finanzas para la toma de decisiones
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FINANZAS PARA LA TOMA DE
DECISIONESSERGIO IVAN ZAPATA SIERRA
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Finanzas para la toma de decisiones
Introduccin
Objetivo
Resultados esperados
Contenido Funcin financiera y objetivo bsico financiero
Conceptos contables, estados financieros y anlisis
Matemticas financieras Evaluacin financiera de proyectos
Evaluacin
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Finanzas para la toma de decisiones
Objetivo
Conocer y comprender los principales elementosde las finanzas corporativas y las matemticasfinancieras para tener la capacidad de tomardecisiones gerenciales relacionadas con su rea de
actuacin que conduzcan a la generacin de valorde la organizacin.
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Finanzas para la toma de decisiones
Resultados esperados Finanzas no es aprender clculos matemticos ni
frmulas, es la conceptualizacin, fundamentacinterica que permita conocer, ver, discutir, analizar. Laparte terica se aprende en 3 meses en la empresa.
No leamos como si ya sabemos todo porqueperdemos la capacidad de asombro. Que elconocimiento no se vuelva paisaje.
No hagamos tareas, disfrutemos de actividades concreatividad y aplicacin de conceptos.
aprendizaje, horario, celular, actitud, humildad.
Reglese este ratico
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Objetivo bsico financiero
Aumentar la Riqueza del accionista o lo que es lo mismo
aumentar el valor de la empresa en el largo plazo.
En los mercados financieros desarrollados podemos verel crecimiento de la riqueza del accionista por lavalorizacin del precio de la accin en el mercado.
Ejemplo utilidades vs generacin de valor
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Objetivos organizacionales
Rentabilidad
Supervivencia
Crecimiento
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Decisiones financieras
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Decisiones financieras
asignacin eficiente de fondosentre usos alternativos
El Administrador, Director, Gerente toma decisiones de :
inversin
definicin del perfil deendeudamiento
financiacin
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Decisiones financieras - Financiacin
Como Financiarnos?
Pasivos Corriente.
Proveedores.
Obligaciones Fras. Cp Papeles Comerciales
Pasivos no Corrientes.
Prstamos de Largo Plazo.
Emisin de Bonos.(Mercado de Capitales)
Recursos Externos. Recursos Internos.
Patrimonio.
Capital
Utilidades.
Composicin.
Riesgo.
EstructuraptimaDe Capital.
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Decisiones de Financiacin
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Decisiones financieras - Inversin
En que Invertir?
Activos CorrientesInversiones Temporales.
Inventarios.
Activos no CorrientesPropiedad planta y Equipo.Nuevos desarrollos.Adquisicin de empresas
RIESGO
Cunto invertir?
RENTABILIDAD
CREACIN DE VALOR
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Decisiones de Inversin
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Decisiones de Operacin
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Relacin para cada especialista
ClienteMercado
ProcesosInternos
Capital
Intangible
Perspectiva
Financiera
Generarvalor
Clientesfidelizados
Crear
valor
Accionistas
satisfechos
Agregar
valor
Procesos
productivos
Construir
valor
Personal
preparado y
motivado
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Decisiones financieras y mercados
El sistema financiero de un pas puede considerarse como un conjunto de instituciones,medios y mercados, cuyo fin es canalizar el ahorro que generan las unidades de gastoque en su gestin han obtenido supervit, hacia los prestatarios o unidades de gasto queen su gestin han obtenido dficit y que por lo tanto necesitan de esa financiacin
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Conceptos contables y estados financieros
ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO
ACTIVOS + COSTO + GASTO = PASIVOS + INGRESO + CAPITAL
ACTIVOPASIVOPATRIMONIO
INGRESOSGASTOSCOSTO DE VENTAS Y PRODUCCIN
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Conceptos contables y estados financieros
Cosas poseidas
por la empresa
$1.000
Cosas adeudadas
por la empresa
$1.000
ACTIVOS PASIVOS
Aplicaciones
Donde se invierte
el dinero
$1.000
Orgenes
De donde se
obtiene el dinero
$1.000
ACTIVOS PASIVOS
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Conceptos contables y estados financieros
ACTIVOS PASIVOS
Activo circulante
$400
Inventarios: Materia prima, producto proceso y terminado
Deudores: Cantidades que deben los clientes por la operacin
Tesorera: Equivalentes en dinero (caja, bancos, depsitos c.p.)
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Conceptos contables y estados financieros
ACTIVOS PASIVOS
Activo circulante
$400
Activo fijo
$600
Activo fijo neto: Terrenos, edificios, equipo oficina, vehculos
Inmaterial: Patentes, licencias
Inversiones largo plazo: Acciones, bonos
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Conceptos contables y estados financieros
ACTIVOS PASIVOS
Activo circulante$400
Activo fijo
$600
Pasivo corriente
$250
Pasivo largo plazo
$300
Fondos propios$450
Proveedores
Acreedores
Prestamos c.p.
Hipotecas
Obligaciones
Bonos
Recursos aportados por los
dueos (Capital y resultados)
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BALANCE GENERAL
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BALANCE GENERALACTIVO PASIVOS
Corriente Pasivo corriente
Proveedores y cuentas por pagar
Efectivo Obligaciones laborales
Inversiones Total pasivo corriente
Deudores
Inventarios Pasivo a largo plazoObligaciones financieras
Total activo corriente Total pasivo a largo plazo
Activo no corriente TOTAL PASIVOS
Inversiones PATRIMONIO
Deudores Capital social (Acc. Susc y Pagadas)
Prop. Planta y equipo Reservas
Otros activos no corrientes Revalorizacin del patrimonio
Resultado ejercicio
Total activo no corriente Total patrimonio
TOTAL ACTIVOS TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS CUENTAS DE ORDEN ACREEDORAS
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Conceptos contables y estados financieros
Balance
Inicial
Dic.05
Balance
Final
Dic. 06INGRESOS
-COSTOS
- GASTOS
Estado de Resultados
Se relaciona al perodo contable de acuerdo con la normatividad.
El Estado de Resultados no tiene que ver con movimiento de tesorera
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E
STADO
DE
R
ESULTADOS
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ESTADO
DE
RESULTA
DOS
INGRESOS OPERACIONALES
COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de administracin
Gastos de ventas
UTILIDAD OPERACIONAL
INGRESOS NO OPERACIONALES
Financieros
Otros ingresos no operacionales
GASTOS NO OPERACIONALES
Financieros
Otros gastos no operacionales
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO
PROVISION IMPUESTO DE RENTA
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO
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ANLISISFINANCIERO
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Qu es el Anlisis Financiero ?
conjunto de tcnicas usadas paradiagnosticar la situacin y
perspectivas de la empresa
tomar decisiones adecuadas
fin
es parte del anlisis global
slo el anlisis continuo de
todas las reas permiteconocer la empresa y facilitadecisiones viables
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Herramientas de anlisis financiero
son los medios internos yexternos que sirven de
soporte para desarrollar el
anlisis financiero
estados financieros (mn. 3 perodos)
procesos funcionales de las reaspresupuestos y proyecciones financierasmatemtica (ingeniera) financierainformacin macroeconmica y sectorial
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Tcnicas del Anlisis Financiero
Anlisis Vertical
Anlisis Horizontal
Anlisis a travs de Indicadores Anlisis de Flujos de Fondos
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ANALISIS VERTICAL
Se realiza sobre un solo estado financiero yrelaciona las partes que lo conforman tomandouna base del mismo.
Es esttico ya que solo utiliza un estado. Losvalores absolutos en algunos casos no dicen
nada, mientras que el anlisis verticalsuministra mayor informacin para la toma dedecisiones en la estructura financiera.
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ANALISIS HORIZONTALEs un anlisis dinmico porque indica loscambios en las cuentas de un perodo a otro, porlo cual requiere utilizar un estado financiero dedos perodos diferentes.
Toma los datos del ao ms reciente y al frentelos datos del menos recientes para determinar
las variaciones absolutas en pesos y lasvariaciones porcentuales como la divisin de lavariacin absoluta en el ao menos reciente.
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consiste en analizar loscambios (evolucin) de lascuentas individuales de un
perodo a otro
anlisis
horizontal
consiste en analizar elporcentaje que cadacuenta individualrepresenta sobre untotal determinado
anlisisvertical
99 00 Cambio
activos 1000 1200 200
00 %
activo 1 100 33%
activo 2 200 66%
total 300
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anlisis por
ndices orazonesfinancieras utilidad 50
ventas 200
utilidad / ventas 25%
es una cifra del informefinanciero, dividida por
otra (%)
1. pese a ser la tcnica ms usada, todoscoinciden en decir que por s mismas lasrazones financieras son intiles
2. se usa para comparar resultados entreempresas versus medidas ideales decomportamiento financiero
consideraciones
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Empleo de ndices
Un ndice financiero por si solo no dice nada. Slo
podr ayudarnos a emitir un juicio si lo
comparamos con una cifra de referencia.
Estndar de Industria.
ndices de perodos anteriores. Los objetivos de la organizacin.
Otros ndices.
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Pasos para el Anlisis Financiero
Etapa preliminar.
Determina el objetivo del anlisis.
Elige los ndices adecuados. Etapa de anlisis formal.
Se procesa y organiza la informacin.
Anlisis Real.
Se analizan los ndices.
Se detectan problemas o aspectos a mejorar.
Se plantean planes de accin o estrategias
INDICADORES FINANCIEROS
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INDICADORES FINANCIEROSLIQUIDEZ
Capital de trabajo KTO
KTNO
ENDEUDAMIENTO Razn de endeudamiento
Razn pasivo a corto plazo
Razn patrimonio a pasivos
ACTIVIDAD Rotacin de inventarios
Rotacin de cartera
Rotacin de proveedores
RENTABILIDAD Margen bruto Margen operativo
Margen neto
Rendimiento del activo
VALOR Ebitda
Palanca de crecimiento
EVA
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Indicadores de Liquidez:Miden la capacidad de la empresa para satisfacer las
obligaciones de corto plazo.
Razn corriente
Solidez
Capital de trabajo Capital de trabajo neto
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Indicadores de liquidez.
Activos Corrientes Caja y bancos.
Cuentas por cobrar.
Inversiones temporales
Inventarios.
Activos Diferidos.
Pasivo Corriente.
Obligaciones financieras decorto plazo.
Parte corriente de lasobligaciones financieras.
Proveedores.
Impuestos por pagar. Obligaciones laborales.
Debemos buscar un sano equilibrio entre las cuentas de corto plazo
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Anlisis de la Liquidez
El concepto de Liquidez.
Entendemos por liquidez la capacidad que tiene la
organizacin de generar fondos para cubrir sus
obligaciones de corto plazo.
En situaciones de crisis el manejo de la liquidez ocupagran parte del tiempo de los administradores
financieros.
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La Razn Corriente.
Razn Corriente =
Activos corrientes / Pasivos corrientes.
En el anlisis del ndice se debe tener en cuenta lafactibilidad de realizar los inventarios y la recuperacinde la cartera como indicadores de cubrimiento de los
pasivos corrientes. (calidad de los activos)
Luego este ndice no debe usarse como nica prueba deliquidez, entre otras razones porque constituye unamedida esttica susceptible de manipular.
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La prueba cida.
Tambin llamada ndice de liquidez inmediata es una
extensin de la razn corriente y se calcula as:
Prueba cida = (Activo corriente - Inventarios)
Pasivos corrientes
Este ndice pretende medir la liquidez cuando se tienen
dudas de la realizacin inmediata de los inventarios.
Este indicador padece de los mismos limitantes del anteriory ms an cuando parece insinuar la liquidacin inmediata
de la organizacin.
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Capital de Trabajo.
Activo corriente
Debemos buscar un capital de trabajopositivo, esto es vital para la empresa en elsentido de que se pueden atender los
compromisos de corto plazo sin mayoresdificultades.
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a qu se dedican los dineros recaudados?
Pagar todos los gastos de produccin
Pagar el servicio de la deuda
Pagar dividendos
Protegerse de fenmenoseconmicos (aumentos en el costo deproduccin debern financiarse hasta poder equilibrar elprecio de venta)|
CICLO DE LIQUIDEZ
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DE LIQUIDEZ Formula Interpretacin
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KT - Capital de trabajo Activo corriente Recursos de corto plazo para cubrir deudas de corto plazo y la operacin.
KTN - Capital de trabajo neto Activo corriente - pasivo corriente Determina cuanto pesa el capital de trabajo neto sobre el total de activo corriente
KTO - Cap ital de trabajo operativo Deudores + inventariosRecursos operativos de corto plazo comprometidos en la operacin por cartera
pendiente y saldo inventarios
KTNO
Capital de trabajo neto operativoKTO - Proveedores
Valor de los recursos operativos de corto plazo que no son f inanciados por los
proveedores (recursos propios).
Productividad KTNO KTNO / ventasRecursos propios comprometidos diferentes a la financiacin de proveedores para
generar ventas
Razon corriente - Razn circulante -
Razn de solvencia - Razn dedisponibilidad
Activo corriente / pasivo corriente Capacidad de la empresa para atender las deudas a corto plazo con sus recursos
corrientes. Por cada peso de deuda cuanto tiene la empresa de respaldo.
Prueba cida o coeficiente liquidez (Activo corriente - inventarios) / pasivo corrienteCapacidad para atender deudas de corto plazo sin tener que recurrir a la venta de
inventarios.
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Indicadores de Actividad:
Miden el grado de eficacia con que la empresa utiliza susrecursos comparando el nivel de ventas frente a las
inversiones en los diferentes tems del activo.
Rotacin de inventarios
Rotacin de cartera
Rotacin de proveedores
Rotacin de activos
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Rotacin de cartera.
Este indicador nos dice cuantas veces se recupera lacartera de la empresa durante un ao.
Su frmula involucra entonces las ventas y la carterade la siguiente forma:
Rotacin cxc =Ventas
Cxc .
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Dias de Cartera.
El resultado del indicador de rotacin secomplementa encontrando los das de
cartera.
Los das de cartera nos dicen cada cuantos
das se recupera la cartera.Das cxc = 360
Rotacin de cxc
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Rotacinde cartera
Fondos
ociosos
Ineficiencias administrativas
por malos manejos de
crdito y cobranzas
Mala situacin econmica
general o del sector
Alta competencia
baja
Adecuado manejo
de la cartera
Insuficiente capital de trabajo
Polticas de crdito rgidas
Factor
Positivo
Negativo
alta
PERIODO DE MADURACIN
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Rotacin Inventario.
Este indicador nos ayuda a entender cuantas vecesrota el inventario en un perodo de anlisis.
Rot Inventario =
Das Inventario =
Costo de ventas
Inventario
360
Rotacin de Invent.
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significa si la empresa suspende la compra de materia prima, eldepsito de inventario MP puede suministrar cauchoun mes
MPde(flujo)promedioInventario
MPinventario(nivel)costoMPInventarioRotacin
12
1
72,000
6,000MPInventarioRotacin
indicaque hay MP suficiente para una doceava partedel ao, o sea para un mes
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Rotacin
de Inventarios(MP, P en P y PT)
Fondos
ociosos
Ineficiencias administrativaspor inadecuada programacin
de ventas y produccin
Cambios en la demandaParos en la produccin
baja
Adecuado manejo
de la produccin
y ventas
Insuficiente
capital de trabajo
Factor
Positivo
Negativo
alta
PERIODO DE MADURACIN
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Rotacin de Proveedores.
Este indicador es clave para mirar como la empresa atiendelas obligaciones con sus proveedores.
Rot CxP =C x P Proveedores
Compras
Las compras hacen parte del costo de la mercanca
vendida; en este sentido, las compras se sacan por el juego
de inventarios de la siguiente forma:
Compras = Cmv +inv. Final Inv Inicial.
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PERIODO DE MADURACIN
Bienes
da 0
Venta el
Da 48
Pago recibe
El da 92
Dinero
recibido
Dinero
pagado
Necesidades de financiacin
Inventario Cuenta por cobrar
Lapso de tiempo
entre cobros y pagos
Cuenta por pagar
48 das 44 das
42 das
50 das
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DE ACTIVIDAD Formula Interpretacin
Dias de rotacion deudores deudores promedio * 365 das / ventas Mide el nmero de das que tarda la empresa en recuperar la cartera. Se compara
con la poltica de la empresa
Dias de rotacion inventario inventario promedio * 365 das / costo de ventas Determina en cuantos das la empresa convierte sus inventarios en efectivo o en
cartera.
Ciclo de caja operativo dias de cartera + dias inventario
Determina los das que requeire la empresa para convertir lo producido en efectivo
Dias de rotacion proveedores proveedores promedio * 365 das / compras Determina los das que tarda la empresa en cancelar a los proveedores. Debe ser
comparado con poltica de crdito
Ciclo de caja operativo neto dias de cartera+dias inventario-dias proveedores Determina los das necesarios de caja operativa que no son financiados con los
proveedores.
Rotacin de activo corriente Activo corriente promedio * 365 das / ventas Determina los das que estn comprometidos los recursos de corto plazo para generar
ventas
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ENDEUDAMIENTO
Miden el grado en que la empresa ha sido
financiada mediante deudas.
Razn de endeudamiento Razn pasivo a corto plazo
Razn patrimonio a pasivos
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ENDEUDAMIENTO
Si los recursos fueran proporcionados por los socios, laempresa no tendra que realizar pagos por
financiamiento.
Si la empresa se financiara por deuda, el inters quedebe pagar se constituye en la carga financiera fija,independiente de las utilidades.
El apalancamiento financiero es la relacin entre los
fondos ajenos y los fondos propios de la empresa y quegeneran cargas financieras, ya que entre ms grandesea el uso de deuda, mayor el apalancamiento.
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ENDEUDAMIENTO El ndice de endeudamiento mide la proporcin de
activos que pertenece a los acreedores.
Endeudamiento = Pasivo total / Activo total.
Comparar este ndice con el estndar de la industria es uncriterio normalmente utilizado, sin embargo es necesariosaber si la generacin de utilidades es suficiente paracumplir los compromisos generados con un nivel deendeudamiento determinado.
Este ndice nos indica el nivel endeudamiento en el que estoperando la organizacin y el riesgo asociado a ese nivel deendeudamiento.
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ENDEUDAMIENTO FORMULA
Endeudamiento total Pas ivo total / activo total Determina el g rado de apalncamiento de acreedores en los activos de la empresa
Endeudamiento a corto plazo Pasivo corriente / pasivo totalEstablece cual es el porcentaje del total de deudas que deben ser canceladas en el
corto plazo.
Apalancamiento a largo plazo Pasivo a largo plazo / pasivo total Determina del total de deudas, cuanto est financiado a largo plazo.
Carga financiera Gastos financieros / Ventas Porcentaje de las ventas que son dedicadas a cubrir la carga financiera
Cobertura de gastos financieros o veces que se ha
ganado el intersUAII / gastos financieros
Capacidad de la empresa para generar utilidades operativas y cubrir sus intereses.
(Veces)
Indicadores de Rentabilidad
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Indicadores de Rentabilidad
Miden la efectividad de la administracin para generarutilidades, mediante el control de costos y gastos
Margen bruto
Margen operativo Margen neto
ROA (Return on assest)
ROI (Return on investment)
ROIC (Return on invested capital)
ROE (Return on equity)
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Indicadores de margen
INDICADOR FORMULA
Margen Bruto -
Rentabilidad brutaUtilidad bruta / ventas
Determina la capacidad de ventas para
generar utilidad bruta, es decir para
cubrir los costos de ventas.
Margen Operativo -
Rentabilidad operativa
UAII / ventas
Cuanto genera de utilidad operativa sobre
las ventas al cubrir costos y gastos en
desarrollo de su objeto social
Margen neto - Rentabilidad neta -
Productividad marginalUtilidad neta / ventas
Por cada peso en ventas cuanto se obtiene
de utilidad neta incluyendo operacin y no
operacional.
Al igual que los dems indicadores, se compara con el sector, la meta, elhistrico y con otra informacin.
La UAII o utilidad operativa es la base para medir el desempeo de la empresa.
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Rentabilidad de la operacin.
El rendimiento se mide sobre la inversin en activo que genera utilidad operativao sobre el rendimiento neto para el patrimonio una vez cubiertas las
obligaciones
Lgica en los negocios: TMRR < Rent. Pat > Rent Act > CK.
INDICADOR FORMULA
Potencial de utilidad Utilidad neta / activos totalesRendimiento del total de activos durante el
perodo por la generacin de utilidad neta
% ROA - Return on assets
Retorno sobre activosEbitda / activo total
Determina la caja operativa obtenida en el
perodo con el uso de la inversin total en
activos
% ROI - Return on investment
Retorno sobre inversin
UAII / activos operativos
Determina el rendimiento obtenido por la
empresa en su operacin con el uso de los
activos operativos
% ROE - Return on Equity
Rentabilidad sobre patrimonioUAI / patrimonio
Determina el rendimiento obtenido antes de
impuestos sobre la inversin realizada por
los propietarios
Modelo Estratgico de Rentabilidad
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Modelo Estratgico de Rentabilidad
Ingresos de
operacin
Gastos de
Operacin
Imptos
UAII
Margen
Neto
CMV
Cartera +Inventario
Activos
Productivos
Rotacin de
Act, Pdctivo.(+) (Dividido)
(X)
(-)
(Dividido)
(=)
(-)
(+)Utilidad
Bruta
Otros Ingr.
Y egresos
UAI
(-)
Z
Neta
Ingresos de
operacin
Ingresos deoperacin
Activos
Fijos
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Conceptos importantes.
La Utilidad econmicay no la utilidad contablees la quedetermina la capacidad de crear riqueza para el
propietario.
Para el calculo de la utilidad econmica esimportante tener claro el costo de capital.
C t d C it l
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Costo de Capital
Fuente Monto Costo %PonderacinPasivos 60 25% 60% 0.15
Patrimonio 40 35% 40% 0.14
Total 100 100% 0.29
El costo de capital promedio ponderado CCPP = 29%
El CCPP de una inversin siempre debe ser superado por larentabilidad del activo
UAII
Activos
Costo de Capital
Promedio Ponderado
CCPP>
RENTABILIDAD FORMULA
M B t D t i l id d d t tilid d b t d i b i l
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Margen Bruto -
Rentabilidad brutaUtilidad bruta / ventas
Determina la capacidad de ventas para generar utilidad bruta, es decir para cubrir los
costos de ventas.
Margen Operativo -
Rentabilidad operativaUAII / ventas
Cuanto genera de utilidad operativa sobre las ventas al cubrir costos y gastos en
desarrollo de su objeto social
Margen antes de impuestos UAI / ventasCuanto ha obtenido la empresa como utilidad sobre las ventas antes de cubrir los
impuestos de renta
Margen neto - Rentabilidad neta -
Productividad marginalUtilidad neta / ventas
Por cada peso en ventas cuanto se obtiene de utilidad neta incluyendo operacin y no
operacional.
Potencial de utilidad Uti lidad neta / activos totales Rendimiento del total de activos durante el perodo por la generacin de uti lidad neta
% ROA - Return on assets
Retorno sobre activosEbitda / activo total
Determina la caja operativa obtenida en elperodo con el uso de la inversin total en
activos
% ROI - Return on investment
Retorno sobre inversinUAII / activos operativos promedio
Determina el rendimiento obtenido por la empresa en su operacin con el uso de los
activos operativos
% ROE - Return on Equity
Rentabilidad sobre patrimonioUAI / patrimonio promedio
Determina el rendimiento obtenido antes de impuestos sobre la inversin realizada
por los propietarios
Ebitda UAII + depreciacion + amortizacionCaja operativa durante el perodo al no considerar partidas de causacin contable que
son movimiento de caja
Margen Ebitda EBITDA / ventasDetermina cuantos pesos se obtienen de caja operativa por cada $100 obtenidos en
ventas durante el perodo
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INDICADORES
DE GENERACINDE VALOR
Capital de Trabajo Neto Operativo KTNO
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Capital de Trabajo Neto Operativo KTNO
Se basa en el anlisis de las cuentascorrientes que tienen que ver msdirectamente con la operacin del negocio.
KTNO =
Cuentas por Cobrar Clientes
+ InventariosCuentas por Pagar Proveedores
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PKT.
Productividad del Capital de Trabajo.
Hace referencia a la productividad con la que
son usados los recursos corrientes de laempresa.
PKT =KTNO
Ventas.
Nos indica cuanto tenemos que
tener en capital de trabajo para
generar ventas.
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Margen EBITDA
Este indicador nos muestra cuanto de cadapeso que se vende se convierte en caja
operacional.
Margen Ebitda =EBITDA
Ventas.
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Palanca de Crecimiento PDC.
Este es un indicador que nos ayuda aentender si es o no atractivo para la
empresa crecer.
PDC =Margen Ebitda
PKTNO
Cuando la PDC es mayor que 1 el
crecimiento en ventas libera caja.
Si la PDC es menor que 1 el
crecimiento en ventas demanda caja.
INDICADOR FORMULA INTERPRETACION
KTNO Cartera + inventarios - proveedores
Recursos operativos invertidos por la
empresa diferentes a los f inanciados por
proveedores.
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p
Productividad KTNO KTNO / VentasRecursos necesarios para generar cada $100
en ventas durante el perodo
Ebitda UAII + depreciacion + amortizacion
Caja operativa durante el perodo al no
considerar partidas de causacin contable
que son movimiento de caja
Margen Ebitda Ebitda / VentasRecursos generados como caja operativa por
cada $100 en ventas del perodo
Palanca de crecimiento Margen Ebitda / PKTNO
Veces que se recupera la inversin en KTNO
para la generacin de ventas con la caja
operativa (Ebitda). Debe ser > 1
AON (activos operativos netos) KTNO + activos fijos netos
Activos operativos netos utilizados para la
generacin de uti lidades operativas sin
considerar otros activos
UODI - Utilidad operativa despus de
impuestosUAII * (1-%imporenta)
A la utilidad operacional le descuentan
impuestos para determinar la verdadera
utilidad operativa generada.
% RAN (rentabilidad del activo neto) UODI / AON
Rentabilidad operativa despus de
impuestos lograda a parti r de los activos
involucrados en la operacin.
Costo de capital Costo promedio ponderado del capital
Es el costo promedio de financiacin de
recursos tanto de pasivos como del
patrimonio segn las tasas indicadas
EVA AON *(%RAN - %CK)
Es el rendimiento de capital logrado en el
perodo para los accionistas como mayor
valor por el uso de recursos.
EVA UODI - (AON * CK)
El EVA es positivo si el rendimiento de los
activos es mayor al costo de los recursos y es
negativo si es menor.
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Fuente bibliogrfica
- Administracin Financiera. Oscar Len Garca
- Valoracin de Empresas. Oscar Len Garca
- Anlisis financiero aplicado. Hctor Ortiz A.
- Diplomado en Finanzas. Roberto Jairo Vlez
- Documentos de elaboracin propia del docente