Finalidad del FGS

Informe sobre el

Fondo de Garantía de Sustentabilidad

Presentación al Consejo del FGS

4 de agosto de 2009

Finalidad del FGS

Procurar contribuir, con la aplicación de sus recursos, al desarrollo sustentable de la economía nacional, a los efectos de garantizar el círculo virtuoso entre el crecimiento económico sostenible, el incremento de los recursos destinados al Sistema Previsional Argentino y la preservación de los activos del FGS.

Atenuar el impacto financiero que sobre el régimen previsional público pudiera ejercer la evolución negativa de variables económicas y sociales.

Constituirse como fondo de reserva a fin de instrumentar una adecuada inversión de los excedentes financieros del régimen previsional público garantizando el carácter previsional de los mismos.

Contribuir a la preservación del valor y/o rentabilidad de los recursos del Fondo.

Atender eventuales insuficiencias en el financiamiento del régimen previsional público a efectos de preservar la cuantía de las prestaciones previsionales.

El superávit presupuestario anual del ANSES.

Los bienes en especie que recibió el Régimen Previsional Público como consecuencia de la transferencia de los saldos de las cuentas de capitalización que ocurrió en 2007

Los bienes que reciba el Régimen Previsional Público como consecuencia de la transferencia de los saldos de las cuentas de capitalización en cumplimiento de la nueva Ley.

Las rentas provenientes de las inversiones que realice el FGS.

Cualquier otro aporte que establezca el Estado mediante su previsión en la Ley de Presupuesto correspondiente al período que se trate.

Fuentes de Fondos de FGS

En los términos del artículo 15 de la Ley 26.222, ratificado por el artículo 8º de la Ley 26.425, el activo del fondo se invertirá de acuerdo a criterios de seguridad y rentabilidad adecuados, contribuyendo al desarrollo sustentable de la economía real a efectos de garantizar el círculo virtuoso entre crecimiento económico y el incremento de los recursos de la seguridad social.

En razón de sus actuales posiciones, las inversiones permitidas serán las previstas en el artículo 74 de la ley 24.241, rigiendo las prohibiciones del artículo 75 de la citada ley y las limitaciones de su artículo 76.

Queda prohibida la inversión de los fondos en el exterior, según lo dispuesto por el artículo 8º de la Ley 26.425.

Inversión de los Fondos

En caso de que durante la ejecución de un presupuesto se presentaren situaciones de contingencia o coyunturales que requieran su utilización para el pago de las prestaciones previsionales del Régimen Público de Reparto.

La totalidad de los recursos únicamente podrán ser utilizados para pagos de los beneficios del Sistema Integrado Previsional Argentino.

Usos de los Fondos del FGS

• Más dinero en el FGS implica mayores pensiones en el futuro

• Más inversión

• Más empleos y mayor consumo

• Más recaudación tributaria a escala nacional y local

Compromisodel ahorro

previsional con el desarrollo

del País

ECONÓMICO SOCIAL POLÍTICO

Hay un círculo virtuosocon efecto en lo Económico, Social y Político

Aplicación de la liquidez y del producido de las ventas de activos externos a inversiones productivas tendientes a atenuar el ciclo económico.

Inversión en Proyectos productivos o de infraestructura (inciso Q) cumpliendo la premisa de garantizar el círculo virtuoso entre el crecimiento económico sostenible, el incremento de los recursos destinados al Sistema Previsional Argentino y la preservación de los activos del FGS.

Participar activamente en las operaciones de crédito público con el objeto de ayudar al Tesoro nacional a despejar el horizonte de vencimientos y con ello reducir la percepción de riesgo soberano de los inversores.

Primeras medidas tomadas

Aplicación de la liquidez y del

producido de las ventas de activos

externos a inversiones productivas

tendientes a atenuar el ciclo económico.

Se extendieron los plazos promedios ponderados de los depósitos a tasa fija no dirigidos de 99 a 298 días.

Se llevaron a cabo Licitaciones de Depósitos a plazo fijo dirigidos, a fin de incrementar la capacidad de financiamiento para determinadas finalidades: PYMES, Consumo y Prefinanciación de exportaciones. Total licitado: 1,935 millones de pesos.

El proceso consiste en la asignación por parte de la ANSES-FGS (Ley 26.425) a las entidades financieras de los depósitos a plazo fijo para que éstas procedan a suscribir los contratos de mutuo con los tomadores, para el financiamiento de las finalidades determinadas y acorde las condiciones particulares de cada préstamo.

Canalización de la liquidez

FGS-PYM 15/12/2008 - "PYME“ $ 200 MM (adjudicado 100%)FGS-PYM 22/12/2008 - "PYME“ $ 400 MM (adjudicado 100%)FGS-PYM 07/01/2009 - "PYME“ $ 300 MM (adjudicado 100%)TOTAL PYME $900 MM

FGS-PER 15/12/2008 - "CONSUMO“ $ 200 MM (adjudicado 100%)

FGS-PTU 25/02/2009 - "AUTOPARTES Y OTROS“ $ 150 MM (adjudicado 100%)FGS-IAU 27/01/2009 - "AUTOPARTES“ $ 50 MM (adjudicado 100%)

FGS-CPU 06/03/2009 - "COMPUTADORAS Y OTROS“ $ 150 MM (adjudicado 100%)

FGS-RAH 13/03/2009 - "REFACCION Y AMPLIACION DEL HOGAR"$ 100 MM (adjudicado 100%)FGS-AUT 15/12/2008 - "AUTOS" $ 200 MM (adjudicado 100%)TOTAL CONSUMO $850 MM

FGS-FEX 19/01/2009 - "PREFI. EXPORT.“ U$S 50 MM (adjudicado 100%)

Licitaciones de Plazos Fijos

Financiamiento a la “Economía Productiva”

0

1.000.000.000

2.000.000.000

3.000.000.000

4.000.000.000

5.000.000.000

6.000.000.000

7.000.000.000

8.000.000.000

9.000.000.000

dic´08 abr´09 jun´09

Certif icados de depósitos a plazo f ijo Depósitos A Plazo Fijo Direccionados

Plazo Fijo Direccionado:

+ 1.385 millones

Inversión en Proyectos productivos o de

infraestructura (inciso Q)

Financiamiento a la “Economía Productiva”

Total inversiones dirigida a sectores productivos : 6,650 millones de pesos

Inversión en Proyectos productivos o de infraestructura (inciso Q):

o se efectuaron inversiones por 3,450 millones de pesos (de los cuales 1576 millones corresponden a energía, 259 a GM y 1615 millones a Obra Pública) y

o se incentivó a la industria automotriz mediante anticipos de créditos prendarios por 213 millones de pesos.

Otras colocaciones primarias: se invirtieron 674 millones de pesos en proyectos privados. (de los cuales 321 millones corresponden a energía y 352 millones a Otros proyectos Productivos).

Depósito en BHIP para créditos para construcción, ampliación/ refacción, adquisición de viviendas por USD 100 millones.

Licitaciones de depósitos a plazo fijo: se efectuaron depósitos dirigidos hacia PYMES, consumo y prefinanciación de exportaciones por 1,935 millones de pesos.

Financiamiento por sectores

Energía29%

Infraestructura24%Ind. Automotriz

7%

Licitación PF29%

Otros5%Depósito

Líneas hipotecarias

6%

FGS: Inversiones en proyectos productivos o de infraestructura

0

500.000.000

1.000.000.000

1.500.000.000

2.000.000.000

2.500.000.000

3.000.000.000

3.500.000.000

4.000.000.000

4.500.000.000


+646%

+ $3.425 mill.

+202%

+ $2.650 mill.

Inversiones en Acciones extranjeras (ex Tenaris)

valuación a precios del 5-dic´08

0

500.000.000

1.000.000.000

1.500.000.000

2.000.000.000

2.500.000.000


-45%

- $ 1.000 millones

Inversiones en FCI activos extranjeros

valuación a precios del 5-dic´08

800.000.000

850.000.000

900.000.000

950.000.000

1.000.000.000

1.050.000.000

1.100.000.000


-13%

- $ 140 millones

Detalle Financiamiento a la “Economía Productiva” (cont)

Período Empresa Rubro Monto (millones) VTO DESTINO DE FONDOS Tasa de corte Emision %

Enero Syngenta OTROS USD 3.5 2009Créditos derivados de la comercialización de agroquímicos a distribuidores y productores, instrumentados mediante Facturas y remitos. 10.50%

USD 8,895,963.0039%

Enero Juan Minetti OTROS $ 40 2012 Financiar parcialmente la ejecución de proyectos de inversión del Plan de Inversiones 2007-2010 BADLAR +5.75%

$ 70,000,000.00 57%

Febrero Emgasud ENERGÍA USD 68 2011Financiar proyecto de la emisora en el marco de la licitación para la provisión del servicio de energía

eléctrica Distribuida II ENARSA 14.00%USD 101,603,000.00

67%

MarzoCentral Termoeléctrica

M. Belgrano y Timbúes

ENERGÍA USD 251 2019

Central Termoeléctrica Manuel Belgrano, en la localidad de Campana, para la generación de

823,65 MW de potencia neta, con un rendimiento térmico de 57,7%, entregando su energía al

Sistema Interconectado Nacional a través de la red de 500 kV.

LIBOR + 5% USD 300,000,000.00

84%

Abril Emgasud II ENERGÍA USD 9 2011Financiar proyecto de la emisora en el marco de la licitación para la provisión del servicio de energía

eléctrica Distribuida II ENARSA 14.00%USD 13,693,000.00

66%

Abril AYSA OBRA PÚBLICA $ 265 2019

Financiamiento para :a) Planta de Potabilización de Agua – Tigre (Paraná de las Palmas): permitirá

eliminar el déficit de producción y transporte de agua en el radio servido. b) Planta de

Pretratamiento, estación de bombeo y emisario con difusiones – Sistema Berazategui: mejorará los niveles de contaminación producida por las

emisiones al Río de la Plata 9.77%

$ 265,000,000.00

100%

Mayo Edenor ENERGÍA $ 37.5 2013

Solventar las obras de estructura y mejora de la red de distribución de energía eléctrica en el

marco del plan de inversiones para el desarrollo eléctrico previsto por la Sociedad para el período

2009-2013. BADLAR +6.75% $ 75,700,000.00

50%

Detalle Financiamiento a la “Economía Productiva”

Período Empresa Rubro Monto (millones) VTO DESTINO DE FONDOS Tasa de corte Emision %

Mayo Mercedes Benz OTROS $ 30 2010Financiar otorgamientos de nuevos préstamos

para adquisición de vehículos comerciales nuevos de la marca Mercedes Benz BADLAR +5.50%

$ 90,900,000.00

33%

Mayo Ovoprot OTROS USD 1.2 2012Aumentar los plazos de financiación de ventas en

la comercialización de huevo procesado industrialmente 17%

USD 1,800,000.0067%

MAYO-JUNIO

ATUCHA II NASA ENERGÍA $ 650 2021Finalización central atómica Atucha II LIBOR + 5%

$ 650,000,000.00

100%JUNIO Grimoldi OTROS $ 13.3 2012 Financiamiento de activos fijos de la compañía BADLAR +6.50% $ 30,000,000.00 44%

JUNIO SISVIAL II OBRA PÚBLICA $ 1,350 2021Ejecución de obras de infraestructura vial en el

marco del Plan Vial del Ministerio de Planificación y Obras Públicas. Obras a realizar: pavimentación

de 22.570 cuadras y rutas preurbanas. BADLAR +4% $ 1,350,000,000.00

100%

JUNIO Aluar OTROS USD 35 2015Plan de Expansión de las instalaciones fabriles de aluminio primario, para alcanzar una producción de hasta 515.000 toneladas de aluminio por año.

La inversión principal consistirá en la incorporación de un total de 72 cubas electrolíticas.

Libor 180 días + 2.5% por factor premio (minimo

6,5%)

USD 50,000,000.00

70%

JUNIO IMPSA III OTROS $ 120 2012

Financiar la ampliación del centro de investigación tecnológico hidráulico; financiar proyectos

destinados a ampliar la capacidad de incremento de la producción; infraestructura edilicia y

renovación de sistemas informáticos BADLAR +6.75%

$ 200,000,000.00

60%

JUNIO GM OTROS $ 259 2013Fabricar en su planta ubicada en la Comuna de

Alvear, Provincia de Santa Fe, un nuevo vehículo bajo el denominado “Proyecto Viva” BADLAR +6%

$ 259,000,000.00 100%

Financiamiento

al Tesoro Nacional

Financiamiento al Tesoro Nacional

El Fondo de Garantía de Sustentabilidad financió en forma neta al Tesoro Nacional por $4,473 millones. Los cupones de deuda pública en concepto de amortización e intereses ascendieron a $9,578 millones.

El rol que asumió la ANSeS permitió asegurar el éxito del canje de PGs. El mismo permitió despejar el horizonte de vencimientos de deuda del Gobierno nacional, potenciando una dinámica positiva sobre la percepción de riesgo de los inversores y por ende sobre las expectativas económicas.

Mejora el perfil de vencimientos de deuda del Estado nacional.

Baja del riesgo país.

Recorte de las tasas de interés y menor percepción de devaluación futura.

Incremento de los créditos al sector privado.

Revalorización de las acciones.

Revalorización del Fondo de Garantía.

Otorgar liquidez a la porción de la cartera alocada en Préstamos Garantizados.

Consecuencias positivas del canje de deudaFinanciamiento al Tesoro Nacional

Fuente: MECON.

Mejora en el perfil de vencimientosde la deuda del Estado Nacional

Canje de PG

Fuente: Bloomberg

La mejora en el perfil de la deuda en el corto plazo se vio reflejada inmediatamente en una caída de la percepción del riesgo de default, reflejado en una suba de la cotización de los bonos de deuda soberanos. Esto impacta positivamente en la economía real y aumenta el valor del Fondo de Garantía, ya que los títulos públicos son su mayor tenencia.

Baja del Riesgo país

El canje de PG ayudó a recortar las expectativas de devaluación del peso y por ende a bajar las tasas de interés: Tasa implícita Pesos 12 meses.

Canje de PG

Fuente: Bloomberg

Recorte de la tasa de interés y baja de las expectativas de devaluación

127500128500129500130500131500132500133500134500135500136500137500

02/1

2/20

08

16/1

2/20

08

30/1

2/20

08

13/0

1/20

09

27/0

1/20

09

10/0

2/20

09

24/0

2/20

09

10/0

3/20

09

24/0

3/20

09

07/0

4/20

09

21/0

4/20

09

05/0

5/20

09

19/0

5/20

09

02/0

6/20

09

16/0

6/20

09

30/0

6/20

09

Préstamos de las entidades Financieras al Sector Privado

En Millones de Pesos

Canje de PG

Incremento de los créditos al sector privado

La caída en la tasa de interés se vio inmediatamente reflejada en un mayor dinamismo del financiamiento bancario al sector privado.

Canje de PG

Fuente: Bloomberg

Revalorización de las acciones

El canje de PG recortó la incertidumbre entre los inversores logrando potenciar un incremento en la cotización de los activos financieros locales, medidos por el Índice de Acciones Merval, que muestra la confianza de los privados en la recuperación de la economía local. Al 30-jun´09, las tenencias de acciones representaban un 9,1% del FGS.

Revalorización del FGS

El canje de PG ayudó a despejar el horizonte de deuda del Gobierno nacional, lo cual se tradujo en una menor percepción de riesgo por parte de los agentes económicos y en el consiguiente incremento en las cotizaciones de los bonos y acciones que forman parte del Fondo de Garantía (FGS). Desde el 5-diciembre-08 hasta el 30 de junio´09, el FGS vio crecer su valor en $ 13.000 millones.

Valor del FGS(expresado en millones de $)

70.000

75.000

80.000

85.000

90.000

95.000


Mayor liquidez del FGS

Antes del canje, los PGs representaban un 5.71% de la cartera del FGS. Éstos contaban con una reducida liquidez, lo cual afectaba negativamente su valuación y recortaba el margen de acción en caso de necesidad de fondos para atender eventuales insuficiencias en el financiamiento del régimen previsional (Decreto 897/2007 inciso d).

Fuente: IAMC-BCBA

Fondo de Garantía de Sustentabilidad

Directrices para las Inversiones

Comité Ejecutivo del FGS

Integrantes: los Subsecretarios de Finanzas, de Política Económica, de Hacienda, todos dependientes del Ministerio de Economía, el Director Ejecutivo de la Administración Nacional de la Seguridad Social que detenta el cargo de Presidente del Comité y el Subdirector de Operación del FGS como Secretario Ejecutivo.

Periodicidad de Reunión: Mensual

Función principal: Trazar las líneas directrices dentro de las cuales se tienen que enmarcar las inversiones del FGS.

Cartera del Fondo de Garantía de Sustentabilidad al 30.06.2009

Operaciones de Crédito Público de la Nación

Total $ 69.784.676.672 60,91%

Instrumento $Participación s/total FGS

Total

Títulos Públicos 62.474.456.676 54,53%

Prestamos al Gobierno Nacional garantizados

3.520.119.996 3,07%

Letras del tesoro 3.790.100.000 3,31%

Operaciones de Crédito Público con BCRATotal $ 64.566.529 0,06%


Títulos emitidos por entes estatales

Total $ 578.818.393 0,51%

Instrumento $Participación

s/total FGS Total

Títulos Emitidos por Gobiernos Provinciales 299.444.392 0,26%

Títulos Emitidos por Municipalidades 279.374.001 0,24%

Obligaciones negociablesTotal $ 2.279.376.085 1,99%


Plazo Fijo

Total $ 9.981.862.178 8,71%


Total

Depósitos a plazo fijo no direccionados 8.596.855.819 7,50%

Depósitos a plazo fijo direccionados 1.385.006.359 1,21%

AccionesTotal $ 13.545.855.939 11,82%

Fondos Comunes de InversiónTotal $ 4.021.784.761 3,51%


Contratos negociables de futuros y opcionesTotal $ 2.204.642 0,00%

Fondos de inversión directaTotal $ 145.905.045 0,13%

Fideicomisos financieros estructuradosTotal $ 2.250.407.883 1,96%

Fideicomiso financiero inmobiliarioTotal $ 44.091.907 0,04%

Proyectos productivos o de infraestructura

Total $ 5.724.703.740 5,00%


Otros fideicomisos financierosTotal $ 655.973.622 0,57%


Total

Proyectos productivos o de Infraestructura

5.513.162.918 4,81%

Incentivo a la Industria Automotriz 211.540.822 0,18%

DisponibilidadesTotal $ 5.481.317.106 4,78%

OtrosTotal $ 271.158 0,00%


Total inversiones del fondo de garantía de sustentabilidad

$ 114.561.815.661

Variación de la cartera recibida de las AFJP entre el 05.12.2008 y el 30.06.2009

MONTO PARTICIPACIÓN MONTO PARTICIPACIÓNDEPOSITOS EN BANCOS 3,416 4.26% 5,152 5.53% 50.83%OPERACIONES DE CRÉDITO PÚBLICO DE LA NACIÓN 47,089 58.71% 55,236 59.27% 17.30%TÍTULOS EMITIDOS POR ENTES ESTATALES 585 0.73% 530 0.57% -9.42%OBLIGACIONES NEGOCIABLES 1,497 1.87% 2,175 2.33% 45.25%PLAZO FIJO 7,863 9.80% 8,130 8.72% 3.40%ACCIONES 7,160 8.93% 8,713 9.35% 21.69%FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN 2,697 3.36% 1,850 1.99% -31.39%TÍTULOS VALORES EXTRANJEROS 4,677 5.83% 4,760 5.11% 1.77%FIDEICOMISOS FINANCIEROS ESTRUCTURADOS 3,314 4.13% 2,062 2.21% -37.77%OTROS FIDEICOMISOS FINANCIEROS 1,145 1.43% 460 0.49% -59.88%PROYECTOS PRODUCTIVOS O DE INFRAESTRUCTURA 530 0.66% 3,954 4.24% 646.37%OTROS 236 0.29% 178 0.19% -24.58%TOTAL 80,209 100.00% 93,200 100.00% 16.20%

CARTERA EX-AFJP AL 30/06/2009VARIACIÓNRUBRO

CARTERA EX-AFJP AL 05/12/2008

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