Indicadores Economicos Para La Evaluacion de Proyectos

7/23/2019 Indicadores Economicos Para La Evaluacion de Proyectos

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INDICADORES ECONOMICOS PARA LA EVALUACION DE

PROYECTOS

1. INTRODUCCIN

El presente trabajo trata acerca de algunos de los indicadores ms importantes

para la evaluacin de proyectos como ser: el TIR, el VAN, el Anlisis ene!icio"

#osto y el Retorno de la inversin$

%e desarrollaran estos conceptos de la manera ms clara posible, adems de

e&poner ejemplos para !acilitar su comprensin$

2. OBJETIVO

Aprender a aplicar el TIR, VAN, Anlisis #osto"ene!icio y Retorno de la

Inversin, para la evaluacin de proyectos$

3. FUNDAMENTO TERICO

3.1. Valor Actal N!to "VAN#

Es un procedimiento 'ue permite calcular el valor presente de un determinado

n(mero de !lujos de caja, originados por una inversin$

#uando el VAN toma un valor igual a $, kpasa a llamarse TIR$ )a TIR es la

rentabilidad 'ue nos est proporcionando el proyecto$

I%t!r&r!tac'(%)

VALOR

SI*NIFICADO DECISIN A TOMAR

VAN + $ )a inversin producir*a

ganancias por encima

de la rentabilidad

e&igida +r

El proyecto puede aceptarse

VAN , $ )a inversin producir*a

p-rdidas por debajo de

la rentabilidad e&igida

El proyecto deber*a rec.a/arse


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+rVAN - $ )a inversin no

producir*a ni ganancias

ni p-rdidas

0ado 'ue el proyecto no agrega valor

monetario por encima de la rentabilidad

e&igida +r, la decisin deber*a basarse

en otros criterios, como la obtencin de

un mejor posicionamiento en el mercado

u otros !actores$

$

1na empresa suele comparar di!erentes alternativas para comprobar si un

proyecto le conviene o no$ Normalmente la alternativa con el VAN ms alto

suele ser la mejor para la entidad2 pero no siempre tiene 'ue ser as*$ 3ay

ocasiones en las 'ue una empresa elige un proyecto con un VAN ms bajo

debido a diversas ra/ones como podr*an ser la imagen 'ue le aportar a la

empresa, por motivos estrat-gicos u otros motivos 'ue en ese momento

interesen a dic.a entidad$

#4N%I0ERA#I4NE% EN 51N#I6N A )A #REA#I6N 0E VA)4R 7ARA )A

E87RE%A:

o %i el VAN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor$o %i el VAN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor$o %i el VAN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor$

R!%ta F'/a)

#uando los !lujos de caja son de un monto !ijo +rentas !ijas, por ejemplo los

bonos, se puede utili/ar la siguiente !rmula:

0nde:

9 Representa el !lujo de caja constante$

9 Representa el coste de oportunidad o rentabilidad m*nima 'ue se

est e&igiendo al proyecto$

9 Es el n(mero de periodos$

9 Es la Inversin inicialnecesaria para llevar a cabo el proyecto$

R!%ta Cr!c'!%t!)


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En algunos casos, en lugar de ser !ijas, las rentas pueden incrementarse con

una tasa de crecimiento g, siendo siempre g ; i$ )a !rmula utili/ada entonces

para .allar el VAN es la siguiente:

0nde:

9 Representa el !lujo de caja del primer per*odo$

9 Representa el coste de oportunidad o rentabilidad m*nima 'ue se

est e&igiendo al proyecto$

9 Representa el *ndice de incremento en el valor de la renta de cada

per*odo$


9 Es la Inversin inicialnecesaria para llevar a cabo el proyecto$

%i no se conociera el n(mero de periodos a proyectarse +a perpetuidad, la

!rmula variar*a de esta manera:


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3.2. TASA INTERNA DE RETORNO "TIR#

Es el promedio geom-tricode los rendimientos !uturos esperados de una dic.a

inversin, y 'ue implica el supuesto de una oportunidad para reinvertir$ En

t-rminos simples, es la tasa de descuentocon la 'ue el valor actual neto+VANes igual a cero$

)a TIR puede utili/arse como indicador de la rentabilidad de un proyecto:

" %i la TIR es mayor, entonces .abr mayor rentabilidad

%e utili/a como uno de los criterios para decidir sobre la aceptacin o rec.a/o

de un proyecto de inversin$ 7ara ello, la TIR se compara con una tasa m*nima

o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversin$ %i la tasa de

rendimiento del proyecto e&presada por la TIR supera la tasa de corte, se

acepta la inversin2 en caso contrario, se rec.a/a$

" )a TIR es la tasa 'ue iguala la suma del valor actual de los gastos con la

suma del valor actual de los ingresos previstos:

" )a TIR es la tasa de inter-s para la cual los ingresos totales actuali/ados

es igual a los costos totales actuali/ados:

%e lo denomina tambi-n como la tasa real 'ue proporciona un proyecto de

inversin y es a'uella 'ue al ser utili/ada como tasa de descuento en el clculo

de un VAN dar como resultado ?$Uo *!%!ral 0! la TIR)

Es una .erramienta de toma de decisiones deinversinutili/ada para conocer

la !actibilidad de di!erentes opciones de inversin$

El criterio general para saber si es conveniente reali/ar un proyecto es el

siguiente:

VALO SI*NIFICADO DECISIN A TOMAR
https://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Promedio_geom%C3%A9trico&action=edit&redlink=1https://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_de_descuentohttps://es.wikipedia.org/wiki/Valor_actual_netohttps://es.wikipedia.org/wiki/Inversi%C3%B3nhttps://es.wikipedia.org/wiki/Inversi%C3%B3nhttps://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_de_descuentohttps://es.wikipedia.org/wiki/Valor_actual_netohttps://es.wikipedia.org/wiki/Inversi%C3%B3nhttps://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Promedio_geom%C3%A9trico&action=edit&redlink=1


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RTIR + r )a ra/n es 'ue el proyecto

da una rentabilidad mayor 'ue

la rentabilidad m*nima

re'uerida

%e aceptar el proyecto

TIR ,- r )a ra/n es 'ue el proyecto

da una rentabilidad menor 'ue

la rentabilidad m*nima

re'uerida

%e rec.a/ar el proyecto

@ r representa el costo de oportunidad$

D''clta0! !% !l o 0! la TIR

Cr't!r'o 0! ac!&tac'(% o r!c4a5o$ El criterio general slo es cierto si el

proyecto es del tipo "prestar", es decir, si los primeros !lujos de caja son

negativos y los siguientes positivos$ %i el proyecto es del tipo "pedir

prestado"+con !lujos de caja positivos al principio y negativos despu-s, la

decisin de aceptar o rec.a/ar un proyecto se toma justo al rev-s:

Es decir:

o %i TIR r %e rec.a/ar el proyecto$ )a rentabilidad 'ue nos est

re'uiriendo este pr-stamo es mayor 'ue nuestro costo de

oportunidad$o %i TIR ;9 r %e aceptar el proyecto$

Co&arac'(% 0! &ro6!cto !7cl6!%t!$ 0os proyectos son

e&cluyentes si solamente se puede llevar a cabo uno de ellos$Beneralmente, la opcin de inversin con la TIR ms alta es la pre!erida,

siempre 'ue los proyectos tengan el mismo riesgo, la misma duracin y la

misma inversin inicial$ %i no, ser necesario aplicar el criterio de la TIR de

los !lujos incrementales$

Pro6!cto !&!c'al!, tambi-n llamado el problema de

la inconsistencia de la TIR$ %on proyectos especiales a'uellos 'ue en su

serie de !lujos de caja .ay ms de un cambio de signo$ Estos pueden tener


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ms de una TIR, tantas como cambios de signo$ Esto complica el uso del

criterio de la TIR para saber si aceptar o rec.a/ar la inversin$ 7ara

solucionar este problema, se suele utili/ar la TIR #orregida$

3.3. AN8LISIS COSTO 9 BENEFICIOEs una .erramienta !inanciera 'ue mide la relacin entre los costos y bene!icios

asociados a un proyecto de inversin con el !in de evaluar su rentabilidad$

Es una t-cnica usada para evaluar programas o proyectos de inversin, 'ue

consiste en comparar costos con los bene!icios asociados a la reali/acin del

proyecto$ 1n proyecto estar bien si los bene!icios superan los costos$ )os

bene!icios pueden ser de tipo monetario o social, directo o indirecto$

Este m-todo se aplica a obras sociales, proyectos colectivos o individuales,

empresas privadas, planes de negocios, etc$, prestando atencin a la

importancia y cuanti!icacin de sus consecuencias sociales yCo econmicas$

F'%al'0a0

)a t-cnica de Anlisis de #ostoCene!icio, tiene como objetivo

!undamental proporcionar una medida de la rentabilidad de un proyecto,mediante la comparacin de los costos previstos con los bene!icios

esperados en la reali/acin del mismo$

Esta t-cnica se debe utili/ar al comparar proyectos para la toma de

decisiones$

Ut'l'0a0

7ara valorar la necesidad y oportunidad de la reali/acin de un proyecto$

7ara seleccionar la alternativa ms bene!iciosa de un proyecto$

7ara estimar adecuadamente los recursos econmicos necesarios, en

el pla/o de reali/acin de un proyecto$

3.:. RETORNO DE LA INVERSION "ROI#

El retorno de la inversin consiste en: el bene!icio obtenido de una inversin en

relacin con los costes 'ue -sta representa, e&presado como un porcentaje$


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#abe destacar, 'ue pueden e&istir una gran cantidad de tipos de costes

di!erentes, ya 'ue los gastos tambi-n se pueden medir en t-rminos de tiempo,

oportunidad$ %in embargo, lo ms prctico es e&presar las unidades en

t-rminos de dinero, para establecer el valor aDadido en !orma de un porcentaje

R4I y !acilitar as* la comparacin$

El R4I es el resultado de los ingresos menos los gastos dividido por los gastos

y multiplicado por ??F2 o lo 'ue es lo mismo, Gcunto valor aDadido genera

una inversin en relacin con el sacri!icio !inanciero 'ue .ay 'ue .acer para

'ue sea rentableH

Al calcular el R4I es de vital importancia presentar un desglose tan e&.austivo

como sea posible de los gastos y de los ingresos atribuibles a la inversin

anali/ada$ %obre esta cuestin se deber*an considerar, por ejemplo, los costes

de mareting 'ue implica el lan/amiento de un nuevo producto, o 'u- costes

generan los retrasos cuando el personal no puede e!ectuar ventas por causa

de su asistencia a cursos de !ormacin para mejorar sus aptitudes comerciales,

por poner algunos ejemplos$

:. DESARROLLO

:.1. VALOR ACTUAL NETO "VAN#

)a metodolog*a consiste en actuali/ar mediante una tasa todos los flujos de

caja o en determinar la e'uivalencia en el tiempo ? de los !lujos de e!ectivo

!uturos 'ue genera un proyecto y comparar esta e'uivalencia con el

desembolso inicial$

0ic.a tasa de actuali/acin + o de descuento +d es el resultado del productoentre el coste medio ponderado de capital +#87# y la tasa de in!lacin del

periodo$ #uando dic.a e'uivalencia es mayor 'ue el desembolso inicial,

entonces, es recomendable 'ue el proyecto sea aceptado$

)a !rmula 'ue nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

0nde:
https://es.wikipedia.org/wiki/Flujo_de_cajahttps://es.wikipedia.org/wiki/Flujo_de_cajahttps://es.wikipedia.org/wiki/Flujo_de_cajahttps://es.wikipedia.org/wiki/Flujo_de_caja


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9 Representa los !lujos de caja en cada periodo t$

9 Es el valor del desembolso inicial de la inversin$

9 Es el n(mero de per*odos considerado$

, do TIR9 Es el tipo de inter-s$

%i el proyecto no tiene riesgo, se tomar como re!erencia el tipo de la renta !ija,

de tal manera 'ue con el VAN se estimar si la inversin es mejor 'ue invertir

en algo seguro, sin riesgo espec*!ico$ En otros casos, se utili/ar el coste de

oportunidad$

:.2. TASA INTERNA DE RETORNO

Es el tipo de descuento 'ue .ace igual a cero el VAN:

0nde:

9 Es el 5lujo de #aja en el periodo t$


9 Es el valor de la inversin inicial$

7ara dejar un poco ms claro el concepto de VAN y de TIR se e&plicara de

manera prctica con un ejemplo$

E/!&lo)

Recibimos la siguiente propuesta de inversin:

" Importe a desembolsar: J?$??? K" A cambio, cobrar*amos durante los pr&imos L aDos las siguientes

cantidades:o M$??? K al !inal del primer aDoo $??? K al !inal del segundo yo ?$??? K al !inal del tercero

a #alcular el VAN

b #alcular la TIR

Solc'(%)
https://es.wikipedia.org/wiki/Coste_de_oportunidadhttps://es.wikipedia.org/wiki/Coste_de_oportunidadhttps://es.wikipedia.org/wiki/Coste_de_oportunidadhttps://es.wikipedia.org/wiki/Coste_de_oportunidad


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a# V A N )%uma de los !lujos de caja anuales actuali/ados deducido elvalor de la inversin

%i a los !lujos de caja +cobros " pagos le llamamos: O,

OJ,$$$,On A la tasa de descuento seleccionada: Al desembolso inicial: A

%iendo:

O, OJ, OL 9 M$???, $???, ?$???

9 MF +A 9 J?$???

Tendremos:

)o 'ue .emos .ec.o, seg(n se muestra a continuacin de !orma es'uemtica,es:

o #alcular el Valor actual de cada cobroo %umar estos valores actuali/ados yo Restarle el importe de la inversin +desembolso inicial

VAN 9 %uma !lujos de caja actuali/ados " 0esembolso inicial9 PMP,MJ


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VAN 9 J?$PMP,MJ " J?$???

VAN 9 PMP,MJ K

;# T I R)

Q)a tasa de descuento 'ue .ace 'ue el VAN sea igual a cero

%e trata de despejar la de la siguiente !rmula:

:.3. ANALISIS COSTO < BENEFICIO

Pao &ara !l a%=l'' coto9;!%!'c'o

Hallar costos y beneficios: en primer lugar .allamos la proyeccin de los

costos de inversin o costos totales y los ingresos totales netos o

bene!icios netos del proyecto o negocio para un periodo de tiempo

determinado$J Convertir costos y beneficios a un valor actual: debido a 'ue los montos

'ue .emos proyectado no toman en cuenta el valor del dinero en el

tiempo +.oy en d*a tendr*an otro valor, debemos actuali/arlos a trav-s

de una tasa de descuento$L 3allar relacin costo"bene!icio: dividimos el valor actual de los bene!icios

entre el valor actual de los costos del proyecto$S Anali/ar relacin costo"bene!icio: si el valor resultante es mayor 'ue el

proyecto es rentable, pero si es igual o menor 'ue el proyecto no es

viable pues signi!ica 'ue los bene!icios sern iguales o menores 'ue los

costos de inversin o costos totales$M #omparar con otros proyectos: si tendr*amos 'ue elegir entre varios

proyectos de inversin, teniendo en cuenta el anlisis costo"bene!icio,

elegir*amos a'u-l 'ue tenga la mayor relacin costo"bene!icio$

E/!&lo

El costo de una carretera alterna a la principal es de ??$???$??? y producir

un a.orro en combustible para los ve.*culos de J$???$??? al aDo2 por otraparte, se incrementar el turismo, estimado el aumento de ganancias en los


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.oteles, restaurantes y otros en J$???$??? al aDo$ 7ero los agricultores se

'uejan por'ue van a tener unas p-rdidas en la produccin estimadas de unos

M$???$??? al aDo$ 1tili/ando una tasa del JJF, GEs aconsejable reali/ar el

proyectoH

Solc'(%)

$ %i se utili/a el m-todo #A1E para obtener los bene!icios netos, se debe

anali/ar la ganancia por turismo es una ventaja, al igual 'ue el a.orro de

combustible, pero las p-rdidas en agricultura son una desventaja$ 7or lo tanto,

los bene!icios netos sern:

ene!icios netos 9 J$???$??? U J$???$??? " M$???$???

ene!icios netos 9 JM$???$???

J$ A.ora se procede a obtener el costo anual, dividiendo los ??$???$??? en

una serie in!inita de pagos:

Anualidad 9 R C i

R 9 A$ i

R 9 ??$???$??? @ ?$JJ

R 9 JJ$???$???

L$ Entonces la relacin ene!icioC#osto estar*a dada por:

C# 9 JM$???$??? C JJ$???$???

C# 9 ,L

El resultado es mayor 'ue , por eso el proyecto es aceptado$

:.:. RETORNO DE LA INVERSION

)a mejor manera de entender este ratio es mediante un ejemplo prctico:


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1na compaD*a llamada VENTA%A contrata a un representante para 'ue venda

sus productos a los clientes$ Este representante cuesta a VENTA%A M?$??? K

en salario anual$ 7ara poder trabajar, el representante necesita un ve.*culo$ )a

inversin en el mismo, incluidos todos los gastos relevantes +combustible,

seguro, y la compra y depreciacin del ve.*culo, asciende a JM$??? K$ 7or lo

tanto, el gasto total asciende a M$???$?? K$ %i este representante consigue

reali/ar ventas por valor de ??$??? K, su R4I ser el siguiente:

WX+ingresos: ??$??? K menos +gastos: M$??? KY dividido por +gastos M$???

KZ & ??F 9 LL,LF

En otras palabras, la empresa recibe ,LL K por cada euro 'ue invierte$

%e ve como el R4I est totalmente relacionado con una cadena econmica, ya

'ue se .acen inversiones y se venden productos a otros$

>. CONCLUSIONES

BIBLIO*RAF?A" )67E[ 018RA15, B$ +J??P, #lculo 5inanciero Aplicado, un en!o'ue

pro!esional, Ja edicin, Editorial )a )ey, uenos Aires$" BAVA, )$2 E$ R47ER42 B$ %ERNA y A$ 1IERNA +J??, 0ireccin

5inanciera: 0ecisiones de Inversin, Editorial 0elta$" REA)E\, 8\ER% \ A))EN +J??P, 7rincipios de 5inan/as

#orporativas, ] Edicin, Editorial 8c Bra^ 3ill$" u, #$ +J??_$ Anlisis y Evaluacin de 7royectos de Inversin$ 8-&ico$" R4#A, 5)4REN#IA +J?$ 5inan/as para Emprendedores$ Ama/on

>indle 7ublis.ing$" )47E[ 018RA15, B$ +J??P, #lculo 5inanciero Aplicado, un en!o'ue

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5inanciera: 0ecisiones de Inversin, Editorial 0elta$" R4#A, 5)4REN#IA +J?$ 5inan/as para Emprendedores$ Ama/on

>indle 7ublis.ing$


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