escuela superior de cajas de ahorros

Master en Gestión de Tesorería

(Modalidad Executive)

La Escuela Superior de las Cajas de Ahorros, apuesta con decisión por el desarrollo de acciones formativas que sirvan de puente desde la terminación de los estudios o primeras experiencias profesionales hacia las entidades financieras y empresas, orientándose hacia profesionales de futuro que mejoren la empleabilidad de las personas. La importancia que han venido adquiriendo las Tesorerías dentro de las entidades financieras y de las empresas ha sido creciente. Debido principalmente a los grandes problemas de liquidez y financiación, a la gestión del riesgo de tipo de interés y la gestión de divisa. Los mercados son más sofisticados, han aparecido nuevos y complejos instrumentos financieros, los cuales permiten una mayor cobertura. Estos nuevos instrumentos permiten un mayor apalancamiento y son una herramienta que utilizada adecuadamente pueden generar ingresos sustanciales a través de la especulación. Debido a la enorme concentración de liquidez y de riesgo como consecuencia del alto apalancamiento que proporcionan estos instrumentos dentro de la Tesorería, se hace necesario un mayor rigor de control y conocimiento en la gestión de los mismos. Por lo tanto no solo es esencial sino conveniente conocer y formarse en cada una de las actividades que se desarrollan dentro de una sala de Tesorería. Además, que esta formación se lleve a cabo por los mismos profesionales que gestionan una de las principales salas de Tesorería de España. A través de este completo “Master de Gestión de Tesorería”, el alumno podrá acceder a toda la operativa en cada uno de los mercados así como las técnicas a ellos aplicadas: divisas, monetarios, Deuda Pública, Renta Fija, Renta Variable, Análisis Bursátil Fundamental, Análisis Técnico, Mercado de Capitales, Trading de crédito, Futuros y Opciones, Derivados y estructurados, Matemáticas Financieras sobre los activos Financieros, Control de Riesgo, Fiscalidad y Normativa de los instrumentos financieros, etc. A través de los talleres de trabajo, el alumno compartirá con los traiders la operativa diaria, viendo como estos gestionan y toman decisiones de especulación y cobertura en tiempo real, dentro de la misma sala. También a través de estos talleres de trabajo practicarán con una herramienta fundamental y muy utilizada por los traiders para la gestión como es Bloomberg y serán los mismos traiders los que les enseñarán tanto el uso como las páginas comúnmente utilizadas por ellos. Igualmente los alumnos podrán realizar prácticas reales durante 1 semana en la Mesa de Tesorería de CECA. El Master además cuenta con un programa que vincula con la actualidad mediante sus talleres de economía, las visitas institucionales (Bolsa de Madrid, Banco de España, etc.) así como la opción de realizar un taller vivencial en CECA Londres, de una semana de duración, dónde los asistentes podrán completar toda su formación. Por todo ello, la Escuela Superior de Cajas de Ahorros convoca para el curso 2013/2014 el

MASTER EN GESTION DE TESORERIA

(MODALIDAD EXECUTIVE)

OBJETIVOS Los principales objetivos de este Master son:

• Obtener los conocimientos y entrenamiento para desarrollar las funciones de gestión de tesorería.

• Apoyar la utilización de las funciones de gestión de tesorería como elemento de creación de valor en la empresa.

• Tener el conocimiento de las habilidades, competencias y conocimientos solicitados por el mercado para el exitoso desempeño de esta profesión.

DIRIGIDO A El programa está dirigido a todos aquellos estudiantes y profesionales que estén interesados en formar parte en la gestión de una Sala de Tesorería, ya sea de una entidad financiera o de una empresa, así como a todos los profesionales, operadores de contado o de plazo, de los diferentes mercados que ya formen parte de la misma y deseen ampliar sus conocimientos, Gestores, analistas, auditores, bak-office, riesgos, sales traiders, tanto de entidades financieras como de empresas, etc. METODOLOGIA El Master se estructura de la siguiente forma respecto a sus contenidos académicos:

• Sesión de formación presencial de carácter teórico-práctico. El profesor asignado al módulo impartirá la formación correspondiente siempre desde un punto de vista práctico.

• Sesiones prácticas el Master incluye una semana de prácticas, para cada alumno, en la Sala de Tesorería de CECA, con un programa que les permitirá pasar por todas las mesas de trading, donde tendrán la oportunidad de ver, en directo, la operativa de los mercados financieros en los que CECA desarrolla sus actividades.

• Taller de economía y finanzas. En cada módulo con el formato de charla + debate, asistirán profesionales del sector para analizar y debatir sobre cuestiones de actualidad en los mercados lo que permite al alumno conocer las últimas novedades en esta materia.

• Taller vivencial en Londres. Este taller es de carácter optativo para los alumnos. Durante el mismo se realizarán visitas de trabajo a: London Stock Exchange (LSE), oficina de CECA, agencias de raiting, Banco de Inglaterra, etc. además se desarrollará una actividad formativa sobre el Inglés de los negocios.

Además de las sesiones presenciales, el Master cuenta con un “Aula virtual” en la plataforma e-learning de la ESCA (e-ESCA) que incorpora tecnología 2.0. En dicha plataforma el alumno dispondrá de:

• Un espacio donde se alojan los recursos del curso, tanto documentación como vídeos, ejercicios prácticos, etc.

• Un lugar de intercambio de información ya que dispone de foros y chats que permiten la comunicación entre los participantes al curso y los profesores.

• La disponibilidad de un tutor on-line que resolverá sus dudas en el plazo máximo de 24 horas.

• Un espacio personal que puede customizar según sus prioridades y que cuenta con los recursos de calendario, sitio para alojar sus archivos y documentación, microcomunidades, etc.

Finalmente, existe la posibilidad de optar a una Beca para realizar prácticas en la Sala de Tesorería de CECA, siempre y cuando la dirección académica lo considere oportuno. TITULACION OTORGADA Los alumnos que realicen el Master en Gestión de Tesorería y superen todos los requisitos, recibirán Titulo propio correspondiente, expedido por la ESCA. REQUISITOS DE ACCESO Los perfiles preferentes de ingreso en este Master son los titulados universitarios, Diplomados, Licenciados, así como alumnos procedentes de los nuevos títulos de Grado, relacionados con las Ciencias Empresariales, la Economía o el Derecho, así como estudios equivalentes e igualmente profesionales que acrediten una experiencia mínima de 3 años.

La selección de los aspirantes, será realizada por el Director Académico y/o el Coordinador del programa y será mediante la presentación de curriculum normalizado con el perfil específico exigido y entrevista personal. La selección se hará en base a criterios de experiencia profesional, expediente académico y motivación. Para conseguir el mayor aprovechamiento del Master: • El número de plazas se limita a 30 participantes • Para selección de inscritos, se seguirán los criterios de homogeneidad curricular y

profesional del candidato y las pruebas complementarias que decidan, en su caso, las entidades promotoras.

PROCEDIMIENTO DE EVALUACION El sistema de evaluación tiene diferenciadas dos etapas:

• Evaluación continua: Podrá ser realizada por el director académico y/o el coordinador del programa y se realiza a lo largo de todo el proceso formativo, con el fin de permitir que se reoriente el mismo y se introduzcan los necesarios reajustes, en función de las informaciones que la aplicación de la propia evaluación va suministrando.

• Evaluación final: El trabajo fin de master (TFM) tiene como objetivo evaluar la

capacidad del alumnado para relacionar los conocimientos teóricos y las competencias profesionales adquiridas y realizar una investigación ofreciendo una propuesta futura de intervención en una empresa o institución. Pretende integrar los conocimientos adquiridos sobre diversas disciplinas impartidas a lo largo del Master. Trata de facilitar el desarrollo de las habilidades mediante la aplicación de soluciones y métodos estudiados teóricamente a problemas reales que el alumno pueda identificar y profundizar en el estudio teórico de alguna de las materias cursadas en la carrera. Los TFM estarán vinculados con todas las áreas de conocimiento de la titulación. Este TFM tendrá asignado un tutor que orientará el trabajo.

La ESCA expedirá el titulo propio de Master en Gestión de Tesorería a todos aquellos alumnos que asistan a un mínimo del 80% de las horas lectivas y superen el TFM. Así mismo, se otorgará certificado de asistencia a aquellos alumnos que superen una asistencia del 80% y no cumplan con los demás requisitos. PROGRAMA

MODULO MATEMATICAS FINANCIERAS Y ESTADISTICA

1. FUNDAMENTOS DE MATEMATICAS FINANCIERAS

1.1. Matemáticas Financieras básicas 1.1.1. Descuento y Capitalización. 1.1.2. Capitalización simple, compuesta y continua. 1.1.3. Convenciones habituales: base de cálculo temporal. 1.1.4. Interpolación de tipos de interés. 1.1.5. Tasa Interna de Retorno, tipos cupón cero y factores de descuento. 1.1.6. Cálculo de una Curva de Cupón Cero: bootstrapping y

procedimientos econométricos. 1.1.7. Valoración y cobertura del riesgo de un bono. Posiciones

equivalentes. 1.1.8. Principales métodos de amortización 1.1.9. Amortización con períodos de carencia

1.1.10. Tantos efectivos 1.1.11. Excel Aplicado a las Finanzas.

1.2. Matemáticas aplicadas a los Productos Derivados:

1.2.1. Álgebra de Matrices 1.2.2. Sistemas de Ecuaciones Lineales 1.2.3. Descomposición de Matrices: Lu, Cholesky 1.2.4. Ecuaciones Diferenciales 1.2.5. Interpolación 1.2.6. Diferenciación Numérica

2. FUNDAMENTOS DE ESTADISTICA

2.1. La probabilidad y funciones de probabilidad 2.1.1. Variables discretas, continuas 2.1.2. Probabilidad condicional, conjunta, mutuamente exclusiva 2.1.3. Distribuciones de frecuencia, intervalos, fórmula de Bayes. 2.1.4. Propiedades de las funciones de distribución 2.1.5. El valor esperado y la varianza 2.1.6. Chebyshev 2.1.7. Muestra, población, mediana, moda 2.1.8. El coeficiente de variación 2.1.9. La covarianza, la correlación 2.1.10. Simetrias, asimetrias, curtosis

2.2. Las funciones de distribución

2.2.1. La función Normal 2.2.2. Propiedades, intervalos de confianza 2.2.3. Muestra, población, estandarización en tablas 2.2.4. El teorema del límite central 2.2.5. Distribución t-student 2.2.6. Distribución Chi-cuadrado 2.2.7. Distribución F

2.3. Los estimadores

2.3.1. Sesgados, insesgados, valores críticos, grados de confianza 2.3.2. La distribución Normal con varianza conocida y no conocida 2.3.3. La hipótesis nula: aceptación y rechazo 2.3.4. Las colas 2.3.5. Tests de significación

2.4. Las regresiones

2.4.1. Regresiones lineales, múltiples 2.4.2. Mínimos cuadrados ordinarios 2.4.3. Los valores residuales 2.4.4. La multicolinearidad 2.4.5. El error de especificación

2.5. Los modelos de 2 variables

2.5.1. Homocedasticidad, heterosticidad 2.5.2. Teorema de Gauss y Markov 2.5.3. El coeficiente de determinación, determinación ajustada,

restricciones y la correlación

2.5.4. El test de Jarque-Bera Taller de Trabajo – Prácticas en la Sala Taller de economía y Finanzas– Conferencias con debate

MODULO MERCADO MONETARIO

1. SISTEMA FINANCIERO

1.1. Definición 1.2. Función 1.3. El tipo de interés 1.4. Intervinientes

2. MERCADOS FINANCIEROS

2.1. Definición 2.2. Funciones y características 2.3. Clasificación de los mercados 2.4. Activos financieros 2.5. Las subastas de activos

3. TIPOS DE INTERÉS DE REFERENCIA 3.1. Bases de cálculo y fechas de valoración 3.2. El tipo EONIA 3.3. La curva EURIBOR 3.4. La curva EUREPO 3.5. La curva EURONIA 3.6. El diferencial DEPO-REPO 3.7. La TIR: precio y TIR 3.8. Tipos de referencia en otras áreas económicas. 3.9. Variables principales que afectan a los tipos de interés.

4. EL SEBC: EL BANCO CENTRAL EUROPEO (ECB) Y LOS BANCOS

CENTRALES NACIONALES (NBC´S) 4.1. Aportación de los países del Euro al capital del ECB 4.2. El objetivo del ECB 4.3. Instrumentos principales

4.3.1. Operaciones de mercado abierto 4.3.2. Facilidades permanentes 4.3.3. El Coeficiente de Reservas Mínimas

4.4. Entidades de contrapartida 4.5. Los Activos de garantía 4.6. Las subastas del ECB: participación en las subastas. 4.7. El sistema de pagos europeo: el TARGET

5. LOS MERCADOS MONETARIOS

5.1. La Política Monetaria: 5.1.1. Macroeconomía 5.1.2. La función de producción 5.1.3. La regla de Taylor

5.1.4. Los criterios de convergencia europeos 6. EL DEPÓSITO INTERBANCARIO 7. DERIVADOS DEL DEPÓSITO INTERBANCARIO: EL CALL MONEY SWAP

(EONIA SWAP) 8. LOS FRA´S 9. FUTUROS Y OPCIONES SOBRE EURIBOR 10. LAS LETRAS DEL TESORO 11. EL DIFERENCIAL EURIBOR – EONIA SWAP 12. ARBITRAJES ENTRE PRODUCTOS. 13. EL MERCADO REPO

13.1. Modalidades y características 13.2. Definiciones 13.3. Repo de Letras y de bonos 13.4. Repo de bonos flotantes 13.5. La medición del riesgo en los Repos 13.6. Aspectos contables y de solvencia 13.7. Los contratos marco de compensación contractual: el GMRA 13.8. La gestión de colaterales

14. LAS CÁMARAS DE CONTRAPARTIDA CENTRAL PARA REPOS

14.1. LCH Ltd 14.2. LCH Clearnet 14.3. EurexRepo

15. EL TRIPARTY REPO

15.1. Definición: Inversión y Financiación. 15.2. Estructura y funcionamiento 15.3. Gestión del riesgo.

16. LOS MERCADOS DE DIVISAS

16.1. Teorías de la paridad del poder adquisitivo 16.2. Mercados de divisas mundiales: el USD, EUR, CHF, GBP, JPY, CHY, otras

divisas. 16.3. Mercado Spot 16.4. Mercado Forward y outright (seguros de cambio importación y exportación) 16.5. Las opciones de tipo de cambio.

17. LOS DEPÓSITOS ESTRUCTURADOS DEL ENTORNO DE MERCADO

MONETARIO: EJEMPLOS 17.1. Depósito con opción sobre divisa 17.2. Depósito con opción sobre la cotización de una acción.

Taller de Trabajo – Prácticas en la Sala Taller de economía y Finanzas– Conferencias con debate

MODULO DEUDA PUBLICA

DEUDA PUBLICA 1. DEFINICIÓN 2. COTIZACIÓN Y VALORACIÓN DE LOS BONOS

2.1. Precio Excupón 2.2. Cupón Corrido 2.3. Precio total

3. TIPOS DE LIQUIDACIÓN

3.1. Fechas 3.1.1. Fecha de Operación 3.1.2. Fecha Valor 3.1.3. Fecha de liquidación 3.1.4. Entrega contra pago 3.1.5. Entrega libre de Pago

4. MÉTODOS DE CÁLCULO

4.1. ACT/360 4.2. ACT/ACT 4.3. 30/360 4.4. Conclusión

5. IDENTIFICACIÓN DE LOS BONOS

5.1. Código ISIN: International Standard Identification Number: 5.2. CUSIP: Comitee on Uniform Securities Identification Procedures

6. CURVA DE TIPOS

6.1. Curva de Contado 6.2. Curva Forward 6.3. Curva Swap 6.4. Curva Sectorial 6.5. Curva individual 6.6. Curva Cupón Cero

7. T.I.R. (YIELD TO MATURITY)

7.1. Riesgo de Tipos de Interés 7.2. Duración 7.3. Duración Modificada 7.4. Risk 7.5. Convexidad:

8. TIPOS DE BONOS 9. CUPÓN CERO

10. FLOTANTES 11. INFLATION-LINKED BONDS : (LINKERS) (REAL RETURN BONDS) 12. DESCRIPCIÓN DE LOS BONOS LIGADOS A INFLACIÓN 13. INSTRUMENTOS DE DEUDA DEL ESTADO

13.1. Letras del Tesoro 14. BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO 15. BONOS Y OBLIGACIONES SEGREGABLES

15.1. Posibilidad de segregación 15.2. Su tratamiento fiscal

16. LOS STRIPS DE DEUDA PÚBLICA

16.1. ¿Qué es un Strip 16.2. Ventajas de los Strips 16.3. Principal PO versus CO 16.4. Conociendo el saldo vivo del PO podemos calcular el saldo existente en

cada CO 16.5. Ejemplo de segregación de un bono 16.6. Forma de cotizar los strips 16.7. Cálculo de “t” 16.8. Ejemplo de Cálculo de Strips 16.9. C0 Versus Letra del Tesoro 16.10. Importes mínimo operativos de los Strips 16.11. Fiscalidad de los Strips 16.12. Obligación como Creador de Mercado de Strips en SENAF 16.13. Como cotizan los strips – y la base a utilizar 16.14. TIR del Bono y Tipo Cupón cero equivalente 16.15. Condición de NO arbitraje 16.16. Curvas Par y Cero Cupón de la Deuda Pública Española 16.17. Dinámica de la curva de Strips 16.18. La duración de la cartera cambia al segregar el bono 16.19. Duración del bono 16.20. PVBP – Valor del punto básico 16.21. Convexidad 16.22. Comparación de Bonos y Strips 16.23. Bonos Versus Strips: Duración y Convexidad 16.24. Strips de larga duración strsen nuevas fuentes de capital y permiten

mejor cobertura de los swaps. 16.25. Forwards de strips. 16.26. Relación entre las curvas de Bonos Segregables y no segregables y

sus Asset Swap Spreads. 16.27. Creación de un bono sintético utilizando strips 16.28. Ajuste de cupones

17. AVALADAS 18. FADE

19. AGENCIAS:

19.1. FROB 19.2. ICO

20. HISPABONOS 21. MERCADO PRIMARIO 22. PROCEDIMIENTO DE EMISIÓN 23. SUBASTAS

23.1. Subastas ordinarias 23.2. Subastas especiales 23.3. Subastas Sindicadas

24. CLASES DE OFERTAS

24.1. Ofertas competitivas 24.2. Ofertas no competitivas 24.3. Resolución de las subastas 24.4. Segundas vueltas

25. CREADORES DE MERCADO 25.1. Obligaciones de los Creadores de Mercado

25.1.1. Volumen y tiempo de cotización 25.1.2. Cestas de bonos a cotizar 25.1.3. Participación en las Subastas de Bonos

25.2. Derechos de los Creadores de Mercado 25.2.1. Segundas vueltas 25.2.2. Lead o Colead en las Subastas Sindicadas

26. MERCADO SECUNDARIO 26.1. Primer escalón 26.2. Plataformas SENAF 26.3. Plataforma Euro MTS 26.4. Segundo Escalón

27. TIPOS DE OPERACIONES

27.1. Operaciones simples 27.1.1. Operaciones al contado 27.1.2. Operaciones a Plazo

27.2. Operaciones dobles 27.3. Simultáneas (repos) 27.4. Repos (repos españoles)

28. ANÁLISIS Y VALORACIÓN DE ACTIVOS DE RENTA FIJA:

28.1. Cálculo de rentabilidades 28.1.1. Cálculo de la rentabilidad de las Letras del Tesoro 28.1.2. Cálculo de la rentabilidad de las Letras del Tesoro

28.1.3. T.I.R. 29. CONCEPTO DE DURACIÓN

29.1. Propiedades de la Duración 29.1.1. Duración y plazo de amortización 29.1.2. Duración y cupones 29.1.3. Duración y tipo interno de rentabilidad (TIR)

29.2. Sensibilidad y Duración. Duración Modificada 29.2.1. Sensibilidad

29.3. Duración Modificada 29.3.1. Convexidad

30. ESTRATEGIAS Y OPERATIVA EN LA CURVA TEMPORAL DE TIUPOS DE

INTERES 31. DIFERENCIAL DEUDA PÚBLICA ESPAÑA CON OTROS PAÍSES 32. OPERATIVA DE CARRY 33. BANCO CENTRAL EUROPEO 34. SUBASTAS DE LIQUIDEZ DEL BANCO CENTRAL EUROPEO 35. EFSF 36. EFSM 37. BANCO CENTRAL EUROPEO RECOMPRA DEUDA PÚBLICA DE PAÍSES

PERIFÉRICOS COMO INSTRUMENTO DE DEFENSA 38. OPERATIVA EN LA CURVA DE TIPOS ENTRE PAÍSES Y SUS PRIMAS DE

RIESGO 38.1. 2 años contra 5 años 38.2. 2 años contra 10 años 38.3. 5 años contra 10 años

Taller de Trabajo – Prácticas en la Sala Taller de economía y Finanzas– Conferencias con debate

MODULO MERCADO DE CAPITALES

GENERALIDADES y ESTRUCTURAS DE CAPITAL 1. CARACTERÍSTICAS GENERALES DEL MERCADO DE CAPITALES EN

COMPARACIÓN CON EL MERCADO MONETARIO 1.1. Mercado de capitales y su clasificación

1.1.1. Según el tipo de activo

1.1.2. Según el carácter del emisor 1.1.3. Según el mercado donde se emite 1.1.4. Según la fase de negociación

1.2. Evolución de las alternativas de financiación y la estructura de capital 1.2.1. Requerimientos de capital, Basilea 1.2.2. Common stock, preferred stock, convertible subordinated Bonds,

subordinated debt, senior debt. 1.2.3. Que es mejor a nivel ratios y que costes supone la elección de una

u otra financiación

1.3. Orden de prelación en caso de insolvencia del emisor 1.3.1. Ventajas e inconvenientes

2. EQUITY CAPITAL MARKETS (ECM) - 30 horas

2.1. El MAB 2.1.1. Definición 2.1.2. Antecedentes y evolución 2.1.3. Características 2.1.4. Por que cotizar allí 2.1.5. Requisitos a entidades emisoras y accionistas 2.1.6. Requisitos al asesor registrado 2.1.7. Liquidez, costes y plazos 2.1.8. Información posterior exigible

2.2. Salidas a Bolsa: Oferta Publica Inicial (IPO) 2.2.1. Razones salir a Bolsa (empresariales y de mercado) 2.2.2. Características empresas que han salido a Bolsa

2.3. Ampliaciones de capital: OPV/OPS 2.3.1. Fases ampliación de capital (originación, preparación,

estructuración, colocación, apoyo post-venta) 2.3.2. Rango de valoración preliminar(valor contable ajustado, valor

reposición, valor liquidación, transacciones recientes, suma de partes, por múltiplos

2.3.3. El equity story 2.3.4. Preliminar road show 2.3.5. Research Blackout 2.3.6. Warm-up 2.3.7. Road show definitivo 2.3.8. Offering Circular 2.3.9. El book building 2.3.10. Tramos minorista e institucional (el shadow book, el lock-up) 2.3.11. Diferencia entre OPV y OPS (efecto en capital, composición

accionariado, free float) 2.3.12. Ampliación de capital ( con/sin dcho de suscripción, situación de los

mercados, volatilidad, tamaño, acogida) 2.3.13. El derechos 2.3.14. Ejemplos 2.3.15. Calendario (due dilligence, CNMV, auditoria, folleto, marketing…)

2.4. Colocaciones aceleradas: Block Trade

2.4.1. Definición Block Trade 2.4.2. Aspectos claves 2.4.3. Cuando utilizarlo: ventajas e inconvenientes 2.4.4. Análisis 2.4.5. Estructuración 2.4.6. Ejecución de la operación 2.4.7. 1.5-TOMA PARTICIPACIONES SIGNIFICATIVAS: Reverse Block

Trade 2.4.8. Definición: Reverse Block Trade 2.4.9. Procedimiento 2.4.10. Cuando utilizarlo: ventajas e inconvenientes 2.4.11. Análisis 2.4.12. Estructuración 2.4.13. Ejecución de la operación

3. M&A: FUSIONES Y ADQUISICIONES SOCIETARIAS

3.1. El rationale de una fusion 3.1.1. ¿Por qué? Razones fundamentales 3.1.2. Variable clave 3.1.3. La creación de valor=Prima de valor<NPV de sinergias 3.1.4. Sinergias (economias de alcance, de escala….) vs. prima pagada

(valor de mercado vs. valor intrinseco) 3.1.5. Reflexión: entre iguales 3.1.6. 5 motivaciones: crecer en sobrecapacidad, diversificación

geográfica, extensión de producto, mejoras en I+D, convergencia de negocio

3.1.7. Evaluación del éxito de una integración 3.1.8. 6 Determinantes del éxito 3.1.9. Falacias comunes 3.1.10. Pros y contras de integración y adquisición 3.1.11. El fonde de comercio y el test de impairment, los pasivos fiscales

diferidos 3.1.12. La due diligence: aspectos financieros, legales, capacidad máxima

de apalancamiento 3.1.13. Otros instrumentos (vendor´s loans, earn-outs, instrumentos

híbridos) 3.1.14. El leverage operativo, la gestión de costes 3.1.15. La gestión del fondo de maniobra

3.2. Conceptos contables

3.2.1. Las masas patrimoniales 3.2.2. Valor contable, de mercado, aspectos básicos 3.2.3. Descuentos de flujo de caja: ventajas, inconvenientes, metodologia 3.2.4. Múltiples de compañías cotizadas similares 3.2.5. Multiplos de transaciones precedentes

3.3. Proceso de compra

3.3.1. Tipos: organizada, indefinida, one-to-one 3.3.2. Razones; empresariales y de mercado 3.3.3. Proceso de análisis 3.3.4. Valoración 3.3.5. Coordinación de asesores y soporte al cliente

3.3.6. Preparación de ofertas 3.3.7. Búsqueda de financiación 3.3.8. Cierre

3.4. Oferta publica de adquisicion (opa)

3.4.1. Régimen antiguo y nuevo 3.4.2. OPA amistosa u hostil 3.4.3. OPA obligatoria y OPA voluntaria 3.4.4. OPA obligatoria por toma de control: precio equitativo 3.4.5. Otros supuestos de OPA 3.4.6. OPA de exclusión 3.4.7. OPA voluntaria 3.4.8. Obligacion de “hacerse público”

3.5. Procedimiento anuncio de una OPA

3.5.1. Calendario 3.5.2. Informe órgano de Admon y trabajadores 3.5.3. Derechos modificación de oferta 3.5.4. Aceptación 3.5.5. Desistir o retirarse 3.5.6. Abstenerse, pasividad, impedir éxito 3.5.7. Dcho a tomar medidas de neutralización 3.5.8. Limitaciones actuación oferente 3.5.9. Ofertas competidoras 3.5.10. Ventajas del primer oferente 3.5.11. Igualdad informativa 3.5.12. Compra-venta forzosa

3.6. Proceso de venta

3.6.1. Tipos: organizada, indefinida, one-to-one 3.6.2. Razones; empresariales y de mercado 3.6.3. Proceso de análisis 3.6.4. Valoración 3.6.5. Identificación de potenciales compradores 3.6.6. Ofertas preliminares 3.6.7. Selección de candidatos 3.6.8. Cierre

3.7. Búsqueda de un socio industrial: joint ventures

3.7.1. Descripción 3.7.2. Tipos de paquetes: mayoritario, minoritario 3.7.3. Tipos de Joint Ventures: societarias, contractuales 3.7.4. Cuando utilizarlo: ventajas e inconvenientes 3.7.5. Análisis 3.7.6. Valoración 3.7.7. Identificación de inversores y redacción de acuerdos 3.7.8. Presentación al Consejo y cierre

3.8. Fusiones societarias y su consolidación

3.8.1. Creación de sociedad nueva (suma de anteriores) o absorción 3.8.2. Cuando utilizarlo y por qué 3.8.3. Análisis y cartas de confidencialidad

3.8.4. Valoración y propuesta de ecuación de canje 3.8.5. Presentación y canje 3.8.6. El valor de las sinergias( comerciales y operativas): modelos y

motivaciones 3.8.7. La TIR de la inversión y la dilución del bpa 3.8.8. Las participaciones industriales: principios estratégicos y de fusión,

normativa del BE, medición de la rentabilidad a cp y a lp 3.8.9. La consolidación de empresas, las cuentas consolidadas, el método

de SOTP 3.8.10. Tipos de sociedades y la clasificación de la sociedades en el

balance consolidado 3.8.11. La puesta en equivalencia, la integración proporcional y global 3.8.12. Las Golden shares y los núcleos duros 3.8.13. Las sociedades instrumentales

3.9. Búsqueda de un socio financiero: el private equity

3.9.1. Descripción 3.9.2. Tipos de participaciones: mayoritario, minoritario 3.9.3. Cuando utilizarlo: ventajas e inconvenientes 3.9.4. Análisis 3.9.5. Valoración 3.9.6. Identificación de inversores y redacción de acuerdos (clausulas

suspensivas, repago de deuda y contingencias) 3.9.7. Oferta indicativa-oferta vinculante: teaser, infomemo, financiación,

equipo directivo 3.9.8. El papel del asesor 3.9.9. Due diligence y data room 3.9.10. Presentación al Consejo y cierre 3.9.11. Acuerdo de accionistas (quorums reforzados, clausulas de salida,

compromisos de permanencia, tag-along, drag.along, dcho adq.preferente, paquete de incentivos, opciones, earn-out, ratchet. El mark-up y el drafting de las manifestaciones y garantías)

3.9.12. La constitución del fondo de Private Equity 3.9.13. Qué pide y qué busca un PE 3.9.14. Vuelta a los fundamentales: valor inicial-valor final de las acciones 3.9.15. Diferentes tipologias de Private Equity: LBO´s, MBO-MBI´s, Venture

Capital, Fondos de Reestructuración 3.10. Compras apalancadas (LBO´s, MBO, BIMBO…)

3.10.1. Definición y esquema 3.10.2. Target, NewCo 3.10.3. Tipos: MBO, MBI, con recurso, sin recurso 3.10.4. Origen 3.10.5. Objetivos 3.10.6. El vehiculo: ventajas e inconvenientes 3.10.7. Características de una empresa para ser adquirida 3.10.8. Cuanto se puede financiar con fondos ajenos 3.10.9. Pasos y características básicas: operación de compra y situación

tras la compra 3.10.10. Problemas de asistencia financiera 3.10.11. Garantías 3.10.12. Riesgos de la financiación y sus coberturas

3.10.13. Limitaciones habituales

3.11. Venture capital 3.11.1. Definición y esquema 3.11.2. El ciclo del negocio 3.11.3. El capital semilla, el capital desarrollo, las operaciones

apalancadas, el capital sustitución y el capital reestructuración 3.11.4. Principales gestoras de capital riesgo y los Business Angels 3.11.5. Las comisiones exigidas 3.11.6. Plazos de inversión tope 3.11.7. TIRes exigidas y repartos de dividendos a acordar 3.11.8. Fundamentos: apalanco, pago deuda, genero valor “el good will”,

deducibilidad fondo de comercio, la asistencia financiera 3.11.9. Ventajas e inconvenientes para equipo directivo (la fórmula del

Envy ratio, el ratchet, el good Beaver, bad leaver), fondo inversor (prioridad en eventos de liquidez, el cash sweep y el earn out) y vendedores

3.11.10. Los objetivos de las partes 3.11.11. Los instrumentos: acciones ordinarias, redimibles, preferentes,

opciones, préstamo de accionistas, préstamo convertible 3.11.12. La transmisión de acciones: come along y derechos de tanteo,

el pacto andorrano

3.12. Fondos de reestructuración 3.12.1. Definición y esquema 3.12.2. Métodos y compañías especializadas 3.12.3. La segmentación del portfolio: cobrables, incobrables, la mora,

evaluación de la atractibilidad de la cartera, la concentración en número y países

3.12.4. Los sondeos de compradores y el precio de venta 3.12.5. Escenarios conservador y pesimista 3.12.6. El vintage del recupero y el recupero 3.12.7. Las provisiones existentes 3.12.8. Aspectos legales y costos de transferencia

4. ALGUNOS TIPOS DE FINANCIACION BANCARIA

4.1. Los prestamos sindicados 4.1.1. Definición y esquema 4.1.2. Quién los concede: MLA(bookrunner), administrative agent y otros

bancos 4.1.3. Destinatario de los fondos 4.1.4. Clasificación: según amortización, vto, divisa, nº de prestatarios,

esquema de distribución 4.1.5. Compromiso de entidad directora: asegurado, best effort, club deal,

self arranged 4.1.6. Distintos nombres según lo que aseguren 4.1.7. Mercado en la actualidad 4.1.8. Los costes del rating 4.1.9. Fases de la operación 4.1.10. Oferta ilustrativa: carta de mandato, carta de invitación, infomemo,

contrato de sindicación 4.1.11. Términos económicos

4.1.12. Riesgos del aseguramiento (clear market, commitment expiry, market flex…)

4.1.13. Tareas de los bookrunners 4.1.14. El front running 4.1.15. Situaciones de “distressed debt” 4.1.16. Documentación jurídica 4.1.17. Impuestos 4.1.18. Covenants: negative pledge, pari passu, cross default, MAC,

sharing of payments, set off, pago anticipado 4.1.19. Covenants financieros: Apalancamiento máximo, cobertura de

intereses 4.1.20. Reglas que rigen el sindicato 4.1.21. Casos prácticos

5. ORIGINACIÓN Y EMISIÓN EN RENTA FIJA

5.1. Originación de deuda sin garantía especifica/ UNSECURED DEBT: 5.1.1. Capital híbrido

5.1.1.1. Tier 1: acciones preferentes 5.1.1.2. Upper tier 2: deuda subordinada especial 5.1.1.3. Las cuotas participativas (cajas)

5.1.1.3.1. Concepto , diseño y emisión 5.1.1.3.2. Remuneración 5.1.1.3.3. Derechos políticos 5.1.1.3.4. Limitaciones concentración y emisión 5.1.1.3.5. Mercados 5.1.1.3.6. Órganos competentes

5.1.1.4. Las participaciones preferentes( cupones diferibles y no acumulativos)

5.1.1.4.1. Concepto de hibrido, diseño y emisión 5.1.1.4.2. Remuneración 5.1.1.4.3. Derechos políticos 5.1.1.4.4. Suscripción nuevas emisiones 5.1.1.4.5. Amortización 5.1.1.4.6. Mercados en que cotizan 5.1.1.4.7. Importe nominal en circulación 5.1.1.4.8. Solvencia vs. coste 5.1.1.4.9. El rating 5.1.1.4.10. Dividendo y fiscalidad

5.1.1.5. La deuda perpetua junior (cupones diferibles y acumulativos) 5.1.1.6. Los bonos convertibles

5.1.1.6.1. Concepto, diseño y emisión 5.1.1.6.2. Ventajas e inconvenientes 5.1.1.6.3. Consecuencias 5.1.1.6.4. Derechos del inversor y del emisor (conversión, venta,

efectos cotización) 5.1.2. Lower tier 2: deuda subordinada

5.1.2.1. Deuda subordinada no perpetua o con vencimiento: (bonos con vto. fijo y cupón a pagar)

5.1.2.2. La deuda subordinada 5.1.2.2.1. El ratio Cooke 5.1.2.2.2. Por qué nacieron estos productos

5.1.2.2.3. Ventajas e inconvenientes desde el punto de vista del emisor y del inversor

5.1.2.2.4. Upper Tier 2 5.1.2.2.5. Lower Tier 2 5.1.2.2.6. La prelación según el tipo de deuda 5.1.2.2.7. La estructura de subordinación

5.1.3. Deuda senior unsecured 5.1.3.1. Las emisiones de bonos

5.1.3.1.1. Por qué, cómo y dónde emitir: razones de mercado, fiscales

5.1.3.1.2. Tipo de emisión: publica, privada (MTNP), US Private Placement

5.1.3.1.3. Mercado: doméstico, government bond markets, euromercado, mercado americano, mercados emergentes, otros

5.1.3.1.4. Importe 5.1.3.1.5. Divisa 5.1.3.1.6. Plazo 5.1.3.1.7. Sindicato 5.1.3.1.8. Covenants 5.1.3.1.9. Comisiones 5.1.3.1.10. Modalidad de aseguramiento: bought deal,

bookbuilding, sistema POT 5.1.3.1.11. Requisitos legales 5.1.3.1.12. Calendario indicativo: plazos deseados 5.1.3.1.13. El Roadshow 5.1.3.1.14. El pricing de una emisión, elaboración de researchs,

las referencias 5.1.3.2. Los programas MTN

5.1.3.2.1. Ventajas 5.1.3.2.2. Participantes: Arranger/Joint arranger, dealers,

agentes, entidad de registro, depositario, asesores juridicos, auditores

5.1.3.2.3. Términos y condiciones 5.1.4. Papel comercial

5.1.4.1. Los programas de papel comercial 5.1.4.1.1. Programas de pagarés domésticos: características 5.1.4.1.2. Programas de Euro-commercial paper: características

5.2. Originación de deuda garantizada/ SECURED DEBT

5.2.1. Deuda senior SECURED/COVERED BONDS 5.2.1.1. Las cedulas hipotecarias y territoriales

5.2.1.1.1. El mercado Pfandbriefe: características 5.2.1.1.2. El jumbo pfanbriefe: características 5.2.1.1.3. Las cedulas hipotecarias: características, diferencias

con MBS, ventajas y riesgos, comparativa con Pfandbriefe hipotecario

5.2.1.1.4. Las cédulas territoriales: características 5.2.2. Fuera de balance

5.2.2.1. Titulación, financiación de proyectos 5.2.2.2. La titulación

5.2.2.2.1. Concepto 5.2.2.2.2. ABS 5.2.2.2.3. El tranching 5.2.2.2.4. Participantes: Originador, Trust, Trustee e Inversores 5.2.2.2.5. Motivaciones de los emisores 5.2.2.2.6. Motivaciones de inversores 5.2.2.2.7. El Pass-through 5.2.2.2.8. 2 conceptos clave: el “true sale” y el “bankruptcy

remote” 5.2.2.2.9. Instrumentos de financiacion estructurada: titulación

de activos (RMBS, CMBS, ABS…) y derivados de creditos puros (CDO, CLO, CBO…) y retitulizaciones (CMO, CDO2…)

5.2.2.2.10. Tipos amortización, el revolving, tasa de prepago (CPR), seasoning, granularidad, loan to value, debt to income, tasas de recuperación

5.2.2.2.11. Situación actual: la mora, el BCE, valores acumulados, diferenciales ante-post crisis

5.2.2.2.12. Las sociedades gestoras españolas 5.2.2.2.13. El fomento del Estado y CCAA (FTPYMes…), las

titulizaciones corporativas (AyTFondo eólico), al margen de RD 926/1998 (conduits en extranjero….), la garantía del EIF

5.2.2.2.14. Situación legal y consumo de capital 5.2.2.2.15. El mercado europeo 5.2.2.2.16. Los programas KFW 5.2.2.2.17. Estrategias de mejora crediticia: Internas( la cartera

cedida, exceso de margen, fondo de reserva / sobrecolaterización, cascada/subordinación, pagos en especie/PIK), Externas (Wraps, lineas de liquidez)

5.2.2.2.18. Ejemplos: la titulación de flujos futuros (deficit tarifario…), titulaciones corporativas (moratoria nuclear)…

5.2.2.3. Project finance 5.2.2.3.1. Qué es 5.2.2.3.2. Para qué sirve 5.2.2.3.3. Características: los socios del proyecto, el vehiculo,

plazo largo, apalancado, mucha caja predecible y estable, las proyecciones, el gestor/concesionario, el marco legal estable

5.2.2.3.4. Sin /con recurso a promotores 5.2.2.3.5. Promotores: ventajas/inconvenientes (cash sweep,

cash injection, escraw account) 5.2.2.3.6. Financiadores: ventajas/inconvenientes (costes,

niveles min inversión) 5.2.2.3.7. Clases según actividad (energías renovables,

infraestructuras, asset finance, real estate) 5.2.2.3.8. Fases del Project Finance

5.2.2.3.9. Riesgos y coberturas (“llave en mano”, pólizas de seguro, el lucro cesante).Elementos mitigantes

5.2.2.3.10. El mandato 5.2.2.3.11. Estructura jurídica 5.2.2.3.12. El memorándum 5.2.2.3.13. Contratos de financiación 5.2.2.3.14. La sindicación 5.2.2.3.15. Diseño financiación en función características de

proyecto: cuanto nos endeudamos?, matching de flujos

5.2.2.3.16. El caso base y los escenarios 5.2.2.3.17. La amortización de la deuda, intereses intercalarios,

los dividendos, el cash flow libre y el RCSD y el fondo de reserva, la cola, parámetros a sensibilizar en modelo, la TIR (del accionista, del banco), el ROE neto, RAROC..

5.2.2.3.18. Las energías renovables: sistema retributivo de tarifa, de mercado, estructura miniperm

5.2.2.3.19. Financiación infraestructura públicas-PPP/PFI.: La ley de concesiones

5.2.2.3.20. El principio de riesgo y ventura, el mantenimiento del equilibrio económico, la cláusula de progreso, RPA, reversión de la obra pública

5.2.2.3.21. El modelo español vs. el anglosajón 5.2.2.3.22. El nuevo contrato de CPP

Taller de Trabajo – Prácticas en la Sala Taller de economía y Finanzas – Conferencias con debate

MODULO RIESGO DE CREDITO

1. MARCO DE TRABAJO CON EL RIESGO DE CREDITO

1.1. Probabilidad de quiebra y valor de Recuperación 1.1.1 Curvas de Crédito 1.1.2 Credit Spreads

2. PRODUCTOS DERIVADOS DE CREDITO SOBRE UN UNICO NOMBRE 2.1 Floating Rate Note

2.1.1 Descripción 2.1.2 Aspectos a considerar en el precio

2.1.2.1 Valoración de un FRN 2.1.2.2 Calculando el Discount Margin

2.1.3 Aplicaciones

2.2 Asset Swaps 2.2.1 Descripción 2.2.2 Aspectos a considerar en el precio 2.2.3 Calculando el ASW Spreads

2.2.4 Aplicaciones

2.3 Default Swaps 2.3.1 Descripción 2.3.2 El proceso de settlement 2.3.3 Calculando el precio de mercado del CDS

2.3.3.1 Información Histórica 2.3.3.2 Información de Mercado. Calibrado de CPS por CDS

cotizados y revaluación de CDS monoreferencia 2.3.4 Fixed Recovery Default Swaps 2.3.5 Aplicaciones des los CDS

2.4 Credit-Linked Notes 2.5 Repackaging Vehicles 2.6 Estructuras de principal protegido

2.6.1 Descripción 2.6.2 Aspectos a considerar en el precio

2.7 Credit Spread Options

2.7.1 Descripción 2.7.2 Aspectos a considerar en el precio 2.7.3 Aplicaciones

2.8 Bond Options

2.8.1 Descripción 2.8.2 Aplicaciones

2.9 Total Return Swaps

2.9.1 Descripción 2.9.2 Aspectos a considerar en el precio 2.9.3 Aplicaciones

2.10 Constant Maturity Crédit Default Swaps

2.10.1 Descripción

2.11 Credit Spread Swaps (CSS) 2.11.1 Descripción

3. GLOSARIO DE TERMINOS Taller de Trabajo – Prácticas en la Sala Taller de economía y Finanzas – Conferencias con debate

MODULO MERCADO DE RENTA VARIABLE

1. CARACTERÍSTICAS Y ESTRUCTURA DE LOS MERCADOS DE RENTA

VARIABLE 1.1. Breve reseña histórica sobre los Mercados Bursátiles 1.2. Tipos y definición de Mercados

1.2.1. Mercado Primario 1.2.2. Mercado Secundario 1.2.3. Mercado de Corros 1.2.4. Mercado Continuo

1.3. Definición y funciones de la Bolsa. 1.3.1. Como Mercado Financiero 1.3.2. Como lugar de encuentro compra venta de acciones

1.4. Partícipes del Mercado de Renta Variable 1.4.1. Intermediarios 1.4.2. Canalizadores de Inversión 1.4.3. Otro tipo de instituciones

1.5. Estructura de la Bolsa 1.5.1. Comisión Nacional del Mercado de Valores 1.5.2. Sociedades Rectoras de las Bolsas 1.5.3. Esquema de la Bolsa de Valores

1.6. Instrumentos negociados en las Bolsas 1.6.1. Contratación General (Acciones): Definición, derechos de

accionista, tipos, valoración y rentabilidad. 1.6.2. Warrants 1.6.3. ETF´s 1.6.4. MAB 1.6.5. Latibex 1.6.6. Certificados

1.7. Estructura del Holding BMEX Bolsas de Madrid, Barcelona , Bilbao y Valencia

1.7.1. Servicio de compensación y Liquidación

1.7.2. Cámara de Compensación 1.7.2.1. IBERCLEAR 1.7.2.2. Euroclear 1.7.2.3. EuroCCP 1.7.2.4. EMCF 1.7.2.5. LCH 1.7.2.6. Clearnet 1.7.2.7. SIX x-clear

1.7.3. Plataformas de Contratación

1.7.3.1. Turquoise

1.7.3.2. Chi-X Europe 1.7.3.3. BATS Europe 1.7.3.4. Nasdaq OMX 1.7.3.5. EMCF The European Multilareral Clearing Facility (Europe´s

largest central counterparty) 2. SUJETOS Y FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO

2.1. Sujetos de Mercado 2.1.1. Sociedades y Agencias de Valores y Bolsa 2.1.2. Otros Intermediarios Financieros 2.1.3. Sistemas de Contratación

2.1.3.1. Contrato por Caja 2.1.3.2. Subasta 2.1.3.3. Mercado Continuo

2.2. Fases del Mercado para la Contratación Continua

2.2.1. Inicio de la Sesión (Subasta de Apertura) 2.2.2. Mercado Abierto 2.2.3. Fin de la Sesión (Subasta de cierre) 2.2.4. Contratación de Valores con Fijación de Precios Únicos: Fixing 2.2.5. Mercado de Bloques

2.2.5.1. Bloques Convenidos 2.2.5.2. Bloques Parametrizados 2.2.5.3. Mercado de Operaciones Especiales

2.3. Contratación y Operativa Bursátil

2.3.1. Reglas de fijación del precio de las subastas 2.3.1.1. Máxima Ejecución 2.3.1.2. Mínimo Volumen no ejecutado 2.3.1.3. Presión de Mercado 2.3.1.4. Precio último

2.3.2. Reglas de negociación en mercado abierto 2.3.2.1. Prioridad Precio 2.3.2.2. Prioridad Temporal 2.3.2.3. Mejor Precio lado contrario

2.3.3. Tipos de las Órdenes 2.3.3.1. Tipología Básica de las Órdenes

2.3.3.1.1. Órdenes de Mercado 2.3.3.1.2. Órdenes por lo Mejor 2.3.3.1.3. Órdenes Limitadas

2.3.4. Condiciones de Ejecución de Órdenes en Mercado Abierto 2.3.4.1. Ejecutar o Anular 2.3.4.2. Volumen Mínimo 2.3.4.3. Todo o Nada 2.3.4.4. Órdenes de Volumen Oculto

2.3.5. Rango y Precio Estático 2.3.6. Rango y Precio Dinámico

3. INDICES BURSÁTILES

3.1. Índices Bursátiles 3.2. Definición de Índice Bursátil 3.3. Construcción de Índices Bursátiles

3.4. Principales Índices Bursátiles Internacionales 3.5. Ibex - 35 : Definición 3.6. Ibex-35 Cálculo 3.7. Capital Flotante 3.8. Capital Cautivo 3.9. Familia de Índices IBEX

4. OPERACIONES FINANCIERAS

4.1. Ofertas Públicas de Adquisición (OPAS) 4.2. Las ofertas públicas de exclusión (OPE) 4.3. OPV/OPS

4.3.1. Concepto 4.3.2. Razones de una empresa para cotizar en bolsa

4.4. Ampliaciones de Capital 4.5. Reducción de capital 4.6. Script Dividend 4.7. Splits y Contra-Splits

Préstamo de Títulos 1. INTRODUCCIÓN AL PRESTAMO DE VALORES

1.1. Definición de Préstamo de Valores 1.2. Historia de Préstamo de Valores

1.3. Tipos de operaciones

1.3.1. Operaciones garantizadas con valores 1.3.2. Operaciones garantizadas con efectivo

1.4. Finalidad del Préstamo de Valores 1.4.1. ¿Por qué prestar valores? 1.4.2. ¿Por qué tomar valores en préstamo? 1.4.3. Operaciones de trading

1.5. Mecánica del Mercado de Préstamo de Valores

1.5.1. Cálculos básicos de retribuciones 1.5.2. Negociación 1.5.3. Confirmaciones 1.5.4. Plazos 1.5.5. Liquidaciones 1.5.6. Prorrogas 1.5.7. Vencimientos 1.5.8. Garantías 1.5.9. Incumplimientos 1.5.10. Ejercicio de Derechos

1.6. Riesgos

1.6.1. Riesgo de Contrapartida 1.6.2. Riesgo Colateral 1.6.3. Riesgo Mercado 1.6.4. Riesgo Operacional 1.6.5. Datos y Actualidad Mundial

2. EL PRESTAMO DE VALORES EN ESPAÑA 2.1. Evolución del Préstamo de Valores en España 2.2. Regulación

2.3. Aspectos Fiscales 2.4. Mecánica del Mercado

Taller de Trabajo – Prácticas en la Sala Taller de economía y Finanzas– Conferencias con debate

MODULO ANALISIS BURSATIL

1. ANALISIS FUNDAMENTAL

1.1. Métodos de valoración de empresas 1.1.1. Valor y precio. ¿Para qué sirve una valoración? 1.1.2. Métodos basados en el balance (valor patrimonial)

1.1.2.1. Valor contable 1.1.2.2. Valor contable ajustado 1.1.2.3. Valor de liquidación 1.1.2.4. Valor substancial / Patrimonio neto ajustado 1.1.2.5. Valor contable y valor de mercado

1.1.3. Métodos basados en múltiplos de la cuenta de resultados 1.1.3.1. Valor de los beneficios. PER 1.1.3.2. Valor de los dividendos 1.1.3.3. Múltiplo de las ventas 1.1.3.4. Otros múltiplos 1.1.3.5. Múltiplos utilizados para valorar empresas de Internet

1.2. Métodos mixtos, basados en el fondo de Comercio o Goodwill 1.2.1. Método de valoración “clásico” 1.2.2. Método de la “renta abreviada del goodwill” 1.2.3. Método de la Unión de Expertos Contables Europeos 1.2.4. Método indirecto o método “de los prácticos” 1.2.5. Método anglosajón o método directo 1.2.6. Método de compra de resultados anuales 1.2.7. Método de la tasa con riesgo y de la tasa sin riesgo

1.3. Métodos basados en el descuento de flujos de fondos (cash flow) 1.3.1. Método general para el descuento de flujos 1.3.2. Determinación del cash flow adecuado para descontar y balance

financiero de la empresa 1.3.3. Free cash flow

1.3.3.1. Cash Flow disponible para las acciones 1.3.3.2. Cash Flow para deuda y acciones (capital cash flow)

1.3.4. Cálculo del valor de la empresa a través del free cash flow 1.3.5. Cálculo del valor de las acciones a partir del cash flow disponible

para las acciones 1.3.6. Cálculo del valor de la empresa a partir del capital cash flow

1.3.7. Etapas básicas de una valoración por descuento de flujos

1.4. ¿Qué método emplear? 1.5. La empresa como suma de los valores de distintas divisiones. Break-up

value

1.6. Métodos de valoración según las características de la empresa 1.7. Factores clave que afectan al valor: crecimiento, rentabilidad, riesgo y

tipos de interés 2. ANALISIS TECNICO

1. ANALISIS CHARTISTA 2. INDICADORES Y OSCILADORES 3. CANDLE STICKS 4. ONDAS DE ELLIOT 1. ANALISIS CHARTISTA

1. Teoría de Dow. 2. Hipótesis de Mercado Eficiente. 3. Análisis Técnico. 4. Tipos de analistas. 5. Tipos de Análisis Técnicos. 6. Definición de Análisis Técnico. 7. Filosofía del Anáisis Técnico. 8. Gráficos.

Tipos de gráficos. 9. Horizontes o campos temporales. 10. Escalas Aritméticas o Logarítmicas. 11. Volumen. 12. Huecos en los precios o GAPS.

Tipos de Huecos. 13. Tendencia.

Direcciones de la Tendencia. Clases de Tendencia.

14. Soportes y Resistencias. 15. Comportamiento del precio en diferentes épocas del año. 16. Líneas de Tendencia. 17. La Línea de Canal. 18. Porcentaje de los retrocesos. 19. Figuras de Precio. 20. Figuras de Vuelta. 21. Hombro Cabeza y Hombro. 22. La Figura de Hombro Cabeza Hombro Invertido. 23. Variante del Hombro Cabeza Hombro – Batman o Murciélago. 24. Triple Techo. 25. Triple Suelo. 26. Doble Techo. 27. Doble Suelo. 28. Platillo o techo y suelo redondeado. 29. Formaciones en V.

30. Vueltas en un día (o Auges de Compra). 31. Vueltas en un día (o Auges de Venta). 32. La vuelta en dos días en techo. 33. La vuelta en dos días en suelo. 34. Vueltas semanales y mensuales. 35. La vuelta en Isla. 36. La Formación de Diamante. 37. Formación de Ensanchamiento. 38. La formación en Cuña. 39. Figuras de Continuación. 40. Triángulo Simétrico. 41. Triángulo Ascendente. 42. Triángulo descendente. 43. Banderas y Gallardetes. 44. La formación en Cuña. 45. La figura de continuación de Hombro Cabeza y Hombro invertida.

2. INDICADORES Y OSCILADORES INDICADORES

1. Media Móvil 2. Media Móvil Simple 3. Media Móvil Ponderada 4. Media Móvil Exponencial 5. Comparación de las tres medias móviles 6. Operativa con una Media Móvil 7. Uso de dos medias o método de cruce doble 8. Uso de tres medias o método de cruce triple 9. Parabólico

OSCILADORES

1. Osciladores 2. Stochastic (%K; %D) 3. Slowed Stochastic 4. MACD (Moving Average Convergence and Divergence) 5. RSI (Relative Strength Index )

3. GRAFICO DE VELAS - CANDLE STICKS

1. Gráfico de velas 2. Construcción de un gráfico. 3. Vela blanca larga confirma soporte. 4. Cuerpos reales blancos y largos como soporte. 5. Vela blanca rompe resistencia. 6. Vela blanca rompe línea de tendencia. 7. Cuerpo real negro largo en un área alta de precios. 8. Vela negra larga confirma resistencia. 9. Vela negra rompe soporte. 10. Vela negra rompe línea de tendencia. 11. Tamaño, frecuencia y color de los cuerpos reales. 12. Peonza (cuerpos reales pequeños). 13. Acumulación. 14. Distribución. 15. Doji (velas que no tienen cuerpo).

16. Doji como resistencia. 17. Doji como soporte. 18. Doji confirma soporte. 19. Doji + vela negra larga confirma la caída. 20. Doji + vela blanca larga confirma la subida. 21. Sombras. 22. Salto. 23. Empuje alcista. 24. Estrellas (Stars – Hoshi). 25. Martillo (Hammer – Tonkachi) 26. Hombre colgado (The hanging man – Kubitsuri). 27. Estrella fugaz (Shooting star – Nagare Boshi). 28. Martillo invertido (Inverted Hammer – Tohba). 29. Doji Lápida (Gravestone Doji). 30. Doji Dragón (Dragonfly Doji). 31. Doji Star (Doji bike). 32. Cubierta de Nube Oscura bajista (Dark Cloud Cover – Kabuse). 33. Pauta Penetrante alcista (Piercing line – Kirikomi). 34. Variante de la Pauta Penetrante alcista. 35. Pauta envolvente alcista (Engulfing Patterns – Tsutsumi). 36. Pauta envolvente bajista (Engulfing Patterns – Tsutsumi). 37. Ultimo techo envolvente. 38. Ultimo suelo envolvente. 39. Harami bajista (Bearish harami). 40. Harami alcista (Bullish harami). 41. Harami Cross bajista (Cross Bearish Harami). 42. Harami Cross alcista (Cross Bullish Harami). 43. Líneas que se encuentran (Meeting lines – Deai Sen). 44. Gemelas bajistas. 45. Gemelas alcistas. 46. La Estrella Vespertina (Evening Star – Sankawa yoi no myojyo). 47. Variante de la Estrella Vespertina (Evening Star – Sankawa yoi no

myojyo). 48. Estrella de la mañana – Lucero del Alba (Morning Star – Sankawa ake

no myojyo). 49. Variante de Morning Star. 50. Doji Estrella de la mañana (Morning Doji Star – Ake no myojyo doji

bike). 51. Doji Estrella Vespertina (Evening Doji Star – yoi no myojyo doji bike

ninami jyuji sei). 52. Ventana alcista. 53. Ventana bajista.

4. LA TEORIA DE LAS ONDAS DE ELLIOT

1. Ralph Nelson Elliot. 2. La Teoría de la Onda de Elliot. 3. Principios básicos de la Teoría de la Onda de Elliot. 4. Teoría Básica. 5. Pautas Completas. 6. Personalidad de las ondas. 7. Extensiones de Onda. 8. Retroceso doble en un mercado al alza en una extensión de 5ª onda.

9. Triángulos Diagonales. 10. Fallo de 5ª onda. 11. Ondas Correctivas. 12. Zig -Zag (5-3-5). 13. Plana (3-3-5). 14. Triángulos (3-3-3-3-3). 15. Doble Tríos y Triples Tríos. 16. La Regla de la Alternancia. 17. La onda 4 como área de soporte. 18. Canalización de las ondas. 19. La Línea de tendencia 2 – 4. 20. Recuento correcto, superposición y longitud de ondas. 21. Las proporciones de Fibonacci y los retrocesos.

5. INTRODUCCIÓN AL TRADING INTRADIARIO 6. TRADING INTRADIARIO EN TIEMPO REAL

3. SISTEMAS DE TRADING

1. Introducción. Definición de Sistema de Trading. 2. La otra definición de Sistema de Trading (HFT = High Frecuency

Trading). 3. Algoritmos de Trading. 4. Objetivo del diseño de sistemas. 5. Componentes de un sistema. 6. Los rasgos característicos. 7. Ciclo de desarrollo de los sistemas 8. Los sistemas y la crisis 9. Tipos de sistemas 10. La evaluación de resultados 11. El sistema de los “Turtles” 12. Programación de sistemas con visual chart (entorno pdv)

• Sistema 1: Corte de una media móvil • Sistema 2: Cruce de dos medias móviles, con filtro de

entrada. • Sistema 3: Tendencias confirmadas. MACD contra su media

y valor 0. Filtro ADX. • Sistema 4: Bandas max-min. Donchian • Sistema 5: Trader de estocásticos. Sistema de rangos • Sistema 6: Subidas y bajadas consecutivas

13. La optimización 14. La sobreoptimización 15. La reoptimización 16. Técnicas avanzadas para el desarrollo de sistemas

• Método de testeo Walk Forward • Método de solapar periodos de test • Diseño sin multicolinealidad • Simulación de Montecarlo

17. Visión general del programa Metastock 18. Explicación de sistemas con Tradestation 19. El Money Management

• Martingala vs antimartingala • Regla del 2%: Gestión con porcentaje • Fórmula de Kelly (f óptima) • Fixed Fraction • Más estrategias de money management

4. MARKET PROFILE

• Historia, concepto y consideraciones iniciales • Construcción del MP • Cuantificando el “área de valor” • Los TPO´s o Time/Price Opportunities • Interpretación del MP • Partes del MP • Proyección de precios en MP • Tipos de días en MP • Soportes y resistencias con MP • Máximos y mínimos • MP y gráficos intradía • MP y candlesticks • MP y estocásticos

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MODULO OPCIONES Y FUTUROS

1. FUTUROS Y FORWARDS

1.1. Concepto del Contrato de un Futuro 1.2. Concepto del Contrato de un Forward 1.3. Compra de un Futuro/Forward 1.4. Venta de un Futuro/Forward 1.5. Garantías 1.6. Desembolso 1.7. Cálculo del precio del Futuro Teórico 1.8. Posibilidad de arbitrar contra el contado 1.9. Diferencias entre Precio de Mercado y Valor Teórico

2. OPCIONES

2.1. Especificaciones de un Contrato de Opciones 2.2. Tipos de Opciones: Call y Put 2.3. Las tres situaciones de mercado 2.4. Las cuatro posiciones básicas y sus implicaciones 2.5. Parámetros de las Opciones 2.6. Vencimiento de las Opciones

3. VALORACIÓN TEÓRICA DE UNA OPCIÓN 3.1. Concepto de Prima de una Opción 3.2. Descomposición de la Prima 3.3. La Composición del Modelo 3.4. Aproximación y Derivación del Modelo de Black-Scholes 3.5. Modelo de Black-Scholes 3.6. Modelo de Cox-Ross-Rubinstein (El Modelo Binomial). 3.7. Otros Modelos

4. VOLATILIDAD

4.1. Concepto de Volatilidad 4.2. Cálculo de la Volatilidad 4.3. Tipos de Volatilidad

5. ANÁLISIS DE LAS DERIVADAS DE UNA OPCIÓN

5.1. Delta 5.2. Gamma 5.3. Vega 5.4. Theta 5.5. Rho

6. PARIDAD ENTRE LAS OPCIONES CALL Y PUT

6.1. Relación entre Opciones y Futuros 6.2. Generación de Productos Sintéticos 6.3. Arbitraje Puro de Mercado

7. ESTRATEGIAS DE LOS PRODUCTOS DERIVADOS 8. LOS MERCADOS DE OPCIONES Y FUTUROS SOBRE RENTA VARIABLE

8.1. Mercados de Futuros y Opciones sobre: IBEX-35, EURO STOXX-50, S&P-500, CAC-40, DAX-30.

8.2. Mercados de futuros y opciones sobre acciones 9. INTEGRACIÓN DE LOS PRODUCTOS DERIVADOS EN UNA CARTERA

9.1. El problema de la Correlación 9.2. La importancia de la Beta 9.3. Coberturas con Futuros. 9.4. Coberturas con Opciones.

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MODULO DE DERIVADOS Y ESTRUCTURADOS

1. PRODUCTOS DERIVADOS A CORTO PLAZO

1.1. Mercados Organizados y Mercados OTC 1.2. Los FRAS (Future Rate Agreement) 1.3. Futuros sobre tipos de interés a corto plazo 1.4. Futuros sobre Deuda y otros Futuros

2. OPCIONES EXÓTICAS 3. LOS WARRANTS 4. OPERACIONES DE PERMUTA FINANCIERA: IRS

4.1. Definición. 4.2. Características de la negociación. 4.3. Swap genérico vs otras modalidades. 4.4. Valoración: método de los tipos implícitos y método de los principales. 4.5. Ejemplos prácticos de swap genéricos y no genéricos en Excel

5. SWAPS EXÓTICOS O NO GENÉRICOS:

5.1. C.M.S. In Arrears. Basis Swap, Currency swaps. 5.2. Cobertura de Bonos con IRS. El Asset Swap. 5.3. Gestión del riesgo de una cartera de tipo de interés: El Vector Delta. 5.4. Caps, floors, Collars

6. PRODUCTOS OTC´S CON VOLATILIDAD: OPCIONES SOBRE TIPOS DE

INTERÉS: 6.1. Cap´s, Floor´s, Collar´s. 6.2. Swaption. 6.3. Modelos de valoración de opciones sobre tipo de interés: Volatilidades flat

y forward. 7. LOS PRODUCTOS ESTRUCTURADOS

7.1. Construcción de un Producto Estructurado 7.2. Estructurados de un tipo de interés 7.3. Estructurados de un tipo de cambio 7.4. Estructurados de Renta Variable

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MODULO GESTION DEL RIESGO

1. EL RIESGO DE MERCADO: MEDICIÓN Y GESTIÓN 1.1. Medición y riesgos: VAR

1.1.1. Introducción 1.1.2. Definición 1.1.3. Tipos de VAR

1.1.3.1. Paramétrico 1.1.3.2. Simulación histórica 1.1.3.3. Montecarlo

1.1.4. Stress Testing 1.1.5. Back Testing

2. EL RIESGO DE CRÉDITO: MEDICIÓN Y GESTIÓN

2.1. Medición de la exposición 2.1.1. El riesgo soberano

2.1.1.1. Modelos externos: la prima de riesgo 2.1.1.2. Modelos internos: micro/macro CRA 2.1.1.3. Variables: Ratio del servicio de la deuda, ratio de

importaciones vs. reservas, Inversión real vs, Pib, la varianza del ingreso por exportaciones, el crecimiento de la masa monetaria.

2.1.1.4. Probabilidad de reestructuración de la deuda. 2.1.1.5. Los 6 problemas de los modelos de CRA 2.1.1.6. Productos de exposición al riesgo soberano: D for E Swaps,

MYRAs (la concessionality), venta en secundario, los Brady Bonds

2.2. El rating

2.2.1. Los procesos de rating externos 2.2.2. Las matrices de transición 2.2.3. La pd dado un nivel de rating 2.2.4. El impacto de los cambios de rating en la deuda, las acciones 2.2.5. Los procesos de rating internos

2.3. Las probabilidades de default

2.3.1. Tipos de créditos-efectos en el balance 2.3.2. El tipo implícito de un crédito 2.3.3. Modelos cualitativos de hallar la pd 2.3.4. El colateral, el apalancamiento, la volatilidad de los beneficios, la

reputación, el ciclo, el nivel de los tipos de interés 2.3.5. La probabilidad marginal de default (p) vs. probabilidad de pago (1-

p) 2.3.6. Risk Premium para compensar probabilidad. La tasa de

recuperación 2.3.7. Probabilidad de default acumulada. 2.3.8. Probabilidad de default marginal futura

2.4. Métodos cuantitativos para el cálculo de la probabilidad de default 2.4.1. Modelos cualitativos: through the cycle 2.4.2. Modelos cuantitativos de hallar la pd 2.4.3. El scoring, los modelos de probabilidad lineal, el modelo de Altman 2.4.4. Modelos cuantitativos: at the point 2.4.5. Lognormales: Merton y Moody´s KMV 2.4.6. Modelos de scoring 2.4.7. Paramétricos: discriminantes lineales de Fisher, logit y probit 2.4.8. No paramétricos: k-nearest, vectorial 2.4.9. CreditRisk+, CreditMetrics

2.5. La tasa de recuperación (recovery rate-loss given default) 2.5.1. Factores que afectan al recovery rate: la seniority, la

colateralización 2.5.2. Las funciones del recovery 2.5.3. Paramétricas: la distribución beta, el modelo de recuperación

condicional 2.5.4. No paramétricas: estimación de Kernel, asunciones vs. Treasury

bond

2.6. La pérdida esperada 2.6.1. Factores que afectan 2.6.2. Pérdida esperada y no esperada 2.6.3. Exposición esperada 2.6.4. Outstanding, commitments, usage given default

2.7. La pérdida no esperada 2.7.1. Formulación 2.7.2. El capital económico a calcular 2.7.3. Los factores que le afectan 2.7.4. Cálculos de pérdidas dentro de un portfolio: las correlaciones 2.7.5. El riesgo de contribución 2.7.6. La diversificación

2.8. Modelos para la gestión del riesgo de crédito de un portfolio 2.8.1. Credit Metrics 2.8.2. KVM 2.8.3. Risk Tracker 2.8.4. Credit Risk+ 2.8.5. Relación entre VAR, pérdida esperada y capital económico

2.9. El economic capital allocation en el crédito 2.9.1. Top&Down 2.9.2. Botton-up 2.9.3. 6 métodos: Stand alone, RAROC, betas internas, capital marginal,

metodo APT, fair value 2.9.4. El valor economico añadido (EVA) y el RAROC. 2.9.5. La maximización del EVA

2.10. El riesgo de contrapartida 2.10.1. El riesgo de contrapartida

2.10.1.1. Exposición right-way and wrong-way 2.10.1.2. Mitigantes: acuerdos de netting, de collateral, liquidity,

triggers, provisiones anticipadas, liquidaciones anticipadas, provisiones, cross products.

2.10.1.3. Modelos de futura exposición potencial (PFE) 2.10.1.4. Ajustes al modelo 2.10.1.5. Ratio medio de pérdida 2.10.1.6. Valor de mercado del riesgo de crédito 2.10.1.7. La simulación de Montecarlo 2.10.1.8. Formula del Total Current Exposure for a Counterparty 2.10.1.9. Ventajas y desventajas de los modelos: Método de

transacción simple y Método de simulación del portfolio. 3. EL RIESGO OPERACIONAL 3.Gestión del riesgo operacional

3.1. Introducción al riesgo operacional 3.1.1. Definición riesgo operacional 3.1.2. 5 Tipos 3.1.3. Factores 3.1.4. Los 5 elementos a tener en cuenta: la implicación de la dirección,

monitorización, políticas y procedimientos, controles y supervisión.

3.1.5. La efectividad del sistema 3.1.6. Alta frecuencia baja severidad, baja frecuencia alta severidad 3.1.7. Los modelos top-down 3.1.8. El modelo multifactorial, basado en ingresos, gastos,

apalancamiento, de los escenarios y del distinto profile 3.1.9. Los modelos bottom-up 3.1.10. Acercamiento por procesos (causal network, event trees ,

conectividad, reliability) y acercamiento actuarial (distribuciones empíricas de pérdida, paramétricas, la teoria del valor extremo-Pareto y el proprietary model)

3.1.11. Métodos de hedging: seguros, reaseguros, internamente o con derivados, tecnología, escala del negocio.

3.1.12. Los catastrophe Options y los Catastrophe Bonds 3.1.13. Los límites del hedging 3.1.14. La forma de la curva de costes, economías/deseconomías de

escala y de alcance, los pagos electrónicos, los riesgos intradía…

3.2. La función de distribución de las pérdidas totales (LDA) y la severidad

(SDA) en el riesgo operacional 3.2.1. Tipos de datos 3.2.2. El capital economico; fórmulas 3.2.3. Las correlaciones, los seguros, las colas, las severidades y las

frecuencias 3.2.4. Modelos para pérdidas: total loss: frecuencia y severidad 3.2.5. BIA, SA, MA y VAR. 3.2.6. Modelos para severidad 3.2.7. Lognormal, Weibull, Pareto con time-scaling 3.2.8. El VAR operacional

3.3. El riesgo de los propios modelos 3.3.1. Tipos de riesgos asociados al propio modelo 3.3.2. Independencia de supervisores, agentes implicados 3.3.3. Hipótesis de mercado eficientes (EMH) y no eficientes (Non-EMH) 3.3.4. Los planes de contingencia

3.4. La gestión del riesgo de la empresa (ERM)

3.4.1. El trade off riesgo/beneficio 3.4.2. Beneficiosa micro y macro del ERM 3.4.3. El riesgo sistemático (beta) y sus efectos en el valor de la firma y el

riesgo de capital 3.4.4. Capital regulatorio vs. capital económico 3.4.5. El RAROC y el ARAROC 3.4.6. Los efectos de los impuestos 3.4.7. La wacc 3.4.8. El Management y los accionistas 3.4.9. La debt overhang 3.4.10. La información asimétrica 3.4.11. El riesgo cruzado en los conglomerados

3.5. La gestión del riesgo de un portfolio

3.5.1. Riesgos a quitar y a soportar o minimizar.

3.5.2. Los mercados perfectos 3.5.3. El retorno esperado 3.5.4. La varianza de los retornos 3.5.5. La correlación 3.5.6. La frontera de eficiencia (Markowitz) 3.5.7. La capital market line (CML) 3.5.8. El riesgo sistemático, no sistemático, la beta, la covarianza

3.6. La gestión como un conglomerado

3.6.1. Analizar el % de capital para cubrir los distintos tipos de riesgos según el tipo de sector en el que se encuentre la empresa

3.6.2. Economical capital approach, building block, silo, 3 pillar approach 3.6.3. El modelo hub and spoke 3.6.4. Los 3 pilares de Basilea II 3.6.5. Políticas asociadas a los 3 pilares

3.7. Casos de estudio

3.7.1. Metallgesellschaft, Sumitomo, LTCM, Barings…

3.8. El CRMPG II ( Counterparty Risk Management Policy Group II) 3.8.1. Elementos comunes de los pasados shocks 3.8.2. Los 10 factores para anticipar y minimizar el impacto de los shocks 3.8.3. Los mitigantes: nettings, garantias, termsheets claros 3.8.4. El moral Hazard, las MIFID. 3.8.5. Los 4 retos del CRPMG II

4. GESTION DEL RIESGO DE LIQUIDEZ

4.1. El riesgo de liquidez 4.1.1. El liquidity gap, la elasticidad del riesgo de la liquidez 4.1.2. Los costes de la gestión de la liquidez

5. ANTIGUA Y NUEVA NORMATIVA 5.1. Historia legal y tratados en el riesgo operacional

5.1.1. Los 8 principios de las “Sound Practices” del BIS 2003 5.1.2. Objetivos de la Acta Sarbanes-Oxley SOX 404 y sus 6

implicaciones 5.1.3. Las reglas PCAOB 5.1.4. El programa de UBS

5.2. La regulación 5.2.1. Razones que justifican la regulación bancaria. 5.2.2. Basilea I 5.2.3. El ratio de Cooke 5.2.4. Basilea II: 5.2.5. Los 3 tipos de capital 5.2.6. Métodos estándar y métodos de rating internos (condicionantes) 5.2.7. Pilar I, II y III 5.2.8. Las exposiciones del retail, del Project finance, Equities, corporates,

bancos y riesgos soberanos. 5.2.9. El riesgo de concentración 5.2.10. La securitización en Basilea II 5.2.11. Implantación y críticas

5.2.12. Basilea III 5.2.13. Implantación y críticas 5.2.14. Capital estructural, colchón de conservación, colchón de capital y

ratio de apalancamiento y liquidez. Taller de Trabajo – Prácticas en la Sala Taller de economía y Finanzas – Conferencias con debate

MODULO FISCALIDAD DE PRODUCTOS FINANCIEROS

1. Introducción a la asignatura: Visión general de la fiscalidad en las entidades

financieras. Distinción global en la tributación de personas físicas, personas jurídicas y personas o entidades no residentes.

2. Tributación de cuentas y depósitos bancarios. 3. Tributación de los instrumentos financieros de deuda pública y privada (renta

fija). Instrumentos híbridos (preferentes, obligaciones convertibles,....) 4. Tributación de los instrumentos financieros de capital (renta variable). 5. Tributación de derivados y productos estructurados. El régimen especial del

préstamo de valores. 6. Tributación de Instituciones de Inversión Colectiva (Fondos de Inversión y

SICAVs). 7. Caso práctico integrado. Taller de Trabajo – Prácticas en la Sala Taller de economía y Finanzas – Conferencias con debate

MODULO NORMATIVA DE PRODUCTOS FINANCIEROS

1. Títulos-valores, valores mobiliarios, valores negociables e instrumentos

financieros. 2. Normas de conducta aplicables a la comercialización de instrumentos financieros. 3. Instrumentos complejos y no complejos. 4. Normativa aplicable a los instrumentos de deuda pública. 5. El mercado de renta fija privada y las bolsas de valores. 6. Normativa aplicable a las instituciones de inversión colectiva. 7. Régimen jurídico de las posiciones largas y cortas. Su control. 8. Requisitos de las emisiones destinadas a minoristas. 9. Criterios para la comercialización de pagarás. 10. Criterios para la provisión de liquidez en instrumentos de renta fija. Taller de Trabajo – Prácticas en la Sala Taller de economía – Conferencias con debate

DIRECCIÓN ACADÉMICA Dirección Académica: Michael John Murray Cristobal, Jefe de Tesorería a Largo Plazo de CECA PROFESORADO Cuadro profesores titulares Antonio López Poza. Director de Asesoría Fiscal de CECA. Andrés Martín Pintor. Director del Area de Riesgos de CECA. Francisco Mata Ramirez. Jefe Adjunto de Tesorería a Largo Plazo de CECA. Luis Soutullo Esperón. Jefe Adjunto de Tesorería a Corto Plazo, Jefe de Mercado Monetario de CECA. Antonio Bravo Jimenez. Operador Senior de Traiding de renta fija, renta variable y creador de mercado de CECA. Alfredo Oñoro Carrascal. Jefe de Cumplimiento Normativo de CECA. Jesús Contreras Garay. Responsable de la División de Riesgo de Mercado, Balance y Liquidez de CECA. Juan Vidal Higuera Ramos. Operador Senior de Derivados y Estructurados de CECA. Mercedes Badía Ortega. Operadora Senior de Trading de Renta Fija, Renta Variable y Creador de Mercado de CECA. Paula Ros Bermúdez.Operadora Senior de Trading de Renta Fija, Renta Variable y Creador de Mercado de CECA. Francisco Javier Hernando Jiménez. Director de Negociación de Activos y CDS's Cuadro Profesores de Apoyo Apoyo Renta Variable José Manuel Tassara de León. Operador Senior de Trading de Renta Fija, Renta Variable y Creador de Mercado de CECA. Apoyo Deuda Pública Javier Diaz Santoyo. Operador Senior de Trading de Renta Fija, Renta Variable y Creador de Mercado de CECA. Rafael Cortés del Olmo. Operador Senior de Trading de Renta Fija, Renta Variable y Creador de Mercado de CECA. Apoyo Fiscal Marcelino Blanco Garnacho. Director de Asesoramiento Patrimonial de Bankia, Banca Privada. Juan José Lagares Gómez-Abascal. Director de Redes Comerciales y Servicios Centrales de la Asesoría Fiscal de Bankia Apoyo Normativa Ana María Sánchez Ruiz. Directora de Cumplimiento Normativo. Ahorro Corporación Apoyo Corto Plazo Daniel Tello Rivero. Trader de Repos, CECA. Belen Laín San Martín. Trader de Repos, CECA

Enrique Velasco Moscardo. Responsable de Trading FX, CECA José Carlos Viñuelas Sanz. FX, Options Trader, CECA Covadonga Martín. Mesa de Operaciones Instrumentación de Política Monetaria, Banco de España

INFORMACIONES GENERALES

DURACION

El Master se imparte en "Modalidad Executive" para facilitar el acceso al mismo de los profesionales que se encuentran en activo. El horario establecido es de:

• Viernes; de 18 a 22 horas. • Sábado, de 9 a 14 horas

La duración estimada es de 17 meses comenzando en enero 2013 y terminando en junio 2014

LUGAR Las clases se imparten en la Escuela Superior de Cajas de Ahorros (C/ Caballero de Gracia 28-30, 4ª planta). Teléfono 91-596.52.50/52. Inauguración y primera sesión: Enero 2013 - ESCA ( C/ Caballero de Gracia 28-30, 4ª planta) Madrid. MATRICULA El importe del Master (Modalidad Executive) es de 14.000€ por participante e incluye: Derechos de matrícula, material docente, Cena de Bienvenida, Almuerzo de Clausura, cafés, salidas a la Bolsa y gestión del Título Própio Master en Gestión de Tesorería expedido por la ESCA. Los asistentes que pertenezcan a Cajas de Ahorros, Grupos de Cajas y Entidades Adheridas se beneficiarán de un 20% de descuento de la cuota de inscripción para el primer inscrito y de un 25% para el segundo y sucesivos. INSCRIPCIONES Los interesados en asistir al MASTER EN GESTION DE TESORERIA (MODALIDAD EXECUTIVE) deberán remitir el boletín de inscripción adjunto, acompañado de un “Curriculum vitae”, antes del día 15 de Noviembre de 2012 a la dirección de correo electrónico svinuesa@ceca.es, escapresencial@ceca.es o mediante el fax 91-596.52.70. Para cualquier información adicional que deseen, pueden contactar con: Susana Mª Vinuesa Cuevas Teléfonos: 91 596.52.62 - 91 596.52.50 Fax: 91 596.52.70 - 91 596.29.35 e-mail: svinuesa@ceca.es

Para recibir m§s informaci·n, pulsar el bot·n

ENVIAR A: ESCUELA SUPERIOR DE CAJAS DE AHORROS Secretaría. C/ Caballero de Gracia nº 28-30, 4ª Planta. 28013 MADRID Tf.- (91) 596.52.50/53 - FAX: (91) 596.52.70. svinuesa@ceca.es, escapresencial@ceca.es

BOLETÍN DE INSCRIPCIÓN

MASTER EN GESTION DE TESORERIA (MODALIDAD EXECUTIVE) DATOS DE FACTURACIÓN ENTIDAD____________________________________________________________________

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TFNO. CONTACTO _____________________ FAX_________________________________

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N.I.F.: ________________________email: _________________________________________

TFNO. CONTACTO: _________________________Móvil:_____________________________

CARGO_____________________________________________________________________

DIRECCIÓN: ____________________________________________ CP._________________

POBLACIÓN_________________________________________________________________

_______________, a ____ de __________________ del 2012 Visto Bueno por la Entidad El Interesado

NOTA: SE RUEGA CUMPLIMENTEN EL BOLETÍN CON LETRA CLARA De conformidad con lo dispuesto en la Ley Orgánica 15/1999 de 13 de Diciembre, de Protección de Datos de Carácter Personal, los datos contenidos en esta solicitud y los que, en su caso, se obtengan durante la relación que mantenga con la Confederación Española de Cajas de Ahorros (en adelante CECA), se incluirán a un ficheros inscritos en el Registro General de la Agencia de Protección de Datos y se incorporaran en la lista de asistentes que se entrega con la documentación del curso. En relación con tales datos, podrá ejercer los derechos de acceso, rectificación, cancelación y oposición dirigiéndose por escrito al responsable de los ficheros, que es CECA, a la Atención de la Asesoría Jurídica, calle Alcalá 27, Código Postal 28014, Madrid (arco@ceca.es). Los datos, cuyo tratamiento autoriza, serán tratados conforme a las exigencias legales y se adoptarán las medidas de seguridad adecuadas que eviten su alteración pérdida, tratamiento o acceso no autorizado. Salvo que marque la casilla □ usted consiente el tratamiento de los datos facilitados a los solos efectos de poderle ofrecer la información, productos o servicios que mejor se adecúen a su perfil. En caso de contratación a distancia, dispondrá- salvo que el curso se haya iniciado- de siete días hábiles desde el envió del contrato para desistir del mismo mediante e-mail dirigido a (escapresencial@ceca.es), procediendo CECA a la devolución del importe abonado. Este Programa ha sido organizado por CECA únicamente con fines informativos y no debe ser entendido como una recomendación, sugerencia guía o propuesta de actuaciones comerciales o estratégicas concretas. CECA no se hace responsable ni está vinculada por las manifestaciones realizadas en el mismo, las cuales no representan necesariamente la posición de CECA.