ECON-257Evaluación del Proyecto, Privado y SNIP

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ÚLTIMA SEMANASistematización: hlopeza@upao.edu.pe

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EVALUACIÓN del PROYECTOEVALUACIÓN del PROYECTO

FLUJO de CAJA proyecto privado normal

1 + n10

-

+

Flujo neto (+/-)

--Egresos:Operación (Costos + gastos)Inversión (siempre en el período 0)

++Ingresos:Operación (Ventas del producto)Venta activos fijos(Valor de salvamento)

Períodos (años)Conceptos

Se trata de crear un negocio rentable, una empresa que día a día dé ganancias a losinversionistas es decir, cuyos costos y gastos sean menores a los ingresos percibidos:Producción de algún bien, otorgamiento de algún servicio, para el mercado local, regional,nacional o global. Pero en los últimos años, los ingenieros civiles, en menos de un año, hanproducido un bien durable y lo han vendido inmediatamente, obteniendo gananciasconsiderables en el corto plazo.

Se trata de crear un negocio rentable, una empresa que día a día dé ganancias a losinversionistas es decir, cuyos costos y gastos sean menores a los ingresos percibidos:Producción de algún bien, otorgamiento de algún servicio, para el mercado local, regional,nacional o global. Pero en los últimos años, los ingenieros civiles, en menos de un año, hanproducido un bien durable y lo han vendido inmediatamente, obteniendo gananciasconsiderables en el corto plazo.

RUBROS 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

A.-PROYCTOINGRESOS

* Ingresos Qp*Recupera del capital W*Recupe de Activ fijosCOSTOS*Inversión(1) Egreso de operación

325.01043.9

FLUJO DE CAJAECONOMICO (FC)

(385.9) (1136.0) (24.1) (340.5) (1589.1) 3024 3171 3169 3170 3171 4538.9

Aportes y Préstamo:*Intereses*amortización*ESCUDO FISCAL

385.9 1136.0 925.9531.5140.9

FLUJO DE CAJAFINANCIERO (FC )

(385.9) 1136.0 229.4 56.7 585.9 1277.5 1383.6 1919.7 2396.3 3171.3 4538.9

B.- ACCIONISTA*Aporte del ACIONISTA*Dividendos*Valor Residual

385.9 851.797.7 117.0 505.8 882.9 955.9 1136.5 1352.2 1772.7 1776.4

1368.9

FLUJO DE CAJA DELACCIONISTA (FC )

(385.9) (851.7) 97.7 117.0 505.8 882.9 955.9 1136.5 1352.2 1772.7 3145.3

FLUJO de CAJA proyecto privado: Obra civil

La utilización óptima de un terreno a construir estará en función del análisis demercado efectuado. La obra que toma algunos meses en construirla, si esposible venderla en preventa significará ingresos anticipados. El mercadoinmobiliario muy dinámico en estos 10 últimos años aprovechando la demandainsatisfecha ha elaborado y ejecutado proyectos en el corto plazo. Esta ofertadisponible sobre todo para NSE A y B hizo que muchos proyectos sean muyrentables: construcción rápida = venta rápida = ganancia rápida = reinversión,…

La utilización óptima de un terreno a construir estará en función del análisis demercado efectuado. La obra que toma algunos meses en construirla, si esposible venderla en preventa significará ingresos anticipados. El mercadoinmobiliario muy dinámico en estos 10 últimos años aprovechando la demandainsatisfecha ha elaborado y ejecutado proyectos en el corto plazo. Esta ofertadisponible sobre todo para NSE A y B hizo que muchos proyectos sean muyrentables: construcción rápida = venta rápida = ganancia rápida = reinversión,…

Preparación para FLUJO de CAJA proyecto SNIPPara cambiar los costos a precios de mercado a costos a precios sociales sedebe aplicar un factor de corrección de la siguiente manera:

Costo a PRECIO DE MERCADO x Factor de corrección =COSTOS A PRECIO SOCIAL

Los factores de corrección son: Bienes Transables y/o importados 0.86 Bienes No Transables 0.84 Mano de Obra No Calificada

Costa 0.57Sierra 0.41Selva 0.49

Mano de Obra Calificada 0.90 Combustibles 0.66Tener presente que para corregir a precios, se requiere que los costos seclasifiquen en bienes transables, bienes no transables y mano de obra, yluego aplicar a éstos los factores de corrección correspondientes.

Para cambiar los costos a precios de mercado a costos a precios sociales sedebe aplicar un factor de corrección de la siguiente manera:

Costo a PRECIO DE MERCADO x Factor de corrección =COSTOS A PRECIO SOCIAL

Los factores de corrección son: Bienes Transables y/o importados 0.86 Bienes No Transables 0.84 Mano de Obra No Calificada

Costa 0.57Sierra 0.41Selva 0.49

Mano de Obra Calificada 0.90 Combustibles 0.66Tener presente que para corregir a precios, se requiere que los costos seclasifiquen en bienes transables, bienes no transables y mano de obra, yluego aplicar a éstos los factores de corrección correspondientes.

Evaluación ECONÓMICA / FINANCIERA• Una evaluación del proyecto de inversión se divide eneconómica y financiera.

• Evaluación ECONÓMICA: es aquella que consideraúnicamente la inversión de los dueños del proyecto oempresa; es la inversión propia.

• Evaluación FINANCIERA: es aquella que considera a lainversión propia e incluye a la inversión ajena es decir,aquella que representa al préstamo efectuado por el banco.• La evaluación más importante y representativa es lafinanciera porque abarca ambos tipos de financiamiento.

VPN = VAN: Valor presente neto o valor actual neto = Indicador de medición de la ganancianeta del proyecto EN LA PARTE DE EVALUACIÓN DEL PROYECTO.Período 0 = Período donde se realiza el estudio, se elabora/formula el proyecto.Del período 0 al 7 = HORIZONTE DE PLANEAMIENTO DEL PROYECTO.El horizonte de planeamiento depende de cada proyecto, del tiempo de vida de la obra ya construida,depende del tiempo antes que se tenga que hacer una nueva inversión (reinversión) Para el caso de losflujos mostrados en la gráfica debajo, estos flujos se están llevando hacia el año 0 cero y, esto se llamaactualización de los flujos; se llevan los flujos del futuro al presente y esto se realiza porque se tienenque comparar los flujos en una misma escala de tiempo, (en el presente), teniendo en cuenta que elprecio del dinero en el tiempo es la tasa de interés. Se utiliza la siguiente fórmula:

VPN = VAN: Valor presente neto o valor actual neto = Indicador de medición de la ganancianeta del proyecto EN LA PARTE DE EVALUACIÓN DEL PROYECTO.Período 0 = Período donde se realiza el estudio, se elabora/formula el proyecto.Del período 0 al 7 = HORIZONTE DE PLANEAMIENTO DEL PROYECTO.El horizonte de planeamiento depende de cada proyecto, del tiempo de vida de la obra ya construida,depende del tiempo antes que se tenga que hacer una nueva inversión (reinversión) Para el caso de losflujos mostrados en la gráfica debajo, estos flujos se están llevando hacia el año 0 cero y, esto se llamaactualización de los flujos; se llevan los flujos del futuro al presente y esto se realiza porque se tienenque comparar los flujos en una misma escala de tiempo, (en el presente), teniendo en cuenta que elprecio del dinero en el tiempo es la tasa de interés. Se utiliza la siguiente fórmula:

Entonces, todos los flujos expresados en dinero, ingresos y egresos = Saldo Neto oBENEFICIO NETO (Ingresos – Egresos) son llevados hacia el año 0. Utilizando la fórmula delVAN, que es de matemática financiera, se quiere ACTUALIZAR LOS FLUJOS, USANDO LAFÓRMULA DENTRO DE LA CUAL ESTÁ LA TASA DE INTERÉS (r) Y EL TIEMPO (t)Se usa la tasa de interés porque el dinero, el alquiler del dinero, tiene un precio en el tiempo,este precio depende de su tasa de interés.

Entonces, todos los flujos expresados en dinero, ingresos y egresos = Saldo Neto oBENEFICIO NETO (Ingresos – Egresos) son llevados hacia el año 0. Utilizando la fórmula delVAN, que es de matemática financiera, se quiere ACTUALIZAR LOS FLUJOS, USANDO LAFÓRMULA DENTRO DE LA CUAL ESTÁ LA TASA DE INTERÉS (r) Y EL TIEMPO (t)Se usa la tasa de interés porque el dinero, el alquiler del dinero, tiene un precio en el tiempo,este precio depende de su tasa de interés.Actualizando los flujos, lo que se quiere es llevarlos hacia el período 0 cero, es decir, se quieresaber si este o cualquier proyecto es rentable a través de la evaluación del proyecto la cual,como Uds. saben, es la última parte de un proyecto de inversión.

Actualizando los flujos, lo que se quiere es llevarlos hacia el período 0 cero, es decir, se quieresaber si este o cualquier proyecto es rentable a través de la evaluación del proyecto la cual,como Uds. saben, es la última parte de un proyecto de inversión.Hay que recordar que un proyecto se inicia con el estudio de mercado, allí donde se quiere saber siexiste o no una demanda insatisfecha. En el estudio técnico se va a elaborar y presentar la partetécnica del proyecto, lugar del proyecto, tamaño del proyecto y cómo se va a construir o, cómo seva a otorgar el servicio.

Hay que recordar que un proyecto se inicia con el estudio de mercado, allí donde se quiere saber siexiste o no una demanda insatisfecha. En el estudio técnico se va a elaborar y presentar la partetécnica del proyecto, lugar del proyecto, tamaño del proyecto y cómo se va a construir o, cómo seva a otorgar el servicio.Luego de presentar la parte legal del proyecto (Su constitución como empresa, personajurídica), se organiza la futura empresa (Organigrama con su Plan estratégico y otros); se verála necesidad de un Estudio de Impacto Ambiental. Luego se comenzará el Estudio Económico– Financiero con el detalle de las inversiones y el financiamiento del proyecto para finalmente,empezar a presupuestar los ingresos y egresos (gastos y costos del proyecto)

Luego de presentar la parte legal del proyecto (Su constitución como empresa, personajurídica), se organiza la futura empresa (Organigrama con su Plan estratégico y otros); se verála necesidad de un Estudio de Impacto Ambiental. Luego se comenzará el Estudio Económico– Financiero con el detalle de las inversiones y el financiamiento del proyecto para finalmente,empezar a presupuestar los ingresos y egresos (gastos y costos del proyecto)

Con los ingresos y egresos se procede a elaborar los Estados Financieros del proyecto (BalanceGeneral, Estado de Ganancias y Pérdidas, Flujo de Caja) y con este último se inicia la evaluación delproyecto. Se elabora una evaluación económica y otra de tipo financiero.

Con los ingresos y egresos se procede a elaborar los Estados Financieros del proyecto (BalanceGeneral, Estado de Ganancias y Pérdidas, Flujo de Caja) y con este último se inicia la evaluación delproyecto. Se elabora una evaluación económica y otra de tipo financiero.

Tasa de actualización - Tasa de descuento - COK.• También llamada tasa de actualización o de descuento, o tasa de costo de capital

en el tiempo o costo de oportunidad del capital, COK.• En el caso de los proyectos privados, el COK lo obtiene el proyectista de acuerdo a

un promedio ponderado entre la tasa activa (préstamos), la tasa pasiva (ahorros) yotras tasas (TIR de otros proyectos)• Para el caso de proyectos que ejecutan pequeñas y medianas empresas, podría

ésta considerarse como el promedio ponderado de las tasas de interés bancariapasiva y activa.– Capital propio: 70% - 4% (tasa pasiva: ahorros) = 0.70 x 0.04 = 0.028– Capital ajeno: 30% - 21% (tasa activa: préstamos) = 0.30 x 0.21 = 0.063

0.091 = 9.1%• Pero si COK es demasiado elevado entonces, el proyecto no será rentable.• Viceversa, si el COK es muy bajo entonces, el proyecto será muy rentable.• De acuerdo a los dos casos anteriores, el COK debe ser justamente exacto

como para no generar errores en la evaluación.• Para el caso SNIP, la tasa de actualización está alrededor del 10% pero depende

de los sectores en los cuales se hace el proyecto.

LOS INGRESOS Proyecto Privado• Se obtienen desde el estudio de mercado (Demanda atendida por el

proyecto: % de la demanda insatisfecha) hasta el estudio económico-financiero (Ingresos del proyecto: Precio x cantidad producida)• Pueden haber INGRESOS ADICIONALES producto de ventas de algunos

activos (maquinarias, equipos, muebles) que tienen un valor residual(Bienes depreciados pero que todavía se pueden vender: camionetasviejas, mobiliario, PCs,)• Los ingresos de un proyecto lucrativo pueden incrementarse a futuro

dependiendo de algunas variables: Uso de publicidad, característica de unbien inelástico, generación de una escasez,...• Para el caso de los proyectos de construcción, siendo los ingresos

adelantados (en el caso óptimo) estos benefician al constructor ya queel banco va a recibir también por adelantado la devolución delpréstamo que hizo para iniciar la construcción. (Préstamo para capitalde trabajo)

LOS INGRESOS/beneficios Proyecto SNIPExisten proyectos de difícil medición y valoración de beneficios: Aquéllos en los que noexiste un mercado observable en el cual se puedan determinar las cantidades y precios cony sin proyecto. En esta categoría se incluyen los proyectos de los sectores: Educación Justicia Pavimentación de poblaciones Salud Tratamiento de residuos sólidos Seguridad ciudadana Deporte y recreación Arte y cultura.En estos casos, se asume que la provisión de estos servicios es socialmente rentable,y por lo tanto las metodologías no pretenden medir beneficios, sino ALTERNATIVAS DEMÍNIMO COSTO (caso de educación),o bien se aproximan a los beneficios por medio de laidentificación y medición de impactos (no valorables económicamente), lo que se traduceen METODOLOGÍAS DE COSTO EFECTIVIDAD O COSTO IMPACTO (caso de Salud,Seguridad Ciudadana, Deportes y otras)

LOS INGRESOS/beneficios Proyecto SNIPHay proyectos que INCREMENTAN LA DISPONIBILIDAD DEL BIEN: Enésta categoría se han incluido proyectos de los sectores:• Agua potable rural• Agua potable urbana• Electrificación residencial• Riego• Telefonía rural• Alcantarillado

En estos casos los proyectos generan un incremento de oferta que provocauna disminución de precios y un incremento del consumo, de allí sunaturaleza social. También los cambios de precios alteran los niveles deproducción de los antiguos oferentes, obligándolos a bajar precios.

LOS INGRESOS Proyecto SNIPEn ésta categoría de proyectos se incluyen aquellos de los sectores:• Aeropuertos• Defensas fluviales• Edificación pública• Informática• Mantenimiento vial urbano• Muelles y caletas pesqueras• Reemplazo de equipos• Transporte caminero• Vialidad urbana.

Tienen como característica cualquiera de los anteriores que suejecución no va a alterar significativamente la cantidaddemandada como el anterior sino que, el beneficio socialimplicará un ahorro en los costos.

Los COSTOS / Precios SOCIALES• Los flujos de costos netos valorizados a precios sociales, se han

convertido a partir de los flujos netos valorizados a precios de mercado,utilizando para ello los FACTORES DE CORRECCIÓN respectivos• La valoración de mercado de los costos no es igual a la social debido a una

serie de elementos como los Impuestos directos (impuesto a la renta),que no se considerarán como costos adicionales del proyecto, dado que sibien es una salida de dinero para la respectiva institución estatal, estambién un beneficio para el mismo Estado, por lo que su efecto socialfinal es nulo.• Otras distorsiones se encuentran en los impuestos indirectos. Con el fin

de corregir estas distorsiones, se estiman los “factores de corrección” de losbienes y servicios a considerar para el proyecto SNIP, de manera tal que elproducto del costo a precios de mercado y el factor de corrección arroje surespectivo costo social.

B/C y C/E en SNIP• B/C es un indicador de evaluación no siempre utilizado entodos los proyectos SNIP dada la dificultad de obtener losingresos del proyecto. Los beneficios son visibles dadas lascarencias sociales a cubrir pero son difícilmentecuantificables.• B/C > 1 quiere decir que proporcionalmente, los ingresos delproyecto son mayores a los egresos o costos. Un proyectoSNIP si es B/C < 1 indica que no es rentable socialmente.Mucha crítica hubo con este indicador de evaluación.• C/E se usa mucho en las evaluaciones de proyectos SNIP, talvez es el indicador determinante para su ejecución. Las dos otres alternativas estudiadas son comparadas en su costo y enlos objetivos sociales que van a lograr = efectividad = eficaciasocial.• En C/E, el costo se divide entre la población a beneficiar.

INDICADORES DE EVALUACIÓN: V.A.N.• Es el Valor Actual Neto o, Valor Presente Neto.• Es el indicador de evaluación que mide la suma algebraica de los valores

actualizados de costos y beneficios (ingresos), es decir el saldo de flujo de cajagenerado por el proyecto. El VAN debe ser lo más elevado posible para darrentabilidad a los inversionistas.• Cuando el VAN es = 0 quiere decir que los beneficios actualizados son iguales

a los costos actualizados, lo cual significa que el proyecto ni pierde ni gana; elinversionista busca esta ganancia en la que el VAN > 0. El valor del VANdepende mucho de la tasa de actualización empleada (COK o tasa deactualización), la cual debe ser determinada por el proyectista experimentado.• El criterio de evaluación del VAN es :

VAN > 0 El proyecto es rentableVAN = 0 Existe riesgo pero no existe pérdida para el inversionistaVAN < 0 El Proyecto no es rentable

INDICADORES DE EVALUACIÓN: T.I.R.

• Es aquella TASA DE ACTUALIZACIÓN o de DESCUENTO por la cual elVAN = 0.

• Mide el valor real del rendimiento del dinero en una inversión. Esta inversiónsupone que el dinero que se gana año a año se reinvierte en su totalidad en laempresa.• Es una tasa que refleja el rendimiento de los fondos invertidos que es semejante

al COK, pero que se utiliza para la selección de proyectos mutuamenteexcluyentes. La selección de proyectos mutuamente excluyentes en base a la TIRconsiste en elegir aquel proyecto cuya tasa de rendimiento sea superior al COK.• Los criterios de utilización de la TIR es: El proyecto es rentable si: TIR > COK El proyecto no representa una buena inversión: TIR < COK

• En la segunda opción, los valores presentes netos serán negativos, es decir loscostos serán mayores que los beneficios, por lo tanto se desecha el proyecto y elcapital se utiliza en la alternativa rentable.

INDICADORES DE EVALUACIÓN: T.I.R.• El método empleado para el cálculo de la TIR es por tanteos matemáticos

que consiste en ensayar sucesivamente diferentes tasas de descuentomotivo por el cual se debe de trabajar con MSExcel.• ¿Cuál debe ser el valor de la TIR para que el proyecto sea rentable?. No

existe una TIR que sea un punto de comparación adecuado de larentabilidad de un proyecto pero mientras mayor sea la TIR, mejor será elproyecto pues estará en capacidad de aceptar costos financierossuperiores.• Además tomando en cuenta las evaluaciones, económica y financiera: TIRF

> TIRE, en caso de que TIRE > COK y TIRE >TIRF, se deberá buscaralguna otra modalidad de financiamiento que implique un menor costofinanciero.• La TIR representa la productividad de una inversión de oportunidad.

VAN - TIR

La fórmula para encontrar el VAN es la sumatoria del saldo neto del flujo de caja dividida entre la fórmulade actualización, menos la inversión.En un página MSExcel se escribe el flujo de caja neto y utilizando la fórmula financiera VNA (VAN) o TIRse les encuentra rápidamente. El VAN y la TIR están directamente relacionados con la fórmula del VANque es la misma para encontrar la TIR. Como la TIR es una tasa o sea, un porcentaje, se va hacer quela tasa de actualización o COK sea igual a la TIR cuando la fórmula del VAN = 0 También ésta se debeencontrar utilizando las tablas financieras de MSExcel. Son indicadores de evaluación muy usados enproyectos privados.

INDICADORES DE EVALUACIÓN: Función Beneficio / Costo=• / > 1, Los ingresos actualizados son mayores que los egresos actualizados; el

proyecto debe ejecutarse.• / = 1, Los ingresos actualizados son iguales que los egresos actualizados; el

proyecto puede ejecutarse pero hay cierto riesgo. Deben realizarse ajustes en los costos.• / < 1, Los ingresos actualizados son menores que los egresos actualizados; el

proyecto NO debe ejecutarse.• Dentro de los costos actualizados se encuentra la inversión, (para fines de

evaluación)• Este es un indicador de evaluación más indicado para los proyectos

sociales aunque en el caso del SNIP hay bastante limitación en su usodebido a que muchos proyectos ejecutados con el gobierno difícilmente seles puede encontrar beneficios tangibles, monetarios; los beneficios sonsociales y es difícil cuantificarlos en unidades monetarias.

INDICADORES DE EVALUACIÓN: Ratio Costo / Efectividad• Es el indicador más usado en proyectos sociales, en salud y educación pero también, en

proyectos de infraestructura SNIP cuya cuantificación monetaria de los beneficios es difícil ocomplicada.• C / E: La evaluación del proyecto que usa este indicador va tener que hacer una comparación de

los costos entre las dos o tres alternativas existentes.• C / E: La efectividad o eficacia del proyecto está en función del número de beneficiarios que

favorecerá el proyecto.• C / E: Para cuantificar este indicador de evaluación se debe dividir el costo total entre la

cantidad de beneficiarios.• Por último, hay que indicar que toda evaluación de proyecto alguno debe de ser cuantitativa,

numérica. Pueden haber otras formas de considerar un indicador de evaluación: Inversión /VAN; Períodos de recuperación de la inversión (PRC); la eficiencia de un proyecto, entre otros.• ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD: Utilizando el MSExcel, a partir del flujo de caja y hecha la

evaluación del proyecto se elabora el análisis de sensibilidad cuando algunos rubros de loscostos van a manipularse para probar el proyecto si sigue siendo aún rentable. El costo de losmateriales, el costo de la mano de obra, los impuestos, todos estos rubros podrían aumentar yasí tendría que variar el VAN y los otros indicadores, de manera negativa. Aumentando loscostos, de 5% cada vez, se prueba el proyecto hasta donde resulte un VAN = 0 o negativo.

Características Técnicas Sin Proyecto Con Proyecto Brecha

Pistas

IMD (veh/día) >20 > 1,496

Área a Intervenir mejoram. m2 0 11,755.00 11,755.00

Cobertura con Pavimento (%) 3 % 100 %

Superficie de rodadura tierra Asfalto frío

Ancho de Superficie de rodadura indefinido 6.60 m.

Velocidad directriz (Km/hora) 20 30-40

Pendiente máxima (%) 0 % 0 %

Espesor de Pavimento - 2.0”

Ancho de berma central (mts.) 6.00 6.00-7.20

Veredas

Área a Intervenir mejoram. m2 0 3,964.15 3,964.15

Ancho ml. 1.80 1.80 – 2.00

Superficie Peatonal tierra Concreto

Cobertura con Veredas 3 % 100 %

Espesor de Pavimento variado 10 cm.

Berma Central

Área de construcción m2 0 2,672.50 2,672.50

SardinelesSardinel 0.15 x 0.40 m.Concreto F´C=175 kg/cm2.Mejoram. ml.

0 3,447.85 3,447.85

En los proyectos SNIP existe otro criterio de justificación del proyecto, de evaluación cuando secomparan las brechas entre la situación de los beneficiarios con carencias con NBI (necesidadesbásicas insatisfechas) y la otra situación con proyecto realizado, ejecutado.

COEFICIENTE BENEFICIO / COSTO

RUBROS

Alternativa Nº 1 Alternativa Nº 2

PreciosPrivados

PreciosSociales

PreciosPrivados

PreciosSociales

Valor Actual Neto (VAN) 210,165.61 440,432.27 -83,646.95 217,364.04

Tasa Interna Retorno(TIR) 14.53% 19.91% 9.61% 15.32%

Beneficio / costo 6.67 8.35 3.61 4.52

MONTO DE LA INVERSION PreciosPrivados

PreciosSociales

PreciosPrivados

PreciosSociales

INVERSION TOTAL 1,371,248.3 1,029,121.84 1,442,532.9 1,082,620.96

En los proyectos siempre se trabajan con dos o tres alternativas ya que siempre existe uncosto de oportunidad. En los proyectos SNIP se tendrá que hacer la comparación entre losindicadores privados y sociales.Un VAN lejano de 0, cero hace rentable socialmente al proyecto.La TIR debe ser más elevada que la tasa de actualización. Hay proyectos en donde la TIRduplica o triplica el COK y, esto invalida el uso de este indicador.Igualmente de duda en un indicador se muestra cuando el beneficio quintuplica o más, elcosto de un proyecto.

CONCLUSIONES 1I. Que un proyecto sea o no rentable indica si el riesgo es mínimo omáximo al momento de invertir.

II. Un inversionista (privado) tendrá que esperar la evaluación delproyecto para saber si su potencial inversión sería o no rentable.

III. La tasa de interés (activa) en proyectos de construcción dependerá devarios factores los cuales: Trayectoria financiera de la empresa,mercado para el lote a construir, bondad del proyecto (Rentable o muyrentable), tiempo de devolución del préstamo.

IV. El costo de oportunidad es una tasa empleada para actualizar unproyecto, para evaluarlo a partir de sus flujos de caja. No olvidar queel dinero tiene un precio en el tiempo el cual es su tasa de interés.

V. La tasa de actualización del proyecto es decir, el costo de oportunidaddel capital empleado para evaluar el proyecto será determinado por elproyectista en base a varias posibilidades: a) un promedio entre lastasas de interés activa y pasiva; b) la TIR de otros proyectossimilares.

VI.Existe una relación inversa entre tasa de actualización y larentabilidad del proyecto: Cualquier proyecto será artificialmenterentable si el COK es de un dígito; si es muy elevado (+ de 30%) noserá rentable.

CONCLUSIONES 2I. La evaluación de un proyecto social, sea SNIP o cualquier otro es similar a

la de un proyecto privado: Parte de un flujo de caja, usa una tasa deactualización, busca resultados a través de indicadores como VAN, TIR;mide el riesgo, B/C, C/E.

II. El ciclo del proyecto SNIP indica que se evalúa en la pre-inversión pero enla inversión se perfecciona el expediente técnico por lo tanto, los flujos (deegresos) son definitivos recién en la inversión. Esto difiere del proyectoprivado pues, en la pre-inversión se define su evaluación y su posiblerentabilidad, se decide o no su ejecución sin ajustes posteriores.

III.El COK o tasa de actualización para la evaluación del proyecto SNIP lodetermina el mismo MEF y no el proyectista como en la metodologíaprivada.

IV. Los flujos de caja de los proyectos SNIP casi siempre abarcan varios añosporque se trata de una obra civil que servirá para cubrir necesidadessociales, carencias que existen y que potencialmente aumentarán.

PREGUNTAS1. ¿Por qué fracasan los proyectos?2. ¿Qué diferencias encuentra entre un flujo de caja de un proyecto privado normal y

el de un proyecto de construcción civil (privado)?3. ¿Cuáles son las condiciones para que un proyecto privado sea considerado como

rentable?4. ¿Cuáles son las condiciones para que un proyecto SNIP sea considerado como

rentable socialmente?5. ¿Por qué se tiene que actualizar un proyecto de inversión?6. En qué difieren las metodologías de proyectos, privada y pública? Explique.7. En la evaluación del proyecto, que rubro corresponde al año cero 0?8. ¿Cuál es la diferencia entre la evaluación privada y la evaluación social?9. ¿Qué significa el factor de corrección? ¿Por qué el MEF-SNIP fija este factor de

corrección para la evaluación del proyecto?10. ¿Por qué antes del SNIP sólo se hacía el expediente técnico y no el marco lógico

ni la evaluación?11. ¿Cómo obtener el flujo de ingresos para un proyecto SNIP? Explique.12. Explique la diferencia entre B/C y C/E.