Ministerio de Economía y Finanzas. EL ESCENARIO MACROECONÓMICO EN 2005 Y PERSPECTIVAS PARA 2006...
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Ministerio de Economía y Finanzas
EL ESCENARIO EL ESCENARIO
MACROECONÓMICO EN 2005 MACROECONÓMICO EN 2005
Y PERSPECTIVAS PARA 2006Y PERSPECTIVAS PARA 2006
Fernando LorenzoFernando Lorenzo
Asociación Cristiana de Dirigentes de EmpresasAsociación Cristiana de Dirigentes de Empresas
7 de diciembre de 20057 de diciembre de 2005
MEF
El cierre macroeconómico de 2005El cierre macroeconómico de 2005 El cierre macroeconómico de 2005El cierre macroeconómico de 2005
El Programa Financiero 2006 - 2009El Programa Financiero 2006 - 2009El Programa Financiero 2006 - 2009El Programa Financiero 2006 - 2009
Las perspectivas para 2006Las perspectivas para 2006Las perspectivas para 2006Las perspectivas para 2006
Plan de la Presentación Plan de la Presentación Plan de la Presentación Plan de la Presentación
MEF
Los Indicadores Financieros Reflejan una Los Indicadores Financieros Reflejan una Mayor Confianza en la Economía UruguayaMayor Confianza en la Economía Uruguaya
Riesgo País (puntos básicos)
200
300
400
500
600
700
800
900
ene-04 mar-04 jun-04 sep-04 nov-04 feb-05 may-05 ago-05
EMBI+ Brasil
Uruguay
MEF
Bono Fecha Emisión TIR Spread
Mayo 2005 US$ 300: 9,25% 485
2017
Mayo 2005 US$ 200: 8,87% 466
2016 Julio 2005 € 300: 8,29% (a) 409 (a)
2022 Nov 2005 US$ 200: 8,2% 365
(a) transformado a US$ al momento de la emisión(a) transformado a US$ al momento de la emisión
Emisiones Internacionales de Deuda con riesgo país a la bajaEmisiones Internacionales de Deuda con riesgo país a la baja
MEF
-120 p.b.-120 p.b.
7,600
7,800
8,000
8,200
8,400
8,600
8,800
Jan-
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5
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5
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05
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5
Aug
-05
Se
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5
Oct
-05
Aumentan los Depósitos BancariosAumentan los Depósitos Bancarios
MEF
Depósitos del Sector Privado no Financiero
(en millones de U$S, depurado de efecto cambiario)
El sector real: la economía siguió El sector real: la economía siguió creciendo a buen ritmo en la segunda creciendo a buen ritmo en la segunda
mitad del añomitad del año
IVF industria
MEF
Recaudación de la DGI
Comercio Exterior
Los indicadores de avance presentaron Los indicadores de avance presentaron resultados favorables:resultados favorables:
La industria manufacturera muestra un La industria manufacturera muestra un marcado dinamismomarcado dinamismo
Producción Industrial sin Refinería - IVF 2002 = 100
80
90
100
110
120
130
140
150
160
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Serie natural Ciclo-tendencia
MEF
Variación Interanual:Variación Interanual:
Set 05: 20%Set 05: 20%
Ene-set 05: 10% Ene-set 05: 10%
Las exportaciones cerrarían 2005 en US$ 3.400: Las exportaciones cerrarían 2005 en US$ 3.400: alcanzando un nuevo récordalcanzando un nuevo récord
Exportaciones Mensuales de Bienes (mill US$)
100
150
200
250
300
350
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Serie natural Ciclo-tendencia
MEF
Variación Interanual:Variación Interanual:
Nov 05: 21,8% (Aduana)Nov 05: 21,8% (Aduana)
Ene-nov 05: 16,6%Ene-nov 05: 16,6%
En los últimos meses se incrementó el número de En los últimos meses se incrementó el número de sectores que exhiben crecimiento exportadorsectores que exhiben crecimiento exportador
Índice de Difusión
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%e
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Serie natural Ciclo-tendencia
MEF
Nota: El índice de difusión se calcula como el porcentaje de capítulos de la Nomenclatura Común del Mercosur con variación interanual positiva de los montos exportados.
Las importaciones también crecen fuertementeLas importaciones también crecen fuertemente
Importaciones Mensuales de Bienes sin Petróleo (mill US$)
80
130
180
230
280
330
380
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en
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00
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1
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Serie natural Ciclo-tendencia
MEF
Variación Interanual:Variación Interanual:
Nov 05: 26,7% (Aduana)Nov 05: 26,7% (Aduana)
Ene-nov 05: 23,5%Ene-nov 05: 23,5%
Especialmente las de Bienes de CapitalEspecialmente las de Bienes de Capital
Importaciones de Bienes por Destino Económico(variación interanual)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
1er trim. 2do trim. 3er trim.
Consumo Capital Intermedios
MEF
La recaudación de IVA confirma la fortaleza de la La recaudación de IVA confirma la fortaleza de la demanda internademanda interna
1500
2000
2500
3000
3500
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1
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01
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e-0
5
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05
Serie natural Ciclo-tendencia
MEF
En millones de $ constantes
Variación Interanual:Variación Interanual:
Nov 05 (ciclo-tend)*: 11% Nov 05 (ciclo-tend)*: 11%
Ene-nov 05: 13,1%Ene-nov 05: 13,1%
* En base a cifras preliminares de DGI
En función de lo anterior, se ajustaron al alza En función de lo anterior, se ajustaron al alza las proyecciones de cierre de 2005las proyecciones de cierre de 2005
ACDEMayo
ACDEDiciembre
PIB 6,0% 6,5%
Consumo privado 7,5% 8,0%
Exportaciones bys 12,5% 15,0%
Importaciones bys 16,0% 18,0%
FBKF 15,0% 25,0%
MEF
Cuentas NacionalesCuentas Nacionales (variaciones a precios constantes)
Un resultado preocupante: el empleo no Un resultado preocupante: el empleo no presentó el dinamismo esperadopresentó el dinamismo esperado
Tasa de Empleo (en %)
46
47
48
49
50
51
52
53
2001,1 2002,1 2003,1 2004,1 2005,1
MEF
Proyectado
Aunque los salarios comenzaron a recuperarse...Aunque los salarios comenzaron a recuperarse...
Salario Real Privado
MEF
90
92
94
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98
100
102
104
106
dic-03 mar-04 jun-04 sep-04 dic-04 mar-05 jun-05 sep-05
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
Variación mensual - eje der
Indice dic 2004 = 100 - eje izq
Consejo de SalariosConsejo de Salarios
...lo que se reflejó en una leve recuperación de la ...lo que se reflejó en una leve recuperación de la participación de la masa salarial en el PIBparticipación de la masa salarial en el PIB
Masa Salarial (en % del PIB)
35,0
31,4
26,625,9 26,4
24,0
26,0
28,0
30,0
32,0
34,0
36,0
2001 2002 2003 2004 2005 (*)
MEF
(*) ProyectadoFuente: Estimación realizada por el MEF en base a información del INE
El cierre macroeconómico de 2005El cierre macroeconómico de 2005 El cierre macroeconómico de 2005El cierre macroeconómico de 2005
El Programa Financiero 2006 - 2009El Programa Financiero 2006 - 2009El Programa Financiero 2006 - 2009El Programa Financiero 2006 - 2009
Las perspectivas para 2006Las perspectivas para 2006Las perspectivas para 2006Las perspectivas para 2006
Plan de la Presentación Plan de la Presentación Plan de la Presentación Plan de la Presentación
MEF
Las expectativas privadas de crecimiento para 2006 Las expectativas privadas de crecimiento para 2006 han mejorado en los últimos meseshan mejorado en los últimos meses
2,7
2,9
3,1
3,3
3,5
3,7
3,9
4,1
jun-05 jul-05 ago-05 sep-05 oct-05
Media Mediana
MEF
Fuente: BCU - Encuesta Selectiva de Expectativas Económicas
La coyuntura internacional se La coyuntura internacional se presenta favorablepresenta favorable
0
1
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4
5
6
3 m
eses
6 m
eses
2 añ
os
3 añ
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5 añ
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ños
15 a
ños
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30 a
ños
mar-04 set-04 dic-04 set-05 nov-05
01020304050607080
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5
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-05
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-06
Spot Futuros 02/9/05 Futuros 05/12/05
0%
1%
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3%
4%
5%
6%
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93
95
97
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01
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Socios ComercialesEconomía Mundial
60
70
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90
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110
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
MEF
Proyectado
Proyectado
Se aplanó la curva de tasas en EE.UU. Proyecciones del crudo WTI a la baja
Buen ritmo de crecimiento mundial Elevados precios de los commodities (excl petróleo)
...y la economía uruguaya se encuentra ...y la economía uruguaya se encuentra menos vulnerablemenos vulnerable
Continúa la desdolarización de la deuda
0%
20%
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60%
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100%
120%
1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005
El ratio Deuda/PIB comenzó a bajar
Brasil14%Asia
8%
UE 18% EE.UU.
23%
Argent.8%
Otros29%
Mayor diversificación de las exportacionesEnero-setiembre 2005
M/E93%
M/N7%
M/E87%
M/N13%
Jun 2004 Jun 2005
Adecuación Patrimonial - Promedio Banca Privada (relación entre RPN y activos ajustados por riesgo)
MEF
14%
16%
18%
20%
22%
24%
26%
Mayor solidez del sistema financiero
En este marco, se proyecta que continúe el En este marco, se proyecta que continúe el crecimiento en 2006crecimiento en 2006
PIB 4,0%
Consumo privado 4,3%
Exportaciones bys 10,0%
Importaciones bys 11,0%
FBKF 15,0%
MEF
Cuentas NacionalesCuentas Nacionales (variaciones a precios constantes)
El cierre macroeconómico de 2005El cierre macroeconómico de 2005 El cierre macroeconómico de 2005El cierre macroeconómico de 2005
El Programa Financiero 2006 - 2009El Programa Financiero 2006 - 2009El Programa Financiero 2006 - 2009El Programa Financiero 2006 - 2009
Las perspectivas para 2006Las perspectivas para 2006Las perspectivas para 2006Las perspectivas para 2006
Plan de la Presentación Plan de la Presentación Plan de la Presentación Plan de la Presentación
MEF
2004 2005(*)
(1) Superávit Primario 3,9% 3,5%
(2) Ingresos Extraordinarios 0,4% 0,0%
(3) Recaudación transitoria de impuestos 0,7% 0,0%
(4) Egresos Extraordinarios 0,6% 0,3%
(5) Costo crisis energética UTE 0,2% 0,4%
(6) Variación de stock ANCAP 0,1% -0,1%
(7) Superávit Primario Estructural = (1)-(2)-(3)+(4)+(5)+(6) 3,7% 4,1%
(8) Plan de Emergencia (P.E.) 0,0% 0,25%
(7) Superávit Primario Estructural s/P.E. 3,7% 4,3%
(1) Resultado Primario arriba de la línea. Fuente: MEF.
(2) En 2004 Concesión del Aeropuerto y Bandas Celulares.
(3) Adicional del IRP, Cofis EEPP, Itel, Iric, Comisiones
(4) Pago de atrasos a proveedores y Seguridad Social. Tickets alimentación sólo en 2004. Elecciones
(5) Sobre un costo “normal” de generación de U$S 120 millones.
El Punto de Partida: La Consolidación El Punto de Partida: La Consolidación Fiscal de 2005Fiscal de 2005
MEF
(*) Cierre estimado(*) Cierre estimado
La deuda con proveedores se redujo $ 900 millones La deuda con proveedores se redujo $ 900 millones en enero-octubre... en enero-octubre...
Stock de deuda flotante (millones de $)
1500
2000
2500
3000
3500
4000
dic-03 mar-04 jun-04 sep-04 dic-04 mar-05 jun-05 sep-05
MEF
... y se espera cumplir la meta de gasto discrecional ... y se espera cumplir la meta de gasto discrecional
MEF
(1) Ajustador: diferencia entre ingresos de libre disponibilidad proyectados y ejecutados
Ene-jun Ene-set Ene-dic*
Ejecutado 22.124 32.991 45.640
Meta Carta de Intención ajustada (1) 23.547 34.662 46.678
Margen 1.423 1.671 1.038
Subejecución P.A.N.E.S 501 953 845
Margen sin P.A.N.E.S. 922 718 193
Millones de $
*Estimado
-0,2%
2005 2006 2007 2008 2009
Resultado Primario 3,5% 3,7% 4,0% 4,0% 4,0%
Gobierno Central 2,4% 2,4% 2,8% 2,7% 2,5%
Empresas Públicas 1,3% 1,5% 1,4% 1,5% 1,7%
BCU -0,2% -0,2% -0,2% -0,2%
Intendencias 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Intereses 5,0% 4,8% 4,7% 4,5% 4,4%
Resultado Global -1,5% -1,1% -0,7% -0,5% -0,4%
El programa financiero de 2006: El programa financiero de 2006: continúa el esfuerzo fiscalcontinúa el esfuerzo fiscal
MEF
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Resultado Primario Resultado Global
Resultado Sector PúblicoResultado Sector Público(en % del PBI)(en % del PBI)
MEF
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Deuda Bruta del Sector PúblicoDeuda Bruta del Sector Público(en millones de U$S)(en millones de U$S)
+ US$ 600
Deuda Bruta del Sector PúblicoDeuda Bruta del Sector Público (en % del P.B.I.)(en % del P.B.I.)
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009
MEF
Evolución programada de los ingresos del Evolución programada de los ingresos del Sector Público No Financiero en 2006Sector Público No Financiero en 2006
-0,2% -0,1% 0,0% 0,1% 0,2% 0,3% 0,4% 0,5%
DGI
Comercio Exterior
Otros
BPS
Res Primario Cte EmpresasPublicas
Variación 2005-2006 (en % del PIB)
MEF
14,56%15,08%
15,53%
12%
13%
14%
15%
16%
2004 2005 2006
Recaudación Bruta Sector Priv. (1) (% del PIB)
Metas DGI 2005-2006 establecidas en Metas DGI 2005-2006 establecidas en el Compromiso de Gestiónel Compromiso de Gestión
58,2
60,6663,19
40
45
50
55
60
65
2004 2005 2006
Productividad I.V.A.
(1) No incluye: IRIC EEPP PATRIM. EEPP ICOME IMESI Combustibles
Recaudación IVA / Tasa mediaConsumo final privado
MEF
Evolución de la recaudación de la D.G.I Evolución de la recaudación de la D.G.I y reducción esperada de la evasióny reducción esperada de la evasión
12%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
20%
22%
24%
26%
28%
30%
32%
34%
36%
38%
Proyección pasiva en % del PIB (izq.) Rec.adic.por mejora gestión en % del PIB (izq.)
Evasión en % ingresos totales (der.)
MEF
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 Ene-set2005
2006
Cotizantes BPS Ocupación
Ocupación y Cotizantes BPSOcupación y Cotizantes BPS(variación promedio anual)(variación promedio anual)
MEF
Proyetado
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Empresas Públicas: Resultado Primario CorrienteEmpresas Públicas: Resultado Primario Corriente(en % del PIB)(en % del PIB)
• menor costo de generación de energía
• tarifas ajustadas a la evolución de los costos
•menores transferencias a Rentas Generales
MEF
Evolución programada de los egresos del Evolución programada de los egresos del Sector Público No Financiero en 2006Sector Público No Financiero en 2006
Variación 2005-2006 (en % del PIB)Variación 2005-2006 (en % del PIB)
-0,2% -0,1% 0,0% 0,1% 0,2% 0,3% 0,4% 0,5% 0,6%
Remuneraciones
Gastos no personales
Plan de emergencia
Pasividades
Transferencias
Inversiones
MEF
Inversión del Gobierno CentralInversión del Gobierno Central(en % del PIB)(en % del PIB)
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
MEF
Egresos Primarios Egresos Primarios Sector Público no FinancieroSector Público no Financiero
(en % del PIB)(en % del PIB)
20%
25%
30%
35%
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
Egresos primarios corrientes Egresos primarios totales
Proyección consistente con Ley de Presupuesto
MEF
Flujo de Fondos SPNF 2006Flujo de Fondos SPNF 2006USOS 2.363Déficit fiscal 158
Deuda 1.903- FMI 630- Otros organismos 505- Bonos y Letras locales 216- Bonos internacionales 552Otros usos SPNF 202Disponibilidades en BCU 100
FUENTES 2.363Deuda 1.913- FMI 498- Otros organismos 432- Bonos y Letras locales 433- Bonos internacionales 550Prefinanciamiento 2006 450
COLOCACIÓN NETA DE DEUDA
TOTAL DEUDA 10
FMI -132
Otros organismos -73
Bonos y Letras mercado local 217
– Moneda extranjera -35
– Moneda nacional + UI 252
Bonos internacionales -2
MEF
Ministerio de Economía y Finanzas