Ecuador country outlook mar13
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Informe MacroeconómicoInforme Macroeconómico
Marzo 2013
CONTEXTO INTERNACIONALInforme Macroeconómico
CONTEXTO INTERNACIONAL
Evolución de la economía í dPaíses avanzados
PIB Año 2007 = 100Nivel Pre-crisis
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012
De las economías avanzadas únicamente Estados Unidos ha logrado superar el nivel
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Zona Euro Estados Unidos Japón
De las economías avanzadas únicamente Estados Unidos ha logrado superar el nivelde producción que tenía en 2007, un año antes de la crisis internacional.
Fuente: FRED, EuroStat
Una mejor perspectiva en 2013Una mejor perspectiva en 201310
(en porcentajes)
6
8
4
6
0
2
US Japón Euro Area China India Latino America
-2
2011 2012 2013E 2014E
Fuente: Credit Suisse
El crecimiento económico mundial continuará siendo impulsado por las economíasemergentes.
Evolución del sector manufactureroEvolución del sector manufactureroPMI Global 65 ISM index EEUU
50
55
60
40
45
50
30
35
El índice del sector manufacturero globalalcanzó 50 8 puntos en febrero una ligera
La manufactura en EEUU continúaexpandiéndose registrando 54 2 puntosalcanzó 50.8 puntos en febrero, una ligera
caída frente al valor registrado en enero.expandiéndose, registrando 54.2 puntosen febrero.
Fuente: Markit, ISM
Evolución del sector manufactureroEvolución del sector manufactureroPMI Euro Zona PMI Japón
El sector manufacturero de la Zona Eurocontinúa en niveles de contracción
La manufactura en Japón continúa pornoveno mes consecutivo en recesióncontinúa en niveles de contracción
alcanzando los 47.9 puntos en febrero.noveno mes consecutivo en recesiónalcanzando el febrero los 48.5 puntos.
Fuente: Markit, HSBC
Evolución del sector manufactureroEvolución del sector manufactureroPMI China PMI India
La manufactura en China registró un decliveen febrero sin embargo continúa en niveles
La manufactura mantiene un crecimientosólido en la India el PMI registró los 54 2en febrero, sin embargo continúa en niveles
de expansión, marcando los 50.4 puntos.sólido en la India, el PMI registró los 54.2puntos en febrero.
Fuente: Markit, HSBC
Dollar indexDollar index90
80
85
70
75
65
70
El Dólar se apreció +1 3% en febrero 13 frente a las principales divisas internacionales
60
ene-
07
abr-
07
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7
oct-
07
ene-
08
abr-
08
jul-0
8
oct-
08
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09
abr-
09
jul-0
9
oct-
09
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10
abr-
10
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0
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10
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11
jul-1
1
oct-
11
ene-
12
abr-
12
jul-1
2
oct-
12
ene-
13
El Dólar se apreció +1.3% en febrero-13 frente a las principales divisas internacionales.
Fuente: FRED
Tipos de cambio frente al DólarTipos de cambio frente al Dólar
Desde inicios de 2013 (%)
CLPMXN
BRL
m
( )
COPARSPENCLP
LatA
m
JPYCHFEUR
DIVI
SAS
-8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0
GBP
El Dólar se ha fortalecido frente a las principales monedas impulsado por el relativoEl Dólar se ha fortalecido frente a las principales monedas, impulsado por el relativofortalecimiento de la economía de EEUU.
Fuente: BCE
Índice de CommoditiesÍndice de Commodities400
250
300
350
100
150
200
0
50
Los precios de la mayoría de commodities aumentaron en Feb-13 : Metales (+1.4%MoM) Petróleo (+2 5 MoM) Alimentos (+0 5 MoM) Mientras que se redujeron los
Alimentos Materias Primas Agrícolas Metales Petróleo Oro
MoM), Petróleo (+2.5 MoM), Alimentos (+0.5 MoM). Mientras que se redujeron losprecios de las materias primas agrícolas (-0.6 MoM) y del oro (-4.9% MoM).
Fuente: FMI, Pictet
Mercados FinancierosMercados FinancierosEvolución en % de los índices financieros en monedas locales – 28-Feb-13
Moneda Índice YtD (%) MoM (%)
Renta variable EEUU* USD S&P 500 6.6 1.4
Renta variable Europa* EUR Stoxx600 4.0 1.1Renta variable Europa EUR Stoxx600
R.V. mercados emergentes* USD MSCI Emerging Markets 0.1 -1.2
US government bonds* USD ML TreasuryMaster -0.4 0.6
US investment grade* USD ML Corp Master 0.0 0.7US investment grade USD ML Corp Master
US high yield* USD ML US High Yield Master II 1.8 0.5
Hedge funds USD Credit Suisse Tremont Index global** 2.1 2.1
M t i i USD R t C diti I d -0 7 -3 6Materias primas USD Reuters Commodities Index 0.7 3.6
Oro USD Gold Troy Ounce -4.8 -4.9
* Dividendos/cupones reinvertidos ** final enero
Fuente: Pictet
Los mercados financieros de renta variable muestran un mejor desempeño en el 2013
Mercados FinancierosMercados FinancierosEvolución en % de los índices financieros en monedas locales – 28-Feb-13
Stoxx600
S&P 500
ML C M t
ML TreasuryMaster
MSCI Emerging Markets
Credit Suisse Tremont Index Global **
ML US High Yield Master II
ML Corp Master
Gold Troy Ounce
Reuters Commodities Index
-6 -4 -2 0 2 4 6 8
MoM (%) YtD (%)
Fuente: Pictet
Bonos soberanos europeosBonos soberanos europeos
30
35
20
25
30
PortugalGrecia
10
15
20 GreciaIrlandaItaliaAlemania
0
5
10 AlemaniaEspaña
0
ene-
08
abr-
08
jul-0
8
oct-
08
ene-
09
abr-
09
jul-0
9
oct-
09
ene-
10
abr-
10
jul-1
0
oct-
10
ene-
11
abr-
11
jul-1
1
oct-
11
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12
abr-
12
jul-1
2
oct-
12
ene-
13
Los costos de financiamiento de los países europeos disminuyó en los últimos
Fuente: BCE
Los costos de financiamiento de los países europeos disminuyó en los últimosmeses, sin embargo los temores generados por las elecciones italianas y el rescate aChipre ha reavivado el riesgo en Europa.
Rescate financiero a ChipreRescate financiero a Chipre• La zona euro y el FMI acordaron un plan de rescate de € 10 000 millones
h d d d h dpara Chipre, condicionando su ayuda a que Chipre recaude € 5.800millones a través de un impuesto a los depósitos .
L t t d í i t i l l d ó it d• La propuesta contendría un impuesto excepcional a los depósitos de6.75% a los depósitos entre €20.000 - € 100.000 y grabaría con 9.9% a losdepósitos de más de €100.000.
• Por este motivo se estableció un feriado bancario en Chipre entre el 18hasta el 21 de marzo.
• El impuesto ha generado temores de una fuga de depósitos en los bancosde Chipre cuando reabran, lo que ha creado temores de contagio a otrospaíses deudores de la Zona Euro, como España e Italia.
SECTOR PETROLEROInforme Macroeconómico
SECTOR PETROLERO
Precio del CrudoPrecio del Crudo
160
(US$ por barril)
100
120
140
160
60
80
100
0
20
40
WTI Brent
Los precios referenciales del petróleo aumentaron en febrero, promediando los 95.3US$/b el WTI y 116 US$/b el Brent.
Fuente: U.S. Energy Information Administration
Precio de los futuros del petróleoPrecio de los futuros del petróleoene-13 feb-13 mar-13
105.0
may-13 94.3 98.7 92.76
jun-13 94.5 99.1 93.01
dic-13 93.8 98.4 91.8695.0
100.0
jun-14 92.1 95.6 90.05
dic-14 90.9 93.7 88.64
dic-15 88.2 90.0 86.3180 0
85.0
90.0
dic-16 86.2 87.7 84.87
dic-17 84.9 86.4 84.16
dic-18 83.8 85.6 83.79
75.0
80.0
may
-13
oct-
13m
ar-1
4ag
o-14
ene-
15un
-15
nov-
15ab
r-16
sep-
16fe
b-17
jul-1
7di
c-17
may
-18
oct-
18
Los precios de futuros de petróleo en los primeros días de marzo muestran una
m o m a e j n a s f d m o
ene-13 feb-13 mar-13
Fuente: NYMEX
p p pcontracción frente a los precios observados en febrero.
Stocks de Petróleo de EEUU
1 080
1,100
1,120
de b
arril
les
1 020
1,040
1,060
1,080
Mill
ones
d
960
980
1,000
1,020
900
920
940
960
900 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Las reservas de petróleo de EEUU en febrero cerraron en 1,079.9 millones de barriles,un aumento de +2.4% frente al stock de Dic-12.
Fuente: U.S. Energy Information Administration
Demanda global de petróleoDemanda global de petróleo
(en millones de barriles por día y porcentajes)
88.389.1
90.191.3
3.03.0
4.0
90
92
85.684.8
87.3
1.2
0.9 1.1 1.3
1.0
2.0
86
88
-0.9
2 0
-1.0
0.0
80
82
84
L i d d d di l d t ól d l EIA i li t
-2.0802008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e
Demanda Mundial Total Var. Anual (%)
Los proyecciones de demanda mundial de petróleo de la EIA se revisaron ligeramente ala baja sitúandose en 90.1 y 91.3 Mn barriles/día en 2013 y 2014.
Fuente: EIA
Oferta global de petróleoOferta global de petróleo
91 8(en millones de barriles por día y porcentajes)
89.089.8
91.8
2.93
4
90
92
85.484.3
86.8 87.1 2.3
0.9
2.1
1
2
86
88
-1 2
0.3
-1
0
82
84
1.2-280
2008 2009 20010 2011 2012 2013e 2014e
Oferta Mundial Total Var. Anual (%)
Se estima que la oferta de petróleo alcanzará los 89.8 y 91.8 millones de barriles/díaen 2013 y 2014 respectivamente.Fuente: EIA
ECUADOR DESEMPEÑO 2012Informe Macroeconómico
ECUADOR DESEMPEÑO 2012
Crecimiento de la economíaCrecimiento de la economía Var.Anual del PIB (%)
5.0
3.1 2.9
Según la última previsión del BCE la economía ecuatoriana crecerá 5% en el 2012
Ecuador Lat Am (CEPAL) Lat Am (Pictet)
Según la última previsión del BCE la economía ecuatoriana crecerá 5% en el 2012, cifra mayor al promedio estimado para América Latina.
Fuente: BCE, CEPAL, Pictet
Cuenta CorrienteCuenta Corriente1,500
2,000 (en millones de dólares)
623
500
1,000
-665
-365-323
-500
0
665
-1,500
-1,000
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Renta y Servicios Transferencias Cuenta Corriente Bienes
La cuenta corriente registró un déficit de US$365 Mn en el #T2012 , debidoprincipalmente al déficit de US$323 Mn de la Balanza Comercial.
Fuente: BCE
Evolución de las remesasEvolución de las remesas
301 000
(en millones de dólares y porcentajes)
10
20
30
700800900
1,000
-10
0
10
300400500600
-30
-20
0100200300
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II IIII II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Remesas (US$ Mn) Var.Anual (%)
En el 3T2012 el Ecuador recibió US$ 606 Mn de remesas desde el exterior una reducciónEn el 3T2012 el Ecuador recibió US$ 606 Mn de remesas desde el exterior una reducción de -9.6% comparado con el mismo período de 2011.
Fuente: BCE
Inversión extranjera directaInversión extranjera directa500
(en millones de dólares)
200
300
400
(100)
-
100
(400)
(300)
(200)
En el período ene-sep de 2012 la inversión extranjera fue de US$364 Mn, un 12% menor
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III
2007 2008 2009 2010 2011 2012
p p j $ ,a los US$417.1 Mn registrados en el mismo período de 2011.
Fuente: BCE
Reserva Internacional de Libre b l d dDisponibilidad
2% 1%6000(en millones de dólares)
4000
5000
56%
41%
2000
3000
0
1000
/09
/09
/09
/09
/10
/10
/10
/10
/11
r/11
/11
t/11
/12
/12
/12
/12
/13
La RILD registró en Feb-13 US$ 4.213 Mn, un aumento de 48,8% mensual, debido ald b l d S$ 00 d Chi l fi i i d l l l d
Oro Divisas Reserva en FMI/ALADI DEGs
ene/
abr/ jul/
oct/
ene/
abr/ jul/
oct/
ene
abr jul
oct
ene/
abr/ jul/
oct/
ene/
desembolso de US$ 1.400 Mn de China para el financiamiento del Plan Anual deInversiones 2013.
Fuente: BCE
Deuda pública brutaDeuda pública bruta(como % del PIB)
15.4
11.4
76.7
57.9 49.6
44.7 39 8
61.3 46.5 39.9 35.4 30.2 26.1 21.8 20.8 16 3 12 0 12 8 12 9 12 5 11 8
9.7 9.3 9.5 8.9
7.0 6.4 5.9
4.6 6.9 5.8 9.0 8.6
39.8 35.0
28.8 27.2 22.2
16.6 19.7 18.6 21.5 20.4
20.8 16.3 12.0 12.8 12.9 12.5 11.8
La deuda pública total del Ecuador alcanzó en Ene 13 los US$ 18 774 Mn el 20 4 % del PIB* Los ratios son calculados con el PIB nominal presente en las nuevas cuentas nacionales con año base 2007.
Deuda Externa Deuda Interna
La deuda pública total del Ecuador alcanzó en Ene-13 los US$ 18.774 Mn el 20.4 % del PIB.La deuda externa representa el 11.8% del PIB mientras que la interna el 8.6%.
Fuente: Ministerio de Finanzas
InflaciónInflación25 (en porcentajes)
15
20
10
0
5
02006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Inflación general Inflación sin alimentos Inflación alimentos
La inflación muestra una tendencia decreciente en los últimos meses, situándose en 3.5%La inflación muestra una tendencia decreciente en los últimos meses, situándose en 3.5%anual en febrero. La inflación de alimentos se ubicó en 3.8% y la inflación que excluyealimentos fue de 3.3%.
Fuente: INEC
Suspensión de operaciones del Banco lTerritorial
• La Junta Bancaria dispuso la suspensión de operacionesp p pdel Banco Territorial.
• La medida se tomó para resguardar a los clientes,d bid t tid d t bl ddebido a que esta entidad presenta problemas desolvencia y liquidez.
• El banco registró US$ 116 Mn de depósitos en el 2012El banco registró US$ 116 Mn de depósitos en el 2012de aproximadamente 75.000 clientes.
• La entidad a diciembre de 2012 presentaba unamorosidad elevada (19%), baja rentabilidad, y una altavulnerabilidad patrimonial, la cartera improductiva era17% mayor al patrimonio del banco.17% mayor al patrimonio del banco.
Principales indicadores lBanco Territorial
COMPOSICIÓN OBLIGACIONES CON EL PÚBLICO COMPOSICIÓN CARTERA
17%
12%
A la vista
Dep. Ahorro
25%
1%
Comercial
Consumo
71%
DPF's
Otros73%
Consumo
Vivienda
Micro
242832
150175200
MORA vs. PROVISIONES (%)23.3
ROE(%)
4812162024
255075
100125150
Provisiones
Mora
9.3
0.7 0 1 0 304
025
ago-
08
dic-
08
abr-
09
ago-
09
dic-
09
abr-
10
ago-
10
dic-
10
abr-
11
ago-
11
dic-
11
abr-
12
ago-
12
dic-
12
0 0.1 0.3
2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: SBS
El dinero de los depositantes está d lgarantizado por el COSEDE
Valor de la Cobertura Fondo del Seguro de Depósitos
27 000 28,000 30,000 31,000
Valor de la Cobertura(en dólares)
636.4
Fondo del Seguro de Depósitos(en millones de dólares)
12 200
20,000
27,000 ,
324.2
465.6
12,200 216.8
2008 2009 2010 2011 2012 2013
AGD COSEDE
Ene-10 Ene-11 Ene-12 Ene-13
El COSEDE garantiza los depósitos hasta US$ 31 000 dólares por depositante e IFI’s y paraEl COSEDE garantiza los depósitos hasta US$ 31.000 dólares por depositante e IFI’s, y para ello cuenta con un Fondo de US$ 636.4 Mn a Ene-13.Fuente: SBS
ECUADOR PRONÓSTICO 2013-14Informe Macroeconómico
ECUADOR PRONÓSTICO 2013 14
EscenarioEscenario
• Riesgos Positivos • Riesgos NegativosRiesgos Positivos– Mejora en el entorno
económico global.
Riesgos Negativos– Desaceleración crédito
bancario.– Estabilidad del precio del
petróleo.Aceleramiento de
– Poco acceso a financiamiento externo.Cierre temporal de la– Aceleramiento de
inversión pública (Metro, Supercarreteras, RdP,
– Cierre temporal de la Refinería Esmeraldas.
Hidroeléctricas fase 2).– Inicio actividad minera.
Pronóstico CrecimientoPronóstico Crecimiento
• Modelo probabilístico establece un rango deModelo probabilístico establece un rango de crecimiento entre 3.6% y 5.1% en 2013 y 4.1% y 7.1% en 2014.
• El escenario central lo ubicamos en la parte de baja del rango:– 2012: 5.0%– 2013: 3.9%– 2014: 4.5%
• De haber sorpresas, deberían ser al alza.
Pronóstico CrecimientoPronóstico Crecimiento
Pronóstico de Crecimiento8.2%
6 4%
8.0%
0 070.080.09
o óst co de C ec e to
Pronóstico
4.0% 4.1%
5.3%4.4%
6.4%
5.0%4.5%
0 040.050.060.07
2.7%2 2%
3.3%3.9%
0.020.030.04
2.2%
1.0%00.01
001
002
003
004
005
006
007
008
009
010
011
012
013
014
20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20
Crecimiento PIBCrecimiento PIB(en porcentajes)
14.8
12.5
16
8.0
6.25 5
8.06.98
12
3.35.0
3.9
4.5
5.2
5.54.7
4.0
5.6
4
02010 2011 2012 2013 2014
PIB (YoY%) Consumo Total (YoY%) Inversión Física (YoY%)
Balance Fiscal y Cuenta CorrienteBalance Fiscal y Cuenta Corriente(como porcentajes del PIB)
-0.91 0
0.0
2 5-2.2
-1.8
-2.2
-1.7
-1.3
-2.0
-1.0
-2.5
-3.4 -3.3
-2.8
-3.0
-4.02010 2011 2012 2013 2014
Balance Fiscal (% PIB) Balance Cuenta Corriente (% PIB)Balance Fiscal (% PIB) Balance Cuenta Corriente (% PIB)
Sector ExternoSector Externo(en millones de dólares)
2.63.0
2.63.1 3.2
2
4
-0.7 -0.40
2
-2.0-2.7 -2.4-2
-42010 2011 2012 2013 2014
Balanza Comercial (US$ MMn) RILD (US$ MMn)Balanza Comercial (US$ MMn) RILD (US$ MMn)
Deuda Pública TotalDeuda Pública Total(como porcentaje del PIB)
22 1 22 1
25.0
19.7
21.522.1 22.1
20 018.6
20.0
15.02010 2011 2012 2013 2014
InflaciónInflación(en porcentajes)
5.46.0
3.3
4.2 4.0 4.14.0
2.0
0.02010 2011 2012 2013 2014
Puntos de ContactoPuntos de Contacto
José Orton N30-54 y Paul RivetJosé Orton N30 54 y Paul RivetEdificio Mokai
i Ofi i 02Piso 5 Oficina No. 502T: 353 0482 / 353 [email protected] humboldtmanagement comwww.humboldtmanagement.com