Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de … · 2017-05-24 ·...
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Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
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Informe y balance del ejerciciode Enel Green Power SpA a 31 de diciembre
de 2011
3
Informe sobre la gestión
La estructura de Enel Green Power | 7
Órganos sociales | 8
Carta a los accionistas y al resto de las partes interesadas | 10
Resumen de las conclusiones de la Junta General Ordinaria
y Extraordinaria de Accionistas | 13
Resumen de los resultados | 14
Hechos relevantes de 2011 | 17
La contribución de las energías renovables a la
sostenibilidad | 22
Escenario de referencia | 24
Evolución operativa | 32
Evolución económica-financiera | 37
Resultados de las principales sociedades controladas | 44
Investigación y desarrollo | 46
Principales riesgos e incertidumbres | 48
Recursos humanos y organización | 50
Evolución previsible de la gestión | 53
Otros datos | 54
Balance del ejercicio
Informes contables | 60
Cuentas de resultados | 60
Estados del resultado global contabilizados en el ejercicio | 61
Estado patrimonial | 62
Estados de cambios en el patrimonio neto | 64
Estados de Flujos de Efectivo | 66
Notas explicativas | 67
Información sobre las Cuentas de resultados | 86
Información sobre el estado patrimonial | 94
Nota informativa sobre partes vinculadas | 112
Obligaciones contractuales y garantías | 117
Pasivos y activos potenciales | 118
Hechos relevantes acaecidos después del cierre
del ejercicio | 119
Compensación a la Sociedad de auditoría en cumplimiento
de lo dispuesto en el artículo 149 duodecies del “Reglamento
de Emisores de la CONSOB” | 120
Actividades de dirección y coordinación | 121
Gobierno corporativo
Informe sobre el gobierno societario y la estructura
de propiedad | 124
Declaración del Consejero Delegado
y del Directivo responsable de la redacción
de los documentos contables societarios
Declaración del Consejero Delegado y del Directivo responsable
de la redacción de los documentos contables societarios | 162
Informes
Informe del Comité de auditoría | 166
Informe de la sociedad de auditoría | 174
Índice
Informe sobre la gestión
7
CorporativaEnel Green Power
La estructura de Enel Green Power
Italia y Europa
Enel Green Power Portoscuso
Enel Green Power Calabria
Enel Green Power Strambino Solar
Energia Eolica
Enel Green Power Puglia
Maicor Wind
3SUN
Enel Green Power & SharpSolar Energy
Taranto Solar
Enel Green Power Romania
Enel Green Power Bulgaria
Enel Green Power Hellas
Enel Green Power France
Península Ibérica
y América Latina
Enel Green Power España
Enel Brasil Participações
Enel Energía Alerce
Enel de Costa Rica
Enel Guatemala
Impulsora Nacional de Electricidad
Enel Panama
Grupo EGI
Norteamérica
Enel Green Power North America
Minorista
Enel.si
8 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Presidente
Luigi Ferraris
Presidente
Franco Fontana
Reconta
Ernst & Young SpA
Consejo de Administración
Junta de Auditores
Sociedad de control
Consejero Delegado
Francesco Starace
Auditores efectivos
Giuseppe Ascoli
Leonardo Perrone
Consejeros
Luca Anderlini
Carlo Angelici
Andrea Brentan
Giovanni Battista Lombardo
Giovanni Pietro Malagnino
Daniele Umberto Santosuosso
Carlo Tamburi
Luciana Tarozzi
Auditores suplentes
Giulio Monti
Pierpaolo Singer
Órganos sociales
9
Estructura jerárquica
Consejo de Administración
El Consejo está investido de los más amplios poderes para la administra-
ción ordinaria y extraordinaria de la empresa y, en concreto, tiene com-
petencia exclusiva en lo que respecta a la definición de las directrices
estratégicas, organizativas y de control interno de la empresa y del Grupo
Enel Green Power.
Presidente del Consejo de Administración
Según los estatutos y la ley, el Presidente tiene poderes en lo que concier-
ne al funcionamiento de los órganos administrativos (Asamblea y Consejo
de Administración), así como en relación con la representación legal de la
empresa. Asimismo, según las decisiones del consejo del 5 de octubre de
2010, el Presidente verifica la actuación de las deliberaciones del Consejo
de Administración.
Consejero Delegado
Según los estatutos, el Consejero Delegado es el representante legal de la
Empresa y, según lo decidido por el Consejo del 5 de octubre de 2010, tie-
ne plenos poderes para la administración de la empresa, con excepción de
los que la ley, los estatutos y las decisiones del Consejo de Administración
atribuyan en otro sentido.
10 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
En 2011, Enel Green Power ha consolidado su posición de liderazgo en el sector de las energías reno-
vables, alcanzando una capacidad instalada global de 7.079 MW y respetando todos los compromisos
En 2011 Enel Green Power ha consolidado su posición de liderazgo en el sector de las energías re-
novables al conseguir una capacidad instalada combinada de 7.079 MW, respetando todos los com-
promisos operativos y económicos comunicados al mercado respecto al periodo comprendido entre
2011-2015.
La capacidad adicional ha crecido orgánicamente durante el año en más de 880 MW y los ingresos
totales ascienden a más de 2,5 millardos de euros, lo que representa un aumento del 8,7% respecto
a 2010. El margen operativo bruto ha sido de 1,6 millardos de euros gracias a una estricta disciplina
financiera, más necesaria que nunca en un año caracterizado por particulares turbulencias.
Gracias a la optimización de los flujos financieros, Enel Green Power ha logrado respetar las directrices
sobre la deuda al cierre del ejercicio, a pesar de que las inversiones correspondientes al periodo han
aumentado. Por otra parte, la optimización de la estructura de la deuda ha permitido que la Sociedad
logre invertir, a un año de la colocación, la relación existente entre la deuda a tipo variable y la deuda
a tipo fijo, a favor de esta última.
La capacidad instalada total en 2011 se divide por fuentes del siguiente modo: 3.541 MW (50%) eóli-
ca, 2.540 MW (36%) hidroeléctrica, 769 MW (11%) geotérmica, 101 MW (1%) solar y 128 MW (2%)
procedentes de otras tecnologías renovables (biomasa y cogeneración) con una producción neta total
de 22,5 TWh. La empresa continúa buscando el crecimiento de sus actividades basándose en un mix
equilibrado, en el que tengan cabida las principales tecnologías de generación de fuentes renovables
y dirigiéndose a los mercados con mayor estabilidad y potencial de crecimiento.
El desarrollo se ha concentrado en Italia, Europa, Norteamérica y América Latina. En Italia, han entrado
en funcionamiento la planta fotovoltaica de Adrano, en la provincia de Catania, con una capacidad
instalada de 9 MW, y el parque eólico de Portoscuso en Cerdeña, que con sus 90 MW totales y unas
expectativas de producción de 185 GWh al año constituye la planta eólica de mayor tamaño de Italia.
En lo que respecta a la actividad en Europa, en Rumanía se ha mantenido el fuerte desarrollo de la ca-
dena eólica, gracias también a la puesta en funcionamiento de cuatro parques que han cuadruplicado
la potencia instalada en este país respecto al año anterior. En Francia, se ha alcanzado una capacidad
instalada total de 166 MW gracias a la construcción de tres parques eólicos (64 MW), mientras que en
Grecia han entrado en funcionamiento dos nuevas plantas, en la región de Macedonia, con una capa-
cidad instalada conjunta de 38 MW, lo que eleva la capacidad total instalada en el país a 186 MW. En
España se han puesto en funcionamiento cuatro nuevos parques eólicos con un total de 128 MW de
potencia, lo que eleva la potencia instalada en la Península Ibérica a más de 1.800 MW.
En Estados Unidos, el Grupo ha puesto en funcionamiento la planta eólica de Caney River, en Kansas,
con una capacidad instalada de 200 MW y ha iniciado la construcción del parque eólico de Rocky
Ridge en Oklahoma con una capacidad de 150 MW. Por otro lado, se ha conectado en red la planta fo-
tovoltaica de 24 MW, que integra la central geotérmica de Stillwater de 33 MW: el primer proyecto de
Carta a los accionistas y al resto de las partes interesadas
11
energía renovable del mundo que aúna la capacidad de generación de la geotermia a ciclo binario
con la capacidad de pico de la energía solar. La capacidad total instalada en Norteamérica asciende
actualmente a más de 1.000 MW.
En Brasil, el Grupo se ha adjudicado tres proyectos eólicos de alta eficiencia en el noreste del país
con una capacidad total de 193 MW, en el ámbito del concurso público “New Energy”. Dichos pro-
yectos se suman a los 90 MW de proyectos eólicos que Enel Green Power se adjudicó ya en 2010 y
a los 93 MW de capacidad hidroeléctrica ya operativos en Brasil.
Por otra parte, a lo largo de 2011 se ha puesto en marcha un programa de racionalización societaria
y de valorización de las participaciones minoritarias, al tiempo que se ha completado el proceso de
integración organizativa de Enel Green Power España y el proceso de reparto de los activos de Enel
Unión Fenosa Renovables.
Asimismo, Enel Green Power ha iniciado el programa integrado de activos en la división solar fotovol-
taica con la inauguración de la fábrica 3SUN, en joint venture con Sharp y STMicroelectronics, para la
producción de paneles fotovoltaicos con tecnología de alta eficiencia, logrando la plena operatividad
de Enel Green Power & Sharp Solar Energy, la segunda joint venture con Sharp, para el desarrollo de
proyectos en el sector fotovoltaico y el posicionamiento estratégico de la sociedad controlada Enel.si
en el segmento minorista.
El Consejero Delegado
Francesco Starace
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Resumen de las conclusiones de la Junta General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas La Junta General de Accionistas de Enel Green Power SpA, celebrada en Roma en primera convocatoria el 27 de abril de
2012 en el “Centro Congressi Enel”, en Viale Regina Margherita n. 125, en sede Ordinaria ha:
1. deliberado y adoptado las cuenta anuales del ejercicio de Enel Green Power SpA cerrado el 31 de diciembre de 2011;
asistido a la presentación de las cuentas anuales consolidadas del Grupo Enel Green Power del ejercicio cerrado el 31
de diciembre de 2011, que se cerró con un resultado neto ordinario del Grupo de 412 millones;
2. deliberado:
(a) de destinar el resultado neto del ejercicio de 2011 de Enel Green Power SpA, de euro 247.222.393,46:
- al reparto de dividendo a favor de los accionistas de 0,0248 euro por cada una de las 5.000.000.000 de acciones
ordinarias en circulación a la fecha ex-dividendo, por un total de 124 millones de euros;
- a utilidades retenidas, el resultado remanente, por un total de 123.222.393,46 euro;
(b) pagar el dividendo indicado para el año 2011 de 0,0248 euros por acción ordinaria – bruto de cualquier retención
a cuenta – desde el 24 de mayo de 2012, con fecha ex-dividendo del cupón n. 2 coincidente con el 21 de mayo de
2012;
(c) liberar parte de la Reserva, establecida en virtud de la Ley 488/1992, por valor de 25.037.000 euros, tras la finali-
zación de la construcción del Proyecto n. 2178/13 (planta de energía geotérmica de San Martino).
3 Deliberado favorablemente el primer apartado del informe sobre la remuneración conforme al artículo 123 ter, apar-
tado 3, del Decreto Legislativo del 24 de febrero de 1998 n. 58 y del artículo 84 quater del Reglamento para Emisores
adoptado por la CONSOB con decisión n. 11971/1999, donde se explica la política de la empresa en lo relativo a
la remuneración de los órganos de administración, del director general y de los directivos con responsabilidades
estratégicas adoptadas por la Sociedad referido al ejercicio 2012, además de los procedimientos empleados para la
adopción y aplicación de dicha política.
La misma Junta ha deliberado también en sede extraordinaria, la adecuación de los estatutos sociales a las disposiciones
de la Ley del 12 de julio de 2011, n. 120 sobre la igualdad de acceso a los órganos de administración y control de las
sociedades cotizadas.
14 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Resumen de los resultados
Datos económicosEn millones de euros
2011 2010 2011-2010
Ingresos totales, incluido el efecto de gestión del riesgo Commodity 1.210 1.200 10
Margen operativo bruto 805 846 (41)
Resultado operativo 493 532 (39)
Resultado del ejercicio 247 344 (97)
Los ingresos totales, incluido el efecto de gestión del riesgo
Commodity, con un importe total de 1.210 millones de eu-
ros (1.200 millones de euros en 2010) han experimenta-
do un aumento total de 10 millones de euros y se dividen
en 1.078 millones de euros procedentes de la venta de
energía (1.134 millones de euros en 2010) y en 132 mil-
lones de euros procedentes de otros ingresos (66 millones
de euros en 2010).
La reducción de 56 millones de euros en los ingresos re-
lacionadas con la venta de energía incluido el efecto de
gestión del riesgo Commodity refleja tanto la disminución
del volumen, debida esencialmente a la menor producción
hidroeléctrica, como la reducción de los precios medios,
en parte debida a la finalización del régimen incentivado
CIP 6/92 reconocido en algunas plantas hidroeléctricas.
El margen operativo bruto es de 805 millones de euros
(846 millones de euros en 2010), lo que supone una di-
sminución de 41 millones de euros respecto al ejercicio
anterior, esencialmente debida a la contracción de las ga-
nancias relacionadas con la venta de energía.
El resultado operativo de 2011 es de 493 millones de euros
(532 millones de euros en 2010), lo que representa una
disminución de 39 millones de euros respecto al ejercicio
anterior, debida fundamentalmente a la citada disminu-
ción del margen operativo bruto.
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El ejercicio 2011 cierra con un resultado del ejercicio igual
a 247 millones de euros, con una reducción de 97 millo-
nes de euros respecto al ejercicio anterior (344 millones
de euros en 2010). Dicho resultado se debe, además de a
la citada reducción del resultado operativo, a los mayores
gastos financieros netos, por valor de 30 millones de eu-
ros, y al aumento de impuestos del ejercicio por valor de
32 millones de euros.
Este último incremento se debe principalmente a la fina-
lización de las ayudas de la denominada “Tremonti-Ter”
limitada tan solo a los ejercicios 2009-2010 (menores im-
puestos estimados en el ejercicio de 25 millones de euros),
además de al reciente endurecimiento de la disciplina del
impuesto sobre sociedades adicional (el denominado “Ro-
bin Hood Tax”) cuya tasa se ha incrementado del 6,5% al
10,5% durante tres ejercicios (2011-2013) y cuyo ámbito
de aplicación se ha extendido a todas las empresas del
sector de las energías renovables independientemente del
tipo de fuente utilizado (el aumento de impuestos estima-
do en 2011 equivale a cerca de 20 millones de euros).
Datos patrimoniales y financierosEn millones de euros
a 31.12.2011
a 31.12.2010 2011-2010
Capital invertido neto 8.572 8.218 354
Endeudamiento financiero neto 2.176 1.915 261
Patrimonio neto 6.396 6.303 93
Flujo de efectivo por actividades de explotación 639 268 371
Inversiones 340 424 (84)
El capital invertido neto, equivalente a 8.572 millones
de euros (8.218 millones de euros a 31 de diciembre de
2010), se financia por medios propios en 6.396 millones
de euros y por medios de terceros en 2.176 millones de
euros. El incremento del capital invertido neto refleja prin-
cipalmente el aumento del valor de las participaciones
(+436 millones de euros) y de los activos tangibles (+28
millones de euros), así como la reducción de los fondos
diversos (+48 millones de euros), en parte compensados
por la reducción del capital circulante neto (+171 millones
de euros).
El endeudamiento financiero neto asciende a 2.176 millo-
nes de euros (1.915 millones de euros a 31 de diciembre
de 2010); el aumento refleja sustancialmente la utilización
de la línea de financiación a largo plazo con Enel Green
Power International BV (700 millones de euros), y se com-
pensa en parte por la reducción de la cuenta corriente
intersocietaria a débito mantenida con Enel SpA (410 mil-
lones de euros) y por la devolución de las cuotas de finan-
ciación ya existentes (27 millones de euros).
El patrimonio neto, que asciende a 6.396 millones de eu-
ros, se compone del capital social (1.000 millones de eu-
ros), de la reserva legal (200 millones de euros), del resto
de reservas (4.458 millones de euros), además de los resul-
tados transferidos (491 millones de euros) y de los resulta-
dos asumidos durante el ejercicio (247 millones de euros).
La variación respecto al ejercicio anterior refleja princi-
palmente la contabilidad del resultado del ejercicio (247
millones de euros), la distribución de los dividendos (136
millones de euros) y la reducción de la reserva de cobertu-
ra de flujo de efectivo (CFE) determinada por la variación
negativa del valor razonable de los derivados de CFE (18
millones de euros).
El flujo de efectivo por actividades de explotación es po-
sitivo, de 639 millones de euros, lo que representa un
aumento de 371 millones de euros respecto a 2010 (268
millones de euros). Tal variación refleja la menor demanda
relacionada con la variación del capital circulante neto en
los dos ejercicios comparados, por causa principalmente
de la reducción de los créditos comerciales y de los me-
nores impuestos pagados, efectos compensados en parte
por el aumento de las deudas comerciales.
Las inversiones en activos tangibles e intangibles efectua-
das durante 2011 ascienden a 340 millones de euros, lo
que supone una disminución de 84 millones de euros re-
specto al ejercicio precedente. Las inversiones en activos
tangibles hacen referencia principalmente a plantas de
generación fotovoltaica (115 millones de euros), geotér-
mica (101 millones de euros), hidroeléctrica (64 millones
de euros) y eólica (47 millones de euros).
16 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Datos operativos 2011 2010 2011-2010
Capacidad instalada neta (MW) a 31 de diciembre 2.729 2.776 (47)
Producción neta (millones de kW) 11.619 12.187 (568)
Empleados (unidad) a 31 de diciembre 1.756 1.682 74
La capacidad instalada neta a 31 de diciembre de 2011 de
Enel Green Power asciende a 2.729 MW, con una disminu-
ción de 47 MW respecto al 31 de diciembre de 2010.
La producción neta total durante 2011 ha ascendido a 11,6
TWh, con una disminución de 0,6 TWh (4,7%). La reducción
de la producción neta respecto al ejercicio anterior deriva
principalmente de la menor producción eólica e hidroeléc-
trica, esta última debida a una menor disponibilidad de los
recursos.
17
Hechos relevantes de 2011
enero
Puesta en funcionamiento de una nueva planta fotovoltaica
Con fecha 13 de enero de 2011, Enel Green Power com-
pletó la construcción de una planta fotovoltaica en los ter-
renos del municipio de Deruta (en la provincia de Perugia)
realizada con 3.330 módulos de silicio policristalino, insta-
lados junto a un terreno agrícola propiedad de la Univer-
sidad de Perugia con una extensión total de aproximada-
mente 2,5 hectáreas.
La planta fotovoltaica cuenta con una potencia instalada
de 1 MW y se espera que produzca más de 1,2 millones
de kWh al año, equivalente al consumo medio anual de
aproximadamente 450 familias. De esta manera, resultará
posible obtener un ahorro en combustibles fósiles de casi
105 TEP (toneladas equivalentes de petróleo) al año y de
cerca de 700 toneladas de CO2 que no se emitirán a la
atmósfera.
enero
Inicio de la planta fotovoltaica de Enel Green Power y Sharp Solar Energy (ESSE)
El 20 de enero de 2011 se finalizó la primera planta fo-
tovoltaica realizada por la unión temporal igualitaria de
empresas entre Enel Green Power SpA, Sharp Electronics
SpA y Sharp Corporation (Enel Green Power y Sharp Solar
Energy). La planta, ubicada en la localidad calabresa de
Serragiumenta, cuenta con una capacidad instalada de 5
MW y se ha realizado con módulos Sharp. A pleno rendi-
miento se espera que produzca unos 7,5 millones de kWh
al año, lo que equivale al consumo medio anual de cerca
de 3.000 familias, evitando la emisión a la atmósfera de
cerca de 6.000 toneladas de CO2 cada año.
13 20
18 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
febrero
Inicio de la planta fotovoltaica sobre tejado del grupo Marcegaglia en Taranto
El 16 de febrero de 2011 se inauguró la planta fotovoltaica
de más de 3 MW realizada sobre la cubierta de las fábri-
cas industriales del grupo Marcegaglia en Taranto, fruto
del acuerdo estipulado el año pasado entre la empresa y
el grupo siderúrgico líder a nivel mundial en el sector de
la transformación del acero y activo también en la pro-
ducción de energía procedente de fuentes renovables.
El proyecto, entre los más grandes a nivel nacional sobre
tejado con tecnología innovadora, se ha realizado en total
integración arquitectónica y está dotado de innovadores
módulos fotovoltaicos flexibles realizados en película fina,
de silicio amorfo. A pleno rendimiento, la planta, propie-
dad al 51% de Enel Green Power y al 49% del grupo Mar-
cegaglia, será capaz de producir más de 3,7 millones de
kWh al año, equivalente al consumo medio anual de cerca
de 1.400 familias, evitando así la emisión a la atmósfera de
más de 1.900 toneladas de CO2 al año.
mayo
Inauguración de la planta fotovoltaica de Strambino en la provincia de Turín
El 20 de mayo de 2011 entró en funcionamiento la plan-
ta fotovoltaica de Strambino, propiedad al 60% de Enel
Green Power, y al 40% de Finpiemonte Partecipazioni. La
planta está realizada con paneles fotovoltaicos en silicio
policristalino, con una capacidad instalada de 2,5 MW, y
producirá cerca de 3 millones de kWh al año, suficientes
para satisfacer el consumo de 1.100 familias y evitar la
emisión a la atmósfera de 2.000 toneladas de CO2 al año.
noviembre
Enel Green Power se adjudica dos parcelas para la realización de 60 MW de fotovoltaico
El 29 de noviembre Enel Green Power se adjudicó dos de
las trece parcelas puestas a concurso por la empresa Dife-
sa Servizi SpA, para la asignación de los terrenos del pa-
trimonio inmobiliario militar que pueden emplearse para
construir plantas fotovoltaicas.
Las dos parcelas asignadas a Enel Green Power, el máximo
permitido por los términos del concurso, son también las
de mayor tamaño: se trata de Teulada, en la provincia de
Cagliari, y Serre Persano, en la provincia de Salerno, sede
de la primera central fotovoltaica de Enel, de largo la más
grande de Europa y hoy completamente renovada.
Los terrenos, sobre los que será posible construir plan-
tas fotovoltaicas con una potencia cercana a 60 MW, se
extienden sobre un total de cerca de 190 hectáreas y se
caracterizan por su óptima irradiación.
Los nuevos campos fotovoltaicos, para cuya realización
se utilizarán los módulos producidos por la nueva fábrica
3SUN (en Catania), la unión de empresas igualitaria entre
Enel Green Power, Sharp Corporation y STMicroelectro-
nics, tendrá capacidad para producir, a pleno rendimien-
to, hasta 80 millones de kWh al año, correspondientes al
consumo de casi 30.000 familias, evitando la emisión a la
atmósfera de cerca de 58.000 toneladas de CO2 al año.
diciembre
Enel Green Power Partecipazioni Speciali
El 6 de diciembre de 2011, Enel Green Power SpA consti-
tuyó la empresa Enel Green Power Partecipazioni Speciali
Srl con un capital de 10.000 euros.
El 21 de diciembre la empresa, también a través de las
ayudas y contribuciones puestas a disposición por Simest
(Sociedad financiera de desarrollo y promoción de las em-
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20
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19
presas italianas en el extranjero), ha decidido adquirir una
cuota de participación en la sociedad Stipa Naya SA de Cv
con sede en México por un valor máximo de 49 millones
de euros propiedad de la empresa Gamesa Energía SA y
Cableados Industriales SA.
El importe necesario para la adquisición será financiado
en parte con un préstamo de 44 millones de euros ya de-
sembolsado por el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria.
La adquisición se concretará durante el primer semestre
de 2012. A tal fin se señala que a fecha de 17 de enero
2012 se ha realizado un pago por valor de cerca de 44 mil-
lones de euros.
diciembre
Inauguración de la planta de Barrafranca
El 6 de diciembre se puso en funcionamiento la planta
fotovoltaica de Barrafranca, en la provincia de Enna, con
una potencia total instalada de cerca de 5 MW. El nuevo
campo fotovoltaico, constituido por más de 20.000 pane-
les, genera más de 7,2 millones de kWh al año, capaces de
satisfacer las necesidades energéticas de casi 2.000 fami-
lias, evitando así la emisión a la atmósfera de más de 3.800
toneladas de CO2 al año.
diciembre
3Sun srl
El 23 de diciembre comenzó su producción comercial, en
Catania, la fábrica de paneles fotovoltaicos innovadores
de 3SUN, la joint venture entre Enel Green Power, Sharp
Corporation y STMicroelectronics.
Se trata de la planta productiva de paneles fotovoltaicos
más grande a nivel nacional y de una de las más importan-
tes de Europa.
La construcción de la fábrica, que producirá en esta prime-
ra fase paneles fotovoltaicos de película fina y múltiple co-
nexión por valor de 160 MW al año, y dará trabajo a cerca
de 280 empleados, se ha financiado mediante una combi-
nación de capital propio, financiación del Comité Intermi-
nisterial para la Programación Económica italiano (CIPE) y
financiación de proyectos procedente de tres institutos de
crédito principales (Banca IMI, Centrobanca y UniCredit).
La producción de la fábrica está destinada a satisfacer la
demanda de los mercados de energía solar de Europa,
Oriente Medio y África (EMEA), aprovechando los proyec-
tos en desarrollo y las redes de venta de Sharp y Enel Gre-
en Power. Con este propósito, Enel Green Power y Sharp
Corporation han constituido una segunda joint venture,
ESSE (Enel Green Power & Sharp Solar Energy) para desar-
rollar, construir y gestionar plantas fotovoltaicas con una
capacidad de más de 500 MW en el área de EMEA, hasta
2016, utilizando los paneles producidos por la fábrica.
También Enel.si Srl, la empresa de Enel Green Power espe-
cializada en la instalación de plantas fotovoltaicas en el
mercado minorista, participará en la comercialización,
ofreciendo los paneles a través de la propia red de franqui-
ciado compuesta por más de 570 instaladores cualificados
distribuidos por todo el territorio italiano.
3SUN Srl está utilizando los nuevos paneles para realizar
una planta de 1 MW sobre el tejado de su nuevo estable-
cimiento.
durante el transcursode 2011
Repatrimonialización de Enel Green Power International Bv
Durante 2011, el Consejo de Administración de Enel Green
Power ha aprobado la repatrimonialización de la sociedad
controlada Enel Green Power International BV, a través del
pago a favor de esta última de un importe total de 400 mil-
lones de euros para su inscripción en las reservas de patri-
monio neto (Reserva por prima de emisión de acciones) de
la misma Enel Green Power International BV; en concreto,
el pago de 150 millones de euros, efectuado en los prime-
ros nueve meses de 2011, tenía el objeto de dotar a esta
última de la liquidez financiera necesaria para proceder a
la repatrimonialización de Enel Green Power France y Enel
Green Power Hellas, mientras que el pago de 250 millones
de euros tiene el objeto de dotar a Enel Green Power Inter-
national de la liquidez financiera necesaria para proceder
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20 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
a la repatrimonialización de Enel Green Power France, Enel
Green Power Romania y de la sociedad controlada nortea-
mericana Enel Green Power North America.
Adquisiciones societarias
enero
Enel Green Power CAI Agroenergy Srl
El 20 de enero de 2011, Enel Green Power y el Consorcio
Agrario de Italia (CAI) constituyeron la sociedad Enel Gre-
en Power CAI Agroenergy Srl (en adelante ECA) con un
capital social que asciende a 100.000 euros suscrito con
la participación de los socios de Enel Green Power SpA
(51%) y del Consorcio Agrario de Italia, sociedad coopera-
tiva por acciones (49%).
Aprovechando al máximo las importantes sinergias entre
el mundo industrial y la realidad agrícola, ECA se dedicará
al desarrollo, la realización y el aprovechamiento de plan-
tas de generación eléctrica de biomasa por todo el terri-
torio italiano, haciendo especial hincapié en proyectos
de biomasa sólida procedente de cadenas de suministro
cortas.
marzo
Enel Green Power Canaro Srl
El 16 de marzo 2011, Enel Green Power adquirió el 100%
de las participaciones de la empresa Tecnoservice Srl, titu-
lar de un proyecto fotovoltaico en el municipio de Canaro,
provincia de Rovigo, Italia, con una capacidad equivalente
a 6 MW, por un importe que asciende a 1,4 millones de
euros.
El 22 de julio de 2011, Tecnoservice Srl cambió su razón so-
cial por la de Enel Green Power Canaro Srl.
La planta, que entró en funcionamiento el 26 de agosto
de 2011, producirá a pleno rendimiento más de 7 millo-
nes de kWh al año, suficientes para satisfacer el consumo
anual de más de 2.600 familias, lo que evitará anualmente
la emisión a la atmósfera de casi 5.000 toneladas de CO2,
además de permitir un ahorro en combustibles fósiles de
más de 82.000 TEP (toneladas equivalentes de petróleo)
al año.
marzo
Enel Green Power San Gillio Srl
El 16 de marzo de 2011 Enel Green Power adquirió el 80%
del capital de la sociedad Agatos Green Power San Gillio
Srl, titular de un proyecto fotovoltaico en construcción
ubicado en el municipio de San Gillio, provincia de Turín,
con una capacidad de cerca de 4,8 MW y por un importe
que asciende a 0,4 millones de euros.
El 24 de junio de 2011 Agatos Green Power San Gillio Srl
cambió su razón social por la de Enel Green Power San Gil-
lio Srl.
El 15 de julio de 2011 Enel Green Power SpA repatrimo-
nializó por 2 millones de euros Enel Green Power San Gil-
lio. La planta, que entró en funcionamiento el 29 de julio
de 2011, será capaz de producir a pleno rendimiento 5,7
millones de kWh al año, equivalente al consumo de 2.100
familias, y evitará la emisión a la atmósfera de 4.000 tone-
ladas de CO2 al año.
junio
Terrae
El 6 de junio de 2011, Enel Green Power y Generali firmaron
un acuerdo con Terrae, la empresa que tiene el objetivo de
reconvertir y aprovechar el sector de producción de remo-
lacha y azúcar, y ANB (Asociación Nacional de Productores
de Remolacha), para la adquisición de una cuota del 15%
cada uno del capital social de Terrae. La adquisición de las
cuotas siguió a los acuerdos firmados entre los socios, que
tienen como fin la promoción conjunta de proyectos de
20
16
16
6
21
generación eléctrica de biomasa, con el objetivo de reunir
bajo un único asunto tres componentes indispensables: el
agrícola, que dispone de las cadenas de suministro para
la producción de biomasa; el industrial, para gestionar la
generación de energía; y el financiero, para garantizar el
respaldo a la realización de los proyectos de inversión.
noviembre
Autorización para la realización del parque eólico de Portoscuso
Enel Green Power SpA ha obtenido en la región de Cer-
deña vía libre para la realización del parque eólico de Por-
toscuso, en la zona de Sulcis Iglesiente. El 10 de noviembre
se conectaron a la red los primeros 40 MW de los 90 MW
totales. Una vez finalizada la nueva planta, con 39 aeroge-
neradores de 2,3 MW cada uno, se convertirá en la plata
eólica de mayor tamaño de Enel Green Power en Italia.
A pleno rendimiento se espera que produzca cerca de 185
millones de kWh al año, lo que equivale al consumo de
70.000 familias, y que evite la emisión a la atmósfera de
más de 130.000 toneladas de CO2 al año.
diciembre
Iris 2006 Srl
El 5 de diciembre de 2011, Enel Green Power SpA adqui-
rió el 100% de las participaciones de la empresa Iris 2006
Srl, titular de un proyecto eólico en Cutro, en la provincia
de Crotone, con una potencia autorizada total de 46 MW,
por un importe total de 8,9 millones de euros.
La planta albergará de 23 aerogeneradores de 2 MW
cada uno y, a pleno rendimiento, será capaz de producir
93 millones de kWh, lo que equivale al consumo de cerca
de 35.000 familias, evitando la emisión a la atmósfera de
cerca de 65.000 toneladas de CO2 al año.
10
5
22 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
La contribución de las energías renovables a la sostenibilidad
Enel Green Power, en el primer año de su cotización en
Bolsa, ha consolidado su liderazgo en el sector cerrando
el año con una capacidad instalada de 7.079 MW, de los
cuales 2.540 MW (35,9%) corresponden a energía hidro-
eléctrica, 3.541 MW (50,0%) a eólica, 769 MW (10,9%) a
geotérmica, 101 MW (1,4%) a solar y 128 MW (1,8%) a
otras tecnologías renovables (biomasa y cogeneración).
La estrategia de crecimiento se ha desarrollado según dos
directrices: la utilización de la gama completa de tecno-
logías disponibles garantizando un mix de generación
diversificado (hidroeléctrico, solar, eólico, geotérmico y
biomasa), para no depender del rendimiento de una única
fuente, y la innovación y la diversificación geográfica, con
operaciones en Europa, Norteamérica, Centro y Sudaméri-
ca.
El acceso a la energía, la innovación, fuentes limpias y el re-
speto a las personas y las empresas son las palabras clave de
la integración de la responsabilidad corporativa social en el
negocio que crea valor tanto para Enel Green Power como
para las partes interesadas en ella.
Desde esta misma óptica, Enel Green Power lleva a cabo
en todo su perímetro prácticas de responsabilidad social
corporativa, recogidas puntualmente cada año en el Ba-
lance de Sostenibilidad (para obtener más información,
visite www.enel.com/sostenibilità).
Enel Green Power se esfuerza por mantener un comporta-
miento cívico en los Países en los que opera: nuestras ac-
ciones se rigen por nuestro Código ético, válido en todo el
perímetro del Grupo, que esboza los principios de buena
conducta a los que todos se deben atener, en el respeto
23
de la honestidad y la transparencia de las acciones y, sobre
todo, de los derechos humanos.
La investigación y la innovación de Enel Green Power van
dirigidas, además de a los temas de eficiencia, a la búsque-
da de nuevas soluciones para la sostenibilidad ambiental.
En el sector geotérmico, por ejemplo, Enel Green Power
utiliza el sistema AMIS, desarrollado y patentado por el
equipo de investigación de Enel, que permite separar los
gases naturales y los metales asociados del vapor geotér-
mico. Este sistema elimina por tanto la incomodidad pro-
vocada por el característico olor derivado de las emisiones
de sulfuro de hidrógeno, favoreciendo la integración de
las plantas en el territorio.
En el sector eólico, además de atenerse en todos los Países
en los que opera a la legislación vigente para la protección
de la avifauna, la Empresa ha creado la “Libélula”, un in-
novador prototipo de pala minieólica, diseñado por Renzo
Piano. Con el objetivo de ofrecer una integración “natural”
con el territorio en el que se inserta y reducir el impacto
ambiental, el prototipo se ha construido con materiales
cada vez más ligeros y resistentes derivados de los resul-
tados de la investigación en innovaciones tecnológicas.
Además, la solución bipala trata de reducir el impacto vi-
sual: en casos de total ausencia de viento, el prototipo asu-
me la forma de una sutil línea vertical dada por la torre y
por las dos palas verticales alineadas y abatibles. Gracias
a sus características, la “Libélula” ha obtenido el Premio a
la Innovación Amiga del Medio Ambiente 2011 otorgado
por la organización ecologista italiana Legambiente.
La formación sobre sostenibilidad ambiental con proyec-
tos concretos para el desarrollo sostenible de las comuni-
dades en las que se encuentran las plantas del Grupo ha
sido el denominador común de muchas de las actividades
llevadas a cabo durante 2011. En el año en el que Nacio-
nes Unidas ha sensibilizado al mundo sobre el objetivo de
la energía sostenible para todos, a lo que ha seguido la
designación de 2012 como año internacional dedicado a
este tema, Enel Green Power ha iniciado acciones concre-
tas para contribuir al desarrollo de las distintas comuni-
dades.
En América Latina, en concreto, el Grupo está comprome-
tido con el desarrollo de la cooperación y el mantenimien-
to de relaciones estrechas con las partes interesadas, a
través de iniciativas de responsabilidad social corporativa
para la cultura, la educación y el bienestar de las comuni-
dades con las que trabaja.
En el ámbito de las actividades de estudio del impacto
ambiental y social derivadas de nuevos proyectos de in-
fraestructuras, en Guatemala, por ejemplo, se ha activado
por el proyecto hidroeléctrico de Palo Viejo el programa
“Sumando voluntades”, una propuesta de cooperación
veinteñal que se basa en proyectos replicables capaces
de generar desarrollo sostenible con atención especial a
la educación profesional para jóvenes y adultos, la educa-
ción ambiental, la gestión del agua y de los bosques y el
respaldo a los emprendedores locales.
Además, las iniciativas de electrificación rural son una
modalidad concreta y de gran importancia para paliar la
pobreza, mejorar la calidad de vida de las comunidades
rurales y hacerlas partícipes del desarrollo económico y so-
cial del propio país, reduciendo el incentivo a la migración
hacia las áreas urbanas.
En este contexto, resulta particularmente relevante el
acuerdo firmado entre Enel Green Power y el Barefoot Col-
lege, en el ámbito del programa del grupo Enel “Enabling
Electricity”. Electrificar las zonas rurales de los Países en vía
de desarrollo para hacerlas autosuficientes y sostenibles:
esta es la misión de Sanjit Bunker Roy, fundador y director
del Barefoot College, la organización no gubernamen-
tal que proporciona a comunidades rurales paupérrimas
servicios y soluciones para la electrificación, a través de la
formación de mujeres semianalfabetas pertenecientes a la
propia comunidad.
Un modelo que, gracias a Enel Green Power, se encuentra
en fase de implementación también en América Latina,
tercer continente tras África y Asia que será investido con
esta revolución cultural, tecnológica y sociológica.
La asociación en el desarrollo de iniciativas y proyectos de
colaboración ha caracterizado también la octava edición
de “Voler bene all’Italia”, iniciativa llevada a cabo por Le-
gambiente bajo el auspicio del Alto Patronato de la Presi-
dencia de la República Italiana y en colaboración con Enel
Green Power y ANCI. La edición del 8 de mayo de 2011
ha tenido como tema principal la conmemoración del 150
aniversario de la unidad de Italia, con el propósito de re-
cordar la contribución de los municipios a la unificación
y a la creación de la identidad nacional. Gracias al respal-
do de Enel Green Power la fiesta ha servido también para
recordar el creciente éxito de las fuentes renovables en
Italia, especialmente entre las familias de los pequeños
municipios.
24 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Escenario de referenciaEnel Green Power y los mercados financieros 2011 2010
Margen operativo bruto por acción (euros) 0,32 0,26
Resultado operativo por acción (euros) 0,18 0,16
Resultado neto del Grupo por acción (euros) 0,08 0,09
Dividendo unitario (céntimos de euro) 2,48 2,72
Porcentaje de reparto de dividendos (1) (%) 30 30
Patrimonio neto del Grupo por acción (euros) 1,38 1,32
Precio máximo del año (euros) 2,05 1,62
Precio mínimo del año (euros) 1,49 1,51
Precio medio del mes de diciembre (euros) 1,61 1,59
Capitalización en bolsa(2) (millones de euros) 8.036 7.956
Número de acciones a 31 de diciembre (en millones) 5.000 5.000
(1) Calculado sobre el resultado neto del Grupo.(2) Calculado sobre el precio medio del mes de diciembre.
Peso de las acciones de Enel Green Power Corriente (1)
en el índice FTSE MIB 1,43%
en el índice STOXX Europe 600 Utilities 0,97%
Bloomberg World Energy Alternative Sources 17,73%
(1) Datos actualizados a 31 de enero de 2012.
Los mercados financieros, durante 2011, se han caracteri-
zado por un funcionamiento a doble velocidad. En el pri-
mer semestre, la tendencia ha sido de sustancial confirma-
ción del rendimiento positivo registrado en la última parte
de 2010, mientras que en el segundo semestre se ha pro-
ducido una caída generalizada cuyo inicio ha coincidido
con el repunte de las inquietudes sobre la sostenibilidad de
la deuda por parte de los principales gobiernos europeos.
Algunas de las soluciones implementadas, además, han
supuesto costes adicionales y por tanto un aumento po-
sterior de la deuda para las naciones implicadas. Tras la
pérdida de la triple A respecto del crédito de EE. UU., no ha
habido país europeo que no haya sido de hecho objeto de
un duro examen por parte de las agencias de calificación
que, en sus estimaciones, han tenido en cuenta funda-
mentalmente el peso de la deuda pública, de la duración
de la crisis y del consiguiente empeoramiento de la situa-
ción económica subyacente. El escenario de punto muer-
to caracterizado por la prolongación de la crisis ha hecho
que a los problemas relacionados con la deuda se unan las
crecientes incertidumbres sobre el crecimiento.
Si centramos la atención en algunos temas principales, el
escenario político italiano de 2011 se ha caracterizado mar-
cadamente por las crecientes dificultades que culminaron
con la llegada al Gobierno de Mario Monti a finales de año.
El sector energético, ya gravado por escenarios de repunte
económico constantemente revisados a la baja, ha registra-
do posteriores caídas notables de sus propias cotizaciones
en Bolsa, a partir del mes de agosto, determinadas por el
endurecimiento del régimen fiscal para las empresas impli-
cadas. A partir de aquí, la escalada de la crisis económica no
ha tardado en llegar: ya en septiembre Standard & Poor’s
rebajaba la nota de fiabilidad de la deuda pública italiana
fundamentando su decisión en la “limitada capacidad de
respuesta del Estado” respecto a la crisis existente.
En España, el agravamiento de la crisis económica y el cre-
ciente descontento popular llevan a decidir el adelanto
electoral que, en noviembre, derivó en un cambio de go-
bierno por mayoría de los populares.
Portugal ha sido uno de los países con mayor culpa en la
crisis de las deudas soberanas de la eurozona. Ya la falta
de crecimiento del PIB terminó de agravar un escenario
25
económico de por sí crítico haciéndolo insostenible y pro-
vocando la dimisión del primer ministro Sócrates tras el
rechazo en el parlamento de las medidas de austeridad.
Entre las medidas elaboradas en materia de austeridad re-
cordamos también la venta de la participación en manos
del Gobierno de EDP, la empresa eléctrica de referencia del
país, adquirida por la sociedad china China Three Gorges
Corporation.
En Grecia, sin duda uno de los puntos de partida de la cri-
sis de la eurozona ya a finales de 2010, la situación empe-
ora repentinamente durante el año cuando Papandreou
anuncia por sorpresa que la situación de las cuentas públi-
cas es muchísimo peor de lo que dio a entender el anterior
Gobierno. Los Gobiernos europeos se oponen a la hipóte-
sis de financiación por parte del Fondo Monetario Inter-
nacional (FMI) y Alemania se resiste también a la ayuda de
la Unión Europea. Las tensiones sobre la deuda soberana
no tardan en crecer a pasos agigantados en tanto que la
Unión Europea, para prevenir el fuerte riesgo de conta-
gio que la situación griega representaría para el resto de
mercados de la zona euro, junto con el FMI, le concede un
préstamo de 45 mil millones de euros.
En este contexto, la división accionarial ha sufrido nota-
blemente. Las acciones han cedido el 18% de su valor en
la zona euro durante el año, aunque las señales negativas
se han repartido por todas partes: -18% en Japón, -6% en
el Reino Unido, -19% en China, -27% en Italia, -11% en
Corea, -26% en Brasil y -14% en México. Sólo EE. UU. ha
cerrado en mejores términos: 0% en cuanto al índice S&P y
+5% en el Dow Jones. En último lugar, el mercado griego,
que ha registrado una pérdida del 90% de su valor desde
el inicio de la crisis.
Del funcionamiento a doble velocidad de los principales
índices da también testimonio la comparación entre los
cursos del primer y el segundo trimestre:
FTSE MIB: -1,2% en el primer semestre de 2011, -26,5%
en el segundo semestre de 2011 y -26,2% sobre la base
anual;
Londres: -1,1%, -7,0%, -7,3%;
París: +2,1%, -21,1%, -19%;
Madrid: +4,8%, -18,4%, -13,4%;
Frankfurt: +5,5%, -20,5%, -15,6%.
La situación no ha sido diferente tampoco para los títulos
pertenecientes al sector de empresas de servicio público,
como testimonia el funcionamiento del índice STOXX Uti-
lities que ha registrado una caída del 2,8% en el primer
semestre, una caída del 15,1% en el segundo y un -16,8%
sobre la base anual.
Enel Green Power ha confirmado la misma tendencia del
mercado apreciándose en la primera parte del año en un
21% respecto a los valores de inicio de 2011 y perdiendo
un 15% en la segunda parte del año, para registrar un cre-
cimiento del 2,7% sobre la base anual.
Los principales elementos exógenos que han determina-
do el ascenso de los cursos en la primera parte del año y
que han llevado a los títulos a tocar el máximo histórico de
2,05 euros por acción están relacionados principalmente
con el inicio de la cobertura de los títulos por parte de las
principales cajas de intermediación mundial, con la ten-
sión geopolítica en la región de Libia que ha determinado
un aumento de la cotización del petróleo y de los precios
al por mayor de la electricidad en Italia, también relacio-
nados con el gas, y con la onda emotiva provocada por
el desastre nuclear de Fukushima, que ha generado una
fuerte atención sobre el sector de las energías renovables
en el mismo periodo.
En el segundo semestre, la tendencia a la baja se ha vi-
sto desencadenada por todo lo ya mencionado sobre la
deuda soberana y por el debate anterior y las medidas im-
plementadas después sobre los requisitos necesarios para
reducir la deuda pública italiana.
Durante el transcurso del año, además, se asistió a la reti-
rada del mercado de valores de dos de las principales com-
petidoras europeas de Enel Green Power: Iberdrola Reno-
vables, española y EDF Energies Nouvelles, francesa, que
han sido reabsorbidas por sus respectivas casas matrices,
las empresas europeas de servicio público Iberdrola y EDF.
Para obtener más información, visite en el sitio web insti-
tucional (www.enelgreenpower.com) la sección sobre Re-
laciones con los Inversores (http://www.enelgreenpower.
com/it-IT/media_investor) donde están disponibles datos
económicos-financieros, presentaciones, actualizaciones
en tiempo real de la fluctuación de los títulos, información
relativa a la composición de los órganos sociales y el regla-
mento de la Junta de accionistas, así como actualizaciones
periódicas sobre los temas de gobierno corporativo.
También hay disponibles puntos de contacto especialmen-
te dedicados a los accionistas individuales (número de
teléfono: +390683058721; e-mail: [email protected])
y a los inversores institucionales (número de teléfono:
+390683059104; e-mail: [email protected]).
26 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Evolución de los principales indicadores de mercado
Mercado monetario
Las cotizaciones internacionales de Commodity
En 2011, las cotizaciones de Commodity energéticas han
sufrido un incremento sistemático, si bien hacia finales de
año se ha notado cierta disminución. El incremento de la
cotización del Brent está ligado a cuestiones de oferta y
demanda. Entre los motivos ligados con la oferta nos en-
contramos los desequilibrios geopolíticos (desórdenes
en el Norte de África), mientras que entre los ligados a
la demanda hay motivos de carácter real (la demanda
sostenida de los Países emergentes). Siguen vigentes no-
tables incertidumbres en torno al precio, las derivadas del
carácter financiero (especulaciones sobre el mercado de
Commodity), políticas como la situación de Irán (donde
se producen cerca de cuatro millones de barriles al día) y
las continuas desinversiones en capacidad productiva de
los últimos años (concretamente en Venezuela e Irán) que
contribuyen ciertamente a aumentar la incertidumbre so-
bre la cotización del petróleo en las Bolsas internacionales.
Cotizaciones de Commodity
El año 2011 se ha caracterizado por unos precios partic-
ularmente sostenidos, no sólo en lo que respecta la co-
tización del crudo, sino también en lo referente a todas las
Commodity industriales. En concreto, sobre la cotización
del carbón han pesado tanto las inundaciones en Aus-
tralia e Indonesia (que ya desde diciembre de 2010 cre-
aron notables presiones sobre el precio mismo) como la
elevada demanda asiática. En Europa en cambio, la debi-
lidad de los precios del gas, los vínculos de los contratos
take or pay de compra en firme y el crecimiento de las en-
ergías renovables han contribuido a una fuerte contrac-
ción de la importación de carbón para uso termoeléctrico.
Esta menor demanda europea determina el reposiciona-
miento del suministro del carbón sudafricano y del carbón
procedente del Pacífico hacia Asia.
El precio al contado del gas natural en la terminal euro-
pea de Zeebrugge ha pasado de 42,9 peniques de libra
esterlina/termia en 2010, a 57,2 peniques de libra ester-
ene10
feb10
mar10
abr10
may10
jun10
jul10
ago10
sep10
oct10
nov10
dic10
ene11
feb11
mar11
abr11
may11
jun11
jul11
ago11
sep11
oct11
nov11
dic11
EURIBOR A 6 MESES
Euribor a 6 meses Cambio euro/dólar
1,6
1,5
1,4
1,3
1,2
1,1
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
EURO/DÓLAR
27
lina/termia registrando un crecimiento del 33%. El precio
del carbón, certificado en el arco de 2010 en torno a los
92 dólares estadounidenses/tonelada ha pasado a 121,5
dólares estadounidenses/tonelada (aumento del 32%). En
cambio, se han producido incrementos mayores en el pre-
cio del Brent y del petróleo para combustible superando
ambos los 100 dólares de cotización media (111 dólares/
barril de Brent con un incremento del 40% respecto al pre-
cio medio de 2010 y 102 dólares/barril de petróleo para
combustible con un incremento del 38% respecto al pre-
cio medio de 2010).
Durante 2011 se registra una significativa caída (-50%)
de los precios del CO2 a partir de los máximos alcanzados
tras el terremoto de Fukushima. Actualmente el sistema
europeo del régimen de comercio de derechos de emisión
(ETS) refleja cierto grado de sobresuministro exacerbado
por la crisis financiera, por el anticipo de las licitaciones de
emisiones de derechos relativos a la tercera fase y por las
incertidumbres relativas a la evolución regulatoria (nor-
mativa sobre eficiencia, revisión de objetivos y nuevos in-
strumentos de control).
Evolución económica
Durante 2011 la crisis de la deuda en los principales países
europeos ha destruido los tímidos brotes verdes de re-
cuperación que se habían divisado en 2010, después del
pico de la crisis de 2009. El nivel de la producción indu-
strial ha vuelto a bajar en especial durante el tercer y el
cuarto trimestre marcando en la zona euro una disminu-
ción del 3% (tercer trimestre) y del 6% (cuarto trimestre),
respectivamente, respecto a los valores de 2010. Parte de
las pérdidas de los niveles productivos han dependido
en gran medida del particular momento de crisis del ci-
clo económico caracterizado por una parte por la estricta
disciplina fiscal ejercida por los Estados individuales de la
zona euro y, por otra parte, por los niveles de consumo
especialmente reducidos.
La evolución de los indicadores coyunturales, si bien se
había mantenido durante los primeros meses de 2011, ha
mostrado una ralentización gradual a partir de los prime-
ros meses de verano. Esto debe atribuirse, en la zona euro,
al aumento de los temores sobre la sostenibilidad de la
deuda soberana de algunas economías europeas (Grecia,
Irlanda, Italia, Portugal y España). En dicho contexto, 2011
se ha caracterizado además por las continuas bajadas de
calificación de rating de los gobiernos, seguidas de bru-
scos repuntes del contagio de los países europeos que
experimentan fundamentalmente dificultades respecto al
bono alemán. Hacia finales de año se enfría la evolución
de los diferenciales entre países, tanto por las intervencio-
nes realizadas a nivel supranacional (Grecia, Irlanda y Por-
140
120
100
80
60
40
20
0ene09
abr09
jul09
oct09
ene10
abr10
jul10
oct10
ene11
abr11
jul11
oct11
Gas Zeebrugge (peniques GB/termia)
Carbón API2 (USD/ton) Crudo Brent (USD/barril) Petróleo combustibile BTZ Platt’s CIF Med (USD/barril)
28 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
tugal), como por la consiguiente adopción de importantes
(y esperadas) medidas estructurales orientadas a un creci-
miento a medio-largo plazo (Italia y España).
El PIB mundial ha registrado en 2011 una disminución
neta, pasando del 4,1% registrado en 2010 a un 3,0%
en 2011. El factor determinante de la caída de dicho in-
dicador ha sido principalmente la crisis de los países in-
dustrializados. Respecto al buen crecimiento del periodo
posterior a la crisis en 2010 (+3,0%) se observa una ralen-
tización neta también en la economía americana, que re-
gistra +1,7% en 2011.
En lo que respecta al crecimiento en el interior de la zona
euro, la economía alemana ha obtenido el mejor rendi-
miento económico entre los principales países europeos,
sufriendo solamente en parte (+3,6% en 2010 y +3,0% en
2011) la coyuntura internacional especialmente negativa.
Entre los países afectados en mayor medida en 2011 por
dicha coyuntura se encuentran Italia, que ha registrado
un crecimiento del 0,5%, cuando en 2010 había sido del
(1,1%); Grecia (-6,9%); España (0,7%); y Portugal (-1,5%).
El crecimiento de las economías emergentes se ha caracte-
rizado por una ralentización respecto a los niveles espera-
dos, si bien en cualquier caso ha tenido un carácter sosteni-
do con notables tasas de crecimiento (China +9,2%; India
+8,0%; Taiwán: +4,5%; Indonesia: +6,4%). Cabe calificar
de buenos los resultados de las economías de los países
de América Latina, que han registrado un crecimiento en
2011 equivalente al 4,4% (cuando en 2010 fue del 5,8%).
Los mercados de cambio en 2011 y 2010 han mostrado
tendencias que se atribuyen sustancialmente a la crisis
que ha golpeado los mercados financieros. Concretamen-
te, la relación euro/dólar ha pasado de una media de 1,33
en 2010 a una media de 1,39 en 2011, con un incremento
del 4,5%. Dicho incremento se atribuye principalmente a
la incertidumbre sobre las decisiones de las instituciones
financieras referentes a la deuda soberana europea y a
las políticas de devaluación de la moneda americana para
estimular el crecimiento interno. El tipo de interés sobre
operaciones de refinanciación principal del Banco Central
Europeo (tipo fijo) se ha establecido en torno a un valor
medio del 1,25%, después de una tendencia decidida-
mente a la baja en los últimos tres años (en 2008 el valor
medio estuvo situado en el 3,15%, en 2009 en el 1,5% y
en 2010 en el 1,25%). El valor medio del índice Euribor
registrado es del 1,39%.
El aumento gradual de la inflación experimentado en
2011 refleja esencialmente las cotizaciones sostenidas y
la incertidumbre que han caracterizado los precios de las
materias primas y de los bienes agrícolas.
29
El mercado de la energía en ItaliaProducción y demanda de energía eléctrica en Italia
En millones de kWh
2011 2010 2011-2010
Producción neta:
- termoeléctrica 217.369 220.984 (3.615) -1,6%
- hidroeléctrica 47.672 53.795 (6.123) -11,4%
- eólica 9.560 9.048 512 5,7%
- geotermoeléctrica 5.307 5.047 260 5,2%
- fotovoltaica 9.258 1.874 7.384 394,0%
Total de producción neta 289.166 290.748 (1.582) -0,5%
Importaciones netas 45.626 44.160 1.466 3,3%
Energía introducida en la red 334.792 334.908 (116) -
Consumo por bombeo (2.518) (4.453) 1.935 43,5%
Energía demandada por la red 332.274 330.455 1.819 0,6%
Fuentes: Terna - Rete Elettrica Nazionale (Informe mensual sobre el sistema eléctrico - balance final de diciembre de 2011).
La energía demandada en Italia en 2011 asciende a 332,3
TWh, lo que supone un incremento del 0,6% respecto al
valor de 2010. La energía demandada ha sido satisfecha
en un 86,3% por la producción neta nacional destinada al
consumo (86,6% en 2010) y en el 13,7% restante por las
importaciones netas (13,4% en 2010).
Las importaciones netas de 2011 registran un incremento
de 1,5 TWh, en virtud de la tendencia de los precios de
la energía eléctrica en el resto de mercados europeos re-
specto al mercado nacional en los dos ejercicios.
La producción neta en 2011 registra una reducción del
0,5% (-1,6 TWh), debida principalmente a una menor
producción de las fuentes hidroeléctricas (-6,1 TWh), a
consecuencia de las mejores condiciones de estas fuen-
tes en el ejercicio anterior, así como a la disminución de
la producción termoeléctrica (-3,6 TWh). Tales efectos son
compensados sólo parcialmente por la mayor producción
fotovoltaica (+7,4 TWh) y por el incremento de la produc-
ción eólica y geotermoeléctrica (+0,7 TWh).
Evolución de los precios de venta de energía eléctrica en Italia
I trim. II trim. III trim. IV trim. I trim. II trim. III trim. IV trim.
2011 2010
Bolsa de la energía eléctrica - PUN IPEX (euros/MWh) (1) 72,2 64,1
Usuario doméstico con consumo anual de 2.700 kWh (céntimos de euro/kWh):(2)
Precio bruto antes de impuestos 15,6 16,2 16,5 16,5 16,3 15,8 15,7 15,6
(1) Fuentes: Gestor de los Mercados Energéticos; precio medio anual.(2) Fuentes: Autoridad para la energía eléctrica y el gas y Acquirente Unico (consumo representativo de la familia media italiana con contrato de 3 kW - residente).
Los precios de venta de la energía eléctrica en Italia evi-
dencian en 2011 un incremento del 12,6% del precio
medio único nacional en la Bolsa de la energía eléctrica
respecto al ejercicio anterior.
El precio medio anual (bruto antes de impuestos) por el
uso doméstico establecido por la Autoridad para la en-
ergía eléctrica y el gas registra en 2011 un incremento del
2,2%, principalmente por efecto del componente A3, para
cobertura de los costes para la incentivación de las fuentes
renovables, cuyo valor medio anual ha sufrido un incre-
mento del 55%.
30 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Aspectos normativos y tarifarios
Certificados verdes
Según el Decreto Legislativo n. 28/2011, el precio de retira-
da de los certificados verdes (CV) referidos a la producción
para el periodo 2011-2015 será igual al 78% del precio de
oferta de los CV en la titularidad del Gestor de Servicios
Energéticos (GSE) según se desprende del apartado 148
del artículo 2 de la ley financiera italiana de 2008.
El precio de oferta de los CV para el año 2011 asciende a
105,28 euros/MWh, IVA no incluido; dicho valor se calcula
como la diferencia entre el valor de referencia equivalente
a 180,00 euros/MWh y el valor medio anual registrado en
2011 del precio de transferencia de la energía eléctrica,
equivalente a 74,72 euros/MWh publicado tras la decisión
del 26 de enero de 2012 (De. 11/2012) de la Autoridad
para la energía eléctrica y el gas (AEEG).
Decreto Legislativo n. 28, 3 marzo de 2011Actuación de la directiva 2009/28/CE sobre la promoción del uso de la energía de fuentes renovables, incluyendo la modificación y sucesiva derogación de las directivas 2001/77/CE y 2003/30/CE
El Decreto Legislativo n. 28/2011, transposición de la di-
rectiva 2009/28/CE, ha introducido una sustancial revi-
sión de los actuales mecanismos de incentivación. Dicha
revisión deberá implementarse a través de decretos mini-
steriales especiales.
En concreto, el nuevo sistema de incentivos estará basado
en la superación del sistema de los certificados verdes, su-
stituido por un mecanismo de tarifas y subastas a la baja
gestionadas por el GSE, mientras que para el sector foto-
voltaico continuará en vigor el sistema Conto Energia.
Dichos nuevos mecanismos se aplicarán en las plantas
que entrarán en funcionamiento a partir de 2013 y se di-
ferenciarán según el tamaño de la planta: en las plantas
de menor tamaño se aplicará el sistema de tarifas, mien-
tras que para las plantas más grandes la asignación de los
incentivos se hará a través de subastas a la baja. Para las
plantas que entrarán en funcionamiento durante 2012,
en cambio, continuará aplicándose hasta 2015 el sistema
de CV, mientras que para lo que reste del periodo de in-
centivación el derecho al certificado se convertirá en un
sistema de tarifas.
Conto Energia
Con la Ley n. 129/2010 las plantas fotovoltaicas realizadas
hasta finales de 2010 y puestas en funcionamiento antes
del 30 de junio de 2011 han podido acceder a las tarifas
establecidas en el DM del 19 de febrero de 2007.
Según lo establecido en el Decreto Legislativo n. 28/2011
referente a la actuación de la directiva 2009/28/CE sobre
la promoción del uso de la energía de fuentes renovables,
el Terzo Conto Energia se ha aplicado a las plantas foto-
voltaicas que entraron en funcionamiento antes del 31 de
mayo de 2011.
Mediante el Decreto del Ministro de Desarrollo Económi-
co del 5 de mayo de 2011 (“Quarto Conto Energia”) se han
establecido los criterios y la modalidad de incentivación
de la producción de energía eléctrica procedente de plan-
tas solares fotovoltaicas, sustituyendo, a partir del 1 de
junio de 2011, al anterior “Terzo Conto Energia” del 6 de
agosto de 2010, cuyas tarifas incentivadas sólo han sido
aplicables hasta el 31 de mayo de 2011 según el Decreto
Legislativo n. 28 de 2011.
El Quarto Conto Energia se aplica a las plantas fotovoltai-
cas que entrarán en funcionamiento desde el 1 de junio
de 2011 al 31 de diciembre de 2016 y establece, a nivel
nacional, un objetivo indicativo de aproximadamente
23.000 MW de potencia instalada, correspondiente a un
coste indicativo acumulado anual de los incentivos esti-
mables entre 6 y 7 mil millones de euros.
Los límites de la incentivación de la energía producida por
las plantas fotovoltaicas están determinados por la base
del coste anual indicativo de los incentivos con referencia
a cada periodo y por la siguiente tipología de plantas:
1) plantas solares fotovoltaicas;
31
2) plantas fotovoltaicas integradas con características in-
novadoras (plantas de potencia no inferior a 1 kW y no
superior a 5 MW, que utilizan módulos no convencio-
nales y componentes especiales desarrollados específi-
camente para integrarse con elementos arquitectóni-
cos de los edificios y sustituirlos);
3) plantas fotovoltaicas en concentración (plantas de po-
tencia no inferior a 1 kW y no superior a 5 MW).
Para las plantas a las que hace referencia el punto 1),
“plantas solares fotovoltaicas”, el nuevo decreto introduce
una importante novedad: la distinción entre “pequeñas
plantas” y “grandes plantas”. Se definen como “pequeñas
plantas” las realizadas sobre edificios con una potencia no
superior a 1 MW, y todas las plantas con potencia no supe-
rior a 200 kW que operen en régimen de “intercambio in
situ”, así como las plantas de cualquier potencia realizadas
sobre edificios y áreas de la Administración pública; “gran-
des plantas” serían el resto.
En el periodo 2011-2012 (Periodo de Transición), el decre-
to prevé la reducción tarifaria con una cadencia mensual
desde junio a diciembre de 2011 y un posterior decalaje
para el primer y el segundo semestre de 2012, con algunas
diferencias según la tipología de la planta:
> las “grandes plantas” se admiten en los incentivos si-
tuados en los límites de coste anual definidos por el
decreto y, en caso de que entraran en funcionamiento
después del 31 de agosto de 2011, deberán inscribirse
necesariamente en un Registro especial (denominado
“Registro de grandes plantas”) gestionado por el GSE
para la obtención de las tarifas incentivadas;
> las “plantas pequeñas”, las “plantas integradas con ca-
racterísticas innovadoras” y las plantas “en concentra-
ción” tienen derecho a los incentivos sin límite de coste
anual.
Para los años comprendidos entre 2013 y 2016, la supe-
ración de los límites de coste, definidos por el Decreto,
no limita el acceso a las tarifas incentivadas para ningu-
na tipología de planta, sino que determina una reducción
adicional de las mismas para el periodo sucesivo. Además
del incentivo, así como estaba definido para los años an-
teriores (sistema de primas), se sustituye por una “tarifa
exhaustiva” que incluye, además del elemento incentiva-
dor, la retribución de la energía producida por las plantas
fotovoltaicas y cedidas a la red.
Por último, en aplicación del art. 10 del Decreto Legislativo
n. 28 de 2011, en el caso de plantas con módulos coloca-
dos en tierra en zonas agrícolas el acceso a los incentivos
se permite a condición de que:
a) la potencia nominal de cada planta no sea superior a
1 MW y, en el caso de terrenos pertenecientes al mismo
propietario, las plantas estén colocadas a una distancia no
inferior a 2 kilómetros;
b) no se destine a la instalación de las plantas más del 10%
de la superficie del terreno agrícola a disponibilidad del
solicitante.
Modificación del Texto Integrado de las Conexiones Activas (TICA)
La decisión de la AEEG ARG/elt 187/11 modifica el TICA
y establece que los productores (excluidos los domésticos)
que cierren la conexión de una planta a la línea o en zonas
“críticas” depositen una compensación, también en forma
de garantía bancaria, o en su lugar presenten una carta de
garantía a primer requerimiento de la Sociedad matriz. A
diferencia de lo propuesto con las anteriores decisiones,
la compensación no se diferenciará por nivel de tensión
(alta, media o baja) sino que será equivalente a la más baja
de las propuestas en septiembre: 20.250 euros por MW.
La AEEG ha establecido no obstante que las nuevas dispo-
siciones rigen también para las solicitudes de conexión ya
presentadas y cuyo procedimiento está todavía en curso.
La decisión entra en vigor a partir del 1 de enero de 2012.
La decisión concede al productor dos años de plazo a par-
tir de la aceptación de la estimación de conexión emitida
por el gestor de red; en caso de que el productor renun-
cie o la estimación disminuya dentro de ese periodo, la
compensación se devolverá; en caso contrario, la perderá,
salvo cuando la disminución se deba al fracaso del proce-
dimiento de autorización y no sea imputable al productor
(queda por tanto a cargo del productor la obligación de
probarlo).
Están exentas de la obligación de registrar la capacidad, y
por tanto de depositar el importe, las demandas de cone-
xión a línea de mercado (líneas de alta tensión privadas)
y las plantas que no sean alimentadas mediante fuentes
renovables, así como las plantas de cogeneración, salvo
que soliciten la conexión a la Red de Transmisión Nacional
de Terna.
32 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Evolución operativa
Parques implantados
El parque implantado de Enel Green Power SpA está con-
stituido por 350 plantas instaladas (345 plantas a 31 de
diciembre de 2010), con un total de 2.729 MW (2.776 MW
a 31 de diciembre 2010) desglosados del siguiente modo
según tecnología:
> 1.511 MW de hidroeléctrica (1.509 a 31 de diciembre
de 2010);
> 722 MW de geotérmica (729 MW a 31 de diciembre
de 2010);
> 456 MW de eólica (532 MW a 31 de diciembre de
2010);
> 40 MW de solar-fotovoltaica (6 MW a 31 de diciembre
de 2010).
Tecnología hidroeléctrica
Actualmente la tecnología hidroeléctrica ha alcanzado
un estado de elevada madurez en cuanto a que el po-
tencial de la fuente se ha utilizado prácticamente en su
totalidad.
En este contexto, Enel Green Power SpA se ha orientado
de un lado a aumentar la eficiencia de las tecnologías exi-
stentes y de otro a desarrollar la tecnología de las plan-
tas instaladas a lo largo de cursos de agua que, aunque
tengan una potencia unitaria limitada, contribuyen en su
conjunto de forma considerable a la cobertura de la de-
manda eléctrica.
También las crecientes exigencias de protección del me-
dio ambiente inducen a desarrollar más si cabe las plantas
hídricas de pequeño tamaño, caracterizadas por el mode-
sto impacto sobre el territorio de su modalidad constructi-
va y de funcionamiento.
Actualmente Enel Green Power SpA, entre plantas gestio-
nadas directamente y plantas en concesión, posee en Ita-
lia 279 plantas hidroeléctricas con una potencia total de
1.511 MW, realizando un importante esfuerzo profesional
para la garantizar la seguridad y el mantenimiento de las
obras hidráulicas.
33
A 31 de diciembre de 2011, Enel Green Power SpA dispo-
ne de 48 plantas hidroeléctricas en funcionamiento con
calificación “IAFR” del Gestor de los Servicios Energéticos
(GSE) tras los procesos de nuevas realizaciones, reactiva-
ciones, potenciación y reparación, enmarcados en el siste-
ma de incentivación de los certificados verdes de los que
se habla en el artículo 11 del Decreto Legislativo n. 79/99
y sucesivas modificaciones e integraciones.
Tecnología geotérmica
A día de hoy, la energía geotérmica, que comenzó a explo-
tarse por primera vez con fines industriales, se ha converti-
do en motivo de orgullo de la industria energética italiana
y, por ende, también lo es para Enel Green Power SpA.
Actualmente Enel Green Power SpA gestiona 32 plantas
geotermoeléctricas en el Valle de Cecina y en el monte
Amiata (Toscana) con una potencia total de 722 MW, con
cerca de 61 instalaciones de calefacción urbana, calor
geotérmico para 28,6 hectáreas de invernaderos y una
producción eléctrica de más de 5 mil millones de kWh
anuales, equivalentes al consumo medio de cerca de 2,5
millones de familias italianas.
Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011 dispo-
ne de 18 plantas hidroeléctricas en funcionamiento con
calificación “IAFR” del GSE tras los procesos de nuevas
realizaciones, reactivaciones, potenciación y reparación,
enmarcados en el sistema de incentivación de los cer-
tificados verdes de los que se habla en el artículo 11 del
Decreto Legislativo n. 79/99 y sucesivas modificaciones e
integraciones.
Tecnología eólica
Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011 gestio-
na 25 centrales eólicas con una potencia total de 456 MW.
Enel Green Power SpA se ha orientado a desarrollar nue-
vas tecnologías eólicas y a proteger el valor paisajístico del
territorio, garantizando así la máxima atención a los crite-
rios de armonización de las plantas eólicas en el contexto
ambiental circundante, así como la puesta en valor social
del territorio ocupado por las plantas.
Todas las plantas eólicas en funcionamiento tienen la ca-
lificación “IAFR” del GSE y por tanto pueden optar al siste-
ma de incentivación de los certificados verdes de los que
habla el artículo 11 del Decreto Legislativo n. 79/99 y su-
cesivas modificaciones e integraciones.
Tecnología solar-fotovoltaica
El recalentamiento atmosférico actual induce a desarrollar
el potencial de la energía solar en todo el mundo, en parti-
cular de la energía fotovoltaica.
Enel Green Power SpA gestiona 14 plantas fotovoltaicas,
de las cuales 10 se instalaron en 2011, entre ellas la central
de Adrano de 9 MW (Catania). Las plantas fotovoltaicas
optan al régimen de tarifas incentivadoras (“Conto Ener-
gia”) previstas por el Decreto Ministerial 19 de febrero de
2007 y 06 de agosto de 2010 y sucesivas modificaciones e
integraciones.
En Catania, en el centro de investigación de Enel, está en
curso de experimentación la tecnología solar por concen-
tración.
Energía introducida en la redLa energía introducida en la red en 2011 equivale a 11,6 TWh y se subdivide por fuentes del siguiente modo.
Millones de kWh
2011 2010 2011-2010
Hidroeléctrica 5.664 6.435 (771)
Geotérmica 5.300 5.029 271
Otras fuentes (eólica y fotovoltaica) 655 723 (68)
Total 11.619 12.187 (568)
34 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
En total, se registra una reducción de la producción del
4,7%.
En 2011 se evidencia una producción hidroeléctrica sen-
siblemente inferior al año anterior, caracterizado por un
excepcional rendimiento de las fuentes hidráulicas, sobre
todo en el último trimestre.
Con respecto a la producción de energía de fuentes ge-
otérmicas se evidencia un sustancial incremento de la
producción, derivado de la mayor disponibilidad de recur-
sos, principalmente en las zonas de Larderello, Carboli y
Monteverdi y de las acciones de optimización destinadas
a limitar la falta de disponibilidad técnica.
La producción de energía de otras fuentes registra una re-
ducción de la producción de fuentes eólicas como conse-
cuencia de la menor disponibilidad de recursos, en parte
compensado por un incremento de la producción fotovol-
taica, fundamentalmente debido al aumento de la capa-
cidad instalada.
Venta de energía
Millones de kWh
2011 2010 2011-2010
Venta en Bolsa:
GME SpA (MGP y MA) 6.349 8.133 (1.784)
Terna SpA (MSD - Desequilibrio) (87) 63 (150)
Venta total en Bolsa 6.262 8.196 (1.934)
Contratos bilaterales:
Enel Trade SpA 5.106 2.811 2.295
Acquirente Unico SpA - 595 (595)
Enel Produzione SpA 3 - 3
Total de contratos bilaterales 5.109 3.406 1.703
Venta de energía incentivada:
GSE SpA - CIP 6 - 283 (283)
GSE SpA - Plantas no significativas 248 302 (54)
Total de venta de energía incentivada 248 585 (337)
TOTAL 11.619 12.187 (568)
En 2011 Enel Green Power SpA ha vendido en total 11.619
millones de kWh, de los cuales 6.262 millones de kWh se
han vendido en Bolsa (el equivalente al 54% del total de
energía vendida).
Además, ha vendido energía a través de contratos bilate-
rales (44% respecto al total de energía vendida), princi-
palmente a la sociedad relacionada Enel Trade SpA (5.106
millones de kWh).
Por último, la venta de energía eléctrica a precio incenti-
vado al GSE (2% respecto al total de energía vendida) ha
ascendido a 248 millones de kWh, lo que ha supuesto una
disminución de 337 millones de kWh como consecuencia
de la terminación del régimen incentivado CIP 6/92 reco-
nocido en algunas plantas hidroeléctricas.
Inversiones
Inversiones operativas
En millones de euros
2011 2010 2011-2010
Plantas de producción:
fotovoltaicas 115 72 43
geotérmicas 101 134 (33)
hidroeléctricas 64 58 6
eólicas 47 146 (99)
Otras inversiones operativas 9 9 -
Total 336 419 (83)
Las inversiones relativas a plantas fotovoltaicas hacen
referencia a la actividad de finalización de las plantas de
Nola (14 MW puestos en funcionamiento en 2011) y De-
ruta (2,9 MW puestos en funcionamiento en 2011), a la
construcción de las nuevas plantas de Adrano (9 MW en
2011), Settimo Torinese (1 MW en 2011), Capriati (16 MW
en 2011), Sesto Campano (0,5 MW en 2011), Serre Per-
sano (3,2 MW en 2011), Barrafranca (4,6 MW en 2011),
además de al inicio de la actividad de realización de otras
dos nuevas plantas (Catania y Rosolini) y de la instalación
de paneles fotovoltaicos sobre la cubierta de las cabinas
de Enel Distribuzione.
Las inversiones relativas a las plantas geotérmicas tienen
que ver con la finalización de la actividad inherente a las
centrales de Lagoni Rossi (potenciación), Sasso (reactiva-
ción), la potenciación de la central de Radicondoli (grupo
2), el fin de la construcción de la nueva central de Chiusdi-
no, la renovación parcial de las centrales Rancia 1, Rancia
2 y Le Prata, la construcción del conducto para calefacción
de Piancastagnaio y el inicio de la actividad relativa a la
reorganización de las plantas en la zona de Piancastagna-
io. Han proseguido, además, las actividades mineras y de
implantación incluidas en el proyecto “Recupero Vapore”,
proyecto que prevé la perforación de nuevos pozos geo-
35
36 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
térmicos destinada a la recuperación de vapor para con-
seguir la plena productividad de las centrales existentes,
influenciada por el natural declive del campo geotérmico.
Las intervenciones relativas a las plantas hidroeléctricas
han tenido que ver principalmente con las actividades de
renovación de las centrales de Bardonecchia (1,4 MW en
2011), Varzo 1, Sparone (0,2 MW en 2011), Croce del Gal-
lo, Pederobba, Castelviero, Traponzo y Cassibile.
Las inversiones relativas a las plantas eólicas tienen que ver
sustancialmente con la finalización de dos plantas ya en
funcionamiento, Acquaspruzza 2 (de 31,4 MW, que entró
en funcionamiento en 2009), Serra Tre Confini (con 10,2
MW que entró en funcionamiento en agosto de 2010) y
la ampliación de las dos plantas de Sa Turrina Manna (con
un total proyectado de 60 MW de los cuales 17 MW ya
están en funcionamiento tras la finalización del proyecto
en febrero de 2010) y Littigheddu (con 10,5 MW puestos
en funcionamiento en 2009).
En total, en 2011, gracias a las inversiones en plantas de
producción se ha registrado un aumento de la capacidad
productiva equivalente a 38,4 MW (36,8 MW de plantas
fotovoltaicas y 1,6 MW de plantas hidroeléctricas).
A continuación encontrará la tabla con las inversiones en
plantas de producción según finalidad.
En millones de euros
2011 2010 2011-2010
Inversiones por finalidad:
renovación(1) 59 64 (5)
mantenimiento(2) 85 64 21
nuevas plantas 183 282 (99)
Total 327 410 (83)
(1) Por renovación se entiende la transformación de las plantas existentes.(2) Se entiende por mantenimiento, la mejora, la modernización y el eventual desarrollo de las plantas existentes,
intervenciones relacionadas con temas de seguridad, medioambiente u otras obligaciones legales y prescripciones de órganos de vigilancia.
37
Evolución económica-financiera Definición de los indicadores de rendimiento
Con el propósito de ilustrar los resultados económicos del
Grupo Enel Green Power y de analizar la estructura patri-
monial y financiera, se han organizado diversos esquemas
reclasificados distintos de los previstos según los princi-
pios contables NIIF-EU adoptados por la Sociedad e inclu-
idos en el presente balance.
Dichos esquemas reclasificados contienen indicadores de
rendimiento alternativos respecto a los resultantes direc-
tamente de los esquemas del balance y que la dirección
sigue considerando útiles para fines de supervisión de la
evolución del Grupo, siendo representativos de los resulta-
dos económicos y financieros generados por la actividad
comercial.
A continuación, se exponen los criterios utilizados para la
elaboración de dichos indicadores.
Ingresos totales, incluido el efecto de gestión del riesgo
Commodity: determinados por la suma de los “Ingresos”
y de los “Ingresos/(Gastos) netos de gestión del riesgo
Commodity”.
Margen operativo bruto: representa un indicador del ren-
dimiento operativo y se calcula sumando al “Resultado
operativo” las “Amortizaciones y pérdidas por deterioro”,
después de la cuota capitalizada.
Activos inmovilizados netos: determinados por la diferen-
cia entre los “Activos no corrientes” y los “Pasivos no cor-
rientes” con excepción de:
> los “Activos por impuestos anticipados”;
> los “Créditos financieros hacia otras instituciones”,
“Títulos distintos a su valor razonable en pérdidas o
ganancias por designación” y otras partidas menores,
incluidas bajo el epígrafe “Activos financieros no cor-
rientes”;
> las “Financiaciones a largo plazo”;
> las “Indemnizaciones por fin de contrato y otras presta-
ciones a empleados”;
> las “Provisiones no corrientes”;
> los “Pasivos por impuestos diferidos”.
Capital circulante neto: definido por la diferencia en-
tre los “Activos corrientes” y los “Pasivos corrientes” con
excepción de:
> la “Cuota corriente de los créditos financieros a largo
plazo”, los “Otros títulos” y otras partidas menores, in-
cluidas bajo el epígrafe “Activos financieros corrientes”;
> el “Efectivo y otros medios líquidos equivalentes”;
> las “Financiaciones a corto plazo”, las “Cuotas corrien-
tes de las financiaciones a largo plazo” y de las partidas
incluidas entre los “Pasivos financieros corrientes”.
Activos netos disponibles para la venta: definidos como la
suma algebraica de los “Activos disponibles para la venta”
y los “Pasivos disponibles para la venta”.
Capital invertido neto: determinado como la suma ma-
temática de los “Activos inmovilizados netos” y del “Capi-
tal circulante neto”, de los fondos no considerados ante-
riormente, de los “Pasivos por impuestos diferidos” y de
los “Activos por impuestos anticipados”, así como de los
“Activos netos disponibles para la venta”.
Endeudamiento financiero neto: representa un indicador
de la estructura financiera y se determina por las “Finan-
ciaciones a largo plazo”, por las cuotas corrientes referen-
tes a ellas, por las “Financiaciones a corto plazo”, por algu-
nas partidas incluidas bajo el epígrafe “Pasivos financieros
corrientes”, incluidos el “Efectivo y otros medios líquidos
equivalentes” y los “Activos financieros corrientes” y “no
corrientes” no considerados anteriormente por la defini-
ción del resto de indicadores de rendimiento patrimonial.
38 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Resultados económicosSe informa a continuación de las Cuentas de resultados reclasificadas en 2011, comparadas con los datos históricos de
2010.
En millones de euros
2011 2010 2011-2010
Ingresos totales 1.217 1.120 97
Ingresos/(Gastos) netos por la gestión del riesgo Commodity (7) 80 (87)
Ingresos totales, incluido el efecto de gestión del riesgo Commodity 1.210 1.200 10
Costes totales 405 354 51
Margen operativo bruto 805 846 (41)
Amortizaciones y pérdidas por deterioro 312 314 (2)
Resultado operativo 493 532 (39)
Ingresos financieros 5 8 (3)
Gastos financieros (76) (49) (27)
Gastos financieros netos (71) (41) (30)
Ingresos de participaciones 18 14 4
Resultado antes de impuestos 440 505 (65)
Impuestos 193 161 32
Resultado del ejercicio 247 344 (97)
Ingresos
En millones de euros
2011 2010 2011-2010
Ingresos relacionados con la venta de energía 873 854 19
Ingresos procedentes de certificados verdes y otras formas de incentivo 212 200 12
Otros ingresos y ganancias 132 66 66
Total 1.217 1.120 97
Ingresos netos por la gestión del riesgo Commodity (7) 80 (87)
Ingresos totales, incluido el efecto de gestión del riesgo Commodity 1.210 1.200 10
Los ingresos totales, incluido el efecto de gestión del
riesgo Commodity, ascienden a un total de 1.210 mil-
lones de euros (1.200 millones de euros en 2010), lo que
supone un incremento de 10 millones de euros; en ellos
se incluyen los 1.078 millones de euros procedentes de la
venta de energía (1.134 millones de euros en 2010). El re-
sto de los ingresos, equivalentes a un total de 132 millones
de euros, se divide en 62 millones de euros procedentes
de las actividades relacionadas con la realización y puesta
en funcionamiento de las plantas eólicas y fotovoltaicas
efectuadas en 2011 por la filial italiana de Enel Green Po-
wer SpA, 38 millones de euros procedentes de los ingresos
por tasas de gestión y otros servicios de coordinación efec-
tuados por la empresa extranjera y 32 millones de euros
de otros ingresos.
La reducción de 56 millones de euros en los ingresos rela-
cionados con la venta de energía, incluido el efecto de ge-
stión del riesgo Commodity, refleja bien la reducción del
volumen, debida esencialmente a la menor producción
hidroeléctrica, bien la reducción de los precios medios, en
parte debida a la finalización del régimen incentivado CIP
6/92 aplicado a algunas plantas hidroeléctricas.
El aumento de 66 millones de euros respecto al resto de
los ingresos se debe fundamentalmente a:
> 28 millones de euros por la recaudación de mayores
ingresos por tasas de gestión hacia las sociedades con-
troladas (21 milliones de euros de ingresos);
39
> 8 millones de euros del fondo de contingencia activo
correspondientes al cierre definitivo de la operación de
escisión de Enel Green Power de Enel Produzione;
> 27 millones de euros debidos al registro de mayores ga-
nancias por tareas y prestaciones proporcionadas a las
sociedades controladas italianas, que han determinado
un incremento equivalente de los costes esencialmente
por materiales y servicios.
Costes
En millones de euros
2011 2010 2011-2010
Energía y materiales 61 62 (1)
Coste del personal 128 116 12
Servicios y otros costes operativos 235 195 40
Costes capitalizados (19) (19) -
Total 405 354 51
Los costes ascienden a 405 millones de euros en 2011 y a
354 millones de euros en 2010; el incremento, equivalente
a 51 millones de euros, refleja principalmente:
> el incremento en 40 millones de euros de los costes por
servicio y otros costes operativos debido principalmen-
te a los costes por servicios sostenidos por las socieda-
des controladas de Enel Green Power;
> el incremento de los costes de personal en 12 millones
de euros debido a una plantilla media mayor, y compen-
sado en parte por la concesión del fondo de descuento
de energía por el incumplimiento de las obligaciones
relacionadas con el personal en servicio a consecuencia
de una modificación de los acuerdos contractuales.
Margen operativo bruto
El margen operativo bruto es de 805 millones de euros
(846 millones de euros en 2010), lo que supone una di-
sminución de 41 millones de euros respecto al ejercicio
anterior, esencialmente debida a la contracción de las ga-
nancias relacionadas con la venta de energía.
Resultado operativo
El resultado operativo de 2011 es de 493 millones de
euros (532 millones de euros en 2010), lo que represen-
ta una disminución de 39 millones de euros respecto al
ejercicio anterior, debida fundamentalmente a la citada
reducción del margen operativo bruto.
Resultado del ejercicio
El ejercicio 2011 cierra con un resultado del ejercicio
igual a 247 millones de euros, con una reducción de 97
millones de euros respecto al ejercicio anterior (344 millo-
nes de euros en 2010). Dicho resultado se debe, además
de a la citada reducción del resultado operativo, a los ma-
yores gastos financieros netos, por valor de 30 millones de
euros, y al aumento de impuestos del ejercicio por valor de
32 millones de euros.
Este último incremento se debe principalmente a la fina-
lización de las ayudas de la denominada “Tremonti-Ter”
limitada solo a los ejercicios 2009-2010 (menores impue-
stos estimados en el ejercicio de 25 millones de euros),
además de al reciente endurecimiento de la disciplina del
impuesto sobre sociedades complementario (el denomi-
nado “Robin Hood Tax”), cuya tasa se ha incrementado del
6,5% al 10,5% durante tres ejercicios (2011-2013) y cuyo
ámbito de aplicación se ha extendido a todas las empresas
del sector de las energías renovables independientemen-
te del tipo de fuente utilizado (el aumento de impuestos
estimado en 2011 equivale a cerca de 20 millones de eu-
ros).
40 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Análisis de la estructura patrimonialA continuación se informa del Estado patrimonial reclasificado a 31 de diciembre de 2011, en comparación con los
datos a 31 de diciembre de 2010.
En millones de euros
a 31.12.2011 a 31.12.2010 2011-2010
Activos inmovilizados netos
Inmovilizado material 4.794 4.766 28
Activos intangibles 8 7 1
Participaciones 3.765 3.329 436
Activos/(Pasivos) financieros no corrientes netos (17) (18) 1
Otros activos/(Pasivos) no corrientes netos (19) (30) 11
Total 8.531 8.054 477
Capital circulante neto
Existencias 14 14 -
Créditos comerciales 439 491 (52)
Créditos/(Débitos) tributarios netos (9) 23 (32)
Activos/(Pasivos) financieros corrientes netos (26) (15) (11)
Débitos comerciales (380) (318) (62)
Otros activos/(pasivos) corrientes netos (34) (20) (14)
Total 4 175 (171)
Capital invertido bruto 8.535 8.229 306
Fondos diversos
Indemnización por fin de contrato y otras prestaciones a empleados (37) (43) (6)
Provisiones no corrientes (incluida la cuota corriente) (45) (54) (9)
Impuestos diferidos netos 119 86 33
Total (37) 11 (48)
Capital invertido neto 8.572 8.218 354
Patrimonio neto 6.396 6.303 93
Endeudamiento financiero neto 2.176 1.915 261
Los activos inmovilizados netos evidencian un incre-
mento de 477 millones de euros respecto al 31 de diciem-
bre de 2010, debido principalmente al aumento del valor
de las participaciones (436 millones de euros) y al aumen-
to del inmovilizado material (28 millones de euros).
En concreto, las participaciones, aumentan debido a la repa-
trimonialización de Enel Green Power International BV (400
millones de euros), a la adquisición del 15% de Terrae SpA y
de las cuotas mayoritarias de empresas titulares de proyec-
tos eólicos y fotovoltaicos como Enel Green Power Canaro,
Enel Green Power San Gillio, Iris 2006 Srl (un total equiva-
lente a 24 millones de euros) y al aumento de la participa-
ción en Enel Green Power Portoscuso Srl (15 millones de
euros); dichos efectos han sido parcialmente compensados
por la reducción del valor de la participación en Renovables
de Guatemala por efecto de la contabilidad de la variación
del valor razonable delta del derecho de opción a compra
de la cuota que tenía en su poder Simest (sociedad finan-
ciera de desarrollo y promoción de las empresas italianas en
el extranjero).
El inmovilizado material evidencia un incremento de 28
millones de euros debido esencialmente al saldo neto
entre inversiones (336 millones de euros), amortizaciones
(313 millones de euros), pérdidas financieras capitalizadas
(13 millones de euros), desinversiones (13 millones de eu-
ros), y la constitución del fondo de desmantelamiento y
restauración (5 millones de euros).
El capital circulante neto, positivo en 4 millones de euros,
evidencia una reducción de 171 millones de euros respec-
to al 31 de diciembre de 2010 (que arrojó un resultado
positivo de 175 millones de euros). Esta evolución refleja
41
principalmente la variación de los créditos comerciales
(con una reducción de 52 millones de euros), de las deudas
comerciales (con un aumento de 62 millones de euros), de
los pasivos financieros corrientes netos (con un aumento
de 11 millones de euros) y de los débitos tributarios netos
(con un aumento de 32 millones de euros).
Los créditos comerciales, equivalentes a 439 millones de
euros, evidencian una reducción de 52 millones de euros
con respecto al 31 de diciembre de 2010 (491 millones de
euros) debida principalmente a la diferente modalidad
de regulación de los certificados comerciales, efecto com-
pensado en parte por el aumento de los créditos hacia so-
ciedades controladas.
Los créditos/(débitos) tributarios netos, a débito por
importe de 9 millones de euros a 31 de diciembre de 2011
y a crédito por importe de 23 millones de euros a 31 de
diciembre de 2010, registran una variación de 32 millones
de euros, en línea con el aumento de impuestos corrientes
del ejercicio.
Los débitos comerciales, equivalentes a 380 millones de
euros (318 millones de euros a 31 de diciembre de 2010),
evidencian un aumento de 62 millones de euros, debido
al aumento de los débitos hacia partes vinculadas en 79
millones de euros, efecto compensado en parte por la re-
ducción de los débitos hacia terceros por importe de 17
millones de euros.
Los fondos diversos, negativos por un importe de 37
millones de euros, disminuyen en 48 millones de euros
respecto al 31 de diciembre de 2010, principalmente por
efecto del aumento de los impuestos diferidos netos (que
pasaron de 86 millones de euros a 119 millones de euros)
y de la reducción de las provisiones no corrientes (9 millo-
nes de euros) por efecto del saldo neto entre provisiones,
usos y concesiones.
El capital invertido neto, equivalente a 8.572 millones
de euros (8.218 millones de euros a 31 de diciembre de
2010), se financia en 6.396 millones de euros por el patri-
monio neto (6.303 millones de euros a 31 de diciembre de
2010) y en 2.176 millones de euros por el endeudamiento
financiero neto (1.915 millones de euros a 31 de diciem-
bre de 2010).
Se evidencia durante 2011 un aumento de 93 millones de
euros en el patrimonio neto, debido principalmente a lo
siguiente:
> la contabilidad del resultado del ejercicio (247 millones
de euros);
> el pago de los dividendos (136 millones de euros);
> la reducción de la reserva de cobertura de flujo de efec-
tivo determinada por la variación negativa del valor ra-
zonable de los derivados de cobertura de flujo de efec-
tivo (18 millones de euros).
42 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Análisis de la estructura financiera
Endeudamiento financiero neto
El endeudamiento financiero neto se desglosa del siguiente modo:
En millones de euros
a 31.12.2011 a 31.12.2010 2011-2010
Endeudamiento a largo plazo
Financiaciones bancarias 497 524 (27)
Débitos a partes vinculadas 1.200 500 700
Endeudamiento a largo plazo 1.697 1.024 673
Créditos financieros a largo plazo (2) (2) -
Endeudamiento neto a largo plazo 1.695 1.022 673
Endeudamiento a corto plazo:
Cuotas corrientes de financiaciones a medio/largo plazo 27 27 -
Endeudamiento bancario a corto plazo 27 27 -
Otras deudas financieras a corto plazo y con partes vinculadas 470 873 (403)
Endeudamiento con otras entidades financieras a corto plazo 470 873 (403)
Otros créditos financieros a corto plazo (7) (7) -
Efectivo en bancos y títulos a corto plazo (9) - (9)
Efectivo y créditos financieros a corto plazo (16) (7) (9)
Endeudamiento neto a corto plazo 481 893 (412)
ENDEUDAMIENTO FINANCIERO NETO 2.176 1.915 261
El endeudamiento financiero neto asciende a 2.176 millo-
nes de euros (1.915 millones de euros a 31 de diciembre
de 2010); el aumento refleja sustancialmente la utilización
de la línea de financiación a largo plazo con Enel Green
Power International BV (700 millones de euros), en parte
compensada por la reducción de la cuenta corriente inter-
societaria a débito mantenida con Enel SpA (410 millones
de euros) y por la devolución de las cuotas de financiación
ya existentes (27 millones de euros).
En concreto, el aumento del endeudamiento a largo plazo
deriva del saldo neto entre el citado empleo de la línea de
financiación a largo plazo adquirida con la empresa con-
trolada Enel Green Power International BV (700 millones
de euros) y del reembolso de la cuota de financiación del
Banco Europeo de Inversiones proporcionada en 2002 (27
millones de euros).
43
Flujos financieros
En millones de euros
a 31.12.2011 a 31.12.2010 2011-2010
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes al inicio del ejercicio - - -
Flujo de efectivo por actividades de explotación 639 268 371
Flujo de efectivo por actividades de inversión (763) (1.414) 651
Flujo de efectivo por actividades de financiación 133 1.146 (1.013)
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes a final del ejercicio 9 - 9
El flujo de efectivo por actividades de explotación ha ge-
nerado una liquidez de 639 millones de euros, lo que re-
presenta un aumento de 371 millones de euros (+138%)
respecto a 2010 (268 millones de euros). Dicha variación
refleja la menor demanda relacionada con la variación del
capital circulante neto en los dos ejercicios comparados,
por efecto principalmente de la reducción de los créditos
comerciales y de los menores impuestos pagados, efectos
compensados en parte por el aumento de las deudas co-
merciales.
El flujo de efectivo por actividades de inversión ha absor-
bido una liquidez de 763 millones de euros, lo que repre-
senta una reducción de 651 millones de euros respecto a
2010 (1.414 millones de euros). La liquidez se ha emplea-
do principalmente en inversiones financieras por un im-
porte de 436 millones de euros (1.115 millones de euros a
31 de diciembre de 2010) y en inversiones netas en inmo-
vilizado material por un importe de 323 millones de euros
(296 millones de euros en 2010).
El flujo de efectivo por actividades de financiación ha gene-
rado una liquidez de 133 millones de euros, lo que repre-
senta una reducción de 1.013 millones de euros respecto
a 2010.
44 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Resultados de las principales sociedades controladasEnel Green Power International BV
La sociedad, con gestión holandesa, constituye el holding
de las empresas participadas extranjeras del grupo Enel
Green Power; en concreto, Enel Green Power International
BV tiene en su poder las participaciones de América del
Norte, América Latina y Europa (Rumanía, Bulgaria, Gre-
cia, Francia y España).
Resumen de la gestión
Durante 2011, la sociedad ha efectuado distintas opera-
ciones, entre las que se incluyen:
> la fusión por incorporación con la sociedad controlada
al 100% Enel Green Power Latinamerica BV;
> el aumento de capital, principalmente en favor del hol-
ding norteamericano (por un total de 185 millones de
euros) y del holding rumano (por 146 millones de eu-
ros).
Resumen de los principales resultados económicos, patrimoniales y financieros
Con respecto a la evolución económica, la sociedad cierra
el ejercicio 2011 con unas pérdidas netas de 44 millones
de euros, principalmente atribuible a la devaluación de la
participación en Enel Green Power Hellas SA por valor de
70 millones de euros parcialmente compensada por los di-
videndos recibidos por valor de 11 millones de euros y por
las ganancias financieras netas por importe de 13 millones
de euros.
Enel.si Srl
Enel.si Srl es la empresa del Grupo Enel Green Power que
gestiona las actividades conectadas con el desarrollo del
mercado fotovoltaico y de la eficiencia energética.
Resumen de la gestión
La Sociedad ha proseguido la actividad de reposiciona-
miento y recalificación en la red minorista confirmándose
en 2011 como el sistema de franquiciado líder en Italia, en
el ámbito de soluciones para la generación de electricidad
a partir de fuentes renovables; en concreto, en 2011 ha
“constituido” más de 968 razones sociales, un aumento
de 393 razones sociales respecto a 2010, también como
consecuencia del acuerdo comercial con la red Frimm Im-
mobiliare.
Durante 2011, Enel.si Srl ha efectuado análisis destina-
dos a la investigación de posibles nuevos mercados y ha
iniciado un proceso de internacionalización. Francia es el
primer país en el que está presente Enel.si Srl con 7 filiales
en la región de Provenza, los Alpes y la Costa Azul (PACA),
con el objetivo de dar servicio a la clientela residencial en
el mercado fotovoltaico utilizando el mismo modelo de
negocio adoptado en Italia.
45
Resumen de los principales resultados económicos, patrimoniales y financieros
En millones de euros
2011 2010 2011-2010
Ingresos totales 327 325 2
Costes totales 293 313 (20)
Margen operativo bruto 34 12 22
Resultado operativo 37 8 29
Resultado del ejercicio 16 5 11
Los ingresos, que ascienden a 327 millones de euros,
reflejan un aumento de 2 millones de euros respecto al
ejercicio anterior (325 millones de euros) debido principal-
mente a los siguientes fenómenos:
> menores ingresos por la venta de material fotovoltaico
por importe de 29 millones de euros (299 millones de
euros en 2010 y 270 millones de euros en 2011), aún
contando con un aumento de 13 MWp en los volúme-
nes de venta respecto a 2010 (162,3 MWp), principal-
mente debido a los menores precios de venta;
> mayores ingresos por venta de certificados blancos por
importe de 29 millones de euros a consecuencia de la
venta realizada en 2011 de 460.686 certificados blan-
cos a la sociedad del grupo Enel Distribuzione SpA, que
ha supuesto la obtención de 39 millones de euros en
ganancias (10 millones de euros en 2010 como conse-
cuencia de la venta de 116.345 certificados blancos).
Dicho resultado se ha obtenido tras la sentencia posi-
tiva del Consejo de Estado registrada el 21 de junio de
2011 sobre el recurso interpuesto por la sociedad con-
tra la Autoridad para la energía eléctrica y el gas para el
reconocimiento de cerca de 468.408 certificados blan-
cos cuestionados por esta última;
> un aumento en la partida de otros ingresos por impor-
te de 3 millones de euros (que ascendían a 6 millones
de euros a 31 de diciembre de 2010) debidos princi-
palmente a un incremento de los royalties por efecto
del crecimiento de la red de afiliados en Italia y el ex-
tranjero.
Los costes, equivalentes a 293 millones de euros, pre-
sentan una disminución de 20 millones de euros respec-
to al ejercicio anterior (313 millones de euros), debida
principalmente a la variación de los costes por materias
primas, con una disminución de 23 millones de euros, en
línea con los menores precios de adquisición de material
fotovoltaico, aun con la presencia de mayores volúme-
nes adquiridos. Dicho efecto se compensa en parte por
el incremento de los costes por servicio de 2 millones de
euros, a consecuencia principalmente de la contabilidad
de los costes por tasas de gestión y los recargos hacia la
Sociedad matriz Enel Green Power SpA, y de los mayores
costes de personal de 1 millón de euros.
El margen operativo bruto asciende a 34 millones de eu-
ros, lo que supone un aumento de 22 millones de euros
respecto a 2010 (12 millones de euros); dicho resultado
refleja sustancialmente los mayores ingresos obtenidos
por la venta de certificados blancos.
El resultado operativo asciende a 37 millones de euros,
con un incremento de 29 millones de euros respecto a
2010. Tal resultado incluye también el efecto positivo deri-
vado del ingreso de los créditos devaluados en el ejercicio
anterior (3 millones de euros).
La sociedad cierra con un resultado del ejercicio equiva-
lente a 16 millones de euros, lo que supone un aumento
de 11 millones de euros respecto a 2010, considerando la
contabilidad de impuestos del ejercicio equivalente a 10
millones de euros (3 millones de euros en 2010).
La posición financiera neta arroja un balance positivo de
30 millones de euros, en línea con el último ejercicio (29
millones de euros en 2010).
46 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Investigación y desarrollo Las actividades desarrolladas por Enel Green Power du-
rante los últimos tres años en materia de investigación y
desarrollo están relacionadas con tecnologías innovado-
ras para la generación de energía procedente de fuentes
renovables.
Con respecto a dichas actividades, los gastos sostenidos
de Enel Green Power desde el inicio de 2009 a diciembre
de 2011 han sido equivalentes a cerca de 25 millones de
euros, por proyectos que prevén un esfuerzo total de más
de 50 millones de euros hasta 2015.
Tecnología eólica
En el campo de la generación de fuentes de energía eóli-
ca, en el ámbito del proyecto “Previsión eólica”, se elaboró
el modelo preliminar de previsión a corto-medio plazo (de
6 a 72 horas), de la capacidad productiva eólica que usa
modelos de tipo físico fluido dinámico CFD (Computacio-
nal Fluid Dynamics) y de tipo estadístico con redes neura-
les ANN (Artificial Neural Networks) con el fin de mejorar la
compatibilidad entre el perfil de producción de la planta
(no programable para plantas eólicas) y la gestión de la red.
Dicho sistema ha sido implementado en 23 plantas eólicas
en Italia y en Rumanía y lo utilizarán otras plantas eólicas en
construcción, también en otros países.
Además del mencionado sistema de previsión, se han
estudiado sistemas de telemonitorización/diagnóstico,
desarrollados en el ámbito del proyecto “Telediagnostica
predittiva impianti eolici” (Telediagnóstico predictivo de
plantas eólicas), con vistas a anticipar el mal funciona-
miento y las averías, y a optimizar el funcionamiento de las
plantas y la planificación de las tareas de mantenimiento.
En el ámbito del proyecto “Sector eólico - Caracterización de
los sistemas existentes y desarrollo de nuevas tecnologías”
se han concluido actividades para la realización de empla-
zamientos de prueba de generadores eólicos de pequeño
tamaño disponibles en el mercado, para permitir a Enel la
adquisición de conocimientos prácticos técnicos sobre el
funcionamiento de dichas máquinas, con potencia de en-
tre 1 y 50 kW y de tipo tradicional, tanto con eje horizontal
como vertical, y verificar la curva de potencia.
Tecnología solar
En el campo de la generación de energía a partir de fuen-
tes solares, en el ámbito del proyecto “Innovación en
energía solar de bajo coste” se han identificado las inno-
vadoras tecnologías CSP (Potencia solar concentrada) de
bajo coste y elevado potencial de mercado. Asimismo, du-
rante la última parte de 2011 se han llevado a cabo expe-
rimentos sobre el sistema compuesto por concentradores
circulares de forma parabólica y motores Stirling (sistemas
“plato/Stirling”).
Para el proyecto “Innovación en energía fotovoltaica - La-
boratorio solar avanzado de Catania” se encuentran en
estado avanzado los proyectos de investigación denomi-
nados SCOOP (Italian Solar COncentration technOlogies
for Photovoltaic systems - Tecnología italiana de concentra-
ción solar para sistemas fotovoltaicos) y APOLLON (Multi-
APprOach for high efficiency integrated and inteLLigent
cONcentrating PV modules (Systems) - Metodología múlti-
ple para sistemas de módulos fotovoltaicos por concentra-
ción inteligentes e integrados de alto rendimiento). Estos
proyectos de investigación están cofinanciados respec-
tivamente por la Comisión Europea, dentro del séptimo
programa marco (EU-FP7), y por el Ministerio de Desar-
rollo Económico, dentro del Programa Industria 2015. El
proyecto SCOOP tiene el objetivo de desarrollar y realiza
prototipos innovadores de tecnología fotovoltaica por
concentración (CPV, Concentrating Photovoltaic), mientras
que en el ámbito del proyecto APOLLON se efectuará la
supervisión a largo plazo y la caracterización de compo-
nentes y sistemas CPV.
En el ámbito del contrato de “Caracterización de los módu-
los fotovoltaicos” continúa la experimentación de diversos
paneles de spot en condiciones de interior y exterior, con
la consiguiente verificación de su rendimiento efectivo.
Mediante el “Programa de investigación conjunta Enel
- Sharp - STM” se han iniciado actividades cuyo objetivo
es el estudio y el desarrollo de soluciones tecnológicas in-
novadoras en términos de investigación actualmente con
valor añadido respecto a la situación de la tecnología foto-
voltaica y de reconocido interés para los socios.
47
La planta “Diamante”, sistema integrado de producción y
almacenamiento de energía de fuentes solares dentro del
Parque Mediceo de Pratolino en Toscana, ha sido someti-
da a una verificación de las prestaciones y la optimización
del proceso productivo. Está en curso el pase a funciona-
miento Enel Green Power.
Paralelamente al desarrollo de dichas actividades con-
tinúan las investigaciones de Accumulo ER (Acumulación
de energías renovables) y Fattoria dell’energia (Fábrica de
energía), llevadas a cabo en unas instalaciones de pruebas
de Livorno. Dichas estructuras consienten la caracteriza-
ción de los sistemas de acumulación energética innovado-
res considerados idóneos para su acoplamiento con cen-
trales eólicas o solares, con el fin de mejorar la capacidad
de programación del funcionamiento, y las pruebas sobre
los generadores de biomasa leñosa a utilizar para el so-
brecalentamiento del vapor en las plantas de producción
geotérmica.
Tecnología geotérmica
En el sector geotérmico hay en curso cuatro proyectos:
> “Innovación en geotermia - Baja Entalpía”: proyecto
cuyo objetivo es el desarrollo de una nueva tecnología
de elevada eficiencia para el aprovechamiento de re-
cursos geotérmicos de bajo nivel entálpico, basada
en el empleo de ciclos binarios ORC (Organic Rankine
Cycle) supercríticos. Actualmente están en curso las
actividades de comisionado sobre la planta piloto de
500 kW de tamaño junto a la zona experimental Enel
de Livorno;
> “Ciclos Híbridos”: proyecto desarrollado en colabora-
ción con el MIT (Massachussets Institute of Technology)
que tiene como objetivo demostrar la viabilidad técni-
co-económica de una integración entre fuentes geo-
térmicas de baja entalpía y fuentes solares. La planta
piloto está en fase de proyecto junto al emplazamiento
geotérmico de Stillwater (EE. UU.);
> “Amis β”: proyecto cuyo objetivo es la mejora del ren-
dimiento ambiental del sector geotermoeléctrico (re-
ducción de las emisiones mediante la utilización de ca-
talizadores alternativos respecto a los que se emplean
actualmente en las plantas Amis). Actualmente está en
curso la realización de una planta piloto para efectuar
pruebas sobre catalizadores de oxidación individualiza-
dos;
> las actividades de “caracterización ambiental y ciclos
geotérmicos innovadores”: tienen el objetivo de mejo-
rar el rendimiento de las centrales geotermoeléctricas
tanto en el contexto italiano como en el internacional
y de poner a punto métodos innovadores de muestreo
para la caracterización de corrientes gaseosas.
Otras actividades de investigación
En lo que concierne a las actividades de investigación en
el campo de la generación hidroeléctrica, en el ámbito del
proyecto “Mini-Idro” hay en curso un estudio para el apro-
vechamiento de bajos saltos geodésicos y la consiguiente
instalación de pequeñas plantas hidroeléctricas alimenta-
das por los “flujos mínimos vitales” (DMV) junto a plantas
hidroeléctricas situadas junto a cursos de agua de Enel
Green Power.
Un nuevo ámbito de estudio es el representado por el
proyecto “Energía del mar”. La primera fase ha conclui-
do con el análisis de emplazamientos potenciales para la
construcción de una estación de prueba para la caracte-
rización de sistemas de generación eléctrica a partir del
movimiento de las olas y de las corrientes marinas en la
costa atlántica europea. La segunda fase prevé una inve-
stigación de los aspectos de autorización y ambientales
específicos del emplazamiento considerado idóneo y un
estudio de previabilidad.
48 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Principales riesgos e incertidumbres
Riesgos de precios y de mercadoPor la naturaleza del propio negocio, Enel Green Power
está expuesta a las variaciones de los precios de mercado
de la energía eléctrica, así como a las modificaciones del
marco normativo de referencia.
Para paliar la exposición al riesgo de los precios, Enel Green
Power ha desarrollado una estrategia de estabilización de
los márgenes que prevé el recurso a la contratación an-
ticipada de la energía producida, mediante contratos a
largo, medio y corto plazo, según las prácticas comerciales
en uso en los diversos países en los que Enel Green Power
opera. Se ha dotado, además, de políticas y procedimien-
tos formales que regulan la actividad de venta de energía
en los distintos mercados en los que opera la empresa, la
medida del riesgo residual de las materias primas, la defi-
nición de un límite de riesgo máximo aceptable y la reali-
zación de operaciones de cobertura mediante el recurso
a contratos derivados. La Sociedad está expuesta única-
mente de modo marginal a las variaciones de los precios
de los combustibles.
Con respecto al riesgo de variaciones imprevistas por las
reglas de funcionamiento de los sectores reglamentados
que pueden incidir sobre el valor de la producción, la
Sociedad ejerce una protección constante de las relacio-
nes con los organismos de gobierno y regulación locales
adoptando un enfoque de transparencia, colaboración y
proactividad para afrontar y eliminar las fuentes de inesta-
bilidad de la estructura regulatoria.
49
Riesgos de volumenLos volúmenes de producción están sometidos a variabi-
lidad, bien debido a la natural variabilidad de las fuentes
de producción, bien debido a la eventual falta de disponi-
bilidad de las plantas.
La diversificación tecnológica y geográfica del parque de
producción de Enel Green Power intenta mitigar la natural
variabilidad de la disponibilidad de las fuentes hidroeléc-
tricas, eólicas y solares que, como es sabido, difiere en fun-
ción de las condiciones climáticas de los emplazamientos
en los que se encuentran las plantas. Una significativa cuo-
ta de producción de fuentes geotérmicas, no sujeta a va-
riabilidad climática, contribuye a la mitigación del riesgo
de volumen.
El riesgo ligado al posible mal funcionamiento de las
plantas, o a accidentes que puedan comprometer tem-
poralmente la funcionalidad, se mitiga recurriendo a las
mejores estrategias de prevención y protección, incluidas
técnicas de mantenimiento preventivo y predictivo, así
como aplicando las mejores prácticas recomendadas in-
ternacionales. El riesgo residual se gestiona con el recur-
so a contratos específicos de seguros, cuya finalidad es la
cobertura de un amplio espectro de riesgos operativos,
incluidas eventuales pérdidas económicas por pérdida de
producción.
Riesgos financieros
Enel Green Power está expuesta al riesgo de cambio deri-
vado de los flujos de efectivo relacionados con la venta de
energía en los mercados internacionales, de los flujos de
efectivo relacionados con las inversiones y otras partidas
en divisas y, de forma marginal, a causa del endeudamien-
to denominado en monedas distintas a aquellas se utili-
zan en los respectivos países.
Con el propósito de reducir el riesgo de cambio derivado
de las exposiciones mencionadas, el Grupo utiliza contra-
tos derivados (concretamente, contratos forward) además
de llevar a cabo una política tendente a equilibrar los
flujos de efectivo de entrada y de salida en relación con
los activos y los pasivos denominados en divisa extranjera.
La exposición al riesgo de tipo de interés para la Sociedad
se deriva de la cuota de endeudamiento financiero expre-
sado en una tasa variable. La política de gestión que lleva
a cabo la Sociedad está dirigida a alcanzar el doble objeti-
vo de contener el coste de la deuda controlando al mismo
tiempo su variabilidad. Concretamente, con el propósito
de reducir el importe del endeudamiento sujeto a la fluc-
tuación de los tipos de interés, Enel Green Power recurre a
instrumentos derivados (en particular, interest rate swap e
interest rate option).
50 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Recursos humanos y organizaciónOrganización
A lo largo de 2011 el Grupo Enel Green Power ha com-
pletado la consolidación del nuevo modelo organizativo
alcanzando la plena conformidad de la organización y lo-
grando el pleno cumplimiento de las buenas prácticas de
modelos organizativos propios de sociedades que cotizan
en Bolsa. Concretamente, a lo largo del año, el diseño, la
organización y el cambio de gestión se han enfocado en:
> la centralización de las actividades de desarrollo y con-
strucción de plantas con el objeto de maximizar la efi-
ciencia y la eficacia de los procesos;
> la consolidación de centros de excelencia tecnológi-
ca únicos a nivel global, ya sea en el ámbito de
Ingeniería y Construcción como en el de Operaciones
y Mantenimiento, para soporte del importante plan de
crecimiento de la Sociedad, tanto en Italia como en el
extranjero;
> el refuerzo de la coordinación central de Operaciones y
Mantenimiento y la gestión local de las plantas en fun-
cionamiento;
> la maximización de las sinergias de Área;
> la creación de las nuevas funciones de Gestión de Ri-
esgo, centradas en la definición e implementación de
un modelo de Gestión de Riesgo Empresarial y la defi-
nición de los niveles de exposición óptimos, y de Inno-
vación para coordinar el desarrollo y la gestión de los
procesos y la innovación tecnológica.
A día de hoy la estructura organizativa de Enel Green Po-
wer se articula en las siguientes áreas y funciones centra-
les:
> áreas: Italia y Europa, Norteamérica, Península Ibérica y
América Latina, Enel.si;
> funciones centrales: Seguridad y Medio Ambiente;
Desarrollo de Negocio; Ingeniería y Construcción;
Adquisiciones; Operaciones y Mantenimiento; Asuntos
Legales; Administración de las Finanzas y Control; Audi-
torías; Secretaría General; Asuntos Regulatorios; Perso-
nal y Organización; Relaciones Externas; Tecnología de
la Información y la Comunicación; y Gestión de Riesgos
e Innovación.
Junto con la nueva estructura organizativa, y de forma
coherente con los requisitos exigidos por la Bolsa Italiana
para la cotización de la Sociedad, se han redefinido todos
los procesos clave en Enel Green Power para garantizar la
autonomía de gestión con respecto a la Sociedad matriz
Enel y se prevé la puesta al día del procedimiento corre-
spondiente.
Además, se están desarrollando procesos de mejora con-
tinua dirigidos a poner la organización en sintonía con las
buenas prácticas de mercado.
Desarrollo y formación
A lo largo de 2011 se realizaron iniciativas de desarrollo y
formación que tuvieron como factor común la intención
de favorecer la integración internacional, profundizar en
el nivel de conocimiento de las personas que forman parte
de la Sociedad, mejorar el proceso de interacción e inter-
cambio de las buenas prácticas y apoyar la aplicación de
los comportamientos de las personas al modelo de lide-
razgo adoptado por Enel Green Power.
Las principales iniciativas han contemplado:
> la realización de un Off Site Meeting dirigido al Top
Team de Enel Green Power con el objetivo de reenfo-
51
car la visión y la estrategia de la Sociedad, desarrollar
un “pacto de gestión” y formular planes de acción para
reforzar la capacidad global de ejecución;
> la planificación y distribución del segundo evento de
Change Management dirigido a los recursos de la fun-
ción de Ingeniería y Construcción de Enel Green Power
con el objetivo de compartir el plan estratégico 2011-
2014 y que se comprendan y compartan las razones del
cambio organizativo;
> la planificación y distribución del primer seguimiento
del recorrido formativo de Change Management dirigi-
do a los recursos de la función de Ingeniería y Construc-
ción de Enel Green Power con el objeto de promover
el intercambio de ideas y soluciones para facilitar el
proceso de desarrollo de la función y sensibilizar a los
participantes sobre el impacto de la multiculturalidad
sobre la comunicación y sobre los procesos de relación
y organizativos;
> la planificación y distribución del curso Project Mana-
gement Culture dirigido al Director de Proyecto, al In-
geniero de Proyecto y al Director de Construcción de la
función de Ingeniería y Construcción con el objeto de
crear una cultura homogénea de gestión de proyecto
y desarrollar un lenguaje común sobre la modalidad de
gestión de proyectos de carácter complejo;
> la distribución del curso O&M Citizens dirigido a los com-
pañeros de Operación y Mantenimiento con el objeto de
crear un sistema de relaciones y procesos que faciliten el
intercambio de las buenas prácticas y apoyen el desarrol-
lo del sentido de pertenencia a la nueva realidad organi-
zativa;
> la planificación del seguimiento del curso O&M Citi-
zens dirigido a los compañeros de Operación y Man-
tenimiento con el objeto de reforzar el conocimiento
del tema Ejecución y realizar la fase de configuración y
planificación operativa de los proyectos de mejora del
rendimiento de la función;
> la planificación y distribución del curso Build team to
drive the change dirigido al director de la función de
Administración de las Finanzas y Control de Enel Green
Power con el objeto de compartir la visión y los obje-
tivos estratégicos globales del Grupo, comprender y
compartir las prioridades y los requisitos de eficacia
del propio cargo y mejorar la capacidad de colaborar
en una lógica de asociación comercial de largo alcance
basada en el respeto y la confianza recíproca;
> la planificación y distribución del segundo módulo del
curso Build team to drive the change dirigido a la pri-
mera y a la segunda línea de miembros de la función de
Administración de las Finanzas y Control con el objeto
de favorecer el conocimiento mutuo entre los respon-
sables y colaboradores de cada unidad y desarrollar
dinámicas de integración horizontal y vertical dentro
de la propia función;
> la planificación y distribución del recorrido formativo
Team building Area Italia ed Europa dirigido a los prin-
cipales miembros del área Italia y Europa de Enel Gre-
en Power con el objeto de favorecer la alineación y la
plena comprensión del plan estratégico de Enel Green
Power y desarrollar el conocimiento mutuo entre las
personas;
> la planificación del recorrido formativo Energy Ma-
nagement Program y distribución del primer módulo
Energy Market y principios de contabilidad dirigido a
los recursos de la unidad Energy Management de Enel
Green Power con el objeto de crear una base de cono-
cimiento homogénea, desarrollar un lenguaje común y
favorecer el conocimiento recíproco entre los compo-
nentes del equipo;
> la planificación y distribución del recorrido formativo
“Sei mesi safety” dirigido a los licenciados recién incor-
porados a las áreas de Operación y Mantenimiento e
Ingeniería y Construcción de Enel Green Power con el
objeto de aumentar el conocimiento y la capacidad en
el ámbito de la seguridad mediante una experiencia di-
recta en las estructuras dedicadas a la gestión de este
proceso;
> la gestión del proceso de evaluación “Performance Re-
view 2011” en el que se ha involucrado todo el personal
de Enel Green Power en Italia (con la excepción de los
trabajadores) así como de los países extranjeros;
> la distribución de los cursos de formación post-perfor-
mance review con el objeto de desarrollar las áreas de
mejora puestas de manifiesto por las valoraciones de
los comportamientos del modelo de liderazgo;
> la gestión de la valoración 360º (jefe-clientes-subor-
dinados-compañeros) dirigida a las primeras líneas de
Enel Green Power en virtud de los comportamientos
definidos en el modelo de liderazgo para el equipo di-
rectivo;
> el apoyo a la implementación de los planes de acción
desarrollados en respuesta a los resultados producidos
en la encuesta sobre el clima de 2010.
52 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Plantilla y movilidad de los empleados Los movimientos del personal se exponen en la siguiente tabla.
Plantilla a
31.12.2010 Contrataciones Bajas
Movilidad dentro del
Grupo Enel Green Power
Cambios de categoría
Plantilla a 31.12.2011
Directivos 48 1 (3) 3 - 49
Mandos intermedios 223 17 (16) 21 12 257
Empleados 764 62 (41) 21 10 816
Operarios 647 46 (35) (2) (22) 634
Total 1.682 126 (95) 43 - 1.756
Relaciones industriales
En 2011, las actividades de interlocución sindical se cen-
traron en Italia en la confrontación sobre la nueva estruc-
tura organizativa del área Italia, producción hidroeléctri-
ca, eólica y solar. Existen dos peculiaridades que merece
la pena destacar.
Por un lado, se han revisado las estructuras y los perímetros
de las nuevas unidades organizativas, de manera coheren-
te con la situación actual y futura de las instalaciones. Por
otro, las nuevas estructuras se han definido razonando
sobre un modelo de personal “base cero”, racionalizando
la modalidad de coordinación y desarrollo de la actividad
(concretamente, el sistema de disponibilidad) y sentando
las bases organizativas para lograr una recuperación con-
sistente de la eficacia en lo que respecta a la utilización de
los recursos.
La interlocución sindical sobre el tema se desarrolló en dos
fases sucesivas: la primera concluyó en abril centrándose
en la definición del modelo organizativo y de las líneas
maestras; la segunda se centró junto con las Organizacio-
nes Sindicales regionales en la aplicación práctica de la
nueva organización y la forma en que esto afecta al per-
sonal. Con este intercambio, posterior a las precedentes
discusiones dedicadas al área geotérmica y a la estructura
de la función de Ingeniería y Construcción, se completó
el proceso de racionalización de las estructuras operativas
de la Sociedad.
Resulta importante destacar, entre los temas transversa-
les de relaciones industriales del Grupo Enel que afectan
a la sociedad y son de particular interés para Enel Green
Power, el nuevo acuerdo alcanzado en relación con el Co-
mité Empresarial Europeo y el nuevo modelo de relaciones
industriales internacionales.
53
Evolución previsible de la gestión El año 2011 ha sido un año fundamental en la consolida-
ción de la posición de liderazgo de Enel Green Power en
el sector de las energías renovables y en la consecución de
los objetivos estratégicos asumidos con los inversores tras
la reciente cotización de la sociedad.
A lo largo de 2012, el Grupo continuará llevando a cabo
el plan estratégico, acelerando el crecimiento de la poten-
cia instalada y procurando un desarrollo equilibrado en lo
que respecta a la totalidad de las principales tecnologías
así como a todos los países en los que está presente. Di-
cho objetivo aprovechará, entre otras cosas, las ventajas
económicas alcanzables mediante la economía de escala,
principalmente en lo que respecta al ámbito de las adqui-
siciones, las operaciones y mantenimiento de nuestras
plantas y la presencia internacional.
Con el fin de preservar la diversificación geográfica de la
propia cartera, la atención del Grupo se dirigirá a aquel-
los mercados que dispongan de abundantes recursos re-
novables, con un sistema regulador estable y un elevado
crecimiento económico, al tiempo que se evaluarán opor-
tunamente y se seleccionarán las posibles y nuevas opor-
tunidades en países que presenten un gran potencial de
desarrollo así como las necesidades de retirarse de países
no estratégicos.
El Grupo continuará desarrollando el proyecto cuyo obje-
tivo es llevar a cabo la integración organizativa de los ac-
tivos españoles y portugueses derivados de la adquisición
de la sociedad española Enel Green Power España y del
reparto de los activos de EUFER.
Enel Green Power continuará realizando sus actuaciones
dirigidas a fomentar la racionalización societaria del Gru-
po con el objeto de reducir la complejidad y disminuir el
peso de la estructura. Dichas actividades han permitido a
lo largo de 2011 la racionalización de 63 vehículos societa-
rios mediante operaciones de cesión, fusión o liquidación.
De acuerdo con lo diseñado en el plan estratégico, el Gru-
po continuará con la puesta en marcha de un programa
integrado de desarrollo de los activos en la cadena pro-
ductiva de energía solar fotovoltaica. En este contexto, en
el mes de julio de 2011 se inauguró la fábrica de Catania
que, respetando a rajatabla los plazos previstos, inició la
producción en el último trimestre de 2011. La consiguien-
te puesta en marcha y desarrollo de la segunda joint ven-
ture con Sharp, denominada ESSE, tiene como objetivo el
desarrollo y la gestión de plantas fotovoltaicas en el área
EMEA (Europa, Oriente Medio y África). Por otro lado, el
Grupo continuará desarrollando las actividades minori-
stas en el sector fotovoltaico y de la eficiencia energética a
través de la sociedad Enel.si.
El Grupo seguirá esforzándose en el sector de la investiga-
ción y el desarrollo de tecnologías innovadoras, poniendo
la máxima atención en los problemas medioambientales y
en la seguridad.
54 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Otros datos
Sociedades controladas en el extranjero no pertenecientes a la UE
Se certifica que en la fecha de la aprobación por parte del
Consejo de Administración del balance de Enel Green Po-
wer SpA relativo al ejercicio 2011 - es decir, el 6 de marzo
de 2012 - continúan dándose en el ámbito del Grupo Enel
Green Power las condiciones previstas para la cotización
de las acciones de sociedades controladoras de sociedades
constituidas y reguladas por las leyes de estados no
pertenecientes a la Unión Europea (las “sociedades con-
troladas extranjeras no pertenecientes a la UE”) estipula-
das por la CONSOB en el artículo 36 del Reglamento de
Mercados (aprobado mediante la decisión n. 16191 de 29
de octubre de 2007 y modificado en sus contenidos me-
diante la decisión n. 16530 de 25 de junio de 2008).
Concretamente, se señala al respecto que:
a) en aplicación de los parámetros de importancia signi-
ficativa en lo que respecta a la consolidación, introdu-
cidos en el artículo 36, apartado 2, del Reglamento de
Mercados de la CONSOB, han sido especificados en
el ámbito del Grupo Enel Green Power 20 sociedades
controladas situadas en países que no pertenecen a la
UE a las que la disciplina en cuestión resulta aplicable
en base a los datos del Balance consolidado del Grupo
Enel Green Power a 31 de diciembre de 2010.
Se trata, concretamente, de las siguientes sociedades:
(i) Enel Fortuna SA; (ii) Enel Green Power North Ameri-
ca Inc.; (iii) Enel Geothermal LLC; (iv) Texkan Wind LLC;
(v) Essex Company; (vi) Enel Brasil Participações Ltda;
(vii) Nevkan Renewables LLC; (viii) Enel Panama SA;
(ix) Renovables de Guatemala SA; (x) Empresa Eléctri-
ca Panguipulli SA; (xi) Chi Finance LLC; (xii) Smoky Hills
Wind Project II LLC; (xiii) Enel Green Power Canada Inc.;
(xiv) Smoky Hills Wind Farm LLC; (xv) Enel Stillwater LLC;
(xvi) Geotérmica del Norte SA; (xvii) Snyder Wind farm
LLC; (xviii) Enel Latin America Ltda; (xix) Hydro Deve-
lopment Group Inc. y (xx) Empresa Eléctrica Puyehue SA;
b) el Estado patrimonial y las Cuentas de resultados del
balance de 2011 de todas las sociedades anteriormente
citadas, las cuales se incluyen en el paquete de informe
utilizado para la redacción del Balance consolidado del
Grupo Enel Green Power, serán puestos a disposición
del público por parte de Enel Green Power SpA (según
lo previsto en el artículo 36, apartado 1, letra. a) del
Reglamento de Mercados de la CONSOB) al menos 15
días antes de la fecha prevista para la celebración de la
Asamblea ordinaria anual – que será convocada para
55
la aprobación del Balance del ejercicio de 2011 de Enel
Green Power SpA – según el contexto de los informes de
resumen que contienen los datos esenciales del último
balance de estado general de las sociedades controla-
das y asociadas (en cumplimiento de lo dispuesto en el
artículo 77, apartado 2 bis, del Reglamento de Emisores
de la CONSOB aprobado mediante la decisión n. 11971
de 14 de mayo de 1999 y sus sucesivas modificaciones);
c) los estatutos, la composición y los poderes de los ór-
ganos sociales de todas las sociedades anteriormen-
te citadas que han sido adquiridas por parte de Enel
Green Power SpA y están a disposición de la CONSOB,
en versión actualizada, en caso de que por parte de esta
última fuese emitida una solicitud de exhibición para su
control (según lo expuesto en el artículo 36, apartado
1, letra b) del Reglamento de Mercados de la CONSOB);
d) Enel Green Power SpA ha verificado que todas las so-
ciedades anteriormente indicadas:
(i) han suministrado al auditor de Enel Green Power SpA
los datos necesarios para que este efectúe las activida-
des de control de las cuentas anuales e infra-anuales
de la propia Enel Green Power SpA (según lo previsto
en el artículo 36, apartado 1, letra c) del Reglamento de
Mercados de la CONSOB);
(ii) disponen de un sistema administrativo-contable
idóneo para comunicar con regularidad a la dirección y
al auditor de Enel Green Power SpA los datos económi-
cos, patrimoniales y financieros necesarios para redac-
tar el Balance consolidado del Grupo Enel Green Power,
(según lo previsto en el artículo 36, apartado 1, letra cii)
del Reglamento de Mercados de la CONSOB).
56 Informe sobre la gestiónEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Disciplina de las sociedades controladas sometidas a las actividades de dirección y coordinación de otra sociedadSe confirma que Enel Green Power SpA satisface las con-
diciones requeridas para la cotización de acciones de una
sociedad controlada sometida a las actividades de direc-
ción y coordinación de otra sociedad cotizada, como se
establece en el artículo 37, apartado 1, del Reglamento de
Mercados (aprobado mediante la decisión n. 16191 de 29
de octubre de 2007 y sus sucesivas modificaciones).
Concretamente, se señala al respecto que Enel Green
Power SpA:
a) ha cumplido y cumple regularmente con sus obligacio-
nes de publicar sus datos tal como está previsto en el
artículo 2497 bis del código civil;
b) tiene capacidad de negociación autónoma en sus rela-
ciones con los clientes y los proveedores;
c) posee actualmente con Enel SpA una relación de teso-
rería centralizada que responde a los intereses sociales
en lo que respecta a garantizar una mayor capacidad
de planificación, control y cobertura de las necesidades
financieras y por tanto supone una optimización de la
gestión de la liquidez y le permite, además, lograr con-
diciones competitivas de servicio beneficiándose de la
experiencia especializada y consolidada de la sociedad
controladora en la erogación de dichos servicios y de
una eficaz capacidad de acceso al sistema bancario y
financiero, como ha sido verificado por la Junta de Au-
ditores;
d) dispone de un Comité para el control interno, que tam-
bién lleva a cabo las funciones de un Comité para las
partes vinculadas y de un Comité para las remuneracio-
nes, compuestos exclusivamente por Administradores
independientes (como se define en el apartado 1 bis
del mismo artículo 37 del Reglamento de Mercados).
Por otra parte, la Sociedad dispone de un Consejo de
Administración compuesto en su mayor parte por Ad-
ministradores independientes.
57
Acciones propias y acciones de la sociedad controladora
A lo largo del ejercicio de 2011 no se han llevado a cabo ni directa ni indirectamente operaciones sobre acciones propias
o sobre acciones de la sociedad controladora.
Por tanto, a 31 de diciembre de 2011 la Sociedad no posee acciones propias ni acciones de la sociedad controladora.
Relaciones con sociedades relacionadas
Las relaciones con las sociedades relacionadas se ilustran en el capítulo dedicado a la “Nota informativa sobre partes
vinculadas” (Nota 36).
Hechos relevantes sucedidos tras el cierre del ejercicioLos hechos relevantes acaecidos con posterioridad a la clausura del ejercicio se ilustran en un capítulo aparte en el ám-
bito de las “Notas explicativas” al balance (Nota 39).
Uso de instrumentos financieros
Respecto a la información inherente al uso de instrumentos financieros, a la política de la Sociedad en materia de ge-
stión del riesgo y a la exposición al riesgo del precio, del crédito, de la liquidez y de la variación de los flujos financieros
se aconseja consultar el capítulo “Gestión de los riesgos financieros” de las “Notas explicativas” al balance (Nota 4).
Documento Programático sobre la Seguridad
Enel Green Power SpA ha redactado el Documento Programático sobre la Seguridad en cumplimiento de lo establecido
en el artículo 34 del “Código en materia de protección de datos personales (Decreto Legislativo 196 de 30 de junio de
2003)”. El documento se ha actualizado de conformidad con lo establecido en las leyes vigentes.
Actividades de dirección y coordinación
La Sociedad está sometida a las actividades de dirección y coordinación de Enel SpA. Los datos relativos al último balan-
ce de la sociedad controladora Enel SpA se incluyen en las “Notas explicativas” al balance (Nota 41).
Balance del ejercicio
60 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Informes contablesCuentas de resultadosEuro Notas
2011 2010
de los cuales con
partes vinculadas
de los cuales con
partes vinculadas
Ingresos por ventas y servicios 5.a 1.185.002.257 1.184.957.910 1.099.214.237 1.099.175.912
Otros ingresos 5.b 31.706.399 14.484.417 20.145.169 10.119.628
Total de ingresos (Subtotal) 1.216.708.656 1.119.359.406
Materias primas y bienes de consumo 6.a 61.236.887 27.045.477 62.384.709 12.443.706
Servicios 6.b 206.011.188 97.945.192 156.119.207 70.736.012
Coste del personal 6.c 128.316.599 406.441 115.809.843 476.786
Amortizaciones y pérdidas por deterioro 6.d 315.992.168 313.891.062
Otros costes operativos 6.e 27.996.082 80.492 37.973.342 4.352
Costes por trabajos internos capitalizados 6.f (22.614.688) (18.924.898)
Costes totales (Subtotal) 716.938.236 667.253.265
Ingresos/(Gastos) netos de gestión del riesgo Commodity 7 (6.644.893) (6.644.893) 80.221.656 80.221.656
Resultado operativo 493.125.527 532.327.797
Ingresos de participaciones 8 17.702.530 17.702.530 14.561.381 14.561.381
Ingresos financieros 9 5.132.954 3.241.037 7.982.865 3.611.612
Gastos financieros 9 (76.069.688) (67.531.870) (49.138.057) (38.888.212)
(Subtotal) (53.234.204) (26.593.811)
Resultado antes de impuestos 439.891.323 505.733.986
Impuestos 10 (192.668.930) (161.401.605)
Resultado del ejercicio 247.222.393 344.332.381
61
Estados del resultado global contabilizados en el ejercicio Euro Notas
2011 2010
Resultado del ejercicio contabilizado en las Cuentas de resultados 25 247.222.393 344.332.381
Otros componentes de las Cuentas de resultados global
Variación del valor razonable de derivados de cobertura de flujo de efectivo (17.773.699 ) (33.630.753 )
Resultado del periodo imputado directamente a patrimonio neto (al neto del efecto fiscal) 25 (17.773.699 ) (33.630.753 )
Total del resultado contabilizado en el ejercicio 229.448.694 310.701.628
62 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Estado patrimonial Euro Notas
a 31.12.2011 a 31.12.2010
ACTIVOS de los cuales con
partes vinculadas de los cuales con
partes vinculadas
Activos no corrientes
Inmovilizado material 11 4.794.033.500 4.766.028.387
Activos intangibles 12 8.188.363 7.051.384
Activos por impuestos anticipados 13 127.265.811 100.703.875
Participaciones 14 3.765.455.475 3.329.381.353
Créditos financieros y títulos a medio/largo plazo 15 1.873.437 1.527.426
Activos financieros no corrientes 16 - 518.350 518.350
Otros activos no corrientes 17 4.752.991 4.760.363
Total activos no corrientes 8.701.569.577 8.209.971.138
Activos corrientes
Existencias 18 14.088.245 14.062.542
Créditos comerciales 19 438.892.738 421.305.027 490.970.765 481.576.219
Créditos por impuestos sobre la renta 20 18.708.634 17.939.556 25.755.377 23.582.306
Créditos financieros y títulos a corto plazo 21 7.718.418 7.490.019 7.334.269 6.961.972
Activos financieros corrientes 22 1.216.722 1.216.722 17.441.248 17.441.248
Otros activos corrientes 23 50.371.534 13.616.362 53.115.634 26.574.579
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes 24 8.986.319 33.722
Total activos corrientes 539.982.610 608.713.557
TOTAL 9.241.552.187 8.818.684.695
63
Euro Notas
a 31.12.2011 a 31.12.2010
PATRIMONIO NETO Y PASIVOde los cuales con
partes vinculadas
de los cuales con
partes vinculadas
Capital social 1.000.000.000 1.000.000.000
Otras reservas 4.658.155.748 4.595.774.810
Resultados y pérdidas acumulados 490.894.803 362.562.421
Resultado del ejercicio 247.222.393 344.332.381
TOTAL PATRIMONIO NETO 25 6.396.272.944 6.302.669.612
Pasivos no corrientes
Financiaciones a medio/largo plazo 26 1.697.113.236 1.200.000.000 1.024.407.188 500.000.000
Indemnización por fin de contrato y otras prestaciones a empleados 27 37.073.526 42.809.506
Provisiones no corrientes 28 43.659.514 48.671.124
Pasivos por impuestos diferidos 13 8.224.146 15.188.956
Pasivos financieros no corrientes 29 16.625.933 14.441.976 19.156.178 13.277.955
Otros pasivos no corrientes 30 25.217.659 33.342.375
Total pasivos no corrientes 1.827.914.014 1.183.575.327
Pasivos corrientes
Financiaciones a corto plazo 31 469.796.980 469.787.945 873.026.487 873.024.894
Cuotas corrientes de financiaciones a medio/largo plazo 26 27.293.952 27.292.903
Cuotas corrientes de los fondos a largo plazo y de los fondos a corto plazo 28 1.428.757 5.790.569
Deudas comerciales 32 380.409.100 223.431.742 318.480.913 144.165.419
Deudas por impuestos sobre la renta 33 20.440.293 132.405
Otros pasivos corrientes 34 90.795.168 18.781.791 75.734.709 17.864.193
Pasivos financieros corrientes 35 27.200.979 26.018.075 31.981.770 30.711.627
Total pasivos corrientes 1.017.365.229 1.332.439.756
TOTAL PASIVOS 2.845.279.243 2.516.015.083
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVOS 9.241.552.187 8.818.684.695
64 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Estados de cambios en el patrimonio netoEuro
Capital social Reserva legalReserva de
revalorización
Reserva de valoración de instrumentos financieros
derivados Otras reservas diversasResultados/(Pérdidas)
acumulados Resultado del ejercicio Total patrimonio neto
TOTAL a 31.12.2009 600.000.000 120.000.000 137.963.823 35.761.592 1.034.455.298 41.029.036 321.533.386 2.290.743.135
Renuncia al crédito por parte de Enel SpA - - - - 3.700.000.000 - - 3.700.000.000
Aumento del capital social 400.000.000 - - - (400.000.000) - - -
Variación del valor razonable de la cobertura de los flujos financieros - - - (33.630.753) - - - (33.630.753)
Distribución del resultado del ejercicio de 2009 - - - - - 321.533.386 (321.533.386) -
Otras variaciones - - - - 474.850 - - 474.850
Resultado del ejercicio contabilizado en las Cuentas de resultados - - - - - - 344.332.381 344.332.381
Plusvalía de la cesión de participación de Altomonte FV Srl - - - - 750.000 - - 750.000
Redondeos - - - - - (1) - (1)
TOTAL a 31.12.2010 1.000.000.000 120.000.000 137.963.823 2.130.839 4.335.680.148 362.562.421 344.332.381 6.302.669.612
Variación del valor razonable de la cobertura de los flujos financieros - - - (17.773.699) - - - (17.773.699)
Distribución del resultado del ejercicio de 2010 - 80.000.000 - - - 128.332.381 (208.332.381) -
Dividendos abonados - - - - - - (136.000.000) (136.000.000)
Opciones sobre acciones, unidades de acciones restringidas y otras variaciones - - - - 154.637 - - 154.637
Resultado del ejercicio contabilizado en las Cuentas de resultados - - - - - - 247.222.393 247.222.393
Redondeos - - - - - 1 - 1
TOTAL a 31.12.2011 1.000.000.000 200.000.000 137.963.823 (15.642.860) 4.335.834.785 490.894.803 247.222.393 6.396.272.944
65
Estados de cambios en el patrimonio netoEuro
Capital social Reserva legalReserva de
revalorización
Reserva de valoración de instrumentos financieros
derivados Otras reservas diversasResultados/(Pérdidas)
acumulados Resultado del ejercicio Total patrimonio neto
TOTAL a 31.12.2009 600.000.000 120.000.000 137.963.823 35.761.592 1.034.455.298 41.029.036 321.533.386 2.290.743.135
Renuncia al crédito por parte de Enel SpA - - - - 3.700.000.000 - - 3.700.000.000
Aumento del capital social 400.000.000 - - - (400.000.000) - - -
Variación del valor razonable de la cobertura de los flujos financieros - - - (33.630.753) - - - (33.630.753)
Distribución del resultado del ejercicio de 2009 - - - - - 321.533.386 (321.533.386) -
Otras variaciones - - - - 474.850 - - 474.850
Resultado del ejercicio contabilizado en las Cuentas de resultados - - - - - - 344.332.381 344.332.381
Plusvalía de la cesión de participación de Altomonte FV Srl - - - - 750.000 - - 750.000
Redondeos - - - - - (1) - (1)
TOTAL a 31.12.2010 1.000.000.000 120.000.000 137.963.823 2.130.839 4.335.680.148 362.562.421 344.332.381 6.302.669.612
Variación del valor razonable de la cobertura de los flujos financieros - - - (17.773.699) - - - (17.773.699)
Distribución del resultado del ejercicio de 2010 - 80.000.000 - - - 128.332.381 (208.332.381) -
Dividendos abonados - - - - - - (136.000.000) (136.000.000)
Opciones sobre acciones, unidades de acciones restringidas y otras variaciones - - - - 154.637 - - 154.637
Resultado del ejercicio contabilizado en las Cuentas de resultados - - - - - - 247.222.393 247.222.393
Redondeos - - - - - 1 - 1
TOTAL a 31.12.2011 1.000.000.000 200.000.000 137.963.823 (15.642.860) 4.335.834.785 490.894.803 247.222.393 6.396.272.944
66 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Estados de Flujos de Efectivo
Euro
Notas 2011de los cuales con
partes vinculadas 2010de los cuales con
partes vinculadas
Resultado del ejercicio 247.222.393 344.332.381
Rectificaciones por:
Amortizaciones y pérdidas por deterioro de activos tangibles 6d 313.182.972 312.398.710
Amortizaciones y pérdidas por deterioro de activos intangibles 6d 2.809.196 1.492.352
Efectos del ajuste de los cambios de los activos y los pasivos en divisa 9 (231.781) 353.680 (2.030.202) (422.197)
Provisiones 6e 4.972.162 10.617.659
Dividendos de sociedades controladas, asociadas y otras empresas 8 (17.702.530) (17.702.530) (14.561.381) (14.561.381)
(Ingresos)/Gastos financieros netos 9 71.168.515 64.290.833 43.185.394 35.698.797
Impuestos sobre la renta 10 192.668.930 161.401.605
(Plusvalías)/Minusvalías y otros elementos que no generan movimientos de fondo 6e 154.638 (750.000) (750.000)
Flujo de efectivo por actividades de explotación antes de las variaciones del capital circulante neto 814.244.495 856.086.518
Aumento/(Disminución) de fondos 27-28 (12.702.926) (17.435.622)
(Aumento)/Disminución de existencias 18 (25.703) (1.119.681)
(Aumento)/Disminución de los créditos comerciales 19 52.078.027 60.271.192 (178.710.900) (176.092.851)
(Aumento)/Disminución de otros activos/pasivos corrientes y no corrientes (financieros y no financieros)
15, 16, 17, 20, 21, 22, 23, 29, 30, 33, 34, 35 (15.288.208) (32.203.863) (19.805.838) (19.314.163)
Aumento/(Disminución) de deudas comerciales 32 62.159.968 79.266.323 86.408.002 60.951.642
Intereses activos y otras ganancias financieras cobradas 1.608.335 1.959.789 -
Intereses pasivos y otras pérdidas financieras pagadas (91.526.106) (57.512.533) (78.381.983) (71.806.812)
Dividendos pagados de sociedades controladas, asociadas y otras empresas 17.702.530 17.702.530 14.561.381 14.561.381
Impuestos pagados (189.612.477) (132.302.477) (396.050.992) (284.548.851)
Flujo de efectivo por actividades de explotación (a) 638.637.935 267.510.674
Inversiones netas en inmovilizado material 11 (323.142.631) (295.503.684) 122.565.318
Inversiones netas en activos intangibles 12 (3.946.175) (5.741.788) -
Inversiones en participaciones 14 (436.074.122) (436.074.122) (1.114.801.466) (1.114.801.466)
Cesiones de participaciones - 2.260.000 2.260.000
Flujo de efectivo por actividades de inversión (b) (763.162.928) (1.413.786.938)
Nuevas emisiones de deudas financieras a largo plazo 26 700.000.000 700.000.000 844.000.000 500.000.000
Reembolsos y otras variaciones netas de deudas financieras 26-31 (430.522.410) (403.229.507) (3.398.208.831) (3.370.902.937)
Dividendos abonados (136.000.000)
Aumento de capital social 25 - 3.700.474.849 3.700.000.000
Flujo de efectivo por actividades de financiación (c) 133.477.590 1.146.266.018
Aumento/(Disminución) del efectivo y otros medios equivalentes (a+b+c) 8.952.597 (10.247)
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes al inicio del ejercicio 33.722 43.969
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes a final del ejercicio 8.986.319 33.722
67
Notas explicativas
1Forma y contenido del balance
Enel Green Power SpA, que opera en el sector de la pro-
ducción de energía eléctrica a partir de fuentes renova-
bles, tiene la forma jurídica de una sociedad por acciones y
tiene su sede social en Roma, viale Regina Margherita 125.
Enel Green Power SpA, en calidad de Sociedad matriz, ha
preparado el Balance consolidado del Grupo Enel Green
Power a 31 de diciembre de 2011, presentado en un fa-
scículo especial y separado.
Con fecha 6 de marzo de 2012, los Administradores han
autorizado la publicación del presente Balance de ejerci-
cio a 31 de diciembre de 2011.
Con fecha 6 de marzo de 2012, los Administradores han
aprobado el balance y su puesta a disposición de los accio-
nistas en los términos previstos en el artículo 2429 bis del
código civil. El presente balance será sometido a la apro-
bación de la Asamblea el día 27 de abril de 2012 y será
depositado dentro de los plazos previstos en el artículo
2435 bis del código civil. En cumplimiento de lo previsto
en la NIC 10.17, la fecha tomada en consideración por los
Administradores en lo que respecta al balance es el 6 de
marzo de 2012, fecha de la aprobación por parte del Con-
sejo de Administración.
El presente balance será sometido a revisión legal por par-
te de la Sociedad auditora Reconta Ernst & Young SpA.
Conformidad con las nIIF/nIC
El balance correspondiente al ejercicio cerrado a 31 de di-
ciembre de 2011 ha sido dispuesto de conformidad con
los principios contables internacionales Normas Interna-
cionales de Contabilidad - NIC (International Accounting
Standards - IASs) y Normas Internacionales de Información
Financiera - NIIF (International Financial Reporting Stan-
dards - IFRS) emitidos por el Consejo de Normas Interna-
cionales de Contabilidad (International Accounting Stan-
dards Board - IASB), así como las interpretaciones emitidas
por el Comité de Interpretaciones de las Normas Interna-
cionales de Información Financiera - CINIIF (International
Financial Reporting Interpretations Committee - IFRIC) y del
Comité Permanente de Interpretación (Standing Interpre-
tations Committe - SIC), reconocidos en la Unión Europea
según el reglamento (CE) n. 1606/2002 y en vigor al cierre
del ejercicio. El conjunto de todos los principios e interpre-
taciones de referencia anteriormente indicados en ade-
lante se citará como “NIIF-EU”.
El presente balance ha sido elaborado de conformidad
con lo dispuesto en el apartado 3 del artículo 9 del Decre-
to Legislativo n. 38 de 28 de febrero de 2005.
Base de presentación
El presente Balance de ejercicio está constituido por las
Cuentas de resultados consolidadas, el Estado del resul-
tado global contabilizado en el ejercicio, el Estado patri-
monial, el Estado de cambios en el patrimonio neto y el
Estado de Flujos de Efectivo, así como las correspondien-
tes Notas explicativas.
El balance incluye el Informe sobre la gestión según lo pre-
visto en el artículo 2428 bis del código civil.
Para el Estado patrimonial la clasificación de los activos y
pasivos se realiza según el criterio “corriente/no corrien-
te” con una separación específica de los activos y pasivos
disponibles para la venta y de los pasivos asociados a los
activos disponibles para la venta, cuando estén presen-
tes. Los activos corrientes, que incluyen disponibilidad de
efectivo y otros medios líquidos equivalentes, son aquellos
destinados a ser realizados, cedidos o consumidos en el
ciclo operativo normal de la Sociedad o en los doce meses
sucesivos al cierre del ejercicio; los pasivos corrientes son
aquellos para los que está previsto la extinción del ciclo
operativo normal de la Sociedad o en los doce meses su-
cesivos posteriores al cierre del ejercicio.
Las Cuentas de resultados se clasifican en base a la natu-
raleza de los costes, mientras que el Estado de Flujos de
Efectivo se presenta usando el método indirecto.
La moneda utilizada para la presentación de los estados
financieros es el euro (divisa funcional de la Sociedad) y los
valores reflejados en las notas explicativas se expresan en
68 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
millones de euros, excepto cuando se indique lo contrario.
El balance se ha redactado en la perspectiva de la continu-
idad de los activos aplicando el método del coste histórico
con la excepción de las partidas del balance que según las
NIIF-EU se contabilizan con el valor razonable, como se
indica en los criterios de valoración de las partidas inde-
pendientes.
Los esquemas de las Cuentas de resultados, del Estado pa-
trimonial y del Estado de Flujos de Efectivo ponen de ma-
nifiesto las transacciones con las partes vinculadas, cuyas
definiciones puede encontrarse en un párrafo posterior.
La Sociedad, estando en posesión de participaciones de
control, organiza un balance redactado sobre una base
consolidada. En dicho balance, en aplicación de lo previsto
en la NIIF 8 y en la NIC 33, se incluyen datos e informacio-
nes relativas, respectivamente, a segmentos operativos y a
la renta por acción.
2Principios contables y criterios de valoración
uso de estimaciones contables y criterios de gestión
La redacción del balance, en aplicación de las NIIF-EU, re-
quiere que la dirección tome decisiones, efectúe estimacio-
nes y realice suposiciones que pueden tener efecto sobre
los valores de las ganancias, de los costes, de los activos y
los pasivos del balance y sobre la correspondiente informa-
ción, así como sobre los activos y pasivos potenciales en la
fecha de referencia. Las estimaciones y las decisiones adop-
tadas por la dirección se basan en las experiencias previas
y en otros factores considerados razonables en este caso
y se adoptan cuando el valor contable de los activos y los
pasivos no se puede deducir fácilmente de otras fuentes.
Los resultados del cálculo final del balance podrían ser dife-
rentes a los de dichas estimaciones. Las estimaciones y los
supuestos se revisan periódicamente y los efectos de cada
variación se reflejan en las Cuentas de resultados, en caso
de que dicha variación interese sólo al ejercicio. En el caso
de que a la revisión interesen ejercicios corrientes o futuros,
la variación se contabiliza en el ejercicio en el que se efectúa
la revisión y en los correspondientes periodos futuros.
Para lograr una mejor comprensión del balance, a conti-
nuación se indican las principales partidas utilizadas en
las estimaciones contables así como los casos que reflejan
una componente significativa de la percepción de la direc-
ción, poniendo de manifiesto las principales suposiciones
utilizadas en su proceso de valoración, en relación con los
anteriormente mencionados principios contables interna-
cionales. La importancia inherente de tales valoraciones
está determinada, en efecto, por el empleo de suposicio-
nes y/o juicios profesionales relativos a temáticas de natu-
raleza incierta.
Los cambios de las condiciones de la base de las suposi-
ciones y de los juicios adoptados podrían determinar un
impacto significativo sobre los resultados sucesivos.
Uso de estimaciones
Pensiones y otras prestaciones para el periodo po-
sterior a la jubilación
Una parte de los empleados de la Sociedad goza de planes
de pensiones que ofrecen prestaciones de pensión basa-
das en el historial salarial y los respectivos años de servicio.
Algunos empleados se benefician, además, de la cober-
tura de otros planes de prestaciones para después de la
jubilación.
Los cálculos de los gastos y de los pasivos asociados a tales
planes se basan en estimaciones efectuadas por consul-
tores actuariales, que usan una combinación de factores
estadístico-actuariales, entre ellos datos estadísticos rela-
tivos a los años anteriores y previsiones de costes futuros.
Además, se consideran como componentes de estimación
los índices de mortalidad y de rescisión, las hipótesis sobre
la futura evolución de las tasas de descuento, de las tasas
de crecimiento de las retribuciones, así como el análisis de
la evolución de los costes de la asistencia sanitaria.
Estas estimaciones pueden diferir sustancialmente de los
resultados efectivos, debido a la evolución de las condi-
ciones económicas y del mercado, al incremento o reduc-
ción de las tasas de rescisión y de la duración de la vida de
los participantes, además de las variaciones de los costes
efectivos de la asistencia sanitaria.
Dichas diferencias pueden tener un impacto significativo
en la cuantificación de los gastos previstos y de otros ga-
stos relacionados con estos.
Recuperabilidad de activos no corrientes
El valor contable de los activos no corrientes y de los acti-
69
vos destinados a la cesión está sujeto a una comprobación
periódica y a una comprobación más frecuente cada vez
que las circunstancias o los eventos lo requieran.
Cuando se considere que el valor contable de un activo
o de una unidad generadora de efectivo haya sufrido
una pérdida por deterioro, el mismo se desvaloriza hasta
la competencia del correspondiente valor recuperable,
estimado con referencia a su uso y futura cesión, según
lo establecido en los planes empresariales más recientes.
Se considera que las estimaciones de estos valores recupe-
rables son razonables; aunque, las posibles variaciones de
los factores de estimación en los que se basa el cálculo de
los anteriores valores recuperables podrían producir va-
loraciones diferentes. El análisis de cada activo o de cada
unidad generadora de efectivo es único y necesita que la
dirección de la empresa use estimaciones y supuestos con-
siderados prudentes y razonables en relación a las circun-
stancias específicas.
Recuperación futura de impuestos anticipados
A 31 de diciembre de 2011 el balance incluye activos por
impuestos anticipados, vinculados a la contabilidad de com-
ponentes fiscales de deducibilidad tributaria diferida, por
un importe cuya recuperación en los futuros ejercicios es
considerado altamente probable por los Administradores.
La recuperabilidad de los citados impuestos anticipados
está subordinada a la obtención de resultados imponibles
futuros con la suficiente capacidad de utilización de los
beneficios de las otras actividades fiscales diferidas. La
valoración de la citada recuperabilidad tiene en cuenta
la estimación de los réditos imponibles futuros y se basa
en las planificaciones fiscales de carácter prudente; sin
embargo, en el momento en el que se debiese constatar
que Enel Green Power SpA no tiene la capacidad de recu-
perar en los futuros ejercicios la totalidad o una parte de
los mencionados impuestos anticipados contabilizados,
la consiguiente rectificación se atribuirá a las Cuentas de
resultados del ejercicio en el que se verifique dicha circun-
stancia.
Contenciosos
Enel Green Power SpA ha intervenido como parte intere-
sada en diferentes litigios relacionados con la producción
de energía eléctrica. Dada la naturaleza de tales conten-
ciosos, no siempre resulta posible prever objetivamente el
resultado final de los mismos, pudiendo concluir algunos
de manera desfavorable.
Se han constituido fondos destinados a cubrir todos los
pasivos significativos para los casos en los que los expertos
legales hayan constatado la posibilidad de un resultado
no favorable y una estimación razonable del importe de
la pérdida.
Fondo para desmantelamiento y restauración
En el cálculo de los pasivos relativos al desmantelamiento
y la restitución de las plantas fotovoltaicas y eólicas, la ob-
ligación, basada en hipótesis financieras y de ingeniería,
se calcula actualizando los futuros flujos de caja previstos
que Enel Green Power considera que debe pagar por la
operación de desmantelamiento.
La tasa de descuento utilizada para actualizar los pasivos
es la denominada libre de riesgo, antes de impuestos (risk
free rate).
Dichos pasivos son cuantificados por parte de la dirección
empresarial sobre la base de la tecnología existente en
la fecha de valoración y se revisa cada año teniendo en
cuenta el desarrollo de las técnicas de desmantelamiento
y restitución, así como la continua evolución de las leyes
existentes.
Sucesivamente, el valor de la obligación se ajusta para
reflejar el paso del tiempo y las eventuales variaciones de
la estimación.
Partes vinculadas
Como partes vinculadas se entiende principalmente aquel-
las sociedades que comparten con la Sociedad matriz Enel
Green Power SpA el mismo sujeto dominante (directo o
indirecto), las sociedades que directamente o indirecta-
mente, a través de uno o más intermediarios, controlan,
están controladas, o están sujetas a control conjunto por
parte de Enel Green Power SpA y en las que las mismas
tienen una participación tal que pueden ejercer una in-
fluencia notable. En la definición de partes vinculadas se
incluyen los Fondos de pensiones FOPEN y Fondenel, los
Auditores de Enel Green Power SpA, los dirigentes con
responsabilidad estratégica y sus familiares cercanos, de
Enel Green Power SpA y de las sociedades controladas por
esta directa y/o indirectamente, sujetas a control conjunto
y en las que Enel Green Power SpA tiene una influencia
notable.
Los directivos con responsabilidad estratégica son
aquellos que tienen el poder y la responsabilidad, directa
o indirecta, de la planificación, dirección, control de los
activos de la Sociedad e incluyen a los correspondientes
Administradores.
70 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Participaciones en sociedades controladas, asociadas y de control conjunto
Por sociedades controladas se entienden todas aquellas
sociedades sobre las que Enel Green Power SpA tiene el
poder de determinar, directa o indirectamente, las políti-
cas financieras y operativas con el fin de obtener benefi-
cios derivados de sus actividades.
Por participaciones en empresas asociadas se entienden
aquellas en las que se tiene una influencia notable. Al va-
lorar la existencia del control y de la influencia notable se
tienen en consideración también los derechos de voto po-
tenciales efectivamente realizables o convertibles.
Por sociedad de control conjunto (joint venture) se entien-
den todas las sociedades en las que Enel Green Power SpA
ejerce el control sobre la actividad económica junto con
otras entidades.
Dichas participaciones se valoran al coste de adquisición.
El coste se rectifica por eventuales pérdidas de valor; con
posterioridad, se restituyen siempre que desaparezcan los
presupuestos que las han determinado; la restitución de
valor no puede exceder el coste original.
En el caso de que la pérdida de pertinencia de la Sociedad
exceda el valor contable de la participación y la participan-
te esté empeñada en cumplir con las obligaciones lega-
les o implícitas de la empresa participada o en cubrir las
pérdidas, el eventual exceso respecto al valor contable se
refleja en un fondo específico del pasivo en el ámbito de
las provisiones no corrientes.
Conversión de las partidas en divisa
Las transacciones en monedas diferentes a la divisa fun-
cional se contabilizan con el tipo de cambio existente en
la fecha de la operación. Los activos y los pasivos moneta-
rios en moneda diferente a la divisa funcional se adaptan
a continuación al tipo de cambio en vigor en la fecha de
cierre del ejercicio. Los activos y pasivos no monetarios
en monedas e inscritos en el coste histórico se convierten
usando el tipo de cambio en vigor en la fecha inicial de
contabilidad de la operación. Los activos y pasivos no mo-
netarios denominados en divisa e inscritos al valor razona-
ble se convierten usando el tipo de cambio en vigor en la
fecha de determinación de dicho valor.
Las diferencias de cambio que puedan surgir eventual-
mente se reflejan en la Cuenta de resultados.
Inmovilizado material
El inmovilizado material referido fundamentalmente a
plantas destinadas a la producción de energía a partir de
fuentes renovables, se contabiliza al coste histórico, com-
prendiendo los costes accesorios directamente imputa-
bles y necesarios respecto a la puesta en funcionamiento
del bien para el uso para el que ha sido adquirido. El coste
se incrementa cuando hay obligaciones legales o implíci-
tas del valor actual del coste estimado para desmantelar
y acabar con la actividad. El pasivo correspondiente se
contabiliza en un fondo pasivo en el ámbito de las pro-
visiones no corrientes futuras. El tratamiento contable de
las revisiones de estimación de estos costes, del paso del
tiempo y de la tasa de actualización se indica en el punto
“Provisiones no corrientes”.
Los gastos financieros correspondientes a financiaciones di-
rectamente atribuibles a la compra o construcción de bienes
que requieren un considerable periodo de tiempo antes de
poder ser utilizados o vendidos (llamados “activos cualifi-
cados”), se capitalizan como parte del coste de los propios
bienes. Los gastos financieros correspondientes a financia-
ciones vinculadas a la adquisición/construcción de bienes
que no presentan dichas características se contabilizan en
las Cuentas de resultados del ejercicio correspondiente.
Cuando partes significativas de los bienes materiales singu-
lares tengan diferentes vidas útiles, los componentes iden-
tificados se contabilizan y amortizan de manera separada.
Los costes sostenidos sucesivamente en la adquisición se
contabilizan con el incremento del valor contable del bien
al que hacen referencia, en caso de que sea probable que
los futuros beneficios derivados del coste soportado por
causa de la sustitución de una parte de un elemento del
inmovilizado material afluyan a la Sociedad y el coste del
elemento pueda ser determinado de manera fiable. Los
demás costes se contabilizan en las Cuentas de resultados
del ejercicio en el que se han realizado.
Los costes de sustitución de un activo entero o parte de
este, se contabilizan como incremento del valor del bien
al que se refiere y se amortizan a lo largo de su vida útil, en
caso de alienación, los inmovilizados se eliminan del ba-
lance y la diferencia entre el valor neto contable de la uni-
dad sustituida se imputa al correspondiente de la cesión
y su valor contable se imputa a las Cuentas de resultados
del periodo, en forma de plusvalía si es positivo y de minu-
svalía si resulta negativo.
El inmovilizado material está expuesto al neto de las corre-
spondientes amortizaciones acumuladas y de las eventuales
71
pérdidas por deterioro, determinadas según las modalidades
descritas a continuación. La amortización se calcula en cuo-
tas constantes en base a la vida útil estimada del bien que
se vuelve a examinar anualmente; los eventuales cambios se
reflejan en perspectiva. La amortización se inicia cuando el
bien está disponible para su uso.
La vida útil estimada de los principales activos tangibles
es la siguiente.
Inmovilizado material Vida útil (años)
Plantas de producción hidroeléctrica
Terrenos ilimitada
Edificios y obras de ingeniería civil 60
Tuberías forzadas 50
Maquinaria mecánica y eléctrica 40
Plantas de producción geotermoeléctrica
Terrenos ilimitada
Edificios y obras de ingeniería civil 60
Torres refrigerantes 20
Turbinas y generadores 30
Partes de la turbina en contacto con el fluido 10
Otra maquinaria mecánica 20
Plantas de producción eólica
Terrenos ilimitada
Edificios y obras de ingeniería civil 60
Maquinaria - Aerogeneradores 20
Maquinaria - Torres 40
Equipos - Aparatos eléctricos - Plantas auxiliares 40
Sistemas de automatización y control 15
Plantas de producción solar
Terrenos ilimitada
Edificios y obras de ingeniería civil 60
Generadores de vapor, transformadores y turbinas 20
Otra maquinaria 20
Inversor 15
Alternador 40
Plantas auxiliares 40
Sistemas de automatización y control 20
La vida útil de las mejoras sobre bienes de terceros se de-
termina sobre la base de la duración del contrato de arren-
damiento o, si resulta inferior, de la duración de los benefi-
cios derivados de la propia mejora.
Los terrenos, ya sean los que están sin construir o cercanos
a edificios civiles e industriales, no se amortizan ya que son
elementos con vida útil ilimitada.
Las plantas incluyen bienes gratuitamente restituibles.
Estos últimos hacen referencia a los bienes relativos a las
concesiones de las derivaciones de agua de las plantas hi-
droeléctricas. El vencimiento de la concesión de grandes
derivaciones de agua de las plantas hidroeléctricas se ha
fijado en 2029.
En dichas fechas, salvo renovación de las concesiones,
todas las operaciones de recogida y regulación, tuberías
forzadas, canales de desagüe y las plantas que existen en
áreas de bienes raíces, se deberán restituir gratuitamente
al Estado, en la condición que regula el funcionamiento.
La Sociedad considera que los planes de mantenimiento
ordinario garantizan el mantenimiento de las plantas en
condiciones de funcionamiento regular hasta la fecha de
vencimiento de las concesiones y por lo tanto no se ha
contabilizado provisión alguna.
Las amortizaciones de los bienes gratuitamente restitui-
bles se calculan por lo tanto sobre la base de la menor en-
tre la concesión y la vida útil que le queda al bien.
Los bienes contabilizados en el ámbito del inmovilizado
material se eliminan contablemente bien en el momen-
to de su cesión o bien cuando no se espera beneficio
económico futuro alguno por causa de su uso o su cesión.
El eventual resultado o pérdida relativa, imputado a las
Cuentas de resultados, se determina como la diferencia
entre el correspondiente neto derivado de la cesión, cuan-
do exista, y el valor neto contable de los bienes elimina-
dos.
Activos intangibles
Los activos intangibles hacen referencia a los activos pri-
vados de composición física identificable, que son contro-
lados por la empresa y están en disposición de producir
beneficios económicos futuros.
Los activos intangibles se contabilizan con el coste de
adquisición o de producción interna, cuando es probable
que del uso de los mencionados activos se generen be-
neficios económicos futuros y el coste correspondiente se
pueda determinar fiablemente.
No se admite la posibilidad de llevar a cabo revalorizacio-
nes, ni siquiera en cumplimiento de leyes específicas.
El coste incluye las obligaciones accesorias de imputación
directa necesarias para hacer que el activo esté disponible
para su uso.
Los activos intangibles, teniendo vida útil definida, están
expuestos al neto de las amortizaciones acumuladas cor-
respondientes y a las eventuales pérdidas por deterioro,
determinadas según las modalidades que se describen a
continuación.
72 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
La amortización se calcula en cuotas constantes basándo-
se en la vida útil estimada, que se vuelve a examinar en
periodos anuales como mínimo; los eventuales cambios
de los criterios de amortización se aplican en un futuro.
La amortización se inicia cuando el activo intangible está
disponible para su uso.
La vida útil estimada de los principales activos intangibles
es la siguiente:
Activos intangibles Vida útil (años)
Software tutelado 3
Software no tutelado 3
Los activos intangibles se eliminan contablemente bien
en el momento de su cesión o bien cuando no se espera
beneficio económico futuro alguno por causa de su uso
o su cesión. El eventual resultado o pérdida relativa, im-
putado a las Cuentas de resultados, se determina como
la diferencia entre el correspondiente neto derivado de la
cesión, cuando exista, y el valor neto contable del activo
eliminado.
Pérdidas por deterioro de los activos
En cada fecha de referencia del balance, los activos tan-
gible (inmovilizado material) y los activos intangibles se
analizan con el fin de verificar la existencia de indicadores
de reducción del valor.
En el caso de que exista un indicador de pérdida por dete-
rioro, se procede a la estimación de su valor recuperable,
imputando la eventual depreciación respecto al valor en
libros relativos en las Cuentas de resultados. El valor recu-
perable de un activo está representado por el valor mayor
entre el valor razonable, al neto de los costes accesorios
de venta, y el valor relativo de uso, entendiéndose por este
último el valor actual de los flujos financieros futuros esti-
mados para dicho activo. Al determinar el valor de uso, los
flujos de efectivo financieros futuros esperados se actuali-
zan usando una tasa de descuento incluidos los impuestos
que refleja las valoraciones corrientes de mercado del co-
ste del dinero obtenido en el periodo de la inversión y los
riesgos específicos del activo. Para un activo que no gene-
ra flujos de efectivo financieros altamente independientes
el valor recuperable se determina en relación a la unidad
de generación de efectivo a la que pertenece dicho activo.
Una pérdida por deterioro se reconoce en las Cuentas de
resultados cuando el valor de inscripción del activo, o de
la correspondiente unidad de generación de efectivo a la
que está asignado, sea superior a su valor recuperable. Las
reducciones de valor de la unidad de generación de efecti-
vo se imputan en primer lugar a la reducción del valor con-
table del fondo de comercio atribuido a la misma y, por lo
tanto, a la reducción de los otros activos en proporción a
su valor contable. Si desaparecen los presupuestos respecto
a una depreciación anteriormente efectuada, el valor con-
table del activo se restituye con imputación a las Cuentas
de resultados, en los límites del valor neto de cargo que la
actividad en cuestión habría tenido si no se hubiese existi-
do la depreciación y se hubieran llevado a cabo las amor-
tizaciones pertinentes.
Existencias
Las existencias en almacén se valoran con el menor entre
el coste y el valor neto de realización presumible. La confi-
guración de coste que se usa es el coste medio ponderado
que incluye las obligaciones accesorias de competencia.
Por valor neto de realización presumible se entiende el
precio de venta estimado en el desarrollo normal de las
actividades al neto de los costes estimados para realizar la
venta o, donde sea aplicable, el coste de sustitución.
Instrumentos financieros
Actividades financieras valoradas al valor razona-
ble imputadas a las Cuentas de resultados
Se clasifican en esta categoría los títulos de deuda y las
participaciones en empresas distintas de las controladas,
asociadas y joint venture mantenidas con fines de nego-
ciación o designados en las Cuentas de resultados en el
momento de la contabilidad inicial.
Estos instrumentos se inscriben inicialmente con el valor
razonable correspondiente. Los beneficios y las pérdidas
derivadas de las variaciones posteriores del valor razona-
ble se contabilizan en las Cuentas de resultados.
Financiaciones y créditos
Entran en esta categoría los créditos (financieros y comer-
ciales), donde se incluyen los títulos de deuda, no deriva-
dos, no cotizados en mercados activos, con pagos fijos o
determinables y para los que no haya intención predeter-
minada de venta posterior.
Estos activos se contabilizan inicialmente con el valor ra-
zonable, eventualmente se rectifican los costes de transac-
73
ción y después se valoran con el coste amortizado en fun-
ción del tipo de interés efectivo, rectificado por eventuales
pérdidas de valor. Estas reducciones de valor se determi-
nan como la diferencia entre el valor contable y el valor
corriente de los flujos de efectivo futuros actualizados con
el tipo de interés efectivo original.
En el caso de activos financieros renegociados, las pérdi-
das de valor se determinan utilizando el tipo de interés
efectivo originario existente antes de la modificación de
las condiciones.
Los créditos comerciales, cuyo vencimiento entra en las
condiciones comerciales normales, no se actualizan.
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes
El efectivo y otros medios líquidos equivalentes incluyen
los valores numerarios, o sea, aquellos valores que poseen
los requisitos de disponibilidad a la vista o a muy breve
plazo, de buen resultado y de ausencia de gastos al cobro.
Deudas comerciales
Las deudas comerciales se inscriben inicialmente con el va-
lor razonable y después se valoran con el coste amortiza-
do. Las deudas comerciales, cuyo vencimiento entra en las
condiciones comerciales normales, no se actualizan.
Pasivos financieros
Los pasivos financieros diferentes de los otros instrumen-
tos derivados se inscriben cuando la Sociedad forma parte
en las cláusulas contractuales del instrumento y se valoran
inicialmente al valor razonable al neto de los costes de
transacción directamente atribuibles. Posteriormente, los
pasivos financieros se valoran con el criterio del coste amor-
tizado, usando el método de los tipos de interés efectivo.
Instrumentos financieros derivados
Los derivados se contabilizan al valor razonable y son desi-
gnados como instrumentos de cobertura cuando la relación
entre el derivado y el objeto de la cobertura está documen-
tado formalmente y la eficacia de la cobertura, verificada
periódicamente, respeta los límites previstos en la NIC 39.
Cuando los derivados tienen por objeto la cobertura del
riesgo de variación de los flujos de efectivo esperados de
los elementos cubiertos o transacciones futuras altamen-
te probables (cobertura de flujdo de ejectivo o cash flow
hedge), las variaciones del valor razonable se contabilizan
inicialmente como patrimonio neto, para la parte cali-
ficada como de cobertura eficaz, y después se imputan
a las Cuentas de resultados de acuerdo con los efectos
económicos producidos por el elemento cubierto.
La parte de valor razonable del instrumento de cobertura
que no satisfaga las condiciones para ser calificada como
eficaz se registrará en las Cuentas de resultados.
Las variaciones del valor razonable de los derivados de ne-
gociación y de aquellos que ya no cumplen las condicio-
nes para ser calificados como de cobertura en el sentido
de la NIC 39 se contabilizan en las Cuentas de resultados.
La contabilización de tales instrumentos se efectúa en la
fecha de la negociación.
Los contratos financieros y no financieros (que ya no estén
valorados a valor razonable) se analizan para identificar
la existencia de derivados “implícitos” (embedded deriva-
tive) que hay que escindir y valorar al valor razonable. Los
análisis arriba mencionados se efectúan tanto en el mo-
mento en el que se entra a formar parte del contrato, así
como cuando se lleva a cabo una renegociación del mi-
smo que conlleve un cambio significativo de los flujos de
efectivo financieros originarios vinculados.
El valor razonable se determina en base a las cotizaciones
oficiales usadas para los instrumentos intercambiados en
mercados reglamentarios. Para los instrumentos no inter-
cambiados en mercados reglamentarios el valor razonable
se determina actualizando los flujos de efectivo esperados
en base a la curva de los tipos de interés de mercado en la
fecha de referencia y convirtiendo los valores de las divisas
diferentes del euro a los cambios de final de periodo.
Cancelación de activos y pasivos financieros
Los activos financieros se eliminan del balance cuando el
derecho de recibir los flujos de efectivo se ha extinguido o
la Sociedad ha transferido prácticamente todos los riesgos
y beneficios correspondientes al propio instrumento o al
correspondiente control.
Los pasivos financieros se suprimen del Estado patrimo-
nial cuando se cancelan o la Sociedad transfiere todos los
riesgos y los beneficios correspondientes al propio instru-
mento.
Jerarquía del valor razonable
Los activos y pasivos financieros valorados al valor razo-
nable se clasifican en los tres niveles jerárquicos descritos
a continuación, según la relevancia de las informaciones
(input) utilizadas en la determinación del propio valor ra-
zonable.
En concreto:
nivel 1: se clasifican en este nivel los activos/pasivos finan-
cieros cuyo valor razonable se determina según la base de
74 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
los precios cotizados (sin modificaciones) en los mercados
activos por activo o pasivo idéntico;
nivel 2: se clasifican en este nivel los activos/pasivos finan-
cieros cuyo valor razonable se determina según la base de
informaciones de precios cotizados diferentes de los que
están en el nivel 1 aunque, para dichos activos/pasivos, se
pueden observar directa o indirectamente en el mercado;
nivel 3: se clasifican en este nivel los activos/pasivos finan-
cieros cuyo valor razonable se determina según la base de
datos de mercado no observables.
Indemnización por fin de contrato y otras prestaciones a empleados
El pasivo correspondiente a las prestaciones reconocidas a
los empleados y proporcionadas en el momento o tras el
cese de la relación laboral, correspondiente a programas
de beneficios definidos u otros beneficios a largo plazo
proporcionados a lo largo de la actividad laboral, inscrito
al neto de las eventuales actividades al servicio del plan,
se determina, de forma separada a cada plan, en base a
hipótesis actuariales estimando el importe de las futuras
prestaciones que los empleados han acumulado en la fe-
cha de referencia. El pasivo se contabiliza por su devengo
a lo largo del periodo de acumulación del derecho. La va-
loración del pasivo la realizan actuarios independientes.
En referencia al pasivo para programas con prestaciones
definidos, los beneficios o pérdidas actuariales acumu-
lados al final del ejercicio anterior, superiores al 10% del
mayor entre el valor actual de la obligación con presta-
ciones definidas a dicha fecha y el valor razonable de los
activos a servicio del plan, se contabilizan en las Cuentas
de resultados a lo largo de la restante vida laboral media
prevista para los empleados que participan en el plan. Si
son inferiores no se contabilizan.
Cuando exista un compromiso comprobable y sin posibili-
dades realistas de suspensión, con un plan formal detalla-
do, en caso de final anticipado de la relación laboral, o sea,
antes de alcanzar los requisitos de jubilación, en relación
con la relación laboral, las prestaciones adeudadas a los
empleados por el fin de la relación laboral se contabilizan
como coste y se contabilizan en base al número de emple-
ados que se prevé que acepten la oferta.
Operaciones de pago basadas en las acciones
Planes de opciones sobre acciones
El coste de las prestaciones a los empleados y remunerado
mediante planes de opciones sobre acciones se determina
sobre la base del valor razonable de las opciones concedi-
das a los empleados en la fecha de la asignación.
El método de cálculo para determinar el valor razonable
tiene en cuenta todas las características de las opciones
(duración de la opción, precio y condiciones de ejercicio,
etc.), así como el valor del título de Enel en la fecha de asi-
gnación, de la volatilidad del título y de la curva de los tipos
de interés, siempre en la fecha de asignación, de manera
coherente en relación con la duración del plan. El modelo
de asignación de precios utilizado es el Cox-Rubinstein.
El coste es reconocido en las Cuentas de resultados, con
contrapartida a una partida específica del patrimonio
neto, a lo largo del periodo de vencimiento de los dere-
chos concedidos, teniendo en cuenta la mejor estimación
posible del número de opciones que se convertirán en
ejercitables.
Planes de incentivos de unidades de acciones re-
stringidas
El coste de las prestaciones a los empleados y remunerado
mediante planes de incentivos con unidades restringidas
de acciones (RSU) se determina sobre la base del valor ra-
zonable, en la fecha de la asignación, de las RSU asignadas
y en relación con el vencimiento del derecho para recibir
el beneficio.
El método de cálculo para la determinación del valor ra-
zonable tiene en consideración todas las características de
las RSU (duración del plan, condiciones de ejercicio, etc.),
así como el valor y la volatilidad del título de Enel a lo largo
del periodo de concesión de pensión. El modelo de asi-
gnación de precios utilizado es el Monte Carlo.
El coste es reconocido en las Cuentas de resultados, a lo
largo del periodo de concesión de pensión, en contrapar-
tida a una partida específica del patrimonio neto, tenien-
do en cuenta la mejor estimación posible de las RSU que
se convertirán en ejercitables.
Provisiones no corrientes
Las asignaciones a las provisiones no corrientes se conta-
bilizan cuando, en la fecha de referencia, en presencia de
una obligación legal o implícita respecto a terceros, que
75
deriva de un evento pasado, resulte probable que para
satisfacer la obligación sea necesario un desembolso de
recursos cuyo importe se pueda estimar de modo fiable.
Si el efecto es significativo, las provisiones se determinan
actualizando los flujos de efectivo financieros futuros
esperados con un tipo de descuento al bruto de los im-
puestos que refleja la valoración corriente del mercado del
coste del dinero en relación al tiempo y, de ser aplicable,
el riesgo específico atribuible a la obligación. Cuando el
importe se actualiza, la adecuación periódica del valor ac-
tual debido al factor temporal se refleja en las Cuentas de
resultados como obligación financiera.
Si los pasivos están vinculados a la eliminación y/o resti-
tución de activos tangibles, el fondo se registra en contra-
partida a la actividad a la que se refiere y la contabilización
de la obligación en las Cuentas de resultados se realiza a
través del proceso de amortización del inmovilizado tangi-
ble a la que la propia obligación se refiere.
Las variaciones de estimación se reflejan en las Cuentas
de resultados del ejercicio en el que se realiza la varia-
ción, a excepción de aquellas relativas a los costes previ-
stos por eliminación, traslado y bonificación que resulten
de cambios en los tiempos y en el empleo de los recursos
económicos necesarios para extinguir la obligación o que
resulten de una variación de la tasa de descuento. Dichas
variaciones se llevan a aumento o a reducción de las rela-
tivas actividades y se imputan a las Cuentas de resultados
a través del proceso de amortización. Si se contabilizan en
el aumento de activos, se valora, además, si el nuevo valor
contable del activo no se va a poder recuperar comple-
tamente; en tal caso, se comprueba la existencia de una
reducción de valor del activo estimando el importe no
recuperable y se registra la pérdida en las Cuentas de re-
sultados consiguiente respecto a dicha reducción de valor.
Si las variaciones de estimación se llevan a la reducción de
los activos, tal disminución se refleja contablemente en
contrapartida al activo hasta la competencia de su valor
contable, la parte excedente se refleja inmediatamente en
las Cuentas de resultados.
En lo que se refiere a los criterios de estimación adoptados
en la determinación del fondo de desmantelamiento y/o
restitución de activos tangibles, véase el al párrafo corre-
spondiente al uso de estimaciones.
Contribuciones
Las contribuciones se contabilizan en el balance al valor
razonable cuando exista el convencimiento suficiente de
que se recibirán o que se satisfacen las condiciones pre-
vistas para la obtención de las mismas y su valor se pueda
estimar de manera fiable.
Las contribuciones recibidas, sea en concepto de gastos
específicos o en concepto de bienes específicos cuyos va-
lores se inscriben entre el inmovilizado material y entre los
activos intangibles, se contabilizan como deducción en la
partida relativa del activo y son acreditados en la Cuenta
de resultados a lo largo del periodo en el que se contabili-
zan las amortizaciones vinculadas a estos.
Ingresos
Según el tipo de operación, los ingresos se contabilizan al
valor razonable de la correspondiente recepción o expec-
tante y se inscriben en base a los criterios específicos que
se muestran a continuación:
> los ingresos de las ventas de bienes se contabilizan
cuando los riesgos y los beneficios significativos de la
propiedad de los bienes se transfieren al comprador y
su importe se puede determinar de forma fiable;
> los ingresos por la venta y transporte de energía eléc-
trica hacen referencia a las cantidades vendidas en el
periodo, aunque no facturadas, y se determinan en
base a las lecturas de los medidores de las plantas de
producción y de los datos intercambiados por Enel Pro-
duzione SpA, propietaria del contrato de abastecimien-
to, con el GME y el GSE (basándose en el contrato de
representación);
> los ingresos por las prestaciones de servicios se contabi-
lizan con referencia al nivel de completamiento de los
activos. En aquellos casos en que sea posible determi-
nar de forma fiable el valor de los ingresos, estos últi-
mos se contabilizan hasta alcanzar los costes soporta-
dos que se espera sean recuperados;
> los ingresos correspondientes a los certificados verdes,
contabilizados “en las cuentas finales”, hacen referencia
a las cantidades de energía producida en el periodo y
estimables para la asignación de los certificados verdes
y son valorados sobre la base del valor de retirada de-
terminado según lo previsto en el DL n. 28/2011. Según
dicho Decreto Legislativo 28/2011, el precio de retira-
da de los CV referidos a la producción para el periodo
2011-2015 equivale al 78% del precio de oferta de los
CV en poder del GSE según se desprende del apartado
148 del artículo 2 de la Ley financiera italiana de 2008;
> los ingresos por CIP 6 hacen referencia a las cantida-
des de energía producida en las plantas incentivadas
76 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
en cumplimiento de lo establecido en la medida del
Comité Interministerial de Precios CIP 6/92 y sucesivas
modificaciones y añadidos.
Ganancias y pérdidas financieras
Las ganancias y pérdidas financieras se contabilizan por su
devengo e incluyen, en base a los intereses de desarrollo
del valor neto de los correspondientes activos y pasivos
financieros usando el tipo de interés efectivo, las varia-
ciones de valor razonable de los instrumentos financieros
reflejados con valor razonable en las Cuentas de resulta-
dos y las variaciones de valor razonable de los derivados
vinculados a operaciones financieras.
Las ganancias financieras comprenden las variaciones del
valor razonable de los activos financieros contabilizados
en las Cuentas de resultados, los beneficios por el tipo de
cambio y los beneficios en los instrumentos de cobertura
contabilizados en las Cuentas de resultados.
Las pérdidas financieras comprenden los intereses pasivos
sobre financiaciones, las pérdidas sobre los cambios, las
variaciones del valor razonable de los activos financieros
al valor razonable contabilizado en las Cuentas de resulta-
dos y las pérdidas en los instrumentos de cobertura conta-
bilizados en las Cuentas de resultados.
Dividendos
Los dividendos de las participaciones se contabilizan
cuando se establece el derecho de los accionistas a recibir
el pago.
Los dividendos y los anticipos sobre los dividendos a cuen-
ta pagaderos a terceros se representan como movimiento
del patrimonio neto en la fecha en la que los aprueban
la Junta de Accionistas y el Consejo de Administración re-
spectivamente.
Impuestos sobre la renta
Los impuestos corrientes sobre el resultado del ejercicio,
contabilizados en las “deudas por impuestos sobre la ren-
ta” al neto de las cuentas presentadas, o bien en la parti-
da “crédito por impuestos sobre la renta” cuando el sal-
do neto resulte a crédito, se determinan basándose en la
estimación de la renta disponible y de conformidad con la
normativa fiscal vigente.
Los impuestos sobre la renta diferidos y anticipados se cal-
culan en base a las diferencias temporales entre los valores
patrimoniales inscritos en el balance y los correspondien-
tes valores reconocidos para los fines fiscales aplicando la
alícuota impositiva fiscal en vigor en la fecha en la que la
diferencia temporal se revertirá, determinada en base a
las alícuotas impositivas fiscales previstas por órdenes en
vigor o sustancialmente en vigor en la fecha de referencia.
Los activos para impuestos anticipados se contabilizan
cuando su recuperación es probable, o sea, cuando se pre-
vé que puedan estar disponibles en el futuro imponibles
fiscales suficientes para recuperar el activo.
La recuperabilidad de los activos para impuestos anticipa-
dos se reexamina en cada cierre de ejercicio.
Los impuestos diferidos y anticipados, aplicados por la
misma autoridad fiscal, se compensan si la Sociedad rec-
lama un derecho legalmente ejercitable para compensar
los activos fiscales corrientes con los pasivos fiscales cor-
rientes que se generan en el momento de su reintegro.
Los impuestos corrientes y diferidos se imputan en las Cuen-
tas de resultados, exceptuando aquellos referidos a partidas
directamente a adeudar o a cargar en el patrimonio neto,
en las cuales el efecto fiscal se reconoce directamente en el
patrimonio neto. El resto de los impuestos no relacionados
con la renta, como es el caso de los impuestos que gravan
los inmuebles, se incluye en “Otros costes operativos”.
En base a la disciplina contenida en el TUIR (Texto Único
de los Impuestos sobre la Renta) (DPR 917/86, artículo
117 y siguientes) relativa al régimen fiscal de tasación de
Grupo Enel denominado “Consolidado Fiscal Nacional”,
Enel Green Power SpA ha renovado conjuntamente con la
sociedad de control Enel SpA la opción para el régimen del
“Consolidado Fiscal Nacional” para el trienio 2010-2012,
regulando consecuentemente todas las obligaciones y re-
sponsabilidades recíprocas.
3Principios contables recientes
Principios de primera adopción y aplicables
La Sociedad adoptó los siguientes principios contables in-
ternacionales e interpretaciones de primera adopción a 1
de enero de 2011:
77
> NIC 24 - Nota informativa del balance sobre operaciones
con partes vinculadas. Dicho principio sustituye la ante-
rior versión de la NIC 24. Contempla la facultad para las
sociedades controladas o sometidas a una influencia
destacada por parte de entidades públicas, de ofrecer
una nota informativa más sintética para las transaccio-
nes realizadas con estas entidades públicas y con otras
sociedades también controladas o sometidas a una in-
fluencia destacada por parte de las mismas. La nueva
versión de la NIC 24, además, ha aportado una modifi-
cación de la definición de partes vinculadas relevantes
a efectos del informe en las notas explicativas.
La aplicación, con efecto retroactivo, de dicho principio
no ha supuesto impactos significativos en el ejercicio.
> Modificaciones a la CINIIF 14 - Prepago de requisitos
mínimos de financiación. Dichas modificaciones aclaran
el tratamiento contable a aplicar en el ámbito de las
reglas del llamado “techo de activos”, en caso de que es-
tuvieran previstos pagos anticipados en relación con una
previsión de contribución mínima (en inglés, minimum
funding requirement, MFR). Concretamente, la interpre-
tación modificada dispone nuevas reglas para valorar el
beneficio económico disponible derivado de una reduc-
ción de contribuciones futuras adeudadas por un MFR.
La aplicación, con efecto retroactivo, de dicha modi-
ficación no ha supuesto impactos significativos en el
ejercicio.
> CINIIF 19 - Cancelación de pasivos financieros con in-
strumentos de patrimonio. Dicha interpretación aclara
el criterio de contabilización que debe aplicar el deudor
en caso de cancelación de pasivos con la emisión de in-
strumentos financieros a favor del acreedor. Concreta-
mente, está previsto que los instrumentos financieros
emitidos sean la contrapartida para la cancelación de
los pasivos y deben ser valorados al valor razonable en
la fecha de cancelación. La posible diferencia entre el
valor contable del pasivo extinto y el valor inicial de los
instrumentos de capital emitidos, debe contabilizarse
en las Cuentas de resultados.
La aplicación, con efecto retroactivo, de dicha inter-
pretación no ha supuesto impactos significativos en el
ejercicio.
> Modificaciones a la NIC 32 - Instrumentos financieros:
Exposición en el balance. La modificación aclara que
los derechos, las opciones o las garantías que otorgan
el derecho a adquirir un número fijo de instrumentos
representativos de capital de la misma entidad que
promulga estos derechos por un importe fijo en cual-
quier divisa, deben ser clasificados como instrumentos
representativos de capital si, y solo si, la entidad ofrece
los derechos, las opciones o las garantías con carácter
proporcional a todos los poseedores de la misma clase
de instrumentos representativos de capital no consti-
tuidos por derivados.
La aplicación, sobre una base prospectiva, de dicho
principio no ha supuesto impactos significativos en el
ejercicio.
> Mejoras de los Estándares Internacionales sobre In-
formes Financieros. Hacen referencia a mejoras aporta-
das sobre principios ya existentes. Las más significati-
vas, aplicables al presente balance, conciernen a:
- la NIIF 3 - Combinaciones empresariales, según la revi-
sión de 2008: se especifica que las participaciones mi-
noritarias en la sociedad adquirida son participacio-
nes en la actual propiedad que dan derecho, en caso
de liquidación de la sociedad, a una cuota propor-
cionada de sus activos netos que deben ser evalua-
dos al valor razonable o en proporción a la cuota de
participación en el importe reconocido de los activos
netos identificables en la adquisición. El resto de los
elementos clasificables como participaciones mino-
ritarias, pero que no tienen las características antes
mencionadas (por ejemplo, opciones accionariales,
acciones privilegiadas etc.), deben ser calculadas al
valor razonable en la fecha de la adquisición excepto
si están previstos criterios específicos de valoración.
La aplicación de dicha modificación, sobre una base
prospectiva a partir de la fecha en la que la Sociedad
ha aplicado por vez primera la vigente NIIF 3 (ejerci-
cio de 2010) no ha implicado impactos en el ejercicio.
- La NIIF 7 - Instrumentos financieros: informaciones a
revelar. Se establece que para cada clase de instru-
mentos financieros, la información relativa a la ex-
posición máxima de la sociedad al riesgo crediticio es
obligatoria sólo si el valor contable de dichos instru-
mentos no refleja la citada exposición; además, se re-
quiere información acerca del efecto financiero de las
garantías recibidas así como de otras mejoras credi-
ticias (por ejemplo, la cuantificación de la reducción
del riesgo de crédito obtenido mediante la garantía
recibida). Asimismo, se aclara que la información re-
querida en relación con los activos financieros y no fi-
nancieros adquiridos a lo largo del ejercicio mediante
la posesión de garantías resulta obligatoria sólo en el
caso en que tales activos estén en manos de la Socie-
dad a la clausura del ejercicio. Ya no se requiere infor-
78 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
mación sobre el valor contable de los activos financie-
ros que habrían vencido o se habrían devaluado en el
caso de que sus términos no hayan sido renegociados
y la descripción y la cuantificación del valor razonable
de las garantías obtenidas y de otras mejoras crediti-
cias de activos financieros que hayan vencido pero
que no se hayan devaluado. La aplicación, con efecto
retroactivo, de dicha modificación no ha supuesto im-
pactos significativos en el ejercicio.
- La NIC 1 - Presentación del balance: se solicita que la
reconciliación entre el valor contable al inicio y al fi-
nal del ejercicio para cada componente de los “otros
componentes de las Cuentas de resultados totales”
(OCI) pueda presentarse en el folleto de las variacio-
nes de patrimonio neto o en las notas explicativas.
La aplicación, con efecto retroactivo, de dicha modi-
ficación no ha supuesto impactos significativos en el
presente balance.
Principios todavía no aplicables y no adoptados
A lo largo del ejercicio de 2011, la Comisión Europea ho-
mologó las siguientes modificaciones aplicables a futuro
para la Sociedad a partir del 1 de enero de 2012:
> Modificaciones a la NIIF 7 - Instrumentos financieros:
información a revelar, emitido en octubre de 2010; la
modificación precisa una nota informativa adicional
para ayudar a los usuarios del balance a valorar la ex-
posición de riesgo en la transferencia de activos finan-
cieros y el efecto de estos riesgos sobre la posición fi-
nanciera de la sociedad. Concretamente, el principio
enmendado requiere la presentación de una nota infor-
mativa específica, insertando una única nota en el bal-
ance con referencia a los activos financieros transferidos
que no han sido objeto de eliminación y a los activos
financieros transferidos en los que se ha mantenido una
participación en la fecha de elaboración del balance. La
Sociedad está valorando los impactos derivados de la
futura aplicación de las nuevas disposiciones.
A lo largo de 2009, 2010 y 2011, el Consejo de Normas
Internacionales de Contabilidad (International Accounting
Standard Board - IASB) y el Comité de Interpretaciones de
las Normas Internacionales de Información Financiera - CI-
NIIF (International Financial Reporting Interpretations Com-
mittee - IFRIC) han publicado nuevos principios e interpre-
taciones que, a 31 de diciembre de 2011, aún no han sido
homologados por la Comisión Europea. Entre estas, como
queda puesto de manifiesto a continuación, cabe destacar
aquellas que pueden tener efectos sobre el balance de la
Sociedad:
> NIIF 9 - Instrumentos financieros, emitido en noviembre
de 2009 y revisado después en octubre de 2010 consti-
tuye la primera de las tres fases del proyecto de susti-
tución de la NIC 39. El nuevo estándar define los criterios
para la clasificación de los activos y de los pasivos finan-
cieros. Los activos financieros deben ser clasificados en
base al llamado modelo de negocio de la empresa y de
las características de los respectivos flujos de efectivo con-
tractuales asociados. En lo que se refiere a los criterios de
valoración, la nueva norma prevé que, en principio, los
activos y pasivos financieros deben ser valorados al valor
razonable, incluyendo los eventuales costes de transac-
ción que son atribuibles directamente a la asunción o
emisión de los mismos. Posteriormente, los activos y pa-
sivos financieros pueden ser valorados al valor razonable,
o al coste de amortización, salvo el ejercicio de la llamada
opción del valor razonable. En lo que respecta a los crite-
rios de valoración de las inversiones en instrumentos de
capital no en propriedad para fines de negociación, pu-
ede optarse irrevocablemente por la presentación de las
variaciones del valor razonable entre el resto de ingresos
totales; los dividendos correspondientes deberán cont-
abilizarse, en todo caso, en las Cuentas de resultados. El
nuevo principio, modificado con respecto a la fecha de la
primera adopción en el mes de diciembre de 2011, será
aplicable, previa homologación, a partir de los ejercicios
que se inicien el 1 de enero de 2015. La Sociedad está
valorando los impactos que puedan derivarse de la fu-
tura aplicación de las nuevas disposiciones.
> Enmiendas a la NIIF 9 y la NIIF 7 - Fecha efectiva obli-
gatoria y revelación de transición, emitida en diciembre
de 2011. Dicha enmienda modifica la NIIF 9 - Instru-
mentos financieros, postergando la fecha de la prime-
ra adopción obligatoria del principio del 1 de enero
de 2013 al 1 de enero de 2015 y estipulando nuevas
reglas para la transición de la aplicación de la NIC 39
a la aplicación de la NIIF 9. Asimismo, modifica la NIIF
7 - Instrumentos financieros: informaciones a revelar, in-
troduciendo nuevas notas informativas comparativas,
obligatorias y facultativas en relación con la fecha de
transición a la NIIF 9.
Concretamente, las modificaciones sometidas a exa-
men disponen que las sociedades que apliquen la NIIF
9 por vez primera en su propio balance tengan siem-
pre la posibilidad de no preparar la reescritura de los
79
ejercicios anteriores. Más precisamente: las sociedades
que han adoptado la NIIF 9 con anterioridad al 1 de
enero de 2012 no tienen la obligación de reescribir así
como tampoco tienen la obligación de elaborar notas
informativas adicionales respecto a las ya previstas en
cumplimiento de las modificaciones aportadas a la NIIF
7 por la emisión de la NIIF 9; aquellas sociedades que
adopten la NIIF 9 en un periodo comprendido entre el 1
de enero de 2012 y el 31 de diciembre de 2012 pueden
escoger si optan por preparar la reescritura de los ejer-
cicios anteriores o escogen la posibilidad de suministrar
una nota informativa comparativa adicional siguiendo
las modificaciones aportadas a la NIIF 7; las sociedades
que adopten la NIIF 9 del 1 de enero de 2013 al 1 de
enero de 2015, están obligadas a suministrar la nota in-
formativa comparativa adicional según las modificacio-
nes aportadas a la NIIF 7, prescindiendo de la necesidad
de escoger en lo que respecta a la reescritura, ya que
tienen la posibilidad pero no la obligación de llevar a
cabo dicho proceso.
Las modificaciones serán aplicables, previa homolo-
gación, a partir de los ejercicios que se inicien con pos-
terioridad al 1 de enero de 2015. La Sociedad está valo-
rando los impactos que puedan derivarse de la futura
aplicación de las nuevas disposiciones.
> NIIF 10 - Estados financieros consolidados, emitidos en
mayo de 2011; sustituye la SIC 12 - Consolidación - so-
ciedad con destino específico (sociedad vehículo) y, lim-
itándose a la parte relativa al Balance consolidado, la
NIC 27 - Balance consolidado y separado cuya denomi-
nación ha sido modificada por “balance separado”. El
estándar introduce un nuevo modelo de valoración de
la existencia del control (presupuesto indispensable
para consolidar una “participada”), sin modificar las
técnicas de consolidación previstas en la vigente NIC
27. Dicho modelo debe ser aplicado indistintamente
a todas las participadas, incluyendo las sociedades
vehículo denominadas según el nuevo principio “en-
tidades estructuradas”. Mientras que en los vigentes
principios contables se da más importancia, allí donde
el control no se deriva del hecho de tener la mayoría
de los derechos de voto reales o potenciales, al análisis
de los riesgos/beneficios derivados de la propia partici-
pación en la participada, la NIIF 10 se centra en el juicio
sobre tres elementos a considerar en cada valoración:
el poder (power); la exposición a la variabilidad de los
rendimientos derivados de la relación participativa; el
vínculo entre el poder y los rendimientos, es decir, la
capacidad de influir en los rendimientos de la partici-
pada ejerciendo sobre esta última el propio poder de
decisión. A consecuencia de la aplicación del nuevo
modelo de análisis de las condiciones de control, socie-
dades que anteriormente han sido consideradas como
controladas podrían ser clasificadas como asociadas,
joint venture o viceversa.
El nuevo principio se aplicará retroactivamente, previa
homologación, a partir de los ejercicios que se inicien
con posterioridad al 1 de enero de 2013. La Sociedad
está valorando los impactos que se derivan de la aplica-
ción futura de las nuevas disposiciones.
> NIIF 11 - Acuerdos conjuntos, emitida en mayo de 2011;
sustituye a la NIC 31 - Participaciones en joint venture y
la SIC 13 - Empresas bajo control conjunto - concesiones
por parte de los participantes respecto al control. A dife-
rencia de la NIC 31, que valora los acuerdos de control
conjunto (denominados acuerdo conjunto) sobre la
base de la forma contractual elegida, la NIIF 11 valora di-
chos acuerdos en base a cómo se atribuyen los derechos
y obligaciones a las partes. Concretamente, el nuevo
principio identifica dos tipologías de acuerdo conjunto:
la operación conjunta, cuando las partes del acuerdo
tienen derecho proporcional a los activos y son respon-
sables de manera proporcional a los pasivos derivados
del mismo acuerdo; y la joint venture, cuando las partes
tienen derecho a una cuota de los activos netos o del
resultado económico que se deriva del acuerdo.
En el balance separado, la participación en una oper-
ación conjunta comporta la contabilización de los acti-
vos/pasivos y de los costes/ganancias relacionados con
el acuerdo sobre la base de los derechos/obligaciones
apropiados, sin tener en cuenta la cuota participativa
detentada (ya no se contempla la posibilidad de inscri-
bir una participación en una joint venture); la partici-
pación en una joint venture a diferencia de lo anterior,
comporta la contabilización de una participación valo-
rada en línea con todo aquello previsto a fecha actual,
al coste o al valor razonable.
El nuevo principio se aplicará retroactivamente, previa
homologación, a partir de los ejercicios que se inicien
con posterioridad al 1 de enero de 2013. La Sociedad
está valorando los impactos que se derivan de la apli-
cación futura de las nuevas disposiciones.
> NIIF 12 - Revelación de intereses en otras entidades, emi-
tida en mayo de 2011; contiene en un único estándar
contable la información a presentar en materia de in-
tereses detentados en sociedades controladas, opera-
80 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
ción conjunta y joint venture, asociadas y en entidades
estructuradas. Concretamente, el principio contiene la
nota informativa prevista de las vigentes NIC 27, NIC 28
e NIC 31, que han sido coherentemente modificadas e
introduce nuevas obligaciones informativas.
El nuevo principio se aplicará retroactivamente, previa
homologación, a partir de los ejercicios que se inicien
con posterioridad al 1 de enero de 2013. El Grupo está
valorando los impactos que puedan derivarse de la fu-
tura aplicación de las nuevas disposiciones.
> NIIF 13 - Cálculo del valor razonable, emitida en mayo
de 2011. Representa un marco de trabajo transversal
al que referirse cada vez que otros principios contables
requieran o permitan aplicar el criterio del valor razon-
able. El principio aporta una guía que indica cómo de-
terminar el valor razonable, introduciendo, entre otras
cosas, requisitos específicos en relación con las notas
informativas. El nuevo principio se aplicará a futuro,
previa homologación, a partir de los ejercicios que se
inicien con posterioridad al 1 de enero de 2013. La So-
ciedad está valorando los impactos que se derivan de la
aplicación futura de las nuevas disposiciones.
> NIC 27 - Estados financieros separados, emitida en mayo
de 2011. De la misma manera que ha ocurrido con la
NIIF 10 y la NIIF 12, la vigente NIC 27 ha sido modifica-
da tanto en su denominación como en su contenido,
eliminando todas las disposiciones relativas a la redac-
ción del balance consolidado (el resto de las disposicio-
nes permanecen invariables). A consecuencia de dicha
modificación, por tanto, el principio sólo indica los cri-
terios de contabilización y cálculo contable así como
las características de la información a presentar en los
balances separados en materia de control, joint ven-
ture y empresa asociada. El nuevo principio se aplicará
retroactivamente, previa homologación, a partir de los
ejercicios que se inicien con posterioridad al 1 de enero
de 2013. La Sociedad está valorando los impactos que
se derivan de la aplicación futura de las nuevas disposi-
ciones.
> NIC 28 - Inversiones en socios y joint venture, emitida
en mayo de 2011. De la misma manera que ha ocur-
rido con la NIIF 11 y la NIIF 12, la vigente NIC 28 ha sido
modificada tanto en su denominación como en su con-
tenido. Concretamente, el nuevo principio, que tam-
bién incluye las disposiciones de la SIC 13 - Entidades
controladas conjuntamente contribuciones no monetar-
ias por parte de emprendedores, describe la aplicación
del método del patrimonio neto que constituye el cri-
terio de valoración de las sociedades asociadas y de la
valoración de las joint venture en el ámbito de un Bal-
ance consolidado de una sociedad que no detenta par-
ticipaciones en sociedades controlada que sí tiene par-
ticipaciones en sociedades asociadas o en joint venture
y que satisface requisitos específicos, en línea con todo
aquello dispuesto en los vigentes principio contables.
El nuevo principio se aplicará retroactivamente, previa
homologación, a partir de los ejercicios que se inicien
con posterioridad al 1 de enero de 2013. La Sociedad
está valorando los impactos que se derivan de la apli-
cación futura de las nuevas disposiciones.
> Enmienda a la NIC 1 - Presentación de ítems de otros
ingresos integrales, emitida en junio de 2011. Hacien-
do referencia a los elementos de la OCI, el principio
enmendado dispone que deben presentarse distin-
guiendo aquellos que en un futuro sean reclasificados
a las Cuentas de resultados (denominado “reciclaje”) de
aquellos que nunca serán reclasificados en las Cuentas
de resultados. La modificación se aplicará retroactiva-
mente, por parte de la Sociedad, previa homologación,
a partir de los ejercicios que se inicien con posterioridad
al 1 de enero de 2013. No se prevén impactos signifi-
cativos derivados de la aplicación futura de las nuevas
disposiciones.
> NIC 19 - Prestaciones para los empleados, emitida en ju-
nio de 2011; sustituye la vigente versión de la NIC 19,
principio contable de referencia en lo que respecta a
las prestaciones para los empleados. La modificación
más significativa aportada al principio hace referencia
a la obligación de contabilizar todos los beneficios/pér-
didas actuariales de los OCI, con la consecuente elimi-
nación del llamado enfoque del corredor. El principio
enmendado, entre otras cosas, introduce reglas más es-
trictas para la presentación de los datos en los balances,
descomponiendo el coste en tres elementos; elimina el
rendimiento esperado sobre activos al servicio del plan;
ya no contempla la posibilidad de diferir la contabili-
zación del coste por servicios pasados; amplía la infor-
mación a presentar en el balance; introduce reglas más
detalladas para la contabilización de las prestaciones
por terminación. El nuevo principio se aplicará retroacti-
vamente, previa homologación, a partir de los ejercicios
que se inicien con posterioridad al 1 de enero de 2013.
La Sociedad está valorando los impactos que se derivan
de la aplicación futura de las nuevas disposiciones.
> CINIIF 20 - Costes de desbroce en la fase de producción
de una mina de superficie, emitida en octubre de 2011;
81
la interpretación dispone el tratamiento contable a
aplicar a los costes soportados para la remoción, en
la fase de producción, de materiales de desecho en la
minería aclarando cuándo pueden ser contabilizados
como un activo. La interpretación será aplicable previa
homologación, a partir de los ejercicios que se inicien
con posterioridad al 1 de enero de 2013. Concreta-
mente, la interpretación será aplicable a los costes
sostenidos a partir del primer ejercicio presentado en
el balance de primera adopción. La Sociedad está valo-
rando los impactos derivados de la futura aplicación de
las nuevas disposiciones.
> Enmiendas a la NIC 32 - Desviación de activos financie-
ros y pasivos financieros, emitida en diciembre de 2011.
La NIC 32 - Instrumentos financieros dispone que un ac-
tivo y un pasivo financiero deben ser compensados y el
relativo saldo neto expuesto en el Estado patrimonial,
cuando y sólo cuando una sociedad:
a) tiene un derecho legal para compensar los importes
apuntados contablemente; y
b) pretende extinguir mediante el residuo neto o pre-
sente realizar el activo y al mismo tiempo extinguir el
pasivo.
La modificación a la NIC 32 aclara las condiciones que
deben subsistir para que se satisfagan ambos requisi-
tos. Con referencia al primer requisito, la modificación
amplía la ilustración de los casos en los que una socie-
dad dispone “corrientemente de un derecho legal a
compensar”; en lo que respecta al segundo, precisa que
cuando la sociedad regula separadamente los activos y
los pasivos financieros, a fin de establecer la compen-
sación, resulta necesario que el riesgo crediticio o de
liquidez no sea significativo y a este respecto, ilustra las
características que debe tener el denominado “sistema
bruto de liquidación”.
Las modificaciones, previa homologación, se aplicará
retroactivamente a partir de los ejercicios que se inicien
con posterioridad al 1 de enero de 2014. La Sociedad
está valorando los impactos que se derivan de la aplica-
ción futura de las nuevas disposiciones.
> Enmiendas a la NIIF 7 - Desviación de activos financie-
ros y pasivos financieros, emitida en diciembre de 2011,
paralelamente a las modificaciones a la NIC 32; requi-
ere la ampliación de la nota informativa en materia de
compensación de activos y pasivos financieros, con el
propósito de lograr que los usuarios de los balances
puedan valorar los efectos, también potenciales, sobre
la posición financiera de la sociedad respecto a los con-
tratos de netting, incluyendo los derechos de compen-
sación asociados a los activos o pasivos contabilizados
en el balance.
Las modificaciones, previa homologación, se aplicará
retroactivamente a partir de los ejercicios que se inicien
con posterioridad al 1 de enero de 2013. La Sociedad
está valorando los impactos que se derivan de la aplica-
ción futura de las nuevas disposiciones.
4Gestión de los riesgos financieros La Sociedad no estipula contratos derivados con fines
especulativos.
Por riesgo de mercado se entiende el riesgo de que el valor
razonable de los flujos de caja futuros de un instrumento
financiero pueda fluctuar a causa de una variación en los
precios de mercado.
Estos últimos comprenden cuatro tipos de riesgo: riesgo
de tipo de interés, riesgo de tipo de cambio, riesgo de pre-
cios de materias primas y otros riesgos de precio.
Riesgo de mercado
Enel Green Power SpA, en el ejercicio de la propia actividad
industrial, está expuesta a diferentes riesgos de mercado y
en concreto al riesgo de oscilación de los tipos de interés,
de los tipos de cambio y de los precios de las Commodity.
El riesgo del tipo de interés está ligado a la variabilidad de
las pérdidas financieras de la deuda a medio-largo plazo;
en el ámbito de los activo de venta a plazo de la energía
a través de indexaciones al precio de las Commodity
energéticas denominadas en dólares estadounidenses,
la Sociedad está expuesta simultáneamente al riesgo de
Commodity y al riesgo del tipo de cambio. Otra fuente de
exposición al riesgo de cambio se deriva de la presencia de
flujos financiero vinculados a financiaciones denominadas
en divisa extranjera.
Para contener estas exposiciones dentro de los límites de-
finidos al comienzo del ejercicio en el ámbito de las políti-
cas de gestión del riesgo, Enel Green Power SpA estipula
contratos derivados over the counter (OTC) dentro del gru-
po; concretamente, la contrapartida interna para las ope-
raciones en derivados sobre Commodity es Enel Trade SpA,
82 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
mientras que para las operaciones en derivados de tipo de
interés y de cambio es la sociedad controladora Enel SpA.
Las operaciones que, respecto de las políticas de gestión
del riesgo satisfacen los requisitos impuestos por los
principios contables para el tratamiento en “cuenta de
cobertura” se designan como “de cobertura”, mientras
que aquellos que no satisfagan los requisitos impuestos
por los principios contables referidos se clasifican como
“de trading”, aun cuando desde un punto de vista de la
gestión hayan sido estipulados con propósitos de cober-
tura.
El valor razonable de un contrato derivado, que representa
el importe por la posible extinción anticipada a la fecha de
la contabilización, se determina utilizando las cotizaciones
oficiales de los instrumentos de cambio en los mercados
reglamentados. El valor razonable de los instrumentos
que no cotizan en mercados reglamentados se determi-
na mediante modelos de valoración apropiados para cada
categoría de instrumento financiero y utilizando los da-
tos de mercado correspondientes a la fecha de cierre del
ejercicio contable (como los tipos de interés, los tipos de
cambio, la volatilidad) actualizando los flujos de caja pre-
vistos según la curva de los tipos de interés de mercado en
la fecha de referencia y convirtiendo los valores en divisas
distintas del euro a los cambios de fin de ejercicio propor-
cionados por el Banco Central Europeo.
El valor nocional de un derivado es el importe contractual
en base al que se intercambian los diferenciales; dicha
cantidad puede expresarse según un valor o según una
cantidad (por ejemplo, toneladas, convertidas en euros al
multiplicar la cantidad nocional por el precio fijado). Las
cantidades expresadas en monedas distintas del euro se
convierten a euros aplicando el tipo de cambio en vigor en
la fecha del balance.
Los importes nocionales de los derivados mencionados
a continuación no representan importes intercambiados
entre las partes y, en consecuencia, no constituyen una
medida de la exposición crediticia de la Empresa.
Riesgo del tipo de interés
El doble objetivo de reducción de la cantidad de endeu-
damiento financiero sujeto a la variación de los tipos de
interés y de reducción del coste de la provisión se está con-
siguiendo con el establecimiento, a través de la Sociedad
matriz Enel SpA, contratos de interest rate swap (permuta
de tipos de interés) que prevén el intercambio, a intervalos
de tiempo especificados, de flujos de interés a tipo varia-
ble y flujos de interés a tipo fijo, calculados ambos sobre
un mismo capital nocional de referencia; la fecha límite de
los contratos derivados no excede la fecha límite de los pa-
sivos financieros subyacentes.
Las permutas de tipos de interés tienen el doble objetivo
de reducir la cantidad de deuda sujeta a las fluctuaciones
de los tipos de interés y de reducir la variabilidad del coste
del endeudamiento. Mediante una permuta de tipos de
interés, la empresa acuerda con la otra parte permutar, a
intervalos de tiempo especificados, flujos de interés a tipo
variable por flujos de interés a tipo fijo, acordados entre
las partes y calculados ambos sobre un capital nocional de
referencia.
En la siguiente tabla se proporcionan, a fecha de 31 de di-
ciembre de 2011 y de 31 de diciembre de 2010, el capital
nocional y el valor razonable de los contratos derivados
sobre el tipo de interés con prueba de la tipología con-
tractual.
En millones de euros Nocional Valor razonable
Derivados sobre tipo de interés a 31.12.2011 a 31.12.2010 a 31.12.2011 a 31.12.2010
Permuta de tipos de interés 224 252 (14) (13)
En la siguiente tabla se proporcionan, a fecha de 31 de diciembre de 2011 y de 31 de diciembre de 2010, el capital
nocional y el valor razonable de los contratos derivados sobre el tipo de interés con prueba posterior del tratamiento
contable adoptado.
En millones de euros Activo nocional Activo de valor razonable Pasivo nocional Pasivo de valor razonable
Derivados sobre tipo de interés
a 31.12.2011
a 31.12.2010
a 31.12.2011
a 31.12.2010
a 31.12.2011
a 31.12.2010
a 31.12.2011
a 31.12.2010
Permuta de tipos de interés - 44 - - 224 208 (14) (13)
83
En la siguiente tabla se indican los flujos de caja previstos en los próximos ejercicios con relación a los mencionados
instrumentos financieros derivados.
En millones de euros Valor razonable Estratificación de los flujos de caja previstos
Derivados de cobertura de flujo de efectivo sobre tipos a 31.12.2011 2012 2013 2014 2015 2016 Posterior
Derivados con valor razonable negativo (14) (5) (5) (3) (2) - -
La cantidad del endeudamiento a tipo variable no cubier-
to por el riesgo del tipo de interés representa el principal
elemento de riesgo por impacto que podría verificarse so-
bre las Cuentas de resultados después de un aumento de
los tipos de interés de mercado.
Según el análisis del endeudamiento de Enel Green Power
SpA, se observa que a 31 de diciembre de 2011 el 43% del
endeudamiento a medio y largo plazo es a un tipo variable
y está cubierto en su totalidad por operaciones en deriva-
dos sobre el tipo de interés (permutas de tipos de interés).
Dicho endeudamiento, además, está expresado íntegra-
mente en euros y no se configura la existencia de una expo-
sición a la variabilidad de los tipos de cambio en el mercado.
A 31 de diciembre de 2011, si los tipos de interés a tal fe-
cha hubieran estado 1 punto base por encima, en paridad
con cualquier otra variable, el patrimonio neto habría sido
63.000 euros más alto como consecuencia del incremento
del precio razonable de los derivados sobre tipos de co-
bertura de flujos de efectivo. A 31 de diciembre de 2011,
si los tipos de interés a tal fecha hubieran estado 1 punto
base por debajo en paridad con cualquier otra variable, el
patrimonio neto habría sido de 63.000 euros menos como
consecuencia de la disminución del precio razonable de
los derivados sobre tipos de cobertura de flujo de efectivo.
La variabilidad de los tipos de interés no repercute sobre
las Cuentas de resultados en términos de pérdidas finan-
cieras gracias a la total cobertura del endeudamiento a
tipo variable.
Riesgo del tipo de cambio
A fin de reducir el riesgo de cambio derivado de los ac-
tivos, los pasivos y los flujos de caja previstos en divisa
extranjera, Enel Green Power SpA estipula con Enel SpA
contratos a tipo de cambio futuro con el objetivo de cu-
brir los flujos de caja en monedas distintas del euro, por lo
general dólares estadounidenses. Por lo general, la fecha
límite de los contratos a tipo de cambio futuro no supera
los 12 meses.
A 31 de diciembre de 2011 no hay ningún contrato a tipo
de cambio futuro.
En millones de euros Nocional Valor razonable
Derivados sobre cambios a 31.12.2011 a 31.12.2010 a 31.12.2011 a 31.12.2010
A tipo de cambio futuro - 10 - -
En la siguiente tabla se proporcionan, a fecha de 31 de di-
ciembre de 2011 y de 31 de diciembre de 2010, el capital
nocional y el valor razonable de los contratos derivados
sobre el tipo de cambio subdivididos por tratamiento con-
table adoptado y tipología de instrumento.
En millones de euros Activo nocional Activo de valor razonable Pasivo nocional Pasivo de valor razonable
Derivados sobre cambios a
31.12.2011 a
31.12.2010 a
31.12.2011 a
31.12.2010 a
31.12.2011 a
31.12.2010 a
31.12.2011 a
31.12.2010
Derivados sobre cambios - 6 - - - 4 - -
Riesgo del precio de la energía
Con el objetivo de reducir el riesgo de oscilación de los
precios de la energía se utilizan varias tipologías de con-
tratos derivados, en especial los contratos por diferencias
y las permutas.
La exposición al riesgo ligada a la variación del precio de la
energía deriva esencialmente de la actividad de venta de
energía a precio variable (ventas en Bolsa).
Con relación a la energía vendida en la Bolsa de la energía
eléctrica, Enel Green Power SpA recurre a la estipulación
de “contratos por diferencias (CFD, contract for difference)
de dos vías” con Enel Trade SpA, en los cuales las diferen-
84 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
cias se regulan a favor de la parte contraria en los casos
en los que el Precio Único Nacional (PUN) supere el precio
del ejercicio y a favor de Enel Green Power SpA en caso
contrario. Para tales contratos no hay prevista una boni-
ficación fija.
La exposición restante, derivada de las ventas en Bolsa no
cubiertas por CFD a dos vías, se puede valorar y gestionar en
función de una mayor certeza respecto a los volúmenes de
producción previstos y de una estimación de la evolución
de los costes de generación en Italia. Las posiciones restan-
tes así determinadas se pueden agregar sobre factores de
riesgo homogéneos gestionables a través de otras posibles
operaciones posteriores de cobertura sobre el mercado.
En la siguiente tabla se proporcionan el nocional y el va-
lor razonable de los contratos derivados sobre Commodity
existentes a 31 de diciembre de 2011 y a 31 de diciembre
de 2010.
En millones de euros Nocional Valor razonable
a 31.12.2011 a 31.12.2010 a 31.12.2011 a 31.12.2010
Derivados de cobertura de flujo de efectivo
CFD a dos vías con Enel Trade SpA 322 306 (11) 17
Total de derivados de cobertura de flujo de efectivo 322 306 (11) 17
TOTAL DE DERIVADOS SOBRE COMMODITY 322 306 (11) 17
En la siguiente tabla se proporcionan, a fecha de 31 de
diciembre de 2011 y de 31 de diciembre de 2010, el nocio-
nal y el valor razonable de los contratos derivados sobre
Commodity subdivididos por tratamiento contable adop-
tado y tipología de instrumento.
En millones de euros Activo nocional Activo de valor razonable Pasivo nocional Pasivo de valor razonable
a 31.12.2011
a 31.12.2010
a 31.12.2011
a 31.12.2010
a 31.12.2011
a 31.12.2010
a 31.12.2011
a 31.12.2010
Derivados de cobertura de flujo de efectivo
CFD a dos vías con Enel Trade SpA 322 306 - 17 - - (11) -
Total de derivados de cobertura de flujo de efectivo 322 306 - 17 - - (11) -
TOTAL DE DERIVADOS SOBRE COMMODITY 322 306 - 17 - - (11) -
Se precisa que la Empresa analiza todos los contratos de
compraventa de energía eléctrica cerrados, con el fin de
identificar si los mismos pueden calificarse como un con-
trato derivado que valorar según el NIC 39 o si el mismo,
aunque no se configure como un contrato derivado, con-
tiene posibles derivados implícitos que deban valorase
según el NIC 39.
De momento no han surgido derivados implícitos que
escindir, mientras que los contratos que se califican como
derivados se han valorado coherentemente.
En la siguiente tabla se indican los flujos de caja previstos
en los futuros ejercicios con relación a los mencionados in-
strumentos financieros derivados.
En millones de euros Valor razonable Estratificación de los flujos de caja previstos
a 31.12.2011 2012 2013 2014 2015 2016 Posterior
Derivados de cobertura de flujo de efectivo
CFD a dos vías con Enel Trade SpA (11) - - - - - -
En la siguiente tabla se indica el valor razonable que di-
chos contratos asumirían en caso de un aumento o de
una disminución del 10% en los precios de las Commo-
dity energéticas subyacentes al modelo de valoración de
los precios de la energía del mercado en Italia, en el caso
de los CFD, y de las cotizaciones de los factores de riesgo
subyacentes, en el caso de los derivados sobre combusti-
bles.
85
En millones de euros Valor razonable
a 31.12.2011 a 31.12.2010
Derivados de cobertura de flujo de efectivo
Disminución del 10% 22 46
CFD a dos vías con Enel Trade SpA (11) 17
Aumento del 10% (45) (12)
Disminución del 10% - -
Derivados sobre Commodity hacia Enel Trade SpA - -
Aumento del 10% - -
Total de derivados de cobertura de flujo de efectivo (11) 17
Disminución del 10% - -
Derivados sobre Commodity hacia Enel Trade SpA - -
Aumento del 10% - -
Total de derivados de trading - -
TOTAL DE DERIVADOS SOBRE COMMODITY (11) 17
Riesgo crediticio
Enel Green Power SpA se caracteriza por significativas
concentraciones del riesgo crediticio hacia las entida-
des del Grupo Enel. En el ámbito de la propia actividad
característica, la empresa compromete únicamente de
forma residual líneas de crédito comercial hacia partes
contrarias externas, representadas esencialmente por el
Gestor de los Servicios Energéticos (GSE).
Un indicador cuantitativo resumen de la exposición máxi-
ma al riesgo crediticio se infiere del valor contable de las
actividades financieras expresadas antes del correspon-
diente fondo de devaluación.
A fecha del 31 de diciembre de 2011 la exposición máxi-
ma al riesgo crediticio asciende a 450 millones de euros
(518 millones de euros a 31 de diciembre de 2010) y se
desglosa del siguiente modo.
En millones de euros
a 31.12.2011 a 31.12.2010 2011-2010
Créditos financieros y títulos a medio y largo plazo 2 2 -
Activos financieros no corrientes - 1 (1)
Créditos comerciales 439 491 (52)
Créditos financieros y títulos a corto plazo 8 7 1
Activos financieros corrientes 1 17 (16)
Total 450 518 (68)
Riesgo de liquidez
Para la gestión del riesgo de liquidez, Enel Green Power
se sirve de los servicios de gestión de la tesorería propor-
cionados por Enel SpA y del recurso a las líneas de crédito.
La previsión de las necesidades de liquidez se determina
sobre la base de los flujos de caja previstos por la gestión
empresarial ordinaria. Son estos flujos, junto con la dispo-
nibilidad de líneas de crédito, los que aseguran la disponi-
bilidad de las necesidades de liquidez.
Gestión del capital propio
Los objetivos de la empresa en cuanto a la gestión del ca-
pital se inspiran en la creación de valores para los accioni-
stas, en la garantía de los intereses de las partes implicadas
y en la salvaguarda de la continuidad empresarial, además
de en el mantenimiento de un adecuado nivel de patrimo-
nialización y de equilibrio financiero, coherentemente con
los objetivos estratégicos definidos por la Sociedad matriz
dirigidos a respaldar de modo eficiente el desarrollo de la
actividad empresarial.
86 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Información sobre las Cuentas de resultados
Ganancias e ingresos
5.a Ingresos de las ventas y de las prestaciones - 1.185 millones de eurosLos ingresos de las ventas y de las prestaciones se desglosan del siguiente modo.
En millones de euros
2011de los cuales con
partes vinculadas 2010de los cuales con
partes vinculadas 2011-2010
Venta de energía 1.085 1.085 1.053 1.053 32
Otras ventas y prestaciones de servicios 100 100 46 46 54
Total 1.185 1.099 86
El término “Venta de energía” refleja las cantidades de
energía vendidas en el ejercicio, equivalentes a 11.619
GWh (12.187 GWh en 2010), y hace referencia principal-
mente a lo siguiente:
> 460 millones de euros por los 6.262 GWh de energía
vendida en Bolsa (523 millones de euros por 8.196
GWh en 2010);
> 365 millones de euros por los ingresos de la venta a Enel
Trade SpA a través de contratos bilaterales de 5.106
GWh (204 millones de euros por la venta de 2.811 GWh
en 2010);
> 26 millones de euros por 248 GWh vendidos al GSE a
precio incentivado (65 millones de euros en ganancias
por 585 GWh vendidos en 2010). La reducción de 39
millones de euros respecto a 2010 refleja la menor can-
tidad cedida a precio incentivado por las plantas acogi-
das a la medida CIP 6/92 debida al fin del periodo de
reconocimiento de dicho beneficio para la totalidad de
las plantas.
Además, el término “Venta de energía” comprende lo si-
guiente:
> por 213 millones de euros (entre los que se incluye un
fondo de contingencia activo equivalente a 7 millones
de euros) por los ingresos de certificados verdes asi-
gnados sobre 2.545 GWh de energía producida (200
millones de euros por 2.329 GWh de energía en 2010);
dichos certificados verdes se han valorado al precio de
80,93 euro/MWh (85,30 euro/MWh en 2010), y se esti-
ma una mejora del precio de retirada de 2012 calcula-
do según lo dispuesto por la normativa vigente (media
ponderada de los intercambios realizados en los años
2009-2011). Dichos ingresos son atribuibles en 110
millones de euros a los 1.353 GWh producidos por las
plantas geotermoeléctricas con calificación “IAFR” (84
millones de euros por 989 GWh en 2010), en 52 millo-
nes de euros a los 643 GWh producidos por las plantas
eólicas (62 millones de euros por 723 GWh en 2010) y
en 44 millones de euros a los 549 GWh producidos por
las plantas hidroeléctricas con calificación “IAFR” (53
millones de euros por 617 GWh en 2010);
> 5 millones de euros (6 millones de euros en 2010) por
las ganancias por CCP (Corrispettivo Corretta Previsione,
importe de previsión correcta), introducido con la deci-
sión AEEG n. 5/2010 con el fin de incentivar la correcta
planificación de la introducción en red de parte de los
productores de fuentes renovables;
> 3 millones de euros por los ingresos de certificados RECS
(Renewable Energy Certificate System - sistema de certi-
ficados de energía renovable) cedidos a la empresa Enel
Trade SpA;
> 10 millones de euros por los ingresos del transporte de
la energía eléctrica.
El término “Otras ventas y prestaciones de servicios” hace
referencia principalmente a lo siguiente:
> 62 millones de euros por la actividad relacionada con la
realización y puesta en funcionamiento de las plantas
eólicas y fotovoltaicas por las empresas italianas;
> 38 millones de euros en ingresos por tasas de gestión
y otros servicios de coordinación efectuados por las
empresas de desarrollo italianas y por las empresas
extranjeras, en particular por las empresas de América
87
Central y del Sur (8 millones de euros en 2011 y 4 mil-
lones de euros en 2010), por Enel Green Power España
(14 millones de euros en 2011 y 3 millones de euros en
2010) y por Enel Green Power North America (4 millo-
nes de euros en 2011 y 2 millones de euros en 2010).
Los ingresos por ventas y prestaciones se desglosan del si-
guiente modo según la zona geográfica.
En millones de euros
2011 2010
Italia 1.153 1.090
UE 20 3
Norteamérica 4 2
América Central y del Sur 8 4
Total 1.185 1.099
5.b Otros ingresos - 32 millones de eurosA continuación se detalla el epígrafe “Otros ingresos”.
En millones de euros
2011de los cuales con
partes vinculadas 2010de los cuales con
partes vinculadas 2011-2010
Reembolsos de terceros 7 4 3
Ganancias por cesión de energía térmica 3 3 -
Otras ventas y prestaciones 22 14 13 10 9
Total 32 20 12
Los “Reembolsos de terceros” hacen referencia a los im-
portes recibidos principalmente de terceros (entes, con-
sorcios y acueductos) por extracción de agua de las cen-
trales hidroeléctricas y de los depósitos propiedad de Enel
Green Power SpA.
Las “Ganancias por cesión de la energía térmica” tienen
que ver con los contratos para la calefacción urbana con
usuarios privados, empresas y entes públicos; el vapor ge-
otérmico no utilizado para producir energía eléctrica se
utiliza para la calefacción de empresas y alojamientos.
Las “Otras ventas y prestaciones” hacen referencia princi-
palmente a los 8 millones de euros del fondo de contin-
gencia activo debido al cierre definitivo de la operación
de escisión de Enel Green Power de Enel Produzione, a los
6 millones de euros por el reendeudamiento de los costes
del personal principalmente a las empresas controladas
de América Central y del Sur (2 millones de euros), de Enel
Green Power North America (2 millones de euros) y a los
3 millones de euros debidos a una plusvalía derivada de la
venta de algún activo tangible correspondiente a alguna
planta.
88 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Costes
Comprenden los términos indicados a continuación.
6.a Materias primas y bienes de consumo - 61 millones de eurosEn el siguiente prospecto se detallan las materias primas y los bienes de consumo adquiridos.
En millones de euros
2011de los cuales con
partes vinculadas 2010de los cuales con
partes vinculadas 2011-2010
Compra de energía 16 16 13 13 3
Compra de materiales y equipos no destinados a almacén 37 11 43 (6)
Compra de materiales y equipos destinados a almacén 5 6 (1)
Otras compras de materias primas y materiales de consumo 3 - 3
Total 61 62 (1)
- de los cuales están capitalizados (3) (3) -
El término “Compra de energía” hace referencia principal-
mente a lo siguiente:
> 7 millones de euros en energía adquirida a Terna SpA
(5 millones de euros en 2010) y 2 millones de euros en
energía adquirida a GME SpA (2 millones de euros en
2010);
> 5 millones de euros en energía adquirida por Enel
Energia SpA para el funcionamiento de los servicios
auxiliares de centrales, directa o indirectamente vincu-
lados a la producción de energía eléctrica, para los ser-
vicios de iluminación y para la fuerza motriz (5 millones
de euros en 2010).
La compra de materiales y equipos no destinados a alma-
cén hace referencia a 9 millones de euros para la adquisi-
ción de reactivos para el funcionamiento de algunas plan-
tas de producción (4 millones de euros en 2010) y a 28
millones de euros por materiales diversos principalmente
destinados al mantenimiento de las plantas de produc-
ción (39 millones de euros en 2010).
La compra de materiales y equipos destinados a almacén
hace referencia principalmente a la compra de piezas de
recambio para las plantas de producción geotérmica.
6.b Servicios - 206 millones de eurosLos conceptos englobados bajo este epígrafe se desglosan del siguiente modo.
En millones de euros
2011de los cuales con
partes vinculadas 2010de los cuales con
partes vinculadas 2011-2010
Servicios 167 95 118 68 49
Disfrute de bienes de terceros 39 3 38 3 1
Total 206 156 50
Los costes por “Servicios” hacen referencia a sociedades
relacionadas por importe de 95 millones de euros (68 mil-
lones de euros en 2010) y a terceros por importe de 72
millones de euros (50 millones de euros en 2010).
En concreto, los costes por servicios de las sociedades rela-
cionadas hacen referencia fundamentalmente:
> a 27 millones de euros a costes por tasas de gestión y
otros servicios de respaldo prestados por la Sociedad
matriz Enel SpA (21 millones de euros en 2010);
> 25 millones de euros por servicios prestados por la em-
89
presa Enel Servizi Srl relativos principalmente al global
service, a los servicios informáticos, al servicio admini-
strativo y a la administración del personal (20 millones
de euros en 2010);
> 10 millones de euros a servicios de gestión energética
prestados por Enel Produzione SpA (12 millones de eu-
ros en 2010);
> 11 millones de euros a las cuotas y a los importes reco-
nocidos a GME SpA por el derecho de utilización de la
capacidad de transporte (9 millones de euros en 2010).
Los costes por servicios de terceros hacen referencia fun-
damentalmente:
> 33 millones de euros a las tareas de mantenimiento
y reparación de las plantas (23 millones de euros en
2010);
> 14 millones de euros a los importes por prestaciones
profesionales y técnicas y asesorías estratégicas, de di-
rección y de organización empresarial (11 millones de
euros en 2010);
> 9 millones de euros a las primas de seguros por pólizas
de naturaleza diversa relacionadas con la cobertura de
los riesgos, principalmente por el riesgo de incendio (5
millones de euros en 2010).
Los costes por “Disfrute de bienes de terceros” hacen re-
ferencia principalmente a los cánones de derivación de
agua, a los cánones estatales y a los sobrecánones de co-
lectores de fango de montaña y de ribera debidos a los en-
tes públicos locales en vista de las concesiones de utiliza-
ción de aguas públicas con fin hidroeléctrico (39 millones
de euros en 2011 y 38 millones de euros en 2010).
6.c Coste del personal - 128 millones de eurosEn la siguiente tabla se detallan los costes del personal.
En millones de euros
2011 2010 2011-2010
Salarios y remuneraciones 91 84 7
Cargas sociales 28 26 2
Indemnización por fin de contrato 5 5 -
Otros costes 4 1 3
Total 128 116 12
- de los cuales están capitalizados (16) (16) -
Las cargas sociales se desglosan del siguiente modo.
En millones de euros
2011 2010 2011-2010
Cargas sociales sobre beneficios a corto plazo 27 25 2
- INAIL 1 1 -
- INPS 26 24 2
Cargas sociales sobre programas de contribución definida 1 1 -
- FOPEN 1 1 -
Total 28 26 2
90 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
El aumento del coste del personal está en línea con la mayor composición media, como se desprende de la siguiente
tabla.
Plantilla
Media Final Media Final
2011 2010
Directivos 51 49 46 48
Mandos intermedios 237 257 207 223
Empleados 791 816 764 764
Operarios 632 634 660 647
Total 1.711 1.756 1.677 1.682
Además, el coste del personal incluye 5 millones de euros
correspondientes a la concesión del fondo de descuento
de energía correspondiente a los empleados en servicio
como consecuencia de una modificación de los acuerdos
contractuales.
6.d Amortizaciones y pérdidas por deterioro - 316 millones de eurosLos conceptos englobados bajo este epígrafe se desglosan del siguiente modo.
En millones de euros
2011 2010 2011-2010
Amortizaciones de activos tangibles 313 313 -
Amortizaciones de activos intangibles 3 1 2
Total 316 314 2
- de los cuales están capitalizados (4) - (4)
Las “Amortizaciones de los activos tangibles” hacen re-
ferencia a las plantas de producción por un importe de
287 millones de euros (285 millones de euros en 2010),
a las fábricas por un importe de 23 millones de euros (25
millones de euros en 2010) y a otros activos tangibles por
importe de 3 millones de euros (3 millones de euros en
2010).
6.e Otros costes operativos - 28 millones de eurosLos otros costes operativos se desglosan del siguiente modo.
En millones de euros
2011 2010 2011-2010
Provisiones netas a fondos para riesgos y pérdidas (5) 9 (14)
Contribuciones y cuotas asociativas 25 23 2
Impuestos y tasas 5 4 1
Pérdidas de capital - 1 (1)
Otros costes operativos 3 1 2
Total 28 38 (10)
Las “Provisiones netas a fondos para riesgos y pérdidas”
reflejan en una cuantía de 6 millones de euros los conten-
ciosos en materia de impuestos municipales sobre bienes
inmuebles (8 millones de euros en 2010), en una suma de
1 millón de euros las provisiones relativas a la estimación
de las pérdidas que podrían derivarse de disputas (2 millo-
91
nes de euros en 2010) y en una suma de 1 millón de euros
las provisiones al fondo de desmantelamiento y restitu-
ción; dichas provisiones se compensan por los 6 millones
de euros de la concesión del fondo ICI como consecuencia
del cierre de los contenciosos con los Municipios de Larde-
rello, Radicondoli y Varzo y por los 7 millones de euros de
la concesión del fondo legal como consecuencia del cierre
del contencioso con LaGeo SA de Cv.
Las “Contribuciones y cuotas asociativas” hacen referencia
principalmente a los importes reconocidos a municipios,
provincias y regiones, sedes de centrales, sobre la base de
acuerdos específicos entre las partes; en concreto, acogen
las contribuciones reconocidas a la región de la Toscana,
en el ámbito del Acuerdo voluntario de implementación
del protocolo de armonía estipulado entre Enel y la región
de la Toscana que prevé una contribución a cargo de Enel
Green Power SpA calculada en función de la producción
total del año anterior.
Los “Impuestos y tasas” hacen referencia principalmente
a los impuestos municipales sobre bienes inmuebles (3
millones de euros en 2011 y 3 millones de euros en 2010).
6.f Costes por trabajos internos capitalizados - (23) millones de eurosLas pérdidas capitalizadas se desglosan del siguiente modo.
En millones de euros
2011 2010 2011-2010
Personales 16 16 -
Materiales 3 3 -
Amortizaciones 4 - 4
Total 23 19 4
Por “Amortizaciones” se entiende la cuota capitalizada de las amortizaciones relativas a las plantas de perforación ge-
otérmica.
7. Ingresos/(Gastos) netos de gestión del riesgo Commodity - 7 millones de eurosLos ingresos/(gastos) de gestión del riesgo Commodity se
dividen en 7 millones de euros por el concepto de ingresos
(85 millones de euros en 2010) y 14 millones de euros en
lo referente a gastos (5 millones de euros en 2010), tal y
como se detalla en la siguiente tabla.
En millones de euros
2011de los cuales con
partes vinculadas 2010de los cuales con
partes vinculadas 2011-2010
Ingresos obtenidos por derivados:
Cobertura de flujo de efectivo - cobertura precio Commodity 7 7 85 85 (78)
Total ingresos por gestión de riesgo Commodity 7 85 (78)
2011de los cuales con
partes vinculadas 2010de los cuales con
partes vinculadas 2011-2010
Gastos incurridos en derivados de trading y no cobertura de precio Commodity:
de trading - no cobertura precio Commodity - - (2) (2) 2
Cobertura de flujo de efectivo - cobertura precio Commodity (14) (14) (3) (3) (11)
Total gastos por gestión de riesgo Commodity (14) (5) 9
INGRESOS/(GASTOS) NETOS DE GESTIÓN DEL RIESGO COMMODITY (7) (80) (73)
92 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Los gastos netos de gestión del riesgos Commodity se refieren enteramente a gastos e ingresos sobre contratos deriva-
dos cerrados a 31 de diciembre de 2011.
8. Ingresos de participaciones - 18 millones de eurosLos “Ingresos de participaciones” hacen referencia exclusivamente a los dividendos relativos a las rentas del ejercicio
2010 de la sociedad LaGeo SA de Cv (participada por Enel Green Power Spa al 36,2%), cuya distribución fue aprobada
en 2011 (15 millones de euros en 2010).
9. Ingresos/(Gastos) financieros netos - (71) millones de eurosA continuación se detallan las partidas.
En millones de euros
2011de los cuales con
partes vinculadas 2010de los cuales con
partes vinculadas 2011-2010
Ingresos financieros 5 3 8 4 (3)
Diferencias positivas de cambio - 2 (2)
Ingresos financieros de instrumentos derivados - 4 4 (4)
Otros intereses activos e ingresos financieros de terceros 2 2 -
Otros intereses activos e ingresos financieros entre compañías 3 3 3
Gastos financieros (76) (68) (49) (39) (27)
Diferencias negativas de cambio - (4) 4
Gastos financieros de instrumentos derivados (6) (6) (9) (9) 3
Gastos financieros capitalizados 13 13
Otros intereses pasivos y gastos financieros (83) (62) (36) (30) (47)
Total ingresos/(gastos) financieros (71) (41) (30)
Los “Gastos financieros netos”, de 71 millones de euros (41
millones de euros en 2010) se han incrementado en 30
millones de euros principalmente por los factores siguien-
tes:
> reestructuración de la deuda, ejecutada en el curso de
2011, que ha llevado a sustituir una cuota de financia-
ción a corto plazo por financiación a largo plazo me-
diante concesiones de líneas de crédito por parte de
Enel Green Power International BV;
> incremento, en el curso de 2011, del Euribor a tres y seis
meses y del tipo Mid swap, parámetros de referencia de
las financiaciones con tipo variable y las nuevas finan-
ciaciones con tipo fijo.
10. Impuestos - 193 millones de eurosA continuación se exponen los detalles sobre los impuestos.
En millones de euros
2011 2010 2011-2010
Impuestos actuales 214 190 24
Impuestos anticipados (21) (28) 7
Impuestos diferidos - (1) 1
Total 193 161 32
93
Los “Impuestos corrientes”, determinados aplicando la
alícuota en vigor para el año impositivo 2011 (27,5% para
el Ires y 4,27% para el Irap), ascienden a 214 millones de
euros (190 millones de euros en 2010) y comprenden por
valor de 163 millones de euros la fiscalidad ordinaria (162
millones de euros en 2010), por valor de 52 millones de
euros (31 millones de euros en 2010) el efecto de la apli-
cación del Ires complementario también conocido como
“Robin Hood Tax” (10,5% en 2011 y 6,5% en 2010) y por 1
millón de euros de rectificación neta positiva por impue-
stos relativos a los anteriores ejercicios (3 millones de eu-
ros en 2010).
Se señala asimismo que los “Impuestos diferidos activos”,
contabilizados directamente a patrimonio neto, ascien-
den a 5 millones de euros y se refieren esencialmente a
la variación del valor razonable de los derivados CFD de
dos vías.
Los “Impuestos diferidos pasivos”, contabilizados directa-
mente a patrimonio neto por valor de 7 millones de euros
hacen referencia esencialmente a la variación del valor ra-
zonable de los instrumentos financieros derivados CFD de
dos vías.
En la siguiente tabla se expone la reconciliación entre las
pérdidas fiscales efectivas y teóricas, determinada aplican-
do al resultado antes de impuestos la alícuota fiscal vigen-
te en el ejercicio.
En millones de euros
2011 2010 2011-2010
Resultado antes de impuestos 440 506 (66)
Impuestos teóricos Ires (27,5%) 115 140 (25)
Provisiones/Usos del fondo para riesgos y pérdidas (4) - (4)
Amortizaciones 22 21 1
éxodo e incentivación 2 (2) 4
Efecto “Tremonti-Ter” - (25) 25
Ires complementario (10,5% en 2011 y 6,5% en 2010) 52 32 20
Otro - (1) 1
Total impuestos actuales sobre la renta (Ires) 187 165 22
Irap (impuesto regional sobre actividades productivas) 28 29 (1)
Corrección impuestos ejercicios anteriores (1) (4) 3
Total fiscalidad aplazada (21) (29) 8
TOTAL IMPUESTOS SOBRE LA RENTA 193 161 32
El efecto fiscal efectivo en el ejercicio 2011 asciende al
43,8% (31,8% en 2010).
El aumento de los impuestos sobre la renta refleja princi-
palmente la variación de la cuota del Ires adicional, que
pasa del 6,5% en 2010 al 10,5% en 2011, y la ayuda “Tre-
monti-Ter”, que supuso en 2010 una reducción de la carga
tributaria de 25 millones de euros.
94 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Información sobre el Estado patrimonial
Activos
Activos no corrientes
11. Inmovilizado material - 4.794 millones de eurosA continuación se exponen los detalles y movimientos de los activos tangibles.
En millones de eurosTerrenos y
edificios Plantas y
maquinaria
Equipamientos industriales y
comerciales Otros bienes
Inmovilizados en curso y anticipos Total
Coste histórico 1.097 6.371 25 48 603 8.144
Fondo de amortización (270) (3.027) (23) (41) - (3.361)
Número a 31 de diciembre de 2009 827 3.344 2 7 603 4.783
- de los cuales bienes retornables gratuitamente 783 783
Inversiones 15 102 - 1 301 419
Desinversiones - - - - (123) (123)
Cambios en el ejercicio 33 240 2 1 (276) -
Amortizaciones (25) (286) (1) (1) - (313)
Total variaciones 23 56 1 1 (98) (17)
- de los cuales bienes retornables gratuitamente (7) (7)
Coste histórico 1.145 6.661 27 50 505 8.388
Fondo de amortización (295) (3.261) (24) (42) - (3.622)
Número a 31 de diciembre de 2010 850 3.400 3 8 505 4.766
- de los cuales bienes retornables gratuitamente 776 776
Inversiones 7 36 - 1 291 336
Desinversiones (2) - - - (11) (13)
Cambios en el ejercicio 6 88 - 2 (96) -
Amortizaciones (23) (287) (1) (2) - (313)
Otros movimientos - 18 - - - 18
Total variaciones (12) (145) (1) 1 184 28
- de los cuales bienes retornables gratuitamente (27)
Coste histórico 1.156 6.803 27 53 689 8.729
Fondo de amortización (318) (3.548) (25) (44) - (3.935)
Número a 31 de diciembre de 2011 838 3.255 2 9 689 4.794
- de los cuales bienes retornables gratuitamente 749 749
La variación del “Inmovilizado material”, un aumento de
28 millones de euros con respecto al 31 de diciembre de
2010, puede atribuirse esencialmente al saldo neto entre
las inversiones (336 millones de euros), las amortizaciones
(313 millones de euros), las desinversiones del ejercicio
(13 millones de euros) y otros movimientos (18 millones
de euros).
La partida “Plantas y maquinaria” se refiere principalmen-
te a las plantas de producción hidroeléctrica, geotérmica
y eólica.
En la tabla siguiente se indican los valores netos a 31 de
diciembre de 2011 y a 31 de diciembre de 2010 del inmo-
vilizado material, así como de los inmovilizados en curso y
los anticipos basándose en su naturaleza.
95
En millones de euros
a 31.12.2011
de los cuales inmovilizados en curso y anticipos a 31.12.2010
de los cuales inmovilizados en curso y anticipos 2011-2010
Terrenos y edificios 839 1 850 - (11)
Plantas de producción:
- hidroeléctricas 1.633 83 1.656 48 (23)
- geotérmicas 1.325 124 1.402 124 (77)
- eólicas 784 291 768 256 16
- fotovoltaicas 107 99 - - 107
- otras 4 2 3 1 1
Total plantas de producción 3.853 599 3.829 429 24
Equipamientos y otros bienes 25 13 22 11 3
Total bienes en el ejercicio 4.717 613 4.701 440 16
Mejoras en inmuebles de terceros 1 - - - 1
Anticipos 76 76 65 65 11
TOTAL 4.794 689 4.766 505 28
- de los cuales bienes retornables gratuitamente 749 776 (27)
A continuación se sintetizan por tipos las inversiones efectuadas.
En millones de euros
2011 2010 2011-2010
Plantas de producción
Fotovoltaicas 115 72 43
Geotérmicas 101 134 (33)
Hidroeléctricas 64 58 6
Eólicas 47 146 (99)
Otras inversiones operativas 9 9 -
Total 336 419 (83)
96 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
12. Activos intangibles - 8 millones de eurosLos activos intangibles, todos con vida útil definida, se constituyen como sigue.
En millones de eurosSoftware tutelado
Inmovilizados en curso y anticipos Total
Coste histórico 3 1 4
Fondo de amortización (1) - (1)
Número a 31 de diciembre de 2009 2 1 3
Inversiones 5 - 5
Amortizaciones (1) - (1)
Total variaciones 4 - 4
Coste histórico 7 1 8
Fondo de amortización (1) - (1)
Número a 31 de diciembre de 2010 6 1 7
Inversiones 4 - 4
Amortizaciones (3) - (3)
Total variaciones 1 - 1
Coste histórico 11 1 12
Fondo de amortización (4) - (4)
Número a 31 de diciembre de 2011 7 1 8
El “Software tutelado” está constituido sobre todo por
software para afrontar las necesidades administrativas
y software necesario para la adaptación a los estándares
corporativos.
Los “Inmovilizados en curso y anticipos” se refieren a co-
stes capitalizados para la realización de sistemas de infor-
mación destinados a afrontar las necesidades administra-
tivas.
97
13. Activos/(Pasivos) por impuestos anticipados/(diferidos) - 127 millones de euros y (8) millones de eurosLos “Activos por impuestos anticipados” se determinan
aplicando las cuotas fiscales en vigor en la fecha en la que
la diferencia temporal que los ha generado se anule, y
ascienden a 127 millones de euros (101 millones de euros
a 31 de diciembre de 2010).
El valor de los impuestos anticipados a 31 de diciembre de
2011 se ha determinado aplicando las cuotas siguientes:
para el Ires el 34% (teniendo en cuenta el Ires adicional del
6,5% o el 10,5%, dependiendo de si los asientos que han
generado los impuestos diferidos corresponden a después
de 2013 o a dicho año), y para el Irap el 4,27%.
El incremento de los activos por impuestos anticipados en
26 millones de euros refleja esencialmente el registro de
amortizaciones civiles superiores a la cuota fiscalmente
deducible de las plantas objeto de asignación con fecha 1
de diciembre de 2008.
Los “Pasivos por impuestos diferidos”, que ascienden
globalmente a 8 millones de euros a 31 de diciembre de
2011, se reducen esencialmente por la variación del valor
razonable de los instrumentos financieros derivados.
Debe señalarse que la modificación en la aplicación
del llamado “Robin Hood Tax” (art. 7 del Decreto Ley n.
138/2011 convertido en Ley en 148/2011), que ha supue-
sto una extensión de su aplicación y un incremento del
porcentaje (del 6,5% al 10,5%) para el periodo impositivo
2011-2013, ha generado un efecto positivo neto en la fi-
scalidad diferida por un valor de 2 millones de euros.
A continuación se detallan los movimientos de los “Im-
puestos anticipados” y de los “Impuestos diferidos” por
tipo de diferencia temporal.
En millones de euros Incrementos
con imputación aReducciones
con imputación a
Efecto variación cuota fiscal/introducción nuevos impuestos con imputación a
a 31.12.2010
Cuentas de resultados
Patrimonio neto
Cuentas de resultados
Patrimonio neto
Cuentas de resultados
Patrimonio neto
a 31.12.2011
Activos por impuestos sobre la renta anticipados
Reservas para riesgos y gastos de deducibilidad diferida 14 1 - (5) - 1 - 11
Amortizaciones de activos tangibles e intangibles de deducibilidad diferida 74 25 - (4) - 1 - 96
Indemnización por fin de contrato y otras prestaciones a empleados 8 4 - (2) - - - 10
Instrumentos financieros derivados 5 - 5 - - - - 10
Total 101 30 5 (11) - 2 - 127
Pasivos por impuestos sobre la renta diferidos
Diferencia relativa de activos tangibles e intangibles 8 1 - (1) - - - 8
Instrumentos financieros derivados 7 - - - (7) - - -
Total 15 1 - (1) (7) - - 8
98 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
14. Participaciones - 3.765 millones de eurosLas participaciones en sociedades controladas, asociadas y de control conjunto también han experimentado modifica-
ciones en el transcurso de 2011.
En millones de euros
Valor en el balance a
31.12.2010
Cuota de propiedad
% Adquisiciones Recapitalización/
Repatrimonialización Corrección
de valor
Valor en el balance a
31.12.2011
Cuota de propiedad
%
Participaciones en sociedades controladas.
Enel Green Power International BV 3.030 100,0% - 400 - 3.430 100,0%
Enel.si Srl 9 100,0% - - - 9 100,0%
Geotérmica Nicaragüense SA 13 60,0% - - - 13 60,0%
Renovables de Guatemala SA 94 51,0% - - (4) 90 51,0%
Enel Green Power Portoscuso Srl 2 100,0% - - 15 17 100,0%
Enel Green Power Calabria Srl - 100,0% - - - - 100,0%
Enel Green Power Puglia Srl 6 100,0% - - - 6 100,0%
Enel Green Power Strambino Srl - 60,0% - - - - 60,0%
Maicor Wind Srl 25 60,0% - - - 25 60,0%
Energia Eolica Srl 4 51,0% - - - 4 51,0%
Taranto Solar Srl - 51,0% - 1 - 1 51,0%
3SUN Srl 60 33,3% - - - 60 33,3%
Enel Green Power Partecipazioni Speciali Srl - - - - - - 100,0%
Iris 2006 Srl - - 9 - - 9 100,0%
Terrae SpA - - 11 - - 11 15,0%
Enel Green Power Canaro Srl - - 2 - - 2 100,0%
Enel Green Power San Gillio Srl - - - 2 - 2 80,0%
Participaciones en sociedades asociadas
LaGeo SA de Cv 75 36,2% - - - 75 36,2%
Participaciones en sociedades de control conjunto
Enel Green Power & Sharp Solar Energy Srl 11 50,0% - - - 11 50,0%
Total participaciones 3.329 22 403 11 3.765
La variación de la partida “Participaciones” de 436 millo-
nes de euros refleja fundamentalmente la repatrimonia-
lización de la controlada Enel Green Power International
BV, mediante el depósito de un total de 400 millones de
euros con el fin de dotar a esta última de la disponibili-
dad financiera necesaria para proceder a la repatrimonia-
lización de Enel Green Power France, Enel Green Power
Hellas, Enel Green Power Romania y de la controlada Enel
Green Power North America.
Asimismo los movimientos de las participaciones se deben
principalmente a las causas siguientes:
> la modificación del precio de cesión de Enel Green
Power Portoscuso Srl para la verificación de la condi-
ción suspensiva relativa a la publicación de la Autoriza-
ción Única para la construcción y el funcionamiento de
la planta eólica por parte de la región de Cerdeña pre-
vista en el contrato de cesión de la cuota estipulado en
2008 entre la parte vendedora y Enel Produzione SpA
(posteriormente transferido a Enel Green Power SpA);
> adquisición de una cuota del 15% de la sociedad Terrae
SpA;
> repatrimonialización de la sociedad controlada Taranto
Solar Srl;
> la disminución de la participación en Renovables de
Guatemala por efecto de la variación del valor razo-
nable del derecho de opción para la adquisición de la
cuota detentada por Simest (8,8%);
> la adquisición de la cuota de mayoría de la sociedad
Iris 2006, titular de un proyecto de construcción de una
99
planta eólica (9 millones de euros), y de otras socieda-
des titulares de proyectos de realización de plantas fo-
tovoltaicas.
En la siguiente tabla se reflejan las participaciones en em-
presas controladas, asociadas y de control conjunto a 31
de diciembre de 2011 incluyendo la información clave.
En millones de euros Domicilio social Capital social Patrimonio
neto
Resultados/ (Pérdidas)
2011 Cuota de
propiedad % Valor en el
balance
Participaciones en sociedades controladas
Enel Green Power International BV Países Bajos 245 3.318 (44) 100% 3.430
Enel.si Srl Italia 5 36 16 100% 9
Geotérmica Nicaragüense SA Nicaragua 29 19 (3) 60% 13
Renovables de Guatemala SA Guatemala 183 180 (1) 51% 90
Enel Green Power Portoscuso Srl Italia - 1 - 100% 17
Enel Green Power Calabria Srl Italia - 3 0 100% -
Enel Green Power Puglia Srl Italia 1 8 - 100% 6
Enel Green Power Strambino Solar Srl Italia - 1 - 60% -
Maicor Wind Srl Italia 21 34 11 60% 25
Energia Eolica Srl Italia 5 13 2 51% 4
Taranto Solar Srl Italia - 2 - 51% 1
3SUN Srl Italia 180 180 11 33,33% 60
Enel Green Power Partecipazioni Speciali Srl Italia - - - 100% -
Iris 2006 Srl Italia - 6 - 100% 9
Terrae SpA Italia 75 75 - 15% 11
Enel Green Power Canaro Srl Italia - - - 100% 2
Enel Green Power San Gillio Srl Italia - 3 - 80% 2
Participaciones en sociedades asociadas
LaGeo SA de CV El Salvador 144 190 51 36,2% 75
Participaciones en sociedades de control conjunto
Enel Green Power & Sharp Solar Energy Srl Italia - 20 - 50% 11
Total participaciones 3.765
La participación en Enel Green Power International BV, si
bien presenta un valor de cargo superior a 112 millones de
euros respecto al patrimonio neto de la participada, no ha
estado sujeta a una comprobación por pérdidas por dete-
rioro teniendo en cuenta tanto la perspectiva de la renta-
bilidad de las participaciones controladas en el extranjero,
como la ausencia de indicadores que señalen pérdidas
externas e internas.
15. Créditos financieros y títulos a medio y largo plazo - 2 millones de eurosLos créditos financieros y títulos a medio y largo plazo
comprenden exclusivamente empréstitos a empleados
a medio y largo plazo, reconocidos a tipos de mercado,
concedidos para la adquisición de la primera vivienda o
por necesidades familiares graves; dichos empréstitos son
devueltos por los empleados de acuerdo con planes de
amortización preestablecidos.
100 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
16. Activos financieros no corrientes - 0 millones de eurosNo se han registrado “Activos financieros no corrientes” a
31 de diciembre de 2011.
Los “Activos financieros no corrientes” a 31 de diciembre
de 2010 se refieren a contratos de interest rate swap (per-
muta de tipo de interés), que prevén el cambio, a interva-
los de tiempo especificados, de flujos de intereses a tipo
variable a flujos de intereses a tipo fijo, ambos calculados
sobre un mismo capital nocional de referencia. El venci-
miento de los contratos derivados no excede el de los pa-
sivos financieros subyacentes.
17. Otros activos no corrientes - 5 millones de eurosLa composición de esta partida es la siguiente.
En millones de euros
a 31.12.2011 a 31.12.2010 2011-2010
Anticipos sobre participaciones 2 2 -
Depósitos en efectivo a terceros 1 1 -
Otros créditos diversos 2 2 -
Total 5 5 -
Los “Anticipos sobre participaciones” se refieren a los anti-
cipos abonados a contrapartes destinados a la puesta en
marcha de los activos para la adquisición de la totalidad
de la sociedad De.Di Srl, titular de dos proyectos eólicos
(1 millón de euros), y de la sociedad Agatos Green Power
Trino Srl, titular de un proyecto fotovoltaico en Trino Ver-
cellese (1 millón de euros).
Activos corrientes
18. Existencias - 14 millones de eurosLas “Existencias”, que ascienden a 14 millones de euros (14
millones de euros a 31 de diciembre de 2010), se refieren
a 12 millones de euros respecto del almacén geotérmico
(invariable respecto al 31 de diciembre de 2010) y por va-
lor de 2 millones de euros al almacén eólico (invariable re-
specto al 31 de diciembre de 2010).
19. Créditos comerciales - 439 millones de eurosLa composición de esta partida es la siguiente.
En millones de euros
a 31.12.2011de los cuales con
partes vinculadas a 31.12.2010de los cuales con
partes vinculadas 2011-2010
Venta y transporte de energía eléctrica 232 232 367 367 (135)
Otros créditos 207 189 124 115 83
Total 439 491 (52)
Los créditos por “Venta y transporte de energía eléctrica”,
con 232 millones de euros (367 millones de euros a 31 de
diciembre de 2010) se han reducido en 135 millones de
euros con respecto al 31 de diciembre de 2010, y se refie-
ren principalmente a:
101
> venta de energía a GME acordada con Enel Produzione
por 152 millones de euros (118 millones de euros a 31
de diciembre de 2010);
> certificados verdes por 46 millones de euros (200 millo-
nes de euros a 31 de diciembre de 2010);
> gestión del riesgo de Commodity realizada por Enel Tra-
de por 19 millones de euros (46 millones de euros a 31
de diciembre de 2010);
> venta de energía a GSE por 14 millones de euros (2 mil-
lones de euros a 31 de diciembre de 2010);
Los “Otros créditos”, con 207 millones de euros (124 millo-
nes de euros a 31 de diciembre de 2010) se refieren princi-
palmente a créditos comerciales a sociedades controladas
italianas y extranjeras por los activos de management fee y
otros servicios de coordinación, así como la prestación de
servicios destinados a la realización y puesta en servicio de
las plantas eólicas y fotovoltaicas.
En la siguiente tabla se reflejan los créditos comerciales
divididos por área geográfica.
En millones de euros
a 31.12.2011 a 31.12.2010 2011-2010
Clientes
Italia 365 464 (99)
UE 38 6 32
Fuera UE 36 21 15
Total 439 491 (52)
20. Créditos por impuestos sobre la renta - 19 millones de eurosLos “Créditos por impuestos sobre la renta” se refieren a 18
millones de euros al crédito para el Ires contabilizado hacia
Enel SpA en el ámbito del “Consolidado Fiscal Nacional” (24
millones de euros a 31 de diciembre de 2010) y por valor de
1 millón de euros al créditos para el Irap imputado al Erario
(2 millones de euros a 31 de diciembre de 2010).
21. Créditos financieros y títulos a corto plazo - 8 millones de eurosLa composición de esta partida es la siguiente.
En millones de euros
a 31.12.2011de los cuales con
partes vinculadas a 31.12.2010de los cuales con
partes vinculadas 2011-2010
Créditos financieros y títulos a corto plazo para sociedades controladas:
Enerlive Srl 1 1 - 1
Energia Eolica Srl 1 1 6 6 (5)
Taranto Solar Srl 4 4 1 1 3
Enel Green Power Strambino Solar Srl 2 2 - 2
Total 8 7 1
La variación refleja fundamentalmente las financiaciones a socios desembolsadas por Enel Green Power SpA en favor de
las sociedades de desarrollo italianas.
102 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
22. Activos financieros corrientes - 1 millón de eurosLa composición de esta partida es la siguiente.
En millones de euros
a 31.12.2011de los cuales con
partes vinculadas a 31.12.2010de los cuales con
partes vinculadas 2011-2010
Créditos financieros hacia sociedades relacionadas 1 1 - 1
Créditos financieros hacia Enel Trade para derivados de cobertura de flujo de efectivo de Commodity energéticas - 17 17 (17)
Total 1 17 (16)
Los “Activos financieros corrientes” se refieren exclusiva-
mente al crédito financiero a Enel.si.
Hay que precisar que a 31 de diciembre de 2010 los acti-
vos financieros corrientes recogían, por un importe de 17
millones de euros, el valor razonable positivo de los deri-
vados de cobertura de flujo de efectivo existentes con Enel
Trade SpA.
23. Otros activos corrientes - 50 millones de eurosEsta partida recoge los siguientes apartados.
En millones de euros
a 31.12.2011de los cuales con
partes vinculadas a 31.12.2010de los cuales con
partes vinculadas 2011-2010
Cuota de costes diferidos 16 11 5
Créditos por contribuciones a cuenta plantas 9 10 (1)
Créditos para resultados positivos de derivados de Commodity energéticas (terceros) - 8 8 (8)
Créditos para resultados positivos de Commodity energéticas (sociedades del Grupo Enel) - 6 6 (6)
Anticipos a proveedores 3 2 1
Otros créditos 22 14 16 13 6
Total 50 53 (3)
Las “Cuotas de costes diferidos” se refieren a las cuotas de
derechos de dominio para las plantas hidroeléctricas y de
otros derechos adicionales abonados anticipadamente y
diferidos a ejercicios futuros.
Los “Créditos para contribuciones a cuenta plantas” re-
presentan la parte aún no cobrada de las contribuciones
reconocidas por el Ministerio de Actividades Productivas,
según recoge la ley n. 488/1992, y se redujeron en 1 millón
de euros con respecto a los cobros de 2011.
24. Efectivo y otros medios liquídos equivalentes - 9 millones de eurosEl efectivo recoge los excedentes líquidos relacionados con la gestión operativa y no están gravados por limitaciones.
103
Pasivos
Patrimonio neto
25. Patrimonio neto - 6.396 millones de eurosEl patrimonio neto se compone como sigue.
Capital social - 1.000 millones de euros
El “Capital social” está representado por 5.000.000.000 de
acciones ordinarias con un valor nominal de 0,20 euros, y
se encuentra totalmente desembolsado.
A 31 de diciembre de 2011, en base a los resultados de los
libros sociales y de la información disponible, no existen,
aparte de Enel SpA, accionistas que posean una participa-
ción superior al 2% del capital social.
Otras reservas - 4.658 millones de euros
Reserva legal - 200 millones de euros
Esta reserva se ha incrementado en 80 millones de euros
al habérsele asignado una parte del resultado del ejercicio
2010.
Reserva de revalorización - 138 millones de euros
La “Reserva de revalorización”, constituida respecto a la
escisión de Enel Produzione SpA, representa el monto de
la revalorización aplicada en el ejercicio 2003 de confor-
midad con lo establecido en la Ley n.350/2003. Dicha re-
serva se encuentra en suspensión de impuestos (en caso
de distribución, la suma bruta de la reserva se verá sujeta a
los impuestos ordinarios con reconocimiento de un crédi-
to de impuesto del 19%).
En el estado actual, la distribución de la reserva se encuen-
tra aplazada por tiempo indefinido.
Reservas de valoración de instrumentos financieros
- (16) millones de euros
Incluyen la “Reserva de valorización de instrumentos fi-
nancieros derivados”, cuyos movimientos se indican en la
tabla siguiente.
En millones de euros a 31.12.2010
Resultados/(Pérdidas) asignados al patrimonio
neto en el ejercicio
Efecto en las Cuentas de resultados Impuestos a 31.12.2011
Resultados/(Pérdidas) por variación del valor razonable de la cobertura de los flujos financieros 2 (19) (11) 12 (16)
Resultados/(Pérdidas) asignados directamente al patrimonio neto 2 (19) (11) 12 (16)
Otras reservas diversas - 4.336 millones de euros
Las “Otras reservas diversas” incluyen, además de las re-
servas atribuidas a la Sociedad respecto a la escisión de
Enel Produzione SpA, 3.700 millones de euros contabi-
lizados en 2010 frente a la renuncia al crédito por parte
de Enel SpA.
Debe indicarse que 40 millones de euros de dichas reser-
vas se refieren a la reserva no disponible según lo dispue-
sto en la Ley n. 488/1992. Como quedó puesto de mani-
fiesto en el párrafo “Resumen de las conclusiones de la
Junta General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas”,
se requiere la aprobación de la liquidación de la reserva
constituida en 2008 por un importe de 25 millones de eu-
ros correspondientes a la conclusión de la construcción de
la planta geotermoeléctrica San Martino.
104 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Resultados y pérdidas acumulados - 491 millones de euros
Los “Resultados y pérdidas acumulados” recogen los resul-
tados de los ejercicios 2008, 2009 y 2010 llevados a cuen-
ta nueva.
Resultado del ejercicio - 247 millones de euros
A continuación se facilita la tabla correspondiente a la di-
sponibilidad y posibilidad de reparto del patrimonio neto.
En millones de euros ImportePosibilidades
de usoCuota disponible antes de la Junta
Cuota disponible después de la Junta (aprobación
de la retirada de la no disponibilidad)
Capital social 1.000
Reservas de capital
Otros 4.474 A, B, C 4.433 4.458
Reservas de resultados
Reserva legal 200 B
Reservas de valoración de instrumentos financieros derivados (16)
Resultados asumidos y pérdidas acumuladas 491 A, B, C 491 491
Total 6.149
- de la cuota distribuible 4.924 4.949
A: por aumento de capital social.B: por cobertura de pérdidas.C: para reparto a los socios.
Pasivos no corrientes
26. Financiaciones a medio/largo plazo (incluidas las cuotas con vencimiento en los 12 meses siguientes) - 1.724 millones de eurosDichas partidas incluyen las financiaciones con el Banco Europeo de Inversiones (préstamo BEI), con Intesa Sanpaolo
SpA y con Enel Green Power International BV (EGPI), ya existentes en 2010.
En millones de euros Vencimiento Saldo contable Valor nocional Saldo contable Valor nocional
a 31.12.2011 a 31.12.2010
Financiaciones
Tipo fijo - Financiación EGPI BV 2018 1.200 1.200 500 500
Tipo fijo - Préstamo BEI (2010) 2030 300 300 300 300
Tipo variable - Préstamo BEI (2002) 2016 136 136 163 163
Tipo variable - Préstamo del banco Intesa SanPaolo (2009) 2017 44 44 44 44
Tipo variable - Préstamo del banco Intesa SanPaolo (2010) 2018 44 44 44 44
Total 1.724 1.724 1.051 1.051
A lo largo de 2011, la Sociedad ha empleado la línea de
financiación a largo plazo con Enel Green Power Interna-
tional BV para 700 millones de euros adicionales, por un
total a diciembre de 2011 de 1.200 millones de euros.
La financiación concedida por el BEI en 2002 se reconoció
como parte de un programa de inversiones en el sector
de las energías renovables. El plan del empréstito prevé
el reembolso en 22 cuotas semestrales a partir de junio
de 2006.
La financiación concedida por el BEI en 2010 por 300 mil-
lones de euros con ocasión de un programa de inversiones
en el sector de la producción de energías renovables prevé
105
la devolución e 30 cuotas semestrales a partir de junio de
2016.
Las financiaciones bancarias desembolsadas por el banco
Intesa Sanpaolo SpA, firmadas en noviembre de 2009 y
a lo largo de 2010, cada una por valor de 44 millones de
euros con el propósito de financiar el proyecto Palo Viejo
en Guatemala, prevén una bonificación de intereses re-
conocida por Simest (sociedad financiera de desarrollo y
promoción de las empresas italianas en el exterior).
Los movimientos del ejercicio respecto al valor nocional
del endeudamiento a largo plazo, incluidas las cuotas a
corto plazo, se resumen en la siguiente tabla.
En millones de euros Valor nocional Reembolsos Nuevas emisiones Valor nocional
a 31.12.2010 a 31.12.2011
Financiaciones:
Tipo fijo - Financiaciones EGPI BV 500 - 700 1.200
Tipo fijo - Préstamo BEI (2010) 300 - - 300
Tipo variable - Préstamo BEI (2002) 163 (27) - 136
Tipo variable - Préstamo del banco Intesa Sanpaolo (2009) 44 - - 44
Tipo variable - Préstamo del banco Intesa Sanpaolo (2010) 44 - - 44
Total 1.051 (27) 700 1.724
En la tabla siguiente se comparan, para cada categoría, el valor contable y el valor razonable del endeudamiento a largo
plazo, incluyendo la cuota con vencimiento en los próximos 12 meses.
En millones de euros Saldo contableValor
razonable Saldo contableValor
razonable
a 31.12.2011 a 31.12.2010
Financiaciones:
Tipo fijo - Financiaciones EGPI BV 1.200 1.200 500 524
Tipo fijo - Préstamo BEI (2010) 300 300 300 271
Tipo variable - Préstamo BEI (2002) 136 136 163 160
Tipo variable - Préstamo del banco Intesa Sanpaolo (2009) 44 44 44 45
Tipo variable - Préstamo del banco Intesa Sanpaolo (2010) 44 44 44 45
Total 1.724 1.724 1.051 1.045
En la tabla siguiente se indica la composición de las financiaciones a largo plazo, distinguiendo entre las cuotas con
vencimiento posterior a 12 meses y las cuotas actuales.
En millones de euros Vencimiento Saldo contable Cuotas
actuales Cuota con
vencimiento Cuota con vencimiento en
a 31.12.2011 <12 meses >12 meses 2013 2014 2015 Posterior
Financiaciones:
Tipo fijo - Financiaciones EGPI BV 2018 1.200 - 1.200 - - - 1.200
Tipo fijo - Préstamo BEI (2010) 2030 300 - 300 - - - 300
Tipo variable - Préstamo BEI (2002) 2016 136 27 109 27 27 27 28
Tipo variable - Préstamo del banco Intesa Sanpaolo (2009) 2017 44 - 44 9 9 9 17
Tipo variable - Préstamo del banco Intesa Sanpaolo (2010) 2018 44 - 44 4 9 9 22
Total 1.724 27 1.697 40 45 45 1.567
Las deudas financieras no están cubiertas por garantías reales.
A continuación se indica el endeudamiento financiero a largo plazo por divisa de origen y por tipo de interés.
106 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
En millones de euros Saldo contable Valor nocionalTipo de interés
en vigorTipo de interés
efectivo
a 31.12.2010 a 31.12.2011 a 31.12.2011
Euros 1.051 1.724 1.724 4,40% 4,40%
A continuación se indica la composición del endeudamiento financiero neto:
En millones de euros
a 31.12.2011 de los cuales con
partes vinculadas a 31.12.2010de los cuales con
partes vinculadas 2011-2010
Liquidez 9 - 9
Créditos financieros corrientes 7 7 7 7 -
Otros créditos financieros a corto plazo 7 7 -
Cuota corriente de deudas a bancos (27) (27) -
Otras deudas financieras a corto plazo (470) (470) (873) (873) 403
Endeudamiento financiero corriente (497) (900) 403
Endeudamiento financiero corriente neto (481) (893) 412
Deudas a bancos (497) (524) 27
Deudas a otros agentes financieros y sociedades relacionadas (1.200) (1.200) (500) (500) (700)
Endeudamiento financiero no corriente (1.697) (1.024) (673)
Endeudamiento financiero neto para comunicación CONSOB (2.178) (1.917) (261)
Créditos financieros no corrientes y títulos a largo plazo 2 2 -
ENDEUDAMIENTO FINANCIERO NETO (2.176) (1.915) (261)
27. Indemnización por fin de contrato y otras prestaciones a empleados - 37 millones de eurosLa composición de esta partida se expone en la tabla siguiente.
En millones de euros
a 31.12.2011 a 31.12.2010 2011-2010
Indemnización por fin de contrato y otras prestaciones relativas al personal 23 25 (2)
Descuento energía 3 8 (5)
Mensualidades acumuladas e indemnizaciones en sustitución de preaviso 5 5 -
Premio fidelidad 2 2 -
Asistencia sanitaria Asem 2 2 -
Otras prestaciones a empleados 2 1 1
Total 37 43 (6)
La Sociedad reconoce a los empleados diversas formas de
beneficios que se concretan en las prestaciones ligadas a
la indemnización por fin de contrato, indemnizaciones por
mensualidades acumuladas e indemnizaciones en sustitu-
ción del preaviso, premios de fidelidad, asistencia sanitaria
y descuentos en la energía (modificado por los acuerdos
contractuales recientes para los empleados en servicio).
La partida recoge las reservas destinadas a cubrir los be-
neficios posteriores a la relación laboral de los programas
con beneficios definidos y otros beneficios a largo plazo
para empleados según estipule la ley o el contrato.
Estas obligaciones, consideradas “obligaciones a bene-
ficios definidos”, en línea con lo previsto por NIC 19, se
han determinado aplicando el “método de proyección
107
unitaria del crédito”, según el cual el pasivo se calcula de
forma proporcional al servicio ya prestado en la fecha con
respecto al que presumiblemente se prestará en total.
La partida “Descuento energía” incluye ciertos descuen-
tos relativos al suministro de energía eléctrica para uso
doméstico, que se asignó hasta el pasado ejercicio a los
empleados en activo y a aquellos en estado de inactivi-
dad, ha sido transformada – a consecuencia de la firma
de acuerdos específicos con los sindicatos – en otro proce-
dimiento en favor de los empleados en activo y, por tan-
to, hoy sólo se encuentra en vigor para los empleados en
estado de inactividad.
A continuación se indica la variación de los pasivos actua-
riales registrada en el ejercicio y su correspondencia con
los pasivos consignados en el ejercicio a 31 de diciembre
de 2011 y a 31 de diciembre de 2010.
En millones de euros
a 31.12.2011 a 31.12.2010
Beneficios debidos en el momento del cese de la relación laboral y otros beneficios a largo plazo
Pasivos actuariales al inicio del ejercicio 34 35
Coste normal 1 1
Gastos financieros 1 2
Concesiones (4) (4)
(Resultado)/Pérdida actuarial - (1)
Transferencias entre sociedades /otras variaciones 1 1
Pasivos actuariales al fin del ejercicio 33 34
Pasivos reconocidos en el balance al final del ejercicio 33 34
Beneficios posteriores a la relación laboral por programas de beneficios definidos
Pasivos actuariales al inicio del ejercicio 9 8
Coste normal 1 1
Realineamientos actuariales (6) -
Pasivos actuariales al fin del ejercicio 4 9
Pasivos reconocidos en el balance al final del ejercicio 4 9
Correspondencia del valor contable
Pasivos actuariales al fin del ejercicio 37 43
Pasivos reconocidos en el balance al final del ejercicio 37 43
Los costes de las prestaciones a los empleados contabili-
zadas en 2011 ascienden a 3 millones de euros (4 millones
de euros en 2010) de los que 2 millones de euros perte-
necen a gastos netos de actualización contabilizados en
la partida de gastos financieros (2 millones de euros en
2010).
Las principales premisas aplicadas en la estimación ac-
tuarial de los activos por beneficios a empleados son las
siguientes.
a 31.12.2011 a 31.12.2010
Tipo de actualización 4,70% 4,30%
Tipo de incremento del coste del trabajo 2,00% 3,00%
Tipo de incremento del coste de los gastos sanitarios 3,00% 3,00%
108 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
28. Provisiones no corrientes (incluidas las cuotas con vencimiento en los 12 meses siguientes) - 45 millones de eurosLos “Provisiones no corrientes” tienen por objeto cubrir los
pasivos que podrían acarrear a la sociedad procesos judi-
ciales u otros contenciosos, sin considerar los efectos de
los procesos que se estima tengan un resultado positivo ni
los de aquellos cuyos posibles gastos no suponga un gasto
razonablemente cuantificable.
Para determinar el volumen del fondo se consideran tanto
los posibles gastos que podrían derivarse de procesos ju-
diciales u otros contenciosos durante el ejercicio como la
actualización de las estimaciones sobre situaciones surgi-
das en los ejercicios precedentes.
Los movimientos de las provisiones no corrientes se detal-
lan a continuación.
En millones de euros a 31.12.2010 Reservas UsoOtros
movimientos a 31.12.2011de los cuales
cuota circulante
Fondo contencioso, riesgos y gatos diversos:
- contencioso legal 20 1 (1) (6) 14 -
- relativo a gastos en plantas de producción 32 12 (6) (7) 31 1
Total 52 13 (7) (13) 45 1
Gastos por bajas incentivadas 2 - (2) - - -
Total 54 13 (9) (13) 45 1
Fondo contencioso legal - 14 millones de euros
El fondo contencioso legal está destinado a cubrir los pa-
sivos que podrían derivar de procesos judiciales y de otros
contenciosos. Ello incluye la estimación de los gastos debi-
dos a contenciosos surgidos en el ejercicio, además de la
actualización de las estimaciones sobre situaciones surgi-
das en los ejercicios precedentes, según las indicaciones
de los asesores legales internos y externos.
El resto de los movimientos se refieren a la concesión del
fondo como consecuencia del cierre del contencioso con
LaGeo SA de Cv, como se comentó en el apartado “Pasivos
y activos potenciales”.
Provisiones no corrientes relativas a gastos por plantas de producción - 31 millones de euros
Hacen referencia a los siguientes fondos.
Fondo Impuesto Municipal sobre Bienes Inmue-
bles - 13 millones de euros
Este fondo se constituye para cubrir el riesgo de perder
contenciosos aún abiertos con las Oficinas del Territorio y
los ayuntamientos en relación al Impuesto Municipal so-
bre Bienes Inmuebles aplicable a plantas de producción
de energía eléctrica.
Fondo de desmantelamiento y restablecimiento -
11 millones de euros
Este fondo recoge la estimación de los gasto incurridos en
el futuro a causa de obligaciones legales, contractuales o
implícitas por el desmantelamiento de las plantas.
Fondo de gastos medioambientales - 7 millones de
euros
Dicho fondo incluye la estimación de los gastos futuros
que supone la descontaminación o la restitución de las
condiciones ambientales originales en aquellos casos en
los que la propia actividad haya producido daños al medio
ambiente, en cumplimiento de las obligaciones legales y
contractualmente implícitas.
109
29. Pasivos financieros no corrientes - 16 millones de eurosEstán constituidos por la valoración al valor razonable de los contratos derivados de cobertura de flujo de efectivo; en la
siguiente tabla se muestran el valor nocional relativo y el valor razonable.
En millones de euros Valor nocional Valor razonable
a 31.12.2011 a 31.12.2010 a 31.12.2011 a 31.12.2010Variación del
valor razonable
Derivados de cobertura de flujo de efectivo:
- tipos de interés 224 208 14 13 1
- valoración opción compra 12 11 2 6 (4)
Total 236 219 16 19 (3)
Los contratos derivados del tipo de interés existentes a
31 de diciembre de 2011 se refieren a la financiación del
BEI obtenida en 2002 y a una cuota de la financiación con
Intesa Sanpaolo, como se explica en la partida correspon-
diente de “Pasivo”.
En cuanto a los vencimientos contractuales de los flujos
de caja, nos remitimos a lo expuesto anteriormente en la
Nota 4, “Gestión de los riesgos financieros”.
Los pasivos financieros no corrientes recogen, con un
importe de 2 millones de euros, el valor razonable de la
opción de recompra de la que es titular Simest (8,8%) en
la sociedad Renovables de Guatemala SA.
En la tabla siguiente se resumen los saldos del valor ra-
zonable de los derivados no corrientes, divididos según el
criterio de medición:
En millones de euros a 31.12.2011
Nivel 1 (precios de cuota no
ajustados)
Nivel 2 (estimación con
los datos observables)
Nivel 3 (estimación con
los datos no observables)
Derivados de cobertura de flujo de efectivo (14) - (14) -
Valoración opción compra (2) - - (2)
Total (16) - (14) (2)
30. Otros pasivos no corrientes - 25 millones de eurosEsta partida incluye 18 millones de euros de contribucio-
nes por satisfacer a los ayuntamientos de la región de To-
scana, sedes de centrales geotérmicas, según lo previsto
en el art. 4 del Acuerdo Voluntario de Implementación del
Protocolo de Armonía estipulado el 20 de diciembre de
2007 (26 millones de euros a 31 de diciembre de 2010);
concretamente, dicho Acuerdo, firmado en el mes de abril
de 2010, prevé que Enel Green Power SpA abone a los en-
tes locales, a título de compensación ambiental y territo-
rial, un importe definido por cada MW autorizado.
Incluye, además, 7 millones de euros correspondientes a
las contribuciones a cuenta de plantas ya cobradas con-
cedidas por el Ministerio de la Actividad Productiva en el
marco de lo establecido en la Ley n. 488/1992, relativa a
proyectos aún no concluidos (invariable respecto al ejerci-
cio anterior).
Pasivos no corrientes
31. Financiaciones a corto plazo - 470 millones de eurosEl endeudamiento a corto plazo se refiere sustancialmen-
te a 440 millones de euros respecto a la posición deudora
de la Sociedad en relación con la sociedad controladora
Enel SpA en lo que respecta a las relaciones sostenidas a
través de la cuenta corriente intersocietaria (850 millones
de euros a 31 de diciembre de 2010); incluye, además, la
posición deudora respecto a la controlada Enel.si por valor
de 29 millones de euros (23 millones de euros a 31 de dici-
110 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
embre de 2010), contabilizada contra el contrato de teso-
rería estipulado en 2010 y por valor de 1 millón de euros
respecto a la financiación a corto plazo hacia la controlada
Enel Green Power International BV.
El valor contable de dichos pasivos se considera represen-
tativo del valor razonable y de dichas financiaciones.
Con referencia al endeudamiento a corto plazo hacia la
sociedad controladora Enel SpA, se pone de manifiesto
que el mismo devenga intereses pagaderos a un tipo igual
al Euribor a un mes - media mensual base 360 más un di-
ferencial del 0,75%.
32. Deudas comerciales - 380 millones de eurosEn la tabla siguiente se detallan las deudas comerciales.
En millones de euros
a 31.12.2011de los cuales con
partes vinculadas a 31.12.2010de los cuales con
partes vinculadas 2011-2010
Deudas comerciales:
- de facturas por recibir 186 86 159 60 27
- de facturas recibidas 194 137 159 84 35
Total 380 318 62
Las “Deudas comerciales” incluyen 157 millones de euros
de deudas a terceros (174 millones de euros a 31 de dici-
embre de 2010) y 223 millones de euros de deudas a par-
tes vinculadas (144 millones de euros a 31 de diciembre
de 2010).
Las deudas a terceros se refieren principalmente a deudas
a proveedores por la adquisición de materiales y equipos y
para contratas y prestaciones varias.
Las deudas a partes vinculadas se refieren principalmente
a las prestaciones recibidas de las sociedades del Grupo
Enel y en particular:
> 85 millones de euros por servicios management fee y
otras prestaciones realizadas por Enel SpA (57 millones
de euros a 31 de diciembre de 2010);
> 51 millones de euros de contratos de service con Enel
Servizi Srl, principalmente los contratos de global servi-
ce, administración, administración de personal y otras
prestaciones (28 millones de euros a 31 de diciembre
de 2010);
> 38 millones de euros por cesiones de crédito efectua-
das por proveedores de Enel Green Power SpA a favor
de Enel.Factor SpA (27 millones de euros a 31 de dici-
embre de 2010);
> 24 millones de euros por servicios de energy manage-
ment y otras prestaciones realizadas por Enel Produ-
zione SpA (25 millones de euros a 31 de diciembre de
2010).
En la siguiente tabla se reflejan las deudas comerciales di-
vididas por área geográfica.
En millones de euros
a 31.12.2011 a 31.12.2010 2011-2010
Clientes:
Italia 379 307 72
UE 1 11 (10)
Total 380 318 62
El análisis por vencimiento de la deudas comerciales, debido a la regularidad de sus pagos, no se considera significativo.
111
33. Deudas por impuestos sobre la renta - 20 millones de eurosLas “Deudas por impuestos sobre la renta” se refieren a la deuda por el Ires complementario (0,1 millones de euros a 31
de diciembre de 2010).
34. Otros pasivos corrientes - 91 millones de eurosLos componentes de los “Otros pasivos corrientes” son los siguientes.
En millones de euros
a 31.12.2011de los cuales con
partes vinculadas a 31.12.2010de los cuales con
partes vinculadas 2011-2010
Deudas por contribuciones de urbanización 18 13 5
Deudas a empleados 16 14 2
Deudas a entidades de previsión 9 8 1
Deudas por derechos de dominio, derivación de aguas y derechos adicionales 5 14 (9)
Otros pasivos corrientes 43 19 27 18 16
Total 91 76 15
Las “Deudas por contribuciones de urbanización” incluyen
las deudas con las entidades locales en las que están insta-
ladas las centrales eléctricas, por contribuciones relativas
a obras de urbanización y diversas intervenciones sobre el
territorio vinculado a la construcción de la planta; particu-
larmente, se refieren a las contribuciones desembolsadas
a los municipios de la región de Toscana, sede de centrales
geotérmicas, en base al artículo 3 del Acuerdo Voluntario
de Actuación de la Declaración de Intenciones del 20 de
diciembre de 2007, que prevé una contribución a cargo de
Enel Green Power SpA calculada en función de la produc-
ción total del año anterior.
Las “Deudas con entidades de la seguridad social” incluyen
las contribuciones a cargo de la Sociedad que gravan las
retribuciones del mes de diciembre para ser entregadas en
el mes de enero de 2012, así como las cuotas relativas a
la indemnización por fin de contrato destinado al fondo
de pensiones de directivos del Grupo Enel (Fondenel) y
al fondo de pensiones de empleados del Grupo Enel (FO-
PEN) y los gastos relativos a otras competencias vencidas
del personal, entre las que destacan, fundamentalmente,
días acumulados de vacaciones, no disfrutados y extraor-
dinarios.
Las “Deudas por cánones sobre bienes raíces” hacen refe-
rencia a los cánones sobre bienes raíces, a los sobrecáno-
nes de colectores de fango de montaña y de ribera y otros
cánones, adeudados por la concesión de uso de aguas
públicas para producción hidroeléctrica.
35. Pasivos financieros corrientes - 27 millones de eurosLos pasivos financieros corrientes tienen la composición siguiente.
En millones de euros
a 31.12.2011de los cuales con
partes vinculadas a 31.12.2010de los cuales con
partes vinculadas 2011-2010
Devengos pasivos financieros corrientes 1 - 1 - -
Contratos por diferencias de dos vías con Enel Trade SpA 11 11 - - 11
Otras deudas financieras 15 15 31 31 (16)
Total 27 32 (5)
112 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Los pasivos correspondientes a contratos derivados se re-
fieren al valor razonable de los “Contratos derivados” so-
bre Commodity en vigor a 31 de diciembre de 2011.
Las “Otras deudas financieras” se refieren principalmen-
te a los intereses pasivos vencidos de la cuenta corriente
intersocietaria mantenida con la sociedad controladora
Enel SpA.
En la siguiente tabla se refleja el valor nocional y el valor
razonable de los contratos derivados, divididos por tipo-
logía de contratos y por designación.
En millones de euros Valor nocional Valor razonable
a 31.12.2011 a 31.12.2010 a 31.12.2011 a 31.12.2010Variación
Valor razonable
Derivados de cobertura de flujo de efectivo:
- contratos por diferencias de dos vías con Enel Trade SpA 322 - 11 - 11
Total derivados de cobertura de flujo de efectivo 322 - 11 - 11
En cuanto al nivel de jerarquía del valor razonable, hay que señalar que todos los derivados se clasifican en el nivel 2.
36. Nota informativa sobre partes vinculadas
Las partes vinculadas se identifican en base a lo dispuesto
por los principios contables internacionales y por el Proce-
dimiento para la disciplina de las operaciones con partes
vinculadas aprobado con fecha 1 de diciembre de 2010
por el Consejo de Administración de Enel Green Power
SpA, previo informe del Comité de Control Interno emitido
el 23 de noviembre de 2010. Este procedimiento (disponible
en la dirección de internet http://www.enelgreenpower.
com/ es-ES/company/governance/related_parties/) regula
la aprobación y la ejecución de las operaciones con partes
vinculadas efectuadas por Enel Green Power SpA, ya sea
directamente o por medio de sociedades controladas, con
el fin de asegurar la transparencia y la corrección de las
mismas, tanto en la sustancia como en el procedimiento.
El procedimiento se ha adoptado como actuación según
lo dispuesto en el art. 2391 bis del código civil italiano y
por la disciplina de actuación dictada por la CONSOB. En
la Relación sobre el gobierno y estructuras societarias se
describen los rasgos esenciales que cualifican dicho pro-
cedimiento. A efectos del Procedimiento para la disciplina
de las operaciones con partes vinculadas, se consideran
partes vinculadas a Enel Green Power SpA:
a) los sujetos que directa y/o indirectamente, por medio
de sociedades controladas, sociedades fiduciarias o
persona interpuesta (que se considerará a su vez parte
vinculada):
i) controlen Enel Green Power;
ii) sean controladas por Enel Green Power;
iii) compartan con Enel Green Power el mismo sujeto
controlador;
iv) detenten una participación en Enel Green Power
que les permita ejercer una influencia sensible en
esta última;
v) controlen conjuntamente a Enel Green Power;
b) las sociedades asociadas a Enel Green Power;
c) las joint venture en las que participa Enel Green Power;
d) los Administradores y Auditores titulares de Enel Green
Power, así como los directivos con responsabilidades
estratégicas de sociedades del Grupo Enel Green Power
o de la entidad que controle Enel Green Power;
e) los familiares directos de los sujetos indicados en los
puntos a) y d) anteriores;
f) las personas sujetas a control, también en forma con-
junta, o a influencia sustancial de uno de los sujetos
indicados en los puntos d) y e) anteriores, o en los que
estos sujetos detenten, directa o indirectamente, una
cuota significativa y en todo caso no inferior al 20% de
los derechos de voto;
g) los fondos de pensiones complementarios, colectivos o
individuales, italianos o extranjeros, constituidos a fa-
vor de los empleados y directivos de Enel Green Power
o de cualquier sujeto relacionado con la misma.
El Grupo ha concluido con las propias partes vinculadas
operaciones ordinarias de naturaleza comercial y finan-
ciera en condiciones equivalentes a las de mercado o
estándar.
113
En particular, a lo largo de 2011, las relaciones con partes
vinculadas han consistido en actividades específicas, entre
las que pueden citarse:
> gestión del riesgo generado por la variación de tipos de
interés y de cambio, y por la emisión de garantías;
> concesión de prestaciones profesionales y servicios;
> gestión de servicios comunes;
> compraventa de energía;
> compraventa de certificados verdes y blancos.
A las operaciones descritas anteriormente debe añadirse
el ejercicio de la opción de consolidación fiscal “Consolida-
to Fiscale Nazionale” con la controladora Enel SpA.
Basándose en la disciplina contenida en la norma TUIR (DPR
n. 917/86, art. 117 y siguientes) relativa al régimen fiscal de
tasación del Grupo denominado “Consolidato Fiscale Nazio-
nale”, la Sociedad ha renovado conjuntamente con la Enel
SpA la opción de régimen “Consolidato Fiscale Nazionale”
por el periodo 2010-2012, regulando en consecuencia to-
dos las obligaciones y responsabilidades recíprocas.
Sociedad controladora Enel SpA
Las operaciones con la sociedad controladora Enel SpA
corresponden principalmente a: i) la centralización en esta
última de algunas funciones de apoyo inherentes a las
áreas legales, de personal, de domicilio social, administra-
ción, planificación y control; ii) los servicios de dirección y
coordinación con Enel SpA en lo relativo a Enel Green Po-
wer y sus sociedades controladas.
Partes vinculadas internas del Grupo Enel
Las operaciones más significativas con las sociedades con-
troladas por Enel SpA son:
> Enel Trade SpA: venta de energía y del certificado verde
de Enel Green Power SpA a Enel Trade SpA y gestión del
riesgo sobre Commodity llevada a cabo por Enel Trade
SpA para Enel Green Power;
> Enel Distribuzione SpA: venta de certificados blancos
por parte de Enel.si Srl a Enel Distribuzione SpA;
> Enel Produzione SpA: venta de energía por parte de Enel
Green Power SpA a Enel Produzione SpA y prestación
de servicios de teleconducción de las plantas hidroeléc-
tricas y eólicas, mantenimiento de la seguridad de los
diques y mantenimiento de las plantas hidroeléctricas
realizado por Enel Produzione SpA para Enel Green Po-
wer SpA;
> Enel Servizi Srl: gestión de los servicios de aprovisiona-
miento, gestión del espacio, servicios administrativos,
de restauración y de gestión del parque de maquinaria
realizados por Enel Servizi Srl para Enel Green Power
SpA;
> Enel Ingegneria e Innovazione SpA: servicios de consul-
toría y gestión técnica de proyectos relacionados con
la construcción de nuevas plantas realizados por Enel
Ingegneria e Innovazione SpA para Enel Green Power
SpA.
114 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Informes comerciales y de naturaleza diversa correspondientes a
2011
Costes Ganancias
En millones de euros Créditos Deudas Bienes Servicios Bienes Servicios
a 31.12.2011 2011 2011
Empresa controladora
Enel SpA 21 92 - 27 - -
Total 21 92 - 27 - -
Empresas controladas y asociadas
Enel Green Power North America Inc. 11 - - - - 6
Enel Green Power Portoscuso Srl 21 1 - - - 19
Enel Green Power Romania Srl 14 - - - - 2
Enel Green Power Hellas SA 2 - - - - 2
Enel Green Power France Sas 2 - - - - 1
Enel Green Power Bulgaria EAD - - - - - 1
Enel Green Power España SA 17 1 - 1 - 14
Enel Brasil Participações Ltda 4 - - - - 2
Enel de Costa Rica SA 3 - - - - -
Enel.si Srl 5 4 - 14 - 4
Altomonte FV Srl 1 - - - - 2
Enel Green Power Calabria Srl 40 - - - - 9
Enel Green Power Strambino Solar Srl 8 - - - - 2
Enel Panama SA (ex Americas Generation Corporation) 7 - - - - 3
Energía Alerce Ltda 2 - - - - 1
Energia Eolica Srl 3 1 - - - 1
Enerlive Srl 2 2 - - - 3
Maicor Wind Srl - - - - - 1
Taranto Solar Srl 3 - - - - 2
Empresa Eléctrica Panguipulli SA 1 - - - - 1
Empresa Eléctrica Puyehue SA 2 - - - - 1
Enel Chile Ltda 1 - - - - -
Enel Guatemala SA 1 - - - - 1
LaGeo SA de Cv 7 - - - - -
International Wind Parks of Thrace SA 1 - - - - -
Energía Nueva Energía Limpia México Srl 1 - - - - -
Enel Green Power Canaro Srl 16 - - - - 14
Enel Green Power San Gillio Srl 12 - - - - 11
Enel Green Power Puglia Srl 1 - - - - -
Enel Green Power TSS Srl 2 - - - - 1
Geotérmica del Norte SA 1 - - - - 1
Endesa SA 1 1 - 1 - -
Enel Maritza East 4 1 - - - - -
Enel Latin America Ltda 1 - - - - -
Endesa Generación Portugal SA - - - - - 1
Redondeos 1 1 - - - -
Total 195 11 - 16 - 106
Sociedades del Grupo Enel
Enel Produzione SpA 153 29 - 10 - 8
Enel Trade SpA 19 6 - - 529 -
Enel Distribuzione SpA 1 - 1 1 - 6
Enel Servizi Srl 1 51 - 29 - -
Enel Ingegneria e Innovazione SpA - 9 - 4 - -
Enel Energia SpA - 1 5 - - -
Enel Servizio Elettrico SpA - 1 - - - -
Enel.Factor SpA - 38 - - - -
Total 174 135 6 44 529 14
TOTAL 390 238 6 87 529 120
115
Informes comerciales y de naturaleza diversa correspondientes a
2010
Costes Ganancias
En millones de euros Créditos Deudas Bienes Servicios Bienes Servicios
a 31.12.2010 2010 2010
Empresa controladora
Enel SpA 26 60 - 21 - 1
Total 26 60 - 21 - 1
Empresas controladas y asociadas
Enel Green Power North America Inc. 7 - - - - 3
Enel Green Power Portoscuso Srl 3 - - - - 1
Enel Green Power Romania Srl 1 - - - - 1
Enel Green Power Hellas SA - - - - - -
Enel Green Power France Sas 1 - - - - 1
Enel Green Power Bulgaria EAD - - - - - -
Enel Green Power España SA 3 - - - - 3
Enel Brasil Participações Ltda 2 - - - - 1
Enel de Costa Rica SA 2 - - - - 1
Enel.si Srl 1 - - - - 1
Altomonte FV Srl 13 - - - - 13
Enel Green Power Calabria Srl 30 - - - - 2
Enel Green Power Strambino Solar Srl 5 - - - - 5
Enel Panama SA (ex Americas Generation Corporation) 3 - - - - 2
Energía Alerce Ltda 1 - - - - 1
Energia Eolica Srl 27 - - - - 3
Enerlive Srl 5 - - - - 11
Maicor Wind Srl 1 - - - - 1
Taranto Solar Srl 5 - - - - 1
Empresa Eléctrica Panguipulli SA 1 - - - - 1
Empresa Eléctrica Puyehue SA 1 - - - - 1
Enel Chile Ltda 1 - - - - 1
Geotérmica Nicaragüense SA - 1 - - - -
Enel Guatemala SA 1 - - - - -
Geotérmica del Norte SA 1 - - - - -
LaGeo SA de Cv 7 - - - - -
International Wind Parks of Thrace SA 1 - - - - -
Energía Nueva Energía Limpia México Srl 1 - - - - -
Total 124 1 - - - 54
Sociedades del Grupo Enel
Enel Produzione SpA 118 38 - 12 - 1
Enel Trade SpA 52 1 - - 205 -
Enel Distribuzione SpA 1 - 1 1 - 6
Enel Servizi Srl - 28 - 23 - -
Hydro Dolomiti Enel Srl - - - 1 - -
Enel Ingegneria e Innovazione SpA - 4 - 3 - -
Enel Energia SpA - 2 5 - - -
Enel Servizio Elettrico SpA - 1 - 1 - -
Enel.Factor SpA - 27 - - - -
Total 171 101 6 41 205 7
TOTAL 321 162 6 62 205 62
116 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Informes financieros correspondientes a 2011
En millones de euros Créditos Deudas Gastos Ingresos
a 31.12.2011 2011
Empresa controladora
Enel SpA - 469 21 1
Total - 469 21 1
Empresas controladas
Energia Eolica Srl 1 - - -
Taranto Solar Srl 4 - - -
Enel Green Power Strambino Solar Srl 2 - - -
Enerlive Srl 1 - - -
Redondeos - - - 1
Total 8 - - 1
Sociedades del Grupo Enel
Enel Trade SpA - 11 14 7
Enel Green Power International BV - 1.201 47 -
Enel.si Srl 1 29 - 1
Total 1 1.241 61 8
TOTAL 9 1.710 82 10
Informes financieros correspondientes a 2010
En millones de euros Créditos Deudas Gastos Ingresos
a 31.12.2010 2010
Empresa controladora
Enel SpA 1 893 39 3
Total 1 893 39 3
Empresas controladas
Geotérmica Nicaragüense SA - - - 1
Energia Eolica Srl 6 - - -
Taranto Solar Srl 1 - - -
Total 7 - - 1
Sociedades del Grupo Enel
Enel Trade SpA 17 - 5 85
Enel Green Power International BV - 501 - -
Enel.si Srl - 23 - -
Total 17 524 5 85
TOTAL 25 1.417 44 89
117
Partes vinculadas externas al Grupo Enel
Debido a su actividad en el campo de la producción de
energía eléctrica a partir de fuentes renovables, Enel Green
Power vende energía eléctrica y emplea servicios de distri-
bución y transporte de diversas sociedades controladas
por el Estado italiano (accionista de Grupo Enel SpA).
Las relaciones con empresas propiedad del estado o con-
troladas por el mismo afectan principalmente a:
> Gestore dei Mercati Energetici SpA;
> Gestore dei Servizi Energetici SpA;
> Acquirente Unico SpA;
> Terna SpA.
Costes Ganancias
En millones de euros Créditos Deudas Bienes Servicios Bienes Servicios
a 31.12.2011 2011 2011
Partes vinculadas externas al Grupo Enel
GSE SpA 62 - - - 78 5
GME SpA - - 3 11 455 3
Eni SpA
Terna SpA - - 8 - 5 5
Otras partes vinculadas - 4 11 - - -
Total 62 4 22 11 538 13
Costes Ganancias
En millones de euros Créditos Deudas Bienes Servicios Bienes Servicios
a 31.12.2010 2010 2010
Partes vinculadas externas al Grupo Enel
Acquirente Unico SpA 8 - - - 45 -
GSE SpA 203 - - - 265 1
GME SpA - - 1 9 513 2
Eni SpA - - - - - -
Terna SpA - - 5 - 10 6
Total 211 - 6 9 833 9
37. Obligaciones contractuales y garantíasEn millones de euros
a 31.12.2011 a 31.12.2010 2011-2010
Fianzas y garantías prestadas a: 289 252 37
- terceros 23 23 -
- empresas controladas 266 225 41
- empresas asociadas - 4 (4)
Obligaciones asumidas: 1.001 127 874
- suministros y prestaciones 1.001 127 898
Total 1.290 379 911
Las fianzas concedidas en interés de sociedades contro-
ladas se corresponden con la cobertura de las obliga-
ciones asumidas, que habitualmente se traducen en la
garantía de: la seriedad de la participación en concursos
convocados para el desarrollo de nuevos proyectos, el
pago de algunos contratos de construcción de plantas, la
conexión a la red eléctrica de las plantas en construcción
y/o en funcionamiento y las prestaciones de los contra-
118 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
tos plurianuales de venta de energía.
La Sociedad ha establecido acuerdos marco para la adqui-
sición de turbinas con las sociedades Siemens Wind Power
A/S (Siemens) y Vestas Italia Srl (Vestas). En particular, el
primer acuerdo marco tiene por objeto la provisión, tran-
sporte, instalación y mantenimiento por parte de Siemens
en los distintos países en los que opera el Grupo y en el
periodo 2011-2014, de turbinas eólicas con una potencia
total de 600 MW, con la opción a favor de Enel Green Po-
wer SpA de incrementar dicha potencia en otros 600 MW
en el mismo periodo de validez; el segundo acuerdo mar-
co tiene por objeto la provisión, transporte, instalación y
mantenimiento por parte de Vestas, en los distintos países
en los que opera el Grupo y en el período 2011-2014, de
turbinas eólicas con una potencia total de 700 MW, con
la opción a favor de Enel Green Power de incrementar di-
cha potencia en otros 700 MW en el mismo periodo de
validez.
Debe señalarse, finalmente que Enel Green Power SpA
mantiene compromisos con la región de Toscana con re-
specto a la Declaración de Intenciones firmada en 2007,
en la que Enel se compromete a favor de las actividades de
investigación e innovación tecnológica en el campo de las
energías renovables. Las obligaciones referidas específica-
mente a la sociedad Enel Green Power no podrán definirse
hasta que se acuerde con la región la lista detallada de
actividades consideradas idóneas para los objetivos per-
seguidos.
38. Pasivos y activos potenciales
Controversias relacionadas con impuestos
Actualmente, además de los contenciosos ya existentes,
podrían surgir otros nuevos en relación con el Impuesto
Municipal sobre Bienes inmuebles.
Con el artículo 1 quinquies del Decreto Ley del 31 de mar-
zo de 2005, n. 44 - “conteniendo disposiciones urgentes
en materia de entidades locales” - agregado como conver-
sión por la ley de 31 de mayo de 2005, n. 88, se ha previ-
sto que el artículo 4 de la ley catastral, aprobada por Real
Decreto Ley de 13 de abril de 1939, n. 652, se interprete,
restringiéndose a las centrales eléctricas, “en el sentido de
que los edificios y construcciones estables están constitu-
idos por el suelo y los componentes unidos estructural-
mente al mismo, también transitoriamente, a las que pue-
den acceder, mediante cualquier medio de unión, partes
móviles con el fin de constituir un único bien complejo”.
Hay que constatar que la Comisión Tributaria Regional
(CTR) de Emilia Romaña, en su Orden n. 16/13/06 depo-
sitada el 13 de julio de 2006, había enviado al Tribunal
Constitucional italiano la cuestión de la legitimidad con-
stitucional del art. 1 quinquies citado, considerándola re-
levante y no manifiestamente infundada.
El 20 de mayo de 2008 el Tribunal Constitucional emitió
la sentencia n. 162/2008 que consideraba desprovista
de fundamento la cuestión elevada por la CTR de Emilia
Romaña, confirmando, por lo tanto, la legitimidad de la
nueva disposición interpretativa, cuyos principales efectos
para el Grupo son los indicados a continuación:
> relevancia del valor de las “turbinas” en la valoración
catastral de las plantas;
> posibilidad, por parte de las Oficinas Locales del Territo-
rio, de rectificar las rentas propuestas por Enel sin plazo
de caducidad.
En la sentencia se afirma, asimismo, que “... el principio por
el que en la determinación de la renta catastral concur-
ren los elementos constitutivos de los edificios ... aunque
físicamente no estén incorporados al suelo, es aplicable a
todos los inmuebles objeto del artículo 10 del Real Decre-
to Ley n. 652 de 1939” y no solo a las centrales eléctricas.
Debe señalarse que hasta ahora no se ha introducido
ningún criterio de valoración de los bienes muebles consi-
derados relevantes catastralmente, ni en lo que se refiere
al método de valoración, ni en relación a la identificación
efectiva del objeto de valoración, y la sentencia citada no
parece proporcionar ninguna indicación a tal respecto.
Por lo tanto, en lo referente a los contenciosos existentes,
Enel Green Power SpA, continuará manteniendo acciones
judiciales para solicitar un redimensionamiento sustancial
de los valores atribuidos originalmente por las Oficinas
del Territorio a estos componentes de las plantas, proce-
diendo a la adecuación del fondo de riesgos y gastos en
119
la cuantía correspondiente para afrontar el posible riesgo
de pérdida de los litigios, incluidas las nuevas diligencias
surgidas hasta ahora.
Sin embargo, no se considera pertinente proveer reservas
adicionales para tener en cuenta posibles efectos retroac-
tivos de la norma sobre las propuestas de renta que hasta
ahora no han sido objetadas por las Oficinas Territoriales
o los Ayuntamientos.
Arbitraje LaGeo
En octubre de 2008, Enel Produzione promovió un proce-
dimiento arbitral, siguiendo las normas de la Cámara de
Comercio Internacional de París, contra la Comisión Eje-
cutiva Hidroeléctrica del Río Lempa (CEL), controlada ín-
tegramente por la República de El Salvador, e Inversiones
Energéticas SA de Cv (INE), controlada íntegramente por
CEL, alegando incumplimiento por parte de las mismas de
algunas disposiciones contenidas en el pacto parasocial
estipulado entre Enel Produzione e INE el 4 de junio de
2002, cuyo objeto era la gestión de la sociedad LaGeo.
En particular, dicho pacto parasocial, alcanzado con oca-
sión de las privatizaciones del sector eléctrico en El Sal-
vador, preveía el derecho de Enel Produzione (a la cual
sucedió Enel Green Power por efecto del acto de escisión
de 2008) de poder financiar las inversiones de LaGeo im-
putando los pagos efectuados a ampliación de capital. El
mismo pacto preveía también el deber de LaGeo de repar-
tir íntegramente los beneficios de la sociedad.
Después de haber observado el pacto en las primeras fa-
ses de realización de las centrales geotérmicas en El Salva-
dor hasta alcanzar el 36,20% de la participación de Enel
Produzione en LaGeo, esta última no ha vuelto a permitir
que Enel Produzione (y por lo tanto Enel Green Power)
financie las inversiones establecidas ni, por consiguiente,
que suscriba eventuales ampliaciones de capital.
Por ello, Enel Produzione solicitó al colegio arbitral que
condenase a INE y CEL (i) a la ejecución específica de
las obligaciones previstas en el pacto, con el reparto de
los beneficios netos como dividendos, permitiendo fi-
nanciar las inversiones en LaGeo y suscribir la amplia-
ción de capital correspondiente, además de resarcir de
los daños con 30 millones de dólares estadouniden-
ses más intereses, tasas y gastos legales o, como alter-
nativa, (ii) a resarcir de los daños cuantificados en un
total de 264,2 millones de dólares estadounidenses
más intereses, tasas y gastos legales.
Durante el juicio, INE solicitó la exclusión de CEL y un resar-
cimiento por daños a cargo de Enel Green Power por un
total de 100,3 millones de dólares estadounidenses ale-
gando supuestos daños provocados por la mala ejecución
de los trabajos realizados hasta la fecha de la demanda
correspondientes a las inversiones financiadas hasta ese
momento por el Grupo Enel.
Concluida la fase de instrucción en enero de 2010, el co-
legio arbitral mantuvo las audiencias finales en la última
semana de febrero y en la primera de marzo de 2010 a
Panamá. Los escritos de réplica finales de las partes se de-
positaron el 22 de mayo de 2010. El colegio arbitral deci-
dió finalmente sobre la cuestión y notificó el resultado a
las partes el 5 de julio de 2011. Esta decisión sanciona el
derecho de Enel Green Power a financiar las inversiones
de LaGeo capitalizando los importes correspondientes. En
consecuencia, el colegio arbitral condenó a INE a permitir
que, en el plazo de 30 días a partir de la notificación de la
decisión, Enel Green Power participe en un aumento de
capital de la sociedad suscribiendo aproximadamente 9
millones de acciones por un contravalor de cerca de 127
millones de dólares estadounidenses. A resultas de dicha
decisión, Enel Green Power debería alcanzar el 53% del
capital social de la sociedad.
El colegio arbitral ha condenado a INE, además, a permitir
que LaGeo distribuya los beneficios obtenidos en 2008 y
2009, y ha rechazado por completo la demanda de resar-
cimiento por daños presentada contra Enel Green Power.
Inversiones Energéticas SA de Cv ha impugnado el pro-
cedimiento ante el Colegio arbitral de París y la decisión
podría tomarse a lo largo de 2012.
39. Hechos relevantes acaecidos después del cierre del ejercicioDespués del cierre del ejercicio no se han producido hechos relevantes.
120 Balance del ejercicioEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
40. Compensación a la Sociedad de auditoría en cumplimiento de lo dispuesto en el artículo 149 duodecies del “Reglamento de Emisores de la CONSOB”Los importes correspondientes al ejercicio 2011 reconocidos a la Sociedad de auditoría y a las entidades pertenecientes
a su red como prestaciones de servicios se resumen en la tabla siguiente, elaborada según lo dispuesto en el art. 149
duodecies del “Reglamento de Emisores de la CONSOB”.
Tipo de servicios Entidad que ha prestado el servicio Compensación (millones de euros)
Enel Green Power SpA
Auditoría contable de los cuales:
REY SpA 0,1
Servicios de certificación de los cuales:
REY SpA 0,1
Total 0,2
Sociedades controladas por Enel Green Power SpA
Auditoría contable de los cuales:
REY SpA 0,1
Entidad de la red de REY SpA 1,3
Servicios de certificación de los cuales:
Entidad de la red de REY SpA 0,2
Total 1,6
TOTAL 1,8
121
41. Actividades de dirección y coordinaciónA continuación se facilitan los datos fundamentales del último balance de Enel SpA, que realiza actividades de dirección
y coordinación de Enel Green Power SpA.
Estado patrimonial
En millones de euros
a 31.12.2010
ACTIVOS
Activos no corrientes
Activos tangibles e intangibles 20
Participaciones 38.831
Activos financieros no corrientes 1.448
Otros activos no corrientes 592
Total 40.891
Activos corrientes
Créditos comerciales 542
Activos financieros corrientes 9.693
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes 2.117
Otros activos corrientes 529
Total 12.881
TOTAL ACTIVOS 53.772
PATRIMONIO NETO Y PASIVOS
PATRIMONIO NETO 24.516
Pasivos no corrientes
Financiaciones a largo plazo 22.326
Pasivos por impuestos diferidos y fondos de riesgos y gastos 522
Pasivos financieros no corrientes 1.999
Otros pasivos no corrientes 40
Total 24.887
Pasivos corrientes
Financiaciones a corto plazo y cuotas corrientes de las financiaciones a largo plazo 2.648
Deudas comerciales 350
Pasivos financieros corrientes 789
Otros pasivos corrientes 582
Total 4.369
TOTAL PASIVOS 29.256
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVOS 53.772
Cuentas de resultados
En millones de euros
2010
Ingresos 677
Ingresos netos por cesión de participaciones 731
Costes 771
Ingresos por participaciones 3.369
Ganancias/(Pérdidas) financieras netas (1.132)
Impuestos (243)
Resultado del ejercicio 3.117
Gobierno corporativo
124 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Relación sobre el gobierno de la sociedad y la estructura de la propiedadSección I: estructura de gobierno y de la propiedad
Premisa
La presente relación (la “Relación”) ilustra el sistema de
gobierno corporativo en vigor dentro de Enel Green Po-
wer SpA (“Enel Green Power” o la “Sociedad”) durante
2011. Dicho sistema, adoptado por la Sociedad desde el
inicio de las negociaciones de las acciones de la Sociedad
en el Mercado Telemático Accionario organizado y gestio-
nado por Borsa Italiana SpA (el “MTA”), está articulado en
una serie de principios, reglas y procedimientos en línea
con los principios contenidos en el Código de Autodisci-
plina de las sociedades cotizadas promovido por Borsa Ita-
liana SpA (“Bolsa Italiana”), publicado en marzo de 2006
y posteriormente modificado en el mes de marzo de 2010
y disponible en la web de Bolsa Italiana en la dirección
http://www.borsaitaliana.it/borsaitaliana/regolamen-
ti/corporategovernance/corporategovernance.htm (el
“Código de Autodisciplina”), al cual la Sociedad declaró
adherirse con fecha 11 de junio de 2010, además de las
recomendaciones formuladas por CONSOB en la materia
y, más en general, con la mejor práctica verificable del ám-
bito internacional.
Dicho sistema de gobierno de la sociedad está esencial-
mente orientado al objetivo de la creación de valor para
los accionistas, conscientes de la relevancia social de las
actividades en las que la Sociedad está comprometida y
de la consiguiente necesidad de considerar adecuada-
mente, en su desarrollo, todos los intereses implicados.
La Sociedad procurará seguir los principios y recomenda-
ciones contenidos en la nueva edición del código de au-
todisciplina, publicada por Bolsa Italiana en diciembre de
2011 (el “Código de Autodisciplina 2011”), en los modos
y términos en él indicados informando el mercado con el
informe sobre el gobierno corporativo y la estructura ac-
cionaria que será publicada en el 2013 .
Estructura accionaria
Estructura del capital socialEl capital social de la Sociedad está constituido exclusiva-
mente por acciones ordinarias, nominativas, íntegramente
liberadas y asistidas por derecho de voto en las Asambleas
tanto ordinarias como extraordinarias. Con fecha de 31 de
diciembre de 2011 (y todavía en la fecha de ste informe) el
capital social de Enel Green Power suscrito y depositado es
de 1.000.000.000 de euros subdividido en 5.000.000.000
de acciones con un valor nominal de 0,20 euros cada una.
Desde el 4 de noviembre de 2010 las acciones de la So-
ciedad se negocian en el MTA y en los mercados regla-
mentados españoles (Madrid, Barcelona, Bilbao, Valencia)
además de en el sistema SIBE.
Participaciones relevantes en el capital social y pactos parasocialesEn base a las conclusiones del libro de socios de Enel Gre-
en Power, a las comunicaciones efectuadas en CONSOB y
en las informaciones a disposición de la Sociedad, en la
fecha de este informe ningún sujeto – a excepción de Enel
SpA, en posesión del 68,29 % del capital social – participa
125
en el capital de Enel Green Power con un porcentaje su-
perior al 2%, ni se tiene conocimiento de la existencia de
pactos parasociales en los términos del art. 122 del Texto
Único de las Finanzas que tengan por objeto las acciones
de la Sociedad. Se signala que a la fecha en que se serrò
el ejercicio 2011, Enel SpA tenia en su posesión participa-
cione por el 69,17% del capital social de Enel Green Po-
wer, que se ha reducida en el mes de enero de 2012, como
consequencia de la atribución gratuitas de acciones de la
Sociedad a los que tenían derecho según lo dispuesto en
el folletto informativo publicado en el contexto del de la
OPA y de la admisión a las negociaciones en el MTA y en
los mercados reglamentados españoles (Madrid, Barcelo-
na, Bilbao, Valencia) y en el sistema del SIBE.
La Sociedad está, por lo tanto, sujeta al control de derecho
de Enel SpA la cual ejerce sobre la Sociedad actividades
de dirección y de coordinación conforme a los art. 2497 y
siguientes del código civil.
Límites a la trasferencia de los títulosEl estatuto de la Sociedad (el “estatuto”) no prevé límites a
la trasferencia de las acciones de la Sociedad.
Títulos que otorgan derechos especiales La Sociedad no emitió títulos que confieren derechos
especiales de control.
Participación accionaria de los dependientes: mecanismos de ejercicio de los derechos de votoEl Texto Único de las Finanzas prevé una disciplina específi-
ca en materia de delegaciones de voto, significativamente
modificada con motivo de la adaptación al ordenamiento
italiano de la directiva 2007/36/CE – relativa al ejercicio
de algunos derechos de los accionistas de sociedades con
acciones cotizadas – llevada a cabo con el Decreto Legisla-
tivo n. 27, de 27 de enero de 2010 (“Decreto Legislativo
27/2010”). En este contexto, se ha elaborado una disci-
plina específica para la solicitación de las delegaciones de
voto, definida como la solicitud de otorgamiento de de-
legaciones de voto dirigida a más de doscientos accioni-
stas sobre propuestas específicas de voto, o acompañada
de recomendaciones, declaraciones u otras indicaciones
idóneas para influenciar el voto.
En el ámbito de las disposiciones en materia de apremio,
el Texto Único de las Finanzas establece expresamente
que no constituye apremio la solicitud de otorgamiento
de delegación de voto acompañada de recomendaciones,
declaraciones u otras indicaciones idóneas para influenciar
el voto dirigida a los propios asociados por parte de
asociaciones de accionistas, incluidas las que reúnen a ac-
cionistas dependientes, que estén constituidas con escri-
tura privada autenticada, que no ejerzan actividades de
empresa, salvo las directamente instrumentales para el
logro del objetivo asociativo, y que estén compuestas por
al menos cincuenta personas físicas cada una de las cuales
sea propietaria de una cantidad de acciones no superior
al 0,1% del capital social representado por acciones con
derecho a voto.
Al mismo tiempo, el Texto Único de las Finanzas continúa
deseando que el estatuto de las sociedades con acciones
cotizadas pueda contemplar disposiciones encaminadas a
facilitar la expresión del voto a través de delegación por
parte de los accionistas dependientes, favoreciendo así su
participación en los procesos de toma de decisiones asam-
blearios.
A este respecto, en el estatuto de la Sociedad se intro-
dujo una disposición específica (art. 10.1) que, con el fin
de facilitar la recogida de delegaciones de los accionistas
dependientes de la Sociedad y de sus controladas que re-
sulten asociados a asociaciones de accionistas que respon-
dan a los requisitos previstos por la normativa vigente en
la materia, prevé que se pongan a disposición de dichas
asociaciones, según los términos y modalidades acorda-
dos con sus representantes, espacios a utilizar para la co-
municación y el desarrollo de la actividad de recogida de
delegaciones.
Hasta la fecha de este informe no se le notificó a la Socie-
dad la constitución de ninguna asociación de accionistas
dependientes.
Restricciones al derecho de votoEl estatuto social de Enel Green Power no prevé restriccio-
nes al derecho de voto.
126 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Delegaciones para aumentar el capital social y autorizaciones para la emisión de instrumentos financieros participativos o para la compra de acciones propias
En la fecha de este informe no se atribuyeron en el Con-
sejo de Administración delegaciones dirigidas a aumentar
el capital social conforme al art. 2443 del Código Civil, ni
se expidieron autorizaciones para emitir instrumentos fi-
nancieros participativos y para la compra de acciones pro-
pias de la Sociedad conforme al art. 2357 y siguientes del
Código Civil.
Cláusulas de cambio de control y disposiciones estatutarias en materia de OPA
A) La Financiación BEI
Con fecha de 9 de diciembre de 2010, con el fin de desar-
rollar las propias inversiones en Italia para las tecnologías
eólica y solar, la Sociedad celebró con el Banco Europeo
de Inversiones (en adelante “BEI”) un contrato de finan-
ciación por un importe total de 440 millones de euros. El
contrato tiene una duración de 20 años.
Dicho contrato prevé por lo que respecta a Enel Green Po-
wer, la obligación de comunicar a el BEI eventuales cam-
bios de la propia estructura de control. En caso de que se
considere que dichos cambios puedan tener consecuen-
cias negativas en la fiabilidad bajo el perfil financiero de
Enel Green Power, el BEI podrá solicitar la constitución de
garantías adicionales, o modificaciones del contrato o me-
didas alternativas que ésta considere satisfactorias.
En el caso en el que las soluciones propuestas por ésta no
sean aceptadas por Enel Green Power, el mismo BEI ten-
drá la facultad de rescindir unilateralmente el contrato de
financiación en cuestión.
B) La Financiación de el BEI derivada de la escisión de Enel Produzione
La Sociedad forma parte de un contrato de financiación
con el BEI por un importe inicial de 300 millones de eu-
ros, suscrito por Enel Produzione en 2002 y sucesivamente
transferido a la Sociedad por efecto de la escisión de Enel
Produzione ocurrida en diciembre de 2008. La fecha de fin
de contrato está fijada para el 15 de diciembre de 2016.
Dicho contrato prevé la obligación de Enel Green Power
de comunicar a el BEI eventuales cambios en la propia
estructura de control. En el caso en que considere que di-
chos cambios pueden tener consecuencias negativas en la
fiabilidad bajo el perfil financiero de Enel Green Power, el
BEI podrá solicitar la constitución de garantías adicionales,
o modificaciones del contrato o medidas alternativas que
ésta considere satisfactorias.
En el caso en que las soluciones propuestas por ésta no
sean aceptadas por Enel Green Power, el mismo BEI tiene
facultad para rescindir unilateralmente el contrato de fi-
nanciación en cuestión.
C) Contrato de revolving credit facility con Enel SpA
La Sociedad firmó, con validez a partir del 1 de enero de
2009, un contrato con Enel SpA para la concesión de una
línea de crédito por un importe total - a 31 de diciembre
de 2011 - igual a 2.000 millones de euros.
El contrato es válido hasta el 31 de diciembre de 2012, y
está sujeto a renovación tácita salvo decisión en contrario
en un plazo de tres meses antes del fin de la validez del
mismo. Enel SpA puede rescindir el contrato y solicitar el
reembolso anticipado de dicha línea de crédito en caso de
pérdida de control sobre la Sociedad.
D) Contrato de loan facility agreement de Enel Green Power International BV
Con fecha de 13 de julio de 2010, la sociedad Enel Green
Power International BV (EGPI BV) firmó un contrato con la
sociedad Enel Finance International NV para la concesión
por parte de ésta última de una línea de crédito a largo
plazo, multicurrency y multirate, por un importe inicial de
2.500 millones de euros.
El contrato prevé que, en caso de pérdida de control por
parte de Enel SpA sobre EGPI BV o en el caso en que se
efectúen fusiones o cesiones por las que Enel Finance In-
ternational NV considere que el mérito de crédito de EGPI
BV se redujo materialmente, EGPI BV deberá proceder al
rembolso inmediato del débito.
127
E) Contrato de revolving facility agreement de EGPI BV
Con fecha de 1 de julio de 2010, la sociedad EGPI BV firmó
un contrato con la sociedad Enel Finance International NV
para la concesión por parte de ésta última de una línea
de crédito a corto plazo multicurrency y multirate por un
importe de 1.200 millones de euros con validez hasta el
31 de diciembre de 2012, renovable a solicitud de EGPI BV.
El contrato prevé que en caso de pérdida de control
por parte de Enel SpA sobre EGPI BV ésta última deberá
proceder al rembolso inmediato del débito.
F) Contrato con EKF para la financiación de proyectos eólicos en Rumanía
Con fecha de 19 de octubre de 2011, Enel Green Power,
a través de la controlada EGPI BV, suscribió con la Export
Credit Agency del Gobierno danés (EKF) y Citigroup, ésta
última en calidad de “agente” y “arranger”, un contrato de
financiación con una duración de 12 años por un importe
de 112 millones de euros, garantizado por la propia Enel
Green Power.
El contrato prevé que, en caso de pérdida de control por
parte de Enel SpA sobre Enel Green Power o EGPI BV o en
caso de pérdida de control por parte del Ministerio de Eco-
nomía y Hacienda sobre Enel SpA, EGPI BV (una vez termi-
nadas las consultas con EKF que en todo caso no pueden
durar más de 45 días) deberá proceder al rembolso inme-
diato del débito.
En lo que respecta a las disposiciones estatutarias en
materia de OPA, se indica que el estatuto de Enel Green
Power no contiene derogaciones en la passivity rule con-
forme al art. 104, apartados 1 y 2, del TUF y no prevé la
aplicación de las reglas de neutralización conforme al art.
104 bis, apartados 2 y 3, del TUF.
Actividades de dirección y coordinación Enel Green Power está sujeta la actividad de dirección y
coordinación de Enel SpA conforme al art. 2497 y siguien-
tes del código civil.
Nombramiento y sustitución de los Administradores y modificaciones estatutariasLas normas que regulan el nombramiento y la sustitución
de Administradores se examinan en la segunda sección
del documento (En el apartado “Consejo de Administra-
ción - Nombramiento, sustitución, composición y duración
del cargo”).
En lo que respecta a las normas aplicables a las modifica-
ciones del estatuto, la Asamblea extraordinaria decide so-
bre ello con las mayorías previstas en la ley.
Conforme a la ley, el estatuto de la Sociedad atribuye
además a la competencia del Consejo de Administración
las decisiones que tengan por objeto:
> la fusión y la escisión en los casos previstos por la ley;
> la institución o la supresión de sedes secundarias;
> la indicación de cuáles de los Administradores tienen
representación de la Sociedad;
> la reducción del capital social en caso de retirada de
uno o más socios;
> la adecuación del estatuto a disposiciones normativas;
> el traslado de la sede social en el territorio nacional.
Indemnización de los Administradores en caso de disolución anticipada de la relación, incluido el cese de la relación con motivo de una oferta pública de adquisición El tratamiento económico reconocido por el Consejero
Delegado/Director General de Enel Green Power prevé
formas de indemnización en caso de disolución anticipa-
da de la relación.
En particular, en caso de dimisiones motivadas por el cargo
o retirada anticipada o revocación del puesto de Consejero
Delegado sin causa justificada, el interesado tiene derecho
a recibir un importe igual al total de los honorarios fijos y
los variables (considerando para los honorarios variables la
media de las compensaciones variables recibidas en los úl-
timos dos años o, ante la falta de éstas, el 50% del importe
128 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
máximo previsto) que habría recibido por el puesto corre-
spondiente desde el momento del cese del cargo al fin de
la validez de la relación.
El Consejero Delegado/Director General ha asumido el
compromiso de no desarrollar durante el periodo de un
año a partir del cese de la relación de administración, él
mismo o indirectamente, en todo el territorio de la Unión
Europea, ninguna actividad fuera del Grupo Enel que
pueda entrar en competencia con la de Enel Green Power
frente a un salario que no podrá superar un importe igual
a la anualidad de los honorarios fijos y variables (conside-
rando como honorarios variables a la media de las com-
pensaciones variables recibidas en los últimos dos años o,
en falta de éstas, el 50% del importe máximo previsto) a
reconocer al Consejero Delegado/Director General.
Se señala, sin embargo, que no existen acuerdos que pre-
vean (i) la asignación o el mantenimiento de beneficios no
monetarios en favor de los Administradores que han cesa-
do su encargo, o (ii) la firma de contratos de asesoría por
un periodo sucesivo al cese de la relación de administra-
ción; tampoco se prevén indemnizaciones en caso de cese
de la relación de trabajo de algunos de los componentes
del Consejo de Administración, incluso en el caso de una
oferta pública de adquisición.
Se aporta una descripción del tratamiento económico glo-
bal reconocido a los componentes del Consejo de Admini-
stración, a los miembros de los comités correspondientes,
además de al Presidente y al Consejero Delegado/Direc-
tor General es indicada en la primera sección del informe
sobre las remuneraciones de la Sociedad aprobada por el
Consejo de Administración, como propuesta por el Co-
mité para la remuneración en fecha 2 de abril de 2012 y
publicada conforme al art. 123 ter del Texto Único de las
Finanzas disponible en la sede social y en la website de la
Sociedad (www.enelgreenpower.com) y en el website de
Bolsa Italiana.
Organización de la Sociedad
De conformidad con lo previsto en la legislación italiana
en materia de sociedades con acciones cotizadas, la orga-
nización de la Sociedad se caracteriza por la presencia:
> de un Consejo de Administración encargado de la ge-
stión empresarial;
> de un Colegio Sindical con el objetivo de vigilar (i) el
cumplimiento de la ley y del estatuto, además del re-
speto de los principios de correcta administración en el
desarrollo de las actividades sociales, (ii) la adecuación
de la estructura organizativa, del sistema de control in-
terno y del sistema administrativo-contable de la Socie-
dad, además de la fiabilidad de este último a la hora de
representar correctamente los hechos de gestión (iii)
el proceso de información financiera, la eficacia de los
sistemas de control interno, de revisión interna y, cuan-
do sea aplicable, de gestión del riesgo, la revisión legal
de las cuentas anuales y de las cuentas consolidadas y
la independencia de la sociedad de revisión legal, (iv)
las modalidades de actuación adecuada de las normas
de gobierno de la sociedad previstas en el Código de
Autodisciplina; (v) la adecuación de las disposiciones
impartidas por la sociedad a las sociedades controladas
conforme a la disciplina en tema de comunicación al
público;
> de la Asamblea de socios, que tiene competencias para
decidir, entre otros aspectos – en sesión ordinaria o ex-
traordinaria – sobre (i) el nombramiento y la revocación
de los componentes del Consejo de Administración y
el Colegio Sindical y sobre las correspondientes com-
pensaciones y responsabilidades, (ii) la aprobación del
balance y del destino de los beneficios, (iii) la compra y
enajenación de las acciones propias, (iv) los planes de
accionariado, (v) las modificaciones del estatuto social,
(vi) la emisión de obligaciones convertibles.
En encargo de revisión legal de las cuentas fue otorgado
por la Asamblea de los socios, bajo propuesta motivada
del Colegio Sindical, a una sociedad de revisión legal in-
scrita en el registro correspondiente, de conformidad con
las disposiciones vigentes.
129
Sección II: ejecución de las recomendaciones del Código de Autodisciplina e informaciones adicionales
Consejo de Administración
Papel y funcionesEl Consejo de Administración de la Sociedad tiene un pa-
pel central en el ámbito de la organización empresarial. Te-
niendo en cuenta su propio papel, el Consejo de Admini-
stración se reúne con regularidad y se organiza y opera con
el fin de garantizar un eficaz desarrollo de sus funciones.
En concreto, el Consejo de Administración, en base a lo
establecido por la ley y a lo previsto en las propias reso-
luciones (y, en particular, en la adoptada el 5 de octubre
de 2010):
> define el sistema de gobierno corporativo de la Socie-
dad y del Grupo Enel Green Power y se encarga de la
constitución y la indicación de las atribuciones de los
Comités internos del Consejo, cuyos componentes
nombra;
> atribuye y revoca las delegaciones a Consejero Dele-
gado, definiendo su contenido, límites y eventuales
modalidades de ejercicio. En base a las delegaciones
vigentes, el Consejero Delegado disfruta de los más
amplios poderes para la administración de la Sociedad,
a excepción de los atribuidos a otros por ley, por el esta-
tuto social o reservados al Consejo de Administración
en base a las deliberaciones de este último órgano y
descritos a continuación;
> recibe, al igual que el Colegio Sindical, una información
constante y detallada del Consejero Delegado sobre la
actividad desarrollada en el ejercicio de las delegacio-
nes, plasmada cada trimestre en un informe, además
de sobre las operaciones de mayor relieve efectuadas
por la Sociedad y por las sociedades del Grupo Enel
Green Power, incluidas eventuales operaciones atípi-
cas, inusuales o con partes correlacionadas;
> define, en base a las indicaciones del comité corre-
spondiente, las líneas directivas del sistema de control
interno de las que comprueba periódicamente su ade-
cuación y su funcionamiento efectivo, asegurándose de
que los principales riesgos empresariales se detecten y
se gestionen de modo adecuado y que existan los con-
troles necesarios para monitorizar la marcha de la So-
ciedad y del Grupo Enel Green Power;
> determina, in base a las propuestas formuladas por el
comité correspondiente y oído el Colegio Sindical, la
remuneración del Consejero Delegado y de los demás
Administradores que ocupan cargos particulares;
> procede, en base a los análisis y propuestas formuladas
por el propio comité, a evaluar los criterios generales
que, a indicación del Consejero Delegado, se adoptan
sobre la política retributiva de la alta dirección de la
Sociedad y del Grupo Enel Green Power y a deliberar
sobre la adopción de planes de incentivación para la
gestión general;
> evalúa la adecuación de la estructura organizativa, ad-
ministrativa y contable de la Sociedad y del Grupo Enel
Green Power y delibera sobre las modificaciones de la
estructura organizativa general propuestas por el Con-
sejero Delegado;
> evalúa, en base a las informaciones recibidas por el
Consejero Delegado, la marcha general de la gestión
de la Sociedad y del Grupo Enel Green Power, con par-
ticular hincapié en las situaciones de conflicto de inte-
reses, y comprueba periódicamente la consecución de
los resultados programados;
> procede al nombramiento del Director General y a la
atribución de los poderes correspondientes;
> aprueba y modifica la estructura organizativa general
de la Sociedad y del Grupo Enel Green Power;
> define la estructura societaria del Grupo Enel Green Po-
wer, verificando su adecuación;
> examina y aprueba los planes estratégicos, industriales y
financieros de la Sociedad y del Grupo Enel Green Power.
Bajo este perfil, la actual estructura de los poderes en el
ámbito empresarial prevé, en particular, que el Consejo
de Administración delibere sobre la aprobación:
- del presupuesto anual y del plan plurianual (que in-
cluye también los presupuestos anuales y los planes
130 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
plurianuales de las sociedades del Grupo Enel Green
Power);
- de los acuerdos de carácter estratégico, determinan-
do además los objetivos estratégicos de la Sociedad y
del Grupo Enel Green Power;
> examina y aprueba anticipadamente las operaciones
de la Sociedad y del Grupo Enel Green Power que ten-
gan una importancia estratégica significativa, o a nivel
económico, patrimonial y financiero, especialmente si
se efectúan con partes correlacionadas. En particular, el
Consejo de Administración delibera:
- sobre la expedición de obligaciones;
- sobre la firma de contratos de financiación para la
Sociedad a medio y largo plazo por un importe supe-
rior a 25 millones de euros;
- sobre la emisión de garantías y la erogación de fi-
nanciación en interés de sociedades del Grupo Enel
Green Power controladas o participadas de importe
superior a 25 millones de euros;
- sobre acuerdos de carácter estratégico;
- sobre los convenios (con Ministerios, entidades loca-
les, etc.) que conlleven compromisos superiores a 10
millones de euros;
- sobre operaciones de constitución de sociedades,
además de adquisición o enajenación (incluso a
través de atribución) de participaciones societarias o
de ramas de empresa, siempre que se trate de ope-
raciones de importe superior a 10 millones de euros;
> formula las propuestas a someter a la Asamblea de so-
cios e informa en Asamblea sobre la actividad desarrol-
lada y programada, procurando asegurarles a los accio-
nistas una adecuada información sobre los elementos
necesarios para que puedan participar conscientemen-
te en las decisiones que sean competencia de la Asam-
blea;
> aprueba las propuestas relacionadas con el ejercicio
del derecho de voto en las Asambleas de las principales
sociedades controladas y a la designación de los miem-
bros de los órganos administrativos y de control.
Nombramiento, sustitución, composición y duración del cargoSegún las previsiones del estatuto, el Consejo de Admini-
stración se compone de siete a trece miembros, nombra-
dos por la Asamblea ordinaria de socios (que determina
su número en dichos límites) por un periodo no superior a
tres ejercicios y reelegibles al finalizar el mandato.
En base a la legislación vigente, todos los Administradores
deben estar en posesión de los requisitos de honorabili-
dad previstos para los Síndicos de sociedades con acciones
cotizadas.
El estatuto prevé además, según lo dispuesto en el Texto
Único de las Finanzas, que el nombramiento de todo el
Consejo de Administración tenga lugar según el mecani-
smo del “voto de lista”, con el fin de garantizar una presen-
cia en el órgano de gestión de componentes designados
por las minorías accionarias en una medida igual a tres
décimos de los Administradores a elegir con redondeo, en
caso de un número decimal inferior a la unidad, a la uni-
dad superior.
Cada lista debe incluir al menos dos candidatos que estén
en posesión de los requisitos de independencia estable-
cidos por la ley (es decir, los previstos para los Síndicos de
sociedades con acciones cotizadas), mencionando distin-
tamente dichos candidatos e indicando uno de ellos en el
primer lugar de la lista.
Además – en actuación a las modificaciones de julio de
2011 Texto Único de las Finanzas al fin de asegurar el equi-
librio entre los géneros en la composición de los órganos
de administración y de control de las sociedades cotizadas,
y por las disposiciones de actuación según el reglamento
CONSOB, y según las modificaciones de los estatutos so-
ciales que serán de consecuencia sometidas a la Asamblea
de la Sociedad llamada a aprobar las cuentas 2011 – en
ocasión de los primeros tres renuevos del Consejo de Ad-
ministración subsecuentes al 12 de agosto de 2012, las li-
stas que indiquen un numero de candidatos tendrán que
incluir también candidatos de género distinto, según lo
que será específicamente indicado en la convocatoria de
la Asamblea. En tema de nombramiento del Consejo de
Administración, las modificaciones de los estatutarias por
ultimo indicadas, contemplan la introducción de un meca-
nismo de “fluencia” interno en las listas a las que se pueda
recurrir en caso en que, después de las votaciones, no re-
sulte respetado el equilibrio entre los géneros requerida
por la normativa aplicable.
Las listas, en las que los candidatos deben estar organiza-
dos según un número progresivo, pueden ser presentadas
por el Consejo de Administración saliente o por accioni-
stas que, solos o junto a otros accionistas, sean titulares de
la cuota de participación mínima en el capital social esta-
blecida por la CONSOB con reglamento (en concreto, en
función de la capitalización de Bolsa de las acciones Enel
131
Green Power, actualmente la cuota de participación solici-
tada es igual al 1% del capital social).
Las listas deben depositarse en la sede social de parte
de quien las presenta con al menos 25 días de antelación
a la fecha de la Asamblea en la que se decidirá sobre el
nombramiento de los componentes del Consejo de Admi-
nistración y deben publicarse de parte de la Sociedad en
la sede social sul website de la Sociedad y de Bolsa Italiana
con al menos 21 días antes de la fecha de la Asamblea ga-
rantizando de esta manera un procedimiento transparen-
te para el nombramiento del Consejo de Administración.
Debe depositarse en la sede social una información detal-
lada de las características personales y profesionales de los
candidatos – acompañada de la indicación de la eventual
idoneidad de los mismos para calificarse como indepen-
dientes conforme a la ley y/o al Código de Autodisciplina,
además de publicarla en la página web de la Sociedad y
en la de la Bolsa Italiana estarà depositata en la sede social
de la Sociedad.
Para el reparto de los Administradores a elegir no se tie-
nen en cuenta los candidatos indicados en las listas que
hayan obtenido un número de votos inferior a la mitad
porcentual exigida para la presentación de las mismas li-
stas (es decir, a la fecha de este informe, el 0,50% del ca-
pital social).
Para el nombramiento de Administradores que por cual-
quier razón no sean elegidos según el procedimiento del
“voto de lista”, la Asamblea delibera con las mayorías esti-
puladas por ley y de modo que se asegure:
> la presencia del número necesario de Administradores
en posesión de los requisitos de independencia esta-
blecidos por la normativa aplicable (es decir, la mayoría
de los administradores, considerando el estatus de Enel
Green Power de sociedad cotizada sujeta a dirección y
coordinación de otra sociedad cotizada);
> de conformidad con la legislación vigente sobre igual-
dad de género (según las signaladas modificaciones
estatutaria que serán sometidas a la Asamblea de la
Sociedad a la que será sometida la aprobación de las
cuentas del 2011); y
> el principio de una representancia proporcional de las
minorías de acciones en el Consejo de Administración.
La sustitución de los Administradores se regula por las di-
sposiciones legales. Como integración de lo establecido
por éstas últimas, el estatuto establece que:
> si uno o más de los Administradores cesados habían
sido sacados de una lista que contenía también candi-
datos no elegidos, la sustitución se efectúa nombran-
do, según un orden progresivo, a personas sacadas de
la lista a la que pertenecía el Administrador a sustituir
que todavía sean elegibles y estén dispuestas a aceptar
el cargo;
> en todo caso, la sustitución de los Consejeros cesados
la efectúa el Consejo de Administración asegurando la
presencia del número necesario de Administradores en
posesión de los requisitos le independencia estableci-
dos por la ley y (según las indicadas modificaciones del
estatutos sociales que serán presentadas a la Asemblea
a la que será sometida la aprobación de las cuentas del
2011) asegurando el respeto de la legislación vigente
sobre igualdad de género;
> si falta la mayoría de los Consejeros nombrados por la
Asamblea, se considera dimisionario todo el Consejo y
la Asamblea debe convocarse sin demora por parte de
los Administradores que queden en el cargo para la re-
construcción del mismo.
El Consejo de Administración aplazó la constitución de un
Comité específico para los nombramientos, ya que consi-
dera que el voto de lista es un mecanismo adecuado para
permitir una composición del Consejo de Administración
respetuosa con lo establecido por la ley y en línea con lo
recomendado por el Código de Autodisciplina.
En lo que se refiere a la adopción de un plan de sucesión
para el único administrador ejecutivo, se señala que, el
Consejo de Administración, al haber adquirido la actual
composición en el mes de abril de 2011, todavía no proce-
dió a evaluar la oportunidad de la adopción de dicho plan.
En virtud de lo arriba expuesto, se indica que, con fecha de
la Relación, la Sociedad no ha adoptado un plan específi-
co para la sucesión del Consejero Delegado.
Se precisa que el estatuto social no contiene disposiciones
diferentes de las previstas en la normativa legal vigente en
lo que se refiere a modificaciones estatutarias.
Se aclara además que el estatuto social, conforme a lo di-
spuesto en el art. 2365 del código civil, otorga al Consejo
de Administración de la Sociedad la competencia de de-
liberar sobre la adecuación del estatuto mismo a disposi-
ciones normativas.
Por la resolución de la Asamblea ordinaria de la Sociedad
del 27 de abril de 2011, el Consejo de Administración en
cargo se compone de 10 miembros.
En particular, el 5 de octubre de 2010, con fecha anterior a
la admisión a cotización de las acciones de la Sociedad en el
MTA y en las bolsas españolas, la Asamblea ordinaria había
decidido que el Consejo de Administración estuviese com-
puesto por siete miembros, para una duración del cargo de
132 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
tres ejercicios y, por tanto, con fin de mandato con ocasión
de la aprobación del balance del ejercicio de 2012. En esta
ocasión, se eligieron Consejeros a: Luigi Ferraris, Francesco
Starace, Carlo Angelici, Andrea Brentan, Giovanni Battista
Lombardo, Carlo Tamburi y Luciana Tarozzi. Los nombra-
mientos efectuados en dicha Asamblea tuvieron lugar sin
aplicación del mecanismo del “voto de lista” arriba indica-
do. Sucesivamente, de conformidad con las obligaciones
asumidas en la cotización, la Sociedad y la controlante Enel
SpA, por sus propias competencias, hicieron que el Consejo
de Administración de la Sociedad estuviese formado por
tres Administradores independientes más designados por
las minorías accionarias con ocasión de la primera Asam-
blea ordinaria a celebrar después de la cotización.
Por lo tanto, el 27 de abril de 2011, la Asamblea ordinaria
decidió aumentar de siete a diez el número de miembros
del Consejo de Administración y nombró tres nuevos com-
ponentes, como expresión de las minorías accionarias, con
vencimiento junto a los consejeros que están ya en cargo
en tal fecha. En esta ocasión, se eligieron Consejeros a:
Luca Anderlini, Giovanni Pietro Malagnino y Daniele Um-
berto Santuosso. El nombramiento de dichos consejeros
tuvo lugar sin aplicar el “voto de lista” arriba indicado, ya
que éste, según lo previsto en el art. 13.3, apartado d), en-
cuentra aplicación sólo en el caso de renovación de todo
el Consejo de Administración.
A continuación se indica un breve perfil profesional de
los componentes del Consejo de Administración, junto
con la procedencia de las candidaturas de los conseje-
ros nombrados por la Asamblea del 27 de abril de 2011.
Éstas últimas fueron presentadas por una agrupación de 5
inversores institucionales y por la Fundación ENPAM.
Luigi Ferraris, Presidente – Nacido en Legnano en 1962,
está casado y tiene dos hijos. Licenciado en Economía y
Comercio, entró en Enel en 1999 como Chief Financial
Officer de Eurogen, Elettrogen e Interpower, sociedades
de generación destinadas a la venta en el ámbito del pro-
ceso de liberalización del mercado eléctrico italiano.
Posteriormente, ocupó el cargo de Responsable de Pla-
nificación, Control, Administración y Servicios de los de-
partamentos de “Infraestructuras y Redes” y “Mercado”,
Group Controller y Director de la Función de Administra-
ción, Planificación y Control en Enel SpA.
Actualmente ocupa el cargo de Director de la Función de
Administración, Finanzas y Control de Enel SpA.
Luigi Ferraris inició su carrera profesional en Price Wa-
terhouse en 1988.
Posteriormente ocupó diversos puestos de gestión en el
área de Administración y Control en empresas primarias
industriales como Agusta, Piaggio VE y Sasib Beverage.
Entre 1996 y 1999 fue Area Controller Europa de Elsag
Bailey Process Automation, empresa perteneciente al
Grupo Finmeccanica y cotizada en el NYSE.
Actualmente, es además consejero de las sociedades En-
desa SA, Enel Distribuzione SpA, Enel Produzione SpA y
Enel Investment Holding BV y Presidente del Consejo de
Administración de Enel Green Power SpA, Enel Servizi Srl
y Enel.Factor SpA.
Anteriormente fue Consejero de las sociedades WIND,
Weather Investments, Avisio Energia SpA, Enel Viesgo
Generación SL, Electra de Viesgo Distribución SL, Enel
Energia SpA, Enel Energy Europe Srl, Enel Rete Gas SpA,
Enel.si Srl, Enel Trade SpA, Deval SpA, CISE, Enel Capital
Srl, Sfera, OGK5, Enel Ingegneria e Innovazione SpA y mi-
embro del Supervisory board de Slovenské elektrárne As.
Entre las actividades que desarrolla, es docente en el de-
partamento de Economía de la Universidad Luiss, titular
de los cursos de “Estrategias de Empresas” y “Planning
and Control”.
Francesco Starace, Consejero Delegado y Director Gene-
ral – Nacido en Roma en 1955. Licenciado en Ingeniería
nuclear en el Politécnico de Milán. Ocupó, desde 1982
a 1987, numerosos cargos directivos en Italia, Estados
Unidos, Arabia Saudí, Egipto y Emiratos Árabes en la
sociedad Sae Sadelmi, parte del grupo General Electric.
Desde 1987 a 2000 trabajó en ABB y después en Alstom
Powers Corporation, donde fue también Consejero Dele-
gado de la sociedad ABB Combustion Engineering Italia y
posteriormente en Zúrich fue director de ventas globales
e instalaciones llave en mano para el departamento de
turbinas de gas. Entró a formar parte del Grupo Enel en
2000 como responsable de Energy Management de Enel
Produzione. Fue director del Departamento de Mercado
desde 2005 a 2008. Actualmente es Consejero Delegado
de la sociedad cotizada Enel Green Power en la que se
incluyen, dentro del Grupo Enel, todas las actividades en
materia de energías renovables en el mundo.
Luca Anderlini, Consejero (candidatura presentada
por inversores institucionales) – Licenciado en Ciencias
Estadísticas y Demográficas con itinerario económico en
la Universidad “La Sapienza” de Roma, logró un doctorado
y un Máster en economía en la University of Cambridge,
Faculty of Economics and Politics. Desde 2001 es profe-
133
sor ordinario de Economía en la Georgetown University.
Desde 1999 a 2001 fue profesor ordinario de economía
en la Southampton University y desde 1990 a 1999 Profe-
sor Asociado de Economía en la University of Cambridge,
Faculty of Economics and Politics. Desde 1986 a 1999 fue
profesor asociado de economía en la University of Cam-
bridge, St. John’s College, desde 1986 a 1988 investigador
en la University of Cambrige, departamento de economía
aplicada. Desde 2009, ocupa el cargo de Director del pro-
grama PhD in Economics en la Georgetown. Desde 1988
a 1989 fue miembro del “College Council” de St. John’s
College, Cambridge. Además, ocupó diversos cargos
académicos, en particular en el Einaudi Institute for Eco-
nomics and Finance, el International University College, el
Colegio Carlo Alberto, la Universidad LUISS Guido Carli, la
London School of Economics, la Georgetown University,
la University of Pennsylvania, Yale University además de la
Harvard University. Es autor de numerosas publicaciones
científicas y participó en diversos proyectos de investiga-
ción de ámbito internacional. En el trienio 2008-2010 fue
consejero independiente de Saipem SpA.
Carlo Angelici, Consejero – Nacido en Roma en 1945, se
licenció en Derecho en la Universidad de “La Sapienza”
de Roma en el curso académico 1966/67. Desde 1974
ocupó, en varios Ateneos italianos, diversos puestos
de enseñanza (Derecho Bancario, Derecho de Quiebra,
Derecho Industrial, Derecho Comercial y Derecho de los
Seguros). Ordinario en Derecho Comercial desde 1983.
Actualmente es titular de la cátedra de Derecho Co-
mercial en la Facultad de Derecho de la Universidad de
Roma “La Sapienza”. Nombrado Decano de la Facultad
de Derecho de la Universidad de Roma “La Sapienza”
en 1995, ocupó el cargo hasta 2009. Autor de nume-
rosas publicaciones científicas en materia societaria, co-
mercial y de seguros. Fue también encargado de la en-
señanza de Historiografía de la Revolución francesa en
la Facultad de Ciencias Humanísticas de la Universidad
de Roma “La Sapienza”. Colaboró con la reforma del de-
recho societario italiano, formando parte de las diversas
comisiones de gobierno (comisión “Mirone” en 1998,
comisión “Vietti” en 2001, comisión de coordinación en
2003) que se ocuparon de la materia. Fue asesor jurídi-
co del Ministerio del Tesoro en el periodo 1999-2000.
Ocupó cargos de Consejero de Administración de Enel
SpA desde 1999 a 2002, de secretario del Consejo de
Administración de Alitalia SpA desde 2001 a 2003, de
Consejero de Administración de Telecom Italia Mobile
SpA desde 2004 a 2005, de Consejero de administración
de Stretto di Messina SpA desde 2005 a 2008 además de
Consejero de Administración de SACE BT desde 2007 a
2010 y Consejero de Administración de Pirelli &Co SpA
desde el 2004 al 2010.
Andrea Brentan, Consejero – Nacido en Tánger (Marrue-
cos) en 1949. Licenciado en Ingeniería Mecánica en el Po-
litécnico de Milán y Máster en Applied Science en la New
York University.
Fue Director Financiero, Director General y Consejero De-
legado de Sae Sadelmi, sociedad milanesa pertenecien-
te al Grupo ABB (1991-1999) y responsable del business
internacional de las centrales convencionales - ALSTOM
(2000-2002). Entró a formar parte del Grupo Enel en no-
viembre de 2002 como responsable de las Actividades
Internacionales y del Business Development en el departa-
mento Generación y Gestión Energética y posteriormente
responsable del departamento Península Ibérica & Ameri-
ca Latina. En la actualidad es Consejero Delegado de En-
desa SA y de Enel Energy Europe Srl. Además es Conseje-
ro de Enel Investment Holding BV y de Enel Green Power
SpA, además de Vicepresidente de Enersis SA.
Giovanni Battista Lombardo, Consejero – Nacido en
Roma en 1946, se licenció en Derecho en la Universidad
de Trieste. Fue Director de Sección del Ministerio de Fi-
nanzas, Dirección General de Impuestos Directos – Renta
de Empresa. Tras las primeras experiencias en una oficina
Distrital y después en un Inspectorado Compartimental,
fue colaborador directo del Director General pro tempore,
Dr. Monacchi, ocupándose de la redacción de textos le-
gislativos, circulares y resoluciones (1969-1983). Desem-
peñó la función de responsable de la Oficina Tributaria
de Ania (Asociación Nacional de Empresas de Seguros),
directamente dependiente del Director General (1983-
1985). Fue además responsable del Servicio Tributario
del IRI, después Codirector Central jefe de la “Unidad
Asuntos Fiscales” de Grupo; participó activamente en la
realización de las operaciones extraordinarias encamina-
das a las privatizaciones de las sociedades controladas
(1985-1998). Ocupó el cargo de Responsable Tributario
de Enel a partir de la fase de la societarización y de la po-
sterior cotización en Bolsa de las acciones de la Sociedad
matrix de Grupo Enel SpA (1998-2003). A lo largo de los
años, fue Consejero de Administración de relevantes so-
ciedades por acciones, como Finmeccanica (sociedad por
cuotas), Cementir (sociedad por cuotas), Finmare, Lloyd
134 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Triestino de Navigazione, Terni Acciai Speciali, Sogei. Fue
varias veces docente de la Escuela Central Tributaria “E.
Vanoni”. Fue miembro de los comités fiscales de Confin-
dustria y Assonime.
Giovanni Pietro Malagnino, Consejero (candidatura
presentada por la Fundación ENPAM) – Licenciado en
Medicina y Cirugía en 1978 en la Universidad de Perugia
y especializado en odontoestomatología en 1980 en la
Universidad de Roma “La Sapienza”. Desde 1980 ejerce la
profesión liberal de odontólogo con prácticas limitadas
a la endodoncia. Desde 1983 es socio activo de la Socie-
dad Italiana de Endodoncia y desde 1985 de la American
Association of Endodontics. Además es socio honorario
desde 1987 de la Société Francaise d’Endedontie. Fue
miembro de la directiva de la SIE (1984-1986), miembro
del consejo de presidencia de la Asociación Nacional de
Dentistas Italianos (1986-1988), además de secretario
general (1989-1991) y presidente nacional (1992-1995)
de la ANDI. Ocupó el cargo de Vicepresidente del Comité
de Coordinación de las Sociedades Científicas Odon-
tológicas (1996-2000) y fue miembro del Comité Cen-
tral de la Federación Nacional de colegios de médicos y
odontólogos (1998-2000). Desde 1997 es miembro de
la Comisión de expertos para los estudios de sector en
el SOSE y desde 2002 es coordinador de las profesiones
sanitarias en la comisión de los expertos del SOSE. Desde
2000 es Vicepresidente del Ente Nacional de previsión y
Asistencia de médicos y odontólogos y desde 2010 es Vi-
cepresidente en funciones de la Asociación de las Cajas
de Previsión Privatizada (ADEPP).
Daniele Umberto Santosuosso, Consejero (candidatura
presentada por inversores institucionales) – Licenciado en
Derecho en la Universidad “La Sapienza” de Roma en el
curso académico 1986/87. Desde 1993 a 1998 fue inve-
stigador universitario en la Universidad de los Estudios
de Perugia y en 1998 pasó a ser profesor asociado de
Derecho Comercial en la Universidad “La Sapienza” de
Roma. Desde 2000, es profesor ordinario en la cátedra
de Derecho Comercial en la Universidad “La Sapienza” de
Roma, Facultad de Economía, donde lleva dos cursos de
enseñanza, de Derecho Comercial y de Derecho Comer-
cial Internacional. Además es coordinador del Máster
Universitario de II nivel de Derecho Comercial Interna-
cional y componente del colegio de docentes del Doc-
torado de investigación entre varias universidades que
tienen consorcio en Derecho Comercial. Llevó a cabo
numerosas actividades de visiting scholar y professor en
diferentes universidades extranjeras entre las que se en-
cuentran la London School of Economics, la Universidad
de Heidelberg y la School of Law of U.C., Berkeley. Es
autor de volúmenes y ensayos, además de relaciones en
convenios internacionales y miembro y colaborador de
revistas científicas. Es fundador y director responsable de
la Revista de Derecho Societario. Colabora con el periódi-
co Sole 24 Ore. Es componente y asesor de asociaciones
de categoría y centro de estudios, investigación y forma-
ción de ámbito nacional e internacional. Es componente
de la Comisión de Estudios de Empresa para el Consejo
Nacional del Notariado; de la Comisión de derecho socie-
tario y comercial del Consejo del Colegio de Abogados
de Roma, para el que coordina los “Seminarios de dere-
cho societario”; de la Escuela del notariado “Anselmo An-
selmo” de Roma, donde enseña “operaciones societarias
extraordinarias”; del Instituto regional A. C. Jemolo, para
la formación de conciliatorios profesionales. Miembro
desde 1999 a 2002 del Consejo de Administración de
la Unidad Organizativa Interfacultades de la “Sapien-
za” y actualmente miembro del Comité científico de la
“Sapienza” Universidad de Roma, c.d. Comité Spin-off,
prepuesto a la constitución de sociedades de capitales
que tienen como objetivo la utilización empresarial, en
contextos innovadores, de los resultados de la investiga-
ción universitaria y el desarrollo de nuevos productos y
servicios. Asesor desde 1995 a 1996 del Ministro de Cor-
reos y Telecomunicaciones. Componente efectivo de la I
y de la II Comisión Gubernativa “Vietti” (2001-2004); del
grupo de estudio en el comité ministerial permanente
para la reforma del Microcrédito y de la Microfinanza
(desde 2005). Por encargo de la CONSOB, miembro de
la mesa de trabajo para la “Reglamentación de la disci-
plina sobre las partes correlacionadas” (2010), y para la
“Simplificación reglamentaria del mercado financiero”
(2011). Fue Consejero de Administración independiente,
Presidente del Comité de Control Interno y del Comité de
Remuneraciones de la sociedad por cuotas Kinexia SpA
Desarrolla la actividad profesional con su estudio legal
en el sectore del derecho comercial, de los contratos y
del arbitraje.
Carlo Tamburi, Consejero – Nacido en Roma en el 1959.
Licenciado en Ciencias Estadísticas en la Universidad “La
Sapienza” de Roma en 1982. Ocupó diversos cargos en los
últimos años en Citibank NA, el IRI y el Ministerio de Eco-
nomía y de las Finanzas. Fue presidente de Tirrenia di Navi-
135
gazione SpA y miembro del Consejo de Administración de
diversas sociedades italianas, entre las que se encuentran
Finmeccanica, Enel, Wind y Alitalia. Entró a formar parte
del Grupo Enel a nivel operativo en 2002 y actualmente es
el Responsable del Departamento Internacional.
Luciana Tarozzi, Consejera – Desarrolló actividades de
carácter administrativo en Enel en los diferentes niveles de
la estructura desde 1965 a 2005. En particular, fue Directo-
ra - Responsable de Administración Corporate desde 1997
a 2005; Responsable del control de Grupo y Reporting
desde 1996 a 1997; Responsable del Sector de Planifica-
ción Económico-Financiera de la Dirección Administrativa
desde 1994 a 1996; Jefa del Servicio Balance Preventivo y
Presupuesto del Sector de Planificación Económico-Finan-
ciera desde 1990 a 1994; Dirigente en la Dirección Central
Administrativa desde 1988 a 1990. En el periodo 2000-
2005 fue Consejera de Administración, sin delegaciones,
de algunas sociedades del Grupo Enel.
Los Administradores son conscientes de las tareas y re-
sponsabilidades inherentes al cargo ocupado; están in-
formados constantemente de las funciones empresariales
competentes sobre las principales novedades legislativas y
reglamentarias que afectan a la sociedad y al ejercicio de
sus propias funciones, y participan además en iniciativas
destinadas al conocimiento de la realidad y de las dinámi-
cas empresariales, con el fin de poder desempeñar con
mayor eficacia aún su papel.
Los Administradores desarrollan sus tareas con conoci-
miento de causa y de manera autónoma, persiguiendo el
objetivo prioritario de la creación de valor para los accioni-
stas en un horizonte de medio-largo plazo.
Compensaciones La compensación de los componentes del Consejo de Ad-
ministración la determina la Asamblea de socios; la adi-
cional para los componentes de los comités con funcio-
nes consultivas y propositivas constituidos en el seno del
Consejo de Administración lo fija el propio Consejo, oído
el parecer del Colegio Sindical; correspondiendo el trata-
miento económico global al Consejero Delegado/Director
General e indicado también éste por el Consejo de Admi-
nistración, a propuesta del Comité para las Remuneracio-
nes y oído el parecer del Colegio Sindical.
Para una descripción de la política de remuneración de los
Administradores y de los dirigentes con responsabilidades
estratégicas ver la segunda sección del informe sobre la
remuneración aprobada por el Consejo de Administración
como propuesta por el Comité para la remuneración en
fecha 2 de abril de 2012 y disponible en la sede social y en
la website de la Sociedad (www.enelgreenpower.com) y
en el website de Bolsa Italiana.
Límites a la acumulación de cargos de los Administradores
Los Administradores aceptan el cargo y lo mantienen
mientras consideran poder dedicar al desarrollo diligen-
te de sus tareas el tiempo necesario, teniendo en cuenta
tanto el número como la calidad de los encargos realiza-
dos en los órganos de administración y de control de otras
sociedades de dimensiones relevantes, como en compro-
miso exigido por las demás actividades profesionales de-
sempeñadas y los cargos asociativos ocupados.
A tal efecto, se indica que en el mes de junio de 2010 el
Consejo de Administración aprobó una política sobre el
número máximo de cargos que los componentes pueden
ocupar en los órganos de administración y de control de
otras sociedades de relevantes dimensiones, con el fin de
asegurar que los interesados tienen una disposición de
tiempo idónea para garantizar un eficaz cumplimiento del
papel desempeñado en el Consejo de Administración de
Enel Green Power.
Siguiendo las indicaciones proporcionadas por el Código
de Autodisciplina, la mencionada política considera a tales
fines relevantes sólo los cargos ocupados en los órganos
de administración y de control de las siguientes tipologías
de sociedad:
a) sociedades con acciones cotizadas en mercados regla-
mentados, incluso extranjeros;
b) sociedades, italianas o extranjeras, con acciones no co-
tizadas en mercados reglamentados y que operan en
los sectores de seguros, bancario, de la intermediación
mobiliaria, del ahorro gestionado o financiero;
c) otras sociedades, italianas o extranjeras, con acciones
no cotizadas en mercados reglamentados y que, inclu-
so operando en sectores diferentes de los indicados en
el apartado anterior b), tengan un activo patrimonial
superior a 1.000 millones de euros o ingresos superio-
res a 1.700 millones de euros en base al último balance
aprobado.
Respecto a lo recomendado en el Código de Autodisci-
plina, la política elaborada por el Consejo de Administra-
136 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
ción señala, pues, límites diferenciados de acumulación
de cargos (medibles a través de un sistema de “pesos”
específicos para cada tipo de cargo) en función (i) del
compromiso relacionado con el papel desempeñado por
cada administrador tanto en el órgano de gestión de Enel
Green Power como en los órganos de administración y de
control de otras sociedades de relevantes dimensiones,
además (ii) de la naturaleza de las sociedades en las que
se desempeñan los otros cargos, excluyendo del cóm-
puto relativo los ocupados en sociedades controladas o
participadas por Enel Green Power, en sociedades que
controlan Enel Green Power o que ejercen sobre la misma
la actividad de dirección y coordinación o en sociedades
que comparten con Enel Green Power el mismo sujeto
controlante.
En base a las comunicaciones efectuadas por los Admini-
stradores de la Sociedad además de las comprobaciones
llevadas a cabo por el Consejo de Administración, en últi-
mo lugar, en el mes de febrero de 2012, resultó que cada
uno de los Administradores de Enel Green Power ocupa
actualmente un número de cargos en los órganos de ad-
ministración y de control de otras sociedades de relevan-
tes dimensiones que es compatible con los límites estipu-
lados por la política.
Reuniones del Consejo de Administración y papel del PresidenteA lo largo del ejercicio de 2011 el Consejo de Administra-
ción celebró 14 reuniones, de una duración media de una
hora y 55 minutos cada una, en las que participaron de
manera regular los diversos consejeros y el Colegio Sindi-
cal. En lo que se refiere al ejercicio de 2012, se programa-
ron 15 reuniones de las que 3 ya se celebraron.
Las actividades del Consejo de Administración están coor-
dinadas por el Presidente. Éste último convoca las reunio-
nes del consejo, fija su orden del día y guía su desarrollo,
asegurando que se proporcione a tiempo a los consejeros
– salvo en casos de necesidad y urgencia – la documen-
tación y las informaciones necesarias para que el consejo
pueda expresarse conscientemente sobre las materias so-
metidas a examen.
Al Presidente le corresponden los poderes previstos por la
ley y el estatuto, en lo que se refiere al funcionamiento de
los órganos sociales (Asamblea y Consejo de Administra-
ción), la representación legal de la Sociedad, además de
la comprobación de la actuación de las deliberaciones del
Consejo de Administración.
Evaluación del funcionamiento del Consejo de Administración y de los comités
En los meses de enero y febrero de 2012 el Consejo de
Administración, con la asistencia de una sociedad especia-
lizada en el sectore, sin tener algún ulterior relación profe-
sional con Enel Green Power u con otra sociedad del Gru-
po, hizo una valuación de la dimensión, com posición y del
funcionamiento del mismo consejo y de sus comité (board
review), conformemente a las más modernas practicas de
gobierno corporativo difundidas en Italia y en el exterior y
presentes en el Código de Autodisciplina.
El análisis, hecho mediante la compilación de un cuestio-
nario de parte de cada consejero en la ocasión de entrevi-
stas individuales ocurridas con el asesor, quiso representar
un balance del funcionamiento del Consejo de Administra-
ción y se ha concentrado en los perfiles más importantes
del Consejo mismo: (i) la estructura, la composición, el rol,
y las responsabilidades de este órgano; (ii) el desarrollo de
las reuniones del Consejo, y los relativos flujos de informa-
ción de los procedimiento para adoptar las decisiones, (iii)
la composición y la marcha de los comités constituidos en
el Consejo de Administración; (iv) la valuación sobra la me-
sura de las estructuras de organización que suportan los
trabajos del Consejo de Administración y de sus Comités.
Entre los meritos que emergieron a la board review referi-
da al ejercicio 2011 se señalan una positiva atmosfera de
colaboración y un clima de cooperación; la composición y
la dimensión del Consejo de Administración se conside-
ran adecuadas a las exigencias de la Sociedad; así como
la frecuencia y la duración de las juntas; los flujos de in-
formaciones relativos a las decisiones más relevantes se
consideran claros, eficaces y generalmente tempestivos.
El suporte y los ahondamientos sobre los temas más im-
portantes relacionados por parte de los top managers,
llamados a intervenir en las juntas del Consejo de Admi-
nistración, se han considerado de gran calidad. Por lo que
concierne los comités del Consejo de Administración se ha
expresado un gran consenso por la estructura y por sus
responsabilidad. El cuadro de la gestión del Consejo de
Administración en su complexo ha resultado satisfactorio
y se evidencia que la actual composición se formó en el
137
mes de abril de 2011, se está asistiendo a un constante
crecimiento y mejoramiento del trabajo.
Entre los campos en que se puede mejorar según las indi-
caciones de algunos consejeros, se ha evidenciado la con-
veniencia de asegurar una más tempestiva entrega de la
documentación objeto del examen de parte del Consejo
de Administración, y una más rápida verbalización de las
reuniones; de llegar a un mayor conocimiento del business
de las energías renovables, través especificas iniciativas y
de profundizar sobre algunos temas relativos a los riesgos
a las estrategias de la Sociedad y a la estructura y a las exi-
gencias financieras de la Sociedad.
Administradores ejecutivos y no ejecutivosEl Consejo de Administración se compone de Administra-
dores ejecutivos y no ejecutivos.
Conforme a lo indicado en el Código de Autodisciplina, se
consideran Administradores ejecutivos:
> el Consejero Delegado de la Sociedad (o de sociedades
del Grupo Enel Green Power con relevancia estratégi-
ca) además del correspondiente Presidente al que se le
atribuyan delegaciones individuales de gestión o que
tenga un papel específico en la elaboración de estrate-
gias empresariales;
> los Administradores que ocupan cargos directivos en la
Sociedad (o en sociedades del Grupo Enel Green Power
con relevancia estratégica) o en el sujeto controlante,
cuando el cargo atañe también a la Sociedad.
Los Administradores que no entran en ninguno de los ca-
sos anteriores se califican como no ejecutivos.
En base al análisis llevado a cabo por el Consejo de Ad-
ministración en el mes de octubre de 2010 y por últi-
mo en el mes de enero de 2012, teniendo en cuenta la
estructura de los poderes descrita anteriormente, sólo el
Consejero Delegado resulta calificable como Administra-
dor ejecutivo. Por lo tanto, el Presidente (Luigi Ferraris) y
los restantes 8 Administradores actualmente en el cargo
(Luca Anderlini, Carlo Angelici, Andrea Brentan, Giovan-
ni Battista Lombardo, Giovanni Pietro Malagnino, Carlo
Tamburi, Daniele Umberto Santosuosso y Luciana Taroz-
zi) resultan calificables como no ejecutivos.
El número, la competencia, el prestigio y la disponibilidad
de tiempo de los Administradores no ejecutivos deben ga-
rantizar que su parecer pueda tener un peso significativo
en la asunción de las decisiones del consejo.
Los Administradores no ejecutivos aportan sus compe-
tencias específicas en los debates del consejo, de modo
que se favorezca un examen de los argumentos discutidos
según perspectivas diferentes y la consiguiente asunción
de deliberaciones meditadas, conscientes y en línea con
el interés social.
Administradores independientesEn base a las informaciones proporcionadas por los in-
teresados o a disposición de la Sociedad, justo después
del nombramiento de cada consejero (octubre de 2010 y
mayo de 2011) y por último en el mes de enero de 2012,
el Consejo de Administración comprobó la subsistencia de
los requisitos de independencia contemplados por el Có-
digo de Autodisciplina para los Consejeros Luca Anderlini,
Carlo Angelici, Giovanni Battista Lombardo, Giovanni Pie-
tro Malagnino, Daniele Umberto Santosuosso y Luciana
Tarozzi.
En particular, se consideraron independientes los Conseje-
ros que no mantienen ni mantuvieron recientemente con
la Sociedad o con sujetos vinculados con la Sociedad, rela-
ciones que pudiesen condicionar su autonomía de juicio.
El procedimiento seguido al respecto por parte del Con-
sejo de Administración tomó los pasos del examen de un
documento informativo, en el que se indicaron los cargos
ocupados y las relaciones mantenidas por los componen-
tes del Consejo de Administración susceptibles de asumir
importancia para la evaluación de la correspondiente in-
dependencia; tras dicha fase se llevó a cabo una autoeva-
luación de cada uno de los Consejeros interesados sobre la
propia posición personal, seguida de la evaluación final re-
alizada conjuntamente por el Consejo de Administración
con la abstención, de manera rotativa, de los componen-
tes cuya posición se estaba examinando.
Al formular la propia evaluación sobre la independencia
de los Consejeros no ejecutivos, el Consejo de Administra-
ción tuvo en cuenta los casos en los que, según el Código
de Autodisciplina, deben considerarse carentes los requi-
sitos de independencia, y aplicó para ello el principio de la
prevalencia de la sustancia sobre la forma indicada en el
mismo Código.
Con ocasión de las evaluaciones efectuadas en el mes
de octubre de 2010, de mayo de 2011 y por último en
el mes de enero de 2012, el Consejo de Administración
tuvo la oportunidad de comprobar los seis Administra-
dores arriba indicados – es decir, Luca Anderlini, Carlo
Angelici, Giovanni Battista Lombardo, Giovanni Pietro
138 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Malagnino, Daniele Umberto Santosuosso y Luciana Ta-
rozzi – también en posesión de los requisitos de inde-
pendencia previstos por la ley (en particular por el Texto
Único de las Finanzas) para los Síndicos de sociedades
con acciones cotizadas (tales requisitos se indican en la
Tabla 1 adjunta).
A lo largo del mes de diciembre de 2010 y en el mes de
mayo de 2011, y además, por último, en el mes de febrero
de 2012, el Colegio Sindical pudo verificar que el Consejo
de Administración, en la realización de las evaluaciones
indicadas sobre la independencia de los propios compo-
nentes no ejecutivos, aplicó correctamente los criterios
indicados en el Código de Autodisciplina, siguiendo para
ello un procedimiento de averiguación transparente, que
permitió al propio Consejo tomar consciencia de las rela-
ciones potencialmente relevantes para la evaluación de
independencia.
Los administradores independientes se reunieron, en au-
sencia de los demás administradores, en el mes de diciem-
bre de 2011; en esta ocasión, pudieron evaluar el funcio-
namiento del Consejo de Administración, la estructura de
poderes del Consejero Delegado, la estructura organiza-
tiva, además de la utilidad de los encuentros formativos
organizados por la Sociedad.
Considerando el hecho de que el Presidente del Consejo
de Administración de la Sociedad no ocupa el papel de
principal responsable de la gestión de la empresa (chief
executive officer) ni dispone de una participación de con-
trol en la Sociedad, no se dan los presupuestos previstos
por el Código de Autodisciplina para el nombramiento de
un Lead Independent Director.
A pesar de que la independencia de juicio caracteriza la
actividad de todos los Administradores, ejecutivos y no, se
señala que la Sociedad, como emisor sujeto a dirección y
coordinación de otra sociedad cotizada, está dotada de
un Consejo de Administración compuesto en su mayoría
por Administradores calificables como independientes
según la acepción arriba indicada, conforme a lo previsto
en la normativa vigente. El papel de tales administradores
asume relevancia tanto en el interior del Consejo de Admi-
nistración como en el ámbito de los comités.
Comités
En el mes de junio de 2010 el Consejo de Administración,
con el fin de garantizar un eficaz desarrollo de sus propias
funciones, instituyó en su ámbito un Comité para las re-
muneraciones y un Comité para el control interno, dota-
dos de funciones consultivas y propositivas y encargados
de tratar temas delicados y fuentes de posibles conflic-
tos de interés. El Comité para el control interno, como se
precisa más abajo en el apartado correspondiente, actúa
también en calidad de Comité para las operaciones con
partes correlacionadas.
De conformidad con lo previsto en la normativa vigente,
dichos comités están compuestos exclusivamente por Ad-
ministradores independientes nombrados por parte del
Consejo de Administración, que nombra entre ellos un
presidente y además determina las tareas de los propios
comités.
En el mes de junio de 2010, el Consejo de Administración
aprobó reglamentos organizativos que estipulan la com-
posición, las tareas y las modalidades de funcionamiento
de cada comité. Posteriormente, en el mes de diciembre
de 2011, el Consejo de Administración aprobó algunas
modificaciones al Reglamento organizativo del Comité
para las remuneraciones, con el fin de adecuar éste último
a las modificaciones del art. 7 del Código de Autodiscipli-
na introducidas en marzo de 2010.
En el desarrollo de las propias funciones, los comités en
cuestión tienen facultades de acceso a las informaciones y
a las funciones empresariales necesarias para el desarrol-
lo de las respectivas tareas y pueden valerse de asesores
externos pagados por la Sociedad, en los límites del presu-
puesto aprobado por el Consejo de Administración.
Con respeto a este tema se refiere que el Comité para las
remuneraciones, si necesita acogerse a los servicios de un
asesor externo con el fin de obtener informaciones sobre
las prácticas de mercado en el tema de políticas de remu-
neración, verifica anteriormente que el asesor no se en-
cuentre en situaciones susceptible de comprometer en
concreto la independencia del juicio.
Cada comité lleva a cabo el nombramiento de un secre-
tario, elegido incluso fuera de los propios componentes,
al que se le confía la tarea de redactar el acta de las reu-
niones.
En las reuniones de cada comité pueden participar los
componentes del otro comité, además de otros compo-
nentes del Consejo de Administración o sujetos cuya pre-
sencia pueda resultar positiva para el mejor desarrollo de
las funciones del propio comité, invitados expresamente
por el correspondiente Presidente. En las reuniones del
Comité para la remuneración participa también el respon-
sable de la función “Personal y Organización” asì como a
139
las reuniones para el el control interno participan también
el prepuesto del control interno.
Comité para las remuneraciones Al Comité para las remuneraciones, tras las modificaciones
al Reglamento organizativo introducidas en diciembre de
2011, se le atribuyen las siguientes tareas de naturaleza
propositiva y consultiva:
> formular en el Consejo de Administración propuestas
sobre la política general para la remuneración de los
Administradores ejecutivos, de los demás Administra-
dores con cargos particulares y de los Dirigentes con
responsabilidades estratégicas, valorando periódica-
mente su adecuación, la coherencia global y la concre-
ta aplicación de la política adoptada y valiéndose de las
informaciones proporcionadas por el Consejero Dele-
gado en lo que respecta a la actuación de dicha políti-
ca con respecto a los Dirigentes con responsabilidades
estratégicas;
> presentar al Consejo de Administración propuestas so-
bre la remuneración de los Administradores ejecutivos
y de los demás Administradores que ocupan cargos
particulares, además de sobre la fijación de objetivos
de prestación relativos al componente variable de di-
cha remuneración, monitorizando la aplicación de las
decisiones adoptadas por el Consejo mismo y compro-
bando, en particular, el logro efectivo de los objetivos
de prestación;
> examinar anticipadamente la relación anual sobre la
remuneración a poner a disposición del público en vi-
stas de la Asamblea anual de balance.
El Comité para las remuneraciones, en el ámbito de las
propias competencias, desarrolla además un papel prin-
cipal en la elaboración y en la comprobación de la marcha
de los sistemas de incentivación encaminados a la direc-
ción, entendidos como instrumentos que tienen la fina-
lidad de atraer y motivar recursos de nivel y experiencia
adecuados, desarrollando el sentido de pertenencia y ase-
gurando en el tiempo una constante tensión a la creación
de valor.
El Comité para las remuneraciones está compuesto ac-
tualmente por los Administradores independientes Carlo
Angelici (con funciones de presidente), Daniele Umberto
Santosuosso y Luca Anderlini, nombrados por el Consejo
de Administración del 10 mayo 2011. El Consejero Luca
Anderlini cuenta con un adecuado conocimiento y expe-
riencia en materia financiera, según indicó el Consejo de
Administración en el momento del nombramiento. Ante-
riormente, en Comité estaba compuesto por los Conseje-
ros Carlo Angelici (siempre con funciones de presidente),
Giovanni Battista Lombardo y Luciana Tarozzi.
A lo largo de 2011, el Comité para las remuneraciones ce-
lebró seis reuniones, dos de las cuales fueron con su com-
posición anterior al 10 de mayo de 2011 y cuatro con la
composición actual; las reuniones tuvieron una duración
media de dos horas y se caracterizaron por la participación
regular de sus componentes, además del Presidente del
Colegio Sindical y recurrió a un asesor externo indepen-
diente, en gastos para la Sociedad.
A lo largo de 2011, el Comité para las remuneraciones –
además de elaborar los contenidos de los planes de incen-
tivación a largo plazo – se ocupó de definir los aspectos
aplicables de la componente variable de la remuneración
del Consejero Delegado, señalando en particular los obje-
tivos anuales a asignar al interesado y comprobando el
logro de los objetivos del anterior ejercicio. A lo largo del
2011, el Comité para las remuneraciones inició la elabo-
ración de las líneas políticas para la remuneración de los
Administradores y de los ejecutivos con responsabilidad
estratégica establecidos en el detalle en los primeros me-
ses del 2012, y ha sometido dicha política al Consejo de
Administración el 2 de abril de 2012.
Comité para el control internoEl Comité para el control interno tiene la tarea de asistir al
Consejo de Administración, con funciones de instrucción,
de naturaleza propositiva y consultiva, en las evaluacio-
nes y decisiones relativas al sistema de control interno, a
la aprobación de los balances y de la relación financiera
semestral y a las relaciones entre la Sociedad y el revisor
legal.
En particular, se atribuyen al Comité para el control inter-
no las siguientes tareas de naturaleza consultiva y propo-
sitiva:
> asistir al Consejo de Administración en el cumplimien-
to de las tareas solicitadas a éste último en materia de
control interno por el Código de Autodisciplina;
> evaluar, junto con el Dirigente designado para la redac-
ción de los documentos contables societarios y los revi-
sores, la correcta utilización de los principios contables
y su homogeneidad a fines de la redacción del Balance
consolidado;
> expresar pareceres, a petición del Administrador eje-
cutivo encargado en caso necesario, sobre aspectos
140 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
inherentes a la identificación de los principales riesgos
empresariales además del diseño, realización y gestión
del sistema de control interno;
> examinar el plan de trabajo preparado por el Dirigente
designado para el control interno, además de las rela-
ciones periódicas predispuestas por éste;
> evaluar los resultados expuestos en la relación de la So-
ciedad de revisión y en la eventual carta de sugerencias;
> desarrollar las tareas adicionales que se le atribuyen
por parte del Consejo de Administración;
> informar al Consejo de Administración, al menos seme-
stralmente, con ocasión de la aprobación del balance y
de la relación semestral, sobre la actividad desarrollada
además de sobre la adecuación del sistema de control
interno.
En diciembre de 2010, tras la adopción por parte de la So-
ciedad de un nuevo procedimiento para la disciplina de las
operaciones con partes vinculadas conforme al art. 2391-
bis del código civil, del reglamento adoptado por la CON-
SOB con resolución n. 17221/2010 y posteriores modifica-
ciones e integraciones, además del art. 9.C.1. del Código
de Autodisciplina (el “Procedimiento”), se atribuyeron al
Comité para el control interno las funciones e Comité de
partes vinculadas, cuya tarea es la de expresar parecer
preventivo sobre las operaciones entre la sociedad y una o
más partes vinculadas (como se indica en el Procedimien-
to) en los términos y condiciones previstas por el Procedi-
miento mismo.
El Procedimiento fue adoptado en diciembre de 2010 y
entró en vigor a partir del 1 de enero de 2011.
El Comité para el control interno está actualmente com-
puesto por los Consejeros independientes Giovanni Bat-
tista Lombardo (con funciones de Presidente), Luciana
Tarozzi y Giovanni Pietro Malagnino, nombrados por el
Consejo de Administración del 10 de mayo de 2011. An-
teriormente, el Comité para el control interno estaba con-
stituido por los Consejeros Giovanni Battista Lombardo
(siempre con funciones de presidente), Luciana Tarozzi y
Carlo Angelici, nombrados por el Consejo de Administra-
ción del 5 de octubre de 2010, que además reconoció a los
consejeros Giovanni Battista Lombardo y Luciana Tarozzi
el requisito de una adecuada experiencia en materia con-
table y financiera.
A lo largo del 2011, el Comité para el control interno
celebró once reuniones, de las cuales, dos fueron en su
composición anterior al 10 de mayo de 2011 y nueve en
la actual composición; las reuniones tuvieron una dura-
ción media de dos horas y estuvieron caracterizadas por
la participación regular de sus componentes, además del
Presidente del Colegio Sindical. Una de las reuniones del
Comité para el control interno se celebró en su calidad de
Comité de partes vinculadas conforme al Procedimiento
para la disciplina de las operaciones con partes vincula-
das.
A lo largo de 2011 la actividad del Comité para el control
interno se concentró sobre todo, como habitualmente,
en la evaluación (i) del plan de trabajo elaborado por el
responsable del control interno, además (ii) de los resul-
tados de las acciones de auditoría desarrolladas en el año
anterior y del examen de una actualización preparado por
la función “Audit” de la Sociedad acerca la identificación
de los principales riesgos relacionados con el Grupo (risk
assesment) y (iii) monitorizó la observancia del modelo
organizativo y de gestión adoptado conforme al Decreto
Legislativo n. 231 del 8 de junio de 2001 y actualización
del mismo modelo.
Durante el periodo de referencia el Comité expresó además
su parecer favorable, dentro de sus competencias, sobre la
atribución de algunos encargos específicos adicionales al
revisor principal de Grupo (en aplicación del procedimien-
to correspondiente, adoptado a lo largo del mes de junio
de 2010, sobre la asignación de encargos a las sociedades
de revisión que operan en el ámbito del Grupo).
El Comité evaluó las señalizaciones llevadas a cabo a lo
largo del ejercicio de 2011 en base a las previsiones del
Código Ético, examinó una operación con partes vincula-
das y formuló, dentro de sus competencias, una evalua-
ción positiva sobre la adecuación, la eficacia y el efectivo
funcionamiento del sistema de control interno a lo largo
del ejercicio anterior.
A lo largo de 2011, el Comité, en el desarrollo de sus pro-
pias funciones, mantuvo algunos encuentros con los re-
sponsables de algunas funciónes empresariales.
El Comité monitorizó finalmente el respeto permanente
en el ámbito del Grupo Enel Green Power de la normativa
en materia de transparencia contable, de adecuación de la
estructura organizativa y del sistema de controles internos
de las sociedades controladas constituidas y reguladas por
la ley de Estados no pertenecientes a la Unión Europea.
En consideración de las modificaciones relevantes aporta-
das en materia de sistema de control interno y de gestión
de riesgos por el Código de Autodisciplina de 2011, el
Consejo de Administración procederá a redefinir las com-
petencias del Comité para el control interno y a aportar
a su Reglamento organizativo las modificaciones necesa-
rias para dar efecto a las nuevas previsiones del Código
141
de Autodisciplina de 2011, en los modos y términos en él
previstos.
Colegio Sindical
Según lo previsto en la ley y en el Estatuto de la Sociedad,
el Colegio Sindical se compone de tres Síndicos efectivos
y dos suplentes, nombrados por la Asamblea ordinaria de
socios para un periodo de tres ejercicios y reelegibles al
finalizar su mandato.
Los componentes del Colegio Sindical deben estar en po-
sesión de los requisitos de honorabilidad, profesionalidad
e independencia establecidos por la legislación vigente
para los Síndicos de sociedades con acciones cotizadas,
como se indica en las diferentes previsiones estatutarias.
En base a lo previsto en el Texto Único de las Finanzas, los
límites a la acumulación de cargos de administración y
control que los componentes del Colegio Sindical pueden
asumir en sociedades de capitales italianas están indica-
dos por la CONSOB con un reglamento correspondiente.
El estatuto prevé que el nombramiento de todo el Colegio
Sindical tenga lugar según el mecanismo del “voto de lista”,
con el fin de garantizar la presencia en el órgano de control
de un Síndico efectivo (que ocupará el cargo de presidente)
y de un Síndico suplente (destinado a ocupar el cargo de
presidente en caso de cese anticipado del titular) designa-
dos por las minorías accionarias.
Dicho sistema electivo prevé que las listas, en las que los
candidatos deben aparecer según un número progresivo,
puedan ser presentadas por accionistas que, solos o junto
con otros accionistas, sean titulares de la cuota de par-
ticipación mínima en el capital social establecida por la
CONSOB con reglamento para la presentación de las listas
de candidatos al nombramiento del Consejo de Admini-
stración (en concreto, en función de la capitalización de
Bolsa de las acciones Enel Green Power, actualmente la
cuota de participación exigida es del 1% del capital so-
cial). Además – en actuación a las modificaciones de julio
de 2011 Texto Único de las Finanzas al fin de asegurar el
equilibrio entre los géneros en la composición de los ór-
ganos de administración y de control de las sociedades
cotizadas, y por las disposiciones de actuación según el
reglamento CONSOB, y según las modificaciones de los
estatutos sociales que serán de consecuencia sometidas
a la Asamblea de la Sociedad llamada a aprobar las cuen-
tas 2011 – en ocasión de los primeros tres renuevos del
Colegio Sindical subsecuentes al 12 de agosto de 2012,
las listas que indiquen un numero de candidatos (entre
síndicos efectivos y suplentes) a la par o más que tres ten-
drán que incluir tanto en los primeros dos plazos de la
sección de la lista relativo a los síndicos efectivos, cuanto
a los primeros dos lugares de la sección de la lista relativa
a los síndicos suplentes, también candidatos de género
distinto.
Las listas deben de ser depositadas de parte de quien los
presenta, en la sede social por lo menos 25 días antes de
la fecha de la Asamblea que tendrá que decidir sobre el
nombramiento de los Síndicos del Colegio Sindical, y de-
ben de ser publicadas por la Sociedad en la sede social, en
el website y en el website de la Bolsa Italiana, por lo me-
nos 21 días antes de la fecha de la misma Asamblea, con
un informe explicativo sobre las características personales
y profesionales de los candidatos, garantizando de esta
manera, un procedimiento transparente para el nombra-
miento del Colegio Sindical.
Para el nombramiento de los Síndicos que ocurra en
hipótesis distintas de la indicada arriba, la Asamblea deci-
de con las mayorías de ley y sin observar el procedimiento
indicado arriba, pero de todas formas en manera de ase-
gurar (i) el respeto del principio de representación de la
menorías accionariales en el Colegio Sindical; y (ii) el re-
speto de la ley aplicable en tema de equilibrio entre los
géneros ( según las señaladas modificaciones estatutarias
que serán sometidas a la Asamblea de la Sociedad llama-
da a decidir las cuentas 2011).
En todo, los Síndicos actúan con autonomía e independen-
cia también frente a los accionistas que los eligieron.
El Colegio Sindical actual fue nombrado por la Asamblea
ordinaria del 27 de abril de 2011 y se mantendrá en el car-
go hasta la fecha de la Asamblea ordinaria que se convo-
cará para aprobar el Balance de ejercicio con fecha de 31
de diciembre de 2013. Dicho Colegio está compuesto por
los síndicos efectivos Franco Fontana (Presidente), Giusep-
pe Ascoli y Leonardo Perrone y por los síndicos suplentes
Giulio Monti y Pierpaolo Singer. Anteriormente, el Colegio
Sindical estaba compuesto por los Síndicos efectivos Le-
onardo Perrone (Presidente), Giuseppe Ascoli y Giuseppe
Mariani y por los síndicos suplentes Giulio Monti y France-
sco Rocco.
Se indica a continuación un breve perfil profesional de los
síndicos efectivos actuales, junto con la indicación de las
listas de procedencia correspondientes. Éstas últimas se
presentaron por parte de Enel SpA (que en la fecha de pre-
sentación era titular del 69,17% del capital de la Sociedad)
y, conjuntamente, por la Fundación ENPAM e INARCASSA
142 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
(que en la fecha de presentación eran titulares, en su con-
junto, del 1,50% del capital de la Sociedad).
Franco Fontana, Presidente (indicado por la lista presen-
tada por Fundación ENPAM e INARCASSA) – Licenciado en
Economía y Comercio en la Universidad Católica de Milán,
está inscrito en el registro de Doctores Comercialistas y
Expertos Contables y en el registro de Revisores Oficiales
de Cuentas. Doctor Comercialista, desde 1986 desarrolla
la actividad de Profesor ordinario de economía y Gestión
de empresas en la facultad de Economía de la LUISS Guido
Carli. Es Director de la LUISS Business School y, desde 1995
a 2007, ocupó el cargo de Decano de la Facultad de Eco-
nomía de la LUISS Guido Carli. Es además autor de nume-
rosas publicaciones sobre el tema de economía y gestión
de las empresas y organización empresarial. Ocupa en la
actualidad el cargo de Síndico efectivo y de Presidente del
Colegio Sindical en diversas sociedades italianas, algunas
de las cuales pertenecientes a grupos internacionales.
Desde 1994 a 1997 fue Presidente de la “Cassa di Rispar-
mio” de Aquila. Ocupó el cargo de Síndico y de Presiden-
te del Colegio Sindical en diversas sociedades italianas,
algunas de ellas pertenecientes a grupos internacionales.
Desde 2001 a 2010 fue Síndico y posteriormente Presiden-
te del Colegio Sindical de Enel SpA Actualmente es Presi-
dente del Colegio Sindical de Enel Green Power SpA. Es
autor de numerosas publicaciones sobre temas de Gestión
y Estrategias de empresas y Organización Empresarial.
Giuseppe Ascoli, Síndico efectivo (indicado por la lista
presentada por Enel SpA) – Nacido en Roma en 1954.
Doctor Comercialista y revisor contable. Socio del Estudio
Legal - Tributario “Adonnino Ascoli & Cavasola Scamoni”,
asociación interprofesional que forma parte de la alian-
za internacional CMS. Ocupa el cargo de Presidente de la
Comisión Consultiva para la Fiscalidad Internacional del
Consejo del Colegio de Doctores Comercialistas de Roma.
Como asesor técnico del Tribunal de Roma, desempeñó
tareas de evaluación de empresas. Desarrolló y desarrol-
la importantes tareas, confiadas por Entidades públicas y
privadas, en el sector de las evaluaciones empresariales,
además de en el campo del asesoramiento y asistencia
empresarial, contractual y tributaria. Ocupa el cargo de
síndico, con la cualificación también de Presidente del Co-
legio Sindical, en sociedades pertenecientes a grupos na-
cionales e internacionales como: Grupo Enel, Grupo Ford,
Groupama, Grupo PPG, Grupo Corriere dello Sport, Grupo
Alliance, Grupo Linde, Grupo Allergan, Grupo Fideuram.
Ocupó el cargo de administrador en el MEDIOCREDITO de
Roma, también como componente del Comité Ejecutivo.
Colabora con revistas especializadas en materia tributaria
con publicaciones de artículos. Es docente en cursos de
especialización organizados por universidades o por cole-
gios profesionales. Participó como relator en numerosos
convenios nacionales e internacionales.
Leonardo Perrone, Síndico efectivo (indicado por la li-
sta presentada por Enel SpA) – Nacido en Bari en 1942.
Licenciado en Derecho en la Universidad de Roma “La Sa-
pienza”, es abogado especializado en materia tributaria y
empresarial.
Profesor Ordinario de “Derecho Tributario” en la Facultad
de Economía de la Universidad de Roma “Sapienza” y re-
lator en numerosos convenios nacionales e internaciona-
les en Italia y en el extranjero. Docente durante más de
20 años en la Escuela superior de Policía Tributaria de la
Guardia de Finanzas y docente durante muchos años del
Máster de Derecho Tributario en la Escuela Superior de
Economía y Finanzas. Autor de numerosas publicaciones,
particularmente en materia tributaria, civil y de socieda-
des, asistiendo, en sede judicial (incluido el Tribunal Con-
stitucional) y extrajudicial, a numerosos e importantes
clientes nacionales y extranjeros.
La remuneración de los componentes efectivos del Cole-
gio Sindical fue fijada por la Asamblea ordinaria de Accio-
nistas, con ocasión de su nombramiento, en 60.000 euros
brutos anuales para el Presidente del Colegio Sindical y en
45.000 euros brutos anuales para cada uno de los demás
Síndicos efectivos, además del rembolso de los gastos ne-
cesarios para el desarrollo de sus tareas.
A lo largo del ejercicio de 2011, el Colegio Sindical celebró
12 reuniones, 6 de de las cuales fueron con la composición
anterior a la Asamblea del 27 de abril de 2011 y 6 en la
actual composición. Las reuniones duraron una media de
2 horas y 30 minutos cada una y contaron con la participa-
ción regular de los Síndicos efectivos.
A lo largo del mes de mayo de 2011 y en el mes de febrero
de 2012, el Colegio Sindical comprobó para cada uno de
los síndicos la posesión de los requisitos de independencia
previstos por el Código de Autodisciplina con referencia a
los Administradores.
El Colegio Sindical vigiló sobre la independencia de la so-
ciedad de revisión, comprobando tanto el respeto de las
disposiciones normativas en la materia, como la natura-
143
leza y la entidad de los servicios diferentes de los servicios
de revisión prestados a la sociedad y a sus controladas por
parte de la misma sociedad de revisión y de las sociedades
pertenecientes a la red de la misma. Además, el Colegio
Sindical se coordinó con el Comité para el control interno,
mediante el desarrollo de reuniones conjuntas en el ám-
bito de las cuales se aseguró el intercambio en tiempo de
informaciones relevantes para el cumplimiento de las cor-
respondientes tareas. El Colegio Sindical recibió además
por parte de la función de Auditoría Interna, actualizacio-
nes acerca del desarrollo de comprobaciones sobre áreas
operativas específicas.
En referencia a la disciplina anteriormente indicada sobre
los límites en la acumulación de cargos de administración
y control en sociedades de capitales italianas establecida
por CONSOB (que estipula un límite máximo al peso de
los cargos ocupados por cada Síndico igual a 6 puntos),
se señala que, en el mes de febrero de 2012, los Síndicos
efectivos comunicaron a la Autoridad los siguientes datos
sobre el número de cargos ocupados por ellos y la puntua-
ción asociada a los mismos:
> Franco Fontana: 7 cargos; peso de los cargos: 3,35 pun-
tos;
> Leonardo Perrone: 8 cargos; peso de los cargos: 1,60
puntos;
> Giuseppe Ascoli: 21 cargos; peso de los cargos: 5,85
puntos.
Sociedad de revisión
La revisión legal del balance de Enel Green Power y del
Balance consolidado de Grupo se confía a Reconta Ernst
& Young SpA. En encargo a dicha sociedad de revisión
legal fue atribuido, a propuesta del Colegio Sindical, por
la Asamblea de socios del 27 de abril de 2011, para los
ejercicios de 2011 a 2019 y por una remuneración total de
aproximadamente 1,86 miliones de euro.
En el mes de junio de 2010 se formalizó un procedimiento
que estipula la atribución de encargos a las sociedades de
revisión legal que operan en el ámbito del Grupo Enel Gre-
en Power. En base a tal procedimiento, se pide que el Co-
mité para el control interno y el Colegio Sindical expresen
su parecer vinculante sobre la atribución de cada encar-
go adicional – diferente, por tanto del encargo principal
de revisión y para el que no incurran incompatibilidades
previstas por ley – a favor del revisor principal de Grupo o
de entidades pertenecientes a la red correspondiente; la
atribución de dichos encargos se permite sólo en deter-
minadas condiciones de necesidad comprobada (según el
perfil legal, económico o de la calidad del servicio).
Dirigente responsable de la redacción de documentos contables de la sociedad
El Consejo de Administración, previo parecer del Colegio
Sindical, proporcionó en el mes de junio de 2010, con
efectos a partir de la fecha de inicio de las negociaciones
de las acciones de la Sociedad en el MTA, el 4 de noviem-
bre de 2010, al nombramiento del Dirigente responsable
de la redacción de documentos contables de la sociedad,
que recayó en el responsable de la función “Administra-
ción, Finanzas y Control” de la Sociedad (en la persona de
Alberto de Paoli).
Éste último, según comprobó el Consejo de Administra-
ción, cumple los requisitos de profesionalidad previstos
por el estatuto de la Sociedad.
La tarea de este dirigente es la de proporcionar procedi-
mientos administrativos y contables adecuados para la
elaboración del Balance de ejercicio y del Balance consoli-
dado, además de cualquier otra comunicación de carácter
financiero.
El Consejo de Administración comprueba que dicho diri-
gente disponga de poderes y medios adecuados y vigila
además el respeto de los procedimientos administrativos
y contables predispuestos por éste.
El dirigente en cuestión expide una declaración que acom-
paña a los actos y comunicaciones de la sociedad difundi-
dos en el mercado y relativos a la información contable, y
que prueba su correspondencia con los resultados docu-
mentales, libros y escrituras contables.
El mismo dirigente, junto con el Consejero Delegado,
atestigua además, con una relación sobre el Balance de
ejercicio, el Balance consolidado y el Balance semestral
abreviado : (i) la adecuación y la efectiva aplicación de los
procedimientos administrativos y contables arriba indica-
dos a lo largo del periodo al que se refieren tales docu-
mentos contables; (ii) la conformidad del contenido de
dichos documentos con los principios contables inter-
nacionales aplicables en el ámbito de la Unión Europea;
144 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
(iii) la correspondencia de los documentos con los resul-
tados de los libros y escrituras contables y su idoneidad
para proporcionar una representación veraz y correcta de
la situación patrimonial, económica y financiera de la So-
ciedad y del Grupo Enel Green Power; (iv) que la Relación
sobre la gestión en el Balance de ejercicio y en el Balance
consolidado contiene un análisis fidedigno de la marcha
y del resultado de la gestión, además de la situación de
la Sociedad y del Grupo Enel Green Power, junto con la
descripción de los principales riesgos e incertidumbres a
los que éstos últimos están expuestos; (v) que la relación
intermedia sobre la gestión en el Balance semestral abre-
viado contiene un análisis fidedigno sobre los eventos de
mayor importancia ocurridos durante los primeros seis
meses del ejercicio y su incidencia en el balance semestral
abreviado, junto con una descripción de los principales ri-
esgos e incertidumbres para los seis meses restantes del
ejercicio y una información detallada sobre las operacio-
nes relevantes con partes vinculadas.
Los contenidos de dicha declaración se indican en un re-
glamento expresamente elaborado por la CONSOB.
Sistema de control interno
En materia de control interno, la Sociedad tiene un siste-
ma propio al que se le confía la misión (i) de comprobar
la adecuación de los diferentes procesos empresariales
en términos de eficacia, eficiencia y ahorro, además (ii)
de garantizar la fiabilidad y corrección de las escrituras
contables y la salvaguarda del patrimonio empresarial y
(iii) de asegurar la conformidad de los logros operativos a
las normativas internas y externas e itinerarios empresa-
riales con la finalidad de garantizar una gestión saneada
y eficiente.
El sistema de control interno se articula en el ámbito del
Grupo Enel Green Power en las siguientes distintas tipo-
logías de actividades:
> el “control de línea” o de “primer nivel”, constituido por
el conjunto de las actividades de control que cada uni-
dad operativa o sociedad del Grupo Enel Green Power
desarrollan sobre los propios procesos. Dichas activida-
des de control se exigen a la responsabilidad primaria
de la gestión operativa y se consideran parte integrante
de todo proceso empresarial;
> los controles de “segundo nivel” que son demandados
(i) al control de gestión (que está colocado internamen-
te a la función de Administración Financia y Control) de
Enel Green Power) con respeto al monitorización de la
marcha económica-financiera de la Sociedad y del Gru-
po, y (ii) a la función de Risk Managment por lo concier-
ne la elaboración de policy y procedimientos de orga-
nización dirigida a la gestión de los principales riesgos
(conexos, por ejemplo, con el tipo de interés, el tipo de
cambio y el riesgo commodity); y la monitorización de
la marcha en el tiempo de los relativos key risk indica-
tors;
> la auditoría interna, pedido a la función de Auditoría
de la Sociedad y que tiene como fin la identificación
y la contención de los riesgos empresariales de todo
tipo mediante una acción de monitorización de los
controles de línea, tanto en cuanto a la adecuación de
los propios controles como en cuanto a los resultados
efectivamente conseguidos por la correspondiente
aplicación. La actividad en cuestión se extiende por lo
tanto a todos los procesos empresariales de la Socie-
dad y de las sociedades del Grupo Enel Green Power y a
los responsables correspondientes se les entrega tanto
la indicación de las acciones correctivas consideradas
necesarias como la ejecución de actividades de segui-
miento encaminadas a comprobar los resultados de las
acciones sugeridas.
La responsabilidad de la adopción de un adecuado si-
stema de control interno, coherente con los modelos de
referencia y las mejores prácticas existentes en el ámbito
nacional e internacional, es competencia del Consejo de
Administración que, valiéndose del Comité para el control
interno, procede para ello:
> a fijar las líneas directrices de dicho sistema, de modo
que los principales riesgos relativos a la Sociedad y a
sus controladas sean correctamente identificados, me-
didos, gestionados y monitorizados, comprobando por
lo tanto la compatibilidad de tales riesgos con una ade-
cuada gestión de la empresa;
> a señalar uno o más Administradores ejecutivos encar-
gados de supervisar la funcionalidad del sistema de
control interno. Se informa al respecto que, en el mes
de octubre de 2010, el Consejo de Administración con-
fió este papel al Consejero Delegado, Francesco Stara-
ce, con efecto a partir de la fecha de inicio de las nego-
ciaciones de las acciones de la Sociedad en el MTA, el 4
de noviembre de 2010;
> a evaluar, con periodicidad al menos anual, la adecua-
ción, la eficacia y el efectivo funcionamiento del siste-
ma de control interno. Se evidencia que, en el mes de
145
febrero de 2011 y, por último, en el mes de enero de
2012, el Consejo de Administración expresó una eva-
luación positiva al respecto;
> a nombrar y revocar uno o más responsables del con-
trol interno, definiendo su remuneración en coheren-
cia con las políticas empresariales. A este respecto, en
el mes de junio de 2010 el Consejo de Administración
nombró, con efecto a partir de la fecha de inicio de las
negociaciones de la Sociedad en el MTA, el 4 de novi-
embre de 2010, a la responsable de la función de Au-
ditoría (en la persona de Silvia Fiori) como responsable
del control interno, determinando su remuneración en
una medida igual a la ya recibida por la interesada.
El Administrador ejecutivo encargado de supervisar la fun-
cionalidad del sistema de control interno procede a su vez:
> a identificar los principales riesgos empresariales, te-
niendo en cuenta las características de las actividades
desarrolladas por la Sociedad y por sus controladas, y
a someterlos periódicamente a examen del Consejo de
Administración;
> a ejecutar las líneas directrices definidas por el Consejo
de Administración, llevando a cabo el diseño, la realiza-
ción y gestión del sistema de control interno, compro-
bando constantemente su adecuación general, eficacia
y eficiencia. Se ocupa además de la adaptación de di-
cho sistema a la dinámica de las condiciones operativas
y del panorama legislativo y reglamentario;
> a proponer al Consejo de Administración el nombra-
miento, la revocación y la remuneración de uno o más
responsables del control interno.
El responsable del control interno, por su parte:
> tiene la tarea de comprobar que el sistema de control
interno sea siempre adecuado y que esté plenamente
operativo;
> no es responsable de ningún área operativa y no de-
pende jerárquicamente de ningún responsable de
áreas operativas;
> tiene acceso directo a todas las informaciones útiles
para el desarrollo de su tarea;
> dispone de medios adecuados para el desarrollo de la
función asignada;
> informa de sus tareas al Administrador ejecutivo encar-
gado de supervisar las funciones del sistema de control
interno, al Comité para el control interno y al Colegio
Sindical. En particular, informa sobre las modalidades
con las que se lleva a cabo la gestión de los riesgos,
además de sobre el respeto de los planes definidos
para su contención, y expresa su evaluación sobre la
idoneidad del sistema de control interno para conse-
guir un aceptable perfil de riesgo global.
En línea con las prácticas más evolucionadas de gobierno
empresarial internacional, desde diciembre de 2011 Enel
Green Power adoptó una función específica de “Gestión
del Riesgo” con el fin de asegurar una eficaz gestión a ni-
vel de Grupo de todos los riesgos con impacto relevante
de carácter financiero, operativo, estratégico y de negocio,
además de los principales riesgos que puedan a cualquier
título incidir en los resultados económicos, financieros y
patrimoniales del Grupo Enel Green Power.
Entre las tareas más significativas atribuidas a la nueva
función se señalan:
> definir las líneas guía, los procedimientos, los instru-
mentos y las metodologías de evaluación de riesgos, y
proceder a la elaboración de un mapa de los mismos
coordinándose con la función de Auditoría con el fin de
compartir los resultados de las respectivas actividades
de evaluación de riesgos;
> implementar y gestionar el modelo de Enterprise Risk
Management;
> definir las líneas guía de gestión de riesgos (instrumen-
tos, estrategias y metodologías de cobertura, etc.) y los
relativos límites operativos a atribuir a los países pro-
poniendo las correspondientes acciones de mitigación;
> trasladar a los risk owners los modelos de gestión, los
instrumentos utilizables para las coberturas y los nive-
les de exposición óptimos, monitorizando el cumpli-
miento de los objetivos de Plano a corto, medio y largo
plazo;
> gestionar el proceso de definición y adquisición de las
coberturas de seguros necesarias para todo el grupo
Enel Green Power.
A lo largo de 2011 la función se ocupó de las actividades
de análisis, medida y control de los riesgos, además de la
gestión de los seguros, ya desarrolladas anteriormente en
el ámbito de la función de Administración, Finanzas y Con-
trol.
El sistema de gestión de los riesgos y de control interno sobre la información financiera En el ámbito del sistema de control interno el Grupo Enel
Green Power adoptó un sistema de gestión de los riesgos
y de control interno en relación con el proceso de informa-
ción financiera (en el presente párrafo, el “Sistema”).
146 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Dicho Sistema, en su conjunto, se define como el total
de las actividades encaminadas a identificar y a evaluar
las acciones o los eventos cuya presencia o ausencia pue-
da comprometer, parcial o totalmente, el logro de los
objetivos del sistema de control (“Sistema de gestión de
riesgos”), integrado por las posteriores actividades de de-
tección de los controles y definición de los procedimientos
que aseguran el cumplimiento de los objetivos de fiabili-
dad (1), esmero y cumplimiento de plazos de la información
financiera (“Sistema de control interno”).
El responsable de la redacción de documentos contables
de la sociedad adoptó el modelo para la evaluación del
Sistema del Grupo Enel y un cuerpo procesal específico
– que se comunicó a todo el personal implicado – en el
cual se indican las metodologías adoptadas y las respon-
sabilidades del personal en el ámbito de las actividades
de definición, mantenimiento y monitorización del Siste-
ma en cuestión. En particular, el Grupo Enel Green Po-
wer adoptó un procedimiento descriptivo del proceso de
evaluación del sistema de control interno sobre la infor-
mación financiera, que define los papeles y responsabi-
lidades en el ámbito organizativo empresarial previendo
un flujo específico de comprobaciones internas.
Los controles instituidos fueron objeto de monitorización
para verificar tanto su “diseño” (o si el control, en caso de
estar operativo, está estructurado con el fin de mitigar de
manera aceptable el riesgo identificado) como la efectiva
“operatividad”.
Al responsable de gestión de las actividades, de los riesgos
y de los controles, se le confían responsabilidades de com-
probación periódica del sistema.
La evaluación de los controles sobre la información finan-
ciera tomó como referencia los criterios establecidos en el
modelo “Internal Controls - Integrated Framework” emiti-
do por el Committee of Sponsoring Organizations of the
Treadway Commission (“COSO Report”), formado para los
aspectos informáticos por el modelo “Control Objectives
for Information and related Technology” (“COBIT”).
El proceso de evaluación del Sistema, definido en Enel
Green Power como Management Assessment Process (en
adelante, “MAP”), que se extiende progresivamente a las
sociedades de relevancia significativa que entran a formar
parte del Grupo, se articula en las siguientes macro-fases:
> definición del perímetro y detección de riesgos;
> evaluación del diseño y de la operatividad de los con-
troles (monitorización “de línea”);
> monitorización “independiente”;
> informes, averiguaciones internas, consolidación y sín-
tesis de las evaluaciones;
> Certificación del Administrador Delegado y del Respon-
sable de la redacción de documentos contables de la
sociedad sobre el Balance de ejercicio, el Balance con-
solidado y el Balance semestral abreviado.
El perímetro de las sociedades del Grupo Enel Green Po-
wer a incluir en la evaluación se determina en relación al
nivel específico de riesgo tanto en términos cuantitativos
(para los niveles de materialidad del potencial impacto so-
bre el Balance consolidado) como en términos cualitativos
(teniendo en cuenta los riesgos específicos vinculados al
negocio o al proceso).
Para la definición del Sistema se llevó a cabo, por tanto,
una evaluación de riesgos a nivel de Grupo, para detec-
tar y evaluar las acciones o los sucesos cuya presencia o
ausencia pudiesen comprometer el cumplimiento de los
objetivos de control (por ejemplo, aserciones de balance
y otros objetivos de control vinculados a la información
financiera). La evaluación de riesgos se llevó a cabo tam-
bién con referencia a los riesgos de fraude.
Los riesgos se identifican tanto a nivel de sociedades o gru-
pos de sociedades (“entity level”) como a nivel de proceso
(“process level”). En el primer caso los riesgos detectados se
consideran con un impacto relevante en la información fi-
nanciera, y se procurará evitar su probabilidad. Los riesgos
a nivel de proceso, sin embargo, se evalúan asumiendo la
ausencia de controles (evaluación a nivel inherente), en
términos de potencial impacto y probabilidad en base a
elementos tanto cualitativos como cuantitativos. Tras la
detección y evaluación de los riesgos se procede a la detec-
ción de controles destinados a reducir a un nivel aceptable
el riesgo vinculado al incumplimiento de los objetivos del
Sistema, tanto a nivel de entidad como de proceso.
Los controles a nivel de entidad se definen en listas
específicas, según los cinco componentes del COSO Re-
port: ambiente de control, evaluación de riesgos, activida-
des de control, sistemas informativos y flujos de comuni-
cación, actividades de monitorización.
En el ámbito de las sociedades identificadas como relevan-
tes, se procedió a la definición y evaluación de los procesos
(1) Fiabilidad (de la información): la información que tiene las caracterísitcas de corrección y conformidad con los principios contables generalmente aceptados y los requisitos exigidos por las leyes y los reglamentos aplicados.
147
con mayor riesgo y a la aplicación del llamado “Top-Down
Risk-Based Approach”. En coherencia con dicho enfoque,
se identificaron y evaluaron los riesgos de mayor impacto
y los controles correspondientes de carácter tanto general
como específico dirigidos a reducir a un nivel aceptable la
posibilidad de dichos riesgos.
Con el fin de evaluar la adecuación del Sistema está pre-
vista, con periodicidad semestral, una fase específica del
MAP que consiste en una actividad de monitorización a
cargo de los gestores de los procesos (o de los responsa-
bles de las actividades, de los riesgos y de los controles)
dirigida a comprobar el diseño y la operatividad de cada
control detectado.
Para cada proceso empresarial objeto de evaluación se
mantiene una adecuada documentación, encaminada a
describir los papeles y las responsabilidades, los flujos de
datos e informaciones, además de los controles clave (pro-
cedimientos administrativos y contables).
La actividad de monitorización independiente, para el ejer-
cicio 2011, se confió a una empresa de asesoría externa.
Los resultados de la monitorización de línea y de la mo-
nitorización independiente se comunican al Responsable
de la redacción de documentos contables de la sociedad
a través de flujos informativos específicos periódicos de
síntesis (reporting), que clasifican las eventuales caren-
cias de operatividad y/o diseño de controles – a fines de
su potencial impacto sobre la información financiera – en
simples carencias, debilidades significativas o carencias
materiales.
En el caso en que surjan carencias de las evaluaciones, los
flujos informativos indicados en último lugar señalan tam-
bién las eventuales acciones correctivas, implementadas
o a implementar, para conseguir en cumplimiento de los
objetivos de fiabilidad, esmero y cumplimiento de los pla-
zos de la información financiera.
Dichos flujos se utilizan para la información periódica so-
bre la adecuación del Sistema proporcionada por el Re-
sponsable a los organismos de control interno de la so-
ciedad.
En base a los informes arriba indicados, y teniendo en
cuenta las averiguaciones realizadas por los responsables
de cada estructura empresarial interesada del MAP, el Re-
sponsable entrega a su vez junto al Consejero Delegado
una certificación específica sobre la adecuación y la efecti-
va aplicación de los procedimientos administrativos y con-
tables predispuestos para la elaboración del Balance de
ejercicio, del Balance consolidado o de la relación finan-
ciera semestral (según el documento correspondiente).
Disciplina de las sociedades controladas extranjeras de fuera de la UE
En referencia al ejercicio 2011, el Comité para el control
interno procedió a la comprobación de la observancia en
el ámbito del Grupo Enel Green Power de la disciplina en
materia de transparencia contable, de adecuación de la
estructura organizativa y del sistema de controles inter-
nos de las sociedades controladas constituidas y regula-
das por la ley de Estados no pertenecientes a la Unión
Europea (las “sociedades controladas extranjeras de
fuera de la UE”) establecida por la CONSOB en el ámbito
del Reglamento Mercados (aprobado con la resolución
n. 16191 del 29 de octubre de 2007 en su modificación
posterior). Al respecto, se señala que:
a) en base a los datos de balance al 31 de diciembre de
2010 y en aplicación de los parámetros de significati-
va relevancia para fines de consolidación, según el art.
36, apartado 2, del Reglamento Mercados CONSOB, se
indicaron en el ámbito del Grupo Enel Green Power 20
sociedades controladas extranjeras de fuera de la UE
para las que la disciplina en cuestión resulta aplicable
para el ejercicio 2011. Se trata en particular de las si-
guientes sociedades: (i) Enel Green Power North Ame-
rica Inc; (ii) Enel Fortuna SA; (iii) Essex Company; (iv)
Enel Brasil Participações Ltda; (v) Enel Geothermal LLC;
(vi) Renovables De Guatemala SA; (vii) Texkan Wind
LLC; (viii) Smoky Hills Wind Project II LLC; (ix) Nevkan
Renewables LLC; (x) Enel Green Power Canada Inc; (xi)
Chi Finance LLC; (xii) Enel Panama SA; (xiii) Smoky Hills
Wind Farm LLC; (xiv) Enel Stillwater LLC; (xv) Empresa
Eléctrica Panguipulli SA; (xvi) Geotérmica Del Norte SA;
(xvii) Snyder Wind Farm LLC; (xviii) Enel Latin America
Ltda; (xix) Hydro Development Group Inc; (xx) Empresa
Eléctrica Puyehue SA;
b) el Estado patrimonial y la Cuenta económica del ba-
lance 2011 de todas las sociedades arriba indicadas,
al formar parte del reporting package utilizado para
la redacción del Balance consolidado del Grupo Enel
Green Power, se pondrán a disposición del público por
parte de Enel Green Power (según lo previsto en el art.
36, apartado 1, letra a) del Reglamento Mercados) al
menos 15 días antes de la fecha prevista para la ce-
lebración de la Asamblea ordinaria convocada para
la aprobación del Balance 2011 de Enel Green Power
148 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
(según lo dispuesto en el art. 77, apartado 2 bis, del
Reglamento Emisores), contextualmente a los docu-
mentos de recapitulación de los datos esenciales del
último balance de la totalidad de las sociedades con-
troladas y vinculadas;
c) los estatutos, la composición y los poderes de los ór-
ganos sociales de todas las sociedades arriba indica-
das fueron adquiridos por parte de Enel Green Power
(según lo previsto en el art. 36, apartado 1, letra b) del
Reglamento Mercados) y se pusieron a disposición de
la CONSOB, en versión actualizada, para que ésta últi-
ma los expusiese para su vigilancia;
d) Enel Green Power comprobó que todas las socieda-
des arriba indicadas: (i) proporcionan al revisor de Enel
Green Power las informaciones necesarias para que
éste lleve a cabo la actividad de control de las cuentas
anuales e infra-anuales de la misma Enel Green Power
(según lo previsto en el art. 36, apartado 1, letra c), i)
del Reglamento Mercados); (ii) disponen de un sistema
administrativo-contable idóneo para hacer llegar regu-
larmente a la dirección y al revisor de Enel Green Power
los datos económicos, patrimoniales y financieros ne-
cesarios para la redacción del Balance consolidado del
Grupo Enel Green Power (según lo previsto en el art. 36,
apartado 1, letra c) ii) del Reglamento Mercados).
Certificación del órgano administrativo sobre la existencia de las condiciones que indica el art. 37 del Reglamento Mercados CONSOB n. 16191/07
Se certifica que Enel Green Power cumple las condiciones
exigidas para la cotización de acciones de sociedades con-
troladas sometidas a la actividad de dirección y coordina-
ción de otra sociedad cotizada, según el art. 37, apartado
1, del Reglamento de Mercados (aprobado con la resolu-
ción n. 16191 de 29 de octubre de 2007, según se modi-
ficó posteriormente). En particular, se señala al respecto
que Enel Green Power:
a) ha cumplido y cumple regularmente con las obligacio-
nes de publicidad previstas por el art. 2497 bis del códi-
go civil;
b) tiene una capacidad de negociación autónoma en las
relaciones con la clientela y los proveedores;
c) tiene con Enel SpA una relación de tesorería concentra-
da que responde al interés social en cuanto garantiza
una mayor capacidad de planificación, monitorización
y cobertura de las necesidades financieras y por lo tan-
to una optimización de la gestión de la liquidez y que
permite además obtener condiciones competitivas de
servicio valiéndose de la experiencia especializada y
consolidada por la controlante en el suministro de di-
chos servicios y de una eficaz capacidad de acceso al
sistema bancario y financiero, como comprobó el Cole-
gio Sindical;
d) dispone de un Comité de control interno, que desar-
rolla también las funciones de Comité para las partes
vinculadas, y de un Comité para las remuneraciones
compuestos exclusivamente por Administradores inde-
pendientes (como se definen en el apartado 1 bis del
mismo artículo 37 del Reglamento Mercados). La Socie-
dad dispone además de un Consejo de Administración
compuesto en su mayoría por administradores inde-
pendientes.
Operaciones con partes vinculadas
A partir del 1 de enero de 2011 entra en vigor el Procedi-
miento adoptado por la Sociedad en diciembre de 2010
encaminado a disciplinar las operaciones con partes vin-
culadas al amparo de lo dispuesto en el art. 2391 bis del
código civil, en el reglamento adoptado por la CONSOB
con la resolución n. 17221/2010 y en sus sucesivas modifi-
caciones e integraciones, además del art. 9.C.1. del Código
de Autodisciplina de las sociedades cotizadas.
Con referencia a este procedimiento, las operaciones con
partes vinculadas, están divididas en tres categorías:
> las operaciones de “mayor importancia”, que se indi-
vidúan por la superación de un especifico límite cuan-
titativo (2,5% y 5% a pesar del tipo de partes vincula-
das con las que se realizan las operaciones de mayor
importancia) aplicado a tres índices de relevancia, que
tengan en cuenta particularmente el contravalor de
la operación, del activo patrimonial de la entidad del
objeto de la operación y de los pasivos de la entidad
adquirida. Estas operaciones, cuando según el estatu-
tos o la ley no son materia de competencia de la Asam-
149
blea, tienen que ser necesariamente objeto de examen
y aprobación de parte del Consejo de Administración;
> las operaciones de “menor importancia” son definidas
en negativo como esas operaciones que no sean opera-
ciones de “mayor importancia” ni operaciones de “pe-
queño importe”. Estas operaciones, cuando según el
estatutos o la ley no son materia de competencia de la
Asamblea, siguen la competencia que resulta del pre-
sente orden de poderes en la Sociedad;
> las operaciones de “pequeño importe”, o sea esas ope-
raciones cuyo importe sea inferior a específicos límites,
distintos a pesar del tipo de partes vinculadas con la
que se concluye la operación. Este tipo de operación
son excluidas de la aplicación del procedimiento.
Al fin de consentir al Comité de partes vinculadas expri-
mir opinión preventiva y motivada sobre el interés de Enel
Green Power al cumplir con la operación con partes vincu-
ladas, y en tema de interés y oportunidad sustancial de las
relativas condiciones, el procedimiento establece específi-
cos flujos de informaciones. En particular:
> para las operaciones de “menor importancia” es esta-
blecido que el Consejero Delegado de la Sociedad o la
función proponente, través “Secretaria Societaria”, pro-
vean el Comité de partes vinculadas, con antelación y
de todas formas por lo menos 10 días antes de la fecha
establecida para que se presente la opinión de parte
del Comité, informaciones completas y adecuadas con-
cerniente cada operación de tal tipo, y las siguientes
actualizaciones;
> para las operaciones de “mayor importancia” es esta-
blecido que el Consejero Delegado de la Sociedad o
la función proponente, través “Secretaria Societaria”,
provean el Comité de partes vinculadas, con antela-
ción – y de todas formas no después del día siguiente
al primer informe del Consejo de Administración de
Enel Green Power – informaciones completas y ade-
cuadas concerniente cada operación de tal tipo, y las
siguientes actualizaciones. El Comité de partes vincu-
ladas, o uno o más miembros con delega del Comité,
pueden requerir informaciones y hacer objeciones al
Consejero Delegado de la Sociedad y a los sujetos en-
cargado de llevar la negociación o de la instrucción
sobre los flujos de informaciones obtenidas, y requerir
cualquier otra información considerada útil para va-
luar la operación.
Por lo que concierne la eficacia de la mencionada opinión
que el Comité de las partes vinculadas tiene que presen-
tar, el procedimiento prevé que:
> si la operación es de “menor importancia”, esta opinión
no es vinculante. De todas formas, 15 días antes del
cierre de cada trimestre del ejercicio, Enel Green Power
tiene la obligación de poner a la disposición del públi-
co un documento que tenga la indicación de la otra
parte vinculada, el objeto y el valor de la operación de
“menor importancia” aprobada en el trimestre cuando
haya una opinión negativa del Comité de partes vincu-
ladas, y las razones por las cuales se haya decidido de-
satender la opinión;
> en caso de operaciones de “mayor importancia”, cuan-
do el Comité haya exprimido una opinión negativa, el
Consejo de Administración de la Sociedad, través la
clausula de los estatutos sociales (introducida en la úl-
tima Asamblea extraordinaria del 27 de abril de 2011),
puede someter las operaciones en cuestión a la autori-
zación de la Asamblea ordinaria, la cual con el respeto
de las mejorías de ley y de los estatutos sociales y de las
disposiciones de ley en materia de conflicto de interés,
acuerda con voto favorable de por lo menos la mitad
de los socios votantes no vinculados (“whitewash”). De
todas forma el cumplimento de las operación de “ma-
yor importancia” es impedido solo cuando los socios
non vinculados en la asamblea que represente por lo
menos el 10% del capital social con derecho de voto.
En el respeto de la ley y del procedimiento, si el vínculo
existe entre un administrador de la Sociedad o con una
parte vinculada por su trámite, el administrador interesa-
do debe de informar en seguida el Consejo de Admini-
stración, sobre el tipo, los términos, la origen y la entidad
de su interés, alejándose de la reunión al momento de la
autorización si esto no perjudica la constitución de la reu-
nión o el Consejo de Administración decida de manera
distinta.
Si el vínculo existe con el Consejero Delegado de la Socie-
dad o con una parte vinculada por su trámite, además de
lo que se ha descripto arriba, él no cumple la operación
si no encarga direcatmente el Consejo de Administración.
Si el vínculo existe con uno de los Auditores de la Sociedad
o con una parte vinculada por su trámite, el Auditor inte-
resado tiene que dar comunicación en seguida.
El procedimiento prevé que las minutas de las decisiones
con las que el Consejo de Administración de la Sociedad
autoriza una operación con partes vinculadas, sean de
“mayor importancia” o de “menor importancia” – o, en
este último caso, las decisiones del órgano delegado com-
petente – deben de tener adecuada motivación sobre el
interés de Enel Green Power a cumplir dichas operaciones
150 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
y sobre la conveniencia y la corrección sustancial de las re-
lativas condiciones.
El procedimiento establece también que el Consejero De-
legado de la Sociedad, en el ámbito del informe periódico
sobre la actividad cumplida en el ejercicio de los poderes,
tiene que presentar al Consejo de Administración y al Co-
legio Sindical, por lo menos cada tres meses, un apropiado
informe en tema de ejecución de operaciones con partes
vinculadas de “mayor importancia” y de “menor importan-
cia”.
Una adecuada disciplina es establecida para las opera-
ciones con partes vinculadas realizadas por parte de Enel
Green Power no directamente sino con el trámite de sus
controladas.
En este caso se prevé que el Consejo de Administración
de la Sociedad o el órgano apoderado según los poderes
de la Sociedad evalúen, teniendo en cuenta la opinión no
vinculante del Comité por las partes vinculadas, anticipa-
damente la operación con partes vinculadas de las socie-
dades directamente o indirectamente controladas por Enel
Green Power que forman parte de las siguientes tipologías:
a) operaciones atípicas o inusuales, entendiéndose por
tales aquellas que por su significancia/importancia,
tipo de las contrapartes, objeto de la transacción, mo-
dalidad de determinación del precio de transferencia y
fecha del acontecimiento (proximidad al cierre del ejer-
cicio) pueden dar lugar a dudas en lo que respecta a la
conformidad/integridad de la información del balance,
al conflicto de intereses, a la protección del patrimonio
de empresa, a la tutela de los accionistas minoritarios
de Enel Green Power;
b) operaciones cuyo contravalor sea superior a 20 millo-
nes de euros, exceptuando las que quedan excluidas
del ámbito de aplicación del presente Procedimiento.
Símilmente a cuanto referido sobre las operaciones
de “menor importancia” efectuadas directamente de
parte de Enel Green Power, también las operaciones
efectuadas por el trámite de sociedades controladas
es establecido que, si el Consejo de Administración de
la Sociedad o el órgano apoderado según los poderes
de la Sociedad, hayan evaluado favorablemente la eje-
cución de operaciones de sociedades controladas rele-
vantes según el procedimiento aún tengan parecer ne-
gativo del Comité partes vinculadas, Enel Green Power
tiene la obligación de poner a disposición del público
un documento donde tendrán que ser explicadas la ra-
zones por las cual se ha decidido no seguir el parecer
negativo.
En el respeto de la normativa CONSOB, resultan exclu-
idas de este ámbito de aplicación del procedimiento los
siguientes tipo de operaciones con partes vinculadas:
a) las decisiones de la Asamblea con las cuales son esta-
blecidas las remuneraciones que pertenecen a la gene-
ralidad de los consejeros del Consejo de Administración
y de los Auditores;
b) las operaciones de “pequeño importe”, como indicadas
en el mismo procedimiento;
c) los planes de remuneraciones que se fundan en instru-
mentos financieros, decididos por la Asamblea, según
lo establecido en el Texto Único de las Finanzas, y las
relativas operaciones de actuación;
d) las decisiones, distintas de las que son dedicadas a la
letra anterior a), en materia de remuneraciones de los
Consejeros del Consejo de Administración de la Socie-
dad, que tengan particulares cargas y de los dirigentes
que tengan responsabilidad estratégicas en sociedades
del Grupo, si:
- Enel Green Power haya establecido una política para
la remuneración;
- en la definición de esta política haya participado un
Comité constituido exclusivamente por Administra-
dores no ejecutivos, en su mayoría independientes;
- haya sido sometido a la Asamblea de Enel Green
Power un informe que detalle la política de remune-
ración;
- la remuneración asignada sea coherente con dicha
política;
e) las operaciones ordinaria que se hayan concluido con
Condiciones Equivalentes a las de Mercado o Estándar;
f) a las operaciones con o entre sociedades controladas,
incluso conjuntamente, por Enel Green Power así como
a las operaciones con empresas asociadas a Enel Green
Power, con la condición de que en las sociedades contro-
ladas o asociadas contrapartes de la operación no haya
intereses significativos (como se definirán a continua-
ción) de otras partes vinculadas de Enel Green Power.
Se ha establecido un procedimiento en casos de urgencia
para la aprobación de las operaciones con partes vincula-
das que no resulten ser de competencia de la Asamblea,
con la obligación de un voto no vinculante sobre dichas
operaciones exprimido subsecuentemente por parte de la
primera Asamblea ordinaria útil de la Sociedad.
151
Tratamiento de las informaciones de la sociedad
En el mes de junio de 2010 el Consejo de Administración
aprobó, con efecto a partir de la fecha de inicio de las ne-
gociaciones de las acciones en el MTA, el 4 de noviembre
de 2010, un reglamento específico para la gestión y el
tratamiento de las informaciones reservadas, que contie-
ne también los procedimientos para la comunicación al
exterior de documentos e informaciones sobre la Socie-
dad y el Grupo Enel Green Power, con particular hincapié
en las informaciones privilegiadas. Los Administradores y
los Síndicos deben respetar las previsiones contenidas en
dicho reglamento y mantener siempre reservados los do-
cumentos y las informaciones adquiridas en el desarrollo
de sus tareas.
El reglamento tiene el fin de preservar el sigilo de las infor-
maciones reservadas, asegurando a la vez que la informa-
ción al mercado relativa a datos empresariales sea correc-
ta, adecuada, en plazo y no selectiva.
El reglamento pone generalmente bajo responsabilidad
del Consejero Delegado de la Sociedad y de los jefes de
empresa de las sociedades del Grupo Enel Green Power la
gestión de las informaciones reservadas de su competen-
cia, estableciendo que la divulgación de las informaciones
relativas a cada controlada deberá producirse en colabo-
ración con el Consejero Delegado de la Sociedad.
El reglamento establece además procedimientos específi-
cos a observar para la comunicación al exterior de do-
cumentos e informaciones de carácter empresarial
– deteniéndose en particular en la divulgación de las in-
formaciones privilegiadas – y estipula detalladamente las
modalidades a través de las cuales los exponentes empre-
sariales entran en contacto con la prensa y otros medios
de comunicación (o con analistas financieros e inversores
institucionales).
La Sociedad ha instituido además, con efecto a partir de
la fecha de inicio de las negociaciones de las acciones en
el MTA, el 4 de noviembre de 2010, un registro de Grupo
Enel Green Power en el que están inscritas las personas,
físicas o jurídicas, que tienen acceso a informaciones privi-
legiadas en razón de la actividad laboral o profesional o de
las funciones desempeñadas por cuenta de la Sociedad o
de sociedades del Grupo Enel Green Power. Dicho registro
tiene la finalidad de sensibilizar a los sujetos en él inscritos
sobre el valor de las informaciones privilegiadas de las que
disponen, facilitando a la vez el desarrollo de las activida-
des de vigilancia de la CONSOB respetando las normas
previstas sobre la integridad de los mercados.
Además, en el mes de junio de 2010, con efecto a partir de
la fecha de inicio de las negociaciones de las acciones en
el MTA, el 4 de noviembre de 2010, el Consejo de Admi-
nistración estableció las disposiciones de actuación de la
disciplina en materia de internal dealing relativa a las ope-
raciones de compra, venta, suscripción e intercambio de
acciones Enel Green Power o de instrumentos financieros
vinculados a éstas, llevadas a cabo por “sujetos relevantes”.
En esta última categoría entran todos los que ostentan di-
recta y/o indirectamente una participación igual al menos
al 10% del capital de la Sociedad, los Administradores y
los Síndicos efectivos de Enel Green Power, además de 5
posiciones adicionales directivas actualmente indicadas
en el ámbito empresarial en base a la normativa de refe-
rencia, que tienen acceso a informaciones privilegiadas y
encaminadas a adoptar decisiones de gestión susceptibles
de incidir sobre la evolución y sobre las perspectivas futu-
ras de Enel Green Power. Las obligaciones de transparen-
cia encuentran aplicación en todas las operaciones arriba
indicadas cuyo valor global alcance los 5.000 euros al año,
aunque efectuadas por personas estrechamente vincula-
das a los “sujetos relevantes”.
A este respecto, se señala que – tras la modificación del
art. 152-septies del Reglamento de Emisores aportada
por la resolución de la CONSOB n. 18079 del 20 de enero
de 2012, publicada en la Gazzetta Ufficiale (Boletín Ofi-
cial del Estado Italiano) n. 31 del 7 de febrero de 2012,
a lo largo del ejercicio 2012 la Sociedad procederá a la
adecuación de dicho reglamento de internal dealing.
Al establecer las medidas de actuación de la normativa de
referencia en materia, el Consejo de Administración con-
sideró oportuno prever la obligación de abstención para
los “sujetos relevantes” (diferentes de los accionistas en
posesión de una participación igual o superior al 10% del
capital de la Sociedad) para efectuar operaciones sujetas a
la disciplina del internal dealing durante dos blocking pe-
riod de una duración indicativa de un mes cada uno, pue-
stos al abrigo de la aprobación del proyecto de Balance de
ejercicio y de la relación financiera semestral por parte del
mismo Consejo de Administración.
Dicha iniciativa del Consejo de Administración fue inspi-
rada por la voluntad de elevar los estándares de gestión
de la Sociedad respecto a la normativa de referencia y
encaminada a prevenir la realización de operaciones por
152 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
parte de los “sujetos relevantes” que el mercado pudiese
percibir como sospechosas, por estar efectuadas en pe-
riodos del año particularmente delicados para la infor-
mación empresarial.
Relaciones con los inversores institucionales y con los socios en general
La Sociedad considera conforme a su interés específico
– además de un deber de cara al mercado – la instaura-
ción de un diálogo continuado, fundamentado en la com-
prensión recíproca de los roles, con todos los accionistas
además de con los inversores institucionales; diálogo de-
stinado a desarrollarse respetando las normas y procedi-
mientos que regulan la divulgación de informaciones pri-
vilegiadas.
Se procedió por lo tanto a instituir en el ámbito de la So-
ciedad (i) un área de investor relations, actualmente situa-
da dentro de la función Administración, Finanzas y Con-
trol y (ii) un área encargada de dialogar con los accionistas
dentro de la función de Secretaría de la Sociedad.
Además, con la intención de favorecer el diálogo con los
inversores, se creó una sección específica en la página web
de la Sociedad (www.enelgreenpower.com), dentro de la
cual pueden obtenerse tanto informaciones de carácter
económico-financiero (balances, relaciones semestrales
y trimestrales, presentaciones a la comunidad financiera,
estimaciones de los analistas y estado del proceso de las
contrataciones de Bolsa relativas a los instrumentos fi-
nancieros emitidos por la Sociedad), tanto datos y docu-
mentos actualizadas de interés para todos los accionistas
(comunicados de prensa, composición de los órganos so-
ciales de Enel Green Power, estatuto social y reglamento
de las Asambleas, informaciones y documentos relativos
a las Asambleas, documentos sobre el tema del gobierno
corporativo, Código Ético, modelo organizativo y de ge-
stión según el Decreto Legislativo n. 231/2001).
Asambleas
La referencia contenida en el Código de Autodisciplina
que considera a la Asamblea como una importante oca-
sión de encuentro entre los accionistas y el Consejo de
Administración (aun en presencia de una amplia diversi-
ficación de las modalidades de comunicación de las so-
ciedades cotizadas con los propios socios, los inversores
institucionales y el mercado) fue evaluada atentamente
y compartida plenamente por la Sociedad, que consideró
oportuno – además de asegurar la regular participación
de los propios Administradores en los trabajos Asamblea-
rios – adoptar medidas específicas encaminadas a valorar
adecuadamente el instituto Asambleario; se hace referen-
cia en particular a la cláusula estatutaria destinada a faci-
litar la recogida de las delegaciones de voto de los accio-
nistas dependientes de la Sociedad y de sus controladas y
a favorecer su implicación en los procesos de toma de de-
cisiones Asamblearios (cláusula descrita más en profundi-
dad en la primera sección del documento, en el apartado
“Estructuras de propiedad – Participación accionaria de los
dependientes: mecanismos de ejercicio de los derechos de
voto”).
La disciplina relativa al funcionamiento de las Asamble-
as de sociedades con acciones cotizadas, contenida en
el código civil, en el Texto Único de las Finanzas y en la
disciplina de actuación estipulada por la CONSOB, fue
objeto de modificaciones significativas con motivo de la
publicación del Decreto Legislativo 27/2010, que adaptó
al ordenamiento italiano la directiva 2007/36/CE (rela-
tiva al ejercicio de algunos derechos de los accionistas
de sociedades con acciones cotizadas) interviniendo en-
tre otros aspectos en perfiles relativos a los términos de
convocatoria de las Asambleas, el número de sesiones,
los quórum, el ejercicio de los derechos de convocato-
ria y redacción el orden del día por parte de las minorías
accionarias, la información pre-Asamblearia, la represen-
tación en la Asamblea, la identificación de los socios, la
introducción de la llamada “record date” a fines del re-
conocimiento de la legitimación para la intervención y el
voto en la Asamblea.
A continuación, se ilustran sintéticamente las disposiciones
más significativas del Decreto Legislativo 27/2010, y algu-
nos artículos del Estatuto social dedicados a la Asamblea.
En particular, se recuerda que la Asamblea de accionistas
tiene competencia para deliberar, entre otros aspectos,
tanto en su convocatoria ordinaria como extraordinaria,
sobre (i) el nombramiento y la revocación de los compo-
nentes del Consejo de Administración y el Colegio Sindi-
cal y sus remuneraciones y responsabilidades, (ii) la apro-
bación de las cuentas y la destinación de los bienes, (iii)
la compra y enajenación de las propias acciones, (iv) los
153
planes de accionariado, (v) las modificaciones del estatuto
social, (vi) la emisión de obligaciones convertibles.
En base a lo dispuesto por el estatuto de Enel Green Po-
wer, las Asambleas ordinarias y extraordinarias, tanto en
primera como en segunda o tercera convocatoria, se con-
stituyen y deliberan con las mayorías establecidas por ley y
se celebran, generalmente, en el municipio donde tiene su
sede la Sociedad, salvo disposición contraria del Consejo
de Administración y siempre que sea en Italia o en un país
en el que la Sociedad, directamente o a través de sus con-
troladas o participadas, desarrolle su actividad.
La Asamblea ordinaria debe convocarse al menos una vez
al año para la aprobación del balance de ejercicio, en el
plazo de 180 días desde el cierre del ejercicio social, de-
biendo realizar la Sociedad la redacción del Balance con-
solidado.
El Texto Único de las Finanzas prevé que la legitimación
para la intervención en la Asamblea y el ejercicio del dere-
cho de voto debe certificarse mediante una comunicación
a favor del sujeto al que se refiere el derecho de voto, en-
viada al emisor por parte del intermediario y entregada en
base a las evidencias contables relativas al final del sépti-
mo día de mercado abierto anterior a la fecha fijada para
la Asamblea (“record date”).
Los socios pueden plantear preguntas sobre los puntos
del orden del día incluso antes de la Asamblea, a las que
se dará respuesta como máximo durante el desarrollo de
los trabajos Asamblearios.
Los accionistas pueden notificar las propias delegacio-
nes a la Sociedad también por vía electrónica, mediante
el envío en la sección correspondiente de la página web
indicada en la convocatoria. Pueden además hacerse re-
presentar en la Asamblea por un representante en conflic-
to de intereses, con la condición de que éste último haya
comunicado por escrito al socio las circunstancias de las
que deriva el conflicto de intereses y siempre que haya in-
strucciones específicas de voto para cada deliberación en
relación a la cual el representante sea llamado a votar por
cuenta del socio mismo.
Según lo previsto en el Texto Único de las Finanzas y esta-
blecido por el estatuto de Enel Green Power, los socios tie-
nen además la facultad de otorgar a un representante de-
signado por la Sociedad una delegación con instrucciones
de voto sobre todas o algunas de las materias del orden
del día, que se hará llegar al interesado antes del final del
segundo día de mercado abierto anterior a la Asamblea;
dicha delegación, cuya atribución no conlleva gastos para
el socio y tiene lugar mediante la cumplimentación de un
formulario elaborado por la CONSOB, tiene efecto sólo
para las propuestas en relación a las cuales se dieron in-
strucciones de voto.
En base a lo previsto por el Texto Único de las Finanzas,
la CONSOB estableció a finales del 2010 las modalidades
de participación en la Asamblea con medios electrónicos,
que se podrá aplicar sólo en caso de una referencia esta-
tutaria expresa. A este respecto, el estatuto de la Socie-
dad atribuye al Consejo de Administración la posibilidad
de prever, en relación a cada Asamblea, que aquellos a
los que corresponde la legitimación para la intervención
y el ejercicio del derecho de voto puedan participar en la
Asamblea con medios electrónicos. En este caso, la con-
vocatoria especificará, incluso con referencia a la página
web de la Sociedad, las citadas modalidades de partici-
pación.
El desarrollo de las reuniones Asamblearias, además de
por la ley y el estatuto, se rigen por un reglamento específi-
co aprobado por la Asamblea ordinaria de junio de 2010,
con efectos a partir de la fecha de inicio de las negociacio-
nes de las acciones en el MTA, el 4 de noviembre de 2010,
cuyos contenidos están en línea con los modelos elabo-
rados por algunas asociaciones de categoría (Assonime
y ABI) para las sociedades cotizadas. El reglamento está
disponible en la página web de la Sociedad en la dirección
http://www.enelgreenpower.com/it-IT/company/gover-
nance/meetings/.
La Asamblea la preside el Presidente del Consejo de Ad-
ministración o, en caso de ausencia o impedimento de
éste, quien ocupe el cargo de Consejero Delegado o, en
ausencia de ambos, otra persona delegada por el Consejo
de Administración; en su defecto, la Asamblea elige a su
propio presidente. El presidente está asistido por un secre-
tario, que puede no ser socio, designado por los intervi-
nientes y puede nombrar a uno o más escrutadores.
El presidente de la Asamblea, entre otros cometidos, com-
prueba la regularidad de la constitución, verifica la iden-
tidad y legitimación de los presentes, regula el desarrollo
de la Asamblea y certifica los resultados de las votaciones.
Las deliberaciones de la Asamblea constan en el acta fir-
mada por el presidente y el secretario. Las actas de las
Asambleas extraordinarias deben estar redactadas por un
notario.
En referencia al derecho de cada accionista a tomar la
palabra sobre los temas del orden del día, el reglamento
de las Asambleas prevé que el presidente, teniendo en
154 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
cuenta el objeto y la relevancia de cada argumento en
discusión, además del número de personas que soliciten
la palabra y de eventuales preguntas planteadas por los
socios antes de la Asamblea a las que no se haya dado ya
respuesta por parte de la Sociedad, determina con ante-
lación la duración de las intervenciones y de las réplicas
– por norma general no superior a diez minutos para las
intervenciones y a cinco para las réplicas – con el fin de
garantizar que la Asamblea pueda concluir sus trabajos
en una única reunión. Los legitimados para el ejercicio
del derecho a voto pueden pedir la palabra sobre los
temas discutidos una sola vez, haciendo observaciones,
solicitando informaciones y formulando propuestas. La
solicitud de intervención puede realizarse en el momen-
to de la constitución de la Asamblea y – salvo que el pre-
sidente establezca un plazo diferente – hasta que el pro-
pio presidente no haya declarado cerrada la discusión
sobre el tema objeto de la misma. El presidente y, por
invitación suya, aquéllos que lo asisten, responden a los
oradores al acabar todas las intervenciones o después de
cada una de ellas. Los que han pedido la palabra tienen
derecho a una breve réplica.
Código Ético
La conciencia de las implicaciones sociales y ambientales
que tienen las actividades desarrolladas por el Grupo, jun-
to con la consideración de la importancia que conllevan
tanto desde un enfoque cooperativo con los stakeholder
como por la buena reputación del propio Grupo (en las
relaciones internas y hacia el exterior), inspiraron la redac-
ción del Código Ético del Grupo Enel, que fue aprobado
por el Consejo de Administración de la Sociedad con fecha
de 1 de diciembre de 2008.
Dicho Código expresa los compromisos y responsabilida-
des éticas en la realización de los negocios, regulando y
uniformizando los comportamientos empresariales en
base a estándares encaminados a la máxima transparen-
cia y corrección hacia todos los stakeholder. En particular,
el Código Ético se articula en:
> principios generales en las relaciones con los stakehol-
der, que definen los valores de referencia en los que el
Grupo se inspira en el desarrollo de las diferentes acti-
vidades. En el ámbito de dichos principios se recuerdan
en particular: la honestidad, la imparcialidad, el sigilo,
la valoración de la inversión accionaria, el valor de los
recursos humanos, la transparencia y exhaustividad de
la información, la calidad de los servicios, la protección
del medioambiente;
> criterios de conducta hacia alguna clase de stakeholder,
que proporcionan las líneas directrices y las normas que
los trabajadores de Enel Green Power deben cumplir
para garantizar el respeto de los principios generales y
para prevenir el riesgo de comportamientos no éticos;
> mecanismos de actuación, que describen el sistema de
control encaminado a garantizar la observancia del Có-
digo Ético y su continua mejora.
Modelo organizativo y de gestión
Con fecha de 1 de diciembre de 2008, la Sociedad aprobó,
a través de la acogida por parte del Consejo de Admini-
stración del modelo presentado por Enel SpA, un modelo
organizativo y de gestión que responde a los requisitos del
Decreto Legislativo n. 231, de 8 de junio de 2001, que in-
trodujo en el ordenamiento jurídico italiano un régimen
de responsabilidad administrativa (pero de hecho penal) a
cargo de las sociedades para algunas tipologías de delitos
cometidos por sus administradores, dirigentes o depen-
dientes en interés o beneficio de las mismas sociedades.
Dicho modelo es coherente en los contenidos con lo di-
spuesto en las líneas guía elaboradas en materia de aso-
ciaciones de categoría y con la mejor práctica estadou-
nidense y representa un paso adicional hacia el rigor, la
transparencia y el sentido de la responsabilidad en las re-
laciones internas y con el mundo externo, ofreciendo a la
vez a los accionistas garantías adecuadas de una gestión
eficiente y correcta.
El modelo en cuestión se compone de una “parte gene-
ral” (en el que se describen, entre otros aspectos, los con-
tenidos del Decreto Legislativo n. 231/2001, los objetivos
y el funcionamiento del modelo, las tareas del órgano
encargado de vigilar el funcionamiento y la observan-
cia del propio modelo y de procurar su actualización, los
flujos informativos, la formación del personal, el régimen
sancionador) y de distintas “partes especiales”, sobre las
diversas tipologías de delito previstas por el Decreto Le-
gislativo n. 231/2001 y que el propio modelo pretende
prevenir.
En particular, las “partes especiales” hasta hora adop-
tadas conciernen los delitos contra a la Pública Admini-
155
stración, los delitos societarios, los reatos de terrorismo
o de eversión del orden democrático, los delitos contra
a la personalidad individual, los delitos y las ilicitudes ad-
ministrativas en materia de “market abuse”, los delitos de
homicidio culposo y de lesiones graves o gravísimas cum-
plidas en violación de las normas en materia de tutela de
la salud y seguridad en el lugar del trabajo, los delitos de
receptación, reciclaje, y utilizo de dinero u otros bienes o
utilidades de origen ilícita, y los delitos informáticos y el
tratamiento ilícito de datos, delitos de criminalidad orga-
nizada.
A lo largo de los años, el modelo organizativo y de gestión
ha sido objeto de una actividad periódica de actualización
y revisión con el fin de tener en cuenta, principalmente (i)
nuevos casos introducidos por la legislación entre los deli-
tos “presuntos” de responsabilidad disciplinada por el De-
creto Legislativo n. 231/2001, (ii) la experiencia de aplica-
ción madurada y la evolución de la estructura empresarial,
(iii) pronunciamientos de jurisprudencia sobre la materia,
(iv) modificaciones normativas y, finalmente (v) la necesi-
dad de racionalizar en algunos puntos el texto del modelo
y de coordinar las diversas partes “especiales”.
El modelo organizativo adoptado por Enel Green Power
está sujeto a acogida también por parte de las sociedades
controladas de derecho italiano, a las que se atribuye la
responsabilidad de adaptar los contenidos a las activida-
des efectuadas.
Enel Green Power aprobó además “líneas guía” específicas
encaminadas a hacer aplicables los principios del modelo
organizativo y de gestión a las sociedades controladas ex-
tranjeras del Grupo más significativas (identificadas tam-
bién en función de la tipología de actividad desarrollada)
con el fin (i) de sensibilizar y concienciar a las sociedades
en cuestión sobre la importancia de asegurar condiciones
de corrección y transparencia en la realización de los ne-
gocios y de las actividades empresariales, además (ii) de
prevenir el riesgo que, a través de la comisión de conduc-
tas ilícitas en el ámbito de las actividades desarrolladas por
las mismas sociedades, se pueda configurar una responsa-
bilidad administrativa conforme al Decreto Legislativo n.
231/2001 a cargo de Enel Green Power.
El órgano de control encargado de vigilar el funciona-
miento y la observancia del propio modelo y de procurar
su actualización (“Organismo de Vigilancia”) está com-
puesto entre tres y cinco miembros nombrados por el
Consejo de Administración. Pueden entrar a formar parte
de dicho órgano tanto componentes internos como exter-
nos a la Sociedad y al Grupo, dotados de competencias y
experiencia profesional específicas (en todo caso está pre-
vista la presencia del responsable de la función Auditoría
de la Sociedad). A lo largo de 2011, el órgano de control
estuvo compuesto por los responsables de las funciones
Auditoría, Asuntos Legales y Secretaría de la Sociedad,
como figuras dotadas de competencias específicas profe-
sionales sobre la aplicación del modelo y no directamen-
te implicadas en actividades operativas. La duración en el
cargo de los componentes del órgano de control está en
línea con la del Consejo de Administración de la Sociedad
y por lo tanto, su plazo se fija con ocasión de la aprobación
del balance relativo al ejercicio 2012.
A lo largo de 2011 el órgano de control vigiló, come es
habitual, el funcionamiento y la observancia del modelo
y, en particular:
> celebró 9 reuniones en el ámbito de las cuales se detu-
vo (i) en el análisis de las principales áreas de negocio
de la empresa relevantes para el modelo organizativo
y los procedimientos de control de dichas áreas, (ii) en
las propuestas de actualización y revisión del propio
modelo organizativo, (iii) en el estado de avance del
proyecto de implementación de las “líneas guía” en las
principales sociedades extranjeras, (iv) en la aprobación
tanto del plan de actividades de monitorización y vigi-
lancia para el año 2011 como en el balance de dicha
actividad;
> promovió la actualización del modelo organizativo y de
gestión, con particular referencia a la “parte general”
y a la “parte especial” dedicada a la prevención de los
delitos de criminalidad organizada;
> comprobó el estado de actuación de las “líneas guías”
en las principales sociedades controladas extranjeras;
> promovió iniciativas formativas, diferenciadas según
los destinatarios y necesarias para garantizar una con-
stante actualización de los dependientes en los conte-
nidos del modelo organizativo y de gestión;
> informó constantemente de su trabajo al Consejero
Delegado y, de manera periódica, al Comité para el
control interno y al Colegio Sindical.
Plan “Tolerancia Cero a la Corrupción”
Con fecha de 1 de diciembre de 2008 el Consejo de Ad-
ministración adoptó el plan de “Tolerancia Cero a la Cor-
rupción - TCC”, con la finalidad de concretar la adhesión de
156 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Enel Green Power al Global Compact (programa de acción
promovido por la ONU en 2000) y al PACI - Partnership
Against Corruption Initiative (iniciativa patrocinada por el
Fórum Económico Mundial de Davos en 2005).
El plan TCC forma parte del Código Ético y del modelo
organizativo y de gestión adoptado conforme al Decreto
Legislativo n. 231/2001, pero representa una profundiza-
ción sobre el tema de la corrupción que pretende acoger
una serie de recomendaciones para la actuación de los
principios formulados en materia de Transparency Inter-
national.
157
Tabla 1: Estructura del Consejo de Administración y de los Comités de Enel Green Power
Consejo de Administración
Comité
de control
Interno(3)
Comité
remuneraciones (4)
Eventual Comité
nombramientos
Eventual
Comité
ejecutivo
Cargo Componentes Ejecutivos
No
ejecutivos
Independientes
(***)
Otros
encargos
(*) (**) (***) (**) (***) (**) (***) (**) (***)
TUF
(****)
C.A.
(*****)
Presidente Luigi Ferraris (1) X 100% -
No
existente
No
existente
AD/Director
General
Francesco
Starace (1) X 100% -
Consejero Luca Anderlini (2) X X X 100% - X 100%
Consejero Carlo Angelici (1) X X X 93% - X 100%
Consejero Andrea Brentan (1) X 57% -
Consejero
Giovanni Battista
Lombardo (1) X X X 100% - X 100%
Consejero
Giovanni Pietro
Malagnino (2) X X X 80% - X 89%
Consejero Carlo Tamburi (1) X 36% -
Consejero
Daniele Umberto
Santosuosso (2) X X X 100% - X 100%
Consejero Luciana Tarozzi (1) X X X 100% - X 100%
Quorum exigido para la presentación de las listas para el nombramiento del Consejo de Administración: 1% del capital social.
Número de reuniones celebradas en 2011: CdA: 14; Comitato Comité control Interno: 11; Comité remuneraciones: 6; Comité nombramientos: N.A.; Comité
ejecutivo: N.A.
(1) Consejero responsable para todo el ejercicio 2011. (2) Consejero responsable desde el 27 de abril de 2011 y de expresión de los accionistas en minoría.(3) Se indica que el Comité para el control interno para el periodo del 1 de enero de 2011 al 10 de mayo de 2011 resultó compuesto por los consejeros Giovanni
Battista Lombardo, Carlo Angelici y Luciana Tarozzi cuyo porcentaje de participación en dicho periodo fue igual al 100%. Además, se indica que el Comité para el control interno desarrolla el papel de Comité de partes vinculadas y, a lo largo del 2011, celebró una reunión en tal calidad.
(4) Se indica que el Comité de remuneraciones para el periodo del 1 de enero de 2011 al 10 de mayo de 2011 resultó compuesto por los consejeros Carlo Angelici, Giovanni Battista Lombardo y Luciana Tarozzi cuyo porcentaje de participación en dicho periodo fue igual al 100%.
(*) En esta columna se indica el número de encargos cubiertos por el individuo en cuestión en los órganos de administración y de control de otras sociedades de dimensiones relevantes, señaladas en base a la política formulada al respecto por el Consejo de Administración.
(**) En estas columnas se indica con una “X” la pertenencia de cada administrador a los Comités. (***) En estas columnas se indican los porcentajes de participación de cada administrador en las reuniones del Consejo de Administración y de los Comités. To-
dos los casos de ausencia se justificaron adecuadamente. Se indica que Luca Anderlini, Giovanni Pietro Malagnino y Daniele Umberto Santosuosso fueron nombrados consejeros de administración por la Asamblea ordinaria del 27 de abril de 2011 y, por lo tanto, el porcentaje de participación en las reuniones se calculó para el periodo del 27 de abril de 2011 al 31 de diciembre de 2011.
(****) En esta columna se señala con una “X” la posesión de los requisitos de independencia previstos para los síndicos de sociedades con acciones cotizadas por el art. 148, apartado 3, del Texto Único de las Finanzas, referido a los administradores en el art. 147-ter, apartado 4, del mismo Texto Único de las Finanzas. En base a lo indicado en el art. 148, apartado 3, del Texto Único de las Finanzas no se pueden calificar como independientes:a) Aquéllos que se encuentran en las condiciones previstas por el art. 2382 cód. civ. (esto es, en estado de interdicción, inhabilitación, quiebra, o que hayan
sufrido una condena a una pena que conlleve la interdicción, incluso temporal, de los oficios públicos o la incapacidad para ejercer oficios directivos);b) El cónyuge, los parientes y afines hasta el cuarto grado de los administradores de la sociedad, además de los administradores, el cónyuge, los parientes y
afines hasta el cuarto grado de los administradores de las sociedades por ésta controladas, de las sociedades que la controlan y de las sometidas a control común;
c) Aquéllos que están vinculados a la sociedad o a las sociedades por ésta controladas, o a las sociedades que la controlan o a las sometidas a control común o a los administradores de las sociedades y a los individuos indicados en la anterior letra b) por relaciones de trabajo autónomo o subordinado, o por otras relaciones de naturaleza patrimonial o profesional que comprometan su independencia.
(*****) En esta columna se señala con una “X” la posesión de los requisitos de independencia indicados en el art. 3 del Código de Autodisciplina de las sociedades cotizadas. En particular, en base a lo indicado en el criterio de aplicación 3.C.1 del Código de Autodisciplina, un administrador debería por norma general considerarse privado de los requisitos de independencia en los siguientes casos:a) si, directa o indirectamente, incluso por medio de sociedades controladas, fiduciarias o persona interpuesta, controla al emisor o puede ejercer sobre él
una influencia notable, o participa en un pacto parasocial a través del cual uno o más sujetos pueden ejercer el control o una influencia notable sobre el emisor;
b) si es, o ha sido en los tres ejercicios anteriores, un exponente relevante(1) del emisor, de una controlada suya con relevancia estratégica o de una sociedad sometida a control común con el emisor, o de una sociedad o de una entidad que, incluso junto con otras a través de un pacto parasocial, controla al emisor o puede ejercer sobre el mismo una influencia notable;
(1) Se señala che, en base a lo dispuesto en el criterio de aplicación 3.C.2 del Código de Autodisciplina, se deben considerar “exponentes relevantes” de una sociedad o de una entidad (también para los fines de lo indicado en las siguientes letras del criterio de aplicación 3.C.1): el representante legal, el presidente de la entidad, el presidente del consejo de administración, los administradores ejecutivos y los dirigentes con responsabilidades estratégicas en la sociedad o la entidad consi-deradas.
158 Gobierno corporativoEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
c) si, directa o indirectamente (por ejemplo a través de sociedades controladas o de las cuales sea un exponente relevante, o en calidad de socio de un estu-dio profesional o de una sociedad de asesoría), tiene o ha tenido en el ejercicio anterior una significativa relación comercial, financiera o profesional:- con el emisor, con una controlada suya o con alguno de los exponentes relevantes correspondientes;- con un sujeto que, incluso conjuntamente con otros a través de un pacto parasocial, controla al emisor, o – tratándose de sociedades o entidades – con
los correspondientes exponentes relevantes; - o es, o ha sido en los tres ejercicios anteriores, trabajador autónomo de uno de los sujetos anteriormente detallados;
d) si recibe, o ha recibido en los tres ejercicios anteriores, del emisor o de una sociedad controlada o controlante, una significativa remuneración añadida con respecto al honorario “fijo” de administrador no ejecutivo del emisor, incluida la participación en planes de incentivación vinculados a la actuación empresarial, incluso de base accionaria;
e) si ha sido administrador del emisor durante más de nueve años en los últimos doce años;f) si ocupa el cargo de administrador ejecutivo en otra sociedad en la que un administrador ejecutivo del emisor tenga un cargo de administrador;g) si es socio o administrador de una sociedad o de una entidad perteneciente a la red de la sociedad encargada de la revisión contable del emisor;h) si es familiar cercano(2) de una persona que se encuentre en una de las situaciones indicadas en los puntos anteriores.
Tabla 2: Colegio Sindical de Enel Green Power
Colegio Sindical en cargo desde el 27 de abril de 2011
Cargo Componentes Porcentaje de participación en las reuniones del Colegio Número de encargos (**)
Presidente Franco Fontana (*) 100% 7
Síndico efectivo Giuseppe Ascoli 100% 21
Síndico efectivo Leonardo Perrone 100% 8
Síndico suplente Giulio Monti N.D. -
Síndico suplente Pierpaolo Singer (*) N.D. -
Número de reuniones celebradas durante el ejercicio de 2011 en el periodo de referencia: 7
Quórum exigido para la presentación de las listas para el nombramiento del Colegio Sindical: 1% del capital social.
Colegio Sindical en cargo hasta el 27 de abril de 2011
Cargo Componentes Porcentaje de participación en las reuniones del Colegio
Presidente Leonardo Perrone 100%
Síndico efectivo Giuseppe Ascoli 100%
Síndico efectivo Giuseppe Mariani 100%
Síndico suplente Giulio Monti N.D.
Síndico suplente Francesco Rocco N.D.
Número de reuniones celebradas durante el ejercicio de 2011 en el periodo de referencia: 5
Quórum exigido para la presentación de las listas para el nombramiento del Colegio Sindical: 1% del capital social.
(*) La presencia del asterisco indica que el síndico ha sido designado a través de listas presentadas por las minorías accionarias.(**) En esta columna se indica el número de encargos que el sujeto interesado declaró realizar, en el mes de febrero de 2012, en los órganos de administración y de
control de sociedades de capitales italianas.
(2) El comentario al art. 3 del Código de Autodisciplina afirma al respecto que “en principio, deberían considerarse como no independientes los padres, los hijos, el cónyuge no legalmente separado, la pareja more uxorio y los familiares que convivan con una persona que no podría considerarse administrador independiente”.
159
Tabla 3: Otras previsiones del Código de Autodisciplina
SÍ NOSíntesis de las motivaciones del eventual desvío de las recomendaciones del Código
Sistema de delegaciones y operaciones con partes correlacionadas
¿El CdA atribuyó delegaciones definiendo: X
a) límites X
b) modalidad de ejercicio X
c) y periodicidad de la información? X
¿El CdA se ha reservado el examen y la aprobación preventiva de las operaciones con particular relieve estratégico, económico, patrimonial y financiero (incluidas las operaciones con partes correlacionadas)?
X
¿El CdA ha definido líneas-guía y criterios para la identificación de las operaciones “significativas”?
X
¿Las líneas-guía y los criterios anteriores están descritos en la relación? X
¿El CdA ha definido procedimientos correspondientes para el examen y la aprobación de las operaciones con partes correlacionadas?
X
¿Los procedimientos para la aprobación de las operaciones con partes correlacionadas están descritos en la relación?
X
Procedimientos del nombramiento más reciente del Consejo de Administración y del Colegio Sindical
¿El depósito de las candidaturas para el cargo de administrador tuvo lugar con al menos 15 días de antelación? X
¿Las candidaturas para el cargo de administrador iban acompañadas de información sobre las características personales y profesionales de los candidatos?
X
¿Las candidaturas para el cargo de administrador iban acompañadas de la indicación de la idoneidad de los candidatos para calificarse como independientes?
X
¿El depósito de las candidaturas para el cargo de síndico tuvo lugar con al menos 15 días de antelación?
X
¿Las candidaturas para el cargo de síndico iban acompañadas de información sobre las características personales y profesionales de los candidatos?
X
Asambleas
¿La sociedad ha aprobado un reglamento de asamblea? X
¿El reglamento se adjunta a la relación (o se indica dónde se puede obtener/descargar)?
X
Control interno
¿La sociedad ha nombrado al encargado del control interno? X
¿Este encargado es jerárquicamente independiente de responsables de áreas operativas?
X
Encuadramiento organizativo del encargado del control interno Responsable del la auditoría de la Sociedad
Relaciones con inversores
¿La sociedad ha nombrado un responsable de relaciones con inversores? X
Unidad organizativa y referencias del responsable de relaciones con inversores
Relaciones con inversores institucionales:Investor Relations – Viale Regina Margherita, 125 – 00198 Roma – tel. 06/83057449 – fax 06/83057200 e-mail: [email protected]
Relaciones con accionistas individuales:Secretaría de la Sociedad – Viale Regina Margherita, 125 – 00198 Roma – tel. 06/83058721 – fax 06/83052700 e-mail: [email protected]
Declaración del Consejero Delegado y del Directivo responsable
de la redacción de los documentos contables societarios
162 Declaración del Consejero Delegado y del Directivo responsable de la redacción
Enel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Declaración del Consejero Delegado y del Directivo responsable de la redacción de los documentos contables societarios correspondientes al Balance de ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011, según lo dispuesto en el art. 154 bis, apartado 5, del Decreto Legislativo de 24 de febrero de 1998, n. 58 y del art. 81 ter del Reglamento CONSOB de 14 de mayo de 1999, n. 11971
163
1. Los abajo firmantes Francesco Starace y Alberto de Paoli, en calidad de, respectivamente, Consejero Delegado y Di-
rectivo responsable de la redacción de los documentos contables societarios de Enel Green Power SpA, atestiguan,
teniendo en cuenta lo previsto en el art. 154 bis, apartados 3 y 4, del Decreto Legislativo de 24 de febrero de 1998, n.
58:
a. el ajuste en relación con las características de la empresa y
b. la aplicación efectiva
de los procedimientos administrativos y contables para la elaboración del Balance de ejercicio de Enel Green Power
SpA, en el periodo comprendido entre el 1 de enero de 2011 y el 31 de diciembre de 2011.
2. A este respecto se señala lo siguiente:
a. la idoneidad de los procedimientos administrativos y contables para la elaboración del Balance de ejercicio de Enel
Green Power SpA se ha verificado mediante la evaluación del sistema de control interno. Dicha valoración ha sido
efectuada tomando como referencia los criterios establecidos en el modelo “Controles Internos - Marco de trabajo
integrado” emitido por el Comité de Organizaciones Patrocinadoras de la Comisión Treadway (COSO);
b. de la valoración del sistema de control interno no han surgido aspectos relevantes.
3. Se confirma además que el Balance de ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011:
a. está redactado de conformidad con los principios contables internacionales aplicables reconocidos en la Unión
Europea de conformidad con lo establecido en el reglamento (CE) n. 1606/2002 del Parlamento Europeo y del
Consejo con fecha 19 de julio de 2002;
b. se corresponde con los resultados de los libros y de las escrituras contables;
c. resulta adecuado para proporcionar una representación veraz y correcta de la situación patrimonial, económica y
financiera del emisor.
4. Se atestigua finalmente que el Informe de gestión que proporciona el Balance de ejercicio de Enel Green Power SpA
a 31 de diciembre de 2011 contiene un análisis fidedigno de la evolución y el resultado de la gestión, así como de la
situación del emisor, junto con la descripción de los principales riesgos e incertidumbres a los que está expuesto.
Roma, 6 de marzo de 2012
Francesco Starace Alberto de Paoli
Consejero Delegado de Enel Green Power SpA
Directivo responsable de la redacción de los documentos contables societarios de Enel Green Power SpA
Informes
166 InformesEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Informe del Comité de auditoría a la Asamblea de accionistas de Enel Green Power SpA convocada para la aprobación de los estados financieros 2011(en virtud del artículo 153 del Decreto Legislativo n. 58 del 24 de febrero de 1998)
167
Señores,
durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 hemos efectuado para la Sociedad Enel Green Power S.p.A
(en adelante la “Sociedad”) la tarea de supervisión prevista por la ley. En particular, según lo dispuesto en el art. 149,
apartado 1 del Decreto Legislativo del 24 de febrero de 1998. n.° 58 (en lo sucesivo, por razones de brevedad, denomi-
nado “Texto Único de las Finanzas”) y del art. 19, apartado 1, del Decreto Legislativo n.° 39 del 27 de enero de 2010, (en
adelante, por razones de brevedad, denominado “decreto 39/10”) hemos supervisado:
(i) el cumplimiento de la ley y del estatuto, como también la observancia de los principios de correcta administración
en la ejecución de las actividades sociales;
(ii) la adecuación de la estructura organizativa de la Sociedad, para los aspectos de nuestra competencia;
(iii) la adecuación y la eficacia del sistema de control interno y de gestión del riesgo;
(iv) el proceso de información financiera y la adecuación del sistema administrativo-contable de la Sociedad, y la fiabi-
lidad de este último en la correcta representación de la gestión;
(v) la auditoría legal de las cuentas anuales y las cuentas consolidadas, así como la independencia de la Empresa audi-
tora;
(vi) las modalidades de aplicación efectiva de las reglas de gobierno corporativo previstas en el Código de Autodisci-
plina de las empresas cotizadas promovido por la Bolsa Italiana SpA (en adelante, por razones de brevedad, deno-
minado “Código de Autodisciplina “), al cual adhiere la Sociedad;
(vii) la adecuación de las disposiciones impartidas por la Sociedad a sus afiliadas para permitir que Enel Green Power
S.p.A pueda cumplir regularmente con las obligaciones de divulgación en el mercado previsto por la ley.
En el curso de los oportunos controles y verificaciones sobre los perfiles y áreas de actividad descritos anteriormente, no
hemos encontrado particulares criticidades.
También de acuerdo con las directrices establecidas por la Consob con comunicación DEM/1025564 del 6 de abril de
2001 y sus sucesivas actualizaciones, informamos y señalamos lo siguiente.
> Hemos controlado el acatamiento de la ley y del estatuto.
> Hemos recibido del Consejero Delegado, sobre una base trimestral, y también a través de nuestra participación en
las reuniones del Consejo de Administración de Enel Green Power SpA, la información adecuada sobre la actividad
desarrollada, la marcha de la gestión y su previsible evolución, como asimismo sobre las operaciones económicas,
financieras y patrimonial de mayor importancia efectuadas por la Sociedad y sus afiliadas. Dejamos constancia que
las medidas aprobadas y aplicadas están de acuerdo con la ley y los estatutos y que no han sido manifiestamente
imprudentes, arriesgadas, en potencial conflicto de interés, en contraste con las resoluciones aprobadas por la Asam-
blea o tales de poner en peligro la integridad del patrimonio social. Para la descripción de las características de las
operaciones de mayor importancia económica, financiera y patrimonial examinadas, remitirse a lo mencionado en
el Informe sobre la Gestión de los Administradores correspondiente los gastos presupuestarios del ejercicio 2011
(capítulo sobre “Acontecimientos importantes de 2011”).
168 InformesEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
> No hemos detectado la existencia de operaciones atípicas o inusuales realizadas con terceros, con sociedades del
Grupo Enel Green Power Group o partes vinculadas.
> En el capítulo “informe sobre partes vinculadas” incluido en las notas en las cuentas anual de 2011, los Consejeros
indican las principales operaciones con partes vinculadas – identificadas sobre la base de los principios contables in-
ternacionales y las disposiciones emitidas al respecto por la Consob – realizadas por la Sociedad; nos referimos a este
capítulo en cuanto concierne a la identificación del tipo de operaciones y sus relativos efectos patrimoniales y finan-
cieros. Se refieren a él, además, los procedimientos adoptados para garantizar que las transacciones con las partes
relacionadas se lleven a cabo de conformidad con los criterios de corrección de procedimiento y sustancial. Se deja
constancia que las operaciones arriba mencionadas se efectuaron en cumplimiento de las condiciones de aprobación
y ejecución previstas en el pertinente procedimiento que identifica un conjunto de normas destinadas a garantizar
la transparencia y la equidad, tanto sustancial como de procedimiento, de las operaciones con las partes vinculadas
llevadas a cabo por Enel Green Power S.p.A directamente o a través de filiales. Tal procedimiento – aprobado por el
Consejo de Administración de la Sociedad el 1 de diciembre de 2010, de conformidad con el art. 2391-bis código civil
y por las disposiciones de aplicación dictadas por la Consob – es citado en el informe sobre el gobierno corporativo y
la estructura de la propiedad de la sociedad para el ejercicio 2011. Todas las operaciones con las partes relacionadas
realizadas durante el periodo de referencia y en las notas de los estados financieros para el 2011 son atribuibles a la
gestión ordinaria, se hicieron en el interés de la empresa y reglamentadas a las condiciones del mercado.
> La Junta celebrada el 27 de abril de 2011 decidió, a propuesta motivada formulada por el Comité de Auditoría de
conformidad con el art. 13, apartado 1 del Decreto 39/10, asignar a Reconta Ernst & Young S.p.A la tarea de auditoría
legal de las cuentas de Enel Green Power S.p.A para los ejercicios comprendidos entre el 2011 y el 2019.
> La Sociedad ha elaborado sus cuentas del 2011 – como el del año anterior – de acuerdo con las normas interna-
cionales de contabilidad IAS-IFRS, como previsto por el Reglamento Europeo n.° 1606/2002, vigente al cierre del
año, con las interpretaciones emitidas y en vigor en esa fecha por el Internacional Financial Reporting Interpretations
Committee (IFRIC) y el Standing Interpretations Committee (SIC), y de conformidad con lo dispuesto en el decreto
legislativo n.° 38 del 28 de febrero de 2005 y sus actos de ejecución. Además, el balance del ejercicio 2011 se prepara
en la perspectiva de continuidad de la actividad, aplicando el método de costo histórico, con la excepción de los ar-
tículos que de acuerdo con la NIC-NIIF son reconocidos por su fair value (valor justo). En las notas de comentarios de
los estados financieros se presentan los principios de contabilidad analítica y los criterios de evaluación adoptados.
Con respecto a las normas contables emitidas recientemente, en las notas se mencionan los principios que fueron
aprobados por primera vez y aplicables, los cuales, conforme a lo dispuesto en este documento no dieron lugar a
impactos significativos para la Sociedad, como los principios no aún adoptados y todavía no aplicados. Las cuentas
del 2011 de Enel Green Power SpA fue sometido al juicio profesional de los auditores de Reconta Ernst & Young
SpA quienes, de conformidad con el art. 14 del Decreto 39/10, han expresado al respecto, por medio de un informe
especial, que resultó un informe de auditoría limpio, también con referencia a la consistencia del Informe anual con
los estados financieros.
> Hemos evaluado la propuesta de la Consejo de Administración sobre el destino del beneficio para el año 2011 y no
tenemos hecho observaciones.
> La Sociedad ha elaborado también el estado financiero consolidado 2011 del Grupo Enel Green Power – como el del
año anterior – aplicando los principios contables internacionales IFRS/IAS, como previsto por el Reglamento Europeo
n.° 1606/2002, en vigor al cierre del ejercicio, las interpretaciones emitidas y vigentes en esa fecha por el International
Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) y por el Standing Interpretations Committee (SIC en base a lo di-
spuesto en el decreto legislativo n.° 38 del 28 de febrero de 2005 y sus relativos actos de ejecución. También el estado
financiero consolidado 2011 del grupo Enel Green Power ha sido redactado en la perspectiva de la continuidad em-
presaria, aplicando el método de costo histórico, con la excepción de los artículos que de acuerdo con la NIC-NIIF son
reconocidos por su fair value. Con respecto a las normas contables emitidas recientemente, también en las notas de
comentario a tal cuentas, se citan los principios de temprana adopción y aplicables, los cuales, conforme a lo dispue-
sto en este documento no dieron lugar a impactos significativos para la Sociedad, como asimismo los principios no
todavía adoptados y no aún aplicables. Los estados financieros consolidados del ejercicio 2011 del Grupo Enel Green
169
Power SpA fueron también sometidos al juicio profesional de los auditores de Reconta Ernst & Young SpA quienes,
de conformidad con el art. 14 del Decreto 39/10, han expresado al respecto, por medio de un informe especial, un
juicio sin reservas ni reclamos de información, también con referencia a la consistencia del Informe sobre la gestión
con el estados financiero.
Para los encargos asignados, la Sociedad auditora Reconta Ernst & Young S.p.A ha también emitido los informes
sobre la auditoría de los balances relativos al ejercicio 2011 de las sociedades italianas del Grupo Enel Green Power
Group auditadas sin salvedades. Las actividades de verificación llevadas a cabo por los corresponsales extranjeros
de la Reconta Ernst & Young SpA sobre los reporting packages (paquetes con los informes consolidados) de las prin-
cipales filiales extranjeras del Grupo Enel Green Power utilizados en la preparación de los estados financieros con-
solidados del Grupo no revelaron ningún hallazgo de importancia que tuvieran que ser reflejados en la juicio sobre
los mencionados balances. Los Comités de Auditoría de las empresas italianas y órganos equivalentes (donde los
hubiere) de las principales filiales extranjeras del Grupo Enel Green Power han declarado, en cuanto a sus competen-
cias, haber llevado a cabo sus actividades de supervisión en el respeto de la normativa en cuestión y no han señalado
anomalías y/o reservas, al tiempo que expresan una opinión favorable para la aprobación de los presupuestos por
parte de las respectivas Juntas.
> Señalamos que en los informes sobre la gestión tanto de las cuentas como de estados financieros consolidados de
Enel Green Power para el año 2011 se ha detallado la descripción de los principales riesgos e dudas a los cuales la
Sociedad y el Grupo Enel Green están expuestos, junto con información relativa al medio ambiente y al personal, con
referencia a las modificaciones introducidas por el Decreto Legislativo n.° 32 del 2 de febrero de 2007 en el artículo
2428, apartados 1 y 2 del código civil. Los riesgos e dudas han sido profundizados por el Comité de Auditoría durante
las reuniones regulares con los representantes y líderes de las funciones administrativas, de finanza y control, Audito-
ría, y con las demás estructuras implicadas.
> Según lo recomendado por el documento conjunto de Banca de Italia – CONOSB – ISVAP n. 4 del 3 de marzo de 2010,
la conformidad dl procedimiento de impairment test a las recomendaciones de los principio contables internaciona-
les IAS 36 fue objeto de expresa aprobación de parte del Consejo de Administración de la Sociedad en la sección del
22 de febrero de 2012, o sea en fecha anterior respeto a la fecha de aprobación de las cuentas de 2011
> Dejamos constancia que el Consejo de Administración de la Sociedad- después de los controles apropiados realiza-
dos por el Comité de Control Interno – ha confirmado, a la fecha de aprobación del presupuesto 2011, el cumpli-
miento continuo en el ámbito del Grupo Enel Green Power de las regulaciones establecidas por la Consob en materia
de transparencia contable, de la adecuación de la estructura organizativa y del sistema de controles internos que las
filiales, establecidas y reguladas por la ley de Países no pertenecientes a la Unión Europea, deben respetar para que
las acciones de Enel Green Power SpA puedan seguir cotizando en los mercados regulados italianos (según el art.
36 del c.d. “Regulación de los Mercados”, aprobado por Resolución Consob n.° 16191 del 29 de octubre de 2007).
> Dejamos constancia que el Consejo de Administración, después de los controles apropiados realizados por el Comité
de Control Interno, también han certificado que la sociedad cumple con los requisitos para la cotización de las accio-
nes de las filiales sujetas a la gestión y coordinación de otra sociedad cotizada, según el artículo 37, apartado 1, del
Reglamento de Mercados. Además, en virtud del artículo 37, apartado 1, letra c) del Reglamento de Mercados hemos
verificado la declaración del Consejo de Administración de la existencia del interés social en la relación de tesorería
centralizada entre la Sociedad y la Sociedad matriz Enel SpA.
> Hemos tomado conocimiento y controlado, en lo referente a nuestra competencia, de la idoneidad de la estructura
organizativa de la Sociedad y la adecuación de las instrucciones dadas a las sociedades controladas según el artículo
114, apartado 2, del Decreto Legislativo 58/98, mediante la adquisición de información de los responsables de las
funciones corporativas y reuniones con los Comités de Auditoría de algunas sociedades italianas del Grupo Enel
Green Power a los fines de intercambio de datos e información relevantes. En 2011, Enel Green Power ha completado
la consolidación del nuevo modelo de organización alcanzando la plena compliance de la organización y de los pro-
cesos de best practice (mejores prácticas) de modelos de organización típicas de las sociedades cotizadas en la bolsa.
En particular, durante el año, el diseño - organización y change management se centraron en: (i) la centralización de
las actividades de desarrollo y construcción de plantas para maximizar la eficiencia y la eficacia de los procesos, (ii)
170 InformesEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
la consolidación de centros de excelencia tecnológica únicos en el mundo, tanto en el ámbito Engineering & Cons-
truction que en Operation & Maintenance, en apoyo del importante plan de crecimiento de la sociedad, tanto en
Italia como en el extranjero; (iii) el fortalecimiento de la sede central de Operation & Maintenance y la gestión local
de las plantas en servicio; (iv) lograr maximizar las sinergias del Área, (v) la creación de nuevas funciones de Risk Ma-
nagement (destinadas a la definición e implementación de un modelo de Enterprise Risk Management y la definición
de los niveles óptimos de exposición) y de Innovation (para controlar el origination y la gestión de la innovación de
proceso y tecnológica).
Durante 2011, la estructura de la organización se dividió, como en el año anterior, en las siguientes áreas: Área Italia
y Europa, Área América del Norte, Área Iberia y América Latina, Enel.si y, hasta la fecha, se divide en las siguien-
tes funciones básicas: Safety y Ambiente, Business Development, Engineering & Construction, Compras, Operation &
Maintenance, Asuntos Legales, Administración Finanzas y Control, Audit, Secretaria empresarial, Asuntos Reglamen-
tarios, Personal y Organización, Relaciones Externas, Information & Communication Technology, Risk Management y
Innovation.
Simultáneamente con la nueva estructura organizativa y de conformidad con los requisitos de la Bolsa Italiana para la
cotización de la Sociedad, se ha completado la auditoría de los procesos clave de Enel Green Power, con el objetivo de
garantizar su autonomía de gestión respecto de la sociedad matriz de Enel, proporcionando también la actualización
de su relativo cuerpo del procedimiento.
Además, la Sociedad provee, en forma continuativa a controlar las mejores prácticas del mercado, a fin de iniciar
rápidamente cualquier acción para mejorar sus propios procesos empresariales.
Consideramos que el sistema de organización descrito anteriormente sea adecuado para apoyar el desarrollo estra-
tégico de la Sociedad y del Grupo Enel Green Power y que resulta consistente con las exigencias de control.
> Hemos supervisado la independencia de la Sociedad auditora Reconta Ernst & Young S.p.A habiendo recibido de la
misma una específica confirmación por escrito sobre la subsistencia de tal requisito (de conformidad con el art. 17,
apartado 9, letra. a) del Decreto 39/10); en este sentido, hemos también controlado, según lo dispuesto por el art.
19, apartado 1, letra d) del Decreto 39/10, sobre la naturaleza y la entidad de servicios distintos de la tarea principal
de auditoría legal de las cuentas prestadas a las sociedades del Grupo Enel Green Power por Reconta Ernst & Young
S.p.A y de las entidades pertenecientes a su network, cuyas remuneraciones están indicadas en las notas de las cuen-
tas de la Sociedad. Después de los controles efectuados, el Comité de Auditoría considera que no existen puntos
críticos con respecto a la independencia de la Sociedad auditora Reconta Ernst & Young SpA. Hemos mantenido
reuniones periódicas con los representantes de la propia Sociedad de auditoría, de conformidad con el art. 150,
apartado 3, del Texto Único de las Finanzas, durante las cuales no surgieron resultados de importancia dignos de ser
reflejados en este informe.
> La Sociedad auditora Reconta Ernst & Young SpA también procedió a presentarnos, de conformidad con el art. 19,
apartado 3, del Decreto 39/10, el informe “sobre las cuestiones fundamentales surgidas a nivel de auditoría legal”
del que no surgieron carencias significativas detectadas en el sistema de control interno en relación con el proceso
de información financiera.
> Hemos controlado el proceso de presentación de los informes financieros, la adecuación del sistema administrativo-
contable de la Sociedad y la fiabilidad del mismo para representar correctamente la gestión, como también el respe-
to de los principios de correcta administración en el cumplimiento de las actividades sociales. Hemos efectuado los
controles pertinentes, recabando información del responsable de Administración, Finanzas y Control de la Empresa
(teniendo en cuenta el rol que desempeña de Dirigente encargado de preparar los documentos contables de la
sociedad), el examen de la documentación corporativa y el análisis de los resultados de la labor realizada por la So-
ciedad auditora Reconta Ernst & Young SpA. El Consejero Delegado y el Dirigente responsable de la preparación de
los informes financieros de Enel Green Power SpA han declarado con el pertinente informe, con referencia al estado
financiero 2011 de la Sociedad: (i) la adecuación respecto de las características de la sociedad y la efectiva aplicación
de los procedimientos administrativos y contables para la preparación de los estados financieros, (ii) la conformidad
del contenido de las cuentas a los principios contables internacionales aplicables reconocidos en la Unión Europea
en virtud del Reglamento (CE) n.° 1606/2002; (iii) la correspondencia del estado financiero en cuestión con los resul-
171
tados de los libros y de las escrituras contables y su idoneidad para representar de modo veraz y correcto la situación
patrimonial, económica y financiera de la Sociedad;(iv) que el Informe sobre la gestión, que acompaña al presupues-
to, incluye un análisis fiable de los resultados de las operaciones y la situación de la Sociedad, junto con una descrip-
ción de los principales riesgos y dudas a los que está expuesta. En el citado informe se ha también señalado que la
adecuación de los procedimientos administrativos y contables para la preparación de los estados financieros de la
Sociedad fue evaluado por medio del sistema de control interno y que de la evaluación de este sistema no surgieron
aspectos de relevancia. Una certificación análoga resulta en relación a los estados financieros consolidados del Grupo
Enel Green Power para el ejercicio del año 2011. La evaluación del sistema de control interno también fue sostenida
por los resultados del denominado. “control independiente”.
> Hemos supervisado la idoneidad y eficacia del sistema de control interno con reuniones periódicas con el Respon-
sable de la gestión Audit (que desempeña el rol de control interno), con la asistencia a las reuniones del Comité de
Control Interno y con la adquisición de la documentación pertinente. A la luz de la auditoría efectuada y en ausencia
criticidades importantes, se dan las bases para creer que el sistema de control interno es adecuado, eficiente y que
funcione de manera eficaz; se señala que el Consejo de Administración de la Sociedad en febrero de 2011 y más
recientemente, en enero de 2012, emitió una evaluación de conformidad sobre el asunto.
> Durante el ejercicio, el Comité de Auditoría no recibió denuncias ex artículo 2408 del Código Civil, ni escritos y tam-
poco fueron tomadas medidas por parte de terceros.
> La Sociedad ha adherido, con efecto a partir de la fecha de la apertura de la negociación en el MTA, es decir, desde
el 4 de noviembre de 2010, al Código de Autodisciplina, acogiendo las recomendaciones contenidas en la nueva
edición del Código publicado en marzo de 2006 del mismo Código y las modificaciones en materia de remuneración
de los Consejeros, establecidas en el artículo 7 del Código de Conducta en marzo de 2010. Se informa que las reco-
mendaciones contenidas en la nueva edición del Código de Autodisciplina, publicado en diciembre de 2011, serán
acatadas, de conformidad con las disposiciones transitorias contenidas en el mismo, antes del final del ejercicio que
comienza en el 2012. Se señala al respecto, como lo exige el criterio aplicativo 3.C.5 del Código de Autodisciplina,
que el Comité de Auditoría en el mes de mayo de 2011 y más recientemente, en febrero de 2012, pudo comprobar
que el Consejo de Administración en la evaluación de la independencia de sus componentes no ejecutivos, ha aplica-
do correctamente los criterios establecidos en el Código de Autodisciplina y ha seguido para ello un proceso transpa-
rente de auditoría, cuyas características se describen en el informe de gobierno corporativo y la estructura propietaria
del año 2011. Con respecto a la denominada “autoevaluación” de la independencia de sus miembros, el Comité de
Auditoría ha determinado, con arreglo al criterio aplicativo 8.C.1 del Código de Autodisciplina (ex. Criterio 10.C.2 de
la edición 2006 del mismo Código) la subsistencia de los relativos requisitos en el mes de febrero de 2012. Los com-
ponentes del Comité de Auditoría han cumplido con la obligación de comunicación de la gestión de administración
y control realizada en las sociedades italianas en el tiempo y forma establecida por el art. 148-bis del Texto Único de
las Finanzas y por los artículos 144-duodecies, y siguientes del denominado “Reglamento emitentes”, adoptado por
la Consob con la resolución no. 11.971 del 14 de mayo de 1999.
> La Sociedad ha adoptado en junio de 2010, con efecto a partir de la fecha de comienzo de la cotización de las accio-
nes de la MTA, es decir, del 4 de noviembre de 2010, un reglamento especial para la gestión interna y el tratamiento
de la información confidencial y la divulgación de la documentos e información empresarial; los detalles sobre la
aplicación del reglamento se indican en el informe sobre el gobierno corporativo y la estructura propietaria para el
ejercicio 2011.
> La Sociedad ha también adoptado con fecha 1 de diciembre de 2008, un Código de Ética, que expresa los compro-
misos éticos y las responsabilidades en la conducción de negocios, la información y la regulación de la conducta
empresarial con transparencia y equidad para todos los interesados.
> En relación con el Decreto Legislativo n.° 231 del 8 de junio de 2001 (en adelante “Decreto legislativo 231/01.”), la
Sociedad adoptó a partir del 1 diciembre de 2008 y posteriormente actualizado para que reflejara la nueva legisla-
ción promulgada de vez en cuando al respecto, un modelo organizativo y de gestión, cuyo contenido se atiene a las
directrices elaboradas por las asociaciones profesionales y con las mejores prácticas internacionales. El modelo en
cuestión – concebido como una herramienta para ser adoptada por todas las sociedades italianas – se compone de
172 InformesEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
una “parte general” y varias “partes especiales”, dedicadas a los diferentes tipos de delitos señalados por el Decreto
Legislativo n.° 231/01 y que el propio modelo desea prevenir. Para una descripción de las principales características
de este modelo y los procedimientos para la adopción por parte de las distintas sociedades del Grupo, referirse como
se indica en el informe de gobierno corporativo y a la estructura de la propiedad de la sociedad para el ejercicio 2011.
El órgano de control encargado de vigilar el funcionamiento y el cumplimiento del propio modelo y de atender su
actualización adopta una composición colegiada: en 2011 se componía de los responsables de las funciones Audit,
Legal y la Secretaria Corporativa, en cuanto figuras dotadas de capacidades específicas en la aplicación del modelo
y que no participan directamente en las actividades operacionales. El Comité de Auditoría ha recibido información
adecuada sobre las principales actividades llevadas a cabo durante el año 2011 por parte del citado órgano de con-
trol; del examen de estas actividades no ha surgido evidencia de hechos y/o situaciones dignos de mencionar en este
informe.
> Se deja constancia que desde el 1 de diciembre de 2008, el Consejo de Administración ha adoptado el plan “Tole-
rancia cero a la Corrupción”, que integra el Código Ético y el Modelo organizativo y administrativo según el D.Leg.
231/01 y representa un complemento a los mismos, acatando las recomendaciones en materia de corrupción formu-
ladas por Transparency International.
> Durante el ejercicio 2011, la Comisión de Auditoría emitió una opinión sobre la remuneración del Consejero Dele-
gado.
> El Informe sobre la remuneración compensatoria prevista en el artículo 123-ter del Texto Único de las Finanzas, apro-
bado por el Consejo de Administración a propuesta del Comité para las Remuneraciones el 2 de abril de 2012, con-
tiene una información completa y detallada de los instrumentos retributivos en cuestión y sobre las remuneraciones
fijas y variables percibidas por el Presidente, el Consejero Delegado/Director General, por los otros Consejeros y por
los Dirigentes con responsabilidades estratégicas durante el año 2011, en virtud de sus respectivos cargos; el informe
se refiere también a los planes de incentivos a largo plazo, en donde se describen las condiciones de asignación y
gestión. Se deja constancia que estos instrumentos retributivos están alineados con la best practice, respetando el
principio de la relación con las performance y la búsqueda de creación de valor para los accionistas de la Sociedad en
el medio – largo plazo, y que las propuestas al Consejo de Administración sobre su adopción y la determinación de
sus parámetros han sido establecidos por el Comité para las Retribuciones, compuesto por consejeros independien-
tes, a cuyas reuniones participa el Presidente del Comité de Auditoría u otro auditor nombrado en su lugar.
> La actividad de control del Comité de Auditoría durante el año 2011 se llevó a cabo en doce encuentros, de los cuales
siete conjuntamente con el Comité de Control Interno, y con la participación a las catorce reuniones del Consejo de
Administración y con la participación del Presidente Cuentas a las seis reuniones de la Comisión de Retribuciones.
En el curso de dicha actividad y sobre la base de la información obtenida por la Sociedad auditora Reconta Ernst &
Young SpA no se detectaron omisiones y/o actos ilícitos y/o irregularidades, o de todos modos, hechos significativos
como para requerir un aviso a los órganos de control o una mención en el presente informe.
El Comité de Auditoría, como resultado de sus actividades y de acuerdo a los resultados en el intercambio de datos e
información con la Sociedad auditora Reconta Ernst & Young SpA, les propone la aprobación de las cuentas al 31 de
diciembre de 2011 de conformidad con lo propuesto por el Consejo de Administración.
Roma, 5 de abril de 2012
El Comité de Auditoria
174 InformesEnel Green Power Informe y balance del ejercicio de Enel Green Power SpA a 31 de diciembre de 2011
Informe de la Sociedad de auditoría sobre el Balance del ejercicio de 2011 de Enel Green Power SpA
Concept designInarea - Roma
RealizaciónAleteia - Roma
Revisión de textospostScriptum - Roma
Publicación fuera de comercio
Por la Dirección de Relaciones Exteriores
El presente fascículo forma parte integrante del informe Financiero
Anual dojato del articulo 154 ter, apartado 1, del texto único de las
finanzas (D.Lgs. italiano de 24 de febrero 1998, n. 58)
)
Enel Green Power
Sociedad anónima
Domicilio social en Roma
Viale Regina Margherita, 125
Capital social
Euro 1.000.000.000
(a 31 de diciembre de 2011) completamente desembolsado
Número de Identificación Fiscal y Registro de Empresas
de Roma n. 10236451000
R.E.A. [Registro mercantil italiano] de Roma n. 1219253
Número de IVA 10236451000
