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Estabilidad Macroeconómica, Escenario para el Crecimiento

Septiembre 24, 2013

Foro Forbes

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Índice

Condiciones Externas 1

Consideraciones Finales 3

Estabilidad Macroeconómica 2


3

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-4

-2

0

2

4

6

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10

2006 2007 2008 2008 2009 2010 2011 2012

Mundial

Avanzados

Emergentes

Producto Interno Bruto Variación anual en por ciento

75

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95

105

115

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135

145

155

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Mundial

Avanzados

Emergentes

Volumen de Exportación Índice enero 2006= 100 de la media móvil

de tres meses, a. e.

Nota: El cálculo del PIB para el 2T 2013 incluye estimados para: Colombia, Perú, Rusia y Australia. La muestra de países utilizada para el cálculo representa el 86.1% del PIB mundial medido por el poder de paridad de compra. Fuente: Elaborado por Banco de México con información de Haver Analytics y JPMorgan.

a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: CPB Netherlands.

2013

La economía mundial ha mostrado un comportamiento mixto. Algunas economías avanzadas han presentado cierta mejoría, aunque su recuperación sigue siendo frágil.


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2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Tasa de Desempleo y Tasa de Participación En por ciento de la PEA y en por ciento de la

población civil, a. e.

Producción Industrial y Manufacturera Índice ene-2007=100; a.e.

a. e./ Cifras con ajuste estacional. Nota: La línea naranja representa la tendencia de corto plazo de la tasa de desempleo, mientras que la línea azul la tendencia desde enero de 2000 de la tasa de participación. Fuente: Elaborado por Banco de México con información del BLS.

a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Reserva Federal.

Tendencia

Tasa de desempleo Tendencia

Tasa de participación

En Estados Unidos, continúa observándose un fortalecimiento gradual de la demanda privada y mejores condiciones en el mercado laboral. Sin embargo, el crecimiento del sector industrial se ha rezagado.

Producción Industrial

Producción Manufacturera

80

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100

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Producción Industrial

Producción Manufacturera


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0

1

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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Tasas de Interés a 10 años de Economías Avanzadas %

Fuente: Bloomberg.

Alemania

Estados Unidos

Reino Unido

Ante la posibilidad de que la Reserva Federal pudiera comenzar a reducir el ritmo de compra de activos en la segunda mitad de 2013, se observaron aumentos en las tasas de interés a nivel mundial.

Japón


6

Flujos Acumulados Flujos Semanales

Fuente: Emerging Portfolio Fund Research. Fuente: Emerging Portfolio Fund Research.

Economías Emergentes: Flujos de Capital (Acciones y Deuda) Miles de Millones de Dólares

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-60

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-20

0

20

40

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1 7 13 19 25 31 37 43 49Semanas

2008

2011

2009

2012

2010

2013

-15

-10

-5

0

5

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2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

Como reflejo del entorno descrito, en los últimos meses se ha observado gran volatilidad en los flujos de capital de las economías emergentes.


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Índice





8

Régimen de tipo de cambio flexible

Cuentas externas en niveles reducidos y

financiables

Fortalecimiento de las finanzas públicas

Sistema financiero bien capitalizado, con adecuada regulación

y supervisión

Política monetaria: Alcanzar el objetivo de inflación de 3 %

Crecimiento con

Estabilidad

Reservas internacionales en máximos históricos

Adecuada postura de política

macroeconómica

Determinación de implementar reformas

estructurales

Economía mexicana preparada para alcanzar mayores tasas de

crecimiento

Fortalecimiento de los Pilares Macroeconómicos


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México se ha distinguido por la solidez de sus finanzas públicas. En adición, las modificaciones propuestas en materia fiscal contribuirían al fortalecimiento estructural de las finanzas públicas en el mediano plazo.

Países Seleccionados: Deuda Pública % del PIB

Países Seleccionados: Balance Fiscal % del PIB

2/ Balance Público sin inversión de PEMEX. El pronóstico corresponde a la propuesta del Paquete Económico para el Ejercicio Fiscal de 2014. Fuente: Monitor Fiscal (FMI) y Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).

1/ Se refiere al Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público. El pronóstico corresponde a la propuesta del Paquete Económico para el Ejercicio Fiscal de 2014.Fuente: Monitor Fiscal (FMI) y Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).

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2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Pronóstico

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2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

México 2/

España

Alemania

Italia

Francia

Brasil

Pronóstico

México 1/

Alemania

Italia

España

Francia

Brasil


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El régimen de tipo de cambio flexible ha contribuido a absorber parte del efecto de los choques externos. El peso es la moneda con mayor volumen operado dentro de las economías emergentes.

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2000 2001 2003 2005 2006 2008 2010 2011 2013

Tipo de Cambio Real y Nominal vs. Dólar 1/

Índice enero 2008=100 y pesos por dólar

-0.4

0.1

0.6

1.1

1.6

2.1

2.6

1998 2001 2004 2007 2010 2013

Volumen de Operación en el Mercado Cambiario Global 2/

Distribución % del Volumen Operado 3/

1/ El último dato para el tipo de cambio real corresponde a agosto de 2013 y para el tipo de cambio nominal al 23 de septiembre de 2013. Fuente: Banco de México.

2/ Debido a que dos monedas están involucrados en cada transacción, la suma de los porcentajes de participación de las monedas suma 200% en vez del 100%. 3/ Datos correspondientes al mes de abril de cada año. Fuente: Encuesta Trianual del BIS.

Tipo de Cambio Real

Tipo de Cambio Nominal

Brasil

Polonia

México China

Chile

Colombia

República Checa

Rusia Corea

India


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Las reservas internacionales se ubican en su máximo histórico.

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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Reservas Internacionales 1/

Miles de Millones de Dólares

1/ Datos al 13 de septiembre de 2013. Fuente: Banco de México y Fondo Monetario Internacional.

Reservas Internacionales

Línea de Crédito Flexible FMI


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El déficit de la cuenta corriente permanece en niveles bajos y plenamente financiables con fuentes estables.

-4.2

-5.0

-2.5

3.1

1.9

0.3

-0.8

2.3

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-2.2 -2.3

-3.8

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-0.5 -0.6

-1.6

-3.3

-2.5 -2.8

-2.5

-2.0

-1.1 -0.8 -0.7 -0.6

-1.3 -1.7

-0.7

-0.2

-0.8 -0.8

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0

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1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

Saldo de la Cuenta Corriente 1/

Porcentaje del PIB

1/ Signo (-) significa déficit. Signo (+) significa superávit. Fuente: Banco de México e INEGI.


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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

1/ Información a la primera quincena de septiembre de 2013. Fuente: Banco de México e INEGI.

Índice Nacional de Precios al Consumidor 1/

Variación % anual

General

No Subyacente

Subyacente Intervalo de Variabilidad

La evolución de la inflación, apoyada por la postura de política monetaria, confirma la continuidad en la convergencia al objetivo permanente de 3 por ciento.


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2011 2012 2013

Expectativas de Inflación para el Cierre de 2013 y 2014

Mediana, %

1.5

2.0

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4.5

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2010 2011 2012 2013

Expectativas de Inflación General

Mediana, %

Fuente: Encuesta de Banco de México. Fuente: Encuesta de Banco de México.

Próximos 4 Años

Próximos 5-8 años

General 2013

Subyacente 2013

Subyacente 2014

General 2014

Las expectativas de inflación para el cierre de 2013 y 2014 han disminuido, mientras que las de mediano y largo plazo permanecen estables.


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Tasas de Interés de Valores Gubernamentales 1/

%

Curva de Rendimientos de Bonos Gubernamentales

%

1/ A partir del 21 de enero de 2008, la tasa de interés a 1 día corresponde al objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a 1 día. Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).

Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).

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2003 2005 2007 2009 2011 2013

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1 día

1 año

5 años

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1 1 3 6 1 2 3 5 10 20 30

día meses años

05-sep-13

03-may-13

23-sep-13

Las tasas de interés de mediano y largo plazo registraron aumentos debido al ajuste que se esperaba en la política monetaria de Estados Unidos, si bien en las últimas semanas se han revertido parcialmente.


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Margen de Riesgo Soberano (EMBI) de Economías Emergentes 1/

Cambio en Puntos Base respecto al 3-mayo-2013

1/ El 3 de mayo corresponde a la fecha de la publicación del informe de empleo de Estados Unidos de Abril. Las líneas punteadas señalan los países con fundamentos macroeconómicos más débiles que México. Fuente: Bloomberg.

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75

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may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13

India

México

Turquía

Chile

Sudáfrica

Perú Brasil

Colombia

La fortaleza de los fundamentos macroeconómicos ha contribuido a que la prima de riesgo soberano de México haya aumentado menos que en otras economías emergentes durante el reciente episodio de volatilidad.


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0III

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2III

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201

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Agrícola

Índices 2008 = 100, a.e.

a.e. / Cifras con ajuste estacional. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.

Servicios

Industrial

Total

El debilitamiento de la actividad económica en México se intensificó durante el segundo trimestre de 2013.

Producto Interno Bruto

Esto refleja en particular la contracción del sector industrial desde el 3T12, así como una caída del sector servicios en el 2T13.

Este debilitamiento se dio de manera más rápida y profunda que lo anticipado y obedeció a una serie de factores adversos tanto internos como externos. En todo caso se espera que este debilitamiento sea temporal.

Se prevé que el crecimiento en el segundo semestre se reactive, aunque a un ritmo menor al esperado hace algunos meses.


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Índice





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A pesar de que la economía mexicana cuenta con sólidos fundamentos macroeconómicos, ésta se ha desacelerado debido a una serie de factores adversos tanto internos como externos.

→ De ahí el imperativo de aumentar la tasa de crecimiento potencial del PIB del país por arriba del 5 por ciento en el mediano plazo, para lo cual es indispensable instrumentar adecuadamente las reformas ya legisladas y procesar las pendientes, destacando entre ellas la energética, la fiscal y la financiera.

Las revisiones a la baja en los pronósticos de crecimiento del PIB para 2013 deben reforzar la convicción sobre la urgencia de continuar con las reformas estructurales en el país.

Durante los próximos años difícilmente se puede esperar que la situación económica mundial mejore a tal grado que lleve a que la economía mexicana crezca por arriba de 4.0 por ciento.

Dicho nivel de crecimiento es insuficiente a todas luces para reducir la tasa de desempleo a niveles comparables a los previos a la crisis, para crear empleos mejor remunerados y para abatir la pobreza de manera acelerada y sostenible.


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