12.12.RENTABILIDAD DEL PROYECTO RENTABILIDAD DEL PROYECTO

PARA SUS ACCIONISTASPARA SUS ACCIONISTAS

¿Rentabilidad?

¿Rentabilidad del Proyecto?

¿Rentabilidad del Proyecto para los accionistas?

¿Rentabilidad del Proyecto para la sociedad?

Proceso de Preparación y Evaluación de Proyectos

Preparación Evaluación

Mercado

Tecnología

Inversión

Financiamiento

Proyecciones económicas y

financieras

Rentabilidad y RiesgoGestión

Premisas básicas

Rentabilidad del Proyecto para sus Rentabilidad del Proyecto para sus AccionistasAccionistas

12.1. El flujo de fondos como un instrumento alternativo para estimar la rentabilidad

12.2. Impactos en la rentabilidad de aspectos tributarios y políticas de inventarios, pagos y cobranzas

12.3. La rentabilidad del Proyecto para sus accionistas considerando la política de dividendos

12.4. Estimación de los efectos sociales con la puesta en marcha del Proyecto

12.1. El Flujo de Fondos como un Instrumento Alternativo para Estimar la Rentabilidad

Flujo deCaja

Tasa deDescuento

Rentabilidad

Flujo deFondoso

Alternativa: Flujo de fondos ...

Flujo de Fondos Flujo de Fondos reconstruye el saldo neto de caja, a partir de la ganancia neta (Estado de Resultados)

Igualdad entre saldos netos del flujo flujo de caja de caja y del flujo de fondosflujo de fondos, depende de determinadas condiciones

Flujo de Caja Flujo de Caja es un instrumento universal, y Flujo de Fondos Flujo de Fondos facilita resultados aproximados

Flujo de Fondos

Utilidad neta(Estado de Resultados)(Estado de Resultados)

Depreciación y Amortización de intangibles

Amortización de deuda

Inversión / Valor residual

Saldo Neto de FondosSaldo Neto de Fondos

12.2. Impactos en la rentabilidad de aspectos tributarios y políticas de inventarios, pagos y cobranzas

Rentabilidad

Disminuye: Participación de trabajadores Impuesto a la renta

Aumenta o Disminuye: Política de inventarios Política de pagos Política de cobranzas

El tratamiento en la determinación de participación de trabajadores es similar al impuesto a las ganancias

La participación de trabajadores: Obligatoria cuando en planilla existen 20

ó más trabajadores Se incluye en gastos de personal Se paga antes de regularizar el impuesto

a la renta anual El impuesto a las ganancias: Pago a cuenta mensual a la SUNAT Saldo del impuesto devengado anual se

regulariza una vez al año

Aspectos fiscales...

Gestión de inventarios: Material prima Materiales Repuestos Productos en proceso Productos terminados

Gestión de Pagos y cobranzas: Pagos de planillas, servicios públicos, tributos

y deudas, a su vencimiento Pago a proveedores: 7 a 30 días, según

mercado de proveedores Cobranza a clientes: 7 a 30 días, según

mercado de consumidores

Gestión de inventarios y gestión comercial...

12.3. La Rentabilidad del Proyecto para sus Accionistas Considerando la Política de Dividendos

Ganancia Neta(Estado de Resultados)

ReservaLegal

Ganancia Distribuible(Para los Accionistas)(Para los Accionistas)

La Ley General de Sociedades y el Estatuto Social fijan condiciones para el pago de dividendos a los accionistas

Los dividendosdividendos se distribuyen previa deducción de Reserva Legal (10% de la ganancia neta)

La rentabilidad para los accionistas considera el flujo de dividendos para el accionista y el valor residual del Proyecto

Efecto de la política de dividendos ...

El pago de dividendos depende de la dividendos depende de la ganancia neta ganancia neta y la disponibilidad de caja del Proyecto

En el flujo de caja del Proyectoflujo de caja del Proyecto: Aporte de accionistas es un ingreso Pago de dividendos es un egreso

En el flujo de caja de Accionistasflujo de caja de Accionistas: Aporte de accionistas es egreso (Costo) Pago de dividendos es ingreso (Beneficio)

Flujos de caja del Proyecto y para los accionistas ...

12.4.Estimación de los Efectos Sociales con la Puesta en Marcha del Proyecto

Proyecto

Tiene que ser buen NegocioNegocio

Bueno para el BancoBanco

Bueno para el DueñoDueño

Bueno para laSociedadSociedad

Importancia del Proyecto para la sociedad...

Además de la rentabilidad privada, se analiza el impacto del Proyecto en la Proyecto en la economía economía local, regional o nacional

Este análisis es la base para la estimación de la rentabilidad social: ganancia esperada por la Sociedad con la puesta en marcha del Proyecto

Principales indicadores sociales ...

Principales indicadores sociales ...

Generación de empleo

Costo de crear empleo

Generación neta de divisas

Contribución con impuestos

Desarrollo científico y tecnológico

Responsabilidad social empresarial

Generación de empleo ...

Empleo directo e indirecto, en las fases de ejecución y de operación del proyecto

Inversión

Número Empleo Directo en fase Operación

Costo de crear empleo ...

Generación neta de divisas ...

Exportación (-) Importación (+) Sustitución de Importaciones

Arancel IGV ISC Renta Contribuciones a entidades del Estado

Contribución con impuestos ...

Desarrollo científico y tecnológico ...

Innovación Contribución del proyecto con:

Creatividad Capacitación

Uso racional de recursos naturales Plan de mitigación del impacto ambiental Responsabilidad interna y externaResponsabilidad interna y externa

Responsabilidad social empresarial ...

Práctica

En el modelo financiero consolidado, completar:Flujo de fondosRentabilidad del Proyecto para los accionistas cuando existe política de dividendosGeneración neta de impuestos

Aplicación 12-1

Para la puesta en marcha de un proyecto se requiere invertir S/.240 000 en activos fijos, los que se deprecian al 10% anual. El capital de trabajo anual equivale al 5% de las ventas proyectadas para cada año.El 75% de la inversión en activos fijos es financiado con deuda bancaria, a la tasa de interés de 15% anual, pagadero en un plazo de cuatro años (incluye un año de gracia) en cuotas anuales de principal constante.El retorno mínimo requerido por el accionista es 18% anual ...

Aplicación 12-2

Las ventas proyectados son de 1 800 en el primer año, 2 400 en el segundo año y luego 3 200 anuales en los siguientes tres años. Precio de venta se estima en S/.100 la unidad.

El costo variable equivale al 40% del precio de ventas, el gasto de personal es S/.8 000 y los otros costos fijos operativos en efectivo ascienden a S/.15 000 anuales.

La participación de trabajadores es 5% y el impuesto a las ganancias 30% ...

Volumen de equilibrio Rentabilidad económica Rentabilidad financiera Rentabilidad para el accionista con

política de dividendos Generación de impuestos

La empresa paga dividendos por el 80% de la ganancia distribuible (previa deducción de 10% por concepto de reserva legal).Los valores mostrados no incluyen IGV.Asumiendo que no hay inventarios y que las operaciones comerciales son al contado, analice lo siguiente:

Ejercicio 12.1

Sobre la base del modelo financiero desarrollado en las sesiones anteriores, diferenciar la rentabilidad económica de la rentabilidad financiera del Proyecto.Analizar la rentabilidad del proyecto para el accionista, considerando la siguiente política de dividendos:Reserva legal por el 10% de la ganancia neta hasta que dicha reserva represente el 20% del capital social (aporte inicial).Pago de dividendos equivalente al 85% de la utilidad distribuible.

Al modelo financiero desarrollado con la información del aplicación 12-1aplicación 12-1, incorporar los siguientes factores:IGVInventario de productos terminadosArtículos defectuososCuentas por cobrarCuentas por pagarPago de participación de trabajadores e impuesto a la renta, según legislación aplicable

Ejercicio 12-2