LA SUPERVISIÓN DE LOS MERCADOS E INTERMEDIARIOS EN ARGENTINA DR. EMILIO FERRÉ GERENTE DE...

LA SUPERVISIÓN DE LOS LA SUPERVISIÓN DE LOS MERCADOS E INTERMEDIARIOS MERCADOS E INTERMEDIARIOS

EN ARGENTINAEN ARGENTINADR. EMILIO FERRÉDR. EMILIO FERRÉ

GERENTE DE INTERMEDIARIOS Y ASUNTOS GERENTE DE INTERMEDIARIOS Y ASUNTOS INTERNACIONALESINTERNACIONALES

COMISIÓN NACIONAL DE VALORESCOMISIÓN NACIONAL DE VALORESREPÚBLICA ARGENTINAREPÚBLICA ARGENTINA

LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS EN ARGENTINAEN ARGENTINA

PARTE IPARTE I

•ENTIDADES BANCARIASENTIDADES BANCARIAS

•COMPAÑÍAS FINANCIERASCOMPAÑÍAS FINANCIERAS

•CASAS Y AGENCIAS DE CAMBIOCASAS Y AGENCIAS DE CAMBIO

•AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSAAGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSA

•AGENTES DE MERCADO ABIERTOAGENTES DE MERCADO ABIERTO

•CORREDORES DE MERCADOS DE CORREDORES DE MERCADOS DE FUTUROSFUTUROS

•OTROSOTROS

LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS EN LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS EN ARGENTINAARGENTINA

ENTIDADES BANCARIAS Y FINANCIERASENTIDADES BANCARIAS Y FINANCIERAS


•SE RIGEN POR LEYES NACIONALES (Ley 21.526)SE RIGEN POR LEYES NACIONALES (Ley 21.526)

•AUTORIZADAS Y SUPERVISADAS DIRECTAMENTE POR EL AUTORIZADAS Y SUPERVISADAS DIRECTAMENTE POR EL BANCO CENTRAL DE ARGENTINA (B.C.R.A.)BANCO CENTRAL DE ARGENTINA (B.C.R.A.)

•NO PARTICIPAN EN FORMA DIRECTA COMO NO PARTICIPAN EN FORMA DIRECTA COMO INTERMEDIARIOS EN LOS MERCADOS DE VALORES, SINO INTERMEDIARIOS EN LOS MERCADOS DE VALORES, SINO A TRAVÉS DE SOCIEDADES DE BOLSA CONTROLADAS A TRAVÉS DE SOCIEDADES DE BOLSA CONTROLADAS (supervisadas por MERVAL y CNV).(supervisadas por MERVAL y CNV).

•PARTICIPAN DIRECTAMENTE COMO AGENTES DE PARTICIPAN DIRECTAMENTE COMO AGENTES DE MERCADO ABIERTO.MERCADO ABIERTO.

•PARTICIPAN EN FORMA INDIRECTA EN EL MERCADO DE PARTICIPAN EN FORMA INDIRECTA EN EL MERCADO DE VALORES COMO “PROMOTORES”VALORES COMO “PROMOTORES”

CASAS Y AGENCIAS DE CAMBIOCASAS Y AGENCIAS DE CAMBIO


•SE RIGEN POR LEYES NACIONALES (Ley 21.526)SE RIGEN POR LEYES NACIONALES (Ley 21.526)

•AUTORIZADAS Y SUPERVISADAS DIRECTAMENTE POR AUTORIZADAS Y SUPERVISADAS DIRECTAMENTE POR B.C.R.A.B.C.R.A.

•NO PARTICIPAN EN FORMA DIRECTA COMO NO PARTICIPAN EN FORMA DIRECTA COMO INTERMEDIARIOS EN LOS MERCADOS DE VALORES, SINO INTERMEDIARIOS EN LOS MERCADOS DE VALORES, SINO A TRAVÉS DE SOCIEDADES DE BOLSA CONTROLADAS.A TRAVÉS DE SOCIEDADES DE BOLSA CONTROLADAS.

•PARTICIPAN DIRECTAMENTE COMO AGENTES DE PARTICIPAN DIRECTAMENTE COMO AGENTES DE MERCADO ABIERTO.MERCADO ABIERTO.

•PARTICIPAN EN FORMA INDIRECTA EN EL MERCADO DE PARTICIPAN EN FORMA INDIRECTA EN EL MERCADO DE VALORES COMO “PROMOTORES”VALORES COMO “PROMOTORES”

•LAS OPERACIONES MAYORISTAS DE CAMBIO SE LAS OPERACIONES MAYORISTAS DE CAMBIO SE REALIZAN UTILIZANDO EL SISTEMA INFORMÁTICO DEL REALIZAN UTILIZANDO EL SISTEMA INFORMÁTICO DEL MERCADO ABIERTO (SIOPEL FOREX)MERCADO ABIERTO (SIOPEL FOREX)

AGENTES DE BOLSAAGENTES DE BOLSA


•SE RIGEN POR LEYES NACIONALES (Ley 17.811 y Dto. SE RIGEN POR LEYES NACIONALES (Ley 17.811 y Dto. 677/01) Y NORMAS DE CADA MERCADO DE VALORES677/01) Y NORMAS DE CADA MERCADO DE VALORES

•SUPERVISADOS DIRECTAMENTE POR EL MERCADO DE SUPERVISADOS DIRECTAMENTE POR EL MERCADO DE VALORES Y LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES (CNV)VALORES Y LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES (CNV)

•SON PERSONAS FÍSICASSON PERSONAS FÍSICAS

•EN EL MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES S.A. EN EL MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES S.A. (MERVAL) HAY 14 (APROX. 9%)(MERVAL) HAY 14 (APROX. 9%)

SOCIEDADES DE BOLSASOCIEDADES DE BOLSA


•SE RIGEN POR LEYES NACIONALES (Ley 17.811, Ley 19.550 SE RIGEN POR LEYES NACIONALES (Ley 17.811, Ley 19.550 y Dto. 677/02) Y NORMAS DE CADA MERCADO DE VALORESy Dto. 677/02) Y NORMAS DE CADA MERCADO DE VALORES

•SUPERVISADAS DIRECTAMENTE POR EL MERCADO DE SUPERVISADAS DIRECTAMENTE POR EL MERCADO DE VALORES Y LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES (CNV)VALORES Y LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES (CNV)

•SON PERSONAS JURÍDICASSON PERSONAS JURÍDICAS

•EN EL MERVAL HAY 109 (APROX. 70%).EN EL MERVAL HAY 109 (APROX. 70%).

•17 DE ELLAS SON CONTROLADAS POR ENTIDADES 17 DE ELLAS SON CONTROLADAS POR ENTIDADES FINANCIERAS (APROX. 11%)FINANCIERAS (APROX. 11%)

OTROS INTERMEDIARIOS BURSÁTILESOTROS INTERMEDIARIOS BURSÁTILES•SOCIEDADES DE AGENTES Y NO AGENTES (HAY 14: 9%)SOCIEDADES DE AGENTES Y NO AGENTES (HAY 14: 9%)Son sociedades de agentes con terceros. La sociedad Son sociedades de agentes con terceros. La sociedad nono es agente. es agente.

•PRODUCTORES Y PROMOTORES (Ent. Financieras)PRODUCTORES Y PROMOTORES (Ent. Financieras)Acercan clientes a los agentes y sociedades de bolsaAcercan clientes a los agentes y sociedades de bolsa

AGENTES DE MERCADO ABIERTOAGENTES DE MERCADO ABIERTO


•SE RIGEN POR LAS NORMAS DE LA CNV Y EL MAESE RIGEN POR LAS NORMAS DE LA CNV Y EL MAE

•SUPERVISADOS DIRECTAMENTE POR EL MAE Y LA CNVSUPERVISADOS DIRECTAMENTE POR EL MAE Y LA CNV

•PUEDEN SER PERSONAS FÍSICAS O JURÍDICAS, AUNQUE PUEDEN SER PERSONAS FÍSICAS O JURÍDICAS, AUNQUE EN LA PRÁCTICA EL 100% SON PERSONAS JURÍDICASEN LA PRÁCTICA EL 100% SON PERSONAS JURÍDICAS

•NEGOCIAN POR DIFERENCIA DE PRECIO, EN GENERAL NEGOCIAN POR DIFERENCIA DE PRECIO, EN GENERAL DE CARTERA PROPIA (DE CARTERA PROPIA (DEALERSDEALERS), POR MEDIO DE UN ), POR MEDIO DE UN SISTEMA INFORMÁTICO (SIOPEL)SISTEMA INFORMÁTICO (SIOPEL)

•HAY 69, DE LOS CUALES 53 (76%) SON BANCOS, 6 (8%) SON HAY 69, DE LOS CUALES 53 (76%) SON BANCOS, 6 (8%) SON OTRO TIPO DE ENTIDADES FINANCIERAS O CAMBIARIAS.OTRO TIPO DE ENTIDADES FINANCIERAS O CAMBIARIAS.

•EL BCRA ACTÚA COMO AGENTE A FIN DE REGULAR LA EL BCRA ACTÚA COMO AGENTE A FIN DE REGULAR LA OFERTA MONETARIA E INTERVENIR EN EL MERCADO DE OFERTA MONETARIA E INTERVENIR EN EL MERCADO DE TÍTULOS PÚBLICOSTÍTULOS PÚBLICOS

ENTIDADES AUTORREGULADASENTIDADES AUTORREGULADAS


•BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES S.A.MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES S.A.

•MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO S.A. (MAE) MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO S.A. (MAE) Mercado OTC mayorista no garantizado de títulos públicos y Mercado OTC mayorista no garantizado de títulos públicos y privados de renta fijaprivados de renta fija

•MERCADO A TÉRMINO DE ROSARIO (ROFEX). Posee MERCADO A TÉRMINO DE ROSARIO (ROFEX). Posee contratos financieros.contratos financieros.

•MERCADO A TÉRMINO DE BUENOS AIRES. Sólo productos MERCADO A TÉRMINO DE BUENOS AIRES. Sólo productos agrícolas.agrícolas.

•HAY 4 MERCADOS Y BOLSAS REGIONALES. El 99% de las HAY 4 MERCADOS Y BOLSAS REGIONALES. El 99% de las operaciones se canalizan en el MERVAL.operaciones se canalizan en el MERVAL.

BOLSAS DE COMERCIO SIN MERCADO DE VALORES BOLSAS DE COMERCIO SIN MERCADO DE VALORES ADHERIDO: No son ent. aut., funcionan como receptores de ADHERIDO: No son ent. aut., funcionan como receptores de órdenes que canalizan a través de un agente en el MERVAL.órdenes que canalizan a través de un agente en el MERVAL.

ENTIDADES AUTORREGULADAS EN ENTIDADES AUTORREGULADAS EN ARGENTINA (cont.)ARGENTINA (cont.)


•PARA SER AUTORIZADOS A FUNCIONAR, LAS BOLSAS Y PARA SER AUTORIZADOS A FUNCIONAR, LAS BOLSAS Y MERCADOS DEBEN SER AUTORIZADOS POR EL PODER MERCADOS DEBEN SER AUTORIZADOS POR EL PODER EJECUTIVO NACIONAL, PREVIO EJECUTIVO NACIONAL, PREVIO ASESORAMIENTOASESORAMIENTO DE LA CNV. DE LA CNV.

•SON ENTIDADES AUTORR. EN VIRTUD DE LA LEY 17.811SON ENTIDADES AUTORR. EN VIRTUD DE LA LEY 17.811

•DENTRO DE LA CNV, LA GERENCIA DE INTERMEDIARIOS ES DENTRO DE LA CNV, LA GERENCIA DE INTERMEDIARIOS ES LA ENCARGADA DE PRODUCIR ESTE INFORME Y, UNA VEZ LA ENCARGADA DE PRODUCIR ESTE INFORME Y, UNA VEZ AUTORIZADOS, ES QUIEN SE ENCARGA DE SU FISCALIZACIÓNAUTORIZADOS, ES QUIEN SE ENCARGA DE SU FISCALIZACIÓN

•EL MAE FUE CREADO COMO ENT. AUT. POR LA MISMA CNV.EL MAE FUE CREADO COMO ENT. AUT. POR LA MISMA CNV.

•LAS BOLSAS DE COMERCIO SIN MERCADO DE VALORES LAS BOLSAS DE COMERCIO SIN MERCADO DE VALORES ADHERIDO SON AUTORIZADAS DIRECTAMENTE POR LA CNV. ADHERIDO SON AUTORIZADAS DIRECTAMENTE POR LA CNV. NO SON ENTIDADES AUTORREGULADAS.NO SON ENTIDADES AUTORREGULADAS.

SUPERVISIÓN, INSPECCIÓN E SUPERVISIÓN, INSPECCIÓN E INTERVENCIÓN INTERVENCIÓN

DE LOS INTERMEDIARIOS DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS FINANCIEROS EN ARGENTINAEN ARGENTINA

PARTE IIPARTE II

AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSAAGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSA

SUPERVISIÓN E INSPECCIÓN DE SUPERVISIÓN E INSPECCIÓN DE INTERMEDIARIOSINTERMEDIARIOS

•FISCALIZADOS EN FORMA DIRECTA POR EL MERCADO FISCALIZADOS EN FORMA DIRECTA POR EL MERCADO DE VALORES Y LA CNVDE VALORES Y LA CNV

•LA FACULTAD DE APLICAR SANCIONES SOBRE ELLOS ES LA FACULTAD DE APLICAR SANCIONES SOBRE ELLOS ES EXCLUSIVAEXCLUSIVA DEL MERCADO DE VALORES. DEL MERCADO DE VALORES.

CUANDO LA CNV NO ACUERDA CON LO RESUELTO POR CUANDO LA CNV NO ACUERDA CON LO RESUELTO POR EL MERCADO, PUEDE APELAR LA DECISIÓN ANTE LOS EL MERCADO, PUEDE APELAR LA DECISIÓN ANTE LOS TRIBUNALES DE SEGUNDA INSTANCIA (SI LA TRIBUNALES DE SEGUNDA INSTANCIA (SI LA INVESTIGACIÓN TUVO ORIGEN EN LA CNV)INVESTIGACIÓN TUVO ORIGEN EN LA CNV)

EN OTROS CASOS, LA APELACIÓN ES DOTRINARIAMENTE EN OTROS CASOS, LA APELACIÓN ES DOTRINARIAMENTE DISCUTIBLEDISCUTIBLE



•FISCALIZADOS EN FORMA DIRECTA POR EL MAE Y LA FISCALIZADOS EN FORMA DIRECTA POR EL MAE Y LA CNVCNV

•COMO LA AUTORREGULACIÓN DEL MAE FUE COMO LA AUTORREGULACIÓN DEL MAE FUE OTORGADA POR CNV, LA CNV SÍ TIENE FACULTADES DE OTORGADA POR CNV, LA CNV SÍ TIENE FACULTADES DE SANCIÓN A LOS AGENTES Y DE MODIFICACIÓN DE LAS SANCIÓN A LOS AGENTES Y DE MODIFICACIÓN DE LAS DECISIONES DISCIPLINARIAS DEL MAE.DECISIONES DISCIPLINARIAS DEL MAE.

•LOS QUE SON ENTIDADES FINANCIERAS SON LOS QUE SON ENTIDADES FINANCIERAS SON FISCALIZADOS TAMBIÉN POR EL BCRA.FISCALIZADOS TAMBIÉN POR EL BCRA.

INTERVENCIÓN DE ENTIDADESINTERVENCIÓN DE ENTIDADES


•AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSAAGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSA

•CORRESPONDE EN FORMA EXCLUSIVA AL MERCADO CORRESPONDE EN FORMA EXCLUSIVA AL MERCADO DE VALORESDE VALORES

•EN EL MERVAL, LA VEEDURÍA Y LA INTERVENCIÓN EN EL MERVAL, LA VEEDURÍA Y LA INTERVENCIÓN ES UN PROCEDIMIENTO USUAL ANTE ES UN PROCEDIMIENTO USUAL ANTE IRREGULARIDADES SIGNIFICATIVASIRREGULARIDADES SIGNIFICATIVAS

•EN GENERAL, LA INTERVENCIÓN SE LIMITA A UN EN GENERAL, LA INTERVENCIÓN SE LIMITA A UN CONTROL DE MOVIMIENTOS DE FONDOS Y TÍTULOSCONTROL DE MOVIMIENTOS DE FONDOS Y TÍTULOS

• AGENTES DE MAEAGENTES DE MAE

•NO EXISTEN ESTAS FIGURAS.NO EXISTEN ESTAS FIGURAS.

•EL AGENTE ES SUSPENDIDO DIRECTAMENTE ANTE EL AGENTE ES SUSPENDIDO DIRECTAMENTE ANTE UNA IRREGULARIDAD GRAVE.UNA IRREGULARIDAD GRAVE.

SUPERVISIÓN, INSPECCIÓN Y SANCIÓN DE SUPERVISIÓN, INSPECCIÓN Y SANCIÓN DE INTERMEDIARIOSINTERMEDIARIOS

CNVCNV

MAEMAEMERCADOS Y MERCADOS Y BOLSASBOLSAS

BCRABCRA

AGENTES DE AGENTES DE MERCADO MERCADO ABIERTOABIERTO

AGENTES Y AGENTES Y SOCIEDADES DE SOCIEDADES DE

BOLSABOLSA

SÓLO SUPERVISIÓNSÓLO SUPERVISIÓN

BOLSAS SIN BOLSAS SIN MERCADOMERCADO

CLIENTESCLIENTES

PRODUCTORES PRODUCTORES Y PROMOTORESY PROMOTORES

MIRANDO AL FUTURO: PROPUESTA MIRANDO AL FUTURO: PROPUESTA BOSTON CONSULTING GROUP (BCG)BOSTON CONSULTING GROUP (BCG)


EN 2001 EL MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES Y EL MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO, CON TOTAL APOYO DE LA CNV, SOLICITARON A BCG UN ANÁLISIS Y EL DESARROLLO DE UNA PROPUESTA A FIN DE MODIFICAR EN FORMA

REVOLUCIONARIA EL MERCADO DE CAPITALES ARGENTINO.

PROPUESTA BCGPROPUESTA BCGCONTINUACIÓNCONTINUACIÓN


•CREAR UN MERCADO ÚNICO (NEWCO) QUE INCLUYA CREAR UN MERCADO ÚNICO (NEWCO) QUE INCLUYA TODAS LAS ENTIDADES ACTUALES EN UNA SOLATODAS LAS ENTIDADES ACTUALES EN UNA SOLA

•GOVERNANCEGOVERNANCE Y Y MANAGEMENTMANAGEMENT INDEPENDIENTES INDEPENDIENTES

•REORGANIZAR LA AUTORREGULACIÓN, CON MÁS REORGANIZAR LA AUTORREGULACIÓN, CON MÁS PODER PARA CNVPODER PARA CNV

•CLARIFICAR LOS ROLES DE FISCALIZACIÓN Y SANCIÓN CLARIFICAR LOS ROLES DE FISCALIZACIÓN Y SANCIÓN DE AGENTES DE NEWCODE AGENTES DE NEWCO

•OTORGAR A LA CNV EL PODER DE SANCIÓN A AGENTES OTORGAR A LA CNV EL PODER DE SANCIÓN A AGENTES DE BOLSADE BOLSA

•DELEGAR EN NEWCO SANCIONES POR VIOLACIONES DELEGAR EN NEWCO SANCIONES POR VIOLACIONES ADMINISTRATIVASADMINISTRATIVAS

REQUISITOS DE SOLVENCIA Y REQUISITOS DE SOLVENCIA Y LIQUIDEZ DE LOS INTERMEDIARIOSLIQUIDEZ DE LOS INTERMEDIARIOS

PARTE IIIPARTE III


REQUISITOS DE SOLVENCIAREQUISITOS DE SOLVENCIA

REQUISITOS DE SOLVENCIA Y LIQUIDEZREQUISITOS DE SOLVENCIA Y LIQUIDEZ

•SON ESTIPULADOS POR CADA MERCADO DE VALORESSON ESTIPULADOS POR CADA MERCADO DE VALORES

•EN EL MERVAL, EL PRINCIPAL REQUISITO ES POSEER EN EL MERVAL, EL PRINCIPAL REQUISITO ES POSEER UNA RESPONSABILIDAD PATRIMONIAL COMPUTABLE UNA RESPONSABILIDAD PATRIMONIAL COMPUTABLE (RPC) DE $50 m (US$15)+ ACCIÓN DEL MERVAL PARA (RPC) DE $50 m (US$15)+ ACCIÓN DEL MERVAL PARA AGENTES Y $500 m (US$ 156) PARA SOCIEDADES (ACCIÓN AGENTES Y $500 m (US$ 156) PARA SOCIEDADES (ACCIÓN MERVAL DENTRO DE RPC VALUADA A $300 m (US$ 93m))MERVAL DENTRO DE RPC VALUADA A $300 m (US$ 93m))

•LA RPC ES UN CÁLCULO EXTRACONTABLE DEL LA RPC ES UN CÁLCULO EXTRACONTABLE DEL PATRIMONIO, EN EL CUAL SÓLO PUEDEN COMPUTARSE PATRIMONIO, EN EL CUAL SÓLO PUEDEN COMPUTARSE ACTIVOS DE EXISTENCIA COMPROBADA Y FÁCIL ACTIVOS DE EXISTENCIA COMPROBADA Y FÁCIL REALIZACIÓN.REALIZACIÓN.

•UN REQUISITO ADICIONAL ES EL CAPITAL SOCIAL UN REQUISITO ADICIONAL ES EL CAPITAL SOCIAL MÍNIMO DE $500 m PARA SOCIEDADES.MÍNIMO DE $500 m PARA SOCIEDADES.

•AGENTES Y SOC. DE AGENTES Y NO AGENTES AGENTES Y SOC. DE AGENTES Y NO AGENTES RESPONDEN CON TODO SU PATRIMONIO PERSONAL.RESPONDEN CON TODO SU PATRIMONIO PERSONAL.

AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSAAGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSAREQUISITOS DE SOLVENCIA (CONT.)REQUISITOS DE SOLVENCIA (CONT.)


•NO HAY REQUERIMIENTOS QUE LIGUEN LOS REQUISITOS NO HAY REQUERIMIENTOS QUE LIGUEN LOS REQUISITOS CON EL VOLUMEN OPERADOCON EL VOLUMEN OPERADO

•NO OBSTANTE, EXISTEN CUPOS MÁXIMOS DE NO OBSTANTE, EXISTEN CUPOS MÁXIMOS DE OPERACIONES A FUTURO DE ACUERDO A LA CANTIDAD DE OPERACIONES A FUTURO DE ACUERDO A LA CANTIDAD DE ACCIONES DEL MERCADO QUE POSEA EL INTERMEDIARIO.ACCIONES DEL MERCADO QUE POSEA EL INTERMEDIARIO.

•CUPOS MÁXIMOS POR ACCIÓN DEL MERVAL:CUPOS MÁXIMOS POR ACCIÓN DEL MERVAL:

•$9 M (US$2.8) PARA PASES ($9 M (US$2.8) PARA PASES (REPOSREPOS), PLAZO FIRME ), PLAZO FIRME ((FORWARDSFORWARDS) Y CAUCIÓN (SIMILAR A ) Y CAUCIÓN (SIMILAR A REPOREPO))

•$5 M (US$1.5) PARA OPCIONES Y PLAZO SOBRE ÍNDICE $5 M (US$1.5) PARA OPCIONES Y PLAZO SOBRE ÍNDICE MERVAL PARA TODOS LOS VENCIMIENTOS.MERVAL PARA TODOS LOS VENCIMIENTOS.

•$2 M (US$0.6) PARA OPCIONES DE VENTA.$2 M (US$0.6) PARA OPCIONES DE VENTA.

•$17 M (US$5.3) PARA VENTAS EN CORTO$17 M (US$5.3) PARA VENTAS EN CORTO

AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSAAGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSAREQUISITOS DE SOLVENCIA (CONT.)REQUISITOS DE SOLVENCIA (CONT.)


•LA CNV CONSIDERA QUE ESTOS REQUISITOS DEBEN SER LA CNV CONSIDERA QUE ESTOS REQUISITOS DEBEN SER INCREMENTADOS (FACULTAD DE LOS MERCADOS)INCREMENTADOS (FACULTAD DE LOS MERCADOS)

•EN LOS MERCADOS REGIONALES, LOS REQUISITOS EN LOS MERCADOS REGIONALES, LOS REQUISITOS SUELEN SER SIMILARES EN NATURALEZA AUNQUE SUELEN SER SIMILARES EN NATURALEZA AUNQUE MENORES EN MONTO. EN ALGUNOS SE REEMPLAZA LA MENORES EN MONTO. EN ALGUNOS SE REEMPLAZA LA RPC POR UN SEGURO DE CAUCIÓN.RPC POR UN SEGURO DE CAUCIÓN.

•NO OBSTANTE, LAS NORMAS DE LOS MERCADOS DE NO OBSTANTE, LAS NORMAS DE LOS MERCADOS DE VALORES DEBEN SER APROBADAS POR LA CNV.VALORES DEBEN SER APROBADAS POR LA CNV.

AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSAAGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSAREQUISITOS DE LIQUIDEZREQUISITOS DE LIQUIDEZ


•NO EXISTEN REQUISITOS MÍNIMOS DE LIQUIDEZ NO EXISTEN REQUISITOS MÍNIMOS DE LIQUIDEZ ESPECÍFICOS.ESPECÍFICOS.

•LA RPC CONTIENE GENERALMENTE ACTIVOS DE ALTA LA RPC CONTIENE GENERALMENTE ACTIVOS DE ALTA LIQUIDEZ LIQUIDEZ

•SI UNA SOCIEDAD DE BOLSA CONSTITUYE SU RPC CON SI UNA SOCIEDAD DE BOLSA CONSTITUYE SU RPC CON UN MONTO SUPERIOR A $100 m (US$30) EN INMUEBLES O UN MONTO SUPERIOR A $100 m (US$30) EN INMUEBLES O RODADOS, DEBE POSEER UN MÍNIMO DE $50 m (US$15) EN RODADOS, DEBE POSEER UN MÍNIMO DE $50 m (US$15) EN EFECTIVO O CUENTAS A LA VISTA.EFECTIVO O CUENTAS A LA VISTA.

•PARA LOS AGENTES, EL REQUISITO ES DE $40 m (US$12.5 PARA LOS AGENTES, EL REQUISITO ES DE $40 m (US$12.5 m) PARA CONSTITUIR POR UN MONTO MAYOR A $10 m m) PARA CONSTITUIR POR UN MONTO MAYOR A $10 m (US$3.1 m).(US$3.1 m).

AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSAAGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSAREQUISITOS DE SOLVENCIA Y LIQUIDEZREQUISITOS DE SOLVENCIA Y LIQUIDEZ


SITUACIONES DE INCUMPLIMIENTOSITUACIONES DE INCUMPLIMIENTO

•SI SE ESTIMA PERMANENTE, EL INTERMEDIARIO ES SI SE ESTIMA PERMANENTE, EL INTERMEDIARIO ES SUSPENDIDO, DEJANDO DE OPERARSUSPENDIDO, DEJANDO DE OPERAR

•SI ES TEMPORARIA Y NO PUEDE REGULARIZAR DE SI ES TEMPORARIA Y NO PUEDE REGULARIZAR DE INMEDIATO, SE LE SOLICITA UNA PROPUESTA PARA INMEDIATO, SE LE SOLICITA UNA PROPUESTA PARA REGULARIZACIÓN EN UN PLAZO NO MAYOR A 180 DÍAS REGULARIZACIÓN EN UN PLAZO NO MAYOR A 180 DÍAS BURSÁTILESBURSÁTILES

•ES USUAL SOMETERLO A UNA VEEDURÍA DE ES USUAL SOMETERLO A UNA VEEDURÍA DE MOVIMIENTOS DE TÍTULOS Y VALORES EN EL MOVIMIENTOS DE TÍTULOS Y VALORES EN EL TRANSCURSO DE LA REGULARIZACIÓN.TRANSCURSO DE LA REGULARIZACIÓN.

AGENTES DE MERCADO ABIERTOAGENTES DE MERCADO ABIERTOREQUISITOS DE SOLVENCIAREQUISITOS DE SOLVENCIA


•EL CARÁCTER MAYORISTA Y NO GARANTIZADO DEL MAE EL CARÁCTER MAYORISTA Y NO GARANTIZADO DEL MAE HACE QUE LOS REQUISITOS SEAN MÁS ESTRICTOS QUE PARA HACE QUE LOS REQUISITOS SEAN MÁS ESTRICTOS QUE PARA AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSA.AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSA.

•ESTABLECIDOS POR LA CNV Y EL MAE.ESTABLECIDOS POR LA CNV Y EL MAE.

•LOS AGENTES QUE SON ENTIDADES FINANCIERAS CUMPLEN LOS AGENTES QUE SON ENTIDADES FINANCIERAS CUMPLEN LOS REQUISITOS DEL BCRA (MÁS EXIGENTES)LOS REQUISITOS DEL BCRA (MÁS EXIGENTES)

•PRINCIPALES REQUISITOS:PRINCIPALES REQUISITOS:

•PATRIMONIO NETO MÍNIMO $1.5 M (US$460 m)PATRIMONIO NETO MÍNIMO $1.5 M (US$460 m)

•INCLUÍDA EN EL PATRIMONIO, UNA CONTRAPARTIDA EN INCLUÍDA EN EL PATRIMONIO, UNA CONTRAPARTIDA EN TÍTULOS PÚBLICOS (TÍTULOS PÚBLICOS (MARKED TO MARKETMARKED TO MARKET), INMUEBLES ), INMUEBLES (VALOR LIBROS) Y FIANZA BANCARIA SUPERIOR A $1 M (VALOR LIBROS) Y FIANZA BANCARIA SUPERIOR A $1 M (US$312 m)(US$312 m)

AGENTES DE MERCADO ABIERTOAGENTES DE MERCADO ABIERTOREQUISITOS DE SOLVENCIA (CONT)REQUISITOS DE SOLVENCIA (CONT)


•PRINCIPALES REQUISITOS (CONT.)PRINCIPALES REQUISITOS (CONT.)

•LOS TÍTULOS PÚBLICOS DE LA CONTRAPARTIDA SE LOS TÍTULOS PÚBLICOS DE LA CONTRAPARTIDA SE ENCUENTRAN INDISPONIBLES EN UNA ENTIDAD DE ENCUENTRAN INDISPONIBLES EN UNA ENTIDAD DE DEPÓSITO COLECTIVO.DEPÓSITO COLECTIVO.

•INMUEBLES Y FIANZA BANCARIA NO PUEDE SUPERAR INMUEBLES Y FIANZA BANCARIA NO PUEDE SUPERAR 50% DE LA CONTRAPARTIDA.50% DE LA CONTRAPARTIDA.

•ACTUALMENTE LA CNV Y MAE ESTUDIAN AMPLIAR EL ACTUALMENTE LA CNV Y MAE ESTUDIAN AMPLIAR EL ABANICO DE TÍTULOS SUSCEPTIBLES DE SER UTILIZADOS ABANICO DE TÍTULOS SUSCEPTIBLES DE SER UTILIZADOS (EJ.: TÍTULOS PÚBLICOS EXTRANJEROS DE ALTA (EJ.: TÍTULOS PÚBLICOS EXTRANJEROS DE ALTA CALIFICACIÓN).CALIFICACIÓN).

AGENTES DE MERCADO ABIERTOAGENTES DE MERCADO ABIERTOREQUISITOS DE SOLVENCIA Y LIQUIDEZREQUISITOS DE SOLVENCIA Y LIQUIDEZ


OTRAS OBSERVACIONESOTRAS OBSERVACIONES

•NO HAY REQUISITOS DE LIQUIDEZ ESPECÍFICOSNO HAY REQUISITOS DE LIQUIDEZ ESPECÍFICOS

•ANTE SITUACIONES DE INCUMPLIMIENTO DE LOS ANTE SITUACIONES DE INCUMPLIMIENTO DE LOS REQUISITOS, EL AGENTE ES AUTOMÁTICAMENTE REQUISITOS, EL AGENTE ES AUTOMÁTICAMENTE SUSPENDIDO HASTA QUE REGULARICE LA SITUACIÓN.SUSPENDIDO HASTA QUE REGULARICE LA SITUACIÓN.

•ASIMISMO, LOS AGENTES SE ESTABLECEN MUTUAMENTE ASIMISMO, LOS AGENTES SE ESTABLECEN MUTUAMENTE CALIDADES CREDITICIASCALIDADES CREDITICIAS

MIRANDO AL FUTURO: PROPUESTA MIRANDO AL FUTURO: PROPUESTA BOSTON CONSULTING GROUP (BCG)BOSTON CONSULTING GROUP (BCG)


•GENERAR UN SISTEMA CON TRES TIPOS DE GENERAR UN SISTEMA CON TRES TIPOS DE PARTICIPANTES Y DISTINTAS CAPACIDADES DE PARTICIPANTES Y DISTINTAS CAPACIDADES DE LIQUIDACIÓN.LIQUIDACIÓN.

•GARANTÍAS INTEGRADAS AL SISTEMA EN RELACIÓN GARANTÍAS INTEGRADAS AL SISTEMA EN RELACIÓN AL RIESGO APORTADO.AL RIESGO APORTADO.

•GARANTÍAS APORTADAS A UN FONDO GARANTÍAS APORTADAS A UN FONDO CLEARINGCLEARING EN EN FUNCIÓN AL VOLUMEN OPERADO.FUNCIÓN AL VOLUMEN OPERADO.

• SEPARAR DE LA PROPIEDAD DEL MERCADO EL SEPARAR DE LA PROPIEDAD DEL MERCADO EL DERECHO DE OPERACIÓN, A FIN DE INDEPENDIZAR DERECHO DE OPERACIÓN, A FIN DE INDEPENDIZAR LAS DECISIONES DEL MERCADO A LOS INTERESES LAS DECISIONES DEL MERCADO A LOS INTERESES PARTICULARES DE LOS INTERMEDIARIOSPARTICULARES DE LOS INTERMEDIARIOS

PROPUESTA BCG (cont.)PROPUESTA BCG (cont.)


•AGENTE TIPO A: CONCERTACIÓN ÚNICAMENTE, POR AGENTE TIPO A: CONCERTACIÓN ÚNICAMENTE, POR CUENTA PROPIA Y TERCEROSCUENTA PROPIA Y TERCEROS, SIN FUNCIÓN DE , SIN FUNCIÓN DE DEALERDEALER. RPC: $50 m (=ACTUAL AGENTE). GARANTÍA . RPC: $50 m (=ACTUAL AGENTE). GARANTÍA PARA OPERACIONES CONTADO Y PLAZO DE ACUERDO PARA OPERACIONES CONTADO Y PLAZO DE ACUERDO A LO REQUERIDO POR SU AGENTE DE LIQUIDACIÓN.A LO REQUERIDO POR SU AGENTE DE LIQUIDACIÓN.

•AGENTE TIPO B: CONCERTACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE AGENTE TIPO B: CONCERTACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE TRANSACCIONES PROPIASTRANSACCIONES PROPIAS. RPC $500 m (=SOCIEDAD DE . RPC $500 m (=SOCIEDAD DE BOLSA), SIN FUNCIÓN DE BOLSA), SIN FUNCIÓN DE DEALERDEALER. GARANTÍAS: . GARANTÍAS: MONTOS MAYORES A $100 m EN FUNCIÓN DEL MONTOS MAYORES A $100 m EN FUNCIÓN DEL VOLUMEN OPERADO.VOLUMEN OPERADO.

•AGENTE TIPO C: CONCERTACIÓN LIQUIDACIÓN DE AGENTE TIPO C: CONCERTACIÓN LIQUIDACIÓN DE TRANSACCIONES PROPIAS Y DE TERCEROSTRANSACCIONES PROPIAS Y DE TERCEROS: RPC $1 M : RPC $1 M (=AGENTE MAE), CON FUNCIÓN DE (=AGENTE MAE), CON FUNCIÓN DE DEALERDEALER. . GARANTÍAS: ÍDEM TIPO B.GARANTÍAS: ÍDEM TIPO B.

REQUISITOS DE CONTROL INTERNO DE REQUISITOS DE CONTROL INTERNO DE LOS INTERMEDIARIOSLOS INTERMEDIARIOS

PARTE IVPARTE IV


REQUISITOS DE CONTROL INTERNOREQUISITOS DE CONTROL INTERNO

•CADA MERCADO ESTABLECE LOS REQUISITOS DE CADA MERCADO ESTABLECE LOS REQUISITOS DE CONTROL INTERNO. CONTROL INTERNO.

•EN EL MERVAL, LOS PRINCIPALES SON:EN EL MERVAL, LOS PRINCIPALES SON:

•ADOPTAR UN PLAN DE ORGANIZACIÓN ADOPTAR UN PLAN DE ORGANIZACIÓN ADMINISTRATIVA Y CONTABLE ACORDE A LAS ADMINISTRATIVA Y CONTABLE ACORDE A LAS FUNCIONES A DESEMPEÑARFUNCIONES A DESEMPEÑAR

•LLEVAR LOS LIBROS COMERCIALES COMUNES A LLEVAR LOS LIBROS COMERCIALES COMUNES A CUALQUIER ACTIVIDAD Y LOS ESPECÍFICOS:CUALQUIER ACTIVIDAD Y LOS ESPECÍFICOS:

•REGISTRO DE FIRMAS DE CLIENTESREGISTRO DE FIRMAS DE CLIENTES

•REGISTRO DE ÓRDENES: No debe tener un atraso REGISTRO DE ÓRDENES: No debe tener un atraso mayor a 1 hora. A partir de Octubre , el registro será en mayor a 1 hora. A partir de Octubre , el registro será en tiempo real.tiempo real.

•REGISTRO DE OPERACIONESREGISTRO DE OPERACIONES


REQUISITOS DE CONTROL INTERNO (cont.)REQUISITOS DE CONTROL INTERNO (cont.)


•NO DEBEN ACEPTAR ÓRDENES DE PERSONAS QUE NO NO DEBEN ACEPTAR ÓRDENES DE PERSONAS QUE NO HAYAN PREVIAMENTE ACREDITADO SU IDENTIDAD.HAYAN PREVIAMENTE ACREDITADO SU IDENTIDAD.

•NO MANTENER TÍTULOS EN CUENTAS GLOBALES SIN NO MANTENER TÍTULOS EN CUENTAS GLOBALES SIN IDENTIFICACIÓN ESPECÍFICA.IDENTIFICACIÓN ESPECÍFICA.

•LLEVAR ESTADOS CONTABLES ANUALES AUDITADOSLLEVAR ESTADOS CONTABLES ANUALES AUDITADOS

•EN LOS MERCADOS DE VALORES REGIONALES LOS EN LOS MERCADOS DE VALORES REGIONALES LOS REQUISITOS SON SIMILARES.REQUISITOS SON SIMILARES.



•LOS REQUISITOS SON ESTABLECIDOS POR EL MAE, LA LOS REQUISITOS SON ESTABLECIDOS POR EL MAE, LA CNV Y BCRA (entidades financieras)CNV Y BCRA (entidades financieras)

•DEBEN CONTAR CON UNA ORGANIZACIÓN APROPIADA DEBEN CONTAR CON UNA ORGANIZACIÓN APROPIADA AL VOLUMEN DE SU ACTIVIDAD Y QUE PERMITA AL VOLUMEN DE SU ACTIVIDAD Y QUE PERMITA AUDITARLO ADECUADAMENTE.AUDITARLO ADECUADAMENTE.

•POSEER UN PLAN DE CUENTAS, ORGANIGRAMA Y POSEER UN PLAN DE CUENTAS, ORGANIGRAMA Y MANUAL DE PROCEDIMIENTOS INTERNOS MANUAL DE PROCEDIMIENTOS INTERNOS PERFECTAMENTE ACTUALIZADO.PERFECTAMENTE ACTUALIZADO.

•LLEVAR LIBROS COMERCIALES COMUNES A TODA LLEVAR LIBROS COMERCIALES COMUNES A TODA ACTIVIDAD, RIGUROSAMENTE AL DÍA.ACTIVIDAD, RIGUROSAMENTE AL DÍA.

•LIBROS ESPECÍFICOS:LIBROS ESPECÍFICOS:

•REGISTRO DE OPERACIONESREGISTRO DE OPERACIONES

•REGISTRO DE ÓRDENES (sólo para quienes operan por REGISTRO DE ÓRDENES (sólo para quienes operan por orden de terceros)orden de terceros)

NORMAS DE CONDUCTANORMAS DE CONDUCTA

PARTE VPARTE V



•LA LEY 17.811 Y EL DTO. 677/01 ESTABLECEN LAS NORMAS LA LEY 17.811 Y EL DTO. 677/01 ESTABLECEN LAS NORMAS GENERALES. NORMAS ESPECÍFICAS SE ENCUENTRAN EN GENERALES. NORMAS ESPECÍFICAS SE ENCUENTRAN EN LOS ESTATUTOS DE LOS MERCADOS DE VALORESLOS ESTATUTOS DE LOS MERCADOS DE VALORES

•LAS NORMAS DE TRANSPARENCIA DE LA CNV SE LAS NORMAS DE TRANSPARENCIA DE LA CNV SE APLICAN A TODOS LOS INTERMEDIARIOSAPLICAN A TODOS LOS INTERMEDIARIOS

•LOS REQUISITOS DE LA LEY SON:LOS REQUISITOS DE LA LEY SON:

•POSEER IDONEIDAD PARA EL CARGO Y SOLVENCIA A POSEER IDONEIDAD PARA EL CARGO Y SOLVENCIA A JUICIO DE CADA MERCADOJUICIO DE CADA MERCADO

•MANTENER SECRETO DE LAS OPERACIONESMANTENER SECRETO DE LAS OPERACIONES

•PROHÍBE A CIERTAS PERSONAS (COMO FALLIDOS) PROHÍBE A CIERTAS PERSONAS (COMO FALLIDOS) SER AGENTES DE BOLSA.SER AGENTES DE BOLSA.

AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSA AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSA NORMAS DE CONDUCTA (CONT.)NORMAS DE CONDUCTA (CONT.)


•LAS NORMAS DE LA CNV INCLUYEN:LAS NORMAS DE LA CNV INCLUYEN:

•DEBERES DE CONFIDENCIALIDAD Y LEALTADDEBERES DE CONFIDENCIALIDAD Y LEALTAD

•OBLIGACIONES DE LAS ENTIDADES OBLIGACIONES DE LAS ENTIDADES AUTORREGULADASAUTORREGULADASEstablecer sistemas de supervisión, fijar los sistemas de seguridad, etc.Establecer sistemas de supervisión, fijar los sistemas de seguridad, etc.

•REQUISITOS SOBRE LA PUBLICIDAD DE LAS REQUISITOS SOBRE LA PUBLICIDAD DE LAS OPERACIONESOPERACIONES

•CONDUCTAS CONTRARIAS A LA TRANSPARENCIA EN CONDUCTAS CONTRARIAS A LA TRANSPARENCIA EN LA OFERTA PÚBLICALA OFERTA PÚBLICA

•ESTRICTAS NORMAS REFERENTES A USO DE ESTRICTAS NORMAS REFERENTES A USO DE INFORMACIÓN PRIVILEGIADAINFORMACIÓN PRIVILEGIADA

AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSA AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSA NORMAS DE CONDUCTA (CONT.)NORMAS DE CONDUCTA (CONT.)


•LAS NORMAS DEL MERVAL INCLUYEN:LAS NORMAS DEL MERVAL INCLUYEN:

•OBSERVAR UNA CONDUCTA EJEMPLAROBSERVAR UNA CONDUCTA EJEMPLAR

•ACREDITAR SOLVENCIA MORAL MEDIANTE DOS ACREDITAR SOLVENCIA MORAL MEDIANTE DOS REFERENCIAS DE OTROS AGENTES DE BOLSAREFERENCIAS DE OTROS AGENTES DE BOLSA

•OTORGAR ABSOLUTA PRIORIDAD AL INTERÉS DE SUS OTORGAR ABSOLUTA PRIORIDAD AL INTERÉS DE SUS COMITENTESCOMITENTES

•EN NINGÚN CASO ATRIBUIRSE VALORES EN EN NINGÚN CASO ATRIBUIRSE VALORES EN DETRIMENTO DEL BENEFICIO DE SUS COMITENTESDETRIMENTO DEL BENEFICIO DE SUS COMITENTES

•NO PUEDEN HACER APLICACIONES ENTRE SUS NO PUEDEN HACER APLICACIONES ENTRE SUS CLIENTES O HACER USO DE SU CARTERA SIN PREVIO CLIENTES O HACER USO DE SU CARTERA SIN PREVIO VOCEO EN EL RECINTO DE OPERACIONESVOCEO EN EL RECINTO DE OPERACIONES

•ABSTENERSE DE REALIZAR CUALQUIER PRÁCTICA ABSTENERSE DE REALIZAR CUALQUIER PRÁCTICA DE MANIPULACIÓN DE PRECIOS O VOLÚMENESDE MANIPULACIÓN DE PRECIOS O VOLÚMENES



•LAS NORMAS ESPECÍFICAS DEL MAE INCLUYEN:LAS NORMAS ESPECÍFICAS DEL MAE INCLUYEN:

•CUMPLIR CON EL CÓDIGO DE ÉTICA DEL MAECUMPLIR CON EL CÓDIGO DE ÉTICA DEL MAE

•PROHIBICIÓN A CIERTAS PERSONAS (EJ. FALLIDOS) PARA PROHIBICIÓN A CIERTAS PERSONAS (EJ. FALLIDOS) PARA INSCRIBIRSE COMO AGENTESINSCRIBIRSE COMO AGENTES

•ASIMISMO, SE RIGEN POR LAS NORMAS DE ASIMISMO, SE RIGEN POR LAS NORMAS DE TRANSPARENCIA DE LA CNVTRANSPARENCIA DE LA CNV

•EL MAE CUMPLE CON LAS NORMAS DE TRANSPARENCIA EL MAE CUMPLE CON LAS NORMAS DE TRANSPARENCIA DE LA IOSCO (CERTIFICADO POR DELLOITE & TOUCHE)DE LA IOSCO (CERTIFICADO POR DELLOITE & TOUCHE)

SISTEMAS ESPECÍFICOS DE SISTEMAS ESPECÍFICOS DE SUPERVISIÓNSUPERVISIÓN

PARTE VIPARTE VI

SISTEMAS DE SUPERVISIÓNSISTEMAS DE SUPERVISIÓN

TANTO LA CNV, EL MERVAL Y EL MAE POSEEN TANTO LA CNV, EL MERVAL Y EL MAE POSEEN UN ÁREA DE MONITOREO DE MERCADO (UN ÁREA DE MONITOREO DE MERCADO (STOCK STOCK WATCHWATCH) QUE REALIZA UN CONTROL A TIEMPO ) QUE REALIZA UN CONTROL A TIEMPO

REAL DE LAS OPERACIONES.REAL DE LAS OPERACIONES.

DADA LA SUPERPOSICIÓN DE FUNCIONES QUE DADA LA SUPERPOSICIÓN DE FUNCIONES QUE EXISTE ACTUALMENTE, BCG HA EXISTE ACTUALMENTE, BCG HA

RECOMENDADO CONCENTRAR LAS RECOMENDADO CONCENTRAR LAS ACTIVIDADES DE MONITOREO EN EL NEWCO.ACTIVIDADES DE MONITOREO EN EL NEWCO.

LA CNV APROBARÍA LOS MECANISMOS Y LA CNV APROBARÍA LOS MECANISMOS Y PARÁMETROS UTILIZADOS.PARÁMETROS UTILIZADOS.

LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS EN ARGENTINAEN ARGENTINA

FINFIN

INFORMACIÓN DE CONTACTOINFORMACIÓN DE CONTACTO•COMISIÓN NACIONAL DE VALORES DE ARGENTINACOMISIÓN NACIONAL DE VALORES DE ARGENTINATel: (54-11) 4329-4734/4603 www.cnv.gov.arTel: (54-11) 4329-4734/4603 www.cnv.gov.ar

•MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES S.A.MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES S.A.Tel: (54-11) 4316-6000Tel: (54-11) 4316-6000 www.merval.sba.com.arwww.merval.sba.com.ar

•MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO S.A.MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO S.A.Tel: (54-11) 4312-8060 www.mae.com.arTel: (54-11) 4312-8060 www.mae.com.ar

•BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA ARGENTINABANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA ARGENTINATel: (54-11) 4348-3500 www.bcra.gov.arTel: (54-11) 4348-3500 www.bcra.gov.ar

•MINISTERIO DE ECONOMÍA DE ARGENTINA (SECRETARÍA DE MINISTERIO DE ECONOMÍA DE ARGENTINA (SECRETARÍA DE FINANZAS)FINANZAS)Tel: (54-11) 4349-5000 www.mecon.gov.arTel: (54-11) 4349-5000 www.mecon.gov.ar

• BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRESBOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRESTel: (54-11) 4316-1000Tel: (54-11) 4316-1000 www.bcba.sba.com.arwww.bcba.sba.com.ar

•BOSTON CONSULTING GROUP ARGENTINABOSTON CONSULTING GROUP ARGENTINATel: (54-11) 4314-2228Tel: (54-11) 4314-2228

•MERCADO A TÉRMINO DE ROSARIO (ROFEX)MERCADO A TÉRMINO DE ROSARIO (ROFEX)Tel: (54-341) 425-9610 www.rofex.com.arTel: (54-341) 425-9610 www.rofex.com.ar

LA SUPERVISIÓN DE LOS MERCADOS E INTERMEDIARIOS EN ARGENTINA DR. EMILIO FERRÉ GERENTE DE...

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