17 de septiembre de 2020

Índice

INSTITUTO DE CENSORES JURADOS DE CUENTAS DE ESPAÑA ICJCE

La independencia del auditor en relación con los honorarios por servicios ajenos a la auditoríaOtras Fuentes - 17/09/2020

AUDITORIA CONSULTORIA

PwC toma la delantera para el contrato millonario de auditorABC - 17/09/2020

PwC 'tira de las orejas' a la productora de Masterchef por ocultar sus sueldosLa Información - 17/09/2020

AUDITORIA SECTOR PUBLICO

Las auditorías del sector público se extienden al primer año de PP y CiudadanosDiario de Sevilla (ES) - 17/09/2020

SECTOR FINANCIERO Y EMPRESARIAL

CaixaBank-Bankia necesitará provisionar al menos 6.300 millonesEl Economista - 17/09/2020

El Banco de España reclama que los expedientes funcionen toda la crisisEl Economista - 17/09/2020

El Banco de España presiona al sector para fusionarse y ganar eficienciaEl Economista - 17/09/2020

MACROECONOMIA

El Banco de España rebaja a la mitad el crecimiento de 2021 ante el freno de la recuperaciónCinco Días - 17/09/2020

Enfado de CEOE, que acusa al Gobierno de inflar el coste de los ERTEExpansión - 17/09/2020

La Reserva Federal promete al menos tres años con los tipos al 0%Cinco Días - 17/09/2020

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INSTITUTO DE CENSORES JURADOS DE CUENTAS DE ESPAÑAICJCE

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La independencia del auditor en relación con los honorarios por servicios ajenos a la auditoría La evolución de las normas de independencia del auditor durante este siglo constituye un fenómeno imparable y que está lejos de haber concluido. En ese contexto, uno de los conceptos que se ha ido desarrollando con fuerza es el de la potencial amenaza derivada de una alta proporción de honorarios por servicios ajenos a la auditoría respecto a los de auditoría. Hay una percepción de que si los honorarios que una firma de auditoría obtiene de un cliente de auditoría por servicios ajenos a la auditoría suponen un porcentaje excesivamente elevado de los honorarios por servicios de auditoría, se produce una amenaza a su independencia por el interés que la firma de auditoría pueda tener en no perder ese volumen de honorarios. A lo largo de este artículo quiero abordar con el suficiente detalle y profundidad los distintos aspectos de esa potencial amenaza con el objetivo de ayudar a determinar con precisión en qué circunstancias puede y en cuales no producirse dicha amenaza y, en consecuencia, proporcionar los elementos necesarios para afrontarla con mayores garantías. El primer aspecto a considerar es el entendimiento de la amenaza. El porqué se considera que una elevada proporción de honorarios por servicios ajenos a la auditoría puede suponer una amenaza. Para ello he buscado entre lo que a este respecto han manifestado terceros interesados como reguladores, inversores y académicos. Desde mi perspectiva, la descripción que resume de forma más clara las distintas maneras en que se ha expresado públicamente esta potencial amenaza, es la incluida en el informe emitido en abril de 2019 por el regulador británico de Competencia sobre la situación del mercado de auditoría en ese país:

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“3.217 In past investigations of the audit market, one of the key concerns has been the threat to independence created by cross-selling opportunities. The concern was that auditors may be reluctant to act objectively and robustly in their audit work for fear that this could be damaging to their relationship with the company management resulting in the loss of non-audit work.” (Competition&Market Authority, 2019) Esta descripción puede complementarse con la que hace el International Ethics Standards Board for Accountans (IESBA) en el borrador para comentarios públicos emitido en 2020 sobre la modificación de aspectos relacionados con honorarios en su Código de Ética. En el mismo dice: 410.10 A1 The evaluation of the level of the self-interest threat might be impacted when a large proportion of fees charged by the firm or network firms to an audit client is generated by providing services other than audit to the client, due to concerns about the potential loss of either the audit engagement or other services. Such circumstances might also create an intimidation threat. A further consideration is a perception that the firm or network firm focuses on the non-audit relationship, which might create a threat to the auditor’s objectivity. (International Ethics Standards Board for Accountants, 2020). La potencial amenaza se derivaría, por tanto, de que siendo suficientemente significativos los honorarios por servicios ajenos a la auditoría respecto a los de auditoría, el auditor se viera presionado en caso de conflicto con el cliente de auditoría por el temor a perder los honorarios por los servicios ajenos a la auditoría, hasta el punto de comprometer su objetividad en la realización de la auditoría y en las decisiones críticas durante la misma. Es decir, la clave es el temor a perder esos honorarios. Vamos pues a empezar por analizar qué honorarios puede perder y cuáles no para definir mayor con precisión la amenaza. Claramente, mientras sea el auditor, no puede perder los honorarios de aquellos servicios ajenos a la auditoría que una norma legal encomienda al auditor. Tampoco puede perder mientras siga siendo el auditor aquellos otros servicios que contractualmente o por otras cuestiones solo puede realizar el auditor, como las revisiones limitadas interinas de empresas cotizadas, las comfort letters, etc. Obviamente, aquellos servicios que no puede perder no pueden generarle temor a perderlos mientras sea auditor. Por ello, a efectos de esta amenaza, la distinción entre servicios de auditoría y servicios ajenos a la auditoría no es metodológicamente la adecuada. Para definir de forma adecuada la amenaza que estamos analizando, hay que diferenciar aquellos servicios que no pueden generarla de los que sí. A los primeros, los que no generan esta amenaza, podemos llamarles “servicios del auditor”, e incluirían junto a los servicios de auditoría aquellos otros que razonablemente solo puede o debe prestar el auditor. El resto, los servicios que la entidad auditada puede encargar a otro prestador de servicios a un coste similar y con un resultado similar, serían los “servicios ajenos al auditor”.

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Esta nueva diferenciación de los bloques de servicios nos llevaría a cambiar uno de los parámetros de la definición de la amenaza. Esta ya no se debe considerar producida por una alta proporción de honorarios por servicios ajenos a la auditoría respecto de los de auditoría sino por una alta proporción de honorarios por “servicios ajenos al auditor” respecto a los honorarios por “servicios del auditor”. ¿Hay otros elementos clave a considerar para evaluar la amenaza? Sin duda que los hay. Y para encontrarlos hay que seguir profundizando sobre cuándo se puede generar ese temor y cuándo no. Si los honorarios por “servicios ajenos al auditor” prestados a un cliente de auditoría son claramente insignificantes para la Firma de auditoría, la amenaza lógicamente no se genera o, al menos, esta no pasaría de un nivel muy bajo, acorde con la insignificancia relativa de los honorarios en cuestión. Por encima de ese nivel - ciertamente bajo- la amenaza puede producirse o no, pero no debe haber duda de que en ese nivel no se genera. Junto al anterior, hay otro concepto muy relevante que ya se aplica en la definición de otras amenazas por interés propio relacionadas: es la recurrencia. En la amenaza debido a la existencia de una dependencia financiera casi todos los marcos contemplan la recurrencia durante un periodo de tres años para considerar que la misma ha alcanzado un nivel que no permite salvaguardas o requiere una acción contundente. En este sentido, en la limitación establecida en el reglamento europeo de auditoría[1] sobre la proporción de honorarios por servicios ajenos a la auditoría sobre los de auditoría - el famoso cap del 70%-, se requiere para que la restricción sea operativa que se hayan prestado servicios ajenos a la auditoría al cliente de auditoría durante tres ejercicios consecutivos. Y ello es lógico. Si el auditor no espera prestar en el futuro más “servicios ajenos al auditor” no puede tener temor a perderlos. Por ello, el que en un ejercicio aislado se produzca una alta proporción de honorarios por “servicios ajenos al auditor” no determina en sí mismo que exista una amenaza significativa. Es un elemento a considerar con el resto de los factores, pero no es determinante por sí mismo. Junto con los factores anteriores, que son los más críticos a la hora de definir la amenaza que estamos analizando, hay otros que deben ser considerados a la hora de evaluar la significatividad de la amenaza, ya que pueden aumentarla o mitigarla. No es posible detallar todos los factores de forma exhaustiva dado que cada situación hay que evaluarla en su contexto, pero considero que los siguientes pueden encontrarse entre los más usuales:

• La existencia de otras amenazas de interés propio en relación con el cliente -por ejemplo, por dependencia financiera- o amenazas relevantes derivadas de los “servicios ajenos al auditor”. El impacto conjunto de estas amenazas puede aumentar la amenaza que estamos considerando por el efecto acumulativo.

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• El que la remuneración del auditor firmante se vea directamente afectada por la venta de “servicios ajenos al auditor” a su cliente de auditoría, ya que la amenaza se agrava si se da esta circunstancia.

• En el caso de una red de Firmas, la existencia o no de una vinculación económica entre la Firma que presta el servicio ajeno al auditor y la Firma que realiza la auditoría.

• El que el cliente de auditoría forme parte de un grupo de empresas cuya auditoría y la contratación de otros servicios se gestione conjuntamente. En este caso la amenaza normalmente se genera o no con relación al grupo y no con entidades aisladas del mismo, puesto que la amenaza se produce en relación con los honorarios por servicios ajenos sobre cuya concesión hay una cierta unidad de decisión que lleva a que no sean los contratados por una sociedad del grupo en particular los que puedan ponerse en cuestión sino los contratado por el grupo en su conjunto o, al menos por un subgrupo de este este.

En general, en la evaluación de esta amenaza hay que entender todos los factores relevantes que, en cada caso concreto, puedan suponer un incentivo para que la Firma de auditoría se sienta presionada por mantener los honorarios por “servicios ajenos al auditor”. Lógicamente, al igual que ocurre ante cualquier amenaza a la independencia del auditor, si se evalúa que la misma es significativa habrá que definir aquellas salvaguardas que permitan reducir la misma a un nivel aceptablemente bajo y, caso de no ser viable, no prestar los “servicios ajenos al auditor” que generarían la amenaza o renunciar a la auditoría. En resumen, a medida que va creciendo la percepción pública sobre la trascendencia de la independencia del auditor, cobra más importancia que las amenazas se analicen de una manera metodológicamente correcta, de tal modo que se afronten con rigor los verdaderos factores generadores de la amenaza. Ello permitirá determinar con mayor precisión la significatividad de la amenaza y, si se requieren salvaguardas, aplicarlas de forma más eficaz. Asimismo, esta precisión metodológica ayudará en gran medida a que sea más fácil el diálogo con las Comisiones de Auditoría de las entidades auditadas, los reguladores y otras partes interesadas, imprescindible para que la independencia del auditor se vea reforzada y cumpla con las expectativas que de esta profesión se esperan. Resulta alentador ver como un regulador tan riguroso como la SEC (la CNMV estadounidense), en una propuesta de modificación de ciertas normas de independencia [2] realizada a finales de 2019, realizaba un ejercicio de racionalización de dichas normas, indicando que su objetivo al proponer las modificaciones era focalizar de forma más efectiva los análisis de independencia en aquellas relaciones o servicios con más probabilidad de generar una amenaza a la objetividad e imparcialidad del auditor.

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Espero que este artículo contribuya, aunque sea mínimamente, a caminar en esa dirección de rigor normativo en materia de independencia del auditor que, en mi opinión, es fundamental para lograr el objetivo que las normas persiguen. César Ferrer Pastor es Presidente de la Comisión de Independencia del Instituto de Censores Jurados de Cuentas de España [1] REGLAMENTO (UE) No 537/2014 DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO, de 16 de abril de 2014 sobre los requisitos específicos para la auditoría legal de las entidades de interés público y por el que se deroga la Decisión 2005/909/CE de la Comisión. [2] “…. After considering the feedback received from the public and our experience administering these rules since their initial adoption nearly two decades ago, we are proposing additional amendments to our auditor independence rules to more effectively focus the independence analysis on those relationships or services that we believe are most likely to threaten an auditor’s objectivity and impartiality.” (Release No. 33-10738; 34-87864; FR-86; IA-5422; IC-33737; File No. S7-26-19. RIN 3235-AM63. Amendments to Rule 2-01, Qualifications of Accountants).

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AUDITORIA CONSULTORIA

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DANIEL CABALLERO/ MARÍA JESÚS PÉREZ

MADRID

Lehman Brothers quebró hace doce

años un 15 de septiembre. Casualidad

o no, otro 15 de septiembre se cerra-

ron los últimos flecos para crear el ma-

yor banco en España. El anunció lle-

gó con un día de retraso, ayer, pero el

pescado, que se dice, estaba vendido

desde el lunes. Ahora sí, el acuerdo de

fusión –absorción, más bien– entre

Caixabank y Bankia es total. Todos los

escollos están salvados, con la mano

invisible de Isidro Fainé mediante.

Hoy se celebran los consejos de admi-

nistración de cada una de las entida-

des para dar luz verde a la operación,

aunque este solo sea el primer paso

para que salga adelante. Aun así, si

hace unos días el camino era más bien

empedrado, ahora el terreno está ali-

sado para que nada pueda hacer tor-

cer la dirección de la unión que alum-

brará un banco con 630.000 millones

de activos en España –más de 660.000

a nivel de grupo–.

Todo está dispuesto para que los

consejos de administración den su

visto bueno a la fusión. Los tiempos

están controlados. Una vez aprobada

la operación en el órgano de gestión

de las dos sociedades habrán de con-

vocarse las juntas de accionistas. Sin

embargo, este paso es un mero trámi-

te ya que la unión venía siendo nego-

ciada por los máximos accionistas de

las dos entidades, es decir, que su éxi-

to está asegurado. Y, luego, deberá lle-

gar el beneplácito de la Comisión Na-

cional de los Mercados y la Compe-

tencia (CNMC) y los supervisores,

Banco de España y Banco Central Eu-

ropeo (BCE).

Aunque el acuerdo es total, sus tér-

minos se mantienen en relativa con-

fidencialidad sobre las cifras exactas

de la ecuación de canje y la composi-

ción del consejo de administración.

No hay confirmación oficial, pero fuen-

tes financieras apuntan a que el con-

sejo de la entidad resultante estará

formado por 15 miembros. De ellos,

habrá una mayoría de tipo indepen-

diente, junto a los dominicales para

cada uno de los accionistas mayori-

tarios. El FROB, a través de BFA, se es-

pecula con que tendrá una silla de con-

sejero mientras que la Fundación La

Caixa (Fainé), a través de Criteria

Caixa, se quedará con dos.

De esta manera, las fuentes consul-

tadas apuntan a que el órgano de ges-

tión del banco se parecerá más al de

Bankia que al de Caixabank, en cuan-

to a la tipología de consejeros. La pri-

mera, ahora, cuenta con un 69% del

consejo bajo el cartel de independien-

te, frente a un 43% de la segunda.

Una amplia presencia de mujeres

se da por descontada aunque eso to-

davía estará por decidir cuando se

pongan sobre la mesa los nombres

concretos de las «elegidas». Por lo

pronto, la Comisión Nacional del Mer-

cado de Valores (CNMV) ya da una di-

Pacto total para la fusión de Caixabank y Bankia ante el «sí» de hoy de sus consejos

El órgano de gestión de la nueva entidad tendrá 15 miembros, uno de ellos del FROB

D. C. MADRID

Más allá del acuerdo de fusión entre

Caixabank y Bankia, hay otro asunto

por el que se mantiene –y manten-

drá– cierta lucha en los próximos me-

ses. Será para cuando la operación

esté ejecutada y los dos bancos se con-

viertan en uno. Se trata del millona-

rio contrato de auditoría de la enti-

dad resultante. Fuentes financieras

señalan que PwC ha tomado ya la de-

lantera para hacerse con esa labor,

aunque todavía estemos en una eta-

pa prematura. «Tiene mucho sentido

que se lo quede PwC», explican fuen-

tes del mercado. Está bien posiciona-

do para estar en la terna, siendo un

viejo conocido de la entidad absor-

bente.

Lo cierto es que se trata de un con-

trato muy jugoso dentro del Ibex 35,

aunque lejos de los dos ceros que su-

pone el de Banco Santander. Hasta la

fecha, entre ambas entidades que es-

tán por fusionarse, los honorarios por

su auditoría rondaban los ocho mi-

llones de euros (cinco Caixabank y

otros tres Bankia). Todavía es impo-

sible conocer el montante final al que

ascenderá el contrato, pero, por lo

pronto, PwC ya ha tomado posicio-

nes para hacerse con él. De hecho,

este último ya es auditor de la propia

Caixabank hasta 2020; Bankia le en-

carga dicha tarea a KPMG.

Así las cosas, según ha podido sa-

ber este periódico, KPMG renuncia-

rá a pelear por el contrato de audito-

ría de la nueva «Caixabankia» ya que

se centrarán principalmente en los

servicios de consultoría que puedan

ofrecerle a la entidad financiera. Unos

servicios que, normalmente, suelen

PwC toma la delantera para el contrato millonario de auditor

Las incógnitas tras el acuerdo

ClientesEn número

EmpleadosEn número

OficinasEn número

ActivosEn millones de euros

218.455

Bankia

445.572 664.027

6.727

8.000.000 15.400.000 23.400.000

2.267 4.460

51.53615.947 35.589

Saldo de dudososEn número

Ratio solvenciaEn %

Ratio rentabilidadEn %

15.6846.464

2,2%

4,7%

14,87%

12,3%

9.220

Los números de la fusión

Así se reparte el capital social en cada bancoEn porcentaje

Fuente: CNMV

Nuevo bancoCaixabank

Ratio liquidezEn %

181%

198%

Tasa de moraEn %

4,9%

3,5%

Fuentes: propias empresas

ABC

BlackRock

BlackRock Invesco Norges Bank

Fundación

Bancaria

La Caixa

(a través de

Criteria Caixa)

Artisan

Partners

Resto de

accionistas

Resto de

accionistas

BankiaBankia CaixabankCaixabank

40,00

3,07

3,02

6,084,19 1,97

61,8

27,93

51,94

FROB

(a través

de BFA)

rectriz clara: su aspiración es que en

2022 el 40% de los miembros de los

consejos de administración de las co-

tizadas sean mujeres.

Respecto a cómo quedará el accio-

nariado, las fuentes consultadas por

este periódico dan al FROB un 15-16%

del capital social, frente a alrededor

de un 75% para Caixabank. La Funda-

ción La Caixa se colocará como prin-

cipal accionista con el 30% del accio-

nariado, para poder mantener su ré-

gimen fiscal ventajoso. Fainé, en

definitiva, será mayoritario, seguido

del Estado. Y el entendimiento ha sido

mutuo desde el principio para que José

Ignacio Goirigolzarri, actual primer

espada de Bankia, sea el próximo pre-

sidente ejecutivo con funciones limi-

tadas –y con el área de Comunicación

a su cargo– y para que Gonzalo Gor-

tázar, consejero delegado de Caixa-

bank, ocupe ese mismo puesto en la

entidad resultante, con plenos pode-

res de gestión.

Bajo este escenario, pensando que

hoy los dos consejos darán luz verde

a la operación y se convocarán las jun-

tas de accionistas para al menos den-

ABC

José Ignacio Goirigolzarri

32 ECONOMÍA abc.es/economia JUEVES, 17 DE SEPTIEMBRE DE 2020 ABC

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España

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tro de un mes, es momento para que

el Estado, a través del FROB, se posi-

cione sobre los aspectos más técni-

cos. El presidente de la institución,

Jaime Ponce, ha liderado las negocia-

ciones junto a Fainé –y también la vi-

cepresidenta Nadia Calviño–, pero

ahora toca el examen exhaustivo de

los términos con vistas a dar su voto

en la junta. El FROB va a convocar a

su comisión rectora, que está forma-

da por integrantes del Banco de Es-

paña, Ministerio de Economía, Minis-

terio de Hacienda y CNMV, además

del presidente Ponce, y también en-

cargará a un banco de inversión que

estudie los pormenores de la unión.

Fuentes financieras apuntan a que ese

encargo se lo llevará la entidad japo-

nesa Nomura, una vieja conocida del

FROB.

Valor del banco El valor bursátil del nuevo banco es-

tará por encima de los 16.000 millo-

nes de euros, tomando las cifras ac-

tuales. De esta manera, se colocaría

al mismo nivel que BBVA en Bolsa,

pero lejos aún de los 29.000 millones

de capitalización de Banco Santan-

der. La duda, según los expertos, ra-

dica en cuánto penalizará el mercado

que el Estado continúe dentro del ac-

cionariado, al menos un año, del ma-

yor banco por cantidad de activos en

España.

Además, esto solo supone el pisto-

letazo de salida a más fusiones que

están por llegar, con Banco Sabadell

en la diana, como informó este lunes

ABC. Abanca y BBVA, en este último

caso, permanecen atentos.

GUILLERMO GINÉS

MADRID

El Gobierno y Globalia trabajan con-

tra reloj para cerrar un rescate públi-

co que asegure la supervivencia de Air

Europa. Pero no es el único frente

abierto de la empresa. La denuncia

que presentaron los pilotos ante la

Audiencia Nacional contra la compa-

ñía, a la que acusan de incumplir el

convenio colectivo, sigue en pie. Y, de

prosperar, podría complicar la conce-

sión de la ayuda pública que recibirá

la aerolínea.

El fondo de rescate diseñado por

el Gobierno establece como condición

para optar a la ayuda el «cumplimien-

to de todos los requisitos estableci-

dos por la normativa laboral aplica-

ble». Si la Justicia establece que la

compañía ha incumplido la norma-

tiva laboral, la empresa debería de-

volver la cuantía recibida.

Los pilotos, organizados en el sin-

dicato Sepla, impugnaron en julio el

ERTE que mantiene la empresa des-

de marzo entre su plantilla. En su opi-

nión, el procedimiento incumplía el

convenio colectivo de la empresa, que

establece que las suspensiones de em-

pleo, ya sean definitivas o tempora-

les, deben ser negociadas con la plan-

tilla. Además, el sindicato explica que

en un principio Air Europa iba a apli-

car un ERTE por motivos económi-

cos y modificó su decisión a última

hora.

El recurso, visto como una medi-

da de presión por parte de la empre-

sa, cuenta con pocos visos de prospe-

rar, ya que las empresas pueden apli-

car un ERTE por fuerza mayor sin la

necesidad de negociar con la planti-

lla. Pero el hecho de que se manten-

ga la denuncia refleja el delicado mo-

mento en el que se encuentran las re-

laciones entre ambas partes.

En las últimas semanas, empresa

y sindicatos se han reunido en varias

ocasiones, e incluso han estado cer-

ca de alcanzar un acuerdo que inclu-

yera la retirada de la denuncia por

parte de Sepla. Una posibilidad que

todavía contemplan desde la compa-

ñía, ya que fuentes de Globalia expli-

can que han presentado una última

propuesta y están a la espera de la res-

puesta de los sindicatos.

Más pesimistas se muestran los tra-

bajadores. Fuentes sindicales expli-

can que hay pilotos que llevan meses

cobrando menos de 900 euros, sien-

do el Servicio Público de Empleo Es-

tatal (SEPE) el que se está haciendo

cargo de estas remuneraciones des-

de primavera. Los trabajadores ase-

guran además que las negociaciones

están rotas «porque la empresa tiene

asuntos más acuciantes» y creen que

la situación no se resolverá hasta que

no se cierre la venta de la aerolínea a

Iberia. Una posibilidad que, de com-

pletarse, se produciría a finales de este

año o principios del que viene.

Pese a ello, los pilotos avisan de que

existe ya «mucha desesperación» en

la plantilla, y no descartan que se or-

ganice algún tipo de movilización. Unas

acciones que servirían como telón de

fondo a las negociaciones entre em-

presa y Gobierno.

El conflicto con los pilotos enturbia el rescate de Air Europa

Los trabajadores han denunciado a la compañía ante la Audiencia Nacional

G. GINÉS MADRID

El consejero delegado de Airbus, Gui-

llaume Faury, ha confirmado a la plan-

tilla de la compañía que tiene previs-

to ejecutar un recorte de empleo de

15.000 trabajadores. En una carta re-

mitida a sus empleados, el directivo

explica que las salidas voluntarias no

serán suficientes y que tendrá que ha-

ber despidos forzosos.

Airbus mantiene así el recorte plan-

teado durante el pasado mes de mayo,

cuando ya avisó que el desplome de la

producción del área Comercial tendría

un impacto considerable en el empleo.

La reestructuración se une a otro plan

de ajuste anunciado hace unos meses

en la división de Defensa y Espacio que

afectará a 2.664 empleos.

Estos planes de ajuste provocarán

que la plantilla del fabricante en Es-

paña se reduzca en 1.600 puestos de

trabajo. En la división Comercial es-

tarán afectados en principio 889 em-

pleos (455 en Getafe, 283 en Illescas

y 151 en Puerto Real). En la de Defen-

sa quedarían afectados 722 trabaja-

dores.

Las cifras, no obstante, son provi-

sionales. A finales de julio el fabrican-

te llegó a un acuerdo con el Gobierno

para mitigar el plan de ajuste. A cam-

bio, el Ejecutivo se comprometió a

realizar inversiones en la empresa.

En otros países también se han re-

producido este tipo de acuerdos, y

está por ver cómo afectan a los pla-

nes iniciales de la compañía. Fuentes

sindicales explican que todavía es ne-

cesario «profundizar» en la reestruc-

turación. Está previsto que ambas

partes se sienten a negociar durante

las próximas semanas.

Airbus y los sindicatos revisarán el ajuste de empleo

1.600 puestos amenazados en España ser más atractivos a nivel monetario

y que permiten mayor margen de ma-

niobra en el asesoramiento.

Hasta la fecha, PwC es la auditora

que más dinero está llevándose por

«vigilar» las cuentas de las grandes

compañías del selectivo español. En

2019 se encargó de dichas labores para

Banco Santander, Telefónica, Aceri-

nox, Bankinter, Caixabank, Repsol,

Banco Sabadell, CIE Automotive, Co-

lonial, Viscofan y Ence, aunque esta

última ya no figurará en el Ibex a par-

tir del 21 de septiembre. Con estas

cuentas en su haber, PwC fue en 2019

el líder en ingresos por auditar a las

compañías del parqué nacional con

154 millones, aunque más de cien mi-

llones corresponde solo al Santander.

EFE Avión de Air Europa en el aeropuerto de Tenerife

Al nivel del BBVA Con 16.000 millones de valor bursátil, la fusión crearía un banco al nivel de BBVA en Bolsa

Composición del consejo El consejo contará con amplia presencia de independientes y elevado peso de mujeres

Trabajadores afectados Los pilotos estudian movilizaciones a nivel sectorial para protestar por su situación

ABC JUEVES, 17 DE SEPTIEMBRE DE 2020 ECONOMÍA 33abc.es/economia

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Shine Iberia

PWC 'tira de las orejas' a la productora de Masterchef

por ocultar sus sueldos

El auditor, en su 'fundamento de la opinión con salvedades', señala que no incluyen la

información relativa al importe de los sueldos, dietas y remuneraciones de sus directivos.

CARLOS RODRÍGUEZ 17.09.2020 - 04:30h

PWC 'tira de las orejas' a la productora de Masterchef por ocultar sueldos

Este martes La 1 ha estrenado uno de sus programas más esperados. La cadena de televisión pública

abrió sus fogones con la quinta edición de 'Masterchef Celebrity' que tiene, otra vez más, a Jordi

Cruz, Pepe Rodríguez y Samantha Vallejo-Nágera como jurado. El 'reality' culinario cuenta con rostros

famosos de nuestro país como el humorista Florentino Fernández (Flo), la presentadora Raquel Sánchez

Silva o el actor Jesús Castro, entre otros. No obstante, entre este elenco de concursantes ya no está otro

humorista, David Fernández (Chikilicuatre), puesto que ha sido el primer expulsado en la emisión celebrada

en el castillo de Santa Catalina (Jaén).

La buena acogida de la audiencia de esta nueva edición ha sido un motivo de alegría para Televisión Española

pero también para su productora, Shine Iberia. 'Masterchef Celebrity' fue visto en algún momento por

6.365.000 personas y tuvo una audiencia media de 2.302.000 espectadores de media y el 24,3% de cuota

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de pantalla. Datos que respaldan la decisión de la firma de preparar incluso 'Masterchef Senior' para

apasionados de la cocina que tengan más de 60 años.

Este éxito de audiencia se produce días después de que la productora presentara sus resultados en el

Registro Mercantil y, aunque fueron buenos, arrojaron algún aspecto negativo. Su auditora, una de las 'big

four' como es PriceWaterhouseCoopers (PWC), le ha pegado un 'tirón de orejas' a la compañía que realiza

otros programas para la cadena pública como 'Maestros de la costura' o 'Prodigios'. En concreto, en su informe

sobre las cuentas anuales ha advertido que no incluyen la información relativa al importe de los sueldos,

dietas y remuneraciones de la alta dirección y de los miembros de su consejo de administración.

Según señala el auditor en su 'fundamento de la opinión con salvedades', la compañía dirigida por Macarena

Rey, antigua directora de Contenidos de Telefónica Media, no cumple con toda la normativa. En concreto,

PWC hace mención a la información que exige "el artículo 260 del texto refundido de la Ley de Sociedades

de Capital y el apartado 23.6 del Contenido de la Memoria, recogido en el Plan General de Contabilidad".

Dicha disposición, según explica dicho marco legislativo, obliga a que la memoria deba contener dichos

sueldos, dietas y remuneraciones e, incluso, las obligaciones contraídas en materia de pensiones o

de pago de primas de seguros de vida o de responsabilidad civil.

Pese a esta 'salvedad', los resultados de la productora han sido muy positivos durante el pasado

ejercicio. Shine Iberia ha disparado sus ingresos desde los 33,2 millones hasta los 37,04 millones. Es

decir, ha facturado un 11,5% más en 2019 y su beneficio ha sido de 2,14 millones de euros, ligeramente

por debajo del alcanzado en 2018, aunque la situación puede cambiar este año, al igual que sucede a muchas

empresas, ya que se ha visto afectada por la crisis sanitaria provocada por la Covid-19. La sociedad paralizó

algunas de sus producciones que estaban en curso y, durante los meses de abril y mayo las ha ido retomando

poco a poco, por lo que "no afectarán en gran medida a los resultados previstos para el ejercicio 2020 ya

que se cuenta con compromisos ciertos de producción", según ha señalado la compañía.

La productora de programas de televisión también se ha visto implicada en movimientos corporativos que

harán que gane más músculo financiero. Banijay Group, a través de su filial Banijay Entertainment,

compró Endemol Shine Group, la matriz indirecta de la firma española, por una cifra en torno a los 2.200

millones de dólares (cerca de 1.860 millones de euros). Lo hizo tras cumplir con todas las regulaciones y

aprobaciones de la Comisión Europea durante este año, culminando con éxito la adquisición a mediados de

este 2020.

Por tanto, la sociedad francesa Banijay Group, propiedad de Stéphane Courbit, suma más catálogo de

contenidos televisivos. En nuestro país ya cuenta con grandes firmas como Cuarzo, DLO y Gestmusic (la

tercera que más factura en nuestro país), que se unen a las más de 200 productoras que tiene repartidas

en 23 países y con títulos de gran reconocimiento como las series 'Peaky Blinders' y 'Black Mirror',

que causan furor en plataformas como Netflix. Además, en España realiza programas de gran éxito en

audiencia como 'Operación Triunfo', 'Ahora caigo', '¡Boom!', 'Tu cara me suena' o 'La isla de las tentaciones',

entre otros.

https://www.lainformacion.com/empresas/masterchef-tve-oculta-sueldo-pwc-productora/2815172/

P.13

AUDITORIA SECTOR PUBLICO

P.14

ANDALUCÍA

Las auditorías del sector público se extienden al

primer año de PP y Ciudadanos

• Juan Bravo insiste a PSOE y Adelante para que se sumen a la elaboración de los Presupuestos

Juan Bravo advierte: lo peor de las cuentas vendrá en 2021 / EFE

CARLOS ROCHA | 17 SEPTIEMBRE, 2020 - 06:00H

Las auditorías del sector público instrumental no sólo fiscalizarán la gestión socialista de 54 entidades de la

llamada administración socialista. El consejero de Hacienda y Financiación Europea, Juan Bravo, anunció

ayer durante una comparecencia parlamentaria que los análisis realizados por compañías externas se

extenderán hasta 2019, es decir, el primer año de gestión del Gobierno de PP y Ciudadanos, que se constituyó

en enero de dicho año.

Según explicó el titular de Hacienda, su departamento ha decidido aprovechar los retrasos provocados por la

pandemia de Covid-19 para incluir el pasado ejercicio en los análisis de estas entidades, aunque no habló de

los plazos que tienen las empresas que han logrado los contratos para finalizar los trabajos. Los 16 lotes en

los que se dividió el paquete se adjudicaron entre el 16 y el 27 de julio y, según figura en la web de contratación

pública de la Junta, las empresas tienen seis meses para desarrollar su labor. Esto significa que no habrá

resultados hasta enero de 2021.

Los encargados de las auditorías serán algunas de las principales firmas del sector, como PWC, Deloitte o

EY, así como Accenture, Grant Thornton y una UTE formada por Cremades, Calvo Sotelo y Novotec. El

P.15

trabajo se ha planteado en tres fases y, como reveló Bravo, el proceso está ya en la segunda. Fue en agosto

cuando se puso en marcha la creación de los equipos de trabajo en las entidades analizadas y el

nombramiento de un coordinador por cada lote desde la Intervención General de la Junta.También comenzó

la toma de contacto entre las auditorías y los entes instrumentales. Los últimos trabajos han consistido, detalló

el consejero, en “perfilar los memorandos” y en la solicitud de información por parte de las adjudicatarias.

“Para mejorar tenemos que medirnos y volvernos a medir”, ilustró Bravo para defender los beneficios de estos

procesos fiscalizadores de las críticas de PSOE yAdelante Andalucía. La oposición de izquierdas se ha

mostrado crítica desde que el Gobierno de PPyCs pactó con su socio de Vox la puesta en marcha de estas

auditorías externas y defiende que hay organismos como la Intervención y la Cámara de Cuentas que podrían

hacerlas sin necesidad de licitarlas. El diputado izquierdista Guzmán Ahumada lo ejemplificó sugiriendo que,

según cree su partido, las auditorías pueden ser una “excusa para eliminar servicios en lugar de mejorarlos”.

Bravo, en su respuesta, descartó el Gobierno vaya a tomar “decisiones políticas” de las conclusiones de las

auditorías, que defendió como “objetivas y apoyadas en la máxima información pública y privada”. Vox, que

tiene en el recorte del sector público uno de sus principales caballos de batalla, aludió a “desvíos” provocados

por la Administración socialista pero su diputada Ángela Mulas reconoció que “habra que ver no tanto cómo

se corrige, si no tomar medidas para que no vuelva a ocurrir”.

La relevancia de los Presupuestos de 2021

La importancia de estas auditorías para el socio preferente del Gobierno andaluz es tal que se convirtieron

en uno de los principales escollos de la negociación del Presupuesto de la Junta para este ejercicio. Fue el

segundo acordado por Vox y el equipo de Juan Bravo y se desarrolló en un acuerdo amplio que sigue vigente

y que Vox esgrime cada vez que tiene ocasión para presionar al Gobierno.

En los últimos días, la formación que dirige Alejandro Hernández en Andalucía ha mostrado su disposición a

colaborar en la aprobación de las cuentas del año próximo, negociación que está ya en marcha desde julio.

“Somos un partido serio y fiable”, insistió ayer el diputado cordobés a pesar de las criticas que lanzó al

Ejecutivo autonómico, pues considera que, en ocasiones, “se abandona a la publicidad y a la

autocomplacencia”.

La elaboración de las cuentas autonómicas para 2021 será distinta que en los dos presupuestos previos por

varios factores. El primero es que el Gobierno de Juanma Moreno no necesita, al menos estrictamente, un

nuevo presupuesto para acabar la legislatura. El segundo –y más importante– es la pandemia, que ha dado

un vuelco a las prioridades de los ejecutivos.

Juan Bravo considera que hay consenso entre las cinco fuerzas de la Cámara en las prioridades: inversión

en sanidad y educación y reactivación autonómica. Por eso en todas sus intervenciones públicas lanza el

guante a PSOE y Adelante para que participen de la elaboración de las cuentas, a pesar de la dificultad de

hacer coincidir las prioridades de la oposición de izquierdas con el socio preferente del Gobierno.

https://www.diariodesevilla.es/andalucia/auditorias-publico-extienden-PP-Ciudadanos_0_1501950347.html

P.16

SECTOR FINANCIERO Y EMPRESARIAL

P.17

F. Tadeo MADRID.

La negociación para la fusión de CaixaBank y Bankia está cerrada, después de que se haya sellado un acuerdo para el reparto de poderes y la ecuación de canje tras la reu-nión del martes de la ministra de Economía, Nadia Calviño, y el pre-sidente de La Caixa, Isidro Fainé. Mientras tanto, los equipos perfi-lan los detalles de la operación, entre ellos el volumen de los ajustes y su coste y las dotaciones para impa-gos ante el esperado incremento de la morosidad, que será sometido a aprobación de los consejos de admi-nistración en el día de hoy.

La entidad resultante de la inte-gración necesitará dotar al menos 6.300 millones para afrontar la morosidad en el escenario central, pero la cifra sube a los 18.000 millo-nes en el caso de que las insolven-cias alcancen las previsiones de algu-nos analistas, que apuntan a una tasa del 12% de media en el sector. No es necesario que toda esta can-tidad de dinero se dote en un prin-cipio, pero está previsto que se uti-lice una parte del badwill que gene-rará la unión (más de 7.000 millo-nes) para reforzar la hucha contra posibles pérdidas crediticias. El bad-will es la diferencia entre el valor en libros y el precio de la operación. El resto de este efecto contable se destinará, entre otras cosas, al plan de ajustes de personal (unos 8.000 trabajadores), que se llevará cerca de 3.000 millones.

CaixaBank y Bankia tenían pro-visionados un total de 9.300 millo-nes a cierre de junio, tras haber aumentado este colchón con una partida extra de 1.155 millones y 310 millones, respectivamente, para afrontar las consecuencias del coro-navirus. Con esta hucha la cober-tura sobre préstamos dudosos se sitúa casi en el 60%, un nivel reque-rido por el mercado y las autorida-des, aunque en el caso de Bankia el porcentaje se sitúa por debajo, el 55,6% y en CaixaBank, en el 63%.

Escenario central Las previsiones centrales, tal y como han avanzado en sus presentacio-nes de resultados, apuntan a que la tasa de mora en la cartera del banco catalán no supere el 5% frente al 3,6% actual, mientras que en la enti-dad nacionalizada pase del 4,9% a algo menos del 10%. Con estas esti-maciones y con un aumento de la cobertura de los créditos en manos

Sucursales de CaixaBank y Bankia. LUIS MORENO

Calviño enmarca la operación en las llamadas del BCE y la CE

El sector considera que la morosi-dad irá subiendo desde este otoño hasta, al menos, finales de 2021. Será el próximo año cuando el impacto sea mayor, porque será entonces cuando venzan los plazos de las medidas especiales, como las mora-torias de pago concedidas a los clien-tes más afectados por la crisis para aliviar sus compromisos financie-ros.

Cartera con moratorias CaixaBank y Bankia tienen más del 6% de su cartera crediticia bajo moratoria. Concretamente, según las cifras que ambas entidades ade-lantaron a cierre del primer semes-tre, el banco de origen catalán ha aprobado desde el inicio de la cri-sis del coronavirus 519.000 opera-ciones por un total de 15.500 millo-nes de euros, lo que supone el 6,4% del saldo vivo de préstamos. Por su parte, la entidad encabezada por José Ignacio Goirigolzarri, ha apro-bado 91.600 operaciones por 4.400 millones de euros, el 6,5% de su car-tera crediticia.

No han sido las más activas o más afectadas por el aplazamiento de las cuotas a clientes, ya que el San-tander y BBVA, ambas con una importante diversificación en el

extranjero, llegan a alcanzar hasta el 12% y el 9% del total de sus prés-tamos, respectivamente.

Las expectativas son que la moro-sidad suba con más fuerza en el cré-dito al consumo y en el corporati-vo, donde sobre todo la entidad cata-lana es muy potente. Si bien, gra-cias a los avales del Estado, una parte relevante de las pérdidas por impa-gos a las empresas (pymes princi-palmente) será asumida por las arcas públicas, de acuerdo con las condi-ciones de la línea de liquidez lan-zada por el Gobierno a través del ICO para apoyar al tejido industrial tras el Covid-19. Esta financiación cuenta con garantías estatales de entre el 60% y el 80% de los impor-tes, por lo que las entidades solo se anotan un agujero de entre el 20% y el 40% de los mismos.

de Bankia, el volumen total de pro-visiones asciende a 6.310 millones, con el fin de asumir unos impagos superiores a los 27.000 millones.

Pero, estas cifras se pueden que-dar cortas si se cumplen los peores presagios y la morosidad roza los niveles de la anterior crisis, con tasas del entorno del 12%, ya que los dudo-sos del grupo resultante podrían escalar hasta los 46.000 millones. En este escenario, el nivel de dota-ciones que tendría que hacer alcan-zaría los 18.000 millones.

Uno de los objetivos de la fusión es precisamente que ambos bancos ganen músculo para afrontar los desafíos de la crisis, que son incier-tos en estos momentos, y puedan mejorar la rentabilidad a través de las sinergias de costes derivadas de los despidos y el cierre de oficinas.

La vicepresidenta y ministra de Economía, Nadia Calviño, puso ayer en concordancia la fusión de CaixaBank y Bankia con las “múltiples llamadas a la consoli-dación del sector bancario por parte de las instituciones euro-peas, tanto el Banco Central co-mo la Comisión Europea”, así co-mo con el objetivo del Ejecutivo de tener en España un sistema financiero “fuerte” y “estable”. Calviño contestó en la sesión de control del Pleno del Congreso a una pregunta sobre la fusión de los dos bancos formulada por la

diputada del Grupo Mixto (CUP) Mireia Vehí. ”Estamos tratando con una herencia de la crisis fi-nanciera, el sector lleva diez años con una profunda reestruc-turación y ha quedado una parti-cipación pública en Bankia. De cara al futuro, lo más importante es garantizar que el sector finan-ciero juega el papel que le co-rresponde en la canalización de recursos a empresas y familias, y como se ha visto en la pandemia, es muy importante tener entida-des financieras capaces de cana-lizar esos recursos”, señaló.

La cifra se elevará a 18.000 millones si los impagos llegan al 12%, como prevén los expertos

CaixaBank-Bankia necesitará provisionar al menos 6.300 millonesUsará parte de los beneficios contables de la fusión para reforzar la hucha de provisiones

La entidad catalana calcula una mora del 5% en su cartera y el grupo nacionalizado, del 10%

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17 Septiembre, 2020

P.18

Eva Díaz MADRID.

El gobernador del Banco de Espa-ña, Pablo Hernández de Cos, instó ayer al Gobierno a mantener los estí-mulos a las empresas porque son “cruciales” para lograr la recupera-ción económica. Concretamente, De Cos apuntó a la necesidad de extender los Ertes durante todo el periodo que dure el impacto del coronavirus. A su juicio, no hay que ser temerosos con la prolongación porque extenderlos será más bene-ficioso para las compañías y la eco-nomía del país que retirarlos. “Si un sector va a tener una pérdida de renta temporal por esta perturba-ción, pero una vez pase, volverá a los niveles previos, mantener los Ertes no será perjudicial, sino que ayudará a conservar parte del teji-do productivo”, subrayó durante su intervención en la apertura de la Junta Directiva de la CEOE.

Respecto a los avales del ICO, De Cos recordó que los 140.000 millo-nes puestos sobre la mesa (100.000 para dar liquidez a empresas, pymes y autónomos y otros 40.000 millo-nes para financiar a aquellas com-pañías que vayan a invertir en pro- Sede del Banco de España. ISTOCK

El Banco de España reclama que los expedientes funcionen toda la crisisDe Cos ve “crucial” mantener los estímulos, pero solo a empresas viables

car en cuanto haya una recupera-ción sólida. De momento, el orga-nismo, a pesar de apreciar una recu-peración en la economía en el ter-cer trimestre del año (ver página anterior), advierte que es incom-pleta y no se ha dado igual ni en todos los sectores, siendo el turis-mo o la hostelería los más afecta-dos, ni en todas las empresas, ya que dentro de un sector la recuperación ha sido heterogénea por compañías.

Por otro lado, el gobernador tam-bién recordó que las recetas del organismo para salir de esta crisis y evitar que una siguiente deje una huella tan profunda en la economía pasan por realizar reformas estruc-

turales con el objetivo de mejorar la productividad de las empresas españolas, lo que directamente tam-bién favorecería a sanear las cuen-tas públicas.

Entre las reformas a poner en marcha, De Cos apuntó a la nece-sidad de remediar el desempleo de larga duración a través de la forma-ción de los parados, resolver el pro-blema del envejecimiento pobla-cional y, con este, las deficiencias del sistema de pensiones, y hacer la economía más sostenible.

yectos de calado) solo cubren el 75% de las necesidades de liquidez actua-les de las firmas. Por tanto, aunque el otro 25% pueda llegar por parte de las entidades bancarias, el gober-nador dejó abierta la posibilidad de ampliar los avales en caso de que sea necesario. No obstante, al igual que con los Ertes, advirtió que hay que analizar y focalizar muy bien estas ayudas para que se dirijan a compañías viables.

Nivel de deuda histórico El deterioro de las finanzas públi-cas va a alcanzar niveles de deuda no vistos en la historia reciente, según el Banco de España. “Esto no quiere decir que la política econó-mica no haya sido la adecuada y no tenga que seguir siendo adecuada, pero al mismo tiempo hay que acep-tar que mantener esta deuda mucho tiempo nos colocaría situación de vulnerabilidad persistente que hay que evitar”, espetó. Por ello, urgió al Gobierno a elaborar ya un pro-grama de consolidación fiscal que, aunque no se deba aplicar en estos momentos, sí sería adecuado anti-cipar el diseño lo antes posible para dar credibilidad como país y apli-

Exige al Gobierno un plan de consolidación fiscal para sanear las cuentas públicas

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17 Septiembre, 2020

P.19

Eva Díaz MADRID.

El gobernador del Banco de Espa-ña, Pablo Hernández de Cos, incre-menta la presión sobre las entida-des financieras españolas para que se fusionen, en pleno escenario de la futura integración de CaixaBank y Bankia, que apunta a ser un revul-sivo para la consolidación de otras entidades.

El gobernador, que abrió este miércoles con su discurso la Junta Directiva de la CEOE, advirtió la necesidad de presionar al sector financiero en el actual entorno de baja rentabilidad, que va a ser más duradero por la prolongación en el tiempo de los bajos tipos de interés a causa de la crisis del coronavirus, para que gane eficiencia. Las pala-bras de De Cos se alinean con lo que apuntó hace tres semanas el vice-presidente del Banco Central Euro-peo (BCE), Luis de Guindos, que urgió a fusiones ante la baja renta-bilidad de la banca que, en 2021, estará por debajo del 3%. No obs-tante, De Cos subrayó que, en este contexto, los procesos de digitali-zación tienen que ser fundamenta-les para mejorar la eficiencia. El gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos. EE

El Banco de España presiona al sector para fusionarse y ganar eficienciaDe Cos subraya que las entidades tienen que acelerar los planes de digitalización

blemas en el sector financiero. “Están dispuestos a actuar para que pase”, advirtió.

Incertidumbre en las pérdidas De momento, tanto el sector como el BCE y el Banco de España son reacios a pronosticar el incremen-to de la morosidad que traerá la cri-sis. No obstante, el supervisor espa-ñol ya advirtió al inicio de la pan-demia, que la banca está prepara-da para asumir tres veces el nivel de mora previo al impacto del coro-navirus. Concretamente, las enti-dades tienen capital para afrontar hasta 100.000 millones en morosi-dad. Esto significaría que el ratio de

mora del 4,6% con el que la banca inició la crisis llegara al 13%.

Guindos destacó el pasado día 1 que el coronavirus ha acentuado los problemas que el sector financiero ya arrastraba, por la caída de los ingresos y el aumento de las provi-siones para combatir las pérdidas. Ante este escenario, indicó que las fusiones deberían llevarse a cabo de manera rápida y urgente. Tan solo tres días después, CaixaBank y Bankia anunciaron que estaban en negociaciones para integrarse.

El gobernador destacó que en la actual crisis, la banca no ha sido un problema, como en la anterior rece-sión, sino parte de la solución, gra-cias a su labor como conductora del crédito a las empresas, y a través del programa de avales del ICO. Ade-más, ha propiciado moratorias hipo-tecarias y de créditos personales a las familias y empresas más afecta-das por la crisis sanitaria. No obs-tante, destacó que la pandemia “ya ha afectado a la rentabilidad” del sector financiero y también afecta-rá a la calidad del crédito, en fun-ción de los problemas de liquidez e incluso de solvencia que puedan abordar las empresas, y también a falta de conocer la capacidad de pago de los clientes ahora acogidos a las moratorias. “Ya teníamos enti-dades en Europa y en España con niveles de rentabilidad muy bajos y este shock no los va a mejorar”, dijo. Así, aseguró que el papel de los supervisores va a ser presionar al sector para que actúe.

Según el gobernador, el papel de los supervisores bancarios en esta crisis pasa por “evitar a toda costa” que en los escenarios más negati-vos, la crisis acabe generando pro-

La crisis empuja a la baja los ingresos de la banca y aumenta las provisiones para afrontar la mora

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MACROECONOMIA

P.21

Cos detecta nuevas señales de ralentización en la economía —P26. Editorial P2

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17 Septiembre, 2020

P.22

J. P O RT I L LOM A D R I D

La economía española ha vuelto a crecer este vera-no tras el histórico bata-cazo sufrido en el primer semestre por la pandemia del coronavirus, constató ayer el Banco de España, alertando, en todo caso, de que el avance está siendo más tímido de lo esperado, por lo que rebaja a la mitad su previsión de avance para 2021 y advierte de que los niveles precrisis no se re-cuperarán, al menos, hasta 2023. Aunque de momento no contempla riesgo de otro gran confinamiento general, el supervisor estima que el PIB sufrirá este año un re-troceso de entre el 10,5% y el 12,6% en función de la grave-dad de los rebrotes del virus.

“En las últimas semanas hemos detectado señales de ralentización y agotamiento en la recuperación”, recono-ció ayer el director general de Economía y Estadística del Banco de España, Óscar Arce, al presentar sus nue-vas proyecciones macroeco-nómicas. Estas contemplan dos escenarios, uno de recu-peración gradual en el que los rebrotes solo tienen un impacto moderado, y otro, de crecimiento lento, en el que el golpe del virus sería mayor. “A finales de 2022, en ninguno de los casos habría-mos recuperado los niveles

previos a la crisis”, detalló Arce. En el primer caso, el de una caída de PIB del 10,5% este año, el rebote de 2021 sería del 7,3%, mientras que en el adverso, con un retro-ceso del 12,6% en 2020, el repunte del próximo año tan solo sería del 4,1%, fren-te al 9,1% que el supervisor esperaba antes de verano. Siguiendo esta proyección, España concluiría 2022 con una economía dos puntos por debajo de los niveles previos a la pandemia, en el escenario 1, o más de seis puntos menos, de cumplirse el escenario 2, lo que sugiere que la recuperación no se daría ni siquiera en 2023.

En el caso del déficit, el incremento del gasto y la caída de ingresos elevarían el agujero fiscal del 2,8% de cierre de 2019 al 10,8% este año y el 7% en 2021, en el es-cenario 1, o al 12,1% este di-ciembre, y el 9,9% el próximo año, en el escenario 2. Para 2022, el agujero fiscal osci-laría entre el 5,8% y el 8,2%. A su vez, la deuda pública saltaría del 95,5% del año pa-sado al 117% en 2020 si hay una recuperación gradual, o el 120,6%, si es más tardía.

A su vez, la tasa de paro repuntaría al 17% este año, el 19,4% en 2021, y el 18,2% en 2022, dentro del escenario más positivo, mientras que se alzaría al 18,6%, el 22,1% y el 20,2%, respectivamente, en la tesis más negativa.

El Banco de España ma-tiza, en todo caso, que estos escenarios no incorporan aún el efecto que podría te-ner contar con unos nuevos Presupuestos Generales del Estado para 2021, ni el de los 140.000 millones de euros en ayudas prometidas por la UE (ver despiece).

Un alza del 16% en veranoEl Banco de España recuer-da que el PIB retrocedió un 5,2% trimestral en el primer trimestre del año y un 18,5% en el segundo (22% anual), liderando las caídas de toda la UE. A partir de ahí, “el le-vantamiento de la mayor parte de las medidas de contención ha llevado a una recuperación rápida, pero parcial, del nivel de activi-dad”. “La mejora observada desde mayo podría llevar a que, en tasa intertrimestral, el PIB de la economía espa-ñola creciera entre un 13% y un 16,6% en el tercer tri-mestre”, estima el informe.

“Son tasas que pueden parecer relativamente altas, pero venimos de un punto de partida con un nivel de actividad tan bajo que cre-cer por encima del 10%, es positivo, pero aunque pueda parecer espectacular sobre el papel, permite recuperar solamente una fracción de la actividad perdida”, ma-tizó Arce, detallando que tan solo se ha recuperado cerca de la mitad de la ac-

tividad perdida. Así, “los niveles alcanzados de ac-tividad serían todavía, en este periodo” entre 9,5 y 12,3 puntos porcentuales inferio-res respecto a los umbrales del mismo periodo de 2019.

En el terreno laboral, el registro de la Seguridad So-cial indica una recuperación de las afiliaciones a partir de junio, alcanzando “un

buen ritmo” en julio, pero estancándose en agosto, que culmina con claras caídas.

Aun así, una mejora des-tacable es la reincorporación al trabajo del 70% de los 3,5 millones de trabajadores acogidos a ERTE, a los que solo quedaban sujetos unos 800.000 a finales de agos-to, atenuando la caída inte-ranual de la afiliación efec-tiva del 20,9% registrado en mayo a un 7,4%. Pese a ello, subraya el Banco de España, la mejoría ha sido dispar por sectores de forma que, por ejemplo, casi una tercera parte de la plantilla ligada a hostelería se ha dado de baja o sigue sujeta a un ERTE. El riesgo de que parte de ellos acabe finalmente en el des-empleo explica en parte el temor a que el paro sea más alto en 2021 que este año.

“El principal motor de la recuperación durante 2021 va a ser la recuperación del consumo de los hogares, que no va a ser completa”, pero comenzará a crecer, expu-so Arce, que asume que la vacuna no llegará al menos hasta la segunda mitad del próximo año lo que man-tendrá a medio gas el sector turístico. Entre los principa-les riesgos sobre la mesa, el Banco de España destaca un retraso en el hallazgo de ese remedio contra el virus; un impacto económico más duradero y un incremento del paro mayor del estimado.

BELÉN TRINCADO / CINCO DÍAS

Previsiones económicas del Banco de EspañaEvolución del PIB en los diferentes escenariosPIB real. Nivel (4º trimestre 2019 = 100)

Principales macromagnitudes de la economía españolaProyección en tasas de variación anual sobre el volumen y el % del PIB

Fuentes: Banco de España e INE

PIB

Consumo privado

Consumo público

Formación bruta de capital fijo

Exportación de bienes y servicios

Importación de bienes y servicios

Demanda nacional (contribución al crecimiento)

Demanda exterior neta (contribución al crecimiento)

Índice armonizado de precios de consumo (IAPC)

IAPC, sin energía ni alimentos

Empleo (horas trabajadas)

Tasa de paro (% de la población activa) (b)

Capacidad (+) / necesidad (–) de financiación de la nación (% del PIB)

Capacidad (+) / necesidad (–) de financiación de las AAPP (% del PIB)

Deuda de las AAPP (% del PIB)

Dic. 2019 Magnitud

2,0

1,1

2,3

1,8

2,6

1,2

1,5

0,5

0,8

1,1

1,5

14,1

2,3

-2,8

95,5

2019

-10,5

-11,2

5,4

-19,5

-20,7

-18,7

-9,3

-1,2

-0,2

0,7

-11,9

17,1

1,7

-10,8

116,8

2020

7,3

9,4

-1,3

6,0

11,5

8,4

6,2

1,1

1,0

0,8

7,0

19,4

2,1

-7,0

115,4

2021

Proyecciones de septiembre de 2020ESCENARIO 1

Previsiones de juniode 2020

1,9

1,7

-0,1

5,3

6,2

6,6

1,8

0,1

1,2

1,0

1,6

18,2

2,1

-5,8

118,0

2022

-12,6

-13,1

5,6

-21,9

-25,2

-22,0

-10,9

-1,7

-0,3

0,6

-14,1

18,6

1,1

-12,1

120,6

4,1

5,5

-1,2

2,4

7,4

4,9

3,3

0,8

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2020 2021 2022 2020 2021 2022

ESCENARIO 2 Recuperación gradual

4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T19 2020 2021 2022

75

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Puntos porcentuales

Sep. 2020Escenario 1

Sep. 2020Escenario 2

Escenario 1 Rebrotes moderados del virus Escenario 2 Rebrotes graves del virus

Previsiones macroeconómicas El Banco de España rebaja a la mitad el crecimiento de 2021 ante el freno de la recuperación

Calcula que el PIB caerá del 10,5% al 12,6% en función de los rebrotes

Descarta que el nivel precrisis se retome antes de 2023

Asume que el déficit escalará hasta el entorno del 12% y que el paro lo hará al 17%

No prevé otro gran confinamiento, pero tampoco una vacuna hasta mediados de 2021

Las ayudas de la UE podrían aportar dos puntos de PIB

� Proyección. Las previsiones del Banco de España no incorpo-ran el posible efecto de los 140.000 millones de euros en ayudas de la UE, equivalentes al 12,6% del PIB español, de las que el 47% serán transferencias, pero el supervisor ha elabora-do varios escenarios. En caso de una imple-mentación temprana de estos recursos, el PIB se reforzaría en dos o tres décimas por cada 10.000 millones invertidos entre 2021 y 2027. El cálculo es que por cada euro invertido se elevaría el PIB entre 0,8 y 1,3 euros, mientras que el resto de los gas-tos corrientes elevarían la economía entre 0,4 y 0,7 euros por cada euro utilizado. Es decir, que si España recibiese 20.000 millones en 2021 y los invirtiese íntegramente en nue-vos proyectos podría reforzar el crecimiento de su PIB hasta en dos puntos, por ejemplo.

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Glovo vende su negocio en América Latina por 230 millones P7/LA LLAVE

IAG pide a Johnson retirar la cuarentena P10

Loewe multiplicó por seis su beneficio antes de la pandemia P4

Thomas Cook resurge de forma online P2 y 11

Santander Consumer: plan de ahorro de 100 millones en 2020 P19

Madrid planea confinamientos selectivos P27

www.expansion.comJueves 17 de septiembre de 2020 | 2€ | Año XXXIV | nº 10.375 | Primera Edición

Pablo Isla preside Inditex.

CEOE acusa al Gobierno de inflar el coste de los ERTE P26

CaixaBank: Nace el líder de la banca en España

Llegó el gran día. Los conse-jos de administración de CaixaBank y Bankia darán hoy luz verde a la creación del mayor banco de España. El nuevo gigante CaixaBank nace con 620.000 millones en activos, 6.700 sucursales y 51.500 empleados. P15-16

El imán del AVE para atraer los fondos de reconstrucción de la UEP8-9

El Banco de España empeora las previsiones: -12,6% para este año La recuperación de la econo-mía española se ha frenado, según alerta el Banco de Es-paña. El supervisor, que de-tecta un descenso del consu-mo privado, ha empeorado las previsiones y estima que el PIB puede caer este año un 12,6%, y que en 2021 el creci-miento estará entre el 4,1% y el 7,3%. P24-25/EDITORIAL

La OCDE mejora las perspectivas para la economía europea P25

Pablo Isla: “Inditex ya es una potencia mundial en comercio online”

El presidente de Inditex mostró ayer su “especial sa-tisfacción con la evolución de la venta online”, que ha creci-do un 74%. P3 y 22/LA LLAVE

� Los consejos de administración de CaixaBank y Bankia se reúnen hoy para aprobar la fusión

� Las juntas extraordinarias de accionistas podrían celebrarse en octubre o noviembre

� Tendrá una cuota del 30% en crédito y depósitos, y del 33% en seguros y planes de pensiones

� Gana 214 millones en su segundo trimestre

� La Bolsa premia el valor con una subida del 8%

ANÁLISIS Por Salvador Arancibia

El nuevo CaixaBank empieza su camino más complicado P17

José Ignacio Goirigolzarri ocupará la presidencia. Gonzalo Gortázar será el consejero delegado.

HOY Suplemento

Así se libra la batalla de los chips del futuro

Oracle entrará en el accionariado de Bytedance, dueño de TikTok P12/LA LLAVE

Jerome Powell preside la Fed.

La CNMC deberá decidir si pregunta a otros bancos por la fusión

OPINIÓN � José María Rotellar Los errores políticos descuelgan a España

La Fed mantendrá los tipos de interés al 0% hasta 2024 P21

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P.24

ECONOMÍA / POLÍTICA

Jueves 17 septiembre 202026 Expansión

Enfado de CEOE, que acusa al Gobierno de inflar el coste de los ERTE NEGOCIACIÓN/ Garamendi: “Somos conscientes de que es muy inferior al dato que se da públicamente”. Lorenzo Amor asegura que ronda los 1.200 millones frente a los 5.000 millones que dice el Gobierno.

Mercedes Serraller. Madrid El presidente de la CEOE, An-tonio Garamendi, aseguró ayer que el coste que los ER-TE están teniendo para las ar-cas públicas “es muy inferior” a lo que dice el Gobierno, cuya portavoz, María Jesús Mon-tero, lo ha cifrado en entre 4.500 y 5.000 millones de eu-ros mensuales. Así lo destacó ayer durante su intervención en la inauguración de la Junta Directiva de la patronal antes de que interviniera el gober-nador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, co-mo invitado. Garamendi mos-tró que “tiene dudas de que los datos que transmite la Se-guridad Social sean reales. Los hemos pedido y no nos los dan”, en referencia al mar-tes en que los pidió y lo que obtuvo fue la citada respuesta de Montero en la rueda de prensa posterior al Consejo de Ministros, en la que subra-yó que “a finales de año el gas-to será una cantidad muy im-portante”.

Unas horas más tarde el mismo martes, desde el Mi-nisterio de Trabajo se propor-cionaron unos datos que de-cían que en agosto los ERTE han costado 867,3 millones, y se ve una progresión descen-dente desde el mes en que más supusieron, mayo, en el que alcanzaron los 3.425,6 millones. Según el programa de estabilidad enviado por el Gobierno a Bruselas el pasado 30 de abril, las prestaciones asociadas a los ERTE iban a tener un impacto presupues-tario de 17.840 millones de euros y las exoneraciones en las cotizaciones, de 2.216,2 millones, antes de su prórro-ga.

La cifra de septiembre será previsiblemente menor que la de agosto, ya que la propia mi-nistra de Trabajo, Yolanda Díaz, dijo ayer en el Congreso que a día de hoy son 773.000 los trabajadores acogidos a un ERTE frente a los 812.438 re-gistrados a cierre de agosto.

El enfado de Garamendi fue secundado por Lorenzo Amor, presidente de la Fede-ración de Autónomos ATA y vicepresidente de CEOE, que dijo en Twitter: “ 800.000 tra-bajadores en ERTE con la prestación y exoneración de Seguridad Social tiene un cos-te aproximado para las arcas del Estado de 1.200 millones

Calviño: se priorizarán proyectos con el máximo impacto laboralExpansión. Madrid España espera como agua de mayo los fondos de recupera-ción europeos para estimular la economía y recuperar el empleo destruido por la pan-demia. La vicepresidenta eco-nómica, Nadia Calviño, avan-zó ayer que el plan de recupe-ración dará prioridad a aque-llos proyectos con “máximo impacto macro y sobre la creación de empleo de cali-dad”. Así lo anticipó durante una entrevista con el presi-dente de la Cámara de Co-mercio de EEUU en España (AmChamSpain), Jaime Ma-let, donde Calviño subrayó que el fondo europeo, dotado con 750.000 millones de los que España recibirá alrede-dor de 140.000 millones entre transferencias y créditos, será una pieza “absolutamente fundamental” para que Euro-pa pueda recuperarse “lo an-tes posible” y lograr un creci-miento “importante” a corto plazo y sostenido en el tiem-po. Y quien dice Europa, dice España, donde, según la vice-presidenta, estas ayudas juga-rán un papel crucial para mo-vilizar las inversiones que el país necesita para crecer de forma “intensa” los próximos años con un modelo “más in-clusivo y sostenible”.

Grandes ejes Respecto a los ámbitos que aglutinarán esos recursos, Calviño reiteró el mensaje lanzado por Sánchez en va-rias ocasiones desde el inicio del nuevo curso: los grandes ejes de la recuperación para el Gobierno serán la transición ecológica, la digitalización, la cohesión social y territorial y la igualdad de género, articu-lados con palancas como el apoyo al ecosistema de la in-dustria y servicios, la apuesta por la ciencia, la educación y la Formación Profesional y el desarrollo del Estado de bie-nestar. En ese proceso de re-construcción de la economía tras el paso devastador del Covid-19, la vicepresidenta económica subrayó que la co-laboración público-privada será “imprescindible”.

Calviño, que insistió ayer en que la economía protago-nizará una recuperación en “V asimétrica” que ha comen-zado en el tercer trimestre, aseguró que el margen para reducir el gasto, es “muy limi-tado” porque supone un 60% o 70%, es social y “no se va a recortar”.

de euros al mes. ¿Cómo se puede decir que el coste de los ERTE es de entre 4.000 y 5.000 millones al mes? ¿Qué se está computando ahí?”

El presidente de la CEOE considera indispensable para seguir negociando la prórroga de los ERTE conocer cuánto

gasta el Estado en exonera-ciones de las cotizaciones a la Seguridad Social de las em-presas afectadas y cuánto en prestaciones de sus trabaja-dores. “Somos conscientes de que los datos del coste de los ERTE es muy inferior al dato que se está publicando”, re-

machó. Además de la cifra to-tal, a lo que quiere apuntar la patronal, según ha podido sa-ber este periódico, es al coste que suponen las exoneracio-nes de los trabajadores que ya están trabajando, lo que con-sideran que no tiene sentido. Teniendo en cuenta que hay

2,5 millones de trabajadores reincorporados, y que la exo-neración supone entre 300 y 400 euros de media, esta par-tida alcanza unos 900 millo-nes de euros. Al cierre de esta edición, el Gobierno y los agentes sociales negociaban la prórroga de los ERTE.

CEO

E

El presidente de CEOE, Antonio Garamendi, y el gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, ayer en CEOE.

El gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, instó ayer al Gobierno a que destine parte de los 140.000 millones de euros del Fondo de Recuperación europeo que va a recibir España para reestructurar empresas y costear despidos. Así lo planteó ayer en la Junta Directiva de CEOE. Durante una intervención pública, Cos dijo que es crucial usarlo de manera rápida y que los recursos se adjudiquen no solo a proyectos de inversión al uso –como los destinados a infraestructuras, digitalización o formación–, sino también a proyectos de reformas estructurales y reestructuraciones que tienen costes presupuestarios a corto plazo. El gobernador consideró que hay

empresas con problemas estructurales que no deberían recurrir al ERTE, y que aunque consideró que estos expedientes deben alargarse lo que sea necesario, matizó que sólo si se trata de problemas coyunturales. Cos concretó además, en sus palabras a los empresarios a puerta cerrada, que el fondo puede y debería destinarse a reestructuraciones de empresas, en un sólo pago no recurrente. Cuando la viabilidad empresarial esté comprometida, el fondo costearía los despidos de las empresas que no tienen siquiera capacidad de despedir, en línea con lo que hizo el Gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero para pymes, a las que el Fogasa sufragó el 50% de los despidos. El gobernador

del Banco de España también planteó a CEOE que el Fondo podría sufragar la puesta en marcha de la mochila austriaca, el sistema del despido con el que las empresas aportan obligatoriamente cada mes una cierta cantidad a cuentas de ahorro individuales de cada trabajador, que éstos pueden rescatar cuando abandonen la empresa. Se trata de un sistema que defiende Cos, y que también ha sido del agrado de la vicepresidenta Nadia Calviño, que Podemos no ve bien. Cos pidió en su discurso no tener miedoa ampliar los ERTE, incluso dos años para el Turismo, aunque solicitó un esfuerzo para enfocar cada vez más las ayudas no solo por sectores, sino por empresas.

Cos insta a destinar el fondo de la UE para reestructurar empresas y costear despidos

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La Fed prevé tipos cero al menos hasta 2023 —P18

El Covid hunde el precio de suelo urbano —P28

Jerome Powell, presidente de la Reserva

Federal de EE UU (Fed).CincoDías

LA CONSOLIDACIÓN BANCARIA

Hoy nace el mayor banco de España

/ Los consejos de CaixaBank y Bankia aprueban la fusión/ Capital. Fundación La Caixa solicitó al BCE subir su peso más del 40% en el banco —P3

/ Su valor en Bolsa sube 2.600 millones en dos semanas/ Control. Los supervisores y Competencia analizaron ayer los términos de la operación —P3-4

/ Economía también insta a las mutuas a que se integren/ Atomización. En actualidad operan en España más de 200 mutualidades de previsión —P6

El confinamiento desplomó un 52% las operaciones en cajeros / Impacto. La retirada media de dinero subió el segundo trimestre, pero la cifra total cayó un 35%, a poco más de 20.000 millones—P25

Un hombre saca dinero de un cajero automático en Valencia durante el estado de alarma decretado por el Gobierno. EFE

Inditex constata una “rápida recuperación” y vuelve a beneficios —P7

La industria farma advierte contra las prisas políticas por la vacuna—P15

Telefónica se alía a Rakuten para impulsar las redes abiertas de 5G—P10

La UE quiere endurecer del 40% al 55% el recorte de emisiones en 2030—P8

Ursula von der Leyen.

Cos detecta nuevas señales de ralentización en la economía —P26. Editorial P2

Jueves / 17 de septiembre de 2020 | Año XLIII | Número 12.346 1,80€SECCIÓN:

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P.26

Política monetaria La Reserva Federal promete al menos tres años con los tipos al 0%G E M A E S C R I BA NOM A D R I D

Larga vida al dinero gratis. Los tipos bajos en Estados Unidos seguirán acompa-ñando a la economía y a los mercados durante los próximos tres años. Esa es una de las premisas de la nueva estrategia de políti-ca monetaria de la Reserva Federal. Después de que el 27 de agosto el presidente de la institución, Jerome Powe-ll, adelantara que el banco central estadounidense es-tudiaba el replanteamien-to de sus objetivos, ayer se confirmó que las tasas de interés permanecerán sin cambios en la horquilla del 0 y 0,25% durante, al menos, los tres próximos ejercicios. Es decir, la era de tipos cero que retornó el pasado 15 de marzo se prolongará al menos hasta 2023 y no se espera una nueva subida hasta 2024.

Ayudar a la recuperación y fomentar el empleo son los objetivos primordiales de la Fed y para ello uno de los puntos claves de la nueva estrategia es la flexi-bilización de la inflación. Si hasta la fecha la institución se marcaba como objetivo el 2% para endurecer la política monetaria, a partir de ahora opta por aspirar a una media del 2% en el largo plazo. Este cambio por insignificante que parezca supone un giro en la orientación del banco central por la cual periodos de baja inflación podrán compensarse con otros en los que el indicador se sitúe por encima del 2% sin que esto derive en una subida anticipada de los tipos de

Mejora sus previsiones de PIB y paro en EE UU para este año

Powell no prevé que la inflación alcance el 2% hasta finales de 2023

interés. El responsable de la política monetaria esta-dounidense está dispuesto a sacrificar el objetivo de la inflación a cambio del cre-cimiento económico y de la mejora del mercado labo-ral, garantizando un largo periodo de tipos de interés reducidos.

“El comité espera mante-ner una posición acomodati-cia de la política monetaria hasta que se logren estos resultados”, señaló la Fed al término de la reunión del Comité de Mercado Abierto (FOMC). Además de los ti-pos de interés bajos, la ins-titución “se compromete a utilizar toda su gama de herramientas para apoyar la economía. En los próximos meses el banco central de EE UU aumentarán sus te-nencias de deuda pública y valores respaldados al rit-mo actual con el objetivo de

mantener unas condiciones financieras acomodaticias y apoyar la concesión de cré-dito a hogares y empresas. A la hora de determinar los ajustes de la política mone-taria, la Fed tendrá en cuen-ta una amplia gama de infor-maciones que van desde los indicadores macroeconó-micos tradicionales como las presiones inflacionistas, las expectativas de precios o el mercado laboral, has-ta otros como las lecturas sobre la salud pública y los acontecimientos financieros e internacionales.

Como ya señaló en anteriores citas, la Fed re-marca que la evolución de la economía dependerá de la evolución del Covid-19. “La actual crisis de salud pública seguirá pesando sobre la actividad econó-mica, el empleo, y la infla-ción a corto plazo, y plantea riesgos considerables para las perspectivas económicas de a medio plazo”, aseguró el organismo. A pesar de que el futuro continúa siendo muy incierto la reactivación de la actividad ha permitido la mejora de los indicadores, una tendencia que según las proyecciones de la Fed se mantendrá en los próximos meses. Las previsiones del comité han mejorado para el corto plazo –prevén que el PIB se contraiga un 3,7% este año frente al 6,5% que augu-raban en junio–. La vuelta al crecimiento se aplaza a 2021,

año para el que se espera que la economía de EE UU se eleve un 4%, una décima menos de lo previsto hace tres meses, pues como se-ñaló Powell la recuperación será lenta.

La Fed confía además en que la tasa de desem-pleo siga recogiendo la creación de empleo de los últimos meses y ayer me-joró su estimación para cie-rre de año al 7,6%, frente al 9,3% de junio. Una mejoría que ya en 2023 rozaría el pleno empleo, al calcularse una tasa de paro del 4%. No obstante, Powell reconoce que la desigual recupera-ción seguirá pesando en el mercado laboral que conti-nuará lejos de los niveles previos a la crisis.

La inflación seguirá bajo presión y la Fed no espera que alcance el 2% hasta fi-nales de 2023.

+1,06% +0,20% -0,33%ÍNDICE PUNTOS VARIACIÓN AÑODOW JONES* 28.206,36 +0,75% -1,16%NASDAQ* 11.167,60 -0,20% +24,46%FTSE 6.078,48 -0,44% -19,41%DAX 13.255,37 +0,29% +0,05%BONO ESPAÑOL +0,261% -0,010 pts. -0,207 pts.

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6.999,2

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IBEX35 En el año –25,54%Índice 7.110,8

EURO STOXX 50 En el año –10,85%Índice 3.338,84

EURO En el año +5,30%Dólares por unidad 1,1808

Bono estadounidense a 10 añosRentabilidad en %

27 de agostoReuniónde Jackson Hole.

Evolución del euro frente al dólarEn dólares por unidad

Fuente: Bloomberg C. CORTINAS / CINCO DÍAS

El mercado ante el cambio de estrategia de la Fed

Agosto Septiembre

0,528231 de julio

0,50694 de agosto

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16 de sept.A media sesión

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0,45

0,50

0,55

0,60

0,65

0,70

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27 de agostoReuniónde Jackson Hole.

Agosto Septiembre

0,528231 de julio

1,193631 de agosto

10 de agosto1,1738

1,1822

16 de sept.

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1,170

1,175

1,180

1,185

1,190

1,195

*A media sesión

Prevé una recuperación lenta y rebaja su estimación de PIB a medio plazo

Wall Street acoge con frialdad las palabras de Powell

� Bolsa. La alegría con la que fue recibida en el mercado la mejora de las previsiones eco-nómicas de EE UU duró poco al conocerse que Powell espera una lenta y desigual recuperación. Al cierre de esta edición Wall Street buscaba un rumbo claro. El Dow Jones subía un 0,4%, mientras que el S&P 500 luchaba por evitar las caídas y el Nasdaq cedía un 0,7%.

� Deuda. La idea de compensar periodos de baja inflación con otros de precios por encima del 2% es visto como una amenaza para la inversión en renta fija. Las rentabilidades de la deuda a más largo plazo sufren ante la perspec-tiva de que una mayor inflación reste rentabili-dad real a estos activos. Esto tuvo su reflejo en el bono a 10 años que ayer repuntó al 0,685% des-de el 0,682% del martes. Por su parte la perspec-tiva de unos tipos cero al menos hasta 2023 sirvió que corrección al dólar. Al cierre de la edi-ción el euro se cambiaba a 1,1808 billetes verdes.

18 www.cincodias.com CincoDíasJueves 17 de septiembre de 2020

Mercados / Inversión

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