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Guía de EYpara empresas que quieren cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores

Lecciones aprendidas de los líderes

Alcanzar el potencial de su compañía en los mercados públicos

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Si usted dirige una compañía que se está preparando para cotizar en la bolsa dentro de los próximos años, tiene que considerar entre otras: la solidez y tendencia al alza del mercado de capitales mexicano, los indicadores económicos actuales de nuestro país y el desempeño de su compañía.

Además de tomar en cuenta las tendencias y condiciones macroeconómicas, necesita hacerse una pregunta muy práctica si está considerando realizar una oferta pública inicial OPI (“IPO” por sus siglas en inglés): ¿Cómo puedo prepararme de forma adecuada para una transacción de la OPI, cultivar inversiones importantes en un mercado dinámico y guiar mi compañía hacia el éxito como entidad que cotiza en la bolsa?

EY es el líder indiscutible a nivel global en cuanto al número de empresas que ha asesorado para salir a bolsa. No solo hemos guiado a más compañías que ninguna otra firma hasta el proceso de registro ante la Securities and Exchange Commission (SEC), sino también hemos ayudado a éstas y a otras compañías con sus planes de compensación, sus controles y procesos de negocios, su estructura de gobierno corporativo y mucho, mucho más. Ese trabajo nos ha permitido obtener una gran visión para guiarlo a través del proceso de una transacción de OPI y después de ésta. Además, a través del seguimiento de las OPI´s y Transacciones Estratégicas que actualmente forman parte del Strategic Growth Forum de EY, reunimos a los principales expertos externos para apoyarlo en decidir si una OPI resulta adecuada para su compañía y para prever los cambios por los que atravesará la misma.

Este compendio, Guía de EY para empresas que quieren cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores, es el fruto de toda esta experiencia. En una sola guía le ayudará a evaluar los pros y los contras de una OPI, entender las reglas, los procesos y los riesgos, comprender los requisitos de planeación, considerar las alternativas y prepararse para llevar una vida bajo el escrutinio público.

¿Cómo construyo una plan para una OPI con el equipo, procesos y la infraestructura adecuados?

¿Cómo puedo crear una función estratégica de relaciones con los inversionistas?

¿Cuáles son mis responsabilidades para la presentación de promoción?

¿Cómo debo planear para tener éxito después de la transacción?

Todas estas preguntas y muchas más serán contestadas aquí por ejecutivos experimentados que han llevado a cabo una OPI y muchos asesores que son fundamentales para el proceso.

Nadie le dirá que salir a la bolsa es fácil. Pero las recompensas pueden ser enormes. Las claves son tener una preparación adecuada, un guía con experiencia y una ejecución eficaz.

EY se complace en guiarlos en su proceso para una OPI. Les deseamos todo el éxito posible.

Lecciones aprendidas de los líderes2

¿Está considerando llevar a cabo una oferta pública inicial (“OPI”)?Preparándose para una OPI exitosaPasos clave para planear su proceso para lograr una OPI exitosaMantener sus opciones abiertas: alternativas a una OPIElegir el momento oportuno para salir al mercadoConstruir el equipo correcto que lleve a la compañía a volverse públicaConstruir la infraestructura y procesos de su compañíaEstablecer el gobierno corporativoAdministrar relaciones y comunicación con los inversionistasRealizar presentaciones de promoción exitosas para una OPIAtraer a los inversionistas y analistas correctosCumplir con sus promesasAdministrar el riesgo después de la OPIEstudio global de 2009 – Financiamiento para crecerCuente con EY conforme se prepara para la transformación

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Contenido

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“Una OPI es una transformación en los empleados, los procesos y la cultura de una compañía. Sin embargo, el enfoque deberá dirigirse más

en cómo ser una compañía pública que el proceso de volverse pública, lo cual es solo el comienzo. Para alcanzar todo su potencial y cumplir con sus

promesas previas a la OPI, usted debe estar plenamente consciente tanto de las oportunidades como de los riesgos en su nuevo entorno. Identificar y afrontar estos riesgos de manera proactiva podría resultar en un mejor

manejo de su compañía, ayudándole a estabilizar sus operaciones y a acelerar su crecimiento”.

Tom McGrathVicepresidente Senior de las Américas,

Mercados EY México


¿Está considerando llevar a cabo una oferta pública inicial (“OPI”)?Asegúrese de que sabe cómo prepararse para esta transacción que implica cambios importantes y cómo manejar una compañía que recién cotiza en la bolsa.

Las compañías que han llevado a cabo una OPI exitosa saben que el proceso es una verdadera metamorfosis, una serie de cambiosplaneados y profundos que se implementan para lograr objetivos a largo plazo. Las OPI´s ofrecen grandes beneficios y oportunidades. Evalúe el progreso en cuanto al nivel de preparación de su organización para una de las transacciones más importantes que pudiera emprender y para una nueva e interesante fase de la vida corporativa en el ámbito público.

1. Preparándose para una OPI exitosa ¿Qué tan preparado está usted?

La preparación es fundamental. Los candidatos para una OPI exitosa a menudo dedican dos años o más a construir sus procesos e infraestructura de negocios, reclutar gente talentosa para cargos ejecutivos y de asesoría, anticiparse a los problemas financieros y de presentación de información y obtener el compromiso por parte del consejo de administración para salir a la bolsa.

• ¿Ha elaborado un plan y calendario formales, integrales y por escrito?

• ¿Su organización ha comenzado a actuar como una compañía que cotiza en bolsa?

• ¿Aborda activamente las cuatro fases funcionales del proceso de preparación para una OPI? ¿Due diligence, redacción, revisión por parte de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y mercadotecnia?

No estoy listo Teniendo avances Listo para la OPI

2. Mantener sus opciones abiertas: alternativas a una OPI ¿Qué tan preparado está usted?

Muchas compañías privadas consideran a los mercados de capital privado como una ruta muy efectiva y menos costosa para obtener capital. Antes de decidirse por tomar la ruta de una OPI para obtener capital, exploran las alternativas estratégicas. El mercado de Fusiones y Adquisiciones (“M&A” por sus siglas en inglés), las negociaciones respaldadas por capital privado (una búsqueda simultánea de un OPI y una transacción de M&A) son alternativas viables para obtener capital y ofrecen sus propias ventajas estratégicas únicas.

• ¿Ha evaluado otras posibles transacciones que pudieran representar una alternativa atractiva a una OPI?

• ¿Ha determinado la posible valuación de M&A de su compañía versus la valuación de su compañía como empresa que cotiza en la bolsa?

• ¿Puede su equipo crecer para cumplir con las proyecciones de crecimiento de la compañía?


3. Elegir el momento oportuno para salir al mercado ¿Qué tan preparado está usted?

Más que tratar de encontrar el momento idóneo del mercado, tómese el tiempo que necesite para ingresar al terreno de las OPI’s cuando usted esté realmente preparado. Una compañía preparada que ha abordado todos los posibles problemas podrá actuar con rapidez cuando las condiciones del mercado sean favorables.

• ¿Ha comunicado a todos los que tienen algún interés en su compañía (“Stakeholders”) expectativas realistas en cuanto a los tiempos?

• ¿Sabe cómo responder ante la presión para registrarse rápidamente mientras la ventana de la oportunidad todavía se encuentra abierta?

• ¿Tiene un segundo plan? ¿Ha elaborado una estrategia de financiamiento para continuar sin una OPI?


4. Construir el equipo correcto que lleve a la compañía a volverse pública ¿Qué tan preparado está usted?

Sus altos ejecutivos deben tener experiencia y habilidades paraemprender la transacción de una OPI y operar una compañía que cotiza en bolsa, hasta llegar a las presentaciones de promoción y mucho después de que se hayan llevado a cabo. Asimismo, sus asesores externos deberán ser profesionales altamente capacitados y con experiencia en cuanto a transacciones de OPI´s, tener contactos y experiencia en la industria.Ellos son la voz de la experiencia.

• ¿Tiene su equipo directivo experiencia y trayectoria en empresas que se quieren volver públicas?

• ¿Ha seleccionado a los asesores correctos con experiencia en OPI´s y compañías que cotizan en bolsa?

• ¿Sus asesores trabajan en estrecha colaboración? ¿Comunican y coordinan con frecuencia sus actividades?


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5. Construir la infraestructura y procesos de su compañía ¿Qué tan preparado está usted?

La preparación para una OPI la establece, en parte, la diligencia y trabajo arduo por parte de la alta dirección, y la disciplina organizacional. Usted debe definir e implementar políticas y procedimientos de negocio adecuados, sistemas, seguridad y controles por anticipado, con el fin de asegurar que resistan los rigores y el escrutinio de una compañía quecotiza en bolsa.

• ¿Ha establecido la transparencia necesaria/deseada dentro de su organización?

• ¿Ha evaluado la capacidad de sus procesos, sistemas y controles financieros, contables, fiscales, operativos y de tecnología de información para respaldar su transformación en una compañía que cotiza en bolsa?

• ¿Ha establecido el “equilibrio” dentro de su organización que le ayude a asegurar que el enfoque sobre la transacción no rebase la operación cotidiana?


6. Establecer el gobierno corporativo ¿Qué tan preparado está usted?

Tómese tiempo para conformar el consejo de administración de una compañía que cotiza en bolsa con una mezcla sustancial de especialistas en compensación, cumplimiento y gobierno, estrategas corporativos, ejecutivos financieros y de negocios experimentados. De igual manera, adopte las mejores prácticas sobre políticas de presentación de información y principios de gobierno corporativo que protegen los intereses de los accionistas.

• ¿Ha evaluado la elegibilidad y calificaciones de los miembros de su consejo de administración actual para que puedan fungir como miembros del consejo de una compañía que cotiza en la bolsa?

• ¿Su consejo cumple con los requisitos señalados en el artículo 24 de la Ley del Mercado de Valores?

• ¿Ha establecido la infraestructura, estatutos, controles internos, políticas y procedimientos y las perspectivas de gobierno corporativo adecuados?


7. Administrar relaciones y comunicación con los inversionistas ¿Qué tan preparado está usted?

Una función sólida de relaciones con los inversionistas le ayudará amantener el interés del mercado en su compañía, comunicarse consus accionistas y el público, atraer un nuevo grupo de inversionistas y cobertura de analistas que trabajan para los corredores bursátiles y a administrar el riesgo reglamentario y de responsabilidades. Crear esta competencia es un elemento fundamental en su proceso de preparación para la OPI.

• ¿Cuenta con un experto capacitado en relaciones con los inversionistas que le ayude a crear su estrategia y a guiar sus comunicaciones?

• ¿Ha elaborado algún plan y estrategia de comunicación corporativa interna y externa?

• ¿Conoce lo que debe y no debe hacerse al proporcionar una guía financiera y están sus proyecciones respaldadas por una función de análisis y planeación financiera robusta?


8. Realizar presentaciones de promoción exitosas para la OPI ¿Qué tan preparado está usted?

Las presentaciones de promoción son eventos muy importantes en el proceso de las OPI´s. Usted debe estar completamente preparado para dar a conocer los beneficios que se podrán obtener al invertir en su compañía debido a su historial. Reconozca que la forma como lleve a cabo sus presentaciones de promoción son su mejor oportunidad para inspirar confianza e influir en las decisiones de los potenciales inversionistas de invertir en su compañía.

• ¿Son realistas los objetivos de su compañía y son comunicados claramente?

• ¿Su plan de negocios y mensajes son congruentes, sostenibles y soportables a largo plazo?

• ¿Tiene una presentación de “20 segundos”?



9. Atraer a los inversionistas y analistas correctos ¿Qué tan preparado está usted?

Las compañías que cotizan en bolsa deben asumir una responsabilidad individual para captar cobertura por parte de los analistas de las distintas casas de bolsa que hay en el mercado. Usted también deberá estar preparado para cultivar un canal abierto de difusión con los posibles compradores de los inversionistas institucionales a través del diálogo continuo, asistencia a conferencias y visitas de promoción sin fines de negociación.

• ¿Ha establecido un plan estratégico para administrar la mezcla de accionistas después de la OPI?

• ¿Sabe cómo transmitir su propuesta de valor al público inversionista adecuado, medir la percepción del mercado y transmitir su mensaje?

• ¿Cuenta con un plan para cultivar relaciones con analistas de las casas de bolsa y de inversión que se relacionen bien con su equipo y entiendan su negocio?


10. Cumplir con sus promesas ¿Qué tan preparado está usted?

El trabajo realmente comienza una vez que su compañía sale a la bolsa. Usted debe satisfacer o superar las expectativas que se fijó. Debe dictar las métricas por medio de las cuales los Stakeholders medirán el desempeño de su compañía al definir los parámetros que utiliza la administración para rastrear el negocio y dar a los inversionistas y analistas la guía a seguir. Cumplir con sus promesas es un factor fundamental de preparación.

• ¿Está ejecutando su plan y utilizando de forma eficiente los recursos obtenidos mediante la OPI?

• ¿Ha elaborado un plan a largo plazo para el crecimiento, que considere a la gente, los procesos y la infraestructura?

• ¿Ha elaborado un plan a largo plazo para el cumplimiento de las reglas, reglamentos y riesgos relacionados con el monitoreo continuo y la presentación de información?


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Preparándose para una OPI exitosa¿Cómo comienza su compañía la abrumadora tarea de prepararse para el proceso de una OPI? Cuando lo comience, esimportante reconocer que la OPI en sí no es el proceso final. Másbien, será un paso crucial para su organización que continuarámucho tiempo después de la transacción en sí. Éste comienzacon una seria toma de decisiones y una planeación diligente.La importancia primordial de una preparación interna se haceevidente al principio del proceso. Cuando la salida está definida,en parte, por la diligencia y trabajo arduo de la administración yla disciplina organizacional.

Aunque una OPI puede ser su opción preferida para obtener capital, es importante evaluar todas las transacciones quepudieran servir como peldaños o alternativas atractivasdiferentes a la de cotizar en la bolsa. Analice si una OPI es la opción correcta al considerar las metas y objetivos de su empresa, la etapa actual del ciclo de vida de su compañía y si la organización puede resistir los cambios necesarios para desempeñarse como una entidad que cotiza en bolsa.

Comenzar de forma temprana y estar listo para el cambio

Prepararse para una OPI incluye la aceptación e implementacióndel cambio, no sólo por parte de la alta dirección, sino en cadaaspecto de su negocio, organización y cultura corporativa.

Usted debe comenzar lo antes posible a operar su negocio como una compañía que cotiza en bolsa. Esto significa asignar el tiempo y los recursos para capacitar a su organización sobre factores importantes al operar como una compañía que cotiza en bolsa y alcanzar el éxito en el dominio público. También debe destinar tiempo adecuado para construir su infraestructura legal, financiera, tecnológica y de administración de riesgos.

Por último, debe tener tiempo para abordar las cuestiones claves financieras y de presentación de información, incluida la emisión de opciones de acciones, prácticas de reconocimiento de ingresos y procesos de presentación de información por segmentos, así como para servir de guía y proporcionar pronósticos que sean razonablemente alcanzables.

Debe actuar como una compañía que cotiza en bolsa: Necesitasostener reuniones con sus inversionistas actuales para revisar los borradores de los informes trimestrales/anuales y los comunicados de prensa, así como para responder a las preguntas desafiantes antes de la OPI.

Reunir equipos experimentados y productivos

Los inversionistas deciden dónde invertir su dinero con base en la calidad de la administración y la probabilidad de éxito del equipo. Sus altos ejecutivos (de nivel C; CEO, CFO, COO, etc.) deberán contar con experiencia y entendimiento colectivo del proceso de una OPI. Todo el equipo (administración ejecutiva, finanzas, contabilidad, ventas, mercadotecnia, investigación y desarrollo, producción y de otras áreas) debe formar un grupo empresarial con un profundo compromiso y experiencia operacional. El consejo de administración de una compañía que cotiza en bolsa debe tener un tamaño, estructura, calidad y profundidad suficientes, asi como contar con experiencia técnica individual en planeación estratégica, su industria, desarrollo de negocio hasta crecimiento orgánico u operaciones de M&A y participación en un evento de liquidez exitoso.

También es fundamental seleccionar el equipo correcto de asesores externos para llevar a cabo una OPI (como abogados, casa de bolsa, auditores, especialistas en transacciones, especialistas en procesos comerciales, profesionales en relaciones con los inversionistas, entre otros). Un nivel de comunicación, colaboración y coordinación entre todas las partes (personal de administración y finanzas con los asesores y los asesores entre sí) debe ser un tema de alta prioridad para todos los involucrados.

Los candidatos para las OPI´s exitosas comenzarán el proceso de transformación mucho antes de la apertura al público. Un estudio reciente de EY reveló que una de las características más sobresalientes de las empresas que logran llevar a cabo una OPI con resultados que superan el promedio del mercado es el tiempo que dedican a la preparación de la misma. Las compañías que excedieron los rendimientos globales del mercado después de una OPI por lo general han implementado cambios organizacionales críticos para comenzar a actuar como una compañía que cotiza en bolsa de 12 a 24 meses antes de volverse pública.


Construya su infraestructura y procesos

La preparación para una OPI requiere una robusta infraestructura para facilitar el cumplimiento regulatorio, para protegerse contra la exposición a riesgos y para proporcionar una guía para satisfacer o exceder las expectativas. El due diligence requerirá un examen integral de su marco operativo y del negocio, así como de la estructura financiera y legal de la organización. Nunca es demasiado tarde para adoptar las políticas de presentación de información financiera, y de control interno y los principios de gobierno corporativo que protegen los intereses de los accionistas.

El proceso de construcción de la infraestructura deberá incluir la elaboración de un programa estratégico de relaciones con los inversionistas para comercializar su compañía en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Deberá establecerse esta infraestructura antes de la OPI, para que los especialistas clave en relaciones con los inversionistas se encuentren disponibles para guiarlo en su planeación y desempeño durante las presentaciones de promoción de la OPI. El plan del mercado secundario deberá incluir medidas proactivas que establezcan la estabilización de precios y el apoyo activo en las operaciones bursátiles, que capten una mezcla óptima de inversionistas y carteras a largo plazo, para atraer cobertura de analistas de capital-inversión y para establecer el diálogo continuo con la comunidad inversionista y los medios financieros.

Alcance el equilibrio correcto

Prepararse para una OPI es un proceso arduo e intenso, por lo que sería fácil que la administración y los empleados llegaran a distraerse de su actividad cotidiana debido a la magnitud de la tarea. Usted y su equipo deben alcanzar el equilibrio correcto para mantener el enfoque de la administración sobre la transacción de la OPI y sobre las operaciones diarias de la compañía. No olvide que la preparación puede ayudarle a obtener una OPI exitosa, pero no toda la mejor ingeniería financiera creará prosperidad comercial. Sólo la planeación robusta, el establecimiento preciso de expectativas y la fuerte ejecución operacional forjarán el camino hacia el éxito a largo plazo. La OPI puede ser la transacción más importante en la historia de su compañía a la fecha, pero con frecuencia es sólo un paso más a lo largo del camino para lograr el liderazgo en el mercado.

“Una OPI es un gran acontecimiento. Se necesita estar preparado. Si una compañía sale a la bolsa antes de lo debido puede resultar muy difícil recuperarse. Usted necesita contar con su modelo de negocio y todos sus procesos para que no tropiece. No hay nada peor que salir a la bolsa y encontrar obstáculos en su primer año”.

Carla NewellSocio General, Empresas de Tecnología

en Mercados Alternativos

“Para mí, y para cualquier empresario, lograr que su compañía cotice en la bolsa es una experiencia fantástica. Usted puede contarle su historia a un público mucho más grande y esto confirma todo lo que ha construido durante muchos años. La preparación para ese momento es esencial y las compañías deberán asegurarse de que están tomando los pasos correctos. Nuestra OPI fue el fin del inicio de la misión de Rosetta Stone para cambiar la manera como el mundo aprende los idiomas. A pesar de la recesión económica del mercado, salir a la bolsa ha hecho que nuestra marca sea más fuerte y más identificable para los grandes clientes institucionales. Ahora podemos seguir enfocados en la expansión de nuestros canales actuales de mercadotecnia y la base de clientes, la innovación del producto y el crecimiento internacional”.

Tom Adams,Presidente y Director General Rosetta Stone Inc.

“Una vez que sale a la bolsa, habrá que atender un sin fin de asuntos. Tómese el tiempo ahora para prepararse. Elabore un plan y calendario formal integrado para realizar la transacción, para transformar la organización e impulsar el crecimiento como compañía que cotiza en bolsa. Planee anticipadamente hacer una inversión importante en su gente, procesos e infraestructura. Lascompañías que tienen un alto rendimiento realizan este proceso mínimo 12 a 24 meses antes de la OPI”.

Jackie KelleyLíder de OPI, EY Americas

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El proceso para una OPI en México está regulado principalmentepor la Ley del Mercado de Valores (LMV) y las Disposicionesde Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores (Circular Única) de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), las cuales imponen ciertas obligaciones de presentación de información pública a las compañías que cotizan en bolsa, así como a sus funcionarios, directores y grandes accionistas.

Diseñada para desarrollar el mercado de valores en formaequitativa, eficiente y transparente, la LMV está diseñada para proteger los intereses del público inversionista, minimizar el riesgo sistémico, fomentar una sana competencia, y regular losiguiente:

I. La inscripción y la actualización, suspensión y cancelación de la inscripción de valores en el Registro Nacional de Valores y la organización de éste.

II. La oferta e intermediación de valores.

III. Las sociedades anónimas que coloquen acciones en el mercado de valores bursátil y extrabursátil a que esta Ley se refiere; así como el régimen especial que deberán observar en relación con las personas morales que las citadas sociedades controlen o en las que tengan una influencia significativa o con aquellas que las controlen.

IV. Las obligaciones de las personas morales que emitan valores, así como de las personas que celebren operaciones con valores.

V. La organización y funcionamiento de las casas de bolsa, bolsas de valores, instituciones para el depósito de valores, contrapartes centrales de valores, proveedores de precios, instituciones calificadoras de valores y sociedades que administran sistemas para facilitar operaciones con valores.

VI. El desarrollo de sistemas de negociación de valores que permitan la realización de operaciones con éstos.

VII. La responsabilidad en que incurrirán las personas que realicen u omitan realizar los actos o hechos que esta Ley sanciona.

Durante el proceso para una OPI, usted tratará directamente con la autoridad reglamentaria (CNBV) apoyado por su asesor legal, auditores, suscriptores y otros consejeros. Los pasos clave y marcos de tiempo que se encuentran en la siguiente página lo guiarán para que trabaje con sus asesores externos en planearsu proceso para lograr una OPI exitosa

Pasos clave para planear su proceso para lograr una OPI exitosa


Pasos clave en el proceso de la OPI

Calendario

12 a 24 meses antes de la OPI



Semana de la oferta



2 a 4 semanas antes de la OPI

• Contrate un abogado externo, firma de auditoría y otros asesores clave.• Audite tres años de estados financieros de conformidad con las Normas

Internacionales de Información Financiera emitidas por el International Accounting Standards Board (IASB).

• Revise las políticas contables significativas y los acuerdos de la empresa.• Revise la estructura fiscal y los acuerdos de beneficios y compensaciones.• Reclute personal interno calificado en las áreas de legal, finanzas y contabilidad.• Verifique la capacidad del consejo de administración de fungir como el consejo

de una compañía que cotiza en bolsa.• Adopte las mejores prácticas para los procesos de presentación de información

financiera y de gobierno corporativo.

• Determine un consorcio colocador y contrate bancos de inversión.• Celebre una reunión organizacional.• Complete el plan y calendario de la transacción, incluido el proceso para que el

consejo de administración apruebe los pasos clave, documentos y acuerdos.

• Actualice los estados financieros.• Reciba y responda a los comentarios de la CNBV.

• Oferta aprobada por la CNBV.• Contrato de suscripción firmado.• Precio de las acciones aprobado por el consejo de administración de la

compañía.• Cotización y admisión a la bolsa de valores: comienza la comercialización.• Cierre.• Los auditores emiten la carta de reconocimiento al cierre.

• Establezca las funciones de relación con los inversionistas y análisis financiero.• Revise las políticas para los directores y funcionarios y otras políticas de

seguros.• Revise los requisitos de presentación de información por adquisiciones

importantes y segmentos del negocio.

• Reúnase con la BMV y la CNBV• Investigue si existen demandas no declaradas.• Complete el due diligence del suscriptor.• Revise el borrador de la declaración de registro con los asesores.• Presente la solicitud de registro ante la BMV.• Presente la declaración de registro ante la CNBV lo más pronto posible.• Reciba y responda a los comentarios iniciales de la CNBV.

• Borrador de la carta de reconocimiento de los auditores.• Prospecto informativo preliminar distribuido.• Presentaciones de promoción para los posibles inversionistas.• Comercialización de títulos por parte del suscriptor (bookbuilding).

Pasos clave para la OPI

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Mantener sus opciones abiertas: alternativas a una OPIAunque muchas compañías privadas valoran el prestigio y el dinero líquido derivados de cotizar en la bolsa, los mercados de capital privado podrían ser un vehículo eficaz y menos costoso para recaudar capital y alcanzar el valor óptimo para su compañía. Se recomienda considerar estrategias alternativas antes de decidirse por la OPI como su ruta seleccionada para la obtención de recursos.

Consideraciones

Conforme analiza los diversos enfoques hacia la inyección de capital, considere las relaciones estratégicas presentes y futuras y dé seguimiento a las necesidades de capital para su compañía. La decisión que tome en cuanto a la transacción dependerá de:

1. El modelo de negocios de su compañía: ¿su empresa sigue una trayectoria de crecimiento predecible o experimenta altibajos volátiles?

2. El potencial de crecimiento de su compañía: ¿puede su equipo avanzar en proporción con el crecimiento proyectado de la compañía?

3. Madurez de la compañía: ¿cuáles son las consideraciones específicas en cuanto al ciclo de vida, infraestructura, talento, consejo, socios y la base de clientes de su compañía?

Evalúe las posibilidades para lograr obtenercapital

Un enfoque de doble vía o multivía representa la búsqueda simultánea de una OPI a la par de una oferta de capital privado, venta estratégica u otro tipo de transacción para mejorar su probabilidad de éxito e incrementar la valuación de su compañía. Junto con su preparación para la OPI, sus opciones con respecto a la transacción pueden incluir la búsqueda de una combinación de diversas estrategias: venta a una firma de capital privado; venta a un comprador estratégico; asociaciones; negocios conjuntos y alianzas estratégicas; así como opciones líquidas alternativas.

Recientemente, el crecimiento acelerado de la inversión de capital privado en todo el mundo junto con una competencia internacional intensificada para lograr las OPI’s ha complicado el proceso de decisión con respecto a las OPI’s para muchas compañías privadas. Al diversificar su enfoque, una compañía puede expandir de manera importante sus opciones estratégicas y negociar el apalancamiento mientras reduce su riesgo de ejecución.

Impulsores de las transacciones

El proceso de doble vía entre una OPI y una venta puede ser un precursor o el resultado de presentar el documento de registro ante la CNBV. Las compañías pueden decidir en forma prudente mantener ambas opciones abiertas. Su decisión dependerá de una evaluación cuidadosa de la valuación potencial de M&A de la compañía versus la valuación de una compañía que cotiza en bolsa, específicamente lo que valdría su compañía si usted la vendiera a un comprador financiero o estratégico y a lo que ascendería el precio de las acciones en una OPI. En una situación de venta, usted debe entender el valor de su compañía en una transacción vertical, horizontal o de consolidación.

En el mercado actual, algunas veces las compañías exploran alternativas diferentes a la BMV, como bolsas en otros países en donde los mercados de capital se han fortalecido.1

Antes de decidirse por una OPI que conduce al capital de crecimiento, explore las alternativas de salida, muchas de las cuales pudieran ser más realistas, factibles o lucrativas en la situación actual y los objetivos futuros de su compañía. Sobre todo, las metas de una compañía deberán dictar su estrategia óptima para recaudar capital.

“El mejor motivo para comenzar a cotizar en bolsa no essalir. No es adquirir la experiencia de cotizar en bolsa. Esporque es el paso correcto en la trayectoria sobre la cualusted guía a su compañía”.

Kenneth M. Cohen,Co-fundador de Somaxon Pharmaceuticals

1 EY, Tendencias globales del mercado de capital: fortaleza y liderazgo del mercado de OPI en Estados Unidos, 2006 Año en revisión & 2007 Panorama.


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Venta estratégicaAsociación/AlianzaEstratégica

• Retiene potenciales ganancias a futuro en el negocio.

• Maximiza el valor intrínseco como un negocio manejado independientemente.

• Ayuda a retener y motivar a la gente talentosa y a la administración.

• Aumenta la credibilidad con los clientes potenciales, proveedores y empleados.

• Proporciona dinero líquido.

• Ventana de acceso

• Nuevos costos y expectativas de una compañía que cotiza en bolsa

• Pros y contras de una OPI a corto plazo versus permitir que el negocio madure y crezca

• Proporciona liquidez por adelantado, valor para los accionistas y apoyo para el crecimiento.

• La eventualidad de una OPI presenta una fuerte ventaja en la negociación.

• El capital privado ofrece una alternativa para las compañías en crecimiento que pudieran no estar operativamente listas para entrar a los mercados de capital público.

• El tipo de venta y las implicaciones estructurales sobre la liquidez.

• El riesgo de que la transacción no se lleve a cabo.

• La distracción para la administración y la empresa.

• Recauda capital.

• Mantiene cierto control.

• Sirve de puente para una venta o una OPI.

• Integra productos y clientes, combina tecnologías complementarias.

• Consideraciones especiales para los acuerdos de licencia, distribución suministro, manufactura, empleados y otras relaciones

“Evalúe las opciones de su transacción antes de salir a la bolsa y asegúrese que está listo. Estar preparado para la salida es indispensable para una OPI oportuna y exitosa. La meta final de cualquier transacción es maximizar el valor para los accionistas; sin embargo, también es importante tener en mente el impacto de vender su negocio sobre su administración, empleados, clientes, proveedores y otras partes interesadas. Las inversiones por parte del capital privado, las grandes corporaciones, entre otras, con frecuencia sirven como peldaño en el camino de una compañía que busca una OPI o, en algunos casos, podrían ser realmente la estrategia de salida óptima, con base en el ciclo de vida de su compañía y las metas del inversionista”.

Richard M. Jeanneret, Vicepresidente de los Servicios de

Asesoría en Transacciones EY Americas

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Elegir el momento oportuno para salir al mercadoEs posible que escuche que elegir el momento oportuno para salir al mercado es un factor clave para el éxito de una OPI. Si lo hace en la ocasión perfecta, usted determinará el precio de su OPI en un momento que no sólo le proporcione a su compañía una valuación óptima, sino que también le otorgue a sus inversionistas en la OPI el mayor beneficio sobre su inversión en los meses y años posteriores a la misma.

¿Por qué entonces parece que algunas compañías nunca pueden llegar al mercado, mientras que otras pueden realizar una OPI exitosa en los momentos más desafiantes?

La respuesta es: la valuación de su OPI está impulsada por la confianza del mercado en la capacidad que tiene el equipo administrativo de su compañía de cumplir con su plan de negocio y entregar constantemente sólidos rendimientos a los inversionistas. Definitivamente no se puede negar que la confianza de los inversionistas puede verse afectada por la volatilidad del mercado o la industria y la incertidumbre económica. Sin embargo, lo que es aún más importante, ¿al ingresar en los mercados públicos, usted está preparado para responder? Más que preguntar si los mercados están listos para usted, pregúntese si usted está listo para los mercados públicos.

Manejar la presión

En la actualidad se les propone a los directores generales y los directores de finanzas de compañías respaldadas por capital privado y capital de riesgo – así como de aquellas en las que se llevan a cabo escisiones de miles de millones de dólares – que lleven a sus compañías a los mercados públicos bajo la premisa de que la ventana de la oportunidad esté abierta. Aunque esta oportunidad pudiera ser atractiva para algunas compañías y claramente suena tentadora, pudiera no ser el mejor negocio o decisión financiera para su compañía. Tómese tiempo para entender los pros y los contras de una OPI y el impacto de dicha transacción sobre su organización. Solicite información de diferentes asesores externos, incluidos banqueros especialistas en inversiones, abogados, auditores, entre otros, para evaluar las opciones y tiempos para llevarla a cabo.


Navegar por la ventana de la oportunidad

Supongamos que opte por seguir adelante con la OPI. Usted debe comunicar expectativas realistas en cuanto a los tiempos a todo el equipo, es decir, la administración, los miembros del consejo de administración y los asesores externos entre otros. Usted también debe ser lo suficientemente hábil para responder ante la presión de registrarse con rapidez mientras la ventana de oportunidad sigue abierta. Esto incluye haber implementado el cambio organizacional con anticipación para permitir que haya suficiente tiempo para que los cambios echen raíces y los empleados entiendan y acepten las demandas que corresponden a una empresa que cotiza en bolsa.

Además, tenga en cuenta que la receptividad de los inversionistas a nuevas emisiones de títulos en su industria constituirá otro factor determinante para el lanzamiento de su OPI. En caso de que existiera el deseo dentro de la comunidad de inversión de conocer historias como la suya, ¿usted muestra tener las características que se traducirán en éxito? Las nuevas emisiones de títulos que constantemente excedieron los rendimientos globales del mercado durante los tres años siguientes a la OPI comparten un gran número de características comunes. Además de demostrar un desempeño relativamente superior en una gran variedad de métricas financieras, los líderes del mercado reconocen que la OPI no es sino un paso en el progreso a largo plazo de una compañía.

Tenga un segundo plan

Si los mercados de capital no son deseables, usted podrá optar por mantenerse alejado hasta que mejoren, pero entonces la pregunta podría ser: ¿puede darse el lujo de esperar? Haga un plan para atrasar una transacción o realizar un cambio estratégico. Una OPI no es el único enfoque para obtener capital. Es fundamental que tenga la flexibilidad de llevar a cabo una estrategia alternativa de financiamiento si la OPI no se concreta. Muchas compañías cuentan con un segundo plan y exploranmúltiples opciones en forma simultánea para aumentar la posibilidad de obtener una inyección de capital.

Cuando atrasar una OPI no es una opción

Cuando escasea el acceso al capital privado y es necesario contar con efectivo para sostener el crecimiento y cumplir el plan del negocio, atrasar una OPI no es una opción. La presión de las partes interesadas, las restricciones financieras y otros factores seguramente harán que tenga que recaudar capital en los mercados públicos.

Usted sabía que este día iba a llegar. Entonces, al planear por adelantado, prepare con anticipación la infraestructura, procesos y su equipo para poder cumplir con los requisitos y expectativas del mercado público. Asimismo, esté preparado para trabajar de cerca con sus asesores en los meses posteriores a la OPI con el fin de ejercer una o más ofertas subsiguientes.

“Nunca es oportuno o inoportuno entrar en una OPI si tiene fe en su negocio y cree en el futuro de lo que hace”.

Patrick Lo,Presidente y Director General CEO NETGEAR

“Un fuerte equipo administrativo y resultados congruentes son los cimientos de una gran compañía, y éstas pueden tener una OPI exitosa, sin importar lo que suceda en Wall Street”.

Charles Ruck,Socio Latham & Watkins

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Construir el equipo correcto que lleve a la compañía a volverse públicaAprovechar y retener a la gente talentosa es otro elemento fundamental y crucial en su búsqueda de lograr el estatus de compañía que cotiza en bolsa y éxito en el mercado secundario. Es probable que la transformación de su compañía debido a la OPI implique fortalecer su equipo administrativo y las estructuras correspondientes para retener y motivar a la gente talentosa clave dentro de su organización. Asimismo, los asesores financieros y fiscales, abogados, casa de bolsa y otros asesores clave que elija también influirán significativamente en el proceso de transformación de una OPI.

Equipo ejecutivo

Una vez que su compañía comience a cotizar en la bolsa, una cantidad importante del tiempo de sus ejecutivos se destinará a las relaciones con inversionistas y a las comunicaciones.

Esto significa que, ya que se reducirá la supervisión del director general y del director de finanzas, su equipo ejecutivo y gerentes deben ser capaces de supervisar las operaciones diarias de la compañía.

La comunidad inversionista esperará que el director general comunique la visión y estrategia de la compañía, así como el desempeño del negocio; también se le pedirá un enfoque en las relaciones con los Stakeholders. El director de finanzas debe hacer suyo el modelo financiero y convertir la estrategia en resultados para el público inversionista. Ambos deberán navegar juntos por el proceso previo a la OPI, aunque el director de finanzas con frecuencia se vuelve el enlace principal con la BMV en el mercado secundario.

La BMV califica a las compañías, en parte, por la capacidad que tengan los directores generales de rodearse de gente talentosa y de galvanizar el compromiso del equipo hacia una visión común. Las empresas que logran tener una OPI exitosa por lo general comienzan el proceso de aprovechar a la gente talentosa clave de uno a dos años antes, para que el equipo se encuentre listo ytrabajando unido mucho antes del lanzamiento al público.

Con una mayor transparencia, sus planes de compensación también estarán bajo el escrutinio público. ¿Ofrece su compañía un equilibrio adecuado entre el salario e incentivos base versus la compensación relacionada con acciones para retener y motivar a sus empleados? Asegúrese de revisar y reestructurar sus planes de compensación antes de la OPI y considere las implicaciones financieras, reglamentarias y fiscales de las estructuras de planes alternas.

Equipo de asesoría

Comience por reunir a su equipo de asesoría mucho antes de su oferta pública, por lo menos de 12 a 24 meses antes de que presente su solicitud de registro ante la CNBV.

Auditores independientes

Por su propio bien, elija una firma de servicios profesionales experimentada con amplios recursos y un total entendimiento del proceso de una OPI, así como de su negocio y la industria, para que sea su asesor comercial, mientras se prepara para el proceso de una OPI y mucho después de que ingrese en los mercados públicos. Una firma contable con servicios completos ofrecerá una amplia gama de servicios de auditoría, fiscales, transacciones y de asesoría en los negocios.

Sus auditores independientes le proporcionarán información que le ayudará a evaluar las ventajas y desventajas de salir a la bolsa y, de ser conveniente, explorar las rutas alternas para lograr la colocación. Sus auditores también le servirán de guía a medida que prepara su paquete final de revelaciones para su prospecto, lo cual facilita el proceso de registro para evitar las costosas demoras del registro ante la CNBV. Usted deberá seleccionar una firma que cuente con una sólida reputación global y experiencia práctica demostrable en ofertas de títulos y en presentación de información ante la CNBV.

Suscriptores y analistas

Es de vital importancia identificar al suscriptor administrativo que sea el más indicado para la cultura y metas de su compañía y considerar cuidadosamente al consorcio colocador que distribuirá sus acciones y proporcionará apoyo diversificado. Asimismo, deberá considerar los requisitos de independencia del suscriptor y del analista y su impacto.

Conozca a los analistas que trabajan para las casas de bolsa e inversionistas potenciales y entienda las implicaciones de ambos. Evalúe con todo cuidado a los analistas que podrían analizar a su compañía para asegurarse que sea adecuada, así como el conocimiento que tengan de su compañía y sus impulsores de desempeño, su experiencia práctica en su industria y el alcance del universo de sus coberturas. La dinámica humana también tiene mucha importancia. Acuda a firmas que tengan una reputación de trabajar bien en equipo.


Asesores de procesos de negocios

Auditores independientes

Corredor de seguros

Relaciones con los inversionistas

Asesor legal

Asesoría fiscal

Suscriptores

Por lo menos un año antes de que sepresente la solicitud ante la CNBV

12 a 24 meses antes de que sepresente la solicitud ante la CNBV

Por lo menos algunos meses antesde que se presente la solicitud ante laCNBV

Por lo menos algunos meses antesde que se presente la solicitud ante laCNBV



Seis meses a un año antes de que sepresente la solicitud ante la CNBV

• Fuertes habilidades en mejorar procesos de negocios.

• Conocimientos de las OPI’s/ compañías que cotizan en bolsa y de la industria.

• Conocimientos del cumplimiento de auditoría interna.

• Amplia gama de servicios de auditoría, fiscales, transacciones y de asesoría en negocios.

• Sólidas credenciales globales y de la industria.

• Experiencia técnica en ofertas de títulos y presentación de información ante la CNBV

• Servicios de consultoría en temas relacionados con la pérdida de control y administración de riesgos.

• Sólidos conocimientos y relaciones con el mercado institucional.

• Recomendaciones y empatía.

• Amplia experiencia en ofertas públicas.

• Experiencia técnica sobre la LMV y la Circular Única.

• Servicios integrales de asesoría y cumplimiento fiscal.

• Sólida experiencia técnica global y de la industria.

• Reputación, experiencia y capacidad de distribución.

• Idoneidad para su industria, mercado y tamaño de oferta.

• Desempeño en el mercado secundario y apoyo continuo.

Asesor Credenciales Plazo de tiempo

“Creo que una de las claves es contar con un equipo adecuado y apropiado en las áreas de finanzas, contabilidad y legal antes de que la OPI tenga lugar. No es un área que realmente pueda ignorar. Posiblemente usted podrá reducir costos, pero definitivamente no podrá ignorar estas áreas..

William L. KimseyMiembro del Consejo Accenture, Ltd., Parsons

Corporation, Royal Caribbean Cruises, Ltd.

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La elección no se basa únicamente en la reputación y trayectoria de la firma, sino también en la credibilidad y perspectiva de los especialistas individuales, que lo guiarán para presentar a su compañía ante los inversionistas y para vender sus títulos.

Asesor legal

Sus abogados tendrán una función decisiva en su viaje hacia la OPI. Como sus auditores, el bufete legal elegido deberá ofrecer experiencia considerable en temas relacionados con la CNBV. El asesor externo también debe estar muy versado en la LMV, la Ley General de Sociedades Mercantiles (LGSM) y las OPI´s.

Usted deberá confiar plenamente en sus abogados para que ellos preparen, presenten y completen su registro ante la CNBV. Ellos lo guiarán con respecto a los riesgos y el reglamento de la transacción OPI, incluyendo publicidad y revelación. Y ellos le ayudarán a entender las funciones de los participantes clave (la CNBV y BMV), así como las reglas (LMV y LGSM).

Otros asesores

Formar un equipo de asesoría de calidad resulta indispensable para la preparación previa y para el resultado exitoso de la OPI. Además de los asesores mencionados, seleccione a los asesores de negocios que le ayudarán con el cumplimiento de auditoría interna, la estructuración fiscal y de compensaciones, así como con la administración y estrategia de transacciones.

Complemente su equipo con un experto en relaciones coninversionistas que le ayude a mantener el interés del mercado en su compañía, comunicarse con sus accionistas y el público, atraer un grupo de nuevos inversionistas y cobertura de investigación de los analistas que trabajen para los corredores bursátiles y a administrar el riesgo reglamentario y de responsabilidad.

Un corredor de seguros le ayudará a identificar, calibrar yadministrar el riesgo a través del gobierno corporativo prudente, indemnización y una adecuada cobertura de seguros.

También considere a otros asesores estratégicos que pueden complementar la experiencia de su equipo en áreas como sistemas de información, optimización del proceso del negocio, impresión y planeación financiera personal.


Los candidatos a una OPI deberán sopesar cuidadosamente los riesgos, reglas y reglamentos relacionados con la preparación para una OPI y la vida como compañía que cotiza en bolsa. Su decisión final para comenzar a cotizar en bolsa o buscar un método alternativo de obtención de capital deberá reflejar un entendimiento integral del negocio y de la tecnología y procesos financieros, así como las áreas potenciales de exposición al riesgo.

Procesos de presentación de información financiera

Una vez que su compañía empieza a cotizar en bolsa, la presentación de información financiera cobra un mayor nivel de importancia y de mayor transparencia. El proceso comienza una vez que usted ha elaborado y presentado su solicitud de inscripción ante la CNBV. Tenga previsto que tendrá que responder a más de una serie de comentarios de la CNBV sobre asuntos comerciales, legales y contables. Debe estar preparado para actualizar la solicitud de inscripción como resultado de las indagaciones de la CNBV y para reflejar la información financiera actualizada trimestral y anual, si la hubiere, durante todo el proceso de revisión. El proceso de revisión de la CNBV está principalmente relacionado con la revelación adecuada y completa al mercado acerca del negocio de una emisora.

La compañía deberá presentar informes trimestrales y anuales ante la CNBV mientras esté listada. Con frecuencia las compañías descubren que el tiempo destinado al proceso de cierre de los estados financieros debe ser acortado de manera importante de tal manera que permita el análisis interno y un mayor nivel de comunicación entre la administración, los miembros del consejo y los asesores externos antes de las presentaciones.

Las compañías deberán tener cuidado con los temas más controversiales ante la CNBV, tales como el uso de mediciones financieras que no estén elaboradas de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, cuestiones de clasificación en el estado de resultados, reconocimiento de ingresos, revelaciones por segmento y valuación de las opciones de acciones que pueden causar atrasos durante el proceso de revisión si no se abordan con anticipación.

Construir la infraestructura y procesos de su compañía

Mejor práctica: Redacte trimestralmente estados financieros y sostenga conferencias simuladas para hablar sobre los resultados con la administración y los accionistas por lo menos dos trimestres antes de que comience a cotizar en la bolsa.

Mejor práctica: Elabore manuales de políticas y procedimientos por escrito para la presentación de información a la CNBV y de contabilidad financiera, por lo menos 11 meses antes de la OPI.

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Presentación de información financiera y estructuras fiscales

Debido a una mayor presión reglamentaria y a las demandas de transparencia y globalización, la presión sobre las fuentes de recursos de por sí limitadas aumenta. En respuesta a estos factores convergentes, los líderes corporativos redefinen el papel de la función fiscal (ellos esperan aportaciones que directamente favorezcan los resultados, apoyo oportuno en la toma de decisiones y precisión en la presentación de información fiscal) con mayor eficacia operativa y una administración de riesgos en impuestos más eficaz. Al reconocer que las cuestiones de gente, procesos y tecnología se interrelacionan, más compañías trabajan para integrar la función fiscal con las unidades del negocio, con el fin de incrementar la eficiencia y mejorar la calidad y precisión de la presentación de la información fiscal.

Al aplicar las prácticas líderes de la industria que son adecuadas para su entorno único, usted puede mejorar la forma como su función fiscal apoya los objetivos de su empresa y contribuye a las unidades operativas del negocio y a la compañía en su conjunto.

Sistemas de Información

Al prepararse para la OPI, la administración deberá evaluar si el entorno de tecnología de información (TI) actual y la infraestructura están alineados con los objetivos comerciales de la compañía. TI tendrá un papel relevante ya que ayudará a la compañía que cotiza en bolsa a capturar, organizar y evaluar la información comercial relevante en forma fácil y rápida.

Además, TI deberá asegurar un entorno de trabajo colaborativo que le permita a la administración tomar decisiones comerciales informadas y monitorear y analizar el avance contra las metas corporativas.

Mejor práctica: Mejorar la calidad de la presentación de la información fiscal y de la administración de riesgos a través de la alineación de los recursos hacia las responsabilidades fiscales y riesgos fiscales más grandes.

Porcentaje de ejecutivos encuestados

Fuente: Mediciones que Importan, estudio global 2008.

40%

35%

23%

20%

¿Sabía qué?Dos de las tres deficiencias principales de control reportadas(aproximadamente una de cinco) que contribuyeron a unadebilidad material fueron: (1) competencia y capacitación de los recursos contables y (2) documentación, políticas o procedimientos contables inadecuados.

De acuerdo con un estudio de EY, el reconocimiento del impuesto sobre la renta representa aproximadamente 30% de todas las debilidades materiales.

Porcentaje de ejecutivos encuestados

Fuente: Mediciones que importan, estudio global 2008.


Mejor práctica: Debido a que las compañías de alto crecimiento, privadas o que cotizan en bolsa pueden ser diferentes cada seis meses, sus sistemas de información deben respaldar la flexibilidad, adaptabilidad e innovación, al permitir al mismo tiempo un rápido análisis y presentación de información financiera. Considere implementar plataformas de procesos comerciales empresariales que puedan fomentar tanto sus metas ambiciosas de crecimiento como la preparación para el cambio al ritmo acelerado del negocio. Si sus sistemas de información no pueden ayudarle a adaptarse, corren el riesgo de limitar su crecimiento.

“Las compañías deberán asegurarse que, al prepararsepara una OPI, cuenten con las capacidades y los sistemasfinancieros, para que cumplan plenamente con las Normas Internacionales de Información Financiera y la LMV. Esto hará que el proceso de la OPI no tenga complicaciones, y usted tendrá menos demoras en la presentación del formato de presentación y en el proceso de la OPI en sí.

Jim Mackey,Vicepresidente Senior, Desarrollo Corporativo SAP AG

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Debido a la intensificación de las normas de gobierno corporativo para compañías que cotizan en bolsa y a un mayor riesgo por responsabilidad, el proceso de reunir un consejo de administración estratégico ahora es más complicado y crítico para los candidatos a una OPI que en el pasado.

Composición óptima

La LMV requiere que el consejo de administración de una sociedad anónima bursátil (SAB) esté integrado por un máximo de veintiún consejeros, de los cuales, cuando menos, el veinticinco por ciento deberán ser independientes. Los comités de auditoría deben contar exlcusivamente con consejeros independientes y por un mínimo de tres miembros designados por el propio consejo, a propuesta del Presidente del Comité.

Habilidades complementarias

Los consejos de administración de las compañías que cotizan en bolsa con frecuencia requieren un conjunto de habilidades diferentes de las de los consejos de administración de las compañías privadas. Mientras que su consejo de administración privado podrá tener un lugar para los fundadores, inversores de capital de riesgo, clientes o la administración (todos con un profundo conocimiento del servicio o producto de su negocio en particular), su consejo público requerirá una mezcla sustancialmente distinta de especialistas en auditoría, gobierno, compensación y cumplimiento, estrategas corporativos y ejecutivos experimentados.

Para aportar las mejores prácticas al ámbito público, la experiencia técnica complementaria de los miembros del consejo de administración deberá abarcar el desarrollo del negocio a través del crecimiento orgánico y de M&A, una planeación estratégica exitosa e integración de adquisición, la participación de los mercados de capital, experiencia en la industria y conocimientos financieros básicos. Además de las credenciales correctas, los miembros de su consejo de administración deberán tener la capacidad individual para cumplir con un compromiso sustancial de tiempo anual (aproximadamente 200 horas o más al año).

El proceso de reclutamiento

El proceso típico de búsqueda de algún candidato al consejo de administración es muy similar al de reclutamiento de un director general u otro ejecutivo de nivel directivo. La compensación de los consejeros deberá ser adecuada y atractiva; su indemnización debe ser fuerte y práctica. Debido al intenso escrutinio y responsabilidad individual para los directores de compañías que cotizan en bolsa en el entorno actual después de los acontecimientos de Enron y WorldCom, se requiere de tiempo y esfuerzo sustancial para identificar, nombrar y preparar a un consejo calificado de consejeros independientes.

Para las compañías que logran una OPI exitosa, nombrar el consejo de administración constituye a menudo una alta prioridad para prepararse para el proceso de una OPI.

“El Director General y el Consejo de Administración tienen que trabajar juntos en forma constructiva, algunas veces en debates enérgicos sobre temas clave, para presentar una oportunidad de negocios de alta calidad y hacer que los inversionistas del mercado público apoyen con entusiasmo a la compañía”.

Douglas LeoneSocio General Sequoia Capital

“Hay demasiado por hacer para mitigar el riesgo de responsabilidad personal ilimitada. Y eso incluye buenos procesos y procedimientos de gobierno corporativo que usted implementará a medida que comienza a cotizar en la bolsa”.

Priya Cherwin Huskins,Socio y Vicepresidente Senior Woodruff

Sawyer & Company

Establecer el gobierno corporativo


El consejo de administración y riesgo

Es bien conocido que las compañías necesitan un proceso yestructura integral para identificar y administrar los riesgos. Crear este proceso (el marco de administración de riesgos), no es un ejercicio de burocracia sino una forma de administrar el riesgo de la compañía de manera prudente y eficaz, y al mismo tiempo darle a la administración la confianza de lograr el crecimiento. En su capacidad supervisora, el consejo de administración asume la responsabilidad final de elaborar este proceso.

Preguntas que el consejo de administración y el comité deauditoría deberán considerar incluir:

• ¿El consejo de administración define claramente los riesgos que caen dentro de la supervisión del comité de auditoría?

• ¿Cuáles son las prioridades de la compañía en cuanto al riesgo?

• ¿Cuáles son las áreas de riesgo más importantes para la compañía?

• ¿Cómo se asignan actualmente los recursos de riesgo relacionados con la administración de estas áreas de riesgo importantes?

• ¿Cuáles son las principales iniciativas de negocios que se consideran y cuáles son los riesgos importantes relacionados con estas iniciativas?

• ¿De qué forma el programa de administración de riesgos considera las nuevas estrategias, iniciativas y transacciones de negocios, y aquéllas que se relacionan con los factores externos (por ejemplo, nuevas interpretaciones reglamentarias, áreas de enfoque)?

• ¿Proporciona la administración actualizaciones frecuentes y suficientes al consejo de administración y/o al comité responsable de supervisar la administración de riesgos?

• ¿Las actualizaciones de riesgo son claras, concisas y están organizadas por orden de prioridad (por ejemplo, la administración utiliza un tablero de riesgos)?

• ¿Cómo se asegura la compañía de que sus programas de administración de riesgos no hagan que la compañía llegue a tener aversión a éstos?

Administrar relaciones y comunicación con los inversionistasLa posibilidad de mantener el apoyo del mercado secundario y de atraer un nuevo grupo de inversionistas privados es un proceso desafiante que toma mucho tiempo y, con frecuencia, es subestimado por las compañías privadas. El debut de su compañía en los mercados públicos requiere una función estratégica de relaciones con los inversionistas que sepa cómo mantener el interés en su compañía, comunicarse con sus accionistas y el público, atraer un grupo de nuevos inversionistas y lograr cobertura de investigación de los analistas que trabajan para las casas de bolsa y administrar el riesgo reglamentario y de responsabilidad.

Contratar a un experto

Ya sea que reclute un ejecutivo experimentado en relaciones con los inversionistas, contrate los servicios de un consultor con amplia experiencia, o ambos, la presencia de un especialista en relaciones con los inversionistas facilitará la carga de la administración para lograr tener relaciones proactivas, creíbles y orientadas al valor con la BMV.

Planear para lograr relaciones estratégicas con los inversionistassuavizará la transición de su compañía a los mercados públicos através de comunicar el cumplimiento y revelaciones corporativaseficaces. Las relaciones con los medios financieros y el enfoquehacia el inversionista institucional requieren una planeación yejecución bien coordinada y congruente. Pero lo más importantees que los ejecutivos en relaciones con los inversionistas y los consultores profesionales le ayudarán a manejar los elementos de propiedad pública que están dentro de su control (principalmente, a construir y crear credibilidad corporativa a través de una comunicación abierta y congruente con todas sus partes interesadas).

Forme su equipo

Un equipo de colocación bien elegido lo apoyará para crear elmercado y para la compra-venta en el mercado secundario. Peroen el entorno actual, los departamentos de banca y análisis delas firmas de inversión se encuentran separados y aislados unodel otro. Las compañías que cotizan en bolsa deben asumir unaresponsabilidad individual para lograr cobertura de los analistas que trabajan para los corredores bursátiles de un amplio universo de firmas que son independientes de sus relaciones de banca de inversión.

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Las compañías también deberán estar preparadas para cultivar un canal abierto de difusión para los posibles inversionistas institucionales a través del diálogo continuo, asistencia a conferencias y visitas de promoción sin fines de negociación.

Sólo a través de la exposición regular en la BMV, la administración podrá medir eficazmente la percepción del inversionista e identificar los mensajes que resuenan en los inversionistas.

Afine su historia de inversión

Una vez que concluye la OPI, comienza el proceso de volver a contar su historia de inversión y afinar su propuesta de valor de inversión. Esto constituirá una práctica continua de (i) comunicar los impulsores intangibles del negocio que proporcionan crecimiento y rentabilidad a su compañía, (ii) elaborar una función de planeación y análisis financiero robusta y (iii) proporcionar una guía apropiada y operable sobre los pasos clave en relación con el desempeño financiero y el negocio.

La función de las relaciones con los inversionistas incluye (i) educar al público acerca de la postura de la compañía en el sector, (ii) proporcionar una actualización regular de los pronósticos e (iii) identificar cualquier asunto de negocios clave que pudiera tener un impacto positivo o negativo sobre la compañía.

Incluso con la asistencia interna o externa de los expertos, losdirectores de finanzas deberán estar preparados para invertir por lo menos de 30 a 40% de su tiempo en las relaciones continuas con los inversionistas, con el fin de impulsar el éxito en el mercado secundario de la OPI.

“Contar con un equipo profesional de relaciones conlos inversionistas es realmente muy importante para eléxito. Usted desea tener un equipo que esté familiarizadocon su categoría, con el sector de su industria, con losposibles inversionistas con los cuales hablará, y tambiénun grupo que haya trabajado bien con sus banqueros. Esen verdad de suma importancia que ese equipo trabajeconjuntamente”.

Michael Foust,Presidente y Director General Digital Realty Trust

“Contrate una firma teniendo en mente su resultadofinal, una que conozca su industria y tenga experienciaen trabajar con compañías que cotizan en bolsa yprivadas. Su asesor de relaciones con los inversionistasdeberá saber también cómo comunicarse en todas lassituaciones, incluida una crisis, porque sin duda alguna sepresentará”.

Robert H. McCooey, Jr.,Vicepresidente Senior, Nuevas Cotizaciones y Mercados de

Capital The NASDAQ Stock Market


Las presentaciones de promoción son un evento muy importante en el proceso de las OPI´s, y posiblemente el más agotador para la administración. Durante esta gira relámpago nacional (o internacional), se presentará su compañía al público inversionista clave, incluidas las fuerza de ventas de colocación y los posibles inversionistas institucionales.

La administración deberá promover la idea de los beneficios que se podrán obtener al invertir en su compañía debido a su historial y debe estar preparado para abordar a los escépticos que retarán la tesis de inversión.

Elaborar el mensaje

Los dos vehículos principales de las presentaciones de promoción son una presentación en Power Point bien organizada y diseñada con puntos de ponencia integrales. Los expositores deberán esforzarse por presentar una opinión equilibrada del negocio y sus posibilidades de crecimiento, competencia, estrategia, logros, objetivos y resultados financieros. La competencia y experiencia práctica de la administración será un área primordial de interés de los inversionistas y la forma como lleve a cabo su presentación es su mejor oportunidad para inspirar confianza e influir en las decisiones de los inversionistas para invertir en su oferta.

Además de una presentación con diapositivas completa de 20 a 25 minutos de duración, la administración deberá estar bien preparada para ofrecer una versión verbal y más corta para adaptarse a los inevitables cambios de programa que surjan durante las presentaciones. Deberá prepararse y tenerse listo un argumento de venta en los casos en los que usted únicamente cuente con algunos minutos para expresar los tres a cinco mensajes clave de la historia de inversión.

El ensayo general

Practicar y recibir asesoría en cuanto a la presentación de la administración son puntos cruciales para prepararse para las presentaciones. Las compañías, previo a una OPI, a menudo consultan a los profesionales especialistas en capacitación en temas de presentaciones para preparar a los directores generales y los directores de finanzas debido a los requisitos y rigores únicos de las presentaciones de promoción de una OPI. El equipo de promoción deberá planear y realizar ensayos formales muchas veces antes del primer día de reuniones.

Al practicar para el día de la presentación, la administración también deberá haber ensayado bien las preguntas que pudiera plantear el público inversionista sofisticado y a menudo escéptico. Al anticiparse a las preguntas más desafiantes, usted aprovechará la oportunidad de transformar los posibles problemas en mensajes positivos de inversión.

Entender a su público

Sus banqueros especialistas en inversiones y su asesor en relaciones con los inversionistas deberán prepararlo proporcionándole antecedentes sobre los participantes que asistirán a sus presentaciones de promoción. Al estudiar los criterios de inversión de las firmas individuales, usted podrá ajustar las áreas de enfoque en su presentación y tener una mejor compenetración con su público.

Un reto clave de las presentaciones de promoción es comunicar un alto nivel de emoción y pasión por su compañía aunque usted repita la misma presentación más de 50 veces en una semana. Participe e interactúe con los inversionistas con los que se reúna, establezca relaciones y manténgase en contacto. El público de sus presentaciones de promoción será una fuente importante de retroalimentación que le ayudará a mejorar su historia de inversión conforme avance en el mercado secundario.

“Buscamos asignar acciones a administradores de fondosque se conviertan en inversionistas estables a largo plazopara su compañía. Hablarles acerca de usted, y a ustedacerca de ellos, son el motivo de la guía de promoción”.

Will Bowmer,Director Administrativo, Líder de Mercados de Capital

Tecnológico Barclays Capital Inc.

Realizar presentaciones de promoción exitosas para la OPI

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Consejos para guías de presentación exitosas

• Asegúrese de conocer su material a conciencia antes de su primera presentación.

• Prevea y practique contestar preguntas difíciles.

• Pruebe su tecnología de soporte. Utilice materiales de apoyo visuales para variar sus comentarios y mantener la atención.

• Asegúrese de saber si cada participante es un especialista en la industria o un generalista. Investigue sus criterios de inversión para que pueda contar su historia de manera eficaz.

• Acérquese a su público de manera positiva, al asumir que ellos invertirán en su compañía.

• Asegúrese de solicitar que le hagan preguntas sobre puntos que probablemente no abordó en su presentación.

• Responda de forma completa.

• Mantenga el mismo orden, enfoque y materiales en todas sus presentaciones. A pesar de lo que probablemente será un horario agotador, trate de mantenerse fresco y actuar como si cada reunión fuera la primera.

• Tome notas sobre cada reunión para que pueda recordar lo que se le dijo.• Asegúrese de que haya retroalimentación para que pueda mejorar su

presentación conforme usted avanza en su gira.

• Cumpla con las expectativas que se fije. No cumplir sus promesas perjudicará el precio de las acciones de su compañía.

Prepárese y ensaye

Coreografíe su presentación

Entienda a su público

Desarrolle la compenetración

Sea congruente y entusiasta

Dele seguimiento al proceso y manténgase en comunicación con los inversionistas

Prometa menos y entregue más


Prepararse para su OPI incluye contar con una estrategia para el mercado secundario. Una vez que se consuma la transacción, los intereses en juego aumentan drásticamente ya que la responsabilidad de la administración de rendirle cuentas a relativamente pocos inversionistas aumenta a quizá miles de nuevos inversionistas. Para ofrecerle a su compañía la mejor oportunidad de tener un fuerte desempeño en el mercado secundario, usted asume la responsabilidad final de dirigirse a los analistas adecuados que trabajan para las casas de bolsa, para que sigan a su compañía y se alcance una mezcla óptima de inversionistas.

Casa de Bolsa

Elegir a la casa de bolsa líder, la cual deberá comprometerse a forjar una relación a largo plazo con usted, representa el primer paso en este proceso. A pesar de que usted debe evaluar una gran cantidad de firmas, deberá seleccionar la casa de bolsa líder que mejor se adapte a la cultura y objetivos de negocio de su compañía. Además, el consorcio colocador que distribuirá sus acciones y proporcionará estabilización en los precios, apoyo activo en la compra-venta y recursos de patrocinio (como, conferencias de los inversionistas y presentaciones de promoción sin fines de negociación) merece cuidadosa consideración. Por último, no debe pasarse por alto la dinámica humana: identificar firmas que tengan una buena reputación de trabajar en equipo. Tenga en mente que la elección no sólo deberá basarse en la reputación y trayectoria de la firma, sino también en la credibilidad y perspectiva de los profesionales financieros que estarán íntimamente involucrados en la transacción.

“Es indispensable crear credibilidad con los analistasen inversión. Esa credibilidad se crea con base en elcumplimiento de las expectativas y en conocer losimpulsores clave del negocio y el impacto en sus valoresfinancieros. Construya esa relación con anticipación,mucho antes de su OPI”.

Scott Cutler,EVP & Co-Líder Realización de Efectivo y Cotizaciones en

EE.UU. NYSE Euronext

Analistas que trabajan para las casas de bolsa

Los analistas que trabajan para las casas de bolsa involucradas en el sindicato colocador serán elementos fundamentales para ayudarle a que presente su historia a la comunidad inversionista. Examine con todo cuidado la lista de analistas para asegurarse de que sean los adecuados, incluyendo el entendimiento meticuloso de su compañía y sus impulsores de desempeño, así como su experiencia práctica en la industria, y valide el alcance y magnitud del universo de sus coberturas. Aunque la base de conocimientos adecuada es un prerrequisito obvio que debe considerar, usted no deberá desestimar la importancia de la interacción del analista con su equipo administrativo y la forma como todos ustedes se relacionan unos con los otros.

La administración es la clave

Atraer inversionistas públicos puede ser más desalentador de lo que imagina. Entonces, ¿qué buscan los inversionistas institucionales, administradores de cartera y administradores de fondos de cobertura que consideran participar en una OPI, al dejar a un lado la revisión minuciosa de los riesgos representada por lo que está en el prospecto? Su principal prioridad es evaluar la administración durante las presentaciones de promoción. Asimismo, ellos estudian con cuidado las estructuras de propiedad de la administración y los mecanismos implementados para recompensar el desempeño a largo plazo. Los planes de incentivos que describen las metas de desempeño sujetas a las métricas, tales como rendimiento sobre el capital invertido, rendimiento sobre el patrimonio y generación de flujos de efectivo, son considerados más favorablemente que los planes que meramente recompensan la realización de los hitos. Los inversionistas también se inclinan más a decidirse por ejecutivos que cuenten con una participación directa significativa en las acciones de su compañía.

Atraer a los inversionistas y analistas correctos

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La difusión con el inversionista requiere un acercamiento continuo

La difusión con el inversionista no termina con la OPI. Lascompañías que se preparan para salir a la bolsa deberán elaborar un plan estratégico para administrar de manera activa su diversidad de accionistas en el mercado secundario. Usted también deberá estar preparado para cultivar relaciones con los posibles analistas de inversionistas institucionales a través del diálogo continuo, asistencia a conferencias y visitas de promoción sin fines de negociación. Además de generar interés en las acciones, las reuniones con los inversionistas institucionales ofrecen la oportunidad de afinar la tesis de inversión al acumular la retroalimentación acerca de su propuesta de valor, medir la percepción del mercado y determinar qué mensajes o temas resuenan con mayor eficacia en los inversionistas.

Cumplir con sus promesasEl verdadero trabajo comienza una vez que su compañía comience a cotizar en la bolsa (mantener las promesas hechas durante la promoción de la OPI y la guía de presentación de promoción, manejar las expectativas de los accionistas y analistas y entregar crecimiento y valor).

Crear credibilidad

La credibilidad de la administración es uno de los impulsores más importantes en la longevidad y el éxito de las compañías que cotizan en bolsa en el ámbito de las inversiones. Crear credibilidad ante la BMV incluye comunicar abierta y constantemente todo lo relacionado con los proyectos de su negocio, un desempeño óptimo conforme con sus objetivos y cumplir con sus promesas. El proceso comienza mucho antes que la OPI, y continúa durante toda la existencia de su compañía.

Su organización siempre estará rodeada de problemas fuera de su control, incluido el mercado bursátil, la economía y las fluctuaciones dentro de su sector. Cuando se comunique con la BMV, el enfoque deberá ser sobre los factores dentro de su control (administrar el negocio, producir los números y crear valor). Los comunicadores creíbles hablan con transparencia acerca de las oportunidades y retos del negocio.


Manejar las expectativas

Como director general de una compañía que cotiza en bolsa, usted deberá aprovechar la oportunidad de dictar las métricas por medio de las cuales las partes interesadas miden el desempeño de su compañía. Defina claramente los parámetros que utiliza la administración para rastrear el negocio con el fin de darles a los inversionistas y analistas un plan a seguir. Las compañías que no ofrecen dicha claridad en el negocio se ven obligadas a cumplir con las expectativas de las partes externas.

Además de cumplir con la revelación financiera, usted deberá evaluar y comunicar con regularidad los impulsores de negocio intangibles que sirven como mediciones del crecimiento y la rentabilidad del mismo. Toda guía que proporcione – financiera y no financiera – deberá ser adecuada y soportable.

No subestime la importancia de las fuertes funciones de presentación de información financiera, planeación y análisis para respaldar sus revelaciones y comunicaciones financieras.

Comunicaciones de mejores prácticas

Su estrategia de comunicación deberá abarcar una estrategia convincente comercial y de crecimiento, una explicación sencilla de la gama de fuerzas competitivas y de mercado y un plan realista de lo que espera lograr y las áreas en donde tiene quemejorar.

Cada vez que se comunica externamente, usted crea una oportunidad de dar énfasis a la tesis de inversión de su compañía. Los mensajes de inversión deberán definir la propuesta de valor central para los inversionistas y responder a la pregunta: ¿por qué invertir ahora?

Como compañía pública, usted no siempre irá viento en popacon respecto a los resultados financieros o noticias importantes.Usted debe cumplir sus promesas y satisfacer o superar las expectativas que se fijó. La credibilidad que establezca con anticipación le proporcionará la protección que necesita para hacer frente a las tempestades como compañía pública y para establecer los cimientos necesarios que cumplan con laspromesas que haga.

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Ingresar su compañía en los mercados públicos significa que usted tiene una nueva gama de inversionistas que demandan una mayor transparencia en su negocio. Después de la OPI, concéntrese en estas cuatro áreas de riesgo:

Riesgos financierosSorprender al mercado y la necesidad de transparencia

Como compañía que recién cotiza en la bolsa, usted debe asegurarse que sus metas sean realistas y estén claramente comunicadas, ya que es indispensable cumplir con estas expectativas para acelerar su crecimiento. No olvide que el mercado no reacciona bien ante las sorpresas. Y sus nuevos inversionistas querrán que su negocio sea financieramentetransparente.

Riesgos estratégicosEjecutar nuevas iniciativas y la necesidad de gobierno corporativo

Es posible que una serie de adquisiciones o un programa de rápida expansión a los nuevos mercados geográficos que utilice los frutos de su OPI sean nuevos para su negocio y, como tal, conlleve un perfil de riesgo mucho mayor. Establecer un marco que comience en la parte superior de su organización le permitirá aproximarse al futuro y a las nuevas iniciativas con la confianza de que su negocio está bien controlado.

Riesgos operativosEnfocarse en la gente e invertir en infraestructura

Para impulsar el crecimiento y tener a sus inversionistas felices, usted deberá asegurarse de que su gente se mantenga enfocada en el negocio y esté plenamente consciente de sus nuevas responsabilidades. Asimismo, es posible que los sistemas, controles y políticas que son adecuados para una compañía privada no le proporcionen lo que necesita para subir a su nueva compañía a la bolsa y monitorear su desempeño.

Riesgos de cumplimientoSeguir las nuevas reglas, reglamentos y la necesidad de controles eficaces

Los inversionistas prestan mucha mayor atención en la forma como las compañías se enfocan en el cumplimiento. Es indispensable que usted cuente con los controles correctos. Dirija desde arriba, establezca y comunique políticas y procedimientos claros. Esto ayudará a que su negocio siga en cumplimiento con los reglamentos y se mantenga enfocado para alcanzar sus objetivos.

“Cumplir sus promesas es un factor de preparaciónfundamental y absoluto. Usted debe tener sólidosconocimientos de sus procesos de análisis y planeaciónfinanciera interna y de cómo funcionan dentro de suorganización. Recuerde que si su compañía no cumplecon las expectativas, el mercado lo castigará. Un soloartículo negativo en las noticias puede afectar a sucompañía”.

Maria T. Pinelli,Socia Directora Mercados de Crecimiento Estratégico

EY Américas

“Cumplir con la promesa es absolutamente de vitalimportancia. En mi opinión, el primer año en que se escompañía pública todo gira en torno a la credibilidad. Esmuy difícil crearla, pero muy fácil perderla”.

Patrick J. Scannell, Jr.,Vicepresidente Senior, Director de Finanzas

y Tesorero Netezza

Administrar el riesgo después de la OPI


Estudio global de 2009 – Financiamiento para crecer

Lo que los inversionistas desean cuando meditan sobre la compra de acciones en una OPI

Los cambios profundos que las compañías afrontan cuando se transforman de una entidad privada a una compañía que cotiza en la bolsa pueden ser abrumadores. Debido a los muchos factores previos a la OPI que influyen en la gente y los procesos de una compañía, los ejecutivos deben saber qué es lo que más le importa al mercado para lograr una planeación previa a una OPI más exitosa.

Para ver lo que los inversionistas desean cuando evalúan a una compañía que se encamina a los mercados públicos, EY trabajó junto con la revista Institutional Investor para encuestar a cientos de inversionistas en nuestro estudio global Financiamiento para el Crecimiento (ver cuadro). Sus respuestas, las cuales cambiaron en forma importante en tan solo un año, muestran que los inversionistas están ahora más preocupados por los niveles de la deuda, aunque los prospectos de crecimiento siguen altos. Estos hallazgos se basan en más de una década de investigación similar sobre el éxito de las OPI’s.

A continuación se presentan algunos hallazgos clave.

• Al reflejar la inconstancia del mercado en las compañías altamente apalancadas, los inversionistas actualmente califican deuda a capital como su mayor preocupación. En contraste, este factor fue la novena consideración más importante en 2008. El crecimiento de las utilidades por acción obtuvo el primer lugar el año pasado.

• Especialmente, las compañías respaldadas por capital privado necesitan tomar en cuenta esta preocupación en sus planes previos a la OPI debido a que ellas por lo general están muy apalancadas. Los niveles de financiamiento con deuda y apalancamiento necesitan resolverse ahora junto con las propuestas de financiamiento con capital.

• Como en años anteriores, el crecimiento de las utilidades por acción se clasifica como uno de los principales factores financieros para la compra de acciones. Sin embargo, dada la confusión causada por la crisis económica, actualmente los niveles de apalancamiento prevalecen sobre todos.

Fuente: Encuesta global del Inversionista Institucional de OPI 2009

63%

59%

55%

55%

55%

50%

38%

35%

26%

12% Nota: % representa el porcentaje de los inversionistasinstitucionales que tenían el factor particular como una de sus principales cinco opciones.

Proporción deuda a capital

Crecimiento de la participación de los empleados en las utilidades

Crecimiento de las ventas

Rendimiento sobre el capital

Crecimiento de la rentabilidad

Crecimiento de los ingresos antes de intereses, impuestos,depreciación y amortización (EBITDA)

Efectivo e inversiones en caja

Márgenes brutos

Rendimiento sobre las inversiones

Rendimiento sobre los Activos de Operación

Encuesta global del Inversionista Institucional de OPI 2009

Para evaluar qué es lo que más interesa a los inversionistas, EY colaboró con investigadores del mercado en la revista Inversionista Institucional en 2009 para encuestar a más de 300 inversionistas institucionales de todo el mundo sobre los factores que deben tomar en cuenta cuando consideren una compra de participaciones previa a una OPI. En esta encuesta en línea, los inversionistas clasificaron sus preocupaciones financieras y no financieras más importantes. Aproximadamente 60% de los encuestados representaba fondos de cobertura o de inversión (Alrededor de 40% de ellos trabajan también en bancos, fondos de pensiones, casas de bolsa y otras entidades y tienen su sede en Asia o América Latina). Colectivamente, en promedio, ellos administran activos por más de $20 mil millones de dólares en activos.

• El crecimiento en ventas, el cual se clasificó en cuarto lugar en 2008, actualmente es el tercer enfoque más importante de los inversionistas a medida que buscan aseguramiento de que el crecimiento tanto de los negocios existentes (crecimiento orgánico) como de los activos recién adquiridos (fusiones y adquisiciones) representen juntos mejores resultados finales.

EY México 31

• El rendimiento sobre el capital se mantiene como el cuarto factor más importante para los inversionistas en sus planes de compra previos a una OPI, dándoles a los inversionistas una visión de lo que podrían recibir como rendimiento. Esta métrica mide la ganancia anticipada de una compañía versus su valor en libros (cuánto han invertido los inversionistas o el valor total de las acciones). Si el riesgo percibido de los inversionistas es alto, esperarán un mayor rendimiento y una menor valuación del capital.

• El crecimiento de la rentabilidad, que se clasificó en segundo lugar en 2008, cayó a la quinta posición en esta encuesta. Según los participantes, resulta más importante una trayectoria visible a la rentabilidad vía un sólido crecimiento y un flujo de efectivo positivo que una trayectoria de rentabilidad.

• Asimismo, el crecimiento de EBITDA es actualmente el sexto factor más importante que los inversionistas toman en cuenta cuando consideran comprar una acción en una compañía que recién cotiza en la bolsa, en comparación con el año pasado que estaba en tercero. EBITDA mide los ingresos antes de los costos de financiamiento e impuestos y los cargos no monetarios. Por lo tanto, toda discrepancia entre el EBITDA reportado y el efectivo generado provocará preguntas entre los inversionistas.

La tasa de consumo de efectivo también es un punto centralpara las compañías que requieren de una inversión significativa,que con frecuencia es el caso del sector tecnológico, por ejemplo.

Factores de compra financieros versus no financieros

Hasta 80% de las acciones recién emitidas son compradas por inversionistas institucionales. Por lo que es de suma importancia entender qué es lo que impulsa las decisiones de comprar participaciones de una OPI en los fondos de inversión, fondos de cobertura, bancos, compañías de seguro, fondos de pensiones, grandes emisoras corporativas, fondos para el retiro y otras emisoras.

Los factores financieros impulsan 60% de la decisión de invertir. Cuando se determina el precio que están preparados a pagar por una participación de una OPI o se estiman las valuaciones para las decisiones de compra y venta, las métricas del desempeño financiero componen aproximadamente 60% de su ponderación (ver página anterior). En el momento de la OPI, los inversionistas esperan pagar aproximadamente 10 a 15 por ciento menos por acción que lo que pagarían por sus pares ya cotizados en bolsa.

La ponderación restante de 40% cae en las áreas no financieras,incluso entre las grandes compañías maduras. De acuerdo connuestro estudio, los factores que los inversionistas califican altoincluyen credibilidad administrativa, estrategia corporativa yfuerza de la marca.

Fuente: Encuesta global del Inversionista Institucional de OPI 2009

Nota: % representa el porcentaje de los inversionistas institucionales que tenían el factor particular como una de sus principales cinco opciones.

Credibilidad y experiencia administrativa

Calidad de la estrategia corporativa y su ejecución

Fuerza de la marca y posición en el mercado

Prácticas de gobierno corporativo

Investigación e innovación

Estilo de liderazgo del director general

Capacidad para reclutar y retener a la gente talentosa

Calidad de relaciones con los inversionistas

90%

73%

59%

54%

44%

35%

30%

25%

14%

8%

Factores no financieros más importantes para el éxito de una OPI para los inversionistas


Su compañía está cobrando importancia. Usted necesita tener acceso a capital para acelerar su crecimiento, conquistar nuevos mercados y fortalecer su marca.

¿Una OPI es el siguiente paso?

EY es el líder indiscutible a nivel global en cuanto al número de empresas que ha ayudado a salir a bolsa.

Sabemos cómo ayudarles a evaluar los pros y los contras de una OPI, desmitificar el proceso, examinar las alternativas y prepararse para llevar una vida bajo el ojo público.

Una OPI marca el nuevo punto de partida en la vida de su compañía. En EY sabemos lo que se necesita para estar preparado para una OPI, la guía que necesita para abordar las prioridades, mitigar los riesgos y cómo:

• Evaluar las diferentes transacciones para lograr sus metas.

• Desarrollar la infraestructura, procesos y controles para estar protegido contra la exposición al riesgo y para facilitar el cumplimiento reglamentario.

• Atraer, retener y motivar a su equipo administrativo.

• Ayudarles a que se aseguren que sus altos ejecutivos tengan la capacidad, el compromiso y experiencia operativa para llevar a cabo la transacción y para dirigir su negocio.

Una vez que haya seleccionado a sus asesores clave para unOPI, usted quiere que exista la más estricta confidencialidaden su asesoría durante todo el proceso de conversión a unacompañía que cotiza en la bolsa. También desea saber queellos estarán disponibles para guiarlo durante las siguientestransacciones.

EY está muy comprometido con el mercado de transacciones

Como líder en OPI´s, nosotros guiamos a las compañías que tienen el más alto crecimiento durante su evolución de compañías privadas a compañías que cotizan en bolsa, y al final, a su liderazgo en el mercado.

Estudiamos la lista de OPI´s, analizamos las tendencias exitosas hacia las OPI´s e invertimos en webcasts relacionados con las OPI´s, informes basados en conocimientos y herramientas de evaluación para ayudarles a prepararse y a tener éxito. Con frecuencia, realizamos encuestas para saber qué es lo que impulsa a las compañías a que logren el liderazgo en el mercado. Mantenemos informados tanto a los clientes como a los creadores de políticas sobre las tendencias del mercado de capital. Asimismo, nuestro Strategic Growth Forum reúne a expertos líderes externos para decidir si una OPI es adecuada para su empresa y prever los cambios por los que atravesará su compañía.

Cuente con EY conforme se prepara para la transformación

EY México 33

EY sabe lo que es necesario para tener éxito como compañía que cotiza en bolsa

Cuente con nosotros para hacer uso de nuestra red global, liderazgo en el mercado, experiencia en la industria y conocimientos para guiarlos durante y más allá del proceso de una OPI y para ayudar a que su empresa alcance su potencial.

Realizar una Sesión de Preparación para una OPI con EY

La Sesión de Preparación para una OPI está diseñada para guiar a su compañía durante la transacción exitosa de las OPI´s para un fuerte debut en los mercados de capital. Fomentar el pensamiento estratégico y discusión acerca de los objetivos de la empresa, las estrategias de recaudación de capital y el cambio organizacional requerido para realizar y sostener una OPI o transacción alternativa.

Temas relevantes:

• Entender las “medidas que importan”, lo que se necesita para ganar en los mercados de capital.

• Identificar las fortalezas y debilidades de su compañía y aprender cómo cerrar las brechas

• Aprenda cómo administrar el proceso, los participantes y su organización durante este tiempo de transformación

Founding for growth

Este estudio incluye resultados de una encuesta en la que participaron 300 inversionistas institucionales de todo el mundo para determinar cómo han afectado las decisiones realizadas por algunos mercados sobre la OPI.

Global OPI

Los mercados globales de la OPIcontinúan robusteciendo surecuperación en 2011. Conozcalas tendencias más actuales de los mercados OPI y datos relevantes para las compañías que planean una OPI en el octavo reporte anual de mercados globales de EY.

Las Sesiones de preparación para una OPI duran de dos a cuatro horas y se imparten mejor en un ambiente sin distracciones en su compañía o en las oficinas de EY.

Contacte a:

[email protected] o [email protected] programar una sesión.

Liderazgo en los Mercados de Crecimiento Estratégico de Ernst & Young en las Américas

Herb EngertDirector de las Américas, Mercados de Crecimiento Estratégico (SGM)

+1 212 773 6202Jackie Kelley

Líder de OPI en las Américas+1 949 437 0237

Líder de OPI Líder SGM

Estados Unidos

CanadáColleen McMorrow+1 416 943 2718

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Este CentralAmy Dorfmeister

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Servicios FinancierosJoe Link

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+1 650 496 4517

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Liderazgo en los Mercados de Crecimiento Estratégico de EY en las Américas

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EY es líder global en servicios de aseguramiento, asesoría, impuestos y transacciones. Las perspectivas y los servicios de calidad que entregamos ayudan a generar confianza y seguridad en los mercados de capital y en las economías de todo el mundo. Desarrollamos líderes extraordinarios que se unen para cumplir nuestras promesas a todas las partes interesadas. Al hacerlo, jugamos un papel fundamental en construir un mejor entorno de negocios para nuestra gente, clientes y comunidades.

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