MERCADO DE DERIVADOS

LUZ MARINA LAGUNES BOLAÑOS MARIA VANESSA HERNANDEZ DOMINGUEZ ALEJANDRO REY CERON CHAVEZEDER JHOVANI GARCIA ESPARZAFÁBIAN TORIZ MONTAÑO

EQUIPO F

INTRODUCCION Los inversionistas buscan maximizar el valor de

sus inversiones manteniendo una relación optima entre el riesgo y la rentabilidad de las mismas; se maximiza el rendimiento dado determinado nivel de riesgo o se minimiza el riesgo dado un determinado nivel de rendimiento. El rendimiento y el riesgo de las inversiones dependen de los factores que les generan valor.

DERIVADOS "Son instrumentos cuyo valor depende o deriva

del valor de un "subyacente", es decir de un "bien" existente en el mercado.

Derivados

FinancieroDivisas,

Acciones, Tasas de Interés

No FinancieroPetróleo, Gas,

Granos, Metales

Preciosos

PRODUCTOS DERIVADOS Son instrumentos que contribuyen a la

liquidez, estabilidad y profundidad de los mercados financieros; generando condiciones para diversificar las inversiones y administrar riesgos.

CONTRATOS DE FUTUROS Son en realidad un acuerdo a plazo

estandarizado para comprar o vender un determinado bien o activo, llamado activo subyacente, en una fecha futura y determinada y a un precio establecido de antemano.

DIFICULTADES Conseguir socio para la operacion que desea

realizar. Eventual necesidad de terminacion anticipada.Debido a esto es necesario la utilizacion de intermediarios financieros como la bolsa de opciones y futuros y la camara de compensaciones de opciones y futuros.

FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE FUTUROSLos contratos de futuros, por si mismos, no requieren de una inversión inicial. Sin embargo el mercado de futuro requiere que los participantes, independientemente de la posición que tomen, abran una cuenta, llamada cuenta de margen, con un deposito inicial (margen inicial) que sirve para garantizar que los movimientos diarios en la cotización de futuro, que podrían generar pérdidas para el participante, sean cubiertos con dicha cuenta. Para evitar que el participante sufra pérdidas considerables, se utilizan dos mecanismos: la determinación de área de los resultados que tiene cada participante (liquidación diaria) y el establecimiento de un saldo mínimo a mantener en la cuenta de margen (margen de mantenimiento).

Al proceso de determinar diariamente los resultados se le conoce como liquidación diaria de las cuentas o “marcar a mercado” el contrato.

Al momento de comprar o vender un contrato de futuros, se debe depositar una cantidad a la cuenta de margen, llamada margen inicial, que es la cantidad mínima por contrato y que tiene la función de ser una garantía.

Luego se establece un margen de mantenimiento, que es la cantidad mínima que debe tener el saldo de la cuenta de margen.

Si el saldo de la cuenta es menor al margen de mantenimiento, el mercado realiza una llamada de margen al comprador o vendedor, para que, deposite una cantidad para que el saldo de la cuenta margen, regrese al margen inicial.

EJEMPLOBien Subyacente: CaféMargen Inicial: 2,520 USDMargen de mantenimiento: 1,800 USDTamaño del Contrato: 37,500 LibrasPosición: Corta (venta)

En la siguiente tabla se presenta un ejemplo del manejo de la cuenta de margen de una persona que tomo una posición de venta en el mercado de futuros el día 30 de junio . La cotización esta expresada en centavos de USD, por lo que el precio, el día 30 de junio es de 0.995 USD por cada libra de café.

EJEMPLO DE LA OPERACIÓN DE LA CUENTA DE MARGEN:FECHA COTIZACI

ONMARGEN INICIAL

RESULT. DIA

RESULT. ACUM

MARGEN FIN DIA

LLAMADA A

MARGEN30

JUNIO99.50 2,520.00 0.00 0.00 2,520.00 0.00

01 JULIO

102.00 2,520.00 -937.50 -937.50 1,582.50 937.50

05 JULIO

101.85 2,520.00 56.25 -881.25 2,576.25 0.00

06 JULIO

101.30 2,576.25 206.25 -675.00 2,782.50 0.00

07 JULIO

98.40 2,782.50 1,087.50 412.50 3,870.00 0.00

10 JULIO

99.10 3,870.00 -262.50 150.00 3,607.50 0.00

11 JULIO

98.35 3,607.50 281.25 431.25 3,888.75 0.00

12 JULIO

98.55 3,888.75 -75.00 356.25 3,813.75 0.00

13 JULIO

99.35 3,813.75 -300.00 56.25 3,513.75 0.00

14 JULIO

97.00 3,513.75 881.25 937.50 4,395.00 0.00

17 JULIO

95.75 4,395.00 468.75 1,406.25 4,863.75 0.00

18 JULIO

96.10 4,863.75 -131.25 1,275.00 4,732.50 0.00

19 JULIO

95.90 4,732.50 75.00 1,350.00 4,807.50 0.00

En la fecha de vencimiento del contrato de futuros el contrato puede darse por terminado a través de cualquiera de los siguientes mecanismos:

• Liquidación física o en especie: existe entrega física del bien subyacente a cambio del precio pactado, el cual, si tomamos en cuenta los movimientos en la cuenta de margen, debe corresponder con la cotización en la fecha de vencimiento del contrato.

• Liquidación en efectivo: cada uno de los participantes se retira del mercado con su cuenta de margen, ya que en ella se encuentra incluida la ganancia o pérdida del día en que entro al mercado a la fecha de vencimiento.

USOS DEL CONTATO DE FUTUROSEspeculación a través del contrato de futuros Los contratos de futuros, por sus características, son utilizados principalmente como un instrumento para especular respecto al precio futuro que tendrá un bien subyacente en la fecha de vencimiento.

Supongamos que adquiere, a través de un contrato de futuros, 10,000 USD, con vencimiento en diciembre, a una cotización de 11.50 MXP por cada USD. Si en la fecha de vencimiento la cotización del USD es de 11.80 MXP, entonces el especulador ganara 0.30 MXP por cada USD, que equivale a 3,000 MXP por cada contrato de futuro.

Sin embargo, si el precio cae a 11 MXP por USD, el especulador perderá 5,000 MXP

Cobertura: contrato de futuros

Cobertura significa realizar una operación que evite o reduzca el riesgo

de una actividad económica determinada.

Cobertura atreves de los contratos de futuros

Si deseamos utilizar el contrato de futuros como

instrumento que nos permita administrar el

riesgo debemos identificar la exposición al

riesgo.

Debemos analizar como varia el valor de nuestra posición en el mercado spot, conforme cambia el valor del principal factor de riesgo.

Ejemplo Asumamos que tenemos una inversión de 100,000

USD (Posición larga en el mercado spot), en la medida que el precio del USD aumente, el valor de

nuestra inversión también lo hará; por lo contrario si disminuye el USD nuestra inversión también

disminuirá.

La exposición es de 100,000 USD y el factor de riesgo es el precio del USD.

Objetivos de la cobertura Compensar perdidas por movimientos adversos en el

precio del producto físico.

Mitigar el riesgo de poseer el producto físico.

Traspasa el riesgo a alguien que esta dispuesto a tomarlo.

Protegerse del riesgo de la ruina o bancarrota.

Tipos de cobertura Existen dos tipos de cobertura:

Cobertura de venta (COBERTURA CORTA)

Cobertura de compra (COBERTURA LARGA)

Cobertura CORTA La utilizan quienes tratan de proteger el precio de venta futuro de un producto contra una posible baja

del mismo.

Una cobertura corta se da cuando el coberturista ya posee el activo y espera

venderlo en algún momento futuro. O cuando el coberturista no posee el

activo pero sabe que lo tendrá en el futuro.

Cobertura corta Ejemplo: la empresa X ha negociado, el 15 de Mayo,

un contrato para vender 1 millón de barriles de petróleo. El precio en el contrato de venta es el precio al contado de 15 de agosto.

Cotizaciones: precio del contado del petroleó crudo: 19.00 dólares por barril.

Precio del futuro de petróleo en agosto: 18.75 dólares por barril.

Resultado: la empresa se asegura que recibirá un precio de cierre (Spot) de 18.75 dólares por barril.

Escenario 1: al 15 de agosto el precio esta 17.50 por lo que la empresa gana 1.25 por barril.

Escenario 2 : la 15 de agosto el precio esta 19.50 por lo que la empresa pierde 0.75 por barril.

COBERTURA LARGA

La utilizan aquellos que tratan de proteger el precio de compra futura de un producto ante

una posible suba.

Sera apropiada cuando la empresa sepa que va a tener que comprar cierto activo en el futuro y quiera asegurar desde el primer

momento el precio que pagara por el activo.

Cobertura larga Ejemplo: Un fabricante de cobre que necesitara

100 libras de cobre el 15 de Mayo para encontrar cierto contrato. El precio de contado

del cobre es de140 y el precio de futuro de Mayo es de 120 centavos por libra.

El 15 de enero: toma una posición larga en cuatro contratos de futuro de Mayo sobre el cobre.

El 15 de Mayo: Liquida la posición

Ejemplo 1: El costo al 15 de Mayo es de 125 centavos, por lo que l empresa gana 5 centavos por

libra

Ejemplo 2: el costo al 15 de Mayo es de 105 centavos, por lo que la empresa pierde 15 centavos por libra.

Resultado: la empresa asegura que su precio de cierre (Spot) sera 120 centavos por libra

Mercado y precio spot Los mercados spots

son aquellos donde la compra y venta de materias primas o divisas es acordada a

un precio spot que se paga inmediatamente en efectivo.

Es el precio en el cual se negocia un determinado

activo en el mercado contado o mercado físico.

Opciones Una opción es un contrato por medio del cual de

adquiere el derecho pero no la obligación, de comprar o vender una cantidad de un activo, a un

cierto precio y en una fecha futura.

La Opción que da derecho a compra se llama call.

La Opción que da el derecho de vender se llama put.

MERCADO DE OPCIONES Existen dos tipos de opciones

1) Opcion call: otorgan el derecho a comprar

2) Opcion put: Otorgan el derecho a vender

A) COMPRADOR DEL CALL .- Eejercerá el derecho a comprar el bien cuando el valor de mercado del bien sea mayor a su valor de ejercicio

B) VENDEDOR DEL CALL.- Oobligado a vender el bien subyacente cuando el comprador ejerza su derecho a comprar.

PARTICIPANTES

C) COMPRADOR DEL PUT ejercerá el derecho a vender el bien cuando el valor de mercado del mismo sea menor al valor de ejercicio D) VENDEDOR DEL PUT se ve obligado a comprar el bien

subyacente cuando el comprador del mismo ejerza su derecho

a vender.

El valor de la opción de en el mercado está compuesto por dos elementos:

El valor intrínseco representa el beneficio que obtiene el poseedor de la opción, si la ejerciera

Mientras que el valor tiempo es la diferencia entre el valor de mercado de la opción y su valor intrínseco.

Cobertura a través del mercado de opciones

Pensemos ahora en situaciones en las que puedan ser utilizadas las opciones para administrar el riesgo que pudiera enfrentar un inversionista.

1)Riesgo de una posición larga en acciones de Microsoft. El inversionista ha adquirido acciones de Microsoft a $24.43 y enfrenta el riesgo de que el precio de las mismas baje, sufriendo una pérdida en su inversión. Dentro de esta situación hay 2 vertientes:

a)El inversionista desea vender en el corto plazo la acción

b)El inversionista no venderá la acción en el corto plazo, pero quiere proteger el valor de su inversión

El inversionista desea vender en el corto plazo la acción

A través de la compra de un put a $1, el inversionista se protege de la caída del precio de la acción, ya que “asegura” vender la acción al precio mínimo del strike, $25. La siguiente tabla muestra cuál sería el precio que obtendría el dueño de la acción en la fecha futura, es decir, en la que espera vender la acción.

Spot al vencimiento 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29Venta del bien 25 25 25 25 25 25 26 27 28 29Put -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1Resultado 24 24 24 24 24 24 25 26 27 28

Resultados del comprador de PUT y vender la acción, STRIKE = 25, PUT = 1

El inversionista no venderá la acción en el corto plazo, pero quiere proteger el valor de su inversión.

Debido a que el inversionista no desea vender la acción en el corto plazo, se busca, a través de la

cobertura, compensar la pérdida en la que se incurre en el mercado spot con una ganancia en el mercado

de opciones. Por lo tanto, se adquiere un put como un medio para generar una ganancia cuando el mercado

baje, siendo el valor del put $-1 el precio de dicha cobertura (precio de seguro).

Spot al vencimiento 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29

Variación en el valor de la acción -4,43 -3,43 -2,43 -1,43 -0,43 0,57 1,57 2,57 3,57 4,57Venta put en fecha de vencimiento a valor intrínseco 5 4 3 2 1 0 0 0 0 0Compra PUT -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1Resultado -0,43 -0,43 -0,43 -0,43 -0,43 -0,43 0,57 1,57 2,57 3,57

Resultados de comprar y vender un puty variación en el precio de la acción

Riesgo de una posición corta en acciones de Microsoft. En esta situación se tiene una “deuda” en acciones, es decir, se tiene el compromiso de entregar cierto número de acciones de un futuro. Esta situación también puede ser vista como una deuda en moneda extranjera.

Spot al vencimiento 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27Compra del bien -18 -19 -20 -20 -20 -20 -20 -20 -20 -20Call -4,5 -4,5 -4,5 -4,5 -4,5 -4,5 -4,5 -4,5 -4,5 -4,5Resultado -22,5 -23,5 -24,5 -24,5 -24,5 -24,5 -24,5 -24,5 -24,5 -24,5

Resultados del comprador de call, strike = 2, call = 4.5