© Alejandro Narváez Liceras, 2015. E.mail:anarvaez@pucp.edu.pe

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FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

MERCADO DE VALORES (Introducción)

Sistema Financiero Mercados Financieros Instrumentos Financieros Intermediarios Financieros Mercado de Capitales Mercado de Dinero Mercado de Valores Superintendencia del Mercado de Valores Superintendencia de Banca, Seguros y AFP Mercado Primario Mercado Secundario o Bolsa de Valores Clasificadoras de Riesgos Renta Fija Renta Variable

Palabras clave:

Sistema Financiero: mercados, instrumentos y agentes

Familias Empresas Gobiernos

Unidades de gasto con superávit

Bancos Financieras CMAC CRAC Fondos de Inversion EDPYME

Intermediarios financieros indirectos

Familias Empresas Gobiernos

Unidades de gasto con déficit

Brokers Dealers Market Makers

Intermediarios directos

Ministerio de Economía y Finanzas

BCR SBS y AFP

Sistema de Intermediación Indirecta

Sistema Bancario

Sistema No Bancario

- Banco de la Nación - Financieras - Bancos Comerciales

- Sistema Cooperativo de ahorro y Crédito - Cía de Seguros - COFIDE - Empresas de AF - CMAC - CRAC - Empresas de Crédito de Consumo - EDPYME

Inversionistas Institucionales

SMV

Sistema de Intermediación Directa

Mercado de Valores

Bolsa de Valores de Lima

CAVALI

Mercado de Capitales

Empresas Emisoras

Mercado Primario

Mercado Secundario

M. Extra Bursátil

- Naturales - Jurídicos

Inversionistas no institucionales

Sociedad Agentes de Bolsa y

Banco Custodio

Mercado Bursátil

Estructura del Sistema Financiero peruano

Fuente: MEF y elaboración propia.

El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)

La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (SBS y AFP)

La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)

Entidades de Regulación y Supervisión del sistema financiero en sus respectivas competencias

Mercados financieros: Mercado Monetario o Mercado de

Dinero Mercado de Capitales

Agentes del mercado monetario o Mercado de Dinero

BCR Tesoro Público Bancos Comerciales y de Inversión Fondos mutuos, Cias. de Seguros, AFP. Entidades financieras Empresas de factoring

Instrumentos Financieros del Mercado Monetario o Mercado de Dinero

Certificados bancarios

Certificados de depósito

Cuenta a plazo

Cuenta corriente

Cuentas de ahorro

Cuenta estructurada

Letras

Pagarés

Papeles comerciales

Letras del Tesoro

Cuentas de deposito del BCRP (Overnight)

Certificados de depósito del BCRP

Operaciones de reporte

Agentes del Mercado de Capitales

Empresas privadas y públicas Sector público Bancos comerciales y la banca de

inversión Fondos Mutuos, Compañías de

Seguros, AFPs…

Instrumentos Financieros del Mercado Capitales de Renta Fija

Bonos corporativos

Bonos garantizados

Bonos convertibles

Bonos cubiertos

Bonos estructurados

Bonos subordinados

Bonos titulizados

Bonos de Arrendamiento Financiero

Bonos Globales

Bonos Hipotecarios

Bonos Públicos (Gobierno Central, Empresa Públicas financieras y no financieras)

ADRs , IDRs, EDRs.

Instrumentos Financieros del Mercado Capitales de Renta Variable

Acciones comunes u ordinarias

Participaciones en fondos mutuos

Participaciones en fondos de inversión

Representan derechos patrimoniales No ofrecen pagar ningún tipo particular de interés No tienen fecha de redención

Mercado Financiero Peruano:

Ventana de oportunidades de inversión y financiación

Crecimiento significativo por los fondos administrados por inversionistas institucionales.

Limitada oferta de instrumentos de deuda.

Mayor participación de nuevas inversiones (como fondos públicos y privados)

Tasas de interés atractivas para empresas emisoras.

EMISORES: Empresas,

Estado que

requieren fondos

BANCOS DE INVERSION Estructuradores y

Colocadores

- AFPs

- Fondos Mutuos

- Tesorería de los bancos

- Compañías de Seguros

INVERSIONISTAS

Bonos corporativos, bonos titulizados,

papeles comerciales, acciones comunes,

etc.

SMV, SBS y AFP, CAVALI

CLASIFICADORAS DE RIESGO

- Inversionistas minoristas

Esquema del mercado de capitales peruano

Mercado Primario Mercado Secundario

OFERTA DEMANDA

ESTRUCTURADOR

Persona jurídica que participa en la estructuración financiera y legal de una emisión pública de valores y se constituye en responsable por el contenido del prospecto informativo conjuntamente con el emisor. Debe de contar con la autorización de la SMV (Empresas del sistema financiero, SAB, Titulizadoras, empresas administradoras hipotecarias, SAFI.)

COLOCADOR Entidades autorizadas a realizar actividades, por cuenta ajena, de operaciones de compra, venta, colocación, distribución, corretaje, comisión y negociación de valores (empresas del sistema financiero, SAB)

CLASIFICADORAS Persona jurídica que tiene por objeto exclusivo categorizar valores mobiliarios, la difusión y la publicación de las clasificaciones que otorguen con sus respectivos fundamentos.

SMV Entidad pública que provee la regularización necesaria para promover y afianzar un mercado de valores eficiente así como para proteger a los inversionistas.

SBS Y AFP Entidad pública encargada de defender los intereses del público, cautelando la solidez económica y financiera de las personas sujetas a su control, ejerciendo el

control de todas las operaciones y negocios que puedan desarrollar.

CAVALI Sociedad anónima que tienen como finalidad el registro, la custodia, la

compensación y la liquidación de valores autorizados por la SMV.

Agentes del Mercado de Capitales

Aprobación del Programa por SBS

Prospecto Marco

- Aprobación del Programa por SMV - Inscripción de emisiones

ROADSHOW: Presentación de Instrumentos a Inversionistas institucionales y otros .

Inscripción del Programa en SMV

-Reparto de Prospecto Complementario. - Aviso de Oferta Pública

- Aprobación del Directorio

- Designar: Estructurador y Colocador

Ratings: Class & Asociados, Apoyo y Asoc., etc.

- Listado en Bolsa - Adenda con BVL y CAVALI

Proceso de emisión de valores en el Mercado de

Capitales

Sistema Financiero Peruano: Crecimiento de colocaciones por el tamaño que representan

Sistema Financiero: Composición de la cartera

por tipo de crédito y tamaño de empresas

Sistema Financiero Peruano: ratio de

morosidad global

(*) El ratio de morosidad global promedio del sistema financiero nacional a junio del 2014 fue de 3.85% frente a 3,56% del 2013.

Sistema Financiero Peruano: exposición

patrimonial al riesgo crediticio

Sistema Financiero: Fortaleza patrimonial para la cobertura de riesgos

(*) Este ratio se mantiene en promedio por encima del 14%

Fuentes de captación de fondos del sistema financiero local

(*) La estructura de fondeo se completa con créditos obtenidos de instituciones financiera locales públicos (Cofide, Agrobanco, Banco de la Nación, Fondo Mi Vivienda) e instituciones del exterior.

Sistema Financiero Peruano: Rentabilidad y Eficiencia

(*) ROE promedio de 18.1% en el 2013 y en el primer semestre del 2014 ha sido del 16.4% .

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Son instrumentos de renta fija y representativos de deuda.

Los PC son emitidos a corto plazo, no mayores de un año .

Los B, son emitidos a plazos mayores de un año.

Los PC sólo pagan el interés al vencimiento (cupón cero).

Los B, entregan intereses mediante pagos o cupones trimestrales o semestrales.

Los PC se emite para financiar capital de trabajo y otros requerimientos corrientes,

Los B para financiar activo fijo y otras inversiones de largo aliento.

Son emitidos en soles o dólares, y colocados en el mercado primario del mercado de capitales,

Son adquiridos por AFPs, bancos, empresas de seguros, fondos mutuos, fondos de inversión e instituciones públicas y por personas naturales.

Papeles comerciales (PC) versus Bonos (B)

En el Perú, a la fecha está en circulación la serie A de la Segunda Emisión de papeles comerciales en soles de la empresa inmobiliaria Los Portales, que vence en agosto. También las series A, B y C de su Primera Emisión (por US$ 20 millones) de papeles en dólares, de valor nominal US$ 1,000 y que vencen en junio, noviembre y diciembre, respectivamente.

Asimismo, está en circulación la serie D de la Primera Emisión de papeles comerciales en dólares de Agrícola y Ganadera Chavín de Huántar, (mediana empresa) que vence en junio (la anterior serie, C, venció en febrero). La referida emisión, fue un valor de US$ 500 mil, se produjo en abril del año 2013, siendo su tasa de interés de 6%. Primera experiencia de emisión de PC a través del Mercado Alternativo de Valores (MAV).

Dos casos de Papeles Comerciales

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Sistema financiero: mercados, instrumentos y agentes.

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