Economia Mexicana Banxico Mayo 2015

Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas

Mayo 6, 2015

25 Convencin de Aseguradores de Mxico 2015

2ndice

Entorno Externo1

Actividad Econmica en Mxico2

Consideraciones Finales3


3La economa mundial contina mostrando debilidad en un entorno debaja inflacin global.

Expectativas de Crecimiento del PIB Mundial

Variacin anual en por ciento

Fuente: FMI, WEO Octubre 2014 y Abril 2015.

Expectativas de Inflacin Mundial Variacin anual en por ciento

Fuente: FMI, WEO Octubre 2014 y Abril 2015.

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Mundial Octubre

2014

Mundial Abril 2015

Avanzadas Octubre

2014

Avanzadas Abril 2015

Emergentes Octubre 2014

Emergentes Abril 2015

Pronstico

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Avanzadas Octubre

2014

Avanzadas Abril 2015

Emergentes Octubre 2014

Emergentes Abril 2015

Pronstico


44

En Estados Unidos la recuperacin econmica sigui fortalecindose, si bien enlos ltimos meses se ha desacelerado principalmente por factores temporales.

Producto Interno BrutoVariacin % trimestral anualizada, a. e.

a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA) y Blue Chip.

-1.5

2.9

0.8

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2.3

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0.1

2.7

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2.2

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2.9

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I 201

1

III 2

011

I 201

2

III 2

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I 201

3

III 2

013

I 201

4

III 2

014

I 201

5

III 2

015

Observado Pronstico

4T 2015

Cambio en la Nmina No Agrcola y Tasa de Desempleo

Miles de empleos y % de la PEA, a. e.

PEA/ Poblacin Econmicamente Activa.a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS).

2

3

4

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400

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20

14

20

15

Cambio en la Nmina No Agrcola

Marzo

Tasa de Desempleo


5En la zona del euro, la actividad econmica ha mostrado cierta mejora enlos ltimos meses impulsada, entre otros factores, por la continuadisminucin de los costos de financiamiento en la regin.

Confianza del Consumidor e ndice de Gerente de Compras Compuesto

Cifras estandarizadas respecto del periodo 2000-2007, a. e.

Curva de Rendimiento de Instrumentos del Tesoro de Alemania

%

a. e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Markit y Comisin Europea.

Fuente: Bloomberg.

-6.0

-5.0

-4.0

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14

20

15

Confianza del Consumidor

PMI

Abril

-0.20 -0.19

-0.07

0.22

0.66

-0.28

-0.15

0.06

0.45

0.99

-0.4%

-0.2%

0.0%

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1.0%

1 a

o

3 a

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s

5 a

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s

10

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os

30

a

os

23-mar-15

04-may-15


6En gran parte de las economas emergentes, la actividad econmica hacontinuado perdiendo dinamismo, y las expectativas de crecimiento se hanrevisado a la baja.

Expectativas de Crecimiento para 2015Porcentaje

ExportacionesVariacin anual de la media mvil de tres

meses en por ciento, a. e.

Fuente: Consensus Forecasts.a. e./ Cifras con ajuste estacional.1/ Rusia y Sudfrica con informacin a febrero.Fuente: Haver Analytics, INEGI.

-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8

Rusia

Brasil

Hungria

Repblica Checa

Turqua

Polonia

Corea del Sur

Mxico

Chile

Tailandia

Colombia

Malasia

Per

India

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-30

-10

10

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10

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20

14

20

15

Marzo 1/

China

India

Rusia

Sudfrica

Brasil

Corea

Mxico


7En Estados Unidos se mantiene la perspectiva de incremento de su tasa dereferencia en algn momento de este ao; no obstante en los ltimos mesessta se ha retrasado debido a la moderacin del crecimiento durante el 1T 2015.

0.0

0.5

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sep

.-14

dic

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4

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.-1

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jun

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5

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.-15

dic

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5

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6

jun

.-1

6

sep

.-16

dic

.-1

6

mar

.-1

7

jun

.-1

7

sep

.-17

Expectativas de la Tasa de Fondos Federales 1/

%

Expectativas de Primer Incremento de Tasa de Fondos Federales 2/

%

2/ En las barras se muestra el porcentaje de participantes de la encuesta de BlueChip Financial Forecasts que espera el primer incremento de tasa de fondosfederales en la fecha correspondiente.Fuente: Blue Chip Financial Forecasts.

EUA: Proyecciones de Tasa de Poltica Monetaria

26-mar-15

03-abr-15

04-may-15

Mediana FOMC dic-14

Mediana FOMC mar-15

Nota: Se utilizaron los futuros de la tasa de fondos federales.1/ El 03 de abril se publicaron datos de empleo para EE.UU.A, y los futurosalcanzaron su niveles mnimos, de febrero de 2015 a la fecha. El 26 de marzo sepublic la ltima DPM del Banco de Mxico.Fuente: Bloomberg, Blue Chip Financial Forecasts y Reserva Federal.

45.860.1

56.3

48.8

40.0

24.4

6.5

4.27.5

8.3

9.3

13.3

13.3

4.3

27.022.5

20.8

30.242.2

60

87

4.2 2.2 4.6 2.2 2.2 2.2

0

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no

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-15

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.-15

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.-1

5

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-15

may

.-15

sep-15 jul-15 jun-15 abr-15 mar-15Despus


8En este entorno se ha acentuado la sensibilidad de los mercados cambiarios y de rentavariable a los indicadores econmicos y discursos de miembros del Fed que apuntan a unamayor divergencia entre las posturas de poltica monetaria de las principales economas.

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14

ago

. 14

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. 14

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. 14

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15

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.-1

3

ene.

-14

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-14

jul.-

14

oct

.-1

4

ene.

-15

abr.

-15

ndice del Dlar (DXY) 1/

ndice 1-ene-2013=100

2/ El ndice de divisas emergentes est compuesto por lalira turca, rand sudafricano, peso chileno, pesocolombiano, zloty polaco, florn hngaro, ringgit malayo,baht tailands, real brasileo, peso mexicano y woncoreano. Fuente: Bloomberg.

Desempeo de Divisas Emergentes frente a Divisas de

Pases Desarrollados 2/

ndice Jul-2014 =100

Divisas emergentes vs dlar

Divisas emergentes vs euro

Divisas emergentes vs yen

Apreciacin

Mayo

Abril

1/ Se refiere al ndice DXY estimado por IntercontinentalExchange (ICE) basado en un promedio ponderado delvalor del dlar comparado con una canasta de 6 monedasimportantes: EUR: 57.6%, JPY: 13.6%, GBP: 11.9%, CAD:9.1%, SEK: 4.2%, y CHF: 3.6%. Fuente: Bloomberg.

Razn de Flujos Acumulados sobre el Valor Neto de los Activos de

(Renta Fija) por Tipo de Moneda Porcentaje

Fuente: EPFR .

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5

10

15

20

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4

no

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4

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mar

.-1

5

Moneda de economas desarrolladas

Mixto

Abril

Moneda local

Total


9ndice

Entorno Externo1




10

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico (SCNM), INEGI.

10

Total

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico (SCNM), INEGI.

Actividad Industrialndices 2008 = 100, a.e.

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20

15

Minera

Electricidad

Manufacturas

Construccin

Febrero

La economa mexicana contina mostrando una moderada recuperacin.

Indicador Global de la Actividad Econmica (IGAE)

ndices 2008 = 100, a.e.

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20

15

Agropecuario

Industrial

Total

Servicios

Febrero


11

Las exportaciones manufactureras mantuvieron la tendenciacreciente que han registrado desde finales del 1T2014.

60

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20

15

Exportaciones Manufactureras por Destino

ndices 2008=100, a.e.

40

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20

15

ExportacionesNo Petroleras

Marzo

Exportaciones Petroleras y No Petrolerasndices 2008=100, a.e.

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de Mxico.

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de Mxico.

Total

Resto

Estados Unidos

Marzo

Exportaciones Petroleras


12

La inversin ha mantenido una tendencia positiva, mientras quealgunos indicadores del consumo parecen estar mostrando ciertarecuperacin.

Inversin y sus Componentesndices 2008=100, a.e.

a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico, INEGI.

60

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20

14

20

15

Total

Maquinaria y Equipo Nacional

Construccin

Maquinaria y Equipo Importado

Febrero

Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado Interior 1/

ndices 2008=100, a.e.

a.e. Cifras con ajuste estacional.1/ Este indicador mide el comportamiento del gasto realizado por los hogares residentesdel pas en bienes y servicios de consumo de origen nacional as como los bienesimportados. No incluye las compras netas en el mercado exterior ni los serviciosimportados. Fuente: Elaboracin de Banco de Mxico con informacin del INEGI.

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20

15

Enero

Bienes (Nacionales e Importados)

Total

Servicios Nacionales


13

Se ha observado una mejora gradual en el mercado laboral.

85

87

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20

15

Puestos de trabajo afiliados al IMSS 1/

IGAE Total

20

07

20

08

20

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10

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14

20

15

3.0

3.5

4.0

4.5

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5.5

6.0

IGAE Total y Puestos de Trabajo Afiliados al IMSS

ndices 2012=100, a. e.

Tasa de Desocupacin Nacional Por ciento, a. e.

Salario Base de Cotizacin al IMSS

Variacin anual en por ciento

a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Encuesta Nacional de Ocupacin yEmpleo (ENOE), INEGI.

a. e. / Cifras con ajuste estacional.1/ Permanentes y eventuales urbanos.Desestacionalizacin de Banco de Mxico.Fuente: Elaboracin de Banco de Mxico coninformacin del IMSS y del INEGI (SCNM y ENOE).

Fuente: IMSS.

Marzo

MarzoFebrero Marzo

4.1

4.4

0

1

2

3

4

5

2011

2012

2013

2014

2015


14

Estimaciones de la Brecha del Producto 1/

Porcentajes del producto potencial, a.e.

a.e. / Elaborada con cifras ajustadas por estacionalidad.1/ Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con correccin de colas; ver Banco de Mxico (2009), Informe sobre la Inflacin, Abril-Junio 2009, pg.74.2/ Cifras del PIB al cuarto trimestre de 2014; cifras del IGAE a febrero de 2015.3/ Intervalo de confianza de la brecha del producto calculado con un mtodo de componentes no observados.Fuente: Elaboracin de Banco de Mxico con informacin del INEGI.

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Producto Interno Bruto 2/

IGAE 2/

Intervalo al 95%de Confianza 3/

4T2014Febrero

La brecha del producto permanece en terreno negativo, aunque se esperaque se cierre gradualmente.


ndice Nacional de Precios al ConsumidorVariacin % anual

Fuente: Banco de Mxico e INEGI.

1515

Una vez absorbidos los distintos choques que afectaron la inflacin durante 2014,sta volvi a retomar una tendencia a la baja, ubicndose a partir de enero enniveles cercanos a 3 por ciento.

1

2

3

4

5

6

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13

ene.

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-07

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-08

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-10

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-11

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11

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-12

jul.-

12

ene.

-13

jul.-

13

ene.

-14

jul.-

14

ene.

-15

1q Abril

General

SubyacenteIntervalo de Variabilidad

No Subyacente


16

ndice de Precios SubyacenteVariacin % anual

Mercancas Servicios


-1

0

1

2

3

4

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6

7

8

2010 2011 2012 2013 2014 2015*

Mercancas

Alimentos, Bebidas y Tabaco

Mercancas No Alimenticias

-1

0

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5

6

7

8

2010 2011 2012 2013 2014 2015*

Servicios Distintos a la Vivienda y a la Educacin

Servicios

Vivienda

Educacin

La variacin anual de los subndices de precios de las mercancas y servicios hadisminuido como resultado de la dilucin de los efectos de los cambiosimpositivos y por las bajas en los precios de otros servicios.

1q Abril 1q Abril


17

ndice de Precios No SubyacenteVariacin % anual

No Subyacente Energticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno


-15

-12

-9

-6

-3

0

3

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2010 2011 2012 2013 2014 2015*

No Subyacente

Agropecuarios

Energticos y Tarifas Autorizadas por elGobierno

-15

-12

-9

-6

-3

0

3

6

9

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15

18

21

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27

2010 2011 2012 2013 2014 2015*

Tarifas Autorizadas por el Gobierno

Energticos

Energticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno

La inflacin no subyacente experiment presiones al alza debido alcomportamiento de los productos agropecuarios, lo que fue contrarrestado poruna menor variacin anual de los energticos y tarifas autorizadas por el gobierno.

1q Abril 1q Abril


-1.0

0.0

1.0

2.0

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13

20

14

Descomposicin de la Compensacin por Inflacin y Riesgo Inflacionario1/

%

Expectativas de Inflacin General a Distintos Plazos

Mediana, %

1/ La prima por riesgo inflacionario se calcula con datos de Bloomberg y Valmer,con base en la metodologa presentada en el Recuadro I Descomposicin de laInflacin y Riesgo Inflacionario, Informe Trimestral Octubre-Diciembre 2013.

Fuente: Encuesta de Banco de Mxico.

18

Octubre

Prima por riesgo inflacionario

Expectativa de inflacin de largo plazo

Compensacin implcita en bonos a 10 aos

2.93

-0.28

3.21

1.5

2.0

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3.5

4.0

4.5

5.0

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14

20

15

Las expectativas de inflacin de corto plazo han disminuido mientras que lascorrespondientes a largo plazo se mantienen bien ancladas.

Marzo

18

Prximos 4 Aos

Prximos 5-8 Aos

Intervalo de Variabilidad

Cierre 2016

Cierre 2015

Abril


Fuente: Banco de Mxico y Proveedor Integral de Precios (PiP).

1919

Mxico Estados Unidos:

Fuente: Departamento del Tesoro de los Estados Unidos.

-1

0

1

2

3

4

5

6

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10

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14

20

15

Mayo

1 da3 meses

10 aos

1 ao

Tasas de Inters de Valores Gubernamentales%

2

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4

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8

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20

14

20

15

1 da

10 aos

5 aos

2 aos

1 ao

3 meses

Mayo

5 aos

2 aos

Las tasas de inters de los valores gubernamentales han registrado ciertavolatilidad, no obstante, permanecen cerca de mnimos histricos.


20

Ante la volatilidad financiera que ha afectado los mercados internacionales,los ajustes en los mercados nacionales se dieron de manera relativamenteordenada.

11.5

12.0

12.5

13.0

13.5

14.0

14.5

15.0

15.5

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en

e.-1

3

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-13

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13

oct

.-1

3

en

e.-1

4

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-14

jul.-

14

oct

.-1

4

en

e.-1

5

abr.

-15

Expectativas de Tipo de Cambio y Tipo de Cambio Observado 1/

Pesos por dlar

Tenencia de Valores Gubernamentales de Extranjeros

Miles de millones de pesos

1/ El tipo de cambio observado corresponde al tipo de cambio FIX con frecuenciadiaria. Fuente: Banco de Mxico y Encuesta Banamex. Periodicidad Quincenal.ltimo dato disponible para la encuesta Banamex y para el dato observado parael tipo de cambio corresponde al da 5 de mayo de 2015.

Fuente: Banco de Mxico.

Expectativa cierre 2016

Expectativa cierre 2015

Tipo de cambio observado

14.95

14.68

15.32

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Bonos

CETES

AbrilMayo


21

ndice

Entorno Externo1




22

Consideraciones Finales La poltica monetaria en Mxico enfrenta una coyuntura complicada:

Condiciones domsticas:

Actualmente, las condiciones cclicas de la economa muestran debilidad, lainflacin general se encuentra prcticamente en el objetivo, la inflacinsubyacente en sus dos componentes, de mercancas y de servicios, se sitapor debajo de 3 por ciento y las expectativas de inflacin se mantienenancladas.

Condiciones externas:

Por otro lado, al estar la economa mexicana altamente integrada a laglobal, en particular a la de Estados Unidos, las acciones de polticamonetaria de ese pas podran tener repercusiones sobre el tipo de cambio,las expectativas de inflacin y, por ello, sobre la dinmica de los precios enMxico.


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Consideraciones Finales

Hacia adelante, la Junta de Gobierno se mantendr atenta a laevolucin de todos los determinantes de la inflacin y susexpectativas para horizontes de mediano y largo plazo. En particular,vigilar:

La postura monetaria relativa entre Mxico y Estados Unidos.

El desempeo de la tendencia del tipo de cambio.

La evolucin del grado de holgura en la economa.

Todo esto con el fin de estar en posibilidad de tomar las medidasnecesarias para asegurar la convergencia de la inflacin al objetivo de3 por ciento en 2015 y consolidarla.


Economia Mexicana Banxico Mayo 2015

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