'h^E /E^^XX - svs.cl · buena cobertura de sus obligaciones y una capacidad de distribuir el 100%...

Reseña Anual de Clasificación

Mayo 2015

2

CLASIFICACIÓN

Instrumento Clasificación Tendencia

Líneas de Bonos Nºs 305, 580, 629, 630, 654, 655, 712, 713, 777, 778, 805 y 806.

Títulos Accionarios Aguas-A Títulos Accionarios Aguas-B

AA+

Primera Clase Nivel 1 Primera Clase Nivel 4

Estable

Estable Estable

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en Categoría AA+, con T “E ”, la clasificación asignada a las líneas de bonos de la Compañía Aguas Andinas S.A. (Aguas Andinas, la Compañía o la Empresa). Asimismo, ratifica en Categoría Primera Clase Nivel 1 y en Categoría Primera Clase Nivel 4, con T “E ”, la clasificación de los Títulos Accionarios de la Compañía, nemotécnicos Aguas-A y Aguas-B respectivamente. La ratificación de la clasificación de la Compañía se fundamenta en que Aguas Andinas actúa como operador monopólico de un servicio de primera necesidad, que provee servicios regulados de producción y distribución de agua potable, recolección, tratamiento y disposición de aguas servidas bajo un marco regulatorio estable y en un área de concesión con condiciones territoriales favorables para su desempeño operativo. Por otra parte, Aguas Andinas también se dedica a la prestación de otros servicios sanitarios no regulados.

Además, la clasificación toma en consideración la sólida posición financiera de la Empresa Aguas Andinas, destacando el alto grado de estabilidad de sus Flujos de Caja Operacionales, factor que le ha permitido a la Compañía mantener una buena cobertura de sus obligaciones y una capacidad de distribuir el 100% de su utilidad como dividendos, exhibiendo además, indicadores de liquidez y endeudamiento adecuados en el tiempo, con niveles de rentabilidad sobre el patrimonio crecientes durante los últimos 5 períodos, alcanzando 18,47% a diciembre de 2014.

A diciembre de 2014 la Compañía obtuvo ingresos por $ 440.734 millones, registrando una variación del 9,1% respecto a diciembre 2013, manteniendo una tendencia alcista y exhibiendo una tasa de crecimiento anual compuesto del 7,59% para el período comprendido entre 2010 y 2014. El crecimiento de sus ingresos responde al mayor volumen de metros cúbicos vendidos durante el periodo 2014, debido principalmente a un mayor número de clientes y al mayor consumo unitario de éstos, en conjunto con la aplicación de la tarifa asociada a la entrada en operación de la Planta de Tratamiento de Aguas Servidas Mapocho. El Grupo Aguas Andinas está expuesto a un bajo riesgo asociado a clientes, ya que posee una cartera altamente atomizada con baja concentración en ventas, donde los 100 principales clientes no alcanzan a superar el 10% de sus ingresos en 2014.

Al 31 de diciembre de 2014, Aguas Andinas registró un Ebitda de $ 273.637 millones, cifra que manifestó un incremento del 10,10% respecto al período 2013, explicado por la mayor variación de sus ingresos respecto al crecimiento de sus costos operacionales netos (incluye otros gastos por naturaleza, gastos de personal y materias primas), los que se incrementaron en 7,56% respecto a 2013, debido al mayor costo de materias primas y consumibles asociados al crecimiento de los niveles de actividad de la empresa (compra de agua cruda , energía eléctrica e insumos químicos ) y un mayor gasto por beneficio a los empleados por término de la negociacion colectiva y reajustes por IPC. Durante el período 2014, Aguas Andinas realizó inversiones por un monto total de $ 88.844 millones, destacando la culminación de la primera etapa de las obras de seguridad que permitieron aumentar la autonomía de la empresa de 4 a 9 horas. En términos generales, para el quinquenio 2015 – 2020, el Grupo proyecta realizar inversiones por un monto aproximado de US$ 900 millones, los que serían destinados principalmente a la ampliación de las reservas de agua de Santiago, implementación de mejoras en sus redes de distribución, ampliación de capacidad de la Planta de tratamiento de Aguas servidas Trebal – Mapocho.

A diciembre 2014, Aguas Andinas registró un incremento en su deuda financiera del 4,9% respecto al ejercicio 2013,

Estados Financieros: Diciembre 2014

3

situación explicada por la emisión del bono Serie V y W por UF 2,0 y 2,3 millones respectivamente, además de la contratación de créditos bancarios por $ 20.000 millones y $ 19.270 millones (por parte de la filial Aguas Cordillera S.A. y Aguas Andinas respectivamente) y una mayor deuda por Aportes Financieros Reembolsables. No obstante lo anterior, la Compañía realizó el pago de los Bonos Serie G (último cupón fue pagado en abril 2014) y F (serie pre pagado en su totalidad) por 2,5 y 3,3 millones respectivamente, compensando levemente el efecto anterior. La Compañía mantiene niveles de cobertura sobre su deuda y gastos financieros estables en el tiempo, en 2014 el indicador de Deuda Financiera Neta sobre Ebitda mejora levemente, alcanzando 2,66 veces, fluctuación explicada por el mayor crecimiento de su Ebitda (previamente explicado). Respecto a la relación entre el indicador Deuda Financiera Neta y Flujo de Caja Operacional (Ebitda menos Capex), Aguas Andinas mejora su rendimiento alcanzando 3,80 veces, debido a menores desembolsos de inversiones en 2014 (-29,95% respecto Capex a diciembre 2013) y al fortalecimiento de su Ebitda antes mencionado, factores que en conjunto le permitieron a la Empresa mejorar su flujo de caja operacional en 46% respecto a igual fecha del año anterior. Sin embargo, el indicador de Cobertura de Gastos Financieros Netos empeoró levemente su desempeño, pasando de 11,34 a 10,76 veces en 2014, debido al incremento de los gastos financieros registrados en el período por el prepago del Bono Serie F, el que fue financiado por la emisión del Bono Serie W por UF 2,3 millones (colocación a tasa histórica de 3,16%) y la contratación de créditos bancarios durante el año. Durante abril de 2015, la Empresa realizó una nueva colocación de bonos serie X, con cargo a la línea N° 806, por un monto total de UF 1.600.000, a 23 años y una tasa de colocación de 3,19%. En términos de endeudamiento, Aguas Andinas mantiene indicadores estables en el tiempo, exhibiendo un Leverage de 1,41 veces para diciembre 2014, cumpliendo con holgura los resguardos establecidos en los contratos de emisión de instrumentos de deuda.

Finalmente, la disponibilidad del recurso hídrico para Aguas Andinas constituye uno de los factores determinantes en su desempeño operativo. Para esto, la Compañía ha puesto en marcha una serie de subprogramas, tales como gestionar un acuerdo con la Junta de Vigilancia del Río Maipo para cerrar la descarga del Embalse El Yeso en octubre 2014 y marzo 2015 como préstamo de agua desde los regantes a Aguas Andinas, entre otras. Cabe destacar que la Compañía mantiene una importante fuente de reserva del recurso hídrico (Laguna Negra), la que permitiría abastecer a la región Metropolitana por aproximadamente 1 año de consumo normal, no obstante lo anterior, ésta sólo sería utilizada para enfrentar condiciones extremas de adversidad.

DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS

CATEGORÍA AA Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. L sub t o í “+” d not un yo p ot ón d nt o d t o í AA CATEGORÍA PRIMERA CLASE NIVEL 1 Títulos accionarios con la mejor combinación de solvencia y estabilidad de la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.

CATEGORÍA PRIMERA CLASE NIVEL 4 Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia y estabilidad de la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.

METODOLOGÍAS UTILIZADAS Metodología General de Clasificación de Empresas. Metodología de Títulos Accionarios de Sociedades Anónimas.

4

HISTORIAL DE CLASIFICACIÓN

FORTALEZAS Y FACTORES DE RIESGO

Fuente: Elaboración propia.

La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

Bonos ago-12 feb-13 abr-13 abr-14 abr-15

Clasificación AA+ AA+ AA+ AA+ AA+

Acción de Clasificación Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación

Instrumento Líneas de Bonos Líneas de Bonos Líneas de Bonos Líneas de Bonos Líneas de Bonos

Tendencia Estable Estable Estable Estable Estable

Acción de Tendencia Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación

Fortalezas Factores de Riesgo

Monopolio Natural ReguladoDependencia de la disponibilidad del

recurso hídrico

Marco Regulatorio estable, conocido y

probado

Eventuales cambios en la normativa

vigente de regulación

Recursos exclusivos, de alta calidad y sin

expiración

Demanda estable

Área de concesión con condiciones

geográficas favorables

Know how de Agbar y Suez Environnement

Títulos Accionarios AGUAS-A ago-12 feb-13 abr-13 jul-13 abr-14 abr-15

Clasificación Nivel 2 Nivel 2 Nivel 2 Nivel 1 Nivel 1 Nivel 1

Acción de Clasificación Confirmación Confirmación Confirmación Cambio (Antes Nivel 2) Confirmación Confirmación

Tendencia Estable Estable Estable Estable Estable Estable

Acción de Tendencia Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación

Títulos Accionarios AGUAS-B ago-12 feb-13 abr-13 jul-13 abr-14 abr-15

Clasificación Nivel 2 Nivel 2 Nivel 2 Nivel 4 Nivel 4 Nivel 4

Acción de Clasificación Confirmación Confirmación Confirmación Cambio (Antes Nivel 2) Confirmación Confirmación

Tendencia Estable Estable Estable Estable Estable Estable

Acción de Tendencia Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación

5

Aguas Andinas S.A. Fecha informe: Mayo.2015 SECTOR SANITARIO

SECTOR SANITARIO

A diciembre de 2013, el sector sanitario urbano en Chile se compone por 53 empresas operativas, atendiendo áreas de concesión exclusivas en las 15 regiones del país. El 95,7% de los clientes del sector es atendido por empresas operadoras de propiedad privada, mientras que un 4,3% corresponde a usuarios de concesionarias del Estado, de municipalidades o cooperativas. Por su parte, las áreas rurales son abastecidas en general por cooperativas y comités de agua potable rural, la mayoría de los cuales forman parte del Programa de Agua Potable Rural del Ministerio de Obras Públicas, y no se encuentran sometidos al marco regulatorio aplicable a las concesionarias urbanas. Actualmente existen más de 1.600 servicios de agua potable rural (Fuente: Informe de Gestión 2013, SISS.). Cabe señalar que un 98,4% del total de clientes es regulado. El 1,6% restante corresponde a clientes a los que no se les cobra tarifa (gratuidades) y aquellos clientes rurales contemplados en el artículo N°52 bis de la Ley General de Servicios Sanitarios D.F.L. MOP N°382/1988. Dependiendo del total de clientes regulados que cada empresa maneja, es posible clasificarlas según las siguientes categorías:

- Empresas Mayores (igual o superior al 15% del total de clientes del país): Aguas Andinas, Essbio. - Empresas Medianas (igual o superior al 4% y menos de 15% del total de clientes): Esval, Nuevosur, Essal y

Aguas del Valle. - Empresas Menores (menos del 4% del total): Aguas Araucanía, Smapa, Aguas de Antofagasta, Aguas del

Altiplano, Aguas Cordillera, Aguas Chañar, Aguas Magallanes, Aguas Décima, Aguas Patagonia de Aysén, Sembcorp Aguas Chacabuco, Aguas Manquehue, Sembcorp Aguas Lampa, Coopagua, Aguas San Pedro, Cossbo, San Isidro Esssi, Aguas Santiago Poniente, Melipilla Norte, Sembcorp Aguas Santiago y otras empresas menores.

A continuación, se puede apreciar la participación de mercado según Nº de clientes, a los cuales les proveen servicios de agua potable las siguientes compañías a nivel individual (estas compañías pertenecen a los mercados de medianas y mayores empresas sanitarias, acorde a las categorías establecidas por la SISS).

Fuente: Elaboración propia, datos Informe de Gestión 2013, SISS.

Cobertura Nacional

La cobertura urbana de agua potable a nivel nacional se mantiene en 99,9% y la de alcantarillado aumentó de 96,3% a 96,5%. Durante 2013 entraron en operación 7 sistemas de tratamiento de aguas servidas; cinco de ellos en la Región Metropolitana en las localidades de Pudahuel, Buin, Padre Hurtado, Lampa y Lo Barnechea, y dos en la región de Tarapacá en las localidades de Huara y Pica. Con lo anterior, al 31 de diciembre del año 2013, el total de sistemas de tratamiento de aguas servidas operativas es de 280, los que mayoritariamente operan mediante la tecnología de lodos activados y la cobertura urbana de tratamiento de aguas servidas es de 99,9% respecto de la población que cuenta con alcantarillado (Fuente: Informe de Gestión 2013, SISS.).

35,33%

15,05%

11,86%

5,05%

4,34%

4,32%

4,22%

3,94%3,27%

3,04%9,57%

Clientes por Empresa a Dic-2013

AGUAS ANDINAS

ESSBIO

ESVAL

NUEVOSUR

AGUAS ARAUCANÍA

ESSAL

AGUAS DEL VALLE

SMAPA

AGUAS DE ANTOFAGASTA

AGUAS DEL ALTIPLANO

OTRAS EMPRESAS

6


Regulación y Tarifas

El modelo de regulación actual enfatiza en dos aspectos cruciales para mantener la racionalidad económica en el funcionamiento del sector, siendo éstos las tarifas y el régimen de concesiones. El actual sistema tarifario busca generar eficiencia económica, garantizar autofinanciamiento y niveles de precios adecuados, en una industria con características de monopolio natural, en que el mercado por sí solo no es capaz de asignar los recursos en forma eficiente. La tarifa está compuesta por un cargo fijo, independiente del consumo por cliente y una tarifa variable, la que está directamente relacionada con los niveles de consumo de los clientes. (Fuente:

Informe de Gestión 2013, SISS.)

EVALUACIÓN DEL RIESGO DEL NEGOCIO

Antecedentes de la Compañía

El Grupo Aguas Andinas está compuesto por un conjunto de empresas relacionadas dedicas al desarrollo de operaciones Reguladas, tales como servicios de producción y distribución de agua potable, labores de recolección, tratamiento y disposición de las aguas servidas y aquellas No Reguladas, que involucran operaciones y servicios relacionados con el tratamiento de residuos industriales líquidos, comercialización de equipos y análisis de laboratorio. En el segmento del mercado regulado se encuentran clasificadas las empresas Aguas Andinas S.A, Aguas Cordillera S.A., Aguas Manquehue S.A. y Essal S.A., mientras que en el mercado no regulado el Grupo opera a través de las filiales EcoRiles, Gestión y Servicios, Anam y Aguas del Maipo S.A. Aguas Andinas es la principal compañía de servicios sanitarios en Chile, y una de las mayores empresas privadas de la industria en Sudamérica, en términos de utilidad y cobertura de clientes.

Estructura de Propiedad

La Compañía es de propiedad en un 50,1% de Inversiones Aguas Metropolitanas S.A. Por su parte, el grupo español Aguas de Barcelona (Agbar) mantiene el 100% de Inversiones Aguas de Gran Santiago, sociedad vehículo a través de la cual tiene propiedad del 56,6% de Inversiones Aguas Metropolitanas S.A. Agbar es la compañía sanitaria privada líder en España con más de 145 años de experiencia, y mantiene una presencia en 14 países prestando servicios a más de 26 millones de habitantes en el mundo. A mediados de 2010, Agbar pasó a ser controlada por Suez Environnement Company S.A., pasando este último a ser controlador indirecto de Aguas Andinas. Suez Environnement Company S.A., de origen francés, es un grupo líder mundial en la industria de servicios sanitarios, con una trayectoria de más de 120 años en el mercado y presencia en más de 70 países, contando con alrededor de 80 mil empleados. El Grupo Suez se especializa en actividades de suministro de agua potable y recolección y tratamiento de aguas servidas, además de realizar estudios destinados a mejorar el diseño y construcción de obras sanitarias. La Sociedad destina anualmente recursos a Investigación y Desarrollo, con el objeto de establecer mejoras e incrementar la eficiencia en los servicios que proporciona. La estructura de propiedad de Aguas Andinas S.A. a marzo de 2015, es la siguiente:

Fuente: Elaboración propia, datos www.aguasandinasinversionistas.cl

IAM50,10%

AFPs2,17%

CORFO5,00%

Aguas Andinas

99,99%Aguas

Cordillera

100%Aguas

Manquehue

53,51%ESSAL

100%EcoRiles

100%Gestión yServicios

100%ANAM

100%Aguas del Maipo S.A.

Otros42,73%

7


Dond “Ot os”, d st p s n d os upos Luks y B t , qu n s on p op d d d Co p ñí tras la enajenación de CORFO.

Directorio y Administración

El Directorio de Aguas Andinas S.A. es presidido por don Felipe Larraín Aspillaga, y se encuentra conformado por siete miembros titulares y sus respectivos suplentes. Además, cuenta con un Comité de Directores tripartito, de acuerdo a las exigencias de la Ley. El siguiente cuadro muestra el Directorio de la Compañía:

Nombre Cargo

Felipe Larraín Aspillaga Presidente

Josep Bague Prats Vicepresidente

Bruno Philippi Irarrázabal Director Titular

Gonzalo Rojas Vildósola Director Titular

Rodrigo Manubens Moltedo Director Titular

Herman Chadwick Piñera Director Titular

Ricardo Escobar Calderón Director Titular

Fernando Samaniego Sangroniz Director Suplente

Rodrigo Terré Fontbona Director Suplente

Xavier Amoros Corbella Director Suplente

Jaime Cuevas Rodríguez Director Suplente

Jorge Cosme Sagnier Guimon Director Suplente

Oliver Jaquier N. Director Suplente

Lorenzo Bernaldo de Quiroz Lozano Director Suplente Fuente: Elaboración propia, datos SVS.

Actividades y Negocios del Grupo Aguas Andinas Al 31 de diciembre de 2014, el Grupo Aguas Andinas mantenía la cifra total de 2.096.999 clientes de agua potable y 2.045.634 clientes asociados al servicio de alcantarillado, destacando que el 7,8% de los clientes de agua potable corresponden a clientes con subsidio.

Fuente: Elaboración propia, Memoria 2014, Aguas Andinas.

Región Metropolitana La zona de concesión de Aguas Andinas se ubica en la depresión intermedia de Chile Central, limitando al norte con la cuesta de Chacabuco y al sur con angostura de Paine. Durante el ejercicio 2014, un total de 58.431 clientes nuevos fueron conectados a las redes de Agua potable y alcantarillado de la compañía, además se recibieron 190 proyectos de redes públicas y privadas, sumando 110 km de nueva infraestructura a su red total.

2.096.999

2.045.634

1.700.000

1.800.000

1.900.000

2.000.000

2.100.000

2.200.000

2010 2011 2012 2013 2014

N° de Clientes Grupo Aguas Andinas

Agua Potable Alcantarillado

0

500.000

1.000.000

1.500.000

2.000.000

Aguas Andinas Aguas Cordillera AguasManquehue

Essal

N° de Clientes año 2014


8


Finalmente, la red de distribución de Aguas Andinas y sus filiales en la Región Metropolitana abarca una longitud aproximada de 13.047 km., abasteciendo a 1.885.649 clientes de agua potable y 1.845.337 clientes con servicio de alcantarillado (cifra incluye a filiales Aguas Cordillera y Aguas Manquehue), mientras que su red de recolección de Aguas servidas en la Región Metropolitana tiene una longitud de 10.593 km.

Fuente: Elaboración propia, Memoria 2014, Aguas Andinas.

Durante el período 2014, Aguas Andinas alcanzó niveles de cobertura de 100% en suministro de agua potable, 98,70% en alcantarillado y 100% en tratamiento de aguas servidas. A la fecha la estimación por parte de la SISS de recolección de Aguas servidas para el período 2014 no ha sido publicada.

Fuente: Elaboración propia, datos Memoria 2014, Aguas Andinas.

Regiones X y XIV El año 2008, Aguas Andinas S.A. pasó a ser el controlador de la Empresa de Servicios Sanitarios de Los Lagos S.A. (Essal), con un 53,5% de propiedad, tras la adquisición de la sociedad Inversiones Iberaguas Ltda., dueña del 51% de la sanitaria y de un 2,5% a través de una OPA. Essal produce y distribuye agua potable, recolecta y trata las aguas servidas de los clientes que se encuentran dentro de su área de concesión. Al mismo tiempo, la empresa participa en el mercado de servicios no regulados por tarifas, lo que incluye servicios de laboratorio, tratamiento de RILES y asesorías técnicas en Programas de Agua Potable Rural. El área de concesión donde la empresa Essal opera incluye a las regiones De Los Lagos y De Los Ríos (exceptuando la ciudad de Valdivia) y contempla una población de 683.378 habitantes, sin embargo durante el 2014 el territorio operacional se incrementó, alcanzando las 13.147,93 hás., una longitud aproximada de 2.171 km.

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

100,0%

120,0%

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Cobertura Aguas Andinas

Agua Potable Recolección de Aguas Servidas Tratamiento de Aguas Servidas

1.885.649

1.845.337

1.500.000

1.600.000

1.700.000

1.800.000

1.900.000

2.000.000

2010 2011 2012 2013 2014

N° de Clientes Región Metropolitana


1.726.529

1.689.214

1.400.000

1.500.000

1.600.000

1.700.000

1.800.000

2010 2011 2012 2013 2014

N° de Clientes Aguas Andinas


9

Aguas Andinas S.A. Fecha informe: Mayo.2015

SECTOR SANITARIO

Fuente: Elaboración propia, Memoria Essal 2014.

Inversiones de Capital Una de las variables fundamentales en el resultado y situación financiera de Aguas Andinas, son las inversiones de capital. Estas inversiones se agrupan en dos categorías:

Inversiones comprometidas: La Compañía tiene la obligación de establecer un plan de inversiones con la SISS, en el cual se describen las inversiones que la empresa debe realizar durante los 15 años siguientes a la fecha en que este plan entra en vigencia. El plan de inversiones refleja el compromiso de la empresa para ejecutar proyectos relacionados con el mantenimiento de ciertas normas de calidad y cobertura del servicio. Cada cinco años este plan de inversiones es revisado, existiendo la posibilidad de solicitar modificaciones ante eventuales hechos relevantes.

Dentro de este tipo de inversiones se encuentran aquellas relativas al saneamiento de las aguas servidas, tales como, Mapocho Urbano Limpio (MUL), la Planta de Tratamiento de Aguas Servidas Mapocho, así como el Interceptor La Farfana – El Trebal, todas con el objetivo de poder tratar el 100% de las aguas servidas de la Región Metropolitana. Adicionalmente, están las Obras de Seguridad, donde destaca entre los estanques de s u d d “Est nqu Co p jo s V s” (el cual tendrá un volumen de 160.000 m

3), asimismo, está el

Proyecto CAYA, el cual consiste en un obra de conducción desde el embalse El Yeso hacia el sector azulillos (capacidad Q=4,0 m

3/s, L=5 km), y el proyecto habilitación sondajes Cerro Negro, equivalente a sondajes de

extracción subterránea (capacidad Q=500 l/s), todas estas inversiones tienen la finalidad de mejorar la calidad y disponibilidad del agua, especialmente en situaciones de emergencia.

Inversiones no comprometidas: Las inversiones no comprometidas son aquéllas que no están contempladas en el plan de inversiones y que la empresa realiza voluntariamente con el objetivo de asegurar los estándares de calidad del servicio y reemplazar activos obsoletos. Este tipo de inversiones se relaciona por lo general, con el reemplazo de infraestructura de la red y otros activos de operación, la adquisición de derechos de agua e inversiones en servicios no regulados, entre otros.

El plan de inversiones proyectadas de la Compañía para el período 2014 – 2024, contempla un monto comprometido por UF 3,6 millones, destinándose una mayor proporción al segmento de agua potable.

Fuente: Elaboración propia, datos Memoria 2014 de Aguas Andinas.

211.350200.297

100.000

200.000

300.000

2010 2011 2012 2013 2014

N° de Clientes ESSAL


Segmento Monto Comprometido (UF) %

Agua Potable 2.036.305 56,00%Alcantarillado 650.147 17,88%

Tratamiento y Disposición 950.122 26,13%

Total 3.636.574 100,00%

Inversiones Período 2014 - 2024

10


Marco Regulatorio Vigente

Aguas Andinas S.A., por el hecho de ser sociedad anónima abierta, y por expresa disposición de la ley que permitió su creación, está sujeta a la acción reguladora y fiscalizadora de la Superintendencia de Valores y Seguros. La legislación inherente a la industria sanitaria está compuesta de los siguientes documentos legales:

a) Ley General de Servicios Sanitarios (D.F.L. MOP Nº 382 de 1988). b) Reglamento de la Ley General de Servicios Sanitarios (D.S. MOP Nº 1199/2004, publ. en noviembre de 2005). c) Ley de Tarifas de Servicios Sanitarios (D.F.L. MOP Nº 70 de 1988). d) Reglamento de la Ley de Tarifas de Servicios Sanitarios (D.S. MINECON Nº 453 de 1990). e) Ley que establece las funciones de la SISS (Ley Nº 18.902 de 1990). f) Ley de Subsidio al pago del consumo de agua potable y servicio de alcantarillado (Ley Nº 18.778 de 1989). g) Reglamento de la Ley de Subsidio (D.S. Hacienda Nº 195 de 1998).

Tarifas Los niveles tarifarios de la Compañía son revisados cada 5 años y durante dichos intervalos, están sujetos a reajustes adicionales asociados al polinomio de indexación. Además, las tarifas están afectas a reajustes para reflejar servicios adicionales previamente autorizados por la SISS. Durante el mes de Noviembre de 2014, se llevó a cabo el sexto proceso de fijación tarifaria entre la SISS y las empresas Aguas Andinas, Aguas Cordillera y Aguas Manquehue, respecto a las tarifas que regirán para el quinquenio 2015 - 2020. Este acuerdo tiene los siguientes alcances:

- Se mantienen las tarifas actuales de Aguas Andinas y Aguas Cordillera al 31 de diciembre de 2013. Los nuevos decretos tarifarios se aplican desde el 01 de marzo y 30 de junio de 2015, respectivamente.

- Se reducen en 5% las tarifas de Aguas Manquehue al 31 de diciembre de 2013. El nuevo decreto tarifario se aplicará a partir del 19 de mayo de 2015.

- Se aplicaran tarifas adicionales cuando entren en operación inversiones en construcción, como las obras de seguridad de producción en situaciones de turbiedad extrema (+1,1% en 2018) y obras de tratamiento de nitrógeno en retorno de las plantas de tratamiento La Farfana y Trebal – Mapocho (+1,4% en 2018).

- Se aplicarán descuentos a las tarifas por negocios no regulados, cuando entre en operación el Proyecto Alto Maipo (-1,2% en 2018).

Hechos Relevantes

Con fecha 07 de mayo de 2014, la Compañía informó a la Superintendencia de Valores y Seguros que realizó una colocación de bonos Serie V, con cargo a la línea de títulos N° 778. La colocación se realizó por un monto total de UF 2.000.000, a un plazo de 23 años y una tasa de colocación de 3,48%.

Con fecha 06 de agosto de 2014, la Compañía informó a la Superintendencia de Valores y Seguros que realizó una colocación de bonos Serie W, por un monto total de UF 2.300.000, a un plazo de 23 años y una tasa de colocación histórica de 3,16%. Los fondos provenientes de la Serie W se destinaran al rescate de la Serie F, emitidos con cargo a la línea N° 305.

Con fecha 09 de octubre de 2014 y como consecuencia de la modificación del sistema de tributación de la renta (Ley N° 20.780), Aguas Andinas estimó un aumento de los pasivos netos por impuestos diferidos, con cargo a un mayor gasto por impuesto a las ganancias, lo que junto al incremento al impuesto de primera categoría del año 2014, reduciría la ganancia neta atribuible a los propietarios de la controladora a septiembre de 2014.

11


Con fecha 04 de Noviembre de 2014 y de acuerdo a lo establecido en Oficio Circular N° 856, se informó que el efecto de impuesto diferido no impactará los resultados de la Compañía, contabilizándose directamente contra una disminución al patrimonio atribuible a los propietarios de la Controladora, en la suma de $ 5.000 millones aproximadamente para Aguas Andinas, reflejándose en los Estados financieros referidos al 30 de septiembre de 2014.

Aguas Andinas ha continuado con la implementación de su plan de sequía, el que contempló la habilitación de nuevos pozos (obra finalizada en primer trimestre 2014) y adquisición de agua cruda por MM$ 1.886 en el año, y arriendo de derechos de agua de otros canalistas del río Maipo, entre otras medidas.

EVALUACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

Ingresos A diciembre de 2014 la Compañía obtuvo ingresos por $ 440.734 millones, exhibiendo una variación del 9,1% respecto a diciembre 2013, manteniendo una tendencia alcista y exhibiendo una tasa de crecimiento anual compuesto del 7,59% para el período comprendido entre 2010 y 2014. Se destacan s op on s d s nto “A u ”, específicamente las actividades de Agua Potable y Aguas servidas como las de mayor participación sobre el total de ingresos, con el 39% y 46% respectivamente. El crecimiento de sus ingresos responde al mayor volumen de metros cúbicos vendidos durante el periodo 2014, debido a un mayor número de clientes y al mayor consumo unitario de éstos, en conjunto con la aplicación de la tarifa asociada a la entrada en operación de la Planta de Tratamiento de Aguas Servidas Mapocho.

Fuente: Elaboración propia, datos SVS.

Fuente: Elaboración propia, Análisis Razonado, Aguas Andinas Diciembre 2014.

328.964363.733

382.886403.879

440.734

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

350.000

400.000

450.000

500.000

Dic-10 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14

Mill

ones

de

peso

s

Ingresos

Concepto dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14Variación

Dic14 / Dic13

% del

Total

Aguas servidas 139.292 148.169 166.504 174.839 184.299 202.001 9,61% 45,83%

Agua potable 145.617 136.573 147.715 152.918 157.307 171.488 9,01% 38,91%

Negocios no regulados 29.635 31.228 37.806 40.181 45.716 46.963 2,73% 10,66%

Otros ingresos regulados 12.681 12.994 11.707 14.948 16.557 20.282 22,50% 4,60%

Total 327.225 328.964 363.733 382.886 403.879 440.734 9,13% 100,0%

Ingresos Ordinarios (MM$)

Concepto dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14Variación

Dic14 / Dic13

% del

Total

Agua potable 510,4 520,5 535,5 539,2 548,9 558,6 1,75% 33,01%

Recolección de Aguas servidas 495,9 507,2 521,4 526,5 534,1 540,5 1,20% 31,94%

Tratamiento y Disposición de A. Serv. 432,1 442,3 454,2 460,4 466,9 473,7 1,45% 28,00%

Servicios de Interconexión de A. Serv. 114,3 116,3 118,9 119,6 119,1 119,3 0,17% 7,05%

Total 1.552,7 1.586,3 1.630,0 1.645,7 1.669,0 1.692,0 1,38% 100,0%

Volúmenes de Ventas del Grupo (Millones de m3 facturados)

12


El incremento de la partida de Otros Ingresos Regulados (4,6% de sus ingresos en 2014) corresponde a mayores ingresos percibidos por concepto de cargo fijo cobrado a los clientes, producto de las indexaciones ocurridas en el año y al crecimiento en el número de clientes servidos, en conjunto con una mayor provisión de ingresos por consumos no facturados. No obstante, el incremento exhibido por el ítem de Negocios No Regulados (10,66% de los ingresos en 2014) está explicado principalmente por mayores convenios con urbanizadores e ingresos por aguas rurales.

Ebitda

Al 31 de diciembre de 2014, Aguas Andinas registró un Ebitda de $ 273.637 millones, cifra que manifestó un incremento del 10,10% respecto al Ebitda obtenido a igual fecha del año 2013 y una tasa de crecimiento anual compuesto del 7,59% para los últimos 5 años. En términos generales, el crecimiento del Ebitda es consistente con la mayor actividad que ha experimentado el Grupo durante dicho período.



Los costos operacionales de la Compañía registraron un crecimiento del 7,56% respecto al período anterior, debido al mayor gasto asociado a la compra de agua cruda y otros insumos asociados al crecimiento en el volumen de producción y por un mayor gasto por remuneraciones y gratificaciones asociadas a reajustes por IPC y beneficios al personal por término de la negociación colectiva de Aguas Andinas. En línea con lo anterior su margen Ebitda exhibe un incremento del 0,5%, ya que el crecimiento de sus ingresos compensó el aumento de sus costos operacionales netos para el mismo año.

Inversiones y Flujo de Caja

Durante el año 2014, las inversiones (Capex1) realizadas por el Grupo Aguas Andinas ascendieron a $ 81.835 millones,

registrando una variación del -29,95% respecto a los recursos desembolsados por este concepto en 2013, debido a la

Concepto dic-11 dic-12 dic-13 dic-14Variación

Dic14 / Dic13% del Total

Operación planta de tratamiento 26.362.191 22.495.394 26.939.259 28.207.375 4,71% 16,88%

Servicios comerciales 17.202.272 12.499.626 17.067.208 13.530.573 -20,72% 8,10%

Mantención y reparación de equipos 6.873.910 16.427.372 19.233.472 19.484.782 1,31% 11,66%

Suministros y servicios básicos 9.077.328 7.686.510 8.221.731 10.055.313 22,30% 6,02%

Otros gastos 7.288.610 9.121.640 11.086.104 14.290.043 28,90% 8,55%

Seguros, contribuciones y permisos municipales 4.495.338 4.900.714 4.926.539 6.014.972 22,09% 3,60%

Total Otros Gastos por Naturaleza 71.299.649 73.131.256 87.474.313 91.583.058 5,14% 54,81%

Materias Primas 26.646.147 29.162.856 27.416.534 30.182.683 10,09% 18,06%

Gastos de Personal 38.129.099 38.187.964 40.455.749 45.331.445 12,05% 27,13%

Total Costos Operacionales Netos 136.074.895 140.482.076 155.346.596 167.097.186 7,56% 100,00%

Costos Operacionales Netos

206.263227.658 242.404 248.533

273.637

62,12% 62,59% 63,31% 61,54% 62,09%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000


Ebitda

Ebitda Margen Ebitda

13


finalización de las obras e inversiones asociadas al tratamiento de aguas servidas (1° etapa Planta Mapocho). Cabe destacar, que las principales obras de inversión realizadas durante el año 2014 corresponden a obras de Agua Potable Chamisero y Valle Grande ($ 7.350 millones), inversiones por mantenimiento correctivo, esto es arranques, válvulas y otros ($ 6.591 millones) y por la Renovación preventiva de Aguas Servidas ($ 5.503 millones). Para el quinquenio 2015 – 2020, el Grupo proyecta realizar inversiones por un monto aproximado de US$ 900 millones, los que serían destinados principalmente a la ampliación de las reservas de agua de Santiago, la implementación de mejoras en sus redes de distribución, ampliación de la capacidad productiva en la Planta de tratamiento de Aguas servidas Trebal – Mapocho y la focalización de pérdidas.


En línea con la disminución de su nivel de recursos invertidos en 2014, el Flujo de Caja Operacional

2 de la Compañía

registró un importante incremento de $ 60.093 millones, equivalentes a una variación del 46% respecto a su flujo de caja a diciembre de 2013. Esto se explica por el efecto conjunto ocasionado por el crecimiento del Ebitda y la caída del nivel de recursos destinados a Capex.


Endeudamiento La política de financiamiento de Aguas Andinas consiste en la utilización de emisiones de deuda de largo plazo para financiar sus planes de inversión, por lo que no utiliza autofinanciamiento en dichas inversiones, distribuyendo el 100% de las utilidades netas en forma de dividendos. El 92,5% de su deuda financiera para el año 2014 corresponde a obligaciones de largo plazo, que el 70,57% de la deuda financiera registrada en 2014 se concentra en un horizonte superior a 5 años plazo, mientras que tan sólo el 7,5% de ésta tendría vencimiento durante el período 2015.

86.521

120.12697.590

116.824

81.835

20,93%

33,03%

25,49%

29,02%

18,57%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000


Capex

Capex Capex / Ingresos

86.521.37868.850.199

120.125.943

97.590.330116.823.900

81.834.787

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

100,0%

120,0%

0

20.000.000

40.000.000

60.000.000

80.000.000

100.000.000

120.000.000

140.000.000

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Capex v/s Cobertura

CAPEX Agua Potable Alcantarillado Aguas Servidas

135.507

107.532

144.813131.709

191.802

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000


Mill

on

es d

e P

eso

s

Flujo de Caja Operacional

14


Fuente: Elaboración propia, Notas de los EEFF Aguas Andinas S.A., Diciembre 2014.

Fuente: Elaboración propia, Notas de los EEFF Aguas Andinas S.A., Diciembre 2014.

A diciembre 2014, producto del incremento de la deuda financiera antes explicado y la disminución de su patrimonio (-1,7% respecto a patrimonio 2013) debido al reparto de dividendos y al efecto de impuestos diferidos por cambio de tasa del 20% al 27% (efecto Reforma Tributaria), Aguas Andinas exhibía al término del año 2014 un Leverage

3 de 1,41

veces y un Leverage Financiero4 de 1,13 veces, cifras levemente superiores a los indicadores obtenidos en 2013.

Cobertura de Deuda e Intereses

Al 31 de diciembre de 2014, la capacidad de pago de la deuda, medido como el indicador Deuda Financiera Neta5

sobre Ebitda registra una mejora en su comportamiento respecto a diciembre 2013, alcanzando 2,66 veces. Esta fluctuación esta explicado a un mayor aumento del Ebitda anualizado (10,10%) versus el menor crecimiento de la deuda financiera neta (7%), ambos respecto a diciembre 2013.


Asimismo, la relación entre Deuda Financiera Neta y Flujo de Caja Operacional (Ebitda menos Capex) mejora su rendimiento considerablemente alcanzando 3,80 veces, debido a la menor necesidad de Capex registrado por la Compañía y el crecimiento de su Ebitda alcanzado a diciembre 2014, impactando directamente a su FCO, variable que se incrementó en un 46% respecto a igual fecha del año anterior.

543.981 570.793625.727

694.155 719.892755.102

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

800.000

Dic-09 Dic-10 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14

Mill

on

es d

e P

eso

s

Deuda Financiera

1 año 1-3 años 3-5 años 5+ años Total

Préstamos Bancarios 21.118.729 51.233.961 20.000.000 19.270.304 111.622.994

AFR 2.384.736 - - 151.842.335 154.227.071

Bonos 33.176.766 56.101.422 38.245.461 361.728.246 489.251.895

Total Deuda Financiera 56.680.231 107.335.383 58.245.461 532.840.885 755.101.960

Deuda Financiera al 31 de Diciembre de 2014

1,041,16

1,261,33

1,41

0,850,92

1,01 1,061,13

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60


N°

de

ve

ce

s

Leverage

Endeudamiento Total (Nº de Veces) Endeudamiento Financiero (Nº de Veces)

0

100.000.000

200.000.000

300.000.000

400.000.000

500.000.000

600.000.000

700.000.000

800.000.000

sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14

Evolución Deuda Financiera

Préstamos Bancarios AFR Bonos

15

Aguas Andinas S.A. Fecha informe: Mayo.2015

SECTOR SANITARIO

A igual fecha, el indicador de Cobertura de Gastos Financieros Netos6 empeoró levemente su desempeño respecto

2013, pasando de un nivel de cobertura 11,34 veces a 10,76 veces, debido al incremento de los gastos financieros registrados en el período por la contratación de créditos bancarios durante el año y por el prepago del Bono Serie F.


CARACTERÍSTICAS DE LOS INSTRUMENTOS

Bonos

Las principales características de las emisiones colocadas y vigentes de Aguas Andinas S.A. se describen en la siguiente tabla:


2,76 2,73 2,72 2,75 2,66

4,16

5,77

4,55

5,22

3,80

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00


Cobertura de Deuda

Deuda Financiera Neta / Ebitda Deuda Financiera Neta / Flujo de Caja Operacional

Serie I Serie J Serie K Serie M Serie N Serie P Serie Q

N° Inscripción 580 580 629 630 654 655 655

Nemotécnico BAGUA-I BAGUA-J BAGUA-K BAGUA-M BAGUA-N BAGUA-P BAGUA-Q

Plazo 6,6 años 9,6 años 6,5 años 21 años 5 años 22,5 años 20,5 años

Fecha Emisión 01-05-2009 01-05-2009 01-04-2010 01-04-2010 13-04-2011 13-04-2011 12-01-2012

Tasa anual de emisión 3,70% 4,00% 2,90% 4,20% 3,17% 3,86% 4,00%

Tasa de Colocación 3,88% 4,27% 2,90% 4,08% 3,18% 3,75% 3,92%

N° Bonos 6.000 6.000 8.000 8.000 8.800 8.800 3.300

Fecha Ini. Dev. Int. 01-05-2009 01-05-2009 01-04-2010 01-04-2010 01-04-2011 01-04-2011 01-12-2011

Fecha Ini. Pago Cap. 01-06-2011 01-12-2018 01-04-2012 01-04-2031 01-01-2016 01-10-2033 01-06-2032

Moneda UF UF UF UF UF UF UF

Monto Emisión 2.000.000 1.000.000 1.000.000 1.750.000 1.250.000 1.500.000 1.650.000

Fecha vencimiento 01-12-2015 01-12-2018 01-10-2016 01-04-2031 01-04-2016 01-10-2033 01-06-2032

Pago cupones Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral

Serie R Serie S Serie U Serie V Serie W Serie X

N° Inscripción 712 713 713 778 778 806

Nemotécnico BAGUA-R BAGUA-S BAGUA-U BAGUA-V BAGUA-W BAGUA-X

Plazo 7 años 23 Años 23 años 23 años 23 años 23 años

Fecha Emisión 20-03-2012 20-03-2012 25-03-2013 03-03-2014 15-07-2014 20-04-2015

Tasa anual de emisión 3,30% 3,90% 3,80% 3,50% 3,30% 3,00%

Tasa de Colocación 3,30% 3,90% 3,80% 3,48% 3,16% 3,19%

N° Bonos 7.000 7.000 4.000 4.000 4.600 4.000

Fecha Ini. Dev. Int. 01-04-2012 01-04-2012 01-04-2013 01-04-2014 01-06-2014 01-02-2015

Fecha Ini. Pago Cap. 01-04-2015 01-10-2033 01-04-2036 01-04-2037 01-12-2034 01-08-2037

Moneda UF UF UF UF UF UF

Monto Emisión 1.000.000 2.300.000 2.000.000 2.000.000 2.300.000 1.600.000

Fecha vencimiento 01-04-2019 01-04-2035 01-04-2036 01-04-2037 01-06-2037 01-02-2038

Pago cupones Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral

11,0611,88

15,27

11,34 10,76

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00


N°

de

Ve

ce

s

Cobertura de Gastos Financieros Netos

16


- Con fecha 07 de mayo de 2014, Aguas Andinas realizó una colocación de bonos Serie V, con cargo a la línea de títulos N° 778, por un monto total de UF 2.000.000, a un plazo de 23 años y una tasa de colocación de 3,48%.

- Con fecha 06 de agosto de 2014, la Compañía emitió la colocación de bonos Serie W, por un monto total de UF 2.300.000, a un plazo de 23 años y una tasa de colocación histórica de 3,16%.

- Durante abril de 2015, la Compañía emitió la colocación de bonos serie X, con cargo a la línea N° 806, por un monto total de UF 1.600.000, a 23 años y una tasa de colocación de 3,19%.

Resguardos Los contratos de emisión de bonos de la Compañía establecen un nivel de endeudamiento máximo de 1,5 veces, definido como la razón entre Pasivo Exigible y Patrimonio Neto Total. El límite será ajustado en función de la variación del índice de precios al consumidor, entre diciembre de 2009 y la fecha de cálculo del indicador, teniendo como máximo un límite de 2,0 veces. A diciembre de 2014, el covenant corregido ascendió a 1,74 veces y el endeudamiento financiero de la Compañía alcanzó 1,41 veces, cumpliendo con amplia holgura las condiciones de resguardo previamente establecidas. Asimismo, se le exige a la Compañía mantener sus Activos Esenciales, tales como: Concesiones de servicios públicos de producción y distribución de agua potable y de recolección y disposición de aguas del sistema del gran Santiago, salvo que se tratare de aportes o transferencias de activos esenciales a Sociedades Filiales.

Títulos Accionarios Al 31 de diciembre de 2014, Los títulos accionarios Aguas – A, por tercer año consecutivo forman parte del IPSA, además mostraron una presencia bursátil de un 100% y un nivel de flotación de un 44,9% aproximadamente. A su vez, al comparar los retornos acumulados desde diciembre de 2011 (un mes antes de que empezara a ser parte Aguas-A del índice principal de la Bolsa de Valores de Santiago), la serie de A de la Compañía ha obtenido un retorno nominal acumulado de un 17,89% siendo muy superior respecto al -7,82% generado por el IPSA. Cabe señalar que los títulos Aguas-A registraron una rentabilidad nominal anual de un 3,52% para el período 2014, superior a la registrada en 2013 (-0,10 %), no obstante lo anterior el desempeño de los títulos Aguas-A fue inferior al registrado por el IPSA para el mismo período, cifra que alcanzó el 4,10%. Los títulos accionarios de la Compañía correspondientes a la Serie Aguas-B, no presentan actividad bursátil, lo que justifica la clasificación en Categoría Primera Clase Nivel 4, dada la solvencia de la Sociedad.

Fuente: Elaboración propia, datos Bolsa de Santiago.

17,89%

-7,82%

-30,00%

-20,00%

-10,00%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%Rendimiento Acumulado, base Diciembre 2011

AGUAS-A IPSA

17


ANEXO



Activos Corrientes 75.792.341 82.643.261 121.282.743 132.971.507 127.110.555

Activos No Corrientes 1.297.593.849 1.387.352.415 1.424.942.736 1.444.739.257 1.479.361.071

Activos Totales 1.373.386.190 1.469.995.676 1.546.225.479 1.577.710.764 1.606.471.626

Efectivo y Equivalentes 6.089.962 5.051.499 35.644.437 38.658.981 26.202.154

Otros Activos Financieros Corrientes 406.502 0 0 0 0

Inventarios 1.883.409 3.005.481 4.383.030 3.608.089 3.902.943

Pasivos Corrientes 92.932.025 197.885.701 166.752.321 220.195.354 176.505.576

Pasivos No Corrientes 606.822.386 593.048.155 695.220.880 679.846.760 763.568.279

Pasivos Totales 699.754.411 790.933.856 861.973.201 900.042.114 940.073.855

Deuda Financiera Corriente 22.154.584 84.776.754 56.804.996 93.620.208 56.680.231

Deuda Financiera No Corriente 548.638.527 540.949.948 637.349.551 626.272.073 698.421.729

Deuda Financiera Total 570.793.111 625.726.702 694.154.547 719.892.281 755.101.960

Deuda Financiera Neta 564.296.647 620.675.203 658.510.110 681.233.300 728.899.806

Deuda Financiera Neta Corriente 15.658.120 79.725.255 21.160.559 54.961.227 30.478.077

Patrimonio 673.631.779 679.061.820 684.252.278 677.668.650 666.397.771

Ingresos de Explotación 328.964.014 362.767.808 382.885.743 403.879.482 440.734.172

Resultado Operacional 149.786.155 173.230.409 186.713.231 183.827.997 207.411.774

Margen Operacional (%) 45,53% 47,63% 48,89% 45,52% 47,06%

Ingresos Financieros 4.274.665 6.483.046 8.291.012 6.965.852 5.303.835

Gastos Financieros 22.744.193 25.647.705 24.170.380 28.885.840 30.738.756

Gastos Financieros Netos 18.469.528 19.164.659 15.879.368 21.919.988 25.434.921

Utilidad del Ejercicio 104.952.299 112.166.662 122.235.347 119.709.119 123.060.508

Razón Circulante (Nº de Veces) 0,82 0,42 0,73 0,60 0,72

Razón Ácida (Nº de Veces) 0,80 0,40 0,70 0,59 0,70

Capital de Trabajo -17.139.684 -115.242.440 -45.469.578 -87.223.847 -49.395.021

Endeudamiento Corto Plazo (Nº de Veces) 0,14 0,29 0,24 0,32 0,26

Endeudamiento Largo Plazo (Nº de Veces) 0,90 0,87 1,02 1,00 1,15

Endeudamiento Total (Nº de Veces) 1,04 1,16 1,26 1,33 1,41

Endeudamiento Financiero (Nº de Veces) 0,85 0,92 1,01 1,06 1,13

Deuda Corto Plazo / Deuda Total (Nº de Veces) 0,13 0,25 0,19 0,24 0,19

Deuda Largo Plazo / Deuda Total (Nº de Veces) 0,87 0,75 0,81 0,76 0,81

Ebitda 204.357.698 227.658.229 242.403.667 248.532.886 273.636.986

Margen Ebitda 62,12% 62,59% 63,31% 61,54% 62,1%

Cobertura de Gastos Financieros (Nº de Veces) 8,99 8,88 10,03 8,60 8,90

Cobertura de Gastos Financieros Netos (Nº de Veces) 11,06 11,88 15,27 11,34 10,76

Ebitda / (Gastos Financieros Netos + Deuda CP) 5,03 2,19 3,34 2,15 3,33

Deuda Financiera Corto Plazo / Ebitda (Nº de Veces) 0,11 0,37 0,23 0,38 0,21

Deuda Financiera Largo Plazo / Ebitda (Nº de Veces) 2,68 2,38 2,63 2,52 2,55

Deuda Financiera Total / Ebitda (Nº de Veces) 2,79 2,75 2,86 2,90 2,76

Deuda Financiera Neta / Ebitda 2,76 2,73 2,72 2,74 2,66

Capex 68.850.199 120.125.943 97.590.330 116.823.900 81.834.787

Capex / Ingresos 20,93% 33,03% 25,49% 28,93% 18,57%

FCO (Ebitda - Capex) 135.507.500 107.532.286 144.813.337 131.708.986 191.802.199

Deuda Financiera Neta / Flujo de Caja Operacional 4,16 5,77 4,55 5,17 3,80

Rentabilidad Patrimonio 15,58% 19,40% 19,67% 18,01% 19,19%

Rentabilidad Activos 7,64% 8,96% 8,71% 7,73% 7,96%

Retorno Ventas 31,90% 30,84% 31,92% 29,64% 27,92%

Situación Financiera Aguas Andinas S.A. (M$)

18

INDICADORES FINANCIEROS 1 Capex = Compras de propiedades, plantas y equipo, según Estados de Flujo de Efectivo. 2 Flujo de Caja Operacional = Ebitda - Capex. 3 Leverage = Total Pasivos / Patrimonio. 4 Leverage Financiero = (Otros pasivos financieros corrientes + Otros pasivos financieros no corrientes) / Patrimonio. 5 Deuda Financiera Neta = (Otros pasivos financieros corrientes + Otros pasivos financieros no corrientes - Efectivo y equivalentes al efectivo - Otros activos financieros corrientes). 6 Cobertura de Gastos Financieros Netos = Ebitda / (Ingresos Financieros - Gastos Financieros).

'h^E /E^^XX - svs.cl · buena cobertura de sus obligaciones y una capacidad de distribuir el 100%...

Documents

Transcript of 'h^E /E^^XX - svs.cl · buena cobertura de sus obligaciones y una capacidad de distribuir el 100%...