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CEDEF | law & finance
Informe 2015
M&A
El año 2015 se muestra bastante penoso en lo que hace a
operaciones de M&A y otras transacciones corporativas.
Comparado con las operaciones de mercado de capitales y
emisión de deuda, la cantidad de “deals” en materia de M&A
refleja el letargo del año 2015, no sólo por la trascendencia de
las elecciones presidenciales sino, por un contexto económico
local adverso y pesimista con poco interés de los “players”
locales e internacionales en adquirir activos Argentinos.
A pesar de que los valores de los activos locales medidos en
dólares estadounidenses mostraban una “oportunidad” de
inversión, el contexto de incertidumbre sobre las elecciones
presidenciales y el futuro económico y político del país, llevó a
casi un parate total y absoluto en esta área de práctica.
Sin duda los abogados dedicados a operaciones de M&A no la
pasaron nada bien durante este año.
A partir de información obtenida de diferentes fuentes, la
revista abogados-inhouse.com presenta el informe 2015 -
M&A con el objetivo de tomar contacto con una mirada más
amplia de las principales transacciones dadas a conocer por los
propios “jugadores”.
De acuerdo con la información recabada, el valor total de las
transaccioens durante el año 2015, no superaría los
u$s200.000.000; cifra ciertamente insignificante si
consideramos que éste era el valor de una sola operación, hace
algunos años atrás. La poca relevancia de este valor –en
términos absolutos- tornan incluso inútil este informe. No
obstante, creemos importante compartirlo con la comunidad de
abogados-inhouse.
BFM&L: La operación Molinos.
En el mercado local sin duda la “Operación Molinos” fue la más
relevante. Se trató de la venta de intangibles a la firma Quickfood
SA. La relevancia de esta transacción no sólo se dio por la
transferencia de marcas emblemáticas y tradicionales de la
empresa Molinos (vrg., Vieníssima, Tres Cruces, Wilson,
Goodmark y Manty) sino por el monto involucrado en esta
operación que habría ascendido a la suma de u$s45.000.000.
La operación de cesión y transferencia de marca fue liderada por
los estudios Bruchou, Fernández Madero & Lombardi (por
Molinos SA), y por el estudio Pérez Alati, Grondona, Benites
Artsen y Martínez de Hoz (h) (como asesores por Quickfood SA),
ésta como la “Adquirente”.
PAGBAM: El más activo.
De las operaciones dadas a conocer al mercado por
los propios estudios PAGBAM aparece como la firma
más activa en deals transaccionales.
Se destacan, entre ellas, el aseoramiento a la firma
Point Argentium Master Fund, LP para la adquisición
del 13,59% del capital de la firma TGLT.
También puede señalarse la participación de PAGBAM
en el asesoramiento a la firma Concentrik para la
adquisición del 100% del capital social de la filial local
de la firma internacional GKL. No contamos con datos
sobre el valor de ambas operaciones.
Puede también agregarse como dato interesante el
asesoramiento del estudio PAGBAM en el ingreso al mercado de deuda pyme para la firma
Laboratorios Richmond SA mediante la aprobación de un programa global de obligaciones
negociables por hasta u$s7.000.000.
Mitrani: En Cross border transactions … llevó la delantera.
Dentro del ámbito de las “cross border transactions” se destaca la participación del estudio
Mitrani, Caballero, Ojam & Ruiz Moreno como asesores legales en dos operaciones muy
relevantes para la práctica local.
El primero vinculado a un “swap” de
participaciones accionarias de empresas
vinculadas al grupo Ternium-Techint y el
segundo, relacionado con un esquema de
reorganización de activos y escisión de
diferentes unidades de negocios de las firmas
BASF y Alpek.
Ambas operaciones tuvieron en común
activos ubicados en América Latina
afianzando al estudio Mitrani como firma local
con capacidad para prestar servicios
profesionales de alcance regional.
La operación Ternium consistió en la venta del 54% del capital social de la firma Ferrasa
(Panamá) a la empresa Encina y, a su vez, la adquisición a ésta del 46% del capital social de
la empresa Ferrasa (Colombia). Esta operación se enmarca dentro de un proceso de
reorganización de activos del grupo Techint.
La operación BASF-Alpek (México) consistió en la reasignación de las unidades de negocios
de Pliestireno Expandible y Poluiretano llevadas a cabo por el joint venture Polioles (entre
BASF-Alpek). Mediante esta operación internacional con presencia en casi todo el
continente americano, la empresa Alpek adquirió los negocios de Poliestireno Expandible
con presencia en los siguientes mercados: Canadá, EEUU, México, Chile, Brasil y Argentina.
Todas las operaciones de adquisición se llevaron a cabo a través de las subsidiarias del
grupo Alpeck en cada mercado. Por su parte la alemana BASF adquirió la unidad de
negocios de Poliuretano.
La relevancia de esta compleja transacción consolida la presencia del estudio Mitrani en el
continente, y afianza su capacidad para llevar adelante operaciones cross-border altamente
sofisticadas que exigen no sólo liderar el proceso sino, además, conocer y gestionar el
derecho aplicable en varias jurisdicciones. En esta operación no sólo se combinaron
diferentes territorios y jurisdicciones sino, además, diferentes sistemas jurídicos: Common
law y sistema codificado francés.
EBV: Colocaciones de acciones y algo más.
Estudio Beccar Varela asesoró a Telefónica Argentina
SA en la emisión y colocación en el mercado local de
acciones ordinarias como consecuencia de un
aumento de capital de la firma Telefónica por
$281.000.000.
Se suma a este deal el asesoramiento a la firma Affinia
para la venta del 100% de sus activos en la Argentina y
Uruguay. Esta operación fue informada por un valor de u$s5.000.000 aproximadamente.
MOM: Pasando un aviso.
El estudio informó haber asesorado a la firma Navent
Group LLP para la compra de la unidad de avisos
clasificados de la firma local Dridco. El monto de la
operación no fue informado.
ABBFP&B: Manejando una operación.
El estudio Alchouron, Berisso, Brady Alet, Fernández Pelayo &
Balconi informaron su participación como asesores legales
para la adquisición del 100% de las acciones ordinarias de
Nissan Argentina SA por la firma Nissan.
Conclusiones.
Michael Mc Guinness, socio de la firma Jones Day dijo a la revista Mergers & Acquisitions
“Look to Latin America” … pero no mires Argentina. Mientras Colombia, Brasil y México
fueron las estrellas dentro del cosmos Latinoamericano, Argentina no figuró siquiera como
satélite y el presente informe lo demuestra claramente.
Es notorio el reducido monto de las operaciones transaccionales tanto en cantidad como en
monto. De acuerdo con los “deals” informados por los propios estudios jurídicos, el monto
total de las operaciones llevadas a cabo durante el ejercicio 2015 no superarían los
u$s200.000.000, cifra insignificante menor medido en términos absolutos comparado con
períodos anteriores y que representa apenas el .0005% del PBI Nacional.
La reciente reunión del presidente Mauricio Macri en el World Economic Forum Davos –
2016 y el esperado arreglo definitivo con los ”Holdouts” debería revertir significativamente
la situación actual, no sólo respecto del acceso de las empresas nacionales a los mercados
de deuda internacional sino, la apertura de la Argentina a nuevas inversiones extranjeras a
través de adquisiciones de activos, nuevos joint ventures en áreas de infraestructura,
inversiones de venture capital, repatriación de ahorros y reinversión de utilidades.
Es alentador el reciente anuncio de presidente del holding Corporación América sobre el
posible IPO (en mercados del exterior) de varias de las empresas del grupo; entre ellas CGC
y AA2000.