Licenciatura en Contaduría y Finanzas Mercados … · contratos adelantados y futuros en el...

Licenciatura en Contaduría y Finanzas

Mercados Financieros Derivados

9° CUATRIMESTRE

Unidad 3. Contratos adelantados y futuros

Objetivo particular

El estudiante conocerá, identificará y podrá calcular el resultado de operaciones de contratos adelantados y futuros en el

mercado de derivados.


Horas por unidad

Horas con

Docente

Horas de

Aprendizaje

Independiente

Horas a la

Semana

6 6 12


Estrategia de instrucción

Realizará el diagnóstico de conocimientos en los alumnos a través de lluvia de ideas.

Marco conceptual para establecer los instrumentos teóricos instrumentales

(indicadores), para medir la intervención de las instituciones, entidades y organismos

del sector público.


Experiencia de aprendizaje

Con docente Independiente

Propiciará exposiciones y debates conjuntos

por equipos de trabajo.

Identificará y analizará los conceptos clave

elaborando resúmenes para debates sobre

temas actuales.

Participará en debates y exposiciones dentro

del contenido de la materia.

Realizará investigación documental y reportes

de lectura.

Realizará cuadros sinópticos, conclusiones y

resúmenes.

Realizará resúmenes y matrices comparativas.

Realizará de tareas, ensayos, investigaciones y

recomendaciones que estime convenientes

para la mejora teórica en las finanzas del

sector público.


Contenido3.1 Def in ic ión y caracter ís t icas

3.2 Operac ión y cálcu lo de resul tados


3.1 Def inición y caracter íst icas

¿Qué son los contratos adelantados?

También denominados Forwards , son cont ratos pr ivados por los cuales dospar tes se comprometen a l levar a cabo una t ransacc ión de compraventa deun act ivo subyacente, y cuyo objeto cons is te en la entrega de dicho act ivoy pago del mismo en una fecha poster ior o futura

Los contratos adelantados (Forwards) , no t ienen que ajustarse a losestándares de un determinado mercado, ya que se cons ideran comoins t rumentos ext ra bursát i les .

Los contratos adelantados (Forwards) , se cons ideran cont ratos “hechos ala medida” ya que las par tes acuerdan tanto cant idad, ca l idad, fechas yprec io .



Caracter íst icas de los contratos adelantados o Forwards

Se real izan en el mercado ext ra bursát i l .

No t ienen marco legal def in ido, se sujetan a acuerdos ent re las par tes

Los términos del cont rato son la cant idad, la fecha y el va lor del act ivo .

No hay desembolso in ic ia l .

No exis te Cámara de Compensac ión entre las partes, por lo que éstasson mutuamente responsables ent re sí .

No hay depósi to en garant ía, ocas ionando un al to r iesgo en cuanto a sucumpl imiento .




Entrega f ís ica del act ivo .

Prec io a l momento de f i rma es cero, resul tando al f ina l en un valorposi t ivo o negat ivo para las par tes .

El cont rato no es t ransfer ib le .

Se real izan ent re inst i tuc iones f inanc ieras, o ent re una inst i tuc iónf inanc iera y un c l iente corporat ivo .




Posiciones en los contratos adelantados o Forwards

Posición corta: Es la que adquiere una de las par tes del cont rato a lacordar vender e l act ivo en una fecha especí f ica, por un impor tedeterminado.

Posición larga: Es la que adquiere una de las partes del contrato a lacordar comprar un act ivo en una fecha especí f ica a un prec iodeterminado.



Tipos de act ivos subyacentes para los contratos adelantados oForwards

1. Forwards sobre tasas de interés: Invers iones a una tasa de interésespecí f ica, a una fecha a futuro establec ida .

2. Forwards sobre divisas: Moneda ext ran jera, a fecha futura, por lo quelas partes, negoc ian las tasas de t ipo de cambio dent ro de términos de30 a 90 días o bien de 6 a 12 meses, así como el monto y venc imientodel cont rato .

3. Forwards sobre activos que no pagan dividendos: Bonos con cupóncero.

4. Forwards sobre productos f ísicos: Oro o plata .



Contratos futuros

Son cont ratos estandar izados que obl igan a las partes a real izar unat ransacc ión de compraventa de instrumentos f inanc ieros o mater ias pr imasf ís icas, cuya entrega será al venc imiento del cont rato, en un mercado defuturos de productos regulados .



Caracter íst icas de los contratos futuros

Son cont ratos estandar izados en cuanto a la cal idad, cant idad, y ent regadel act ivo.

Negociados sobre cambios .

Hay una Cámara de Compensac ión, como garante del cumpl imiento delcont rato .

Las par tes real izan un depósi to denominado “Margen”, en la Cámara deCompensac ión (3% al 10%).

Las par tes real izan un “Margen de mantenimiento” diar io, por los ajustesdel mercado, depos i tando las di ferenc ias, o ret i rando los excedentes.

El tamaño del cont rato se def ine prev iamente .




Se negocian en mercados organizados .

Son cont ratos t ransfer ib les .

Solo es negociab le e l prec io .

Son de al ta conf iab i l idad .




Posiciones en los contratos futuros

Posición corta: Es la que adquiere una de las par tes del cont rato a lacordar vender e l act ivo en una fecha especí f ica, por un impor tedeterminado.

Posición larga: Es la que adquiere una de las partes del contrato a lacordar comprar un act ivo en una fecha especí f ica a un prec iodeterminado.



Usuarios de contratos futuros

Cobertur istas

Administ ran el r iesgo de prec ios, reduc iendo o l imi tando los r iesgosasoc iados con movimientos adversos en los prec ios .

En el caso de los productores, se cubren cont ra caídas en prec ios demater ias pr imas.

En el caso de los consumidores, se cubren cont ra subida de prec ios enmater ias pr imas.

Se pueden prever los prec ios de meta les, d iv isas, tasas de interés,índ ices bursát i les .



Usuarios de contratos futuros

Especuladores

Aceptan los r iesgos de prec ios en el mercado, buscando benef ic io propiopor los movimientos a su favor de los prec ios .

Proporc ionan la mayor par te de l iqu idez del mercado.

Pueden ser operadores de t iempo completo o indiv iduos ocas ionales .

Pueden mantener pos ic iones por cor to (horas o días) , o mediano plazo(meses) .



Tipos de act ivos subyacentes para los contratos futuros

Futuros sobre act ivos físicos (commodit ies) . Productos agríco las ometales .

Futuros sobre instrumentos financieros: Div isas, t ipos de interés( ins t rumentos de deuda y depósi tos in terbancar ios) , índ ices bursát i les .



Tipos de contratos futuros f inancieros

Futuros sobre índices bursáti les: Es un contrato por e l que el compradorse compromete a pagar la d i ferenc ia entre e l va lor f ina l del índ ice sobre elque hace el contrato, menos el va lor pactado, mul t ip l icado por unacant idad.

El act ivo subyacente no exis te f ís icamente, por lo que en la fecha del iqu idac ión del contrato no exis t i rá n ingún t ipo de entrega f ís ica, de ta lmanera que cualquier cont rato que no haya s ido cerrado antes de dichafecha será l iqu idado con dinero, es dec i r, a l venc imiento, e l vendedor not iene que ent regar un paquete de acc iones que repl ique exactamente elínd ice .



Tipos de contratos futuros f inancieros

Futuros sobre tasas de interés: Es un cont rato que cons iste en uncompromiso de dar o tomar una cant idad normal izada, en una fecha futuradeterminada, de un act ivo f inanc iero que posee un venc imiento pref i jado,que produc irá un t ipo de interés determinado en el mercado a la fecha deconc lus ión del cont rato .

Este t ipo de contrato se ut i l iza para compensar futuras var iac iones en lost ipos de interés, estando el va lor del cont rato en func ión de los t iposimperantes .



Ventajas de los contratos futuros

Cober tura de r iesgos de f luctuac ión de prec ios contado antes delvenc imiento .

Costo in ic ia l ba jo a l depos i tarse el margen o f ianza sobre el act ivosubyacente .

Proporc iona apalancamiento .

Proporc ionan l iqu idez y permi te a los par t ic ipantes cerrar sus pos ic ionesantes del venc imiento .

Las par tes no asumen r iesgo de insolvencia o incumpl imiento decont rato, grac ias a la in tervenc ión de la Cámara de Compensac ión comogarante de la t ransacc ión .


3.2 Operación y cálculo de resul tados

Contratos adelantados (Forwards) sobre tasas de interés

Ejemplo:

Un cont rato ent re bancos A y B, las par tes acuerdan f i jar una tasa del 10%anual , a un plazo de un año, sobre la cant idad de dinero de $5 ’000,000.00,establec ida en el cont rato .

Premisas del banco A: Que las tasas de interés bajen a un 8%.

Premisas del banco B: Que las tasas de interés suban al 12%.

Transcurr ido el año, se t ienen los s igu ientes supuestos :

Las tasas de interés bajan al 8%: en este caso el banco B pagará ladi ferenc ia ent re la tasa acordada (10%) y la tasa v igente de mercado(8%), es dec i r e l 2% sobre la cant idad de dinero acordada.



Contratos adelantados (Forwards) sobre tasas de interés

Ejemplo:

Las tasas suben al 12%: en este caso el banco A deberá pagar a l bancoB, la d i ferenc ia entre la tasa acordada (10%) y la tasa v igente demercado (8%), es dec i r e l 2% sobre la cant idad de dinero acordada.



Contratos adelantados (Forwards) sobre divisas

Ejemplo:

Una empresa mexicana t iene una deuda por 50,000.00 Dls . , y cuyo plazo devenc imiento es de 60 días, los cuales deberá pagar.

Supuestos :

Tipo de cambio al venc imiento es de $22.00

La tasa de interés es del 40%




Alternat ivas:

a) Comprar los dólares al contado (Mercado Spot ) , a un t ipo de cambioactual de $20.00, nul i f icando el r iesgo por e l t ipo cambiar io , de ta l formaque pagaría por los euros la cant idad de $1´000,000.00 M.N. , rea l izandouna invers ión en dólares de 50,000.00 Dls . a una tasa anual de l 5%, convenc imiento a 2 meses.

Deuda (Dls . ) 50,000.00

Tipo de cambio $20.00

Deuda en M.N. $1 ’000,000.00




Invers ión (Dls) 50,000.00

Tasa anual 4%

Ut i l idad por invers ión (Dls) 333.33

Tipo de cambio al venc imiento $22.00

Ut i l idad por invers ión en Dls 333.33

Ut i l idad por t ipo de cambio en M.N. $7,333.26




Ejemplo:

b) Comprar un cont rato adelantado (Forward) , con un t ipo de cambio de$22.00 M.N. , con un plazo de 60 días, manteniendo el d inero inver t ido, yaque el cont rato se pagará al venc imiento .

Invers ión M.N. $1 ’000.000.00

Tasa anual 40%

Ut i l idad de invers ión M.N. $66,666.66




Deuda en (Dls) 50,000.00

Tipo de cambio $22.00

Deuda en M.N. $1 ’100,000.00

Invers ión en M.N. $1 ’000,000.00

Ut i l idad de invers ión en M.N. 66,666.66

Tota l $1 ’066,666.66




Deuda en M.N. $1 ’100,000.00

Tota l ut i l idad + invers ión M.N. $1 ’066,666.66

Diferencia de pago M.N. $34,000.00



Contratos adelantados (Forwards) posición larga

El prec io de una acc ión de Amer ica Movi l (AMX L) cerró e l 30 de junio de2016 en $25.00 M.N. , en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) . Elinvers ion ista A desea comprar en seis meses 200 acc iones AMX L y t iene laexpectat iva de que la cot izac ión de la acc ión en el mercado va a subi r.

E l invers ionis ta A decide pactar con el invers ion is ta B un cont rato forwardpara que le venda las 200 acc iones a un prec io de $28.00 M.N. , cadaacc ión, cuyo venc imiento del cont rato será el 30 de dic iembre de 2016.

De acuerdo a la def in ic ión de un cont rato forward, A se compromete acomprar las acc iones y B esta obl igado a vender las a ese prec io en el p lazoest ipu lado.




Datos:

Prec io de ent rega K= $28.00

Fecha de venc imiento 30/12/2016

Prec io de la acc ión a la fecha de venc imiento $30.00

El invers ionis ta A, se compromet ió en el cont rato a pagar $28.00 por acc ióna la fecha de venc imiento .




Número de acc iones pactadas 200

Prec io de la acc ión al 30/12/2016 $30.00

Impor te neto fecha de venc imiento $6,000.00

El invers ion is ta A compró acc iones 200

Prec io de compra pactado $28.00

Impor te neto de compra $5,600.00






Ganancia $400.00

El invers ionis ta A, podría vender sus acc iones a prec io de mercado en lafecha de venc imiento, obten iendo una ganancia de $400.00



Contratos adelantados (Forwards) posición corta

El prec io de una acc ión de Amer ica Movi l (AMX L) cerró e l 30 de junio de2016 en $25.00 M.N. , en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) . Elinvers ion ista A desea comprar en seis meses 200 acc iones AMX L y t iene laexpectat iva de que la cot izac ión de la acc ión en el mercado va a subi r.

E l invers ionis ta A decide pactar con el invers ion is ta B un cont rato forwardpara que le venda las 200 acc iones a un prec io de $28.00 M.N. , cadaacc ión, cuyo venc imiento del cont rato será el 30 de dic iembre de 2016.

De acuerdo a la def in ic ión de un cont rato forward, A se compromete acomprar las acc iones y B esta obl igado a vender las a ese prec io en el p lazoest ipu lado.




Datos:

Prec io de ent rega K= $28.00

Fecha de venc imiento 30/12/2016

Prec io de la acc ión a la fecha de venc imiento $26.00

El invers ionis ta A, se compromet ió en el cont rato a pagar $28.00 por acc ióna la fecha de venc imiento .




Número de acc iones pactadas 200

Prec io de la acc ión al 30/12/2016 $26.00


El invers ion is ta A compró acc iones 200

Prec io de compra pactado $28.00







Ganancia $400.00

El invers ionis ta B, rec ibe del invers ion ista A, e l importe neto de compra$5,600.00, obteniendo una ganancia de $400.00



Contratos futuros sobre divisas

Ejemplo:

Se t iene una deuda por 50,000 Dls . , a un mes con tasa f i ja , a un t ipo decambio peso/dólar de $19.14 pesos. El impor te rec ib ido se inver t i rá en uninst rumento en pesos a tasa f i ja a un año.

Debido a la preocupación por e l t ipo de cambio peso/dólar, ya que la deudase tendrá que pagar en dólares, sumado el desconocimiento que tendrá asu venc imiento el t ipo de cambio, dec id imos cont ratar un Futuro paramin imizar e l r iesgo cambiar io .

E l t ipo de cambio del dó lar en el mercado spot está en $19.14 pesos.

El t ipo de cambio f i jado en el cont rato para un mes es de $19.235 pesos.

Con este cont rato se espera obtener la cant idad de $961,750.00 pesos.




Ejemplo:

Condic iones de cont ratac ión del fu turo :

Act ivo subyacente : E l dó lar nor teamer icano .

Tamaño del cont rato : 50,000 Dls .

Plazo: 1 mes

Clave de la pizar ra : DEUA MZ02

Puja : $0.001

Últ imo día de negociac ión : El pr imer miércoles del mes.

Día de ent rega: N/A




Ejemplo:

Primer supuesto:

Que al f ina l izar e l p lazo del contrato e l t ipo de cambio se encuentre en elmercado spot (contado) , en $19.50 pesos.

Contrato de futuro pactado a un t ipo de cambio de $19.235 pesos.

Deuda en dólares 50,000.00

Deuda en pesos mercado spot $975,000.00

Contrato a futuro pesos $961,750.00

Compensac ión $13,250.00




Ejemplo:

Segundo supuesto :

Que al f ina l izar e l p lazo del contrato e l t ipo de cambio se encuentre en elmercado spot (contado) , en $19.15 pesos.

Contrato de futuro pactado a un t ipo de cambio de $19.235 pesos.

Deuda en dólares 50,000.00

Deuda en pesos mercado spot ($19.15) $957,500.00

Contrato a futuro pesos ($19.235) $961,750.00

Pérdida -$4,250.00


Fuentes de Consulta Asoc iac ión Mex icana de Asesores Independ ien tes de Invers iones , A .C . (2016) .

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Banco de Méx ico (2016) . Mercados F inanc ie ros . D ispon ib le enh t tp : / /www.banx ico .o rg .mx/s is tema- f i nanc ie ro /mate r ia l -educa t i vo /bas ico / f i chas /es t ruc tu ra -de l -s is tema- f i nanc ie ro /%7BDC08DC5F-6B04-ED99-ECBA-07D486D664B8%7D.pd f

http://www.amaii.com.mx/amaii/portal/cfpages/contentmgr.cfm?fuente=nav&docId=98&docTipo=1

http://www.banxico.org.mx/sistema-financiero/material-educativo/basico/fichas/estructura-del-sistema-financiero/DC08DC5F-6B04-ED99-ECBA-07D486D664B8.pdf


Bibliografía Delano , Wi l l iam H. F inanzas Avanzadas en la Cober tu ra de Riesgos Financ ie ros .

Ed i t . IMEF. Méx ico . 1997 . 1 ª Ed ic ión .

Manse l l , Cars tens Kather ine . Las Nuevas Finanzas de México . Ed i t . IMEF.Méx ico . 1992 . 1 ª Ed ic ión .

Rhoads , John . Mercado de Va lo res . Ed i t . IMEF. Méx ico . 1997 . 1 ª Ed ic ión .

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