en sus once años, frente a la caída del 5% del Ibex · EL ECONOMISTA SÁBADO, 22 DE JULIO DE 2017...

SÁBADO, 22 DE JULIO DE 2017 EL ECONOMISTA6 Ecobolsa

www.elEconomista.es/Mercados y Cotizaciones y Ecotrader

El Eco10 gana un 39% en sus once años, frente a la caída del 5% del IbexEl índice que aglutina las mejores ideas de inversión de la bolsa española refleja la importancia de la gestión activa y de las opiniones de un alto consenso

LOS VALORES DE LA HISTORIA DEL ÍNDICE DE ‘ELECONOMISTA’

En sus once años de historia, el índice Eco10 ha demostrado que la selección de valores crea-da por el mayor consenso de analistas del mercado español es clave para minimizar las pér-didas de las bolsas en periodos

de incertidumbre y maximizar las ganancias cuando el momento acompaña. Si usted de-cidió replicar la estrategia del Eco10 desde el día de su creación, el 16 de junio de 2006, y ha ido rotando la cartera cada trimestre a lo largo de las 45 revisiones que ha habido desde entonces, habrá conseguido una ren-tabilidad cercana al 39 por ciento. Esto su-pone aventajar al Ibex en 43,8 puntos por-centuales, ya que, para el mismo periodo, el selectivo acumula pérdidas del 5 por ciento.

Entre medias ha habido dos grandes cri-sis, la de 2008 con la quiebra del Lehman Brothers y el posterior estallido de la burbu-ja inmobiliaria en España, y la de 2010, que

Una información elaborada por Laura de la Quintana, Carlos Jaramillo, Víctor Blanco Moro, Arantxa Rubio, Xavier Martínez-Galiana, David Rubio y Cristina Cándido

180

160

140

120

100

80

60

40

Eco10+38,9%*

Ibex 35-4,9%*

43,8 pp**

IBEX 35

35,49%

28,18%

2006

IBEX 35

-3,77%

-17,43%

2010

IBEX 35

4,26%

10,59%

2014

IBEX 35

-1,54%

7,32%

2007

IBEX 35

-16,07%

-13,11%

2011

IBEX 35

-3,97%

-7,15%

2015

IBEX 35

-32,34%

-39,43%

2008

IBEX 35

3,75%

-4,66%

2012

IBEX 35

-2,16%

-2,01%

2016

IBEX 35

34,28%

29,84%

2009

IBEX 35

41,85%

21,42%

2013

IBEX 35

5,61%

11,49%

2017*

(*) Rentabilidad acumulada desde el 16 de junio de 2006 al 21 de julio de 2017(**) Puntos porcentuales

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 201720162015

REPSOL

Antonio Brufau

TELEFÓNICA

J. M. Álvarez-Pallete

BBVA

Francisco González

FERROVIAL

Rafael del Pino

B. SANTANDER

Ana Botín

TÉCNICAS R.

José Lladó

OHL

Juan Villar Mir

IBERDROLA

José I. Sánchez Galán

ACERINOX

Rafael Miranda

ARCELORMITTAL

Lakshmi N. Mittal

ENAGÁS

Antonio Llardén

SIEMENS GAMESA

Rosa María García

GRIFOLS

Víctor Grifols

INDITEX

Pablo Isla

INDRA

F. Abril-Martorell

AMADEUS

Luis Maroto

DIA

Ana María Llopis

IAG

Antonio Vázquez

MEDIASET

Paolo Vasile

BANKIA

J. Ignacio Goirigolzarri

BANKINTER

Pedro Guerrero G.

ENDESA

Borja Prado

PRISA

Juan Luis Cebrián

VISCOFAN

J. D. Ampuero y Osma

MELIÁ HOTELS

Gabriel Escarrer

CELLNEX TELECOM

Francisco Reynés

AENA

José Manuel Vargas

MAPFRE

Antonio Huertas

GAS NATURAL

Isidre Fainé

ABERTIS

Salvador Alemany

ACCIONA

José M. Entrecanales

ACS

Florentino Pérez

BME

Antonio Zoido

FCC

Esther A. Koplowitz

SACYR

Manuel Manrique

MERLIN PROPERTIES

Ismael Clemente

CAIXABANK

Jordi Gual

BANCO SABADELL

Josep Oliu

LIBERBANK

Pedro Manuel Rivero

UNICAJA

Manuel Azuaga

EUFORIA1 CISNE NEGRO: LEHMAN2 FALSA SALIDA EN ‘V’3 LA CRISIS DE DEUDA PERIFÉRICA4 ACABA EL MIEDO A UNA DESACELERACIÓN6EL EURO NO SE ROMPE5

XI Aniversario Renta Fija Fondos Inversión Materias Primas Divisas Análisis Técnico Estrategias

EL ECONOMISTA SÁBADO, 22 DE JULIO DE 2017 Ecobolsa 7

arrancó con las primeras tensiones en la deu-da de los países de la periferia europea y, en ambos casos, el Eco10 logró comportarse me-jor que el Ibex, controlando las pérdidas (ver gráfico). De hecho, en el mejor año para el selectivo de ideas de inversión de elEcono-mista, como fue 2013, sus ganancias dobla-ron las recogidas por el Ibex, hasta lograr un avance del 41,85 por ciento.

Un índice creado para el lector El selectivo que elabora elEconomista se ha reforzado a lo largo de la última década co-mo el primer y único índice creado por un medio de comunicación en España, que cuen-ta con el consenso de 52 firmas de análisis, y que calcula y audita Stoxx. Cada experto de-be seleccionar trimestralmente cinco com-pañías de la bolsa española. De entre todas ellas, formarán parte del Eco10 las más pon-deradas en sus carteras.

El resultado de la gestión activa que han

llevado a cabo el medio centenar de analis-tas ha hecho que esta selección de valores haya batido al Ibex 35 en ocho de los últimos once ejercicios, a pesar de que la racha se rompió este año debido al peso residual que supone el sector financiero dentro del Eco10. El índice se anota en 2017 una revalorización del 5,6 por ciento, la mitad que el Ibex, ya que ha quedado prácticamente al margen del ra-lly que protagoniza la banca desde octubre del año pasado. Hoy sólo permanece el San-tander en cartera, después del paso fugaz de Bankia que entró en el Eco10 para arrancar el año y se marchó en el segundo trimestre.

Aunque éste no es el único freno del índi-ce este año. Las dos acereras del mercado, ArcelorMittal y Acerinox, forman parte del selectivo, lo que les lleva a tener una ponde-ración muy superior a la que registran en el Ibex 35 por lo que el pinchazo que ha sufri-do su cotización pesa mucho más. La com-posición actual del índice –además de los tres

títulos mencionados– la forman Cellnex e Iberdrola, que entraron en el último trimes-tre, por primera vez en el caso de la filial de Abertis mientras que la eléctrica volvía tras año y un trimestre fuera del selectivo; Dia, Ferrovial, Gamesa, IAG, Inditex y Teléfoni-ca. La teleoperadora es, de hecho, el único de los padres fundadores que nunca ha aban-donado el índice, después de que Repsol –el otro clásico que aún aguantaba en el porfo-lio– se marchara en la revisión de hace jus-to un año acorralada por el desplome del pre-cio del petróleo.

De las diez firmas que conformaron el Eco10 en su inicio en junio de 2006 –Acerinox, Al-tadis, Banco Popular, Cintra, Ferrovial, Indra, Prisa, Repsol, Banco Santander y Telefóni-ca–, tres de ellas ni tan siquiera siguen coti-zando en la bolsa española. Dos años más tar-de la tabaquera Altadis fue adquirida por Im-perial Tobacco, mientras que Ferrovial incor-poró Cintra a su negocio en el año 2009 y es

hoy su filial de autopistas. La historia del ter-cero en discordia, Banco Popular, no sólo es distinta sino mucho más reciente. La liquida-ción de la entidad el pasado 7 de junio fue el cúlmen a meses de incertidumbre en el sec-tor financiero nacional, que hoy –más calma-do– mira ya al anuncio de una reducción del QE en la eurozona que el BCE podría adelan-tar –al menos en cuándo comenzará– en su reunión del 7 de septiembre.

Los vencedores de cada año Cada año, elEconomista premia a los mejo-res gestores que participan en la cartera de consenso, entre los que destacan IG y M&G Valores, que han conseguido en dos ocasio-nes cada uno (2011 y 2016 y 2006 y 2010, res-pectivamente) la selección de valores más rentable del ejercicio. Fortis lo consiguió en 2007, Gesconsult en 2008, Barclays en 2009, Carax en 2012, Mirabaud en 2013, Andbank en 2014 y Bankinter en 2015.

180

160

140

120

100

80

60

40

Eco10+38,9%*

Ibex 35-4,9%*

43,8 pp**

IBEX 35

35,49%

28,18%

2006

IBEX 35

-3,77%

-17,43%

2010

IBEX 35

4,26%

10,59%

2014

IBEX 35

-1,54%

7,32%

2007

IBEX 35

-16,07%

-13,11%

2011

IBEX 35

-3,97%

-7,15%

2015

IBEX 35

-32,34%

-39,43%

2008

IBEX 35

3,75%

-4,66%

2012

IBEX 35

-2,16%

-2,01%

2016

IBEX 35

34,28%

29,84%

2009

IBEX 35

41,85%

21,42%

2013

IBEX 35

5,61%

11,49%

2017*

(*) Rentabilidad acumulada desde el 16 de junio de 2006 al 21 de julio de 2017(**) Puntos porcentuales

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 201720162015

REPSOL

Antonio Brufau

TELEFÓNICA


BBVA

Francisco González

FERROVIAL

Rafael del Pino

B. SANTANDER

Ana Botín

TÉCNICAS R.

José Lladó

OHL

Juan Villar Mir

IBERDROLA

José I. Sánchez Galán

ACERINOX

Rafael Miranda

ARCELORMITTAL

Lakshmi N. Mittal

ENAGÁS

Antonio Llardén

SIEMENS GAMESA

Rosa María García

GRIFOLS

Víctor Grifols

INDITEX

Pablo Isla

INDRA

F. Abril-Martorell

AMADEUS

Luis Maroto

DIA

Ana María Llopis

IAG

Antonio Vázquez

MEDIASET

Paolo Vasile

BANKIA

J. Ignacio Goirigolzarri

BANKINTER

Pedro Guerrero G.

ENDESA

Borja Prado

PRISA

Juan Luis Cebrián

VISCOFAN

J. D. Ampuero y Osma

MELIÁ HOTELS

Gabriel Escarrer

CELLNEX TELECOM

Francisco Reynés

AENA

José Manuel Vargas

MAPFRE

Antonio Huertas

GAS NATURAL

Isidre Fainé

ABERTIS

Salvador Alemany

ACCIONA

José M. Entrecanales

ACS

Florentino Pérez

BME

Antonio Zoido

FCC

Esther A. Koplowitz

SACYR

Manuel Manrique

MERLIN PROPERTIES

Ismael Clemente

CAIXABANK

Jordi Gual

BANCO SABADELL

Josep Oliu

LIBERBANK

Pedro Manuel Rivero

UNICAJA

Manuel Azuaga

EUFORIA1 CISNE NEGRO: LEHMAN2 FALSA SALIDA EN ‘V’3 LA CRISIS DE DEUDA PERIFÉRICA4 ACABA EL MIEDO A UNA DESACELERACIÓN6EL EURO NO SE ROMPE5





TELEFÓNICA

La teleco continúa siendo la gran estrella de las carteras del Eco10, al ser la única compa-ñía que nunca ha salido del índice de inver-sión de calidad de elEconomista. Con la lle-gada del nuevo presidente, Telefónica ha in-tentado dar un cambio de timón que aún no ha sido reconocido por el mercado.

En octubre del pasado año, la compañía anunció un recorte del dividendo –hasta los 40 céntimos por acción–, que pasaría a pa-garse totalmente en efectivo; y borró el ob-jetivo de apalancamiento de 2,35 veces. Des-de entonces mantiene la misma recomenda-ción, un mantener; y sube un 3 por ciento,

frente al 5,6 por ciento que se eleva el sector en la eurozona, si bien es cierto que el ascen-so del 6,6 por ciento en 2017 le vale para ba-tir en 3 puntos a sus comparables.

El foco de sus problemas ha sido el eleva-do nivel del pasivo y los últimos pasos dados están centrados en lograr reducirlo, algo que los expertos esperan que logre paulatina-mente –prevén que su ratio deuda/ebitda acabe este año en 2,9 veces y en 2019 en 2,5 veces–. Este proceso requeriría de la venta de O2 –que ya se frustró en anteriores oca-siones– para acelerarse, algo que no se ha bo-rrado de la hoja de ruta de la firma.

Un golpe de timón que aún debe ganarse al mercado

elEconomista

ÁREAS DE NEGOCIO% SOBRE EL TOTAL

64

36

Móvil

Fijo

Áreas de negocio

VALOR MEDIA

23,4

2,7

7,5

5,6

PER (veces)

Precio/valor en libros (veces)

Ev/Ebitda (veces)

Rent. por dividendo (%)

ALTO

163,3

5,0

11,6

16,5

BAJO

7,0

1,7

5,1

0,0

A 5 AÑOS

Principales ratios

PRECIO/VALOR EN LIBROS (EN VECES)

2,3

VAR. EN BOLSA 2017

6,43%

PER 2017(EN VECES)

12,6

Rating

MOODY'S FITCHS&P

Baa3 BBB BBB

Principales datos del balance

MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

47.219

10.411

2.745

61.303

2016

52.036

14.888

2.113

58.610

2017*

52.933

16.901

3.839

49.126

2018*

53.238

17.289

4.233

46.834

2019*

53.844

17.702

4.636

43.579

Distribución de la deuda

Senior96,70%

Senior Conv.3,10%

Subordinada0,2%

PAÍS% SOBRE EL TOTAL

24,4

21,3

14,4

13,2

5,8

España

Brasil

Alemania

Reino Unido

Argentina

Exposición por países

COMPAÑÍA% SOBRE EL TOTAL

1,98

1,56

1,50

1,45

1,21

The Vanguard

BlackRock

BlackRock F. A.

Norges Bank

Amundi

1.

2.

3.

4.

5.


6,33

5,15

2,80

0,11

0,02

BBVA

Caixabank

Telefónica

César Alierta


1.

2.

3.

4.

5.

Evolución

Precio objetivo (€)Precio (€)

2016 2017201520142012 2013 2016 20172015201420132012

10,539,30

789

101112131415

Accionistas institucionales Accionistas de referencia

Fuente: FactSet. (*) Previsión. Datos a 18 de julio.

Ficha bursátil de la compañía

REPSOL

La petrolera española es una de las firmas veteranas del Eco10, con 39 trimestres a sus espaldas formando parte del selectivo. Los bajos precios del crudo no le han permitido ahora mantenerse en el índice, pero la com-pañía está siendo capaz de evitar el desplo-me generalizado que están volviendo a ex-perimentar las empresas de la industria pe-trolera: las 41 firmas del mercado con una capitalización superior a los 10.000 millo-nes de euros pierden de media casi un 13 por ciento en el año, y Repsol, sin embargo, re-cupera en el mismo periodo más del 2 por ciento de su tamaño en bolsa, la cuarta em-

presa que mejor se comporta del sector. A pesar de este buen comportamiento, la com-pañía cotiza, según el consenso de merca-do recogido por FactSet, a una ratio PER –multiplicador de beneficios– de 10,3 veces, un nivel atractivo, si se tiene en cuenta que las petroleras de media alcanzan una ratio de 37 veces. La compañía se prepara ahora para publicar, el próximo jueves 27, sus re-sultados del segundo trimestre, para los que Renta4 espera que “queden por debajo del primer trimestre”, pero que serán suficien-tes para “cumplir con su objetivo ebitda de 6.200 millones para el año 2017”.

Logra evitar las caídas del sector y aun así está barata

elEconomista


88

14

-2

Exploración y producción

Refino y márketing

Corporativo

Áreas de negocio

VALOR MEDIA

27,6

0,7

13,9

6,20

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

140,4

1

43,5

12

BAJO

7,4

0,4

4,6

4,10

A 5 AÑOS

Principales ratios


0,7

VAR. EN BOLSA 2017

3,32%

PER 2017(EN VECES)

10,3

Rating

MOODY'S FITCHS&P

Baa2 BBB- BBB


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

39.737

1.711

-1.249

13.863

2016

34.689

4.173

1.409

9.999

2017*

41.563

5.995

2.016

25.554

2018*

43.202

6.219

2.056

17.408

2019*

46.480

6.733

2.257

17.029


Senior87,76%

Subordinada12,24%


12,70

9,60

9

6,80

6,60

Alemania

Reino Unido

Francia

Italia

Brasil


Accionistas institucionales


1,78

1,33

1,16

1,02

0,68

The Vanguard

BlackRock

Lyxor

Norges Bank

Invesco

1.

2.

3.

4.

5.


9,84

8,20

4,77

0,03

0,01

CaixaBank

Sacyr

Temasek

A. Brufau Niubo

Josu Jon Imaz

1.

2.

3.

4.

5.

Accionistas de referencia

Evolución


2016 2017201520142012 20138

10121416182022

14,7813,90

2016 20172015201420132012



44 trimestres en el Eco10



Ecobolsa 9

El futuro será mejorsi abrimosnuestra energía.Cada día sentimos la necesidad de abrirnos y relacionarnos con los demás. Esto es lo que nos permite avanzar. Por eso, hemos cambiado nuestra forma de hacer las cosas, basándonos enla innovación y el intercambio, las ideas y el progreso. Bienvenidos a una era donde, si todos abrimosnuestra energía, podremos crear un futuro mejor.

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SANTANDER

El Banco Santander gusta a los expertos. La única entidad financiera que forma parte del Eco10, también es el tercer valor que más veces lo ha visitado. Y la compra de Popu-lar y la ampliación de capital de 7.000 mi-llones que ha realizado no han adelgazado su atractivo. Tiene el mayor porcentaje de consejos de compra desde el año 2011 –un 44,8 por ciento– y los analistas consideran que ha sido precavido a la hora de fijar sus objetivos de integración, que pasan por con-seguir un incremento del beneficio por ac-ción (BPA) del 3 por ciento de cara a 2019 gracias a Popular. En el escenario más be-

nigno, este aumento podría llegar a doblar-se, hasta el 6 por ciento, según Citi.

Los últimos movimientos del sector han estado ligados al BCE y, aunque la adquisi-ción de Popular aumenta su influencia, su diversificación geográfica le permite estar menos pendiente. “Los valores sensibles a los tipos han tenido las mayores subidas y preferimos bancos donde el aumento de las ganancias no dependen de ellos, las expec-tativas del crédito son demasiado conserva-doras y los retornos del capital son sólidos”, explican en Barclays, donde nombran a San-tander en su terna de bancos favoritos.

Aplauso al plan para Popular del banco favorito de los expertos

elEconomista


87

13

Banca Comercial

Banca Corporativa

Áreas de negocio

VALOR MEDIA

16,2

0,9

1,7

8,6

PER (veces)


Precio sobre FCF (veces)


ALTO

34,3

1,3

3,2

18,1

BAJO

6,2

0,5

0,6

3,0

A 5 AÑOS

Principales ratios


0,9

VAR. EN BOLSA 2017

17,23%

PER 2017(EN VECES)

12,5

Rating

MOODY'S FITCHS&P

A3 A- A-


MILL. €

Ventas

Ebit

Beneficio neto

Activos

2015

76.287

23.686

5.966

1.340.260

2016

74.470

22.716

5.870

1.339.125

2017*

47.164

24.889

6.932

1.397.982

2018*

49.066

26.264

7.960

1.450.541

2019*

50.715

27.911

8.881

1.487.527


Senior91,90%

Subordinada8,90%


25,3

16,6

13,8

11,2

7,6

Brasil

EEUU

Reino Unido

España

México




2,29

1,79

1,61

1,52

1,43

The Vanguard

Norges Bank

BlackRock

Lyxor

Amundi

1.

2.

3.

4.

5.


0,50

0,42

0,13

0,12

0,12

F. Javier Botin

Banco Santander

Ana Botín

Emilio Botín

Carlos Fernández

1.

2.

3.

4.

5.


Evolución


2016 2017201520142012 2013 2016 20172015201420132012

5,995,74

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0



FERROVIAL

La constructora lleva un trimestre siendo la compra más clara del Ibex 35. Mantiene es-te consejo desde enero de 2016. Es por ello que las 53 firmas de inversión que elaboran el Eco10, el índice de ideas de inversión de calidad de elEconomista, llevan eligiendo sus títulos desde hace tres trimestres con-secutivos. En lo que va de año, la compañía acumula una rentabilidad de alrededor al 12 por ciento en bolsa, aunque desde máximos de junio han sufrido un declive de más de un 8 por ciento, quedándose a las puertas de niveles pre Brexit. Así, la media de ban-cos de inversión que recoge FactSet le or-

torga un potencial alcista a 12 meses en tor-no al 17 por ciento, hasta los 22,24 euros en los que sitúa su precio objetivo. Esta buena evolución en bolsa irá acompañada de una mejora de las ganancias. Si se cumplen las expectativas de los expertos, su beneficio neto podría crecer un 15 por ciento para 2019, desde los 393 hasta los 454 millones estima-dos. Entretanto, se prevé que la firma que preside Rafael del Pino baje ligeramente su apalancamiento con respecto al año pasa-do, desde las 4,85 hasta las 4,47 veces que prevé el consenso; y que se mantenga en es-te nivel de cara a 2019, en las 4,41 veces.

La compra más clara es para la única constructora del índice

Fuente: FactSet. (*) Previsión. Datos a 18 de julio. elEconomista



56

39

5

0,03

Servicios

Construcción

Peajes

Aeropuertos

Áreas de negocio

VALOR MEDIA

20,3

2,1

19,2

5,0

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

40,8

2,8

23,7

10,9

BAJO

5,6

1,0

15,0

2,9

A 5 AÑOS

Principales ratios


2,5

VAR. EN BOLSA 2017

11,92%

PER 2017(EN VECES)

36,6

Rating

MOODY'S FITCHS&P

- BBB BBB


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

9.701

1.018

720

4.780

2016

10.759

944

376

4.580

2017*

11.788

981

393

4.387

2018*

11.675

981

396

4.524

2019*

11.964

1.030

454

4.547



29,5

24,4

15,1

12,2

11,0

1,0

Reino Unido

España

Australia

Polonia

EEUU

Alemania




1,90

1,75

1,54

1,50

1,47

Norges Bank

Nomura

Thornburg

The Vanguard

BlackRock

1.

2.

3.

4.

5.

% SOBRE EL TOTAL

20,07

8,07

5,00

2,53

0,41

Rafael del Pino y Calvo Sotelo

Maria del Pino y Calvo Sotelo

Leopoldo del Pino y Calvo Sotelo

Joaquin del Pino y Calvo Sotelo

Ferrovial

1.

2.

3.

4.

5.


Evolución


2012 2013 2014 2015 2016 2017

Senior100%

2012 2013 2014 2015 2016 2017

22,24

18,9

12

16

20

24




Ecobolsa 11

el economista 255x318.indd 1 6/7/17 18:33




TÉCNICAS REUNIDAS

Las caídas de petróleo que se están viendo este año –el Brent pierde un 13 por ciento en el ejercicio– han hecho que Técnicas sea la compañía que más cae en el año en el índi-ce español: pierde un 12 por ciento. Sin em-bargo, después de un año 2016 en el que anunció un profit warning en el primer tri-mestre, por los sobrecostes en uno de sus proyectos, la empresa está centrándose en mantener su reputación como “contratista fiable”, según sus propias palabras. Desde Ábaco Capital confían en ella si la situación del petróleo se estabiliza: “El sobrecoste fue un gasto excepcional que no afectaba a su

capacidad de generar futuros beneficios. Se-guía siendo una firma de calidad, buena en lo que hace y líder en ciertos sectores como el refino, lo que lleva a pensar que en un me-dio plazo, con una normalización del pre-cio del crudo, tendría un buen comporta-miento”. Por otro lado, desde Renta 4 ala-ban la composición de su cartera de pedi-dos: “El 61 por ciento se concentra en Oriente Medio, y la cartera está diversificada tanto por geografía (23 por ciento Latam, Europa 9 por ciento, resto del mundo 7 por ciento), como por tecnologías y clientes, que repi-ten ante el éxito de anteriores proyectos”.

El petróleo barato hace que sea la más bajista del Ibex 35

elEconomista


89

8

3

Petróleo y gas

Energía

Infraestructura y otros

Áreas de negocio

VALOR MEDIA

18,9

4,7

9,2

3,7

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

42,1

6,8

15,7

6,6

BAJO

7,8

2,6

3,9

2,7

A 5 AÑOS

Principales ratios


4,3

VAR. EN BOLSA 2017

-9,46%

PER 2017(EN VECES)

14,7

Rating

MOODY'S FITCHS&P

- - -


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

4.188

128

59

-484

2016

4.793

254

139

-436

2017*

5.051

227

148

-386

2018*

4.958

222

146

-392

2019*

4.838

222

146

-451


No tiene deuda emitida


22,8

19,7

13,3

10,3

7,4

Arabia Saudí

Canadá

EAU

Turquía

Malasia




1,62

1,42

1,23

1,19

1,14

Norges Bank

Mellon Capital

EDM Gestión

The Vanguard

Franklin Templeton

1.

2.

3.

4.

5.


37,20

3,89

J. Lladó Fernández

Técnicas Reunidas

1.

2.


Evolución


2016 2017201520142012 2013 2016 2017201520142013201220253035404550

38,7335,30



BBVA

Sus títulos han ganado en bolsa en torno a un 18 por ciento en lo que va de año y, de he-cho, es la entidad que mejor se defiende en el último mes. Por recomendación, si bien es una venta desde el mes de febrero, su con-sejo se ha visto sensiblemente mejorado y, según los datos de Bloomberg, solo 8 de los 26 analistas que siguen a la entidad creen que deshacerse de sus títulos es la mejor op-ción. Carlos Aso, consejero delegado de Andbank, considera que “el mercado ha cas-tigado en exceso su exposición a México y Turquía”. Pero el peso ahora es un viento de cola para la compañía, ya que se revaloriza

en su cruce contra el euro un 6,3 por ciento desde enero. En cuanto a sus previsiones de beneficio para 2017, se han incrementado un 4 por ciento desde enero, hasta los 4.246 millones de euros. No obstante, los títulos de BBVA están ligeramente más caros que a comienzos de año. Entonces, su PER (nú-mero de veces que el beneficio está recogi-do en el precio de la acción) era de 10,4 ve-ces, por debajo de las 12 veces de hoy en día. De cumplirse las expectativas de los analis-tas, sus ganancias rozarían los 5.000 millo-nes de euros en el año 2019, lo que supone un 17 por ciento más que este año.

Recuperación del 18% en el año tras su castigo por el peso




100Banca y servicios relacionados

Áreas de negocio

VALOR MEDIA

21,2

1,0

21,7

5,3

PER (veces)


P/flujo de caja libre (veces)


ALTO

82,5

1,4

113,5

9,8

BAJO

7,3

0,5

1,2

3,7

A 5 AÑOS

Principales ratios


1,00

VAR. EN BOLSA 2017

18,77%

PER 2017(EN VECES)

12,00

Rating

MOODY'S FITCHS&P

Baa1 BBB+ A-


MILL. €

Ventas

Ebit

Beneficio neto

Activos

2015

39.865

11.410

2.430

750.078

2016

42.151

11.820

3.215

731.856

2017*

25.271

12.373

4.246

750.329

2018*

26.035

12.997

4.576

771.441

2019*

26.771

13.653

4.967

783.224



27,1

26,2

15,9

11,0

4,4

4,4

México

España

Turquía

EEUU

Argentina

Perú




2,79

2,32

1,60

1,32

1,25

Lyxor

The Vanguard

BlackRock

State Street

Amundi

1.

2.

3.

4.

5.


0,11BBVA

J. A. Fernández Rivero

J. M. González Páramo

Loring Martínez

J. Maldonado Ramos

1.

2.

3.

4.

5.


Evolución


2012 2013 2014 2015 2016 2017

Colateral57,6%

Senior22,9%

Preferente7,3%

Subordinada12,2%

4

5

6

7

8

9

10

2012 2013 2014 2015 2016 2017

7,15

7,63

Residual

Residual

Residual

Residual




Ecobolsa 13




ACERINOX

Acerinox lleva un año siendo uno de los va-lores estrella del Eco10 después de dos co-mo parte del selectivo. Tras la crisis econó-mica, que llevó a la demanda del acero a mer-mar considerablemente, la recuperación ac-tual y su exposición a EEUU –es su principal mercado a través de la fábrica de NAS (North American Stainless)– podrían hacer de 2017 su año, aunque, por el momento, la acción no lo refleje. Sus títulos, que alcanzaron los 14 euros en marzo, acumulan una caída anual del 8,1 por ciento, que tuvo su origen en las dudas sobre si China lograría o no rebajar la sobreproducción de acero inoxidable (se

calcula que genera un 50 por ciento del to-tal que hay a nivel mundial) y que, en el úl-timo mes, ha venido a rematar la debilidad de la Administración Trump, firme defen-sora del proteccionismo. Sin contar a Ga-mesa –cuyas previsiones incluyen la fusión con Siemens–, Acerinox es la compañía del Ibex sobre la que se espera un mayor creci-miento del beneficio de 2016 a 2019, tripli-cando las ganancias, hasta batir los 250 mi-llones de euros, aún lejos de su beneficio his-tórico, aunque no así sus márgenes, que ya han vuelto a niveles del 11 por ciento como en el año 2006.

Triplicará su beneficio en el trienio, hasta los 250 millones




86

13

1

Producto plano

Producto largo

Otros

Áreas de negocio

VALOR MEDIA

14,9

2,4

7,5

2,3

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

24,9

3,9

10,5

4,6

BAJO

8,4

1,4

4,6

0,8

A 5 AÑOS

Principales ratios


1,5

VAR. EN BOLSA 2017

-8,13%

PER 2017(EN VECES)

14,3

Rating

MOODY'S FITCHS&P

- - -


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

4.221

272

43

729

2016

3.968

347

80

625

2017 (PREV.)

4.876

552

227

570

2018 (PREV.)

5.071

562

234

453

2019 (PREV.)

5.196

586

253

344



37,8

10,4

6,6

5,1

4,9

EEUU

España

Alemania

China

Sudáfrica




3,07

2,87

1,84

1,7

1,24

BlackRock IM

Sanderson AM

Dimensional FA

JO Hambro CM

EDM Gestión

1.

2.

3.

4.

5.

% SOBRE EL TOTAL

18,96

15,49

5,06

3,05

Corp. Financiera Alba

Nisshin Steel

Alicia Koplowitz

Industrial D.C. of S. Africa

1.

2.

3.

4.


Evolución


2012 2013 2014 2015 2016 2017

Senior100%

2012 2013 2014 2015 2016 2017

000

000

6

10

14

18

OHL

La constructora fue uno de los valores de referencia del Eco10 de manera casi ininte-rrumpida desde 2010 hasta su salida defini-tiva en junio de 2015. Hoy, sin embargo, la compañía ocupa el puesto 50 de los 56 va-lores que los expertos incluyeron en su se-lección de valores en junio. La situación de la firma fundada por la familia Villar Mir atraviesa un momento crítico. Con su filial de construcción en pérdidas –expuesta al mercado nacional–, la parte de concesiones es la única que da beneficio, aunque los ex-pertos coinciden en que el valor realmente de la compañía está en México, donde OHL

Concesiones y el australiano IFM han lle-gado a un acuerdo para excluir de cotiza-ción a la filial mexicana, en la que OHL se-guirá siendo el accionista de control. Esto ha dado cierto aire a la acción en bolsa, que ha estado presionada en los últimos tiem-pos por escándalos de corrupción a uno y otro lado del charco. Desde los máximos en 19,1 euros de 2014, ésta ha perdido un 80 por ciento de su valor, hasta capitalizar poco más de 1.000 millones de euros. Aún así, el con-senso de mercado ha mejorado su recomen-dación en los últimos meses volviendo a ser un mantener.

Deposita en México sus posibilidades de mejora




83

13

4

Ingeniería y Construcción

Concesiones

Desarrollo

Áreas de negocio

VALOR MEDIA

8

0,9

614,9

2,3

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

12,5

1,9

7.407,9

5,4

BAJO

3

0,2

9,9

0,7

A 5 AÑOS

Principales ratios


0,4

VAR. EN BOLSA 2017

4,10%

PER 2017(EN VECES)

9,3

Rating

MOODY'S FITCHS&P

Caa1 - B+


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

4.369

1

56

4.007

2016

3.863

-617

-432

2.958

2017*

4.183

906

126

2.705

2018*

4.663

1.017

159

2.952

2019*

4.845

1.111

175

3.048


Seniorasegurada19,97%

Senior convertible

17,36%

Senior no asegurada54,13%

Colateral8,54%


31,2

20,6

20,1

4,4

3

EEUU

España

México

Chile

Rusia




2,95

2,2

1,99

1,72

1,39

Santander

Deutsche Bank

Invesco

Dimensional

Norges Bank

1.

2.

3.

4.

5.


51,12

4,22

3,51

Espacio

OHL

Société Genérale

1.

2.

3.


Evolución


2016 2017201520142012 2013 2016 20172015201420132012

4,173,40

2

6

10

14

18

22




Ecobolsa 15




IBERDROLA

Desde que en marzo de 2016 Iberdrola se hizo con el puesto como mejor recomenda-ción entre las grandes utilities españolas –arrebatándoselo a Enagás–, la compañía no ha dejado escapar esa posición y aún con-serva un consejo de compra. La salud de sus fundamentales le ha valido para ser la eléc-trica que más veces ha formado parte del Eco10 –en 18 ocasiones– y también para ba-tir al sector. Aunque la presentación de sus cuentas del primer semestre ha servido pa-ra que algunos inversores opten por reco-ger beneficios –cae cerca de un 3 por cien-to desde el jueves–, su revalorización de más

del 9 por ciento en el año le vale para batir en 3 puntos porcentuales al segmento y ser la segunda eléctrica que más sube en Espa-ña, solo por detrás de Gas Natural.

“Los resultados presentados fueron débi-les, pero probablemente va a ser, con mu-cho, lo mejor que se va a encontrar este tri-mestre en el sector en Iberia”, señalan en Citi. Con un PER (veces que se recoge el be-neficio en el precio de la acción) de 16 ve-ces, cotiza con una prima del 15 por ciento frente al sector en Europa, pero en Sabadell recuerdan que “históricamente este sobre-precio ha sido del 32 por ciento”.

Arrasa por recomendación y por comportamiento al sector




64

29

4

3

Liberalizado

Redes

Renovables

Otros

Áreas de negocio

VALOR MEDIA

13,4

1,0

9,6

5,7

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

18,1

1,2

12,3

11,8

BAJO

5,7

0,5

6,2

3,6

A 5 AÑOS

Principales ratios


1,1

VAR. EN BOLSA 2017

11,52%

PER 2017(EN VECES)

16,0

Rating

MOODY'S FITCHS&P

Baa1 BBB+ BBB+


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

31.419

6.567

2.422

27.324

2016

29.215

7.070

2.705

28.582

2017*

31.392

8.181

2.826

31.472

2018*

33.851

8.863

2.968

32.282

2019*

35.766

9.468

3.200

33.933


Senior97,8%

Subordinada2,20%


46,1

22,7

20,6

5,4

2,4

España

Reino Unido

EEUU

Brasil

Portugal




8,68

3,47

3,16

2,14

1,35

Qatar Investment

Norges Bank

Capital R&M

The Vanguard

BlackRock

1.

2.

3.

4.

5.


1,75

0,14

Kutxabank

J. I. Sánchez Galán

1.

2.

3.

4.

5.


Evolución


2016 2017201520142012 2013 2016 20172015201420132012

7,266,91

2,5

3,5

4,5

5,5

6,5

7,5

INDITEX

Inditex es de los pocos valores de la bolsa española en los que todo gestor invertiría por la historia de crecimiento que hay de-trás, si no fuera porque su acción lleva años considerándose demasiado cara. La textil ha cotizado con un multiplicador de bene-ficios de 31,7 veces de media en el último quinquenio. Es más del doble que la media del Ibex, pero detrás de esto se encuentran unas expectativas que siguen siendo muy elevadas. El consenso estima que en 2018 su beneficio supere los 4.000 millones de eu-ros y que ya en 2019 se dispute con Telefó-nica el tercer puesto del Ibex por ganancias,

cuando ambas superen los 4.600 millones y tendrá el doble de caja. La firma rozará los 10.000 millones de cash en 2019. Inditex lo hará, además, con un margen bruto que ya hoy vuelve a ser del 14 por ciento, el más ele-vado del sector –de media en el 7,5 por cien-to– y que, previsiblemente, incrementará a medida que aumenten las ventas por Inter-net. Diversas casas de análisis apuntan a que ya suponen el 9 por ciento de los ingresos totales, algo más de 2.000 millones de eu-ros, el doble que en 2015. Y eso que el canal online sólo está en 41 países, frente a los 93 con presencia física.

Duplicará el margen del sector con 10.000 millones de caja




66

9

25

Zara

Bershka

Otros

Áreas de negocio

VALOR MEDIA

31,7

8,5

18,2

1,5

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

40,4

11,1

23,7

2,1

BAJO

23,8

6,7

13,1

1

A 5 AÑOS

Principales ratios


7,6

VAR. EN BOLSA 2017

6,54%

PER 2017(EN VECES)

29,4

Rating

MOODY'S FITCHS&P

- - -


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

20.900

4.697

2.875

-5.057

2016

23.311

5.103

3.157

-5.882

2017*

26.167

5.846

3.665

-6.974

2018*

28.914

6.539

4.132

-8.375

2019*

31.844

7.265

4.622

-9.846


No tiene deuda


18,2

11

9

8,9

6,8

España

EEUU

Alemania

China

Reino Unido




0,94

0,87

0,86

0,79

0,74

Norges Bank

Lyxor

Capital Research

The Vanguard

Baillie Gifford

1.

2.

3.

4.

5.


59,29

5,05

0,11

Amancio Ortega

Sandra Ortega

Inditex

1.

2.

3.


Evolución


2016 2017201520142012 2013 2016 20172015201420132012

37,7834,60

15

20

25

30

35

40




Ecobolsa 17

Lo dice Forrester. Pero lo que más nos emociona es que lo digan Marta, Diego, Lucía, Juan, Irene,

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GAMESA

La integración de la empresa española con el gigante industrial Siemens disparará los beneficios de la compañía: el año pasado lo-gró un hito histórico al embolsarse 310 mi-llones de euros; sin embargo, para 2017 el consenso de expertos que recoge FactSet es-pera que la empresa logre más del doble: 750 millones de euros. En 2019 se espera que la firma consiga superar los 1.000 millones de euros por primera vez en su historia. La fu-sión con la alemana se basó en integrar dos negocios con una exposición geográfica muy distinta, ya que Gamesa cuenta con un pe-so importante en países emergentes, como

India o China –el contrato más reciente ha sido un pedido de 20 turbinas para Indone-sia–, mientras Siemens aún no tenía el pie puesto en estos mercados. Desde Renta 4 explican en este sentido, aludiendo a los re-sultados del primer trimestre de la compa-ñía, que “en Operaciones y Mantenimiento se recupera el crecimiento por la flota de ba-jo mantenimiento, la mayor duración de los contratos en emergentes y los productos de valor añadido en maduros”. Con todo, coti-za a un PER de 14,4 veces, más barato que la media del Ibex, y una caja neta que se es-tima de 1.400 millones para este año.

Doblará en 2017 el beneficio récord del año pasado




90

10

Turbinas

Operaciones y mantenimiento

Áreas de negocio

VALOR MEDIA

25,2

1,9

9

0,60

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

43,8

3,3

17,6

4

BAJO

15,2

0,2

2,7

0,00

A 5 AÑOS

Principales ratios


2,8

VAR. EN BOLSA 2017

11,93%

PER 2017(EN VECES)

16,6

Rating

MOODY'S FITCHS&P

- - -


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

3.504

388

177

-349

2016

4.612

666

310

-763

2017*

10.787

1.450

750

-1.399

2018*

12.254

1.646

912

-1.996

2019*

13.012

1.653

1.014

-2.361


Senior100%


29,90

12,00

9,70

9,50

5,20

India

EEUU

Brasil

México

España


Accionistas Institucionales


1,01

0,74

0,66

0,64

0,59

Norges Bank

The Vanguard

JPMorgan

J.O. Hambro

BlackRock

1.

2.

3.

4.

5.


59,00

8,07

0,25

Siemens

Iberdrola

Siemens Gamesa R.

1.

2.

3.

4.

5.


Evolución


2016 2017201520142012 20130

5

10

15

20

2522,2518,00

2016 20172015201420132012

ARCELORMITTAL

ArcelorMittal es la mejor historia de recu-peración que se ha visto en la bolsa españo-la en el último año. Sus acciones han llega-do a revalorizarse más de un 300 por cien-to desde los mínimos que marcaron las ma-terias primas –en su caso, principalmente, el hierro– el 11 de febrero de 2016–. Un mes después, la firma realizó una ampliación de 3.000 millones de dólares con el objetivo de reducir deuda que hoy se sitúa en las 1,8 ve-ces el ebitda. La recesión económica llevó a la mayor acerera del mundo a pérdidas de 2013 a 2015 y a suspender el dividendo el año pasado, pero, tras haber hecho suelo, a

partir de ahí todo ha sido subir. Arcelor-Mittal cuenta con la tercera mejor recomen-dación del Ibex y con una previsión de cre-cimiento de beneficio de casi el 70 por cien-to para el trienio. En 2019, volverá a ganan-cias de casi 2.700 millones de euros, aunque por el camino haya tenido que cambiar su modelo de negocio. Arcelor ha cerrado de-finitivamente las fábricas en Europa que no eran rentables, reduciendo la producción para centrarse en un producto más elabo-rado. El pasado 18 de mayo la acerera reali-zó un contrasplit de 4x1 para tratar de redu-cir la volatilidad que sufren sus acciones.

Defiende la ‘compra’ tras subir un 270% desde mínimos



Áreas de negocio

VALOR MEDIA

22,6

0,5

6,7

2,4

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

42,9

1,0

11,6

6,0

BAJO

6,2

0,1

4,0

0,0

A 5 AÑOS

Principales ratios


0,8

VAR. EN BOLSA 2017

5,31%

PER 2017(EN VECES)

9,1

Rating

MOODY'S FITCHS&P

Ba2 BB+ -


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

57.333

3.422

-7.166

14.534

2016

51.339

6.407

1.608

10.432

2017*

56.273

6.981

2.422

8.673

2018*

55.742

6.928

2.406

7.062

2019*

55.990

7.167

2.734

5.696



21,6

8,4

6,4

6,2

5,3

EEUU

Alemania

Francia

Brasil

España




2,71

1,39

0,85

0,73

0,69

Capital Research

The Vanguard

BlackRock

Capital Research

Lyxor International

1.

2.

3.

4.

5.

% SOBRE EL TOTAL

37,4

0,23

Familia Mittal

ArcelorMittal

1.

2.


Evolución


2012 2013 2014 2015 2016 2017

Senior100%

2012 2013 2014 2015 2016 2017

25,78

22,205

15

25

35

45

No hay datos disponibles




Ecobolsa 19

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GRIFOLS

La multinacional española de hemoderiva-dos es uno de los títulos más alcistas de la bolsa en el año: gana cerca de un 27 por cien-to, quizá por ello, los expertos no exceden más allá del 0,6 por ciento su potencial de cara a los próximos 12 meses. Acaba de lle-gar a un acuerdo para adquirir el 43,96 por ciento del capital de la biofarmacéutica es-tadounidense GigaGen reforzando su car-tera de proyectos. Aun así, sus títulos sufren una caída en el parqué del 10 por ciento des-de el pasado 22 de junio, sensiblemente afec-tada por los máximos del euro contra el dó-lar (el cruce ha pasado de 1,11 a 1,16 billetes

verdes en este periodo) ya que, según Bloom-berg, a cierre del año pasado el 66,7 por cien-to de sus ingresos provenía de la tierra que ahora dirige la Administración Trump, y también por la reforma sanitaria en Estados Unidos. En cualquier caso, el consenso de mercado que recoge FactSet espera que in-cremente sus beneficios un 29 por ciento, desde los 653 millones previstos para este año hasta los 843 millones que calculan ob-tendrá en 2019. Además, estiman que su ra-tio de deuda/ebitda baje desde las 4 veces actuales hasta las 2,97 veces en 2019. Tiene una recomendación de mantener desde abril.

Sufre en bolsa la fortaleza del euro frente al dólar

elEconomista



80

16

2

1

Biotecnología

Diagnosis

Hospitales

Materiales

Áreas de negocio

VALOR MEDIA

33,0

4,8

15,9

1,0

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

96,0

7,1

24,2

1,9

BAJO

21,1

3,2

12,6

0,0

A 5 AÑOS

Principales ratios


3,8

VAR. EN BOLSA 2017

27,15%

PER 2017(EN VECES)

23,4

Rating

MOODY'S FITCHS&P

Ba3 BB -


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

3.935

1.160

532

3.615

2016

4.050

1.141

545

3.989

2017*

4.368

1.344

653

5.494

2018*

4.614

1.470

753

5.116

2019*

4.896

1.590

843

4.655



60,8

5,4

5,0

4,8

2,3

2,2

EEUU

España

Canadá

China

Alemania

Japón




4,95

3,04

3,03

1,88

1,29

Capital Research

Jupiter

Oppenheimer

The Vanguard

CAPFI DELEN

1.

2.

3.

4.

5.

% SOBRE EL TOTAL

8,91

8,67

7,06

6,15

0,21

Familia Grifols Roura

Scranton Enterprises

Familia Grifols Gras

Roura Carreras Nuria

Grifols Roura Víctor

1.

2.

3.

4.

5.


Evolución


2012 2013 2014 2015 2016 2017

Senior86,6%

Seniorsin garantía13,4%

2012 2013 2014 2015 2016 2017

24,42

24,3

12

16

20

24

28


INDRA

La compañía de servicios tecnológicos está imparable en bolsa: es el cuarto valor de Ibex que más sube en el año, con una revaloriza-ción que supera el 31 por ciento desde el pri-mer día de enero. Los inversores parecen estar descontando la recuperación de la em-presa desde que en 2015 tuviera que hacer provisiones que le generaron pérdidas de 641 millones de euros, para arreglar la situa-ción desastrosa con la que lidiaba, debido a la crisis financiera y a los problemas en Bra-sil, uno de sus principales mercados. Sin em-bargo, la situación ha cambiado totalmente con Fernando Abril al mando de la firma

desde el año 2015: los expertos encuestados por FactSet han ido mejorando sus previ-siones de ganancias para la empresa hasta estimar ahora que conseguirá superar su be-neficio histórico en el año 2019, cuando con-seguirá ganancias de 201 millones de euros. La compra de Tecnocom, confirmada el pa-sado mes de abril, le ayudará a crecer, ya que, según explican fuentes del mercado, la fir-ma opada está especializada en servicios de pago, un mercado en el que Indra no tenía demasiada exposición. Juntas se convierten en el mayor nombre español en el negocio de integración tecnológica.

Regresa a máximos de 2014 tras la opa a Tecnocom

13,1313,70

6

8

10

12

15

2016 2017201520142012 2013




55

45

Tecnología de información

Transporte y defensa

Áreas de negocio

VALOR MEDIA

16

3

16,1

1,80

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

32,2

6,6

61,8

8,80

BAJO

6,1

0,9

5,8

0,00

A 5 AÑOS

Principales ratios


6,6

VAR. EN BOLSA 2017

31,70%

PER 2017(EN VECES)

32,1

Rating

MOODY'S FITCHS&P

- - -


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015 2016 2017* 2018* 2019*


Senior40,26%

Convertible59,74%


43,00

24,10

5

3,80

2,80

España

EEUU

China

Alemania

Reino Unido




8,57

3,12

3,01

3,01

1,39

Fidelity

Norges Bank

Schroders

T. Rowe Price

The Vanguard

1.

2.

3.

4.

5.


18,71

10,52

2,73

0,45

0,09

Gob. de España

Corp. Fin. Alba

Telefónica

Indra Sistemas

J. de Andrés Glez.

1.

2.

3.

4.

5.


Evolución


2016 20172015201420132012

2.850

-228

-641

709

2.709

267

70

535

2.960

283

129

521

3.136

340

174

367

3.260

373

201

199




Ecobolsa 21




DIA

Las posiciones cortas han ido poco a poco ganándole terreno a la com-pañía, hasta representar casi una cuarta parte de su capital ante el te-mor de que presente un profit war-ning, como ha ocurrido en otras fir-mas del sector. Aún así, sube en el año un 14,6 por ciento y sigue sien-do parte del Eco10 este trimestre. Su beneficio crecerá un 55 por cien-to en el trienio, hasta alcanzar los 270 millones en 2019 entre Iberia y América Latina –que supone un 35 por ciento–. Su alianza con Ama-zon le cubre, de momento, de la ame-naza de las compras online.

Aguanta en pie el fuerte embate de los bajistas

VALOR MEDIA

17,8

27,2

8,9

2,9

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

30,5

128,6

11,5

4,8

BAJO

8,0

7,5

6,0

1,7

A 5 AÑOS

Principales ratiosPrincipales datos del balance

MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

8.925

415

301

1.084

2016

8.868

441

174

878

2017*

9.294

647

232

875

2018*

9.784

674

252

810

2019*

10.427

700

270

736

elEconomista

Evolución


0,71

0,15

Dia

Golding Sadler

1.

2.

2016 20172015201420132012

5,98

5,35



6,6

VAR. EN BOLSA 2017

14,68%

PER 2017(EN VECES)

12,6

8,5

7,5

6,5

5,5

4,5

3,52016 20172015201420132012




ENAGÁS

Ofrece el segundo dividendo más atractivo de todo el Ibex, sólo por detrás del de Endesa. Pero en las úl-timas semanas sus títulos están su-friendo un castigo en bolsa: el mer-cado empieza a descontar una su-bida de tipos, a no mucho tardar en Europa, y esto penalizaría a las em-presas más endeudadas. Ahí es don-de se presenta el problema; Enagás tiene una ratio deuda/ebitda de 5,39 veces, según Bloomberg, por enci-ma de las 3,3 veces del Ibex. Desde que Draghi habló en Sintra, el 27 de junio, la empresa ha caído un 9,9 por ciento.

Defiende su alto dividendo en un sector castigado

VALOR MEDIA

13,4

2,5

10,5

4,80

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

16,9

3

14,7

7,10

BAJO

8,3

1,6

7,7

3,60

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

1.196

875

413

4.371

2016

1.188

854

417

5.177

2017*

1.341

1.001

470

5.519

2018*

1.324

974

423

5.196

2019*

1.330

973

425

5.032

elEconomista

Evolución


5,0

3,01

1,01

Gobierno de España

State Street

Retail Oeics

1.

2.

3.



2,4

VAR. EN BOLSA 2017 PER 2017(EN VECES)

11,9

2016 2017201520142012 2013

-2,38%

12

16

20

24

30

26,1223,60

2016 20172015201420132012




IAG

Aunque durante los últimos días ha sufrido la advertencia de easyJet so-bre la mala evolución de los ingre-sos por asiento, IAG continúa en-tre las firmas más alcistas del Ibex en 2017. Con una subida del 25 por ciento en el año y beneficiada por la debilidad del petróleo y la soli-dez de sus resultados, los expertos ven en esta corrección una oportu-nidad para tomar posiciones: tiene una recomendación de compra y un potencial del 15 por ciento. Es-te año ganará más de 2.000 millo-nes y tiene los títulos más baratos por PER de todo el Ibex 35.

Una oportunidad entre las que más se revalorizan

1

3

5

7

9

11

2012 2013 2014 2015 2016 2017

VALOR MEDIA

16,1

2,7

5,4

0,7

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

85,8

5,1

8,9

4,3

BAJO

4,7

0,6

2,8

0,0

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

22.858

3.687

1.495

2.749

2016

22.567

3.922

1.931

1.859

2017*

22.796

4.134

2.031

1.771

2018*

23.494

4.268

2.166

908

2019*

24.458

4.555

2.351

721

elEconomista

Evolución


20,40

1,77

0,09

0,04

0,03

Gobierno de Qatar

IAG

Walsh William Matthew

Lawrence James Arthur

Enrique Dupuy De Lome

1.

2.

3.

4.

5.

7,58

7,10



2,3

VAR. EN BOLSA 2017

35,17%

PER 2017 (EN VECES)

7,2

2016 2017201520142013








Ecobolsa 23




AMADEUS

La compañía, que tiene un consejo de mantener desde finales de 2014, es una de las cinco más alcistas del año, al ganar un 27 por ciento. De cumplirse las previsiones de los ex-pertos, Amadeus podría reducir su ratio de apalancamiento por deba-jo de una vez este año. Una situa-ción desahogada que podría llevar, tal y como aseguran desde la firma, a desarrollar nuevos sistemas, ce-rrar operaciones corporativas o re-tribuir a sus accionistas, por este orden. Las previsiones de los ex-pertos sitúan su beneficio por en-cima de los 1.000 millones en 2018.

Baja su deuda y ganará 1.000 millones en 2018

VALOR MEDIA

23,6

7,2

12,3

1,9

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

30,2

10,3

15,4

3,0

BAJO

9,4

4,9

7,7

1,4

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

3.913

1.472

684

1.577

2016

4.473

1.705

826

1.933

2017*

4.858

1.862

935

1.552

2018*

5.170

1.990

1.002

1.122

2019*

5.471

2.116

1.063

665

elEconomista

Ficha bursátil de la compañia

Evolución


0,35Amadeus It Group1.




7,4

VAR. EN BOLSA 2017

27,52%

PER 2017 (EN VECES)

24,3

2012 2013 2014 2015 2016 201715

25

35

45

5555,0

51,11

2016 2017201520142013


MAPFRE

Desde el verano del año 2016, la ase-guradora ha contado con un claro consejo de vender para los analis-tas del que no logra librarse, que-dándose con la peor recomenda-ción del Ibex. Pero, de momento, los analistas siguen mostrándose equivocados. Con un ojo mirando a la expectativa de subida de tipos y otro a la situación de Brasil, sus títulos están a una subida del 6 por ciento de duplicar su precio en so-lo año y medio y los expertos han ido ajustando al alza su valoración, que aún se encuentra un 6 por cien-to por debajo de su precio.

Sigue subiendo sin el favor de los analistas

VALOR MEDIA

11,0

1,0

6,1

4,8

PER (veces)


Precio sobre FCF (veces)


ALTO

15,5

1,3

11,6

9,4

BAJO

4,3

0,6

2,3

3,2

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebit

Beneficio neto

Activos

2015

20.523

1.641

537

59.620

2016

21.869

1.911

775

63.947

2017*

23.661

1.574

822

69.238

2018*

24.492

1.592

889

70.821

2019*

25.268

1.610

924

73.205

elEconomista

Evolución


67,73Fundación Mapfre1.



1,0

VAR. EN BOLSA 2017

9,69%

PER 2017(EN VECES)

11,7

1,01,52,02,53,03,5

2012 2013 2014 2015 2016 2017

3,22

2,98

2016 2017201520142013




GAS NATURAL

La firma no está entre las diez com-pañías más apalancadas del Ibex, con una ratio deuda/ebitda de 3,26 veces. Sin embargo, este endeuda-miento y su carácter defensivo le han pasado factura tras el discurso de Draghi en Sintra: cae un 5,9 por ciento desde entonces. También ha pasado a ser una venta para los ana-listas tras la subida acumulada y co-tizar con una prima importante fren-te a su PER medio de la década. Su fortaleza, según explican desde Ába-co Capital, es que “en los últimos años ha conseguido una mayor di-versificación de su negocio”.

El ciclo y su apalancamiento le pasan factura

8

12

16

20

26

VALOR MEDIA

13

1,3

8,2

5,10

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

16,6

1,8

10,3

9,80

BAJO

6,4

0,7

6,6

3,70

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

26.015

4.828

1.491

16.386

2016

23.184

4.880

1.325

16.602

2017*

23.176

4.789

1.333

15.638

2018*

24.209

5.001

1.450

15.523

2019*

24.620

5.162

1.537

15.272

elEconomista

Evolución


24,4

20,08

20,0

4,01

0,08

Fund. B. Caixa D’estalvis

Repsol

Global Infrastructure

Gobierno de Argelia

Gas Natural

1.

2.

3.

4.

5.



1,3


15,3

2016 2017201520142012 2013

13,09%

20,9520,30

2016 20172015201420132012








Ecobolsa 25


ACS

Gracias a la reducción de su endeu-damiento, la compañía que preside Florentino Pérez ha salido de com-pras y ha reforzado su presencia en Australia, su segundo mercado tras Estados Unidos. En junio abando-nó el Eco10, pero en lo que va de año sus títulos acumulan una subi-da del 8,61 por ciento. El consenso del mercado estima una rentabili-dad por dividendo del 3,4 por cien-to a finales de este año. La compa-ñía es una de las siete recomenda-ciones de compra del Ibex 35 y es-tá estudiando una posible contraopa sobre la concesionaria Abertis.

Desinversiones estratégicas que le dan solidez

VALOR MEDIA

13,8

2,6

8,3

4,7

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

28,7

3,4

13,2

15,8

BAJO

4,1

1,3

5,0

2,6

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

34.925

1.800

725

2.796

31.975

1.882

337

1.420

35.293

2.230

767

788

36.707

2.348

827

162

38.171

2.453

884

-481

elEconomista

Evolución


12,63

2,99

2,72

1,39

1,37

Florentino Pérez

Corp. Fin. Alba

Corp. Fin. Alcor

Alberto Cortina

Alberto Alcocer

1.

2.

3.

4.

5.



2,7

VAR. EN BOLSA 2017

15,62%

PER 2017(EN VECES)

14,2

2016 20172015201420132012

2015 2016 2017* 2018 * 2019*

2012 2013 2014 2015 2016 201710

20

30

40

24,99

34,7




ABERTIS

Al margen del desenlace de la opa lanzada por Atlantia, y de las posi-bles contraofertas que ya se están barajando, los analistas esperan que en tres años, la compañía de infraes-tructuras supere en un 20 por cien-to los beneficios que cosechará es-te ejercicio, que serán de 920 mi-llones. En cuanto a ingresos, su prin-cipal mercado ha pasado a ser Francia, que ya copa el 33 por cien-to del total. Su rentabilidad por di-videndo (en metálico) sigue colo-cándose en la banda alta del mer-cado español, al superar el 5 por ciento.

A la espera de un postor, sus pagos son el reclamo

VALOR MEDIA

17,0

3,0

10,6

5,1

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

29,0

4,9

15,9

13,6

BAJO

5,5

1,5

8,3

3,5

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

4.210

1.834

1.880

12.600

2016

4.758

3.237

795

14.528

2017*

5.640

3.647

919

16.138

2018*

5.897

3.880

1.080

15.555

2019*

6.001

4.048

1.208

14.742

elEconomista

Evolución


22,25

7,96

1,74

0,29

Fundación Bancaria Caixa

Abertis

Inmobiliaria Espacio

Godia Bull Carmen

1.

2.

3.

4.2016 20172015201420132012

15,64

16,50Precio objetivo (€)Precio (€)


3,98

VAR. EN BOLSA 2017

24,10%

PER 2017(EN VECES)

17,6

17

15

13

11

9

72016 20172015201420132012




ACCIONA

El líder en energía renovable vive un buen momento. Sus acciones se apuntan un 5 por ciento en 2017 y el consenso de mercado aconseja mantener. Su división de infraes-tructuras ha logrado uno de los ma-yores proyectos ferroviarios de Aus-tralia, valorado en 350 millones de euros. A la firma le penaliza su alta deuda –5.336 millones– y el hecho de que su sector sea más sensible a la previsible subida de tipos que se avecina en Europa. En la última re-visión, Acciona se quedó justo a las puertas de volver al Eco10, donde logró mantenerse de 2009 a 2010.

A las puertas de regresar al índice

VALOR MEDIA

49,0

0,9

15,1

3,6

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

590,9

1,3

40,4

10,2

BAJO

5,1

0,3

9,3

0,0

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

6.544

874

207

5.208

2016

5.977

960

352

5.154

2017*

6.263

1.264

256

7.005

2018*

6.477

1.319

281

6.934

2019*

6.608

1.366

306

7.112

elEconomista

Evolución


56,10

0,53

Familia Entrecanales

Acciona

1.

2.



68,41

VAR. EN BOLSA 2017

10,97%

PER 2017(EN VECES)

17,6

2012 2013 2014 2015 2016 201710

30

50

70

90

77,8

47,29

2016 2017201520142013











BME

El gestor de los mercados españo-les defiende su independencia con altos márgenes de beneficio –del 50 por ciento en 2016–. Sobrepasa con comodidad a instituciones que intentaron fusionarse, como Deuts-che Börse y London Stock Exchan-ge (32 y 23,8 por ciento, respectiva-mente, el año pasado), y para 2017 y 2018 se espera que convierta en beneficio 48 de cada 100 euros in-gresados. BME, que salió del Eco10 en 2009, abona siempre en efecti-vo. Este año su retribución renta un 5,5 por ciento, uno de los pagos más elevados fuera del Ibex.

Un dividendo alto asegurado fuera del Ibex

1015202530354045

VALOR MEDIA

15,2

5,5

8,8

6,3

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

22,0

8,7

13,7

11,5

BAJO

7,7

2,4

-1,7

4,1

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

336

242

173

-314

2016

315

207

160

-2.788

2017*

326

216

158

-292

2018*

330

219

160

-302

2019*

342

227

166

-315



Evolución


12,06

0,63

Corp. Financiera Alba

BME

1.

2.




3,2


1714,16%

2016 2017201520142012 2013

29,6732,00

2016 20172015201420132012

FCC

Desde 2012, la constructora vivió tres años en los que solo cosecha-ba números rojos. Tras una breve tregua en 2015, cuando ganó 43 mi-llones de euros, el año pasado aca-bó otra vez en pérdidas. Pero a par-tir de este ejercicio volverá a unos beneficios que prolongará en 2018, lo que le harían volver al dividen-do, una vez que su deuda baje de 4 veces su ebitda. En 2017 esta ratio aún terminará en 4,4 veces, pero en 2018 se prevén 3,9 veces. FCC es la constructora que más tiempo lleva fuera del Eco10, donde no ha vuel-to dede su salida en 2007.

Su deuda bajará de 4 veces su ‘ebitda’ en 2018

VALOR MEDIA

270,3

62,9

15,6

1,9

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

694,0

687,9

30,5

18,1

BAJO

9,7

0,3

8,0

0,0

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

6.476

602

43

5.473

2016

5.952

818

-154

3.597

2017*

6.101

839

174

3.377

2018*

6.269

884

231

3.123

2019*

6.212

894

275

2.832

elEconomista

Evolución


61,11

20,00

0,11

Familia Slim Helu

Esther Koplowitz Romero

FCC

1.

2.

3.

2016 20172015201420132012

9,60



3,5

VAR. EN BOLSA 2017

27,80%

PER 2017(EN VECES)

21,4

16

12

8

4

02016 20172015201420132012




9,87

SACYR

La historia de Sacyr en el Eco10 es un ni contigo ni sin ti. Desde que se estrenó en marzo de 2014 ha pasa-do por el índice nueve trimestres de manera intermitente. Tras liqui-dar la deuda ligada al porcentaje en Repsol, la constructora ha cerrado el proceso de saneamiento que arrancó en 2011. Esta operación le permitió reducir su pasivo un 21 por ciento y situarla en los 3.000 millo-nes. La compañía está inmersa en una estrategia de expansión inter-nacional y podría elevar su benefi-cio neto un 105 por ciento en los próximos tres años.

Estrategia de expansión tras recortar deuda

VALOR MEDIA

16,4

1,0

65,1

0,9

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

61,7

2,7

219,9

6,1

BAJO

1,4

0,2

21,2

0

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

2.949

149

-813

4.169

2016

2.860

266

120

3.774

2017*

3.089

395

153

3.194

2018*

3.239

428

211

3.198

2019*

3.376

458

255

3.156

elEconomista

Evolución


12,86

12,66

7,81

6,27

2,08

J. del Pilar Carretero

Disa

J. M. Loureda Mantinan

Grupo Empresarial Fuertes

J. M. Sanjuan Jover

1.

2.

3.

4.

5.

2016 20172015201420132012



3,66

VAR. EN BOLSA 2017

5,68%

PER 2017(EN VECES)

7,5

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

02016 20172015201420132012




1,32

2,28








MERLIN

Desde su salida a bolsa en 2014, la primera socimi en incorporarse al Ibex se ha convertido en un gigan-te inmobiliario. En lo que llevamos de año, se ha revalorizado en torno a un 12 por ciento –acercándose a máximos históricos–, y cotizaba li-geramente por encima de su NAV. La recomendación de los expertos ya es mantener y prevén un reco-rrido en el precio de la acción del 5 por ciento, hasta los 12,06 euros. Merlin se mantiene en el puesto nú-mero trece de la cartera de consen-so de elEconomista. En 2017, el di-videndo rentará un 4,2 por ciento.

Entre los valores favoritos y cerca de sus máximos

dic 14 mar 15 jun 15 sep 15 dic 15 mar 16 jun 16 sep 16 dic 16 mar 17 jun 17 sep 17789

10111213

VALOR MEDIA

112,1

0,9

28,2

1,1

PER (veces)

Precio/NAV por acción

Ev/Ebitda (veces)


ALTO

450,3

1,2

53,4

4,2

BAJO

20,1

0,7

11,4

0,0

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

219

121

49

2.801

2016

357

290

583

4.784

2017*

469

393

272

4.900

2018*

504

431

309

4.876

2019*

532

457

328

4.845


Evolución


22,27

6,44

0,11

0,11

Santander

BBVA

I. Clemente Orrego

Miguel Ollero Barrera

1.

2.

3.

4.




1


19,810,99%

12,0611,47

2016 2017201520142016 2017201520142012 2013


MEDIASET

La última vez que el conglomera-do mediático hizo acto de presen-cia en el Eco10 todavía cotizaba co-mo Telecinco, allá por el año 2008. Es una de las cuatro únicas compa-ñías del Ibex con caja, que este año cerrará con 158 millones de euros e irá engordando en los próximos años hasta los 233 millones en 2020. Esta tesorería le servirá como col-chón para su retribución, que en 2017 ofrece una rentabilidad del 5,32 por ciento. Todo esto a pesar de que las audiencias bajan y los in-gresos publicitarios siguen crecien-do por debajo de lo esperado.

Incremento de su caja pese a la crisis publicitaria

VALOR MEDIA

143,5

2,9

9,5

1,8

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

915,0

4,5

14,2

6,4

BAJO

14,6

0,9

3,4

0,0

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

958

413

166

-198

2016

985

441

171

-167

2017*

1.024

268

200

-152

2018*

1.058

290

217

-190

2019*

1.090

307

230

-203

elEconomista

Evolución


50,21

1,05

Mediaset

Mediaset España

1.

2.



3,01


17,3

2016 2017201520142012 2013

-5,83%

2016 20172015201420132012

11,5112,10

2468

10121416




BANKIA

La entidad financiera ha entrado y salido del Eco10 en tres ocasiones y desde marzo de este año no for-ma parte del índice. La compra de BMN valorada en 825 millones –la mitad del precio fijado por el FROB– refuerza a Bankia como cuarta en-tidad del mercado en un momento de consolidación para la banca eu-ropea. No obstante, su recomenda-ción ha pasado de mantener a ven-der. Eso sí, se trata del segundo va-lor con mejor comportamiento en el Ibex desde que vuelve a estar so-bre la mesa la normalización de la política monetaria del BCE.

Uno de los más beneficiados por el alza de tipos

VALOR MEDIA

14,1

0,9

2,8

0,9

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

24,2

1,6

5,5

4,0

BAJO

4,8

0,1

0,1

0

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebit

Beneficio neto

Activos

2015

5.135

2.151

1.040

206.970

2016

3.953

1.614

804

190.167

2017*

3.034

1.496

842

193.158

2018*

3.192

1.608

930

197.977

2019*

3.314

1.721

1.030

198.571

elEconomista

Evolución


66,9

0,51

Gobierno de España

Bankia

1.

2.



4,46

VAR. EN BOLSA 2017

15,94%

PER 2017(EN VECES)

15,6

80

60

40

20

02016 20172015201420132012 2016 20172015201420132012




2,804,5








BANKINTER

Bankinter superará la barrera de los 500 millones de euros de bene-ficio neto en 2018 por primera vez en su historia. Con un índice de mo-rosidad que era del 3,8 por ciento en marzo de este año, casi cinco puntos por debajo del conjunto de la banca española, es uno de los ban-cos que mejor ha capeado la crisis. De hecho, su acción tocó máximos históricos el pasado mes de mayo (en 8,3 euros), siguiendo una ten-dencia lenta pero segura. Después de esta escalada, la recomendación del consenso de mercado que reco-ge FactSet es vender.

Tendrá beneficio histórico de 500 millones en 2018

VALOR MEDIA

18,0

1,4

4,6

2,4

PER (veces)



ALTO

27,8

1,9

14,2

8,7

BAJO

7,3

0,4

0,5

0,0

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebit

Beneficio neto

Activos

2.495

803

376

58.660

2.570

813

490

67.182

1.815

880

476

69.682

1.896

940

524

71.367

2.007

1.006

585

72.969

elEconomista

Evolución


22,87

5,00

0,34

0,16

0,12

Jaime Botin-Sanz

Fernando Masaveu

Pedro Guerrero

Bankinter

Maria Dolores Dancausa

1.

2.

3.

4.

5.



1,8

VAR. EN BOLSA 2017

13,1%

PER 2017(EN VECES)

15,8

2016 20172015201420132012

2015 2016 2017* 2018 * 2019*

2012 2013 2014 2015 2016 2017

5,97

8,34

1

3

5

7

9

Precio sobre flujode caja libre (veces)




ENDESA

Con la pérdida del mercado exte-rior desde que la italiana Enel to-mase el control de la mayoría de su accionariado, el principal atractivo de Endesa sigue siendo el tener una de las más altas rentabilidades por dividendo del mercado. Con el au-mento previsto en la retribución hasta 2019 ofrece un 7,2 por ciento. Su futuro pasa ahora por fusionar-se con algún competidor para se-guir invirtiendo en las renovables y aprovechar las sinergias. Pese a las últimas inversiones y la compra de Enel Green Power, su deuda/ebit-da se mantiene en 1,4 veces.

Conserva la retribución más atractiva del Ibex

VALOR MEDIA

11,2

1,4

7,2

5,4

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

20,8

2,7

15,3

11,6

BAJO

3,4

0,4

4,0

0,0

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

19.281

2.688

1.086

4.305

2016

18.313

3.475

1.411

5.047

2017*

20.133

3.344

1.350

5.093

2018*

20.227

3.440

1.400

4.630

2019*

20.889

3.548

1.494

4.672

elEconomista

Evolución


70,10Enel1.



8,41


15,8

2016 2017201520142012 2013

-1,27%

2016 20172015201420132012

20,6019,90

6

10

14

18

24




PRISA

Su paso por el Eco10 se remonta a 2006 y sólo se mantuvo un trimes-tre. Prisa atraviesa un momento di-fícil –su acción se ha desplomado un 44,4 por ciento en lo que lleva-mos de año– y mantiene una reco-mendación de venta desde mayo. Además, se enfrenta al vencimien-to de su deuda –necesita 956,5 mi-llones para afrontar el pago en 2018– y a la división de su accionariado, tras el ultimátum que exigió a Juan Luis Cebrián que ceda la gestión al nuevo consejero– . Desde que aban-donó el Eco10 su acción ha caído un 99,24 por ciento.

Lejos de volver tras su paso fugaz en 2006

2012 2013 2014 2015 2016 20172

6

10

14

VALOR MEDIA

59,6

0,2

28,3

-

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

96,0

0,3

255,3

-

BAJO

27,2

0,1

8,9

-

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

1.347

188

8

1.558

2016

1.329

192

-68

1.486

2017

1.392

283

38

1.455

2018

1.429

307

57

1.349

2019

1.451

311

42

1.288

elEconomista

Evolución


13,06

8,17

7,46

4,80

4,14

Telefónica

Khalid Thani Abdullah

HSBC

Rucandio

Banco Santander

1.

2.

3.

4.

5.



-4,7

VAR. EN BOLSA 2017

-44,40%

PER 2017 (EN VECES)

5,4

2,92,83

2016 2017201520142013











VISCOFAN

El líder mundial de envoltorios cár-nicos acabará el año casi sin deuda y alcanzará los 38 millones de eu-ros de caja en 2018, según los pro-nósticos del consenso de mercado que recoge FactSet. Esto abre tres posibilidades: que salga de compras, aumente el crecimiento orgánico o reparta un dividendo más alto. Es-te año su retribución ofrece una ren-tabilidad del 2,8 por ciento, tras ele-varla más de un 30 por ciento en los últimos años. Su acción ha subido un 10 por ciento en 2017, aunque la recomendación de los expertos con-sultados es vender.

Más dividendo o compras el próximo año

VALOR MEDIA

19,6

3,7

11,9

2,6

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

26,7

4,9

16,2

3,2

BAJO

14,1

3,0

9,4

1,5

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

741

207

120

16

731

203

125

35

781

215

127

-1

804

222

130

-38

829

230

135

-72

elEconomista

Evolución


11,02

5,00

0,46

0,13

Corp. Fin. Alba

Ana M. Bohorquez

Nestor Basterra

J. Domingo Ampuero

1.

2.

3.

4.



6,1

VAR. EN BOLSA 2017

10,99%

PER 2017(EN VECES)

19,1

2016 20172015201420132012

2015 2016 2017* 2018* 2019*

2012 2013 2014 2015 2016 2017

50,93

52,0

35

45

55

65




MELIÁ HOTELS

Su paso por el Eco10 se reduce a un solo trimestre, el último de 2016, cuando la hotelera comenzó a es-calar para volver a los niveles en los que cotizaba hace una década. La recuperación le está costando más de 8 años, pero ya solo le separa ape-nas un 11 por ciento de conseguir-lo. Mientras tanto, la devaluación del dólar le está pasando una mala factura, ya que esta divisa copa el 48 por ciento de su negocio. Por ello, la hotelera está barajando ya emi-tir deuda en dólares a la espera de lograr el grado de inversión gracias a su fuerte desapalancamiento.

En camino de recuperar sus máximos

VALOR MEDIA

42,2

1,5

11,2

1,9

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

91,4

2,2

15,1

2,5

BAJO

17,2

0,6

7,0

1,3

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

1.738

313

36

769

1.802

348

101

541

1925

314

117

545

2026

344

140

444

2123

373

161

321

elEconomista

Evolución


52

0,7

Gabriel Escarrer Julia

Meliá Hotels Inter.

1.

2.



7,00

VAR. EN BOLSA 2017

20,8%

PER 2017(EN VECES)

26,3

2016 20172015201420132012

2015 2016 2017* 2018* 2019*

4

6

8

10

12

14

2012 2013 2014 2015 2016 2017

11,55

13,2




CELLNEX

El operador de torres de telefonía, filial de Abertis, se incorporó al Eco10 en la última revisión y lo ha hecho por la puerta grande. Cellnex, que se estrenó en bolsa en 2015, de-butó en el índice naranja con los ru-mores de OPA de American Tower como telón de fondo, lo que dispa-ró su acción a máximos históricos –19,6 euros–. Para aumentar su va-lor adquirió recientemente torres en Francia, entró en el mercado sui-zo y se reforzó en Italia, lo que le ha llevado a avanzar un 43,6 por cien-to en lo que llevamos de año. Es una recomendación de compra.

Se estrena en el Eco10 por todo lo alto

2016 20172015

VALOR MEDIA

71,3

7,5

26,6

0,3

PER (veces)


Ev/Ebitda (veces)


ALTO

116,0

9,7

47,0

0,7

BAJO

46,4

5,3

18,4

0

A 5 AÑOS


MILL. €

Ventas

Ebitda

Beneficio neto

Deuda

2015

575

195

47

894

2016

670

239

40

1.500

2017*

795

350

70

1.650

2018*

867

397

89

1.778

2019*

915

431

112

1.647

elEconomista

Evolución


34,0

5,00

0,04

Abertis

Fundación La Caixa

Cellnex Telecom

1.

2.

3.16,31

18,5Precio objetivo (€)Precio (€)


2,34

VAR. EN BOLSA 2017

35,42%

PER 2017 (EN VECES)

57,8

20

18

16

14

122016 20172015








en sus once años, frente a la caída del 5% del Ibex · EL ECONOMISTA SÁBADO, 22 DE JULIO DE 2017...

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