Jueves 23 de julio del 2015 GESTIÓN

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS

Por bajas de precios en materias primas , la exportación de cobre es la que más se ha visto afectada.

BLOOMBERG

Por segundo año, debajo del crecimiento mundial

El cuadro macroeconómico general ha seguido deteriorán -dose en el II trimestre del año.

Los precios de las materias primas que el Perú exporta han seguido cayendo. En lí -nea con la desaceleración china y la mayor incertidum -bre alimentada por la caída de sus mercados bursátiles.

Por otro lado, se espera que a fines de año comience –aunque todavía tímidamen -te- un incremento en las ta -sas de interés de la Reserva Federal en EE.UU., lo que ha -ría menos abundante la dis -ponibilidad de capitales y co -menzaría a aumentar el cos -to del financiamiento.

Por si fuera poco, la presen -cia del fenómeno de El Niño se acrecienta mes a mes, con la elevación de las tempera -turas superficiales del agua. Ello amenaza no solo la pes -ca, sino la agricultura, el co -mercio y la infraestructura.

Y como cereza del cóctel contractivo de la economía, la inversión pública viene ca -yendo 19% en los 5 primeros meses del año.

Como reflejo de todo ello, la economía ha seguido lenta y, en particular, la inversión pri -vada ha seguido contrayéndo -se. Esto último ocurre tam -bién en casi todos los países de América del Sur. Sin embargo,

el Perú no está sacando prove -cho de su relativamente buena situación fiscal.

El contexto político y la descentralizaciónTampoco ayuda la baja apro -bación del presidente Huma -la (10%, según GfK en junio) y la posible pérdida de la Me -sa Directiva del Congreso de la República, que caería en manos de los grupos políti -cos de oposición, a partir del 28 de julio.

Por otro lado, la descentra -lización de la inversión públi -ca no debe implicar necesa -riamente que cada cuatro años tengamos un choque

contractivo ante cada cam -bio de autoridades regiona -les y locales. Hay que cam -biar lo que tenga que cam -biarse para controlar admi -nistrativamente estas diná -

LAS CLAVES

Riesgo. Una tasa de cre -cimiento por debajo de 3% anual pone en riesgo logros sociales importantes ob -tenidos en las dos últimas décadas.

Gasto público. Los paque -tes de medidas reactivado -ras que se han dado hasta ahora no han permitido el aumento del gasto público.

Dólar. El BCR no deja subir más el tipo de cambio por el temor al efecto de la de -valuación sobre la meta de inflación.

ELMER CUBASocio director de Macroconsult

La reversión de los choques de oferta en pesca y minería ayudará a que los números del PBI sean mejoresque en el 2014, pero no alcanza para reactivar el comportamiento de la demanda interna.

A fines de año el costo del financiamiento podría aumentar si se da un in -

cremento de las tasas de interés de la Reserva Fe -

deral de EE.UU.”.

El cambio de autorida -des regionales no debe -

ría implicar que cada cuatro años se genere un choque contractivo de la

.”acilbúp nóisrevni

micas perversas que afectan el desenvolvimiento econó -mico al interior del país.

Mientras el Gobierno na -cional viene incrementando la inversión pública 17%, en los gobiernos regionales vie -ne cayendo 30% y en los mu -nicipales 40%, durante los primeros 5 meses del año.

PBI 2015La reversión de los choques de oferta en pesca y minería ayudará a que los números del PBI sean mejores que en 2014, pero no alcanza para reactivar el comportamien -to de la demanda interna. Así las cosas, en un escenario

tos. No es la demanda inter -na la que está presionando el alza de los precios. Por ello, hasta cierto punto, está fuera del foco de influencia de la política monetaria.

central, la economía crecería este año apenas 2.8% ( ver cuadro ).

Tipo de cambio e inflaciónLos determinantes de tipo de cambio apuntan a una eleva -ción. Estamos hablando de un tipo de cambio que en ju -lio está alrededor de 3.18 a un tipo de cambio que podría estar alrededor de 3.30 (pro -medio compra-venta) hacia fines de año.

Mientras que la tasa de in -flación estaría encima del rango meta del BCRP, en par -te por una mayor devalua -ción y en parte por un choque de oferta en algunos alimen -

LAS CLAVES

PBI. El Producto Bruto In -terno de mayo creció 1.2% anual. Esta tasa se ubica en un contexto de desacelera -ción sostenida del ritmo de actividad económica

Construcción. En este sector, el PBI muestra una caída superior a 13%.

Es muy importante reducir la brecha del PB I porque ello afecta directamente la dinámica de la inversión privada, lo que a su vez refuerza la caída del PBI potencial .

¿Qué hacer?Por segundo año consecuti -vo, el crecimiento del PBI es -taría por debajo del creci -miento mundial y por debajo del crecimiento de nuestro PBI potencial.

Es muy importante reducir la brecha del PBI (diferencia entre el potencial y el obser -vado) porque ello afecta di -rectamente la dinámica de la inversión privada, lo que a su vez refuerza la caída del PBI potencial.

Solo la política macroeco -nómica puede romper ese círculo. Como quiera que la política monetaria ya agotó su quehacer en este frente, estamos enteramente en ma -nos del MEF, y en general del Ejecutivo, para alterar la di -námica actual.

Aquí solo queda repetir lo mismo que propusimos hace varios trimestres: para rom -

per esta fase contractiva del ciclo económico se requiere una política fiscal más ex -pansiva, efectiva, no en la pi -zarra. Ello significa apurar la ejecución de la inversión pública sobre todo la de go -biernos subnacionales, que hoy en día controlan casi 2/3 del total de inversión públi -

ca. Ello puede implicar tam -bién nuevas medidas para impulsar directamente el consumo.

Por otro lado, debemos continuar con la devalua -ción real para ganar compe -titividad, pero suavemente para no activar efectos hoja de balance.

Finalmente, el Ejecutivo no puede parar en medio del ciclo electoral. La inversión en infraestructura y el gasto en educación deben sostener las mejoras de productividad en el futuro.

Ya las reformas laborales las deberá hacer el próximo Gobierno.

El Ejecutivo no puede parar en medio del ciclo electoral. La inversión en infraestructura y el

gasto en educación deben sostener las mejo -rar de productividad en el futuro”.

2013 2014 2015

Abril Julio

Gasto privado 5.6 2.6 1.6 1.1

Consumo 5.3 4.1 2.8 3.1

Inversión 6.5 -1.6 -1.9 -4.5

Gasto público 8.4 3.0 4.0 -0.2

Consumo 6.7 6.4 5.3 5.3

Inversión 12.1 -3.6 1.2 -12.2

Exportaciones -0.3 -0.3 3.7 4.4

PBI 5.8 2.4 2.9 2.8

FUENTE: MACROCONSULT

PBI

Elaboración y proyección: Macroconsult. P: Proyección

COBRE(cUS$ por libra)

255261

311

361400

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2016p2015p2014201320122011

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