HR AA+ Programa Dual de CEBURS HR+1 · 16.8 meses junto con los pasivos adquiridos de la...
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Hoja 1 de 13 ¹ Programa Dual de Certificados Bursátiles con carácter de Revolvente ² AF Banregio S.A. de C.V., SOFOM, E.R. Banregio Grupo Financiero (AF Banregio y/o la Arrendadora y/o el Emisor). ³ Banco Regional de Monterrey S.A. Institución de Banca Múltiple, Banregio Grupo Financiero (Banregio y/o el Banco). ⁴ Banregio Grupo financiero S.A.B. de C.V. (el Grupo) Twitter: @HRRATINGS ABREGIO Programa Dual de CEBURS HR AA+ HR+1 Instituciones Financieras 12 de abril de 2016 Calificación Programa Dual LP HR AA+ Programa Dual CP HR+1 Perspectiva Estable Contactos Laura Bustamante Asociada [email protected] Helene Campech Subdirectora Instituciones Financieras [email protected] Fernando Sandoval Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para el Programa Dual de CEBURS es HR AA+ con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión se considera con alta calidad crediticia, y ofrecen gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantienen muy bajo riesgo crediticio bajo escenarios económicos adversos. El signo “+” representa una posición de fortaleza relativa dentro de la escala de calificación. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para el Programa Dual de CEBURS es HR+1. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece alta capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantienen el más bajo riesgo crediticio. La calificación de HR+1 se considera de relativa superioridad dentro de la escala de calificación. HR Ratings ratificó la calificación de LP de HR AA+ con Perspectiva Estable y la calificación de CP de HR+1 al Programa Dual de CEBURS de carácter revolvente por un monto de hasta P$10,000.0m de AF Banregio. La ratificación de la calificación del Programa Dual de CEBURS¹ se basa en la calificación de contraparte de largo plazo de HR AA+ con Perspectiva Estable y de corto plazo de HR+1 de AF Banregio², las cuales fueron ratificadas el 12 de abril de 2016 y pueden ser consultadas en la página web www.hrratings.com (ver “Calificación del Emisor” en este documento). La calificación de la Arrendadora se basa en el respaldo financiero por parte del Banco³ y Grupo Financiero⁴ en caso de enfrentarse a un escenario económico adverso. De igual forma, la Arrendadora mantiene una adecuada estructura de financiamiento por medio de las herramientas de fondeo y uso de recursos propios, permitiéndole hacer frente a sus compromisos en tiempo y forma. En adición a esto, el crecimiento del portafolio total llevó a una mayor generación de ingresos, y con ello, AF Banregio mantuvo una sana posición de rentabilidad. No obstante, el fuerte aumento de las operaciones tras la adquisición de cartera de la subsidiaria de CIT Group México (TCC) presionó de forma importante el índice de capitalización y se incrementó la morosidad de la cartera. Sin embargo, se esperaría una recuperación de los índices de morosidad ya que la Arrendadora se encuentra robusteciendo las gestiones de seguimiento y cobranza. Características del Programa El Programa Dual de CEBURS con carácter revolvente es por un monto de P$10,000.0m y un plazo legal de 5 años contados a partir del 6 de julio de 2015, fecha de autorización por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Por otra parte, el plazo para las emisiones de corto plazo es de hasta 357 días y para las de largo plazo es a partir de 1 año y hasta 30 años. Actualmente, el Programa cuenta con once emisiones vigentes por un monto total de P$3,856.8m. Las características se muestran a continuación:
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¹ Programa Dual de Certificados Bursátiles con carácter de Revolvente
² AF Banregio S.A. de C.V., SOFOM, E.R. Banregio Grupo Financiero (AF Banregio y/o la Arrendadora y/o el Emisor).
³ Banco Regional de Monterrey S.A. Institución de Banca Múltiple, Banregio Grupo Financiero (Banregio y/o el Banco).
⁴ Banregio Grupo financiero S.A.B. de C.V. (el Grupo)
Twitter: @HRRATINGS
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Calificación Programa Dual LP HR AA+ Programa Dual CP HR+1 Perspectiva Estable Contactos Laura Bustamante Asociada [email protected]
Helene Campech Subdirectora Instituciones Financieras [email protected]
Fernando Sandoval Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected]
Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para el Programa Dual de CEBURS es HR AA+ con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión se considera con alta calidad crediticia, y ofrecen gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantienen muy bajo riesgo crediticio bajo escenarios económicos adversos. El signo “+” representa una posición de fortaleza relativa dentro de la escala de calificación. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para el Programa Dual de CEBURS es HR+1. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece alta capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantienen el más bajo riesgo crediticio. La calificación de HR+1 se considera de relativa superioridad dentro de la escala de calificación.
HR Ratings ratificó la calificación de LP de HR AA+ con Perspectiva Estable y la calificación de CP de HR+1 al Programa Dual de CEBURS de carácter revolvente por un monto de hasta P$10,000.0m de AF Banregio.
La ratificación de la calificación del Programa Dual de CEBURS¹ se basa en la
calificación de contraparte de largo plazo de HR AA+ con Perspectiva Estable y de corto
plazo de HR+1 de AF Banregio², las cuales fueron ratificadas el 12 de abril de 2016 y
pueden ser consultadas en la página web www.hrratings.com (ver “Calificación del Emisor” en este documento). La calificación de la Arrendadora se basa en el respaldo
financiero por parte del Banco³ y Grupo Financiero⁴ en caso de enfrentarse a un
escenario económico adverso. De igual forma, la Arrendadora mantiene una adecuada estructura de financiamiento por medio de las herramientas de fondeo y uso de recursos propios, permitiéndole hacer frente a sus compromisos en tiempo y forma. En adición a esto, el crecimiento del portafolio total llevó a una mayor generación de ingresos, y con ello, AF Banregio mantuvo una sana posición de rentabilidad. No obstante, el fuerte aumento de las operaciones tras la adquisición de cartera de la subsidiaria de CIT Group México (TCC) presionó de forma importante el índice de capitalización y se incrementó la morosidad de la cartera. Sin embargo, se esperaría una recuperación de los índices de morosidad ya que la Arrendadora se encuentra robusteciendo las gestiones de seguimiento y cobranza.
Características del Programa El Programa Dual de CEBURS con carácter revolvente es por un monto de P$10,000.0m y un plazo legal de 5 años contados a partir del 6 de julio de 2015, fecha de autorización por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Por otra parte, el plazo para las emisiones de corto plazo es de hasta 357 días y para las de largo plazo es a partir de 1 año y hasta 30 años. Actualmente, el Programa cuenta con once emisiones vigentes por un monto total de P$3,856.8m. Las características se muestran a continuación:
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Principales Factores Considerados Calificación del Emisor AF Banregio, S.A. de C.V., SOFOM, E.R. (AF Banregio y/o AF y/o la Arrendadora) se constituyó originalmente bajo el nombre de Fomento Reinero, S.A. el 12 de enero de 1980. Posteriormente, la Arrendadora cambió su denominación a Arrendadora Banregio, S.A. de C.V. dada la entrada del Banco como accionista de la misma. Aunado a lo anterior, se constituye Banregio, Grupo Financiero, S.A.B., de C.V. (el Grupo), el 6 de diciembre de 2004, llevando a que a principios de 2005 se culmine la integración de la Arrendadora al Grupo. Seguido a esto, ésta cambió su figura jurídica conformándose como una Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad Regulada (SOFOM, E.R.) en febrero de 2007 y en septiembre del mismo año cambia su denominación a AF Banregio, S.A. de C.V., SOFOM, E.R., Banregio Grupo Financiero. Posteriormente, adquiere a la empresa Masterlease S.A. de C.V. y a la subsidiaria arrendadora de CIT Group México. Es así que, AF Banregio se enfoca en brindar servicios financieros por medio de productos de arrendamiento puro, arrendamiento financiero, créditos simples, quirografarios y factoraje. La oficina matriz se encuentra ubicada en el municipio de San Pedro Garza García en Nuevo León. No obstante, el Grupo cuenta con participación en 20 estados de la República Mexicana y el Distrito Federal a través de 140 sucursales.
Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:
Apoyo de Banregio, el cual mantiene una calificación de largo plazo de HR AA+ con Perspectiva Estable y de corto plazo de HR +1.
Adecuados niveles de apalancamiento al reflejar una razón de 4.6x y una razón a cartera vigente en 1.2x al 4T15 (vs. 5.2x y 1.1x al 4T14). La inyección de capital llevó a un mayor uso de recursos propios que externos para el soporte de las operaciones, beneficiando a los indicadores.
Posición de rentabilidad en buenos niveles al mostrar un ROA y ROE Promedio en 2.6% y 14.7% al 4T15 (vs. 2.5% y 15.7% al 4T14). La constante generación de utilidades debido al crecimiento del portafolio total llevó a que el resultado neto se apreciara de P$210.1m a 2014 a P$269.6m a 2015. En el caso del ROE Promedio tenemos una ligera disminución debido a la inyección de capital que se realizó al 1T15 por P$400.0m con la finalidad de soportar la adquisición de cartera de TCC.
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Disminución del índice de capitalización al cerrar en niveles de 11.6% al 4T15 (vs. 13.9% al 4T14). Aún con la inyección de capital por P$400.0m, el indicador se vio impactado por el efecto que tuvieron los impuestos diferidos provenientes de la adquisición de TCC. Del mismo modo, se debe señalar que se tuvo un pago de dividendos por P$23.6m a 2015. Sin embargo, AF Banregio espera una recuperación del indicador por medio de un conjunto de estrategias que le permitirían fortalecer el capital contable en los próximos periodos.
Ligera presión sobre la calidad del portafolio total al mostrar un índice de morosidad e índice de morosidad ajustado en 4.0% y 6.6% al 4T15 (vs. 2.4% y 3.6% al 4T14). Esto se debió a atrasos en las gestiones de cobranza durante el proceso de adquisición de TCC. Lo anterior llevó a que se tuvieran castigos en los últimos doce meses por P$326.0m (vs. P$94.0m al 4T14).
Deterioro en la posición de liquidez al presentar una brecha ponderada a capital de -75.8% al 4T15 (vs. -59.0% al 4T14). Esto se debe al descalce provocado por los productos que maneja la Arrendadora al contar con un plazo promedio ponderado de 16.8 meses junto con los pasivos adquiridos de la subsidiaria de CIT Group México (TCC) y del Banco. Del mismo modo, la proporción de emisiones a corto plazo del Programa Dual de CEBURS fue mayor a la del año pasado, presionando las brechas de liquidez.
Robusto modelo de negocios gracias al respaldo de Banregio Grupo Financiero. Cabe mencionar que la continua originación del portafolio de la Arrendadora proviene de la fuerza de ventas del Grupo a través de 140 sucursales en el territorio nacional.
Dentro del plan de negocios de AF Banregio para 2015 se consideró la apertura de siete sucursales del Banco y una estrategia de venta cruzada por parte del Grupo con la finalidad de incrementar el volumen de las operaciones y, con ello, el saldo del portafolio total. Alineado con esta estrategia, la Arrendadora al 3T15 adquirió a The Capital Corporation de México (TCC), subsidiaria arrendadora de CIT Group México. Lo anterior con el propósito de contar con una mayor participación dentro del mercado, específicamente por medio del arrendamiento de activos de tecnología, por lo que la cartera adquirida correspondía tanto al arrendamiento puro como financiero y sumó un monto de P$3,300.0m aproximadamente. Estas estrategias llevaron a que el portafolio total mostrara un crecimiento de 53.6% del 4T14 al 4T15, equivalente a un monto de P$11,882.0m al 4T15 (vs. -8.5% del 4T13 al 4T14 y P$7,734.5m al 4T14). A pesar de lo anterior, el retraso en la compra de TCC causó que el nivel de colocación fuera menor al esperado. Es así que el saldo del portafolio total cerró relativamente por debajo de lo previsto por HR Ratings en un escenario base, no obstante, este se mantuvo en línea con el plan de negocios de la Arrendadora. Aunado a lo anterior, en los últimos doce meses se muestra como la calidad de la cartera se vio ligeramente impactada. Esto ya que hubo una demora en la adquisición de la TCC al 3T15, provocando un atraso de los acreditados. A pesar de esto, el portafolio se ha comportado de manera saludable al contar con 85.2% de este con cero días de atraso. Cabe mencionar que en respuesta a la naturaleza de los productos que maneja, los clientes se consideran en cartera vencida una vez transcurridos los 90 días de atraso. Sin embargo, para los productos de factoraje se toman como cartera vencida aquellos créditos con más de 30 días de atraso y se registra el monto total del principal e intereses. De acuerdo a lo anterior, la adquisición realizada y el retraso en los procesos de cobranza llevaron a que la cartera vencida pasara de P$186.4m al 4T14 a P$476.4m al 4T15, impulsando el índice de morosidad a niveles de 4.0% (vs. 2.4% al 4T14). Por su parte, la Arrendadora maneja una política de castigos trimestral en donde se castiga al crédito que se considera ya incobrable y que tenga un grado de riesgo tipo “E”, es decir,
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que el 100.0% del monto de la línea se encuentre reservado. Aunado a lo anterior, se presenta el caso a la Dirección de Cobranza y se solicita una autorización al Director General Adjunto de Gestión de Riesgos para la ejecución. Debe señalarse que AF Banregio puede registrar cartera vencida con más de 180 días de atraso cuando se estén realizando las gestiones necesarias para la recuperación de los recursos. Con ello, al 4T15 los castigos acumulados 12m suman P$326.0m en respuesta a que una parte del portafolio adquirido de TCC presentaba atrasos, por lo que la Arrendadora decidió castigarlo. Esto incrementó el índice de morosidad ajustado a niveles de 6.6% al 4T15 (vs. P$94.0m y 3.6% al 4T14). HR Ratings considera que la calidad del portafolio total se vio presionada. No obstante, para los siguientes periodos se esperaría una mejora de la calidad del portafolio tras un robustecimiento y adecuación de procesos internos, específicamente en el portafolio adquirido. Por el lado de las herramientas de fondeo, AF Banregio cuenta con 13 líneas con diversas instituciones financieras con un saldo al cierre de diciembre de 2015 de P$6,717.7m (vs. P$1,779.3m al 4T14). En adición a los préstamos bancarios y de otros organismos, la Arrendadora contaba con un Programa Dual de CEBURS revolvente al 4T14 hasta por P$5,000.0m, sin embargo, dado el vencimiento de este, en julio de 2015 se colocó un nuevo Programa Dual de CEBURS por un monto superior de hasta P$10,000.0m. Conforme a ello, el Programa Dual de CEBURS se considera como la herramienta de fondeo principal de AF Banregio, cuyo saldo al 4T15 equivale a P$3,143.1m (vs. P$4,842.3m al 4T14). Esto lleva a que se tenga una disponibilidad de 69.9% del monto total autorizado entre los préstamos bancarios y el Programa Dual (vs. 36.4% al 4T14). En opinión de HR Ratings, la Arrendadora refleja un alto grado de flexibilidad en sus líneas de fondeo y disponibilidad de recursos para el cumplimiento del plan de negocios. En vista de lo anterior, al cierre de diciembre de 2015 la posición de liquidez de AF Banregio muestra un deterioro en respuesta a una mayor cantidad de vencimientos de pasivos en el periodo menor a un mes al tener un monto de obligaciones por P$8,927.0m en comparación a P$6,006.0m del análisis anterior. Esto proviene de los plazos de las líneas de fondeo, específicamente de las líneas contratadas con el Banco y del Programa Dual de CEBURS al manejar en su mayoría emisiones a corto plazo, así como por la adquisición de pasivos de TCC. Por esta razón, la brecha de liquidez acumulada se ubica en niveles negativos en los periodos analizados de menor de un mes, menor de seis meses y menor de un año, no obstante, esta logra cerrar en niveles positivos de P$2,790.0m en el último periodo tras el plazo promedio ponderado de los productos que maneja, principalmente los de factoraje y comerciales, llevando a que este se observe en 16.8 meses al 4T15 (vs. P$1,573.0m y doce meses al 4T14). En ese sentido, la brecha de liquidez ponderada y la brecha de liquidez a capital cerraron en -40.8% y -75.8% al 4T15, respectivamente (vs. -32.6% y -59.0% al 4T14). Es relevante mencionar que la Arrendadora tenía estimado la ampliación de los plazos del Programa con la finalidad de mejorar el calce de sus vencimientos, sin embargo, optó por requerir una porción de financiamiento por parte de la banca de desarrollo para cumplir con los vencimientos de largo plazo. HR Ratings considera que el fondeo con el Banco junto con el Programa Dual de CEBURS y los pasivos adquiridos de la incorporación de TCC provocaron una presión en la posición de liquidez de la Arrendadora, sin embargo, la línea con el Banco se encuentra por debajo del límite legal definido por las autoridades para este tipo de operaciones.
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ANEXOS – Escenario Base
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ANEXOS – Escenario Estrés
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Glosario de Arrendadoras
Portafolio total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida + Valor de los Contratos en Arrendamiento Puro.
Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Pasivos Bursátiles.
Índice de morosidad. Cartera Vencida / Portafolio Total.
Índice de morosidad ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Portafolio Total + Castigos 12m).
Índice de cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida.
MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m).
Índice de eficiencia operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m.
Índice de eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m.
ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m.
ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Índice de capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales.
Razón de apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Cartera vigente a deuda neta. (Cartera Vigente + Valor de los Contratos en Arrendamiento) / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades).
Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m.
Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.
Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva.
Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo.
Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado.
Flujo Libre de Efectivo. Flujo Derivado del Resultado Neto – Estimación Preventiva para Riesgo Crediticio – Depreciación y Amortización + Decremento (Incremento) en Activos Operativos + + Decremento (Incremento) en Pasivos Operativos.
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HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130
[email protected] [email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130
Análisis
Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones
Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 1253 6532
[email protected] [email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546
[email protected] [email protected]
Roberto Ballinez +52 55 1500 3143
[email protected] Deuda Corporativa / ABS
Metodologías
Luis Quintero +52 55 1500 3146 Rolando de la Peña +52 55 1500 0762
[email protected] [email protected]
José Luis Cano +52 55 1500 0763
Regulación
Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento
Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Claudia Ramírez +52 55 1500 0761
Rafael Colado +52 55 1500 3817
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle +52 55 1500 3134
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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior HR AA+ / Perspectiva Estable / HR+1
Fecha de última acción de calificación 9 de junio de 2015
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.
1T12 – 4T15
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas
Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por PricewaterhouseCoopers, S.C., proporcionados por la Arrendadora.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).
N/A
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 ADENDUM – Metodología de Calificación para Arrendadoras Financieras y Arrendadoras Puras (México), Enero 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
