Guillén Romo Héctor 2011.Integración monetaria crisis y austeridad en Europa.pdf

7212019 Guilleacuten Romo Heacutector 2011Integracioacuten monetaria crisis y austeridad en Europapdf

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Revista Problemas del Desarrollo 165 (42) abril-junio 2011

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Docente-Investigador Departamento de Economiacutea y Gestioacuten de la Universidad de Pariacutes 8Correo electroacutenico hguillenwanadoofr

I983150983156983141983143983154983137983139983145983283983150 983149983151983150983141983156983137983154983145983137983139983154983145983155983145983155 983161 983137983157983155983156983141983154983145983140983137983140 983141983150 E983157983154983151983152983137

Heacutector Guilleacuten Romo

Fecha de recepcioacuten 8 de noviembre de 2010 Fecha de aceptacioacuten 9 de marzo de 2011

R ESUMENPartiendo de un anaacutelisis de la construccioacuten neoliberal de la integracioacuten monetaria euro-pea se analizan la crisis econoacutemica griega y las poliacuteticas de austeridad de corte hayekianoque se estaacuten utilizando para enfrentarla Tras caracterizar teoacutericamente dichas poliacuteticasse analiza coacutemo su generalizacioacuten en Europa contribuye a profundizar la crisis europeacomprometiendo la reactivacioacuten de la economiacutea mundial No obstante la causa de lacrisis es la peacuterdida de soberaniacutea monetaria de cada paiacutes y el financiamiento del Estado sesustenta a traveacutes de los inversionistas financieros bancarios y no bancariosPalabras clave integracioacuten monetaria crisis europea poliacuteticas de austeridad Hayek

M983151983150983141983156983137983154983161 983145983150983156983141983143983154983137983156983145983151983150 983139983154983145983155983145983155 983137983150983140 983137983157983155983156983141983154983145983156983161 983145983150 E983157983154983151983152983141

Abstract Starting with an analysis of the neoliberal construction of European monetary integra-tion the Greek economic crisis and the Hayekian-style austerity policies being used todeal with it are analyzed After theoretically characterizing these policies the paper an-alyzes how their generalization in Europe is helping to deepen the European crisis and

jeopardizing the recovery of the world economy Nevertheless the reason of the crisis isthe loss of monetary sovereignty of every country and the financing of the State is sus-tained across the financial bank and not bank investorsKey words monetary integration European crisis austerity policies Hayek



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INTEacuteGRATION MONEacuteTAIRE CRISE ET AUSTEacuteRITEacute EN EUROPEReacutesumeacute

En partant drsquoune analyse de la construction neacuteolibeacuterale de lrsquointeacutegration moneacutetaire euro-peacuteenne sont analyseacutees la crise eacuteconomique grecque et les politiques drsquoausteacuteriteacute de ten-dance hayekienne qui ont eacuteteacute mises en œuvre pour la combattre Apregraves une caracteacuterisa-tion theacuteorique de ces politiques il est analyseacute comment leur geacuteneacuteralisation en Europecontribue agrave aggraver la crise europeacuteenne compromettant ainsi la reacuteactivation de lrsquoeacuteco-nomie mondiale Cependant la cause de la crise est la perte de souveraineteacute moneacutetairede chaque pays et le financement de lrsquoEacutetat est alimenteacute par le biais des investisseurs fi-nanciers banquiers et non banquiersMots cleacutes inteacutegration moneacutetaire crise europeacuteenne politiques drsquoausteacuteriteacute Hayek

INTEGRACcedilAtildeO MONETAacuteRIA CRISE E AUSTERIDADE NA EUROPA Resumo

Partindo de uma anaacutelise da construccedilatildeo neoliberal da integraccedilatildeo monetaacuteria europeacuteia seanalisam a crise econocircmica grega e as poliacuteticas de austeridade de corte hayekiano que se es-tatildeo utilizando para enfrentaacute-la Depois de caracterizar teoricamente ditas poliacuteticas se ana-lisa como sua generalizaccedilatildeo na Europa contribui a aprofundar a crise europeacuteia compro-metendo a reativaccedilatildeo da economia mundial Natildeo obstante a causa da crise eacute a perda desoberania monetaacuteria de cada paiacutes e o financiamento do Estado se sustenta atraveacutes dos in-vestidores financeiros bancaacuterios e natildeo bancaacuteriosPalavras-chave Integraccedilatildeo monetaacuteria Crise europeacuteia Poliacuteticas de austeridade Hayek

货币一体化欧洲的危机与财政紧缩

赫克托耳middot吉延middot罗默

概要

从对欧洲货币一体化的新自由主义构造的分析出发对希腊的经济危机及

正在被运用以应对危机的哈耶克主义财政紧缩政策进行分析在理论性地

指出这些政策的特点之后分析了这些政策在欧洲的普及如何导致危机的

深化同时危及世界经济的复苏然而危机的起因是各国货币主权的丧失而国家财政来源则由银行或非银行的经融投资所支撑

关键词货币一体化欧洲危机财政紧缩政策哈耶克



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Integracion monetaria crisis y austeridad en Europa

UNA CONSTRUCCIOacuteN NEOLIBERAL DE LA EUROPA MONETARIA

El Tratado de Maastricht (Kauffmann 1997) firmado el 7 de febrero de 1992tuvo por finalidad crear en Europa una unioacuten monetaria que desembocara enun plazo dado en una moneda uacutenica La principal innovacioacuten institucional delTratado seraacute la creacioacuten de un Banco Central Europeo (983138983139983141) cuya misioacuten cen-tral seraacute la definicioacuten e implementacioacuten de la poliacutetica monetaria de la UnioacutenMonetaria El proceso de integracioacuten monetaria siguioacute tres etapas La prime-ra comenzoacute en 1990 antes de la redaccioacuten del Tratado de Maastricht con laliberalizacioacuten completa de los movimientos de capitales y la terminacioacuten delmercado uacutenico En esta etapa se reforzoacute tambieacuten la coordinacioacuten y la vigilanciamultilateral de las poliacuteticas econoacutemicas El paso a la segunda etapa se efectuoacute

el primero de enero de 1994 cuando entra en funcioacuten el Instituto MonetarioEuropeo (embrioacuten del futuro banco central europeo) y los paiacuteses que aspiran ala unioacuten se someten a dos tipos de medidas nuevas Las primeras se refieren a laindependencia de los bancos centrales y al financiamiento de los deacuteficits puacutebli-cos Los institutos de emisioacuten de los Estados que desean participar en la unioacutenmonetaria europea deben volverse totalmente independientes de los poderespoliacuteticos nacionales Paralelamente a los bancos centrales se les prohiacutebe financiardirectamente la administracioacuten y las empresas puacuteblicas con la excepcioacuten de los

bancos comerciales Para financiarse los Estados supuestamente despilfarra-dores deben encontrar prestamistas en los mercados financieros por hipoacutetesiseficientes y omniscientes1 Se trata de una auteacutentica privatizacioacuten de las finanzaspuacuteblicas que obliga a los Estados a endeudarse con los bancos comerciales en lasmismas condiciones que los agentes privados para financiar sus gastos (Parguez2002 4) Las segundas medidas se refieren a la convergencia econoacutemica LosEstados se esforzaron por respetar diferentes criterios de convergencia que ju-garon un papel decisivo para el paso a la tercera etapa de la unioacuten que se inicioacuteel primero de enero de 1999 Los criterios de convergencia fueron cinco1) lastasas de inflacioacuten de los paiacuteses candidatos no debiacutean superar en 15 las de lostres paiacuteses con menor inflacioacuten 2 ) el deacuteficit presupuestal no deberiacutea superar

1 En estas condiciones se estaba instaurando una ldquorepresioacuten monetariardquo que acompantildeaba a laldquoliberalizacioacuten financierardquo una situacioacuten completamente opuesta a la que se instauroacute tras la

crisis de los treinta con una ldquorepresioacuten financierardquo (restricciones draacutesticas a la libertad de ac-cioacuten de la finanza) acompantildeada de una ldquoliberacioacuten monetariardquo (fin del patroacuten oro) (Askenazyy otros 2010 38)



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3 del 9831529831459831382 3) la deuda puacuteblica bruta de los Estados no deberiacutea exceder 60del 9831529831459831383 4 ) el margen de fluctuacioacuten estrecha de los tipos de cambio dentro delsistema monetario europeo deberiacutea ser respetado durante al menos dos antildeos sindevaluacioacuten ni tensioacuten 5 ) las tasas de intereacutes a largo plazo no deberiacutean excederen maacutes de 2 el promedio de los tres Estados que hayan tenido los mejoresresultados en materia de estabilidad de precios4 La tercera fase debutoacute con la

2 Cabe sentildealar que fueron los alemanes los que maacutes insistieron para que se fijara un techo im-perativo a los deacuteficits puacuteblicos temiendo embarcarse en una unioacuten monetaria con los paiacutesesdespectivamente denominados del club Med (Grecia Espantildea Portugal Italia) consideradoslaxistas en materia financiera Con respecto al liacutemite fijado varias preguntas se vuelven perti-

nentes iquestPor queacute un umbral maacuteximo de 3 fue adoptado iquestPor queacute no maacutes iquestPor queacute una soladefinicioacuten de deacuteficit presupuestal iquestPor queacute no se distinguioacute la parte del deacuteficit imputable uacuteni-camente a la coyuntura (deacuteficit coyuntural) de la resultante de decisiones discrecionales de losgobiernos (deacuteficit estructural) iquestPor queacute no haber fijado al deacuteficit estructural un valor maacuteximode 3 y al deacuteficit coyuntural un valor maacutes importante de 6 (Bousseyrol 2009 141)

3 A decir verdad las cifras de 3 para el deacuteficit y 60 para la deuda fueron escogidas apo-yaacutendose en una ecuacioacuten que pone en relacioacuten la dinaacutemica de la deuda puacuteblica con la tasade crecimiento de la economiacutea y el nivel de la tasa de intereacutes Cuando se fijaron los criteriosde convergencia el crecimiento era fuerte y las tasas de intereacutes reales deacutebiles Desde entonceslas condiciones han cambiado pero las cifras se volvieron un tabuacute No obstante cualesquiera

que sea el valor maacuteximo del deacuteficit o de la deuda la creacioacuten de una norma institucional demedida cumple una misioacuten poliacutetica importante demostrar de manera cifrada que existe unumbral maacutes allaacute del cual la deuda o el deacuteficit no es soportable Maacutes allaacute de este liacutemite las con-diciones de un crecimiento sano estariacutean comprometidas y el orden social se pondriacutea en peli-gro (Bousseyrol 2009 60 Deacutevoluy 77)

4 Cabe sentildealar que los criterios escogidos no fueron criterios econoacutemicos sino criterios de po-liacutetica econoacutemica puacuteblica (deacuteficits inflacioacuten tasas de intereacutes) se trataba de incitar los Estadosa transformar la realidad econoacutemica para acercarla al funcionamiento efectivo de ldquouna zonamonetaria oacuteptimardquo A este respecto recordemos que desde los antildeos sesenta Mundell a quiennumerosos observadores consideran como uno de los ldquopadresrdquo del euro planteoacute una pregun-ta nueva y fundamental iquestbajo queacute circunstancias es ventajoso que varios paiacuteses renuncien ala independencia de su poliacutetica monetaria e incluso a su soberaniacutea monetaria a favor de unaunioacuten monetaria Seguacuten Mundell la moneda comuacuten presupone una fuerte integracioacuten co-mercial un nivel elevado de especializacioacuten productiva una gran movilidad de los factoresde produccioacuten (capital pero tambieacuten trabajo) una gran flexibilidad de precios y salarios me-canismos de transferencia presupuestales significativos una simultaneidad de los ciclos eco-noacutemicos y finalmente preferencias comunes Aunque Europa no satisfaciacutea todos los criteriosestablecidos particularmente la alta movilidad de mano de obra y mecanismos de transferen-cia presupuestales significativos Mundell ha sido siempre un ardiente defensor del euro De

hecho no existe ni existiraacute probablemente nunca una zona que responda a tales criterios eacutestosdescriben maacutes los efectos de una moneda comuacuten ya existente que condiciones realistas parasu creacioacuten (Mundell 1961 Wallace 2007)



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fijacioacuten irrevocable de los tipos de cambio de los paiacuteses aspirantes a la unioacutenEl 983138983139983141 sustituyoacute al Instituto Monetario Europeo (los bancos centrales nacio-nales se volvieron antenas locales del 983138983139983141) y el euro se volvioacute juriacutedicamente lamoneda uacutenica de la Unioacuten Sin embargo las monedas nacionales continuaroncirculando hasta 2002 tanto para permitir la introduccioacuten progresiva de nuevosbilletes y piezas como para que el puacuteblico se acostumbrara al euro Por otrolado los Estados miembros se comprometieron en 1997 a respetar el Pacto deEstabilidad y Crecimiento que perenniza y refuerza los criterios de Maastrichtrelativos a las finanzas puacuteblicas

Dichos criterios muestran la orientacioacuten neoliberal de la Unioacuten Monetariaimponiendo una serie de restricciones exorbitantes y esterilizantes (Bliek yParguez 2006 98-102)

La soberaniacutea monetaria del Estado es abolida por primera vez en la historiade la economiacutea moderna La moneda se vuelve supranacional y es administradapor una banca soberana totalmente independiente de cualquier poder poliacutetico5 El 983138983139983141 es mucho maacutes independiente que la Federal Reserve System (983142983141983140) yel Banco de Inglaterra e incluso que el Banco de Francia cuando era privadoEn Estados Unidos la 983142983141983140 no tiene un estatuto de componente autoacutenomo delgobierno federal Estatutariamente y en la praacutectica la 983142983141983140 tiene objetivos maacutesamplios que el 983142983141983140 Ademaacutes estaacute obligada a rendir cuentas al Congreso En el

caso de Inglaterra aunque el banco central es independiente del gobierno lo esmenos que el 983142983141983140 con respecto a los miembros de la UnioacutenLa inflacioacuten es considerada como el peligro principal La independencia to-

tal del 983142983141983140 tiene por objetivo lograr el cumplimiento de su uacutenica misioacuten laestabilidad cuasi absoluta de los precios El 983142983141983140 dispone del control absoluto dela poliacutetica monetaria para alcanzar una inflacioacuten que tiene como liacutemite superior2 Maacutes allaacute se considera que la economiacutea estaacute sobrecalentada Esto significafijar permanentemente su tasa de intereacutes de base a una altura suficientementeelevada para permitir ajustar la demanda agregada a un nivel compatible con elequilibrio general6

5 Se cumple el ideal neoliberal de Hayek de disponer de ldquouna autoridad monetaria indepen-diente totalmente protegida de presiones poliacuteticas y libre de decidir de los medios que hayque implementar para alcanzar los objetivos que se le han asignadordquo ( Hayek 1994 332)

6 Desde una perspectiva Wicselliana se considera que en el largo plazo el crecimiento econoacutemi-co estaacute determinado por factores de oferta (productividad del trabajo crecimiento demograacute-

fico acumulacioacuten de capital dependiente del ahorro) La economiacutea soacutelo se alejariacutea del senderonatural de crecimiento donde reinariacutea la estabilidad absoluta de precios debido a las variacio-nes de la demanda global La demanda global variariacutea en funcioacuten de choques provocados por



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El 983138983139983141 estaacute ademaacutes encargado de implementar la poliacutetica de cambio de lamoneda europea con respecto a otras monedas Aunque las orientaciones de lapoliacutetica de cambio son definidas por el Consejo Europeo se estipula que estapoliacutetica no puede contrariar el objetivo prioritario de estabilidad de precios asig-nado al 983138983139983141 Asiacute la poliacutetica monetaria por derecho y la poliacutetica de cambio enlos hechos son determinadas por el 983138983139983141

La Unioacuten Econoacutemica y Monetaria es el resultado de un proceso histoacutericoque se inicioacute a finales de los antildeos veinte Su objetivo fue expliacutecitamente el sur-gimiento de un Nuevo Orden Europeo que realizara una economiacutea de mercadoperfecta fundamentada en los principios de la escuela austriaca (Menger MisesHayek)7 Todo se implementoacute para organizar el debilitamiento del Estado fuen-te de todos los males lo que permitiriacutea superar todos los obstaacuteculos al libre juego

del mercado En estas condiciones ldquono debe sorprender que los disentildeadores de launioacuten monetaria hayan hecho todo lo posible para proscribir cualquier poliacuteticade inspiracioacuten keynesianardquo (Bliek y Parguez 2006 101)

El Congreso de los Estados Unidos nunca ha aceptado y ni siquiera con-siderado votar una enmienda a la Constitucioacuten para imponer el equilibrio

una baja de ahorro o por una poliacutetica presupuestal expansionista La misioacuten del banco cen-tral consiste entonces en neutralizar la demanda restringieacutendola suficientemente para forzarla convergencia de la economiacutea al sendero de equilibrio natural La idea es que a corto plazolos choques de demanda provocados por un alza de salarios o un deacuteficit presupuestal pertur-bariacutean la economiacutea en tanto que a largo plazo soacutelo los factores de oferta o estructurales comola poblacioacuten la productividad o el ahorro contariacutean Esta teoriacutea seguacuten la cual el corto plazo esdeterminado por la demanda y el largo por la oferta no tiene ninguacuten fundamento soacutelido Laevidencia empiacuterica ha demostrado que las mismas variables actuacutean tanto en el corto como enel largo plazo Se trata de variables de demanda la maacutes importante siendo el consumo que

empujan la inversioacuten y posteriormente el gasto puacuteblico (Bliek y Parguez 2006 99)7 El rechazo del Estado unifica a todos los representantes de la escuela neoliberal austriaca

Para ellos el mercado triunfa siempre El respeto de los mecanismos de mercado constitui-riacutea la uacutenica manera de garantizar el mantenimiento del capital necesario para que la socie-dad siga existiendo El mercado siempre tendriacutea razoacuten Las poliacuteticas econoacutemicas del Estadoson siempre perturbadoras Los neoliberales austriacos no creen en la legitimidad del EstadoPara ellos la uacutenica legitimidad es la soberaniacutea del mercado Aceptan faacutecilmente perder losinstrumentos de poliacutetica econoacutemica como el deacuteficit presupuestal o la poliacutetica monetariaya que estaacuten convencidos de que son inuacutetiles o nefastos en las manos del Estado El obje-

tivo fundamental de los neoliberales seriacutea realizar una economiacutea de mercado perfecta inte-gralmente sometida al principio de la competencia En nombre de dicho principio deberiacuteatransferirse al sector privado todo lo que puede ser privatizado



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presupuestal a pesar de la recomendacioacuten de Milton Friedman en este sentido8 Ahora bien todos los Estados miembros de la Unioacuten Econoacutemica y Monetariase comprometieron a respetar las reglas del Pacto de Estabilidad y Crecimiento(elaborado en la cumbre de Dubliacuten en 1996 y confirmado con el Tratado de Amsterdam en 1997) Seguacuten dicho pacto 1) El deacuteficit presupuestal deberaacutelimitarse a 3 del 983152983145983138 porcentaje definido como ya sentildealamos de maneratotalmente arbitraria9 2 ) A largo plazo en el sendero de crecimiento naturalel saldo presupuestal debe ser cuando menos nulo y de preferencia presentarun excedente para compensar la insuficiencia del ahorro privado 3) La deudapuacuteblica bruta no debe nunca superar 60 del 983152983145983138 Seguacuten el marco teoacuterico queinspira el Pacto una deuda puacuteblica demasiado importante seriacutea el origen deefectos de desplazamiento las necesidades de preacutestamo del Estado privariacutea a

las empresas de recursos financieros y tenderiacutea a aumentar las tasas de intereacutes10

8 Recordemos que Milton Friedman propuso una enmienda constitucional para obligar al con-greso de los Estados Unidos a equilibrar el presupuesto de la nacioacuten (Friedman 1971) Como lodemuestra James Galbraith el equilibrio presupuestal en los Estados Unidos fue el primer pilarconservador que se desplomoacute constituyendo ldquoun suentildeo imposible de realizarrdquo (2009 85-104)

9 No obstante el umbral de 3 del 983152983145983138 puede ser superado si un paiacutes conoce una recesioacuten de su

983152983145983138 anual de maacutes de 2 Si la baja del 983152983145983138 estaacute comprendida entre -2 y -075 el Consejode ministros de la Unioacuten evaluacutea la situacioacuten del paiacutes y decide sobre la oportunidad de una san-cioacuten o de una tolerancia excepcional En caso de un desbordamiento no autorizado el paiacutes seexpone a multas que se vuelven definitivas si el gobierno no toma las medidas necesarias paraconformarse al pacto de estabilidad

10 El efecto de desplazamiento presentado por los monetaristas en los antildeos sesenta tiene su ori-gen en lo que se conoce como el punto de vista del Tesoro desarrollado en los antildeos veinte porel Ministro de Hacienda ingleacutes (y por el economista R Hawthrey) Tal punto de vista excluyecualquier poliacutetica de lucha contra el desempleo gracias a un crecimiento del gasto puacuteblico La

idea es que la necesidad de fondos de un Estado que gasta maacutes que sus ingresos fiscales pro-voca un aumento de sus necesidades de capital y en consecuencia un aumento de la tasa deintereacutes La inversioacuten de las empresas se reduciraacute en virtud del aumento del costo del dineroSe habla entonces de ldquoefecto de suplantacioacutenrdquo los gastos puacuteblicos excesivos y considerados a priori como improductivos o menos productivos suplantan los gastos privados consideradospotencialmente maacutes beneacuteficos En los antildeos setenta ldquolos nuevos claacutesicosrdquo pretendieron inclu-so que el deacuteficit puacuteblico no tendriacutea ninguacuten efecto positivo a corto plazo debido a ldquolas anti-cipaciones racionalesrdquo de los agentes privados Estos uacuteltimos saben que el deacuteficit no tendraacuteninguacuten efecto sobre la riqueza nacional y que la generosidad actual del Estado desemboca-raacute en el futuro en impuestos y cotizaciones suplementarias Asiacute desde el anuncio de la reac-

tivacioacuten presupuestal los agentes privados reduciraacuten su gasto para hacer frente a los futurosimpuestos El desplazamiento del gasto privado por el gasto puacuteblico es instantaacuteneo Sin em-bargo la hipoacutetesis de un desplazamiento del gasto privado por el gasto puacuteblico no se verifica



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La contrapartida de la deuda puacuteblica en teacuterminos de inversiones colectivas osociales no es tomada en cuenta Vale la pena hacer notar que aunque se anexoacuteel teacutermino crecimiento al de estabilidad el Pacto no tiene ninguacuten objetivo decrecimiento ni de pleno empleo Se trata simplemente de imponer a los partici-pantes en la zona euro la misma poliacutetica presupuestal ante la imposibilidad deque los Estados de la Unioacuten transfieran la poliacutetica presupuestal a una autoridadsupranacional11

El Pacto restringe las posibilidades de que los estabilizadores automaacuteticos12 puedan jugar un papel anticiacuteclico con el riesgo de imponer a los paiacuteses en rece-sioacuten poliacuteticas presupuestales demasiado rigurosas Ademaacutes la limitacioacuten de losmaacutergenes de maniobra presupuestales de los paiacuteses en dificultad refuerzan laincitacioacuten peligrosa al dumping fiscal y social salarios maacutes bajos una proteccioacuten

social menos generalizada y menos costosa y una fiscalidad maacutes ventajosa paralas ganancias Todos estos factores pueden constituir una incitacioacuten a la reloca-lizacioacuten intra-europea de las empresas en beneficio de los paiacuteses que adoptanuna loacutegica de lo menos social y fiscal posible favoreciendo el alineamiento haciaabajo de los niveles de vida y de trabajo de los asalariados Dicho de otra maneralos Estados privados de instrumentos de reaccioacuten frente a un mal resultado conrespecto a sus vecinos deberaacuten dejar jugar maacutes los mecanismos de mercado Larestauracioacuten de la competitividad exigiraacute la flexibilidad de la mano de obra la baja

de los costos salariales y de las cargas fiscales La disminucioacuten de la carga fiscal

empiacutericamente La reactivacioacuten monetaria se realiza normalmente en una situacioacuten en la quelas familias y las empresas reducen sus gastos no hay entonces penuria de ahorro sino de in-versiones Pidiendo prestado los fondos que los agentes no quieren invertir el Estado no lospriva de nada Soacutelo toma el relevo El gasto puacuteblico no substituye al gasto privado soacutelo locomplementa de dos maneras por un lado asegurando la produccioacuten de bienes puacuteblicos e in-fraestructuras sin las cuales ninguna actividad privada prosperariacutea Por otro lado reactivandolos intercambios cuando se han paralizado (Geacuteneacutereux 2002)

11 Para Alain Parguez la identidad de las poliacuteticas presupuestales requiere que todos los Estadostengan a corto y a largo plazo el mismo deacuteficit a precios constantes en proporcioacuten de su ingre-so real que el crecimiento a corto y largo plazo del gasto puacuteblico sea el mismo a precios cons-tantes que acontezca lo mismo para los impuestos que la estructura de gastos e impuestos seala misma que jamaacutes se tome en cuenta para un Estado la situacioacuten particular de su economiacuteasino soacutelo la situacioacuten global de la Unioacuten que toda infraccioacuten a las reglas antes mencionadas seainstantaacuteneamente sancionada por una autoridad supranacional soberana (Parguez 2002 2-3)

12 En periodo de recesioacuten espontaacuteneamente los impuestos tienden a reducirse (baja de ingre-sos) y los gastos puacuteblicos a aumentar (aumento del desempleo) e inversamente en periodo de

auge Dichas evoluciones del presupuesto contribuyen a estabilizar la actividad econoacutemicaPor lo general los estabilizadores automaacuteticos si bien atenuacutean la baja del producto no bastanpara reactivar la economiacutea



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bajo una restriccioacuten de equilibrio presupuestal supone una disminucioacuten del gas-to puacuteblico y por lo tanto un importante retiro del Estado (Geacuteneacutereux 1999 346)

En estas condiciones la poliacutetica econoacutemica deja de existir siendo sustituidapor una gestioacuten que impone a pesar de todos los obstaacuteculos las normas europeasarbitrarias Como a nivel europeo toda poliacutetica presupuestal fue excluida porprincipio13 cualquier posibilidad de accioacuten es excluida En efecto los parti-darios de la Unioacuten Monetaria no queriacutean encontrar a nivel europeo un poderpoliacutetico que habiacutean buscado exorcizar a nivel nacional Es decir no estabandispuestos a aceptar alguna forma de gobierno econoacutemico europeo que dieraoacuterdenes a los diferentes gobiernos nacionales (Bliek y Parguez 2006 101-102)

Reduciendo la demanda global el respeto intransigente de las normas del Pactode Estabilidad y Crecimiento termina por obligar a los sindicatos y de una manera

general a los asalariados a aceptar las sacrosantas ldquoreformas estructurales indispen-sablesrdquo El razonamiento similar al desarrollado por Hayek a fines de los treinta esmuy simple Mientras maacutes reduce el Estado la demanda global maacutes aumentaraacute eldesempleo efectivo para una situacioacuten dada de rigideces del trabajo por encima desu nivel natural Llegaraacute un momento en que el aumento del desempleo seraacute tal queimpondraacute una reduccioacuten de los salarios reales y asiacute la deflacioacuten salarial terminaraacutepor ensentildearles a los asalariados la dura leccioacuten de la austeridad Se veraacuten obligadosa renunciar a una proteccioacuten social que soacutelo agravariacutea sus males En estas condicio-

nes el proceso de deflacioacuten permitiriacutea retomar el camino de la prosperidadDe lo anterior se deduce que toda la construccioacuten de las instituciones mo-netarias europeas ndashdesde los criterios de convergencia hasta los objetivos es-tatutarios del 983138983139983141ndash tienden a hacer de Europa la defensora de una dolorosaortodoxia presupuestal La visioacuten dominante actualmente en Bruselas es unavisioacuten neoliberal que trata de adaptar las sociedades europeas a las exigenciasde mundializacioacuten La construccioacuten europea se ha convertido en una palancapoderosa para imponer las reformas neoliberales

13 La Unioacuten Europea no dispone de un presupuesto federal europeo comparable al presupuestofederal de los Estados Unidos (24 del 983152983145983138) El presupuesto europeo con un tope maacuteximo de12 del 983152983145983138 resulta irrisorio con respecto al de los Estados nacionales En estas condicionesse puede considerar que la zona euro no es una auteacutentica unioacuten monetaria al estar desprovis-ta de federalismo presupuestal uno de los elementos claves de una unioacuten monetaria oacuteptimaEichengreen subrayoacute los liacutemites de la analogiacutea entre la unificacioacuten monetaria en los EstadosUnidos y la trayectoria seguida en Europa En Estados Unidos la unificacioacuten monetaria se ins-cribioacute en un proceso poliacutetico maacutes amplio de unificacioacuten presupuestal en la que los Estados de

alguna manera son compensados de la peacuterdida de su autonomiacutea monetaria gracias a su perte-nencia a un conjunto presupuestal unificado que permite hacer jugar la solidaridad sisteacutemicagracias a las transferencias de ingreso (DrsquoArvisenet 2011 9 Eichengreen 1990)



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Asiacute en tiempos de tranquilidad econoacutemica la Unioacuten Econoacutemica y Monetariafunciona aunque la zona euro no sea oacuteptima desde el punto de su coherencia in-terna El 983138983139983141 y el 983152983141983139 permiten borrar superficialmente la heterogeneidad delas estructuras econoacutemicas poliacuteticas y sociales Pero cuando la tormenta llega lasrestricciones que pesan sobre la Unioacuten se endurecen Esto lleva a la austeridadpresupuestal impuesta a los Estados y a la acentuacioacuten del rigor salarial infligidoa los asalariados lo que genera una peacuterdida de confianza en la Unioacuten

L A CRISIS EUROPEA

La economiacutea mundial atravesoacute desde 2007 una serie de crisis cuya secuencia en

tres actos es ahora bien conocida el episodio de los subprimes desencadenadopor el estallido de la burbuja inmobiliaria americana desembocoacute en una crisis fi-nanciera y bancaria sisteacutemica (primer acto) que se transformoacute debido al impactomacroeconoacuteomico sobre las empresas (debilidad de la inversioacuten) y las familias(aumento del desempleo y endeudamiento privado) en una crisis real de escalaplanetaria (segundo acto) Cuando a inicios de 2010 pareciacutea que la tempestad sehabiacutea alejado el deterioro de las finanzas puacuteblicas y el endeudamiento puacuteblico delos Estados como consecuencia de la recesioacuten y de los planes de reactivacioacuten ma-

sivos condujo a una crisis de las deudas soberanas en la zona euro (tercer acto)En efecto el apoyo a los bancos y la amplitud de los planes de reactivacioacuten trasla crisis de los subprimes se tradujeron en un alza de la relacioacuten deuda puacuteblica983152983145983138 que alcanzoacute un nivel tal que suscitaron dudas entre los financieros interna-cionales en cuanto a la continuacioacuten de tales poliacuteticas a mediano y largo plazoEl nivel de las deudas puacuteblicas alcanzoacute 80 del 983152983145983138 en el Reino Unido 85 enla zona euro 95 en los Estados Unidos y 195 en Japoacuten (Sterdyniak 2010)Se habiacutea operado un traspaso directo del riesgo privado a un mayor riesgo de ladeuda soberana14 Estados Unidos Reino Unido Irlanda Espantildea y Grecia seencontraban en primera liacutenea de los paiacuteses amenazados De hecho Grecia fue el

14 Lo acontecido con la deuda puacuteblica en Europa no es nuevo En efecto los datos sobre la evo-lucioacuten de la deuda puacuteblica tras las principales crisis bancarias de posguerra tanto en los paiacute-ses avanzados como en los subdesarrollados muestran en promedio una cuasi duplicacioacuten enlos tres antildeos posteriores a la crisis (incluso sin tomar en cuenta la deuda de las colectividadespuacuteblicas y la deuda garantizada por el Estado) En estas condiciones se puede considerar que

el verdadero legado de las crisis bancarias es un alza del endeudamiento puacuteblico que supera yexcede ampliamente los costos directos de los grandes planes de salvamento (Reinhart CMy Rogoff KS 2010 191-193)



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primer paiacutes amenazado ya que debido a un cambio de gobierno las autoridadesdescubrieron y sentildealaron que los deacuteficits anteriormente declarados habiacutean sidoampliamente subestimados En estas condiciones el 20 de octubre de 2009 elnuevo ministro de Hacienda griego anuncioacute que el deacuteficit puacuteblico no represen-tariacutea 5 del 983152983145983138 sino 125 (revisado posteriormente a 136) Es el inicio deuna espiral especulativa alimentada por los 983139983140983155 (Credit Default Swap)15 soberanosadosados a la deuda de un Estado que abren la posibilidad de especular sobrela deuda griega sin poseerla despueacutes de que un banco de inversioacuten americanoayudoacute al gobierno a sacar de las cuentas puacuteblicas una parte significativa de ladeuda puacuteblica Por otro lado desde fines de octubre de 2009 hasta principios demayo de 2010 los dirigentes europeos sobre todo los alemanes ofrecieron unespectaacuteculo asombroso de declaraciones y anuncios contradictorios mostrando

al mundo y particularmente a la comunidad financiera internacional que Europano tiene un gobierno ni una poliacutetica econoacutemica y presupuestal comuacuten y solida-ria16 La situacioacuten empeoroacute el 15 de junio de ese mismo antildeo cuando la agencia denotacioacuten Moodyrsquos degradoacute la nota de la deuda puacuteblica griega17 Como muchosbancos extranjeros (alemanes franceses espantildeoleshellip) habiacutean adquirido tiacutetulos

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Los Credit Default Swaps son formas de seguro contra el riesgo de impago (si por ejemplo ladeuda griega no pudiera pagarse) de restructuracioacuten (si se prolonga el periodo de reembolsoinicialmente previsto) o de moratoria (plazo maacutes largo para pagar la deuda) por parte del deu-dor Una aseguradora o un banco garantiza con un contrato de seguro al titular de la deuda queesta uacuteltima le seraacute pagada al plazo estipulado por el monto convenido El costo de tal seguro esevidentemente funcioacuten de la probabilidad de que el deudor no cumpla tal y como la aprecia elmercado Los 983139983140983155 pueden revenderse en algunos mercados financieros y las fluctuaciones de susprecios de mercado revelan las apreciaciones de los operadores del mercado en torno a la evolu-cioacuten del riesgo vinculado a los creacuteditos que los 983139983140983155 garantizan Resulta claro que la existencia deestos 983139983140983155 permite e incluso favorece los movimientos especulativos Los especuladores que apos-

taron sobre el incumplimiento griego compraron masivamente 983139983140983155 sobre la deuda griega16 Los Estados de la zona euro abandonaron sus poderes monetarios pero no fueron capaces de

dar el segundo paso transfiriendo una parte de sus poderes presupuestales La uacutenica salida fueentonces imponer una fuerte independencia del banco central y reglas estrictas en materia definanzas puacuteblicas

17 A este respecto cabe sentildealar que ldquoLa evaluacioacuten financiera no es neutral afecta el objeto medidocompromete y construye el futuro que imagina Asiacute las agencias de notacioacuten financiera contribu-yen ampliamente a determinar las tasas de intereacutes en los mercados de obligaciones atribuyendonotas muy subjetivas incluso con una voluntad de alimentar la inestabilidad fuente de benefi-

cios especulativos Cuando degradan la nota de un Estado aumentan la tasa de intereacutes exigidapor los actores financieros para adquirir los tiacutetulos de la deuda puacuteblica de dicho Estado aumen-tando por lo mismo el riesgo de quiebra que han anunciadordquo (Askenazy y otros 2010 22)



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de la deuda griega18 sus cursos en bolsa cayeron y la tasa de intereacutes interbancariasufrioacute un alza repentina dado que los financieros temiacutean que el incumplimientogriego desencadenara una crisis bancaria y financiera europea e incluso mundialEn este contexto no es sorprendente que esta situacioacuten haya dado la ocasioacuten alos bancos de inversioacuten y a los fondos especulativos anglosajones de especularcon el escenario de una crisis griega fuera de control pudiendo conducir a unadesagregacioacuten de la zona euro19 A traveacutes de Grecia los especuladores percibieronlas fallas en la organizacioacuten de la zona euro la Unioacuten Europea no dispone de unuacutetil comunitario para evitar el incumplimiento de un Estado (de manera inten-cional para evitar los efectos del ldquoazar moralrdquo)20 y tampoco de poder suficientepara detectar a tiempo una evolucioacuten macroeconoacutemica nacional susceptible decuestionar la viabilidad del euro Desde mediados de 2009 los mercados co-

menzaron a temer y a especular sobre el incumplimiento de algunos paiacuteses de lazona euro (Grecia Irlanda Espantildea Portugal e Italia denominados ldquoel club de loscincordquo)21 que debieron progresivamente financiarse a tasas cada vez maacutes elevadascon respecto a otros paiacuteses de la zona lo que constituye un buen ejemplo de ex-ternalidad financiera22 En abril de 2010 el diferencial con Francia de los tiacutetulosa diez antildeos alcanzoacute 05 puntos para Espantildea e Italia 14 puntos para Irlanda 53puntos para Grecia Esto sin que ninguacuten paiacutes desarrollado hubiera incumplidodesde 1945 (Sterdyniak 2010 31) Pero los mercados se dieron cuenta de una

falla en la organizacioacuten de la zona euro en tanto que los gobiernos de los otrospaiacuteses desarrollados pueden siempre ser financiados por su Banco Central los

18 El 80 de la deuda griega estaba en manos de bancos europeos (Couderc y Montel-Dumont 7)19 Entre los especuladores se encuentra el banco Goldman Sachs que durante largo tiempo ase-

soroacute al gobierno griego permitieacutendole gracias a su ldquocreatividad contablerdquo mostrar cuentas pre-sentables para su entrada en el euro y posteriormente se encargoacute de colocar su deuda en losmercados aunque iexclespeculando por su lado sobre el incumplimiento griego

20 Riesgo que asume una persona cuando opera respaldada por una poacuteliza de seguro21 Noacutetese que paiacuteses como Irlanda y Espantildea que habiacutean sido considerados durante mucho tiem-

po como ldquobuenos alumnosrdquo del pacto con bajos niveles de deacuteficit y de deuda puacuteblica pasarona formar parte del ldquoclub de los cincordquo o de la ldquoEuropa vulnerablerdquo nueva categoriacutea para desig-nar a los paiacuteses que suscitan la desconfianza de los mercados financieros

22 Si un incumplimiento griego o una restructuracioacuten podriacutea ser absorbida su contagio a va-rios paiacuteses podriacutea haber desencadenado una crisis bancaria Asiacute seguacuten el Banco de PagosInternacionales la exposicioacuten bancaria total de Francia y de Alemania con respecto a GreciaPortugal Irlanda y Espantildea (incluyendo la cartera de deuda directa y la indirecta a traveacutes de

sus filiales) representa alrededor de 15 de su 983152983145983138 Incluso descuentos limitados sobre las deu-das puacuteblicas de algunos paiacuteses podriacutean poner en peligro al sistema bancario de la zona euro(Beacutenassy-Queacutereacute y Boone 2010 2)



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paiacuteses de la zona euro renunciaron a esta posibilidad dependiendo totalmente delos mercados para financiar sus deacuteficits Debido a todo esto y a la tardanza de lospaiacuteses europeos para elaborar un plan de salvamento de Grecia la especulacioacuten seextendioacute contra los tiacutetulos de la deuda puacuteblica de los paiacuteses maacutes fraacutegiles (PortugalEspantildea) o maacutes endeudados de la zona euro (Italia) Privados de la garantiacutea depoder financiarse en el 983138983139983141 los paiacuteses del Sur de Europa se volvieron viacutectimas deataques especulativos Asiacute curiosamente paiacuteses como Grecia Portugal y Espantildeaque a principios de los setenta eran auacuten dictaduras se ven ahora sometidos a unanueva forma de dictadura la dictadura de los mercados financieros que en lamayoriacutea de los casos no son otros que establecimientos financieros instalados enlos paiacuteses miembros de la Unioacuten Europea

Los gobiernos de la zona euro acorralados por el temor a la extensioacuten del

contagio a todos los mercados de capitales del mundo y ante las presiones de losdirigentes americanos y del 983142983149983145 terminaron por hacer frente a sus responsabi-lidades reaccionando con la amplitud requerida para hacer frente a la crisis sis-teacutemica Se desplegaron medios de intervencioacuten de urgencia (60 mil millones deeuros) y garantiacuteas gubernamentales asociadas (440 mil millones de euros) parapermitir que una nueva agencia financiera o Fondo de estabilizacioacuten colecte fon-dos en los mercados con el propoacutesito de comprar la deuda de los paiacuteses fraacutegilesLo anterior se acompantildea de un apoyo inmediatamente operacional del 983142983149983145 por

250 mil millones de euros Ademaacutes operando un viraje sin precedente respectoa su ortodoxia infalible el 983138983139983141 acepta comprar obligaciones de Estado a la tasa deintereacutes del mercado para calmar las tensiones en el mercado europeo de obliga-ciones (el 983138983139983141 se transformoacute en un importante tenedor de deuda griega)

En 2010 ante la agravacioacuten de la situacioacuten los gobiernos europeos tuvie-ron que escoger entre dos estrategias (Sterdyniak 2010 30-31) La primeradefendida por los Estados Unidos y los economistas keynesianos considerabaque el crecimiento estaba auacuten ausente por lo que habiacutea que mantener poliacuteti-cas presupuestales expansionistas Se consideraba que el crecimiento permitiriacuteacolmar el deacuteficit La deuda puacuteblica podriacutea sin problema mantenerse en 90 o100 del 983152983145983138 en la medida en que fuera demandada por los ahorradores y losmercados Los deacuteficits puacuteblicos se reduciriacutean cuando ya no fueran necesarios esdecir en caso de fuerte baja del ahorro o alza de la inversioacuten La segunda estra-tegia preconizada por las instituciones internacionales los gobiernos europeosy los economistas neoliberales recomendaba hacer todo lo posible para reducirraacutepidamente el nivel de la deuda Una deuda puacuteblica superior a 60 del 983152983145983138originariacutea en un cierto plazo una tensioacuten sobre las tasas de intereacutes frenando el

crecimiento Incitariacutea maacutes a las familias a ahorrar previendo alzas futuras deimpuestos necesarias para la recuperacioacuten de las finanzas puacuteblicas Seguacuten este



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enfoque neoliberal los paiacuteses deberiacutean desde ahora comprometerse con una po-liacutetica restrictiva que aumentara la tasa de ahorro de las familias Bajo la presioacutende los mercados de las agencias de notacioacuten del 983142983149983145 y de la Comisioacuten Europealos gobiernos europeos se inclinaron por la segunda estrategia implementandodesde 2010 para algunos y 2011 para todos poliacuteticas de austeridad o de rigorfuertemente restrictivas que dantildearaacuten el crecimiento Asiacute cuando la fragilidadde la reactivacioacuten debioacute haber conducido a proseguir estrategias presupuesta-les de reactivacioacuten varios paiacuteses europeos (Inglaterra Italia Alemania FranciaEspantildea Grecia Portugal Irlanda Dinamarca y Rumaniacutea) bajo la presioacuten delos mercados financieros emprendieron en la primavera 2010 un viraje haciael rigor para reestablecer el equilibrio de las finanzas puacuteblicas En efecto secomenzaron a aplicar programas de austeridad sin precedente en Europa como

los que conocioacute Ameacuterica Latina en los antildeos ochenta y que condujeron a ldquoladeacutecada peacuterdidardquo Dichos programas que olvidan que en la historia econoacutemicareciente no existe un solo paiacutes que habiendo aplicado el rigor presupuestal hayagenerado un aumento de crecimiento (Creel 2010 33) condenan a los paiacuteseseuropeos a un retroceso de actividad en el corto plazo y a un largo periodo derecesioacuten Pretender disminuir los deacuteficits puacuteblicos por debajo de 3 y acercarla deuda puacuteblica al nivel miacutetico de 60 en un plazo de 3 a 5 antildeos constituyeuna auteacutentica trampa suicida El gran peligro actual es que los paiacuteses europeos

quieren todos reducir la deuda al mismo tiempo demasiado raacutepido23

Asiacute trashaber improvisado planes keynesianos de reactivacioacuten e incluso haber naciona-lizado temporalmente bancos para enfrentar la crisis de los subprimes (suspen-diendo provisionalmente en los hechos el Pacto de Estabilidad y Crecimientoesperando diacuteas mejores)24 los poderes puacuteblicos europeos quieren cerrar lo maacutes

23 Despueacutes de la Segunda Guerra Mundial la deuda de los Estados Unidos representaba 250del 983152983145983138 pero tardaron casi 15 antildeos para reducirla La cuestioacuten del reembolso de la deuda y desu carga se planteoacute con una amplitud ineacutedita en la historia Para disminuir la relacioacuten entre elendeudamiento y el ingreso nacional se puede elegir entre aumentar el ingreso nacional o re-ducir el endeudamiento La mala respuesta es preconizar una reduccioacuten absoluta de la deudaDomar por el contrario preconizoacute para los Estados Unidos un ingreso nacional en expan-sioacuten y eso es lo que acontecioacute el crecimiento americano de la posguerra disminuyoacute el endeu-damiento gracias al aumento del ingreso nacional (Domar 1944)

24 Con la excepcioacuten de Dinamarca Estonia Luxemburgo y Suecia ninguno de los 27 miem-bros de la Unioacuten Europea logroacute respetar el umbral del 3 del 983152983145983138 fijado por el Tratado deMaastricht algunos de los paiacuteses maacutes fraacutegiles como Grecia Espantildea e Irlanda alcanzando in-cluso deacuteficits superiores a 10 Como consecuencia de la degradacioacuten del saldo presupues-

tal en 2009 de los 16 paiacuteses que cuenta la zona euro soacutelo 6 (Espantildea Chipre LuxemburgoEslovenia Eslovaquia Finlandia) tuvieron una relacioacuten deuda puacuteblica983152983145983138 inferior a 60(Antonin 2010 16-17)



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raacutepido posible este pareacutentesis El cambio suacutebito de las poliacuteticas econoacutemicaseuropeas pasando de la reactivacioacuten a la austeridad muestra muy claramenteel olvido de los imperativos econoacutemicos y sociales para sostener la actividadinterna a favor de una intromisioacuten externa para mantener el valor de los tiacutetu-los soberanos Lo anterior demuestra la anomaliacutea poliacutetica sin precedente enuna sociedad supuestamente democraacutetica la subordinacioacuten de las poliacuteticaspuacuteblicas a una comunidad externa que no forma parte del contrato social Losmercados financieros lejos de ser simples intermediarios neutrales entre aho-rradores y prestatarios o un puro instrumento de inversioacuten de las empresas yde gestioacuten de los riesgos ejercen de hecho una influencia poliacutetica importantelo que constituye un peligro para la democracia En tanto que los dirigentespoliacuteticos aunque sean incompetentes o desagradables representan la eleccioacuten

de los ciudadanos los inversionistas no son elegidos ni responsables poliacutetica-mente ante nadie Si la voluntad de la mayoriacutea puede ser cuestionada por elpoder econoacutemico de una minoriacutea anoacutenima que actuacutea a traveacutes de los mercadosfinancieros la democracia se pone en peligro En estas condiciones un pro-ceso acumulativo perverso se desencadena frente a una depresioacuten que haceaparecer un deacuteficit el Estado reacciona con una baja de gastos yo un alza deimpuestos tratando de desaparecer el deacuteficit Sin embargo es probable quede ello resulte una compresioacuten auacuten maacutes fuerte del ingreso global lo que haraacute

bajar auacuten maacutes los impuestos A este resurgimiento del deacuteficit el Estado res-ponderaacute con mayores recortes de gastos yo tasas maacutes elevadas de imposicioacuteno nuevos impuestos etceacutetera (Parguez 2002 5)

Como vemos las deudas privadas que en un primer momento fueron ab-sorbidas por las finanzas puacuteblicas trasformaacutendose en deudas soberanas ahora setransfieren mediando la presioacuten de los mercados financieros a los pueblos euro-peos a traveacutes de draacutesticos planes de austeridad El neoliberalismo Hayekiano re-gresa con fuerza a pesar de su fracaso patente en otras latitudes como en AmeacutericaLatina en los ochenta

Los resultados no se hicieron esperar y en el otontildeo de 2010 la crisis se extien-de a Irlanda hasta hace poco tiempo ejemplo de flexibilidad neoliberal exitosaeste paiacutes se encontroacute en el centro de la tormenta europea Con el desplomedel ldquomilagro irlandeacutesrdquo25 donde el Estado se vio obligado a volverse el garante

25 Irlanda debe su espectacular despegue de la deacutecada 1990 no soacutelo a las ayudas europeas sino

sobre todo a un dumping fiscal no coordinado con el resto de Europa La tasa de imposicioacutende las sociedades fijada en 125 corresponde a menos de la mitad de la tasa media aplicadahoy en la Unioacuten (Padis 2010 80)



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de un sistema bancario volatilizado por sus excesos26 se abre un nuevo ciclode sobre reaccioacuten de los mercados que podriacutea extenderse a Portugal Espantildeae Italia A finales de noviembre del 2010 la Unioacuten Europea con el apoyo del983142983149983145 implementa un plan de ayuda a Irlanda y le da un plazo suplementario deun antildeo para reducir su deacuteficit de 32 del 983152983145983138 en 2010 a menos de 3 del 983152983145983138en 2015 (con la autorizacioacuten de mantener sin cambio la tasa impositiva sobrelas sociedades a 125) (Proutat 2011 5) Como resultado de la crisis irlan-desa se crea el Mecanismo Europeo de resolucioacuten de crisis que va a sustituir alFondo de Estabilizacioacuten que tiene una duracioacuten temporal El mecanismo deEstabilizacioacuten introduce dos novedades En primer lugar perenniza la asisten-cia financiera mutua en el seno de la Unioacuten En segundo lugar asocia al sectorprivado permitiendo que las obligaciones emitidas por los Estados de la Unioacuten

contemplen claacuteusulas de accioacuten colectiva Dichas claacuteusulas autorizaraacuten que unpaiacutes cuya deuda puacuteblica entre en una trayectoria insostenible tenga la posibili-dad de renegociar los teacuterminos de la deuda con una mayoriacutea de los acreedores

H AYEK VERSUS K EYNES

Precios y produccioacuten de Hayek (1931) es uno de los libros de economiacutea maacutes

importantes entre los escritos en el siglo 98316098316027

En eacutel el economista austriaconaturalizado ingleacutes rompe con el enfoque cuantitativo de la teoriacutea monetariatradicional Demuestra que la moneda no es neutra que lejos de ser un veloestaacute en el corazoacuten de los fenoacutemenos econoacutemicos (produccioacuten precios relativoscrisis ) Para Hayek la moneda ejerce siempre una influencia determinante enel curso de los fenoacutemenos econoacutemicos y cualquier anaacutelisis seraacute incompleto si sedeja de lado el papel de la moneda

Hayek pone el acento en los fenoacutemenos de estructura al atribuir a la monedauna accioacuten sobre los precios relativos maacutes allaacute de su influencia sobre el nivel

26 La crisis irlandesa obedece a una loacutegica muy diferente a la de la griega ya que se trata de unaprolongacioacuten de la crisis de la esfera financiera privada el descubrimiento de una situacioacuten delos bancos auacuten maacutes fraacutegil que lo que se imaginaban provocoacute un movimiento de desconfianzaen cuanto a la calidad de los depoacutesitos bancarios (Mistral 2010 104)

27 En la obra de Hayek se distinguen dos periodos el primero que va de 1928 a 1941 en el quepublica obras meramente econoacutemicas y el segundo que abarca de 1944 hasta su muerte en

1992 en el que su produccioacuten es sobre todo de obras de filosofiacutea econoacutemica y poliacutetica Entreestos uacuteltimos cabe destacar Te Road of Serfdom (1944) y los tres voluacutemenes reunidos bajo eltiacutetulo de Law Legislation and Liberty (1973 1976 1979)



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medio de los precios En este sentido su anaacutelisis es maacutes profundo que los estu-dios puramente globales con respecto a los cuales manifiesta una cierta descon-fianza Para Hayek cualquier intento por descubrir una medida estadiacutestica bajola forma de un promedio general del volumen total de produccioacuten de comercioo de la actividad general de los negocios soacutelo llevaraacute a esconder los fenoacutemenosrealmente significativos como los cambios en la estructura de la produccioacuten

Las conferencias de Hayek en la London School of Economics and PoliticalScience y el libro a que dio origen tuvieron un eco importante La severa criacuteticade Sraffa (1932) el anaacutelisis de Precios y Produccioacuten de Hawtrey (1932) y elartiacuteculo de Kaldor (1942) muestran que los grandes economistas de esa eacutepocapercibieron la importancia de la obra Tal no fue el caso de Keynes quien afirmoacuteque precios y produccioacuten laquola maacutes horrible mezcla que haya leiacutedoraquo y laquoun ejemplo

extraordinario de la manera en que partiendo de un error un implacable loacutegicopuede caer en un asilo de locosraquo (1931)

La reaccioacuten de Hayek a este ataque de Keynes tardoacute en venir En 1936cuando aparece la Teoriacutea General Hayek rechaza hacer la criacutetica laquoFue el maacutesgrande error de mi vidaraquo comentaraacute posteriormente (cit en Lepage 1980 419)Sin embargo en 1975 cuando aparece la edicioacuten francesa de su libro Precios y produccioacuten no deja pasar la ocasioacuten para expresar su opinioacuten sobre Keynes Aeste respecto sentildeala en el prefacio que Keynes teoriza una praacutectica que conviene

perfectamente a los poliacuteticos que preocupados por la proximidad de las elec-ciones manipulan un instrumento barato (los gastos puacuteblicos) cuya influenciaes raacutepida para bajar el desempleo a un precio que se pagaraacute soacutelo en un futurolejano Su desprecio por la teoriacutea del maestro de Cambridge se confirma a finalesde los ochenta En una de sus principales obras de esta eacutepoca Hayek afirma queldquoKeynes se opuso a la tradicioacuten moral que reconoce la virtud del ahorro yrechazoacute como miles de economistas poco serios reconocer que una reduccioacutende la demanda de bienes de consumo es generalmente requerida para permitirun crecimiento de la produccioacuten de bienes de produccioacuten lo que lo condujo adedicar sus formidables capacidades intelectuales a elaborar una lsquoteoriacutea generalrsquode la economiacutea a la cual le debemos la inflacioacuten que ha reinado planetariamentedurante tres cuartos de este siglordquo (1988 80) Ademaacutes seguacuten Hayek Keynesldquojustifica ciertas de sus concepciones econoacutemicas y su creencia general en unaorganizacioacuten centralizada del orden de mercado escribiendo que lsquoen el largo pla-zo todos estaremos muertosrsquo (lo que quiere decir que poco importan los dantildeos alargo plazo que podamos cometer lo uacutenico que cuenta es el momento presenteel corto plazo con todo lo que comporta de sumisioacuten a la opinioacuten puacuteblica de

seduccioacuten del electorado de corrupcioacuten y de demagogiardquo (1988 80) Tras afir-mar lo anterior Hayek finaliza sus comentarios negativos sobre el maestro de



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Cambridge sentildealando que ldquoKeynes no soacutelo conociacutea mal la filosofiacutea sino tambieacutenla economiacuteardquo (1988 80)

Sin entrar a analizar de manera detallada la opinioacuten de Hayek sobre Keynesno estaacute por demaacutes hacer un breve comentario de la ceacutelebre frase de Keynes ldquoenel largo plazo todos estaremos muertosrdquo ya que ello es revelador sobre la acti-tud poco seria de Hayek En efecto esta frase aparece en el libro publicado porKeynes en 1923 A ract on Monetary Reform (traducido en Francia en 1924)Pero en ese caso se trata simplemente de subrayar que si la teoriacutea cuantitativa dela moneda podriacutea tener alguna validez es soacutelo en el largo plazo por lo que noes de ninguna ayuda para comprender la evolucioacuten de la coyuntura inmediataEs un auteacutentico abuso deducir como lo hace Hayek un juicio filosoacutefico generalsobre la despreocupacioacuten de Keynes con respecto al futuro

Muchos de los juicios emitidos por Hayek contra Keynes los podemos com-prender como parte del combate intelectual del maacutes connotado economistaneoliberal del siglo 983160983160 Los compromisos filosoacuteficos y poliacuteticos de Hayek comomiembro eminente de la Sociedad del Mont-Pegravelerin lo llevan a sostener tesisextremas Es justamente esta visioacuten de todo o nada la que vuelve el anaacutelisisde Hayek poco convincente La eleccioacuten evidentemente no es entre el ordenespontaacuteneo del mercado y el totalitarismo sino entre grados diferentes de in-tervencioacuten La realidad es que actualmente todas las economiacuteas capitalistas son

economiacuteas mixtas28

La eleccioacuten de un cierto nivel de intervencionismo no hallevado ineluctablemente al totalitarismo Hay una gran exageracioacuten en estavisioacuten de un orden que si no es puro lleva inevitablemente al ldquoinfierno socialis-tardquo Pero hay sobre todo un olvido fundamental el mercado quizaacutes sea un buenregulador local pero evidentemente es un mal regulador global

De cualquier manera el anaacutelisis Hayekiano de la igualdad ex ante entre el ahorroy la inversioacuten basado en un supuesto irrealista de ocupacioacuten plena ha servido para justificar las poliacuteticas de austeridad con los efectos devastadores que conocemos

Hayek en Europa

Las poliacuteticas de rigor que se aplicaron en Meacutexico tras el estallido de la crisis dela deuda (Guilleacuten Romo 1990) y que ahora se estaacuten aplicando en Europa se

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Incluso los Estados Unidos estaacuten lejos de ser una economiacutea de ldquolibre mercadordquo con un sectorEstatal subdesarrollado o encogido Se trata maacutes bien de un paiacutes avanzado como los otros en losque el sector puacuteblico asegura maacutes de la mitad de la actividad econoacutemica (Galbraith 2009 167)



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inspiran en la teoriacutea del capital de Hayek (Guilleacuten Romo 2000) autor que hizoun gran esfuerzo por darle apariencia cientiacutefica al adagio ldquohay que vivir seguacutennuestros mediosrdquo

La teoriacutea de Hayek es una de las expresiones maacutes acabadas del mundo claacutesico(y neoclaacutesico) donde la sociedad dispone de un fondo para gastar en inversioacutenantes de que haya decidido invertir Para formar este fondo (ahorro) basta condisminuir el consumo presente Desde esta perspectiva el ahorro determina lainversioacuten y la poliacutetica de rigor es beneacutefica ya que incrementa el fondo de ahorroque se destina a la inversioacuten (Parguez 1984) No cabe la menor duda de quelos economistas y poliacuteticos que propugnan y aplican actualmente en Europa lapoliacutetica de rigor son consciente o inconscientemente esclavos del modelo haye-kiano como lo fueron los economistas y poliacuteticos que aplicaron las poliacuteticas de

austeridad en Ameacuterica Latina en los ochentaComo lo ha sentildealado la corriente keynesiana francesa particularmente Alain

Parguez (Bliek y Parguez 2006) la doctrina del rigor dispone de una serie deprincipios o mandamientos de una explicacioacuten de la crisis y de una estrategiapara superarla

Los tres mandamientos fundamentales son los siguientes 1) La sociedaddebe converger hacia el sendero del rigor Todos los agentes deben saldar suscuentas sin recurrir al creacutedito Todos deben vivir seguacuten sus verdaderos medios

Deben vivir en la realidad 2 ) Para converger hacia el estado de rigor la sociedaddebe abolir los falsos medios de gasto que nutren los deacuteficits en las cuentas 3)Para equilibrar las cuentas la sociedad debe sufrir una reduccioacuten de su nivel devida Mientras maacutes se empobrezca hoy aceptando ldquoel sacrificio necesariordquo maacutesgozaraacute mantildeana de verdaderas riquezas

De estos tres mandamientos se deduce sin dificultad la explicacioacuten de la cri-sis eacutesta resulta de una acumulacioacuten de deacuteficits en las cuentas Gracias al creacuteditolos Estados las empresas y las familias pudieron gastar maacutes de lo que ganabanLa sociedad invirtioacute por encima de lo que permitiacutea su fondo de ahorro El ordendesaparecioacute en la sociedad que se alejoacute cada vez maacutes del sendero de rigor Losdeacuteficits causaron la inflacioacuten que a su vez provocoacute el desempleo etceacutetera

La estrategia para superar la crisis seriacuteaBloquear el recurso a la moneda impidiendo que la moneda salga de su hu-

milde papel de medio de cambioReducir el desequilibrio en las cuentas 1) Reducir el deacuteficit del sector puacutebli-

co gracias a una reduccioacuten del gasto puacuteblico y a un aumento de los impuestos alas familias El Estado de preferencia deberaacute tener un presupuesto equilibrado

sin deacuteficit presupuestal sin recurrir a preacutestamos y sin creacioacuten monetaria 2 )Reducir el deacuteficit acumulado de las empresas Las empresas deben equilibrar



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sus cuentas No deben financiar sus gastos con creacutedito Deben autofinanciarsegracias a su beneficio lo que las obliga a comprimir los salarios y el empleo 3)Reducir el deacuteficit de las familias obligaacutendolas a reembolsar su deuda contrata-da para consumo y a consumir en funcioacuten de sus medios En la medida de loposible incitarlas a ahorrar y a no comprar a creacutedito el equilibrio de las cuentassignifica no vivir por encima de sus medios es decir a creacutedito

Todos los grandes equilibrios deben ser respetados El endeudamiento exte-rior debe ser prohibido

La realizacioacuten de todos estos equilibrios conduce a una reduccioacuten del con-sumo El equilibrio presupuestal reduce el ingreso de las familias Esta baja delconsumo reduce las importaciones permitiendo el reequilibrio de la balanzacomercial Los salarios se ven sometidos a una presioacuten tanto maacutes convincente

que la tasa de desempleo es elevada La finalidad del control de los salarios esaumentar la capacidad de autofinanciamiento de las empresas

En general se trata de imponer una cura general de austeridad mientras maacutesse limiten los agentes econoacutemicos hoy se enriqueceraacuten maacutes en el largo plazoaunque sin tener la certidumbre del momento en que los frutos del crecimientoestaraacuten suficientemente maduros para consumirlos

Esta doctrina de la austeridad que recomienda el rigor para las economiacuteaseuropeas sobre todo la griega y la espantildeola cuyos agentes econoacutemicos se habriacutean

comportado como las cigarras de la faacutebula de Jean de La Fontaine es vaacutelida enuna economiacutea aun dominada por la agricultura como la estudiada por AdamSmith y David Ricardo (Bliek y Parguez 2006 45-50 Bousseyrol 2009 117-118) En dicha economiacutea el stock de trigo que no es pagado como salario alos obreros agriacutecolas podraacute ser utilizado como semilla en el futuro El ahorroen trigo es entonces la inversioacuten en trigo Mientras maacutes bajos sean los salariospagados en trigo hoy mayor seraacute el ahorro realizado en trigo garantizaacutendole ala sociedad agriacutecola un enriquecimiento en el futuro La frugalidad se vuelve asiacutela condicioacuten necesaria y suficiente para el crecimiento El ahorro es la inversioacutendetermina la inversioacuten En este cuadro campestre si el reinado pretende extraeruna parte del trigo para mantener su administracioacuten y garantizar su soberaniacuteala riqueza futura se veraacute comprometida En estas condiciones correspondientesal Antiguo Reacutegimen la teoriacutea del ahorro previo es completamente vaacutelida Perocuando la sociedad industrial paga a sus obreros con moneda asegura el desa-rrollo de su aparato productivo gracias al creacutedito bancario la transposicioacuten almundo moderno de la teoriacutea agriacutecola del ahorro plantea muchos problemas Asiacute por ejemplo (Bliek y Parguez 2006 55) en las economiacuteas monetarias si

se extrapolan comportamientos individuales a nivel colectivo se estaacute negandola realidad Si un individuo reduce su consumo para ahorrar puede financiar



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sus propias inversiones Pero si se extiende el razonamiento a la colectividad sellega a un contrasentido manifiesto los creacuteditos y las deudas se anulan porquetodo creacutedito es la contrapartida de una deuda Un aumento de ahorro privadoorigina un menor ingreso para las empresas Luego entonces extraer liquidezdisminuyendo el consumo disminuye el ingreso global Se modifica la distribu-cioacuten entre las tesoreriacuteas individuales pero a nivel social no hay un mayor fondodestinado a la inversioacuten

L A INEPCIA DE LA DEUDA PUacuteBLICA COMO CARGA Y SIacuteMBOLO DE DESORDEN SOCIAL

Las poliacuteticas de austeridad aplicadas en varios paiacuteses latinoamericanos en losantildeos ochenta y que ahora se estaacuten volviendo a aplicar en Europa ven a la deudapuacuteblica como una carga y un siacutembolo de desorden social (Bliek y Parguez 200664-79 Bousseyrol 2009 19-46) Las declaraciones oficiales ayer en AmeacutericaLatina y hoy en Europa ponen el acento sobre el caraacutecter catastroacutefico del en-deudamiento Eacutesta seriacutea la causa de la impotencia del Estado que careceriacutea demedios financieros para actuar Seriacutea tambieacuten la revelacioacuten de una falta poliacuteticay moral los paiacuteses viviriacutean por encima de sus medios El endeudamiento contri-

buiriacutea al deterioro de las condiciones financieras nacionalesLa tesis de la carga de la deuda puacuteblica no es nueva Se trata de un viejo argu-mento que constituye el arma principal de los teoacutericos que justifican la impoten-cia del Estado Ya en 1803 Jean-Baptiste Say sentildealaba que ldquouna nacioacuten como unparticular soacutelo podraacuten liberarse de una deuda y de las obligaciones que imponegracias a la superioridad que llega a mantener entre sus ingresos por encima desus gastos la deuda se reembolsa en la medida en que los ingresos superen a losgastosrdquo (Say 1840 465) El paralelismo entre la nacioacuten y el particular estaacute biencaracterizado en Say Un particular soacutelo puede pagar su deuda reduciendo susgastos con respecto a sus ingresos Lo mismo le acontece a la nacioacuten debe ex-traer un excedente presupuestal Los ingresos de los particulares son similares alos ingresos de una nacioacuten Como si los ingresos fiscales pudieran asimilarse a uningreso fijo independiente de la coyuntura y del impacto del gasto puacuteblico sobreel ingreso nacional Asiacute Say aporta una de las primeras cauciones cientiacuteficas a lacriacutetica poliacutetica de la deuda estableciendo una analogiacutea entre el gasto puacuteblico dela nacioacuten y el gasto privado de los particulares

En el siglo 983160983160 la percepcioacuten poliacutetica de la deuda se radicaliza Dos guerras

mundiales con costos sociales exhorbitantes confortan la idea de que no hayque sobrecargar el costo de la reconstruccioacuten con gasto puacuteblico inmoderado



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Finanzas sanas y moneda fuerte son las dos condiciones necesarias para un paiacutesque sale de la guerra Jacques Rueff el maacutes grande exponente de la escuela neo-liberal francesa continuaraacute en la liacutenea de Say tratando de darle un fundamentocientiacutefico al adagio ldquohay que vivir seguacuten sus mediosrdquo En efecto en su teoriacutea delOrden Social Rueff (1967) subraya los dantildeos del deacuteficit Para eacutel la deuda es lacontrapartida del deacuteficit presupuestal Los gastos excesivos no cubiertos por elimpuesto desembocan en la emisioacuten de bonos del Tesoro y obligaciones Esteaumento de recursos generariacutea un excedente de moneda no deseado por losconsumidores La moneda creariacutea derechos sobre la produccioacuten Genera ldquofalsosderechosrdquo ya que seguacuten Rueff la oferta no sigue la demanda La moneda sevolveriacutea ldquola alcantarilla colectora de falsos derechosrdquo A finales de los cincuentacomo consejero del General de Gaulle Rueff preconiza que el presupuesto del

Estado sea presentado en forma unificada respondiendo al imperativo del equi-librio Los gastos corrientes del Estado deben financiarse con los impuestos ylos gastos no corrientes como la inversioacuten deben ser financiados con el ahorroLa inflacioacuten provendriacutea del hecho de que los gastos del Estado no son cubiertosni por el impuesto ni por el ahorro Para Rueff un presupuesto deficitario con-duciriacutea a una propagacioacuten de la inflacioacuten reduciendo las tasas de intereacutes realeslo que desalentariacutea el ahorro de los individuos Lo que quiere decir que si lacoyuntura econoacutemica es mala el gobierno debe impedir la accioacuten de los estabi-

lizadores automaacuteticos Si una recesioacuten reduce el rendimiento de los impuestosse necesita entonces seguacuten Rueff reducir los gastos del Estado o aumentar losimpuestos La consecuencia de esta conducta seraacute la agravacioacuten de la recesioacutendisminuyendo auacuten maacutes la demanda agregada

Como vemos Rueff converge totalmente con Hayek en la idea de que elahorro es una especie de fondo donde el Estado podriacutea alimentarse Sin embar-go compitiendo con el Estado los inversionistas privados correriacutean el riesgo deno poderse financiar La inversioacuten se considera como financiada exclusivamentecon el ahorro El ahorro incluyendo los beneficios es para los dos autores maacutesimportante que el consumo Finalmente para ellos los beneficios variacutean inver-samente al consumo Su anaacutelisis excluye el creacutedito para financiar el consumo yel papel de la moneda en la economiacutea

La idea de que el Estado y los organismos sociales ajusten sus gastos a losingresos de tal suerte que no haya nunca deacuteficit dominoacute la literatura econoacutemicacomo un auteacutentico artiacuteculo de fe En estas condiciones expertos y poliacuteticosde derecha y en muchos casos de izquierda se pusieron a recitar los dogmasneoliberales Asiacute por ejemplo despueacutes de la Segunda Guerra Mundial el go-

bernador del Banco de Francia y el Libro Blanco britaacutenico del 10 de marzo de1952 constataban en los mismos teacuterminos que Francia e Inglaterra ldquoviviacutean por



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encima de sus mediosrdquo debido a sus deacuteficits (Bliek y Parguez 2006 65) En elmismo sentido se expresaba con una claridad meridiana digna de BenjaminFrankling29 el presidente de Meacutexico en plena crisis de la deuda latinoamericanade inicios de los ochenta

ldquoEstamos en crisis como nacioacuten y como comunidad porque hemos descui-dado los equilibrios econoacutemicos fundamentales Hemos descuidado el equili-brio necesario entre lo que consumimos y lo que ahorramos hemos consumidomaacutes de lo que hemos ganado con nuestro trabajo Por eso tenemos una deudaalta (hellip) Necesitamos invertir maacutes ahorrar maacutes y para ello tenemos que limitarel consumordquo (De la Madrid cit Guilleacuten Romo 1985 86)

Resulta curioso que siempre haya habido una mayor preocupacioacuten por losdeacuteficits puacuteblicos que por los deacuteficits privados (Geacuteneacutereux 2002 146-148) Esto

proviene en parte de que no se ha tomado conciencia de la amplitud de estosuacuteltimos Ahora bien no hay que olvidar que a nivel macroeconoacutemico el sectorde las empresas vive permanentemente por encima de sus medios por la simpley buena razoacuten de que realiza lo esencial de las inversiones en tanto que el ahorroestaacute en posesioacuten de las familias luego entonces es global y estructuralmentedeficitario y prestatario

Por otro lado cabe sentildealar una diferencia fundamental entre la contabilidadprivada y la contabilidad puacuteblica En las cuentas de una empresa no se registran

los gastos de inversioacuten como cargas para el ejercicio corriente ya que la maquina-ria y el equipo contribuiraacuten a la produccioacuten durante numerosos antildeos Cada antildeoen la liacutenea de amortizacioacuten soacutelo se imputaraacute en las cargas corrientes una fraccioacutende los gastos de inversioacuten Desgraciadamente este tratamiento loacutegico no es po-sible cuando se establece el presupuesto del Estado y de otras colectividades puacute-blicas En efecto las reglas de la contabilidad puacuteblica exigen que se registren enel presupuesto todos los gastos del antildeo votados por las asambleas competentestanto los gastos corrientes como los gastos de inversioacuten Por esta simple razoacutencontable un presupuesto puede presentar un deacuteficit provocado por las inversio-nes aunque los ingresos corrientes cubran o superen los gastos corrientes Eneste uacuteltimo caso respetando la loacutegica econoacutemica se deberiacutea considerar que elpresupuesto estaacute equilibrado o que presenta un excedente El equilibrio a me-diano plazo del saldo corriente del presupuesto puacuteblico deberiacutea ser un objetivo

29 La exaltacioacuten del ahorro que se desarrolla bajo la influencia del protestantismo se vuelve a en-

contrar bajo la pluma de Benjamin Frankling quien sentildeala al respecto que ldquoun hombre pue-de si no sabe ahorrar lo mismo que ganar estar con la nariz pegada al trabajo toda su vida ymorir sin un peniquerdquo (Frankling 1983)



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pertinente En periodo de deacutebil coyuntura se deberiacutea permitir que los gastoscorrientes superen a los ingresos corrientes recurriendo al endeudamiento conla condicioacuten de que en la fase de auge el excedente de ingresos corrientes permitareembolsar las deudas contratadas Ademaacutes en materia de inversioacuten se deberiacuteapermitir que se aplique a la contabilidad puacuteblica el mismo razonamiento que seaplica a la contabilidad empresarial El deacuteficit y el endeudamiento se justificancuando financian bienes y equipos puacuteblicos indispensables (carreteras univer-sidades hospitales etceacutetera) cuyo efecto positivo sobre el crecimiento generaraacuteingresos fiscales que permitiraacuten reembolsar los creacuteditos contratados Claro estaacuteque como en el caso de la empresa privada existen buenas razones para preocu-parse de los deacuteficits si eacutestos no generan a plazo la capacidad de reembolso nece-saria y obligan a un perpetuo endeudamiento creciente (efecto de bola de nieve)

En este uacuteltimo caso el deacuteficit excesivo genera una carga de deuda creciente queamputa los recursos disponibles para los bienes puacuteblicos y redistribuye el dinerode los contribuyentes hacia los detentores de capital financiero (rentistas)

De cualquier manera la teoriacutea que considera la deuda como una carga encualquier circunstancia reposa como lo demostroacute Evsey Domar (Domar 1944)en dos postulados erroacuteneos maacutes ideoloacutegicos que cientiacuteficos 1) El primero con-siste en pensar que los gastos del Estado son por naturaleza improductivos o enel mejor de los casos que tendraacuten un efecto nulo sobre el crecimiento o incluso

un impacto negativo 2 ) El segundo postulado considera que la tasa de intereacuteses impuesta al Estado por los mercados financieros Apoyaacutendose en el efecto dedesplazamiento se considera que mientras maacutes importante sea el deacuteficit maacutesextraeraacute ahorro el Estado y maacutes aumentaraacute la tasa de intereacutes

Domar considera que el aumento del gasto puacuteblico contribuye al crecimien-to de la demanda global y por lo tanto del ingreso Inversamente los impuestosactuacutean de manera opuesta El deacuteficit del Estado aumentando el gasto puacuteblicofavorece el ingreso global suscitando un aumento del crecimiento econoacutemicoEn la medida en que la tasa de intereacutes media pagada por la deuda es inferior a latasa de crecimiento la carga de la deuda pesaraacute cada vez menos La relacioacuten dela deuda sobre ingreso nacional se estabilizaraacute o disminuiraacute

Seguacuten Domar la poliacutetica monetaria tiene por funcioacuten fijar la tasa de intereacutespor debajo de la tasa de crecimiento de la economiacutea Esto es posible ya que la tasade intereacutes depende de las autoridades monetarias maacutes que de los mercados finan-cieros En efecto como lo ha demostrado la corriente poskeynesiana anglosajonay la teoriacutea francesa del circuito (Pieacutegay y Rochon 2006) la cantidad de monedaen circulacioacuten estaacute determinada por el gasto de los agentes Depende de la crea-

cioacuten monetaria de los bancos que otorgan creacuteditos La moneda no cae del cielolanzada por un helicoacuteptero como lo habiacutea imaginado Friedman el helicoacuteptero



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siendo una banca central independiente Las demandas de preacutestamos de las em-presas y las familias explican la creacioacuten monetaria La coyuntura del mercado fijala necesidad de creacutedito Al contrario lo que depende de las autoridades moneta-rias es la capacidad de fijar la tasa de intereacutes a corto plazo Lo que quiere decir quela tasa de intereacutes es autoacutenoma con respecto a las fuerzas del mercado La tasa deintereacutes no es un precio que iguala la oferta y la demanda de preacutestamos Los ban-cos otorgan creacutedito al precio del mercado monetario recargado de un porcentajecon un cierto racionamiento

En estas condiciones existe un margen de maniobra para las autoridadesmonetarias En Estados Unidos por ejemplo las tasas de intereacutes a largo plazodeterminadas por el mercado dependen de las tasas de intereacutes a corto plazodeterminadas por la 983142983141983140 Todo converge hacia la idea de que si el Estado no

renuncia a su soberaniacutea monetaria como en Europa pagaraacute la tasa de intereacutesque decida sobre la deuda puacuteblica El margen de maniobra para fijar la tasa deintereacutes permite disminuir la carga de la deuda Desgraciadamente dicha cargaesta aumentando en Europa en virtud de la reduccioacuten cada vez maacutes fuerte del983152983145983138 provocada por las poliacuteticas cada vez maacutes brutales de deflacioacuten que se gene-ralizaron tras la crisis griega

CONCLUSIOacuteN

La moneda comuacuten presupone una fuerte integracioacuten comercial un nivel eleva-do de especializacioacuten productiva una gran movilidad de los factores de produc-cioacuten una gran flexibilidad de precios y salarios mecanismos de transferenciapresupuestales significativos una simultaneidad de los ciclos econoacutemicos y pre-ferencias comunes Aunque Europa no satisfaciacutea todos los criterios establecidospor la teoriacutea econoacutemica particularmente la alta movilidad de mano de obra ymecanismos de transferencia presupuestales significativos la construccioacuten mo-netaria europea bajo una orientacioacuten neoliberal se puso en marcha a principiosde los noventa En tiempos de tranquilidad econoacutemica la Unioacuten Econoacutemicay Monetaria funcionoacute aunque la zona euro no fuera oacuteptima desde el puntode su coherencia interna El 983138983139983141 gracias a una fuerte independencia y el 983152983141983139mediante reglas estrictas en materia de finanzas puacuteblicas permitieron borrarsuperficialmente la heterogeneidad de las estructuras econoacutemicas poliacuteticas ysociales Pero cuando la crisis llegoacute las restricciones que pesan sobre la Unioacuten seendurecieron y las contradicciones se manifestaron Los Estados de la zona euro

abandonaron sus poderes monetarios pero no fueron capaces de dar el segundopaso transfiriendo una parte de sus poderes presupuestales



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La crisis financiera internacional que sacudioacute al mundo en 2007 y 2008contra lo que podriacutea haberse esperado no parece haber debilitado el dominio delos esquemas de pensamiento neoliberal que orientan las poliacuteticas econoacutemicasdesde hace treinta antildeos A pesar de las muacuteltiples promesas en las cumbres del983143983096 y del 983143983090983088 el poder de la finanza no ha sido cuestionado en sus fundamentosMuy por el contrario en Europa los Estados bajo la presioacuten de Bruselas del983142983149983145 de las Agencias de Notacioacuten y de los mercados financieros supuestamenteeficientes aplican con un renovado vigor programas neoliberales de reformasy ajuste estructural que en Ameacuterica Latina durante los ochenta condujeron aldquola deacutecada peacuterdidardquo caracterizada por un aumento de la inestabilidad y de lasdesigualdades Las poliacuteticas de austeridad que ahora se estaacuten volviendo a aplicaren Europa ignorando el mensaje keynesiano ven al Estado como un paraacutesito

o ldquocomo un padre de familia alcohoacutelico que bebioacute por encima de sus mediosrdquoDichas poliacuteticas imponen a la sociedad una serie de medidas de austeridad deprivatizacioacuten de los servicios puacuteblicos y de flexibilizacioacuten del mercado de trabajoque sacrifican el crecimiento impulsan el desempleo aumentan la pobreza y elrechazo social como se observoacute recientemente sobre todo en Grecia e IrlandaLa aplicacioacuten de dichas poliacuteticas manifiesta una situacioacuten de extrema depen-dencia de los mercados de capitales de sometimiento de las poliacuteticas puacuteblicas alas exigencias de un grupo de acreedores internacionales poseedores de la deuda

soberana de los Estados Europeos y lo que es peor una alineacioacuten de las sobera-niacuteas democraacuteticas Se estaacute viviendo una anomaliacutea poliacutetica sin precedente en unasociedad supuestamente democraacutetica la subordinacioacuten de las poliacuteticas puacuteblicasa una comunidad externa que no forma parte del contrato social Los mercadosfinancieros lejos de ser simples intermediarios neutrales entre ahorradores yprestatarios o un puro instrumento de inversioacuten de las empresas y de gestioacuten deriesgos ejercen de hecho una influencia poliacutetica importante lo que constituyeun peligro para la democracia Los dirigentes poliacuteticos pueden ser incompe-tentes o desagradables pero representan la eleccioacuten de los ciudadanos No es elcaso de los inversionistas que no son elegidos ni responsables poliacuteticamente antenadie Cuando la voluntad de la mayoriacutea puede ser cuestionada por el podereconoacutemico de una minoriacutea anoacutenima que actuacutea a traveacutes de los mercados finan-cieros la democracia se pone en peligro

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INTEacuteGRATION MONEacuteTAIRE CRISE ET AUSTEacuteRITEacute EN EUROPEReacutesumeacute

En partant drsquoune analyse de la construction neacuteolibeacuterale de lrsquointeacutegration moneacutetaire euro-peacuteenne sont analyseacutees la crise eacuteconomique grecque et les politiques drsquoausteacuteriteacute de ten-dance hayekienne qui ont eacuteteacute mises en œuvre pour la combattre Apregraves une caracteacuterisa-tion theacuteorique de ces politiques il est analyseacute comment leur geacuteneacuteralisation en Europecontribue agrave aggraver la crise europeacuteenne compromettant ainsi la reacuteactivation de lrsquoeacuteco-nomie mondiale Cependant la cause de la crise est la perte de souveraineteacute moneacutetairede chaque pays et le financement de lrsquoEacutetat est alimenteacute par le biais des investisseurs fi-nanciers banquiers et non banquiersMots cleacutes inteacutegration moneacutetaire crise europeacuteenne politiques drsquoausteacuteriteacute Hayek

INTEGRACcedilAtildeO MONETAacuteRIA CRISE E AUSTERIDADE NA EUROPA Resumo

Partindo de uma anaacutelise da construccedilatildeo neoliberal da integraccedilatildeo monetaacuteria europeacuteia seanalisam a crise econocircmica grega e as poliacuteticas de austeridade de corte hayekiano que se es-tatildeo utilizando para enfrentaacute-la Depois de caracterizar teoricamente ditas poliacuteticas se ana-lisa como sua generalizaccedilatildeo na Europa contribui a aprofundar a crise europeacuteia compro-metendo a reativaccedilatildeo da economia mundial Natildeo obstante a causa da crise eacute a perda desoberania monetaacuteria de cada paiacutes e o financiamento do Estado se sustenta atraveacutes dos in-vestidores financeiros bancaacuterios e natildeo bancaacuteriosPalavras-chave Integraccedilatildeo monetaacuteria Crise europeacuteia Poliacuteticas de austeridade Hayek

货币一体化欧洲的危机与财政紧缩

赫克托耳middot吉延middot罗默

概要

从对欧洲货币一体化的新自由主义构造的分析出发对希腊的经济危机及

正在被运用以应对危机的哈耶克主义财政紧缩政策进行分析在理论性地

指出这些政策的特点之后分析了这些政策在欧洲的普及如何导致危机的

深化同时危及世界经济的复苏然而危机的起因是各国货币主权的丧失而国家财政来源则由银行或非银行的经融投资所支撑

关键词货币一体化欧洲危机财政紧缩政策哈耶克



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