Informe sobre Inflación · 2017-11-17 · 11 sep. ‐ 11 mar. ‐ 12 sep. ... Estimación para2017...

17/11/2017

1

Informe sobre Inflación

Juan José EchavarríaGerente General, Banco de la República

17 de noviembre de 2017

TEMAS INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS

17/11/2017

2

TEMAS INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS

Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.

Inflación vs inflación esperada

4,1

3,5

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

10,0

nov.‐13

ene.‐14

mar.‐14

may.‐14

jul.‐14

sep.‐14

nov.‐14

ene.‐15

mar.‐15

may.‐15

jul.‐15

sep.‐15

nov.‐15

ene.‐16

mar.‐16

may.‐16

jul.‐16

sep.‐16

nov.‐16

ene.‐17

mar.‐17

may.‐17

jul.‐17

sep.‐17

nov.‐17

Inflación esperada a 12 meses

Inflación

17/11/2017

3

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Inflación anual de alimentos

15,7

2,5

‐2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

oct.‐12

abr.‐13

oct.‐13

abr.‐14

oct.‐14

abr.‐15

oct.‐15

abr.‐16

oct.‐16

abr.‐17

oct.‐17

5

Tasa de cambio nominal y montos de intervención del Banco de la República

Fuente: Banco de la República.

1.600

1.800

2.000

2.200

2.400

2.600

2.800

3.000

3.200

3.400

3.600

0

20

40

60

80

100

120

140

10‐nov.‐11 10‐nov.‐12 10‐nov.‐13 10‐nov.‐14 10‐nov.‐15 10‐nov.‐16 10‐nov.‐17

TRM (COP/USD

)

Monto intervención (USD

millones)

SUBASTAS DIARIAS OPCIONES CALL PARA DESACUMULACIÓN DE RESERVAS TRM

90%

17/11/2017

4


Inflación de transables total y sin alimentos ni regulados(Porcentaje)

6,3

8,5

2,42,3

7,9

3,4

‐2

0

2

4

6

8

10

12

oct.‐07

oct.‐08

oct.‐09

oct.‐10

oct.‐11

oct.‐12

oct.‐13

oct.‐14

oct.‐15

oct.‐16

oct.‐17

Transables Transables sin alimentos ni regulados

7


Inflación de no transables total y sin alimentos ni regulados(Porcentaje)

8,89,4

5,0

5,65,0 5,2

0

2

4

6

8

10

12

oct.‐07

oct.‐08

oct.‐09

oct.‐10

oct.‐11

oct.‐12

oct.‐13

oct.‐14

oct.‐15

oct.‐16

oct.‐17

No transables No transables sin alimentos ni regulados

8

17/11/2017

5

Inflación anual de regulados(Porcentaje)


0,4

6,40

5,6

0

1

2

3

4

5

6

7

8

oct.‐12

oct.‐13

oct.‐14

oct.‐15

oct.‐16

oct.‐17

9


Indicadores de inflación básica(Porcentaje)

5,5 4,7

7,6

4,7

5,9

4,1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

oct.‐07

oct.‐08

oct.‐09

oct.‐10

oct.‐11

oct.‐12

oct.‐13

oct.‐14

oct.‐15

oct.‐16

oct.‐17

Sin alimentosNúcleo 20Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos

10

17/11/2017

6

Fan ChartDistribución de probabilidades delpronóstico de inflación(Porcentaje)


0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

III Trim 2015 I Trim 2016 III Trim 2016 I Trim 2017 III Trim 2017 I Trim 2018 III Trim 2018 I Trim 2019 III Trim 2019

11

Expectativas de Inflación (Encuestas)

2017 2018

Fuente: Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo (EOF), Citibank, Banco de la República, Focus Economics

4,2%4,2%

4,2%4,1%

4,1% 4,0% 4,1%

4,1%

4,0%

EOF Citibank BR FocusEconomics

3,6%

3,5%

3,6%

3,4%

3,6%

3,5%

3,6%

3,5%3,5%

EOF Citibank BR FocusEconomics

Septiembre Octubre Noviembre

17/11/2017

7

Inflación observada y expectativas

Fuente: LatinFocus Consensus Forecast – octubre de 2017.

6,3

5,7

3,4 3,22,7

3,2

4,1

6,1

2,72,3

4,03,5

3,8

2,7 2,8

Brasil Colombia México Perú Chile

Diciembre de 2016

Esperada para Diciembre de 2017

Esperada para diciembre de 2018

13

TEMAS INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS

17/11/2017

8

Crecimiento real anual (Porcentaje)


1,3%

2,0%

‐2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

sep.‐07

sep.‐08

sep.‐09

sep.‐10

sep.‐11

sep.‐12

sep.‐13

sep.‐14

sep.‐15

sep.‐16

sep.‐17

15

Fuente: DANE, Fedesarrollo.

Indicador de confianza del consumidor y Consumo de los hogares

‐35

‐25

‐15

‐5

5

15

25

35

45

‐1%

1%

3%

5%

7%

sep.‐08

mar.‐09

sep.‐09

mar.‐10

sep.‐10

mar.‐11

sep.‐11

mar.‐12

sep.‐12

mar.‐13

sep.‐13

mar.‐14

sep.‐14

mar.‐15

sep.‐15

mar.‐16

sep.‐16

mar.‐17

sep.‐17

Crecimiento anual del consumo de los hogares

Indicador de confianza del consumidor (der.)

16

17/11/2017

9

Fuente: Fedesarrollo .

Indicador de Confianza del Consumidor(Mensual)

‐40

‐30

‐20

‐10

00

10

20

30

40

50

sep.‐02

sep.‐03

sep.‐04

sep.‐05

sep.‐06

sep.‐07

sep.‐08

sep.‐09

sep.‐10

sep.‐11

sep.‐12

sep.‐13

sep.‐14

sep.‐15

sep.‐16

sep.‐17

Formación bruta de capital fijo (Crecimiento real anual %)


23,1%

12,6%

1,1%

‐10%

0%

10%

20%

30%

jun.‐07

jun.‐08

jun.‐09

jun.‐10

jun.‐11

jun.‐12

jun.‐13

jun.‐14

jun.‐15

jun.‐16

jun.‐17

17/11/2017

10

PIB: II y III trimestres 2017(Variación porcentual anual)

Fuente: DANE

‐7,7

0,3

‐5,7

‐3,4

0,7

1,0

1,3

2,9

3,8

4,0

7,0

‐15,9

‐2,1

‐2,1

‐0,6

0,2

1,4

1,9

3,2

3,2

7,1

8,8

Edificaciones

Construcción

Minería

Industria

Transporte

Comercio

Electricidad, gas y agua

Servicios sociales

Financiero

Agricultura

Obras Civiles

III‐trim

II‐trim

19

Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.

PIB por ramas de actividad(variación porcentual anual)

AgriculturaMineria

Industria

Electricidad‐Gas‐Agua

Construcción

Edificaciones

Obras civilesComercioTransporte

Financiero

Servicios_Sociales

‐12

‐8

‐4

0

4

8

12

‐12 ‐8 ‐4 0 4 8 12

Año corrido a III trim ‐2016

Año corrido a III trim ‐2017

Financiero 21,3%

Servicios sociales

15,7%

Comercio

12,1%

20

Empeoró

Mejoró

17/11/2017

11

% de empresas: problema de contrabando

21

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

20,0

ene.‐00

may.‐00

sep.‐00

ene.‐01

may.‐01

sep.‐01

ene.‐02

may.‐02

sep.‐02

ene.‐03

may.‐03

sep.‐03

ene.‐04

may.‐04

sep.‐04

ene.‐05

may.‐05

sep.‐05

ene.‐06

may.‐06

sep.‐06

ene.‐07

may.‐07

sep.‐07

ene.‐08

may.‐08

sep.‐08

ene.‐09

may.‐09

sep.‐09

ene.‐10

may.‐10

sep.‐10

ene.‐11

may.‐11

sep.‐11

ene.‐12

may.‐12

sep.‐12

ene.‐13

may.‐13

sep.‐13

ene.‐14

may.‐14

sep.‐14

ene.‐15

may.‐15

sep.‐15

ene.‐16

may.‐16

sep.‐16

ene.‐17

may.‐17

% de empresas: problema de contrabando por sector

22

0 10 20 30 40 50 60

Hilatura, tejetura y acabado de…

Maquinaria y equipo

Bebidas

Confección de prendas de vestir

Básicas de hierro y acero

Refinación de petróleo, mezcla de…

Productos minerales no metálicos

Otros Productos Químicos

Total Alimentos

Sustancias y productos químicos…

Vehículos automotores, carrocerías y…

TOTAL INDUSTRIA MANUFACTURERA

2015 2016 2017

17/11/2017

12


Crecimiento anual de las exportaciones en dólares(Acumulado 12 Meses ‐ Porcentaje)

24,9

‐56,5

9,1

‐80

‐60

‐40

‐20

0

20

40

60

sep.‐10

mar.‐11

sep.‐11

mar.‐12

sep.‐12

mar.‐13

sep.‐13

mar.‐14

sep.‐14

mar.‐15

sep.‐15

mar.‐16

sep.‐16

mar.‐17

sep.‐17

Productos básicos*

Venezuela sin Productos Básicos

X sin Productos Básicos ni Venezuela

* Considera Petróleo y derivados, Carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores

23

Exportaciones sector industrial(acumulado doce meses)

14,3

‐30

‐20

‐10

0

10

20

30

40

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

sep.‐12

ene.‐13

may.‐13

sep.‐13

ene.‐14

may.‐14

sep.‐14

ene.‐15

may.‐15

sep.‐15

ene.‐16

may.‐16

sep.‐16

ene.‐17

may.‐17

sep.‐17

(Var. % anual)(Mill de USD)A Estados Unidos

1,1

‐20

‐15

‐10

‐5

0

5

10

15

20

500

700

900

1.100

1.300

sep.‐12

feb.‐13

jul.‐13

dic.‐13

may.‐14

oct.‐14

mar.‐15

ago.‐15

ene.‐16

jun.‐16

nov.‐16

abr.‐17

sep.‐17

(Var. % anual)

(Mill de USD) A Perú

22,3

‐40

‐30

‐20

‐10

0

10

20

30

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

sep.‐12

feb.‐13

jul.‐13

dic.‐13

may.‐14

oct.‐14

mar.‐15

ago.‐15

ene.‐16

jun.‐16

nov.‐16

abr.‐17

sep.‐17

(Var. % anual)

(Mill de USD) A Ecuador

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. 24

17/11/2017

13

Fuente: Balanza de Pagos – Banco de la República.

¹ Datos desestacionalizados. Se realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos. Incluye el gasto por viajes de extranjeros en Colombia y los ingresos por transporte de pasajeros. Fuente: Banco de la República. Estimación para 2017 con base en la última proyección de Balanza de Pagos presentada en el Informe de Inflación

Ingresos por turismo1

(millones de USD – cifras semestrales)

300

800

1.300

1.800

2.300

2.800

3.300

I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(proy)

US$ millones Tendencia

25

Fuente: Latin American Consensus Forecast , octubre de 2017.

Colombia: pronósticos de crecimiento del PIB para 2017(porcentaje)

1,51,51,51,5

1,61,61,61,61,6

1,71,71,71,71,71,71,71,7

1,81,81,81,8

1,81,9

1,91,91,91,9

2,02,0

2,12,2

2,32,3

BBVA ResearchSociété GénéraleOxford EconomicsCapital EconomicsBanco BradescoCitigroup Global MktsGoldman SachsItaú BBANomuraCredit SuisseBancolombiaEIUFedesarrolloPositiva Compañía de SegurosUltraserfincoEuromonitor Int.Banco DaviviendaBanco de BogotáANIFFrontier Strategy GroupJPMorganBTG PactualBarclays CapitalUBSCorficolombianaCredicorp CapitalScotiabankHSBCStandard CharteredEcoanalíticaCredit AgricoleBMI ResearchKiel Institute

26

17/11/2017

14

Colombia: cómo han ido cambiando los pronósticos de crecimiento para 2017 y 2018?

Evolución del pronóstico ‐ PIB Real 2017(Porcentaje)

Evolución del pronóstico ‐ PIB Real 2018(Porcentaje)

Fuente: Latin American Consensus Forecast , octubre de 2017

1,8

0,5

1,5

2,5

3,5

4,5

oct.‐16 ene.‐17 abr.‐17 jul.‐17 oct.‐17

Mínimo Máximo Consenso

2,7

1,5

2,5

3,5

4,5

oct.‐16 ene.‐17 abr.‐17 jul.‐17 oct.‐17

Mínimo Máximo Consenso

27

Fuente: Latin American Consensus Forecast , octubre de 2017.

Colombia en la región: crecimiento del PIB en 2017 y 2018(variación porcentual)

4,0 3,83,0 2,7 2,7

2,2 2,1 1,8 1,5 1,5 1,1 0,7 0,7

‐8,3

3,8 3,73,0 3,0

3,9

2,3 2,9 2,7 2,4 2,8

1,02,2 2,3

‐3,2

Bolivia

Paraguay

Uruguay

Argen

tina

Perú

México

Grupo Andino

Colombia

América Latina

Chile

Ecuador

Mercosur

Brasil

Ven

ezuela

2017

2018

28

17/11/2017

15


Proyección del crecimiento del PIB y rango(porcentaje)

1,3

1,5

1,9

3,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

5

2014 2015 2016 2017 2018

29

TEMAS

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS

17/11/2017

16


Tasa de intervención y TIB(porcentaje)

3,25%

5,00%

3,25%

4,50%

7,75%

5,00%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

oct.‐09

abr.‐10

oct.‐10

abr.‐11

oct.‐11

abr.‐12

oct.‐12

abr.‐13

oct.‐13

abr.‐14

oct.‐14

abr.‐15

oct.‐15

abr.‐16

oct.‐16

abr.‐17

oct.‐17

TIB Intervención

31


Tasas de interés nominales(porcentaje)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

0

5

10

15

20

25

30

35

40

sep.‐08

mar.‐09

sep.‐09

mar.‐10

sep.‐10

mar.‐11

sep.‐11

mar.‐12

sep.‐12

mar.‐13

sep.‐13

mar.‐14

sep.‐14

mar.‐15

sep.‐15

mar.‐16

sep.‐16

mar.‐17

sep.‐17

DTF Consumo Ordinario Preferencial Tarjeta

32

17/11/2017

17

Variación en tasas de interés Diciembre 16, 2016‐ Noviembre 03, 2017(puntos %)

0,05

‐1,06

‐1,37

‐1,52

‐1,55

‐1,85

‐2,13

‐2,26

‐2,75

‐3,10

‐3,50 ‐3,00 ‐2,50 ‐2,00 ‐1,50 ‐1,00 ‐0,50 0,00

Usura Micro

Consumo

Hipotecaria

DTF

Usura Consumo

Tarjeta

Microcrédito

Ordinario

Tasa de Política

Preferencial

Fuente: Cálculos del Banco de la República.

33

Fuente: Bancos Centrales, cálculos Banco de la República. La tasa de interés real se calcula empleando el último dato de inflación observado.

Tasas de interés de política

28,8

7,5 5,0 7,0 6,0 4,4 3,3 2,5 1,12,14,7

0,9 0,6 2,3 2,4 1,2 0,6

‐0,9

Argen

tina

Brasil

Colombia

México

India

China

Perú

Chile

Estados Unidos

Tasa de Política Nominal Tasa de Política Real

34

17/11/2017

18

Tasa de interés(porcentaje)

Fuente: Latin American Consensus Forecast , Octubre de 2017

24,8

16,5

11,3

9,9

8,8

7,1

7,0

6,6

5,5

5,0 5,2

4,9

3,4

2,4

18,2

18,5

10,1

9,4

8,1

7,1

6,6 6,9

5,5

4,7 5,4

4,8

3,7

2,9

Argen

tina

Ven

ezuela

Mercosur

Bolivia

América Latina

Brasil

México

Uruguay

Ecuador

Colombia

Paraguay

Grupo Andino

Perú

Chile

2017 2018

35

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia cálculos Banco de la República.

Crédito Cartera Bruta con Leasing (crecimiento anual %)

5,7%

11,66%

1,6%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

sep.‐12 mar.‐13 sep.‐13 mar.‐14 sep.‐14 mar.‐15 sep.‐15 mar.‐16 sep.‐16 mar.‐17 sep.‐17

Total Hipotecaria Comercial Consumo

36

17/11/2017

19

Fuente: Encuesta de condiciones económicas trimestral ‐ Banco de la República.

Disponibilidad del crédito total

85,2%

62,5%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

sep.‐06

mar.‐07

sep.‐07

mar.‐08

sep.‐08

mar.‐09

sep.‐09

mar.‐10

sep.‐10

mar.‐11

sep.‐11

mar.‐12

sep.‐12

mar.‐13

sep.‐13

mar.‐14

sep.‐14

mar.‐15

sep.‐15

mar.‐16

sep.‐16

mar.‐17

sep.‐17

Alta Baja Ni alta ni baja

37

15 15 17 18 19 20 23 24 25 27 25 27 27 28 30 32 31

16 1517 14 11 10

8 7 8 7 910 9 10

1215 15

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Deuda en pesos Deuda en dólares

Deuda Corporativa privada(% del PIB)

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, cálculos Banco de la República. 38

17/11/2017

20

36,7

10,4

4,3

7,0

0

5

10

15

20

25

30

35

40

jul.‐90

jul.‐92

jul.‐94

jul.‐96

jul.‐98

jul.‐00

jul.‐02

jul.‐04

jul.‐06

jul.‐08

jul.‐10

jul.‐12

jul.‐14

jul.‐16

Vivienda

12,4

3,4 3,8

22,7

8,1 6,0

7,7 7,7

16,2

13,6

5,4

4,8

0

5

10

15

20

25

jun.‐90

mar.‐92

dic.‐93

sep.‐95

jun.‐97

mar.‐99

dic.‐00

sep.‐02

jun.‐04

mar.‐06

dic.‐07

sep.‐09

jun.‐11

mar.‐13

dic.‐14

sep.‐16

Comercial

Consumo

Microcrédito

Total

Indicador de calidad de la cartera por mora (ICM)

Fuente: cálculos Banco de la República. 39

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia ; cálculos del Banco de la República.

ICM cartera comercial, sin Electricaribe ni Ruta del Sol

Fuente: cálculos Banco de la República. 40

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

jul.‐91

jul.‐93

jul.‐95

jul.‐97

jul.‐99

jul.‐01

jul.‐03

jul.‐05

jul.‐07

jul.‐09

jul.‐11

jul.‐13

jul.‐15

jul.‐17

(porcentaje)

ICM Comercial ICM Comercial Ajustado

3,8

3,1

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

jul.‐16

ene.‐17

jul.‐17

Informe sobre Inflación · 2017-11-17 · 11 sep. ‐ 11 mar. ‐ 12 sep. ... Estimación para2017...

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