LEASING

Aspectos comerciales y financieros

Finanzas IILuis M. Aguirre

CONCEPTO

LEASING = ALQUILER + OPCION DE COMPRA

• Dador: Entidad financieraSociedad que tenga por objeto el leasingFabricantes e importadores de cosas muebles

• Objeto: Cosas muebles individualizadas, compradas especialmenteInmuebles de propiedad del dador

CONCEPTO

Es un préstamo que en lugar de estar representado por dinero, lo está por un bien donde el propietario (dador) transfiere el uso y goce del bien al tomador en el momento de su entrega. Por esa transferencia el dador recibe un precio (canon) y otorga simultáneamente al tomador una opción de compra que éste puede ejercer, usualmente al final del contrato, por un valor residual que fijan las partes igual a un porcentaje del precio del bien al mismo momento de celebrarse el contrato.

Tomador puede comprar el bien:

* al finalizar el período de alquiler* a partir de pagada la mitad de los períodos de

alquiler* antes de esos plazos, si así lo conviene con el

dador

CONCEPTO

CARACTERISTICAS

• El dador conserva el dominio del bien que es su garantía y el tomador utiliza el bien que le permitirá generar ganancias.

• Las Pymes mediante el leasing pueden adquirir maquinarias, software, marcas y patentes, autos, camiones e inmuebles (oficinas, depósitos, talleres y fábricas)

• La ley no establece condiciones en cuanto a plazos del contrato o valores del canon. Serán determinados entre las partes.

CARACTERISTICAS

• Pueden otorgar contratos del leasing no sólo los bancos y entidades financieras, sino también firmas exclusivamente dedicadas al leasing y fabricantes de autos, de máquinas y herramientas.

• Pueden incluirse en el contrato y computarse en el precio base, para calcular los cánones, a los servicios y accesorios necesarios para el diseño, implementación y puesta en marcha de los bienes dados en leasing.

• Si el tomador no ejecuta su opción de compra, el dador toma posesión del activo y tiene derecho al valor residual que pudiera tener.

CARACTERISTICAS

• Instrumentación : por escritura pública si tiene como objeto a inmuebles; sino instrumento público o privado.

• Traslado de los bienes : el tomador no puede sustraer ni trasladar los bienes muebles sin conformidad del dador.

• Uso y goce del bien: el tomador puede usar y gozar del bien objeto del leasing conforme a su destino, pero no puede venderlo, gravarlo ni disponer de él. Los gastos de conservación y uso, incluyendo impuestos, seguros y tasas son a cargo del tomador, salvo que se acuerde lo contrario.

• Opción de compra : puede ejercerse por el tomador una vez que haya pagado 3/4 partes del canon total estipulado o antes, si así lo pactasen.

Precio de compra:

* Se fija en el contrato * Debe responder al valor residual de la cosa

CONCEPTO

Canon:

* Se fija teniendo en cuenta la amortización del bien, conforme a principios de contabilidad, en el

plazo de duración del contrato.

CONCEPTO

LEASING

Tomadorelige el

bien

Evaluaciónde créditos

Firma Contrato

Uso delbien y pago de

cánones

Dador entrega

bien

Tomadorpaga canon

Decisión de ejercer opción

Pago ytransferencia

Alternativa:Devolución

Entidad financiera osociedad de leasing

Fabricante oimportador

Usuario delbien

Compra yfinancia

Caja Bien Recibe y usael bien

Canon

Servicio de mantenimiento

LEASING FINANCIERO

SUJETOS

DADOR

Entidades financieras

Sociedad que tenga por objeto la realización de estos contratos

Fabricantes o importadores

Empresas constructoras

TOMADOR

Usuario de cosas muebles destinadas a equipamiento de industrias, comercios, empresas de servicios, agropecuarias o actividades profesionales.

Usuario de inmuebles destinados a vivienda u otros destinos.

OBJETO

Cosas muebles individualizadas con número de serie, partida, etc. Se registran en el Libro de Registro de Contratos de Leasing en los Registros de Créditos Prendarios. A partir de 1996 pueden registrarse contratos de leasing sobre cosas muebles no registrables

Inmuebles, con destino a vivienda, oficina, comercio, etc.

Existe la posibilidad de hacer leasing sobre bienes inmateriales

Se incluyen las prestaciones accesorias a los bienes objeto de las operaciones de leasing

OBJETO

• Instrumentación : por escritura pública si tiene como objeto a inmuebles; sino instrumento público o privado.

• Traslado de los bienes : el tomador no puede sustraer ni trasladar los bienes muebles sin conformidad del dador.

• Uso y goce del bien: el tomador puede usar y gozar del bien objeto del leasing conforme a su destino, pero no puede venderlo, gravarlo ni disponer de él. Los gastos de conservación y uso, incluyendo impuestos, seguros y tasas son a cargo del tomador, salvo que se acuerde lo contrario.

• Opción de compra : puede ejercerse por el tomador, una vez que haya pagado 3/4 partes del canon total estipulado o antes, si así lo pactasen.

OBJETO

El bien objeto del contrato puede :

• Comprarse por el dador a persona indicada por el tomador

• Comprarse por el dador según especificaciones del tomador o según catálogos dados por éste

• Ser de propiedad del dador con anterioridad a su vinculación contractual con el tomador (fabricantes)

PLAZO

Estará en función de:

Vida útil del bien. El contrato no es cancelable, comprometiéndose el tomador a pagar la totalidad de los cánones estipulados, excepto cuando ejerza la opción de compra anticipada.

Situación macroeconómica. Depende de la disponibilidad de crédito en el mercado financiero. P.ej.: disponibilidad de préstamos hipotecarios a 20 años.

Política de la empresa dadora:

Entidades financieras: tienen plazos más estandarizados y acorde a la situación del mercado financiero.

Sociedadades de leasing: Pueden tener mayor capacidad de maniobra. Al especializarse tienen conocen con mayor detalle la vida útil y los valores residuales de plaza.

PLAZO

• Fabricantes: están limitados por su capacidad financiera.

• Importadores: pueden adquirir el bien con regímenes preferenciales de financiación dados por el fabricante extranjero directamente o a través de entidades financieras internacionales.

Calidad del riesgo del tomador: A mayor riesgo, menores plazos. Pueden exigirse garantías adicionales.

VALOR DEL CANON

El alquiler o canon depende de:

Precio de compra

Plazo del alquiler

Precio de la opción de compra y valor residual

Vida útil y tipo de amortización del bien

Tasa de interés vigente en el mercado

Políticas de la empresa dadora

Calidad del riesgo del tomador

VALOR DEL CANON

Valor del bien – Valor actual opción de compra = Valor a financiar

Valor nominal de la opción de compra

Valor actual de la opción de compra

Valor a financiarCanon mensual constante = 1 1

1 - n (1 + i) i

Siendo: i = tasa de interés del dadorn= número de períodos = cantidad de cánones

VALOR DE LA OPCION DE COMPRA

El valor de la opción de compra depende de:

Valor residual y tipo de bien. Grado de desgaste u obsolescencia técnica

Uso por el tomador

Existencia del mercados secundarios de equipamientos usados. Gastos de reventa

Calidad de la dadora. Experiencia en la venta de equipos usados (fabricantes, importadores, sociedades de leasing sobre determinados bienes)

Precio fijo o valor de plaza Depósito y costo de mantener el bien Inmovilización de activos Objetivo es financiar Imagen Puede ser el valor de una cuota

ARGUMENTOS COMERCIALES

Con una cuota puede usar el bien

- pago inicial del 3 al 6 % del valor del bien

- pago del 21 % del IVA

Financiamiento a mediano / largo plazo

Se financia el 100 % del bien

El tomador puede ejercer la opción de compra o devolver el bien

Puede financiar la opción de compra

Aumenta la posibilidad de elección por calidad y precio al no tenerse que financiar con el proveedor

Puede pagar anticipadamente el IVA sobre cánones futuros

Puede deducirse el canon del impuesto a las ganancias

No paga impuesto a los bienes personales

Aumenta el capital de trabajo

Es fuente adicional de crédito

Evaluación crediticia más flexible que la bancaria

No se corre el riesgo de obsolescencia

Mejora los índices de rentabilidad y endeudamiento

No hace falta un aprobación de casa matriz para realizar la inversión

La empresa se dedica a su objeto específico

ARGUMENTOS COMERCIALES

ARGUMENTOS COMERCIALES

• Nueva máquina incorporada a la Pyme debería amortizarse con su propio rendimiento.

• Se financia hasta el 100 % del activo físico sin necesidad de inmovilizar capital de trabajo, ni recurrir al crédito aumentando el pasivo de la empresa.

• En la compra directa de un bien se debe abonar todo el IVA. En el leasing se prorratea en tantas cuotas de canon como se hubieran pactado

• La Pyme se podrá financiar a mayores plazos y menores tasas, sin afectar garantías.

TERMINOLOGIA

• Leasing con mantenimiento : el dador paga el mantenimiento, las reparaciones, los impuestos y el seguro.

• Leasing neto : el tomador paga estos costos.

• Leasing cancelable : Antes de pagar las 2/3 partes del canon total. Tiene penalidad, si no se pactó previamente.

• Leasing no cancelable: Hasta el final del plazo estipulado en el leasing.

MODALIDADES – Leasing operativo

• El dador asume la obligación de conservar y mantener en buen estado de funcionamiento el bien facilitado y se hace cargo de gastos de reparación que no sean originados por culpa directa del tomador.

• El seguro del bien es de exclusivo interés del dador (propietario)• Ambas partes pueden revocar el contrato en cualquier momento.• El tomador tiene la posibilidad de renovar el convenio a su

vencimiento.• Estos contratos son de corto plazo. Generalmente para PC’s u otros

bienes que se vuelven obsoletos rápidamente.• El dador, generalmente, es la empresa fabricante del bien• El riesgo operativo, para el dador, es el estado del bien.• Ventaja para el tomador : pagando el canon tiene acceso al servicio

técnico y además no se queda con el bien cuando éste se vuelve obsoleto.

• Ventaja para el dador : con leasing sucesivos del bien, obtiene más $ que con la venta del mismo.

NO HAY OPCIÓN DE COMPRA . IGUAL A ALQUILERNO HAY OPCIÓN DE COMPRA . IGUAL A ALQUILER

MODALIDADES – Leasing financiero

• El tomador asume la obligación de conservar el bien, debiendo tener a su cargo el mantenimiento, limpieza y reparación del mismo

• El seguro del bien está a cargo del tomador

• El tomador sí tiene la opción de compra.

• Estos contratos son de mediano / largo plazo.

• No es habitual la renovación.

• El riesgo operativo, para el dador, es la solvencia del tomador.

• Ventaja para el tomador : pagando el canon tiene acceso al uso y goce del bien, sin desembolsar un gran monto como si tuviese que comprarlo y además tiene la opción de después comprarlo.

• Ventaja para el dador : los cánones cobrados y el valor residual a cobrar son mayores que el monto que obtendría con la venta del bien hoy en el mercado.

MODALIDADES – Lease back

• La empresa vende un activo (mueble o inmueble) a otra y ésta, a su vez, lo arrienda a la misma empresa.

• El activo se vende a su valor de mercado. La empresa recibe el precio de venta en efectivo y el uso económico del activo durante el periodo de leasing. Aumenta la liquidez.

• A su vez, acepta mediante contrato, realizar pagos periódicos por el leasing (canon).

• Como resultado el dador obtiene el valor residual que pudiera tener el activo al finalizar el periodo de leasing, mientras que este valor antes hubiera sido realizable por la empresa.

MODALIDADES – Leveraged leasing

Cuando se requieren inversiones de capital muy grandes.

• Hay tres participantes: el dador, el tomador y el prestamista.

• El dador adquiere el activo y financia su adquisición en parte, mediante una inversión de capital propia, y el resto proviene de un financista (banco).

• Se garantiza el préstamo mediante una hipoteca sobre el activo y la cesión del leasing y los pagos del canon. El dador es el tomador del préstamo.

• Desde el punto de vista del tomador del leasing no hay diferencias (se compromete a realizar pagos y recibe el derecho al uso del activo).

AL MOMENTO DE EJERCER LA OPCION....

Si el tomador ejerce la opción de compra :

La amortización de la financiación habrá alcanzado el 100% del valor de origen (70 % se financió y el 30 % lo paga cash), por lo que el dador recuperó el valor del capital invertido (la máquina) y además percibió una rentabilidad.

Si el tomador no ejerce la opción de compra : :

La amortiz de la financiación habrá alcanzado sólo el 70 %. Entonces debe obtener el otro 30 % faltante vía :

a. Afectación del bien a una nueva operación de leasing

b. Afectación del bien al uso propio

c. Disposición mediante inmediata venta

...DISPONE SU INMEDIATA VENTA

Si el producido de la venta supera el 30 %:

El dador compensa y cancela totalmente el saldo y pone el remanente a disposición del tomador, en premio a su buen comportamiento en el cuidado del bien.

Si el producido de la venta no supera el 30 %:

El dador compensa y cancela parcialmente el saldo, pudiendo reclamar el pago de la diferencia al tomador, quien permanece obligado hasta la amortización total y definitiva de la financiación que se le otorgó.

LIMITACIONES

o Costo mayor que otras alternativas de financiamiento

- Financiamiento directo de proveedores

- Líneas de promoción de exportaciones del país de origen

o Empresas con quebrantos impositivos

o Regímenes especiales de promoción (minera, diferimientos, etc.)

o Sobreprecio del bien, calculando los cánones en función de los precios de lista

o Figura como compromisos asumidos en notas del balance

o No elimina el riesgo de obsolescencia técnica, ya que este está implícito en el canon, amortizándose prácticamente el 100 % durante la vigencia del contrato

MERCADO DE LEASING

Mercado de Estados Unidos: USD 179.000 millones

Leasing de autos en USA: USD 81.000

El leasing de autos representa un tercio de la financiación de autos nuevos

Operaciones en:

Chile USD 1.400

Brasil 12.000

Japón 60.000

México 2.000

Se estima que el leasing financia el 10 % de la inversión privada mundial, especialmente en las pymes.

Alberto Beunza, Presidente de la Asociación de Leasing de Argentina (ALA), afirmó que en nuestro país existe un gran margen de crecimiento para el leasing:

"En el mundo, el leasing es un instrumento muy utilizado, es un negocio que maneja alrededor de 511 mil millones de dólares por año. En Estados Unidos, el 31% del total de inversión se financia por leasing mientras que en Latinoamérica los países que llevan la delantera son Chile, con el 10%, y Brasil y México con aproximadamente el 4% del total de las inversiones de cada país".

MERCADO DE LEASING

MERCADO DE LEASING ARGENTINO

EVOLUCION 1998 1999 2004

Total de contratos firmados 3.648 3.700

Volumen operado (*) 504 970 250

Inversión total en equipos 21.783 19.680

Participación del Leasing 2,3 % 4,9 %

Cantidad de operadores de leasing 13 18 24

(*) En millones de USDVolumen 1997: $ 350 Millones

Fuente: Asociación Argentina de Leasing

MERCADO DE LEASING ARGENTINO

PRINCIPALES PARTICIPANTES

Banco NaciónBanco ComafiHSBCBanco Santander Río Standard Bank IBMBanco GaliciaBanco Provincia de Buenos Aires

Ha existido hasta ahora una clara ventaja para los bancos por el tratamiento actual del IVA carrying costs, que aumenta el costo financiero del dador no banco.La nueva ley da una solución a este problema.

LEASING EN ARGENTINA

¿ Quiénes son los tomadores ?

• Todo tipo de empresas, especialmente muy grandes y medianas• Flotas de alquiler de automóviles• Empresas mineras y petroleras

¿ Qué bienes son los más demandados ?

• Maquinarias y equipos de todo tipo: hasta 10 años• Inmuebles: pocas y grandes operaciones con empresas• Automóviles: mercado en gran crecimiento tanto en empresas como en

particulares• Maquinaria agrícola• Software

¿ Qué ventajas suelen tener las empresas medianas ?

Financia el 100 % del precio

Puede llegar hasta 10 años

En ciertos casos, hay asesoramiento técnico por parte del banco, lo que disminuye el riesgo de la operación desde el punto de vista del banco y la empresa se beneficia por esta asistencia.

Espera hasta la puesta en funcionamiento del bien

Amortización es más acelerada: bienes muebles 50 % vida útil bienes inmuebles 20 % vida útil

LEASING HOY

En los casos de bienes importados, el leasing puede incluir:

100 % del valor FOBGastos de nacionalizaciónIVAFletes

No paga impuesto al endeudamiento empresario

El canon suele calcularse sin tener en cuenta el IVA, ya que el banco puede absorberlo fácilmente. Esto implica que NO se financia el IVA.

No paga impuesto a la ganancia mínima presunta

No existe la restricción del tope a la deducción de intereses

El riesgo de incobrabilidad ha sido muy bajo

Las empresas autorizan a los bancos a debitar el canon en cuenta corriente

LEASING HOY

NUEVA LEY

Permite a cualquier empresa ser dadora de leasing

Soluciona el problema del IVA para los dadores no banco, prorrateando el pago en tantos pagos como cánones se establezcan en el contrato

Resuelve el problema de la responsabilidad civil en caso de accidentes automovilísticos, trasladando la misma al tomador o guardián de la cosa dada en leasing - IMPORTANTE

Resuelve el problema legal de secuestro y ejecución del bien, asimilándolo al de la prenda

Se facilita la securitización de las operaciones

Contempla el leasing de bienes inmateriales

ASPECTOS CREDITICIOS

Es un buen riesgo para las entidades financieras

Compite con las prendas

No es un instrumento para empresas con problemas: igual se hace la evaluación de riesgo crediticio y análisis de la capacidad de repago

Suele minimizarse la financiación del 100 % mediante el pago de una cuota adelantada más una garantía a otorgar por el tomador del 15 o 20 % del valor de la operación

Algunas entidades lo perciben más riesgoso que la prenda, ya que el porcentaje de financiación es mayor a lo habitual de una prenda (especialmente en caso de autos a particulares)

En el caso de las entidades financieras, la posibilidad de tener que vender el bien se les transforma en un problema debido a su falta de experiencia al respecto

En los países donde funciona bien el leasing, el mismo está generalmente a cargo de empresas subsidiarias de entidades, las que tienen experiencia en la compra, venta y evaluación técnica

CONCLUSIONES Y PERSPECTIVAS

Es un producto con muy buen futuro, especialmente adecuado para la financiación de bienes de capital a empresas medianas y chicas

El valor residual suele ser el mayor problema para la estimación del canon

Si el bien está sujeto a una rápida obsolescencia técnica, el canon suele calcularse considerando un valor residual equivalentes a una cuota

El impacto de las ventajas impositivas es un factor clave en la decisión de tomar este producto

La nueva ley permitirá el desarrollo e instalación en el país de empresas nacionales y extranjeras que promoverán una mayor competencia

Es uno de los principales productos que se ha desarrollado luego de la crisis de 2001 - 2002

CONCLUSIONES Y PERSPECTIVAS

El financiamiento de la adquisición de autos será cada vez más habitual al divulgarse este producto

La nueva ley soluciona no sólo el tema impositivo sino que también da una amplia seguridad legal

Habrá cada vez más leasing de largo plazo en inmuebles, ya que permite a las empresas desinmovilizar activos

Es muy posible que se produzca en los próximos años un crecimiento de empresas especializadas en ramos específicos de negocios