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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Calificación Tamazunchale HR BBB Perspectiva Estable

Contactos

Víctor Toriz Asociado de Finanzas Públicas victor.toriz@hrratings.com Álvaro Rodríguez Director Asociado de Finanzas Públicas alvaro.rodriguez@hrratings.com Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas y Deuda Soberana ricardo.gallegos@hrratings.com

La administración del Municipio está encabezada por el Arq. Juan Antonio Costa Medina, perteneciente a la coalición Partido Acción Nacional-Partido de la Revolución Democrática-Movimiento Ciudadano (PAN-PRD-MC). El periodo de gobierno de la presente administración es del 1° de octubre de 2018 al 30 de septiembre de 2021.

HR Ratings revisó al alza la calificación de HR BBB- a HR BBB al Municipio de Tamazunchale, Estado de San Luis Potosí, y mantuvo la Perspectiva Estable La revisión al alza de la calificación se debe al adecuado comportamiento financiero observado, sumado a la expectativa de que registren resultados equilibrados en el Balance Primario para los próximos ejercicios. Al cierre de 2019, se registró un superávit en el Balance Primario de 8.4% de los Ingresos Totales (IT), donde destaca un crecimiento de 16.3% en los Ingresos de Libre Disposición (ILD) y una ligera contracción en el Gasto Corriente. Con ello, el nivel de endeudamiento fue inferior al esperado en la revisión anterior. Adicionalmente, para los próximos años, se espera un crecimiento en el Gasto Corriente, así como un elevado Gasto de Inversión, sin embargo, se mantendrían resultados equilibrados en el Balance Primario, lo que mantendría el nivel de endeudamiento por debajo de lo estimado anteriormente.

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

Resultados en el Balance Primario. El Municipio reportó en 2019 un superávit en el Balance Primario equivalente a 8.4% de los Ingresos Totales (IT), cuando en 2018 el superávit fue por 2.8%. Lo anterior fue resultado de un crecimiento de 16.3% en los Ingresos de Libre Disposición (ILD), en línea con el incremento observado en Participaciones Federales, así como un monto superior de Productos y Derechos. Adicionalmente, se registró un aumento en las Aportaciones Federales y una ligera contracción en el Gasto Corriente. HR Ratings estimaba para 2019 un déficit de 2.1%, ya que se esperaba un monto superior al registrado en el Gasto Corriente, así como un nivel inferior de ILD.

Nivel de endeudamiento. Al cierre de 2019, la Deuda Directa ascendió a P$25.3m,

compuesta por un crédito bancario estructurado a largo plazo con Bansí. Es importante mencionar que el crédito tiene afectado el 100.0% de las Participaciones Federales que corresponden al Municipio. Debido al incremento de los ILD, la Deuda Neta sobre los ILD disminuyó de 14.8% en 2018 a 11.7% en 2019, nivel inferior al esperado de 12.5%. Por su parte, el Servicio de Deuda representó 3.2% de los ILD, nivel similar al estimado en la revisión anterior de 3.4%.

Nivel de Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC). Las OFsC aumentaron de P$189.8m en 2018 a P$287.6m en 2019, como consecuencia del aumento en el pasivo de Proveedores y Contratistas por Pagar. Este comportamiento se debió a que

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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algunas de las obras realizadas en 2019 aún no están concluidas, por lo que no han sido liquidadas.

algunas de las obras realizadas en 2019 aún no están concluidas, por lo que no han sido liquidadas. No obstante, el pago de estas obras esta provisionado en la liquidez observada al cierre de 2019. Al considerar estas provisiones, la métrica de OFsC Netas como proporción de los ILD disminuyó de 107.9% en 2018 a 71.9% en 2019.

Expectativas para Periodos Futuros

Balances Proyectados. HR Ratings estima para los próximos años un crecimiento

en el Gasto Corriente, en línea con el aumento estimado en los capítulos de Servicios Personales y Transferencias y Subsidios, debido a las necesidades del Municipio respecto a la prestación de Servicios Públicos, así como en desarrollo social. Adicionalmente, de acuerdo con la liquidez observada al cierre de 2019 se estima que se mantenga un elevado nivel de Gasto de Inversión. Por otra parte, se estima que continúe el bajo nivel de ingresos de gestión. No obstante, se mantendría un resultado ligeramente superavitario en el Balance Primario de en promedio 0.1% de los IT, derivado del comportamiento esperado en las Aportaciones Federales.

Desempeño de las métricas de deuda. Para los próximos años, de acuerdo con los

resultados financieros esperados, así como con el perfil de deuda vigente, se estima que la Deuda Neta disminuya a un nivel promedio de 7.2%. Por su parte, el Servicio de Deuda reportaría un promedio de 2.6% de 2020 a 2022, donde no se considera la adquisición de deuda adicional. Por el contrario, las OFsC se mantendrían en un promedio de 82.7%, nivel que continúa siendo alto dentro del mismo rango de calificación.

Factores adicionales considerados

Laudos Laborales. De acuerdo con información proporcionada por el Municipio,

adicionales a los P$28.8m en el pasivo por Laudos Laborales, el cual se encuentra registrado en los estados financieros, se encuentran demandas laborales que no están cuantificadas en estos, por lo que HR Ratings incorpora un ajuste cualitativo negativo en la calificación.

Factores que podrían bajar la calificación

Adquisición de financiamiento. Debido a que el Municipio tiene afectado como fuente de pago de su deuda la totalidad de las Participaciones Federales, en caso de requerir financiamiento tendría que recurrir a créditos quirografarios. No se considera en las proyecciones la adquisición de financiamiento, por lo que una desviación en este supuesto podría impactar negativamente en la calificación asignada

Factores que podrían subir la calificación

Disminución en las OFsC. En caso de que el Municipio disminuya la métrica de OFsC Netas, derivado de un pago y/o depuración de pasivos, reduciéndose a un nivel promedio del 55.0% de los ILD para los próximos años, podría impactar de forma positiva la calificación asignada.

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Perfil de la Calificación El presente reporte de calificación se enfoca en el análisis y evaluación de la información financiera del Municipio de Tamazunchale, Estado de San Luis Potosí. El análisis incorpora la información de Cuenta Pública de 2016 a 2019, así como la Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2020. Para más información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings al Municipio de Tamazunchale, puede consultarse el reporte inicial publicado el 11 de noviembre de 2015, así como el último reporte de seguimiento, previo a este, publicado el 31 de mayo de 2019 en la página web: www.hrratings.com

Resultado Observado vs. Proyectado En la siguiente tabla comparativa se muestran los resultados observados en la Cuenta Pública del Municipio en 2018 y 2019, así como las proyecciones consideradas en el reporte anterior:

Análisis de Riesgo

Balance Primario El Municipio reportó en 2019 un superávit en el Balance Primario equivalente a 8.4% de los Ingresos Totales (IT), cuando en 2018 el superávit fue por 2.8%. Lo anterior fue resultado de un crecimiento de 16.3% en los Ingresos de Libre Disposición (ILD), en línea con el incremento observado en Participaciones Federales, así como un monto superior de Productos y Derechos. Adicionalmente, se registró un aumento de 10.6% en las Aportaciones Federales y una ligera contracción en el Gasto Corriente. HR Ratings estimaba para 2019 un déficit en el Balance Primario equivalente a 2.1% de los IT ya que se esperaba un monto superior al registrado en el Gasto Corriente, el cual fue de P$232.5m en 2019, mientras que HR Ratings esperaba que se registrara un monto por P$258.3m. Adicionalmente, los ILD fueron superiores a lo proyectado anteriormente por P$11.9m, en línea con un monto mayor de recaudación propia.

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El crecimiento observado en los ILD al cierre de 2019 se debió a un importante incremento en las Participaciones Federales, donde destacan los recursos recibidos a través del Fondo General de Participaciones (FGP), el cual ascendió a P$104.4m en 2019, un monto 11.3% superior al observado en 2018. Adicionalmente, se registró un crecimiento en la recaudación propia de P$11.8m, derivado del alza registrada en Productos y Derechos. Lo anterior se debió a los intereses generados en las cuentas de la Entidad, ya que un monto superior fue destinado a cuentas de inversión, mientras que, en el caso de Derechos, el incremento fue resultado del aumento en los Servicios de Planeación y Prestación de Servicios. Esto de acuerdo con las políticas de fiscalización implementadas por la administración municipal. Por su parte, las Aportaciones Federales aumentaron 10.6%, lo que sumado al crecimiento de las Participaciones compensó la disminución registrada en los ingresos por convenios, los cuales pasaron de P$40.9m en 2018 a P$28.2m en 2019, debido a que se dejaron recursos por Ramo 23, así como una reducción de P$8.9m en lo recibido por FISE.

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En 2019 se registró una contracción de 1.0% en el Gasto Corriente, donde sobresale la reducción en los capítulos de Transferencias y Subsidios y Servicios Generales. En el caso de Transferencias y Subsidios, se registró un monto 34.4% inferior al registrado en 2018, como consecuencia de la diminución en las Ayudas Sociales otorgadas, ya que se modificaron los criterios para su autorización. En cuanto a Servicios Generales, el decremento se debió a un menor monto destinada a Servicios Oficiales, de acuerdo con un programa de contención del gasto. No obstante, cabe mencionar que se mantuvo la tendencia creciente en Servicios Personales, al aumentar 4.9% de forma interanual, ya que el Municipio redujo personal, sin embargo, esto se tradujo en el pago de finiquitos.

Por otro lado, el gasto de inversión pasó de P$172.7m en 2018 a P$189.6m en 2019, con lo que registró su mayor nivel en el periodo de análisis (2016-2019). Lo anterior estuvo en línea con el aumento en el gasto por Bienes Muebles e Inmuebles, derivado de la adquisición de vehículos para la recolección de basura, seguridad pública y uso oficial, así como la compra de un terreno destinado a la construcción de instalaciones municipales. Adicionalmente, el gasto en Obra Pública se mantuvo en un nivel similar al observado en 2018, al cerrar en P$173.4m. Las principales obras llevadas a cabo por el Municipio fueron pavimentaciones con concreto hidráulico, drenajes y obras de infraestructura hidráulica.

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De acuerdo con la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2020, se espera un Balance Primario superavitario por P$11.8m, equivalente a 2.5% de los Ingresos Totales. Esto se debe a que la Entidad estima un importante crecimiento en el Gasto de Inversión, así como un aumento de 5.4% en el Gasto Corriente motivado por un monto superior de Servicios Personales. Adicionalmente, se espera una reducción en las Participaciones Federales y en los ingresos de gestión. No obstante, se mantendría el resultado superavitario como consecuencia del crecimiento estimado en las Aportaciones Federales y en la recaudación de Ingresos Propios. HR Ratings estima para los próximos años un crecimiento en el Gasto Corriente, en línea con el aumento estimado en los capítulos de Servicios Personales y Transferencias y Subsidios, debido a las necesidades del Municipio respecto a la prestación de Servicios Públicos, así como en desarrollo social. Adicionalmente, de acuerdo con la liquidez observada al cierre de 2019 se estima que se mantenga un elevado nivel de Gasto de Inversión. Por otra parte, se estima que se mantenga el bajo nivel de ingresos de gestión. No obstante, se mantendría un resultado ligeramente superavitario, en el Balance Primario de en promedio 0.1% de los IT derivado del comportamiento esperado en las Aportaciones Federales.

Deuda

La Deuda Directa del Municipio al cierre de 2019 ascendió a P$25.3m, compuesta por un crédito bancario estructurado a largo plazo con Bansí. La fuente de pago del crédito es el 100.0% de las Participaciones Federales que mensualmente recibe el Municipio. La calificación otorgada por HR Ratings al crédito es HR AA+ (E) con Perspectiva Estable, publicada el 26 de agosto de 2019. Es importante mencionar que no se considera la adquisición de deuda adicional para los próximos años.

Servicio de la Deuda y Deuda Neta Ajustada

El Servicio de Deuda en 2018 disminuyó de 3.9% en 2018 a 3.2% en 2019, nivel similar al esperado por HR Ratings de 3.4%. Lo anterior debido al crecimiento de 16.3% los ILD. Para los próximos años, se estima que el Servicio de Deuda se mantenga en un nivel promedio de 2.6%, donde no se considera la adquisición de financiamiento adicional. Por su parte, la Deuda Neta como proporción de los ILD se redujo de 14.8% a 11.7% en 2019, debido al crecimiento de los ILD. Cabe mencionar que HR Ratings esperaba para 2019 una Deuda Neta de 12.5%, ya que se estimaba un aumento inferior en los ILD del Municipio. De acuerdo con los resultados financieros esperados, así como con el perfil

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de deuda vigente, se estima que la Deuda Neta disminuya a un nivel promedio de 7.2% de 2020 a 2022.

Obligaciones Financieras sin Costo y Liquidez Las Obligaciones Financieras sin Costo aumentaron de P$189.8m en 2018 a P$287.6m en 2019, como consecuencia del aumento en el pasivo de Proveedores y Contratistas por Pagar. Este comportamiento se debió a que algunas de las obras realizadas en 2019 aún no están concluidas, por lo que no han sido liquidadas. No obstante, el pago de estas obras esta provisionado en el Activo Circulante, en la cuenta de Efectivo y Equivalentes. Al considerar estas provisiones, la métrica de OFsC Netas como proporción de los ILD disminuyó de 107.9% en 2018 a 71.9% en 2019. A pesar de esta disminución, destacan los pasivos de Retenciones y Laudos Laborales por P$32.8m y P$28.8m, respectivamente, con lo que el nivel de OFsC se mantiene alto dentro del mismo rango de calificación. Para los próximos años se estima que esta métrica se mantenga en un promedio de 82.7% de los ILD.

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Por su parte, el Activo Circulante ascendió a P$201.2m en 2019, nivel superior al observado de P$74.4m en 2018, como consecuencia del crecimiento en las cuentas de Efectivo y Equivalentes y Anticipos a Proveedores y Contratistas, de acuerdo con el superávit registrado, así como con las obras pendientes por pagar. Cabe mencionar, que, de acuerdo con el Municipio, dentro de la cuenta de Efectivo y Equivalentes se encuentran P$106.7m provisionados para el pago del pasivo de Proveedores y Contratistas. Debido a lo anterior, las Razones de Liquidez y Liquidez Inmediata registraron en 2019 niveles de 0.7x (veces) y 0.4x, mientras que 2018 reportaron un nivel de 0.4x y 0.2x.

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Descripción del Municipio El Municipio de Tamazunchale se encuentra al sur del Estado de San Luis Potosí. Limita al norte con los municipios de Matlapa y Tampacán; al oeste y al sur, con el Estado de Hidalgo; al este, con el Municipio de San Martín Chalchicuautla. La Entidad cuenta con una extensión territorial de 353.9 km2 y de acuerdo con la Encuesta Intercensal 2015, el Municipio contaba con una población total de 92,291 habitantes, lo cual representaba el 3.4% de la población total del Estado de San Luis Potosí.

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Glosario

Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos, excluyendo el pago de Intereses y amortizaciones. Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente: Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 – (caja restringida en t0 – caja restringida en t-1). Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones con relación a este tema: HR Ratings considera que los créditos a corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional. HR Ratings tomará dicho crédito como parte de la deuda directa. Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Directa. Se define como la suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil. Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de libre disposición, es decir, que no estén restringidos. Ingresos de Libre Disposición. Participaciones Federales más Ingresos Propios. Para el cálculo de la métrica de Servicio de la Deuda Quirografaria a ILD, se considera los ILD menos el Servicio de la Deuda Estructurada. Pasivo a Corto Plazo. Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto Plazo. Razón de Liquidez. Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo. Razón de Liquidez Inmediata. (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo. Servicio de Deuda Estructurado (SDE). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Estructurada durante cierto periodo. Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Quirografaria durante cierto periodo.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

fernando.montesdeoca@hrratings.com

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845

felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com

Finanzas Públicas Quirografarias / Soberanos Finanzas Públicas Estructuradas / Infraestructura

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

ricardo.gallegos@hrratings.com roberto.ballinez@hrratings.com

Álvaro Rodríguez +52 55 1500 3147 Roberto Soto +52 55 1500 3148

alvaro.rodriguez@hrratings.com roberto.soto@hrratings.com

Instituciones Financieras / ABS

Deuda Corporativa / ABS

Angel García +52 55 1253 6549 Luis Miranda +52 55 1500 3146

angel.garcia@hrratings.com luis.miranda@hrratings.com Metodologías José Luis Cano + 52 55 1500 0763

joseluis.cano@hrratings.com Alfonso Sales +52 55 1253 3140 alfonso.sales@hrratings.com

Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Alejandra Medina +52 55 1500 0761

rogelio.arguelles@hrratings.com alejandra.medina@hrratings.com

Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

francisco.valle@hrratings.com

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR BBB- con Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 22 de abril de 2019

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Cuenta Pública de 2016 a 2019, así como la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2020

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información proporcionada por el Municipio

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

n.a.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

n.a.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos – Julio de 2014 Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos – Adenda de Metodología – Julio de 2015 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx