MONITOR DEL BANQUERO CENTRAL: MÁS OXÍGENO PARA LA …
24
MONITOR DEL BANQUERO CENTRAL: MÁS OXÍGENO PARA LA ECONOMÍA Investigaciones Económicas Julio 2020
Transcript of MONITOR DEL BANQUERO CENTRAL: MÁS OXÍGENO PARA LA …
MONITOR DEL BANQUERO CENTRAL:
MÁS OXÍGENO PARA LA ECONOMÍA
Investigaciones Económicas
Julio 2020
Resumen (1/2)
2
• En la reunión de mañana esperamos que la Junta de BanRep reduzca la tasa de intervención por quinta
vez en el año. En línea con lo descontado por el promedio del mercado, estimamos que el recorte sería
de 25 pbs, de forma que la tasa se ubicaría en 2,25%.
• En los últimos meses la inflación ha sorprendido consistentemente a la baja, aumentando de forma
considerable las probabilidades de cerrar el año por debajo del rango meta de BanRep y dando aún más
espacio para que la autoridad monetaria continúe ampliando el estímulo por unos meses.
• En los primeros meses de 2T20, la evolución de las cifras de actividad productiva ha sido más débil de
lo que anticipábamos. En efecto, pese a que algunos sectores han recuperado parte de su dinámica, en línea
con el relajamiento gradual del aislamiento social, los datos sugieren que la contracción del PIB en dicho
período estaría entre 15% y 16% (vs -11% que esperábamos inicialmente).
• La liquidez del Sistema se mantiene estable, los establecimientos de crédito usan tanto las ventanillas de
expansión como contracción. Las tasas de interés de colocación registran reducciones que evidencian una
transmisión importante de la política monetaria. Particularmente, las modalidades de consumo y comercial son
las que exhiben los descensos más pronunciados en las tasas.
• A pesar de que los bonos del Tesoro en EEUU se mantienen en niveles bajos, las inflaciones derivadas de
los títulos de deuda se vuelven a ubicar en terreno positivo ante el auge de estímulos monetarios,
lo que podría representar riesgos inflacionarios a mediano plazo.
Resumen (2/2)
3
• El Marco Fiscal de Mediano Plazo evidenció la necesidad de mayores recursos para financiar el déficit del
Gobierno, lo cual se refleja en el incremento de las colocaciones de deuda (subastas de TES y emisiones
en dólares). A pesar de lo anterior, el mercado de bonos presenta valorizaciones en medio de la expectativa de
que continúen los recortes de la tasa de política monetaria y la menor aversión al riesgo global.
• En los próximos meses, los establecimientos de crédito podrán tener mayor estrés ante vencimientos de
plazos de obligaciones y la extensión de la cuarentena, que puede dificultar el pago por parte de algunos
agentes que no pueden continuar con sus actividades económicas.
• Los mercados financieros locales no reflejan los niveles de precios de valoración ante la incertidumbre en
todo los ámbitos. La inflación implícita en los títulos de deuda muestra presiones a la baja pero las tasas forward
de largo plazo señalan presiones de inflación.
• La gran mayoría de países registrarán en 2T20 la peor contracción de la historia reciente (China es la gran
excepción). Sin embargo, algunos indicadores económicos de julio reflejan el efecto positivo de la reapertura. La
incertidumbre sigue siendo elevada y fuertemente asociada a la evolución de la pandemia. Bajo este panorama,
los bancos centrales continuaron ampliando su grado de acomodación monetaria.
• A nivel local, el dólar ha corregido parte de la fuerte depreciación exhibida entre marzo y abril, como
respuesta a las señales de reactivación económica mundial y el incremento en las cotizaciones del crudo. Sin
embargo, la incertidumbre continúa siendo la constante a medida que la expansión del coronavirus pone en duda
el relajamiento de las medidas de aislamiento en las principales economías.
4
1. Actividad económica
2. Inflación
3. Mercados financieros
4. Contexto Externo y Cambiario
CRECIMIENTO ECONÓMICO: REACTIVACIÓN EN RIESGO
• En mayo, el Indicador de Seguimiento a la Economía (ISE)
moderó su ritmo de contracción anual a 16,7%, confirmando
que la actividad productiva tocó fondo en abril y empezaría a
recuperarse en los próximos meses en línea con el
relajamiento gradual del aislamiento obligatorio
• No obstante, el aumento reciente de contagios en varias
ciudades abre la posibilidad de adoptar nuevas cuarentenas,
lo que pone en riesgo el proceso de reactivación económica.
• Las cifras de abril y mayo sugieren que la contracción del PIB
en 2T20 estaría entre 15% y 16%, superior a lo que
estimábamos previamente (11%)
• Esto nos genera un sesgo a la baja: el crecimiento
para todo el año podría acercarse más a nuestro
escenario pesimista de -5,9% (ver Informe de
Actualización de Proyecciones)
• Las expectativas de crecimiento del promedio del
mercado continúan deteriorándose, reflejando un mayor
pesimismo.
Movilidad e ISE por sectores
Fuente: Google Mobility y DANE. Cálculos Corficolombiana. *Datos al 17 de Julio
40
50
60
70
80
90
100
110
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio
Índic
e f
eb-2
0 =
100
Movilidad*ISE primarioISE secundarioISE terciario
Evolución de los pronósticos de crecimiento para 2020
Fuente: Encuesta de expectativas Citi.
3,2 3,3
2,1
-1,6
-4,1-4,8
-6,0
-8
-6
-4
-2
0
2
4
ene-20 feb-20 mar-20 abr-20 may-20 jun-20 jul-20
(%)
La recuperación de la actividad productiva está siendo heterogénea a nivel sectorial
• En mayo, la producción de la industria manufacturera y las
ventas reales del comercio minorista registraron importantes
crecimientos frente a abril (superiores al 15%), recuperando parte
de lo perdido en meses anteriores• La evolución de algunos indicadores líderes relacionados con
dichos sectores sugieren que la tendencia gradual de
reactivación se mantendría
• En contraste, el sector hotelero sigue siendo uno de los más
afectados. Los niveles de ocupación en los últimos meses se ubican
por debajo del 10% y los ingresos de los hoteles son apenas entre
5% y 6% de lo observado antes de la pandemia
Ventas del sector servicios y los hoteles
Fuente: DANE. Cálculos Corficolombiana.
0
20
40
60
80
100
120
feb-20 mar-20 abr-20 may-20
Índic
e f
eb-2
0 =
100
Industria
Comercio
Servicios
Hoteles
Demanda de energía
Fuente: XM.
-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%
10%12%
jul.-1
5
ene
.-1
6
jul.-1
6
ene
.-1
7
jul.-1
7
ene
.-1
8
jul.-1
8
ene
.-1
9
jul.-1
9
ene
.-2
0
jul.-2
0
Va
riació
n a
nu
al
Índices de confianza empresarial
Fuente: Fedesarrollo.
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
jun.-
15
dic
.-1
5
jun.-
16
dic
.-1
6
jun.-
17
dic
.-1
7
jun.-
18
dic
.-1
8
jun.-
19
dic
.-1
9
jun.-
20
Pu
nto
s
Confianza Industrial
Confianza Comercial
7
1. Actividad económica
2. Inflación
3. Mercados financieros
4. Contexto Externo y Cambiario
INFLACIÓN EN TIEMPOS DE PANDEMIA
• La inflación ha presentado un fuerte ajuste en el
marco de la emergencia económica, acumulando una
reducción de 1,67 p.p. en 2T20 y acercándose al límite
inferior del rango meta de BanRep
• Cerca del 60% de la reducción ha estado explicado por
las medidas adoptadas para aliviar la situación económica
de los hogares, especialmente los relacionados con los
subsidios al pago de servicios públicos
• Aunque dichas medidas son de carácter transitorio,
sus efectos sobre los precios perdurarán hasta 2T21.
Una vez estos se diluyan, la inflación podría
presentar una rápida corrección al alza.
• Es altamente probable que la inflación cierre 2020 por
debajo del rango meta de BanRep:
• El promedio del mercado espera que la inflación al
cierre del año sea 1,9%
• La probabilidad de que la inflación se ubique dentro
del rango meta disminuyó desde 72% en junio a 51%
en julio.
Inflación anual
Fuente: DANE. BanRep.
2,19%
1,18%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%
10%
jun.-
11
dic
.-1
1
jun.-
12
dic
.-1
2
jun.-
13
dic
.-1
3
jun.-
14
dic
.-1
4
jun.-
15
dic
.-1
5
jun.-
16
dic
.-1
6
jun.-
17
dic
.-1
7
jun.-
18
dic
.-18
jun.-
19
dic
.-1
9
jun.-
20V
ariació
n a
nu
al
Inflación total Sin alimentos
Cambio en la inflación por componente (marzo-junio)
Fuente: DANE. Cálculos Corficolombiana.
-66
-48
-34
-13
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
mar-may
pun
tos b
ásic
os
Regulados
Alimentos
Transables
No
transable
s
9
1. Actividad económica
2. Inflación
3. Mercados financieros
4. Contexto Externo y Cambiario
• La liquidez del Sistema se mantiene estable, los
establecimientos de crédito usan tanto las ventanillas de
expansión como las de contracción.
• El Saldo en la cuentas de la Dirección del Tesoro Nacional
señala que el Gobierno ha venido ajustando la caja de cara a
las necesidades por la emergencia sanitaria.
• Por otra parte, las tasas de interés de colocación registran
reducciones importantes que evidencian una transmisión
importante de la política monetaria del BanRep.
Particularmente, las modalidades de consumo y comercial son
las que exhiben los descensos más pronunciados.
AGREGADOS MONETARIOS: BANREP MANTIENE LIQUIDEZ EN LOS MERCADOS
Fecha
Tasa colocación Nominales (%) Tasas de fondeo (%)
Consumo Comercial HipotecariaBanRe
pIBR DTF
TES Corto Plazo
1 año
27-Mar-20 16,8 8,9 10,5 4,25 3,91 4,5 4,72
19-Jun-20 14,8 7,9 10,2 2,75 2,76 3,83 3,19
26-Jun-20 15,0 7,9 10,13 2,75 2,76 3,76 3,13
3-Jul-20 15,3 7,8 10,14 2,50 2,49 3,71 3,02
Cambio vs reunión anterior 30 -10 1 -25 -26 -5 -11
Cambio inicio ciclo actual -149 -112 -34 -175 -141 -79 -170Fuente: BanRep. Cálculos Corficolombiana. Cambios en puntos básicos (pbs)
05
101520253035404550
jul.-1
9
ago
.-1
9
se
p.-
19
oct.-1
9
nov.-
19
dic
.-19
ene
.-2
0
feb
.-2
0
ma
r.-2
0
abr.
-20
ma
y.-
20
jun.-
20
jul.-2
0
Bilo
ne
s d
e p
eso
s
Saldo de disponibilidad de DTN en BanRep
A pesar de que los bonos del Tesoro en EEUU se mantienen en niveles mínimos, las inflaciones derivadas de los títulos de deuda se vuelven a ubicar en terreno positivo ante el auge de estímulos monetarios, lo que podrá representar riesgos inflacionarios en mediano plazo.
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
jul-
16
se
p-1
6
no
v-1
6
en
e-1
7
ma
r-1
7
ma
y-1
7
jul-
17
se
p-1
7
no
v-1
7
en
e-1
8
ma
r-1
8
ma
y-1
8
jul-
18
se
p-1
8
no
v-1
8
en
e-1
9
ma
r-1
9
ma
y-1
9
jul-
19
se
p-1
9
no
v-1
9
ene-2
0
ma
r-2
0
ma
y-2
0
jul-
20
Ta
sa
(%
)
10 años 2 años 5 años
Inflaciones implícitas en los Tesoros de EEUU
Los flujos de inversión hacia países emergentes continúan siendo muy inferiores respecto al 2019. Se evidencia un mayor flujo hacia bonos de categoría High Yield
• En países emergentes, el flujo
acumulado en lo corrido del año es de
-27.600 millones de dólares, lo que
representa 44,300 millones de dólares
menos que en el mismo período de
2019.
• En bonos de categoría High Yield, el
flujo acumulado desde el comienzo
del año es de +29.000 millones de
dólares (7.400 mn más que en el
mismo período de 2019).-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
jul-16
en
e-1
7
jul-17
en
e-1
8
jul-18
en
e-1
9
jul-19
en
e-2
0
jul-20
Mile
s d
e m
illo
ne
s d
e d
óla
res
Bonos media móvil Acciones media móvil
Flujos de fondos de inversión globales a bonos de economías
emergentes
Fuente: Eikon
En lo corrido de julio se presentó un buen comportamiento del mercado de bonos, tanto en emergentes como desarrollados
• Los países con mayores valorizaciones en los títulos de referencia a 5 años son: Nigeria, Perú e Indonesia. Colombia serecupera en línea con el promedio de emergentes.
• Bonos de países desarrollados, se valorizan ante la flexibilización de medidas de confinamiento, principalmente enEuropa, los títulos italianos son los de mejor desempeño.
Variación de la tasa de los bonos soberanos a 5 años de países
emergentesVariación de la tasa de los bonos soberanos a 5 años de
países desarrollados
98
-5
-11
-15
-17
-22
-27
-29
-32
-36
-37
-45
-70
-77
-79
-127
-165
101
14
-16
-200 -150 -100 -50 0 50 100 150
Turquia
Indonesia
Chile
Rumania
Rusia
Tailandia
Malasia
Hungria
Polonia
Promedio
Peru
Mexico
Filipinas
Sur Africa
Brasil
Colombia
Nigeria
pbs
Variación Julio Variación Abril
-40 -20 0 20 40
Tesoros EEUU
Alemanes (Bunds)
Francia (OATs)
Bonos Españoles
Italianos
Japón
UK (Gilts)
Promedio
pbs
Variación Julio Variación Abril
Títulos vuelven a niveles Pre – COVID, a pesar del entorno local y la falta de recursos para atender la emergencia el mercado favorece inversiones en deuda pública, principalmente referencias de corto plazo.
• El Marco Fiscal de Mediano Plazo evidenció que era necesario mayores recursos por lo que se incrementaron las
subastas y las emisiones en dólares (ver “En cuarentena” en Informe Renta Fija– Julio 15 de 2020).
• Los bonos en UVR y Tasa fija, han tenido una recuperación mayor, con ganancias de 32 y 36 pbs respectivamente.
• En los próximo meses, los establecimientos de crédito podrán tener mayor estrés ante vencimientos de plazos de
obligaciones y la extensión de la cuarentena que imposibilita el pago por parte de algunos agentes que no pueden
continuar con sus actividades económicas.
Fuente: BarRep. Cálculos Corficolombiana
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%1 2 3 4 5 6 7 8 9
Tasa
(%)
Duración (años)
TF-Julio TF- Junio
Curva de rendimientos TES Tasa Fija
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
Tasa
(%)
Duración (años)
UVR-Julio UVR- Junio
Curva de rendimientos TES UVR
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Tasa
(%)
Duración (años)
TF-Junio TF- Julio
Curva de rendimientos TES USD
• En el corto plazo, la inflación implícita se ubica en 1,5% y en plazos de más de 10 años se ubican cerca a 3%.
• La curva de rendimientos de TES tasa fija ha venido incorporando las reducciones del BanRep, pero las referencias de largo enmenor proporción.
Los mercados financieros locales no reflejan los niveles de precios de valoración ante la incertidumbre en todo los ámbitos (precios justos distorsionados), la inflación implícita en los títulos de deuda muestra presiones a la baja pero las tasas forward de largo plazo señalan presiones de inflación.
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
jul.-1
7
oct.
-17
en
e.-
18
ab
r.-1
8
jul.-1
8
oct.
-18
en
e.-
19
ab
r.-1
9
jul.-1
9
oct.
-19
en
e.-
20
ab
r.-2
0
jul.-2
0
Ta
sa
(%
)
1 año 2 años 3 años 5 años 10 años
meta
Inflaciones implícitas
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
5,5%
6,0%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
%
Años
26-mar.-20 24-jun.-20 24-jul.-20
Máximo del rango meta
Punto medio del rango meta
Mínimo del rango meta
Forwards inflación implícita a 1 año en curva cero cupón de los TES
Fuente: Precia. Cálculos: Corficolombiana
• Hay algunas posiciones que sugieren que se podría esperar un movimientos adicional en dos meses.
El mercado de tasas de interés incorpora reducción de tasas en esta reunión de política monetaria
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Ta
sa
(%
)
Meses
29-jul.-20 29-abr.-20 12-may.-20
Curva de tasas implícitas de los Swaps IBR
Fuente: Bloomberg. Cálculos Corficolombiana
17
1. Actividad económica
2. Inflación
3. Mercados financieros
4. Contexto Externo y Cambiario
33,8
50,1
39,6
50,2
37,8
52,0
23,7
51,3
36,8
51,5
26,2
51,2
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
jul-0
8
ago
-09
se
p-1
0
oct-
11
nov-1
2
dic
-13
ene
-15
feb
-16
ma
r-17
abr-
18
ma
y-1
9
jun-2
0
Pu
nto
s
Manufacturero Servicios Compuesto
Dic-19
La flexibilización de las medidas de distanciamiento social continuó soportando la recuperación del sector privado en las economías avanzadas en julio. Pese a que el mundo está aprendiendo a convivir con el virus, la reciente aceleración en el contagio impactará nuevamente la confianza, de forma que la velocidad del repunte se moderaría.
Contribuciones al crecimiento de EEUUDemanda interna (especialmente servicios)
fuertemente afectada durante la peor contracción desde al menos 1940
PMI GlobalSector privado impulsado por la demanda local y el
sector manufacturero
Fuente: BEAFuente: : JP Morgan . Cálculos: Corficolombiana. *El dato de julio es el promedio ponderado por
el PIB de los datos preliminares de EEUU, la Eurozona, el Reino Unido y Japón.
2,7 2,11,3 2,9 1,5
2,6 2,4
-5,0
-32,9-40
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
jun-1
8
se
p-1
8
dic
-18
ma
r-19
jun-1
9
se
p-1
9
dic
-19
ma
r-20
jun-2
0
p.p
.
Consumo personal Inversión
Exportaciones netas Gasto público
PIB
-2
-1
0
1
2
3
4
5
jun-0
8
dic
-08
jun-0
9
dic
-09
jun-1
0
dic
-10
jun-1
1
dic
-11
jun-1
2
dic
-12
jun-1
3
dic
-13
jun-1
4
dic
-14
jun-1
5
dic
-15
jun-1
6
dic
-16
jun-1
7
dic
-17
jun-1
8
dic
-18
jun-1
9
dic
-19
jun-2
0
Bill
on
es d
e d
óla
res
BCE Fed BoJ BoE
En julio, los bancos centrales de algunas economías emergentes (Rusia, Sudáfrica, Indonesia y Malasia) recortaron en 25 pbs su tasa de referencia. En estas regiones aun existe un espacio considerable para que la TPM real sea nula. Otros bancos centrales (BCE, Chile) han profundizado las medidas de liquidez y otros mecanismos no convencionales para garantizar el flujo de crédito al sector real.
Cambio trimestral en la hoja de balance de los principales bancos centrales
Banco Central TPM ∆ TPM real
Principales bancos centrales
EEUU 0,3 -150 -0,4
Eurozona 0,0 0 -0,3
Japón -0,1 0 -0,2
Reino Unido 0,1 -65 -0,5
Otras economías desarrolladas
Nueva Zelanda 0,3 -75 -1,2
Australia 0,3 -50 -0,9
Canadá 0,3 -150 -0,4
Economías emergentes
Colombia 2,5 -175 0,3
Brasil 2,3 -225 0,1
México 5,0 -225 1,6
Perú 0,3 -200 -1,3
Chile 0,5 -125 -2,1
China -0,8 -510 0,5
Rusia 4,3 -200 1,0
Turquía 8,3 -375 -3,9
Tailandia 0,5 -75 2,1
Filipinas 2,3 -175 -0,2
Sudáfrica 3,5 -300 1,3
Indonesia 4,0 -100 2,0
Corea del Sur 0,5 -75 0,5
Malasia 1,8 -125 3,7
∆ en lo corrido del año. Fuente: Bloomberg . Cálculos: Corficolombiana.
Espacio: Amplio Medio Bajo
Fuente: Eikon
CONTEXTO CAMBIARIO: RELATIVA CALMA EN MEDIO DE LA TORMENTA
• En lo corrido de 2020 el tipo de cambio se ha devaluado 13,3% frente al
cierre de 2019, corrigiendo una parte de la fuerte depreciación observada entre
marzo y abril. Lo anterior está explicado fundamentalmente por la menor
aversión al riesgo, a medida que se reactiva la economía mundial, y la
recuperación gradual de los precios del crudo.
• En efecto, algunos indicadores de actividad económica ya empiezan a exhibir
resultados positivos para junio, especialmente en las economías europeas, lo
que ha soportado un mayor optimismo por parte de los inversionistas.
• Adicionalmente, los precios del crudo registraron incrementos significativos,
estabilizándose por encima de los 40 dpb. El relajamiento de las restricciones a
la movilidad y la reactivación económica en los principales consumidores de
petróleo han surtido una recuperación significativa en la demanda. Además, el
acuerdo de la OPEP+, que alcanzó un recorte de 10 mbd hasta junio y de 8 mbd
para el resto del año ha ayudado a disminuir sustancialmente la oferta mundial,
permitiendo así la liberación de los inventarios de crudo.
• Sin embargo, la volatilidad sigue siendo la constante por los peligros de que un
rebrote de coronavirus en el mundo ralentice el relajamiento de las medidas de
confinamiento y por el curso que tomarán las elecciones en EEUU. En este
sentido, la incertidumbre continuará favoreciendo las posiciones largas en dólar
durante el segundo semestre.
Proyección tipo de cambio (escenarios)
Fuente: BanRep. Cálculos Corficolombiana.
Devaluación año corrido en Latinoamérica
Fuente: Eikon. Cálculos Corficolombiana.
3.308
3.756
4.141
3.050
3.250
3.450
3.650
3.850
4.050
4.250
4.450
dic.-18 jun.-19 dic.-19 jun.-20 dic.-20
Pe
sos p
or
dóla
r
Bajista Base Alcista
1,6%
6,1%
13,3%
15,9%
20,5%
28,0%
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%
Chile
Perú
Colombia
México
Argentina
Brasil
CUENTAS EXTERNAS: JAQUECA “COMERCIAL”
• Las importaciones se desplomaron en mayo y cayeron 39,9% a/a, mientras que las exportaciones
alcanzaron un decrecimiento de 40,3% a/a.
• Aunque el déficit comercial aumentó 404 millones de dólares en el año corrido hasta mayo de 2020, frente
al mismo periodo del 2019 (incremento del 11%), las marcadas disminuciones en las importaciones ya
empiezan a evidenciar correcciones importantes en el desbalance comercial, especialmente en el grupo de
manufacturas.
• En particular, el descenso de las compras al exterior ha venido por cuenta de menores importaciones en los
bienes de capital, específicamente en el equipo de transporte y de la industria, y en los bienes de consumo
duradero. Por su parte, las exportaciones presentaron sendas caídas, jalonadas por los grupos de carbón y
petróleo.
• Los datos de balanza de pagos de 1T20 revelaron una reducción en el déficit en cuenta corriente hasta el
3,7% del PIB, como consecuencia del menor desbalance comercial de bienes y servicios y los menores egresos
factoriales. Esperamos que esta dinámica se mantenga en el 2020 y permita un cierre más pronunciado del
déficit externo (ver “Actualización de proyecciones económicas” en Informe especial de junio 23 de 2020).
Déficit comercial año corrido a mayo de 2020
Fuente: DANE. Elaboración: Corficolombiana
Exportaciones colombianas (trimestre móvil)
Fuente: DANE. Cálculos Corficolombiana.
Importaciones por tipo de bien (trimestre móvil)
Fuente: DANE. Cálculos Corficolombiana.
-60
-40
-20
0
20
40
60
ma
y.-
14
ma
y.-
15
ma
y.-
16
ma
y.-
17
ma
y.-
18
ma
y.-
19
ma
y.-
20
Va
riació
n a
nu
al (%
)
Totales Petroleras No petroleras
-40
-30
-20
-10
0
10
20
may.-
18
ago
.-1
8
nov.-
18
feb.-
19
ma
y.-
19
ago
.-1
9
nov.-
19
feb.-
20
ma
y.-
20
Va
riació
n a
nu
al (%
)
Capital Intermedios Consumo Total
3.659 51 96477
2.464 59
319 358
1.928 190
74.019
1.3002.3003.3004.3005.3006.3007.300
2019
Trigo
De
má
s
Carb
ón
Pe
tró
leo
De
má
s
Ve
híc
ulo
s
Avio
ne
s
De
má
s
Oro
De
má
s
2020
Mill
one
s d
e d
óla
res
Agropecuarios,
alimentos y
bebidas
+ 147 millones de
dólares
Combustibles y productos de
las industrias
extractivas
+3.001 millones de dólares
Manufacturas
- 2.605 millones de
dólares
Demás
-183 millones de
dólares
Equipo de investigaciones económicas
José Ignacio López
Director Ejecutivo de Investigaciones Económicas.
(+57-1) 3538787 Ext. 6165
Estrategia Macroeconómica
Julio César Romero
Economista Jefe
(+57-1) 3538787 Ext. 6105
Ana Vera Nieto
Especialista Renta Fija
(+57-1) 3538787 Ext. 6163
Juan Camilo Pardo Niño
Analista de Investigaciones
(+57-1) 3538787 Ext. 6120
Laura Daniela Parra
Analista de Mercados Externos
(+57-1) 3538787 Ext. 6196
Andrés Duarte Pérez
Director de Renta Variable
(+57-1) 3538787 Ext. 6163
José Luis Mojica
Analista de Investigaciones
(+57-1) 3538787 Ext. 6107
Renta Variable
Roberto Carlos Paniagua Cardona
Analista Renta Variable
(+57-1) 3538787 Ext. 6193
Rafael España Amador
Director de Finanzas Corporativas
(+57-1) 3538787 Ext. 6195
Finanzas Corporativas
Sergio Consuegra
Analista de Inteligencia Empresarial
(+57-1) 3538787 Ext. 6197
Maria Paula Contreras
Especialista Economía Local
(+57-1) 3538787 Ext. 6164
Daniel Felipe Duarte Muñoz
Analista Renta Variable
(+57-1) 3538787 Ext. 6194
Daniel Espinosa Castro
Analista de Finanzas Corporativas
(+57-1) 3538787 Ext. 6191
Maria Paula Campos
Practicante Investigaciones Económicas
(+57-1) 3538787 Ext. 6112
Contactos
Alejandro Pieschacon
Director de Estrategia de Producto
(+57-1) 6062100 Ext. 22724
Análisis y Estrategia
Juan David Ballén
Director Análisis y Estrategia
(+57-1) 6062100 Ext. 22622
Santiago Clavijo
Analista Junior de Renta Fija
(+57-1) 3538787 Ext. 22814
Omar Suárez
Gerente Estrategia de Renta Variable
(+57-1) 6062100 Ext. 22619
Juan Felipe D’luyz
Analista Junior de Acciones
(+57-1) 6062100 Ext. 22703
Alejandro Forero
Head de acciones Institucional
(+57-1) 6062100 Ext. 22843
Miguel Zapata
Practicante Renta Fija
(+57-1) 6062100 Ext. 23632
Mesa Institucional Acciones
Juan Pablo Serrano
Trader de acciones Institucional
(+57-1) 6062100 Ext. 22630
María Fernanda Pulido
Analista de Renta Fija
(+57-1) 6062100 Ext. 22710
Advertencia-Advertencia-
Este informe y todo el material que incluye, no fue preparado para una presentación o publicación a terceros, ni para cumplir requerimiento legal alguno, incluyendo las
disposiciones del mercado de valores.
La información contenida en este informe está dirigida únicamente al destinatario de la misma y es para su uso exclusivo. Si el lector de este mensaje no es el destinatario del
mismo, se le notifica que cualquier copia o distribución que se haga de éste se encuentra totalmente prohibida. Si usted ha recibido esta comunicación por error, por favor
notifique inmediatamente al remitente telefónicamente o a través de este medio.
La información contenida en el presente documento es informativa e ilustrativa. Corficolombiana S.A. no extiende ninguna garantía explícita o implícita con respecto a la
exactitud, confiabilidad, veracidad, integridad de la información obtenida de fuentes públicas. Las estimaciones y cálculos son meramente indicativos y están basados en
asunciones, o en condiciones del mercado, que pueden variar sin aviso previo.
La información contenida en el presente documento fue preparada sin considerar los objetivos de los inversionistas, su situación financiera o necesidades individuales, por
consiguiente, ninguna parte de la información contenida en el presente documento puede ser considerada como una asesoría, recomendación u opinión acerca de inversiones,
la compra o venta de instrumentos financieros o la confirmación para cualquier transacción.
Corficolombiana S.A. no asume responsabilidad alguna frente a terceros por los perjuicios originados en la difusión o el uso de la información contenida en el presente
documento.
Certificación del analista
El analista(s) que participó (arón) en la elaboración de este informe certifica(n) respecto a cada título o emisor a los que se haga referencia en este informe, que las opiniones
expresadas se hacen con base en un análisis técnico y fundamental de la información recopilada, que se encuentra(n) libre de influencias externas para realizar la
recomendación, y en consecuencia las mismas reflejan su opinión personal. El analista (s) también certifica(n) que ninguna parte de su compensación es, ha sido o será directa
o indirectamente relacionada con una recomendación u opinión específica presentada en este informe.
Información relevante
Algún o algunos miembros del equipo de Investigaciones Económicas poseen inversiones en alguno de los emisores sobre los que está efectuando una recomendación de
inversión, en consecuencia el posible conflicto de interés que podría presentarse se administrará conforme las disposiciones contenidas en el Código de Ética aplicable.
Corficolombiana S.A. o alguna de sus filiales tiene inversiones en activos emitidos por algunos de los emisores sobre los que está efectuando una recomendación de inversión,
su matriz o sus filiales.
Las acciones de Corficolombiana S.A. se encuentran inscritas en el RNVE y cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia por lo tanto algunos de los emisores a los que se hace
referencia en este informe han, son o podrían ser accionistas de la Corporación.
Corficolombiana S.A. hace parte del programa de creadores de mercado del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, razón por la cual mantiene inversiones en títulos de
deuda pública.
Algunos de los emisores sobre los que está efectuando una recomendación de inversión, su matriz o alguna de sus filiales han sido, son o posiblemente serán clientes de
Corficolombiana S.A. o alguna de sus filiales.
Algunos de los emisores sobre los que está efectuando una recomendación de inversión, su matriz o alguna de sus filiales han sido, son o posiblemente serán clientes de
Grupo Aval o alguna de sus filiales.
