Debido a los cambios tan rápidos en los procesos

económicos, es indispensable planear día a día el

futuro inmediato de las empresas. Para hacer esta

planeación es fundamental organizar los ingresos y

egresos operativos de las empresas y así poder

controlar la tesorería.

El objetivo fundamental del flujo de caja es apreciar,

por período, el resultado neto de Ingresos de dinero

menos giros de dinero, es decir, en qué período va a

sobrar o a faltar dinero, y cuánto, a fin de tomar

decisiones sobre qué hacer.

Esta evaluación económica es imprescindible para

saber todos los movimientos que se hace del dinero

de la empresa, bien sea de ingresos o egresos.

Es una herramienta básica que consiste en agrupar los ingresos y egresos que impliquen movimiento de efectivo. Este flujo se puede hacer diario, semanal, quincenal, o mensual según las necesidades de la empresa.

Liquidez Financiera

Toma de Decisiones Base para medidas finan‐ cieras (VAN, TIR)

Tiempo ‐ Déficit ó Superávit Estimar Capital de Trabajo

Mejorar decisiones sobre Políticas de compra ‐ venta, inversiones, etc.

Flujo de caja Puro: mide la rentabilidad de toda la inversión en el proyecto.

Flujo de caja Financiado: mide la rentabilidad de los

recursos propios considerando los prestamos para su financiamiento.

Flujo de Caja Incremental: mide la rentabilidad considerando la diferencia entre un flujo de caja de la empresa con proyecto (inversión) y en la situación que no se realizara el proyecto. Se emplea para proyectos en empresas en marcha.

FLUJO DE CAJA PROYECTADO

• Para elaborar un Flujo de Caja debemos contar con la información sobre los ingresos y egresos de efectivo que haya realizado la empresa, esta información la obtenemos de la contabilidad que hayamos realizado.

• Pero también podemos elaborar un Flujo de Caja Proyectado (también conocido como Presupuesto de Efectivo), para el cual necesitaremos las proyecciones de los futuros ingresos y egresos de efectivo que realizará la empresa para un periodo de tiempo determinado

EL FLUJO DE CAJA PROYECTADO NOS

PERMITE • anticiparnos a futuros déficit (o falta) de

efectivo y, de ese modo, por ejemplo, poder tomar la decisión de buscar financiamiento oportunamente.

• establecer una base sólida para sustentar el requerimiento de créditos, por ejemplo, al presentarlo dentro de nuestro plan o proyecto de negocios.

Al proyectar el flujo de caja se hace necesario incorporar

información adicional relacionada con: efectos tributarios de la

depreciación, amortización del activo nominal, valor residual,

utilidades y pérdidas.

El flujo de caja se expresa en momentos. El momento cero

reflejará todos los egresos previos a la puesta en marcha del

proyecto.

Los egresos iniciales corresponden al total de la inversión inicial

para la puesta en marcha del proyecto.

El capital de trabajo a pesar de no desembolsarse totalmente

antes de iniciar la operación, también se considera como un

egreso en el momento cero.

Los ingresos y egresos de operación constituyen todos los flujos de

entradas y salidas reales.

Un egreso que no es proporcionado como información por otros

estudios es el impuesto a las utilidades. Para su calculo deben

considerarse algunos gastos contables que no son movimientos de

caja, pero que permiten reducir la utilidad contable y su impuesto

correspondiente.

Estos gastos, conocidos como no desembolsables, están constituidos

por las depreciaciones de los activos fijos, la amortiguación de

activos intangibles, y el valor libro o contable de los activos que se

venden.

Puesto que el desembolso solo ocurre al adquirir el activo, los gastos

por depreciación, no es un gasto efectivo, sino contable con el fin de

compensar la pérdida de valor de los activos.

ALGUNAS DEFINICIONES EN CUANTO A SU

ESTRUCTURA:

Ingresos y egresos afectos a impuestos: son

todos aquellos que aumentan o disminuyen

la riqueza de la empresa.

Gastos no desembolsables: gastos que se

permite deducir con fines tributarios pero

no constituyen salidas de caja (depreciación,

amortización de activos intangibles o el

valor libro de un activo que se venda).

Egresos no afectos a impuestos: son las

inversiones, ya que no aumentan ni

disminuyen la riqueza contable de la

empresa por el solo hecho de adquirirlos.

Beneficios no afectos a impuestos: son el

valor de desecho del proyecto y la

recuperación del capital de trabajo.

+ Ingresos afectos a impuestos

- Egresos afectos a impuestos

- Gastos no desembolsables .

= Utilidad antes de impuestos

- Impuestos .

= Utilidad después de Impuestos

+ Ajustes por gastos no desembolsables

- Egresos no afectos a impuestos

+ Beneficios no afectos a impuestos .

Flujo de caja

Ejemplo Flujo de caja proyecto puro

Suponga un proyecto que presenta la siguiente información:

•Período de evaluación: 10 años

•Precio de venta: $ 100/unidad

•Cantidad a vender: 1.000 unidades

•Costo variable: $ 20/unidad

•Costo fijo anual: $ 30.000

•Inversión en activos fijos: $ 250.000

•Capital de trabajo: $ 40.000

•Depreciación Activos fijos: 10 años

•Valor de desecho del proyecto: $ 150.000

•Costo de capital: 10%

•Tasa de impuesto: 10%

+ Ingresos afectos a impuestos

- Egresos afectos a impuestos

- Gastos no desembolsables

- Interés del préstamo .

= Utilidad antes de impuestos

- Impuestos .

= Utilidad después de impuestos

+ Ajustes por gastos no desembolsables

- Egresos no afectos a impuestos

+ Beneficios no afectos a impuestos

+ Préstamo

- Amortización de la deuda .

Flujo de caja

CONSIDERACIONES:

Este flujo permite medir la rentabilidad de los

recursos propios. Los conceptos adicionales

respecto al anterior son:

Intereses del préstamo: son un gasto afecto a

impuestos, deberá diferenciarse que parte de la

cuota que se paga a la institución que otorga el

préstamo, es interés y que parte es amortización

de la deuda.

Amortización de la deuda: al no constituir un

cambio en la riqueza de la empresa, no esta

afecta a impuesto y debe incluirse en flujo

después de haber calculado el impuesto.

Préstamo: se incorpora al flujo para que por

diferencia se establezca el monto que deba

invertir el inversionista.

Existen dos formas de establecer este flujo. La

primera es incorporar en cada etapa los efectos

de la deuda. La segunda es a través de un flujo

adaptado.

FLUJO DE CAJA DE PROYECTOS EN EMPRESAS EN FUNCIONAMIENTO

Deberá incluirse:

El monto de inversión del equipo de

reemplazo

El probable ingreso que generaría la

venta del equipo antiguo

El efecto tributario de la utilidad o

pérdida contable que pudiera devengar

Los ahorros de costos o mayores

ingresos

etc.

EJEMPLO FLUJO DE CAJA PROYECTADO DE UNA EMPRESA EN MARCHA

Una empresa manufacturera cuenta con los siguientes datos: • Proyecciones de ventas: enero: 85000, febrero: 88000,

marzo: 90000, abril: 92000. • Proyecciones de la compra de insumos: enero: 47000,

febrero: 51000, marzo: 50000, abril: 52000. • Las ventas son 40% al contado, y 60% a 30 días. • Las compras se realizan al contado. • Se obtiene un préstamo del banco por 40000, el cual se

debe pagar en cuotas de 5000 mensuales. • Los gastos de administración y ventas son el 20% de las

proyecciones de ventas. • Proyecciones del pago de impuestos: enero: 3080, febrero:

2710, marzo: 3260, abril: 2870.

• En primer lugar elaboramos nuestro presupuesto de cuentas por

cobrar (esto debido a que el total de las ventas no se cobran el mismo mes en que se realizan, sino que se cobran un 40% el mes en que se realizan, y el 60% al siguiente mes, y al elaborar un Flujo de Caja, como ya hemos mencionado, debemos registrar el efectivo que realmente ingresa a o sale de la empresa):

Descripcion enero febrero marzo abril

Ventas al contado (40%) 34.000,00 35.200,00 36.000,00 36.800,00

Ventas al crédito a 30 días(60%)

51.000,00 52.800,00 54.000,00

TOTAL VENTAS 34.000,00 86.200,00 88.800,00 90.800,00

PRESUPUESTO DE CUENTAS POR COBRAR

Flujo de Caja Proyectado (Presupuesto de efectivo)

Descripcion enero febrero marzo abril

INGRESO DE EFECTIVO

Cuentas por cobrar 34.000,00 86.200,00 88.800,00 90.800,00

Préstamos 40.000,00

TOTAL INGRESO EN EFECTIVO 74.000,00 86.200,00 88.800,00 90.800,00

EGRESO DE EFECTIVO

Cuentas por pagar 47.000,00 51.000,00 50.000,00 52.000,00

Gastos de adm. y de ventas 17.000,00 17.600,00 18.000,00 18.400,00

Pago de impuestos 3.080,00 2.710,00 3.260,00 2.870,00

TOTAL EGRESO EN EFECTIVO 67.080,00 71.310,00 71.260,00 73.270,00

FLUJO NETO ECONÓMICO 6.920,00 14.890,00 17.540,00 17.530,00

Servicio de la deuda 5.000,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00

FLUJO NETO FINANCIERO 1.920,00 9.890,00 12.540,00 12.530,00

VAN (Valor Actual Neto)

• El valor actual neto conocido también como VPN, se define como la diferencia de la sumatoria de los beneficios actualizados y los costos actualizados a una tasa de interés fija predeterminada.

VAN (Valor Actual Neto)

100 130 200 180 210 -680

VAN (Valor Actual Neto)

Considera de manera explícita el valor del dinero en el tiempo, descontando los flujos de efectivo a una tasa específica (la tasa de descuento)

El criterio de decisión: Si VAN es mayor que cero, aceptar el proyecto

Si VAN es menor que cero, rechazar el proyecto

Si VAN es igual a cero, es indiferente

TIR (Tasa interna de retorno)

• La tasa interna de retorno (TIR) de un proyecto de inversión es la tasa de descuento que iguala el valor actual de beneficios y el valor actual de los costos previstos. Es aquella tasa de descuento para la cual el VAN es 0

TIR (Tasa interna de retorno)

• El proyecto es viable TIR>COK

• El proyecto es indiferente TIR=COK

• El proyecto no es viable TIR<COK

Ejemplo 01:

La inversión para instalar un restaurante en el

centro de Tacna es de S/.19,000. Se espera que produzca ganancias por S/.2,000, S/.4,000 y S/.6,000 durante los 3 años del proyecto. La tasa de descuento es de 10%.

En base al VAN ¿Es rentable iniciar el negocio?

Ejemplo 02:

Una Maquina tiene un costo inicial de S/.1100 y

una vida útil de 6 años, al cabo de los cuales su valor de salvamento es de S/.100 Los costos de operación y mantenimiento son de S/. 30 al año y se espera que los ingresos por el aprovechamiento de la maquina asciendan a S/. 300 al año, la costo del capital (COK) es de 10%

¿Cuál es el VAN del proyecto?