I 3 Administracion Del Efectivo

Administracin del

efectivo

Prof. Julio A. Hennings


A que llamamos administracin del efectivo?

A la manera en que las empresas gestionan el efectivo

Cul es el objetivo de la gestin de efectivo?

mantener una inversin en efectivo lo mas baja posible, en tanto q la empresa opere con eficiencia.


Y los Estados de Flujos de Efectivo

Segn FASB-95, el Estado de Flujos de Efectivo especifica el

importe de efectivo neto provisto o usado por la empresa

durante el ejercicio por sus actividades:

De Operacin De Inversin De Financiamiento

Este estado financiero indica el efecto neto de los movimientos

sobre el efectivo y las otras partidas equivalentes al efectivo

de la empresa. En este estado se incluye una conciliacin de los

saldos al final del ejercicio y sus equivalentes.


Equivalentes al efectivo ?

Son inversiones a corto plazo, de alta liquidez, que: son fcilmente cambiables por sumas de efectivo ciertas, y estn

tan cerca del vencimiento que es insignificante al riesgo de

cambios en su valor debido a cambios en las tasas de inters.

La empresa debe revelar la poltica que emplea para determinar cules partidas clasifican como equivalentes al

efectivo.

Cualquier cambio de esta poltica se trata como un cambio de principio de contabilidad y se efecta modificando

retroactivamente los estados financieros de ejercicios

anteriores que se presentan para la comparacin.

Actividades de flujo de efectivo De operacin: constituyen la principal fuente de ingresos de una

empresa, as como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversin o financiamiento.

Incl. transacciones relacionadas con la adquisicin, venta y entrega de bienes para venta, as como el suministro de servicios.

Las entradas de dinero incluyen los ingresos de la venta de bienes o servicios y de los documentos por cobrar, entre otros.

Las salidas de dinero incluyen desembolsos de efectivo y el inventario pagado a los proveedores, los pagos a empleados, al fisco, a acreedores y a otros proveedores por diversos gastos.



De inversin: Son las de adquisicin y desapropiacin de activos a L.P., as como otras inversiones no incluidas en el efectivo y los equivalentes al efectivo. Las entradas de efectivo incluyen los ingresos de los pagos del principal de prstamos hechos a deudores (cobro de pagars), de la venta de los prstamos (el descuento de pagars por cobrar), de las ventas de inversiones en otras empresas (por ejemplo, acciones y bonos), y de las ventas de propiedad, planta y equipo. Las salidas incluyen pagos de dinero por prstamos hechos a deudores, para la realizacin de inversiones, y para adquisiciones de propiedad, planta y equipo.


De Financiacin: Son las actividades que producen cambios en el tamao y composicin del capital en acciones y de los prstamos tomados por la empresa. Incl. transacciones relacionadas con el aporte de recursos de sus propietarios y de darlos a cambio de un pago sobre una inversin, as como la obtencin de dinero y otros recursos de acreedores y el pago de los prstamos.

Las entradas incluyen los ingresos de dinero de la emisin de acciones comunes y preferentes, de bonos, hipotecas, de pagars y de otras formas de prstamos de corto y largo plazo.

Las salidas de efectivo incluyen el pago de dividendos, la compra de valores de capital de la compaa y de pago de las cantidades que se deben.

LA GESTION DEL

EFECTIVO


La gestin del efectivo tiene

normalmente 3 fases o pasos

1. Determinacin del saldo de efectivo objetivo pertinente

2. Cobranza y pago de efectivo de manera eficiente

3. Inversin del efectivo excedente en ttulos negociables


Que implica la determinacin del

saldo de efectivo?

Implica una valoracin de la compensacin entre beneficio y costo de la liquidez.


beneficio?

El beneficio de la tenencia de efectivo es la conveniencia q la liquidez representa para la empresa.


costo?

El costo de la tenencia de efectivo es el ingreso por concepto de intereses q la empresa hubiera recibido de la inversin en el mercado de dinero.


Si la empresa ha logrado

su saldo de efectivo

objetivo

El valor que obtiene de la liquidez implcita por la tenencia del efectivo ser

exactamente igual que el valor no percibido por los intereses de una

tenencia equivalente en el mercado de dinero


Luego del valor ptimo de

liquidez

La empresa debe establecer procedimientos de modo q el efectivo se cobre y pague con la mayor eficiencia

cobre pronto y pague tarde


que debemos hacer con el efectivo

temporalmente inactivo?

Invertir temporalmente el efectivo inactivo en activos de corto plazo

MERCADO DE DINERO


Razones para la tenencia de

efectivo

1. Motivo transaccional: Para cubrir las transacciones - actividades normales de cobranza y pago de la empresa.

2. Motivo de seguridad: Para atender la caja de la empresa (compensar los saldos - por los servicios bancarios)

3. Motivo especulativo: se retiene sin tener otra utilizacin prevista.


Tarea

Explicar el modelo Baumol sobre la gestin del efectivo con un ejemplo prctico

Que son los costos de oportunidad y los costos de negociacin en el modelo Baumol?


Determinacin del saldo de

efectivo objetivo

El saldo de efectivo objetivo implica una compensacin entre costos de oportunidad de tener mucho efectivo y los costos de negociacin de tener muy poco efectivo



Costos de negociacin

Dimensin del saldo de efectivo (C)

C*

Dimensin ptima del

saldo de efectivo

Costos de oportunidad

Total de costos de la

tenencia de efectivo

Costo en S/. de la

tenencia de efectivo

Objetivo de saldo

COSTOS DE LA TENENCIA

DE EFECTIVO

Ejemplo: Corp. Buenavoz SAC inicia la semana cero con S/.

1200,000 en efectivo cual ser su saldo promedio?


Efectivo promedio =

S/. 600,000

Efectivo inicial

C = S/. 1200,000

Efectivo final = 0 1 0 2 3 4

Semanas

Si el saldo inicial es mayor queda

efectivo durante mas semanas antes

de requerir vender ttulos

negociables (C. transaccin), pero se

incrementa el saldo de efectivo

promedio (C. oportunidad)

y el saldo ptimo de efectivo?

Para solucionar el problema de Buenavoz

SAC, necesitamos conocer 3 factores:

1. F = el costo fijo de la venta de ttulos para reponer el efectivo

2. T = el importe total del nuevo efectivo necesario para cubrir las transacciones durante el periodo de planificacin (un ao).

3. K = el costo de oportunidad de la tenencia de efectivo (tasa de inters de ttulos negociables).


Con esta info. Buenavoz puede determinar los costos totales y

determinar la poltica ptima del saldo de efectivo.

Costos de oportunidad = C/2 x K

Saldo de efectivo inicial

Saldo de efectivo promedio

Costo de oportunidad (K = 0.10)

C C/2 C /2 x K

4800,000 2400,000 240,000

2400,000 1200,000 120,000

1200,000 600,000 60,000

600,000 300,000 30,000

300,000 150,000 15,000


Diversas alternativas:

Costos de negociacin

Determinamos el total de costos de negociacin calculando el N de veces que Buenavoz SAC tiene que vender ttulos negociables durante el ao.

El importe total del pago de efectivo del ao es S/. 600,000 x 52 semanas = S/. 31.2 millones.

Si por ejemplo se decide q el saldo de efectivo inicial sea S/. 1200,000, Buenavoz vender ttulos negociables por 1.2 millones cada dos semanas


Determinemos:

Costos de negociacin (S/. ) = (T/C) x F:


Total de pagos durante el periodo

Saldo de efectivo inicial

Costo de negociacin (F = S/.1,000)

T C T/C x F

31200,000 4800,000 6,500

31200,000 2400,000 13,000

31200,000 1200,000 26,000

31200,000 600,000 52,000

31200,000 300,000 104,000

El costo total

costo de oportunidad + costo de negociacin

(C/2) x K (T/C) x F

Saldo de efectivo

Costo total = Costo de oportunidad

+ Costos de negociacin

S/ 4800,000 S/. 246,500 S/. 240,000 S/. 6,500

2400,000 133,000 120,000 13,000

1200,000 86,000 60,000 26,000

600,000 82,000 30,000 52,000

300,000 119,000 15,000 104,000


Para determinar los costos totales mnimos

con precisin, conforme el saldo aumenta

Buanavoz SAC debe igualar la reduccin marginal de los costos de negociacin con el incremento marginal de los costos de oportunidad relacionados con los aumentos del saldo del efectivo.

El saldo de efectivo objetivo debe ser el punto en el q estas dos variaciones se compensen entre si.

Esto ultimo se puede calcular mediante interaccin numrica o mediante calculo


Usemos el clculo de Baumol:

Siendo la ecuacin del costo total:

Costo total (TC) = (C/2) x K + (T/C) x F

Si diferenciamos la ecuacin TC con respecto al saldo de efectivo y determinamos que la derivada sea cero, tenemos:

dTC = K TF = 0

dC 2 C

Costo tot. marginal = Costo oport. marg + Cost negoc. marg.

Despejando C en la sgte. Ecuacin: K = TF

2 C

C = 2 TF / K


2

2

2

Determinar los costos totales:

Si F = S/. 1,000, T = S/. 31200,000, y K = 0.10 => C = S/. 789,936.71

Considerando el valor C, los costos de oportunidad son:

(C/2) x K = 789,936.71 x 0.10 = S/. 39,496.84

2

Los costos de negociacin son:

(T/C) x F = 31200,000 x 1,000 = S/. 39,496.84

789,936.71

Los costos totales son: S/. 78,993.68


Restricciones del modelo

Baumol:

1. Supone que la empresa tiene una sola tasa de pago

2. El modelo supone que no se recibe efectivo durante el periodo proyectado

3. No se permite la existencia de un fondo de seguridad

Este modelo es quiz el mas lgico, sencillo y comn para

determinar el nivel ptimo de efectivo


Taller: responda y sustente

1. Indique si los sgtes. factores aumentan, reducen o no tienen ningn efecto sobre el saldo de efectivo de una empresa:

a) Las tasas de inters de los ttulos de mercado de dinero aumentan.

b) Los corredores aumentan las comisiones

c) Los costos de solicitud de prstamo disminuyen

d) La clasificacin del crdito de la empresa baja

e) Se establecen cuota directas para los servicios bancarios,


Tarea:

Los siguientes son los saldos de efectivo promedio semanales de la Empresa Fortuna SAA:

Semana 1: S/. 24,000

Semana 2 34,000

Semana 3 10,000

Semana 4 15,000

Qu rentabilidad se puede obtener de los saldos de efectivo promedio, si la Ti anual es del 12%?


Respuesta: 1. Calculemos el saldo promedio mantenido en las 4

semanas:

24000+34000+10000+15000=83,000

83000 / 4 = S/. 20,750

2. Luego determinemos su K:

K = (1 + 0.12/12) - 1 = 0.12682503 12.6825%

3. Calculemos la rentabilidad de los saldos de efectivo:

R = 20,750 x 0.12682503 = S/. 2,631.62


12

I 3 Administracion Del Efectivo

Documents

Transcript of I 3 Administracion Del Efectivo