El Value Investing aplicado a la inversión en Start-Up

Rafael Romero @negoestratega

Invertir con filosofía Value Investing en una Start –Up

Málaga, 6 octubre 2016


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“No es necesario

hacer cosas

extraordinarias

para obtener

resultados

extraordinarios”

Warren Buffet ha hecho popular al Value Investing


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¿Quieres ser un buen inversor en Start-up?


“Invertir es como buscar un caballo que tenga un 50%

de posibilidades de ganar y que se pague 3 a 1“

Charlie Munger (Socio de W. Buffet)


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Value Investing es saber adquirir algo bueno,

pero por menos de lo que vale


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¿La clave es la idea?


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…¿ o el modelo de negocio? …


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… ¿y el precio? Necesitas un margen de seguridad


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¿Qué tipo de empresa quiero poseer?


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Queremos empresas con modelos de negocios

sencillos y fáciles de entender


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“Busco negocios cuya trayectoria al cabo de 10 ó 15 años creo que soy

capaz de predecir. Pensamos en una marca de chicles como Wrigley. No

creo que internet vaya a cambiar el modo en que la gente masca

chicles.” W. Buffet

Negocios con una mayor visibilidad de futuro


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Empresas con el monopolio del consumidor


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“Si tienes el poder de elevar los precios sin perder el

negocio a manos de la competencia, tienes un muy

buen negocio.” W. Buffet

El principal factor: Poder de fijación de precios


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• Poder de fijación de

precios

• Coste de producción

más bajo

• Marcas reconocidas

• Patentes

• Licencias exclusivas…

Empresas con ventajas competitivas


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Empresas dirigidas por gente honesta y competente, y

preferentemente con intereses alineados con los inversores

El equipo directivo de la compañía


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El endeudamiento es divertido cuando las cosas van bien, pero el

exceso trae consigo problemas. Es en cierto modo como el

alcohol, una copa está bien, diez te hace vulnerable….

Finanzas conservadoras: con poca deuda


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ROE (Return on Equity): Este ratio mide el rendimiento que obtienen

los accionistas de los fondos invertidos en la sociedad; es decir, el Roe

trata de medir la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus

accionistas.

Priorizando el ROE


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“Un amigo mío se pasó 20 años buscando a la mujer

perfecta, por desgracia, cuando la encontró descubrió

que ella estaba buscando al hombre perfecto”.

Warren Buffet

Buscando la empresa perfecta


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Aunque con frecuencia se utilizan de forma indistinta, son conceptos

diferentes. Decía Machado…

“Todo necio confunde valor con precio”

El Valor y el Precio


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El valor de una empresa viene definido fundamentalmente por la

aplicación al negocio de determinadas hipótesis, que no

necesariamente son las que concurren en la determinación del precio

efectivamente pagado.


24

“No se trata de

corazonadas, ni

intuiciones, ni nada por el

estilo. Trato de sentarme e

imaginar cuáles son las

perspectivas económicas

futuras de un negocio”

W. Buffet

¿Cómo valorar un negocio a futuro?


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El Valor Intrínseco de una empresa


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Buffet lo plantea como:

“El valor descontado a valor presente del efectivo que puede ser

retirado del negocio durante lo que le reste de vida”.

El Valor Intrínseco de una empresa


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• El valor de su activo neto

• El valor de sus beneficios actuales

• El valor del crecimiento (un factor incierto que exige una prima)

Al valor de una empresa le afecta…


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El margen de seguridad


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“No importa el talento o los esfuerzos, hay cosas que llevan su

tiempo. No puedes producir un bebé en un mes dejando

embarazadas a nueve mujeres” Warren Buffett

El mercado ajustará el valor y precio. Se paciente


El mayor

enemigo del

inversor

probablemente

sea él mismo

Benjamin Graham

(padre del value investing)


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Las burbujas en los precios

“Puedo calcular el movimiento de los cuerpos celestes,

pero no la locura de la gente” Isaac Newton (1643-1727)


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El inversor inteligente es aquel que compra al pesimista

y vende al optimista” Benjamin Graham

Ciclo emocional de un mercado/producto


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“El riesgo proviene de no saber lo que se está haciendo”

Warren Buffet

El efecto rebaño…


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¿A Qué cualidad le debe su enorme éxito? Charlie Munger

respondió: “Soy racional. Esa es la respuesta. Soy racional”

Se racional y no dejarse llevar…


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… porque la burbuja explota y arruina

“Lo que el sabio hace al principio, los necios lo hacen al final”

Warren Buffett


Los negocio burbuja se evaporan

“En una empresa orientada a los productos estándares, uno es

tan inteligente como el competidor más tonto” Warren Buffett


Y con él nuestro dinero invertido

“Un inversor Value no intenta aprovecharse de una burbuja. Solo

intenta no arruinarse con ellas” Warren Buffett


Filosofía de los seguidores del Value Investing

Cuidado con las modas. A veces hay que ir a contracorriente


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Si tienes dudas…

“Mejor pagar un precio justo por un negocio excelente, que pagar

un precio excelente por un negocio justo”. Charlie Munger


@negoestratega

¡ Muchas gracias por su atención!

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