La Economía Nacional y sus Perspectivas

Julio VelardePresidente

Banco Central de Reserva del Perú

Octubre de 2020

Situación Macroeconómica

Acciones de política monetaria

Contenido

Como consecuencia de la pandemia, la actividad económica global se ha contraído en un tiempo muy corto.

El FMI espera una contracción de la economía mundial en 4,4 por ciento en 2020.

3

1.9

-4.3 -4.4-5.3 -5.8 -6.0

-7.1-8.1 -8.2 -8.3 -9.0 -9.8 -9.8 -10.3 -10.6

-11.8-13.9

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Pe

rú

Proyección de crecimiento en 2020(Variación porcentual anual)

* Proyección

Fuente: WEO-FMI (octubre 2020).

1,0 -8,0 -4,9 -5,8 -9,1 -7,8 -8,4 -9,4 -7,8 -10,2 -10,5 -12,5 -10,2 -4,5 -12,8 -9,9 -13.9

Proyección de junio 2020:

El cierre prolongado y casi generalizado de las actividades económicas afectaron particularmente los

resultados del segundo trimestre del año en el que el PBI se contrajo 30,2 por ciento.

3.21.9

-0.2 -0.6 -1.4

-4.7 -5.3 -5.4 -6.3 -6.4-7.7 -7.8 -8.2 -8.5 -9.1 -9.3 -9.9 -9.9

-11.0-11.4-13.0

-14.1-14.7-15.7-16.5-17.1-17.1-18.7

-21.7-23.9

-30.2

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Perú

PBI 2020-T2

(Variación porcentual anual)

4

5Nota: IMACEC = Índice Mensual de Actividad Económica, ISE = Indicador de Seguimiento a la Economía, IGAE = Indicador Global de la Actividad Económica.

El cierre prolongado y casi generalizado de las actividades económicas afectaron particularmente los

resultados del segundo trimestre del año en el que el PBI se contrajo 30,2 por ciento.

País Indicador de actividad Cuarentena

Chile• Del 26 de marzo al 17 de julio (113 días) en

Santiago. En el ínterin han entrado y salido

de cuarentena diferentes comunas.

• Desde un inicio se permitió la operación de

un gran número de actividades.

Colombia• Del 25 de marzo al 15 de julio (112 días).

Cuarentena focalizada desde el 16 de julio.

• Desde un inicio se permitió obras de

infraestructura, call centers y restaurantes.

Desde junio, centros comerciales y museos.

México• Del 20 de marzo al 30 de mayo (71 días).

Cuarentena focalizada a partir de julio.

• Durante la cuarentena solo se permitieron

actividades esenciales, obras públicas de

infraestructura y transporte aéreo y terrestre.

Perú• Del 16 de marzo al 30 de junio (107 días).

Cuarentena focalizada a partir de julio.

• Solo se permitió actividades del sector

agropecuario, pesca y servicios esenciales.

PBI

IGAE

1.4 3.3-3.5

-14.2 -15.2 -12.9-10.7 -11.3

ene-20 feb-20 mar-20 abr-20 may-20 jun-20 jul-20 ago-20

3.2 4.0

-16.7

-39.9 -32.7-18.1 -11.7

-9.8

ene-20 feb-20 mar-20 abr-20 may-20 jun-20 jul-20 ago-20

IMACEC

ISE

-0.7 -0.5 -2.2

-19.9 -22.7-13.2 -9.8

ene-20 feb-20 mar-20 abr-20 may-20 jun-20 jul-20

3.6 4.8-4.1

-20.2 -16.2-11.0 -9.6

ene-20 feb-20 mar-20 abr-20 may-20 jun-20 jul-20

238

195

195

150148

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134

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2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020*

2021*

Latinoamérica: índice de PBI real(2000=100)

Perú

Colombia

Chile

LatAm

Brasil

México

Argentina

*Proyección.

Fuente: WEO - FMI (octubre 2020) y BCRP para Perú.

País

Crecimiento

promedio anual

2001-2019

México 1,9

Argentina 2,0

Brasil 2,2

Chile 3,7

Colombia 3,8

Perú 4,9

LatAm 2,4

6

A diferencia del pasado en el que se observaban períodos de lenta recuperación luego de una crisis, la

recuperación actual sería más rápida debido a nuestras fortalezas macroeconómicas. Políticas que dañen

esta solidez simplemente retrasarán las oportunidades de continuar creciendo sostenidamente y mejorar el

nivel de ingresos de la población.

El proceso de reapertura se viene realizando gradualmente y requiere del soporte tanto de la política

monetaria como de la política fiscal. Un mayor esfuerzo fiscal con énfasis en la inversión tendrá un impacto

significativo en el nivel del producto y el empleo. Ya se observan avances en el nivel de ocupación de la PEA

y se espera que se retorne a los niveles pre-pandemia hacia finales del año.

100

93

69

89

93 9495 96

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4T-19 1T-20 2T-20 3T-20* 4T-20* 1T-21* 2T-21* 3T-21* 4T-21*

Cuarentena• Cuarentena estricta

• Cese de actividades

• Estímulo monetario

y Reactiva Perú

Reapertura

Recuperación

PBI: índice desestacionalizado

Base 100 = 4T-2019

El nivel de actividad

pre-crisis se

recuperaría en 2022

*Proyección.

Fuente: BCRP.

7

• Estímulo fiscal y monetario

• Arranca Perú

• Flexibilización de cuarentena

• Plan de reanudación de actividades

• Estimulo monetario y Reactiva Perú

I Sem. II Sem. Año

PBI primario -1,2 -12,2 -1,8 -7,0 9,6

del cual:

Minería metálica -0,8 -22,1 -3,6 -12,5 14,4

Hidrocarburos 4,6 -8,8 -13,8 -11,4 5,9

PBI no primario 3,2 -18,9 -10,2 -14,4 11,5

del cual:

Construcción 1,5 -42,0 -6,0 -22,2 23,2

Servicios 3,8 -13,3 -11,4 -12,3 8,2

Transporte 2,3 -29,8 -24,4 -27,2 24,3

Alojamiento y restaurantes 4,7 -51,7 -64,4 -58,4 21,8

Producto Bruto Interno 2,2 -17,4 -8,4 -12,7 11,0

*Proyección.

PBI POR SECTORES ECONÓMICOS

(Variaciones porcentuales reales)

20192020*

2021*

Para este año se estima una caída anual del PBI de 12,7 por ciento. En 2021 la recuperación se

consolidaría al sumarse la restauración de la confianza y las mejores condiciones del mercado laboral y de

la demanda global.

Fuente: BCRP.

8

12.4

22.8 23.6

-21.1

16.3

-1.1

2.3 1.2

-29.8

20.7

0.24.5 4.0

-28.5

20.0

2017 2018 2019 2020* 2021*

Inversión Privada(Var. % real)

Sector minero Otros sectores Inversión privada total

La inversión privada se contraería 28,5 por ciento en 2020 por el cese temporal de actividades y la

incertidumbre derivada del COVID-19. La recuperación en 2021 se sustentaría en el reinicio de proyectos

postergados este año. Sin embargo, aún no se alcanzarían los niveles de inversión previos a la crisis.

*Proyección

Fuente: MINEM y BCRP.

Inversión Privada

(como % del PBI real)

2018 2019 2020* 2021*

Inversión privada 18,2 18,5 15,1 16,3

Sectores mineros 2,3 2,7 2,5 2,6

Otros sectores 15,9 15,7 12,7 13,89

La inversión pública caería en 19 por ciento en 2020 por la paralización de actividades, que incluyó al sector

construcción. Para 2021 se espera un crecimiento de 11 por ciento explicado por las obras de

reconstrucción, proyectos de infraestructura, la reanudación de obras paralizadas, entre otros.

Inversión Pública

(Var. % real)

*Proyección.

Fuente: BCRP.

19.5

11.1

-2.7-6.9

0.3

-1.8

5.6

-1.4

-39.2

-6.7

-19.0

11.0

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 I Sem II Sem Año 2021*

2020*

10

Fase 3Fase 2Fase 120.3

-16.4

-49.0-42.6

-20.8

-5.7

0.6 2.9

feb-20 mar-20 abr-20 may-20 jun-20 jul-20 ago-20 sep-20

Emisión de comprobantes electrónicos(Var. % anual)

Fase 3Fase 2Fase 1 Fase 3Fase 2Fase 1

11

6.2

-12.9

-30.0-25.4

-12.4

-5.9-2.8 -1.9

-0.1

Feb

-20

Ma

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0

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0

Ma

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0

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0

Oct-

20*

Producción de electricidad(Var. % anual)

4.0

-51.0

-98.6

-65.1

-32.6

-4.5

1.3 7.1

Feb

-20

Ma

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0

Abr-

20

Ma

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0

Ju

n-2

0

Ju

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0

Ag

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0

Se

t-2

0**

Consumo interno de cemento(Var. % anual)

La mayor contracción de la actividad se observó en abril y los indicadores líderes señalan una reversión

desde mayo, en línea con la implementación de las tres primeras fases de reactivación económica.

*Al 15 de octubre.

**Preliminar.

Fuente: COES, INEI, SUNAT.

13.3

-14.6

-37.0-45.1

-40.8

-25.3

-11.6-4.9 -4.0

25.4

-48.0

-69.8-75.3 -74.0

-43.4

-24.0

-3.3

6.1

1-13 demarzo

16-31 demarzo

Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct.* 1-13 demarzo

16-31 demarzo

Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct.*

Luego de la severa contracción que se tuvo entre abril y mayo los indicadores fiscales han empezado a

mostrar avances. El gasto de inversión cayó 3,3 en setiembre frente a la caída de 75 por ciento en mayo,

mientras que la recaudación de IGV tuvo una caída de 4,9 por ciento en setiembre frente al desplome de 44

por ciento en mayo.

IGV e Inversión del Gobierno General 1/

(Var. % acumulada)

12

IGV interno Inversión del Gobierno General

1/ IGV interno con información de SUNAT.

*Proyección.

7.6

-20.6

-42.3

-26.6

-22.2

-9.6

9.37.0

Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set.

Las exportaciones no tradicionales se vienen recuperando desde agosto impulsadas principalmente por

mayores embarques de productos agropecuarios.

Exportaciones no Tradicionales1/

(Var. % anual)

13

1/ Setiembre es estimado.

9,224

6,393

504

-1,509

-2,916

1,953

6,7007,197

6,6147,368

9,687

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020* 2021*

Se espera un mayor superávit que en 2019 resultado de una mayor contracción de las importaciones debido al debilitamiento de la demanda interna y a los menores precios de importación.

Balanza comercial(Millones de US$)

14*Proyección

Fuente: BCRP

Caída en 2020 de:

Exportaciones en US$ 8 304 millones

Importaciones en US$ 9 058 millones

Recuperación en 2021:

Exportaciones en US$ 7 336 millones

Importaciones en US$ 5 016 millones

Reservas internacionales(Miles de millones de US$)

Al alto nivel de RIN se suma la línea de Crédito Flexible (LCF) por US$ 11 mil millones otorgada por el FMI,

línea no condicional que refuerza nuestra sólida posición financiera internacional.

15

*Al 14 de octubre.

Fuente: BCRP.

64.0 65.7 62.3 61.5 61.7 63.6 60.1

68.3 74.0

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020*

2018 2019 2020*

RIN como porcentaje de:

a) PBI 26,7 29,6 37,8

b) Deuda externa de corto plazo 1/ 347 604 666

c) Deuda externa de corto plazo +

déficit en cuenta corriente 285 460 657

Indicadores de cobertura internacional

1/ Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las amortizaciones a un año del sector privado y público.

*Proyección.

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140

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200

220

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8

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9

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19

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0

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0

sep

20

oc

t 2

0

Perú Chile México Colombia Brasil

* Al 15 de octubre y respecto al cierre

de 2019.

LATAM: Tipo de CambioUnidad monetaria por dólar

(Índice con base 100 en 31 Dic. 2008)

Fuente: Reuters.

Brasil

Colombia

México

Chile

Perú

Var.

Acumulada

2020* (%)

Perú (PEN) 8,1

Chile (CLP) 6,7

México (MXN) 12,5

Colombia (COP) 17,1

Brasil (BRL) 39,7

16

A pesar del entorno de incertidumbre y desconfianza que se ha venido observando a nivel global, la alta

credibilidad y confianza de los inversionistas en la economía peruana ha permitido que el Sol se mantenga

como una de las monedas con menor volatilidad entre los países de la región.

17

Se estima que el déficit fiscal se eleve hasta 9,2 por ciento del PBI debido a la mayor demanda de recursos y

caída en la recaudación. Para el próximo año se espera un mayor dinamismo de la inversión pública. En una

reciente publicación el FMI estima que en periodos de alta incertidumbre como el actual el multiplicador de la

inversión pública podría elevarse a casi 2,7, lo que revela la importancia de la política de gasto fiscal.

-2.3-1.6

-9.2

-5.1

2018 2019 2020* 2021*

RESULTADO ECONÓMICO DEL SPNF

(Porcentaje del PBI)

4.5 3.3

17.9

-4.4

2018 2019 2020* 2021*

GASTOS CORRIENTES DEL GOBIERNO GENERAL

(Var. % real)

9.1

-4.7

-18.8

13.7

2018 2019 2020* 2021*

FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL DEL GOBIERNO GENERAL

(Var. % real)

11.24.3

-19.5

24.0

2018 2019 2020* 2021*

INGRESOS CORRIENTES DEL GOBIERNO GENERAL

(Var. % real)

*Proyección.

Fuente: BCRP.

2

3

4

5

6

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0

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20

jul./2

0

sep

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0

Brasil

Colombia

Perú

México

Chile

Las tasas de interés de los bonos soberanos de Perú se ubican en mínimos históricos y se mantuvieron

como una de las más bajas en la región por los sólidos fundamentos macroeconómicos (deuda sostenible y

baja inflación).

RENDIMIENTO DE BONOS SOBERANOS A 10 AÑOS

(En porcentaje, fin de período)

Fuente: Reuters.18

Dic. 19 May. 20 Oct. 20 *

Perú 4,2 3,9 3,4

Colombia 6,3 6,1 5,7

México 7,0 6,1 6,1

Brasil 6,8 7,2 8,0

Chile 3,1 2,2 2,6

*Al 15 de octubre.

La preferencia de los no residentes por los bonos soberanos peruanos permite financiar el alto déficit fiscal a bajas tasas de interés, lo que es factible por la confianza en el manejo responsable de las políticas

macroeconómicas.

1919

Saldo de Bonos Soberanos y participación

de inversionistas no residentes

(Montos en millones de S/ y participación en %)

*Al 14 de octubre.

Nota: En el caso de Perú excluye bonos indexados a la inflación y GDNs y transacciones en Euroclear de residentes.

Fuente: CAVALI; MEF, SBS y BCRP.

Cambio mensual en tenencias nominales de

BTP de no residentes

2,084

1,560

-1,428

-601

864

371

1,5781,232 1,100

161

Ene-20 Feb-20 Mar-20 Abr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Ago-20 Set-20 Oct-20*

Mill

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54.6

-4.0

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16.0

26.0

36.0

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20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

Dic

17

Dic

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Dic

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Ene 2

0

Feb

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Abr

20

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Jun 2

0

Jul 20

Ago 2

0

Set 2

0

Oct 20

*

Bonos soberanos (eje izq) % No residentes (eje der)

Saldo de bonos

soberanos

Octubre

2020*

No residentes 64 982

Total 118 918

En millones de soles.

Situación Macroeconómica

Acciones de política monetaria

Contenido

La respuesta de la política monetaria se ha enfocado en 4 aspectos

01

02

03

04

Reducción de la tasa de interés de política monetaria

Reducción de la tasa de interés de referencia entre marzo y abril, de 2,25 a 0,25 por ciento, su mínimo histórico.

Flexibilización de los requerimientos de encajea. Reducción de la tasa de encaje en soles de 5% a 4% y de la tasa de encaje para obligaciones en dólares con plazos menores a

2 años con entidades financieras extranjeras de 50% a 9%.

b. Reducción del requerimiento mínimo de cuenta corriente en soles de los bancos en el BCRP de 1,0% a 0,75%.

c. Suspensión del requerimiento adicional de encaje asociado al crédito en dólares.

Provisión de liquidez al sistema financiero

a. Plazos de hasta 4 años

b. Ampliación de colaterales que se pueden utilizar para repos de cartera (incluye factoring).

c. Reporte de cartera de crédito con garantía del gobierno, a utilizarse en el marco del programa Reactiva Perú.

d. Repo condicional a reprogramación de cartera.

e. BCRP puede hacer con AFP repos de valores con bonos soberanos y compra directa de moneda extranjera.

Reducción de la volatilidad del tipo de cambio

a. Intervención cambiaria mediante subastas de swaps cambiarios en modo venta. Se realizaron subastas de swaps cambiarios

entre 2 y 3 meses.

b. CDR BCRP entre 2 y 3 meses

21

Perú fue la primera economía en el mundo en bajar rápidamente su tasa de referencia entre marzo y abril

hasta 0,25 por ciento. En ese momento fue la tasa más baja no solo entre economías emergentes sino

también de desarrolladas como EEUU y Canadá caracterizadas por sus políticas expansivas. Esta ha sido

posible solo por la alta credibilidad que mantiene nuestra política monetaria.

22

10.25

7.00

6.00

4.25 4.25 4.00 4.00 3.853.50

2.25 2.00 1.75 1.75 1.50 1.250.50 0.25 0.25 0.10

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Perú

Po

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Fuente: Bancos centrales, Reuters, otros.

Tasas de interés de política monetaria

Octubre 2020

(En porcentaje)

La inyección de liquidez que hemos tenido en estos meses ha sido una de las mayores a nivel de la

economía global y nuestros fundamentos económicos se mantienen sólidos, evidencia de la confianza que

aún tienen los mercados acerca de la economía peruana. Esto no hubiera sido posible si el Perú fuera

percibido como un país con baja credibilidad en el accionar de sus políticas macroeconómicas.

23

Liquidez (M3) a agosto 2020(Var. % anual)25.8

23.2

17.416.2 16.0

14.7

12.2 11.9 11.8 11.610.4 9.9

7.96.8

Pe

rú

Es

tad

os U

nid

os

*

Bra

sil

Ru

sia

**

Ca

nad

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Co

lom

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Ch

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Co

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el S

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*

Ch

ile

Ja

pó

n*

*A julio 2020.

** M2

Fuente: Bancos Centrales.

En un entorno recesivo como el actual, resultado de las medidas de confinamiento, el Banco Central ha

actuado de manera anticíclica, aumentando significativamente el crédito al sector privado. Esta posición

expansiva, una de las más altas en el mundo, se sostiene en la alta credibilidad con que cuenta la política

monetaria.

14.4 14.3

12.1

9.9 9.99.3

8.0 7.96.9 6.8 6.6

4.9

3.3 3.22.2

Pe

rú

Ch

ina

Bra

sil

Co

rea

de

l S

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Mé

xic

o*

Ru

sia

*

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Crédito al sector privado en agosto de 2020(Var. % anual)

24*A julio 2020.Fuente: Bancos Centrales.

Las medianas empresas y MYPE que se acogieron a Reactiva Perú recibieron el 49,8 por ciento del crédito y

sus ventas representan el 35,1 por ciento.

25

(millones de S/) Participación (%) (Unidades) Participación (%) Participación (%)

Grande 27 932 50,2 6 405 1,4 64,9

Mediana y MYPE 27 683 49,8 463 869 98,6 35,1

Total 55 615 100,0 470 274 100,0 100,0

Créditos REACTIVA por tamaño de empresa1/

Monto de crédito Número de empresas Ventas

1/ Elaborado con la información de los certificados de garantía emitidos por COFIDE al 23 de setiembre de 2020. Para la clasificación del tamaño de empresa se

utiliza el monto de las ventas anuales de acuerdo a la información de SUNAT. Para las empresas que no registran número de ventas se estimó según la mediana del

segmento al que pertenece. 2/ Se consolida los montos de venta para el caso de empresas con más de un crédito Reactiva, es decir, se considera una sola vez los montos de ventas registrados

de aquellas empresas con más de un crédito Reactiva.

Nota: Los criterios para clasificar a las empresas se realiza de acuerdo a la información de la SUNAT:

Microempresa : venta anual entre 0 a 150 UIT

Pequeña: venta anual entre 150 a 1 700 UIT

Mediana: venta anual entre 1 700 a 2 300 UIT

Gran Empresa: venta anual mayor a 2300 UIT

Las empresas que han accedido al programa Reactiva generan 2,8 millones de puestos de trabajo.

26

(Millones de S/)Participación

(%)(Unidades)

Participación

(%)(Miles)

Participación

(%)

Menos de 10 trabajadores 21 833 39,3 451 180 95,9 1 014 35,7

Entre 11 y 50 trabajadores 13 759 24,7 14 122 3,0 288 10,1

Entre 51 y 100 trabajadores 5 249 9,4 2 197 0,5 156 5,5

Entre 101 y 500 trabajadores 10 215 18,4 2 226 0,5 450 15,8

Más de 500 trabajadores 4 559 8,2 549 0,1 936 32,9

Total 55 615 100,0 470 274 100,0 2 843 100,0

Fuente: Sunat

1/ Con información de la Planilla Electrónica correspondiente a marzo 2020 y COFIDE al 23 de setiembre de 2020. Incluye 375 mil empresas sin

información en la Planilla Electrónica. Para estas empresas se ha estimado 767 mil trabajadores en base a la mediana de empleo según tamaño

de empresa.

Créditos Reactiva por número de trabajadores de la empresa 1/

Monto de créditos Número de empresas Puestos de trabajo

El mayor tamaño relativo de las garantías gubernamentales en nuestro país es consistente con la mayor

contracción económica generada por las estrictas medidas de aislamiento social y suspensión de

actividades económicas.

0.8 0.9

4.2

7.9

Colombia Brasil Chile Perú

Créditos Desembolsados - Programas de Garantía *

(porcentaje del PBI)

* Información disponible al 15 de setiembre.

Fuente: Bancos Centrales, BCRP y MEF.

27

Se prevé un crecimiento del crédito al sector privado de 15 por ciento en 2020 y 3 por ciento en 2021, asociado

a la implementación del programa Reactiva Perú.

15.3

12.3

9.6

8.2

5.66.6

8.7

6.9

15.0

3.0

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020* 2021*

CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO(Variación porcentual anual nominal)

Var. %

Total

Var. %

Soles

% del

PBI

2018 8,7 11,6 42

2019 6,9 9,8 43

2020* 15,0 20,2 55

2021* 3,0 3,8 51

28

* Proyección.

** A agosto.

Fuente: BCRP.

CRÉDITO A LAS EMPRESAS

(Var. % interanual)

CRÉDITO A LAS FAMILIAS

(Var. % interanual)

2018 2019 2020**

Consumo 13,1 12,8 -2,7

Hipotecario 9,0 9,0 3,4

2018 2019 2020**

Corporativo y grande 9,1 4,4 16,9

Mediana 3,8 0,5 37,0

Pequeña y micro 5,9 7,7 28,4

El Perú tiene una de las tasas de inflación más bajas de la región en este siglo. Esto ha sido posible gracias al

compromiso del Banco Central con la estabilidad de precios y la credibilidad y confianza de los agentes

económicos por políticas monetarias predecibles y prudentes. Para este año se espera que la inflación sea 0,8

por ciento, mientras que para 2021 esta se ubicaría en 1,0 por ciento.

Nota: Calculada con el promedio anual del IPC.

Fuente: FMI (World Economic Outlook Database, October 2020).

Tasa de inflación promedio

(2001-2019)

29

2.4 2.4 2.6 3.24.3 4.5 4.8

5.4 5.7 6.06.3

8.4

16.0

168,5

ElSalvador

Panama Peru Chile Mexico Bolivia Colombia Ecuador LatAm Paraguay Brazil Uruguay Argentina Venezuela

2,1 2,4 1,2 1,7 1,0 3,1 1,8 8,3 1,3 3,3 2,7 3,3 13,6 15 414

Desviación estándar

COMENTARIOS FINALES

30

1. En este entorno las economías que tienen mayor grado de libertad para

desarrollar políticas fiscales y monetarias expansivas son aquellas que

presentan mejores fundamentos macroeconómicos.

2. En necesario contar con un equilibrio entre los protocolos sanitarios y el

reinicio eficiente de operaciones para lograr una recuperación de la actividad

económica.

3. Se requiere impulsar políticas de demanda expansivas para revertir el actual

ciclo contractivo. En este contexto, la inversión pública y las asociaciones

públicas privadas son primordiales.

4. Es necesario mantener un marco económico y jurídico estable y predecible.

La Economía Nacional y sus Perspectivas

Julio VelardePresidente

Banco Central de Reserva del Perú

Octubre de 2020