GERENCIA FINANCIERA Y ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

Universidad Esan

MBA Ing. Miguel Garca Villacorta

INDICADORES DE EVALUACIN DE INVERSIONES

SESIN 2

VALOR ACTUAL NETO (VAN)Es el valor monetario que resulta de restar la inversin inicial de la suma de los flujos descontados

Flujos del proyectoSea un proyecto que tiene una inversin inicial y que genera una serie de flujosPFNE1FNE2FNE3FNE4FNE5 + VSDonde:P = Inversin inicialFNE = Flujo neto de efectivoVS = Valor de salvamento

Flujos del proyectoFNE = Flujo de ingreso Flujo de egresode efectivo de efectivoVentas Costos + GastosMercado Eficiencia

Clculo del VANVAN= - P + FNE1 +FNE2 + FNE3 + FNE4 + FNE5 + VS(1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i)

Si :VAN > 0Se acepta la inversin

VAN < 0Se rechaza la inversin12345

Comentarios sobre el VANSe interpreta fcilmente el resultado en trminos monetariosSupone una reinversin total de todas las gananciasSu valor depende de la tasa de descuento aplicada. Como esta tasa depende del costo de capital de la empresa, su valor lo determina el evaluador

Regla de decisin del VANVAN > 0Conviene realizar el proyectoGanancia mayor a la exigida por el inversionistaGana ms en el proyecto que en otros negociosVAN = 0Es indiferente realizar el proyectoGanancia igual a la exigida por el inversionistaGana igual que en otros negociosVAN < 0No conviene realizar el proyectoGanancia menor a la exigida por el inversionistaGana menos en el proyecto que en otros negocios

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)Es la tasa de descuento por la cual el VAN es igual a ceroEs la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversin inicial

Clculo de la TIRDe acuerdo con la segunda definicin, la ecuacin del VAN cuando este es cero

P = FNE1 +FNE2 + FNE3 + FNE4 + FNE5 + VS(1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i)12345

Comentarios sobre la TIRSe llama tasa interna de retorno porque supone que el dinero que se gana ao a ao se reinvierte en su totalidadEs decir, se trata de la tasa de rendimiento generada en su totalidad en el interior de la empresa por medio de la reinversinCuando exista una prdida en determinado perodo, se debe usar el VAN como mtodo de evaluacin y no la TIR

Costo de capitalCosto de capital o WACC (Weight Average Capital Cost) es el promedio ponderado de los costos de los diferentes componentes de financiamiento utilizado por una empresa

WACC = Kd * Deuda + Kc * Capital Deuda + Capital Deuda + Capital

Donde:Kd = Costo de la deudaKc = Costo de oportunidad del capital

Regla de decisin de la TIRTIR > Costo de capitalSe acepta la inversinEl rendimiento de la inversin es mayor que el mnimo fijado como aceptableLa inversin es econmicamente rentableTIR < Costo de capitalSe rechaza la inversin

Relacin entre el VAN y la TIRSi TIR = Tasa de descuento del VANVAN = 0El proyecto es indiferenteSi TIR > Tasa de descuento del VANVAN > 0Se acepta el proyectoSi TIR < Tasa de descuento del VANVAN < 0Se rechaza el proyecto

INDICADOR BENEFICIO/COSTO (B/C)Permite conocer si los beneficios que brinda el proyecto son mayores o menores que los costos de ejecutarloEs adimensional, se expresa en nmero de vecesEl proyecto se acepta si el indicador es mayor a la unidad

Clculo del B/CSobre la inversin inicial

F1 + F2 + ... + FnB/C =(1+k) (1+k) (1+k) I0

B/C =12nii=1i=n F i(1+k)I0

PERODO DE RECUPERO DE LA INVERSIN (Payback)Dada la incertidumbre o falta de informacin sobre la estabilidad de las proyecciones, existe la necesidad de conocer si en un plazo determinado, en el cual se tiene mayor control sobre los fenmenos que afectan el proyecto, se pueden haber recuperado los recursos invertidos en el proyecto

Ejemplo del paybackSupongamos que en el siguiente flujo el costo de oportunidad del capital es 10%

PerodoFlujo del Flujo FlujoPerodo Descontado Acumulado0 (1000) (1000.00)(1000.00)1 (500) (454.55) (1454.55)2 300 247.93 (1206.61)3 800 601.05 (605.56)4 1500 1024.52 418.965 600 372.55 791.516 900 508.031299.54

Ejemplo del paybackEl punto de quiebre se da entre el perodo 3 y el perodo 4Para obtener un valor ms aproximado del payback, se prorratea

PRI - 3 = 0 - (-605.56) 4 - 3418.96 - (-605.56)

Entonces, el payback es de 3.59 aos

**