F U N D F O C U S

28.11.2017

28.11.2017

III.UN ENFOQUE PRUDENTE A LOS MERCADOS EMERGENTESIII.UN ENFOQUE PRUDENTE A LOS MERCADOS EMERGENTESCarmignac Portfolio Emerging Patrimoine: una actitud proactiva hacia el riesgo de los mercados

emergentes

En los últimos años, los inversores han devuelto a los mercados emergentes a su lugar legítimo como parte

de la asignación estratégica de activos en sus carteras. Los inversores con una mayor predisposición al riesgo

han aumentado su exposición a los fondos de renta variable emergente, mientras que los más prudentes han

optado por los fondos de renta fija emergente. Aún así, existe un número creciente de inversores que

demandan una propuesta en el marco de la temática emergente más completa. Por ejemplo, los inversores

en renta variable que prefieren un enfoque más prudente dentro del universo emergente o los inversores en

deuda que quieren añadir un poco de emoción a su exposición a los mercados emergentes con una pequeña

asignación a la renta variable. Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine satisface las necesidades de ambos

tipos de inversores.

La singularidad de este Fondo radica en su enfoque diferenciado. No solo brinda exposición a los mercados

emergentes mediante una asignación diversificada en renta variable, renta fija y divisas, sino que también

hace especial hincapié en la gestión activa del riesgo. Por ello, el Fondo presenta tres características:

emergente (véase Capítulo 1), diversificado (véase Capítulo 2), y prudente.

En este tercer trimestre, nos centramos en cómo Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine aborda y gestiona

los riesgos del universo emergente y los resultados de este enfoque.

Abordar los riesgosAbordar los riesgos

Aunque el potencial de crecimiento de los mercados emergentes es interesante, muchos inversores se han

mostrado reacios a invertir en este universo dado que los riesgos económicos, políticos y financieros que

entrañan son demasiado elevados. Permítanos discrepar. Los países emergentes nos parecen mercados que

ofrecen sustanciosas recompensas, siempre que los riesgos se entiendan, se reconozcan y se gestionen

adecuadamente.

La capacidad para gestionar los riesgos del mercado de forma efectiva lleva muchos años siendo la piedra

angular de nuestro estilo de inversión. Para nosotros, el riesgo no es una fuente de ansiedad, sino una parte

natural de lo que hacemos. Evaluar y comprender correctamente la volatilidad y la presión del mercado nos

brinda la oportunidad de lograr los mejores resultados posibles, al tiempo que mitigamos los riesgos

intrínsecos a la inversión. Para ello, gestionamos de forma activa la exposición a la renta variable y la duración

modificada de nuestras carteras controlando la volatilidad, diversificando en diferentes clases de activos y

regiones e implementando estrategias de cobertura cuando sea necesario.

La gestión del riesgoLa gestión del riesgo

Exposición flexible a la renta variableExposición flexible a la renta variable

Como uno de los principales catalizadores de la rentabilidad de Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine,

gestionamos de forma activa la renta variable emergente, que representa entre un 0 % y un 50 % de la

cartera. Desde su lanzamiento, el Fondo ha aprovechado esta flexibilidad, ubicando esta exposición entre un

mínimo del 7 % y un máximo del 50 %. Por tanto, nunca hemos evitado los mercados bursátiles y siempre

los hemos utilizado como catalizador de la rentabilidad, si bien en numerosas ocasiones hemos reducido

nuestra exposición como respuesta a las condiciones de los mercados.

Septiembre de 2011:Septiembre de 2011: El repunte de los temores sobre la economía (la crisis de la deuda en Europa y las

crecientes preocupaciones sobre la recuperación de EE. UU.) dieron lugar a ventas masivas en los

mercados emergentes a causa de la búsqueda de posiciones defensivas por parte de los inversores. Se

redujo la exposición del Fondo a la renta variable a su nivel mínimo desde el lanzamiento: 7%.

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8 de agosto de 2015:8 de agosto de 2015: El Banco Popular de China sorprendió con una devaluación sorpresa de su

moneda, el renminbi (RMB) cayó un 1,9 % frente al dólar (USD), la fluctuación intradía más importante

desde 2005. Esta depreciación dio lugar a una drástica venta masiva en los mercados chinos y, de forma

generalizada, en todos los mercados emergentes. Fuimos capaces de limitar el efecto para nuestros

inversores reduciendo la exposición del Fondo a la renta variable del 41 % al 11 %.

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Amplia gama de duraciones modificadasAmplia gama de duraciones modificadas

Una gestión activa de la duración modificada no sólo es una parte esencial de nuestro enfoque de inversión,

sino que también es un importante punto fuerte de nuestro Fondo. Gracias a su amplia horquilla de duración

modificada (-4 a +10), Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine puede adaptarse con facilidad al contexto de

mercado.

Cuarto trimestre de 2013:Cuarto trimestre de 2013: Los rendimientos de los bonos emergentes se dispararon, dado que los

inversores exigían primas de riesgo más elevadas en la deuda emergente denominada en divisa local en

previsión de las secuelas de la retirada del programa de estímulo de compra de activos de la Reserva

Federal. En este contexto, redujimos la duración modificada del Fondo hasta cero.

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Mayo de 2015:Mayo de 2015: El deterioro de los fundamentales en las principales economías emergentes y la

volatilidad de los mercados de renta fija del G7 lastraron la deuda pública emergente. Además, preveíamos

que la inflación ganaría fuelle en los meses siguientes. Así, redujimos nuestra duración modificada hasta

1,3.

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Exposición activa a divisas y estrategias con derivadosExposición activa a divisas y estrategias con derivados

La gestión de la exposición a divisas es el tercer catalizador de Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine. La

gestión es activa y a elección de los gestores del Fondo; además, cuenta con el aporte de ideas del equipo de

gestión al completo. Controlamos con suma atención nuestras estrategias en divisas y ajustamos las

posiciones en función de nuestras convicciones y de nuestros evolutivos análisis sobre los diferentes

factores fundamentales que influyen en las divisas.

Agosto de 2015:Agosto de 2015: La depreciación del RMB dio lugar a ventas masivas generalizadas en las divisas

emergentes. Por tanto, iniciamos estrategias de cobertura frente a las divisas más vulnerables, como el

rand sudafricano, el peso colombiano y la lira turca.

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Artículo promocional

Este artículo no puede reproducirse ni total ni parcialmente sin la autorización previa de la sociedad gestora. No constituye asesoramiento de inversión. Lainformación aquí contenida puede ser parcial y es susceptible de modificación sin previo aviso. Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras.El Fondo se encuentra registrado ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con el número 392. El acceso al Fondo puede ser objeto derestricciones para determinadas personas o en determinados países. En concreto, no puede ofrecerse o venderse ni directa ni indirectamente a beneficio o porcuenta de una «persona estadounidense» (U.S. person) según la definición contenida en la normativa estadounidense «Regulation S» y/o FATCA. El fondo nogarantiza la preservación del capital. Los riesgos, gastos corrientes y otros gastos se describen en el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI). Elfolleto, el DFI, los estatutos de la sociedad o el reglamento de gestión y los informes anuales del Fondo se pueden obtener a través de la página webwww.carmignac.es, mediante solicitud a la sociedad gestora o a la CNMV o a través de las oficinas de los distribuidores. Antes de la suscripción, se debe hacerentrega al suscriptor del DFI y una copia del último informe anual.

Finales de 2015:Finales de 2015: Estructuramos una exposición considerable al real brasileño a través de bonos

vinculados a la inflación debido a su interesante potencial alcista tras la drástica depreciación de 2014 y

2015. A lo largo de 2016, aumentamos gradualmente nuestra exposición a la divisa ante la mejora de la

balanza comercial y la balanza por cuenta corriente. Recogimos beneficios en determinados títulos y

redujimos parcialmente nuestra posición en julio de 2016.

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Resultados de nuestro enfoqueResultados de nuestro enfoque

El riguroso enfoque de Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine ha dado sus frutos. Desde que Charles

Zerah y Xavier Hovasse asumieron las riendas del Fondo (31/12/2014), este ha demostrado una volatilidad

controlada y unas caídas máximas controladas.

Ficha de producto Factsheet mensual Página del fondo Contacto

Principales riesgo del FondoPrincipales riesgo del Fondo

La IIC no ofrece garantía de capital.La IIC no ofrece garantía de capital.

RENTA VARIABLE: Las variaciones de los precios de las acciones cuya amplitud dependa de los factores

económicos externos, del volumen de los títulos negociados y del nivel de capitalización de la sociedad

pueden influir negativamente en la rentabilidad del Fondo.

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CRÉDITO: El riesgo de crédito corresponde al riesgo de que el emisor no sea capaz de atender sus

obligaciones.

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TIPO DE INTERÉS: El riesgo de tipo de interés se traduce por una disminución del valor liquidativo en caso

de variación de los tipos de interés.

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PAÍSES EMERGENTES: Las condiciones de funcionamiento y vigilancia de los mercados «emergentes»

pueden no ajustarse a los estándares que prevalecen en las grandes plazas internacionales y pueden

repercutir en las cotizaciones de los instrumentos cotizados en los que el Fondo puede invertir.

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