Herramientas Para Valorizar Minas

7/29/2019 Herramientas Para Valorizar Minas

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1. Herramientas para valorizar minas: ASPECTOS RELEVANTES EN LAVALORIZACIN DE MINAS

Por qu valorizar minas?

Diferencia entre valor y precio

Prospectos mineros y minas con reservas minerales

Mtodos de valorizacin de minas en operacin y prospectos mineros2. POR QU VALORIZAR MINAS?

Negociacin de adquisiciones de mina (compra-venta de minas).

Fusiones y decisiones de empresas mineras.

La valorizacin ayuda a identificar las fuentes de creacin y destruccin del valoreconmico de la empresa minera, y por lo tanto constituye una forma de analizar

las fortalezas y debilidades de la empresa desde el punto de vista estratgico.

3. DIFERENCIA ENTRE VALOR Y PRECIOLa valorizacin, se refiere al intento de encontrar un valor justificable para la

empresa minera.El precio es la cantidad a la que el vendedor y comprador acuerdan realizar unaoperacin de compra venta y no tiene que coincidir exactamente con el valor que hadeterminado la valorizacin.

4. MTODOS DE VALORIZACIN DE MINASa) Mtodos basados en el valor patrimonialb) Mtodos basados en los beneficios o dividendos de la empresa minerac) Mtodos basados en el fondo de comercio o goodwilld) Mtodos basados en el flujo de caja descontado

5. INFORMACIN TCNICA Y ECONMICA - FINANCIERA PARA VALORIZAR MINAS Estados econmicos - financieros histricos. Tasacin de activos y pasivos a valores de mercado. Valor de las acciones de la empresa en el mercado de valores. Intangibles del negocio minero. Las expectativas de compradores y/o vendedores. Las inversiones y proyectos futuros. Flujo de ingresos y costos operativos futuros de la empresa. Valor residual de la operacin minera. La tasa de descuento del comprador/vendedor.

6. LAS RESERVAS MINERALES COMO PUNTO DE PARTIDA PARA VALORIZAR MINASRESERVA MINERAL, Es la porcin de cuerpo mineralizado que debera serprogramado para el minado, si la decisin de explotarla y tratarla , incrementa el valoreconmico de la empresa.

7. IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS RESERVAS MINERALES


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o Es la base de toda operacin minera actual o proyectada.o Determina la escala de operacin.o Determina la vida del yacimiento.o A partir de las reservas, se puede estimar el valor de los ingresos operacionales.o Es la base para valorizar empresas mineras.o Se pueden utilizar como garanta para solicitar prstamos.o Influye directamente en la rentabilidad de proyectos mineros.o Se requiere para efectuar el estudio de factibilidad.

8. PROCESO DE EVALUACIN DE INVERSIONES EN MINERA Reservas de mineral Tamao de mina Costo de operacin Ley de corte

9. CLASIFICACIN DE MINERALES GRADO DE CERTEZA, Probado, pprobable, prospectivo, potencial. ACCESIBILIDAD, Accesibles, Eventualmente aaccesibles, inaccesibles. VALOR, Comercial, marginal, submarginal.

10. LEY DE CORTE:Es la ley mnima del mineral, que iguala los ingresos de la empresa con sus costos.

INGRESOS=EGRESOSLey corte*precio*recuperacin = costos

LEY DE CORTE = costos/Precio * Recuperacin11. COSTOS EN MINERA

TIPOS DE COSTOSa) COSTOS DE INVERSINb) COSTOS DE OPERACIN

Costos de produccinGastos

12. COSTOS DE INVERSIN costos iniciales para la ejecucin de proyectos incluyen: activos fijos, activo intangible, capital de trabajo los activos fijos no se cargan como gastos en un periodo (ao), sino se distribuye

entre los aos en que se usan los activos (depreciacin anual). estimacin de los costos de inversin13. COSTOS DE OPERACIN

a) costos de produccin (costo de mina) materiales directos mano de obra directa


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costos indirectos de fabricacin (mano de obra indirecta, materialesindirectos, gastos indirectos)

b) gastos (venta, administrativos, otros)-los costos de operacin se cargan como gasto en el periodo.

14. COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN (Gastos Generales de Mina) sueldo de superintendente sueldos de supervisin agua energa mantenimiento y reparacin de labores mineras ventilacin drenaje iluminacin, comunicaciones mantenimiento de maquinarias y equipos.

15. CLASIFICACIN DE LOS COSTOSa) NATURALEZA DEL GASTO (Tradicionales) Mano de Obra, Materiales, GastosGenerales Mina,

b) CENTRO DE COSTO Geologa, Mina, Planta, Mantenimiento Mecnico,Mantenimiento Elctrico, etc.

c) FIJOS, VARIABLES, SEMIVARIABLESd) DIRECTOS, INDIRECTOSe) COSTOS EN EFECTIVO Y NO EN EFECTIVOS (depreciacin, amortizacin de

intangibles)

16. COSTOS FIJOS Y VARIABLESCOSTOS FIJOS COSTOS MIXTOSAlquileres - EnergaSueldos ejecutivos - MantenimientoAmortizacin deuda - SuministrosDepreciacin. - Supervisin

Gastos de investigacin, etc.

COSTOS VARIABLESMano obra directa

Materiales directo

CombustiblePrimas por sobretiempoGastos venta

17. PROYECTOS MINEROSUn Proyecto Minero, es un conjunto de actividades factibles, destinado a: Produccin de minerales con valor agregado Aumentar la capacidad de produccin


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Incrementar el valor del mineral Adquisicin de activos Reemplazo de equipos de produccin Reducir costos de operacin

18. CARACTERSTICAS DE LAS INVERSIONES MINERASa) INTENSIVAS EN CAPITALb) LARGO PERIODO DE PRE INVERSINc) ALTO RIESGO

o Riesgo geolgicoo Riesgo tecnolgicoo Riesgo econmico (precios)o Riesgo poltico

d) RECURSOS NO RENOVABLES19. VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS viabilidad legal viabilidad tcnica viabilidad comercial viabilidad ambiental viabilidad organizacional viabilidad financiera viabilidad econmica

20. INVERSIONES EN UN PROYECTO MINEROa) inversiones en activos fijosb) inversiones en activos intangiblesc) inversiones en capital de trabajo

21. ACTIVOS FIJOS:a) DESARROLLO Y PREPARACIN DE MINAb) ADQUISICIN DE EQUIPOS DE MINAc) INVERSIONES EN EL BENEFICIO DEL MINERAL

Obras civiles

Adquisicin de equipo de plantad) INVERSIONES EN SERVICIOS VARIOS

Energa

AguaTalleres, almacenes

e) INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA DE SERVICIO (carreteras, campamentos)22. ACTIVOS INTANGIBLES

GASTOS DE ORGANIZACIN DEL PROYECTO, Ingeniera y supervisin , Gastoslegales, licencias, capacitacin

GASTOS DE PUESTA EN MARCHA


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INTERESES PRE-OPERATIVOS, Intereses bancarios durante el perodo deinversin.

23. CAPITAL DE TRABAJO.-Son los recursos necesarios para financiar los desfases entrelos procesos de produccin y ventas.

24. INGRESOS DEL PROYECTO MINERO Venta de minerales Venta de subproductos Venta de activos que se remplazan Ingresos por prestacin de servicios Valor residual del proyecto (al final de la vida del proyecto) Valor de recupero del capital de trabajo (al final de la vida del proyecto) Reduccin de costos

25. EGRESOS DEL PROYECTOSon los costos y gastos diferenciales y futuros vinculados a la ejecucin del proyecto

(egresos relevantes), que signifiquen salida real de dinero.Se incluyen:

o Costos de produccino Gastos administrativos, financieros y de ventaso Amortizacin deudaso ImpuestosNo se considera:Depreciacin

26. TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO MINEROo Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto.o Tambin, es la rentabilidad mnima exigida para el proyecto.o Costo de las fuentes de financiamiento:

Externas : Costo de la deudaInternas : Costo de oportunidad

27. VIDA ECONMICA DEL PROYECTO MINEROEs el nmero de aos que el proyecto estar en operacin.

Es relevante, a fin de determinar el horizonte del flujo de caja.La vida econmica del proyecto, depende de:

o Duracin terica de las reservas mineraleso Vida econmica de los equipos

El proyecto puede terminar por:o Agotamiento de las reservaso Obsolescencia econmicao Desgaste fsico

28. MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROSa) CRITERIO DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN)


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b) CRITERIO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)c) CRITERIO DE LA RELACIN BENEFICIOS-COSTOS ACTUALIZADOS (B/C)d) CRITERIO DEL PERIODO DE RECUPERO DE LA INVERSIN (PRI)

29. VALOR ACTUAL NETOo el van es el valor de los flujos de ingresos y egresos futuros, actualizados a una

tasa de descuento (k)o el proyecto es rentable, si el van >0o en decisiones de rankear proyectos es un mejor criterio que la tiro todos las dems medidas de rentabilidad sern aceptadas (tir, b/c, etc), en la

medida que sean coherentes con el van.30. TASA INTERNA DE RETORNO

o LA TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE HACE QUE EL VAN = 0o PREVIAMENTE ES NECESARIO DEFINIR UNA TASA DE DESCUENTO MNIMA (K)o EL PROYECTO SER RENTABLE SI LA TIR > k

31.EL RIESGO EN LOS PROYECTOS MINEROS El riesgo de un proyecto se define como la variabilidad de los flujos de caja realesrespecto a los estimados. Mientras ms grande sea esta variabilidad, mayor es elriesgo del proyecto.

32. MTODOS PARA TRATAR EL RIESGOa) mtodos de analisis de sensibilidadb) mtodo de ajuste de la tasa de descuentoc) mtodo de ajuste del flujo de cajad) mtodos basasdos en mediciones estadsticas

33. FLUJO DE CAJA DE LA EMPRESAMuestra en el periodo en que ocurren, los ingresos y egresos de la empresa, q uerepresentan salida real de dinero.

34. FLUJO DE CAJA LIBREo El flujo de caja libre, es el flujo de caja operativo de la empresa; esto es el flujo de caja

generado por las operaciones despus de impuestos.o Es el dinero que queda disponible en la empresa despus de haber cubierto sus

necesidades de reinversin en activos fijos y en necesidades operativos de fondos,

suponiendo que no existe deuda y por lo tanto no hay cargas financieras.o

Representa el dinero que queda disponible para todos los suministradores de fondosde la empresa, es decir para los accionistas y los suministradores de deudas.35. EL CONCEPTO DE VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPOo debido al fenmeno inflacionario presente en cualquier tipo de economa, sea de un

pas avanzado o de uno en vas de desarrollo, una unidad monetaria actual no tieneel mismo poder adquisitivo que tendr dentro de un ao.


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o es decir, no son equivalentes pues no se estn comparando bajo las mismascondiciones.

o dado que lo nico que hace diferente en poder adquisitivo a esa unidad monetaria esel tiempo, una base adecuada de comparacin podra ser:

o medir el valor de ese dinero en un solo instante, ya sea el da de hoy, dentro de unao o en cualquier instante; pero que sea el mismo instante de tiempo.

36. TASA DE INTERSEs el costo por el uso de dinero por unidad de tiempo.

La tasa de inters depende de:

-la ganancia libre de riesgo del prestamista-la inflacin

- el riesgo del negocio o proyecto- el riesgo pas- el tiempo de duracin del prstamo- la magnitud del capital prestado.

37. ANUALIDADESo una anualidad es un conjunto de dos o ms flujos de igual monto, equidistantes en

el tiempo. el intervalo de tiempo entre los flujos no es necesariamente un ao,

puede ser un semestre, un mes, un da, etc.o son ejemplos de anualidades: los sueldos, los dividendos, las pensiones de

enseanza, las primas de seguros, el servicio de la deuda de un prstamo, el pagode alquileres, entre otras

38. GRADIENTESo una gradiente es el crecimiento constante de una anualidad a lo largo del tiempo en

un periodo determinado. viene a ser un caso particular de anualidades.

o son ejemplos de gradientes, los dividendos o rentas crecientes.39. TASA DE DESCUENTO RELEVANTESo En la determinacin del valor de la empresa a partir del Flujo de Caja Libre (Flujo

Econmico), la Tasa de Descuento relevante es el Costo Ponderado de Capital

o En la determinacin del valor actual del flujo disponible para los accionistas (FlujoFinanciero), la Tasa de Descuento relevante es el Costo de oportunidad delAccionista.

40. MTODOS DE VALORIZACIN DE MINASMTODOS BASADOS EN EL VALOR PATRIMONIAL Se valoriza la empresa a travs de la estimacin del valor de su patrimonio Proporciona el valor desde una perspectiva esttica de la empresa No tiene en cuenta la evolucin futura de la empresa Mtodo aplicable para prospectos mineros, minas paralizadas sin perspectivas

de reactivacin, y empresas mineras en liquidacin.

I. Valor Contable


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Es la diferencia entre el activo total y el pasivo exigible.

II. Valor Contable AjustadoEs el ajuste de los activos y pasivos de la empresa a valores de mercado,obtenindose el patrimonio neto ajustado.

III. Valor de LiquidacinEs el valor de una empresa en el caso se proceda a su liquidacin, es decir se vendensus activos y se cancelen sus deudas.

IV. Valor SustancialEs el valor de reposicin de los activos, bajo el supuesto de continuidad de la

empresa.41. MTODOS BASADOS EN EL BENEFICIO O LOS DIVIDENDOSo Se valoriza la empresa, a travs de la estimacin de su rentabilidad futurao Estos mtodos, contempla la empresa desde un punto de vista dinmico, pues tiene

en cuenta el futuro del negocio

o Son mtodos basados en la capitalizacin de los beneficios futuros, de losdividendos, del PERo Estos mtodos pueden ser aplicados a minas en operacin con vida til futura

(reservas minerales)

o Frmula bsica: Valor=K * Utilidad Neta42. MTODOS BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO O GOODWILLo En estos mtodos, se determina el valor de la empresa a travs de la estimacin de

su patrimonio, ms una plusvala resultante del valor del rendimiento o beneficios

futuros.

o Estos mtodos parten de un punto de vista mixto, por un lado realizan unaevaluacin esttica de los activos de la empresa y, por otro, le confieren ciertadinamicidad a dicha valoracin, tratando de determinar el valor que generar laempresa en el futuro.

o El Fondo de Comercio o Goodwill representa el valor de los elementos inmaterialesde la empresa, y es por tanto un valor a aadir al activo neto si se quiere efectuar

una valoracin correcta. El problema surge al tratar de calcular su valor, ya que no

existe una unanimidad metodolgica para su clculo.o Estos mtodos pueden ser aplicados a minas en operacin con pocas reservas

actuales, pero que histricamente han tenido una vida til larga.

o Tambin puede ser aplicado a prospectos mineros, pero con probabilidades altasde cubicar reservas minerales.

Frmula General:

V = Valor de los Activos Netos (A) + Goodwill (G)


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43. MTODOS BASADOS EN EL FLUJO DE CAJA DESCONTADOo Determina el valor de la empresa a travs de la estimacin de los flujos de

dinero (CF) que generar en el futuro, para luego descontarlos a una tasa dedescuento apropiada.

o Es el nico mtodo de valorizacin conceptualmente correctoo Mtodo aplicable a minas en operacin con sin perspectivas de crecimiento,

as como a minas nuevas por entrar en operacin.44. ETAPAS DE UNA VALORIZACIN POR DESCUENTO DEL FLUJO DE CAJA Anlisis histrico de la empresa: Evolucin de resultados, inversiones y

financiamiento Anlisis estratgico y competitivo: Evolucin sector, posicin competitiva de la

empresa, cadena de valor, etc. Proyecciones de flujos futuros: flujos operativos, inversiones, financiamiento, valor

residual.

Determinacin de la tasa de descuento Actualizacin de los flujos futuros Interpretacin de los resultados

45. VALORIZACIN DE MINAS Cul mtodo emplear?Minas en operacin sin perspectivas de crecimiento:- Mtodo Beneficios Futuros sin crecimiento

- Flujo caja descontadoMinas en operacin con perspectivas de crecimiento

- Flujo de Caja descontado- Mtodo Goodwill

Minas por entrar en operacin o reactivadas - Flujo caja descontadoProspectos Mineros y Minas Paralizadas sin Reservas:- Valor Patrimonial- Fondo de Comercio (*)

- Flujo Caja descontado (*)

(*) Slo si existen perspectivas interesantes del prospecto de reactivar la mina.

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