COMO ESTRUCTURAR UN SISTEMA MULTI-PILAR EFECTIVO: EL PASO SIGUIENTE A LA REFORMA DE LAS PENSIONES EN CHILE

Mario MarcelPresidente de la Comisión Asesora Presidencial en la Reforma de Pensiones

Conferencia Internacional FIAPSistemas Financiados - Su función en la solución al problema de las pensionesVarna., Bulgaria, del 31 de Mayo al 1 de Junio, 2007

04/21/23 FIAP-Varna 2

LOS REGÍMENES FINANCIADOS EN LOS SISTEMAS DE PENSIÓN

La principal contribución de la reforma de Pensiones en Chile el año 1981 fue demostrar que los regímenes financiados eran útiles y posibles

Sistemas financiados mejoran la dinámica de las pensiones

Sistemas financiados resuelven los problemas demográficos de transición

La economía política de los sistemas financiados: disciplina financiera y trasferencias inter-generacionales.

04/21/23 FIAP-Varna 3

DINAMISMO DE PENSIONES

PAYG (Pay-As-You-Go): Crecimiento en pagos de salarios x

activos/jubilados Menos del 3% p.a.

Planes financiados: Retorno de inversiones x período de

tiempo contribuyendo/período de tiempo jubilado.

Hasta un 7% p.a.

04/21/23 FIAP-Varna 4

PERSPECTIVAS DE LOS SISTEMAS FINANCIADOS Administradores de fondos – rentabilidad y

riesgo Trabajadores- retorno de por vida sobre las

contribuciones, entregadas por: Contribuciones a los fondos Tarifas de los fondos de pensión (PF). Acumulación de los fondos Riesgo cerca de la jubilación Pensión vitalicia Tarifas por pensión vitalicia

04/21/23 FIAP-Varna 5

-5

0

5

10

15

20

25

30

1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005año

ren

tab

ilid

ad

(%

)

Anual Promedio móvil 5 años

Promedio móvil 10 Años Rentabilidad Promedio

Ponderado mov 5-10

años prom.: 6%

Ponderado prom. 81-

0510%

CHILE: RETORNO BRUTO SOBRE LOS FONDOS DE PENSIONES

CHILE: RETORNOS NETOS DE LAS CONTRIBUCIONES ANTES DE LAS PENSIONES VITALICIAS

Salario: $ 127.000 Salario: $ 127.000 Salario: $ 127.000Rentabilidad post-2005 5% Rentabilidad post-2005 6% Rentabilidad post-2005 7%

Año de Inicio TIR Bruta TIR Neta Diferencia Año de Inicio TIR Bruta TIR Neta Diferencia Año de Inicio TIR Bruta TIR Neta Diferencia1981 6,04% 5,41% 0,62% 1981 6,65% 6,03% 0,62% 1981 7,24% 6,63% 0,62%1986 5,58% 4,99% 0,59% 1986 6,31% 5,72% 0,59% 1986 7,02% 6,44% 0,58%1991 5,15% 4,61% 0,54% 1991 5,98% 5,46% 0,53% 1991 6,81% 6,29% 0,52%1996 5,00% 4,51% 0,50% 1996 5,93% 5,44% 0,49% 1996 6,84% 6,37% 0,48%2001 4,90% 4,43% 0,47% 2001 5,88% 5,42% 0,46% 2001 6,86% 6,41% 0,45%

Salario: $ 250.000 Salario: $ 250.000 Salario: $ 250.000Rentabilidad post-2005 5% Rentabilidad post-2005 6% Rentabilidad post-2005 7%

Año de Inicio TIR Bruta TIR Neta Diferencia Año de Inicio TIR Bruta TIR Neta Diferencia Año de Inicio TIR Bruta TIR Neta Diferencia1981 6,17% 5,54% 0,63% 1981 6,77% 6,15% 0,62% 1981 7,37% 6,75% 0,62%1986 5,65% 5,06% 0,59% 1986 6,38% 5,79% 0,59% 1986 7,09% 6,51% 0,58%1991 5,20% 4,66% 0,54% 1991 6,04% 5,51% 0,53% 1991 6,86% 6,34% 0,52%1996 5,06% 4,57% 0,49% 1996 5,99% 5,50% 0,48% 1996 6,90% 6,42% 0,48%2001 4,96% 4,49% 0,47% 2001 5,94% 5,49% 0,46% 2001 6,92% 6,47% 0,45%

Salario: $ 1.000.000 Salario: $ 1.000.000 Salario: $ 1.000.000Rentabilidad post-2005 5% Rentabilidad post-2005 6% Rentabilidad post-2005 7%

Año de Inicio TIR Bruta TIR Neta Diferencia Año de Inicio TIR Bruta TIR Neta Diferencia Año de Inicio TIR Bruta TIR Neta Diferencia1981 6,26% 5,64% 0,62% 1981 6,87% 6,25% 0,62% 1981 7,46% 6,85% 0,62%1986 5,70% 5,11% 0,59% 1986 6,43% 5,84% 0,59% 1986 7,14% 6,56% 0,58%1991 5,24% 4,70% 0,54% 1991 6,07% 5,55% 0,53% 1991 6,90% 6,37% 0,52%1996 5,11% 4,61% 0,50% 1996 6,03% 5,55% 0,48% 1996 6,94% 6,47% 0,48%2001 5,01% 4,54% 0,47% 2001 5,99% 5,53% 0,46% 2001 6,96% 6,52% 0,45%

04/21/23 FIAP-Varna 7

CÓMO MEJORAR LOS RETORNOS DE LOS TRABAJADORES BAJO PLANES FINANCIADOS

Logrando un ambiente pro-crecimiento local Profundizando los mercados de capitales locales Diversificando las carteras de inversión Supervisión en base a riesgos Organización industrial para ganancias en la eficiencia

de la administración de los fondos de pensión Protegiendo los fondos cercanos a la jubilación Estructura de tarifas Competencia en rentabilidad y en costos Innovación en los productos de pensiones Competencia en el mercado de las pensiones vitalicias

04/21/23 FIAP-Varna 8

PLANES FINANCIADOS Y DE TRANSICIÓN DEMOGRÁFICA

Bajo planes DB los desequilibrios actuariales generados por la transición demográfica requieren de ajustes paramétricos en los estatutos de las contribuciones, beneficios o edad de jubilación

Bajo planes financiados, el equilibrio actuarial esta asegurado, pero las tasas de sustitución cambian según la expectativa de vida demográfica.

CHILE: TRANSICIÓN DEMOGRÁFICA

04/21/23 FIAP-Varna 10

LA POLÍTICA ECONÓMICA DE LOS PLANES FINANCIADOS

En los planes DB, los ajustes paramétricos generan conflicto, se requiere de una visión de futuro a largo plazo, normalmente con ajustes graduales

En los planes financiados las tasas de sustitución pueden mejorar o empeorar según la densidad y el retorno de las contribuciones, pero las tasas de sustitución se pueden modificar por decisiones individuales

En los planes financiados, las decisiones individuales reemplazan las decisiones políticas; sin embargo, los reguladores y administradores deben educar sólidamente y entregar información para promover decisiones racionales tempranas.

04/21/23 FIAP-Varna 11

LO QUE LOS PLANES FINANCIADOS NO PUEDEN HACER

Eliminar la miopía Cambiar el mercado laboral Resolver temas de género Prevenir la pobreza en la vejez Eliminar la incertidumbre

Mujeres

EXPECTATIVA DE VIDA ACTUAL Y ESPERADA EN CHILE

04/21/23 FIAP-Varna 13

TRANSICIÓN DEL MERCADO LABORAL CHILE 2000-2002

Estado final

Estado inicial

Empleo protegido

Empleo no protegido

Desempleados

Inactivos Total N

2000-2002

Empleo protegido 34.3 14.3 31.8 19.6 100.0 1942604

Empleo no protegido

29.8 23.4 29.6 17.1 100.0 654494

Desempleados 63.2 26.2 6.5 4.0 100.0 651524

Inactivos 45.8 26.8 14.5 12.9 100.0 605076

N Total 3844698

EL MERCADO LABORAL Y LAS CONTRIBUCIONES A LOS FONDOS DE PENSIÓN

Contribuyentes a los fondos de pensión/empleados

Ganancias salarios

Trabajadores independiente

s

DISTRIBUCIÓN SEGÚN EL PERÍODO DE LA VIDA LABORAL

TEMAS DE GÉNERO

PERSPECTIVAS DE LAS PENSIONES

  Todos HombresMujere

s

Superior a la pensión mínima 52% 67% 37%

Pensión mínima garantizada por el gobierno 2% 1% 2%

Inferior a la pensión mínima 46% 32% 61%

Total 100% 100% 100%

Proyección de la distribución de las pensiones de la generacióndel 2020-2025 según el valor de la pensión

Fuente: Berstein, Larraín y Pino (2006)

• La distribución desigual de las densidades contributivas, además del requerimiento de 20 años de contribuciones, significa que las pensiones pueden estar distribuidas con mayor desigualdad que los altamente desiguales ingresos laborales.

04/21/23 FIAP-Varna 17

LAS PROPUESTAS DE LA COMISIÓN PARA LA REFORMA DE LAS PENSIONES EN CHILE

Evaluación: los beneficios actuales de los no-contribuyentes son débiles, y están vagamente integrados

Propuesta: crear un pilar solidario nuevo para reemplazar el MPG y el PASIS

Objetivos relacionados: cobertura universal, prevención de la pobreza en la vejez, aumentar la tasas de sustitución, reducir las brechas de las tasas de sustitución

El objetivo principal es integrar a todos los chilenos a un sistema de pensión y apoyar a aquellos con una menor capacidad contributiva

04/21/23 FIAP-Varna 18

Elegibilidad: 60% de los hogares más pobres, 5 años de residencia

Basado en la Pensión Solidaria Básica de un valor máximo de US$ 140/mes, que van siendo retirados gradualmente a medida que aumenten las pensiones autofinanciadas

La tasa de retiro es diseñada para que el total de la pensión siempre aumente en respuesta a un mayo esfuerzo contributivo.

UBP completamente absorbido para pensiones contributivas de US$ 350/mes

PILAR SOLIDARIO

Valores de las Pensiones Apoyo al Pilar Solidario (SP)

PF: Pensión TotalPMAS Pensión máxima con apoyo del pilar solidarioPBU Pensión solidaria básicaPAFE Pensión autofinanciada

NUEVO PILAR SOLIDARIO

04/21/23 FIAP-Varna 20

Ventajas principales: Pilar Solidario (SP) integrado en Plan Contributivo

(CP) Se eliminan las distorsiones por concepto de

requisitos a las contribuciones Riesgos:

Que se debiliten los incentivos para contribuir Costos fiscales

Condiciones de activación: Que se liberen recursos por la transición Que se cumpla con las contribuciones

Efectos secundarios: Igualdad de género

NUEVO PILAR SOLIDARIO

UN SISTEMA INTEGRADO

APV

PMG

PASIS

PILARCONTRIBUTIVO

PILARVO LU N TAR IO

PILARC O N TR IBU TIVO

PILARSO LID AR IO

Tasas de sustitución y costos fiscales según la densidad de las contribuciones

-

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

0% 5% 10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

75%

80%

85%

90%

95%

Densidad

Co

sto

Fis

ca

l Es

pe

rad

o (

MM

$)

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Ta

sa

de

Re

em

pla

zo

CF Base CF Reforma TR Base TR Reforma

UNA ESTRUCTURA DE INCENTIVOSMÁS EFICIENTE

04/21/23 FIAP-Varna 23

TRABAJADORES INDEPENDIENTES

Proveer igualdad de acceso a los beneficios: Beneficio de hijos, seguro por accidentes laborales Vejez, beneficios por invalidez Trato tributario igualitario a las contribuciones

Afiliación obligatoria: Requisitos para obtención de beneficios 10 años de transición para aplicar incentivos, educar, facilitar

las contribuciones Contribución de los desempleados a sus fondos de pensión,

mientras reciban seguro de desempleo (pendiente) Subsidio gubernamental de 50% de las contribuciones de

seguridad social, durante los primeros 24 meses de contribuciones efectivas de los nuevos afiliados de bajos ingresos

04/21/23 FIAP-Varna 24

IGUALDAD DE GÉNERO Cuidado preescolar como beneficio para los hijos de

mujeres trabajadoras (pendiente) Bono por maternidad equivalente a un año de

contribuciones sobre el salario mínimo, por cada hijo de mujer que califique dentro del 60% de los hogares más pobres

Marido como beneficiario por seguro de vida Permitir la división de los activos de las pensiones post-

divorcio. Permitir contribuciones cruzadas dentro de los hogares Separar los contratos por seguro de invalidez por género

para eliminar el subsidio cruzado de mujeres a hombres Hacer que la edad máxima para cobrar seguro de

invalidez sea de 65 años.

04/21/23 FIAP-Varna 25

FORTALECER EL PILAR FINANCIADO

Separar -mediante contratos externos- la función de administración del fondo de pensión de aquellas funciones de las plataformas de servicios (cobranza de contribuciones, administración de cuentas, administración de filiales, información) para lograr economías de escala.

Organizar una licitación anual de nuevos afiliados para las AFP que oferten las tarifas más bajas. Los afiliados así licitados deberán permanecer en la AFP ganadora por hasta 18 meses con comisiones garantizadas.

Simplificar las regulaciones para los límites de inversión. Cambiar límites legales por procedimientos administrativos basados en las recomendaciones del Consejo Técnico de Inversiones, y basándose exclusivamente en perfiles de riesgo.

Aumentar los límites para invertir en el extranjero Cambiar los límites y los requerimientos de reservas para

permitir una mayor competencia en la rentabilidad de las inversiones

Fondos de pensión que den cuenta de sus inversiones

IMPACTO EN LAS TASAS DE SUSTITUCIÓN

04/21/23 FIAP-Varna 27

OBJECTIVOS DE LA REFORMA

Objetivos fundamentales: Aumentar la tasa de sustitución a un 70% Prevenir la pobreza en la tercera edad Reducir las brechas de género en las tasas de

sustitución Sustentabilidad en el tiempo

Objetivos intermedios: Aumentar la densidad de las contribuciones en 10% Aumentar la rentabilidad neta en 0,5% p.a. Aumentar la predictibilidad, transparencia Aumentar la cobertura del pilar voluntario Fortalecer las instituciones

04/21/23 FIAP-Varna 28

COMO ARTICULAR UN SISTEMA MULTIPILAR

Entrelazar estrechamente los diferentes componentes de la reforma

Fortalecimiento del régimen de capitalización, clave para asegurar el éxito del pilar solidario

Tres lazos/relaciones claves: Objetivos: El nuevo pilar Solidario apunta a incrementar la

cobertura y prevenir la pobreza en la tercera edad; el fortalecimiento del pilar de capitalización apunta a aumentar las tasas de sustitución.

Riesgo moral en la contribución al sistema de capitalización Costo: la mayor acumulación en los fondos de capitalización

debido a la mayor densidad y rentabilidad, reduce el costo fiscal del pilar solidario en 1/5.

04/21/23 FIAP-Varna 29

COMO ARTICULAR UN SISTEMA MULTIPILAR

Contraste con el sistema de un solo pilar efectivo Necesidad de cambios surgen de las realidades

del mercado laboral más que del fracaso de los planes financiados

El sistema reformado se verá similar al de los sistemas reformados de Europa del Este, Suecia, Reino Unido - ¿Convergencia?

Las condiciones fiscales pre-existentes en Chile pueden estar ausentes en otros países emergentes: Progreso de la transición Ahorros fiscales Formalidad de los trabajadores independientes.

04/21/23 FIAP-Varna 30

COMO ARTICULAR UN SISTEMA MULTIPILAR Algunas lecciones:

Los planes financiados no pueden cambiar el mundo

El modelo del Hombre Proveedor es anacrónico. Buscar la forma de atraer a los trabajadores

independientes La necesidad de ver el sistema de pensiones a

través de los ojos de los beneficiarios El pilar financiado hace que el pilar solidario sea

accesible y sostenible para los países emergentes