Macroeconomia - Sachs - Cap 1-3

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MACROECONOMIA EN LA ECONOMIA GLOBAL- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Contiene: Caps. ~,2 Y 3

Autor: Sachs, Jeffrey o.

Fotocopiado de: Macroeconomia en la economia global/JeffreyD. Sachs, Felipe Larraln B.-- Mexico: Prenti-ce-Hall Hispanoamericana,1994.

Catedra: Maeroeeonom1a

Semestre otof'\o 1994

II usa EXCLUSIVO _ B IBLIOTECA ii



Capitulo 1

Introducci6n

1-1 ;,Q UE ES LA MACR.OECONOMiA?

La macroeconomia es el estud io d el com po rtam ien to ag regad o d e u na eco no mla. E n tan to

que ia vida econ6m ica de un pais depende de millones de a cc ion es ind iv idu at es r ea liz ad as

ind istin tam en te p or em presas co merciales, co nsu mido res, trab ajado res y fu ncio nario s d e

g ob ierno , la m acro eco no mla se cen tra en las co nseeu en cias glob ales d e cada una de estas

acciones. Durante un m es cualquiera, por ejem plo, m iles de em presas podrian subir el

p recio de su s prod uctos, m ien tras q ue otlas em presas podnan b ajar el precio de lo s su yo s.

A I d is po ne rs e a estu dia r e l c am bio global d e lo s p re cio s, lo s m a cro ec on om is ta s e xam in ar an

ei promedio de ios miles de cambios individuates. Para hacerlo, construiran y analizaranu n ind ice esp ecial d e precio s, esto es, u n p ro medio po nd erado d e lo s precio s in div id uales,

con el fin de medir la magnitud global de los cambios de precios en la economfa.

E l en fo qu e basico d e la m acro eco nom ia es, ento nces, la ob serv acion de las ten den cias

globales de la economia mas qU e de las tendencias que afectan a determinadas empresascomerc ia le s , t rabaj adore s 0region es en la econ om fa. E lab orand o m edid as sintetizadas d e

la activ id ad eco no mica -el p ro du cto nacio nal bru te, la tasa d e ah orro 0e l I nd ic e d e p re cio s

al consum idor=- se obtienen "los grandes param etres" de los cam bios y las tendencias.

Estas med id as m ac ro eco nomic as g lo ba les c on stitu yen la in fo rm ac icn b asic a q ue Ie p e rm ite

a los m acroeconom istas concentrarse en los cam bios dom inantes en la econom ia m as que

en las influencias particulates que acnian sabre sectores especificos de la economia..La m acroeconom fa se nutre del vasto conjunto de datos que se recopila en la m ayorfa

de los patses para lograr explicar las tendencias globales de la econom {a. El cam po de la

m acroeconom la m oderna solo surgio realm ente en ..a decada d~U os treinta, cuando los

econ om istas com en zaron a reu nir y pu blicar el in menso v olu men d e d ato s estad fsticos qu e

se utilizan p ara describ ir el co mp ortam iento econ om ico agregad o. D e esto s datos, los m as- .,

importantes so n l<l\cuentas " .acionale~\ que registran lo s n iv ele s a gre ga do s d el p ro ou cto ,

el in greso, el aho rro, el con sum o y la inv ersion en la econ om ia. U n co no cim ien to p reciso

de las cuentas nacionales constituye la columna vertebral de! analisis macroeconomico

moderno.

La macroeconomia busca una vision general de la economfa, que no se yeaempa nta na da p or e xc es iv os d eta lle s d e s ec to re s p artic ula re s 0emp re sa s in div id uale s. A s],

p or su n atu rale za, se c en tra e n la s c ue stio nes c en tra le s d e la v id a e co nomic a, iQue factores

h acen q ue u n pals se enriq uezca 0 se em pob rezca en un cierto pen od o d e tiem po? l.C uan to

ah orran lo s ciu dad ano s d e un d eterm in ado p ais con vistas al fu turo? "P or que Ia m a yo r p ar te

de los precios tendi6 a subir con rapidez durante gran parte de la decada pasada en



2 Parte I Introducci6n

Argentina, mientras que ellos aumentaban muy lentamente 0 casi nada en Suiza? "Que

determina el valor del dolar estadounidense frente al yenjapones? "Por que los Estados Unidos

importan mas bienes de los que exportan? Estos son los tipos de preguntaS que estudia la

macroeconomia y para las que con frecuencia puede ofrecer respuestas convincentes.

Uno de los grandes temas que perduran en la macroeconomia desde sus albores es que las

politicas de gobierno y, en particular, las politieas monetarias y fiscales afectan en forma

sustanciallas tendencias globales de laeconomia. La mayoria de los macroeconomistas piensa

que los cambios en la polftica fiscal del gobierno y en la polltica monetaria del banco centrai

ejercen efectos profundos y, en gran medida, predeeibles sobre la tendencia global de la

producci6n, los precios, el comercio internacional y el empleo. Algunos economistas estan

muy eonvencidos de que el gobierno debe manejar su politica fiscal y mooetaria de tal modo

que sea posible influir sobre las tendencias globales de la economla, mientras que otros creen

que las relaciones eotre estas politicas y la economia son demasiado azarosas 0inestables como

para constituir una base para la "conducci6n" de la economta,

La macroeconomia moderna se sustenta en los fundamentos de la microeconomia, que es

el estudio de las decisiones individuales de las empresas y las famiiias que interactuan en elmercado. Los economistas toman nota, de una manera explieita, del hecho de que las

teodencias globales de la economfa son resultado de millones de decisiones individuales,

Aunque no pueden pretender estudiar cada una de estas decisiones, reconocen sin embargo que

sus teorlas deben ser, al menos, consistentes con ei comportamiento subyacente de los

millones de familias y empresas que conforman la economia.

Con este proposito, la macroeconomta moderoa procedemediante tres pasos esenciales.

Primero, tratar de comprender, a nivel teorico, los procesos de decision de las empresas

individuales y las familias. Los modelos macroecon6micos comienzan, por lo general, con la

hip6tesis simple de que existe una empresa 0una familia representativa, esto es, una especiede empresa 0 familia promedio en la economta, Utilizando las herramientas de la

microeconomia, la macroeconomia estudia entonces como se comporta y se comportara esta

empresa 0 familia npica ante una variedad de circunstancias economicas.

Segundo, la macroeconomia pretende explicar el comportamiento global de la economia

mediante la asrl!gac_ion, 0 suma, de todas ias decisiones de las familias y empresas

individuates de la economfa. EI comportamiento de la empresa 0la familia tipica se "agrega"

de alguoa manera apropiada (jencontrar Ia mas adecuada no es nada facil!), a fin de predecir

el comportamiento global de la economia. Las variables claves de la economla, como los

precios, el producto, el consumo y otras, se llevan asi ai nivel agregado; los economistas

pueden deducir entonces multiples relaciones entre estos datos agregados, mediante las cuales

tratan de explicar .Ios nexos entre las variabies economicas claves,

Tercero, los economistas buscan el contenido empfrico de la teoria reuniendo y analizando

datos macroecon6micos reales, Estos datos pueden usarse para verificar la validez de una

relaci6n te6rica propuesta, 0para medir en terminos cuantitativos una relaci6n 0explicar la

historia de la economia, 0 para respaidar aiguna predicci6n relativa a su cursu futuro. EI

campo especial de la macroeconometria es el estudio de los medios formales de enIazar la

teorfa macroecon6mica con los datos agregados para estos propositos diversos.

1-2 ALGUNOS DE LOS PROBLEMAS CLAVES QiJE ABORnA LA MACROECONOMIA

Muchos de los temas claves que se estudian en macroeconomia involucran los niveles

agregados de producci6n, desempleo, precios y comercio intemacional de una economia. A

su vez, el analisis de estas variables cruciaies depende de ias respuestas a una variedad de

interrogantes. i ,QUe es 10que determina sus niveles actuales en una econornla? "Que es 10que



Cap(tulo 1 Introducci6n 3

determina los cambios en estas variables a corto plazo? L Y c6mo se detennina Ia variaci6n que

experimentaran estas variables en ellargo plazo? En esencia, examinamos cada una de las

variables claves desde varias perspectivas en el tjempo: el presente, el corto plazo y ellargoplazo. Cada horizonte de tiempo requiere que utilicemos diferentes modelos para tratar de

descubrir los factores particulares que determinan estas variables macroecon6micas.

La medida mas importante de la producci6n en la economla es el p ro du cto in te mo b 1".4 to

(PIB). una medida estadfstica que cuantifica el valor total de los bienes y servicios producidos

dentro de los Iimites geograficos de una economfa en un perlodo especffico de tiempo,

Obviamente, el calculo del PIB, esto es, la obtenci6n correcta de la suma del valor agregado

de todos los millones de tipos de productos en una economfa, no es tarea facil. Los economistas

haeen, ademas, la distinci6n entre el PIB nominal, que cuantifica el valor de los bienes y

servicios de acuerdo con sus precios corrientes de mercado, y el PIB real, que intenta

cuantificar el volumen fisico de la producci6n. Si se duplica el precio de todos los productos

pero la producci6n fisica permanece inalterada, entonces Ia cuantificaci6n del PIB nominal se

duplica, mientras que el PIB real no experimenta variacion (porque el volumen ffsico de laproduccion no es afectado por las variaciones de precios). EIproducto nacional bruto (PNB),

un coneepto e st re chamen te relac ionado , es la suma del PIB y el ingreso neto que reciben los

factores internos de produccicn (trabajo y capital) desde fuera de la economla, esto es, desde

el resto del mundo.

La figura 1-1 muestra la evolucion en el tiempo del PNB real (junto con la evoluci6n del

desempleo) en Estados Unidos durante el siglo veinte. Observese en primer lugar que el PNB

4.5 r

I

. .t! I~ 2.5r

L : ~ /f IrJO . 5 r ~

4

N 3.5~-3

1970 1980 1990p

Aiio

p ; Preliminar.

Figura l-1a

La evolucion del PNB real en Estados Unidos, 1900-1990

(Fuente: De 1900 a 1970: U.S. Historical Statistics. Series D85-86 y FI-S, De 1970 a 1990: Economic

Report of the President. 1991. Cuadros B-2 y B-32.)



4 Parte I Introducd6n

AIIo

p = Preliminar.

Figura I-lb

La evoluci6n del desempleo en Estados Unidos, 1900-1990

(Fuellte: De 1900 a 1970: U.S. Historical Statistics. Series D85-86 y Fl-S. De 1970 a 1990: Economic

Report of the President, 1991. Cuadros B-2 y B-32.}

real ba seguido una tendencia ascendente durante este siglo. Estados Unidos, junto con gran

parte Dei pianeta, ha disfrutado Dei crecimiento economico en ei iargo piazo. Los macro-

economistas concentran Mucha de su esfuerzo en la explicacion de este crecimiento. l,Cuales

son las fuentes del crecimiento a largo plaza? "ror qu e algunos pafses crecen can mas rapidezque otros durante perlodos prolong ados? l,Pueden las polfticas del gobiemo afectar la tasa de

creeim iento a largo plazo de la eco nom {a'l

N6tese que el crecimiento del PNB puede ser positivo para perfodos largos, pero no es

suave de un ano a otro. En la prictica, el PNB ha cafdo de un ano a oim en varias ocasiones

durante este siglo. Generalmente el perfodo de declinaci6n dura uno a dos alios antes de que

la tendencia a sc en de nte d el PNB se inicie nuevamente. Estas fluctuaciones de corto piazo se

conocen como c ic los economicos . El momento de la expansion maxima de la produccion

durante un c ic lo S edenom in a el peak; e l pun to mas bajo de un ciclo se conoce como la sima.Un cicio econ6mico completo se extiende desde una sima econ6mica a la siguiente.

E sta do s U n id os h a e xp erim en ta do 19 ciclos econ6micos completes durante este siglo. La

Gran Depresion, que comenzo en 1929 y s610 vino a terminar una decada mas tarde, es can

mucho la caida ciclica mas larga y mas profunda, un cataciismo mundiai al que retomaremos

a menudo en capitulos subsecuentes. La calda desde el peak a la sima durante la Gran Depre-

sion duro 43 meses, desde agosto de i929 basta marzo de i933, y ia expansion siguien-

te, de sima a peak, duro 50 meses, desde marzo de 1933 hasta mayo de 1937. El nivel de 1a

produccion en este peakestaba todavia por debajo de la produccion de i929. No fue sino hasta



Capitulo 1 Iiiti'oducci60 5

l a s igu ien te expansion, asociacf~ co n el fortalecimiento militar qu e precedio a Ia Segunda

Guerra Mundial, que se Ueg6 a alcanzar el nivel de producci6n de 1929. La subida ciclica maslarga en tiempos de paz, medida entre una sima y el peak siguiente, es la expansion de Iadecada

de 1980, que dur6 desde noviembre de 1982 basta el tercer trimestre de 1990.

La explicacion de los cicIo!! economicos es uno de los principales objetivos de la

macroeconomia. "Por que ocurren los cicIos? " Q u e es 10 que determina la severidad de la caida

del producto en un ciclo econ6mico particular? l.CuAles son las fuerzas econ6micas

conducentes a una declinaci6n temporal de la producci6n y cuales fuerzas llevan al

restablecimiento del crecimiento economico? La causa de los ciclos economicos, l.esta en

acontecimientos inesperados. 0 "shocks", que impactan la economla, 0debe encontrarse en

laconjunci6n de fuerzas internas dinamicas y predecibles? l .CuaIes son los tipos de shocks mas

significativos en la economia? "CuAn regulares son los ciclos econ6micos en su duracion,

severidad y espaciamiento? l,Pueden las politicas gubemamentales suavizar, 0 eliminar, las

fluctuaciones de corto plazo de la economia? Estas son algunas de las preguntas claves que

plantea y que, al menos parcialmente, responde!a macroeconomfa contempo ranea.

- EI desempleo es una segunda variable clave que estudia Ia macroeconomia. La tasa de

desempleo, que se muestra en la figura 1-1, mide el ruimero de personas sin trabajo que buscan

activamente una ocupacion, como proporci6n de la fuerza de trabajo total. Observese que no

se puede distinguir ninguna tendencia de largo plll7.oen la tasa de desempleo durante este siglo.

En cada decada, la tasa de desempleo ba tendido a un promedio de alrededor del 6% de la

fuerza laboral, con la excepci6n notable de la epoca de !a Gran Depresion de los anos 30, en

que el desempleo alcanzo tasas sin precedentes (y con caracterfsticas de tragedia social),

l legando al 25 % e incluso mas. Los movimientos de corto plazo en Ia tasa de desempleo estan

relacionados con las fluctuaciones del cicIo econ6mico, tal como 10 muestra claramente la

figura. Las caidas de la producci6n se asocian con incremento! de! desempleo; los aumentos

estan ligados con una declinaci6n de la tasa de desempleo. No puede sorprender, entonces,

que el estudio del cicIo econ6mico este Intimamente relacionado con el estudio de las

fluctuaciones del desempleo.

Una tercera variable clave que interesa a los macroeconomistas es la tasa de if'./!acwn. quemide el porcentaje de variaci6n del nivel de precios en la economia. La figura 1-2 muestra la

tasa de inflaci6n en Estados Unidos durante el siglo veinte, usando como medida de la inflacion

la variaci6n anual del Indice de precios al consumidor. Este indice, que discutiremos en el

capitulo siguiente, cuantifica un promedio ponderado de precios de bienes y servicios de

consumo en la economia, enel que las ponderaciones dependen de la participaci6n de cada uno

de los divers os tipos de bienes y servicios en el gasto de los consumidores.

Quizas 10 mas importante que es posible observar en el diagrama es Ia variaci6n a largo

plazo del patron de inflacion durante este siglo, Antes de la Segunda Guerra Mundial, fa

inflacion era tanto positiva como negativa, es decir, los precios podian subir 0bajar de un afio

a otro. Aparte del brote de inflaci6n alta en los anos 1914-1918, ligado a la Primera Guerra

Mundial, las tasas de inflaci6n fueron generalmente bajas, y a menudo negativas, antes de la

Segunda Guerra Mundial. En la practica, el nivel medio de precios en Estados Unidos

disminuy6 abruptamente durante los primeros cuatro anos de la Gran Depresi6n, de 1929 a1933. Sin embargo, pasada Ia Segunda Guerra Mundial, la inflacion ha side siempre positiva

-esto es, cada ano el nivel de precios ha subido respecto al aDoanterior. La inflaci6n tendi6

a empcorar a fines de Ia decada de los 60 y lleg6 a niveles relativamente altos en la de los 70,

aunque nunca se aproximo a los altos niveles'de algunos pafses en desarrollo que estudiaremos

mas adelante. En la decada de 1980, la tasa de inflaci6n promedio cayo pOl' debajo de la de

los afios 70, pero todavia fue alta en terminos de los parametres de la primera mitad del siglo

veinte.



6 Parte I Introducdon

_12~~----~--~----~----L---~----~--~~---L----~--1900 1910 1920 1930 1940

Ano

p = Preliminar.

Figura 1-2

Tasas de inflaci6n en Estados Unidos, 1900-1990

(F"ente: De 1900 a 1970: U.S. Historical Statistics. Series DBS-86 y FI-S. De 1970 a 1990: Economic

Report of the President, 1991. Cuadros B-2 y 8-32.)

Estos desplazamientos en la inflaci6n a 10 largo del siglo plantean varias interrogantes

cruciales que son sorprendentes. l .Qu6 es 10 que determina el nivel promedio de la inflaci6nen el largo plazo en una economia? I.Por que la inflaci6n en Estados Unklos ha side mas alta en

- - - -la segunda mitad del siglo veinte? l.Qu e es 10 que provoca las fluctuaciones de corto plazo de la

rasa de inflacion? (,Por que, por ejemplo, la inflacion fue particularmente alta en los aiios 70

y menos alta en los afios 80 7 leOmO se relacionan los cambios en la tasade inflaci6n con los

ciclos economicos? Especificamente, l.,se asocian los perfodos de auge, 0 "booms", con

mayores tasas de inflacion y las recesiones con disminuciones de la tasa de inflaci6n?

Estas preguntas respecto a la inflaci6n se ternan aun mas desconcertantes si hacemos una

comparaci6n de las tasas internacionales de inflaci6n. En el cuadro 1-1 se muestra la tasa media

de inflacion para dos grupos distintos de paises durante la ultima decada, Las diferencias son

realmente enormes. En tanto que la inflaci6n anual no alcanz6 jamas un promedio de 10% paralos pafses industriales, fue superior al100 %en 6 de los 10 anos en America Latina (yen 1989

subio a mas de 1,000%). lPor que las tasas de inflaci6n en America Latina son consisten-

temente mucho mas altas que las tasas en otras regiones del mundo? Veremos que la inflacion

esta profundamente relacionada con el sistema monetario de una economia. Los patranes de

largo plazo para las tasas de inflacion tienen una estrecha relaci6n con los metodos de emision

monctaria de una economia. Los movimientos a corto plazo en la inflaci6n con frecuencia

estan estrechamente Jigados a los cambios en la oferta monetaria que resultan de los deficit



Capitulo 1 lntroduccion 7

CUADRO 1-1

LA INFLACI6N EN LA DECADA DE 1980:

AMERICA LATINA Y LOS PAtSES INDUSTRIA-

LIZADOS (PORCENTAIE)

Paises

America industria-

ADo Latina Iizados

1 9 8 0 56.1% 9.3%

1 9 8 1 57.6 8 . 8

1 9 8 2 84.6 . 7 . 4

1 9 8 3 1 3 0 . 5 5 . 2

1 9 8 4 184.7 4.41985 274.1 3.7

1986 6 4 . 5 3 . 4

1987 1 9 8 . 5 2 . 9

1988 7 7 8 . 8 3 . 2

1 9 8 9 1 . 1 6 1 . 0 3.9

1990 1,491.5 3.9

Fu,,,t,: Para America Latina: CEPAL. Preliminary

Overview of the Latin American Economy. 1990.

Para WS patses industrializaOOs:FMI. World

Economic Outlook. rruzyo tU 1990.

flseales, 0de los cambios en lapolftica monetaria del banco central de un pais. En particular,

las alras tasas de inflaci6n de America Latina estan vinculadas con los grandes deficit fiscales

de la ultima decada.

Lacuarta variable clave que examina lamacroeconomfa es la ba lan za come rc ia l, que mide

el saldo neto de las exportaciones de un pais al resto del mundo menos sus importaciones desde

el resto del mundo. Cuando un pais exporta mas de 10que importa, afirmamos que el pais tiene

superavil comercial, mientras que en el caso contrario, cuando las imporraciones superan a

las exportaciones, decimos queel pais tiene deficit comercial . Durante lamayor parte del siglo

veinte, porejemplo, Estados Unidos tuvo superavit comercial. Sin embargo, despues de 1970,

fue mas frecuente que tuviera un deficit y, durante la decada de 1980, el deficit comercial

alcanzo varies puntas porcentuales del PIB, llegando a ser asi muy significativo.

Las balanzas comerciales de Estados Unidos, Alemania y Jap6n en la Ultima decada,

medidas como fraccion del PIB de cada pais, se representan en la figura 1-3. Adviertase quelos deficit de Estados Unidos corresponden a los superavit en las balanzas comerciales de los

otros dos paises, Mientras que Bstados Unidos ha estado importando mas bienes de los que

ha exportado, en Alemania y Jap6n ha ocurrido el fen6meno contrario.

l,CuaIes la importancia de la balanza comercial y que determina sus movimientos de corto

y largo plazo? Una dave para entender la balanza comercial es comprender que los

desequilibrios comerciales estan estrechamente ligados a los flujos financieros entre pafses.



8 Parte I Introduccion

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1983 1984 1985

Aflo

- Estados Unidos ..... Jap6n --- Alemania

1989

Figura 1-3

La balanza comercial como porcentaje del PIB en Estados Unidos, J ap6n y Alemania,

1980-1989

(Futntt: FMl, International Financial Statistics varias ediciones)

En rerminos generales, cuando un pais importa mas bienes del resto del mundo que los queexporta, debe pagar dichas importaciones endeudandose a su vez con el resto dei mundo, 0

bien, recuperando prestamos que otorg6 al resto del mundo en un perfodo anterior. Por otra

pane, cuando las exportaciones exceden a las importaciones, ei pals casi siempre esta

concediendo prestamos al resto del mundo. De este modo, nuestro estudio de los desequili-

brios comerciales esta estrechamente Iigado ai estudio de ias razones por ias cuaies los

residentes de un pais contraen 0 conceden financiamiento a residentes de otras partes del

mundo. Estados Unidos se ha transformado en un deudor importaate respecto al resto del

mundo en la ultima deeada; ala inversa, Alemania y Jap6n se han convertido en acreedores

significativos, l.Por que? I.Y cuales son las consecucncias para Estados Unidos, a corte,

mediano y largo plazo, de su endeudamiento con el resto del mundo? l.Cuates las consccuen-

eias para Aiemania y Japon de su posicion de acreedores respecto al resto del mundo, inciusive

Estados Unidos?

1-3 LA MACROECONOMiA EN UNA PERSPECTIVA HISTORICA

Si consideramos la macroeconomia en su sentido mas amplio, 0 sea, como el estudio de las

tendencias agregadas de una economia, es posible afirmar que este campo ha sido, durante

siglos, una de las preocupaciones centrales de los economistas. Uno de los primeros avances

significativos en macroeconomia se debe a David Hume, quien estudi6 en el siglo dieciocho

los vinculos entre la oferta monetaria, la balanza comercial y el nivel de precios de una



Capitulo 1 Introduc:cion 9

economfa.' Su gran contribucion, conocida en la actualidad como enfoque monetario de la

balanza de pagos, constituye aun el punto de partida para las teorias que relacionan la politica

monetaria con los patrones del comercio internacional. De manera similar, estudios moneta-

rios de los siglos dieciocho y diecinueve pusieron en evidencia las bases de la teoria

cuantitativa del dinero que sigue siendo el fundamento del anatisis monetario contemporaneo.

A pesar de estas contribuciones vitales a nuestra comprensi6n de la economfa agregada,

el campo de la macroeconomia s6Io lleg6 a ser reconocido como una autentica disciplina en

el siglo veinte. Tres hechos tuvieron importancia fundamental en el desarrollo de este campo.

Primero, los economistas comenzaron a recopilar y s is tema tiz ar d at os a gr egad os que

proporcionaron la base cientifica para las investigaciones macroecon6micas. Mucho de esta

recopilaci6n de datos fue inducida por la Primera Guerra Mundial, durante la cual los

gobiernos reconocieron que necesitaban mas y mejor informaci6n estadfstica para poder

planificar y llevar a cabo sus esfuerzos belicos, Terminada Ia guerra, surgio un vigoroso

impulso tendiente al mejoramiento de la compilaci6n y el analisis estadisticos.

La Oficina Nacional de Investigaciones Econ6micas (NBER, siglas en ingles de NationalBureau of Economic Research), un instituto privado estadounidense de investigaci6n, llev6

a cabo parte del trabajo primordial de compilaci6n y analisis de datos, a partir de la decada

de 1920. Este esfuerzo fue encabezado por Simon Kuznets, que obtendria m a s tarde el PremioNobel de Economia por sus contribuciones fundamentales en esta a r e a y en el estudio del

crecimiento econ6mico moderno. Ya en la decada de 1930, utilizando los conceptos

desarrollados por Kuznets y otros, los Estados Unidos poseian un compendio consistente de

datos de las cuentas nacionales que pod fan aplicarse al estudio de las tendencias

macroecon6micas. En las decadas siguientes, distintos economistas, inc1uyendo a Richard

Stone, otro investigador laureado con el Nobel, sistematizaron las cuentas nacionales y, en la

actualidad, casi todos los paises del mundo preparan los datos basicos de sus cuentas

nacionales que son vitales para el anaIisis macroecon6mico.

Un segundo impulso de gran envergadura para la tnacroeconomia modema fue la

minuciosa identificaci6n del c ic io economico como un fen6meno recurrente. Los avances enel conocimiento empirico del clclo econ6mico se hicieron posibles por el progreso en los datos

macroecon6micos que acabamos de describir. Una vez mlis, a partir de la decada de 1920 el

NBER desempeii6 un papel clave en el progreso del conocimiento del ciclo econ6mico. A

traves de las investigaciones del economista Wesley Clair Mitchell, se hizo cada vez mas

evidente que ia economia de Estados Unidos estaba sujeta a ciclos econornicos recurrentes y

esencialmente similares. Mitchell demostr6 que variables econ6micas claves, tales como los

inventarios, la produccion y los precios, tendfan a cambiar de un modo sistematico en el

transcurso de un cicio econ6mico tipico.

El tercer gran impuiso hacia la creacion de ia tnacroeconomfa moderna fue un aconteci-

miento hist6rico catastrofico, la Gran Depresion. Este desastre continua impresionando al

mundo por ei grado de sufrimiento sociai que provoco y por ias consecuencias politicas que

siguieron a ese descalabro. Los gobiemos democraticos fueron derrocados en el curso de la

crisis economica, para ser reemplazados por gobiernos fascistas en Aiemania, ltaiia y Jap6nque terminaron por desatar la Segunda Guerra Mundial. La Gran Depresi6n comenz6 en 1929,

cuando casi todo el mundo padecio una enorme reduccion de la producci6n y un aumento sin

precedentes del desempleo. A principios de los afios 30, por ejemplo, alrededor de una cuarta

I Laobra clssica de Hume en este tema, "Of the Balance ofTrade" (Sobre la balanza comerclal) , sepublico

originalmente en 1752. Ver sus Essays, Moral, Political and Literary, volumen 1, Longmans Green, Londres,1898.




parte de toda la fuerza laboral en Estados Unidos no podia encontrar trabajo (en el recuadro1 . . 1 se describen la s dimensiones d e l a G ra .1 J .Depresion c o n mas det~11e).

La Gran Depresi6n desafi6 las concepciones de los economistas clasicos, quienes

pronosticaban q ue la s fuerzas de l mercado, co n su propio dinamismo, evitarfan un desempleo

sostenido y en gran escala del tipo que se experiment6 en todo el mundo en 1adecada de los

treinta. Este heche puso e n te la d e juicio l os p ri nc ip ia ! ba sic os d e la e conomia hasta es a epoca.

EI brillante economista britanico John Maynard Keynes, que vivi6 de 1883 a 1946, trazo el

ell rso de la m ac ro ec on om la mode rn a a! proponer un nue vo marc o te 6r ic o par a e xp lic ar la G ra n

Depresion (asi como otras fluctuaciones econ6micas menores), sugiriendo al mismo tiempo

polfticas economicas espectficas para contrarrestar la Depresi6n.

Las principales ideas de Keynes en relaci6n a las fluctuaciones economicas estancon tenidas en Ia T eorla G en er al de l E mple o, e l Inte res y e l D in er o (The General Theory of

Employment, Interestand Money), que public6 en 1936. Probablemente este ha sido el tratado

economico !!I.asinffuyente del siglo veinte, aun cuando en la actualidad notamos limitaciones

importantes en su analisis. El mismo Keynes hizo grandes contribuciones que van mas alla de

las ideas de este libro, como su trabajo para el establecimiento del Fondo Monetario

Internacional y el sistema monetario internacional posterior a la Segunda Guerra Mundial. Su

influencia global sobre 1 3 ciencia econ6mica fue tan extensa que, desde entonces, los

economistas interesados en la macroeconomta se han autoclasificado como "keynesianos" 0

" no k e yn esia no s" , d ep en die nd o de c U l l f l estrechamente quieren asociarse con las opiniones y

recomendaciones de politica de Keynes (veremos, sin embargo, que medio siglo despues de

la Gran Depresion esta distincion ha perdido vigencia),

La afirmaci6n central de Keynes fue que las economias de mereado no se autorregulan en

forma suave, esto es, no garantizan bajos niveles de desempleo y altos niveles de producci6n

en forma regular. Al contrario, postul6 Keynes, las economias estan sujetas a grandes

fluctuaciones que se deben, al menos en parte, a los vuelcos entre optimismo y pesimismo que

afeetan a los niveles globales de inversion de las empresas. Un vuelco hacia el pesimismo en

la comunidad empresaria] induce una abrupta caida en la inversi6n que, a su vez. puede

provocar un descenso global de la producci6n y un aumento en el desempleo.

Una vez que surge una declinaci6n economics tan profunda como la Gran Depresion,

sosruvo Keynes,las fuerzas del mercado por si mismas no la puedeneliminarcon rapidez. Esto

se debe, en eierta medida, a que algunos precios claves de la economia, particularmente el

nivel medio de salarios, no son muy flexibles y no se mueven con celeridad euando aparecen

shocks adversos que impactan la eeonomia. Keynes sugiri6 que se neeesitan ajustes

importantes en las politicas macroecon6micas, especialmente en el gasto publico y la

.tributacion, as f como en la pohtica monetaria, para contrarrestar las declinaciones economicas

y estabilizar la economia. La argumentaci6n de Keynes de que los gobiernos pueden

instrumentar po li ti ca s d e e s ta b ii iz ac io n para evitar 0contrarrestar las declinaciones economi-

cas llego a ser tan ampliamente aceptada que sus ideas fueron bautizadas colectivamente como

la "Revolucion Keynesiana".

Aunque sus ideas especificas respecto a las fluctuaciones econ6micas han demostrado sermenos "generales" de 10que sugiere la Teor ia Gene ral , el trabajo de Keynes constituye una

contribucion fundamental y de largo plazo para el estudio cientffico de la macroeconomia.

Muchas de sus ideas basicas, por ejemplo su marco de referencia para la demanda y la oferta

agregadas, ocupan hast a hoy una posicion central en la macroeconomia moderna. Sin

embargo, otras ideas clave, sobre todo las que implican recomendaciones de politica para el

manejo fiscal y de la oferta monetaria, son material sujeto a controversia.

Durante los primeros veinticinco afios despues del terrnino de la Segunda Guerra Mundial,

las recomendaciones de polftica de Keynes gozaron de gran influencia en todo e1 mundo. Habia



CapItulo 1 Introducci6n II

Recuadro 1-1

La Gran Depre si on

LaG ran D ep re sio n d e la deeada d e 1 93 0 fue la m ayo r debacle econ 6m ica d e lo s tiem pos

modemos . P ·ll tr e 1929 y !3 2, la p ro du cc io n in du str ia l c ay o v er tic al m en te e n e l mu nd o e nte ro ,

co n u n descenso d e casi el 5 0% en E stad os U nido s, alred ed or d el 4 0% en A lem an ia, cerca del

30% en Francia y "5610" el 10% en el Reina Unido, donde la declinacion economica habta

com en zad o en lo s ai'ios 2 0. L a fig ura 1 -4 m uestra la ten den cia d e la prod ucci6n in du strial

du rante el period o 1 925 -1 93 8 p ara estos cuatro palses, q ue en esa epoca ten ian las econ om fas

in du stria liz ad as m a s g ra nd es d el mu nd o.

Los parses industrializados experimentaron tambien un a dejl"aci6n sin paralelo. Los precios

c ay ero n c asi 2 5 % en el R eino U nido, algo m as del 30 % en A lem ania y Estados U nidos y m a sdel 40% en Francia. Los ma s in te ns os costas humanos, sin embargo, se refleiaron en el

d es emp le o, q ue a lc an zo n iv ele s a sombr os os y v er da de ram en te tr ag ic os . L a ta sa d e d es emp le o

en E stad os U nid os sub i6 a u n 2 5 % de I a f ue !'7 .ll a bo ra l e n 1933. A l eman ia tambien experimento

u n a um en to c ata stro fic o d el d esemp leo d ura nte lo s a do s 3 0.

LaG ra n D ep re sio n f ue u n fe nomen o g lo ba l, q ue s e p ro pa go d es de lo s p ais es d es arr olla do s

hacia los pafses en desarrollo. A traves de A merica L atina, A frica y A sia, las econom ias

cn tra ro n e n co la pso a l v en irse a ba jo lo s p re cio s d e la s e xp orta cio ne s d e m ateria s p rim as e n lo s

m ercado s m un diales co mo co nsecu encia de u n ab ru pto d escen so en la d em an da d e lo s p aises

in du stria le s. C omo s ec ue la d el c ola ps o e co nom ic o s ob re vin o la in es ta bilid ad p olitic a, S urg ie -

ron dictaduras en m uchos paises de E uropa, en Jap6n y en el m undo en desarrollo , ya que las

d ern oc ra cia s e vid en cia ro n s u in ca pa cid ad d e e nfre nta r e l c ao s e co nOm ic o. E ! a s ce ns o d e H itle r

p od ria a so cia rs e d ire ctam en te c on la s ev era c ris is e co n6m ic a p or la q ue a tr av es ab a A lem an ia .

L os p afse s in du stria liza do s m as a va nz ad os re sp on die ro n a la c risis e rig ie nd o b arre ra s

c omer ci al es c on tr a la s impo rt ac ion es d e sd e o tr os p a fs es , t en ie ndo como p ropos it o i nc remen ta r

la d em and a de b ienes de p ro duccio n in tem a y restablecer asi las fu entes de trab ajo p ara supobl ac i6n . E sta po li ti ca , s in embar go , e st ab a i nc o rr ec tamen te e n cam in ada , ya q ue p ro du cia u n

efecto in directo: au men tar el desem pleo en el exterior. A l co ncu rrir v irtualrn en te to do s lo s

p ais es p rin cip ale s e n e ste c urs o d es as tro so , s ob re vin o e l c o la ps o d el c om e rc io in te rn ac io na l, s e

r omp ie ron l os v in cul os e con6m ic amen te e fic ie nt es e nt re p a is es y, e n d ef in itiv a, s e e x ac ero o e n

tod as p artes el d esem pleo. C harles K in dleb erger ilustro este sob recog edo r pano ram a d el

colap so del co mercio m un dial en la esp iral descen den te q ue se m uestra en la figura 1-5.

;,C u aJ es fu ero n la s c au sa s d e u na r ec es io n e co n6m ic a ta n v as ta y g en er aliz ad a? P or c ie rto ,

n o h an esc ase ad o la s h ip ote sis e ntre e co nomista s, h isto ria do re s y so ci6 1o go s e n g en era l. S in

lug ar a d ud as, la G ran D epresi6 n h a esp olead o el cam po d e la m acro econ om fa com o n ing un

o tro a co ntec im ie nto . K ey nes fu e e l p rim ero e n o frc ce r u na h ic id a e xp lic ac i6 n d e! fe no rn en o,

a rgumen ta ndo que f ue l a i n es ta bi li da d en l a c on fi an z ad e l os in v er si on is ta s e l f ac to r f undament al

p ara d esa ta r la D ep res io n. E n su Teor ia Genera l, e stru ctu ro u n ma rc o te or ic o p ro pic io p ara d ar

c ue nta d el p ro lo ng ad o d esemp le o d ura nte e l p erfo do y p ro pu so alg un as fu ncio ne s q ue p od ria nd es empe fi ar l as po li tic as f is ca le s y monet ar ia s p ar a c on tr ar re sta r l a c ri si s.

U n a g en era cio n m as tard e, M ilto n F rie dm an , q ue o btu vo el P remioNo be l, y su co -a uto ra ,

Anna Schwartz, centraron su tesis sobre la Gran Depresion en la polftica monetaria

e xa ge ra dam en te c on tra ct iv a q ue se p ra ctic e e n E sta do s U n id os en lo s a iio s 1 92 9-1 93 3.2 En su

z Ver el Capitulo 7. "The Great Contraction, 1929-1933", en M. Friedman y A. Schwartz, A Monetary

Historv of the United Slates, 1867-1960, National Bureau of Economic Research. Princeton University Press,Princeton. New Jersey, 1963.



12 Parte I introduccion

t ex to , y a c la sic o, F rie dman y Schwart z en fa ti zan que la po li ti ca monet ar ia f raca so po i complete

en su in ten to d e c on tra rrestar el alu vi6n d e q uieb ras b an carias en E stad os U nido s a comien zo sde ios afios 30 y, por tanto, fue incapaz de evjtar q-ue una caida norm al en el ciclo econom ico

se tra ns fo nn ara e n u na d esa stro sa d ep re si6 n.

Otros han discutido vigorosamente la explicaci6n de Friedman y Schwartz. Charles

K in dle be rg er, d e M IT , u n c ele bra do h is to ria do r e co n6mic o, h a s os te nid o u na in te rp re ta cio n

mas internacienal.? Seg-\lii su punto de vista, los parses m as im portantes no contrarrestaron !a

declinaci6n economica que se inici6 a fines de la decada de los veinte porque no existfa un

liderazgo economico a nivel mundiel. La declinacion Be transformo as! en depresion. Ni los

E stad os U nid os n i e l R eino U nid o ejerciero n e llid eraz go q ue h ub iera p od id o fren ar la espiral

descendente de la e co nomia mun dia l, p on ie nd o fin , p er e jemp lo , a la e sc ala da de a ra nc ele s qu e

c au s6 g ra ve d ete rio ro a l c om erc io mun dia l 0proporciooando credito para a yu da r a fin an cia r

la rec up era cio n e co nomlca. B sra do s Unido s no 8610 no ejercio e llide razg o p ara ev itar el 00lap50

d el c om erc io mun dia l sin o q ue , d e h ec ho , s e c o nv irti6 e n u no d e s us m as e nc on ad os a dv ersa rio s

at adoptar e n 1 93 0 e l A ra nc el Smoo t-H aw le y, a ltame nte p ro te cc io nis ta .

En o pin i6 n d e K in dle be rg er, e sta carencia de liderazgo fue un accidente de la historia: el

Reine Unid o se e stab a eclip san do c omo lid er mu ..d ial p ero Est~dosU pidosj en los aiiQS 30 ~annno asum ia las responsabilidades de liderazgo. Tampoco existian las instituciones in-

te rn ae io na le s como e l F on do Mo neta rio In te rn ac io nal y el Ba_IlCO Mundial q ue p od ria n

con tr ib ui r a m it ig ar la c risis c on ce die nd o fin an ciamie nto a lo s pafses damnificados.

O tra ex plicacion , o frecid a p er P eter T em in , d el M IT , so stien e q ue Ia CTfan Dep re sio n fu e

el resultado diferido de la Primera Guerra M undial y de los continuos conflictos de la

p os gu erra .' E n o tra s p ala bra s, 108 conflictos de la guerra se prolongaron sim piem ente en los

tiem po s d e p az. V icto rio sos y v en cid os e n la g uerra se tren zaro n en asp eras d iscu sion es so bre

r ep ar ac lone s p ar d aiio s de guerra, prestamos i. l1 te rn ac iona le s y o tr os a sunto s f in an cie ro s. Una

fragil trama de deudas y reparaciones de guerra debilit6 extrem adam ente las finanzas de la

rnayorta de los pafses de B uropa. Per ot.m pa..rte. er a dificil re so lv er e sto s c on flic to s p orq ue , e n

p arte , ellos m an ifestab an tem ores y an im osid ad es m uy p ro fu nd as en tre lo s p aises eu ro pe os.

Si la g ue rra y la s d is pu ta s e ce n6mic as y p olitic as s ub se cu en te s e n E uro pa fu ero n lo s sh oc ks

claves que condujeron a la G ran D epresi6n, como 10 propone T em in, l.cw iles fueron los

mecanisme! que p ropaga ron I a d ep re si 6n de pai s e n pais , p rime ro entr e la s n ac ione s indu str ia le s

y despues a l r es to d el mun do ? T em in so stie ne c on s 6lid os a rg um en to s q ue e l e sq uema mon eta rio

internacional de Ia q,oca, el patron oro, fue la principal fuerza que disem ino el colapso

econ6m ico. C om o verem os, el patron oro im pide a los parses optar por politicas monetarias

independientes, especialm em e politicas expansivas que podrian contribuir a revertir la

D ep re si6 n. B arry E ic he ng re en y J effre y S ac hs ha n d em ostrad o qu e lo s p afses qu e se apartaron

de ! p~tT6n o ro ! !1 .. asempr an amente f ue ron lo s p rime ro s e n r ec uper ar se d e l os e fe ct os p ro fundos

d e la d ep re si on ."

C om o sucede con m uchos aspectos de la econom fa, no existe consenso universal acerca

de las causas y m ecanismos de propagaci6n de la Gran Depresion, Subsisten, mas bien,

exp!k aciones diversas, cada una de las cuales se enfoca en un aspecto distinto de la crisis

y proyecta una visi6n parcial de 1 0 q ue innegablem ente es un fen6m eno m acroeconom icocomplejo.

3 Los puntos de vista de Kindleberger se presentan en su libro The World in Depression 1929-1939.

University of California Press, Berkeley y Los Angeles. 1973.

" Ver su obra Lessons from the Great Depression, The lvflT Press, Camtnidge, Massachusetts, 1989.

, Ver su trabajo "Exchange Rates and Economic Recovery inthe 1930s", Journal of Economic History.

IIiciembre de !85.



CapEtulo 1 Introducci6n 13

Estados Unidos ....• Francia - -- Alemania - Reino Unido

Fi~IIL-..J

Produccion industrial en Francia, Alemania, dReino Unido y Estados Unidos, 1925-1938

(Fuente: Peter Temin, Lessons from the Great Depre-ssion, Mrr Press, Cambridge, MA. 1989, pag. 2)

j'igun 1- 5

El colapso del comercio mundial, cnero de 1929 a marzo de 1933 (millones de d6lares)

(Fuente: C. Kindleberger, The World in Depression 1929-1939, Unil'ersity a/California P;ESS, Berkelcy y

los Angeles. 1973, pag, 172. (11986 by Charles P. Kindleberger)



14 Parte I Introducclen

un aumento de confianza en que los gobiernos podrian evitar las depresiones economicas

mediante el manejo activo de la poUtica fiscal y monetaria. La mayor parte de las economiasdel Mundo crecian rapidamente, sin depresiones econ6micas serias y sin altas inflaciones. Los

acontecimientos parecfan presagiar la llegada de una nueva era de estabilidad macroecon6mi-

ca. En la decada de 1970, sin embargo, el panorama econ6mico se ensombreci6 y la confianza

en la economia keynesiana empez6 a menguar. Gran parte del Mundo expcriment6 la

estanflacion, una combinaci6n de estancamiento econ6mico (crecimiento bajo 0negativo de

la producci6n y alto desempleo) conjuntamente con alta inflacion. Esta afliccion economica

particular parecla ser insensible a las recomendaciones keynesianas de polftica. Parecia no

haber modo alguno de utilizar las politicas macroeconomicas para mantcner estable la

economia.

De hecho, a muchos cspecialistas en cconomla y en otras areas cmpezo a parecerlcs

que las politicas de estabilizacion eran en la practica una fuente importante de recu-

rrente inestabilidad. Se inicio una "contrarrevoluci6n", en que la gente culpaba de la

estanflacion a las propias polfticas activistas. Esta "contrarrevolucion" tuvo seguidoresbrillantes e influyentes, de entre los cuales Milton Friedman ha sido el mas importante.

Friedman, gaiardonado con ei Premio Nobei, propuso con sus colegas de la Universidad de

Chicago una doctrina que era antitetica al keynesianismo, doctrina que llego a conocerse como

ei monetarismo.Los monetaristas sostenian, en primer termino, que las economias de mercado se

autorreguian, esto es, si se ias deja solas, tienden a regresar al pleno empleo por su dinamica

propia. Segundo, afirmaban que las politicas macroeconomicas activistas eran parte del

problema, no de ia solucion. Con base en un extenso analisis hist6rico de los Estados Unidos,

Friedman y su colaboradora Anna Schwartz aseguran en Historia Monetaria de los Estados

Unidas (A Monetary History of the United States) que ias fluctuaciones economicas son en

grado importante el resultado de cambios en la oferta monetaria. Friedman y sus seguidores

sugieren que la verdadera ciave para una macroeconomia estable radica a su vez en una oferta

monetaria estable, y no en una oferta monetaria variable (el presumible resultado de unapolftica macroeconomica activista).

EI contraataque monetarista a las ideas keynesianas fue llevado aun mas 1ejos entre 1970

y I 980 por ia Hamada escueia de la nueva macroeconomia clasica encabezada por Robert

Lucas de la Universidad de Chicago, Robert Barro de la Universidad de Harvard y otros. Estos

economistas argumentaban, con mas vigor que Friedman, que las economias de mercado se

autorregulan y que las politicas gubernamentales son ineficaces para estabilizar de manera

sistematica una economia. Los defensores de esta teorfa invocaban el concepto de ias

expectativas racionales, al que habremos de volver subsecuentemente much as veces, para

justificar su posicion. Su idea es.que, si los individuos y las empresas forman sus expectativas

respecto a los acontecimientos econ6mieos futuros con actitud "racional" (como los teoricos

d efm en e ste term in o), e nto nce s lo s eambios en la polltica economica tendran un efecto mueho

menor de 10 que predicen los modelos keynesianos estandares, Estas ideas de los nuevos

macroeconomistas c la sic os s on motivantes, peru tambien se caracterizan por ser intensamentepolemicas.

Recientemente otras escuelas de pensamiento se han unido ai debate. Los defensores de

la teorla del ciclo economico real apuntan que tanto los keynesianos como los monetaristas

cometen un error cuando identifican las fuentes de shocks para la economia. Su argumento

advierte que son shocks tecnologicos, mas que shocks de demanda 0 de politica, los que

explican las Iluctuaciones observadas en la economia, Otros, llamados "neo-keynesianos",

estan intentando colocar las ideas basicas de Keynes (que las economias de mercado no se

autorregulan en forma automatica, que los salarios nominaies y los precios no se ajustan con



Capitulo 1 Introduccion 15

rapicez para preservar el pleno empleo y que las politicas economicas pueden ayudar a

estabilizar la economia) sobre un sustento teorico mas s6lido.A cuarenta y siete anos de la muerte de Keynes y despues de un considerable debate y de

progrcsos en cI pensamiento economico, hay una conclusi6n que ciertamente puede inferirse.

Aun cuando fU e una contribucicn seminal, !a "teoria general" de Keynes no era suficiente-

mente general. Keynes centro sus propuestas en los shocks de la economla originados en los

desplazamientos de Ia inversion; en !a actualidad reconocemos que la economla es igualmente

vulnerable a muchos otros tipos de shocks. En tanto Keynes dest.acaba que una economia no

es nccesariamente capaz de ajustarse en forma ductil a un shock adverso -eslO es, podrfa no

mantener altos niveles de producci6n y bajos niveles de desempleo-. sabemos ahora que la

capacidad de una economta para ajustarse depende, en forma sustancial, de sus instituciones

economicas y que estas varian de un pais a otro. Asi, nuestro analisis de las fluctuaciones

economicas enfatiza la enorme variedad de causas y ccnsecuencias posibles, antes que

preconizar una sola teoria.

1 -4 BACIA UN MARCO DE REFERENCIA MAS AMPLIO

PARA EL Ar-;ALIS!S MACROECONOMICO

Parte importante de los temas de la macroeconomia moderna se han puesto en marcha a partir

de los debates que inicio Keynes en torno a las fluctuaciones economicas. Las economias, ,-son

vulnerables a recesiones prolongadas? i .Que tipos de shocks sobre la economia pueden dar

cuenta de tales recesiones? i,Pueden las fuerzas del Mercado por sl mismas revertir una

profunda recesion economics 0deben utilizarse polfticas de gobiemo para restablecer un alto

nivel de produccion y bajo desempleo?

Au nque las fluctuac iones econ6micas y las politicas de estabilizaci6n de corto plazo tienen

que ser ciertamente preocupaciones basicas de la macroeconomia, elias no deben ser sus

unicos intereses ni aun sus intereses principales. Por el contrario, hay otras cuestiones, como

la determinacion de las tasas de crecimiento economico 0 los patrones internacionales en ia

conrratacion de emprestitos, que tambien deben estar entre sus preocupaciones esenciales.Una teorta adecuada de las f1uctuaciones economicas debe reflejar asimismo el hecho de que

las instiruciones econ6micas y la estructurade las economfas difieren de un pais a otro. Lo que

es una adecuada teoria de las fluctuaciones econ6micas para los Estados Unidos puede ser una

teoria insuficiente para Europa, Japan 0America Latina.

En consecuencia, este texto busca estructurar una visi6n especialmente amplia de ia

macroeconomfa y esto 10 lleva a cabo en tres niveles. Primero, se ha reducido la atenci6n en

cl debate sobre las f1uctuaciones economicas y las politicas de estabilizaci6n de corto plazo a

fin de dedicar mas atencion a otros intereses centrales de la macroeconomia. Segundo, se ha

prestado considerable atenci6n a las diferencias entre las instituciones economicas de

diferentes paises, a fin de que podamos descubrir una teorfa macroeconomica mas general.

Por ejcmplo, los intereses de un estudiante norteamericano deberfan ir mas alla de las

instituc iones de los Estados Unidos y de la teoria macroecon6mica de este pais. En la economia

global de la dec ada de los noventa, un conocimiento de los eventos macroeconomicos globales

cs imprescindible, incluso para entender los desarrollos dentro de nuestra propia economia.

Tercero, reconocemos desde un principio que las economias estan abiertas al Mundo a

traves de los f1ujos comerciales y los flujos de capital y que los nexos internacionales entre

las economias juegan un papel critico en su desempefio macroecon6mico global. Este enfoque

de economia abierta contrasta con el tipico punto de vista de economia cerrada de gran parte

de la macroecononua de posgucrra de Estados Unidos. Por largo tiempo, bajo el supuesto de

que esta nacion era simplemente demasiado grande para que los hechos econ6micos en el resto



16 Parte I Intreduccion

del mundo pudieran influir sobre ella en forma significativa, los macroeconomistas estado-unidenses trataron a los Estados Unidos como una economia cerrada, Este supuesto nunca fue

realista y se toma cada vez mas peligroso, en la medida que la economia norteamericana se

va abriendo mas y mas con el paso del tiempo (como 10 demuestran los coeficientes de

exportaciones e importaciones respecto al PIB). Y si et supuesto ya era falso para Estados

Unidos, con mayor razon carecia de todD sentido para la mayoria de las otras economias en

que los flujos comerciales y de capital ejercen una influencia dominante, si no son la mas

dominante, sobre la economia nacional.

EI sesgo de economia cerrada de los economistas norteamericanos perme6 los debates

macroeconomicos a escala mundial, debido al predominio de los Estados Unidos en el

desarrollo de este campo durante gran parte del periodo de posguerra. Este predominio tiende

a desvanecerse en la actualidad, por 1 a excelente raz6n de que la ciencia macroeconomica

florece en todas partes del mundo. Pero al mismo tiempo, ha resultado dificil sacudirse el

legado de! pensamiento deeconomiacerrada aun cuando los model os macroecon6micos se han

aplicado a pafses que se encuentran mucho mas abiertos a los mercados mundiales que los

propios Estados Unidos. Para reetificar la equivocada atenci6n prestada al pensamiento de

economia cerrada, usaremos los model os de economfa abierta en el transcurso de todo el texto.

Este cambio de enfasis es importante si queremos entender la economia de Estados Unidos y

resulta esencial si vamos hacia la comprensi6n de casi todos los otros paises. Y es tambien

crucial si heme! de comprender debidamente que los destinos macroecon6micos de las

diversas regiones del planeta estan ahora estrechamente ligados entre sf.

1-5 LINEAMIENTOS DEL TEXTO

Este libro se divide en dos secciones principales, los temas centrales (capftulos 1-18) y los

temas especiales (capftulos 19-23). La secci6n central dellibro consta, a su vez, de cuatro

partes: una introduccion a la macroeconomia, otra sobre ternas intertemporales, otra acerca

de economia monetaria y una ultima seccion que aborda las fluctuaciones economicas, lapolitica de estabilizaci6n y el crecimiento.

Los capftulos introductorios (2-3) presentan algunos de los conceptos basicos de la

macroeconomfa, inc1uyendo las estimaciones del producto agregado y los precios, las

diferencias entre stocks y flujos y la funci6n de las expectativas en los modelos economicos.

Estos son elementos importantes para construir teortas posteriores. Introducimos tambien ei

marco basico para el estudio de las fluctuaciones econ6micas y el (po s ible) papel de las

politicas de estabilizaci6n. Describimos por primera vez los conceptos centrales de ia oferta

agregada, la demanda agregada y el equilibrio macroecon6mico.

Los capitulos (4-7) sobre economia in tenempora l abordan una de las interrogantes mas

importantes de la macroeconomia: l,c6mo se determinan las fracciones del ingreso corriente

que una sociedad dedica al consumo presente 0al ahorro? EI ahorro puede verse (normaimen-

te) como una elecci6n en favor de incrementar el consumo futuro a expensas del consumo

actual. Por tanto, nos preguntamos aqui como deciden las familias, las empresas y ios

gobiernos entre las necesidades y carencias del presente y del futuro. Para estudiar estas

cuestiones intertemporales, ignoramos las fluctuaciones econ6micas y nos apoyamos en un

modelo simplificado de la economta en el que siempre existe pleno empleo.

La parte sobre e conomia monet ar ia (capitulos 8-11) examina el papel del dinero en ia

economia y los profundos efectos que ejerce la polftica monetaria. Los cambios en la oferta

rnonetariajuegan un papel fundamental para determinar la inflaci6n y, en muchos paises, son

cruciales en el financiamiento del presupuesto gubernamental. EI papel del dinero en una

econornia esta estrechamente ligado con su regimen cambiario, que determina como se



Capitulo 1 Introdeectdn 17

intercambia su moneda con la moneda de otros paises, En esta seccion, como en la anterior,

no consideramos la interacci6n del dinero con las fluctuaciones economicas, postergando este

tema para la secci6n siguiente.

En la cuarta parte, sobre la determinacion del producto (capftulos 12 a 18), retornamos

al tcma de las tluctuaciones econ6micas y el papel que puede desempefiar el gobierno en la

estabilizaci6n de una economia. Describimos la teorfa keynesiana sobre la determinacion del

producto , poniendo especial enfasis en el caso de una economia abierta. Nos referimos

tambien a los posibles "trade-offs" (0 efectos de compensacion) entre desempleo e inflaci6n,

el papel de: las instituciones del mercado laboral en la determinaci6n del desempefio

macroeconomico y el de los diferentes tipos de shocks en la generacion de inestabilidades

econ6micas.

La seccion final dellibro (capitulos 19 a 23) pone de relieve algunos temas especiales de

importancia que son de interes fundamental para las autoridades economicas y los economis-

tas, pero que poseen un caracter demasiado avanzado 0espedfico para su inclusion en la parte

principal de un curso intermedio de macroeconomia. En gran medida, aunque no completa-mente, estos capitulos son autocontenidos, de modo que pueden abordarse sin una secuencia

en particular, aunque los mejores resultados se alcanzan leyendolos en orden. Se describen en

ellos la teoria de la politica econ6mica, el papel de los bienes trans abies y no transables en una

economia, la estructura y el papel de los mercados financieros, la crisis de deuda en los paises

en desarrollo y el problema de como acabar con las grandes intlaciones.



Capitulo 2

Conceptos Basicos en Macroeconomia

" ,4n tes de proceder a analizar la s numerosas teorfas qu e inrentan exp li car e l comportarn ien -

to macroecon6mico y la evidencia empfrica que las respalda (0 las rechaza), tenemos que

c on oc er a lg un os c on ce pto s macroeconomlcos basicos, En p rim er lu ga r, analizarernos

distintas medidas del ingreso y del producto agregados, asf como sus relaciones. EI proceso

de agr egar muchos bienes y servicios diferentes requ ie ie a lguna unidad de medida comun

y esto nos lIeva al segundo tema, la funci6n de los precios y los indices de precios. Un tercer

t ema impor tant e qUe apaiece en casi cualquiei discusion macroeconomica cs la distincion

entre stocks y flujos. Cuarto, describiremos dos faetores que influyen en las decisiones

interternporales d e lo s agen te s economicos: la t as a d e interes y el v a lo r p re se nt e. Y , al final,

estudiaremos el concepto de expectativas, otro factor que es imprescindible para c1arificar

el proceso de toma de decisiones para el futuro.

2-1 PRODUCTO INIERNO BRi.JTOY PRODUCTO NACiONAL BRUTO

Si la macroeconomfa es la disciplina que examina en profundidad la economfa agregada,

sus elementos basicos necesitan ser medidas agregadas de los diferentes componentes de

la actividad econ6mica. En esta seecion, deseribiremos el significado de las dos medidas

m a s importantes de la actividad econ6mica global de un pais: el producto interne bruto

(PiB) y el producto nacional bruto (PNB).

P ro du cto In te m o D r ulo

Ei producto intemo bruto (PIB) es ei vaior totai de ia producci6n corriente de bienes y

servicios finales dentro del territorio nacional durante un cierto perlodo de tiempo, que por

10 comun es un trimestre 0un ano, Una economia produce millones de bienes: autornoviles,

refrigeradores, lavadoras de vajilla, bamburguesas, manzanas, etcetera, y servicios:

operaciones medicas, asesoria legal, servicios bancarios, cortes de pelo, etcetera. EI PIB

es la suma de tales elementos en una sola medida estadistica de la producci6n global de los

bienes y servicios mencionados. Para poder sumar estos rubros es necesario, sin embargo,

expresarlos en una unidad de medida connin que por 10regular es una unidad monetaria.

Por ejemplo, en los Estados Unidos, el PIB expresa el valor de toda la producci6n en

d6lares; en Gran Bretafia, se mide como el valor de la producci6n en libras esterlinas; y as!

sucesivamente. En 1990, el PIB norteamericano alcanz6 a $ 5.4 billones.'

ISe usa el concepto espaflol del bill6n: I bill6n = 10".



Capitulo 2 Conceptos Basicos en Macroeconomia 19

La cifra del PIB engloba la p ro du cc io n c or rie nte de b ienes f ina les valorada a precios de

mercado. EI termino "produccion corriente" significa que no se cuenta la reventa de arnculos

que se produjeron en un periodo anterior. Por ejemplo, la venta de una casa existente por un

inversionista a otro no contribuye al PIB porque es una transferencia de activos, no una forma

de produccion corriente. Lo mismo se aplica para las ventas de objetos de arte, fabricas en

funcionamiento, y otras formas de capital. "Bienes finales" significa simplemente que no

contamos el valor de las materias primas y los bienes intermedios (semi-terminados) que se

uti!izan como insumos oara la nroduccion de otros bienes.--- - . •

Para calcular el PIB. se pueden usar dos metodos, Tomemos el caso del PIB producido

par cl sector petrolero (para obtener el PIB global, sumamos el PIB de cada sector).

Supongamos, por ejemplo, que una compafifa produce petr61eo crudo y 10 vende a un

refinador que elabora gasolina. El crudo se vende al refinador a $20 por barril; el refinador

revende despues el producto ya terminado en $24 por cada barril. El primer camino, y el mas

directo, para calcular el PIB de este sector es contar solo los bienes finales que se fabrican.

De este modo. el PIB incluirfa los $24 de 1a produccion refinada, pero no los $20 de laproduccion de crudo. Este es el m eto da d el p ro du cto para calcular e1 PIB.

Un segundo modo de ca1cular el PIB, que Uega al mismo resultado, consiste en sumar el

valor agregado que representa 1aproduccion de cada etapa del proceso productivo. A grandes

rasgos, el valor agregado es e1valor de Mercado del producto en cada etapa menos el valor

de mercado de los insumos utilizados en la elaboracion de ese producto. Por ejemplo, e1valor

agregado en la refineria al petroleo no refinado no corresponde al precio total de $24 por barril

sino s610 a $4 nor barril (= $24 - $20). Este es e1 incremento del valor por barril debido al

proceso de refinacion, que debe sumarse al valor afiadido al petroleo en el yacimiento, 0$20,

nara obtener un valor agregado total de $24 desde e1petroleo crudo hasta e1producto final.

A S i . el metoda de l valoragregado para ealcular el PIB produce los mismos $24 que habiamos

encontrado por la simple valoracion de la produccion de bienes finales.

Debido a que 1a mayor parte de los produetos se venden a traves de transacciones de

Mercado. por 10cormin se usan los precios de transaccion para medir el valor de Mercado deproductos e insumos. En algunas circunstancias, sin embargo, los precios de transaccion no

estan disponibles -0 no existen-. Este es el caso de muchos servicios gubemamentales,

incluyendo los "servicios" proporeionados por el ejercito, el sistema judicial y el aparato

regulador del estado. A falta de un mejor indicador de valor. la solucion en este caso es utilizar

el costo de produeir estos servicios, esto es, 10que el gobiemo gasta en estos servicios, No

obstante. hay otros bienes y servicios que no se incluyen en absoluto en e1PIB ya que no pas an

pQr eJ_mercado y no existe informaci6n p~~j!~~e~ec!()_a_sll cos!(). Algunos ejemplos son los

servicios aportados por las duefias de easa que trabajan en su propio hogar y los alimentos

cultivados en huertos caseros y eonsumidos directamente por la familia.

El flujo circular del ingreso Cuando una empresa vende parte de su producci6n a un cliente,

el valor de la compra realizada por el cliente es identic a al ingreso percibido por1a empresa. A su vez, los ingresos percibidos por la empresa se distribuyen de las siguien-

tes cuatro formas, a saber: pago de insumos provenientes de otras firmas; pago a ios

trabajadores; pago de interes sobre prestamos; y utilidades, las que son susceptibles de

retenerse 0 gastarse. Las ultirnas dos categorias, pago de intereses y utilidades, pueden

considerarse como la renta percibida por los propietarios del capital utilizado por la firma,

es decir, los acreedores y los duenos de la planta, la maquinaria y el terreno. De este modo,

si realizamos la suma para todas las firmas de una economia, tenemos una especie de identidad

en la forma siguiente:



20 Parte I Introduccien

Compras totales por los clientes internos = Ingresos totales de las empresas

= Salarios + Renta del capital+ Compras entre empresas

(2.1)

En terminos estrictos, esta identidad s610es valida para una economia cerrada. En una

economia abierta, como veremos mas adelante, las compras de los consumidores internospueden diferir de los ingresos percibidos por las empresas nacionales, porque algunos bienesy servicios se importan de cmpresas extranjeras y algunas de las ventas son exportaciones.Ademas, parte del ingreso percibido por los residentes interrios proviene de capital 0 trabajoempleado en el exterior y no en empresas nacionales. Pero por el momento nos convieneignorar estas complicaciones.

Adviertase que las compras en la identidad (2.1) son de dos tipos, las realizadas por los

usuarios finales del producto y las hechas por empresas que usan los productos de otrasempresas para elaborar sus propios productos. Ahora restemos el monto de las compras entre

companias de cada uno de los lados en la identidad (2.1). Las compras totales menos lascompras entre empresas son iguales a la demanda final. Los ingresos totales menos las

compras por las empresas son iguales al valor agregado de las empresas en la economia. Al

hirer esto, hallaremos una nueva identidad (que, otra vez, s610es estrictamente valida en unaeconomia cerrada):

Demanda final = Valor agregado = Salarios + Renta del capital (2.2)

De este modo, el ingreso fluye en un circulo. El gasto familiar es igual al valor agregadopor las empresas que, a su vez, es igual al ingreso de las familias, que son propietarias del

capital y del trabajo utilizado por las empresas. Esteflujo circular del ingreso se representa

en la figura 2-1. Las familias demandan los bienes y servicios producidos por las empresasy tambien suministran los insumos de trabajo y capital a las empresas. Por 10 que toea a lasempresas, estas producen los bienes y servicios que se venden a las familias y los ingresos de

esas empresas se utilizan para el pago de los trabajadores y del capital que necesitan. En la

EI flujo circular del ingreso

Compras= $1.000 millones

' . / 1 FAMILlAS

r.>I /i I

(/I Bienes y

I Servicios

I I. (Productos)

EMPRESAS

I,

~

Trabaio y ') \ )capi'hl Ingreso = salarios + ~enta del capital

(Insumos) = $1.000 millones

I /

"J)\, \

. . \\ ,\ '

" ",,_ ~-':....--~~



Capitulo 2 Conceptos Basicos en Maeroeconomfa 21

figura, la dcmanda final de las familias es igual a mil millones de dolares, que es el valor del

PI B total. Estos mil millones de dol ares equivalen asimismo al valor agregado producido por

las empresas en la economia, que es la suma del ingreso percibido por el trabajo (salarios) yel capital (ganancias e intereses) que se utilizan en la economia.

!l';·!-.II!.-. IlJlHllI" de ru.xlir d pm La identidad basica en (2.2) nos permite visuaiizar ei

producto interno bruto de tres maneras que son equivalentes: el PIB es la suma de todas las

compras finales en la economia; es la suma del valor agregado por todas ias empresas de ia

ccononua: yes la suma de todos los ingresos de los factores de produccion (trabajo y capital)

en la ccononua. Cada una de las descripciones del PIB sugiere un modo diferente de medirlo

en 1apractica, pero las tres deben conducir al mismo valor total para una economia (por 10

regular, sin embargo, se presentan pequenas diferencias entre las tres medidas debido a

errores en los datos).

EI primer modo de calcular el PIB consiste en utiiizar ei metoda delgasto. En este proceso,

el PIB se obtiene como la suma de todas las demandas finales de productos en la economia.

Existen diversos tipos de estas demandas finales. El producto de ia economia se puede utilizarpara consumo familiar (C), consumo del gobiernoI'G), inversion en capital nuevo para la

cconomia {f) 0 vent as nctas ai extranjero (esto es, exportaciones netas), Supongamos ahora

que los bienes de consumo tienen precio Pc Yque se adquiere una cantidad C; los bienes de

inversion tienen precio PI' y ias compras corresponden a ia cantidad J; las adquisiciones del

gobierno tienen precio PG' con una cantidad comprada igual a G; las exportaciones tienen

precio Px• vendiendose en ei exterior ia cantidad X; Ylas importaciones tienen precio PM'

importandose la cantidad 1M del exterior.

El valor de mercado dei consumo es entonces PcC, el producto del precio al consumidor

y la cantidad de bienes de consumo adquiridos. Del mismo modo puede encontrarse el valor

de mercado de ia inversion (P,l), del gasto del gobierno (P(jG), de las exportaciones (PxX) y

de las importaciones (PMIM). Siendo este el caso, el PIB se caleula entonces en la forma

siguieme:

(2.3)

Por tanto, e 1 PIB es la suma de los valores de mere ado de todas las demand as finales de

la econornia, medidas a sus precios corrientes de mercado, Debe notarse que los gastos entre

parentesis, PxX - P",IM . son las exportaciones netas de la economla, esto es, son iguales al

valor de mercado de las exportaciones menos el valor de mercado de las importaciones,

EI cuadro 2·1 muestra la descomposicion del PIB entre las diferentes categorias de gastos

para Estados Unidos en 1990. El consumo privado es, con mucho, el componente masimportante del PIB, representando mas de dos tercios del total. Las compras de bienes y

servicios del gobierno siguen mucho mas arras, con cerca del 20% del PIB, en tanto que la

inversion absorbe algo rnenos del 14% del producto total. Las exportaciones netas dan cuenta

de un 1.4 % negativo del PIB. Las exportaciones netas son la diferencia entre las exportaciones

(l0% del PIB) Ylas importaciones (ligeramente superior al 11% del PIB).

El metoda del valor agregado es la segunda altemativa para calcular el PIB ..Aqui el PIS

se obtiene sumando el valor afiadido en cada uno de los sectores de Ia economia. Por tanto,

el PIB es la suma del valor agregado en la agricultura, mas el valor agregado en la mineria.

mas el valor agregado en las manufacturas y as! sucesivamente. En el cuadro 2-2 se presenta

una division de la economia en nueve sectores para el ano 1988. P..dviertase que la industria

mauufacturcra cs cI sector individualmcntc mas grande (en mimeros redondos, e120% de toda



22 Parte I introducci6n

ia economia), en tanto que ia agricuitura y ia mineria son los sectores mas pequenos, 2.1 %

y 1.7% de la economia, respectivamente.Ei tercer metoda para medir el PiB consiste en sumar los ingresos de todos los factores

(trabajo y capital) que contribuyen al proceso productivo. En particular, el ingreso domestico

CUADRO 2-1

PROOlJCTO INTERNO BRUTO EN ESTAOOS UNIOOS POR TIPO DE GASTO, 1990*

Producto

intemo bruto Poreentaje

($miles de del PIB

miiiones) totai

$5,424.4 100.0%

3,658.1 67.4".Ie n 1~ ...,,..,.J.V 1..;J. I

1,098.0 20.2

-76.6 -i.4

534.7 9.9

-611.3 -11.3

Producto interno brute

Consumo privado (C)

Inversion (I)

Consumo del gobierno (6)

Exportaciones netas de ias cuaies:

Exportaciones

Importaciones

* Los totales pueden no cuadrar debido al redondeo.Fuente: Economic Report of the President, 1991, Cuadra B-1, y U.S. Department of Commerce,

Bureau of Labor Statistics, Survey of Current Business, enero de 199i.

CUAORO 2-2

PRODUCTO iNTERNO BRUTO POR SECTOR ECONOMICO EN ESTADOS UNIOOS, 1988*

($miles de Porcentaje....,;l1n.,.a.~\ d.o.l DT'II .._",,..,,I........ "' ••""'a/ t.all;.............. "I.a•

$ 99.8 2.1 %

80.4 1.7

232.6 4.8

948.6 19.6A A t A

9. lt't1.'t

780.8 16.1

830.3 17.1872.5 18.0

570.6 11.8

-9.6 -0.2

$4,847.4 100.0%

Agricultura, sector forestal y pesca

Minerla

Construcci6n

Industria manufacturera

Comercio mayorista y minorista

Financieras, seguros y corretaje de propiedadesServicios

Gobierno y empresas estatales

Discrepancia estadfstica

Total

. . La descomposicion del PIB por sector econ6mico no esta disponible para aiios posteriores a 1988.

Fuente: Economic Repnit of the President , 1991. Cuadra B-jO.



Capitulo 2 Conceptos Basices en Macroeconomia 23

PARTICIPAC!6N DEL TRAB.AJO Y DEL CAPITAL EN EL INGRESO OOMESTICO DE

ESTADOS UNIDOS, 1990*

Ingreso domestlco

($ miles de

miUones)

Porcentaje

dei iD total

Retribucion del trahajo (+)

Rcmuneracion del capital (+)ingreso de propietarios

Ingresos personales por arriendos

Utilidades corporativas

lntereses netos

Pagos nClOS a factnres (-)

lngrcso dornestico

< I : ' l .,d.d. .,4 1 . J , _ . . . . . . . - . . . , . . . _

1,173.3

73.9%

26.7

402.4

6.7

297.1

467.1

29.6 0 . 7

100.0%4,387.9

*Los totales pueden no cuadrar debido al redondeo,

Fuente: Economic Report of the President, 1991, Cuadra B~24.

(ID) de 1a e conomia es la suma del ingreso del trabajo y del ingreso del capital. EI ingreso

domestico a su vez, esta estrechamente ligado con el PIB. El cuadro 2-3 muestra la

descomposicion del ingreso domestico de los Estados Unidos en ingreso del trabajo e ingreso

del capital para 1990. Es interesante observar que el ingreso del trabajo comprende casi los

tres cuartos del ingreso domestico, en tanto que el ingreso del capital abarca el resto. EI ingreso

del trabajo es la remuneraci6n de los trabajadores asalariados. El ingreso del capital tiene

fuentes mas variadas, incluyendose el ingreso de los trabajadores independientes, asi como elingreso par intereses, ingreso por arrendamientos y las ganancias corporativas.

Debe senalarse que el ingreso domestico (IO) no es exactamente igual al PIB. Los ajustes

mas irnportantes que deben aplicarse al PIB para obtener el IO son sustracciones por

depreciacion del capital e impuestos indirectos. Por una parte, los edificios, equiposy los

bienes inmueblcs sufren un desgaste natural con el paso del tiempo, proceso que se conoce por

depreciacion del stock de capital. En cualquier periodo determinado, parte de la produccion

corriente debe reinvertirse pura y llanamente para compensar la depreciaci6n. Obviamente,

aqueUa porcion de la producci6n que se utiliza para compensar la depreciaci6n no debe

contarse como parte del ingreso. Al sustraer la depreciaci6n del PIB, se obtiene ei producto

inferno new (PIN). Para pasar del PIN al ID, debemos tener claro primero que el PIB se mide

a precios de mercado, mientras que el ingreso domestico se calcula usando ios precios despues

de impuestos, que son los que efectivamente perciben los productores. La diferencia entre los

dos precios es el valor de los impuestos de compraventa y al consumo, tambien iiamados

impuestos indirectos. que componen parte de los ingresos del gobierno. Encontramos el ID

restando del PIN la recaudaci6n de estos impuestos indirectos.

Producto Nacional Bruto

Un conccpto estrechamente vinculado con el PIB es el producto nacional bruto (PNB), ei vaior

total del ingreso que perciben los residentes nacionales en un periodo determinado de tiempo.




En una economfa cerrada -en la que no se establecen flujos cornerciales y de capital con el

resto del mundo-« el PIE y el PNS son iguales. En todas las economias reales, sin embargo,las dos medidas son distintas, aunque s610 10sean en una pequena cantidad en algunos paises,

debido a que en ia practica siernpre hay algun sector de ia producci6n interna que es de

propiedad extranjera y alguna producci6n extranjera que se constituye eo ingreso para

residentes nacionales.

Exarninemos mas de cerca ladiferencia entre estos dos conceptos. En todas las economfas,

algunos de los factores de produccion son propiedad de extranjeros. Por tanto, una parte del

ingreso percibido por el trabajo y el capital en la econornia en realidad pertenece a extranjeros.

Esto se puede apreciar con mas facilidad cuando la economta interna emplea a trabajadores

extranjeros. Tambien es claramente el casu cuando hay extranjeros que son duenos de cierta

parte del stock de capital en la economia interna. Al mismo tiempo, puede haber residentes

nacionales que reciban parte de su ingreso del exterior. Ellos mismos pueden trabajar en el

extranjero 0ser duefios de acciones de compafifas extranjeras. EI PIB mide el ingreso de los

factores de la produccion dentro de lasfronteras de la nacion, sin importar quien percibe elingreso. El PNB mide el ingreso de los residentes en la economia, sin importar si el ingreso

proviene de la produce ion interna 0de la produccion exterior.

Suponga, por ejemplo, que parte de la produecion interna corresponde a un pozo

petrolifero que, en realidad, es propiedad de un inversionista extranjero no residente. El

ingreso percibido en el pozo petrolifero no fluye hacia residentes nacionales sino a su

propietario extranjero. Como la producci6n de petr61eo se realiza dentro del territorio del pais,

es una parte del PIB. Sin embargo, el ingreso por concepto de ese petr61eo no se incluye en

e! PNB de! pais, sino en el PNB de! pais donde reside el inversionista petrolero. En

consecuencia, el]IB del pais sera mayor que su PNB.P~"1'1t.C'!inn~r,""Q I"1JI':'AlOaharnn lL' I '. n. rr fl on lr p I fl",,,, r irr' l11! l1r "po l lnorp c:n nllP- ~p n·u·\c;:!trl\ -;lntp~ pn 1!:11j.j~"'V "J6&.a.LI.~ "1u......U....""11.&VO - "&1.""61 .1 . ' " ' •• YJ- ........... _ ....... __ A 1 w I ~ 1 . _ 0 J I _ , '1........ . ••• ~UL._ &Ao. .,_u "'.... _

figura 2-1, para dejar en claro que parte del producto interno puede fluir bacia extranjeros y parte

del ingreso nacional d e lo s residentes internes puede prover .i r d el ex terior . El diagranla revisado

del flujo circular en la figura 2-2 demuestra el fen6meno de que parte de la demanda familiar ses aris fa ce c on im po rta cio ne s e n ta nto q ue pacu: d e la s v en ta s d e la s emp re sa s s on e xp orta cio ne s.

Al mismo tiempo, parte del ingreso de las compai'iias se paga a factores de la produccion en el

extranjero mientras que las famiiias internas reciben parte de su ingreso del exterior.

Supongamos ahora que un residente de un pais, digamos, un ciudadano norteamericano

toma un prestamo de un residente de otropais, por ejempio, un banco japones, con la finalidad

de llevar a efecto un proyecto de inversion. EI proyecto produce $2 millones de ingreso anual,

pero el prestamo de Japon requiere un pago de intereses cada afio de $100,000. Ei ingreso

resultante de la inversion para Estados Unidos es entonces de $1.9 millones, en tanto que el

ingreso japones es de $100,000. El proyecto de inversion produce un incremento en el PIB

de Estados Unidos equivalente al total de $2 millones, pero un incremento del PNB de solo

$1.9 millones. Por supuesto, el PIB japones no resulta afectado, pero su PNB aumenta en

$100,000. Apreciamos de nuevo la diferencia entre el PIB y el PNB desde un angulo di ferente.

En efecto, hay muchas formas por las cuales el ingreso de un pais puede diferir de su

producto. Puede haber extranjeros que sean duenos de una parte de la produccion en el interior

del pais en cuestion (como en el caso del pozo de petr61eo) 0que presten dinero para financiar

algun proyecto interno (como en el casu del banco japones), 0bien, pueden existir

trabajadores extranjeros empleados en el interior del pais que envien a su pais un porcentaje

de sus ingresos laborales. En cada caso, parte del producto interno es ingresopara un residente

en el extranjero. Aquella porcion de la producci6n interna que pasa a ser ingreso neto percibido

por extranjeros debe restarse del PIB para calcular el PNB. Es evidente que, si en el balance

definitivo cl pais esta pcrcibiendo ingresos del resto del mundo, en Iugar de transferir ingresos



Capitulo 2 Conceptus Basicu! en Macroeconomia 25

,, l I

-, ~as Traba]o y ['aJl~ /'

Importacioncs ~"'I / Ingreso del Capita l y_ fAMILIAS I Trabajo Empleado

~ ~ en el Exterior

,I( \\Compras . ( ( Bienc~ y Tr.ab~jo y ') Salarios +

ScrVICIOS Capital Renta del Capital

\ \ ) )

~~ /J, 'I EMPRESAS 1 / ../ ~pago a Factores de

, /// ~ la Producci6nExportaciones E t .x ranjeros

/1 Compras J i ~ r ~ ~ ~ : 1\Figura 1-2

El flujo eircuiar del ingreso eonsiderando faetores de produccion de propiedad

extranjera

al resto del mundo, l as gan an cia ..q p rov eni en te s d e o tr os paises deben sumarse al producto

intemo (PIB) para obtener el produeto nacional bruto (PNB).

As} obtenemos otra importante identidad macroeconomica. Sea PNF el pago neto afaetores nacionales recibido del extranjero (igual a los ingresos de residentes naeionales por

ganancias en el exterior, prestamos fuera del pais y remesas de trabajadores, menos los

ingresos de extranjeros en la economla intema). Entonces:

PNB = PIB + PNF (2.4)

Es importante haeer notar que, si los factores nacionales de producci6n operando en el

exterior ganan mas que los factores externos de producci6n operando en laeconomfa nacional

(PNF > 0), el PNB sera mayor que el PIB.

EI cuadro 2-4 muestra la evoluci6n del PIB y del PNB en los Estados Unidos entre 1980

y 1990. A 1 0 largo de este periodo, el PNB ha sido eonsistentemente mas alto que el PIB,

porque los pagos factoriales netos a los residentes internos han sido positives. Sin embargo,

la diferencia entre el PIB y el PNB ha venido declinando, Esto refleja el hecho de que losresidentcs en los Estados Unidos, incluyendo al gobierno estadounidense, contraieron una

deuda importante con el resto del mundo durante la decada de los ochenta. En consecuencia,

los pagos de intereses a extranjeros se han incrementado en forma abrupta, 10 que ha causado

una declinacion de los PNF.

l':\ll !l("~ dpila ~ hieuestar economicn EI nivel del PNB per capita, esto es, por persona,

es por 10 comun la vara que se emplea para medir el desarrollo econ6mico de un pals. Por !o




CUADRO2-4

PNB, PIB y PAGOSNETOSA FACTORESEN

ESTADOSUNIDOS, 1980-1990(MILESDE MILLONESDEDOLARES

CORRIENTES)

AD o PNB PIB PNF

1980 $2,732.0 $2.684.4 $47.6

1981 3,052.6 3,000.5 52.1

1982 3,166.0 3,114.8 51.2

1983 3,405.7 11'V; 0 49.9."..,...,..,.~

1984 3,772.2 3,724.8 47.4,C\o~ A n A n

3,974.i 40.7::>'0.,] '+,Vl't.::>'

1986 4,231.6 4,197.2 34.4

1987 4,515.6 4,486.7 29.0

1988 4,873.7 4,840.2 33.5

1989 5,200.8 5,163.2 37.6

1990 5,463.0 5,424.4 38.6

Fuente: EconomicReportof the President, 1991,Cuadra B-24.

regular se presume que los pafses con alto nivel de PNB per capita -los paises ricos- tienen

un mayor nivel de bienestar econ6mico que los palses con bajos niveles de PNB per capita.

Segun estimaciones del PNB per capita, el pais mas rico del mundo en 1989 era Suiza, con$29,880, seguido de Jap6n ($23,810) y Noruega ($22,290); Estados Unidos ocupaba el sexto

lugar con $ t 9,840.2 En el otro extremo, los pafses mas pobres eran Mozambique, con s610

$80 de PNB per capita, y Etiopia, con $120.La medida del PNB per .capita efectivamente transmite una cantidad de informaci6n

respecto al bienestar economico de los paises. Como podemos ver en el cuadro 2-5, los paisescon alto ingreso per capita tienen tambien, en promedio, altos niveles de consumo personal,

educaci6n y esperanza de vida. Pero hay tambien importantes Iimitaciones cuando se utiliza

e) PNB per capita como criterio de medida delbienestar econ6mico.

En primer lugar, el PNB mide el producto a precios de mercado, nonecesariamente al

va lo r soc ia l e fe ct iv o d e lap roduccion . Por ejemplo, algunos tipos de produccion sencillamen-te no se cuentan en las estadisticas oficiales del PNB porque no tienen precio de mercado. Las

transacciones que tienen lugar fuera de la economia monetaria -tales como el trabajo en el

hogar y los intercambios via trueque- tfpicamente no se cuentan en el PNB, de modo que lasestadisticas oficiales del PNB subestiman el ingreso real de la economta. Existen tambien

2 EIPISen dolares10 calculael BancoMundialy seobtieneconvirtiendoel PIBenmonedalocala d61aresusandoel tipodecambiodelmercado(dehecho,elBancoMundialutilizaunaespeciede tiro decambiopromediopara los aiios 1987.1988 Y1989). Los datos son de World Bank, World Development Report. 1991. OxfordUniversity Press. 19Q1.



Capitulo 2 Conceptos oasicos en Macroeconomia 27

CUADRO2-5

PNB PERCAPITAy BIENESTARECONOMICOEN DIFERENTESPAisES,

ANOS SELECCIONADOS,1985-1989

Ingestion Esperanza

PNB per d;n.....n. .10. de vida ft._llalfabetismo.........- A ' "

capita en calorias per al nacer de aduizosiRon A.c .....: ..O nn en 1989 cn 1985707 . . . . . .. , & . . . . . . . . .

I>ais (US $) 1988 (afios) (%)

Suiza $29.880 3,547 78 *Japan 23,810 2,848 79 *Estados Unidos 20.910 3,666 76 *Singapur H A"r. 2,892 74 18%,,,,,,,_'v

Mexico 2.010 3.135 69 t 1

Botswana i,6UO.... ...,£n .t:."7 29r.,..:.u~ V

Filipinas 710 2,255 64 14

India 340 2,104 59 "' . . .)f

Bangladesh 180 1,925 51 67

Mozambique 80 1,632 49 62

• Menos de 5%Fuente: Banco Mundial, World Development Report 1991, Oxford University Press, Nueva

York. 1991.

bienes cuyo valor de mercado exagera su valor social real. Consideremos, por ejemplo, una

centra! que produce electricidad que tiene un precio de mercado pero tambien producecontaminacion. Las estadfsticas del PNB reflejan el precio de mercado de la electricidad, pero

e! valor social de la electricidad deberia calcularse como el valor de mercado de la electricidad

menos los costos sociales de la contaminacion, En otras palabras, una medida correeta del PNB

debe sus traer los costos sociales de la contaminaci6n en el proceso de produccion.?

Segundo, el biencstar ccon6micoquc sc alcanza con un valor dado del PNB depende de

ILlS precios de mercado del producto. Supongamos. por ejemplo, que dos economias tienen

un PNB per capita de $1,000 cada una, pero que los precios de los productos en la primera

son mas bajos que en la segunda economia. Aun cuando los PNBs son los mismos en ambos

paises, cl bienestar econ6mico real seria mayor en el primer pais que en el segundo porque

cada d6lar de PNB puede adquirir mas bienes y servicios.

Por supuesto, al establecer comparaciones entre palses, la situation es mucho mas

complicada. Hay literalmente millones de precios individuales en una economia, algunos mas

altos en el primer pais que en el segundo y otros mas bajos. Para hacer una comparacion entre

estos patses se requiere tomar un "promedio" de los precios, esto es, construir un indice de

precios, a fin de realizar una comparacion valida. Y que la construcci6n de ese Indice de

J E :1 algunos paises, se aplican impuestos a los product os que generan contaminacion para contabilizar los

custos socis les de la produccion. En tales cases, el valor de mercado despues de impuestos de estos productosret le jaria con mas exactitud su valor social.



28 Parte I Introdllcri6n

prccios sc rcalicc de modo tal que nos permita comparar niveles de ingreso entre distintos

paises es una tarea plagada de dificultades tecnicas.

En el capitulo 21 examinaremos un intento de hacer esta comparacion, un importanteproyecto emprendido por el Banco Mundial y conocido como el Proyecto de Comparaci6n

Interpaises (PCI) (Intercountry Comparison Project). Los investigadores han encontrado que,

por razones que se detail an en el capitulo 21, los preclos en los paises pobres tienden a ser mas

bajos que los precios en los paises ricos. Por esta razon, las estadisticas oficiales del PNB

tienden a exagerar en cierto grado ia brecha en ei bienestar economico entre paises pobres y

ricos.

Consideremos un ejempio. De acuerdo con datos oflciales, el PNB per capita de ia india

en 1980 fue de $240, mientras que en los Estados Unidos era de $11,360. Esto indica una

brecha en ei ingreso de 4 'l.3 veces (4i. = $11,360;$240). Sin embargo, en la practica, el

PCI encontr6 que los precios en la India son sistematicamente m a s bajos que en los EstadosUnidos, de modo que cada dolar en la India compra mas bienes y servicios que un dolar en

Estados Unidos. Segun las estimaciones del PCI, el ingreso de Ia India ajustado por

d ije r en c ia s d epr e ci os era de $614 en 1980, 2.6 veces mas alto queen las estadlsticas oficiales,Por supuesto, la India seguia siendo mucho mas pobre que Estados Unidos -con una brecha

de 18.5 veces- pero no en fa magnitud que indicaban los datos directos del P~-lB.

Una tercera raz6n importante de por que el PNB per capita puede ser una estimaci6n

inexacta del bienestar economico g lobal d e un pais, radica en q ue la medida de l P~1Bpe r capita

no toma en cuenta el grado de desigua ldad en la distribucion del ingreso en una economia.

Pensemos en un hombre con la cabeza en un homo y los pies en un bloque de hielo, y que a

pesar de tales condiciones tuviera que reconocer que, "en promedio, la temperatura cs

agradable". Si la d istrib uci6 n d e! PNB en tre los muy ricos y lo s muy pobres es extremada-

mente desigual, la situacion politica y social de un pais muy pobre tenders a mostrar signos

de aguda tension (e incluso algunos sectores opinaran que la inequidad distributiva cs

altamente inmoral). Amartya Sen, un filosofo de la economia y especialista en desarrollo de

la Uuiversidad de Harvard, ha sefialado cases en que paises pobres con distribuciones del

ingreso relativamente equitativas muestran indicadores de bienestar social m a s a lto s que los

de paises mas ricos con distribuciones menos equitativas.

Comparemos, por ejemplo, Costa Rica, con un ingreso per capita de $1,780 en 1989, y

Brasil, con un ingreso per capita de $2,540 en el mismo ano. Costa Rica, sin embargo, tiene

una distribucion del ingreso mas equitativa que Brasil, 10 que se debe en parte a un sistema

de bienestar social mas extenso. El resultado, como se aprecia en el cuadro 2-6, es que Costa

Rica posee niveles mas altos de alfabetismo, de esperanza de vida y de ingesti6n cal6rica que

Brasil, aun cuando el primero es un pais mas pobre.

2 -2 VARIABLF REALI,S VERSlJS VAlUABLES NOMINALES

En el estudio de la macroeconomia, nos interesa realizar comparaciones de las variables

macroecon6micas en distintos momentos del tiempo 0 en diferentes economias al mismo

tiempo. Para efectuar comparaciones que tengan significado autentico, es vital saber si las

diferencias en las variables macroecon6micas reflejan difercncias en los precios de los bienes

o, por el contrario, diferencias en los volumenes fisicos de bienes. Tomemos, por ejemplo,

un aumento del 10% en el PNB per capita de un afio a otro. Estc aumento del PNB tiene una

interpretacion muy diferente si es el resultado de un alza en todos los precios y salarios de 10%

(en cuyo caso probablemente no ha habido mayores cambios en las condiciones economicas

rcales de la poblacion) 0si el aumento resulta de un incremento del 10% en la produccion ffsica

de la econornta (en euyo casu los nivcles de vida reales probablemente han mejorado).




CUADRO 2·6aa.__ .'Q = E•A.EiSU - ,S 4=

PNB PER CAPITA y BIENESTAR: COMPARACION ENTRE BRASIL Y COSTA RICA,Asos SELECCIONADOS, 1985-1989

l'.....o."".:A..,. R_QW'WJor'!lln7R1"1·5~i3"·U•• . .. ." '1 " " - . . _ - . .. -

PNB per diaria de de vida Analfabetismo

capita en calorfas per a! nacer de adultos

1989 capita en en 1989 en 1985. . .~~- ~TT~ ot\ 1988 (anos) (%)illl!l , .....,. 'l'I

Brasil 2,540 2,709 66 22

Costa Rica 1,780 2,782 75 6

Fuente: Banco Mundial, World Development, Report 1991, Oxford University Press, Nueva

York. !99!,

La Constrr.!ccion de Indices de Precios

Los millones de nreeios v nroductos de una economla haeen diflcil decidir si los cambios en- .1; "- - - - - ~ ..

el PNB resultan de variaciones de precios 0 variaciones de cantidad. Lo que se necesita es una

forma de resumir el vasto numero de precios y productos en indices simples.Consideremos, por ejemplo, el valor agregado del gastodeconsumoenlaeconomia. Este

es igua) a la suma del valor de mercado de los gastos en todos los diversos tipos de bienes de

consumo. Supongamos que hay N tipos de bienes de consumo. A cada tipo de bienes eorres-ponde un precio y un volumen fisico de consumo. Por tanto, el valor nominal del consumo,designado por Pce . es igual a:

(2.S)

Calculamos ahora el "precio promedio" de los bienes de consumo construyendo un indicede precios, designadocomo pc. que es el promedio ponderado de todos los precios de los tiposindividuales de bienes de consumo. La forma tfpica de calcular este Indice para ei ano t (Po)es como sigue:

... (PI1\

III\PU/+ .. . (P~ I \ .J.. ... _( P~I \ + ... + wJ\pPNN

O';'

..~\p:o/ ' .. ·'\P10' ( 2 . 6 )

Aqui, las ponderaciones WI' w 2, ••• , WN reflejan la importancia relativa que se ie atribuye alos distintos precios individuales. Los precios con una alta ponderacion ejercen un efecto

sustancial en el indice global de precios. La suma de las ponderaciones es iguai a I. 4 Los

precios P IO ' P20, P 30, etc., son los prccios de los bienes en un "ano base", designado comotiempo O.EI indice de precios resultante se suele Hamar in dic e d e p re cio s a t consumidor ope)o deflactor de precios de consumo.

• Tfpicamente, la ponderacion asignada a cualquier producto, digamos j, es iguaJ a la participacion del

consumo del producto j en la canasta total de consumo, segun se determina por una encuesta de patrones de

consumo en un determinado afiobase. De este modo, Wj =P jC ; i P eC enei ano de iaencuesta sobre iacual se basael indice de precios de consume.




Observemos como opera este Indice de precios. Para el tiempo 0, el "afio base" , el indice

de precios es exactamente igual a 1.0 por construcci6n, ya que todos los precios son igualesa su valor en el ano base. Supongamos que, en el ano t, todos los precios son el doble de su

valor en eI ano base. Esto es,

EI fndice de precios al consumidor en el an o t sera entonces P CI = 2. En el calculo del indice,

las ponderaciones no varian de un ano a otro. Por tanto. cl indice de precios en cualquier ann

dado es un promedio ponderado de los precios en esc ano relatives al ano base, usando un

conjunto de ponderaciones constantes.

EI valor real del consumo C, es entonees igual al valor nominal (de mercado) del gasto

de consumo dividido por el deflactor de precios de consumo del ano correspondiente:

Gasto de consumo nominalC, = --------------------- = (2.7)

Los cambios en el valor real del consumo deben atribuirse a cambios en los volumenes fisicos

de consumo de los diversos bienes antes que a cambios en los precios de los bienes. Las series

de tiempo para los Estados Unidos del gasto de consumo nominal, gasto de consumo real y

deflactor de precios entre 1980 y 1990 se muestran en el cuadro 2-7. Notese que, por

construccion, el consumo nominal es igual al consumo real en el an o base, en este caso, 1982.

En igual forma como hemos descrito la construccion de un deflactor para el consumo, es

posible construir deflactores para el gasto de inversion (PI)' el gasto gubernamental (PG)' las

exportaciones (Px) y las importaciones (PM) '

EI PIB Real

Es titil poseer una medida de la producci6n real de la economia, de modo que, cuando cambie

ei pm, sepamos si el cambio se debe a los precios 0 a la producci6n real. Para calcular la

produccion real, visualizamos el PIB de la economia como igual al producto del nivel

"promedio" de precios en la economta multiplicado por el nivel de producci6n real de la

cconomia. Esto es, si partimos con el PIB a los precios corrientes de mercado, podemos hacer

ei PiB iguai ai producto dei Indice de precios P, llamado el dejlactor de precios del PIB, y

Q, el PIB real (un indice de la produccion fisica):

PIB =PQ ( 2 . 8 )

La dificultad estriba en como factorizar el PIB nominal entre P y Q de un modo razonable

(n6tese que P es un deflactor, 0 Indice de precios, para todo el PIB, en tanto que Pees un

deflactor de precios s610 para los gastos de consumo).

El metodo estandar para construir Q es el siguiente. Partimos con la definicion del PIB

nominal en la ecuaci6n (2.2) como la suma de los gastos finales en toda la economfa. A

continuacion, apiicamos ios indices de precios para el consumo, la inversi6n, el gasto

gubernamental, las exportaciones y las importaciones, para caIcular una serie de tiempo de

gastos reales para cada una de estas categorias. Por ejemplo, el gasto de consumo nominal se

divide por el fndice de precios Pc de un afio determinado, a fin de encontrar el gasto de

consumo reai C. De iguai manera se encuentran los valores reales I, G, X e 1M. Debe notarsc



Capituio 2 Conceptos Basicos en Macrceconomta

CUADRO 2-7

CONSUMO NOMINAL y CONSUMO REAL EN EsTADOS Vr-IiDOS. 1980-1990

Consumo

Consumo nominal real (mUes Deftactor

(miles de mlllones de millones de de precios

de d61ares d61ares de consume. . . .= . _ ...... ......;,:antiPCii:\ de 1982) (1982 = 100)uu . . .". . . . . . . . . . . . . . . . . . .,

1980 $1,732.6 $2.000.4 86.6

1981 1.915.1 2,024.2 94.6

1982 2,050.7 2,050.7 100.0

1983 2.234.5 2,146.0 104.1

i984 ,., "'1.n .c 2.249.3 108.1l,. " .. . JVJ

1985 2,629.0 2,354.8 111.6

1986 2 . 7 9 7 . 4..... A A£ A 11A '2..:.,...u... ...........J

1987 3,009.4 2,515.8 119.6

1988 3,238.2 2,606.5 i 2 4 . 2

1989 3.450.1 2,656.8 129.9

1990 3,658.1 2.682.2 136.4

Fuente: Economic Report of the President, 1991, Cuadros B-1, B-2, B-3.

que el Indice de precios para cada componente del PIB es igual a 1 en e1 ano base, de modo

que en ese ano los gastos nominales y reales son identicos,Una vez que hemos encontrado estos gastos reales, podemos definir el PIB real (designado

por Q) como la suma de los gastos reales:

Q = C + I + G + (X - 1M ) (2.9)

Despues de usar (2.9) para obtener el producto interno bruto real. Q, podemos computar

cI deflactor de precios del PIB, P, usando la formula (2. iO), que es simpiemente un

reordenamiento de la ecuacion (2.8). Especificamente, nuestra f6rmula para Pes:

P =PIB

Q(2.10)

Notese que calculamos el Indice de precios de un modo indirecto, 0 "impllcito"~

Tomamos primero el PIB nominal y construimos una medida del PIB real, 0Q . Despues, Pse encuentra implfcitamente como la razon entre el PIB y Q. Por esto, e! deflactor de precios

del PIB que resulta suele llamarse el deflactor implidto de precios del PIB.

Como ilustracion, consideremos una economia primitiva que s610produce dos bienes,

manzanas y naranjas. Evidentemente, como afirma el antiguo refran, no pueden sumarse

manzanas y naranjas. Para resolver este problema, el cuadro 2=8 muestra como construir e]

PIB nominal, el PIB real y el deflactor de precios del PIB. La informacion es para los anos

i82 (ana base) y el afio corriente 1991. El PIB nominal se calcula simplemente multiplicando




CUADRO2-8

CALCtJLODELPIB Y DELDEFLACTORDELPIB:

UN EJEMPLO

1982 1991

a. Produccion fisica (libras)

Map.zanas

Naranjas

b. Precios ($!!ibra)Manzanas

Naranjas

c. Gasto nominal (a x b)

Map.zanas

Naranjas

3050

$1.50

1.00

$45

50

d. Indices de precios (1982 !.0)

Manzanas

Naranjas

e. Gasto real (c/d)

Manzanas

Naranjas

1.0

1.0

$4550

$95.00

$95.00

f. P IS n om in al (precios corrientes)

g. PIB real (precios de 1982)

h. Deflactor del PIB (fIg), nn

1J\J i.37

36

80

$2.00

1.40

$72112

1.33

lAO

$5480

$184.00

$134.00

los precios por las cantidades para las manzanas y las naranjas, y sumando despues los dos

valores. EI PIB real se encuentra multiplicando las cantidades en el ano dado par los precios

de 1982. El deflactor implicito de precios se encuentra dividiendo el PIB nominal por el PIBreal. .

Consideremos ahora los datos efectivos del PIB para los Estados Unidos. EI cuadro 2-9

muestra los datos para el PIB real con 1982 como ano base. Notese que el PIB nominal y el

real son iguales para el ano base (par supuesto, esto resulta de la definicion). Notemos tambien

que, en tanto que el PIB nominal credo de 1981 a 1982, elPIB real declin6. Par tanto, la

producci6n efectiva cay6 en 1982 -fue un ana de recesi6n- pero la inflacion fue 1 0

suficientemente alta para que el PIB nominal subiera de todas maneras. Hay que notar tambien

que el PIB real subio cada ano entre 1983 y 1990, un periodo de ocho afios en que se produjo

ia expansion economica mas iarga en tiempos de paz de la historia de los Estados Unidos.

2-.3Ft.iros v SnlCKs p~ j\j \CROECONOMIA

Debemos examinar ahora otros dos conceptos claves en macroeconomta, flujos y stocks. Un

jlujo es una magnitud econ6mica medida como una tasa par unidad de tiempo, tal como la

producci6n de autos Cadiiiac por semana, el consumo de vino frances por afio 0, bien, la

produccion total de la economia por trimestre. Un stock, por otra parte, es una magnitud

medida en un momenta del tiempo, como el numero total de casas de dos pisos en Londres en



Capitulo 2 Conceptos Basicos en Macroeconomia

CUADRO 2-9

PIB NOMINAL, PIB REAL y DEFLACTOR DEL PIB.EN EsTADOS UNIDOS,

1980-1990

PIB".0.0.1/_"_.."ca. \...... ~

PIB nominal de millones de1... a . o . L ' I ..1.0 ...,.Jllnnno d6!ares• • • • • " " 0 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . , . . . 0 3

de dolares constantes nenactor del PIB

Ane .".........nn..OQ .I..10lil?\ {10lil? = 1nm,...". a . '" ' & & . . ~ , - ' " ' . .,--" ,..,__ - .&vV,

1980 $2,684.4 $3,131.7 85.7

1981 3,000.5 3,193.6 93.9

1982 3,114,8 3,114.8 100.0

1983 3,355.9 3,231.2 103.9

1984 .,. "7,)A R ':l "'-. . ., . . 107.8I.£.o""l.-I .."~.,, .J

1985 3,974.1 3,581.9 110.9

i986 4,i9i.2'" ro.., A .... .., 0

.),00." 11.).0

1987 4,486.7 3,820.0 117.5

1988 4,840.2 3,988.6 121.4

1989 5,163.2 4,087.6 126.3

1990 5,424.4 4,126.2 131.5

Fuente: Economic Report of the President. 1991, Cuadros B-8 y B-9.

i900, ei mimero de cuadros de Rembrandt conocidos hasta la fecha 0 las existencias totalesde oro en el Tesoro de los Estados Unidos al dla 31 de diciembre de 1990.

La mayor parte de ios conceptos que hemos discutido hasta aqui son flujos: PiB, PNB,

ingreso domestico. inversion, gasto gubemamental. Unos pocos conceptos, como el montede capital en ia economia, son stocks. En esta secci6n, nos centraremos en algunas relacionescspecfficas de flujo-stock que son de especial importancia en macroeconomfa.

Inversion y Stock de Capital

EI capital de una economia es su stock acumulado de estructuras residenciales, maquinaria,fabricas y equipamiento que existe en un momenta en el tiempo y que contribuye a facapacidad

producti va de una economia (los bienes inmuebles residenciales coadyuvan a ella en el sentido

de que aumentan Ia capacidad de la economta para abastecer de servicios habitacionales a lapoblaci6n). El gasto de invers ion es el flujo del producto enun periodo dado que seutiliza paramantener 0 incrementar el stock de capita! de una economfa. Tenemos entonces la siguiente

identidad:

K = K, + 1 (2.11)

en que K se refiere al stock de capital al final del perfodo corriente. La ecuaci6n significa queel stock de capital al final del peil0do corriente cs igual al stock de capital al final del periodo



34 ParteI _ I ntroducci6n

anterior (K.t) mas la inversion durante el periodo que acaba de terminar. 0 bien, para

exnresarlo de otro modo. el cambio en el stock (K - K ,) es isual al fluio (f)_ 5---c------ -- ---- ------., -- --------- --- -- ------ ,-- ---I' -- -0----- --- ----oJ ,-/-

Sin embargo, en la practica, es necesario especificar la relaci6n entre el stock de capital

y la inversion con mas detalle, EI problema es que parte del stock de capital se deteriora

simplemente por antiguedad y uso. EI proceso de desgaste se conoce como depreclacion, la

que designaremos por DN. Debido a la depreciacion, es importante reescribir (2. II) como

(2.11'):

K = K_ t + 1- DN (2.11')

El flujode inversi6nlse llama inversi6n "bruta", o total, en tanto que I meno sDN se llama

inversion "neta". Por tanto, el cambio en el stock de capital (K - K_!) es igual al flujo de

inversion neta (1- DN). La inversi6n bruta en los Estados Unidos durante 1990 fue de $745

mil mill ones (cuadro 2-1) y la depreciaci6n se estim6 en $576 mil millones. Por tanto, la

inversi6n neta result6 de $169 mil millones.

Adviertase que los macroeconomistas aplican el termino "inversion" en forma algo

distinta allenguaje coloquial. Para el ambito macroecon6mico, inversion es un concepto que

hace referencia a la adquisicion de capital nuevo en la economia y no. como se pod ria pensar,

a la transferencia de capital existente de una persona a otra, Asl, cuando se construye una

nueva casa, bay inversion en el sentido macroeconomico. Por el contrario, cuando una

persona compra una casa ya hecha, no ha existido inversion en el sentido macroeconomico,

aunque el comprador puede considerar, efectivamente, que ba realizado una inversion.

Morro y Riqueza

Riqueza y ahorro representan tambien una relacion stock-flu]o como la que se da entre el

capital y la inversion, EI ahorro, S, es la parte del ingreso corriente que no-se consume, sino

que se destina a la acumulacion de riqueza financiera, que design amos par W. Par ejemplo,

supongamos que la familia Perez tiene un ingreso anual total de $30,000 en 1991, que incluye

todo el ingreso del trabajo y de servicios de capital, por ejemplo, en cuentas de banco y

acciones propiedad de la familia. Si el consumo de la familia es $24,000 al ano y el resto del

ingreso se destina a ahorro, el stock de riqueza al final de 1990 sera $6,000 mayor de 10 que

era al final de 1989. En notacion formal:

w- W _ t = S (2.12)

Nuevamente vemos que un cambio en una variable de stock, W, es igual a una variable de

flujo, S.

fA Cuellw Corriellte y fa Poncion de Activos Extemos Netos de un Pals

Una tercera relacion crucial entre stocks y flujos es la que se da entre la cuenta corriente de

un pais, CC, y su posicion de activos externos netos, PAEN. Como veremos en capftulos

posteriores, la cuenta corriente de una economia es una variable de flujo que mide la tasa a

~ A 10 l argo dellibro adoptarnos la convencion de que las variables que no !levan un subfndice expllcito de

t iempo se refieren al nerlodo corrientc. a menos que se indique otra cosa. Las variables de los nerfodos anteriores

o fUI~ros se indican con un sublndice que resta 0suma, respectivamente, el correspondienre numero de periodos.



Capitulo 2 Coaiceptos Basicos en Macroeconomia 35

la que los residentes de un pais estan tomando prestamos 0 prestando al resto del mundo.

Cuando el saldo de la cuenta corriente es positivo en un cierto periodo, significa que los re-

siderites de la nacion, en balance neto, cstan prestando fondos al resto del mundo (algunos

residemes pueden estar tomando prestamos, pero este endeudamiento es menor que los

prestamos totales que, al mismo tiempo, estan concediendose), Cuando el saldo de la cuenta

corricntc es negative, implica que los residentes internos, en balance neto, estan contrayendo

deudas con cl rcsto del mundo.

La posicion de activos externos netos (PAEN) mice el stock neto de activos extranjeros

que posee un pais como resultado de la contrataci6n u otorgamiento de prestamos 0 la

rcalizacion de inversiones en el pasado, Cuando la PAEN es positiva, signifiea que los

residenres internes tienen un stock de titulos netos contra el resto del mundo, es decir, el restodel mundo Ie debe dinero al pais en terrninos netos. Afirmamos entonces que el pais es un

acreedor neto frente al resto del mundo. Cuando la PAEN es negativa, significa que los

residentes internes tienen un stock de deuda neta, 0que deben fondos netos al resto del mundo.

Este pais es un deudor neto.La relacion formal stock-flujo es similar a las otras que ya hemos examinado:

PAEN = PAEN_I + CC (2.13)

EI cambio en el stock, PAEN - PAEN_I' es igual al flujo, CC.

A comienzos de la decada de los ochenta, Estados Unidos era un acreedor neto del resto

del mundo (en 1980 su PAEN sumaba $140.9 mil millones). Sin embargo, a partir de 1982,los Estados Unidos han experimentado enormes deficit en su cuenta corriente, 10 que acab6

par invertir su PAEN de un valor positivo a un gran valor negativo. Al terminar 1988, laPAEN de los Estados Unidos habia lIegado a cerca de -$500 mil millones." En capitulos

posteriores. veremos cuales son las implicancias de este tipo de endeudamiento neto.

Deficit Fiscales y el Stock de Deuda Publica

Una cuarta relaci6n importante entre stocks y flujos que usaremos en forma reiterada es la que

existe entre el stock neto de deuda del gobicrno, D, y su deficit presupuestario, DEF, que es

un t1ujo. El fisco recauda sus ingresos principalmente de la tributacion, Gasta dinero en la

compra de bienes y servicios yen las transferencias de ingreso al publico. Sin embargo, solo

rara vez coinciden las cifras de ingresos y gastos fiscales. Cuando los gastos exceden a los

ingresos, nos referimos a un gobierno con deficit fiscal. Cuando los ingresos superan a ios

gastos, por el contrario, estamos frente a un gobierno con superavit fiscal.En general, el gobiemo "financia" su deficit presupuestario, o-sea, cubre su exceso de

gastos sobre ingresos contratando prestamos, A traves de su tesoreria, el gobiemoemite bonos

que se venden al publico 0a los bancos 0, en ocasiones, al banco central. El stock de deuda

fiscal ([)Ii) aumenta cuando hay deficit presupuestario (DEF > 0) y baja cuando hay superavit

presupuestario (DEF < 0). En terrninos formales, escribimos:

Dg - DB = DEF-I

(2.14)

El cambio en el stock de deuda es igual al deficit. que es un flujo.

e Rev is iones recientes, basadas en nuevas estimaciones del valor de las inversiones norteamericanas en elexterior. han colccado la PAEN en alrededor de -$360 mil millones para 1990.




CUADRO 2-10

ac=22.£.2 •.& .4 s==s=nz •• •RELACI6N ENTRE STOCKS Y FLUI0S: ALGUNOS E1BMPLOS

Relaekinr

Stock F ! u j o

cambio en el

stock :;::.flujo

Capital (K)

Riqueza

financiera (W)

Posicion de activos

Inversi6n neta (J = I - DN) K _Kl = J

Ahorro (S) W_W -Cr., - ""-1 - u

externos netos (PAE~J) Cuenta corriente (ee) PAEN _ PAEN_, CC

D' - D~,= DEFeuda publica (1)8) Deficit presupuestario (DEF)

En Estados Unidos, el presupuesto fiscal ha sido deficitario en 29 de los 31 alios entre

1960 y l990. Como resuhado, el stock de deuda del gobierno federal en manos del publico

ha crecido de menos de $300 mil millones en 1960 a $3.2 billones para septiembre de 1990.

De este tow, airededor de $2.2 biiiones se encuentran en manos de inversionistas privados,

correspondiendo a inversionistas extranjeros casi el 20 % de esta cifra (como veremos mas

adelante, un monto adicional de deuda fiscai pertenece al banco central norteamericano, el

Sistema de la Reserva Federal).

El cuadro 2-10 resume las reiaciones entre stocks y fiujos que hemos discutido en esta

secci6n.

2 . - - ' ALGl.:·,US ";SPb:'I(I!i L, fERTEMPORAI,F;S DE LA

l\iACROE( 'ONOMiA: 'fASAS 0 1 < : IN TERES Y VAl-ORES PRESENTES

Muchas cuestiones cruciales de la macroeconomia involucran opciones que no s610 acontecen

a 10 largo del tiempo sino que incluyen decisiones respecto a ia programacion en el tiempo.

Una decisi6n familiar respecto a cuanto ahorrar en un ano dado conlleva, en realidad, una

preferencia en relacion al tiempo: consumir ahora 0consumir mas tarde. Ahorrando ahora,

la familia renuncia a un consumo actual a fin de incrementar su con sumo en el futuro. Cuando

ocurre esto, decimos que la familia esta realizando una eleccion intertemporal, una eleccion

que implica la asignaci6n del con sumo a diferentes momentos a 10 largo del tiempo. La

decision de una empresa respecto a cuanto invertir en deterrninado aD O es tambien intertern-

poral. Primordialmente, la empresa debe decidir si renuncia a distribuir los dividendos actua-

les, 0 incluso lorna ahora prestamos adicionales, a fin de incrementar su capacidad productiva

futura e incrementar sus ganancias mas adelante.

En los capftulos siguientes estudiaremos con detenimiento las elecciones intertemporales

6ptimas. Por el rnomento, s610 se requiere introducir dos elementos cruciales para el analisis

de las decisiones intertemporales, las tasas de interes y los valores presentes netos.

Las ta sa s d e in te re s son sencillamente los terminos en que es posible intercambiar dinero

o bienes de hoy por dinero 0bienes en una fecha futura, Pongamos, por ejernplo, que ia tasa

deinteres en el banco es 10 % at afio. Esto significaque undep6sito adicional de $1 hoy rendira

Sl.10 el proximo ano. Para tener $1 el proximo afio se requiere rcaiizar hoy un deposito de



Capitulo 2 Conceptos Baslcos en Macroeconomia 3

alrededor de $0.91 (= $111.1). Podemos afirmar, entonces, que el v a lo r p r es ent e -esto es,

cl valor hoy- de $1 cl proximo ano es igual a $0.91.Usando las tasas de interes, podemos traducir un flujo de dinero en el futuro a su valor

presente hoy. Supongamos, por ejemplo, que la tasa de interes es de 10 % al ano y queremos

encontrar el valor presente de disponer de $1 en c ad a u no de los proximos dos anos. Acabamos

de ver que $1 dentro de un afio ticne un valor presente de $0.91. Se puede obtener $1 extra

dentro de dos anos si depositamos hoy alrededor de $0.83, ya que $0.83 x i. iO x 1.10 es

aproximadamente igual a $1.0. En consecuencia, depositando hoy $1. 74 (= $0.91 + $0.83),

podemos disponer de $1 en cada uno de los proximos dos anos. Entonces, ei vaior presente

de una corriente de ingreso de $1 el proximo ano y$1 el ano subsiguiente es $1.74.

En forma mas general, digamos que ia rasa de interes es i ai ano. Caicuiemos ei vaior

presentc de una corriente de ingreso futuro designada por SY , en el ano 1, $Y 2 en el ano 2, $Y )

en ei afio 3, y asi sucesivamente, hasta $YN en ei ano N. Para obtener $Y, en ei plazo de un

ano, necesitariamos hoy $Y,/(l + i). En forma similar, para obtener $Y2 en el plazo de dos

afios, necesitariamos hoy $Yi( t + ;)2. Si iievamos a cabo esta operacion para cada uno de iosN alios, encontraremos que el valor presente (VP) de la corriente total de ingreso es

iguai a:

(2.15)

En multiples casos, una familia, una empresa 0un gobierno debe decidir si invicrte $10

hoy a fin de recibir una corriente de ingresos futuros $Y I, $Y z • • • . ,$YJ\ I . Para ver si conviene

lIevar a cabo la inversion. se puede comparar cl valor presentc de la corrientc de ingreso con"

el costo de la inversion, 0bien, se pucdc caJcular el valor presente neto (VPN) de la inversion

restando $10y sumando el valor presente de los ingresos futuros:

VPN $Y 1 $Y 2 $¥N

= -/0 + (T+7) + (I + i)! + . . . + (I + j)N

(2.16)

Si el VPN es positivo, la inversion es una buena idea; si es negativo, debe rechazarse

(analizareffiOS las decisiones de inversion con mucho mas detalle en caprtulos posteriores).

Un caso especial, de mucha importancia, corresponde a una inversion que produce un_ _ _ . _ . . a _ . . . . _ ..I_ : ........00 ..I .............."' .;.....__ + • • : . .. ._~ r""'__ ...:....._ .. ft ••_ 1.. ...... a _"" .. no 4 :' Vt ft.:;'_IIlVIUU uauv U~ JIl!Sl~:tV I-'Ul }J~IIUUV apt:;:J.VJ:;LUluau. '-Vlli:"U~1"'1l1V" UIJvuuv 'iU""'"l'A5a...p.l al auv

a perpetuidad.? Su valor presente hoy puede calcularse como sigue:

$Y $Y $YVP = __ + + ... + + .

(! + i) (! + il~ (! + i ) " v(2.17)

Esta f6rmula es una suma infinita. Es facil encontrar el valor de esta suma infinita cuando es

una p ro gr es io n g eom et ri ca . Del algebra elemental conocemos el siguiente resuitado:

I+ II + II~+ ill + ... + as + .(I - a)

La suma en (2.17) se puede reescribir entonces como:

$Y"iT+ii [I + a + liZ + i/.l + ... + (IN + ... ]

7 Lln bono perpC{l iO como eSie sc co noce como pcrpetuidad , () "consul " en ingics.



38 Parte I Introduccidn

en que a = 1/(1 + I). Encontramos entonces que VP = $Y/(l + i)[1/0 - a)], con a

i(i+ i). De aqui obtenemos directamente que:

VP = $Y (2.17a)

2-5 EL PAI'EL DE LAS EXi'ECTATiVAS

En ei momento en que ios agentes economicos -familias, empresas, el gobierno- ~iecutan

sus elecciones interternporales, el futuro general mente se les presenta incierto. Una cmpresa

comerciai que esta considerando una inversion necesita saber la trayectoria futura del ingreso

que resultara de la inversion. Pero los ingresos futuros s610 pueden estimarse bajo

considerable incertidumbre. Si hay un peifodo de auge en el futliiO, entonces los ingresos

futuros pueden ser altos; si bay una reeesi6n, los ingresos pueden ser bajos. Pero SS

virtualmente imposible conOCCi con exactitud el estado futuro efectivo de la economia.Por esta razon, las familias y las empresas tienen que formular algunas expecta t ivas sobre

el futuro a fin de pod ~ hacer la ma,aria de sus elecciones intertemporales. De hecho, con

frecueneia tienen que manejar eomplejas evaluaciones de las probabilidades relativas de gran

numero de diferentes eventos posibles =por ejemplo, las estimaciones que necesitan

estableeer las familias respecto al valor futuro de su ingreso. Designaremos estas expectativas

sobre el ingreso fu turo como ye . De este modo, y+~significara la expectativa qu e se formula

en el periodo actual (antes de que se conozea real mente Y+1) respeeto al valor que tomara Y

en el proximo perlodo, Asi, si decimosque y+~=$1,000, significa que el agente economico

espera que el ingreso el proximo ano sera $1,000 (P9r supuesto, las expeetativas no solo se

formulan respecto al ingreso, sino tambien respecto a los precios, el PNB y otras variables

economicas de importaneia).

En los ultimos afios ha tenido lugar un g ra n d eb ate e ntre economistas y psicologos

relacionado con los modos en que los agentes economicos efectivamente form ulan sus

expectativas sabre el futuro y a los m odos com o los economistas, en sus model os teoricos,

deberian suponer que 10 haeen. Algunos eeonomistas creen que los individuos se basan en

simples "reglas empiricas" para f ormu!ar sus expectativas, Otros piensan que l os ind iv iduos

utilizan complicados proeesos de toma de decisiones para lIegar a sus expectativas con relacion

al futuro.

Quizas la regIa empirica mas simple es actuar como si el pr6ximo ano fuera a scr igual

que estc ano. una "regia" que !Ie denomina de e x pe cta ti va s e st at ic as . Forma! mente. las

expectativas estaticas quedan representadas por el supuesto de que:

(2.18)

Otra regIa empirica simple que veremos mas adelante es Ia de e x p ec ta ti va s a dap ta ti va s . En esta

6ptica, los individuos actualizan sus expectativas sobre e! futuro dependiendo de! grado en que

sus expectativas sobre el perfodo presente resultaron equivocadas. Para describir esto,

lIamemos Y' a la expectativa de Yen este periodo que Sf! tenia en e] periodo anterior, En este

caso, (Y - Y") representa el error del pron6stico que se hizo en el periodo anterior, esto es,

la cantidad en que c! pron6stico resu!t6 equivocado. Bajo expe.ctativas adaptativas, y+~ se

formula este ano actualizando las expectativas Y " en una fracci6n rdel error de predicci6n:

(2.19)



Capitulo 2 Conceptos Basicos en Macroeconomfa 39

enqueO < ["< 1. Reescribiendo(2.19), vemosqueelpronosticodelvalordeYenelproximo

ano es, de hecho, un promedio ponderado del pronostico del ano anterior y el valor real deeste ano para Y:

(2.20)

Notese que, cuando r=O. las expectativas son comp le tamen te inv ar ia bl es de un periodo al

siguiente: Y+~= ft. Cuando I" = I,as expectativas son "estaticas", en cuanto Y+~= Y.

En anos recientes, muchos economistas han argumentado, y en forma por demas muy

persuasiva, que estos modelos mecanicos de las expectativas son excesivamente crudos. Los

individuos, nos dicen, deben usar medios mas sofisticados para formular sus expectativas,

especialmente cuando es mucho 10que esta en juego como, por ejemplo, cuando una empresa

debe adoptar una decision de inversion. Estos economistas sostienen que los individuos y las

empresas, cuando formulan sus expectativas sobre las variables economicas futuras, usan toda

la informacion disponible, ademas de io que conocen dei modeio economico que rige laeconomia. La hipotesis general de que los individuos hacen un uso eficiente de toda la

informacion disponibie se conoce como ia hipotesis de expectativas racionales (ER).

EI supuesto de ER no dice mucho, por sl mismo, respecto a las expectativas especfficas

que tienen los agentes econ6micos. Para especificar y+~bajo Ia hip6tesis de ER, tendrfamos

que conocer el modelo econ6mico que est a usando el individuo y exactamente que calidad de

informacion economica tiene a la mano. No obstante, ia hip6tesis de ER nos entrega varias

cosas importantes. Ella implica, entre otras cosas, que la gente efectivamente incorpora a la

formuiaci6n de sus expectativas la informacion faciimente accesible, que ia gente no comete

errores simples y reiterados si hay informacion de buena calidad que permita evitar esos erro-

res y que se encuentra a disposicion del publico; y que las expectativas de la genie deben ser

consistentes can el modele econ6mico que creen que esta vigente. En capltulos posteriores,

tendremos mucho mas que decir sobre el contenido emplrico de la hipotesis de ER.

2-6 RESt !\lE~

La macroeconomia es el estudio del comportamiento econ6mico agregado y sus elementos

basicos son las medidas agregadas de ia actividad economica. El producto intemo bruto (PiB)

es el valor total de la produccion corriente de bienes y servicios finales dentro del territorio

nacional durante un periodo dado de tiempo. Para sumar todos los bienes y servicios finales.

es necesario expresarlos en una unidad comun de medida, por 10 regular en unidades

monetarias (d61ares en los Estados Unidos, libras ell el Reine Unido, y asi sucesivamente),

Ademas de obtenerse mediante la suma de los bienes y servicios finales producidos en la

economia, el PIB tambien se puede encontrar sumando el va lo r agregado (el valor de Mercado

de la producci6n menos el valor de mercado de los insumos) producido en cada sector de la

econornfa. Una tercera forma de obtener el PI'S es sumai los ingresos de todos los factores dela producci6n que se usan para generar el producto interno.

El p ro du cto n ac io na l b ru to (Pr-~B)es el valor total del ingieSO percibido por los residentes

de un pais en un periodo dado. La diferencia entre el PIB y el PNB es el pago neto afactores

nacionales recibido del exterior, que es igual a los ingresos de los residentes nacionales

provenientes de utilidades en el extranjero, prestamos fuera del pais y remesas de trabajadores

menos los ingresos de los extranjeios en la econo mia interna. C uando lo s factores nacion ales

en el exterior reciben un pago mayor que los factores extranjeros que operan en la economia

n ac io na l, e l P 1 ".J Be s m ay or qU e el P IB .



~o Parte I Introducclen

EI P NB per capita , es decir, por persona, es la medida de desarrollo econornico que sc

usa mas comunmente. Se presume que los paises c~n altos niveles de PNB per capita tienen

un nivel mas alto de bienestar economico que los paises con menores niveles de PNB per

capita. Sin embargo, el PNB per capita no es 10 unico que determina e! bienestar econornico.

En primer lugar, hay cosas que se Ie cscapan al PNB. EI PNB mide el producto a precios de

mercado, no ell terminos del verdadcro valor social del producto, Tampoco considera las

transacciones que acontecen fuera de la economla monetaria. Segundo, el bienestar economico

que se aIcanza con un valor dado del PNB depende del poder adquisitivo de, digamos, $1 en

diferentes economias. Tercero, el PNB per capita no toma en euenta el grado de desigualdad

en la distribucion del ingreso en una economia. En algunos casos, pafses pobres con una dis-

tribucion del ingreso relativamente igualitaria muestran indicadores de bienestar social mas

altos que paises mas ricos con una distribuci6n del ingreso menos equitativa,

Para efectuar comparaciones, es crucial saber si los cambios (0 diferencias) en las

variables macroeconomicas reflejan cambios (0 diferencias) en los precios de los bienes 0

cambios en sus vohimenes ffsicos, En otras palabras, es neeesario saber si los cambios sonnominales 0 reales. Un 10% de aumento del PNB, par ejemplo, puede resultar de un

incremento de todos los precios y salarios en 10% 0, por otro lado, de un aumento de la

producci6n ffsica en 10%. Como hay muchos bienes y servicios en la economia, la medicion

de los movimientos agregados de precios involucra el calculo de un "precio promedio", 0

i nd ic e d e p re c io s . EI P IB n om i na l es el valor de la produccion a precios de mercado corrientes.

EI PIB real es el valor de la produccion a los precios de un ano dado, conocido como el ann

base . EI d efla cto r im plicito de pre cio s del P IB es la razon del PIB nominal al PIB real.

Unflujo es una magnitud economica que se mide como una tasa por unidad de tiempo.

Un stock es una magnitud mcdida en un momento en el tiempo. EI stock de capital de 1a

economla es cl stock acumulado de bienes inmuebles, maquinaria, fabricas y equipamiento

que existe en un momento en el tiempo. Inversion es el f1ujode producto en cualquier periodo

dado que se aplica a mantener 0incrementar el stock de capital. Otros casos de relaciones entre

stocks y f1ujos como la que se da entre el capital y la inversion son el ahorro y la riqueza, 1ac u en ta c o rr ie n te y la po sic io n d e a ctiv os e xte rn os n eto s, los de fi cu f ts ca le s y el stock de deuda

publica.

Muchas cuestiones cruciales en macroeconomia involucran elecciones respecto al tiempo.

Por ejemplo, el ahorro implica una eleccion entre consumir hoy 0consumir manana; es, por

tanto, una eleccion intertemporal. Dos componentes c1aves en el estudio de las decisiones

intertemporales son las tasas de interes y los valores presentes. La ta sa d e in te re s expresa los

terminos en que dinero 0bienes de hoy pueden intercambiarse por dinero 0bienes en una fecha

futura. Usando las tasas de interes, es posible traducir una determinada trayectoria de flujos

futuros a su valor presente . .

Por 10 general. las familias, las empresas y el gobierno deben hacer sus elecciones

intertemporaies con incertidumbre respecto al futuro. Por tanto, gran parte de las elecciones

intertemporales requieren que los agentes economicos formen expectativas respecto al futuro.

Ai menos necesitan formularse expectativas respecto a los ingresos y precios futuros. Como

se realiza en la practica la formulaci6n de expectativas por parte de los agentes economicos

ha sido materia de largos debates. Algunos economistas sostienen que los individuos se bas an

en simples "reglas emplricas"; otros piensan que se utilizan complejos procesos de toma de

decisiones para formar las expectativas respecto al futuro.

La regIa empirica mas sencilla es la creencia de que el proximo ano sera igual que este,

regia que se denomina de expectativas estaticas. Los individuos pueden tambien actualizar sus

expectativas sobre el futuro en base a sus anteriores errores de prediccion, proceso que se

denornina como expectativas adaptativas. Un mecanismo mas sofisticado conocido como




expectativas racionales especifiea que los agentes, para fonnular sus expectativas, haeen uso

cficicnte de cualqu ier informacion disponible y de su conocimiento del modelo econ6mico que

rige la econornia. Sin embargo, no hay evidencia empfrica que sea concluyente respecto a

c{)mo las personas formulan efectivamente sus expectativas,

Conc ep to s c la v es

producto interno bruto (PIB)

produccion corriente

hicnes intermcdios

pago neto a factores nacionales desde el

exterior (PNF)

PNB per capita

PIB nominalano base

tlujos

inversion

ahorro

cuenta corriente

deficit fiscal

eleccion intertemporal

valor presente neto

expectativas estaticas

cxpectativas racionales

producto nacional bruto (PNB)

bienes finales

valor agregado

tlujo circular del ingreso

Indice de precios

PIB realdetlactor implicito de precios del PIB

stocks

stock de capital

riqueza

posici6n de activos extemos netos

deuda publica

tasa de interes

mecanismos de formaci6n de expectativas

expectativas adaptativas

Problemas y preguntas1. EI valor de las transacctones siguientes j,debe incluirse 0 no como parte del PIB?

.Por rme?l.- -. -..---

a. Un turista paga una com ida en un restaurante.

b, Una compafifa compra un edificio antiguo.

c. Un proveedor vende "chips" de computacion a una empresa que fabrica computadores

personales.

d. Un consumidor compra un autom6vil a un distribuidor.

2. Una fabrica que producia receptores de television cierra este ano. l,Como afectara esto

al PIB? l.Como se detectarfa este cambio at utilizar el metodo del gasto para calcular el PIB?

(,Utilizando el metodo del valor agregado? lEI metodo del ingreso disponible?

3. (.Que le ocurriria a la discrepancia entre el PIB y el ingreso domestico si subiera la tasa

de depreciacion del stock de capital en la economia? lPor que?

4. Durante los ultimos anos de la decada de los 70 y comienzos de los 80, muchos paises

latinoamericanos contrajeron fuertes deudas. i,C6mo afectaran estas sus pagos netos a factores

(PNF)? Durante ese periodo, i,cmil fue mayor en esos paises, el PIB 0 el PNB?

5. Un PNB per capita mas alto, l.implica necesariamente mayor bienestar? i,Que otros

elementos deben tomarse en cuenta para evaluar el bienestar econ6mico?

6. Considcre upa economia simple con solo tres articulos. EI precio de mercado de cada

articulo es: PI=5; P2 = 10; y P 3= 15.

La produccion (y el consumo) de cada articulo durante 1990 fue: Q!=20; Q2=25 y Q3=1 O.

a. (.Cual es el valor del PIB nominal?



42 Parte I Iatroducclon

h. Constrliya un Indice de precios al consumidor usando como ponderadores la partie i-

pacion de cada articulo en el consumo total.c. Suponga que en 1991 los precios suben a: PI=6; Pz= 12; P'j=! 7 y las cantidades

producidas (y consumidas) pasan a: Qt =21; Q2=27; y Q3= 11. Calculeel valor del PIB

nominal y del PIB real, usando 1990 como ano base. l.Cua! es la inflacion, medida por

el deflactor del PIB?

~Cual es la tasa de crecimiento rea! de !a economia?

d. i.Que le dice su respuesta respecto a la importancia de usar deflactores de precios?

7. Las siguientes variables economicas, lson stocks 0 tlujos?

a. EI ingreso de un trabajador manual.

b. La riqueza del mismo trabajador.

c. Los pagos netos a factores en el resto del mundo.

d. El valor de todas las casas en la economia.

8. Suponga que el stock de capital en la economla es el mismo que el afio anterior.

Suponiendo una lasa positiva de depreciacion, [,hubo alguna inversion bruta en la economia?

lHubo alguna inversion neta?

9. Considere un proyecto de inversion que cuesta $100 para ponerlo en marcha, produce $50

durante los siguientes tres anos y despues deja de ser productivo.

a. Si la lasa de interes es 10%, lcual es el valor presente del proyecto?

b. lComo cambia su respuesta si la tasa de interes sube a 15%? lPor que?

10. "CUlil es la import3ncia de las expectativas para el comportamiento econ6mico?

11. "Las expectativas estaticas son un casoespecial de las expectativas adaptativas" . Discuta.



Determinacion del Producto: Introducci6n de

la Oferta Azrezada v la Demanda Azrezada....., 4.,..) "" __

Toda economfa esta sujeta a fluctuaciones en el empleo, el desempleo, la producci6n

industrial y el PNB. En algunos aiios, el producto cae abruptamente en tanto aumenta el

desempleo; en otros aiios, la producci6n se expande con rapidez y el desempleo desciende

de manera acentuada l,Que provoca estas fluctuaciones? l,Es posible que el gobiemo acu1e

para estabilizar la economia y sostener altos niveles de empleo? Estos son los temas que

tocaremos en este capitulo y que abordaremos en forma mas completa en la parte IV del

libro.

Las fluctuaciones econ6micas han sido por largo tiempo un interes primordial de la

macroeconomia. De hecho, podemos afirmar que la macroeconomia, como disciplina

diferenciada, se origino en el estudio de las fluctuaciones de la producci6n y el empleo que

siguieron a la Gran Depresi6n de la decada de los anos 30. EI terrible costa humano de la

Gran Depresi6n, durante la cuallas tasas de desempleo alcanzaron mas del 20 % de la fuerza

de trabajo en todo el mundo industrial, dej6 a los economistas profundamente sorprendi-dos. La teoria clasica habia pronosticado que los mercados laborales se ajustarian para

preservar el pleno empleo de la fuerza de trabajo. l.Por que no ocurri6 esto? La contribucion

mas importante para comprender la Gran Depresi6n, y el punto de partida de la

macroeconomia moderna, fue la publicacion de la Te orla G ene ral de l E mpleo , el Intere s

y e l D i ne ro, de John Maynard Keynes.

Gran parte de la macroeconomia ha consistido en un prolongado debate sobre las teorias

de Keynes. Hay dos conc1usiones bien establecidas: las contribuciones de Keynes son

fundamentales para la comprensi6n de las fluctuaciones de la producci6n y el empleo, pero

la "teoria general" no era suficientemente general. Por ejemplo, cualquier explicacion

completa de las fluctuaciones de la producci6n y el empleo debe completarse con un examen

detaIl ado de las caracteristicas institucionales del mercado laboral de la economla de 1aque

se trate. Las teorias de Keynes eran adecuadas para los mercados laborales de los afios 30

que estas describian. Sin embargo, para otros tiempos y lugares, los resultados teoricosbasicos de Keynes requieren modificaciones importantes e incluso cambios fundamentales.

Keynes y sus seguidores dieron ademas, gran enfasis a ciertos tipos de shocks

-desplazamientos en la demanda de inversion de las empresas, por ejemplo, y cambios en

el gasto gubernamental- como los determinantes claves de las f1uctuaciones econ6micas.

Mas recienrernente, los economistas han reconocido que otros tipos de shocks, que a

mcnudo proceden dellado de la oferta de la economia, suelen ser importantes. Un tipo de

shock de ofcrta es un cambio en el prccio relativo de un insumo clave en el proceso de 43



44 Parte I Introdurci6n

produccion. Las grandes oscilaciones del precio mundial del petr61eo desde 1973 han sido los

shocks de oferta mas evidentes en la economia mundial durante las ultimas dos decadas.

3 . A I.A-ftil\CM:O~~"" UhiO EL h~ 1\ lHt) () I<. usfLiJCTuA(MlNe.s .EC:()iVi;~i;\':/\:'

Para iniciarnos en el estudio de las flucruaciones de la produccion y el empleo, debemos

discutir varios conceptos claves, El primero es la propia tasa de desempleo. La "tasa de

desempleo" e ~ u na medida de l numero t ot al d e p er sona s desocupadas como proporcion de !a

fuerza laboral. No obstante, la simplicidad de esta definici6n es engaiiosa. l,Quien esta

"desempleado"? lAlguien que esta buscando activamente un empleo? l,Una persona sin

empleo y demasiado desenganada como para buscarlo? l,Una persona que trabaja unas cuantas

horas a la semana en labores eventuales, pero que desearfa trabajar en f orma e st ab le ? Veremos

que conceptos en apariencia simples pueden ser bastante mas complejos.

Cuando flucnia el empleo, 1 0 propio acontece con la produccion, ya que la produccion se

genera usando insumos laborales. De igual forma como medimos el grado en que el empleo

no llega a alcanzar e! nive! de pleno empleo, ta.rnbien podemos medir el grado en que la

produccion no llega a alcanzar el nivel que podrfa generarse si todo el trabajo se empleara a

plena capacidad, Recurrimos al concepto de producto potencial para representar el nivel de

produccion que puede alcanzar la economia euando todos los factores productivos, especial-

mente e! trabajo, estlln a sus nive!es de plena utilizacion, Como es normal que exista siempre

algun desempleo de fuerza de trabajo y de otros faetores de la producci6n. el producto

corriente es generalmente inferior a su potencial. La brecha del producto mide la diferencia

entre la produccion potencial y la efectiva.

~ ~

: : r2 2 t20

~ ~;~i6 r~ 14~

~ ~ ~ r~ ' : r

: t2~

0 ~ - - ~ - - - - - - - - - - ~ - - - - - - - - - - - - 4 - - - - - - - - - - - _ ' - - - - - - - - - - - - ~ - -92 5 1940 1945930 1935

ADo

Tasa de desempleo en Estados Unidos, 1925-1945

(Fuente: Ll.S, Historical Statistics, Series D 85-86.)



~I I I I I

1965 1970 1975 1980 1985

Alio

Fi~llra 3-1b

Tasa de desempleo en Europa, 1965-1985(Fufmte: Organization of Economic Cooperation and Development, Economic Outlook. Los datos se

refieren a los poises de LaaCED).

Figura 3-1c

Tasa de desempleo en America Latina, 1980-1990Fllent!!: CEPAL. Preliminary Overview of the Economy of Latin America and the Caribbean, 1990 (los datos

son eI promedio de las tasas de desempleo urbano en Argentina, Brasil, Colombia, Chile, Mexico y Venezuela).

11 -

l o . ' I l

I . l ~9.5~ / \

~ 9~ /. \

1 8.S~ / \

] , J / \7~ / -.

6 . s 1 . : ~ ~

1983 1984 1985 1986

Ano



46 Parte I Introduction

Estos conceptos tienen una significacion practica muy importante. El desempefio

econ6mico no se mide s610 en terminos de la tendencia general de la producci6n, sino tarnbiende acuerdo al crecimiento 0 disminuci6n de la brecha de producci6n. Arthur M. Okun,

presidente del Consejo de Asesores Econ6micos de Estados Unidos durante la Presidencia de

Lyndon B. Johnson, fue uno de los primeros analistas de la brecha del producto. AI estudiar

la relaci6n entre el desempleo y la producci6n, Okun encontr6 que una reduccion del

desempleo de 1% de la fuerza laboral de los Estados Unidos se asociaba con gran regularidad

a un aumento del PNB de 3% , y por tanto a una caida de la brecha del producto. Conocida

en 1aactualidad como la Ley de Okun, esta relaci6n ha demostrado ser altamente confiable en

los Estados Unidos, y es aplicable tambien a otros pafses, aunque con distinto factor de

proporcionalidad entre el desempleo y la producci6n.

En el anatisis macroeconomico, hay dos tipos de fluctuaciones economicas que revisten

particular interes, Uno de ellos corresponde a desviaciones prolongadas y sostenidas del

desempleo respecto a los promedios hist6ricos. Entre las situaciones persistentes de alto des-

empleo se cuentan la Gran Depresion en la decada de 1930, la de Europa Occidental desde1975 basta fines de los anos 80 y la que aconteci6 en America Latina en la decada de 1980.

Estos casas se i1ustran en las figuras 3-1a a a - r c .Igual interes presentan los casos de desplazamientos sincronizados de variables macroeco-

nomicas importantes en torno a una tendencia, fen6meno que se conoce como ciclo

economico. A diferencia de los perfodos de desempleo sostenido, los ciclos econ6micos

representan tluctuaciones de mas corto piazo en ia produccion y ei empleo, que por io comun

duran de tres a cuatro anos. Una caracterfstica clave de los ciclos econ6micos es que variables

macroeconomicas de importancia, taies como producto, precios, inversion, utilidades de las

empresas y diversas variables monetarias, tienden a comportarse conjuntamente de un modo

sistematico. Esta caracterfstica basica de los ciclos economicos qued6 minuciosamente

documentada en los estudios pioneros de Wesley Claire Mitchell. que llev6 a cabo su trabajo

como miembro asociado del N atio na l B u re au o f E co no mic R es ea rc h, la instit"ucion que todavia

es el arbitro oficial de las tendencias del cicio econ6mico en Estados Unidos.'Gran parte de la investigacion macroecon6mica mooerna se retiere a1 estudio de los ciclos

econ6micos. La investigaci6n del cicio econ6mico es, de heche, un area muy controvertida.

A pesar de acalorados debates en los ultimos anos, no existe un unico paradigma que explique

estes cielos. Hay varias explicaciones diferentes: el paradigma keynesiano en sus multiples

variantes, ei paradigma neo-clasico y el monetarista, para citar solo las escuelas de

pensamiento mas importantes. Estos nombres, sin embargo, pueden ocultar mas de 10 que

revelan, ya que hay importantes superposiciones entre estes diferentes enfoques,

En este capitulo, iniciaremos nuestra discusi6n de las fluctuaciones macroeconomicas y

consideraremos las principales teorlas respecto a elIas. Despues, en las partes II y III dellibro,

dejaremos de lado las fluctuaciones del producto para analizar los componentes basicos de la

macroeconomia -el consumo, el a..'iOITO, la inversion y el sistema moneiario-. En efecto,

es mas facil discutir estos temas bajo el supuesto poco realista de pleno empleo. En la parte

IV, retornaremos al lema de las fluctuaciones del pioducto cQn mucho mas delaUe, utilizandolos componentes basicos ya establecidos.

IMitchell describi6 sus resultados principalesen su libra WhatHappens During Business Cycles? National

Bureau of Economic Research, Nueva York. 1951. Hastael dfade hoy, elNational Bureau of Economic Research

es la organizacion que juzga cuando la economla de Estados Unidos esta en recesi6n 0por el contrario, en un

peiiado de auge y decide ieSpecto a las fechas especificas de los peaks y las simas del cicio econornico.



Capitulo 3 Determinacion del Producto: Introduccion de la Oferta Agregada y la Demanda Agregada 47

Las principales teorias de las fluctuaciones macroecon6micas se basan en las ideas de la

ofcrta agrcgada y la demanda agregada, temas que abordaremos a continuaci6n.

3-2 DETERMINACI()N DE LA OFERTA AGREGADA

La oferta agregada es el monto total de producto que escogen proveer las empresas y las

familias, dado el patron de salarios y precios de la economia. Lasempresas deciden la cantidadde producto que desean colocar en el mercado para maximizar sus ganancias, tomando enconsideraci6n el precio del producto, los costos de los insumos, el stock de capital y latecnologia de producci6n disponible. Las familias tambien adoptan una decision de oferta,esto es, cuanto trabajo ofrecer en base al nivel del salario real.

En la practica, las decisiones 6ptimas de oferta pueden resuitar muy compiicadas. Porejemplo, una firma puede decidir cuanto producir en base no s610a los precios corrientes, sino

tambien a las expectativas respecto a los precios futuros, dado que parte de ia produccionactual se vendera en el futuro. En forma similar, las familias pueden adoptar decisiones deoferta de trabajo en base a los salarios futuros esperados, asl como a ios saiarios corrientes.En la discusi6n que sigue, ignoraremos en gran medida estas complicaciones, centrandonos

mas bien en el caso en que las decisiones de oferta se basan enteramente en los salaries Y

precios corrientes.EI concepto de oferta agregada se complica a su vez por ei hecho de que hay muchos

tipos de bienes en la economia, producidos por gran numero de empresas y familias. Laagregaci6n de todos estos diversos productores para iiegar ai concepto de ofena agregadaimplica cuestiones estadisticas que sonbastante complejas. Como establecimos en el capitulo2. nuestro marco te6rico ignora estas compiicaciones y supone que laeconomfa genera un soloproducto (mas adelante, en el capitulo 21, seremos un poco mas realistas distinguiendo dostipos de bienes de produccion interna, ios bienes transables y los bienes no transables).

Teniendo presentes estas hipotesis simplificatorias, pasamos ahora a la curva de ofertaagregada para ia economia, que describe fa relacion entre el producto agregado j' e! nivel deprecios. Comenzamos con lafuncion de production para una firma individual.

fA Funci6n de Produccion

Las economtas se componen de innumerables empresCls que usan capital (K) y trabajo (L) para

generar un producto (Q). El capital de la empresa es su fabrica, su equipo y sus existencias

de bienes, Resumimos el capital total en una variable ll!1icaj K ,. Suponemos tambien que el

nivel de la tecnologla, designado por e, determina la cantidad que se produce para un nivel

dado de K y L. As! pues, un aumento de t indica un avance tecnologico en el proceso

productive que da por resultado un producto mas alto. Por simpIicidad, suponemos tambienque hay una sola funcion de produccion estAIldarque se apliea a cada empresa en la economia:

Q = Q(K, L, 1: )

+++(3.1)

en que cl signo "mas". bajo de cada variable, indica que cada una tiene una influencia positivasobre el producto (un signa "menos" indicaria un efecto negative).

En la ecuacion (3.1), cI producto es una funci6n del capital y el trabajo utilizados en laproduccion y del grade de avance de la tecnologia. Por ejemplo, !a produccion de autornoviles



48 Parte I Introducelon

en la Genera! Motors depende de las maquinas, edificios y existencias que posee la compafiia;

el mimero total de empleados y el mimero de horas que ellos trabajan; y el conocimiento

tecnologico que la compa.iifa Ila acumulado a 10 largo de su historia.

Nuestro horizonte de tiempo es el corto plazo (digamos, un periodo de dos a tres anos),

durante el eua! podemos conjeturar que el stock de capital de la economia esta ftjo, es decir,

al nivel determinado por las inversiones anteriores. Dentro de este marco de tiempo de corto

plazo, todas las fluctuaciones del producto deben retlejar cambios en el insumo de trabajo

porque el nivel de capital es invariable.

La fund a n de production tiene dos caracteristicas importantes. La primera, un incremen-

to en la cantidad de cualquier insumo hace que el producto aumente. La productividad

marginal del trahajo (PML = AQIAL), esto es, el aumento del producto resultante de un

incremento del trabajo en una unidad, es positiva. Lo mismo vale para la productividad

marginal del capital (PMK = AQIAK). La segunda, suponemos que la productividad marginal

de cada factor declina en la medida que se utiliza mas de este factor con un monto fijo del otro

insumo. Tomemos, por ejemplo, una planta ensambladora de automoviles. Si hay s610 cinco

trabajadores disponibles para cada maquina, la contrataci6n de un trabajador mas puede hacer

crecer enormemente el producto. Sin embargo, si el gerente continua agregando trabajo sin

incrementar el numero de maquinas, descubrira que el incremento del producto total generado

por un nuevo trabajador se hace cada vez mas pequeno,

Podemos elaborar un grafico del nivel del producto como funci6n de la cantidad de trabajo

(L) para un monto dado de K. como se muestra en la figura 3-2. N6tese c6mo las dos hipotesis

respecto a la funci6n de produccion afectan la forma de la curva. La pendiente de la curva en

cualquier punto mide PML, el producto marginal del trabajo, porque la pendiente, mostrada

como llQIAL, refleja el incremento del producto que resulta de un pequeno incremento del

insumo de trabajo. EI hecho de que la curva tenga una pendiente positiva indica que la

productividad marginal del trabajo es positiva; el hecho de que la pendiente se haga menos

pronunciada a medida que se utiliza mas trabajo refleja el caracter decreciente de la

productividad marginal del trabajo. De este modo, (AQIAL) en el punto B es menor que

(AQIAL) en el punto A.En la figura 3-3b, la PML se muestra como funci6n de la cantidad de trabajo. Esta relaci6n

se representa para un monto dado de capital y un estado dado de la tecnologia. l.Que sucederia

si, de pronto,hubiera mas capital disponible para el proceso de producci6n? Debido a que el

capital tiene un producto marginal positivo, un incremento en K desplazaria la curva hacia

arriba, como en la figura 3-3a. Para cualquier L dado, se produciria mayor cantidad si

aumentara el insumo de K. Por otra parte, supondremos que, para cualquier nivel dado de L,

'-------------L

Figura 3-2

La funci6n de producci6n con

insumo variable de trabajo



Capitulo 3 Determinacion del Producto: Intioducci6n de 1 8 Ofer.a Agregada y 18Demanda Agregada 49

(a) (b)

Figura 3-3

Efectos de un incremento en el stock de capitAl. (a) La funcien de produccion. (l)) La

productividad marginal del trabajo

un mayor K conduce a un aumeI!tQ_<!tl~~!~ustjyi"J!qmarginal de L. Por tanto, la linea de

PML en Ia figura 3-3b tambien se desplaza hacia arriba cuando K aumenta.

Can esto, hemos Uegado a la conclusion de que, en la medida que las empresas usan mas

o menos trabajo en el proceso de produccion, la cantidad producida puede variar en ei corto

plazo. A continuacion abordaremos la pregunta de cuanto trabajo usaran realmente las

empresas.

La Demanda por Trabajo y la Ofett« de Producto

En 1a figura 3-4, mostramos 1a PML en funcion de L. Este grafico puede utilizarse paraencontrar el nivel del insumo de trabajo que querni utilizar una empresa para maximizar sus

ganancias. Para ver esto, consideremos como decide una empresa maximizadora de ganancias

cuanto trabajo va a contratar. Suponemos qu e la empresa vende su prodticto a prec io P en el

Mercado de bienes finales y que contrata trabajo al salario nominal w en el Mercado laboral.

Cada incremento adicional de trabajo aumenta los costas laborales de la firma e n un mooto

wU. La unidad extra de trabajo genera 8Q en producto adicional y, por 10 tanto, un ingreso

adiciona! PdQ. A sf pues, resulta conveniente contratar trabajo en la medida en que el costo

extra, wU, es menor 0igual at valor adicional del producto; esto es, en la medidaen que wIlL

< PAQ , 0en la med id a e n q ue (¥JIP) < ~Q/~. P er c, p or s up ue sto , AQIAL e s igua l it la PlJL.

FigUnl 3-4

La demanda por trabajo: La

curva de productividad marginal

del trabajo



50 Parte I Introducd6n

J:9M"A"rn""n"~;" ' ' ' '~aoM"~A' ' ' ' ' ,IA"n """. t.."'rr.. .".,....."I,,J . , . . , . . . , , _ ,.u,n,.... _ .._,III,.,,,, _,. .. ,..:_,.1 ..__ ;",••,.1~r& ....Vk)LL,U~'&l_,U, &.LAW..y' r ; . . , . . . . uc.L.";:; \..V",., "lUI 5' ""'UJIU ,,~,.U Cf"C- "'''' 1" VU........UJflU4f 15'' '"' .JC"U '5UU

al salario real, w1P.2 '

T\p PC!tp n1Mn rvvtPn1Inc:! Aptprrnin-.:Jr 1~ r--.:JntiA'2driA "'~"l'Iin. In.A In.Arn._ ...o.ton.11.0.,...,1 ....:'" ,.._n .....~........._'" _~ ..............-'__ , 1-""__ "& & "" _ _ ~ &.&L&au& .Iou. ~L.A\o&ua£ U,", ....... uu.Ju 'iU""' au. ....... p.~a U"",""I.UllJ.Q \..oV1.1.\.J.aLa.l

para cada nivel del salario real. Usando la figura 3-4, si el salario real es igual a (wIP)a' entonces1!1 PfnnrPQ~p.Qrnop T I"'l"unn1!]1 r"llnticl'!lrl riP tr"llhai,... C : : ~ u,/D A"' iR1l'l~l "l/'H/D\ 1..,. Aft"t" ..~U"f'1I "oID1o"'I'I""1)o....y.. ..t'........-....v~ __ Q ... . _ .... ... _ ..... -.u......-..._~ ....ULI....J". '-"& .r,• ......,6UUl u. \ 'FI"" Jb' AU ""I".l'.'-'~U ...,"'..."""".....Vl&(4

L, Como la cantidad de b'abajo. Por tanto, vemos que la curva de PML es, de hecho, la curva de,-1prn!tnti~ ilp. tr~h-.:l;n nphp ";)1'1'IPrtircu:ll nnp rn'lTln 1<!1_nAi .. ntp r l P i o llJ11"1.. · " ' ' ' l I I VAAl A ...A~"'''AI'';Antp__ ........,...._ ... _ ........ ~u ...J-............_.... f" '.........: : ._ ' 1 ." "" " " "' _ . .. .. .. ." .l.U .., "" ' ....._ ._ .. . l.L "' " ..... '" ..u. _u..yu. .. J ..~ A~ .... .:I U ..... .. .. .. \. ..A,..I"" ... l.L.... ,

1 0 mismo acontece con la demanda de trabajo; en otras palabras, cuanto mayor sea (wIP),rnpnnr t:.prti pi n;\rpl ttp tr~h~ln nl1P 1".2I1:Ii,',nnrpC!"lIl1._rr& "'l'l.ntrlJlt-.::ar...._..........._.... _........ _. -- .....""...J" "1-...... - ........'...~u 't.........&& -_ ...... u .........

Las figuras 3-2, 3-3 Y 3-4 se han trazado para un nivel dado de stock de capital" nhvi~mpntpo. n~r~ nn2 tprnnlnot!;l ,an n!lortirlll~r _ < : . ~l1rnpnt~ 11'1...~n1t~1 pi niu,.1 ,-I,. nrMllr_' ..............• - • ~ t'---_...._-·..................._...y_....___..._-_...._......_ _ "'1 " ......... _ • •• • ,," '. -- p__w_

ci6n asociado con cualquier cantidad de trabajo tambien aumenta, como se ilustra en la figura

3-3a. EI producto marginal de! trabajo ta.'11bien crece para cualquier nivel dado de L, como

1 0 muestra el desplazamiento hacia arriba y a la derecha en la curva de PM L en la figura 3-

3b. E! m ism o efecto se presenta c_ ua nd o alg un av an ce te cn olo gic o h ace cre cer la eficien eia d el

stock de capital (10 que causa el mismo efecto que tener mas capital).

Podemos resumir estos resultados escribiendo !a demanda por trabajo como funcion de!

salario real (en una relaci6n negativa) y de los niveles de capital y tecnologfa (en relaciones

positivas):

LD =1 .P (w IP , K , 1 :)

++

(3.2)

Usando la curva de demanda por trabajo, podemos derivar una curva de ofen a de bienes

finales aue muestra el monto de nroducto aue ofrecera la firma maximizadora de utilidades. . . . . _. - . . . . . - - _ .. - ---- --- -----~~- --------------~---- -- ------------

para cada nivel de w/P, K y 'to Simplemente reescribimos la funci6n de producci6n (3.1)

utilizando (3.2) para encontrar:

o s = Q lLD (w IP, K , r), K , 't]

+ + + +( 3 . 3 )

N6tese Gue Q S es una funci6n negativa de wlP por una raz6n "indirecta": de acuerdo a la

funci6n de-producci6n, un wlP mas alto significa LDmas bajo, y LDmas bajo significa men or

producci6n. Hay que sei\alar tambien que QSes una funci6n positiva de K y r, por razones

directas e indirectas. En forma directa, un K mas alto lleva a un mayor producto a traves de

la funci6n de producci6n; indirectamente, un K mas alto conduce a mayor demanda de L y esto

tambien aumenta la producci6n (un avance tecnol6gico opera de la misma forma). Se puede

entonces escribir la ecuaci6n (3.3) en forma mas simple, para mostrar que la ofen a de bienes

finales es una funci6n negativa de wlP y una funci6n positiva de K y 't:

~N6tese que 10que interesa aquf es el salario nominal en termlnos del precio del producto, wiP. Este

coeficiente suele lIamarse el salario-producto, porque mide el salario en unidades de producto. A veces es util

medir ei salario en reiaci6n al Indice de precios al consumidor Pc en lugar del precio del producto, 10que resulta

en el coeficiente wiPe' Este coeficiente alternativo se llama a veces el salario-consumo. Enel modele simple que

nos ocupa, s610se produce un bien, de modo que P es igual a Pc. Peru, en la practica, ei precio de iaproducci6n

podria facllmente ser distinto del precio del consumo, especialmente si parte del consumo es importado en vez

de producirse internamente. En tal caso, el salario-producro y el salario-consumo no seran iguales.



Capitulo 3 Determinacion del Producto: Introducci6n de la Oferta Agregada y la Demanda Agregada 51

QS = fZ(w/P. K. t)

++( 3 . 4 )

Notese que en (3.3) y (3.4) escribimos el producto como ~ y no como Q. para sefialar

que esta es una ecuaci6n de oferta, 10que significa que ella describe la producci6n que la em-

presa querra proveer para maxi mizar sus utilidades. Ya que esta ecuacion hace referencia al

comportamiento de maxirnizacion de utilidades, es dlferente a (3. 1), la funci6n de producci6n,

que simplemente expresa una relacion tecnica entre insumos y producto.

La O/et'ta de Trabajo

EI paso siguiente para determinar la oferta agregada es derivar la oferta de trabajo, LS . como

funci6n del salario real que perciben las familias por su trabajo.

Comenzamos con una decision sencilla de oferta laboral en que la familia esta obligada

a escoger entre ofrecer_trabajo 0disfrutar del ocio, la Hamada "decision trabajo/ocio". EI dia

tiene solo 24 horas y cada hora adicional que se dedica al trabajo es una hora menos que puedededicarse al ocio; asi, las familias tienen que decidir c6mo dividen su tiempo entre ambos. En

la vida real, la seleccion de oferta de trabajo es considerablemente mas complicada. EI tiempo

de un trabajador es susceptible de dividirse no solo entre trabajo y ocio, sino tambien entre

otras actividades diversas, como capacitaci6n en el empleo, educaci6n, 0busqueda de mejores

expectativas, por mencionar solo unas pocas.

Para nuestro aruilisis, sin embargo, nos hemos inclinado por una situacion muy simple en

que un trabajador debe optar 5610entre trabajo y ocio y en la que ~l consume todo su ingreso

salarial, que es su unica fuente deingreso. Hemos supuesto tambien que puede escoger

trabajar cualquier namero de horas al dia, 10que es una hip6tesis conveniente aunque no del

todo realista. En Ia practica, lajornada de trabajo no es tan flexible. Los trabajadores pueden

tener posibilidades de escoger entre un dia estandar de ocho horas, un dia estandar mas algun

tiempo extra, medias jomadas 0 no trabajar en absoluto.

Las personas obtienen utilidad tanto del consumo de bienes como del ocio, de tal maneraque nuestra funcion de utilidad, UL, debe mostrar el nivel de utilidad en una relaci6n positiva

con el nivel de consumo, C, yen una relaci6n negativa con el monto de tiempo que el trabaja-

dor dedica al trabajo, L. recordando que mas tiempo de trabajo significa menos tiempo de ocio:

UL = UL(C. L)

+-

(3.5)

La ecuaci6n (3.5) indica que la utilidad para las personas aumenta cuando crece el consumo

y disminuye cuando dedican mas tiempo a trabajar.

Una curva de indiferencia mostrara todas las combinaciones de C y L que producen un

nivel particular de utilidad; Ia figura 3-5a presenta un mapa de estas curvas entre consumo y

trabajo. En este caso, las curvas de indiferencia tienen pendiente positiva porque el trabajo

produce "desutilidad", Pensemos que un trabajador se encuentra en el punto A de la curva deindiferencia ULo; si la persona incrementa sus horas de trabajo en llL, entonces su consumo

tendra que subir en !leA para permanecer indiferente respecto a su posicion original en A.

Debe notarse tambien que las curvas de indiferencia superiores estan asociadas con mayor

utilidad. La utilidad en la curva de indiferencia UL2 es mas aha que la utilidad en la curva de

indiferencia ULI • -

Si nos movemos en direccion noreste segun la curva de indiferencia ULo, un incremento

dado de los servicios laborales llL debe equilibrarse con una cantidad de consumo IlC siempre



52 Parte I Introduccien

<a ) <b )

Figura 3-5

(a) El mapa de indiferencia. (b) La linea salario-consumo

creciente para mantener al trabajador en identico nivel de utilidad. En la figura 3-5a, AC g es

mayor que AC A 0, para decirlo de otro modo. la pendiente en el punto B es mas pronunciada

que l a pendiente en el punto A.) La razon es la siguiente. A medida que L crece, queda menos

y menos tiempo disponible para el ocio. EI trabajador esta menos y menos dispuesto a

renunciar a su tiempo de ocio cada vez mas escaso como compensaci6n par mayor consumo.

Por tanto, a un nivel dado de utilidad, cada reducci6n incremental del OClO debe equilibrarse

can un incremento cada vez mayor en el consumo.

En definitiva, la elecci6n que lleven a cabo los trabajadores entre trabajo y consumo

dependera tanto de la funci6n de utilidad (resumida en el mapa de indiferencia) como del nivel

del salario real. Es posible especificar el conjunto de posibilidades consumo/ocio que est a ndisponibles para los trabajadores si reconocemos que el nivel de consumo esta dado

simplemente po r los ingresos salariales, C =(wlP)L. Deeste modo, en la figura 3-5b, la linearecta Z. de pendiente w/P, muestra las opcionesentre consumo y trabajo que estan abiertasal trabajador. La linea Zparte desde el origen, ya que una familia que no trabaja en absoluto

carece de ingreso y, por tanto, le es imposible consumir. Un aumento en el salario real produce

claramente una rotaci6n de la linea Z.hacia una pendiente mas acentuada.

EI nivel de equilibrio de la oferta de trabajo se encuentra superponiendo las preferencias,

representadas par el mapa de curvas de indiferencia, a la recta salario-consumo. Para cad a

salario real, los trabajadores trataran de alcanzar la curva de indiferencia mas alta posible. El

equ ilib rio e sta entonces en el punta de tangencia entre la linea Z correspondiente y una curva

de indiferencia. Si el salario real es (wIP)o. entonces los trabajadores querran ofrecer un man-to 4 de servicios laborales, que les permitira consumir Co, ta l como se muestra en la

figura 3-6a.

Ahara podemos derivar una curva de oferta detrabajo que muestra c6mo varia la oferta

de trabajo para diferentes niveles de salario real. Supongamos que el sala ria real aumenta a(wIP)I' Can un mayor jomal par hora, los trabajadores podran alcanzar una curva de

indiferencia mas alta. La linea Z relevante para (wIP). es Z. ; par tanto, los trabajadores pueden

alcanzar la curva de indiferencia UL.y la oferta deseada de servicios laborales es L1• Par otro

lado, si el salario real sube a (w/P}z_ entonees la linea Z es Z; y el equilibrio de L esta en L2•

3 Tecnicarncnre, la tasa marginal de sustitucion entre consumo y oeio, que se mide por la pendientc de la

curva de indifercncia en un punro dado, aurnenta a medida que disminuye el ocio (y aumenta -L).



Capitulo 3 Dl'll'rminadoll del Producto: Introducci6n de la Orerta Agregada y la Demanda Agregada 53

(a)

L

~ - - ~ ~ ~ - - ~ ~ - - - - - - - - - - - - - - LLo L, L2

(b)

(a) Efectos de los cambios del salario real en la cantidad deservicios iaboraies ofrecidos. (b) La curva de oferta de trabajo

La figura 3-6b muestra las horas de trabajo ofrecidas a medida que crece el salario real,utilizando ia informaci6n proveniente del analisis de la figura 3-6a. Como se describe en esta

figura, la oferta de trabajo posee una pendiente positiva: un mayor salario real provoca un

incremento en ia cantidad de trabajo que los trabajadores quieren ofrecer. Este fen6menopuede expresarse en la forma siguiente:

U = U(wIP)

+(3.6)

Sin embargo, y quizas en forma algo singular, no siempre mayores salarios conducen a

mayor oferta laboral. De hecho, pueden resultar enmenor oferta de trabajo 0no tenerninglln



S4 Parle I Introduecton

efecto en la oferta laboral. Esto ocurre porque existen dos fuerzas en accion cuando aumentan

los salarios reales, a saber, un efecto sustituci6n y un efecto ingreso, y el segundo actua para

reducir la ofen a laboral cuando los salarios reales aumentan. El e fec to su s ti tu c ion es producidoporque salarios mas altos "encarecen" el tiempo de ocio, a sea, cada hora de ocio representa

una mayor cantidad de consumo de bienes a los que se renuncia cuando el salario real sube.

Can tiempo de ocio mas caro, las familias 1 0 "sustituyen" alejandose del ocio y escogiendo

jornadas de trabajo mas largas.

EI e fe c ta i ng r es o ocurre porque, euando wlP sube, las familias son mas ricas y tienen la

opcion de escoger mas ocio, un bien deseado. Para una eantidad dada de L, un mayor wlP

significa que es posible un monto superior de consumo. El mismo argumento rnuestra que el

monto original de consumo puede alcanzarse ahora con un menor mimero de horas de trabajo.

Si, por ejemplo, la familia ha definido una meta en cuanto a su nivel de con sumo , esta en

condiciones de aceptar una reduccion de horas de trabajo cuando wlP crece porque puede

lograr su meta con menos horas laborales.

De este modo, el efecto de un alza de salarios sobre la oferta de trabajo es te6ricamente

ambiguo: el efecto sustituci6n tiende a aumentar LS ; el efecto ingreso tiende a disminuir LS .

La influencia relativa de estos dos efectos esta sujeta a las preferencias de la familia. Los

estudios empiricos, sin embargo, tienden a respaldar el eoncepto de una curva de oferta de

trabajo de pendiente positiva, como la que se muestra en fa figura 3-6b, sugiriendo de esta

manera que el efecto sustituci6n domina al efecto ingreso. Jerry Hausman, del MIT, haencontrado que la oferta laboral aumenta al incrementarse el salario real despues de impuestos

para Estados Unidos." Un efecto cualitativo similar se ha encontrado para Suecia, donde los

incrementos de las tasas tributarias sobre el ingreso del trabajo, esto es, reducciones del salario

despues de impuestos para un salario bruto dado, han generado una respuesta negativa

sustancial en la oferta de trabajo.! Para continuar, supondremos entonees que la oferta de

trabajo es una funci6n positiva del salario real despues de impuestos.

3-3 EL ENF'OQUE CLASICO PARA LA OFERTA AGREGADA

Ya hemos derivado lafunci6n de oferta agregada, expresada en la ecuaci6n (3.4), la demanda

de trabajo (3.2) y la ofertadetrabajo (3.5). Daremos ahora un paso importante, combinando

estas ecuaciones y resumiendo los resultados en una c ur va (le o fe rta a gr eg ad a que describe

la relaci6n entre la oferta de bienes finales y el nivel de precios. La forma de est a curva sigue

siendo materia de intensa controversia, en gran parte porque ella depende fuertemente de las

hip6tesis que se hagan respecto al Mercado laboral, hip6tesis que en si mismas originan

acalorados debates. Comenzaremos con el enfoque clasico para pasar despues al enfoque

keynesiano.

La versi6n mas simple del enfoque clasico supone que, para cualquier nivel de precios,

el salario nominal es totalmente flexible y, por tanto, seajusta para mantener el equilibrio entre

la of en a y la demanda de trabajo. Se infiere, entonces, que el salario real se determina de

manera que se equilibre el mcrcado laboral. EI trabajo esta siempre plenamente ocupado, en

el sentido preciso de que las empresas quieren eontratar tanto trabajo, LV , como lostrabajadores quieren ofrecer, U, al salario real establecido en el mercado.

• Ver. por ejemplo, su trabajo "Taxes and the Labor Supply", en Alan Auerbach y Martin Feldstein,

Handbook of Public Economics, Elsevier Science Publishers, 1985. La obra de Hausman se discute con masdetal le en el capitulo 7.

~ Charles E. Stuart. "Swedish Tax Rates. Labor Supply and Tax Revenues". Journal of Political Economy.octubre de 1981.



(~apiiuio.3 i>etcrlnhwcion del Producto! Introduccioii de Ia Oferta Agregada y la Demanda Agregada 55

Es senciiio eiaborar una representacion gnifica de este marco disico para el mercado de

trabajo. La figura 3-7b muestra el equilibrio del Mercado laboral en el punto en que se

intersectan ia demanda por trabajo y ia oferta laboral. Este punto de interseccion determina

el nivel de equilibrio del trabajo, que llamamos L,para indicar que tal es el nivel de "plenoempleo". Ei saiario reai de equilibrio es (wIP)f' Dado Lf, la funci6n de producci6n en la figura

3-7a deterrnina el nivel de pleno empleo del producto, que designamos por Q r

(a) (c)

Q I

I ~Q(Ko.L)

Q f r - - - - - - - - ~

i L L . . . . - - . / - - - - + - _ L

Figura 3-7

EI caso clasico. (a) La funci6n de produccion. (b) EI equilibrio del Mercado laboral.

(c) La curva de oferta agregada

Derivacidn de I t: Curva dt! Ofer..a Agreg::da

Ahora p os eemo s in fo rmac i6 n s ufic ie nte p ar a tr az ar la c ur va d e o fer ta agregada. La pregunta

es, l,c6mo responde la oferta agregada de producto cuando sube el nivel de precios? Para

contestar a esta pregunta formalmente, usamos las ecuaciones (3.2), (3.4) y (3,5), tomando

P como dado y despejando Q. Variamos entonces P para ver c6mo varia Q .

•A J subir P. tiende a producirse un exceso de demanda en e! mercado labora! si e! salario

nominal permanece inalterado (result aria un menor salario real, que causa una sub ida en LD

y un a caida en L~. Pero ya q ue lo s salarios son perfectamente flexibles, el salario nomina!

subira en el_mismo monto que el nivel de precios a fin de restablecer el salario real de

equilibria. (lV/P}/o Por tanto, e! sa!ario rca! no varia. como tampoco el nivel de equilibrio del



S6 Parte I Introducci6n

empleo, Lf• Es claro que la oferta de producto tambien permanece invariable. EI resultado

fundamental en el modclo clasico es, entonees, que el salario real esta dado por el equilibrio

del mercado laboral y, si nada perturba la demanda 0 la oferta de trabajo, el nivel deproduccion sc manticne inalterable. Para cualquier nivel dado de precios, la oferta agregada

de la economfa es la misma, Qp En consecuencia, la curva de oferta agregada es una Inca recta

vertical trazada al nivel del producto de pleno empleo, como en la figura 3-7c.

Formalmente, el caso clasico puede reducirse a solo dos ecuaciones, la funcion de oferta

agregada (3.4) y una ecuaci6n de salario:

f 2 S = ~(wIP, K, 1 ')

++(3.4)

w =PW , ( 3 . 7 )

La ecuacion de salario (3.7), que describe el equilibrio del mercado laboral, garantiza que

wiPes igual a w , (la barra sobre w , significa que el salario se fija al nivel de equilibrio del

mercado). Segun el enfoque clasico, la oferta agregada de la economia puede cambiar coneualquier desplazamiento en las curvas de oferta de ·trabajo 0 de demanda de trabajo.

Consideremos el casu en que la economfa experimenta un incremento en su stock de capital.

Un monto mayor de capital incrementa el producto marginal del trabajo para cualquier nivel

dado de L y produce, entonces un desplazamiento hacia la derecha en la curva de demanda por

trabajo, tal como se muestra en la figura 3-8b. En el nuevo equilibrio, el empleo aumenta a

L fl y ei saiario real a (wIP)•.Ahorael monto mas attn de servicios laborales y el stock de capital

incrementado desplazan el producto de equilibrio a Q,., el nuevo nive1 de pleno empleo del

producto, Esto provoca un desplazamiento en la curva de oferta agregada a Q f en la figura

3-8c.

Debe seiiaiarse que, en este ejercicio, el crecimiento de la demanda de trabajo causa un

aumento del salario real, 10 que implica un efecto amortiguador sobre el producta.

Supongamos ahora por un memento que los salarios reales no aumentaran, 10 que ocurrirla

si la eurva de oferta laboral fuera perfectamente elastica, esto es, si los trabajadores estuvierandispuestos a ofrecer cuaiquier cantidad de trabajo al salario (wlP)o- En este caso, el empleo

crecerfa hasta Lf2, el producto se moverfa aQ'2 Yla nueva curva de oferta agregada seria Q J . .

Desempleo en ,1 Enfoque Clasico

Un problema del enfoque clasico simple es que, en teorfa, la economia se encuentra siempre

en condiciones de pieno empleo, a pesar del hecho de que el desempleo es un fenorneno

evidente en las economias reales. l .CuAI es la explicacion de los economistas clasicos para esta

aparente contradiccion?

Las respuestas consisten en diversas enmiendas al modelo basico. Una enmienda adrnite

el hecho de que aigunas personas pueden convertirse voluntariamente en personas desocupa-

das, al menos durante periodos cortos, por ejemplo, cuando un trabajador abandona un

empleo y esta buscando otro. Una segunda enmienda destaca el hecho de que distintas fuerzas

del mercado laboral -Ieyes, instituciones, tradiciones- pueden impedir que el salario real se

mueva a su nivei de pieno empieo. Si ei salario real se mantiene rigido, por encima del nive!

de pleno empleo, se producira desocupaci6n. Debido a que esta ultima explicacion ha sido un

argumenro central de los economistas clasicos, este tipo de desempleo se designa a menudo

como "descrnpleo clasico".

Utilicemos nuestro aparato grafico para representar un caso de desempleo clasico.

Supongamos que el salario real se ha fijado en (wIP)., por encima del nive! de equilibrio del



Capitulo 3 Determinacion del Producto: Introducci6n de la Orerta Agregada y la Demanda Agregada 57

(a)

0,

., Q(KI>Ko)

~2f:::::::::::~tI l -: ~(Ko)

Q,o ~-----/--~! !

'Iv IIl[ i i

I I L! !, I

I I

I I, I

" ! " I ~ I !L'

(",/P), l - - - - - - - - - - ~ - - : : LD(KI > Ko)

(w/P)v 1--7-1R~I . / : : : -""'_L"(Ko)

, , I

, " L

(b)

(c)

P,

, Q f. Ql ~

I II

,!

1 I IIII,

I I I,,,II

I I III,,

I I II,I

.n .n n

"'/0 "'II \&/~

Figura 3-8

Un incremento del stock de capital en el caso clastco. (a) La funcion de produccion,

(b) EI equilibrio del mercado laboral. (c) La curva de oferta agregada

mercado, como se muestra en la figura 3-9b. Para ese 'salario, la cantidad de trabajo que

demandan las firmas es L~,en tanto que la oferta de trabajo es~, de modo que existe un exceso

de of en a de trabajo con un monto de ( L ! - L ? J . Esta brecha entre la oferta y Ia demanda de

trabajo constituye desempleo en el marco de referencia clasico. Las firmas decidiran contratar

L~unidades de trabajo, 10 que resulta en un nivel de producto Q". Si el salario real se fija en

(w/P)". de tal manera que incrementos en P conducen a incrementos de w en la misma

proporcion, entonces, igual que en el caso clasico con pleno empleo, la curva de oferta

agregada sera vertical. Esto sucede, sin embargo, s610 a un nivel de producci6n Q. que estapor debajo del nivel de pleno empleo, como 10 muestra la figura 3-9c. La brecha del producto

(que mencionamos al principio de este capitulo) es la diferencia entre la produccion efectiva,Q•. y la produccion potencial, QI' yes igual por 10 tanto a Q/- Q•. Formalmente, la curva de

ofen a agregada se encuentra como la soluci6n de las dos ecuaciones:

(f = (f(w/P, K, e)

++(3.4)

( 3 . 8 )




(a) (c)

QI ~Q P I I~ O J

a J - - - ; ; 1 I IQ.~---. I I I

~ j i I IL I I Q

.n n. . . . VI

£ $

L-----~--~----~-----L

L~ L, L!

(b)

Figura 3-9

Desempleo en el casu dasico. (a) La funcion de producci6n. (b) EI equilibrio del mercado

laboral. (c) La curva de oferta agregada

Este es el mismo sistema usado para describir el caso de pleno empleo, excepto que, w.reemplaza a w / _

Los salarios reales se pueden rigidizar a niveles excesivamente altos, que no producen el

equilibria del mercado, por multiples razones. Los salarios mfnimos establecidos por la ley

(una caracteristica de muchas eeonomias) pueden fijarse por encima del salario de equilibrio,

Los pagos de! seguro de desempleo pueden ser tan generosos que la gente rehuse aceptar un

salario pordebajo de wu' Sindieatos poderosos pueden imponer para sus miembros salarios par

encima de los niveles que estanan dispuestas a aceptar personas desocupadas no afiliadas al

sindieato. En eeonomfas en que los salarios estan indexados a los precios, el salario nominalse Jiga mecanicamente al nivel de precios por una regia numerica. En algunos ejemplos

historicos importantes, la clausula de indexacion ha estableeido que el salario nominal debe

reajustarse plenamente para cualquier cambio en el nivel de preeios, con 10 eual se

predeterrnina automaticamente el nivel del salario real. En tales casos las reglas de indexaci6n

pueden resultar en un nivel de salario reai que se rigidiza por encima de la rasa

de plene cmpleo.



Capituio 3 Determinacion dei Producto: Introduccion de ia Ofer1a Agregada Yla Demanda Agregada S9

';-4 EL ENFOQlJE KEYNESIANO PARA LA O.'ERTA AGlU-:GADA

El modelo keynesiano se construye sobre la idea de que los salarios y los precios nominales

no se ajustan con suficiente rapidez para mantener el equilibrio del mercado laboral. Este

modeio difiere dei modeio clasico en su enfasis en ias rigideces nominaies mas que en ias

rigideces reales. EI modelo keynesiano posee distintas variantes. EI propio Keynes acentu6

principaimente ia rigidez de los saiarios nominaies. Otros, tambien considerados keynesianos,

han puesto el enfasis en la rigidez de los precios nominales. Estas diferentes hip6tesis

redundan en consecuencias diferentes para ia explicacion dei dcsempieo.

En el resto de este capitulo, usaremos la expresi6n salarios y precios nominales "rigidos"

(sticky). Obviamente, ios saiarios y ios precios nominaies no son completamente fijos en

ninguna economia. EI mismo Keynes reconoci6 que los salarios nominales se ajustarian con

ei tiempo a ios desequiiibrios del mercado iaborai. Pero el punto de Keynes era que el ajuste

seria lento, demasiadolentQ, de hecho, como para garantizar que el trabajo se encontraria

siempre plenamente ocupado, En el modclo keynesiano estatico que vamos a considerar,supondremos simplemente que woP estan fijos. Cuando abordemos los modelos dinamicos

en capitulos postcriores, haremos expHcitaJ-nente una modelacion de los ajustes dinamicos de

W y P a los shocks que impactan la economia.

Salarios Rlgidos

Entre las diversas caracteristicas de los mercados laborales que pueden contribuir a la rigidez

del salario nominal, ha y una que ofrece la explicacion mas directa: los comratos laborales a

largo plaza. Normalmente los sindicatos negocian contratos salariales con los empleadores a

intervalos regulares de tiempo, en muchos parses una vez al afio y, en algunos cases, per

periodos mas largos (los sindicatos norteamericanos negocian por 10 regular acuerdos

salariales de tres anos). sseos contratos de largo plaza estipulan general mente , ya sea un nivel

de salarios nominales que se mantendra en vigor durante todo el periodo del contrato, 0unaformula preestablecida de reajuste de! salario nominal durante la vigencia del contrato. En los

paises con un historial de inflaci6n muy alta, la duracion de los contratos tiende a ser menor.

Por ejemplo, en el Brasil, y como 'una clara respuesta a las mayores tasas de inflacion, la

duraci6n de los contratos se ha reducidoen los ultimos aiios. Los incrementos de precios se

aceleraron desde 1973 y hacia 1979 habfan llegado c~si a 80 par ciento al ano. En ese

momento, el Congreso acordo disminuir la duraci6n de los contratos de un ano a seis meses.

La rasa de inflacion continuo su escalada a nuevas alturas durante la decada de 1980 y, a finesde 1985, los contratos empezaron a revisarse cada tres meses. 6

S upongam os a..ltora que el sala..rio n om ina l de una firm a se fija par un contrato laboral a

nivel w . Supongamos tambien que, una vez fijado el salario nominal,los trabajadores de la

em presa sU Il1 .inistra ran todo el tra ba jo dem and ado por la firm a -si es necesario, aun hasta el

punto de trabajar mas de 1 0 deseado en base a la elecci6n trabaio/ocio." La ideabasica del

modelo keynesiano mas simple es que, con w fijo, el nive! de!salario

real wlPvanara

inversamente con el nivel de precios.

• Ver Eliana Cardoso y Rudiger Dornbusch, "Brazils Tropical Plan", Am er ic an E co nom ic R e vie w , mayode 1.987.

, Esta es una hipotesis simpiificatoria que reaimente no se necesita para el analisis keynesiano. Solamente

nos ayuda a centrarnos enel caso enque el salario nominal esta fijo y las empresas pueden contratartodo eltrabajoque requieran a dicho salario fijo.



~o l'ul'h' I 11I1I0III",('I{III

(Ii)

Q I

Q J - - - - - - - - - - / - - - - Q

Q I ~ - - - - / !I I I IV ! :~-------LI----~!------------L

LI Lf

(wI!') ,

<wI?"

I r - \ - - - - ~ ~ - 7 - - - 'L

S

I I 'I I

(wi!,), r - - - - - ~ - - - - - :l/'I -,.../ I I ""-

I / ' : ! " " ' - L D, I , L

LI L;

(b)

Figura 3-10

La curva de oferta agregada y el mercado laboral en el caso keynesiano basico

simplemente:

Bajo estas condiciones, las ecuaciones formales para la curva de oferta agregada son

o s = = (f(wIP, K, e)

++(3.4)

w = = w (3.9)

A medida que s ' ! _ b £ , _ e l nivel de precios (P), cae el salario real y, de acuerdo ala ecua-

cion (3.2), sube el nivel deseado del insumo laboral, mientras que, segun (3.4), tambien

aurnenta el nivel deseado de of en a de producto, Como resultado, Ia curva de oferta agre-

gada tiene pendiente positiva, como se muestra en la figura 3-1Oc. Supongamos que, cuandoel nivel de precios se eneuentra en P/en esa figura, el salario esta en el nivel de pleno empleo

(WI = wIP,). Entonces, el producto correspondiente a PI sera Q/, Con PI < PI' el salario real

es mayor que el nivel de equilibrio del mercado (wiP, > wI) y el nivel del producto Q I es menor

que Qr En el mere ado laboral que se describe en la figura 3-1Ob, la oferta de trabajo excedera

la demanda par trabajo al nivel de salario reai iguai a w/PI• Este exceso de oferta de trabajo

es la magnitud del desempleo, que se muestra como VI en la figura.



Capitulo 3 Determinacion del Prodecto: Introduction de Ia Oferta Agregaday la Den-.andaAgregada 61

E! heche de que la cur"s de oferta a gre ga da k ey ,n es ia na s ea de pendiente positiva Hene

consecuencias importantes para la formulaci6n de politicas econ6micas. En esta situacion,como veremos mas adelante, el gobierno queda en poslcion de afectar s ignif ica tivamente los

niveles del producto y de empleo en la economia. Al realizar acciones de poHtica que cambien

e ! ! liv e! d e p re cio s, e ! g ob ie rn o tamb ie n a fe cta e l s ala rio r ea l y, po r 10 ta nto , e l n iv el d e Ia o fe rta

de producto. Una devaluaci6n de la moneda, por ejemplo, tendera a hacer subir los precios,

bajar el salaria rea! y aumentar el empleo si los salaries nominates son 1"lgidos, en tanto que,

bajo el model 0clasico, la misma polftica simple mente ham subir el nivel de precios sin ningun

cambia en los salaries reales o el empleo.

Merece mencion aqui un caso especial muy importante del modelo keynesiano, en que el

producto marginal del trabajo es constante. Par ejemplo, si.la funcion de produccjon esQ = ai., en que a es una constante igual al producto marginal del trabajo, no habra demanda

de rrabajo de las empresas cuando n'IP > a y habra demanda ilimitada cuando W/AD < Q..Si

el salario nominal esta fijo, la curva de oferta agregada tiene una forma particularmente

sim ple : e s h oriz on ta l, a t n iv el P = lv/a. com o se rnuestra en 1 3.fig ura 3 =1 1 . E n ta nto e l sa l aria

nominal este fijo, el nivel d~p!~ios tambien estara fijo y el producto quedara enteramente

determiMdo~ como observa.remos !uego, por las condiciones de!a demanda agregada. Nos

referimos a esta situaci6n denominandola el c as o k ey ne si an o e x tr ema .

P", ...fa r

I

FigUill 3-11

'----------- Q

La curva de ofertaagregada en ei caso

keynesiano extremo

Desempleo Il1volunttuio

El concepto de desempleo involuntario implica que hay personas que no pueden trabajar a

pesar de estar disponibles para hacerlo por el salario que reciben otros trabajadores de

capacidad comparable. Por supuesto, dichas personas podrian obtener un empleo con Menor

pago 0dedicarse a alguna modalidad de trabajo independiente. Pero en la medida en que estas

oportunidades de trabajo no proporcionan ingresos similares a los que obtienen otros

trabajadores con los mismos niveles de calificaci6n y la persona sin trabajo escoge permanecerdesocupada mientras busca un empleo adecuado, debera considerarsela en la cateaorta de

desempleo involuntario. -

La pregunta es, entonces, i.por que se produce el desempleo involuntario? Tiene que

existir cierta imperfecci6n del Mercado que impida que los salarios lleguen a equilibrar el

mercado laboral. Esto podria ocurrir, ya sea debido a la rigidez del salario nominal, identificada

como la Fuente del desempleo keynesiano, 0debido ala rigidez del salario real. como en el

caso del desempleo clasico,




Pero (.porque pueden ser rlgidos los salarios? Hay, de hecho, varias explicaciones, que

describiremos con mayordetalle mas adelante. Los sindicatos pueden proteger a sus miembros

respecto a no afiliados que podrian estar dispuestos a trabajar por salarios similares e inclusomas bajos. Regulaciones oficiales, tales como las leyes de salario mlnimo, pueden conducirtambien a rigidez en los salarios nominales. Pueden llevarse a efecto contratos laborales quesupediten a los trabajadores a salarios nominales especificos que no correspond en al equilibriode la oferta y la demanda. 0 bien, las empresas pueden encontrar ventajoso mantener lossalarios sobre el nivel de equilibrio del mercado si esto les permite reducir el costo decontrataci6n y adiestramiento de personal 0traer trabajadores mas productivos -10que sellama el enfoque del "salario de eficiencia". En los capitulos 16 y 17 investigaremos estasdiferentes hip6tesis.

La O /e l1 aA g re ga da : u n R e sum en

Las diferentes formas que toma la curva de oferta agregada reflejan el desarrollo de nuestroanalisis hasta el momento. La figura 3-12a muestra la forma de la ofena agregada clasica, que

es totalmente inelastica alnivel de producci6n de pleno empleo. Cambios en el nivel de preciosno ejercen ningun efecto sobre la oferta porque, can salarios y precios flexibles, el equilibrio

del Mercado laboral asegura un nivel dado del salario real, (wIP)" y un nivel dado de trabajo,L " el que, a su vez, determina el nivel de producci6n... La figura 3-12b describe cl caso keynesiano en el que los salarios rigidos hacen que la

curva de oferta agregada tenga pendiente positiva. EIenlace crucial entre precios y productoseefectua a traves de los salarios reales. Incrementos enel nivel deprecios, al reducir el salarioreal, impulsan a las empresas a buscar la contrataci6n de mas trabajo y suministrar as! masproducto. Sin embargo, en este caso, la determinaci6n del salario real no establece elcquilibrio en el mercado laboral y puede existir extenso desempleo. Por ultimo, la curva deofen a agregada es horizontal en el caso keynesiano extremo de rigidez de salarios combinada

con un producto marginal constante del trabajo, como se muestra en la figura 3-12c.La curva de demanda agregada puede desplazarse, por supuesto, en respuesta a una varie-

dad de diferentes shocks. Utilizando el caso keynesiano basico en la figura 3-:12b, podemosver que un incremento de la productividad labora1, por ejemplo, Ie permite a las empresas

generar la misma cantidad de producto a menor costo, desplazando de este modo i7 haciaabajo y a la derecha. Un incremento ex6geno del stock de capital, digamos por inversiones

Figura 3-12

La curva de oferta agregada: un resumen. (a) Clasica, (b) Keynesiana basica.( e) Keyne si an a e xtr e! !l..a

PI(l'

PI PI

I I(l'

I ·:I I -: I QS

i 1/ IQ Q Q

(a) (b) (e)



Capltulo 3 Determinacion del Prooucto: Introouccloe de Ie Ofert..aAgregada y !a Demanda Agregada 63

anteriores, posee un efecto similar. 0bien, supongamos que lo s sindicatos Jagran hacer subir

los salarios en la economla y, por 10tanto, los costos de producci6n aumentan. Cuando ocurreesto, !a misma cantidad de producto se ofrecera a un mayor precio y Is CUiVd de oferta agregada

se desplazara hacia arriba y. a la izquierda. Cada uno de estos shocks tendra consecuencias

sabre el producto y el ernpleo si permitimos la interaccion entre la oferta agregada y la

demanda agregada. Es este ultimo lema el que abordaremos a continuacion.

3-5 DETERMINACION DE LA DEMANDA AGREGADA

El nivel de equilibrio del producto y el nivel de precios para toda una economfa se determinan

por la interaccion d e la o fe rta agregada y 1 3 demanda agregada. La analogta con el equilibria

en cualquier mercado individual dado es clara: la cantidad de autoni6viles que se producen y

su precio, per ejemplo, se determinan por 1 3 . oferta y la demanda de automoviles. Al nivel de

toda la economia, por supuesto, las relaciones son mas complicadas porque involucran a todos

lo s b ien es y servicios. Ya hemos analizado breve mente la determinacion de 1 3 oferta agregada.

Sin embargo, previamente a que podamos decir algo mas sobre el equilibrio de Ia economfa,

tenemos que pasar a exa.'ll!!1.arlas caracteristicas de la demand! agregada.La estrategia mas sencilla es partir con una economia cerrada que. por definici6n, no

comercia en absolute con el resto del mundo. En csm economfa, la dema.'1da agregada puede

definirse como la cantidad total de bienes y servicios que demandan los residentes internes a

un nivel determinado de precios del producto. En consecuencia, es la suma de las demandas

por consume, inversi6n y gasto publico, relaci6n que se presenta en la ecuaci6n (3.10) como:

(/l=C+l+G (3.10)

en que el supedndice D se refiere a demanda.

La relacion en (3.10) es siempre valida como una identidad contable (asf 10dejamos en

claro en el capitulo 2). Una vez que especificamos las formas como se determinan C, I YG

en la economla, esta ecuaci6n puede usarse tambien como base para' calcular el nivel de la

demanda agregada. En particular, queremos preguntamos que cantidad de producto deman-

daran los consumidores, los inversionistas yel gobiemo para un nivel especffico de precios

P _ . , Establecido esto, podremos trazar una curva de demanda agregada y encontrar el equilibrio

de la oferta agregada y la demanda agregada (en esta etapa, nos contentaremos con este

enfoque general para la determinacion de la demanda agregada; en capitulos posteriores

seremos mas rigurosos y detallistas en el analisis),

Quizas la manera mas simple de establecer la forma de la curva de demanda agregada es

comenzar desde un punto cualquiera en dicha curva. como el minto A en la fieura 3-13, AI_ # . . . - - - - - - - - - - - --g -- - - -- - ---

precio Po . la demanda de producto corresponde al manto Qg. A partir de A, consideremos

el efecto de un aumento del nivel de precios a Pl' "Que acontece con la demanda agregada?

Un efecto inmediato del incremento de precios es reducir el valor real del dinero en manos

del publico. Si las personas tienen una cantidad dada de circulante v said os bancarios v sube

el nivel de precios, podran comprar una menor cantidad de biene; con su dinero. ~ _. __Un resultado es que las familias reducen su nivel deseado de comoras. Este efecto, en oue

la caida de la cantidad real de dinero reduce el gasto de consumo, s~ conoce como ;l~j~~~~saldos reales, En consecuencia, precios mas altos van aparejados con una reducci6n de la

demanda de producto. En la figura 3-13, la nueva demanda de producto es ~, que

corresponde al punto B. Como 10muestra el grafico, entonces. la curva de demanda azresada

en una econornia cerrada tiene pendiente -negativa (demo~traremos esto e~fci~~-o~i;

cuidadosa en capftulos posteriores).



64 Parte I Introduction

P I " ,I~P l t - - - - - - - - - ~ ~L i <, A

P O I - - - - - - - - - - - ; : - - - ~

I. . " -

, : ! QD

! :-- ...___..L- Q

Q~ Q~

Figura 3-13

La CUfVa de demanda agr eg ada

en una economla cerrada

En una e co nom ia a bi er ta , la demanda agregada es la cantidad total de bienes domestico

requeridos a un nivel estipulado de precim~. tanto por los compradores locales como por

externos. Es equivalente a la suma de las demandas por consumo, inversion y gasto fiscal

los residentes locales que recaen sobre bienes internos (en contraposici6n a las importaciones)

mas la demanda extema de bienes internes, esto es, la demanda por exportaciones. La especi

caci6n precisa de la demand a agregada en una economia abierta es bastante complicada porq

la naturaleza de la curva de demanda agregada depende del tipo de regimen cambiario (f

o flotame), el tipo de bienes en el comercio internacional (especialmente, la posibilidad

sustitucion en el consumo de bienes internos y externos), la apertura de la economia a los fluj

internacionales de capital y varias otras consideraciones (haremos un analisis detalladode

demanda agrcgada en la economla abierta en los capitulos 13 y 14).

No obstante, podemos afirmar que en la economia abierta, igual como en la econom

cerrada, un aumento del nivel de precios tiende a producir una cuda en la demanda agregad

Y nuevamente (aunque por razones en cierto sentido diferentes), el resultado es una curva

demanda agregada de pendiente negativa. En una economla abierta, puede esperarse que

aumento del nivel de precios internos los haga subir en terminos relatives a los preci

extemos (existe tambien un efeeto saldos reales, como vimos en el caso de la econom

ccrrada). Este aumento de los precios internos respecto de los precios externos hace mas ca

comprar bienes internos y relativamente mas barato comprar bienes extemos. Cuando suce

esto, las familias y las empresas reducen sus compras de bienes internos y empiezan a impor

en mayor cantidad, en tanto que los extranjeros reducen sus compras de exportaciones de

economia interna. En terminos simples, el aumento del nivel de precios significa q

la economia intema pierde competitividad en el Mercado mundial por el aumento en

preeios dornesticos.

3-6 EVULlBRIO DE LA Ot'ERTA AGREGADA Y LA l)EMANDA AGREGADA

EI marco oferta agregada/demanda agregada es un instrumento util para determinar

equilibrio del producto y el nivel de prccios. En particular ,podemos utilizar este marco p

examinar los efectos de politicas eeon6micas especlficas asi como de shocks externos so

les niveles de equilibrio de Q y P.

Hemos visto que. tanto en la economia cerrada como en la abierta, la curva de deman

agregada tiene pendiente negativa, esto es, a medida que sube P. (!1 cae. La curva de ofe

tiene pendiente positiva bajo las condiciones keynesianas basicas 0es vertical bajo condicion



Capiiuio'\ Uctcrminacion dl'l Producto: Introducci6n de la Oferta Agregada y la Demanda Agregada 65

clasicas, Ei equilibrio del mercado del producto esta dadopor Ia interseccion de la curva de

demanda agregada y la curva de oferta agregada. En otras palabras, Ia economfa operara a

iDS niveies de produccion y precios dados por el equilibrio de la oferta y la demanda agregadas.

Este equilibrio deterrninara tambien el nivel del empleo en Ia economia. Es pertinente hacer

notar aqui. sin embargo. que este equilibrio no significa el nivel optimo ("mejor") del

producto , ni siquiera un nivel necesariamente deseable. De heche, podrfa haber una gran

brecha de producto y extenso desempJeo para las condiciones de equilibrio global de la

economla. EI equilibrio es simplemente una medida de 10que ocurrira en una economia que

atraviesa ciertas condiciones, no 10 que deberia ocurrir.

Veremos adelante, con mas precision. como los carnbios en las political! monetarias,

fiscaies y cambiarias producen desplazamientos en la posicion de la curva de demanda

agregada. Sin embargo, en general una polftica monetaria expansiva, es decir, un incremento

de la oferta monetaria como resuItado de acciones del banco central; desplaza Ia curva de

demanda agregada hacia arriba y ala derecha. Un efecto similar (pero con algunasdiferencias

importantes) resulta de una expansion fiscal, como un aumento del gasto del gobierno, 0deuna devaluacion del tipo de cambio. Estos carnbios de polftica se designan por 10comun como

"expansioncs de Ia demanda agregada", de acuerdo a su efecto sobre la curva de demanda

agregada. Los efectos especfficos de estas polfticas dependen de las circunstancias economicas

particuiares en ias que se Ilevan a cabo. Por ejemplo, las poifticas monetarias tienen efectos

. diferentes bajo tipo de cambio fijo 0 flexible. No obstante, es posible realizar aquf algunas

observaciones iniciaIes.

En el caso clasico ilustrado en la figura 3-14a, el desplazarniento de la demanda agregada

provoca un exceso de demanda aI precio original Po . AIcomenzar a subir los precios, el salario

real baja. A su vez, esto crea un exceso de demanda en el mercado laboral, el que responde

rapidamente con un incremento del salario nominal. Los precios contimian ascendiendo en la

medida en que existe una demanda insatisfecha en el mercado de bienes. Los salarios

nominales subenjunto con los precios, de modo que el salario real se mantiene. AI final, todo

10que ocurre es que el nivel de precios yel salario nominal crecen en la misma cantidad. Con

salaries reaies inaiterados, tanto el producto como el empleo permanecen en sus niveles

originales. Por 10 tanto, bajo condiciones clasicas, u n a um em o de Ia demanda agregadaconduce s610a un aumento de los precios, sin ningUnefeao sobre elproducto.

En el caso keynesiano de salarios nominales rlgidos, la expansion de hi demand a agregada

tambien conduce a un exceso de demanda al nivel inicial d e precios y, otra vez, suben los

l-igUf<l J-14

Una expansion de la demanda en los casos clasico y keynesianos. (a) Cl'sieo.

(b) Keynesiano basico, (e) Keynesiano extremo

:'t~'i:Po - - - - - - l >

I' ~I QD

'--------- QQo

(a)

Qo Q. Q

(e)b)




precios del producto. Pero eneste caso, con el salario nominal fijo, el aumento de precios liev

a una declinacion del salaria real. Esto, a su vez. lleva a las empresas a incrementar s

demanda por trabajo y su oferta de producto. Este resultado aparece en la figura 3-14b. Eel nuevo equilibrio, el producto 1108 precios son mayores y los salaries reales (que no S

muestran en el grafico) son mas bajos. En el caso extremo de una curva de oferta agregadhnri'7nnt'l!l 1~ pYn~n~llt.n riP 1'.).rfpTT'l.n,A~ 1,"'10"" LOn";. Al ft.l"A~tI~f''''''_ III.... :_ ..u .._--:_ ... n. .. ~ ... 1....__ ~,....:"&a_& ""'''''''''''''4., .......'-,tJ""' ....u,"' • • _ "" au. 'u."" .I .J .. I.u. I. .I .uu. .au."",,,,, aUVl1. '""I 1'1. VUU"""'V 0111 1,(J....l".UJIt;OIJ.l,.d.I.~II J4 pI a\.. ..1\

el nivel de precios, como semuestra en la figura 3-14c. Por tanto, en el caso keynesiano, unornnnC'i/'n flO Inrlonrnnrln narD",."" It,.,.. C'uJ.t; •• , . "., ."., .", . . , .",. .- Au nl d__ IA_~ ,. ..1....__ ....._I _; ••~1 A...._y_,.u."", ........ - _ ....._ . __ ""6'~6--'" '5--I..L~_u.,. ~.1""""'-"'" tT....~"'f''_c;ulu')' LV''V c. ,..ve, U

precios. Como el salario nominal no cambia, el aumento del nivel de precios implica tambien

una caida del salario real.

Esta discusi6n, si bien de caracter muy general. nos lleva a la importante conclusi6n dque lo s c ambio s d e p olitic a. a l m en os e n lo s c as os k ey ne sia no s, p ue de n a fe cta r el producto.En la medida en que sea apJicable el caso keynesiano, las autoridades economicas puede

adoptar polfticas de estabilizaci6n del prooucto y de! emple-o.esto !!S, politicas cuyo objetives impulsar estas variables a eiertos niveles particulares.

Consideremos ahora oomo afecta un shock de ofen a el equilibrio de la oferta agregadala demanda agregada. Supongamos que la economfa experimenta un avance tecnol6gico pouna upica vez, es decir, ahora Be puede genernr mas prooucto de eada combinaci6n d

insumos. La figura 3-15a muestra el caso clasico, en que la curva de oferta agregada s

desplna haeia la dereeha. de ~ a Ql. EI nuevo e.quilibrioesta en el nuevo nivel de.plenempleo de producto Qt. mas alto que Qo. Dada la curva de demanda agregada, hay un exces

de ofena de prooucto a 1 precio po. 10que obliga a 1 mvel de precios a bajar a Pi.

En el caso keynesiano basico, que se muestra en la figura 3-15b, la curva de ofertagregada se desplaza bacia abajo y ala derecha, de Q! a O f . porque las firmas querran ofreceuna mayor cantidad de producto para cualquier precio dado. En el nuevo equilibrio, enroducto aumenta a O. v los nrecios declinan de P..a P.. Por ultimo. estamos en condicione. _I'" • - - - - v • - -- - - p - - -

de interpretar el avance tecnol6gico en el caso keynesiano extreme (en que el product

marginal del trabajo, PML, es constante) como un desplazamiento hacia arriba en elPML (qurepresentamos como el parametro a en la secci6n 3-3). En este caso, la curva de ofertagregada es horizontal al nivel P =wla. En consecuencia, un incremento en a de ao a a

desplaza lacurva de oferta agregada bacia abaio, de ~ a Qt, en que Q f es una curva horizontaal nivel P! = wla!. En el nuevo equilibrio, representado en la figura 3-1Sc, el nivel de precio.declina a PI y el producto sube de Qo a Qt.

Figura 3·15

Un avance tecnol6gico en los casos clasico y keynesianos. (a) Clasico. (b) Keynesianobasico. (c) Keynesiano extremo

Q

(c)



Capitulo 3 Determinacton de! Producto; Introoucci6ii de 1&Ofer...a Agregada y ia Demanda Agregada 67

Contmccion de la Demanda: Un Ejemplo Hisi6rico

Un caso historico de politic a econom ica reviste particuiar interes para el desarroiio de ia teoria

macroeconomica. Antes de iniciarse la Primera Guerra Mundial, los paises industrializados

operaban bajo el patron oro, un tipo de polftica rnonetaria que discutiremos con mas extensi6n

en los capitulos 9 y 10. Sin embargo. durante la guerra, muchos gobiemos se vieron forzados

a imprimir billetes para solventar los gastos belicos y esto (como io explicaremos mas

adelante) obligo a muchos pafses a abandonar el patr6n oro. En 1925, Gran Bretafta decidi6

retornar a! patron oro. Para lograr esta conversion, el gobie£no britanicn se vio en ia necesidad

de operar con una politic a monetaria muy contractiva, revaluando al mismo tiempo el

tipo de cambio de la libra esterlina para hacerla 10% mas cara con respecto al dolar.!

Tanto la modificaci6n de la polftica monetaria como la variaci6n del tipo de cambia

tuvieron como efecto producir una abrupta contraccion de fa demands agregada en GranBretana. Si un extranjero que ria adquirir bienes britanicos pagandolos en d61ares, tenia ahora

que USaf m a s d6!ares debido ala variacion en el tipo de cambia. EI resultado de 1&contraccion

de 1a demanda agregada fue una abrupta cafda del producto y un aumento del desempleo.

Este episodio historico cont6 con un impresionante reparto de actores. EI Canciller del

Tesoro britanico (el equivalente a un ministro de hacienda en la mayorfa de los pafses, 0 al

Secretario d~l Tesoro en los Estados Unidos) era el propio Winston Churchill. Su principal

crftico era nada menos que el economista britanico John Maynard Keynes, que conden6 la

politica por 51! caracter altamente contractive. Keynes atac6 1&polftica de Churchill con

desusado vigor en un articulo que llegarfa a ser clasico, y cuyo titulo es "Las consecuenciasecon6micas de Mr ~Churchill" ,,9Este breve texto contenla muchos de los argumentos claves

que se formalizarfan mas tarde en la nueva teoria de Keynes de los ajustes macroecon6micos.

Keynes advirti6 con claridad que la poHtica monetaria britanica no podia menos que

reducir la demanda agregada y hacer que los precios empezaran a declinar. Sabia, por cierto,

que si los salarios nominales descend ian 1 0 suficiente, se cumplirfan las predicciones del

modele clasico: caerian los precios, pero los salaries caerfanen lamisma proporcion, de modo

que no habria disminuci6n del producto ni aumento de! desempleo. Sin embargo. 10 quepreocupaba a Keynes era que la caida de los salarios nominales no podria alcanzar con rapidez

la rnagnitud necesaria. En sus propias palabras:

La politica de aumentar el valor en divisas de la libra esterlina a su valor en oro de

la preguerra desde su nivel actual. mas bajo en cerca de 10% , significa que cada vez

que vend amos algo al extranjero, 0bien el comprador externo tendra que pagar 10%

mas de su moneda 0 nosotrostendremos que aceptar 10% menos de nuestromoneda ... Ahora bien, si estas industrias encontraran que sus gastos en salarios y

transporte y contribuciones territoriales y todo 10 demas caen al mismo tiempo en

10%. estarfan en condiciones de reducir sus precios y no quedarfan peor que antes.

Pero, por supuesto, las cosas no ocurren 8S1.I0

I Esto es, el precio en d61ares de 1 libra hritanica subiode $4.42 a $4.86.

9 "The Economic Consequences of Mr. Churchill", Este trabajo aparecio originalrnente como una

secuencia de Ires articulos publicados en elEvening Standard los dlas22. 23Y24 dejulio de 1925.Ios que Keynes

expandi6 despues en la forma de un folleto. Este fue condensado mas tarde en sus Essays in Persuasion. Una

edicion mas reciente de eSie trabajo aparece en The Collected Writings of John Maynard Keynes. The MacmillanPress LId. . 1972.

IOJohn M. Keynes. "The Economic Consequences of Mr. Churchill", Op. cit., p. 208.




Fignra 3~16

Los efectos de una

revaluaci6n en base a la

experiencia britanica de 1925

Keynes argument6 vigorosamente, y en forma correcta como result6 en definitiva, que

los trabajadores se resistirian a lasrebajas del salado nominal y s6lo las aceptarlan impulsados

por el panico al producirse un abrupto aumento del desempleo. Su apreciacion, tambien

exacta, fue que cada smpo de trabajadores resistirfa las reducciones salariales basta que otros

trabajadores realizaran concesiones similares y que, en ultimo termino, el proceso global de

reduccion de salarios serfa prolongado, aspero y arbitrario. Keynes pronostic6 que la caida

de la demand a agregada deprimirfa los precios mas que los salarios y que, en consecuencia,

!!evada a las firmas a rroudr su demanda por trabajo. Esto, a su vez, produciria una

contraccion del producto.

Analicemos ahora el cambio de polftica de Churchill dentro de nuestro marco simple de

demanda agregada y oferta agregada. Suponemos, como 10 hizo Keynes. que los salarios

nomimdes son rigid os. de modo que la curva de oferta agregada en Gran Bretaiia tiene

pendiente positiva. Com!') se muestra en la figura 3~16.el equilibrio inicial se encuentra en el

punto A. con los precios en P o Y el producto en a o . La contracci6n monetaria y la apreciaci6n

del tipo de cambio desplazan la curva de demanda agregada hacia abajo. El nivel de precios

cae a Pi' pero el producto tambien declina de Qo a Q I. Por 10 tanto. el modelo predice que la

apreciacion de la libra provoca una deflacion en los precios, acompafiada de una contraccion

del producto y. por ende; mayor desempleo. Esto es preeisamente 10 que oeurri6 en Gran

Bretana en 1925.

Naturalmente; esto no es 10 que pretendia el Canciller del Tesoro. Bajo las hipotesis

clasicas de que los salarios y los precios eran total mente flexibles, la politica de Churchill

habrfa dado como resultado una calda de los precios internos como tambien de los salarios en

la misma proporcion. El salario real habria permanecido entonees inalterado y el prod.ucto y,el empleo habrian conservado sus niveles originales. Esto no es 10 que sucedi6.

Cuando observamos una politica econ6mica errada como esta, sustentada en la equi voca-

da idea de que los salarios nominales simple mente caerian en la proporcion necesaria, politica

que termino causando un dafio tan grande a la economfa, es natural que nos preguntemos por

que lleg6 a usarse. El juicio de Keynes fue muy severo a este respecto:

. . . [M r . Churchill]; al hacer 10 que hizo en las eircunstancias imperantes en la

primavera pasada, estaba simplemente invitando al desastre, ya que se estaba

comprometiendo a imponer una reduccion de los salarios nominales y de todos los

valores monetarios, sin tener la menor idea de c6mo se conseguiria esto. "Por que

hizo algo tan desatinado? En parte; quizas; porque carece del juicio instintivo que

pueda detenerlo antes de cometer errores; en parte, porque, a falta de este juicio



Capitulo 3 Determinacion del Producto: Introducci6n de la Oferta Agregada y la Demaoda Agregada 69

instintivo, 10ensordeci6 el clamor de las voces de las finanzas convencionales; y, por

encima de todo, porque fue gravemente mai aconsejado por sus expertos."

Fuentes de Fluctuaciones Econ6micas

Los economistas tienden a diferir de dos maneras principaies en su interpretacion de ios

fenomenos economicos. Difieren, en primer lugar, respecto a la forma de la curva de oferta

agrcgada, esto es, si es vertical, de pendicnte positiva u horizontal, Segundo, difieren sobre

la importancia relativa de los distintos tipos de shocks que afectan la economla. Lamayoria de

los shocks, i,surgen del lade de la demanda, llevando a desplazamientos de la curva

de demanda agregada, 0Ilegan dellado de la oferta, produciendo movimientos de la curva de

ofen a agregada? No bay acuerdo entre los macroeconomistas sobre estas cuestiones, fit defitro

de los Estados Unidos ni en otros parses. Inclusive es probable que haya diferencias reales en

los propios paises en cuanto a estas dos dimensiones ciiticas, la oferta agrcgada y los shocks

de la economia. de modo que 10que es vcrdadero para un pais puede ser falso para otro.

De maneia muy geneial~ podemos clasificar las escuelas macioecon6mi~s de acuerdo asus posiciones en estas dos dimensiones de la macroeconomia. Los economistas de la tradici6nclasica creen en una curva de oferta vertical. Un grupo de estos economistas, los monetaristas,

cncabezados par Milton Friedman, sosticne que la mayoria de los shocks de la econornfa

provienen del lade de la demand a y, en particular, de las politicas monetarias inestables del

banco central. Los te6ricos de las expectativas racionales, liderados por Robert Lucas y Robert

Barre, ponen gran enfasis en la inestabilidad rnonetaria como una fuente principal, si no fa

principal, de shocks macroecon6micos. Otros economistas de la tradicion clasica, en especial

los que se asocian con Ia Hamada teoria de! "ciclo econ6mico rea!" (que abordaremos en el

capitulo 17), argumentan que los shocks predominantes son tecnologicos y estan dellado de

la oferta de la economia.

Keynes y sus seguidores de la posguerra no s610 destacaron la pendiente positiva como

caracterfstica de la curva de la oferta sino tambien la inestabilidad de 1 3 demanda agregada,

En su opinion, esa inestabilidad de la demanda provenia de los shocks de los mercados

privados, principalmente como resultado de fluctuacionesen laconfianza de los inversionistas

que conducia a movimientos en la demanda de inversi6n por parte de las empresas. Como se

ponia tanto enfasis en los shocks de dernanda, era natural que Keynes' y sus seguidores

plantearan que se podian usar politic as fiscales y monetarias activistas para compensar estas

perturbaciones de la demanda privada. Recientemente, economistas de la tradicionkeynesiana, provistos de nuevas tecnicas analiticas -los lIamados "economistas neokey-

nesianos"- han conservado los SUPUCS!OS de ta curva de ofert..ade Keynes, pero adoptando

una vision mas amplia de las fuentes de shocks de laeconomia, reconociendo que estes podrian

provenir tanto del lado de la oferta como del lado de la demanda (algunas de las ideas neo-

keynesianas se revisaran en el capitulo (7).

Para resumir, entonces, se identifican dos tipos de shocks: perturbaciones de la deman.da,

tales como cambios en la polftica fiscal y monetaria y desplazamientos del gasto en inversi6n

de las empresas privadas; y shocks de oferta, que induyen c!ltnhios tecnol6gicos y

fluctuaciones de precios de los insumos, como los shocks del precio del petroleo que

comenzaron en la decada de !970. Algunos amllisis suponen equilihriodel mercado, no asi

otros. En la figura 3-17, el modele clasico aparece en el cuadrante noroeste, donde los

"John M. Kevnes. op. cit., p. 212.



70 Parte I liiir-odiiCC;Oii

HIPOTESIS SOBRE LA CURVA DE OFERTA AGREGADA

Vertical Pendiente Positiva

I

' i : : ' : ' : : : '~ I

I

II I

Monetaristas Keynesr-':eo-keynesianoslaslcos

FUENTEDE

SHOCKS

I II Tambien considerado Ipor los Neo-keynesianos

I I

Lado de la IOferta

I

CicIo BconomlccReal

Figura 3-17

Fuentes de fluctuaciones econ6micas y supuestos sobre la

oferta agregada

mercados se equilibran y la fuente de las Iluctuacienes economicas esta en ia demanda, El

cuadrante nereste 10 ocupa la escuela keynesiana, que tambien supone que los shocks vienen

de! lade de la demands perc sin equilibiio en el ffiefCadO Iaboral debido a ia rigidez dei saiario

nominal. Esta division puede ser un poco cruda, pero permite categorizar los diferentes puntos

de vista.

3-7 LA Ol'ERTA Y LA DEMANDA AGREGADAS EN EL CORTO PLAZO

Y EN EL LARGO PLAZO

Keynes enfatiz6 que los salariosnominales no se ajustan en forma instantanea para mantener

el pleno empleo, En consecueacia, la curia keynesiana de oferta agregada se basa en un salario

nominal rigido. Pero el mismo Keynes. asi como otros economistas que han trabajado dentro

de su tradicion, reconocieron que los salarios nominales no estanrealmente fijos: simpiemente

se ajustan con lentitud a los desequilibrios de la demanda agregada. Si permitimos el ajuste

gradual de los salarios nominales, en lugar de su rigidez permanente, puede surgir una sfntesis

de las posiciones clasicas y keynesianas. En el corto plazo, el ajuste de los salarios es

dernasiado lento como para asegurar el plena empleo, pero, en ellargo plazo, los saiarios

eventual mente se ajustaran 10 suficiente como para restablecer el pleno empleo y el equilibrio

c!asico.

Para i1ustrar esto, supongamos un tipo muy sencillo de ajuste de salarios. Sabemos que,

cll!ndo e! producto es inferior a su nivel de plena empleo, bay algunos trabajadores que estan

desocupados involuntariamente. Desearian trabajar, pero debido a que el nivel global de

salarios es dcmasiado alto, no hay suficiente demanda de trabajo. En este caso, suponemos

que los salaries nominales tenderan a declinar en la medida que los trabajadores desocupados

ofrccen su s servicios laborales con un descuento respecto al salario prevaleciente. Y cuando



Capitulo 3 Determinacion del Producto: Introduccion de la Orerta Agregada y la Demaada Agregada 71

el producto esta sobre el nivel de pleno empleo, suponemos que la estrechez del mercado

laboral lleva a un alza de los salarios nominales.

Podemos formalizar estas ideas escribiendo una ecuaci6n dinamica para los salarios, quedescribe como cambian los salarios con el tiempo en respuesta al desempleo. Designemos por

w el salario del periodo corriente (un periodo podria ser un mes, un trimestre ° un afio; nonecesitamos ser precisos en esto para realizar una iiustraci6n). Usemos tambien la notaci6n

W +Ipara representar el cambio porcentuai en el salario entre este periodo y el siguiente,

W + I= (w+I-w)/w. Supondremos que el cambio ~n el salario es una funci6n de la brecha del

producto. Cuando el producto esta bajo el nivel de pleno empleo, hay desempleo involuntario

y el salario nominal tiende a declinar: .

(3.13)

(En el capitulo 15, refinaremos este anatisis de la fijaci6ri del salario.)

Consideremos ahora una economia que inicialmente esta en el equilibrio de pleno empleo,

que se muestra como el punto E en la figura 3·18. Supongamos despues quela demandaagregada declina, quizas debido a una politica monetaria como la de Churchill. EI resultado

inmediato es una disminuci6n del producto, de ~en el punto E a Qt en el punto A. EI aumento

del desempleo es una consecuencia inmediata. Sin.embargo, este no es ahora el desenlace de

la historia.

Con la reducci6n del producto, los salarios nominales tienden a caer. Y al caer los salarios

nominales, la curva de oferta agregada se desplaza hacia la derecha, como se muestra en la

figura 3-18. Notamos que la reducci6n diferida del salari()n!>minallleva a una recuperaci6n

diferida del producto, a partir del bajo nivel del punto A. Mientras e1 producto se mantiene

por debajo de Qf ' continua la tendencia a la caida de los salarios nominales y al aumento del

producto. De acuerdo a Ia ecuaci6n (3.13), ia caida de los salaries solo se detendra cuando

el producto haya retornado a QrTenemos que advertir, entonces, ei efecto de iargo piazo de ia deciinaci6n de ia demanda

agregada. Despues de completarse el ajuste de los salarios nominales, el producto ha retornadoai nivel de pleno empleo y el efecto totai dei shock de demanda agregada aparece como

menores preeios y no como menor producto. Por 1 0 tanto, podemos visualizar la respuesta

dinamica a una caida de la demanda agregada en la siguiente forma. Inicialmente, los precios

dechnan de manera moderada en tanto que el producto cae abruptamente. Con el tiempo, los

salarios nominales se reducen en respuesta a ia deciinaci6n del producto, 10que aumenta ia

caida de los precios y haee que el producto empiece a recuperarse. Eventualmente, el nivel

Figura 3-18

Efectos de corte y largo plazo de

una contraccion de la demanda

agregada




de pleno empleo del producto se restablece completamente. EI efecto de largo plazo es

cxactamente cl que pronosticaria el modele clasico: despues del shock de demand a agregada,

los precios y los salarios declinan en la medida necesaria para que el producto (y el empleo)pcrmanezcan en sus niveles de pleno empleo.

Para resumir estos resultados,' podemos afirmar que L a e c on om ia m ue str a p ro pie da de s

k ey ne sia ,.a s e n e l c or to p la zo y p ro pie da de s c lasic as e n e lla rg o plazo. En el corto plaza, los

desplazamientos de la demanda agregada afectan tanto el producto como los precios, mientras

que en el laigo pla1.o ellos s610 afectan a los piecios. En este sentido, el debate en tiC los

cconomistas kcyncsianos modcrnos y los clasicos modernos se dirige principalmcnte a I..

vclocidad de aju stc de la ccoru uuia, Ambos grupos de cconomistas reconocen que la economia

ticne tcndencia a retornar al equilibrio de pleno empleo despues de un desplazamiento de la

demanda agregada, LA cuestion es, icon que rapidez ocurre esto? El economista keynesiano

asegura que la respuesta de la economia sera gradual, quizas tan gradual que los instrumentos

de politica rnacroeconomica ------polfticamonetaria, polftica fiscal, tipo de cambio-« pueden

usarse para acelerar el regreso al pleno empleo. Por su parte, el economista clasico contest!

q~e la economla retornara rapidamente at plene empleo, tan rapidamente que no hay necesidad

de la ayuda de politicas macroeconomicas y, de hecho, no hay tiempo para elias.

Despues de esta breve introduccion a fa determinacion del producto, trabajaremos en!os

siguientes ocho capitulos con los supuestos del modelo clasico. 1 . . 0 hacemos as! porque nos

centraremos en los elementos basicos de la macroeconomia "'"=consumo, ahorro, inversion,

flujos internacionales de capital y la oferta y demanda por dinero=- y estos temas ya son

suficientemente complejos, ann si mantenemos el productc a nivel fijo, Se ternan aun mas

complejos en la perspectiva keynesiana.

En consecuencia, para facilitarnos la exploracion y el avance trataremos primero estos

diversos aspectos claves de la macroeconomia aplicando un modelo simple. En el capitulo 12,

retornaremos a los problemas de la determinacion del producto recurriendo a una serie de

modelos mas descriptivos y complicados,

3-8 RESV:\IEN

Hay dos tipos de fluctuaciones econ6micas que revisten particular interes en macroeconomia,

las desviaciones prolongadas y sostenidas del desempleo en relacion a los promedioshist6ricos y los desplazamientos sincronizados de variables macroecon6micas importantes en

lorna a una tendencia, fenomeno que se conoce como cicIo ecol'.6mico.

EI producto potencial es el nivel de producci6n que puede alcanzar la economia cuando

todos los factores productivos, especialmente el trabaio, estan plenamente empleados.

Normalmente, hay algun desempleo del trabajo yotros insumos, de modo que el producto

corriente es menor que el producto potencial. La b r ec .' !a d e l p rodu ct o es la dif~rencia_ entre

la producci6n potencial y la efectiva. La Ley de Okun, una regularidad empirica encontrada

para los Estados Unidos, sostiene que una reducci6n del desempleo de! 1% se asocia con un

aumento del PNB de 3 % , con la consiguiente caida de la brecha del producto.

La o fe r ta a g regada es el monto total del producto que las empresas y las familias escogenofrecer como funci6n del nivel de precios. Las empresas deciden la cantidad de producto que

quieren ofrecer de modo de ma x im iz ar s us g an an ci as , tomando en consideracion el precio del

producto, los costos de los insumos, el stock de capital y la tecnologia de producci6n. Las

familias tambien adoptan una decision de oferta, esto es, cuanto trabajo ofrecer, en base a!

salario real.

L'i/unci6n de producciones una relaci6n tecnica entre el nivel de! producto (Q) y . _ e 1 nive!de insurnos, capital (K) y trabajo (L). La productividad marginal de ambos factores es



Capitulo 3 Determinacien del Producto: Introducci6n de laOferta Agregada y IaDemanda Agregada 73

positiva, pero decrece en la medida en que se utiliza mas de carla factor para un monto dado

del otro factor. Una empresa maximizadora de utilidades contrata trabajo hasta que el producto

marginal es igual al salado real pagado, La rlemanda por trabajo es, entonces, la curva de

productividad marginal del trabajo.

Los iudividuos dccidcn su oferta de trabajo en base a sus preferencias entre consume y

ocio. Su utilidad dependc en forma dircctamente proporcional de su nivel de consumo e

inversamente del tiempo que dcdican al trabajo. EI nivel de equilibria de la oferta de trabajo

depende a lavez de las preferencias de las personas y del salario real. Un incremento del salario

real tiene dos efectos posibles, un efecto sustitucion que encarece el ocio y tiende asi a

incrementar la cantidad de trabajo ofrecido, y un e fe c to ing r eso positivo que mueve a los

trabaiadores a pretender consumir mas ocio (y bienes de consume). V Que en consecuencia

tiende a reduci~ la oferta de trabajo. Suponemos que el efecto sustituciones dominante frente

aLefecto ingreso, de modo que la oferta de trabajo tiene pendiente positiva.

La curva de o fe r ta a g regada describe la relaci6n entre la oferta de producto y el nivel de

precios: su forma depende en gran parte de las hip6tesis que se elaboren respecto al mercado

laboral. En el e nfo qu e c ld si co , los salarios son total mente flexibles y se ajustan para mantener

el equilibrio entre la oferta y la demanda de trabajo. EI trabajo esta siempre plenamente

ocupado, 10que significa que las empresas desean emplear tanto trabajo como los trabajadores

quieren ofrecer. Por tanto, la oferta agregada es una linea recta vertical trazada al nivel del

producto de pleno empleo. En el caso clasico, s610 puede presentarse desempleo si el salario

real se mantiene por encima del nivel de equilibrio del mercado.

EI mo de lo k e yn es ia no se estructura a partir de la idea de que los salarios 0 los precios

nominales no se ajustan autornaticamente para conservar el equilibrio del mercado lab oral. EI

acento se pone aqui en las rigideces nomina tes , en contraposici6n a las rigideces rea les .

EI mismo Keynes puso el maximo enfasis en la rigidez del salario nominal, que se origina en

caracteristicas institucionales como los contratos laborales de largo plazo. En estas condicio-

nes, la curva de oferta agregada posee pendiente positiva porque un aumento del nivel de

precios (P) deprime los salarios reales, volviendo mas atractiva para las empresas la

contratacion de trabajo adicional, incrementandose asi la oferta de producto. Un caso especialdel modelo keynesiano se presenta cuando el producto marginal del trabajo es constante, 10

que sucede, por ejemplo, si la funcion de producci6n es lineal en el insumo laboral. En este

caso, la curva de oferta agregada es horizontal cuando el salario nominal es rigido.

Los individuos i nv ol un ta ri am e nt e d es em p le ad os son aquellos que estan dispuestos a

trabajar por el salario que reciben otros trabajadores de capacidad comparable perc que no

encucntran un empleo. Sucede esto cuando alguna imperfecci6n del mercado impide que los

salaries lleguen a equilibrar el mercado laboral, sea debido ala rigidez del salario nominal (el

.caso keynesiano) 0por la rigidez del salario real (el caso clasico).

En una economia cerrada, la demanda agregada es la cantidad total de bienes y servicios

que requieren los residentes internos al nivel dado de precios del producto. Es Ia suma de las

demandas de consumo, inversion y gasto publico. La curva de dem anda agregada tiene

pendiente negativa debido a que un incremento de precios reduce el valor de lo ss ald os r ea le s

d e d in er o (el valor real del dinero en manos del publico), con 10 que decrece la cantidad debienes demandados. .

En una economia abierta, la d em a nd a a gr eg ad a es la cantidad total de bienes y servicios

internos requeridos tanto por los agentes locales como por los extranjeros, al nivel dado de

precios. Es la suma de la dcmanda local por consumo, inversion y gasto publico, mas las

exportaciones netas (esto es, exportaciones menos importaciones). En este contexto, la curva

de demanda agrcgada tiene pendiente negativa, debido por una parte al efecto saldos reales

(como en 1 3 ccouomia ccrrada) y, por otra, a que un aumento del nivcl de precios tendera




probable mente a hacer subir los precios internos en terminos relativos a los precios externos.

Si los bienes internos son relativamente mas caros (y, por tanto, los bienes externos son

relativamente masbaratos), las exportaciones netas declinaran enla medida que los residentesinternos y externos desplazan sus demand as de bienes internos hacia bienes exteUlOS.

El equilibrio del mercado del producto esta dado por la intersecci6n de una curva de

demanda agregada de pendiente negativa con ia curva de oferta agregada. Este equilibrio

determina el nivel del producto y los precios. Una expansion en la polttica monetaria 0en la

potiticafiscal hara crecer la demanda agregada, Las impiicancias especfficas para el producto

y los precios dependeran del tipo de economia. En el caso clasico, la oferta agregada es verti-

cal y todos los efectos de un desplazamiento de ia demanda reeaen en los precios, sin ningun

efecto sobre el producto. En el casu keynesiano de salarios nominales rigidos, la oferta

agregada tiene pendiente positiva y una expansi6n de ia demanda se traduce a ia VeZ en p re cios

mas altos y mayor producto. En el casu keynesiano extremo con una curva de oferta agre-

gada horizontal, una expansi6n de la demanda hace subir ei producto sin afectar el nivel de

precios.

Un shock de oferta, tal como un avance tecnoi6gico 0 un cambio en los precios deinsumos, causa una variaci6n en la cantidad de producto que se ofrece para cualquier precio

dado. Un shock de oferta favorabie despiaza ia curva de oferta agregada paralelamente hacia

la derecha en el casu clasico, hacia abajo y a la derecha en el casu keynesiano basico y

paralelamente bacia abajo en ei casu keynesiano extfemo. En los ties casos, el resultado

cualitativo es el mismo (crece el producto y declina el nivel de precios) aunque las magnitudes

difieren.

AI permitirse un ajuste gradual de los salarios nominates en lugar de ser estos

completamente rigidos, podemos DaCe I' u n a stntests de los PUll/OS de vista keynesiano y

cldsico. En el corto plazo, el ajuste del salario nominal es demasiado lento como para asegurar

el pleno empleo, pero en el iargo plazo los salarios se ajustan 10 suficiente como para

restablecer el pleno empleo y el equilibrio clasico. Por 10 tanto, en esta sintesis, la economia

presenta propiedades keynesianas en el corto plaza y propiedades clasicas en e! largo plazo.

En tal sentido, el debate entre los economistas clasicos modernos y los keynesianos modernos

se refiere principaimente a ia velocidad de ajuste de Ia economia.

Coneeptos claves

producto potencial

Ley de Oic un

ofen a agregada

oferta de trabajo

productividad marginal del capital

saiario real

decisi6n trabajo-ocio

efecto ingreso

curva de oferta agregada

equilibrio keynesiano

demanda agregada

politica monetaria

equilibrio del mercado del producto

corto plazo

sintesis keynesiana-clasica

breeha del producto

ciclo economico

maximizaci6n de ganancias

funcion de produccion

productividad marginal del trabajo

demanda pa r trabajo

efecto sustituci6n

funcion de oferta agregada

equilibrio clasico

desempleo involuntario

saldos reales de dinero

polltica fiscal

shock de oferta



Capitulo 3 Determinacion del Producto: Iutroducclen de la Oferta Agregada y la Demanda Agregada 7S

Problemas y preguntas ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! I ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! I ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! I

1. Suponga que. debido a un mejor adiestramiento, los trabajadorcs Began a ser mas

productivos.

a. i .QUe efecto tiene esto sobre la demanda lab oral?

b. i,Que efecto tiene sobre el salario real de equilibrio?

c. i ,Culiles son los efectos sobre e] emp!eo total en esta economia?

d. i,Cambia el desempleo involuntario? lEn que forma depende suorespuesta de que el

salario rea! sea 0no flexible?

2. En la Republica de Atlantis, el salario real se fija por encima de su nivel de equilibrio.

Q. i ,Hay a lgun des emp le o invo!untario?

b. Suponga que los trabajadores de un pais vecino emigran a Atlantis. l.Que ocurre en

Atlantis con el empleo to ta l, la produccion y el desempleo involuntario?

c. i,C6mo cambiaria su respuesta a (b) si los salarios reales fueran flexibles en Atlantis?

3. Analice que sucede con la curva d e o fe rta agregada b ajo lo s ca so s c la sico ; k ey nesia no

basico y keynesiano extremo en las siguientes situaciones:

a. Se produce un avance tecno!6gico.

b. Un terremoto destruye la mitad del stock de capital del pais.

c. Cambian las preferencias de los trabajadores; ahora estan dispuestos a trabajar mas a

cualquier salario dado.

d. Se inventan mejores maquLnas, mas productivas, pero s610 un tercio de la fuerza de

trabajo sabe como operarlas.

4. Encuentre la curva de oferta agregada cuando:

a. La funci6n de producci6n es Q= 3LK; la demanda por trabajo es LD = 10 - 2w1P; la

oferta de trabajo es LS = 4wIP,' el stock de capital en la economia est! fijo en K = 4.

b. Lacurva de oferta agregada que usted deriv6 en (a) "es representativa del caso clasico,

keynesiano basico 0 keynesiano extremo?

c. l.C6mo cambiarlan sus respuestas a (a) y (b) si el salario nominal se fijara en 3?

5. l.Es posible que el monto de trabajo ofrecido se reduzca cuando aumenta el salario real?

lPor que? Si es asi, utilice el aparato de la figura 3-7 para derivar una curva de oferta de trabajo

cuya pendiente cambie de positiva a negativa cuando el salario real supere un nivel dado

digamos, (W/P)3'

6. Derive el nivel de precios y el producto de equilibrio para una economia con las siguientes

c ar ac te rls ti ca s :

a, EI consumo es: C = 10 - SP,' la inversi6n es: I =20; el gasto del gobierno es: G =15; la oferta agregada es: ~ = 5 + P.

b) l.Que ocurre con la producci6n y los precios si eJ gas to del gobiemo sube a

G=25?

c) LComo cambiarian sus respuestas a (a) y (b) si la oferta agregada fuera Q 5 = 10?7. A comienzos de la decada de 1980, los Estados Unidos experimentaron a Ia vez

incrementos del nivel de precios y reducciones de los niveles de produccion yempleo. lComo

puede explicar esta situaci6n el modelo de oferta agregada/demanda agregada? "Que habria

sucedido si el gobierno hubiera incrementado su gasto para paliar la declinaci6n de la

produccion?

8. Durante las ultimas decadas, Argentina ha experimentado largos periodos de alta

inflaci6n. Su poblaci6n esta acostumbrada a variaciones sustanciales de los precios y los

salarios. Los contratos se establecen general mente por periodos cortos de tiempo. Por otra

parte. Suiza ha tenido un nivel de precios muy estable por largo tiempo. Con frecuencia los

contratos se fijan para cubrir varios anos, lEn cual de los dos paises seria mas efectivo un



76 Pute I Introducci6n

incremento del gasto del gobierno para aumentar el nivel del producto? (Sugerencia: Pienseen la forma de In curva de oferta agregada en cada pais.)

9. Durante la Gran Depresion de la decada de 1930, los Estados Unidos sufrieron unadeflaci6n y un incremento significativo del desempleo involuntario. l,Cual de los casos de

oferta agregada piensa Ud. que es mas relevante para analizar esta situaci6n?Algunas personas recomendaron que el gobiemo redujera su gasto. l,Piensa Ud. que esta

era una recomendaci6n sana en el marco del modelo de oferta agregada/demanda agregada?10. En la economla de Atlantis, una cierta reducci6n del consumo se equilibra con unincremento de la inversion exactamente del mismo monto. l.CuAiesson los efectos de cortoplazo en el nivel de equilibrio de 108 precios, el producto y los saiarios? l,C6mo cambiaria su

respuesta para ellargo plazo?

Macroeconomia - Sachs - Cap 1-3

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