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Es la renta fija variable?Muchas de las personas ms conservadoras son renuentes a guardar su dinero en instituciones

financieras. Las pocas de crisis traen consecuencias econmicas que terminan por generar

bastante desconfiana en el individuo a tal e!tremo" que muchos incluso al d#a de ho$ prefieren

guardar su dinero %bajo el colchn& por temor a que este pueda perder valor. Lo consideran la

forma ms segura de ahorrar. 'ero se ha puesto a pensar que cada ve que guarda su dinero

en casa la inflacin hace lo su$o $ su dinero termina por perder valor con cada d#a que pasa?

(uele ocurrir lo mismo cuando pensamos que algo nos genera una rentabilidad fija en el tiempo

$ dejamos de analiar los diferentes factores en el mercado que terminan por afectarnos. )n

instrumento que com*nmente se conoce por tener una %renta fija& son los bonos" que son

instrumentos que prometen al inversionista un pago de intereses llamados cupones" repartidos

peridicamente" a cambio de un monto de dinero que ser devuelto #ntegramente al final del

plao pactado. El bono es un instrumento de deuda emitido por +obiernos" Empresas $Entidades estatales con el fin de adquirir liquide" bajo la promesa de un pago de intereses

futuro.

'ara los que conocen un poco ms sobre estos instrumentos" son realmente valores cu$o valor

permanece fijo a lo largo del tiempo? En los a,os cincuenta" los bonos se consideraban como

una inversin segura $ conservadora- hasta que se empe a observar volatilidad en las tasas de

inters. Luego de eso todo cambi. 'ero cul es la relacin entre las tasas de inters del

mercado $ el valor de un bono?

'ara esto es necesario entender primero que cuando se emite un bono" se toma enconsideracin una tasa a la cual se pagarn los intereses cupones/ durante el plao de

vencimiento del bono. Es decir" que si tenemos un bono por )(0 122 $ la tasa de inters es del

123 durante 4 a,os" recibiremos intereses de )(0 12 cada a,o $ nos devolvern los )(0 122 de

nuestra inversin al final del periodo. La diferencia radica que en que la tasa del mercado no

siempre ser 123" usualmente tiende a variar todos los d#as $ cuando ha$ ma$or volatilidad las

variaciones pueden ser considerables. (upongamos" por poner un ejemplo" que ahora la tasa es

de 153 en el mercado" esto quiere decir" que si mi bono me ha prometido pagos de 123 anuales

actualmente me esto$ viendo perjudicado frente a los 153 de rentabilidad que podr#a obtener

en el mercado. Esto ocasiona que el precio del bono al d#a de ho$" caiga de valor. 6 sucede todo

lo contrario cuando las tasas en el mercado disminu$en" por ejemplo al 73" $o me veo

beneficiado al obtener un rendimiento por encima de lo que paga actualmente el mercado. (i

todo va quedando claro hasta este momento" podemos apreciar como existe una relacin

inversa entre el precio y la tasa de mercado. A mayor tasa de mercado el bono vale

menos el da de hoy y viceversa.

(i obviamos el hecho de que e!isten otros tipos de riesgos como el riesgo de contraparte o

default que la empresa que me vendi el bono incumpla con pagarme los intereses o

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devolverme el capital/ o riesgo de liquide que no encuentre a nadie a quien revenderle mi

bono en el mercado/" el riesgo de tasas de inters" entonces" es el ms importante $ el que ms

afecta a estos instrumentos.

Cmo afecta la tasa de mercado al valor de un bono?

En realidad si un inversionista mantiene su bono hasta la fecha de vencimiento" estas

variaciones en el precio del bono ocasionadas por la tasa de inters" nunca se harn efectivas"

puesto que al vencimiento recuperare los )(0 122 invertidos $ habr ganado los intereses que

me pagaron anualmente. El riesgo se hace tangible entonces cuando uno se deshace del bono $

lo vende a alguien ms antes de la fecha de vencimiento" $a que es necesario conocer su precio

el mismo d#a en el que se vender. 'ara tratar de evitar este riesgo en el movimiento de las

tasas de inters es necesario 8nmuniar el bono $ para esto primero debemos apo$arnos en un

clculo previo denominado la 9uracin 9uration/ de un bono.

Concepto de Duracin (Duration)

: groso modo el concepto de Duracin de un bono nos indica en u! periodo de

tiempo recibiremos la mayor parte de nuestra inversin de vuelta. Es decir que" la

9uracin nos indica el periodo de tiempo en el cual nosotros recuperaremos nuestra inversin

seg*n la actual tasa de mercado. En el ejemplo anterior" si la 9uration del bono de 4 a,os con

una tasa de inters ;upn/ del 73" con un valor de 122 $ una tasa de mercado actual de 153"

nos diera

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pagaron cada a,o seg*n la tasa de mercado" $ cuanto nos pagar#an al d#a de ho$ los intereses

cupones/ restantes $ el valor final del bono/. Es decir una parte de reinversin $ una parte de

descuento. :mbas partes tienen el riesgo de que las tasas de inters var#en a lo largo del

tiempo. +rficamente=

En la pr!ima entrega e!plicar cmo protegerse ante la variacin de las tasa de inters. :s#

mismo les comento que realiaremos una ;onferencia >nline gratuita sobre & enta fija"

conceptos $ caracter#sticas& el d#a jueves 51 de agosto a las 12am" los interesados pueden

registrarse al mail= clientes@fore!peru.pe" indicando su nombre $ telfono para su inscripcin.

Qu es un bono cupn cero?

Ms de uno se habr preguntado en algn momentoqu es un bono cupn cero, una de las

alternativas que nos pueden haber ofrecido como inversin. n cualquier caso, ms all del

nombre, es mu! probable que ha!amos tenido algn contacto con ellos, !a que las "etras del

#esoro son una clase de bonos cupn cero.

$ es que un bono cupn cero es aquel en el que no e%iste ningn cupn, dondela

rentabilidad se deriva de haber sido emitidos con descuento, por deba&o de la par, de

haberlos comprado por deba&o de su valor nominal. 'btendremos un rendimiento impl(cito a

su vencimiento por la diferencia entre dichos valores, el de adquisicin)inversin ! el de

amorti*acin.

+ diferencia de otras alternativas como los repos, la inversin directa en bonos cupn cero,suele ir asociada a pla*os ms largos. $a hemos comentado que las "etras del #esoro pla*o

m(nimo - meses son una clase de bonos cupn cero, pero ha! otros muchas posibilidades

emitidas por el #esoro, otras entidades pblicas o emisores privados. Qu ventajas nos

ofrecen?

http://www.tesoro.es/sp/deuda/valores/vls_letras.asphttp://www.tesoro.es/sp/deuda/valores/vls_letras.asphttp://www.tesoro.es/sp/deuda/valores/vls_letras.asphttp://www.tesoro.es/sp/deuda/valores/vls_letras.asp

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+l no tener cupones coinciden su pla*o terico ! su duracin concepto financiero, por

lo que no no vamos a tener riesgo de reinversin de los intereses. La rentabilidad efectiva

la conoceremos de antemano.

Usualmente han gozado de ventajas fiscales, por e&emplo la ausencia de retencin

por dicho rendimiento impl(cito. sta venta&a an permanece para los bonos cupn cero

pblicos. n el caso de que queramos especular con los mismos, es decir, no esperar al

vencimiento de los mismos, son los ideales si esperamos una subida brusca de los

intereses en el mercado, que todav(a no ha!a sido descontado por el mismo.

Qu es un bono cupn cero?

Los bonos cupn cero no pagan intereses peridicos, devuelven el capital nominal en el

momento del vencimiento.

Cupn es el monto que recibe el inversor en concepto de amortizacin e inters. Los cupones

suelen ser semestrales o anuales.

En el caso de los bonos cupn cero, no emiten cupones de pago peridicos, ni de inters, ni

de amortizacin de capital.

Los bonos cupn cero no tienen una tasa de inters, slo se comprometen a pagar un monto

(el valor nominal) al final del perodo. La tasa de inters queda implcita en el precio de

mercado del bono, el cual usualmente suele ser menor que el valor nominal, para reflejar la

tasa de inters.

Los bonos del tesoro norteamericano son un ejemplo de bonos cupn cero.

Qu significa la denominacin cupn cero! en un bono?

/icha denominacin se aplica cuando un t(tulo de renta fi&a no ofrece un cupn peridico mediante el que seabona el inters previsto. n tal caso, el t(tulo es de rendimiento impl(cito0 la rentabilidad no se obtiene atravs de un inters e%pl(cito, sino mediante la diferencia entre el valor pagado en la compra ! el valorobtenido en el momento de la amorti*acin. +s(, por e&emplo, un bono con un valor nominal de 1.222 3 tieneun precio de suscripcin de 422 3. n el momento de la amorti*acin, el inversor obtiene el valor nominal, con

lo que el rendimiento obtenido ser igual a0 1.222 5 422 6 122 3.

Aono Aullet

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Un bono bullet se caracteriza por ser totalmente amortizable al vencimiento.

Los bonos que no son bullet amortizan el capital peridicamente. Si los perodos de

amortizacin son anuales, cada ao, el inversor que haya adquirido un bono que no sea bullet,

recibir una cuota compuesta de amortizacin de capital e intereses. Los bonos bullet tienen

cupones que se componen slo de inters, pero amortizarn el capital en una sola fecha,

llamada vencimiento. Es decir, que peridicamente el inversor recibir pagos de intereses, y al

vencimiento recibir el valor nominal del bono (mas los intereses del ltimo perodo).

Que es un bono rescatable, o un callable bond?

Un bono redimiblees un bono que permite que el emisordel bono redima el bono antes de su

madurez. El bono redimiblepuede ser redimido en cualquier tiempo, por muchas razones

diferentes, pero debe ser redimido en una prima encima del valor nominal.

Las compaas publican bonos redimiblespara que ellos puedan redimir y eliminar su deuda

cuando sea necesario. Por eemplo, si los tipos de inter!s baan, y la compaa puede emitir

bonos con una tasa de inter!s m"s baa, ellos redimir"n los bonos y entonces emitir"n nue#os

bonos con una tasa de inter!s m"s baa. $ambi!n, las compaas pueden decidir a eliminar su

deuda completamente.

Porque bonos redimiblesson un beneficio para el emisor y un detrimento para el poseedor del

bono %porque pueden ser redimido, eliminando su in#ersi&n', los emisores de estos bonos deben

pa(ar una prima encima del #alor nominal para incluir una caracterstica redimible dentro de los

t!rminos del bono.

Que es un bono rescatable, o redeemable bond?

http://inversionario.com/2011/04/que-es-un-emisor-o-issuer/http://inversionario.com/2011/04/que-es-el-valor-nominal-face-value/http://inversionario.com/2011/04/que-es-un-emisor-o-issuer/http://inversionario.com/2011/04/que-es-el-valor-nominal-face-value/

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Un bono rescatable, tambi!n conocido como un bono redimible, es un bono que le da al

emisor el derecho de #ol#er a comprar el bono del bonista antes la madurez cuando ciertos

e#entos ocurren. )u"ndo el emisor redime el bono, le pa(a al in#ersionista el #alor nominal del

bono unto con el inter!s.

Unemisor

rescata el bono cuando los tipos de inter!s actuales declinan debao del tipo deinter!s que contiene el bono. *aciendo eso, el emisor ahora dinero saldando el bono y

publicando otro bono con una tasa de inter!s m"s baa. %Esto es i(ual que refinanciando su

hipoteca para hacer mensualidades m"s baas'. Los bonos rescatablesson considerados m"s

ries(osos para los in#ersionistas que los bonos no-redimiblesporque cuando rescatan el bono,

el in#ersionista tiene que rein#ertir su dinero en una tasa de inter!s m"s baa. )omo resultado,

los bonos redimibles a menudo le proporcionan al in#ersionista un rendimiento anual m"s alto

para compensar por ese ries(o.

7o todos los bonos tienen tasas de cupn fi&as. +lgunos compradores ! vendedores de t(tulos de

deuda prefieren una tasa de inters que se ajustedurante el tiempo que transcurre hasta elvencimiento ! que siga ms estrechamente las tasas de inters prevalecientes en el mercado. "atasa de cupn de un bono a tasa variablese fi&a peridicamente en concordancia con lasvariaciones en un (ndice de tasa de inters base.

l cupn se calcula utili*ando la tasa de mercado vigente en la fecha de pago del cupn.

+nalicemos un e&emplo de un bono a tasa variable a tres a8os emitido el 19 de noviembre de 144:.l bono paga anualmente cupones variables a tasa "ibor ms 2,;9

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>echa de pago 1; meses pago de cupn a tasa "ibor 19 de noviembre de 1444 @,9< =6@,9