NOTAS EXPLICATIVAS 1. CONTEXTO OPERACIONALirani.com.br/uploads/informacao_financeira_cvm... ·...

NOTAS EXPLICATIVAS (Valores en miles de reales, excepto cuando específicamente indicado en contrario).

1. CONTEXTO OPERACIONAL

Celulose Irani S.A. (la “Compañía”) es una compañía de capital abierto, domiciliada en Brasil, que cotiza en la Bolsa de Valores de San Pablo y con sede en la Rua General João Manoel, Nº 157, ciudad de Porto Alegre, RS. La Compañía y sus controladas tienen como actividades preponderantes aquellas relacionadas a la industria de papel, embalajes de cartón corrugado, la industrialización de productos resinosos y sus derivados, así como también el comercio de muebles con predominancia de madera. Actúa en el segmento de forestación y reforestación y utiliza como base de toda su producción la cadena productiva de los bosques plantados. Las controladas directas se encuentran enumeradas en la nota explicativa Nº 4. Su controladora es Irani Participações S.A., sociedad anónima brasileña de capital cerrado. La emisión de estas informaciones contables intermedias de la Compañía y de sus controladas fue autorizada por la dirección de administración, finanzas y relaciones con inversores el 25 de julio de 2011.

2. PRESENTACIÓN DE LAS INFORMACIONES CONTABLES INTERMEDIAS

Las informaciones contables intermedias individuales, contenidas en el Formulario de Informaciones Trimestrales – ITR referentes al trimestre y semestre finalizados el 30 de junio de 2011 fueron elaboradas de acuerdo con el pronunciamiento técnico CPC 21 – Estado Intermedio e informaciones contables intermedias consolidadas, fueron preparadas de acuerdo con el CPC 21 y con la norma internacional IAS 34 -Interin Financial Reporting, emitida por el IASB, presentadas de forma coherente con las normas expedidas por la CVM – Comisión de Valores Mobiliarios aplicables a la elaboración de las Informaciones Trimestrales – ITR. Las informaciones contables intermedias individuales divergen de las prácticas del IFRS presentadas en las informaciones trimestrales consolidadas en cuanto a la evaluación de inversiones en controladas por el método de la equivalencia patrimonial, donde serían registrados a costo o valor justo, en conformidad con el IFRS.

Notas Explicativas – 2T11

2.1. Nuevas normas, alteraciones e interpretaciones de normas: a) Normas, interpretaciones y alteraciones de normas existentes en vigor al 30 de junio de 2011 y que no tuvieron impactos relevantes sobre los estados contables de la Compañía. Las interpretaciones y alteraciones de las normas existentes a continuación fueron editadas y se encontraban en vigor al 30 de junio de 2011. No obstante ello, no tuvieron impactos relevantes sobre las informaciones contables intermedias de la Compañía:

Norma Principales exigencias Fecha de entrada en vigor Mejorías en las IFRS - 2010

Alteración de diversos pronunciamientos contables

Aplicable a períodos anuales con inicio el o después del 1º de enero de 2011

Alteraciones a la IFRS 1

Exención limitada de divulgaciones comparativas de la IFRS 7 para adoptantes iniciales

Aplicable a períodos anuales con inicio el o después del 1º de julio de 2010

Alteraciones a la IAS 24

Divulgaciones de partes relacionadas Aplicable a períodos anuales con inicio el o después del 1º de enero de 2011

Alteraciones a la IFRIC 14

Pagos anticipados de exigencia mínima de financiamiento


Alteraciones a la IAS 32

Clasificación de los derechos de emisión

Aplicable a períodos anuales con inicio el o después del 1º de febrero de 2010

IFRIC 19 Extinción de pasivos financieros a través de instrumentos patrimoniales


b) Normas, interpretaciones y alteraciones de normas existentes que además no están en vigor y no fueron adoptadas anticipadamente por la Compañía. Las normas y alteraciones de las normas existentes a continuación fueron publicadas y son obligatorias para los períodos contables de la Compañía con inicio el 1º de julio de 2011 o después de esta fecha, o para períodos subsiguientes. Sin embargo, no hubo adopción anticipada de estas normas y alteraciones de normas por parte de la Compañía.

Norma Principales exigencias Fecha de entrada en vigor IFRS 9 (conforme alterada en 2010)

Instrumentos financieros Aplicable a períodos anuales con inicioel o después del 1º de enero de 2013

Alteraciones a la IFRS 1 Eliminación de fechas fijas para adoptantes por la primera vez de las IFRS


Alteraciones a la IFRS 7 Divulgaciones - transferencias de activos financieros



Alteraciones a la IAS 12 Impuestos diferidos - recuperación de los activos subyacentes cuando el activo es mensurado por el modelo de valor justo de acuerdo con la IAS 40


Norma Principales exigencias Fecha de entrada en vigor IAS 28 (Revisado 2011) “Inversiones en Coligadas Entidades con Control Compartido”

Revisión del IAS 28 para incluir las alteraciones introducidas por los IFRS 10, 11 y 12

Aplicable a los ejercicios con inicio el o después del 1º de enero de 2013

IAS 27 (Revisado 2011), “Estados Financieros Separados”

Requerimientos del IAS 27 relacionados a los estados financieros consolidados son substituidos por el IFRS 10. Requerimientos para estados financieros separados son mantenidos.


IFRS 10 “Estados Financieros Consolidados”

Substituyó el IAS 27 en relación a los requerimientos aplicables a los estados financieros consolidados y a SIC 12. El IFRS 10 determinó un único modelo de consolidación basado en control, independientemente de la naturaleza de la inversión.


IFRS 11 “Contratos Compartidos”

Eliminó el modelo de consolidación proporcional para las entidades con control compartido, manteniendo solamente el modelo por el método de la equivalencia patrimonial. Eliminó también el concepto de “activos con control compartido”, manteniendo solamente “operaciones con control compartido” y “entidades con control compartido”.


IFRS 12 “Divulgaciones de Participaciones en Otras Entidades”

Expande los requerimientos de divulgación de las entidades que son o no consolidadas en la cuales las entidades poseen influencia.


IFRS 13 “Mensuraciones al Valor Justo”

Substituye y consolida todas las orientaciones y requerimientos relacionados a la mensuración al valor justo contenidos en los demás pronunciamientos de las IFRS en un único pronunciamiento. La IFRS 13 define el valor justo, orienta cómo determinar el valor justo y los requerimientos de divulgación relacionados a la mensuración del valor justo. Sin embargo, la misma no introduce ningún nuevo requerimiento o alteración con relación a los ítems que deben ser mensurados al valor justo, los cuales permanecen en los pronunciamientos originales.



Alteraciones al IAS 19 “Beneficios para los Empleados”

Eliminación del enfoque del corredor (“corridor approach”), siendo las ganancias o pérdidas actuariales reconocidas como otros resultados amplios para los planes de pensión y al resultado para los demás beneficios de largo plazo, cuando se incurre en ellos, entre otras alteraciones.


Alteraciones al IAS 1 “Presentación de los Estados Financieros”

Introduce el requerimiento de que los ítems registrados en otros resultados amplios sean segregados y totalizados entre ítems que son y los que no son posteriormente reclasificados para lucros y pérdidas.


Considerando las actuales operaciones de la Compañía y de sus controladas, la Administración no espera que estas nuevas normas, interpretaciones y alteraciones tengan un efecto relevante sobre los estados contables a partir de su adopción. El Comité de Pronunciamientos contables (‘CPC’) además no editó los respectivos pronunciamientos y modificaciones correlacionados a las IFRS nuevas y revisadas presentadas anteriormente. Como consecuencia del compromiso del CPC y de la Comisión de Valores Mobiliarios (‘CVM’) de mantener actualizado el conjunto de normas emitidas con base en las actualizaciones realizadas por el International Accounting Standards Board (‘IASB’), es esperado que estos pronunciamientos y modificaciones sean editados por el CPC y aprobados por la CVM hasta la fecha de su aplicación obligatoria.

3. PRINCIPALES PRÁCTICAS CONTABLES a) Moneda funcional y conversión de monedas extranjeras

Las informaciones trimestrales son presentadas en reales (R$), siendo esta la moneda funcional y de presentación de la Compañía y de sus controladas. Las transacciones en moneda extranjera son inicialmente registradas a la tasa de cambio en vigor en la fecha de la transacción. Los beneficios y pérdidas resultantes de la diferencia entre la conversión de los saldos en moneda extranjera para la moneda funcional son reconocidos en el estado del resultado.

b) Caja y equivalentes de caja Comprenden los saldos de caja, bancos y las aplicaciones financieras de liquidez inmediata, con bajo riesgo de variación de valor, y con vencimiento inferior ha 90 días desde la fecha de la aplicación y con la finalidad de atender compromisos de corto plazo.


c) Cuentas a cobrar y provisión para créditos de liquidación dudosa Las cuentas a cobrar de clientes son registradas por el valor nominal de los títulos representativos de estos créditos, más la variación cambiaria cuando aplicable. La provisión para créditos de liquidación dudosa es calculada con base en las pérdidas estimadas según evaluación individualizada de las cuentas a cobrar y considerando las pérdidas históricas, cuyo monto es considerado suficiente por la Administración de la Compañía, para cubrir eventuales pérdidas en la realización de los créditos.

d) Estoques Son demostrados al menor valor entre el costo medio de producción o de adquisición, y el valor neto realizable. El valor neto realizable corresponde al precio de venta estimado de los estoques, deducidos todos los costos estimados para conclusión y costos necesarios para realizar la venta.

e) Activos no circulantes mantenidos para la venta Los activos no circulantes son clasificados como mantenidos para venta si su valor contable es recuperado principalmente por medio de una transacción de venta y no a través del uso continuo. Esta condición es atendida solamente cuando la venta es altamente probable y el activo no circulante estuviere disponible para venta inmediata en su condición actual. La Administración debe estar comprometida con la venta, la cual se espera que, en el reconocimiento, pueda ser considerada como una venta concluida dentro de un año a partir de la fecha de clasificación. Los activos no circulantes clasificados como destinados a la venta son mensurados por el menor valor entre el contable anteriormente registrado y el valor justo menos el costo de venta.

f) Inversiones Las inversiones en empresas controladas son evaluadas por el método de equivalencia patrimonial. Conforme el método de equivalencia patrimonial, las inversiones en controladas son ajustadas a los fines de reconocimiento de la participación de la Compañía en el lucro o perjuicio y otros resultados amplios de la controlada.

g) Inmovilizado Los activos inmovilizados son evaluados por el costo de adquisición, menos la depreciación acumulada y pérdida por reducción al valor recuperable, cuando aplicable. Son registrados como parte de los costos de las inmovilizaciones en


marcha, en el caso de activos cualificables, los costos de préstamos capitalizados. Tales inmovilizaciones son clasificadas en las categorías adecuadas del inmovilizado cuando concluidas y listas para el uso pretendido. La depreciación de estos activos se inicia cuando ellos están listos para el uso en la misma base de los otros activos inmovilizados. La Compañía utiliza el método de depreciación lineal definida con base en la evaluación de la vida útil estimada de cada activo, estimada con base en la expectativa de generación de beneficios económicos futuros, excepto para tierras, las cuales no son depreciadas. La evaluación de la vida útil estimada de los activos es revisada anualmente y ajustada si necesario, pudiendo variar con base en la actualización tecnológica de cada unidad.

h) Activo biológico Los activos biológicos de la Compañía son representados principalmente por bosques de pinos que son utilizados para la producción de papeles para embalajes, cajas y planchas de cartón corrugado y, además, para la comercialización de madera para terceros y extracción de goma resina. Los bosques de pinos están localizados cerca de la fábrica de Celulosa y Papel en Santa Catarina, y también en Rio Grande do Sul, donde son utilizados para la producción de goma resina y para la comercialización de troncos. Los activos biológicos son evaluados periódicamente a valor justo menos los egresos de ventas, siendo la variación de cada período reconocida en el resultado como variación de valor justo de los activos biológicos.

i) Evaluación del valor recuperable de activos (“Impairment”) La Compañía adopta como procedimiento revisar el saldo de inmovilizado para determinar si hay alguna indicación de que tales activos sufrieron alguna pérdida por reducción al valor recuperable, siempre que eventos o cambios de circunstancias indiquen que el valor contable de un activo o grupo de activos pueda no ser recuperado con base en el flujo de caja futuro. Estas revisiones no indican la necesidad de reconocer pérdidas por reducción al valor recuperable.

j) Impuesto a las ganancias y aportes sociales (corriente y diferido) Son aprovisionados con base en el lucro imponible determinado de acuerdo con la legislación tributaria en vigor, que es diferente del lucro presentado en el estado del resultado, porque excluye ingresos o egresos tributables o deducibles en otros ejercicios, además de excluir ítems no tributables o no deducibles de forma permanente. La provisión para impuesto a las ganancias y aportes sociales es calculada individualmente por cada empresa con base en las alícuotas vigentes en el fin del ejercicio. La Compañía adopta la tasa vigente de 34% para cálculo de sus


impuestos. Sobre las diferencias temporarias para fines fiscales, perjuicios fiscales, reserva de reevaluación y de los ajustes de costo atribuido y de variación del valor justo de activos biológicos son registrados el impuesto a las ganancias y los aportes sociales diferidos. Los impuestos diferidos pasivos son generalmente reconocidos sobre todas las diferencias temporarias tributables y los impuestos diferidos activos son reconocidos sobre todas las diferencias temporarias deducibles, apenas cuando fuere probable que la Compañía presentará lucro tributable futuro en monto suficiente para que tales diferencias temporarias deducibles puedan ser utilizadas.

k) Préstamos y financiamientos, debentures, cédula de crédito inmobiliario – CCI y certificado de derechos crediticios del agronegocio - CDCA Son registrados por los valores originales de captación, menos los respectivos costos de transacción cuando existentes, actualizados monetariamente por los indexadores pactados contractualmente con los acreedores, más los intereses calculados por la tasa de intereses efectiva y actualizados por la variación cambiaria cuando aplicable, hasta las fechas de los balances, conforme descrito en notas explicativas.

l) Instrumentos financieros derivativos mensurados a valor justo Los instrumentos financieros derivativos son evaluados por el valor justo a la fecha del balance en contrapartida de ingresos o egresos financieros en el resultado del período.

m) Arrendamiento mercantil Los arrendamientos mercantiles de inmovilizado en los cuales la Compañía asume substancialmente todos los riesgos y beneficios de propiedad son clasificados como arrendamiento financiero. Todos los otros arrendamientos son clasificados como operacionales y registrados en el resultado del período. Los arrendamientos financieros son registrados como si fuesen una compra financiada, reconociendo, en su inicio, un activo inmovilizado y un pasivo de financiamiento (arrendamiento). El inmovilizado adquirido en los arrendamientos financieros es depreciado por las tasas definidas en la nota explicativa Nº 14. Los arrendamientos mercantiles en los cuales una parte significativa de los riesgos y beneficios de propiedad queda con el arrendador son clasificados como arrendamientos operacionales. Los pagos realizados para los arrendamientos operacionales (netos de todo incentivo cobrado del arrendador) son asignados al resultado por el método lineal a lo largo del período del arrendamiento.


n) Provisiones Una provisión es reconocida en el balance cuando la Compañía tiene una obligación presente, legal o no formalizada, como consecuencia de un evento pasado y es probable que recursos sean exigidos para liquidar esta obligación. Son constituidas en monto, considerado por la Administración, suficiente para cubrir pérdidas probables, siendo actualizada hasta la fecha del balance, observada la naturaleza de cada riesgo y apoyada en la opinión de los abogados de la Compañía.

o) Juicios, estimaciones y premisas contables significativas En la elaboración de las informaciones contables intermedias fueron utilizados juicios, estimaciones y premisas contables para la contabilización de ciertos activos y pasivos y otras transacciones, y en el registro de los ingresos y egresos de los períodos. La definición de los juicios, estimaciones y premisas contables adoptadas por la Administración fue elaborada con la utilización de las mejores informaciones disponibles a la fecha de las informaciones trimestrales, abarcando experiencia de eventos pasados, previsión de eventos futuros, además del auxilio de especialistas, cuando aplicable. Las informaciones contables intermedias incluyen, por tanto, varias estimaciones, tales como, pero sin limitarse a, la selección de vida útil de los bienes del inmovilizado, la realización de los créditos tributarios diferidos, provisiones para créditos de liquidación dudosa, evaluación del valor justo de los activos biológicos, provisiones fiscales, previsionales, civiles y laborales, evaluación del valor justo de ciertos instrumentos financieros, además de la reducción del valor recuperable de activos. Los resultados reales de los saldos constituidos con la utilización de juicios, estimaciones y premisas contables, a su efectiva realización, pueden ser divergentes de los reconocidos en las informaciones trimestrales.

p) Cálculo del resultado El resultado es calculado por el régimen de competencia de ejercicios e incluye rendimientos, cargas y variaciones cambiarias a las tasas oficiales, incidentes sobre activos y pasivos circulantes y de largo plazo, así como, cuando aplicable, también los efectos de ajustes de activos para el valor de realización.

q) Reconocimiento de los ingresos El ingreso es mensurado por el valor justo de la contrapartida cobrada o a cobrar, menos cualquier estimativa de devoluciones, descuentos comerciales y/o


bonificaciones concedidas al comprador y otras deducciones similares. El ingreso por ventas de productos es reconocido cuando todas las siguientes condiciones fueren satisfechas: • la Compañía transfirió al comprador los riesgos y beneficios significativos

relacionados a la propiedad de los productos; • la Compañía no mantiene participación continuada en la gestión de los

productos vendidos en grado normalmente asociado a la propiedad ni control efectivo sobre tales productos;

• el valor del ingreso puede ser mensurado con confiabilidad; • es probable que los beneficios económicos asociados a la transacción fluyan a la

Compañía; y • los costos en que se incurrió o a incurrirse relacionados a la transacción pueden

ser mensurados con confiabilidad.

r) Lucro por acción básico y diluido Calculado con base en la media ponderada de las acciones en circulación durante el ejercicio.

s) Estado del valor agregado (“DVA”) La legislación societaria brasileña requiere la presentación del estado del valor agregado como parte del conjunto de las informaciones trimestrales presentadas por la Compañía. Este estado tiene por finalidad mostrar la riqueza creada por la Compañía y su distribución durante los períodos presentados. El DVA fue preparado siguiendo las disposiciones contenidas en el CPC 09 – Estado del Valor Adicionado y con base en informaciones obtenidas de los registros contables de la Compañía, que sirven como base de preparación de las informaciones contables intermedias.

4. CONSOLIDACIÓN DE LAS INFORMACIONES CONTABLES INTERMEDIAS

Las informaciones trimestrales consolidadas abarcan a Celulose Irani S.A. y sus controladas conforme a continuación:


Las prácticas contables adoptadas por las empresas controladas son consistentes con las prácticas adoptadas por la controladora. En las informaciones contables intermedias consolidadas fueron eliminadas las inversiones en las empresas controladas, los resultados de las equivalencias patrimoniales, así como también los saldos de las operaciones realizadas y lucros no realizados entre las empresas. Las informaciones contables de las controladas utilizadas para consolidación tienen la misma fecha base de la controladora. Las operaciones de cada una de las controladas están enumeradas en la nota explicativa Nº 13.

5. CAJA Y EQUIVALENTES DE CAJA

Los saldos de Caja y Equivalentes de Caja son representados conforme a continuación:

Las aplicaciones financieras son remuneradas con renta fija – CDB, la tasa media de 101,7% del CDI.

6. CUENTAS A COBRAR DE CLIENTES

30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10 Fondo fijo 15 17 21 21

Bancos 1.228 2.195 1.825 2.445

Aplicaciones financieras 60.548 36.979 61.508 37.896

61.791 39.191 63.354 40.362

Controladora Consolidado

Participación en el capital social - (%) Empresas controladas - participación directa 30.06.11 31.12.10

Habitasul Florestal S.A. 100,00 100,00

Irani Trading S.A. 99,98 99,98

Meu Móvel de Madeira LTDA. 99,93 99,93

HGE - Geração de Energia Sustentável 99,98 99,98

Iraflor - Comércio de Madeiras LTDA 99,99 -


El plazo medio de crédito en la venta de productos es de 48 días. La Compañía constituye provisión para crédito de liquidación dudosa para las cuentas a cobrar vencidas hace más de 180 días con base en el análisis de la situación financiera de cada deudor y, además, basada en experiencias pasadas de morosidad. También son constituidas provisiones para crédito de liquidación dudosa para cuentas a cobrar vencidas hace menos de 180 días, en los casos en que los valores son considerados irrecuperables, considerándose la situación financiera de cada deudor.

Parte de los títulos a cobrar por el valor de R$ 54.945, están cedidos como garantía de algunas operaciones financieras, entre ellas Cesión fiduciaria de 25% del valor del saldo deudor principal de las debentures (nota explicativa 17), y también Cesión fiduciaria de 3 cuotas de alquiler de la operación CCI (nota explicativa 16).

30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10

Cuentas a cobrar de:

Clientes - mercado interno 83.131 77.572 87.770 82.357

Clientes – mercado externo 4.779 2.895 4.830 2.949

Controladas 1.907 2.132 - -

89.816 82.599 92.600 85.306

Provisión para créditos de liquidación dudosa (5.754) (5.696) (6.464) (6.406)

84.062 76.903 86.136 78.900

La composición de las cuentas a cobrar por edad de vencimiento es como a continuación:

30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10

A vencer 81.805 73.687 83.346 75.644

Vencidos hasta 30 días 2.147 2.113 2.578 2.203

Vencidos de 31 a 60 días 403 524 412 563



Vencidos hace más de 180 días 5.287 5.939 5.971 6.560

89.816 82.599 92.600 85.306



30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10

Saldo al inicio del ejercicio (5.696) (5.326) (6.406) (6.042)

Provisiones para pérdidas reconocidas (63) (571) (63) (571)

Valores recuperados en el ejercicio 5 201 5 207

Saldo al final del ejercicio (5.754) (5.696) (6.464) (6.406)

ConsolidadoControladora


7. ESTOQUES

8. IMPUESTOS A RECUPERAR

Están presentados conforme a continuación:

Los créditos de ICMS sobre adquisición de inmovilizado son generados en relación a las compras de bienes para el activo de la Compañía y son utilizados en 48 cuotas mensuales y consecutivas conforme previsto en la legislación que dispone sobre el tema. Los créditos de IPI son generados en relación a las adquisiciones de insumos utilizados en el proceso productivo y son utilizados para compensar débitos generados por las operaciones de venta de cada unidad productiva.

30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10ICMS sobre adquisición de inmovilizado 4.636 5.286 4.645 5.298

ICMS 527 888 542 888

IPI 5.246 4.147 5.246 4.147

Impuesto a las ganancias - 548 - 550

Aportes sociales - 152 - 153

Otros 15 15 15 15

10.424 11.036 10.448 11.051

Cuota del circulante 8.204 8.635 8.228 8.650

Cuota del no circulante 2.220 2.401 2.220 2.401


30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10 Productos terminados 5.872 6.237 7.697 7.975

Materiales de producción 19.710 20.370 19.710 20.370

Materiales de consumo 11.078 10.340 11.114 10.340

Otros estoques 1.443 280 1.443 322

38.103 37.227 39.964 39.007



9. BANCOS CUENTA VINCULADA

a) Banco do Brasil – Nova York - representado por valores retenidos para garantizar las amortizaciones de las cuotas trimestrales del préstamo de prepago de exportación captado junto al banco Credit Suisse, referente a la cuota con vencimiento en agosto de 2011. b) Banco Credit Suisse Brasil – representado por valores retenidos en aplicaciones financieras equivalente a 17,2% del valor en reales, para garantizar Swap de Flujo de Caja. Este valor está clasificado en el corto y en el largo plazo en relación a las cuotas de rescate previstas en el contrato que ocurrieron en 8 cuotas semestrales a partir de septiembre de 2011. Mientras retenido, el valor es remunerado como aplicación financiera de renta fija privada – CDB, equivalente a 108% del CDI. c) Banco Itaú BBA – representado por valores retenidos a través de cesión fiduciaria en favor del acreedor, hasta la formalización definitiva y eficaz de garantías ofrecidas en operación de crédito CDCA – Certificado de Derechos Crediticios del Agronegocio, realizada por la Compañía, la cual será finalizada en plazo estimado de hasta 90 días. Mientras retenido, el valor es remunerado como aplicación financiera de renta fija privada – CDB, equivalente a 101% del CDI. d) Banco Rabobank International Brasil – representado por valores retenidos a través de cesión fiduciaria en favor del acreedor, hasta la formalización definitiva y eficaz de garantías ofrecidas en operación de crédito CDCA – Certificado de Derechos Crediticios del Agronegocio, realizada por la Compañía, la cual será finalizada en plazo estimado de hasta 90 días. Mientras retenido, el valor es remunerado como aplicación financiera de renta fija privada – CDB, equivalente a 100% del CDI.

30.06.11 31.12.10

Banco do Brasil - Nova York - a) 2.963 5.975

Banco Credit Suisse - Brasil - b) 4.582 4.509

Banco Itaú BBA S.A - c) 16.036 -

Banco Rabobank International Brasil S.A - d) 8.018 -

31.599 10.484

Cuota del circulante 28.126 6.419

Cuota del no circulante 3.473 4.065

Controladora y Consolidado


10. OTRAS CUENTAS A COBRAR

Créditos de carbono – la Compañía posee proyectos generadores de créditos de carbono originados por la disminución de gases de efecto invernadero como dióxido de carbono y metano, proporcionada por la instalación de la Usina de Cogeneración y por la Estación de Tratamiento de Efluentes en la unidad Papel en Vargem Bonita, SC. Estos créditos son comercializados a través de contratos firmados, en el ámbito del protocolo de Kyoto, con empresas localizadas en países considerados desarrollados, obligados a la reducción de emisiones. Los créditos son reconocidos conforme régimen de competencia como reducción de los costos del proceso productivo y son mensurados de acuerdo con la metodología aprobada en el protocolo de Kyoto para cada proyecto. Renegociación de clientes - se refiere a créditos de clientes morosos para los cuales la Compañía realizó contratos de confesión de divida acordando su cobro. El vencimiento final de las cuotas mensuales será en noviembre de 2014 y la tasa media de actualización es de 2% a.m., reconocida en el resultado en la oportunidad de su cobro. En algunos contratos consta cláusula de garantía de máquinas, equipamiento e inmuebles garantizando el valor de la deuda renegociada. Egresos anticipados – se refiere principalmente a premios de seguros pagos por contratación de pólizas de seguros para todas las unidades de la Compañía, y son reconocidos en el resultado del ejercicio mensualmente por el plazo de vigencia de cada una de las pólizas.

11. ACTIVOS CLASIFICADOS COMO MANTENIDOS PARA LA VENTA Por decisión del Consejo de Administración de la Compañía, en octubre de 2010 fueron finalizadas las actividades de fabricación de muebles en Rio Negrinho, SC. Los activos de aquella unidad fueron evaluados por la Administración y fueron clasificados como

30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10

Créditos de carbono 6.551 5.789 6.551 5.789

Adelanto a proveedor 315 347 323 357

Créditos de empleados 637 833 672 835

Renegociación de clientes 4.667 3.625 4.698 3.656

Egresos anticipados 927 2.296 927 2.298

Otros créditos 339 520 389 628

13.436 13.410 13.561 13.563





mantenidos para venta por el valor residual contable a la fecha del balance, visto que las evaluaciones realizadas apuntaron valor de mercado, neto de comisiones y costos para comercialización, por sobre este valor residual contable. Los estoques están clasificados por su valor contable de adquisición, y la Administración evalúa como recuperables por su venta en el mercado. Esta operación no presentaba pasivos al 30 de junio de 2011.

12. IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y CONTRIBUCIÓN SOCIAL DIFERIDOS – ACTIVO

La Administración reconoció impuesto a las ganancias y contribución social diferidos sobre diferencias temporarias, perjuicio fiscal y base negativa de la contribución social. Con base en proyecciones presupuestarias aprobadas por el Consejo de Administración, la Administración estima que estos créditos sean realizados conforme demostrado abajo:

30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10

Impuesto a las ganancias diferido activo

Sobre provisiones temporarias 10.363 9.203 10.374 9.206

Sobre perjuicio fiscal 827 1.272 827 1.272

Aportes sociales diferidos activos

Sobre provisiones temporarias 3.731 3.316 3.734 3.316

Sobre base de cálculo negativa 298 458 298 458

15.219 14.249 15.233 14.252


30.06.11 31.12.10

Estoques 341 530

Inmovilizado 6.232 6.560

Activos de operación discontinua 6.573 7.090



13. INVERSIONES

La controlada Habitasul Forestal S.A. realiza operaciones de plantío, corte y manejo de bosques de pinos y extracción de resinas. La controlada Irani Trading S.A. realiza operaciones de intermediación de exportaciones e importaciones de bienes, exportación de bienes adquiridos para tal fin y en la administración y locación de inmuebles. La controlada Iraflor Comércio de Madeiras Ltda realiza operaciones de compra y venta de madera. La controlada Meu Móvel de Madeira Comércio de Móveis e Decorações Ltda realiza operaciones de venta minorista de muebles y decoraciones y servicios de montaje de muebles. La controlada HGE Genração de Energia Sustentável fue adquirida en 2009 y tiene por objeto la generación, transmisión y distribución de energía eléctrica de origen eólico para fines de comercio en carácter permanente, como productor independiente de energía. Esta empresa continúa en fase preoperacional y evalúa los proyectos para implementarlos.

Habitasul Irani Meu Móvel HGE IRAFLOR TotalFlorestal Trading de Madeira Geração de Energia Comércio de Madeiras

Al 31 de diciembre de 2010 119.959 85.051 1.510 3.529 - 210.049 Resultado da equivalencia patrimonial 4.613 6.068 (38) - - 10.643 Dividendos propuestos (24.053) (8.315) - (32.368) El 30 de junio de 2011 100.519 82.804 1.472 3.529 24.697 213.021

Capital social integrado 28.260 41.226 4.300 4.010 24.700 Patrimonio neto 96.912 82.834 1.469 3.530 24.700 Resultado del período 4.613 6.086 (38) - - Participación en el capital en % 100,00 99,98 99,93 99,98 99,99

Período Valor R$ 2011 2.517

2012 2.471

2013 1.768

2014 2.073

2015 y superior 6.405

15.233


14. INMOVILIZADO a) Composición del inmovilizado

(*) Saldo referente a inmovilizaciones como muebles y utensilios, software y equipamiento de informática.

Síntesis del movimiento del inmovilizado:

31.12.10Depreciación Valor Valor

Controladora Costo acumulada Neto NetoTerrenos 123.901 - 123.901 123.894 Predios y construcciones 35.207 (6.779) 28.428 28.136 Equipamientos e instalaciones 508.740 (175.860) 332.880 344.035 Vehículos y tractores 1.762 (1.215) 547 513 Otras inmovilizaciones* 12.494 (7.778) 4.716 4.757 Inmovilizaciones en marcha 15.687 - 15.687 5.216 Adelanto suministro de inmovilizado 6.940 - 6.940 6.740 Bienes contratados en leasing financiero 26.990 (10.276) 16.714 17.745 Inmobilizaciones en inmuebles de terceros 16.061 (1.713) 14.348 14.669

747.782 (203.621) 544.161 545.705

31.12.10Depreciación Valor Valor

Consolidado Costo acumulada Neto NetoTerrenos 170.605 - 170.605 169.014 Predios y construcciones 146.877 (28.926) 117.951 118.624 Equipamientos e instalaciones 508.835 (175.903) 332.932 344.115 Vehículos y tractores 1.762 (1.215) 547 603 Otras inmobilizaciones* 15.314 (7.970) 7.344 5.076 Inmobilizaciones en marcha 16.082 - 16.082 7.736 Adelanto suministro de inmovilizado 6.940 - 6.940 6.741 Bienes contratados en leasing financiero 26.990 (10.276) 16.714 17.745 Inmobilizaciones en inmuebles de terceros 16.061 (1.713) 14.348 14.669

909.466 (226.003) 683.463 684.323

30.06.11

30.06.11


b) Método de depreciación

El cuadro abajo demuestra las tasas anuales de depreciación definidas con base en la vida útil económica de los activos. La tasa utilizada está presentada por la media ponderada.

c) Otras informaciones Las inmovilizaciones en marcha se refieren a obras para mejoría y mantenimiento del proceso productivo de las Unidades Papel y Embalajes en Vargem Bonita – SC y de la Unidad Embalajes en Indaiatuba – SP. El adelanto a proveedores se refiere a las inversiones en la Unidad Papel y Embalajes de Vargem Bonita – SC. La Compañía tiene responsabilidad por contratos de arrendamiento mercantil de máquinas, equipamientos de informática y vehículos, con cláusulas de opción de compra, negociados con tasa prefijada y 1% de valor residual garantizando el pago al final o diluido durante la vigencia del contrato, y que tienen como garantía la alienación fiduciaria de los propios bienes. Al 30 de junio de 2011, los compromisos asumidos están registrados como Préstamos y Financiamientos en el pasivo circulante y no circulante.

Tasa %Predios y construcciones * 2,25Equipamientos e instalaciones ** 6,45Muebles, utensilios y equipamientosde informática 5,71Vehículos y tractores 20

* incluyen tasas ponderadas de inmovilizaciones en inmuebles de terceros** incluyen tasas ponderadas de leasing financieros

30.06.11 30.06.10 31.12.10 30.06.11 30.06.10 31.12.10Saldo inicial al 01.01.11 545.705 570.282 570.282 684.323 709.409 709.409 Adiciones 17.686 6.635 19.926 19.547 8.448 20.882 Bajas (1.126) (1.401) (12.085) (1.370) (2.128) (12.587) Depreciación (18.104) (16.105) (32.418) (19.037) (17.029) (33.381) Saldo final del trimestre 544.161 559.411 545.705 683.463 698.700 684.323



Las inmovilizaciones en inmuebles de terceros se refieren a la reforma civil en la Unidad de Embalajes en Indaiatuba-SP que es depreciada por el método lineal a tasa de 4% (cuatro por ciento) al año. El inmueble es de propiedad de las empresas MCFD – Administração de Imóveis Ltda y PFC – Administração de Imóveis Ltda, siendo que la carga de la reforma fue totalmente absorbida por Celulose Irani S.A. d) Pérdidas por la no recuperabilidad de inmovilizado (impairment)

La Compañía no identificó indicadores que pudiesen reducir el valor de realizaciones de sus activos al 30 de junio de 2011. e) Activos cedidos en garantía

La Compañía posee ciertos activos inmovilizados en garantía de operaciones financieras, conforme descrito en las notas explicativas 16 y 17.

15. ACTIVO BIOLÓGICO

Los activos biológicos de la Compañía comprenden el cultivo y plantío de bosques de pinos y eucaliptos para abastecimiento de materia prima en la producción de celulosa utilizada en el proceso de producción de papel y ventas de troncos de madera a terceros. El saldo de los activos biológicos de la Compañía está compuesto por el costo de formación de los bosques y el diferencial del valor justo sobre el costo de formación, para que el saldo de activos biológicos como un todo sea registrado a valor justo, de la siguiente forma:

a) Premisas para el reconocimiento del valor justo menos costos para ventas de los activos biológicos.

La Compañía reconoce sus activos biológicos a valor justo siguiendo las siguientes premisas en su cálculo: (i) La metodología utilizada en la mensuración del valor justo de los activos

biológicos corresponde a la proyección de los flujos de caja futuros de acuerdo

30.06.11 30.06.10 31.12.10 30.06.11 30.06.10 31.12.10Costo de formación de losactivos biológicos 35.540 39.703 40.789 63.357 43.157 44.003 Diferencial del valor justo 94.529 124.615 120.662 167.937 179.867 194.212 Activo biológico a valor justo 130.069 164.318 161.451 231.294 223.024 238.215



con el ciclo de productividad proyectado de los bosques, teniéndose en cuenta las variaciones de precio y crecimiento de los activos biológicos;

(ii) La tasa de descuento utilizada en los flujos de caja fue la de Costo del Capital Propio (Capital Asset Pricing Model – CAPM). El costo del capital propio es estimado por medio del análisis del retorno obtenido por inversores en el mercado para este tipo de inversión.

(iii) Los volúmenes de productividad proyectados de los bosques son definidos con base en una estratificación en función de cada especie, adoptando variabilidades para el planeamiento de producción, edad de los bosques, potencial productivo y considerado un ciclo de producción de los bosques. Son creadas alternativas de manejo para establecer el flujo de producción de largo plazo ideal para maximizar los rendimientos de los bosques, y suplir el abastecimiento exigido por la industria.

(iv) Los precios adoptados para los activos biológicos son los precios practicados en cada período de análisis, basados en estudios de mercado en las regiones de localización de los activos. Son practicados precios en R$/metro cúbico, considerados costos necesarios para disposición de los activos en condición de venta o consumo;

(v) Los gastos en plantío utilizados son los costos de formación de los activos biológicos practicados por la Compañía,

(vi) El cálculo del agotamiento de los activos biológicos es realizado con base en el valor justo de los activos biológicos recogidos en el período, comparado con la expectativa de producción de cada bosque;

(vii) La Compañía revisa el valor justo de sus activos biológicos periódicamente, considerando el intervalo que juzga suficiente para que no haya defasaje del saldo de valor justo de los activos biológicos registrado en sus informaciones trimestrales.

En este trimestre, la Compañía revisó el valor justo de los activos biológicos, reconociendo los efectos en el resultado del período.

b) Reconciliación de las variaciones de valor justo

Los movimientos del período son mostrados a continuación:


El agotamiento de los activos biológicos del período fue asignado al costo de producción. El 3 de junio de 2011, el Consejo de Administración de la Compañía aprobó la integración de capital de Iraflor Comercio de Madeiras Ltda a través de la transferencia de activos forestales de propiedad de la Compañía. Esta operación tuvo por objetivo final proporcionar una mejor gestión de los activos forestales y la captación de recursos a través de CDCA, conforme divulgado en la nota explicativa Nº 16.

Controladora ConsolidadoSaldo inicial 01.01.2010 143.881 199.743

Plantío 1.533 1.653

Agotamiento (3.566) (7.374)

Variación activo biológico 22.470 29.002

Saldo al 30.06.10 164.318 223.024

Plantío 2.204 2.317


Variación activo biológico (1.133) 21.736

Saldo al 31.12.10 161.451 238.215

Plantío 2.023 2.151


Transferencia para capitalización en controlada (24.644) -

Variación activo biológico (4.947) (1.224)

Saldo al 30.06.11 130.069 231.294


16. CAPTACIONES

30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10

Circulante

Moneda nacional

FINAME 10.607 10.252 10.607 10.252 a)

Capital de giro 51.229 63.308 51.686 63.308 b)

Capital de Giro - CDCA 14.221 - 14.221 - c)

Leasing financiero 518 602 518 602 d)

Cédula de Crédito Inmobiliario - CCI - - 13.258 13.258 e)

Total moneda nacional 76.575 74.162 90.290 87.420

Moneda extranjera

Leasing financiero 2.060 2.199 2.060 2.199 f)

Adelanto contrato de cambio - 322 - 322

Banco Votorantim - 1.186 - 1.186

DF Deutsche Forfait s.r.o. 181 347 181 347 g)

Toronto Dominion Bank 292 310 292 310 h)

Banco Credit Suisse 15.663 16.824 15.663 16.824 i)

Banco C.I.T. 878 863 878 863 j)

Banco Santander (Brasil) 1.487 1.400 1.487 1.400 k)

Banco Santander 1.873 1.840 1.873 1.840 l)

Banco Santander PPE - 2.201 - 2.201

Total moneda extranjera 22.434 27.492 22.434 27.492

Total del circulante 99.009 101.654 112.724 114.912

No Circulante

Moneda nacional

FINAME 10.650 15.066 10.650 15.066 a)

Capital de giro 1.443 5.174 1.443 5.174 b)

Capital de Giro - CDCA 72.875 - 72.875 - c)

Leasing financiero 796 694 796 694 d)

Cédula de Crédito Imobiliario - CCI - - 15.468 22.097 e)

Total moneda nacional 85.764 20.934 101.232 43.031

Moneda extranjera

Leasing financiero 2.011 3.601 2.011 3.601 f)

Toronto Dominion Bank - 155 - 155 h)

Banco Credit Suisse 49.213 63.090 49.213 63.090 i)

Banco C.I.T. 439 863 439 863 j)

Banco Santander (Brasil) 1.487 2.800 1.487 2.800 k)

Banco Santander 937 1.840 937 1.840 l)

Total moneda extranjera 54.087 72.349 54.087 72.349

Total del no circulante 139.851 93.283 155.319 115.380 Total 238.860 194.937 268.043 230.292



Préstamos en moneda nacional:

a) Finame - están sujetos a tasas de interés promedio de 9,27% a.a., con vencimiento final

en 2019.

b) Capital de Giro - están sujetos a tasas de interés promedio de 9,91% a.a. con vencimiento final en el segundo semestre de 2012.

c) Capital de Giro – CDCA

El 20 de junio de 2011, la Compañía emitió Certificados de Derechos Crediticios del Agronegocio – CDCA, por el valor nominal de R$ 90.000 en favor del Banco Itaú BBA S.A. y del Banco Rabobank International Brasil S.A.

El CDCA tiene vinculado a él los derechos crediticios oriundos de Cédulas de Productor Rural Físicas (“CPR”), emitidas por la controlada Iraflor Comércio de Madeiras Ltda., que tiene como acreedora a Celulose Irani S.A., en los términos de la Ley Nº 8.929 del 22 de agosto de 1994.

Esta operación será liquidada en 6 cuotas anuales, actualizable según el IPCA, más 10,22% a.a.

Costo de Transacción: Esta operación incurrió en un costo de transacción que al 30 de junio de 2011 es de R$ 3.250 y su tasa de interés efectiva (TIR) es de 16%. Es presentado abajo el monto de los costos de transacción a ser asignados al resultado en cada período subsiguiente:

Año Principal2011 422

2012 798

2013 697

2014 579

2015 y en adelante 754

3.250

Vencimientos en el largo plazo:30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10

2012 12.137 22.441 18.766 35.699

2013 35.424 20.509 44.263 29.348

2014 36.891 24.547 36.891 24.547

2015 29.251 22.600 29.251 22.600

Más 26.147 3.186 26.147 3.186 139.851 93.283 155.319 115.380


d) Leasing Financiero – están sujetos a tasas de interés promedio de 17,28% a.a. con vencimiento final en 2014.

e) Cédula de Crédito Inmobiliario – CCI El 3 de agosto de 2010 la controlada Irani Trading S.A. emitió Instrumento Particular de Cédula de Créditos Inmobiliarios – CCI, fijada en contrato de locación celebrado el 20 de octubre de 2009, entre Irani Trading S.A. y Celulose Irani S.A. Irani Trading S.A. cedió la CCI a Brazilian Securities Companhia de Securitização. Como consecuencia de esta cesión, la Securitizadora emitió en régimen fiduciario Certificados de Títulos a Cobrar Inmobiliarios - CRIs y pagó el 6 de agosto de 2010 a Irani Trading S.A. el precio de la cesión de la CCI, por el monto de R$ 40.833, que equivale al valor presente neto de 37 cuotas futuras de alquiler a la tasa de 14,70% a.a. Esta operación está siendo liquidada en 37 cuotas mensuales y consecutivas por el valor de R$ 1.364 cada una, con inicio el 25 de agosto de 2010 y término el 25 de agosto de 2013, debidas por la locataria Celulose Irani S.A. a la locadora Irani Trading S.A., por fuerza del contrato de locación.

Préstamos en moneda extranjera: Los préstamos en moneda extranjera al 30 de junio de 2011 están actualizados por la variación cambiaria del dólar o del euro, y sobre los mismos inciden intereses medios de 5,57% a.a. en las operaciones integralmente en dólares y de 17,65% a.a. para las operaciones con principal en dólar e intereses en reales, incidentes sobre una base fija (no sujeta a variación cambiaria) y de 5,40% a.a. para operaciones en Euros (principal e intereses en Euros). f) Leasing Financiero actualizable por la variación cambiaria del dólar y pagable en

cuotas trimestrales con vencimiento al final de 2013.

g) DF Deutsche Forfait s.r.o, actualizable por la variación cambiaria del euro, pagable en cuotas semestrales con vencimiento final en el segundo semestre de 2011.

h) Toronto Dominion Bank, actualizable por la variación cambiaria del dólar, pagable en cuotas semestrales con vencimiento final en el primer semestre de 2012.

i) Banco Credit Suisse, principal actualizable por la variación cambiaria del dólar, pagable en cuotas trimestrales con vencimiento final en 2015, se refiere a la operación de prepago de exportación. El financiamiento fue contratado conforme aprobación del Consejo de Administración y está siendo destinado al financiamiento de las exportaciones, a la prórroga de la deuda y a la implementación del plan de inversiones 2007/2008 de la Compañía, con vencimiento final en 2015. Contractualmente, los intereses inciden sobre el monto principal y también es cobrado en moneda extranjera. En conjunto con este contrato de préstamo, la


Compañía contrató un swap en que cobra moneda extranjera y paga intereses calculados sobre un principal fijado en Reales. Por ser un contrato con la misma contraparte y solamente liquidable en conjunto con el contrato de préstamos, la Compañía reconoce la cuota de los intereses de esta deuda y el respectivo contrato de swap como un instrumento financiero sintético y por tanto, tanto los intereses de la deuda como el respectivo swap están mensurados por el costo amortizado y presentados por el neto en el balance patrimonial. Ver informaciones sobre contrato de swap descrito en la nota explicativa Nº 31.

Costo de Transacción: Esta operación incurrió en un costo de transacción que al 30 de junio de 2011 es de R$ 5.234 y su tasa de interés efectiva (TIR) es de 19%. Es presentado abajo el monto de los costos de transacción a ser asignados al resultado en cada período subsiguiente:

j) Banco C.I.T., actualizable por la variación cambiaria del euro, pagable en cuotas trimestrales con vencimiento final en 2012.

k) Banco Santander (Brasil), actualizable por la variación cambiaria del euro, pagable en cuotas anuales con vencimiento final en 2013.

l) Banco Santander, actualizable por la variación cambiaria del euro, pagable en cuotas semestrales con vencimiento final en 2012.

Garantías: La Compañía mantiene en garantía de las operaciones aval de los controladores y/o hipoteca o alienación fiduciaria de terrenos, edificaciones, máquinas y equipamientos, activos biológicos (bosques), y empeño mercantil con valor aproximado de R$ 175.700. Otras operaciones mantienen garantías específicas conforme a continuación:

i) Para Capital de Giro – CDCA (Certificado de Derechos Crediticios del Agronegocio),

la Compañía constituyó garantías reales en monto aproximado de R$ 98.500 siendo: • Cesión Fiduciaria en favor del acreedor sobre derechos crediticios oriundos de las

CPRs – Cédulas de Productor Rural vinculadas al mismo.

Año Principal2011 455

2012 964

2013 1.063

2014 1.283

2015 1.469

5.234


• Hipoteca en favor de los Bancos, de algunos inmuebles de la Compañía. • Alienación fiduciaria de bosques de pinos y eucaliptos existentes sobre los

inmuebles objeto de hipoteca, de propiedad de la Emisora y de la Avalista. • Aval de la controlada Iraflor Comércio de Madeiras Ltda, emisora de las CPRs –

Cédulas de Productor Rural vinculadas al mismo.

ii) Para Cédula de Crédito Inmobiliario – CCI, la Compañía constituyó garantías reales en favor de la Securitizadora en monto aproximado de R$ 35.800, siendo:

• Hipoteca de algunos inmuebles de Celulose Irani S.A. • Empeño Agrícola de los activos forestales (pinos y eucaliptos) existentes en las

áreas objeto de hipoteca. • Cesión Fiduciaria de Bienes y Derechos representada por Caución de Duplicatas, en

monto equivalente a 3(tres) cuotas mensuales debidas por la locataria Celulose Irani S.A. a la locadora Irani Trading S.A., por fuerza del contrato de locación.

iii) Para el financiamiento de prepago de exportación, contratado con el Banco Credit

Suisse, fueron ofrecidas como garantía las acciones que la Compañía detenta de la controlada Habitasul Forestal S.A., algunos terrenos con sus respectivos bosques de Celulose Irani S.A., máquina corrugadora marca B.H.S. de la unidad Embalajes de Indaiatuba – SP, caldera 11 marca HPB-Sermatec Mod. VS-500 de la Unidad Papel y acciones que Irani Participações S.A. detenta de la Compañía. Estas garantías tienen valor aproximado de R$ 184.000.

iv) En garantía la operación del Banco Santander (Brasil) fueron ofrecidos los derechos

de la cartera sobre la negociación de los créditos de carbono, oriundos del proyecto de Cogeneración de Energía negociados en contratos con vigencia hasta el año 2012.

Cláusulas Financieras Restrictivas: Algunos contratos de financiamiento junto a instituciones financieras poseen cláusulas financieras restrictivas vinculadas al mantenimiento de determinados índices financieros, conforme abajo: i) Capital de Giro – CDCA (Certificado de Derechos Crediticios del Agronegocio)

a) La relación entre la deuda neta y el EBITDA de los últimos 12 meses no podrá ser

superior a: (i) para el trimestre finalizado el 30 de junio de 2011, 3,25x; (ii) para los trimestres finalizados el 30 de septiembre, 31 de diciembre de 2011, 31 de marzo de 2012, 3,00x; (iii) para los trimestres finalizados el 30 de junio y 30 de septiembre 2012, 2,75x; y (iv) a partir del trimestre finalizado el 30 de diciembre de 2012, 2,50x. Se exceptúa no obstante, que si, en un determinado trimestre fiscal (Trimestre de Referencia), el incumplimiento del indicador de relación entre deuda neta y el EBITDA de los últimos 12 meses, haya ocurrido en un período donde la Variación Cambiaria haya sido positiva y superior a 15%, queda desde ya


establecido que, solamente en esta hipótesis, la Emisora es exceptuada del cumplimiento de este índice financiero para este trimestre. Habrá una nueva medición de este indicador, con base en los resultados relativos al trimestre fiscal inmediatamente subsiguiente donde la relación entre la Deuda Neta y el EBITDA de los últimos 12 meses no podrá ser superior al límite preestablecido relativo al Trimestre de Referencia.

b) La relación entre el EBITDA de los últimos 12 meses y el egreso financiero neto de

los últimos 12 meses no podrá ser inferior a: (i) para los trimestres fiscales finalizados el 30 de junio de 2011, 30 de septiembre de 2011, 31 de diciembre de 2011 y 31 de marzo de 2012, 2,00x; (ii) para los trimestres fiscales finalizados el 30 de junio de 2012, 30 de septiembre de 2012 y el 31 de diciembre de 2012, 2,25x; y (iii) a partir del trimestre fiscal finalizado el 31 de marzo de 2013 (inclusive) hasta el integral cumplimiento de todas las obligaciones derivadas de los Documentos de la Emisión, 2,50x.

c) La relación entre el EBITDA de los últimos 12 meses y el ingreso neto de los

últimos 12 meses no podrá ser inferior a 17% en todo el período de la operación, hasta el integral cumplimiento de todas las obligaciones derivadas de los Documentos de la Emisión.

El 30 de junio de 2011, la Compañía atendió a los índices exigidos en las cláusulas contractuales anteriormente citadas.

ii) Cédula de Crédito Inmobiliario – CCI

Fueron determinadas algunas cláusulas financieras restrictivas vinculadas al mantenimiento de determinados índices financieros con verificación trimestral, y la no atención puede generar un caso de vencimiento anticipado de la deuda. Las cláusulas restrictivas fueron integralmente cumplidas en este período y están presentadas a continuación: a) La relación entre la Deuda Neta y el EBITDA de los últimos 12 meses no podrá ser

superior a: (i) para el trimestre finalizado el 30 de junio de 2011, 3,25x; (ii) para los trimestres finalizados el 30 de septiembre, 31 de diciembre de 2011, 31 de marzo de 2012, 3,00x; (iii) para los trimestres finalizados el 30 de junio y 30 de septiembre 2012, 2,75x; y (iv) a partir del trimestre finalizado el 30 de diciembre de 2012, 2,50x. Se exceptúa no obstante, que caso, en un dado trimestre fiscal (Trimestre de Referencia), el incumplimiento del indicador de relación entre deuda neta y el EBITDA de los últimos 12 meses haya ocurrido en un período donde la Variación Cambiaria haya sido positiva y superior a 15%, queda desde ya establecido que, solamente en esta hipótesis, la Emisora es exceptuada del cumplimiento de este índice financiero para este trimestre. Habrá una nueva medición de este indicador, con base en los resultados relativos al trimestre fiscal inmediatamente subsiguiente donde la relación entre la Deuda Neta y el EBITDA de los últimos 12 meses no


podrá ser superior al límite preestablecido relativo al Trimestre de Referencia. b) La relación entre el EBITDA de los últimos 12 meses y el egreso financiero neto de

los últimos 12 meses no podrá ser inferior a: (i) para los trimestres fiscales finalizados el 30 de junio de 2011, 30 de septiembre de 2011, 31 de diciembre de 2011 y 31 de marzo de 2012, 2,00x; (ii) para los trimestres fiscales finalizados el 30 de junio de 2012, 30 de septiembre de 2012 y 31 de diciembre de 2012, 2,25x; y (iii) a partir del trimestre fiscal finalizado el 31 de marzo de 2013 (inclusive) hasta el integral cumplimiento de todas las obligaciones derivadas de los Documentos de la Emisión, 2,50x.

c) La relación entre el EBITDA de los últimos 12 meses y el ingreso neto de los

últimos 12 meses no podrá ser inferior a 17% en todo el período de la operación, hasta el integral cumplimento de todas las obligaciones derivadas de los Documentos de la Emisión.

Al 30 de junio de 2011, la Compañía atendió los índices exigidos en las cláusulas contractuales anteriormente mencionados. iii) Banco Credit Suisse a) Relación deuda neta sobre EBITDA de 3,25 veces para los trimestres finalizados el

30 de junio de 2011, (iii) 3,0 veces para los trimestres finalizados el 30 de septiembre, 31 de diciembre de 2011, 31 de marzo de 2012; 2,75 veces para los trimestres finalizados el 30 de junio y 30 de septiembre 2012; y 2,50 veces para los trimestres subsiguientes hasta 2015.

b) Relación EBITDA sobre egreso financiero neto de como mínimo 2,50 veces para los trimestres fiscales finalizados el 30 de junio de 2011 y subsiguientes hasta 2015;

c) La deuda neta al final de cada año fiscal no podrá exceder USD 170 millones, excepto cuando la deuda neta en relación al EBITDA fuere igual o inferior a 2,5 veces.

d) Los gastos en inversiones no podrán ser superiores a 75% del valor de la depreciación sumada a la liquidación y amortización. Excepto cuando la deuda neta en relación al EBITDA fuere igual o inferior a 2,5 veces.

La Compañía atendió los índices exigidos en las cláusulas contractuales del Banco Credit Suisse, excepto los índices previstos en los ítems b) y c) descritos arriba, para los cuales al 30 de junio de 2011, fue obtenido “waiver” de parte del acreedor.


iv) Banco Santander (Brasil) (verificación realizada solamente al final de cada ejercicio). a) Margen de EBITDA igual o mayor a 17%; b) Relación deuda neta sobre EBITDA de 3 veces; c) Apalancamiento financiero máximo de 2 veces el patrimonio neto tangible

conforme definido en contrato; TJLP – Tasa de interés de largo plazo. CDI – Certificado de depósito interbancario EBITDA - el resultado operacional adicionado de los (ingresos) egresos financieros netos y de depreciaciones, liquidaciones y amortizaciones. ROL – Ingreso operacional neto

17. DEBENTURES

a) La Compañía emitió debentures simples el 12 de abril de 2010, no convertibles en acciones, cuya colocación fue hecha por medio de oferta pública con esfuerzos restrictos de distribución, por el valor de R$ 100.000. Los debentures vencerán en marzo de 2015 y serán amortizados en ocho cuotas semestrales a partir de septiembre de 2011, actualizable por la variación del CDI más 5% a.a. Los intereses son deudores en cuotas semestrales sin período de carencia.

Costo de Transacción: Esta operación incurrió en un costo de transacción de R$ 3.264 y su tasa de interés efectiva (TIR) es de 16%. Es presentado abajo el monto de los costos de transacción a ser asignados al resultado en cada período subsiguiente:

Garantías: Los Debentures cuentan con garantías reales por el valor aproximado de R$ 164.500, conforme a continuación: • Alienación fiduciaria en favor del Agente Fiduciario de Tierras de Celulose Irani en

conformidad con los términos y condiciones del Instrumento Particular de Contrato de Alienación de Inmueble Irani y otras Disposiciones, el cual garantizará la deuda

Año 2011 437

2012 856

2013 852

2014 892

2015 226

3.264

Principal


hasta el límite de R$ 20 millones. • Alienación fiduciaria en favor del Agente Fiduciario de Terrenos y Edificaciones de

Irani Trading en conformidad con los términos y condiciones del Instrumento Particular de Contrato de Alienación de Inmueble Trading y otras Disposiciones, el cual garantizará la deuda hasta el límite de R$ 40 millones.

• Empeño Agrícola en favor del Agente Fiduciario de activos forestales de Celulose Irani en conformidad con los términos y condiciones del Instrumento Particular de Contrato de Empeño Agrícola y otras disposiciones.

• Cesión fiduciaria en favor del Agente Fiduciario de derechos crediticios de titularidad de Celulose Irani por el valor de 25% del saldo deudor de principal de los Debentures;

Cláusulas Financieras Restrictivas: Fueron determinadas algunas cláusulas restrictivas vinculadas al mantenimiento de determinados índices financieros con verificación trimestral, y la no atención de las mismas puede generar un caso de vencimiento anticipado de la deuda. Las cláusulas restrictivas fueron integralmente cumplidas en este período y están presentadas a continuación: a) La relación entre la deuda neta y el EBITDA de los últimos 12 meses no podrá ser

superior a: (i) para el trimestre finalizado el 30 de junio de 2011, 3,25x; (ii) para los trimestres finalizados el 30 de septiembre, 31 de diciembre de 2011, 31 de marzo de 2012, 3,00x; (iii) para los trimestres finalizados el 30 de junio y 30 de septiembre 2012, 2,75x; y (iv) a partir del trimestre finalizado el 30 de diciembre de 2012, 2,50x. Si exceptuamos no obstante, que caso, en un dado trimestre fiscal (Trimestre Referencia), el incumplimiento del indicador de relación entre Deuda Neta y el EBITDA de los últimos 12 meses, haya ocurrido en un período donde la Variación Cambiaria haya sido positiva y superior a 15%, queda desde ya establecido que, solamente en esta hipótesis, la Emisora queda dispensada del cumplimiento de este índice financiero para este trimestre. Habrá una nueva medición de este indicador, con base en los resultados relativos al trimestre fiscal inmediatamente subsiguiente donde la relación entre la Deuda Neta y el EBITDA de los últimos 12 meses no podrá ser superior al límite preestablecido relativo al Trimestre de Referencia.

b) La relación entre el EBITDA de los últimos 12 meses y el egreso financiero neto de

los Últimos 12 Meses no podrá ser inferior a: (i) para los trimestres fiscales finalizados el 30 de junio de 2011, 30 de septiembre de 2011, 31 de diciembre de 2011 y 31 de marzo de 2012, 2,00x; (ii) para los trimestres fiscales finalizados el 30 de junio de 2012, 30 de septiembre de 2012 y 31 de diciembre de 2012, 2,25x; y (iii) a partir del trimestre fiscal finalizado el 31 de marzo de 2013 (inclusive) hasta el integral cumplimiento de todas las obligaciones derivadas de los Documentos de la Emisión, 2,50x.


c) La relación entre el EBITDA de los Últimos 12 Meses y el Ingreso Neto de los Últimos 12 Meses no podrá ser inferior a 17% en todo el período de la operación, hasta el integral cumplimiento de todas las obligaciones derivadas de los Documentos de la Emisión.

b) La Compañía emitió debentures simples el 19 de agosto de 2010, no convertibles en acciones, cuya integración fue efectuada por la controlada Irani Trading S.A., por el valor de R$ 40.000. Los debentures vencerán en cuota única en agosto de 2015 y son actualizados por el IPCA más 6% a.a. Los intereses serán pagados juntamente con la cuota única en agosto de 2015.

Costo de Transacción: Esta operación incurrió en un costo de transacción de R$ 1.902 y su tasa de interés efectiva (TIR) es de 9,62%. Es presentado abajo el monto de los costos de transacción a ser asignados al resultado en cada período subsiguiente:

Esta emisión no contiene garantías ni cláusulas financieras restrictivas. El cuadro a continuación muestra la exigibilidad por año de las operaciones de debentures.

Año Principal2011 -

2012 -

2013 232

2014 588

2015 1.082

1.902


18. PROVEEDORES Corresponden a los débitos de proveedores conforme a continuación:

19. FINANCIACIÓN EN CUOTAS DE TRIBUTOS

La Compañía optó por el REFIS, regulado por la Ley 11.941/09 y MP 470/09, para financiación en cuotas de sus tributos. La financiación en cuotas es amortizada mensualmente y está actualizada monetariamente por la variación de la SELIC. La Compañía financió en cuotas el ICMS ordinario del Estado de San Paulo y sobre el mismo inciden intereses de 2% al mes, amortizados mensualmente. Los valores están presentados conforme a continuación:

CIRCULANTE 30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10Interno Materiales 26.344 32.114 28.542 32.695

Activo inmobilizado 4.633 291 4.633 291

Prestador de servicios 2.547 2.100 2.665 2.160

Transportadores 4.155 4.267 4.173 4.287

Partes relacionadas 3.469 1.390 - (462)

Externo Materiales 1.019 661 1.019 661

42.167 40.823 41.032 39.632


30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10 2011 12.911 12.788 12.911 12.788

2012 24.660 25.445 24.660 25.445

2013 24.898 25.617 24.898 25.617

2014 24.846 25.503 24.846 25.503

2015 55.480 53.076 11.903 11.559

142.795 142.429 99.218 100.912





CIRCULANTE

NO CIRCULANTE

INSS – Se refiere a la financiación en cuotas previsional de la Ley 10.684/03 y a que la Compañía adhirió al Refis en noviembre de 2009. Ingreso Federal – Se refiere a financiación en cuotas de Tributos Federales de la Ley 10.684/03 y a que la Compañía adhirió al Refis en Noviembre de 2009, y financiación en cuotas de otros débitos de IPI por el monto actualizado de R$ 8.730, siendo R$ 3.252 de principal y R$ 5.478 de multas y de intereses moratorios. Este valor será pagado en 180 cuotas y actualizado por la tasa SELIC. INSS Patronal – Se refiere a la financiación en cuotas previsional de los meses de noviembre, diciembre y aguinaldo del año 2008.

Vencimientos en el largo plazo:30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10

2012 2.410 2.014 2.500 2.104

2013 2.410 2.014 2.500 2.104

2014 1.997 2.014 2.037 2.104

2015 817 1.687 817 1.777

En adelante 6.236 6.207 6.236 6.534

13.870 13.936 14.090 14.623


30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10 Financiación en cuotas REFIS INSS - - 156 609 Financiación en cuotas REFIS Receita Federal 8.730 8.273 8.794 8.351

Financiación en cuotas ICMS 3.208 3.509 3.208 3.509

Financiación en cuotas INSS Patronal 1.932 2.154 1.932 2.154

13.870 13.936 14.090 14.623


30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10 Financiación en cuotas REFIS INSS - 580 85 673 Financiación en cuotas REFIS Receita Federal 418 1.409 445 1.420

Financiación en cuotas ICMS 1.488 1.321 1.488 1.321

Financiación en cuotas INSS Patronal 682 700 682 700

2.588 4.010 2.700 4.114



20. IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y APORTES SOCIALES DIFERIDOS - PASIVO La Compañía adoptó para los ejercicios de 2010 y de 2011 el régimen de caja en el cálculo del impuesto a las ganancias y aportes sociales sobre variaciones cambiarias y registró pasivo fiscal diferido de la variación cambiaria a realizar. Con base en el valor justo de los activos biológicos y en el costo atribuido del activo inmovilizado, fueron registrados impuestos diferidos pasivos. Los saldos de los impuestos diferidos pasivos el 30 de junio de 2011 y 31 de diciembre de 2010 se componen conforme a continuación:

21. PARTES ENUMERADAS

30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10

Impuesto a las ganancias diferido pasivoVariación cambiaria a realizar por el Régimen de Caja 8.612 8.364 9.531 8.757 Valor Justo de los activos biológicos 28.215 30.165 29.683 31.635 Costo Atribuído del activo inmovilizado y revisión de vida útil 83.551 83.457 104.588 104.439 Reserva de Reevaluación 4.191 4.258 4.191 4.258

Aportes sociales diferidos pasivosVariación cambiaria a realizar por el Régimen de Caja 3.101 3.011 3.432 3.153 Valor Justo de los activos biológicos 10.154 10.858 10.949 11.653 Costo Atribuido del activo inmovilizado y revisión de vida útil 30.079 30.047 37.652 37.599 Reserva de Reeavaluación 1.509 1.533 1.509 1.533

169.412 171.693 201.535 203.027



Los créditos y débitos en relación con las controladas Irani Trading S.A., Habitasul Forestal S.A. y Meu Móvel de Madeira LTDA., son derivados de operaciones comerciales entre las partes, siendo así no hay incidencia de encargos ni vencimiento final definido. Irani Trading S.A. es actualmente propietaria de Inmueble Industrial localizado en Vargem Bonita, SC, el cual está arrendado a Celulose Irani S.A., en los términos del Contrato de Locación firmado entre las partes el 20 de octubre de 2009, y alternado el 24 de marzo de 2010. El referido contrato tiene plazo de 64 meses desde la emisión del término de inicio de la locación que se produjo el 1 de enero de 2010. El valor de la locación es de R$ 1.364 mensuales fijos. La Compañía emitió el 19 de agosto de 2010 debentures simples, los cuales fueron adquiridos por la controlada Irani Trading S.A. y son actualizadas por el IPCA más 6% a.a. con vencimiento descrito en la nota 17.

Controladora30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10

- Irani Trading S.A. 5.639 - 1.422 1.389 43.276 41.516 3.240 4.345 Habitasul Florestal S.A. 13.042 4.369 653 456 - - - 13.258 HGE - Geração de Energia - - 1.276 1.387 - - - - Meu Móvel de Madeira 1.907 2.132 - - - - - - Iraflor - Com. de Madeiras Ltda - - 54 - - Remuneración de los administradores - - 3.818 3.818 - - - - Total 20.588 6.501 7.223 7.050 43.276 41.516 3.240 17.602 Cuota circulante (20.588) (6.501) (7.223) (7.050) - - - - Cuota no circulante - - - - 43.276 41.516 3.240 17.602

30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10

Irani Trading S.A. - - 4.307 8.556 - - 8.555 12.870 Habitasul Florestal S.A. - - 946 674 - - 1.797 999 Meu Móvel de Madeira - 2.248 - 1.962 - 3.101 - 2.590 Irani Participações - - 120 120 - - 240 240 Companhia Com.de Imóveis - - - - 405 Fazenda São Clemente - 810 - 810 Remuneración de los administradores - - 963 2.368 - - 2.094 3.686 Total - 2.248 6.336 14.490 - 3.101 12.686 21.600

Consolidado

30.06.11 31.12.10 30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10

Irani Participações - - 120 240 240 360 Companhia Com.de Imóveis - 149 - - 447 405 Fazenda São Clemente - - - 810 - 810 Remuneração dos administradores3.818 3.818 1.066 2.530 2.281 3.929 Total 3.818 3.967 1.186 3.580 2.968 5.504 Cuota circulante (3.818) (3.967)

Cuentas a cobrar

Cuentas a pagar Egresos

Cuentas a pagar

Período de 3 meses finalizados el Período de 3 meses finalizados el

Período de 3 meses finalizados el

Egresos

Egresos



Mutuo pasivoDebentures a pagar


EgresosIngresosIngresos


El 3 de junio de 2011 la Compañía transfirió a Iraflor R$ 24.644 en bosques para integración de capital. El 16 de junio de 2011, la controlada Iraflor emitió Cédulas de Productor Rural Físicas (CPR) con vencimiento final en junio de 2018 y que representan los derechos de la Compañía de recibir madera en este período. Poseyendo los derechos crediticios oriundos de los CPRs, la Compañía emitió el 20 de junio de 2011, Certificados de Derechos Crediticios del Agronegocio – CDCA, en favor del Banco Itaú BBA S.A. y del Banco Rabobank International Brasil S.A. El débito de HGE – Geração de Energia Sustentável deriva de valor a integrar de capital social referente a alteración contractual con aumento de capital a ser integrado hasta fines del año de 2011. El débito en relación con Irani Participações deriva de la prestación de servicios tomados por la Compañía. Los débitos derivados de la remuneración de los administradores se refieren a los honorarios de la dirección y participación de los administradores. Los egresos por honorarios de la Administración, sin cargas sociales, totalizaron R$ 1.066 al 30.06.2011 (R$ 2.530 en 2010). La remuneración global de los administradores fue aprobada por la Asamblea General Ordinaria del 29 de abril de 2011 por el valor máximo de R$ 5.500. Fue destacada la Participación de los Administradores referente al resultado del ejercicio de 2010, por el monto de R$ 3.818, equivalente a 10% del resultado neto del ejercicio, conforme previsión estatutaria de la Compañía. Su distribución se dará a los administradores por deliberación específica del Consejo de Administración.

22. PROVISIÓN PARA RIESGOS CIVILES, LABORALES Y TRIBUTARIOS La Compañía y sus controladas figuran como parte en acciones judiciales de naturaleza tributaria, civil y laboral y en procesos administrativos de naturaleza tributaria. Apoyada en la opinión de sus abogados y consultores legales, la Administración cree que el saldo de la provisión para contingencias es suficiente para cubrir pérdidas probables. Apertura del saldo de la provisión:


Las provisiones constituidas se refieren principalmente a: a) Los procesos civiles se relacionan, entre otras cuestiones, a pedidos indemnizatorios

de rescisiones contractuales de Representación Comercial en conjunto con una acción de concurso de una empresa donde la Compañía posee crédito habilitado. Al 30 de junio de 2011, había R$ 7.567 provisionados para hacer frente a las eventuales condenas en estos procesos. Estos últimos tienen depósitos judiciales de R$ 7.295, clasificados en el activo no Circulante.

b) Los procesos laborales se relacionan, entre otras cuestiones, a quejas formalizadas por ex empleados que demandan el pago de horas extra, adicional por trabajo insalubre, peligrosidad, enfermedades y accidentes de trabajo. Con base en la experiencia pasada y en la asesoría de sus abogados, la Compañía provisionó R$ 569 el 30 de junio de 2011, y cree que sea suficiente para cubrir eventuales pérdidas laborales. Estos procesos tienen depósitos judiciales de R$ 325, clasificados en el activo no Circulante.

Movimiento del saldo de la provisión

Controladora 31.12.10 Provisión Bajas 30.06.11

Civil 7.669 - (102) 7.567

Laboral 508 6 (12) 502

Tributaria 31.685 6.088 - 37.773

39.862 6.094 (114) 45.842

Consolidado 31.12.10 Provisión Bajas 30.06.11

Civil 7.669 - (102) 7.567

Laboral 574 7 (12) 569

Tributaria 31.685 6.088 - 37.773

39.928 6.095 (114) 45.909

30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10

Provisión civiles 7.567 7.669 7.567 7.669

Provisión laboral 502 508 569 575

Provisión tributarias 37.773 31.685 37.773 31.684

45.842 39.862 45.909 39.928



c) Las provisiones para procesos tributarios se refieren a: i) ejecución fiscal promovida por el Estado de Santa Catarina tratándose de discusión de supuesta transferencia de crédito irregular de ICMS por el valor de R$ 1.305. ii) la Compañía realiza la compensación de tributos federales referente a sus operaciones con créditos de IPI sobre adquisición de aparas. El monto compensado entre los períodos de septiembre de 2006 y junio de 2011 fue de R$ 26.356. El saldo actualizado al 30 de junio de 2011 totaliza R$ 36.468, siendo R$ 2.182 de actualización relativa al semestre finalizado en esta fecha.

Contingencias Para las contingencias evaluadas por los asesores jurídicos como pérdidas posibles no fueron constituidas provisiones contables. El 30 de junio de 2011, el monto de las causas de naturalezas laborales, civiles, ambientales y tributarias está compuesto de la siguiente manera:

Contingencias laborales: Las acciones laborales evaluadas por los asesores jurídicos como pérdidas posibles totalizan R$ 8.154 y contemplan principalmente causas de indemnización (peligrosidad, insalubridad, horas extra, adicionales, daños materiales derivados de accidente de trabajo). Se encuentran en diversas fases procesales de marcha y son entendidas por la Administración con buenas posibilidades de éxito. Contingencias civiles: Las acciones civiles evaluadas por los asesores jurídicos como pérdidas posibles totalizan R$ 780 y contemplan principalmente acciones civiles de indemnización, encontrándose en etapas procesales diversas.

30.06.11 31.12.10

Contingencias laborales 8.154 8.154

Contingencias civiles 780 780

Contingencias ambientales 876 876

Contingencias tributarias 46.097 46.097

55.907 55.907



Contingencias ambientales: Se refiere a la acción ambiental del Ministerio Público Federal y tiene como valor máximo estimado de indemnización R$ 876.000. Por considerar el referido asunto de difícil mensuración, la Administración de la Compañía evalúa la acción como posible pérdida, aunque con buenas posibilidades de éxito, entendiendo además que si condenada, el valor será menor que el máximo estimado de indemnización. Contingencias tributarias: Las acciones tributarias evaluadas por los asesores jurídicos como pérdidas posibles totalizan R$ 46.097 y contemplan los siguientes procesos:

• Proceso Administrativo 10925.000172/2003-66, con valor al 30 de septiembre de 2010 de R$ 7.099 referente al auto de infracción de IPI originado por supuesta irregularidad en la compensación de crédito tributario. La Compañía es beneficiaria de decisión administrativa definitiva por el acuerdo 203-03.459 de 16/09/97, que declaró la procedencia del pedido de restitución. La Receita Federal de Brasil interpuso recurso administrativo que se encuentra pendiente de juzgamiento.

• Ejecución Fiscal Nº 2004.72.03.001555-8 del INSS – Instituto Nacional del

Seguro Social con valor al 30 de septiembre de 2010 de R$ 4.247 referente a la Notificación Fiscal de Lanzamiento de Débito que versa sobre contribución social incidente sobre el ingreso bruto proveniente de la comercialización de la producción de empresas agroindustriales. El proceso se encuentra suspendido por decisión judicial, aguardando juzgamiento de la acción anulatoria Nº 2005.71.00.002527-8.

• Ejecución Fiscal Nº 99.70.00325-9 del INSS – Instituto Nacional del Seguro Social con valor al 31 de diciembre de 2010 de R$ 4.471, que trata de cobro de crédito tributario por medio de la NFLD Nº 32.511.108-1, referente a aportes previsionales supuestamente debidos por empresas contratadas para la prestación del servicio de cesión de mano de obra, siendo la Compañía responsable solidaria. El proceso se encuentra aguardando el juzgamiento de agravio regimental interpuesto por la PFN, ante procedencia de los embargos a la ejecución opuestos por la Compañía.

• Procesos Administrativos Nº 11080.013972/2007-12 y Nº 11080.013973/2007-

67 con valor al 31 de diciembre de 2010 de R$ 3.161 referentes a Autos de Infracción de PIS y COFINS derivados de supuesto crédito tributario indebido. La Compañía contesta los referidos autos administrativamente y considera elevadas las posibilidades de éxito.

• Procesos Administrativos referentes a notificaciones fiscales del Estado de Santa

Catarina, derivados de supuesto crédito tributario indebido por acreditación de ICMS en la adquisición de materiales utilizados en el proceso productivo de las


unidades Industriales instaladas en este Estado, con valor al 31 de diciembre de 2010 de R$ 27.119. La Compañía presentó defensas administrativas para las referidas notificaciones fiscales y considera elevadas las posibilidades de éxito, especialmente en la esfera judicial, para todos los créditos constituidos.

23. PATRIMONIO NETO

a. Capital Social El capital social, al 30 de junio de 2011, es de R$ 63.381, compuesto por 8.104.500 acciones sin valor nominal, siendo 7.463.987 acciones ordinarias y 640.513 acciones preferenciales. Las acciones preferenciales no conceden derecho a voto, participan de los lucros con remuneración superior en razón de 10%, en relación a las acciones ordinarias, y tienen prioridad de reembolso del capital, sin premio en caso de liquidación de la Compañía. La Compañía podrá emitir acciones preferenciales, sin valor nominal y sin derecho a voto, hasta el límite de 2/3 del número de las acciones representativas del capital social, así como aumentar las especies o clases existentes sin guardar proporción entre si. b. Acciones en tesorería En reunión del 24 de noviembre 2010, el Consejo de Administración autorizó la Compañía a adquirir acciones de su propia emisión para mantenimiento en tesorería y posterior cancelación o alienación, sin reducción del capital social, en conformidad con la Instrucción CVM Nº 10/80 y sus alteraciones. El plan de recompra tiene por objetivo maximizar el valor de las acciones para los accionistas, y tiene como plazo para realización de la operación 365 días, hasta el 23 de noviembre de 2011. Quedó de esta forma autorizada la adquisición de hasta 62.356 acciones ordinarias y 18.646 acciones preferenciales, ambas nominativas escriturales sin valor nominal. La Compañía adquirió en 2010, 9.100 acciones al valor total de R$ 229, y hasta el 30 de junio de 2011 otras 40.300 acciones por la suma total de R$ 1.065 distribuidas de la siguiente forma:

El valor de negociación de estas acciones en la Bolsa de Valores de San Pablo era de R$ 27,00 al 31.12.10 y de R$ 26,00 al 30.06.11 para las acciones ordinarias, y R$ 26,00

30.06.11 31.12.10Ordinarias 868 199

Preferenciales 197 30

1.065 229

7.900 acciones ordinarias y 1.200 acciones preferenciales en 201033.300 acciones ordinarias y 7.000 acciones preferenciales hasta 30.06.2011

Controladora


al 31.12.10 y R$ 28,69 al 30.06.11 para las acciones preferenciales. La Compañía mantiene además en tesorería 4.602 (cuatro mil seiscientas y dos) acciones ordinarias por el monto de R$ 47, adquiridas de ex directores que se alejaron en períodos anteriores, conforme determinaba el plan de opción de acciones entonces existente.

24. LUCRO POR ACCIÓN

El lucro por acción básico y diluido es calculado por la división del lucro de las operaciones continuadas atribuible a los accionistas de la Compañía, por la media ponderada de las acciones disponibles durante el ejercicio. La Compañía no posee efectos de acciones potenciales como deudas convertibles en acciones, y de esta forma el lucro diluido es igual al lucro básico por acción.

Acciones ONAcciones PNAcciones ON y PN Ordinarias Preferenciales Total

Media ponderada de la cantidad de acciones 7.417.185 632.313 8.049.498

Lucro neto del ejercicio atribuiblea cada especie de acciones (*) 2.746 257 3.003

Lucro por acción básico y diluido - R$ 0,3702 0,4072


Media ponderada de la cantidad de acciones 7.458.385 640.513 8.098.898



(*) las acciones preferencias conceden derecho a dividendos 10% superiores a las acciones ordinarias.

Período de 3 meses finalizado el 30.06.11



25. INGRESO NETO POR VENTAS

El ingreso neto de la Compañía es presentado conforme a continuación:

30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10Ingreso bruto de ventas de productos 143.635 131.064 283.212 247.594 Impuestos sobre las ventas (31.597) (29.102) (61.674) (54.256) Devoluciones de ventas (971) (554) (1.658) (1.104) Ingreso neto de ventas 111.067 101.408 219.880 192.234

30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10Ingreso bruto de ventas de productos 151.966 136.704 299.397 258.004 Impuestos sobre las ventas (32.606) (29.407) (63.640) (54.991) Devoluciones de ventas (1.044) (505) (1.836) (1.079) Ingreso neto de ventas 118.316 106.792 233.921 201.934



Controladora

Consolidado Consolidado

ControladoraPeríodo de 3 meses finalizados el


Media ponderada de la cantidad de acciones7.428.002 634.413 8.062.415



Acciones ONAcciones PN Acciones ON y PN Ordinarias Preferenciales Total

Media ponderada de la cantidad de acciones7.458.385 640.513 8.098.898

Lucro neto del ejercicio atribuiblea cada especie de acciones (*) 12.395 1.171 13.566


(*) las acciones preferenciales tienen derecho a dividendos 10% superiores a las acciones ordinarias.




26. EGRESOS POR NATURALEZA La composición de los egresos por naturaleza está presentada conforme abajo:

30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10

Costos variables (materias primas y materias de consumo) (63.719) (53.875) (121.635) (105.437) Gastos en personal (18.824) (21.083) (39.585) (35.113) Variación valor justo activos biológicos (1.224) 14.457 (1.224) 29.002 Depreciación, amortización y agotamiento (13.258) (11.719) (23.978) (21.901) Fletes de ventas (4.315) (4.092) (8.651) (8.147) Contratación de servicios (3.616) (3.074) (7.236) (5.917) Egresos por ventas (5.902) (5.025) (11.631) (9.928) Otros gastos - - - (5)

(110.858) (84.412) (213.940) (157.446)

Otros egresos netos

Costo de la venta de activos (63) (539) (316) (1.257) Venta de activo permanente 29 351 616 702 Otros ingresos/egresos 233 533 336 830

199 345 636 275

Egresos operacionales (110.659) (84.067) (213.304) (157.171)

Consolidado ConsolidadoPeríodo de 3 meses finalizados el Período de 6 meses finalizados el

30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10

Costos variables (materias primas y materias de consumo) (63.904) (57.831) (122.138) (111.127) Gastos en personal (17.872) (18.329) (37.882) (32.143) Variación valor justo activos biológicos (4.947) 11.267 (4.947) 22.470 Depreciación, amortización y agotamiento (10.689) (8.914) (19.001) (16.765) Fletes de ventas (4.058) (3.961) (8.152) (7.865) Contratación de servicios (3.478) (2.851) (6.958) (5.636) Egresos por ventas (5.891) (5.108) (11.611) (10.154)

(110.839) (85.726) (210.689) (161.220)

Otros egresos netos

Costo de la venta de activos (63) (527) (229) (1.373) Venta de activo permanente 27 497 497 843 Otros ingresos/egresos 190 349 321 488

154 320 589 (42)

Egreso operacional (110.685) (85.406) (210.100) (161.262)


Controladora Controladora


27. OTROS INGRESOS Y EGRESOS OPERACIONALES Ingresos

Egresos

30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10

Costo de los Bienes siniestrados y alienados (63) (527) (229) (1.373)

Otros egresos operacionales (167) (153) (348) (362)

(230) (680) (577) (1.735)



30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10

Costo de los Bienes siniestrados y alienados (63) (539) (316) (1.257)

Otros egresos operacionales (145) (141) (359) (282)

(208) (680) (675) (1.539)



30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10

Ingreso de bienes alienados 29 351 616 702

Otros ingresos operacionales 378 674 695 1.112

407 1.025 1.311 1.814



30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10

Ingreso de bienes alienados 27 498 497 843

Otros ingresos operacionales 357 502 669 850

384 1.000 1.166 1.693




28. IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y APORTES SOCIALES Reconciliación de la tasa efectiva de los impuestos:

29. INGRESOS Y EGRESOS FINANCIEROS

30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10

Resultado antes de los impuestos 815 5.650 5.310 14.579 Alícuota Básica 34% 34% 34% 34%Crédito (débito) tributario a la alícuota básica (277) (1.921) (1.805) (4.957) Efecto fiscal de (adiciones) exclusiones permanentes: Equivalencia patrimonial 2.482 2.149 3.618 4.394 Otras diferencias permanentes (17) (525) (85) (451)

2.188 (297) 1.728 (1.014)

Impuesto a las ganancias y aportes sociales corrente (703) (14) (1.390) (455) Impuesto a las ganancias y aportes sociales diferido 2.891 (283) 3.118 (559)

30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10

Resultado antes de los impuestos 1.531 5.864 6.555 14.996 Alícuota Básica 34% 34% 34% 34%Crédito (débito) tributario a la alícuota básica (521) (1.994) (2.229) (5.099) Efecto fiscal de (adiciones) exclusiones permanentes: RTT - Ajustes del régimen tributario de transición - - - 75 Controladas tributarias por el lucro presunto 2.482 2.149 3.618 4.394 Otras diferencias permanentes (471) (666) (888) (800)

1.490 (511) 502 (1.430)

Impuesto a las ganancias y aportes sociales corrientes (950) (144) (2.311) (705) Impuesto a las ganancias y aportes sociales diferidos 2.440 (367) 2.813 (725)






30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10

Ingresos financieros

Rendimentos de aplicaciones financieras 774 651 1.677 747 Intereses 199 270 427 540 Descuentos obtenidos 16 38 78 47

989 959 2.182 1.334

Variación cambiaria

Variación cambiaria activa 4.303 7.410 7.177 17.130 Variación cambiaria activa - derivativos a valor justo 1.796 - 3.174 - Variación cambiaria pasiva (1.235) (8.507) (2.310) (21.963) Variación cambiaria pasiva - derivativos a valor justo (481) (4.786) (1.350) (4.786)

Variación cambiaria neta 4.383 (5.883) 6.691 (9.619)

Egresos financieros

Intereses (11.714) (11.335) (23.160) (19.835) Descuentos concedidos (71) (54) (107) (81)

Desagios/egresos bancarios (341) (164) (341) (805)

Otros (112) (195) (377) (312)

(12.238) (11.748) (23.985) (21.033)

Resultado financiero neto (6.866) (16.672) (15.112) (29.318)

30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10

Ingresos financieros

Rendimientos de aplicaciones financieras 774 651 1.677 747

Intereses 259 270 2.669 540

Descuentos obtenidos 16 46 78 55

1.049 967 4.424 1.342

Variación cambiaria

Variación cambiaria activa 4.303 7.410 7.177 17.130 Variación cambiaria activa - derivativos a valor justo 1.796 - 3.174 - Variación cambiaria pasiva (1.235) (8.507) (2.310) (21.963) Variación cambiaria pasiva - derivativos a valor justo (481) (4.786) (1.350) (4.786) Variación cambiaria neta 4.383 (5.883) 6.691 (9.619)

Egresos financieros

Intereses (11.004) (11.411) (22.756) (20.039)

Descuentos concedidos (73) (169) (107) (321)

Desagios/egresos bancarios (368) (165) (372) (810)

Otros (113) (200) (1.942) (320) (11.558) (11.945) (25.177) (21.490)

Resultado financiero neto (6.126) (16.861) (14.062) (29.767)






30. SEGUROS

La Compañía adopta una política conservadora con relación a la contratación de seguros para cobertura de siniestros diversos. La cobertura de seguros es determinada según la naturaleza de los riesgos de los bienes, siendo considerada suficiente para cubrir eventuales pérdidas derivadas de siniestros (suficiencia del seguro no revisado por los auditores independientes). Al 30 de junio de 2011, la cobertura está así demostrada: Datos Controladora y Consolidado:

Cobertura Vigencia Monto asegurado Seguro Empresarial, grupo de usinas, coberturas de incendio, rayos, explosión, daños eléctricos y vendaval

21/10/10 a 20/10/11 R$ 5.329

Seguro Empresarial, grupo de oficinas y posada, coberturas de incendio, rayos, explosión, daños eléctricos y vendaval

09/10/10 a 08/10/11 R$ 1.900

Seguro Industrial, grupo de fábricas, coberturas de incendio, rayos, explosión de cualquier naturaleza, daños eléctricos, vendaval/humo.

12/11/10 a 11/11/11 R$ 237.970

Seguro de Responsabilidad Civil General, para todas las unidades, coberturas de responsabilidad civil y daño moral.

28/09/10 a 27/09/11 R$ 10.000

Seguro de Responsabilidad Civil de Administradores.

04/11/10 a 03/11/11 R$ 10.000

Seguro Residencial y Empresarial, villa residencial y dependencias comerciales, coberturas de incendio, rayos, explosión, daños eléctricos y vendaval.

29/09/10 a 28/09/11 R$ 13.060

Seguro de vida en grupo – colaboradores – 24 o 48 veces el salario nominal si por muerte natural o accidental respectivamente.

02/12/10 a 01/12/11 El valor de la cobertura es limitado al mínimo de R$ 10 y máximo de R$ 500

Seguro flota de vehículos, daños materiales, corporales y morales.

15/08/10 a 14/08/11 Vehículos a valor de mercado y coberturas adicionales de R$ 370 por vehículo.

En relación a los bosques, la Compañía evaluó los riesgos existentes y concluyó la no contratación de seguros, ante las medidas preventivas adoptadas contra incendios y otros riesgos forestales que se han mostrado eficientes. La Administración evalúa que la gestión de los riesgos relacionados con las actividades forestales, es adecuada para la continuidad operacional de la actividad en la Compañía.


31. INSTRUMENTOS FINANCIEROS Factores de riesgo financiero La Compañía está expuesta a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo riesgo cambiario y riesgo de tasa de interés), riesgo de crédito y riesgo de liquidez. Teniendo como objetivo establecer reglas para la gestión financiera de la Compañía, fue aprobada por el Consejo de Administración el 20 de octubre de 2010, la Política de Gestión Financiera, la cual regula y establece directrices para la utilización de los instrumentos financieros. La Compañía no efectúa aplicaciones de carácter especulativo en derivativos o cualquier otro activo financiero. La política de utilización de instrumentos financieros derivativos por parte de la Compañía tiene como objetivo minimizar riesgos financieros inherentes a sus operaciones, así como garantizar la eficiencia en la gestión de sus activos y pasivos financieros. Los instrumentos financieros derivativos en vigor fueron contratados con el objetivo de proteger las obligaciones derivadas de préstamos tomados en moneda extranjera o las exportaciones de la Compañía y fueron aprobadas por el Consejo de Administración. Riesgo de exposición cambiaria La Compañía mantiene operaciones en el mercado externo expuestas a los cambios en las cotizaciones de monedas extranjeras. Al 31 de diciembre de 2010 y 30 de junio de 2011, estas operaciones presentan exposición pasiva neta conforme el cuadro abajo. La exposición cambiaria total neta en moneda extranjera es equivalente a 22 meses de las exportaciones para el año 2010, tomando como base la media de las exportaciones realizadas en el año 2010, y 18 meses de las exportaciones tomando como base la media de las exportaciones realizadas en el 1º semestre de 2011. Como el mayor valor de los préstamos y financiamientos en moneda extranjera es de exigibilidad a largo plazo, la Compañía entiende que generará flujo de caja en moneda extranjera suficiente para liquidación de su pasivo de largo plazo en moneda extranjera.


La Compañía identificó los principales factores de riesgo que pueden generar perjuicios para sus operaciones con instrumentos financieros. Con esto, desarrollamos un análisis de sensibilidad, conforme determinado por la Instrucción CVM Nº 475, que requiere que sean presentados dos escenarios con deterioro de 25% y 50% de la variable de riesgo considerada, además de un escenario base. Estos escenarios podrán generar impactos en los resultados y/o en los flujos de caja futuros de la empresa, conforme descrito abajo: 1 – Escenario base: mantenimiento de la tasa de cambio, en niveles próximos a los vigentes en el período de elaboración de estos estados. 2- Escenario adverso: deterioro de 25% de la tasa de cambio en relación al nivel verificado al 30 de junio de 2011. 3 – Escenario Remoto: deterioro de 50% de la tasa de cambio en relación al nivel verificado al 30 de junio de 2011.

Este análisis de sensibilidad tiene como objetivo mensurar el impacto de los cambios en las variables de mercado sobre cada instrumento financiero de la Compañía. Cabe recordar que fueron utilizados los saldos que constan al 30.06.2011 como base para la

Escenario base Escenario adverso Escenario remotoOperación Saldo 30.06.11 Beneficio (pérdida) Beneficio (pérdida) Beneficio (pérdida)

U$$ Tasa R$ Tasa R$ Tasa R$Activos Cuentas a cobrar 12.123 1,57 143 1,97 4.910 2,36 9.678 Pasivos Cuentas a pagar (1.207) 1,57 (14) 1,97 (489) 2,36 (963) Préstamos y financiamentos (52.371) 1,57 (618) 1,97 (21.211) 2,36 (41.805) Instrumentos financieros derivativos (16.017) 1,57 (189) 1,97 (6.487) 2,36 (12.785) Efeito líquido (678) (23.277) (45.876)

30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10 Cuentas a cobrar 4.779 2.895 4.830 2.949

Créditos de carbono a cobrar 6.551 5.789 6.551 5.789

Bancos cuenta vinculada 7.545 10.484 7.545 10.484

Adelanto de clientes (502) (325) (865) (207)

Proveedores (1.019) (661) (1.019) (661)

Préstamos y financiamientos (81.756) (99.841) (81.756) (99.841)

Instrumentos financieros derivativos (25.004) (25.006) (25.004) (25.006)

Exposición neta (89.406) (106.665) (89.718) (106.493)



proyección de saldo futuro. El efectivo comportamiento de los saldos de deuda y de los instrumentos derivativos respetará sus respectivos contratos, así como los saldos de cuentas a cobrar y a pagar podrán oscilar por las actividades normales de la Compañía y de sus controladas. No obstante, la liquidación de las transacciones abarcado estas estimativas podrá resultar en valores diferentes de los estimados deudores a la subjetividad que está contenida en el proceso utilizado en la preparación de estos análisis. La Compañía procura mantener sus operaciones de préstamos y financiamientos y de instrumentos derivativos expuestos a la variación cambiaria, con pagos netos anuales equivalentes a los cobros provenientes de sus exportaciones. De esta forma la Compañía busca proteger su flujo de caja de las variaciones cambiarias, y los efectos de los escenarios arriba, si realizados, deberán generar impacto más de aspecto económico en su resultado. Riesgo de tasas de interés La Compañía puede ser impactada por alteraciones adversas en las tasas de interés. Esta exposición al riesgo de tasas de interés se refiere, principalmente, a cambios en las tasas de interés de mercado que afecten pasivos y activos de la Compañía indexados por la tasa TJLP (Tasa de Interés de Largo Plazo del BNDES), CDI (Tasa de Interés de los Certificados de Depósitos Interbancarios), SELIC, TR (Tasa de Referencia), EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate), LIBOR (London Interbank Offered Rate) o IPCA (Índice Nacional de Precio al Consumidor Amplio). El análisis de sensibilidad calculada para el escenario base, escenario adverso y escenario remoto, sobre los contratos de préstamos y financiamientos que tienen base de intereses indexados está representada en la tabla abajo:

Riesgos de crédito Las ventas financiadas de la Compañía son administradas a través de política de cualificación y concesión de crédito. Los créditos de liquidación dudosa están adecuadamente cubiertos por provisión para hacer frente a las eventuales pérdidas en la realización de los mismos.

Escenario base Escenario adverso Escenario remoto

Operación Beneficio (pérdida) Beneficio (pérdida) Beneficio (pérdida)

Indexador Saldo 30.06.11 Tasa % R$ Tasa % R$ Tasa % R$

Aplicaciones financieras y créditos vinculados CDB CDI 90.377 12,16% (101) 15,20% (2.903) 18,24% (5.705) Financiamientos Capital de giro CDI 81.022 12,16% 91 15,20% 2.600 18,24% 5.110 Debentures CDI 104.305 12,16% 115 15,20% 3.286 18,24% 6.456 Capital de giro TR 14.431 0,12% 2 0,15% 6 0,18% 11 Finames TJLP 19.705 6,00% - 7,50% 296 9,00% 591 Capital de giro IPCA 90.345 6,55% - 8,19% 1.479 9,83% 2.959 Financiamiento Moneda ExtranjeraLibor 4.265 0,42% 1 0,53% 5 0,63% 10 Financiamiento Moneda Extranjera Euribor 7.101 1,81% 2 2,27% 34 2,72% 66 Efecto neto 108 4.803 9.497


Riesgo de liquidez La Administración monitorea el nivel de liquidez considerando el flujo de caja esperado, que comprende caja, aplicaciones financieras, flujo de cuentas a cobrar y a pagar y pago de préstamos y financiamientos. La política de gestión de liquidez abarca la proyección de flujos de caja en las principales monedas y la consideración del nivel de activos netos necesarios para alcanzar estas proyecciones, el monitoreo de los índices de liquidez del balance patrimonial en relación a las exigencias reguladoras internas y externas y el mantenimiento de planes de financiamiento de deuda. Instrumentos financieros derivativos

Las operaciones de derivativos son clasificadas por estrategias de acuerdo con su objetivo. Son operaciones contratadas con el objetivo de protección del endeudamiento neto de la Compañía o sus exportaciones e importaciones contra las variaciones de cambio, o para cambio de tasa de interés. Los instrumentos financieros fueron designados en el reconocimiento inicial, clasificados como préstamos y sus resultados son mensurados por su valor justo, o por el costo amortizado, conforme el caso, y reconocidos, en la fecha de cada balance, en el resultado financiero. La Compañía mantiene controles internos que la Administración juzga suficientes para la gestión de los riesgos. Mensualmente la dirección analiza informes referentes al costo financiero de su deuda y las informaciones del Flujo de Caja en Moneda Fuerte que contempla los cobros y pagos de la Compañía en moneda extranjera y evalúa la necesidad de contratación de alguna protección. Los resultados alcanzados por esta forma de gestión han protegido su flujo de caja de las variaciones del cambio. a) Instrumentos financieros derivativos reconocidos por el valor justo Al 30 de junio de 2011, los montos contratados de estos instrumentos y sus respectivos valores justos, así como los efectos acumulados en el período, están demostrados en la tabla abajo:

(1) Los instrumentos financieros derivativos fueron evaluados por su valor justo, por medio de la utilización de proyecciones futuras del dólar de la BM&F Bovespa en las fechas de cálculo. En el caso de swaps, tanto la punta activa como la punta pasiva son estimadas de forma independiente y traídas a valor presente por una tasa de interés de mercado, donde la diferencia del resultado entre las puntas genera su valor de mercado.

Finalidad / Riesgo / InstrumentoValor nocional Valor justo (1) Valor nocional Valor justo (1)

Instrumento financiero de valor justoMoneda Extranjera Swaps 29.300 (720) 29.300 (2.534)

Total derivativos 29.300 (720) 29.300 (2.534)

30.06.2011 31.12.2010


Estos instrumentos, al 30 de junio de 2011, presentaban las siguientes gamas de vencimientos de Valor Justo y Valor Nocional por instrumento:

Parte de estos instrumentos financieros de contratos de Swaps están vinculados a la aplicación financiera vinculada, conforme nota explicativa 9. b) Instrumentos financieros derivativos parte de un instrumento financiero sintético

reconocidos por costo amortizado El 30 de mayo de 2011, la Compañía contrató operación de Swap de Flujo de Caja con el Banco Credit Suisse, con el fin de modificar la remuneración y riesgos asociados a la tasa de interés de operación ya existente entre las partes en el contrato de PPE – Prepago de Exportación, del 16 de febrero de 2007. El valor de referencia atribuido a la fecha de contratación es de R$ 70.374 (equivalente a USD 44.544 a la fecha de la transacción), disminuyendo conforme ocurren los vencimientos de las cuotas previstas en el contrato al mismo vinculado hasta su vencimiento final en agosto de 2015. Esta operación de swap tiene el objetivo de ajustar el precio de la operación a ella vinculada y sus vencimientos se dan simultáneamente a las operaciones originales. El contrato de swap no es negociable por separado. El contrato de PPE – Prepago de Exportación pasa a ser remunerado por tasa de interés más la variación del CDI y los intereses deudores no están más expuestos a la variación cambiaria. Considerando las características de este contrato en conjunto con el contrato de PPE, la Compañía está considerando los dos instrumentos como un único instrumento y manteniéndolos mensurados por el valor de costo amortizado utilizando el método de intereses efectivos. Estos intereses están incluidos en el análisis de sensibilidad de tasas de interés expuesta en esta misma nota explicativa en riesgos de tasa de interés. La aprobación para realizar la operación fue dada por el Consejo de Administración de la Compañía en esta misma fecha.

32. SEGMENTOS OPERACIONALES a) Criterios de identificación de los segmentos operacionales

Finalidad / Riesgo / Instrumento2011 2012 2013 2014 2015 Total

Instrumento financiero de valor justo Moneda Extranjera - valor justo Swaps 462 (31) (332) (507) (312) (720)

Finalidad / Riesgo / Instrumento2011 2012 2013 2014 2015 Total

Instrumento financiero de valor justo Moneda Extranjera - valor nocionalSwaps 3.663 7.325 7.325 7.325 3.662 29.300


La Compañía segmentó su estructura operacional siguiendo la forma en que la Administración administra el negocio, y además, según los criterios de segmentación establecidos por el CPC 22 (IFRS 8) – Información por Segmento. La Administración definió como segmentos operacionales: papel; embalajes; forestal y resinas; y muebles, conforme es descrito abajo: Segmento Papel: produce papeles Kraft de bajos y altos gramajes y papeles reciclados, destinados al mercado externo e interno, además de dirigir parte de la producción al Segmento Embalajes PO. Segmento Embalajes PO: este segmento produce cajas y planchas de cartón corrugado, livianas y pesadas, y cuenta con dos unidades productivas, una en la fábrica de papel del segmento papel en Vargem Bonita, SC, y otra en Indaiatuba, SP. Segmento Forestal RS y Resinas: a través de este segmento, la Compañía cultiva pinos para el propio fomento, para la colecta de resinas que sirven de materia prima para la producción de brea y terebentina y, asimismo, comercializa maderas en la forma de tirantes y troncos. Segmento Muebles: este segmento comercializa muebles para el mercado nacional atendido con ventas exclusivamente vía Internet, a través de la controlada Meu Móvel de Madeira. Los productos comercializados atienden a todos los ambientes de las residencias. b) Informaciones consolidadas de los segmentos operacionales


Embalajes Forestal RS y Corporativo/Papel P.O Resinas Muebles eliminaciones Total

Vendas netas: Mercado interno 50.339 139.168 9.873 4.431 - 203.811 Mercado externo 17.720 - 12.390 - - 30.110 Ingresos por ventas a terceros 68.058 139.168 22.263 4.431 - 233.921 Ingresos entre segmentos 9.833 133 - - (9.967) - Ventas netas totales 77.892 139.302 22.263 4.431 (9.967) 233.921 Variación valor justo Act Biológico (4.947) - 3.723 - - (1.224) Costo de los productos vendidos (54.895) (110.504) (16.099) (2.300) 9.660 (174.137) Lucro bruto 18.049 28.798 9.887 2.131 (309) 58.560 Egresos operacionales (5.087) (14.633) (1.542) (2.141) (14.539) (37.942)

Resultado operacional antes del resultado financiero 12.962 14.166 8.345 (10) (14.848) 20.617

Resultado financiero (8.909) (6.064) 302 (5) 614 (14.062)

Resultado operacional neto 4.054 8.101 8.647 (15) (14.234) 6.555

Activo Total 674.775 155.533 129.814 4.904 224.477 1.189.502 Pasivo Total 264.053 55.329 14.005 3.435 379.825 716.647 Patrimonio neto 293.672 - 96.912 1.469 80.802 472.855

Período de 6 meses finalizados el 30.06.11 Consolidado

Embalajes Forestal RS y Corporativo/Papel P.O Resinas Muebles eliminaciones Total

Ventas netas: Mercado interno 26.799 69.524 5.139 2.248 - 103.709 Mercado externo 7.454 - 7.153 - - 14.607 Ingreso por ventas a terceros 34.253 69.524 12.292 2.248 - 118.316 Ingresos entre segmentos 3.389 33 - - (3.423) - Ventas netas totales 37.642 69.557 12.292 2.248 (3.423) 118.316 Variación valor justo activo biológico (4.947) - 3.723 - - (1.224) Costo de los productos vendidos (28.493) (54.259) (9.587) (1.180) 3.423 (90.096) Lucro bruto 4.202 15.299 6.428 1.067 - 26.996 Gastos operacionales (2.528) (7.354) (564) (1.146) (7.747) (19.339)

Resultado operacional antes del Resultado financiero 1.674 7.945 5.864 (79) (7.747) 7.657

Resultado financiero (4.174) (2.539) 300 (2) 289 (6.126)

Resultado operacional neto (2.500) 5.406 6.164 (81) (7.458) 1.531

Activo Total 674.775 155.533 129.814 4.904 224.477 1.189.502 Pasivo Total 264.053 55.329 14.005 3.435 379.825 716.647 Patrimonio neto 293.672 - 96.912 1.469 80.802 472.855

ConsolidadoPeríodo de 3 meses finalizados el 30.06.11


Embalajes Forestal RS y Corporativo/ Papel P.O Resinas Muebles eliminacion Total

Venta netas: Mercado interno 48.118 119.110 8.168 1.664 - 177.060 Mercado externo 15.485 - 9.389 - 24.874 Ingreso por ventas a terceros 63.603 119.110 17.557 1.664 - 201.934 Ingresos entre segmentos 9.256 564 - - (9.820) - Ventas netas totales 72.859 119.674 17.557 1.664 (9.820) 201.934 Variación valor justo Act Biológico 22.470 - 6.532 - - 29.002 Costo de los productos vendidos (58.204) (84.440) (12.784) (636) 9.274 (146.790) Lucro bruto 37.125 35.234 11.305 1.028 (546) 84.146 Egresos operacionales (9.145) (17.914) (1.783) (789) (9.753) (39.384)

Resultado operacional antes del resultado financiero 27.980 17.320 9.522 239 (10.299) 44.762

Resultado financiero (15.486) (13.533) (557) (204) 14 (29.766)

Resultado operacional neto 12.494 3.787 8.965 35 (10.285) 14.996

Activo Total 658.474 166.133 124.660 4.337 160.654 1.114.258 Pasivo Total 287.333 61.732 14.046 2.607 294.283 660.001 Patrimonio Neto 277.523 - 116.652 1.465 58.616 454.257


Embalajes Forestal RS y Corporativo/ Papel P.O Resinas Muebles eliminaciones Total

Ventas netas: Mercado interno 24.777 64.975 4.238 1.223 95.213 Mercado externo 7.409 4.170 - 11.579 Ingreso por ventas a terceros 32.186 64.975 8.408 1.223 106.792 Ingresos entre segmentos 5.293 158 - (5.451) - Ventas netas totales 37.479 65.133 8.408 1.223 (5.451) 106.792 Variación valor justo Act Biológico 11.267 - 3.190 - - 14.457 Costo de los productos vendidos (30.976) (45.857) (6.458) (680) 5.633 (78.338) Lucro bruto 17.770 19.276 5.140 543 182 42.911 Egresos operacionales (4.244) (8.966) (1.045) (428) (5.503) (20.186)

Resultado operacional antes del resultado financiero 13.526 10.310 4.095 115 (5.321) 22.725

Resultado financiero (9.888) (6.643) (251) (79) - (16.861)

Resultado operacional neto 3.638 3.667 3.844 36 (5.321) 5.864

Activo Total 658.474 166.133 124.660 4.337 160.654 1.114.258 Pasivo Total 287.333 61.732 14.046 2.607 294.283 660.001 Patrimonio Neto 277.523 - 116.652 1.465 58.616 454.257



El saldo en la columna Corporativo/eliminaciones abarca substancialmente egresos de la unidad corporativa no prorrateada a los demás segmentos y las eliminaciones se refieren a los ajustes de las operaciones entre los demás segmentos, las cuales son realizadas a precios y condiciones usuales de mercado.

Las informaciones referentes al resultado financiero fueron distribuidas por segmento operacional teniéndose en cuenta la asignación específica de cada ingreso y egreso financiero a su segmento, y la distribución de los egresos e ingresos comunes a la Compañía por la NCG – Necesidad de Capital de Giro de cada segmento.

Las informaciones de impuesto a las ganancias y aportes sociales no fueron divulgadas en las informaciones por segmento en razón de la no utilización de la Administración de la Compañía de los referidos datos de forma segmentada.

c) Ingresos netos de ventas Los ingresos netos de ventas al 30.06.2011 totalizaron R$ 118.316 (R$ 106.792 al 30.06.2010). El ingreso neto de ventas para el mercado externo al 30.06.2011 totalizó R$ 14.607 (R$ 11.579 al 30.06.2010), distribuido por diversos países, conforme composición a continuación:

Ing. Neta % en el Ingreso Ing. Neta % en el IngresoPaís Exportación Neto Total País Exportación Neto TotalHolanda 4.979 4,21% Holanda 2.541 2,38%Argentina 2.124 1,80% Argentina 2.043 1,91%Arabia Saudita 2.080 1,76% Arabia Saudita 1.410 1,32%Francia 1.776 1,50% Francia 1.026 0,96%Paraguay 592 0,50% Chile 818 0,77%Chile 569 0,48% Perú 612 0,57%Sudáfrica 553 0,47% Paraguay 546 0,51%Perú 393 0,33% Noruega 491 0,46%Bolivia 318 0,27% Sudáfrica 420 0,39%España 211 0,18% Alemania 386 0,36%Estados Unidos 205 0,17% Uruguay 298 0,28%Alemania 163 0,14% Bolivia 182 0,17%Venezuela 126 0,11% Venezuela 155 0,14%Colombia 125 0,11% España 119 0,11%Noruega 69 0,06% Estados Unidos 95 0,09%Corea 30 0,03% Colombia 40 0,04%Otros países 294 0,25% Otros países 396 0,37%

14.607 12,35% 11.579 10,84%

Período de 3 meses finalizados el 30.06.11 Período de 3 meses finalizados el 30.06.10



Los ingresos netos de ventas de la Compañía al 30.06.11 en el mercado interno representaron R$ 103.709 (R$ 95.213 en 30.06.10). En el segundo trimestre de 2011, un único cliente representaba más del 10% de las ventas de este mercado en el segmento Embalajes PO, con una participación de 10,6% de los ingresos netos equivalente a R$ 7.400. Las demás ventas de la Compañía en el mercado interno y externo son pulverizadas, no habiendo concentración de ventas de porcentual por sobre 10% para ningún otro cliente.

33. OPERACIÓN DESCONTINUADA El Consejo de Administración de la Compañía, en reunión realizada el 21 de Septiembre de 2010, aprobó el cierre de las actividades de fabricación de muebles en su unidad propia localizada en Rio Negrinho/SC, así como también autorizó a la dirección para alienar sus activos. Las operaciones fueron efectivamente finalizadas en octubre de 2010, aunque la Compañía mantendrá su estrategia de venta de muebles en el mercado interno a través de su controlada Meu Móvel de Madeira Comércio de Móveis e Decorações Ltda. Al 30 de junio de 2011 y 2010, los resultados de la operación discontinuada están presentados conforme sigue:

Ing. Neto % en los ingresos Ing. Neto % en los ingresosPaís Exportación netos totales País Exportación netos totales Holanda 9.029 3,86% Holanda 5.058 2,50%Argentina 4.837 2,07% Argentina 4.094 2,03%Arabia Saudita 4.293 1,84% Arabia Saudita 3.039 1,51%Francia 2.584 1,10% Francia 2.394 1,19%Paraguay 1.736 0,74% Chile 1.526 0,76%Chile 1.242 0,53% Perú 1.304 0,65%Alemania 1.041 0,44% Paraguay 1.176 0,58%Perú 891 0,38% Sudáfrica 912 0,45%Sudáfrica 862 0,37% Estados Unidos 879 0,44%Bolivia 561 0,24% Noruega 866 0,43%Corea 532 0,23% Alemania 579 0,29%España 431 0,18% España 485 0,24%Estados Unidos 366 0,16% Bolivia 484 0,24%Noruega 360 0,15% Uruguay 405 0,20%Venezuela 339 0,14% Venezuela 310 0,15%Colombia 243 0,10% Colombia 222 0,11%Paquistán 141 0,06% Austria 111 0,05%Otros países 622 0,27% Otros países 1.030 0,51%

30.110 12,87% 24.874 12,32%

Períodos de 6 meses finalizados el 30.06.11 Períodos de 6 meses finalizados el 30.06.10



El Resultado financiero de operaciones discontinuadas está formado principalmente por ingresos y egresos comunes a las demás unidades de la Compañía, y que son distribuidos para cada segmento por la NCG – Necesidad de Capital de Giro.

34. CONTRATOS DE LOCACIÓN DE INMUEBLES DE UNIDADES PRODUCTIVAS

Al 30 de junio de 2011, la Compañía posee 2 contratos de locación de unidades productivas, además de otros pequeños contratos de alquiler de unidades comerciales y administrativas, todos clasificados como arrendamiento mercantil operacional, y asignados para egresos en cada ejercicio por el régimen de competencia durante el período del arrendamiento. Los contratos de alquiler de unidades productivas están representados conforme a continuación: a) Contrato de locación firmado el 20 de octubre de 2009 y alterado el 24 de marzo de

2010 con la controlada Irani Trading S.A., que es propietaria de inmueble industrial localizado en Vargem Bonita, SC. El contrato tiene un plazo de 64 meses desde la emisión del término de inicio que se produjo el 1 de enero de 2010 y su valor es de R$ 1.364 mensuales fijos.

b) Contrato de locación firmado el 26 de diciembre de 2006, referente a locación de la unidad Embalajes en Indaiatuba, SP, con vigencia de 20 años y valor mensual contratado de R$ 125, reajustado anualmente por la variación del IGPM.

Los valores de alquileres reconocidos como egresos en el segundo trimestre de 2011 y 2010 por la controladora, netos de impuestos cuando aplicables son: - Alquileres de unidades productivas = R$ 4.543 (R$ 4.497 en 2T10) - Alquileres de unidades comerciales y administrativas = R$ 79 (R$ 72 en 2T10)

Resultado de operación discontinuada

30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10 Ingreso neto 207 2.673 134 5.881 Costo de los productos vendidos (177) (3.115) (188) (6.760) Perjuicio (lucro) bruto 30 (442) (54) (879) Gastos en ventas, generales y administrativas (335) (630) (596) (1.267) Resultado financiero (57) (221) (140) (900) Otros ingresos y egresos operacionales 28 13 361 (17) Perjuicio operacional antes de los efectos tributarios (334) (1.280) (429) (3.063) Impuesto a las ganâncias y aportes sociales 114 435 145 1.041 Perjuicio neto de operación discontinuada (220) (845) (284) (2.022)

Períodos de 3 meses finalizados el Períodos de 6 meses finalizados el


Los compromisos futuros oriundos de estos contratos, calculados a valor del 30 de junio de 2011 totalizan un monto mínimo de R$ 91.550.

35. TRANSACCIONES QUE NO AFECTARON LA CAJA

La Compañía realizó transacciones que no afectan la caja, provenientes de actividades de inversión y, por tanto, no fueron reflejadas en los estados de flujo de caja. Durante los períodos de seis meses finalizados al 30 de junio de 2011, la Compañía efectúo la adquisición de activo inmovilizado por el monto de R$ 5.303, incluido como inmovilizado, el cual fue financiado directamente por proveedores y también recibió dividendos por la suma de R$ 16.570 a través de mutuo y deducción de otras cuentas a pagar.

36. EVENTOS SUBSIGUIENTES

El 25 de julio de 2011 fue firmado Instrumento Particular de Rescisión para cancelar operación de “Swap de Flujo de Caja” con valor nocional de R$ 25.000. En virtud de esta rescisión, la Compañía desembolsó el valor de R$ 515, siendo que al 30 de junio de 2011 el mismo estaba evaluado a valor justo por el monto de R$ 381 conforme demostrado en la nota explicativa 31. Esta operación disminuyó la exposición cambiaria existente a la mencionada fecha.

después de un año después dehasta un año hasta cinco años cinco años Total

Alquileres mínimos futuros 18.320 54.180 19.050 91.550

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