Código Monetario y Financiero:

Estado al control del dineroJulio 2014

Julio Clavijo A.

1.Antecedentes fiscales y productivos 2.Objetivo de la ley3.Implicaciones y reformas4.Recomendaciones

1. Antecedentes:

Necesidad latente de fuentes de financiamiento.

• $2.000 millones en Bonos del Estado Ecuatoriano colocados en mercadosinternacionales .

• $580 millones del Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR)• $400 millones de Goldaman Sachs, empeñando el oro ecuatoriano.• $1.800 millones atados a los megaproyectos que vendrán de otros países.• $1.200 millones de deuda interna que debe pagar, pero se hará roll over.

(Mover su fecha de pago para usar ese dinero para cubrir el bache fiscal)• $800 millones de nueva deuda del IESS por concepto de pago de las

jubilaciones en bonos del Estado.• $800 millones de saldo de Petrochina (China, de la línea de crédito de

$2.000 millones)• $1.000 millones que serán probablemente por concepto de atraso de pago al

cierre de año con los contratistas de obras.

El déficit fiscal del 2014 es de $9.500 millones.

Perspectiva fiscal:

Por financiar: $900 millones

A pesar de que las autoridades de Gobierno expresan lo contrario, el funcionamiento del Estado aún depende mucho del precio del petróleo. Tanto

así que las declaraciones del Ministro y del Presidente coincidieron con cambios en las tendencias del petróleo.

Perspectiva productiva:

Petrodependencia: ¿Época de vacas flacas o gordas?

$106.29

$93.86

$100.80

$107.52

$90

$92

$94

$96

$98

$100

$102

$104

$106

$108

$110

Sep Oct Nov Dic Ene 2014 Feb Mar Abr May Jun

Declaración del Presidente

Declaración del Ministro

Precio estable sobre $100

Fuente: U.S. Energy Information Administration.

En total, hasta el 2017 el Estado ha presupuestado necesidad de financiamiento por casi $30.000 millones.

Perspectiva productiva:

Necesidad de financiamiento hasta el 2017: $30.000 millones.

Fuente: Programación Cuatrianual

2014 2015 2016 2017

El Gobierno aflojará un poco el acelerador la inversión social a fin de concentrar sus esfuerzos en su plan de transformación de la matriz productiva y

energética. El monto superaría los $73.000 millones considerando todo el sector público no financiero (SPNF).

Perspectiva productiva:

Plan Plurianual de Inversiones: $73.000 millones hasta 2017.

Fuente: Senplades.

$ 4

,44

5

$ 1

,83

3

$ 2

,56

7

$ 4

,96

0

$ 2

,27

2

$ 5

,81

8

$ 2

,35

9

$ 7

7

$ 1

1,6

06

$ 9

,73

5

$ 8

,24

7

$ 6

,98

4

$ 4

,53

0

$ 3

,24

6

$ 3

,22

2

$ 4

4

$ 0

$ 2,000

$ 4,000

$ 6,000

$ 8,000

$ 10,000

$ 12,000

$ 14,000

SectoresEstratégicos

MCPEC sinMTOP

TalentoHumano

DesarrolloSocial

Seguridad MTOP Otrasentidades del

PGE

Políticaeconómica

Inversión 2008-2012 Plan plurianual 2013 - 2017

Perspectiva productiva:

Fuentes de financiamiento se agotan.

Petróleo•Cambio de contratos petroleros

Impuestos•11 reformas tributarias

Deuda Interna

•Seguridad Social

Deuda externa

•China, Goldman Sachs, Bonos

Reservas de liquidez

•RILD

?•Depósitos ahorros, corrientes, monedas

2.- Objetivo de la Ley:

Controlar la liquidez nacional

Objetivos de la Ley:

Control de la liquidez y del dinero del sistema financiero.

Planteados en el proyecto:• Reorganización y fortalecimiento del sistema financiero (autoridad

única).• Democratización del sistema financiero.• Recuperación de la soberanía monetaria• Cambio de las relaciones de poder y de la estructura económica.

Objetivo Real:• Control de la liquidez y del dinero del sistema financiero ecuatoriano.

3.- Implicaciones y reformas:

Sistema financiero bajo control total del ejecutivo

Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera

Se crea la Junta de plenos poderes.

Artículo 13.- Conformación: Créase la Junta de Política y Regulación Monetaria yFinanciera como un cuerpo colegiado de derecho público, parte de la Función Ejecutiva,responsable de la formulación de las políticas públicas y la regulación y supervisiónmonetaria, crediticia, cambiaria, financiera, de seguros y valores.

Así, la Junta queda conformada por cinco funcionarios de la Función Ejecutiva:

• Los Ministros de Política Económica, Producción y Finanzas,

• Secretario de Planificación, y

• Un delegado del Presidente

La nueva Junta asumirá todas las funciones en materia de política y regulación queactualmente están a cargo de la Junta Bancaria, los directorios del Banco Central delEcuador (BCE), de la Corporación del Seguro de Depósitos (COSEDE) y del Fondo deLiquidez, y otras Juntas como la del sector financiero popular y solidario y del mercadode valores (Disposición general segunda). Aunque podrá invitar a representantes delsector privado, estos no tendrán voto.

Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera

Se crea la Junta de plenos poderes.

No se llevan a cabo las mejores prácticas de gobernabilidad en la políticamonetaria y financiera, que son:

1. Ente coordinador de las entidades financieras (sí se cumple).

2. Respetar división de poderes (no se respeta, todos los miembrospertenecen al jecutivo).

3. No existe una correcta división de roles al interior de la junta: ejecutivo,normativo y judicial.

4. Existencia de arbitraje regulatorio

Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera

Institucionalización de la impunidad.

Art 20.- Los miembros de la Junta, por los actos emanados en el ejercicio de funcionestendrán el fuero nacional de corte de Justicia.”

Creación del Cadivi Ecuatoriano.

Art 141.- La junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera regulará la compra yventa de divisas y determinará los casos en que la venta de divisas sea obligatoria al BancoCentral del Ecuador. Las demás transacciones cambiarias podrán realizarse en el mercadolibre…… El ente rector de las finanzas públicas entregará al Banco Central del Ecuador laprogramación de transferencias al exterior del PresupuestoGeneral del Estado

Art 142 Políticas de Comercio Exterior.- La Junta de Política y Regulación Monetaria yFinanciera acordará con el organismo responsable de la regulación en materia de comercioexterior, mediante resolución conjunta, las metas de cumplimiento obligatorio de ingresoneto de divisas no petroleras de las balanzas de bienes y servicios…. Este último organismoserá el responsable del cumplimiento de dichas metas, la Junta presentará un informe delcumplimiento de esta obligación a la Presidencia de la República

Dolarización

Débil reglamentación del dólar como moneda única y oficial.

Artículo 91.- De la moneda en la República del Ecuador: Todas las transacciones,operaciones monetarias, financieras y sus registros contables, realizados en la Repúblicadel Ecuador, se expresarán en dólares de los Estados Unidos de América, de conformidadcon este Código….

La moneda determinada en este artículo es medio de pago…

Artículo 92.- Obligación de proveer liquidez: El Banco Central del Ecuador estaráobligado a satisfacer oportunamente la demanda de liquidez en la República del Ecuadorcon el objeto de garantizar el desenvolvimiento de las transacciones económicas.

• No se establece de forma contundente al dólar como la moneda oficial delEcuador.

• Tampoco normas que restrinjan la salida o blinden el esquema de dolarización.Antes bien, deja la puerta abierta para un sistema bimonetario (art.92).

• Se habilita al BCE la convertibilidad a moneda electrónica.

• El dólar más que moneda oficial, queda establecido como medio de pago y unidadde cuenta para todas las transacciones y operaciones monetarias del país.

Liquidez nacional

Banco Central decidirá inversión de excesos de liquidez

Artículo 122.- Plan de inversión doméstica: La Junta de Política y Regulación Monetaria yFinanciera aprobará el plan de inversión doméstica, que es el instrumento que viabiliza lainversión de los excedentes de liquidez…

Artículo 123.- Emisión de valores del Banco Central del Ecuador: La Junta de Política yRegulación Monetaria y Financiera, con el voto unánime de sus miembros, autorizará alBanco Central del Ecuador, dentro de los límites de sostenibilidad de la balanza de pagos…

Artículo 124.- Operaciones de mercado abierto: El Banco Central del Ecuador podráefectuar operaciones de mercado abierto con las entidades del Sistema FinancieroNacional, a través de las operaciones de reporto con títulos valores emitidos por el enterector de las finanzas públicas y con títulos emitidos por el Banco Central del Ecuador, deconformidad con las resoluciones que emita la Junta.

• El problema es que al “invertir” el excedente, la liquidez de la economía aceleraríasu expansión, creando nuevos excedentes y un círculo vicioso que suele terminar enlas temidas burbujas financieras que encaminan a crisis económicas.

Instituciones no financieras

Escasa apertura a empresas no financieras.

• El Código regula los créditos que otorgan las empresas no financieras por encima decierto monto.

• El Comité Empresarial Ecuatoriano solicitó que para calcular cuando se alcanza estemonto se excluyan los créditos para proveedores otorgados entre empresas.

• Adicionalmente, solicitaron que no se considere como crédito a las ventas a plazo.

• La Comisión de Régimen Económico recibió estas y otras peticiones de este gremio,pero no los incorporó.

4.- Recomendaciones:

Adaptación a la visión centralizada del Estado.

Recomendaciones

• Buscar clientes o negocios relacionados con el cambio de lamatriz producitiva.

• Mantener posiciones a corto plazo. Los depósitos a plazoaumentan la liquidez.

• Remplazar proveedores externos por internos para evitar parao afectaciones en la producción.

• En caso de contar con proveedores externos es recomendabletener una reserva de liquidez en el exterior para evitar el límitede flujo de capitales.

Para sus inquietudes a:fbriones@iestrat.com

ju74111@gmail.com