¿El piso quedó atrás? · por la apreciación en 40 centavos de nuestro tipo de cambio, que...

Research Galicia

Disponible en www.EMIS.com y www.Reuters.com

DICIEMBRE 26 2016 Página 1

¿El piso quedó atrás?

Hernán García Economista Jefe

(54-11) 6329-3968 [email protected]

Leonardo Torres Barsanti Mercados


Santos Saguier Mercados


Diego Chameides Estrategia


Replicando la tendencia de los mercados internacionales, con una disminución en las operaciones en las jornadas previas a las fiestas, en nuestro país las noticias más relevantes de la semana vinieron de la mano de la política y de la publicación de cifras de nuestra economía. Frente a lo primero, con la actual resolución de la discusión del impuesto a las ganancias -con votación favorable en ambas cámaras del Congreso- el oficialismo pudo sortear la situación logrando un proyecto final con un costo fiscal que no parece alarmante (entre un 0.3% y un 0.6% del PBI, bien lejos del 1.5% según el proyecto original de la oposición). Por otro lado, la publicación de un conjunto de datos ligados a la actividad económica (IPI de Fiel, IGA de Ferreres) parecieran ir señalando una incipiente recuperación de nuestra economía, que -acompañando a los brotes verdes conocidos en las últimas semanas en algunos sectores como autos y construcción- dejaría atrás el piso de la recesión. Estas señales junto con la ya mencionada estabilización de la tasa del Treasury norteamericano repercutieron favorablemente sobre nuestra curva soberana en dólares, que volvió a recortar spreads por segunda semana consecutiva. El AA 2046 encabezó las subas con un 3.6%, logrando posicionarse con un rendimiento por debajo de 8%, acompañado por el AL 2028 (+3.0%) y el AO 2020 (+3.0%). Llamada aparte para el desempeño del Bonar X que, con un suba semanal de 0.3%, ya se encuentra con un rendimiento negativo de casi un 3% (a precios de cierre de hoy 26/12/2016). Esto obedece a la situación particular ligada al sinceramiento fiscal donde este bono, junto con el Global 17, es elegible para el pago del impuesto especial, resultando en una opción más que conveniente ya que a partir del 1° de enero permite pagar el 10% (con bonos) en lugar del 15% (en efectivo).

5,9%

-2,9%

abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16

Argentina - Yield del Bonar X post-Holdouts

Research Galicia



En el mercado local los bonos que ajustan por tasa Badlar mostraron un avance promedio de 0.7%, mientras que aquellos en pesos a tasa fija avanzaron un 0.4%. Por su parte, los instrumentos dollar linked reflejaron una caída de 0.7% arrastrados por la apreciación en 40 centavos de nuestro tipo de cambio, que cerró en la semana en ARS 15.49/USD. El avance de nuestra moneda contra el dólar se dio en un contexto en donde el fuerte ingreso de dólares para efectuar el pago del impuesto especial del blanqueo antes de fin de año presionó a la baja nuestro tipo de cambio. Por su parte, en el equity local finalizó con una caída semanal de 1.3% tras un importante deterioro a comienzos de semana y una parcial recuperación. Distintas noticias impactaron sobre la trayectoria del precio de algunos papeles: La autorización del ingreso de limones al mercado de EE.UU. provocó un salto semanal de 22.4% para San Miguel, mientras que la negativa de la CNV para aprobar la oferta de canje de acciones de Petrobras Argentina por parte de Pampa Energía determinó una suba de 32.8% en la primera y una caída de 5.0% en la segunda. Asimismo se destacaron los desempeños de Agrometal (+11.2%) y Carboclor (+4.4%) en la semana, con un panel líder que finalizó con 10 papeles al alza y 13 en terreno negativo. Con operaciones reducidas en la antesala de las fiestas los inversores internacionales estuvieron enfocados en lo que fue la publicación de los datos de crecimiento en los Estados Unidos. El número revisado del PBI estadounidense correspondiente al tercer trimestre del año arrojó un resultado de +3.5% trim/trim anualizado (un 0.3% por encima de la estimación preliminar y un 0.6% mejor a la primera cifra avanzada). Asimismo, se divulgaron los datos de consumo, que mostraron un incremento trimestral anualizado de 3.0% y dan cuenta de la solidez del crecimiento de los EE.UU. Ambas cifras dan pie a la Reserva Federal para continuar con su

Obama Trumpene-09 Fecha asunción ene-17

0,1% Crecimiento mundial 3,4%-8,2% Crecimiento EE.UU. 3,5%7,3% Tasa desempleo 4,6%0,4% Inflación (anual) 1,7%3,7% Treasury 10 años (yield) 2,5%

EE.UU. - Radiografía de cada asunción

Research Galicia



política de normalización monetaria. En este sentido, Janet Yellen brindó un discurso a comienzos de la semana donde destacó la solidez en el mercado laboral de dicho país. No obstante, también hay que señalar que la inflación anualizada del tercer trimestre -medida a través del “PCE Core”- arrojó un resultado de 1.7%, aún sin alcanzar el objetivo de 2% anual pretendido por la autoridad monetaria. Dentro del movimiento en los valores de los activos financieros globales sobresalieron el repliegue en los rendimientos de los principales bonos soberanos de referencia. En este sentido, la tasa denominada libre de riesgo a 10 años de plazo disminuyó en los EE.UU. unos 6 puntos básicos, para ubicarse en 2.54%, mientras que en Alemania recortó 9 pbs (retorno del Bund en 0.23%) y en el Reino Unido lo hizo en 10 pbs (rendimiento del Gilt en 1.34%). La estabilidad en el rendimiento del Treasury a 10 años trajo alivio para la renta fija de nuestra región. En este sentido, la percepción de riesgo (medida a través del EMBI+ Latam spread) tuvo una baja de 5 puntos básicos, que en el caso de la Argentina resultó mucho mayor (-35 pbs, estableciéndose el índice en 477 pbs). El descenso -y posterior estabilidad- observado durante la semana pasada en los rendimientos de la curva de bonos norteamericana derivó, entre otras cosas, en un dólar que aumentó un leve 0,1%. La moneda que reportó la pérdida más elevada dentro de la canasta del dollar index fue la Libra inglesa, con una depreciación de 1,6%. En tanto, el índice de monedas emergentes se fortaleció un 0,5% impulsado por el incremento de 1.2% observado en Latinoamérica, el cual a su vez estuvo determinado -principalmente- por las apreciaciones del Real brasileño (+3.6%) y del Peso local (+2.6%). A contramano del dólar, pero todavía en torno a los máximos niveles del año, las materias primas sufrieron una baja semanal de 0,5% que puede justificarse atento al importante descenso experimentado por los precios de los granos (soja -4,6%; trigo -3,8%; maíz -2,9%) así como de algunos metales (cobre -3.0%; plata -2,1%). El petróleo, en cambio, estabilizó la ecuación al mantener su cotización para la variedad WTI en los USD 52/barril, es decir, sin variación en la semana pero dentro de los mayores valores de los últimos 17 meses.

Galicia Argentina - Tabla de Precios de Acciones

Código Precio de Rango Semanal Beta Volatilidad

Compañía BCBA Cierre Min Max Min Max Día Semana Mes Año U12M Semana U12M U12M 63 días SUBAS

Acero -0,3% 1,0% 5,1% 62,4% 51,8% 25,97 25,32 0,7 33,7%

Aluar ALUA 9,56 9,10 9,90 7,69 11,66 0,1% -3,4% -8,1% -16,6% -17,2% 4,60 5,65 0,9 33,4% PESA 15,3%

Siderar ERAR 9,15 8,60 9,35 5,79 9,95 0,3% 0,7% -3,2% 13,6% 11,0% 7,69 9,55 0,8 32,6% SUPV 7,0%

Tenaris TS 275,80 268,00 278,20 123,94 285,00 -0,4% 1,4% 7,3% 75,3% 62,8% 13,68 10,12 0,7 33,9% TGNO4 4,7%

Bancos 0,2% -0,9% -10,2% 14,9% 13,9% 52,03 42,96 0,7 29,6% PSUR 3,9%

Bco. Macro BMA 97,20 96,70 103,95 71,45 123,50 -2,8% -4,2% -14,7% 24,6% 23,6% 12,41 11,14 0,7 25,0% TRAN 3,6%

Bco. Francés FRAN 88,00 85,05 90,00 75,19 118,93 0,8% -0,6% -9,7% -1,0% -1,9% 8,43 8,75 0,8 31,4%

Grupo Financiero Galicia GGAL 39,60 37,30 40,50 31,51 49,50 0,6% 0,3% -10,8% 7,9% 8,2% 28,83 21,05 0,7 28,9%

Grupo Supervielle SUPV 42,00 38,35 43,50 31,50 50,00 7,0% -3,4% -7,6% 0,0% 0,0% 1,16 - 0,5 36,5% PESA 32,8%

Bco. Patagonia BPAT 34,00 33,60 35,80 21,30 46,21 0,0% -5,3% -11,2% 30,6% 27,1% 0,35 0,44 0,8 30,6% SAMI 22,4%

Bco. Río BRIO 27,00 24,50 27,00 17,75 34,60 0,9% 3,8% -5,6% 23,0% 22,2% 0,36 0,58 0,6 30,2% AGRO 11,2%

Bco. Hipotecario BHIP 6,00 5,50 6,20 4,80 8,50 -1,0% -1,8% -10,4% 6,2% 1,9% 0,49 1,00 0,8 35,4% CARC 4,4%

Electricidad -1,1% -2,4% 1,4% 87,2% 87,9% 38,83 36,61 0,7 36,5% CELU 3,9%

Capex CAPX 27,10 26,00 27,95 10,50 29,70 -1,5% 0,4% 10,6% 115,1% 110,1% 0,25 0,34 0,5 43,2%

Endesa Costanera CECO 9,95 9,80 10,70 3,77 11,65 -1,5% -7,0% 0,5% 110,4% 112,2% 1,71 2,51 0,8 52,6%

Central Puerto CEPU 178,50 168,00 180,00 73,74 191,54 0,3% 0,9% 5,9% 98,3% 108,2% 4,35 2,71 0,5 36,1% PATY 31,2%

Edenor EDN 20,80 20,10 22,00 9,27 22,35 -3,3% -4,1% -2,8% 67,1% 69,1% 2,64 5,42 0,8 36,0% PESA 25,9%

Transener TRAN 14,55 13,00 14,60 5,91 14,60 3,6% 2,5% 23,3% 75,9% 86,5% 9,03 4,59 0,9 45,1% TRAN 23,3%

Pampa Energía PAMP 20,95 20,00 22,30 9,65 23,20 -1,9% -5,0% -5,8% 80,6% 70,3% 20,85 21,04 0,9 31,4% METR 18,5%

Gas 1,0% 1,2% 7,9% 60,9% 54,6% 6,02 4,75 0,6 41,7% TGNO4 12,7%

Camuzzi Gas Pampeana CGPA 10,50 10,00 11,00 5,88 11,60 0,0% -2,3% -2,8% 46,9% 61,5% 0,04 0,03 0,7 54,7%

D. Gas Cuyana DGCU 13,00 12,60 13,90 7,30 18,40 -0,8% -3,7% 0,0% 78,1% 62,5% 0,35 1,02 0,4 44,1%

Gas Natural BAN GBAN - 27,20 27,20 14,95 29,20 0,0% -0,2% 0,7% 34,0% 0,0% 0,00 0,04 0,2 49,8% PSUR 256,7%

Metrogas METR 12,15 11,50 12,35 5,50 12,60 -0,4% 1,2% 18,5% 65,3% 70,6% 0,88 0,64 0,7 43,0% OEST 218,2%

TGN TGNO4 13,30 12,25 13,30 5,60 13,60 4,7% 2,3% 12,7% 82,7% 85,2% 0,80 0,64 0,7 46,4% AGRO 215,5%

TGS TGSU 27,85 25,50 28,15 13,38 28,15 1,3% 2,6% 8,8% 64,8% 61,5% 3,95 2,38 0,7 34,6% APBR 164,1%

Petróleo 1,0% -2,1% -8,7% 148,8% 135,2% 56,40 80,50 1,6 49,5% PETR 163,5%

Comercial del Plata COME 2,89 2,74 3,00 2,70 3,71 -2,4% -0,3% -9,7% -19,3% -17,2% 4,68 9,21 0,8 37,9%

Petrobras Argentina PESA 10,20 7,31 10,35 7,00 10,90 15,3% 32,8% 25,9% 29,1% 27,5% 8,20 3,48 0,4 51,8%

Petrobras Brasil APBR 78,70 77,10 81,00 19,30 93,80 0,8% -2,8% -9,2% 164,1% 149,4% 23,20 43,67 1,7 51,0% PSUR 269,0%

Petrolera Pampa PETR 73,65 69,00 75,00 23,50 81,80 0,2% 3,3% -4,4% 163,5% 158,4% 3,60 1,45 0,5 42,4% OEST 235,6%

Petrolera del Conosur PSUR 5,35 4,95 5,40 1,07 14,00 3,9% 0,0% -9,3% 256,7% 269,0% 0,09 0,79 0,9 46,1% AGRO 186,5%

Carboclor CARC 3,34 3,00 3,44 1,62 4,75 0,6% 4,4% -9,2% 28,5% 31,0% 0,64 1,32 0,5 48,7% GRIM 159,9%

YPF YPFD 240,00 235,50 248,00 175,15 304,16 0,4% -2,0% -11,0% 10,0% 4,5% 15,99 20,58 1,0 33,0% PETR 158,4%

Telcos & Media -0,5% -1,0% -4,4% 34,7% 32,1% 4,39 6,38 0,5 26,1%

Telecom Argentina TECO 55,85 54,20 57,35 36,75 59,75 -1,2% -1,2% -4,7% 26,2% 22,2% 2,71 4,96 0,6 20,2% BAJAS

Grupo Clarín GCLA 180,50 176,50 193,00 112,13 200,00 0,3% -0,8% -4,0% 43,2% 42,1% 1,68 1,42 0,3 32,1%

Agroindustria -1,1% -0,5% -3,7% 38,9% 35,4% 26,02 19,87 0,7 41,7%

Agrometal AGRO 23,35 20,40 23,65 5,15 26,75 1,5% 11,2% 6,4% 215,5% 186,5% 3,40 1,71 0,9 50,5% PATY -5,9%

Cresud CRES 23,80 23,30 25,00 11,91 27,69 -0,2% -3,6% -6,3% 35,1% 35,5% 9,05 12,44 0,9 38,4% GRIM -3,5%

Ledesma LEDE 16,50 15,70 17,50 9,12 20,20 -0,9% -2,9% -9,6% 31,5% 28,0% 0,62 0,82 0,7 41,4% EDN -3,3%

Molinos MOLI 86,00 83,50 91,00 63,80 113,80 -1,9% -3,6% -8,5% 3,6% -0,3% 1,18 1,27 0,6 31,4% IRCP -2,9%

Quickfood PATY 13,45 12,50 21,10 8,50 25,50 -5,9% -31,0% 31,2% 2,1% 6,1% 0,61 0,22 0,4 112,3% BMA -2,8%

San Miguel SAMI 116,30 91,00 120,00 33,11 135,00 0,3% 22,4% 11,1% 142,6% 135,4% 11,16 3,41 0,8 59,7%

Automotrices 0,0% -2,1% -20,2% 69,8% 100,6% 4,97 8,01 0,5 47,6%

Mirgor MIRG 304,90 285,00 324,00 150,98 531,67 0,0% -2,1% -20,2% 69,8% 100,6% 4,97 8,01 0,5 47,6% PATY -31,0%

Calzado -3,5% -2,6% -7,5% 148,3% 159,9% 0,05 0,20 0,4 40,8% CECO -7,0%

Grimoldi GRIM 55,50 55,00 58,50 18,38 79,93 -3,5% -2,6% -7,5% 148,3% 159,9% 0,05 0,20 0,4 40,8% LONG -5,8%

Cemento & Construcción -0,3% 0,2% -1,5% 136,8% 137,1% 2,39 5,24 0,7 45,8% BPAT -5,3%

Colorín COLO - 18,50 20,00 18,50 31,20 0,0% 0,0% -3,1% -7,0% -2,4% 0,02 0,16 0,5 48,5% PAMP -5,0%

Dycasa DYCA 34,80 33,65 38,00 16,50 45,00 0,7% -3,9% -7,9% 55,0% 61,9% 0,09 0,42 0,3 38,7%

Fiplasto FIPL 6,40 6,34 6,55 2,38 8,42 -2,3% 0,2% -4,5% 113,6% 104,5% 0,15 0,37 0,5 38,0%

Holcim Argentina JMIN 31,80 29,50 32,40 10,96 39,70 -0,3% 1,1% 0,5% 152,3% 152,3% 1,99 3,90 0,7 46,8% MIRG -20,2%

Longvie LONG 6,55 6,30 6,90 2,75 9,20 0,0% -5,8% -18,1% 91,8% 91,8% 0,14 0,39 0,7 44,6% LONG -18,1%

Papel & Celulosa 2,4% 3,9% -11,7% 75,9% 73,1% 2,67 2,31 0,5 41,9% BMA -14,7%

Celulosa CELU 17,40 15,45 17,50 7,60 25,80 2,4% 3,9% -11,7% 75,9% 73,1% 2,67 2,31 0,5 41,9% CTIO -12,0%

Petroquímicas 0,0% 0,0% -5,3% 2,9% -1,4% 0,48 0,40 0,6 36,2% CELU -11,7%

Solvay Indupa INDU 3,60 3,53 3,64 2,99 5,90 0,0% 0,0% -5,3% 2,9% -1,4% 0,48 0,40 0,6 36,2%

Servicios Públicos -1,1% -2,2% -7,2% 218,2% 235,6% 0,23 0,60 0,3 42,7%

Grupo C. del Oeste OEST 17,40 16,20 17,90 5,23 20,00 -1,1% -2,2% -7,2% 218,2% 235,6% 0,23 0,60 0,3 42,7% COME -19,3%

Supermercados & Shoppings -1,9% -0,1% -4,3% 8,6% 43,7% 0,14 0,26 0,1 11,6% ALUA -16,6%

Patagonia PATA 21,15 20,80 21,50 15,57 24,70 0,0% -0,2% -7,2% 25,5% 21,9% 0,13 0,11 0,2 34,3% COLO -7,0%

Irsa Propiedades IRCP 165,00 165,00 178,00 97,78 190,50 -2,9% 0,0% -2,9% 0,0% 54,8% 0,01 0,15 - 0,0% FRAN -1,0%

Inmobiliarias -1,0% -3,4% -8,2% 37,5% 35,1% 4,58 5,45 0,7 36,8% SUPV 0,0%

Consultatio CTIO 36,75 36,10 38,55 25,25 46,00 -0,9% -3,3% -12,0% 10,3% 16,3% 1,84 3,90 0,6 35,7%

Irsa IRSA 27,95 26,70 29,00 11,50 31,85 -1,1% -3,5% -4,8% 62,5% 52,3% 2,74 1,55 0,8 37,8%

ALUA -17,2%

Indice Merval MERVAL 16.354,5 15.933,2 16.674,9 9.199,8 18.431,5 -0,1% -1,3% -6,2% 40,1% 35,8% - - - 26,4% ALUA -17,2%

Indice Merval ARG M.AR 14.750,5 14.306,8 15.074,9 10.308,3 16.764,6 -0,3% -1,0% -6,3% 17,8% 16,3% - - - 24,5% COLO -2,4%

Indice Burcap BURCAP 44.926,3 43.977,1 45.887,6 26.212,2 50.859,9 -0,2% -1,7% -7,3% 35,5% 31,4% - - - 25,1% FRAN -1,9%

Indice General BOLSA 711.588,0 695.065,4 722.034,6 385.163,3 796.556,9 0,2% -1,1% -5,9% 48,4% 44,2% - - - 23,7% INDU -1,4%

Volumen Semanal promedio diario (*) 260,1 (*) Millones de $ U12M = Ultimos doce meses


U12M

Día

23-dic-16

Día

Año

Semana

Mes

Rango U12M Variación de precios Vol. prom. diario (*)

U12M

Mes

Semana

Año

Research GaliciaDisponible en www.EMIS.com y www.Reuters.com

Galicia Argentina - Tabla de Valuación de Acciones

Código Cantidad Capit. de Valor Valor

Compañía BCBA Acciones (*) Merc. (*) 2015A U12M 2015A U12M 2015A U12M 2015A U12M Firma (*) 2015A U12M 2015A U12M Libros (*) P/VL (x)

Acero 383.033 128.152 135.547 3,0 2,8 1.418 3.963 - 96,7 396.829 16.963 11.964 23,4 33,2 214.069 1,8

Aluar ALUA 2.800 26.404 9.368 12.121 2,8 2,2 736 1.484 35,9 17,8 27.893 1.861 3.030 15,0 9,2 8.609 3,1

Siderar ERAR 4.517 40.835 23.563 26.688 1,7 1,5 1.757 2.915 23,2 14,0 46.715 4.178 5.828 11,2 8,0 27.108 1,5

Tenaris TS 1.181 315.794 95.221 96.738 3,3 3,3 -1.075 -436 - - 322.221 10.924 13.504 29,5 23,9 178.352 1,8

Bancos 261.063 151.119 200.552 1,7 1,3 21.505 26.827 12,1 9,7 92.349 2,8

Bco. Macro BMA 585 57.287 26.224 35.138 2,2 1,6 5.008 6.812 11,4 8,4 20.466 2,8

Bco. Francés FRAN 537 47.245 22.661 29.739 2,1 1,6 3.784 4.250 12,5 11,1 12.892 3,7

Grupo Financiero Galicia GGAL 1.300 51.555 39.117 51.985 1,3 1,0 4.338 5.491 11,9 9,4 18.581 2,8

Grupo Supervielle SUPV 364 14.369 9.753 13.634 1,5 1,1 674 1.154 21,3 12,5 6.414 2,2

Bco. Patagonia BPAT 719 24.415 13.113 17.247 1,9 1,4 2.406 3.153 10,1 7,7 8.383 2,9

Bco. Río BRIO 2.158 57.485 29.070 38.589 2,0 1,5 4.209 4.965 13,7 11,6 19.693 2,9

Bco. Hipotecario BHIP 1.500 8.707 11.181 14.220 0,8 0,6 1.086 1.002 8,0 8,7 5.920 1,5

Electricidad 103.910 18.955 40.259 5,5 2,6 5.508 571 18,9 - 145.480 10.736 7.491 13,6 19,4 14.319 7,3

Capex CAPX 180 4.783 1.401 2.149 3,4 2,2 9 -236 - - 8.222 638 1.241 12,9 6,6 1.857 2,6

Endesa Costanera CECO 702 6.950 1.417 1.827 4,9 3,8 -91 -87 - - 7.687 745 1.109 10,3 6,9 517 13,4

Central Puerto CEPU 189 33.308 3.227 4.665 10,3 7,1 1.331 2.115 25,0 15,7 33.988 2.027 3.214 16,8 10,6 6.116 5,4

Edenor EDN 906 18.084 3.802 10.008 4,8 1,8 1.142 -1.639 15,8 - 20.777 2.523 -1.043 8,2 - -317 -

Transener TRAN 445 6.359 1.947 1.532 3,3 4,2 52 -651 - - 8.037 439 -401 18,3 - 133 47,8

Pampa Energía PAMP 1.696 34.426 7.161 20.078 4,8 1,7 3.065 1.069 11,2 32,2 66.769 4.364 3.371 15,3 19,8 6.013 5,7

Gas 49.870 13.769 22.360 3,6 2,2 -1.450 -2.531 - - 57.064 1.552 1.428 36,8 40,0 2.188 22,8

Camuzzi Gas Pampeana CGPA 333 3.433 1.617 2.606 2,1 1,3 91 -265 37,7 - 2.984 252 -298 11,8 - 520 6,6

D. Gas Cuyana DGCU 202 2.631 569 1.054 4,6 2,5 15 48 - 54,8 2.608 -44 -66 - - 488 5,4

Gas Natural BAN GBAN 326 8.855 1.978 3.822 4,5 2,3 -301 -562 - - 8.122 -154 -471 - - 736 12,0

Metrogas METR 569 6.830 4.627 7.217 1,5 0,9 -565 -1.430 - - 9.064 748 216 12,1 42,0 -1.657 -

TGN TGNO4 439 5.756 751 1.405 7,7 4,1 -518 -630 - - 8.995 -200 18 - - 37 -

TGS TGSU 794 22.365 4.227 6.256 5,3 3,6 -172 308 - 72,6 25.291 950 2.029 26,6 12,5 2.064 10,8

Petróleo 1.151.899 1.341.355 1.653.236 0,9 0,7 -119.683 -291.280 - - 1.884.058 141.117 84.305 13,4 22,3 1.370.840 0,8

Comercial del Plata COME 1.360 3.903 2.069 2.716 1,9 1,4 360 130 10,8 30,0 4.606 514 373 9,0 12,3 1.406 2,8

Petrobras Argentina PESA 2.019 20.192 21.955 27.461 0,9 0,7 853 -160 23,7 - 26.743 4.549 4.825 5,9 5,5 13.931 1,4

Petrobras Brasil APBR 13.044 1.026.563 1.159.034 1.422.814 0,9 0,7 -125.533 -259.819 - - 1.613.214 91.479 60.297 17,6 26,8 1.242.484 0,8

Petrolera Pampa PETR 119 8.573 943 2.307 9,1 3,7 352 687 24,4 12,5 13.032 760 2.273 17,1 5,7 1.051 8,2

Petrolera del Conosur PSUR 100 517 400 601 1,3 0,9 -225 -224 - - 493 -101 -66 - - -114 -

Carboclor CARC 158 509 818 849 0,6 0,6 -69 -241 - - 771 2 -48 - - -58 -

YPF YPFD 393 91.642 156.136 196.488 0,6 0,5 4.579 -31.653 20,0 - 225.199 43.914 16.651 5,1 13,5 112.140 0,8

Telcos & Media 105.003 68.332 66.572 1,5 1,6 5.288 5.253 19,9 20,0 117.714 19.572 16.276 6,0 7,2 26.920 3,9

Telecom Argentina TECO 984 52.722 40.540 50.787 1,3 1,0 3.403 3.117 15,5 16,9 61.262 10.667 13.062 5,7 4,7 17.843 3,0

Grupo Clarín GCLA 287 52.281 27.792 15.785 1,9 3,3 1.885 2.136 27,7 24,5 56.452 8.905 3.214 6,3 17,6 9.077 5,8

Agroindustria 50.451 45.726 115.522 1,1 0,4 922 25 54,7 - 171.183 6.636 13.350 25,8 12,8 6.849 7,4

Agrometal AGRO 48 1.094 214 469 5,1 2,3 -18 29 - 37,7 1.130 -4 71 - 15,9 125 8,8

Cresud CRES 505 11.955 7.381 55.474 1,6 0,2 -447 -1.595 - - 121.565 3.480 8.621 34,9 14,1 697 17,2

Ledesma LEDE 440 7.040 6.423 8.109 1,1 0,9 57 -121 - - 10.909 721 764 15,1 14,3 1.302 5,4

Molinos MOLI 250 21.543 25.640 42.440 0,8 0,5 1.095 1.689 19,7 12,8 25.005 1.583 2.808 15,8 8,9 3.674 5,9

Quickfood PATY 146 1.765 3.752 4.872 0,5 0,4 -114 -433 - - 2.933 -43 -251 - - -289 -

San Miguel SAMI 64 7.054 2.316 4.158 3,0 1,7 349 456 20,2 15,5 9.641 899 1.337 10,7 7,2 1.340 5,3

Automotrices 5.211 9.426 16.454 0,6 0,3 522 812 10,0 6,4 6.129 322 853 19,0 7,2 1.598 3,3

Mirgor MIRG 18 5.211 9.426 16.454 0,6 0,3 522 812 10,0 6,4 6.129 322 853 19,0 7,2 1.598 3,3

Calzado 2.393 2.403 3.404 1,0 0,7 168 393 14,2 6,1 2.861 442 640 6,5 4,5 506 4,7

Grimoldi GRIM 44 2.393 2.403 3.404 1,0 0,7 168 393 14,2 6,1 2.861 442 640 6,5 4,5 506 4,7

Cemento & Construcción 13.479 7.507 7.949 1,8 1,7 179 155 75,3 87,0 14.023 1.003 1.035 14,0 13,5 2.062 6,5

Colorín COLO 12 249 563 587 0,4 0,4 1 -33 - - 355 30 1 11,8 - 63 4,0

Dycasa DYCA 30 1.062 1.220 884 0,9 1,2 6 -10 - - 1.262 50 -19 25,2 - 244 4,4

Fiplasto FIPL 67 432 404 472 1,1 0,9 3 15 - 28,8 536 21 48 25,5 11,2 122 3,5

Holcim Argentina JMIN 352 10.914 4.284 4.929 2,5 2,2 64 104 - - 10.897 733 878 14,9 12,4 1.316 8,3

Longvie LONG 126 822 1.036 1.077 0,8 0,8 105 79 7,8 10,4 973 169 127 5,8 7,7 317 2,6

Papel & Celulosa 1.722 3.575 4.192 0,5 0,4 74 -240 23,3 - 3.699 467 471 7,9 7,9 1.274 1,4

Celulosa CELU 101 1.722 3.575 4.192 0,5 0,4 74 -240 23,3 - 3.699 467 471 7,9 7,9 1.274 1,4

Petroquímicas 1.574 5.441 7.402 0,3 0,2 -460 -681 - - 4.345 141 368 30,8 11,8 597 2,6

Solvay Indupa INDU 414 1.574 5.441 7.402 0,3 0,2 -460 -681 - - 4.345 141 368 30,8 11,8 597 2,6

Servicios Públicos 2.800 812 1.105 3,4 2,5 67 157 41,8 17,8 2.770 123 247 22,5 11,2 240 11,7

Grupo C. del Oeste OEST 160 2.800 812 1.105 3,4 2,5 67 157 41,8 17,8 2.770 123 247 22,5 11,2 240 11,7

Supermercados & Shoppings 31.367 25.090 30.645 1,3 1,0 1.153 1.339 27,2 23,4 38.767 3.089 3.315 12,6 11,7 4.092 7,7

Patagonia PATA 500 10.575 21.754 26.520 0,5 0,4 534 547 19,8 19,3 11.978 1.082 1.186 11,1 10,1 2.522 4,2

Irsa Propiedades IRCP 126 20.792 3.336 4.125 6,2 5,0 619 792 33,6 26,3 26.789 2.007 2.129 13,3 12,6 1.570 13,2

Inmobiliarias 31.042 4.385 50.870 7,1 0,6 1.938 -18 16,0 - 139.723 3.227 8.458 43,3 16,5 6.721 4,6

Consultatio CTIO 410 14.839 539 476 27,5 31,2 1.909 1.537 7,8 9,7 20.135 308 250 65,4 80,5 6.256 2,4

Irsa IRSA 579 16.203 3.846 50.394 4,2 0,3 29 -1.555 - - 119.588 2.919 8.208 41,0 14,6 465 34,8

Compañías del Merval 1.866.375 1.620.040 2.050.325 1,2 0,9 -94.760 -266.040 - - 2.612.335 179.842 131.428 14,5 19,9 1.664.891 1,1

Total de Compañías 2.194.817 1.826.047 2.356.069 1,2 0,9 -82.851 -255.255 - - 2.984.645 205.390 150.200 14,5 19,9 1.744.624 1,3

(*) Millones de $ - = Sin sentido U12M = Ultimos doce meses


Ventas (*) P/S Ratio (x)

23-dic-16

FV/EBITDA Ratio (x)EBITDA (*)Result. Neto (*) P/E Ratio (x)


Argentina - Curva de Rendimientos de Bonos Corporativos en USD

Sector/EmisorPrecio Mid*

c/ V.R. 100

Yield Mid

s/a

Spread o/

UST (bps)

Cupón

Corriente

Interés

Corrido

Valor

ResidualParidad Frecuencia

Próximo

CupónVencimiento

Vida Prom.

(yrs)

Mod.

Duration

Monto O/S

USD Mill.

Bancos S&P Moody's Fitch

GALICIA 8¾ 2018 101,7 7,4% 643 8,8% 1,34 100% 101,7% SEMI-ANUAL 04-05-17 04-05-18 1,35 1,24 300 raBBB Baa1.ar N.A.

GALICIA 8¼ 2026 to Call 21 104,9 7,0% 507 8,3% 3,67 100% 104,7% SEMI-ANUAL 19-01-17 19-07-26 4,56 3,65 250 N.A. N.A. N.A.

HIPOTECARIO 9¾ 2020 107,3 7,5% 578 9,8% 0,79 100% 107,3% SEMI-ANUAL 30-05-17 30-11-20 3,92 3,23 350 raBBB Baa1.ar N.A.

MACRO 8½ 2017 100,0 8,2% 776 8,5% 3,49 100% 100,0% SEMI-ANUAL 01-02-17 01-02-17 0,09 0,09 106 N.A. Baa1.ar WD

MACRO 6¼ 2026 to Call 21 94,7 6,7% 476 6,8% 1,03 100% 100,0% SEMI-ANUAL 04-05-17 04-11-26 4,85 4,04 400 N.A. N.A. N.A.

TARJETA NARANJA 9 2017 100,0 8,1% #N/A 9,0% 1,26 33% 100,0% SEMI-ANUAL 28-01-17 28-01-17 0,08 0,08 67 N.A. N.A. WD

Petróleo & Gas

CAPEX 10 2018 100,9 9,2% 828 10,0% 3,03 100% 100,9% SEMI-ANUAL 10-03-17 10-03-18 1,19 1,08 200 raBBB N.A. WD

PAN AMERICAN ENERGY 7⅞ 2021 104,9 6,2% 459 7,9% 1,14 100% 104,9% SEMI-ANUAL 07-05-17 07-05-21 3,36 2,89 500 N.A. N.A. WD

PETROBRAS ARG. 7⅜ 2023 97,4 7,9% 570 7,4% 3,24 100% 97,5% SEMI-ANUAL 21-01-17 21-07-23 6,56 4,94 500 ruBBB Baa3.ar N.A.

CGC 9½ 2021 to Call 2019 101,2 9,0% 750 9,5% 1,37 100% 101,2% SEMI-ANUAL 07-05-17 07-11-21 2,86 2,43 300 N.A. N.A. N.A.

YPF 8⅞ 2018 108,8 4,2% 298 8,9% 0,25 100% 108,8% SEMI-ANUAL 19-06-17 19-12-18 1,97 1,82 862 N.A. N.A. N.A.

YPF 8½ 2021 107,8 6,4% 454 8,5% 2,27 100% 107,6% SEMI-ANUAL 23-03-17 23-03-21 4,23 3,48 1.000 N.A. N.A. N.A.

YPF 8¾ 2024 103,6 8,0% 583 8,8% 2,07 100% 103,6% SEMI-ANUAL 04-04-17 04-04-24 6,37 4,74 1.325 N.A. N.A. N.A.

YPF 8½ 2025 101,5 8,2% 585 8,5% 3,57 100% 101,5% SEMI-ANUAL 28-01-17 28-07-25 8,58 5,83 1.500 N.A. N.A. N.A.

Telecomunicaciones & Medios

CABLEVISION 2021 Call 102,1 6,0% 406 6,5% 0,25 100% 102,1% SEMI-ANUAL 15-06-17 15-06-21 4,46 3,83 500 N.A. Baa1.ar N.A.

Servicios Públicos

EDENOR 9¾ 2022 103,3 9,0% 690 9,8% 1,73 100% 103,2% SEMI-ANUAL 25-04-17 25-10-22 5,82 4,33 176 raB+ Baa3.ar N.A.

TRANSENER 9¾ 2021 103,4 8,8% 690 9,8% 3,63 100% 103,3% SEMI-ANUAL 15-02-17 15-08-21 4,63 3,57 101 raB+ N.A. N.A.

TGS 7⅞ 2017 100,5 6,5% 594 7,9% 0,25 25% 100,5% SEMI-ANUAL 14-05-17 14-05-17 0,37 0,36 0 raBBB Baa1.ar N.A.

TGS 9 ⅝ 2020 107,3 6,2% 491 9,6% 0,90 75% 107,2% SEMI-ANUAL 14-05-17 14-05-20 2,37 2,09 192 raBBB Baa1.ar N.A.

Otros

IRSA 7 2019 102,1 6,2% 477 7,0% 0,33 100% 102,1% TRIMESTRAL 08-03-17 09-09-19 2,70 2,43 185 N.A. N.A. N.A.

IRSA 11½ 2020 112,0 7,6% 718 11,5% 5,08 100% 111,4% SEMI-ANUAL 20-01-17 20-07-20 3,56 2,82 71 raBBB N.A. WD

IRSA 8¾ 2023 106,0 7,5% 537 8,8% 2,33 100% 105,9% SEMI-ANUAL 23-03-17 23-03-23 6,23 4,70 360 N.A. N.A. N.A.

ALTO PARANA 6⅜ 2017 101,7 2,4% 178 6,4% 0,35 100% 101,7% SEMI-ANUAL 09-06-17 09-06-17 0,44 0,44 270 raAAA Aaa.ar N.A.

AEROP. ARG. 2000 10¾ 2020 107,9 6,5% 531 10,8% 0,47 56% 107,8% TRIMESTRAL 01-03-17 01-12-20 2,05 1,82 168 raBBB A2.ar N.A.

ARCOR 6 2023 103,9 5,3% 310 6,0% 2,88 100% 103,8% SEMI-ANUAL 06-01-17 06-07-23 6,52 5,23 350 N.A. Aa1.ar N.A.

CLISA 9½ 2023 96,9 10,2% 798 9,5% 4,20 100% 97,0% SEMI-ANUAL 20-01-17 20-07-23 6,56 4,56 200 N.A. N.A. N.A.


Rating Escala Nacional

26-dic-16


Argentina - Curva de Rendimientos de Bonos Corporativos en USD

5


26-dic-16

GALI 18

GALI 26

HIP 20

BMA 17

BMA 26

TJ NAR 17

6%

7%

8%

9%

0 1 2 3 4 5 6

Yie

ld M

id s

/a

Vida Promedio (años)

Bancos

CAPEX 18

PAE 21

PESA 23

CGC 21

YPF 18

YPF 21

YPF 24YPF 25

4%

6%

8%

10%

0 2 4 6 8 10

Yie

ld M

id s

/a


Petróleo & Gas

CLISA 23

IRSA 19

IRSA 20

IRSA 23

ALT PAR 17

AA 2000

ARCOR 23

0%

3%

6%

9%

12%

0 1 2 3 4 5 6 7

Yie

ld M

id s

/a


Otros Sectores

EDN 22

TGS 20

TRAN 21

TGS 17

5%

7%

9%

11%

0 1 2 3 4 5 6 7

Yie

ld M

id s

/a


Servicios Públicos


23-dic-16

EmpresaCapitaliz. Bursátil

USD Mill.

EBITDA* USD Mill.

Deuda Total USD Mill.

Deuda Neta USD Mill.

Deuda Total/ EBITDA

Deuda Neta/ EBITDA

Deuda Total/ PN

Deuda Total/ Activo

Deuda CP/ Deuda Total

Pasivo/ Activo

Aeropuertos Argentina 2000 N.C. 166,9 230,1 178,8 1,4x 1,1x 107,6% 42,1% 23,2% 60,9%

Aluar 1.664,8 195,1 158,1 74,7 0,8x 0,4x 27,5% 17,3% 83,9% 37,1%

Arcor N.C. 288,4 589,2 407,6 2,0x 1,4x 118,7% 35,0% 27,0% 70,5%

Autopistas del Sol 289,8 34,6 0,0 -4,2 0,0x -0,1x 0,0% 0,0% N.D. 65,1%

Capex 301,6 81,2 232,5 224,2 2,9x 2,8x 190,4% 52,1% 7,9% 72,7%

Celulosa Argentina 108,6 31,0 135,3 126,2 4,4x 4,1x 154,0% 40,1% 40,3% 74,0%

Cresud 753,8 555,1 7.111,7 6.099,2 12,8x 11,0x 708,6% 64,8% 18,2% 90,9%

Edenor 1.140,2 -67,2 179,3 173,4 -2,7x -2,6x -877,8% 15,7% 4,2% 101,8%

Grupo Clarín 3.296,4 206,9 28,5 12,2 0,1x 0,1x 3,4% 1,3% 72,1% 61,1%

Irsa 1.021,6 528,5 6.813,4 5.818,6 12,9x 11,0x 784,5% 65,0% 18,1% 91,7%

Irsa Prop. Comerciales (ex Alto Palermo) 1.312,6 137,1 378,6 372,1 2,8x 2,7x 328,8% 62,2% 7,8% 81,1%

Metrogas 430,6 13,9 181,4 143,7 13,1x 10,3x -170,2% 48,9% 7,5% 128,7%

Pampa Energía 2.170,6 217,1 1.754,4 1.526,3 8,1x 7,0x 185,9% 34,9% 39,3% 81,2%

Petrobras Argentina 1.273,2 310,7 492,4 298,3 1,6x 1,0x 48,2% 21,1% 1,6% 56,2%

Telecom Argentina 3.324,2 841,1 539,2 515,4 0,6x 0,6x 45,6% 19,5% 95,3% 57,3%

Transener 400,9 -25,8 110,6 105,7 -4,3x -4,1x 1.012,5% 54,1% 15,3% 94,7%

Transportadora Gas del Norte 362,9 1,2 222,3 208,6 N.M. N.M. 9.450,3% 75,3% 4,3% 99,2%

Transportadora Gas del Sur 1.410,2 130,7 277,5 188,4 2,1x 1,4x 208,8% 51,9% 15,4% 75,1%

YPF 5.778,2 1.072,2 9.744,9 8.609,5 9,1x 8,0x 135,1% 37,5% 19,9% 72,3%

TOTAL / PROMEDIO 25.040,2 4.872,5 29.465,8 25.352,7 6,0x 5,2x 248,5% 43,7% -5,8% 78,0%

Fuente: Economatica* EBITDA = EBIT + Depreciaciones & Amortizaciones. EBIT = Resultado operativo, antes de ingresos/egresos financieros e impuestos.* N.C. = no cotiza sus acciones en bolsa N.M. = sin sentido económico


Argentina - Indicadores Financieros y Estructura de Capital de Empresas Seleccionadas


Galicia Activos financieros seleccionados

Monedas Paridad Semana Mes Año U12M Commodities Precio Semana Mes Año U12MDollar Index 103,01 0,1% 1,5% 4,4% 4,7% Indice CRB 191 -0,5% 0,6% 8,2% 8,7%Dólar/Euro 1,05 0,1% -1,2% -3,7% -4,2% Petróleo (US$/Barril) 52 0,0% 5,1% 39,9% 41,5%Dólar/Libra 1,23 -1,6% -1,7% -16,6% -17,3% Soja (US$/Ton) 363 -4,6% -4,2% 13,5% 12,2%Yen/Dólar 117,31 -0,6% 2,5% -2,5% -3,0% Trigo (US$/Ton) 145 -3,8% 3,4% -16,3% -16,2%Peso/Dólar 15,50 -2,6% -2,4% 18,5% 21,6% Maíz (US$/Ton) 136 -2,9% 2,7% -3,6% -5,4%Real/Dólar 3,27 -3,6% -3,3% -17,4% -17,0% Aluminio (US$/Ton) 1.719 -0,3% -0,3% 13,5% 12,5%Peso Chileno/Dólar 673,19 0,0% -0,3% -4,9% -3,6% Oro (US$/Onza) 1.133 -0,1% -3,4% 6,8% 5,9%

Bonos ARG en USD Precio Medidas de riesgo Valor(cotización BCBA) x v/n 100 Semana Mes Año U12M América Latina (pbs) Semana Mes Año U12M

Bonar X 103,80 0,4% 0,5% 0,8% 2,3% Embi+ spread 362 -4 -21 -43 -51Global 2017 105,00 1,0% 1,2% 12,4% 12,4% Embi+ LATAM 483 -5 -35 -93 -102Bonar 2020 118,80 3,0% 4,2% 10,5% 11,0% Embi+ ARG 477 -35 -38 42 12Bonar 2024 118,10 2,3% 3,8% 10,8% 11,2% Embi+ BRA 325 -3 -12 -191 -191Discount 2033 (x v/n 140) 154,55 4,7% 3,4% 4,3% 2,7% Embi+ CHI 157 1 -17 -95 -97Par 2038 59,50 1,3% -1,0% -4,0% -4,0% Embi+ COL 222 2 -32 -94 -98AA 2046 99,50 5,9% 3,1% NA NA Embi+ PER 169 3 -10 -74 -77

Bonos ARG en ARS Precio Medidas de riesgo Valor(cotización BCBA) x v/n 100 Semana Mes Año U12M América Latina (pbs) Semana Mes Año U12M

PR 15 (Badlar) 170,00 0,6% -0,9% 2,8% -2,9% CDS 5Y - Argentina 442 -2,9% 1,6% -86,4% -86,4%Boncer 2021 (CER) 113,75 0,0% 1,7% NA NA CDS 5Y - Brasil 283 -3,6% -5,3% -43,4% -42,8%Discount 2033 (CER) 715,50 0,2% 1,4% 36,8% 33,2% CDS 5Y - Chile 84 -0,9% -5,0% -33,5% -34,2%Par 2038 (CER) 327,00 1,6% -0,6% 30,3% 31,9% CDS 5Y - México 157 1,1% -13,3% -7,9% -7,1%Bonte O21 (tasa fija) 106,00 0,0% 2,5% NA NA CDS 5Y - Colombia 165 0,8% -14,1% -31,5% -31,1%Bonte O26 (tasa fija) 100,00 1,0% 1,5% NA NA CDS 5Y - Perú 109 0,7% -8,9% -42,7% -42,1%

Yield Medidas de riesgo ValorBonos Tesoro 10Y (% p.a.) Semana Mes Año U12M Desarrollados (pbs) Semana Mes Año U12M

Treasury (EE.UU.) 2,54 -6 17 26 28 CDS 5Y - EE.UU. 25 -3,9% -5,7% 25,6% 28,9%Bund (Alemania) 0,23 -9 -5 -41 -40 CDS 5Y - Japón 30 -2,9% -9,0% -39,7% -39,4%Gilt (Reino Unido) 1,34 -10 -8 -62 -60 CDS 5Y - Reino Unido 33 -0,3% -16,9% 64,8% 64,7%JGB (Japón) 0,06 -3 4 -22 -23 CDS 5Y - Alemania 21 0,2% -4,5% 60,1% 60,1%Brasil 5,32 -12 13 -182 -184 CDS 5Y - Francia 37 -1,3% -7,6% 42,1% 42,1%

Valor Medidas de riesgo ValorTasas Referencia (% p.a.) Semana Mes Año U12M Periferia de Europa (pbs) Semana Mes Año U12M

Fed Funds rate (EE.UU.) 0,75 0 25 25 25 CDS 5Y - Italia 161 2,2% -9,1% 66,2% 60,5%Refi rate (Eurozona) 0,00 0 0 -5 -5 CDS 5Y - España 79 0,6% -10,6% -12,5% -15,3%Prime (Reino Unido) 0,25 0 0 -25 -25 CDS 5Y - Portugal 278 1,3% 1,0% 66,8% 61,6%Target (Japón) 0,10 0 0 0 0 CDS 5Y - Irlanda 65 0,7% -7,3% 63,3% 61,2%Selic (Brasil) 13,75 0 0 -50 -50 CDS 5Y - Grecia 999 5,3% 6,9% -7,8% -5,1%

Indices Bursátiles Puntos Semana Mes Año U12M Indices Bursátiles Puntos Semana Mes Año U12M

MSCI Global 422,49 0,0% 2,2% 5,8% 5,2% FTMIB (Italia) 19.345,02 1,7% 14,3% -9,7% -9,8%MSCI Desarrollados 1.759,15 0,3% 2,7% 5,8% 5,2% IBEX (España) 9.367,70 -0,5% 7,8% -1,8% -2,8%MSCI Emergentes 841,60 -1,7% -2,5% 6,0% 4,8% ISEQ (Irlanda) 6.515,99 0,3% 4,8% -4,1% -3,8%

PSI (Portugal) 4.635,73 0,2% 4,1% -12,8% -13,3%DOW JONES (EE.UU.) 19.933,81 0,5% 4,2% 14,4% 13,2% ATG (Grecia) 630,28 -1,5% 0,2% -0,2% 1,7%S&P 500 (EE.UU.) 2.263,79 0,3% 3,0% 10,8% 9,7% MICEX (Rusia) 2.173,18 -2,6% 3,2% 23,4% 24,3%S&P FINANCIERO (EE.UU.) 392,04 0,9% 5,2% 21,9% 20,7%NASDAQ (EE.UU.) 5.462,69 0,5% 2,6% 9,1% 8,3% SSEA (China) 3.256,41 -0,4% -4,3% -12,1% -14,4%

NSEI (India) 7.985,75 -1,9% -2,9% 0,5% 1,5%EUROSTOXX 50 (Europa) 3.273,97 0,5% 7,3% 0,2% -0,4%STOXX FINANC, (Europa) 171,61 -1,8% 8,5% -6,0% -7,0% MSCI LATAM (L. América) 805,30 1,2% -2,4% 26,0% 24,3%FTSE 100 (Reino Unido) 7.068,17 0,8% 4,2% 13,2% 13,3% MERVAL (Argentina) 16.354,52 -1,3% -6,2% 40,1% 35,8%DAX (Alemania) 11.449,93 0,4% 7,6% 6,6% 6,7% BOVESPA (Brasil) 57.937,11 -0,8% -6,4% 33,6% 31,6%CAC 40 (Francia) 4.839,68 0,1% 5,7% 4,4% 3,5% MXX (México) 45.173,54 0,1% -0,3% 5,1% 3,7%

IPSA (Chile) 4.042,24 -4,0% -3,9% 9,8% 10,4%NIKKEI 225 (Japón) 19.427,67 0,1% 6,1% 2,1% 2,9% INCAP (Perú) 15.433,74 0,2% 0,1% 56,7% 56,4%HANG SENG (Hong Kong) 21.574,76 -2,0% -5,3% -1,5% -2,1% IGBC (Colombia) 9.951,00 -0,9% 4,0% 16,4% 15,1%

Volatilidad en EE.UU. 11,4% -0,76 -1,89 -6,77 -4,13 Volatilidad en Europa 15,1% 0,38 -4,79 -7,51 -5,54


23-dic-16

Evolución Evolución

Evolución Evolución (en puntos básicos)


Evolución (en pbs)

Evolución (en pbs) Evolución


Evolución


Research Galicia



Research Hernán García (54-11) 6329-3968 Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 Luciana Monteverde (54-11) 6329-2048 Fernando Montes (54-11) 6329-3433 Martín Quinteiro (54-11) 6329-3667 María Laura Malatini (54-11) 6329-3965 Santos Saguier (54-11) 6329-5877 Victoria Pécora (54-11) 6329-5878 Diego Chameides (54-11) 6329-3932 Ventas Clientes Corporativos (54-11) 6329-3078 Clientes Institucionales (54-11) 6329-6735

Este material es información privada para aquellos a los cuales se les ha remitido. Las estimaciones contenidas en él están realizadas en base a información conocida a su fecha de emisión, y podrían variar si se modificaran las circunstancias que han sido tenidas en cuenta para su elaboración. Los contenidos de este documento se basan en información disponible al público y que ha sido obtenida de fuentes consideradas confiables. No obstante, tal información no ha sido verificada en forma independiente por Banco de Galicia S.A. y, en consecuencia, no puede proveerse una garantía ni expresa, ni implícita, respecto de su precisión o integridad. Este reporte no tiene el carácter de asesoramiento o recomendación para seguir alguna acción específica. Las personas involucradas en la elaboración de este reporte pueden invertir o negociar los títulos aquí referidos. Todos los términos aquí utilizados deben ser considerados de acuerdo a las leyes argentinas.

¿El piso quedó atrás? · por la apreciación en 40 centavos de nuestro tipo de cambio, que...

Documents

Transcript of ¿El piso quedó atrás? · por la apreciación en 40 centavos de nuestro tipo de cambio, que...