financieros. La construcción de estosindicadores comprende el análisisdel entorno macroeconómico dec a d a s i s t e m a f i n a n c i e ro ,combinándolo con el análisis deindicadores propios de dicho sector,cuyo enlace permitirá, de algunaforma, prevenir la aparición decualquiera de las causas queocasionaron las crisis financierasobservadas recientemente en variospaíses.

Tomando en consideración esteinterés, se llevó a cabo la presenteinvestigación documental sobre laconstrucción de indicadoresmacroprudenciales (IMPs), con elobjetivo de dar a conocer losesfuerzos realizados en este sentido,por organismos internacionales uotras instituciones supervisoras oreguladoras en el ámbito financierointernacional, así como las iniciativasque se han desarrollado en el BancoCentral de Reserva de El Salvador,con el f in de adoptar estasherramientas para el análisis ymonitoreo del Sistema Financiero.

El análisis macroprudencial es

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BOLETÍN ECONÓMICO

una herramienta metodológica queayuda a cuantificar y calificar lasanidad y vulnerabilidad de lossistemas financieros, centralizándoseen la salud y estabilidad de lossistemas financieros.2

Este análisis, complementa yrefuerza los sistemas de alertatemprana y otras herramientasana l í t i cas para mon i to rearvulnerabilidades y prevenir crisis.Los sistemas de alerta tempranageneralmente se centralizan en lasvulnerabilidades en la posiciónexterna, utilizando indicadoresmacroeconómicos como variablesexplicativas claves. El análisismacroprudencial y las pruebas detensión (stress test) asociadas, secentralizan en vulnerabilidades enlos sistemas financieros domésticos,utilizando los indicadores de sanidadfinanciera (ISF) como el fundamentoestadístico más significativo y lasanidad del sector financiero parael desarrollo macroeconómico,externo y de la cuenta de capital depaíses relacionados.

El análisis macroprudencialutiliza una variedad de información,como la siguiente:

Los problemas generadosdurante la segunda mitad de ladécada de los noventas en algunossistemas financieros internacionales,han despertado el interés de lacomunidad internacional enfortalecer la arquitectura de lossistemas financieros y poder asíprevenir problemas sistémicos enun futuro, es así que a través de larealización de una diversidad deforos, se ha identificado ciertonúmero de prioridades en esamateria, incluyendo la necesidad deresaltar la capacidad que tienen lospaíses de manejar las fortalezas yvulnerabilidades de los sistemasfinancieros propios y el desarrollode herramientas analíticas y deprocedimiento necesarias paradesarrollar esta tarea.

Uno de los aspectos que, acr i te r io de los organismosinternacionales, permitirá fortalecerlos sistemas financieros, además deproveerles de una mayor estabilidad,es la construcción de IndicadoresMacroprudenciales o "IMPs", definidoscomo indicadores de la sanidad yestabi l idad de los sistemas

INDICADORESMACROPRU-DENCIALES

Gladys Edith Carmona1

NTRODUCCIÓNII

ANÁLISISMACROPRU-DENCIALI.I.

1 Senior del Departamento de Desarrollo Financiero2 Financial Soundness Indicators: Analytical Aspects and Country Practices. IFM, 2002

InformaciónMacroeconómica

Ej. Inflación, tasas deinterés, tipo de cambio,

etc.

Pruebas detensión

Indicadores deSanidad Financiera

(ISFs)

AnálisisMacroprudencial

Información basada enel Mercado

Ej. Precio acciones,calificaciones de crédito

Información CualitativaEj. Cumplimiento de

estándares

InformaciónestructuralEj. Tamaño,

propiedad, etc.

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BOLETÍN ECONÓMICO

El Comité de SupervisiónBancaria (BSC), grupo de trabajodel Banco Central Europeo, en eltema de fragilidad financiera, hainiciado el proyecto para identificarIMPs para el sector bancario de laUnión Europea y ha establecido ungrupo de trabajo en análisismacroprudencial para este fin,siguiendo los acercamientos quevarios países escandinavos hanefectuado sobre este tema. Dichogrupo deberá emitir reportessemestrales sobre el desarrollomacroprudencial en Europa, dichosreportes servirán para discusión delConsejo de Gobernadores del BCE,sobre la sanidad y característicasde los sistemas bancarios de laUnión Europea.

El mencionado grupo, harealizado un trabajo preliminar sobreIMP´s, separando los indicadorespotenciales en 3 categorías:a) Indicadores sistémicos de la

salud del sistema bancario;b) Factores macroeconómicos que

influyen en el sistema bancario,y

c) Factores de contagio.

Con respecto a la primeracategoría, se propone monitorear lassiguientes variables: conducta delos prestatarios, condicionescompetitivas, situación de liquidez,exposición por concentración,calidad de activos, rentabilidad, entreo t r o s . L o s i n d i c a d o r e scorrespondientes, son analizados enrelación con los objetivos de riesgode intermediario, tales como: riesgo

➤ I n f o r m a c i ó n p r u d e n c i a lagregada. para ob tenerinformación directa de lasituación de las institucionesfinancieras, a través de losind icadores de san idadfinanciera (ISF)

➤ Pruebas de tensión y análisis deescenarios para determinar lasens ib i l idad del s is temaf i n a n c i e r o a c h o q u e smacroeconómicos

➤ Información macroeconómica,para ayudar a establecer elanálisis en el contexto detendencias económicas yfinancieras

➤ Información del mercado, talescomo precios y rendimientos deinstrumentos financieros ycalificaciones de crédito, comovariables complementariasconducentes a percepciones demercado de la salud de lasinst i tuc iones f inancieras,

➤ Información cualitativa en losesquemas regulator ios einstitucionales para ayudar ainterpretar el desempeño devar iab les p rudenc ia les 3 .

➤ Información estructural, incluidaen el tamaño de los principaless e g m e n t o s d e l s i s t e m afinanciero, la estructura depropiedad y concentración,complementan el análisis.

Como resu l t ado de l a

investigación, se obtuvo quediferentes tipos de instituciones, hanllevado a cabo estudios en variospaíses, principalmente en aquellosque fueron afectados por las crisisfinancieras que hemos conocidorecientemente, las cuales podríanagruparse en 2 tipos A) institucionesinternacionales y multilaterales y B)Bancos Centrales Nacionales yAgencias Supervisoras. Loshallazgos de ambos grupos sedescriben a continuación:

A. Instituciones Interna-cionales y Mult i la terales.

Dentro de las institucionesinternacionales y multilaterales, másrepresentativas en el estudio,desarrollo e implementación deIMPs, están el Banco CentralEuropeo (BCE), Banco Mundial encoordinación con el FondoMonetario Internacional y lasiniciativas emanadas del Grupo delos Siete4 (G-7) y Grupo de losDiez 5 (G-10), por el área deinfluencia que abarcan.

1. Banco Central Europeo (BCE)El Banco Central Europeo inició

un proyecto de IMPs, identificandolas estadísticas monetarias de laUnión Monetaria y Económica de laUnión Europea (UME) como unaf u e n t e d e i n f o r m a c i ó nmacroprudencial. Los paísesmiembros de la Unión, recogen unconjunto armonizado de estadísticasmonetarias que proporcionan labase estadística para la operaciónde una política monetaria única dela UME .

RESULTADOSDE LA INVESTI-GACIÓNII.II.

3 Un alto grado de observancia de estándares relevantes contribuye a la estabilidad de sistemas financieros que están integrados a los mercados financierosglobales y que enfrentan variedad de innovaciones y choques financieros.

4 Grupo de los 7 países más industrializados, integrado por: Canadá, Francia, Alemania, Italia, Japón, Reino Unido y Estados Unidos5 Grupo de los 10 países más industrializados, integrado por los miembros del G-7 más Bélgica, Países Bajos y Suecia

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BOLETÍN ECONÓMICO

estabilidad del Sistema Financierorelacionada con el FSAP) ha variadode alguna forma, dependiendo delcaso del país en particular, perotípicamente ha seguido algunaadaptación del esquema CAMEL (C:capital, A: activos, M; administración,E; rentabilidad, L: liquidez). Unanálisis de los indicadores utilizadosen evaluaciones (FSSA) realizadasa finales de abril-2001, muestra quelos indicadores más comúnmenteutilizados, incluyen, en orden de lafrecuencia en el uso, los siguientes:a) indicadores de rentabilidad, tales

como retorno de activos (ROA)y retorno del patrimonio (ROE),razones de margen de interesesy razones de otros ingresos ygastos;

b) indicadores de calidad deactivos: razones y provisionesde préstamos vencidos;

c) razones de adecuación decapital: en particular la razón decapital regulatorio a activosponderados por riesgo (segúnBasilea);

d) indicadores de sensibilidad alriesgo de mercado, tal como laapertura a exposición por tiposde cambio;

e) razones de liquidez.

La selección y uso de ISF,reflejan varias limitaciones. Primero,la información recopilada deindicadores parece a menudo noestar disponible o disponiblesolamente con breves seriesrecopiladas consistentemente, comoresultado, las series de tiempo enmuchas evaluaciones están limitadasen duración. Segundo, las prácticasde recopilación para indicadores,varía significativamente entre lospaíses, debido a diferencias ene s t á n d a r e s e s t a d í s t i c o s ,

y contiene el análisis de un amplior a n g o d e I M P s , t a n t om a c r o e c o n ó m i c o s c o m oindicadores bancarios.

Para evitar una duplicación detrabajo en esta área, el FondoMonetario Internacional y el BancoMundial, establecieron un esquemac o n j u n t o p a r a e v a l u a c i ó ncomprensiva del sector financiero(el "Financial Sector AssessmentsProgram" o FSAP). Este programa,que fue lanzado en una prueba pilotoen mayo de 1999, está diseñadopara identif icar for talezas yvulnerabilidades de los sistemasfinancieros y ayudar al desarrollo depolíticas apropiadas. En abril de2000, se firmó un acuerdo en elComité Financiero y MonetarioInternacional, mediante el cual secontinuaría con dicho programa, enuna base voluntaria, a partir del2001, expandiendo su cobertura a24 países, dentro de los cuales seencuentra El Salvador.

El FSAP 6 típicamente comienzacon un análisis del entornomacroeconómico y una descripciónde la estructura del sistemafinanciero. Dentro del sistemafinanciero, la sanidad del sectorbancario es analizado mediante labúsqueda de niveles y tendenciasen indicadores de salud financieraseleccionados (básicamente deadecuación de capital, calidad deactivos, rentabilidad, liquidez yexposición a los riesgos demercado) y a la conexión entre estosindicadores y los cambios en elentorno macroeconómico.

El rango de ISF utilizados en elFSSA (Financial System StabilityAssessment, evaluación de la

de crédito agregado, riesgo de tasade interés, riesgo de precio de lasacciones, riesgo de tipo de cambioy riesgo de liquidez. La variableobjetivo final es la solvenciaagregada del sistema bancario.

Por otra parte, los indicadoresmacroeconómicos sugeridos comofactores que influyen en el sistemabancario fueron: desarrollo delingreso, apalancamiento (fragilidadf inanc ie ra ) , capac idad deendeudamiento, precios de losactivos, condiciones monetarias yposición externa.

En la tercera categoría, setoman en cuenta las posiblesimplicaciones sobre la transmisiónde choques de exposicionesf i nanc ie ras i nd iv idua les avulnerabilidades potenciales en elsistema financiero como un todo.U n o d e l o s i n d i c a d o r e smacroeconómicos de es tacategoría, es la correlación demercados financieros. En particular,la correlación entre precios delmercado de valores, tipos de cambioy tasas de interés en diferentespaíses es a menudo visto como unindicador de riesgo de contagio.

2. Banco MundialHa estado conduciendo el

"Financial Sector Assessments(FSAs ) en va r i os pa í ses ,involucrando el trabajo del sectorfinanciero y donde los temas dedicho sector son consideradosparticularmente relevantes para latoma de decisiones para elotorgamiento de préstamos porparte del Banco Mundial. Estaevaluación está enfocada tanto enaspectos sobre estabilidad comode desarrollo del sector financiero

6 Financial Soundness Indicators: Analytical Aspects and Country Practices, IMF, 2002.

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BOLETÍN ECONÓMICO

prudenciales y contables, por lo cuallimitan la posibilidad de comparaciónentre países.

Adicionalmente, para FSAs demayor calidad, el Banco Mundial,hace uso de i n f o r mac iónmacroprudencial en la utilización demodelos de evaluación de riesgo enconjunto con sus operaciones depréstamos, a fin de determinar laposibilidad de incumplimiento o"cesación de pagos" de susprestatarios. Las principales áreascubiertas con estos modelos son:a) Indicadores macroeconómicos

y estructurales de desempeñoeconómico y vulnerabilidadexterna.

b) Deuda externa y sostenibilidadde la misma

c) Riesgo político y desempeño depolíticas

d) Exposición del Banco Mundiale historia del servicio de ladeuda al banco.

Todas las evaluaciones, con unacomplejidad variada, incluyenpruebas de tensión de la elasticidadde las instituciones financieras achoques macroeconómicos7. Laspruebas de tensión (Stress Test) sonun elemento clave del análisismacroprudencial, que ayuda am o n i t o r e a r y a n t i c i p a rvulnerabilidades potenciales en elsistema financiero y añaden unelemento dinámico al análisis deindicadores. Estas pruebas son untérmino genérico que se refiere a unrango de técnicas estadísticas, queayudan a identificar 1) exposicionesde riesgo de instituciones financieras

individuales y 2) exposiciones deriesgo del sistema, que potencial-mente t ienen consecuenciassistémicas para el sistema financiero.Dentro de éstas técnicas, se puedenmencionar análisis de sensibilidad,análisis de escenarios y análisis decontagio.

3. Fondo Monetario InternacionalEl FMI por su parte, también ha

hecho esfuerzos para incorporar ensus evaluaciones los aspectosmacroprudenciales que se estánanalizando e incorporando enmuchos países, a raíz de las crisisfinancieras ya conocidas, para esteefecto llevó a cabo una investigaciónen varios países, para lo cual contócon la colaboración de otrasorganizaciones internacionales y delsector privado.

Como resultado, se obtuvo undocumento que fue discutido enforma consultiva entre el FMI yexpertos de alto nivel de los bancoscentrales, agencias supervisoras,i n s t i t u c i o n e s f i n a n c i e r a sinternacionales, universidades y elsector privado (bancos, fondos deinversión, agencias calificadoras,etc.), en septiembre de 1999.

La identificación de un conjuntob á s i c o d e i n d i c a d o r e smacroprudenciales es visto comouno de los prerrequisitos paradivulgar los IMPs al público engeneral. De acuerdo a los resultadosde la investigación del FMI, dichosindicadores básicos, deberían llenarlos siguientes criterios:a) Utilidad en la vigilancia de los

sistemas financieros

b) Comparabilidad entre paísesc) Factibilidad de recolección

armónica de datos yd) Existencia de "mejores prácticas"

con respecto a cobertura,periodicidad y oportunidad dela información que estará siendodivulgada.

Es importante mencionar, quela investigación no permitió llegar aun consenso en la obtención de unconjunto de indicadores básicos, enpar te porque los di ferentesindicadores pueden ser relevantespara cada país en diferentescircunstancias.

Las principales conclusioness o b r e l o s I n d i c a d o r e sMacroprudenciales aportadas en lareunión antes mencionada, son lassiguientes:a) Mientras el trabajo de identificar

y medir IMPs ha tenido unavance substancial en los añosrecientes, el conocimiento enesta área es todavía limitado, esnecesario más investigación yanálisis. En particular, no existeun consenso en el modelo paradeterminar la vulnerabilidad deun sistema financiero o en unconjunto de IMPs ampliamenteaceptados.

b) Es deseable priorizar entre IMPsy la selección de un conjuntobásico de indicadores.

c) El análisis de la vulnerabilidadde los sistemas financieros, nodebe descansar únicamente enindicadores cuantitat ivos,también es esencial contar coninformación cualitativa de

7 Comúnmente, los choques utilizados incluyen caídas en el crecimiento de la economía, choques de la balanza de pagos y cambios en las tasas de inflación,tasa de interés y tipo de cambio.

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4. Iniciativas del G-7 y G-10En febrero de 1997, el "G-7",

presentó una propuesta paraestablecer el Foro de EstabilidadFinanciera (FSF). Este foroc o m p r e n d e , a d e m á s d erepresentantes del G-7, a Australia,Hong Kong, Holanda, Singapur,Fondo Monetario Internacional (FMI),Banco Mundial (BM), BancoInternacional de Pagos (BIS- por suss ig las en inglés: Bank forI n te r na t i ona l Se t t l emen ts ) ,Organización para la Cooperacióny Desarrollo Económico (OECD),Comité en Supervisión Bancaria deBasilea (BCBS- Basel Committee onBanking Supervision), OrganizaciónInternacional de Comisiones deValores (IOSCO- por sus siglas eninglés: International Organization ofSecurities Commissions), AsociaciónInternacional de Supervisores deSeguros (IAIS, siglas en inglés deInternational Association of InsuranceSupervisors), entre otros.

Parte de las funciones de esteforo (FSF), es fortalecer el monitoreoy evaluación de vulnerabilidadessistémicas. El FSF, ha establecido 3grupos de trabajo que se encargande ins t i tuc iones a l tamenteapalancadas, flujos de capital ycentros financieros "off-shore"respectivamente. Adicionalmente,se han establecido: un grupo detrabajo en implementación deestándares y grupos de estudio enseguros de depósitos y seguros,también se ha comisionado laelaboración de un documento deestudio sobre comercio electrónicoe internet en los mercadosfinancieros. Pareciera que el FSF secentrará primeramente en áreasespecíficas de vulnerabilidad

circunstancias institucionales,combinándolas con juicios devalor.

d) Existe la necesidad de:➤ Mejorar la calidad de las

prácticas contables enmuchos países;

➤ Señalar la sanidad de lasinstituciones financieras nobancarias y del sectorcorporativo;

➤ Señalar las limitaciones deinformación microprudencialagregada para obtenerIMP´s;

➤ Desarrollar normas para losindicadores, tomando encons iderac ión buenasexperiencias de otros paísesen ese aspecto; y

Mercado•Precios de mercadoinstrumentos emitidos por IFIsy corporaciones•Rendimientos excesivos•Ratings de créditos

Sensibilidad a Riesgosde Mercado

•Riesgo tipo de cambio•Riesgo precio de acciones•Riesgo tasa de interés•Riesgo precio decommodities

IndicadoresMicroprudenciales

Agregados

•Liquidez•Crédito Banco Central a IFIs•Segmentación•Depósitos como participaciónen los Agregados Monetarios•Préstamos/Depósitos•Estructura de vencimientos deactivos y pasivos de IFIs•Liquidez Mercado Secundario

Adecuación de Capital•Razón de Capital Basadoen riesgo agregado•Distribución de frecuenciasindicadores de capital

Utilidades y rentabilidad•ROE•ROA•Proporción de ingresos y gastos

Calidad de Activos•Concentración sectorial delcrédito•Préstamos denominados enmoneda extranjera•Préstamos vencidos a ptmos.Totales•Perfil de riesgo de los activostotales•Apalancamiento(Activos/Capital)•Raón deuda/capital•Rentabilidad del sectorcorporativo

Administración•Indicadores de Gasto/Ingresostotales•Rentabilidad de empleados•Expansión en No. deInstituciones Financieras

➤ Utilizar pruebas de tensión,como parte de una búsquedaacces ib le a l aná l i s i smacroprudencial en el futuro.

En el transcurso del tiempo, elFMI, a través de la vigilancia delsector financiero, programas deasistencia técnica y programas detrabajo, ha identificado un conjuntode indicadores para la vigilanciamacroprudencial, separándolos endos áreas:

a) Indicadores micropruden-ciales agregados

b) Indicadores de desarrolloMacroeconómico o choquesexógenos que podrían afectar alsistema financiero.

Tasas de Cambio e Interés•Volatilidad en las tasas de cambioy de interés.•Nivel de tasas de interés real local•Sostenibilidad del tipo de cambio

•Garantía del tipo de cambio.

Crecimiento Económico

•Tasa de crecimiento agregada

•Caída sectorial

Booms•Boomss de préstamos•Booms de precios de activos

Efectos de contagio•Correlación de mercadosfinancieros

Balanza de Pagos•Déficit de la Cuenta Corriente•Deuda Externa y Reservas•Términos de Intercambio•Composición y Vencimiento delos Flujos de Capital

Otros Factores•Inversiones y Créditos dirigidos•Recursos del Gob. Al SistemaBancario y otros desequilibriosquasi-fiscales•Caídas de la economía.

Inflación•Volatilidad de la inflación

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relativamente pocos países poníanatención al análisis macroprudenciala nivel nacional, aunque los bancoscentrales nacionales y agenciassupervisoras en muchos países hanmonitoreado y reportado sobretemas relacionados a la estabilidaddel sistema financiero. Si bien,mucho de este trabajo tiene unaspecto macroprudencial, nonecesariamente es manejado conun esquema formal para utilizarIMPs que aseguren la sanidad delsistema financiero.

La compleja naturaleza delanál is is y la necesidad deinformación de alta calidad de losbancos (en forma individual),recabada y almacenada en unaforma agregada para el análisis, hasignificado que mucho del trabajoexistente, relacionado con los IMPs,haya sido manejado relativamentereciente y principalmente, pero noexclusivamente, en los paísesindustrializados. Dentro de esteg r u p o , l o s m o d e l o s m á sdesarrollados tienden a ser aquellosde los países que han tenidomayores crisis del sector financieroen años recientes. A continuaciónse resume el trabajo desarrolladopor algunos de estos países, quehan centralizado sus esfuerzos enidentificar tanto IMPs, como otrosaspectos que podrían proveer unaguía para posibles IMPs.

1. ChinaComo muchos otros países, las

autoridades Chinas están en unaetapa temprana en la construccióndel esquema para anál is ismacroprudencial. Se ha identificadoun rango de indicadores a serrecopilados y monitoreados.

Las variables macroeco-

sistémica de los sistemas financierosy no del monitoreo continuo degrandes conjuntos de indicadores.

Por su parte, el grupo de trabajoen Estabilidad Financiera enE c o n o m í a s d e M e r c a d o sEmergentes, que forma parte del "G-10", publicó un reporte en Abril/97,sobre el tema. Este reporteidentificaba tanto las fuentes devulnerabilidad macroeconómica(inestabilidad, inflación, liberalizacióny fallas en el diseño de instrumentosde política macroeconómica), asícomo tamb ién fuen tes devulnerabilidad específicas del sector( g o b i e r n o c o r p o r a t i v o yadministración, infraestructura ydisciplina de mercado y, regulacióny supervisión).

El referido reporte contiene unalista de indicadores de sistemasf inancieros robustos. Estosindicadores son ubicados en 6grupos o categorías, bajo las cualesse listan áreas de importancia perono indicadores especí f icos:a) Marco legal y judicialb) Contabilidad, divulgación y

transparenciac) Superintendencia de los

acc ion is tas y gob ie r noinstitucional

d) Estructura de mercadoe) Autoridades reguladoras y

supervisorasf) Diseño de una red de seguridad.

Las mencionadas áreas sonclaramente equivalentes a lasidentificadas por otras instituciones,incluyendo el FMI.

B. Bancos Centrales Nacionales yAgencias Supervisoras

Hasta hace poco tiempo,

nómicas incluyen: PIB, inflación,agregados monetarios, balance encuenta corriente, deuda externa,reservas internacionales y el tipo decambio.

Los ind icadores mic ro -p r u d e n c i a l e s a g r e g a d o s ,construidos en la supervisión degabinete (off-site) de bancoscomerciales, incluye:a) Indicadores de desempeño

general (tendencia en activostotales, préstamos y depósitos);

b) Indicadores de seguridad(adecuación de capital, calidadde activos y concentración decréditos);

c) Indicadores de liquidez (liquidezde activos, exceso de reservas,liquidez de obligaciones enmoneda local y extranjera);

d) Indicadores de rentabilidad(ROE y ROA); y

e) Indicadores de control general( ra t ios de préstamos adepósitos, proporción delfinanciamiento interbancario yproporción de financiamientooff-shore)

2. Finlandia.El Banco de Finlandia es uno

de los pocos bancos centrales quetiene un esquema para proyectar eldesempeño del sector bancario.A d i c i o n a l m e n t e , p a r t i c i p aactivamente en el trabajo que estásiendo realizado por el BCE en eldesarrollo de un sistema de IMPs.

El refer ido esquema fuedesarrollado en medio de la crisisdel sector bancario Finlandés ainicios de la década de los 90s.Dicho esquema, produce unpronóstico de las tendencias en larentabilidad del sistema bancario

sector bancario, como la relacióne n t r e l o s d e s a r r o l l o smacroeconómicos y del sectorfinanciero.

El método adoptado, generauna evaluación inicial de last e n d e n c i a s e n v a r i a b l e smacroeconómicas que sonrelevantes para el sector financiero,y en particular, para los resultadosfinancieros de las institucionesfinancieras. Estas variables incluyen:crecimiento económico, tasas deinterés, crecimiento de crédito yniveles sectoriales de deuda.Siguiendo este análisis, se incorporaen la evaluación un rango deindicadores individuales de la saludfinanciera del sistema bancario,como por ejemplo razones deadecuación de capital, tasas decrecimiento del crédito, tendenciasen préstamos vencidos, tasas deinterés y costos operativos. Se lepresta especial atención a laexposición bancaria por el mercadode bienes raíces, a los préstamosal sector empresarial y al devivienda, así como al crecienteriesgo por exposición de lasinstituciones financieras de ese paísen el mercado de valores.

4. Suecia:El modelo Sueco para evaluar

al sistema bancario es similar alseguido en Noruega, aunque dealguna manera más formal, pero nosigue un modelo aproximado comoen el caso de Finlandia. Laevaluación es manejada por el

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BOLETÍN ECONÓMICO

sobre un período de 2 años; aunquep u e d e s e ñ a l a r á re a s d evulnerabil idad en el sistemabancario, a través del impacto en larentabilidad, no está centrado enident i f icar vu lnerab i l idadesespecíficas. Las vulnerabilidadespotenciales, sin embargo, sontomadas en consideración en elanálisis de sensibilidad.

El esquema está atadoformalmente al modelo de pronósticomacro de la economía finlandesadel Banco de Finlandia. Como tal,incorpora cierto numero de variablesmacroeconómicas como entradaspara pronosticar los componentesdel ingreso bruto, mientras que lassalidas del esquema, son entradaspara el modelo.

Los indicadores utilizados parapronosticar la rentabilidad bancaria,son los siguientes:

Variables del Sector Bancario:evaluación de gastos bancarios,evaluación de préstamos vencidosy otros contingentes.

Variables Macroeconómicas:tasas de cambio y de interés demercado, precio de activos, egresose ingresos, ahorro e inversión,agregados monetarios y balanza depagos.

3. Noruega:El Banco Noruego ha producido

reportes de la situación y panoramadel sector financiero desde 1995. Eltrabajo incluye tanto el análisis dedesempeño de las institucionesfinancieras, principalmente en el

8 The Financial Stability Report 1999:2, Riksbank9 A finales de la década de los 90´s, la expansión Báltica y Nórdica entre los mayores bancos suecos, podría llegar a significar que los bancos estuvieran comenzando

a depender en una forma creciente en el desarrollo de otros países.Por otra parte, el desarrollo tecnológico se convirtió en el mayor desafío estratégico para los bancos, vinculando una exposición creciente a los riesgos operacionales,con lo cual se crean nuevas demandas tanto para las autoridades como para los administradores de los bancos.

Sveriges Riksbank en el contexto desu responsabilidad de promover unsistema de pagos seguro y eficiente.Es así que el modelo comienza conel sistema de pagos, se centralizaen los riesgos agregados, en lugarde temas específicos de la banca.

L a s e v a l u a c i o n e s s o nmanejadas en busca de 3 categoríasde riesgo que afectan la capacidadde los bancos de generarrentabilidad:a) Riesgos estratégicos, o factores

que afectan la generación deutilidades en el largo plazo;

b) Riesgos de crédito, o riesgosde rentabilidad en el medianoplazo; y

c) Riesgos de pago y contraparte,o riesgos que afectan larentabilidad en el corto y muycorto plazos.

Los factores que a juicio delRiksbank afectan la rentabilidad delsector bancario sueco8 son:a) En el largo plazo, el incremento

en el uso de financiamiento através de los mercados, (lallamada desintermediación),incrementando la inversión enlos países nórdicos así como endesa r ro l l o t ecno lóg ico 9

b) En el mediano plazo, los riesgospor préstamos vencidos, soninicialmente estimados tomandoen consideración el desarrollogeneral de la economía.

c) En el corto y muy corto plazos,las exposiciones de riesgo quesurgen en las operaciones

áreas claves, vulnerabilidades yriesgos que podrían afectar laestabilidad financiera.

6. Estados UnidosLas tres instituciones que tienen

la responsabilidad en diferentesaspectos de la supervisión bancaria(La Corporación Federal de Segurode Depósitos-FDIC, la ReservaFederal-FED y la Oficina del Controlde la Moneda -OCC), en elt ranscurso de l t iempo handesarrollado modelos e indicadoressimilares dirigidos a evaluar lasanidad bancaria, en una formaglobal, basados en resúmenes deinformación proporcionada por losmismos bancos, como parte de susejercicios de supervisión de gabinete(off-site). La información agregadade bancos, puede proveer laevaluación de componentessignificativos del sistema financiero.El trabajo también ha sido manejadopor la FED, para identificar variablesmacroeconómicas que podrían serincorporadas en esquemaspredictivos.

En general, las variablesutilizadas por las institucionessupervisoras en Estados Unidos, sonaproximaciones de varios factorestomados en cuenta cuando sedesarrolla una calificación CAMELScompleta (C:capital, A:activos,M:administración, E:rentabilidad,L:liquidez y S:sensibilidad). Estasvariables para un banco pueden serútiles como IMPs cuando uno o másbancos individualmente son losuficientemente grandes para tenerimplicaciones sistémicas. A nivelagregado para el sistema bancario,las var iables que han sidoencontradas como significativas enla evaluación de la salud corriente

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BOLETÍN ECONÓMICO

de un banco pueden ser utilizadascomo IMPs.

Como una extensión de laevaluación individual de la sanidadde los bancos, las agenciassupervisoras estadounidenses,también han trabajado en modelospara evaluar el riesgo corriente debancos que puedan en el futurogenerar quiebras.

7. EL SALVADORSi bien la responsabilidad de

monitorear la actuación de lasi n s t i t u c i o n e s f i n a n c i e r a s ,corresponde a las Superintendenciasdel Sistema Financiero, Valores yPensiones, en lo que a cada unacorresponde, es potestad del BancoCentral velar por la estabilidad delsistema financiero. Es así que alinterior del Banco se ha trabajadoen la e laborac ión de unametodología de monitoreo degabinete (off-site) de bancos, la cualconsidera una batería de indicadoresdistribuidos en diez áreas de análisis.Esta metodología incorpora granparte de las áreas de análisismicroprudencial identificadas en elestudio llevado a cabo por el FondoMonetario Internacional, como son:a) A d e c u a c i ó n d e c a p i t a l

(indicadores de solvencia)b) Calidad de activos (o manejo de

cartera)c) U t i l i dad y Ren tab i l idad

(indicadores de rentabilidad)d) Administración (evaluación de

aspec tos de e f i c i enc iaadministrativa) y

e) Liquidez.

Así mismo se ha desarrolladouna combinación de indicadoresmacroeconómicos y microeco-

financieras cotidianas de losbancos, las cuales puedenllevarlos a pérdidas muy súbitas.

El modelo Sueco, incluye unaserie de variables relativas al sectorbancar io, entre las que seconsideran algunos aspectoscualitativos, así como variablesmacroeconómicas:

Variables del Sector Bancario.tendencias en rentabilidad, ROA,costos operativos y en bancarrotas,margen entre tasas de interés decorto y largo plazo, precio deacciones de bancos, exposición der iesgo de contrapar te, etc.

Variables Macroeconómicas.nivel de tasas de interés real, tasade crecimiento de préstamos, tasade cambio de la inflación, cambiosen las expectativas de inflación,tendencias en intermediación ycompetencia, etc.

5. Reino UnidoA partir de 1997, con base a

memorando de entendimiento entreel Tesoro de Reino Unido, laAutoridad de Servicios Financierosy el Banco de Inglaterra, este últimoes el responsable por la estabilidaddel sistema financiero. Una de lastareas que éste ha asumido, es lavigilancia de las condiciones deestabilidad financiera, incluyendo laevaluación de choques (actuales opotenciales) y la capacidad delsistema para absorber dichoschoques.

Más que utilizar complejosmodelos, el método del Banco deInglaterra consiste en revisar rangosde información provenientes delReino Unido, de economíasindustriales y mercados emergentesy tratar de identificar desarrollo de

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BOLETÍN ECONÓMICO

escala mundial y refuerzan ladisciplina de mercado.

Los conocimientos sobreindicadores macroprudenciales sonlimitados, aún cuando se han hechoalgunos avances significativos enidentificarlos y medirlos, no existeconsenso en el modelo paradeterminar la vulnerabilidad de unsistema financiero o en un conjuntobásico de IMPs ampliamenteaceptados; sin embargo, los paísesmencionados en el presentedocumento, tienen en común lainclusión en sus proyectos deindicadores macroprudenciales, devariables tales como: PIB, inflación,d e u d a e x t e r n a , r e s e r v a sinternacionales, tasas de interésreales, crecimiento de préstamos,tendencias en rentabilidad y costosoperativos, etc. Además en losproyectos, estos indicadores sefundamentan en el método CAMELS(o CAULAS en español), el cualincluye: indicadores de suficienciapatrimonial; calidad de activos,rentabilidad, liquidez, aspectossobre la eficiencia de la gestiónadministrativa y sensibilidad a losriesgos de mercado.

panorama financiero global, sedediquen a investigar cuales son lasherramientas con que se cuentapara velar por la sanidad de sussistemas financieros, así como lasque se podrían estructurar paracontar con sistemas de alerta quepermitan anticipar crisis potencialen los sistemas.

A través de una diversidad deforos y con la participación ycolaboración de organizacionesinternacionales, bancos centrales,a g e n c i a s s u p e r v i s o r a s ,univers idades, inst i tucionesfinancieras a nivel internacional y elsector privado, se ha llegado aconocer el gran interés que existeen la comunidad internacional deelaborar un conjunto de indicadoresque permitan pronosticar eldesempeño futuro de los sistemasfinancieros locales y que puedanser utilizados a nivel global, a fin deevitar que ocurran nuevas crisis enel sector f inanciero. Estosindicadores se han denominado"Indicadores macroprudenciales" ypermiten efectuar evaluacionesobjetivas de solidez de los sistemasfinancieros, facilitan la evaluación a

nómicos, identificando algunasvariables como relevantes en laevaluación de la solidez del sistemafinanciero nacional, tales como:concent rac ión de l c réd i to ,comportamiento de los sectoreseconómicos, comportamiento de lastasas de interés real, nivel deapalancamiento de empresas, preciodel sector inmobiliario, entre otras.

Actualmente se están haciendoesfuerzos para la construcción deindicadores macroprudenciales, queconjuntamente con la metodologíade monitoreo de gabinete deb a n c o s , i n f o r m a c i ó nmacroeconómica generada en elBCR, así como el marco regulatoriosalvadoreño, permitan implementarel análisis macroprudencial alsistema financiero nacional, a fin deconocer la vulnerabilidad del sistemay poder prevenir situaciones decrisis.

De la información recabadadurante esta investigación, se puedeconcluir que:

L a s c r i s i s f i n a n c i e r a sobservadas en varios países en ladécada de los noventas, ha hechoque organismos internacionales omultilaterales y muchos países,principalmente aquellos que fueronafectados en mayor o menor medidapor las mismas, preocupados porevitar que estas situaciones serepitan y contagien a otros sistemasfinancieros en el medio de un

CONCLUSIONESIII.III.

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