GSC Comit Semanal · e incluso en Grecia se plantea desechar los compromisos adquiridos con la...

Estrictamente Confidencial © 2012 GSC

COMITÉ SEMANAL

Mayo 14 de 2012

Abril 2012 Estrictamente Confidencial © 2012 GSC

Agenda

I. Síntesis Comportamiento de MercadoII. CalendarioIII. Mercado AccionarioIV. Mercado Renta FijaV. Mercado CambiarioVI. Anexos


A lo largo de la semana, la atención estuvo puesta en la posible formación de un gobierno de coalición entre losprincipales partidos políticos griegos y de esta manera evitar el llamado a nuevas elecciones en las próximassemanas. Los Bonos alemanes y Tesoros estadounidenses, lideraron las valorizaciones en el mercado de deudasoberana durante la semana, mientras los precio del barril de crudo continúan siendo uno de los activos masgolpeados.

Fuente: GSC

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MONEDAS

EURO -1.3 -1.5 -0.3

YEN -0.1 1.2 -3.8

LATAM -1.8 -3.3 0.3

MEXICO -3.0 -3.0 2.7

REAL -2.0 -6.7 -5.1

COLOMBIA -0.2 1.4 10.0

PERU -0.6 0.3 1.5

CHILE -0.8 0.0 6.7

SEMANAL MENSUAL CORRIDO AÑO

ACCIONES (USD)

SP500 -1.2 -1.1 7.6

UE -1.6 -2.3 2.3

ME EUROPA -2.3 -7.6 7.1

ME ASIA -4.8 -3.6 7.1

LATAM -3.5 -6.8 2.5

MEXICO -4.3 -3.7 7.7

BRASIL -4.2 -9.5 -0.6

COLOMBIA -1.5 0.8 30.4

PERU -2.7 -6.6 12.9

CHILE -1.9 -1.6 14.3

MENSUAL CORRIDO AÑOSEMANAL

COMMODITIES

GENERAL 0.1 -1.2 0.4

ALIMENTOS -0.8 -2.3 -4.0

WTI -2.4 -6.4 -2.7

BRENT -0.8 -6.6 4.5

ORO -3.8 -4.8 1.0


BONOS

Tr 10 AÑOS 0.3 1.3 1.8

BUND 10 AÑOS 0.6 2.3 3.5

BRASIL 55/8 41 -1.6 1.0 1.7

YANKEE 61/8 41 -1.7 1.2 1.8

TES 10 24 -0.6 -0.4 3.5


ACCIONES (Local)

MEXICO -1.3 -0.7 4.9

BRASIL -2.3 -3.0 4.7

COLOMBIA -1.3 -0.6 18.6

PERU -2.2 -6.9 11.2

CHILE -1.2 -1.6 7.2



Agenda



Calendario - Noticias de la SemanaLa semana pasada

Los temores surgidos en las elecciones legislativas y presidenciales en Grecia y Francia, fueron el detonante para unanueva semana negativa para los mercados internacionales. El Dólar estadounidense y los bonos soberanos alemanesparecían acaparar los flujos de inversión en busca de refugio.

El perfil pro-crecimiento económico de los nuevos Gobernante en la Euro-Zona atemoriza a los mercados, debido a que sealejarían de los rieles que tienen como principal objetivo los fuertes ajuste fiscales, que permitan reducir los elevadosniveles de deuda actuales. Tanto François Hollande (Presidente Electo de Francia), como el Partido de Izquierda griego(Uno de los de mayor votación en las elecciones legislativas), han anunciado su intención de renegociar los pactos fiscales,e incluso en Grecia se plantea desechar los compromisos adquiridos con la Unión Europea y el Fondo MonetarioInternacional, en medio del desembolso de un nuevo rescate.

A lo largo de la semana la atención estuvo puesta en la posible formación de un gobierno de coalición entre los principalespartidos políticos griegos y de esta manera evitar el llamado a nuevas elecciones en las próximas semanas. Los líderes delPASOK, el Partido Conservador y el Partido de Izquierda, recibieron el mandato de conformar un Gobierno de coalición,sin alcanzar el éxito en ninguno de los casos. Las dificultades de las negociaciones radican en las peticiones de los líderesde izquierda, que para formar parte de una coalición piden que los compromisos de austeridad sean desechados,desencadenando una expulsión casi inminente de Grecia en la Zona Euro y que incluso ha llevado advertir a algunasCalificadores de Riesgos sobre posibles nuevas rebajas en la zona. La incertidumbre que rondaría los próximos días, es quesi se llegase a llamar a nuevas elecciones, el costo político que cargan los partidos tradicionales con los últimos ajustesfiscales, llevaría al partido de izquierda a arrasar en los comicios

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Calendario - Noticias de la SemanaLa semana pasada

En los Estados Unidos, el discurso del Presidente de la Reserva Federal y el comportamiento de las peticiones por subsidiode desempleo, parecían los hechos más trascendentales durante la semana. En su discurso, Ben Bernanke, anuncio que losBancos Comerciales continúan fortaleciéndose, tras los desafíos que dejó la crisis financiera hace un par de año. Losniveles de Capital y Liquidez han venido en constante aumento, no obstante los niveles de crédito aún se encuentran pordebajo de la reacción esperada. La FED anuncio que el crédito hipotecario se contrajo un -13%, desde los últimosmáximos. El Departamento de Trabajo de los Estados Unidos anuncio que las peticiones por subsidio de desempleo en losEstados Unidos, llegaron a las 367K en la semana previa, equivalente a un descenso de 1.000 peticiones respectó a laúltima semana de abril. A pesar que no se registraron importantes variaciones, lo resaltable del dato es que se mantieneen niveles mínimos de los últimos 3 años.

En Colombia, El Ministerio de Hacienda anunció la entrada de un nuevo bono a 10 años con cupón del 7% y vencimientoen el 4 de Mayo de 2022. Este título empezó a subastarse el pasado miércoles, con un “bid to cover” de 1,96 y será laúnica referencia en ser subastada durante Mayo de 2012. La tasa de corte de la primera subasta fue de 7,03%.

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Lunes 14 Martes 15 Miércoles 16 Jueves 17

• La dificultad de lospartidos políticos griegospor conformar unGobierno de coalición,continuo presionando losmercados de rentavariable en la apertura desemana. Todo apunta alllamado a nuevaselecciones en Grecia,donde los partidos anti-austeridad serian losgrandes beneficiados.

• El barril de petróleo WTIse negocia cerca de losUSD 94, acumula undescenso de -9,7%durante el mes de mayo.

• El PIB 2012-Q1 de la Eurozona concentrará lasmiradas. En conjunto elmercado espera unanueva contracción de -0,3%, sin embargo existeuna alta probabilidad desorpresas negativas paraeste indicador. Losúltimos datos para laeconomía de Alemania yFrancia apuntan haciauna desaceleración.

• En Colombia entra envigencia TLC con losEE.UU.

• El mercado es optimista para lapublicación de datos del sectorinmobiliario en los EE.UU. Recordemosque en conjunto los datos para marzofueron débiles, sin embargo la FEDresaltó en su ultima reunión que estesector parece haber empezado areaccionar.

• Las minutas de la FED, darán una visiónsobre la mayor economía mundial porparte del FOMC, en donde el mercadoestaría pendiente sobre cualquier señalque de paso a un nuevo aliviocuantitativo (QE3). En GSCconsideramos que el actual ritmo derecuperación de la economía de EE.UU.no requiere de un estimulo monetarioadicional.

• Al Cierre el PIB 2012-Q1 de Japónmarcaria la apertura asiática. (Esperado3,5%).

• El mercado espera que laspeticiones por subsidiosde desempleo en EE.UU.,se mantengan alrededorde los niveles mínimosdesde 2008 (Esperado365K).

• Colombia: El DANEpublicará el crecimiento dela Producción Industrial yel Comercio en el mes demarzo. Para ambosindicadores los analistasestiman un menor ritmode crecimiento respecto alregistrado en febrero de2012.

Calendario Económico Abril 2012

Para el cierre de semana no se tienen programada la publicación de datos relevante para el mercado local e internacional. En Chile seconocerá el crecimiento del PIB durante el primer trimestre de 2012 (esperado 5,6 (YoY))

Para esta semana:


Agenda


Abril 2012 Estrictamente Confidencial © 2012 GSC Fuente: Bloomberg, GSC

Eventos Relevantes

• Bancolombia: Deterioro en la cartera vencida alerta alos inversionistas sobre posibles futuros deteriorosdebido a una política de crédito más laxa para ganarparticipación de mercado

• ETB: Autorización de cupo de endeudamiento por USD600 millones. Mercado toma negativamente la noticiapor falta de claridad sobre los planes de inversión

• Ecopetrol, Pacific Rubiales, Petrominerales: Anunciacrédito sindicado por USD 1,200 millones paracompletar la primera fase de Oleoducto Bicentenarioque se espera entre en operación el último trimestredel año

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-8.5%

-6.8%

-5.8%

-3.6%

2.4%

3.1%

3.9%

5.3%

PFBHELMB

ETB

PFBCOLO

BCOLO

PFGSURA

PFAVTA

INTBOL

BIOMAX

Acciones Locales


• El pasado 9 de mayo, la Asamblea General de la ETB aprobó un cupo de endeudamiento de hasta USD 600 millones

• No significa necesariamente que se vaya a utilizar todo el cupo

• Los recursos serían destinados al plan de expansión de la compañía en Televisión y Fibra Óptica

• En los resultados financieros de 1T2012, los ingresos decrecieron como se ha observado en periodos anteriores. Sinembargo, es la primara vez que el segmento de Datos e Internet se contrae

Análisis de Noticia– Endeudamiento ETB

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• El indicador D/E sobrepasaría el 100% y la nueva deuda generaría un impacto significativo en la estructura de capitalasí como en el costo ponderado de financiamiento

• El indicador deuda neta/EBITDA llegaría cerca de 2,56- Este indicador es significativamente más elevado pero dentrode lo razonable

• La cobertura de intereses continuaría holgada, aunque pasaría de 25 a 14

Fuente: Bloomberg, GSC


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Análisis


Inverargos-Monitorear

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Nivel de observación dado por promedios móviles y nivel de fibonacci. De romper hacia abajorecomendamos salir de la posición y recomprar alrededor de 16.000. De respetar el nivelrecomendamos entrar cerca de 16.680


PREC-Monitorear

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Ha respetado niveles romper con el patrón bajista de costo plazo. Nivel de entrada cercano a 46.800 previendocomportamiento lateral en las próximas jornadas


Bancolombia-Monitorear

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Con la noticia del deterioro de cartera, se observó una corrección interesante que podría llevar al precio a labanda inferior del canal alrededor de 26.800. Sin embargo, de respetar nivel actual de Fibonacci y media de200 podría ser una señal de entrada


Colinvers-Venta

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Nivel RSI y retroceso por debajo de 5.000 indican posible descenso hasta niveles cercanos a promedios móvilesen 4.500


IGBC

IGBC con rompe con fuera el canal alcista y encuentra resistencia en el nivel de Fibonacci. de 14.700. La vela pronunciada indicacorrección potencial hasta 14.200

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SPX

Comportamiento bajista durante la semana. Esperamos continúe descendiendo hasta próximo nivel ubicado en 1.316

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Agenda



Los TES Julio 2024, se encaminan a buscar niveles previos al GAP del 09-04-2012 (7,20%), con una altacongestión en los 7,24%. Soporte en los 7,14%/7,10%. TES24 (IPC, trsy, CDS5y):7.10%

TES 24

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Diario Semanal


Años IPC Margen Mdo AA´s6 4.20 3.9 - 4.0

10 4.55 4.3 - 4.415 4.85 4.5 - 4.6

Colocación Cemargos Mayo 2012Esta semana Cemargos Colocará hasta COP 700 mil millones de pesos en bonos con cupón indexado al IPC.Aunque nadie duda de la capacidad operativa de la Compañía, que tiene una participación superior al 50% enColombia y un presencia igualmente importante en otros mercados, su nivel de apalancamiento es alto frente aemisores con la misma calificación crediticia. De hecho, los pronósticos de la misma compañía muestran unareducción del endeudamiento relativo apenas en línea con el grupo de comparación AA para el año 2016

Fuente: Fitch; Cemargos


Agenda



El fortalecimiento del Dólar, encontraría resistencia en los COP 1.778 con un objetivo mas amplio en los COP1790. Los soportes están ubicados en los COP 1.770 y uno muy común en las semanas previas, COP 1.764.COPUSD (BRENT, CDS):1.808

Dólar

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Diario Semanal


Agenda



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Resumen Accionario

Compañía TickerMkt Cap COP$

MMMonto Negociado

AVG(3M) COP$ MMPrecio COP$

Variación de Precios1M 6M YTD 1Y

Pacific Rubiales Energy Corp PREC 14,209 59.09 48,320 -5.1 20.8 36.1 -4.9

Ecopetrol SA ECOPETL 225,731 67.52 5,490 -1.0 37.5 31.1 42.8

BanColombia SA PFBCOLO 23,872 19.64 28,360 -2.2 -0.5 2.7 -3.1

Fabricato SA FABRI 812 2.95 89 -0.6 19.5 5.3 69.5

Grupo de Inversiones Suramericana SA GRUPOSUR 18,424 8.99 31,640 1.3 -1.7 1.7 -18.0

Cementos Argos SA CEMARGOS 13,682 4.26 11,880 6.1 15.6 9.4 8.0

Almacenes Exito SA EXITO 13,339 9.50 29,800 10.0 22.9 17.0 10.8

BanColombia SA BCOLO 23,872 9.27 27,800 -1.4 -3.1 -2.4 -2.5

Banco Davivienda SA PFDAVVND 9,331 3.83 20,780 4.0 3.7 -0.4 -5.5

Grupo Nutresa SA NUTRESA 10,058 3.66 21,860 2.1 -0.2 0.3 -3.9

Inversiones Argos SA INVARGOS 10,752 3.64 16,660 -0.7 -5.2 -1.0 -9.8

Canacol Energy Ltd CNEC 775 3.86 1,245 -13.8 -0.8 -6.7 -43.3

Corp Financiera Colombiana SA CORFICOL 6,442 2.80 33,600 1.2 -0.8 1.4 3.4

Grupo Aval Acciones y Valores PFAVAL 23,088 6.51 1,255 -1.2 8.7 -2.0 -3.1

Interconexion Electrica SA ESP ISA 12,893 2.31 11,640 5.6 -1.4 3.9 -5.2

Isagen SA ESP ISAGEN 6,529 4.27 2,395 6.5 14.0 15.7 -0.4

Grupo Aval Acciones y Valores AVAL 23,088 0.98 1,240 -0.8 7.8 -0.8 -6.4

Avianca Taca Holding SA PFAVTA 3,380 1.40 3,750 -4.2 -7.6 14.0 -29.4

Tableros y Maderas de Caldas SA TABLEMA 259 0.96 10.2 -1.0 3.2 2.2 -10.5

Petrominerales Ltd. PMGC 14.83 22,700 -30.2 -45.9 -28.6

Empresa de Telecomunicaciones de Bogota ETB 1,668 0.69 470 7.3 -13.6 -1.5 -23.8

Grupo Odinsa SA ODINSA 1,590 0.38 9,390 -4.7 13.2 14.5 17.2

Bolsa de Valores de Colombia BVC 616 1.56 33 0.0 8.9 23.1 -19.9

Cia Colombiana de Inversiones SA COLINV 3,447 0.86 4,790 11.7 17.3 25.2 -3.9

Empresa de Energia de Bogota SA EEB 9,007 2.76 981 0.0 -19.3 -16.5 -40.5

Banco de Bogota SA BOGOTA 14,780 1.23 51,780 2.1 6.1 5.7 -2.3

Interbolsa SA/Colombia INTBOL 494 0.32 2,390 0.8 4.8 1.7 -10.8

Enka de Colombia SA ENKA 102 0.09 8.7 -5.4 -18.7 8.2 -36.5

Constructora Conconcreto SA CONCONC 452 0.36 1,270 -1.9 -7.0 -8.0 -18.1

Sociedad de Inversiones en Energia SA SIE 2,007 0.08 10,000 -5.1 -9.9 -6.4 -27.3

Mineros SA MINEROS 1,247 0.51 4,765 -2.8 -13.1 -0.8 -25.0

Biomax Biocombustibles SA BIOMAX 311 0.16 1,500 4.2 9.7 4.2 -10.0

Helm Bank SA PFBHELMB 2,126 2.49 527 -2.2 78.6 70.6 42.4

Coltejer SA COLTEJ 342 0.06 0.69 0.0 -25.8 -15.9 -18.8

Valorem S.A. VALOREM 670 0.21 351 9.7 15.1 34.5 -4.9

IGBC IGBC 14,741 -2.2 14.3 16.4 3.4


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A C T I V O P A S I V O

DISPONIBLE 1.854.007 OBLIGACIONES FINANCIERAS 5.830.602

CUENTAS POR PAGAR 488.673

INVERSIONES 8.993.363 IMPUESTOS GRAVAMENES Y TASAS 343.333

- OBLIGACIONES LABORAL ES 169.949

DEUDORES 5.416.041 PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES 1.518.241

- OTROS PASIVO -

CONTRATO DE COMISION 1.054.711 T O T A L P A S I V O 8.350.798

PROPIEDADES Y EQUIPO 199.010

-

DIFERIDOS 800.165 P A T R I M O N I O

- CAPITAL Y RESERVAS 24.138.836

OTROS ACTIVOS 56.000 RESULTADOS DEL EJERCICIO 293.183

- RESULTADOS DE EJERC. ANTERIORES (10.443.171)

VALORIZACIONES (Anexo) 3.966.348

T O T A L P A T R I M O N I O 13.988.848

T O T A L D E L A C T I V O 22.339.646 T O T A L P A S I V O Y P A T R I M O N I O 22.339.646

GLOBAL SECURITIES S.A. COMISIONISTA DE BOLSABALANCE GENERAL A JUNIO 2010

Valores en miles de pesos

30 jun 11 30 jun 11

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Carolina Ramirez

Jefe Investigaciones Económicas Renta Variable

Tel: +57 1 3138200 Ext. 407

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Catalina Posada Jaramillo

Analista de Acciones

Tel: +57 1 3138200 Ext. 493

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Investigaciones Económicas GSC

Daniel Escobar

Jefe Investigaciones Económicas Renta Fija

Tel: +57 1 3138200 Ext. 438

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Cristian Duarte

Profesional de Investigaciones Económicas

Tel: +57 1 3138200

[email protected]

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