Página 6 Página 14 Negocios - Rinconespanol's Blog · Oportunidad para el pequeño agricultor ......

»empresas & sectores »economía global

Trabajadoresliberados

A por elturismo de lujo

»carreras & capital humano

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Página 21

Viaje mortal republicanoPor PAUL KRUGMAN Página 11

Página 6 Página 14

Los jóvenesprefieren ocioantes que sueldo

Reuters

»laboratorio de ideasOportunidad para el pequeño agricultorPor JEFFREY D. SACHS Página 10

España no arrancaEspaña no arranca

España lucha porvisitantes de altopoder adquisitivo

Proveedores convertidos en financierasPor JUAN JOSÉ JIMÉNEZ Página 13

»dinero & inversionesConozca la jerga bursátil Página 16

»carreras & capital humanoMás trabajo y menos refuerzos en verano Página 22

Desalientoen Irán

Nada cambiatras la reelecciónde Ahmadineyad

Por qué es tan difícil seguir el ritmo de Alemania y FranciaPor qué es tan difícil seguir el ritmo de Alemania y Francia

NegociosNegocios| DOMINGO 23 DE AGOSTO DE 2009. NÚMERO 1.242

www.elpais.com/negocios

2 EL PAÍS, DOMINGO 23 DE AGOSTO DE 2009

L as principales economías están aportando seña-les suficientes para considerar que lo peor de larecesión global ha concluido. Algunas de ellas(China, Japón, Alemania y Francia, entre otras)

pueden consolidar los indicios de incipiente recuperaciónregistrados en el PIB del segundo trimestre del año. ElFMI, sin echar las campanas al vuelo, ha confirmado elbuen tono de los últimos indicadores. Esas expectativas noson, sin embargo, de aplicación a la economía española.

La crisis serámás severa en España. No se trata de quela recuperación sea más tardía, debido a que entráramosalgo más tarde, sino que los efectos depresivos serán másintensos porque el patrón de crecimiento vigente en laúltima década deja consecuencias más graves y escasasposibilidades de aprovechar a corto plazo el repunte de lademanda de las economías adelantadas en la recupera-ción. La excesiva dependencia del crecimiento español dela construcción residencial y la financiación casi exclusiva-mente bancaria de promotores y compradores son losrasgos que en mayor medida diferencian a la economíaespañola del resto. El todavía explícito racionamiento cre-diticio y la parálisis del sector de la construcción son losprincipales responsables del rápido ascenso del paro y deesa tasa igualmente diferenciada, que se aproximará al20% de la población activa.

Enese sector, al igual que en algunos servicios, lamayo-ría del empleo creado era temporal. Aunque las inversio-nes municipales han concedido un respiro, el paro va aseguir creciendo porque no hay sector susceptible de com-pensar esa destrucción. En realidad, como anticipa laOCDE, el paro estructural crecerá en nuestra economía.Las tensiones en el sistema bancario se seguirán haciendoeco del deterioro de la solvencia de las familias y empresas.

Las posibilidades de que la economía española aprove-che la recuperación incipiente de algunas economías sonescasas porque lo son los sectores con suficiente númerode empresas con bienes o servicios competitivos global-mente, capaces de vender a los que ahora demandan. Losingresos por turismo tendrán que esperar. Es en circuns-tancias como las actuales en las que se revelan las conse-cuencias de la inacción de los Gobiernos de estos últimosdiez años en la dirección de conseguir un patrón de creci-miento más equilibrado. El Gobierno actual no acaba deorientar eficazmente sus decisiones. Ha puesto parches através de las inversionesmunicipales o de la prestación dedesempleo de los 420 euros, pero ha hecho poco por sen-tar las bases de un patrón de crecimientomás sostenible eintensivo en ventajas propias de una economía moderna.

Modernizar la economía no es sólo invertir en dotacio-nes de capital distintas a las de naturaleza física, aunquees una condición necesaria. Es también cambiar usos ycostumbres en la toma de decisiones. Ser rigurosos en suaplicación y, en todo caso,mejorar la calidad de las institu-ciones y los incentivos para que se regenere el tejido em-presarial. Es, desde luego, predicar con el ejemplo, cum-pliendo el plan demodernización tecnológica de las admi-nistraciones públicas que formuló el primer Gobierno deZapatero o siendo eficaces en la asignación de los recursosa planes de estímulo, o la simplificación de los trámites yplazos para crear una empresa. Es la forma de hacer lascosas; el abono de la confianza, en definitiva. J

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»primer plano

Oportunidad para el pequeño agricultor

Francia y Alemania han comenzado a salir del pozo oscurode la recesión. EE UU está a punto de dejar atrás lo peor,como ya han hecho China y Japón. España deberá esperar.Los economistas vaticinan que la recuperación será lenta yestará llena de obstáculos. Páginas 4 y 5

España multiplica las iniciativas para atraer a los visitantescon alto poder adquisitivo. Pero el problema es que el turismode lujo sigue siendo un segmento minoritario. Página 6

»economía global

El segundo mandato del presidente Mahmud Ahjmadine-yad se presenta sin cambios en la gestión, lo que mantienea la economía dependiente del petróleo y con un serioproblema de corrupción. Página 14

Verano sin refuerzos

»carreras & capital humano

Seúl se suma a las economías de la región que, con Japón yChina a la cabeza, dejan atrás la recesión. Página 15

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Gonzalo Sanz, presidente de lógica

EDICIONES EL PAÍS, SOCIEDAD LIMITADAPRESIDENTEIgnacio PolancoCONSEJERO DELEGADOJuan Luis CebriánDIRECTORES GENERALESJesús Ceberio y José Ángel García Olea

DIRECTORJavier MorenoDIRECTOR ADJUNTOVicente JiménezSUBDIRECTOR EDICIÓN DOMINICALJan Martínez Ahrens

GERENTE Felipe Lucas

Todos los derechos reservados. En virtud de lo dispuesto en los artículos 8 y 32.1, párrafo 2,de la Ley de Propiedad Intelectual, quedan expresamente prohibidas la reproducción, ladistribución y la comunicación pública, incluida su modalidad de puesta a disposición de latotalidad o parte de los contenidos de esta publicación, con fines comerciales, en cualquiersoporte y por cualquier medio técnico, sin la autorización de Ediciones EL PAÍS, SL.MIGUEL YUSTE, 40. 28037 MADRID. 91 337 82 00

La vendimia, también en crisis

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»empresas & sectores

»laboratorio de ideas

Viaje mortal republicano

»dinero & sectores

Esconveniente conocer la jerga del sector a la hora de invertirnuestro dinero. La mayoría de las expresiones que se utilizanproceden del inglés. Página 16

La aseguradora logra mejores resultados apenas seis me-ses después de implantar el plan estratégico. Página 7

“Es necesario crear un gran operador logístico del merca-do ibérico”. Página 8

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La campaña arranca con las bodegas llenas de excedentesque tiran hacia abajo de los precios. Página 9

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Modernizaciónpendiente

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Turismo de calidad

Por PAUL KRUGMAN Página 11

La crisis ha reducido la contratación de eventuales parasuplir a los que se van de vacaciones. Página 22

Proveedores convertidos en financieras

Afirma .............................................. 11Aguas de Mondariz ........ 23Aisa ..................................................... 11Appel .................................................. 12Aresa ................................................... 7Asia Gardens .............................. 6Banco Santander ....... 7, 17Barceló ............................................. 6Cadbury ........................................ 23Carrefour ................................... 22Catalyst Equity Part-ners .................................................... 23CBS Outdoor Internacio-nal ........................................................ 23

Colonial ........................................ 11Comcast ......................................... 23Consum ........................................... 22Craigslist .................................... 15El Corte Inglés ................... 22EMI ....................................................... 12Enron ............................................... 23Globalis ............................................ 7Hard Rock Hotel ............... 12Inditex .............................................. 22Iran Khodro ............................. 14Irancell ......................................... 14Kiss ...................................................... 12Krispy Kreme ........................... 23

Lafarge Cementos ........... 23Las Vegas Sands ................ 12Lógica .................................................. 8Mandarin ....................................... 6Mandarin Oriental ....... 12Metro-Goldwyn-Mayer

........................................................... 12, 23Metrovacesa ........................... 11Montebalito ............................ 11Mutua Inmobiliaria .......... 7Mutua Madrileña ................ 7Mutuactivos .............................. 7News Corp ................................. 11Occidental ................................... 6

Polaroid ...................................... 23Port Aventura .................... 22Providence Equity Part-ners .................................................... 23Reyal Urbis ............................... 11Sanitas ............................................ 23Sol Meliá ........................................ 6Sony ................................................... 23Station Casinos .................. 12Toshiba Europa Gmbh 23TPG ....................................................... 23Wal-Mart .................................. 12Warner Music ....................... 12WGSN ................................................ 23

Irán, con pocas esperanzas

Las empresas intentan adoptar nuevos modelos de relacio-nes laborales en los que el trabajador maneje su trabajo y supropio trabajo con mayor libertad. Página 21

Por JEFFREY D. SACHS Página 10

Corea también crece

‘La mutua’ tiene plan

Diccionario para la inversión financiera

NegociosNegociosA la zaga de la recuperación

Por JUAN JOSÉ JIMÉNEZ Página 13

Relación de empresas

Horarios flexibles

En este número

EL PAÍS, DOMINGO 23 DE AGOSTO DE 2009 NEGOCIOS 3

»editorialJ

Alemania, Francia, Grecia, Portu-gal… la lista de países europeosque van saliendo de la recesiónva en aumento. Todo apunta aque EE UU también ha dejadoatrás lo peor de la crisis, comohan hecho China, India y Japón.Otras economías, mientras tanto,no caminan en la misma direc-ción, o al menos no con tantobrío. España es una de ellas.

La mayoría de los economis-tas consultados están convenci-dos de que la economía españolamejorará tarde o tremprano—algunos aseguran que será an-tes de que termine el año— , perosubrayan que la recuperación se-rá más lenta que la de la mayoríade sus socios europeos debido aque tiene problemas particularesque agravan su situación, comoson la destrucción de empleo, eldéficit exterior y el endeudamien-to de hogares y empresas.

España no es, sin embargo, uncaso aislado. Veinte de los veinti-siete países de la Unión Europeasiguen en recesión, entre ellos,Reino Unido e Italia, con econo-míasmás potentes que la españo-la. Y hay que tener en cuenta undato: Alemania y Francia entra-ron en recesión antes —y en elcaso de Alemania, de maneramás profunda—, por lo que pare-ce lógico que hayan comenzadoantes a salir del pozo. Aunque va-yan un poco por delante en el ci-clo, ninguno de los dos está cura-do del todo y pasará un tiempoantes de que reciban el alta.

“Todos los países de nuestroentorno van a crecer poco en lospróximos años”, explica DavidMartínez Turégano, economistadel Servicio de Estudios de CaixaCatalunya. “Pero la recuperaciónde España va a ser más lenta y vaa estar llena de obstáculos”.

El 13 de agosto supimos queFrancia y Alemania crecieron un0,3% en el segundo trimestre delaño. El dato cogió a casi todo elmundo por sorpresa: muy pocosesperaban que las dos mayoreseconomías de la zona euro dije-ran tan pronto adiós a la rece-sión, incluso antes que EE UU. ¿Aqué se debe el cambio de tenden-cia? Tres motivos fundamentalesapuntan los expertos: la recupera-

ción de las exportaciones, el au-mento del consumo y los efectospositivos de los programas de estí-mulo económico puestos enmar-cha por ambos gobiernos.

También hay que tener encuenta que Francia y Alemaniano estaban tan tocados comootros países por la crisis subpri-me, notablemente EE UUy el Rei-noUnido, cuyos sectores financie-ros tienen un enorme peso en susrespectivas economías, ni tampo-co participaron en la orgía de es-peculación inmobiliaria vivida enEspaña y el Reino Unido, cuyaseconomías cayeron un 1% y un0,8%, respectivamente, en el se-gundo trimestre. Además, Fran-cia y Alemania son países fuerte-mente exportadores, y fue preci-samente el desplomede las expor-taciones —resultado de la caídadel comercio mundial— lo que

hundió a Alemania en la rece-sión. En el segundo trimestre, lasventas alemanas en el exteriorhan crecido un 7%, gracias enbue-na parte a la demanda de China.

España, en este caso también,sigue siendo diferente. La econo-mía española tiene menos mús-culo exportador que la francesa ola alemana y depende muchomás de la demanda interna —elconsumo y la inversión—, cuyadebilidad es uno de los motivosde que aún esté en recesión. ElInstituto Nacional de Estadística(INE) no ha ofrecido todavía lascifras correspondientes al segun-do semestre, por lo que los datosdel primero son la referenciamás reciente: el gasto de los hoga-res españoles cayó entre enero ymarzo un 4,1% con respecto alúltimo trimestre de 2008, y la in-

versión bajó un 13,1%. Son cifrasnunca vistas.

Alfredo Pastor, ex secretariodeEstado deEconomía y profesordel IESE, piensa que España tieneun claro problema de demanda.“Los países que tienen una de-manda externapotente—losneta-mente exportadores— salen másaprisa que los que tienen déficitcomercial”, opina Pastor. “Tarda-remos más en salir porque nocompensamos la falta de deman-da externa con una recuperaciónde la demanda interna”.

Aunque en los últimos cincomeses hamejorado la percepciónde los españoles sobre la marchade la economía —la confianza delos consumidores registró en ju-lio su mayor subida desde2004—, ello no se ha traducido enun aumento del gasto, y la tasa deahorro continúa aumentandopor el sentimiento generalizadode incertidumbre ante el futuro.Da la impresión de que muchosespañoles, incluso aquellos queno se han visto afectados directa-mente por la crisis, están aplazan-do decisiones económicas impor-tantes como el cambio de casa ode coche, y que se lo piensan dosveces a la hora de hacer gastosmenores como comprar ropa osalir a cenar. Algunos economis-tas atribuyen el aumento de laconfianza de los consumidores ala caída de la inflación, que haaumentado la renta disponible dequienes tienen trabajo.

“Es complicado que la produc-ción vuelva a reactivarse con lademanda tan débil”, dice Martí-nez Turégano. Para que la econo-mía renazca en los próximos me-ses será imprescindible que losespañoles se animen a gastar, pe-ro el economista de Caixa Cata-lunya pronostica que el consumoseguirá plano durante algún tiem-po.

Para Dominic Bryant, econo-mista de BNPParibas, el peor sín-toma del estado de la economíaespañola es su déficit por cuentacorriente. “España ha estado pi-diendo prestado demasiado dine-ro demasiado rápido”, sostieneBryant. “Y es necesario que ree-quilibre su déficit comercial, queaumente sus exportaciones y dis-minuya sus importaciones”. Eneste sentido han surgido ya seña-

les alentadoras: según cifras cono-cidas el miércoles, el déficit co-mercial cayó un 53% en el primersemestre del año, precisamentecomo consecuencia de una acen-tuada disminución de las impor-taciones.

Pero es el paro la gran cues-tión que distingue a la economíaespañola de las de Alemania,Francia y el resto de Europa. Conel 17,9% de la población activa sintrabajo—la tasamás alta de la UE

y casi el doble de la media—, serámuy difícil que el consumo recu-pere la alegría perdida. El paro yano es sólo una consecuencia de lacrisis, sino que supone un frenopara la recuperación, una tristeherencia de la crisis de la que va aser difícil deshacerse.

Bryant, de BNP Paribas, pro-nostica que aunque el ritmo dedestrucción de empleo va a ralen-tizarse, la tasa de paro llegarápronto al 20%, y que “permanece-

rá ahí durante algún tiempo”. Elsector privado todavía no está enuna posición de crear puestos detrabajo, y el plan municipal dein-versión, que ha servido paracrearmiles de puestos de trabajo,no puede prolongarse durantemucho tiempo. España se quedasinmargen para estimular la eco-nomía, especialmente tras el re-ciente anuncio de aumentar lasprestaciones por desempleo. Eldéficit presupuestario alcanzaráel 10% este año y parece difícil, envista de la debilidad de la econo-mía, que José Luis Rodríguez Za-

patero cumpla su promesa de re-cortar el desequilibrio fiscal al 3%del PIB en 2012.

Bryant cree conveniente equi-librar las cuentas públicas, perosubraya que sería peligroso ha-cerlo en tan corto plazo de tiem-po. “Es mejor esperar unos años,hasta que la economía se ajuste,porque el gasto público va a se-guir siendo necesario para esti-mular la actividad”, opina el eco-nomista de BNP Paribas.

Al presentar el último informeanual del Banco de España, el go-bernador de la institución, Fran-cisco Fernández Ordóñez, subra-yó en julio pasado que el ajustede la economía española “está re-cayendo de forma singular sobreaquellos componentes del gastointerno que durante la larga eta-

pa expansiva mostraronmayoresexcesos”. Eso significa que el exce-sivo endeudamiento de las fami-lias y las empresas españolas—muy superior a los de Alemaniay Francia—está frenando el creci-miento. Desde finales de los no-venta hasta el comienzo de la cri-sis, en 2007, la deuda de las fami-lias españolas dio un salto del80% de la renta disponible hastael 130%, mientras que los alema-nes se mantuvieron en torno al100% durante el mismo periodo.

Las empresas españolas tam-bién están muy endeudadas, enespecial las del sector inmobilia-rio. Atenazado por la dificultadde acceso al crédito, el sector pri-vado está reduciendo costes, dis-minuyendo las inversiones y des-pidiendo a los empleados con con-

tratos temporales para sanearsus cuentas. Tampoco esto ayudaprecisamente a reanimar la activi-dad.

La burbuja inmobiliaria, quedurante años impulsó un ritmode crecimiento envidiado en todaEuropa, ha enviado al paro a cien-tos de miles de trabajadores. Hayen España hasta un millón de vi-viendas nuevas sin vender, y laconstrucción de casas ha caídode las 800.000 anuales en plenoboom a las 200.000 actuales. Eseritmo semantendrá durante algu-nos años, por lo que no cabe espe-rar que el sector recupere su pa-pel de motor de la creación deempleo y del crecimiento econó-mico.

¿Ayudará la mejoría experi-mentada por los motores econó-

micos de Europa a que los demáspaíses dejen atrás la recesión? Enel caso español, sin duda. Alema-nia y Francia son los dos principa-les destinos de las exportacionesespañolas, y la recuperación delconsumo en ambos países sonbuenas noticias para los fabrican-tes españoles. Además, Alemaniay Francia son dos de las nacionesque más turistas envían a Espa-ña, y si la tendencia a la recupera-ción se confirma, ésta se hará no-tar en la temporada turística delaño que viene en la Costa del Sol,Baleares y Canarias.

Las perspectivas a corto plazono sonhalagüeñas. Según los últi-mos cálculos de la OCDE, el PIBespañol menguará este año un4,4% —en línea con la media delos 30 miembros del club de paí-ses desarrollados— y caerá un0,9% en 2010, el que más exceptoHungría e Irlanda. Las previsio-nes del Gobierno de RodríguezZapatero son una caída del 3,6%este año y un regreso al creci-miento en la segunda mitad de2010. Lamayoría de los economis-tas están de acuerdo con ese pro-nóstico, pero insisten: España vol-verá a crecer, pero tendrá que pa-sar mucho tiempo para acercar-nos a ritmos de crecimiento co-mo los de finales de los noventa yprincipios de la presente década.

José Carlos Díez, economistajefe de Intermoney, pertenece alreducido club de los optimistas.Díez hace hincapié en que los paí-

ses que salen antes de la crisisson precisamente los que, comoAlemania, hace un año se hundie-ron más, y está convencido deque la economía española se recu-perará con fuerza en el tercer tri-mestre para suavizarse más tar-de. “La ventaja de España es quevarios de los planes de estímuloestán diseñados para retirarsegradualmente”, opina. “Otra ven-taja es que su demanda internava a recuperarse cuando pase lahistéresis y los mercados se esta-bilicen”. J

La recuperación tendrá que esperarMientras Francia y Alemania dicen adiós a la recesión, España sigue en terreno negativo

España

Crecimiento del PIB

Alemania Reino UnidoFrancia

IV I II III IV I II07 08 09

–1,0II tr. 2009

2,0

1,5

1,0

0,5

0,0

-0,5

-1,0

-1,5

-2,0

-2,5

-3,0

-3,5IV I II III IV I II07 08 09

0,3II tr. 2009

-2,0

-3,0

-2,5

-3,5

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,5

2,0

1,0

IV I II III IV I II07 08 09

0,3II tr. 2009

2,0

1,5

1,0

0,5

0,0

-0,5

-1,0

-1,5

-2,0

-2,5

-3,0


-0,8II tr. 2009

2,0

1,5

1,0

0,5

0,0

-0,5

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-2,5

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-0,1II tr. 2009

2,0

1,5

1,0

0,5

0,0

-0,5

-1,0

-1,5

-2,0

-2,5

-3,0

-3,5

Zona Euro

EL PAÍSFuente: estadísticas oficiales de cada país.

Variación intertrimestral en %

España no es uncaso aislado. Veintepaíses de la UEsiguen en recesión

La debilidad de lademanda internamantiene al paísen números rojos

Las exportaciones han ayudado aAlemania a salir de la crisis. En laimagen, una fábrica de Audi en Nec-karsulm. / Bloomberg

J. P. VELÁZQUEZ-GAZTELU

El sector privadoaún no está enposición de crearpuestos de trabajo

El excesivoendeudamiento defamilias y empresasfrena el crecimiento

4 NEGOCIOS EL PAÍS, DOMINGO 23 DE AGOSTO DE 2009

»primer planoJ

Alemania, Francia, Grecia, Portu-gal… la lista de países europeosque van saliendo de la recesiónva en aumento. Todo apunta aque EE UU también ha dejadoatrás lo peor de la crisis, comohan hecho China, India y Japón.Otras economías, mientras tanto,no caminan en la misma direc-ción, o al menos no con tantobrío. España es una de ellas.

La mayoría de los economis-tas consultados están convenci-dos de que la economía españolamejorará tarde o tremprano—algunos aseguran que será an-tes de que termine el año— , perosubrayan que la recuperación se-rá más lenta que la de la mayoríade sus socios europeos debido aque tiene problemas particularesque agravan su situación, comoson la destrucción de empleo, eldéficit exterior y el endeudamien-to de hogares y empresas.

España no es, sin embargo, uncaso aislado. Veinte de los veinti-siete países de la Unión Europeasiguen en recesión, entre ellos,Reino Unido e Italia, con econo-míasmás potentes que la españo-la. Y hay que tener en cuenta undato: Alemania y Francia entra-ron en recesión antes —y en elcaso de Alemania, de maneramás profunda—, por lo que pare-ce lógico que hayan comenzadoantes a salir del pozo. Aunque va-yan un poco por delante en el ci-clo, ninguno de los dos está cura-do del todo y pasará un tiempoantes de que reciban el alta.

“Todos los países de nuestroentorno van a crecer poco en lospróximos años”, explica DavidMartínez Turégano, economistadel Servicio de Estudios de CaixaCatalunya. “Pero la recuperaciónde España va a ser más lenta y vaa estar llena de obstáculos”.

El 13 de agosto supimos queFrancia y Alemania crecieron un0,3% en el segundo trimestre delaño. El dato cogió a casi todo elmundo por sorpresa: muy pocosesperaban que las dos mayoreseconomías de la zona euro dije-ran tan pronto adiós a la rece-sión, incluso antes que EE UU. ¿Aqué se debe el cambio de tenden-cia? Tres motivos fundamentalesapuntan los expertos: la recupera-

ción de las exportaciones, el au-mento del consumo y los efectospositivos de los programas de estí-mulo económico puestos enmar-cha por ambos gobiernos.

También hay que tener encuenta que Francia y Alemaniano estaban tan tocados comootros países por la crisis subpri-me, notablemente EE UUy el Rei-noUnido, cuyos sectores financie-ros tienen un enorme peso en susrespectivas economías, ni tampo-co participaron en la orgía de es-peculación inmobiliaria vivida enEspaña y el Reino Unido, cuyaseconomías cayeron un 1% y un0,8%, respectivamente, en el se-gundo trimestre. Además, Fran-cia y Alemania son países fuerte-mente exportadores, y fue preci-samente el desplomede las expor-taciones —resultado de la caídadel comercio mundial— lo que

hundió a Alemania en la rece-sión. En el segundo trimestre, lasventas alemanas en el exteriorhan crecido un 7%, gracias enbue-na parte a la demanda de China.

España, en este caso también,sigue siendo diferente. La econo-mía española tiene menos mús-culo exportador que la francesa ola alemana y depende muchomás de la demanda interna —elconsumo y la inversión—, cuyadebilidad es uno de los motivosde que aún esté en recesión. ElInstituto Nacional de Estadística(INE) no ha ofrecido todavía lascifras correspondientes al segun-do semestre, por lo que los datosdel primero son la referenciamás reciente: el gasto de los hoga-res españoles cayó entre enero ymarzo un 4,1% con respecto alúltimo trimestre de 2008, y la in-

versión bajó un 13,1%. Son cifrasnunca vistas.

Alfredo Pastor, ex secretariodeEstado deEconomía y profesordel IESE, piensa que España tieneun claro problema de demanda.“Los países que tienen una de-manda externapotente—losneta-mente exportadores— salen másaprisa que los que tienen déficitcomercial”, opina Pastor. “Tarda-remos más en salir porque nocompensamos la falta de deman-da externa con una recuperaciónde la demanda interna”.

Aunque en los últimos cincomeses hamejorado la percepciónde los españoles sobre la marchade la economía —la confianza delos consumidores registró en ju-lio su mayor subida desde2004—, ello no se ha traducido enun aumento del gasto, y la tasa deahorro continúa aumentandopor el sentimiento generalizadode incertidumbre ante el futuro.Da la impresión de que muchosespañoles, incluso aquellos queno se han visto afectados directa-mente por la crisis, están aplazan-do decisiones económicas impor-tantes como el cambio de casa ode coche, y que se lo piensan dosveces a la hora de hacer gastosmenores como comprar ropa osalir a cenar. Algunos economis-tas atribuyen el aumento de laconfianza de los consumidores ala caída de la inflación, que haaumentado la renta disponible dequienes tienen trabajo.

“Es complicado que la produc-ción vuelva a reactivarse con lademanda tan débil”, dice Martí-nez Turégano. Para que la econo-mía renazca en los próximos me-ses será imprescindible que losespañoles se animen a gastar, pe-ro el economista de Caixa Cata-lunya pronostica que el consumoseguirá plano durante algún tiem-po.

Para Dominic Bryant, econo-mista de BNPParibas, el peor sín-toma del estado de la economíaespañola es su déficit por cuentacorriente. “España ha estado pi-diendo prestado demasiado dine-ro demasiado rápido”, sostieneBryant. “Y es necesario que ree-quilibre su déficit comercial, queaumente sus exportaciones y dis-minuya sus importaciones”. Eneste sentido han surgido ya seña-

les alentadoras: según cifras cono-cidas el miércoles, el déficit co-mercial cayó un 53% en el primersemestre del año, precisamentecomo consecuencia de una acen-tuada disminución de las impor-taciones.

Pero es el paro la gran cues-tión que distingue a la economíaespañola de las de Alemania,Francia y el resto de Europa. Conel 17,9% de la población activa sintrabajo—la tasamás alta de la UE

y casi el doble de la media—, serámuy difícil que el consumo recu-pere la alegría perdida. El paro yano es sólo una consecuencia de lacrisis, sino que supone un frenopara la recuperación, una tristeherencia de la crisis de la que va aser difícil deshacerse.

Bryant, de BNP Paribas, pro-nostica que aunque el ritmo dedestrucción de empleo va a ralen-tizarse, la tasa de paro llegarápronto al 20%, y que “permanece-

rá ahí durante algún tiempo”. Elsector privado todavía no está enuna posición de crear puestos detrabajo, y el plan municipal dein-versión, que ha servido paracrearmiles de puestos de trabajo,no puede prolongarse durantemucho tiempo. España se quedasinmargen para estimular la eco-nomía, especialmente tras el re-ciente anuncio de aumentar lasprestaciones por desempleo. Eldéficit presupuestario alcanzaráel 10% este año y parece difícil, envista de la debilidad de la econo-mía, que José Luis Rodríguez Za-

patero cumpla su promesa de re-cortar el desequilibrio fiscal al 3%del PIB en 2012.

Bryant cree conveniente equi-librar las cuentas públicas, perosubraya que sería peligroso ha-cerlo en tan corto plazo de tiem-po. “Es mejor esperar unos años,hasta que la economía se ajuste,porque el gasto público va a se-guir siendo necesario para esti-mular la actividad”, opina el eco-nomista de BNP Paribas.

Al presentar el último informeanual del Banco de España, el go-bernador de la institución, Fran-cisco Fernández Ordóñez, subra-yó en julio pasado que el ajustede la economía española “está re-cayendo de forma singular sobreaquellos componentes del gastointerno que durante la larga eta-

pa expansiva mostraronmayoresexcesos”. Eso significa que el exce-sivo endeudamiento de las fami-lias y las empresas españolas—muy superior a los de Alemaniay Francia—está frenando el creci-miento. Desde finales de los no-venta hasta el comienzo de la cri-sis, en 2007, la deuda de las fami-lias españolas dio un salto del80% de la renta disponible hastael 130%, mientras que los alema-nes se mantuvieron en torno al100% durante el mismo periodo.

Las empresas españolas tam-bién están muy endeudadas, enespecial las del sector inmobilia-rio. Atenazado por la dificultadde acceso al crédito, el sector pri-vado está reduciendo costes, dis-minuyendo las inversiones y des-pidiendo a los empleados con con-

tratos temporales para sanearsus cuentas. Tampoco esto ayudaprecisamente a reanimar la activi-dad.

La burbuja inmobiliaria, quedurante años impulsó un ritmode crecimiento envidiado en todaEuropa, ha enviado al paro a cien-tos de miles de trabajadores. Hayen España hasta un millón de vi-viendas nuevas sin vender, y laconstrucción de casas ha caídode las 800.000 anuales en plenoboom a las 200.000 actuales. Eseritmo semantendrá durante algu-nos años, por lo que no cabe espe-rar que el sector recupere su pa-pel de motor de la creación deempleo y del crecimiento econó-mico.

¿Ayudará la mejoría experi-mentada por los motores econó-

micos de Europa a que los demáspaíses dejen atrás la recesión? Enel caso español, sin duda. Alema-nia y Francia son los dos principa-les destinos de las exportacionesespañolas, y la recuperación delconsumo en ambos países sonbuenas noticias para los fabrican-tes españoles. Además, Alemaniay Francia son dos de las nacionesque más turistas envían a Espa-ña, y si la tendencia a la recupera-ción se confirma, ésta se hará no-tar en la temporada turística delaño que viene en la Costa del Sol,Baleares y Canarias.

Las perspectivas a corto plazono sonhalagüeñas. Según los últi-mos cálculos de la OCDE, el PIBespañol menguará este año un4,4% —en línea con la media delos 30 miembros del club de paí-ses desarrollados— y caerá un0,9% en 2010, el que más exceptoHungría e Irlanda. Las previsio-nes del Gobierno de RodríguezZapatero son una caída del 3,6%este año y un regreso al creci-miento en la segunda mitad de2010. Lamayoría de los economis-tas están de acuerdo con ese pro-nóstico, pero insisten: España vol-verá a crecer, pero tendrá que pa-sar mucho tiempo para acercar-nos a ritmos de crecimiento co-mo los de finales de los noventa yprincipios de la presente década.

José Carlos Díez, economistajefe de Intermoney, pertenece alreducido club de los optimistas.Díez hace hincapié en que los paí-

ses que salen antes de la crisisson precisamente los que, comoAlemania, hace un año se hundie-ron más, y está convencido deque la economía española se recu-perará con fuerza en el tercer tri-mestre para suavizarse más tar-de. “La ventaja de España es quevarios de los planes de estímuloestán diseñados para retirarsegradualmente”, opina. “Otra ven-taja es que su demanda internava a recuperarse cuando pase lahistéresis y los mercados se esta-bilicen”. J

La recuperación tendrá que esperarMientras Francia y Alemania dicen adiós a la recesión, España sigue en terreno negativo

España

Tasa de paro

Alemania Reino UnidoFrancia

07 08 09

17,92

18

16

14

12

10

8

6

10,0

9,0

8,0

7,0

6,0

5,0

10,0

9,0

8,0

7,0

6,0

5,0

10,0

9,0

8,0

7,0

6,0

5,0

10,0

9,0

8,0

7,0

6,0

5,0

Zona Euro

EL PAÍSFuente: estadísticas oficiales de cada país.

J S D M J D M JS07 08 09J S D M J D M JS

07 08 09J S D M J D M JS

07 08 09J S D MM J D M JS

07 08 09J S D MM J D M JS

8,308,70

7,80

9,40

En %

España no es uncaso aislado. Veintepaíses de la UEsiguen en recesión

La debilidad de lademanda internamantiene al paísen números rojos

Las exportaciones han ayudado aAlemania a salir de la crisis. En laimagen, una fábrica de Audi en Nec-karsulm. / Bloomberg

J. P. VELÁZQUEZ-GAZTELU

El sector privadoaún no está enposición de crearpuestos de trabajo

El excesivoendeudamiento defamilias y empresasfrena el crecimiento


»primer planoJ

Ser la gran potencia en turismode masas ha dejado de resultartan interesante como hace 10 o 15años. La entrada de nuevos desti-nos en el Mediterráneo comoCroacia, Turquía o Túnez ha su-puestoun serio desafío para la he-gemoníade España entre unos tu-ristas cada vez más price cons-cious.Tanto es así que hasta juniode este año España fue el destinomás golpeado del Mediterráneo,con un 12,9% menos de ingresospor turismoextranjero (segúnEx-celtur), frente a una caída del4,1% en Croacia y del 1,5% en Tur-quía, y una subida del 9,8% enMa-rruecos y del 1,3% en Túnez. Noextraña que, ante esta debilidadestructural, España esté apostan-do por la atracción de visitantesde alto poder adquisitivo. Unaapuesta que parece haber sidocontundente, a juzgar por las ci-fras: entre 2000y 2008 sehapasa-do de tener 81 a 208 hoteles decinco estrellas (de 27.800 a69.500 plazas), lo que ha permiti-doque la plantilla de estos estable-cimientos llegue al 12,4% del em-pleo total en la hotelería nacional.

El problema es que, pese al es-fuerzo, el lujo sigue siendoun seg-mento residual. Los 5 estrellas su-ponen apenas el 6% del total deplazas hoteleras. Aun siendo elmayor destino turístico de Euro-pa, España aparece en cuarto lu-gar en establecimientos de lujo,según la agrupación Leading Ho-tels of theWorld (con la mitad deItalia). Destinos emergentes co-mo México o Turquía ya estánmuy cerca de España. AntonioBernabé, director general de Tu-respaña, confirma las cifras: “Losturistas que se gastanmás de 450euros al día representan, de mo-mento, sólo el 7,4% del gasto total,unos 3.835 millones sobre los51.000 millones de euros ingresa-dos el año pasado”.

Además, el grueso del turismode mayor poder adquisitivo seconcentra, no en las zonas coste-ras (donde impera el cliente de 3y 4 estrellas) sino en las ciudades,en el turismo de negocios o con-gresos, más ligado al ciclo econó-mico. De modo que empieza acundir el temor de que, de la mis-ma forma que España se está de-jando comer terreno en el turis-mo demasas, pueda haberse rela-jado en los distintos turismos delujo. El 8%español es poco compa-rado con el 25% que representaneste tipo de viajes, según los infor-mes presentados en la ITML deCanes, de los que se desprendeque los viajeros más pudientes(apenas el 3%) se gastan casi120.000millones de euros al año.

Conscientes de los peligros deno hacer nada, tanto el Gobiernocentral como los autonómicos es-tán multiplicando —en parte porla crisis, claro— las iniciativas ten-dientes a atraer más visitantes delujo. Una de ellas es el nuevo pro-ducto PrivilegeSpain, que trata derenovar la oferta y la percepciónde España como destino. “Nues-tro objetivo con la nueva marca”,

explica Bernabé, “es buscar no só-lo al turista conmás capacidad degasto, también al que desea un tu-rismo más experiencial. Se tratade fomentar y cubrir una deman-da nueva, de aprovechar y combi-nar todo lo que tenemos, desde elarte y los monumentos al paisaje,el mar, el golf o la gastronomía”.

¿Puede España, con su imagende chiringuito playero, atraer a

ese público sofisticado? Los res-ponsables responden conun sí ro-tundo. “España”, asevera Ignaside Delàs, director de Turismo deCatalunya, “tiene una imagen di-versificada. Por ejemplo, a Barce-lona se la identifica con innova-ción y sofisticación”. Lomismodi-ce Luciano Alonso, consejero deTurismo de la Junta de Andalu-cía, quien no duda en calificar a

Marbella y a la Costa del Sol“como una de las marcasmás asentadas en el merca-do turístico mundial”. “He-mos estado creandomás demil plazas al año en hotelesde 5 estrellas. Sólo en el últi-mo año se han destinado140 millones de euros paralamejora y creacióndeesta-blecimientos de este tipo”,añade.

Y ahora, igual que otrasregiones, se ha subido altren de la integración deofertas complementariascomo argumento de atrac-ción. La Junta quiere explo-tar el que Andalucía sea laregión de España con máskilómetros de AVE paraofrecer a los viajeros el dis-frute de la variada oferta lo-cal. Monumentos, ciudadespatrimonio de la Humani-dad, un 18% de espacios na-turales... “Vamos a doblarlos atraques en puertosma-rinos en los próximos tresaños y seguiremos apostan-do por el golf, que es vitalpara el segmento de lujo”,asegura Alonso. Lo mismoopinan en Baleares, otra re-gión muy centrada en esaclase de turismo. Pese aque las aperturas de nue-vos hoteles están restringi-das, su director general dePromoción Turística, JoanSastre, asegura la intenciónde su Gobierno de conti-nuar apostando por el golfy los puertos deportivos.“Estamos construyendo

PortAdriano, unnuevopuerto pa-ra yates con grandes esloras, queha sido diseñado por PhilippeStark”, agrega.

En Cataluña, la gran apuestaen turismo de lujo seguirá siendoBarcelona, una ciudad que, segúnDelàs, “recibe un 50% de viajerosde negocios y de turistas puros yduros”. Gaudí, Miró, la gastrono-mía (dos de los cinco primeros

chefs del mundo, según Restau-rant, son catalanes), el emergenteturismo médico (fertilidad, oftal-mología…) o la llamadaBarcelonaShopping Line, cinco kilómetrosde tiendas de lujo, desde el Puertoa la Diagonal, son algunos de losargumentos. Luego está la CostaBrava,Dalí y sumuseo, la proximi-dad del Pirineo, que Delàs no havacilado en promocionar en Cali-fornia, buscando al turista estado-unidense, que supone el 7% de losvisitantes de la región y viene aBarcelona en gran parte para ac-ceder a los cruceros. La capitalcatalana es el primer puesto decruceros del Mediterráneo.

Este nuevo énfasis en lo exclu-sivo está alterando, de algún mo-do, los esquemas de promoción.Frente a las ferias de turismo ge-nerales, tanto desde Turespañacomodesde las autonomías se em-pieza a privilegiar la asistencia alos grandes certámenes de turis-mo de lujo, ferias como la ITMLde Canes, el Asia Luxury TravelMarket de Shanghai o la MonteCarlo Travel Market. Una presen-cia que aún tiene que potenciar-se. Nuestro país envió a la ediciónde 2008 de la Monte Carlo TravelMarket apenas 15 representacio-nes frente a las 33 de Suiza, 25 deFrancia o 11 de Chipre. Todas lasregiones se estándandoprisa tam-bién en firmar acuerdos con elnorteamericano virtuoso, el nue-vo peso pesadomundial del turis-mo más exclusivo.

El único problema es que estaapuesta por el turismo de lujo enlas zonas de playa no se está vien-do replicada por las grandes cade-nas. Quizá por la crisis, lo ciertoes que hay muy pocos proyectosen marcha en este segmento. Losmayores están en ciudades y vie-nen de cadenas internacionales,como es el caso de Mandarin enBarcelona. Las cadenas españolasparecen más interesadas por si-

tuar susnuevos resortsde lujo fue-ra deEspaña que ennuestro terri-torio. Occidental, que tiene casitodos los suyos en el Caribe (a ex-cepciónde tres enEspaña), no tie-ne planes aquí, dice un portavoz.Sol Meliá, que inauguró el espec-tacular Palacio de Isora en 2008,se está concentrando en el exte-rior. “Los próximos hoteles de lu-jo estarán en Creta y Shanghai”,asegura. En Barceló, que tiene suAsia Gardens al lado de Beni-dorm, y también tiene proyectosde lujo a medio plazo en España,explican lo sucedido así: “La hote-lería de lujo en España es compli-cada. Los costes de construccióny mantenimiento son muy altos ylas tarifas que se pueden aplicarno compensan. Las unidades re-sultanmás rentables enMéxico oel Caribe”. J

En busca del turismo cinco estrellasEspaña multiplica sus iniciativas para captar visitantes de alto poder adquisitivo

Fuente: elaboración propia con datos del INE y de las empresas

España en la quinta posición del lujoHOTELES DE 5 ESTRELLAS EN ESPAÑA

EL PAÍS

1.2.3.4.5.6.7.8.9.10.

ItaliaEE UUAlemaniaSuizaEspañaFranciaMéxicoGreciaReino UnidoTailandia

DÓNDE ESTÁN LOS HOTELES MÁS LUJOSOS DEL MUNDO

LEADING HOTELS GREAT HOTELS

55 53 33 33 25 24 17 15 14 11

1.2.3.4.5.6.7.8.9.10.

EE UUItaliaReino UnidoGreciaEspañaMéxicoTurquíaPortugalSuizaEmiratos

116 45 41 27 21 20 18 17 1412

NÚMERO DE HOTELES NÚMERO DE PLAZAS NÚMERO DE TRABAJADORES

811,53

27.7753,33 10.035

7,8911.122

8,16

14.4049,53

20.09111,49

22.62312,36

31.8653,60

45.1104,58

60.4035,59

69.4676,02

901,67

1332,17

1752,63

2082,85

2000 2002 2004 2006 2008 2000 2002 2004 2006 2008 2000 2002 2004 2006 2008

En número y % sobre el total

Puerto Banús, en Marbella, uno de los destinos españoles de lujo. / Raúl Cancio

FERNANDO BARCIELA

Nuestro país hapasado de tener 81hoteles de lujo a208 en ocho años


»empresas & sectoresJ

Hace apenas seis meses, MutuaMadrileñaponía enmarcha sude-nominado Plan Estratégico2009-2011, el de mayor caladoque ha afrontado hasta ahora laaseguradora. Su espina dorsal sesustentaba en reducir las primasa los mutualistas para atraer auna clientela que, como sucedecon la telefoníamóvil, está satura-da de productos y servicios, y que,por lo tanto, se ha vueltomuydes-confiada. Medio año después, laMutua recoge la cosecha con ra-tios que evidencian que se ganamenos, como consecuencia deesa voluntadde renunciar a incre-mentar sus beneficios a costa delosmutualistas, pero se crece confuerza, sobre todo en pólizas nue-vas. Unas 87.900 se firmaron enesos seis meses, casi un 50% másfrente a idéntico periodo de 2009.“El crecimiento de pólizas confir-ma el cambio de tendencia inicia-do a finales del ejercicio pasado”,reflexiona Juan Hormaechea, di-rector general del Área Asegura-dora de Mutua Madrileña.

Este crecimiento en pólizasfunciona como el fiel de una ba-lanza, equilibra unas partidas conotras. Hagamos cuentas. Los in-gresos por primas ascendieron a571,9 millones de euros, lo cualindica un descenso del 4,3% res-pecto a las cifras comparables delmismo periodo del año anterior,de 597,5 millones. En concreto,en el ramo de autos, el bastión dela aseguradora, los ingresos caye-ronun 5,4%, frente a una bajame-dia del 7%queha soportado el sec-tor. Un porcentaje que en la Mu-tua estiman como “muy bueno”, yque se ha logrado a pesar de lareducción de tarifas. ¿Cómo? In-

crementando un 55% la contrata-ción de pólizas en ese ramo; “yeso que el impacto del plan deayuda al automóvil de la Adminis-tración no se ha empezado a sen-tir hasta el mes de junio”; por loque ese doble guarismo “deberíamejorar a final de año”, avanzaJuan Hormaechea.

Por lo que respecta a los bene-ficios, el resultado conjuntodel ra-mo de no vida alcanzó los 32,2millones de euros, lo que compa-rado con los 50 millones del ejer-cicio precedente supone una dis-minución del 34,4%. En la Mutuaexplican este descenso como unaconsecuencia lógica de la “estrate-gia de reducción de tarifas y au-mento de la reversión de benefi-cios al mutualista iniciada en2009 por la compañía, que, en lapráctica, supone una disminu-

ción del coste de las primas quepagan los mutualistas, que oscilaentre un 5% y un 15%”. Aun así, elmargende solvencia se sitúa en el1,914%, 19 veces el ratio de cober-turamínimo exigido por la Ley, loque convierte a Mutua Madrile-ña, dicen sus responsables, en laaseguradora conmayor solvenciade España y Europa.

Esta política de reducción detarifas e incremento de los servi-cios sin coste a los asegurados seha completado con la puesta enmarcha de campañas dirigidas afamiliares de mutualistas y bue-nos conductores a los que se ofer-tan descuentos del 50% al contra-tar nuevas pólizas de automóvil o,por ejemplo, otros seguros comoel dehogar, que tambiénha incre-mentado sustancialmente sus ta-sas de contratación.

Ahora bien, ¿podrá la asegura-dora mantener esta estrategiaque le exige un gran esfuerzo co-mercial y demarketing para com-pensar la lógica disminución deingresos que vive el sector comoconsecuencia de la caída del con-sumo y, en especial, de la ventade automóviles? Parece que sí,puesto que Mutua ha emprendi-do voluntariamente una políticade nomaximizar sus beneficios acosta de sus mutualistas, aunqueobviamente tampoco renuncia aobtener un margen positivo ensu actividad empresarial para ga-rantizar su sostenibilidad en elfuturo.

El camino es bueno, aseguranlos analistas, y de hecho la empre-sa ha obtenido este año el PremioNacional deMarketing, en la cate-goría de gestión de marca, que

concede la Asociación Nacionalde Marketing por los resultadosque ha logrado la campaña “Soyde laMutua”. “Crecemosmás queel sector y esto para nosotros su-pone ganar cuota demercado”, in-dica Hormaechea. Sin perder devista el precio, “que es un elemen-to clave en la competitividad”.

Y es que el sector aseguradordel automóvil vive en la actuali-dad una situación distinta de laexistente en los años ochenta ynoventa, cuando la guerra de pre-cios se veía acompañada por unaalta siniestralidad. Ahora, graciasa la reducción del número de acci-dentes por las medidas introduci-das por el Gobierno enmateria deseguridad vial y por una menorpresión a la baja de los precios delos seguros, el sector ha visto me-jorar sus márgenes.

Mutua Madrileña, al tenergran peso en el segmento de au-tos, puede beneficiarse especial-mente de esta situación, a lo quesuma la mayor diversificación desus productos de seguro y la aper-tura en nuevas líneas de negocio.La aseguradora ha comenzado avender coches seminuevos y de“kilómetro 0”; se ha abierto a losseguros de motos, cuando hastala fecha sólo las personas que te-nían asegurado su coche con lacompañía podían asegurar tam-bién lamoto; potenciará el segurodestinado a empresas y flotas através de su recientemente crea-da empresa Globalis y ofrece to-das las gestiones para la renova-ción del carnet en sus oficinascentrales de Madrid.

Con esta estrategia de reduc-ción de precios para conseguir lamáxima fidelización de sus mu-tualistas y la apertura de nuevasáreas de negocio, la aseguradora

va construyendo la cuenta de re-sultados del año. En el primer se-mestre los beneficios, después deimpuestos, del grupo (incluye,además de Mutua Madrileña ysus diferentes ramos del seguro, aAresa, Mutuactivos y Mutua In-mobiliaria) superaron los 100mi-llones de euros, frente a los 420,7millones de idéntico periodo de2008. Sin embargo, estas cifras noson comparables pues en las delpasado año se incluyeron las plus-valías (272millones de euros) porla venta del 1,17% que tenía la ase-guradora en el Banco Santander.La compañía, por lo tanto, los dapor “buenos” en la actual situa-ción y el optimismo circula por laMutua: “Nuestra estrategia de in-crementar la reversión al mutua-lista y potenciar los nuevos nego-cios y las otras ramas asegurado-ras como hogar, vida, salud, etcé-tera, continuarán calando y estotendrá su reflejo en los números”,sentencia el director general delÁrea Aseguradora de Mutua Ma-drileña. J

El optimismo de ‘la Mutua’La aseguradora saca partido a su plan estratégico en seis meses

Fuente: Mutua Madrileña

Evolución de la variación neta mensual de pólizas de automóvil

EL PAÍS

E F M M J JA A S O N D E F M M J JA E F M M JAA S O N D2007 2008 2009

2.9763.512

4.350

2.539

1.062

3.3983.967

117

-1.322

1.308

-307

-2.115

-2.944-2.570

-898

-4.676-5.013

-4.545

-2.366

-5.027 -5.077

-1.522-1.085

521

-1.407

707

3.336 3.243

490

3.348

MIGUEL ÁNGEL GARCÍA VEGA

Mutua Madrileña está compensando el descenso de ingresos que vive el sector asegurador con el lanzamiento de nuevos productos.

El beneficio deMutua nota larebaja de las tarifasentre enero y junio

La aseguradoraabre nuevas líneasde negocio, comola venta de coches



Camuflados hasta hace poco en elámbito del transporte, los opera-dores logísticos que operan enEs-paña no sólo han adquirido cartade naturaleza en los últimosaños, sino que han registrado unimportante desarrollo que les ha

llevado a controlar el 23% de loscostes logísticos contratados. Es-tán aún lejos del 38% que alcan-zan en Reino Unido, pero próxi-mos al 28% en que se sitúa la me-dia europea. Junto con el trans-porte se aproximan al 10% delPIB, con una facturación de 6.000millones de pesetas, y dan em-pleo a más de 40.000 trabajado-res.

La Organización Empresarialde Operadores Logísticos (Ló-gica) nace en 2004 con la heren-cia de Anadif y con una “clara vo-cación de patronal”, reconoce supresidente, Gonzalo Sanz. “Noso-tros defendemos un cambio radi-cal en la negociación colectiva.Acabamos de lanzar, y nos lo hanaceptado los dos grandes sindica-tos, un foro permanente de deba-te para fijar las líneas de la nego-ciación colectiva del futuro”.

Pregunta.Como otrosmuchossectores, la logística vivió un tri-mestre duro al final del ejerciciopasado con repercusiones impor-tantes del automóvil, consumosduraderos, etcétera. ¿Se ha recon-vertido la situación en la primeramitad de este año?

Respuesta. Efectivamente, laactividad fue buena durante losnueve primeros meses, con uncrecimiento razonable sobre elaño anterior del 3% o 4%, pero elúltimo trimestre fue muy malopor la producción automovilísti-ca. Y en el ámbito del consumotambiénpara lo queno es alimen-tación, como las líneas blancas,marrones, bazar… En cuanto a2009, el sector debería ser anticí-clico y, empujadas por la crisis, lamayoría de las empresas que to-davía no han decidido externali-

zar sus servicios podrían empe-zar a poner sobre la mesa estetipo de contratos. La ventaja de lavariación de los costes fijos a va-riables es cada vezmás importan-te, a lo que hay que sumar las quesupone entrar en redes logísticascompartidas y especializadas, por-queno tienes que invertir, lo haceotro por ti. Pero está siendo muylento. Y es ahora cuando se estánplanteando nuevos contratos. Noesperamos crecimiento en 2009,tendremos un mercado muy pla-no o algo negativo.

P. ¿Va a potenciar la situaciónactual el proceso de fusiones ini-ciado hace algún tiempo o, por elcontrario, lo va a ralentizar?

R. La consolidación del sectorlogístico ya se ha producido haceaños. Con grandes empresas co-mo el correo alemán, FCC, Logís-tica… queda una parte pendiente,que es el transporte de mercan-cías por carretera (el transportees el 60% de la actividad logísti-ca), y ése sí que va a sufrir el cie-rre de muchas empresas. Másque de fusiones, creo que habráun proceso de desaparición decompañías.

P.Entre los grandes grupos in-ternacionales que se han creadono hay demomento ningún espa-ñol. ¿Se ha perdido ese trendefini-tivamente?

R. Efectivamente, los operado-resmundiales son alemanes y bri-tánicos, y en el concierto europeono existe un gran operador ibéri-co. Es una asignatura pendiente.Hace falta una segunda oleada defusiones orientada a la creaciónde un gran operador logístico es-pañol o ibérico. Y eso dependeráde cómo salgamos de esta crisis.

La situación es compleja precisa-mente por eso. Es verdad que hayempresas en disposición de sercompradas o de fusionarse, peroal mismo tiempo hay circunstan-cias, como la incertidumbre delos mercados, que dificultan lasvaloraciones. No creo que se pro-duzcan hasta finales de 2010 o2011.

P.Quizá porque elmercado es-pañol no dé más de sí...

R. Son varias cuestiones. Unade ellas es que la liberalizacióndel mercado postal europeo hacreado grandes consorcios conuna capacidad financiera impor-tante para poder abordar proce-sos de consolidación global. En se-gundo lugar, la propia fragmenta-ción del mercado hace que no ha-yamuchas empresas con tamaño

para abordar ese proceso que ne-cesita apoyarse internacional-mente. Por otro lado, España hasido un país muy atractivo, y hanentrado todas las que tenían queentrar. Pero desde el punto de vis-ta logístico, España y Portugal tie-nen un activo muy importante,que es el litoral. Nos podemosconvertir en puerta de entrada ysalida de mercancías para mu-chos países de Asia, América...

P.Pero estánRotterdam,Ham-burgo…

R. Sí, pero ya están colapsadosy tienen muchos problemas. Va-lencia y Barcelona ya compitenen terminales con ellos… pero ne-cesitamos infraestructuras inter-modales, grandes compañías ca-paces de comercializar nuestrosservicios fuera de nuestras fronte-ras. Ir al origen de la mercancía ydar soluciones desde allí. Y desa-rrollar talento y conocimiento.Necesitamos mucha más forma-ción.

P. ¿Va a suponer la situaciónde la industria automovilística undescenso en el peso de ese sectoren su actividad? ¿Esperan cam-bios importantes en otros secto-res?

R. España no es una excep-ción, y de cada 100 contratos lo-gísticos, unos 65 están relaciona-dos con la cadena de consumo.Después está la automoción, quesupone más del 15% o el 20%, pe-ro no pensamos que eso cambie,aunque naturalmente estamosen manos de la evolución de lasplantas instaladas aquí. Además,tenemos sectores emergentesque van a coger cada vez más pe-so, como la sanidad, que hoy ape-nas alcanza el 5%, pero puede lle-gar al 10% en los próximos cuatroo cinco años. El resto ya sonmar-ginales.

P. ¿Les afecta la expansión chi-na en determinados sectores?

R. Fundamentalmente afectaa la comercialización, un merca-do en el que rompen los precios ylos hábitos del consumidor, perono suelen ser flujos de productosatendidos por los operadores lo-gísticos. Son distribuciones de sál-vese el que pueda y con almace-nes y transportes que no cum-plen con la legislación vigente.

P. Es una actitud que se ve fa-vorecida por la tradicional opaci-dad que ha caracterizado su acti-vidad en los últimos lustros y queha supuesto en algunos casos pre-cios abusivos, y enotros, acusacio-nes de dumping...

R. Creo que no ha habido pre-cios abusivos. En los últimos cin-co o seis años, los rendimientosdel sector han sido muy modera-dos. Por eso ahora resiste mejorla situación. Trabajamos con cén-timos. Aunque es cierto que, engeneral, no ha ido mal para losaccionistas. El sector es opacofundamentalmente por el tipo deservicio que haces, y esmuy com-plicado saber si se está haciendodumping o no. La cadena tieneque ser solidariamente responsa-ble en todas sus actuaciones, des-de el diseño hasta la forma de eje-cutar la contratación de las perso-nas. Aplicar un convenio colecti-vo u otro puede marcar diferen-cias de un 10% o un 15% en elcoste. Por eso hemos firmado uncódigo de buenas prácticas paraautorregularnos. Nos interesaque el mercado sea limpio y quese compita en igualdad de condi-ciones. J

Gonzalo Sanz, director general de la asociación de empresas logísticas, Lógica. / Luis Sevillano

GONZALO SANZPresidente de Lógica

“Falta un gran operador ibérico”

“Este año acabarácon un mercadomuy plano o inclusoalgo negativo”

“España es un paísmuy atractivo y hanentrado todos los quetenían que entrar”

“El 65% de loscontratos estárelacionado con lacadena de consumo”

RAMÓN CASAMAYOR



A las puertas de una vendimiacon una cosecha que se estimapor encima de la media de los 40millones de hectolitros, los exce-dentes de vinomandan en elmer-cado. Especialmente, muchas bo-degas cooperativas están a reven-tar. A la caída progresiva de lademanda en las últimas décadas,se han sumado en el último añolos efectos de la crisis en elmerca-do interior y las dificultades paraexportar ante la falta en muchoscasos de seguridad en los cobros.Esta situación se ha traducido enunos mercados paralizados conprecios hundidos en el entornode 1,60 euros por hectogrado.

En este escenario, las organi-zaciones agrarias y cooperativashan reclamado a la Administra-ciónmedidas de apoyo para supe-rar lo que se estima es una de lascrisis más graves sufridas por elsector en la última década. El ob-jetivo es que la nueva campañase inicie en un clima más favora-ble y que no se hunda ya el preciodesde la uva.

No hay cifras oficiales sobre elvolumen de vino de mesa exce-dentario que pueda existir hoy enlas bodegas. Pero, en medios delsector esos stocks se cifran entre14 y 15 millones de hectolitros.

Frente a unas superficies deviñedo en los años noventa de 1,4millones de hectáreas, en la ac-tualidad esa cifra se ha reducidoa 1,05 millones de hectáreas, loque mantiene aún a España co-mo uno de los países con mayorsuperficie de viñedo del mundo.A pesar de ese recorte en las su-perficies, gracias a unamejora delos viñedos, reestructuración deexplotaciones y aumento del rega-dío, las producciones medias enel mismo periodo han pasado de36 amás de cuarentamillones dehectolitros y, además, con un re-corrido al alza. Desde la Adminis-tración se apuesta por mantenerel actual potencial mejorando lacalidad y buscando nuevos mer-cados. No se promueve el arran-que de viñas, decisión que se ha-lla en manos de cada agricultoracogiéndose a lasmedidas de ayu-da comunitarias.

El problema en el sector delvinoha sido históricamenteun se-rio desajuste entre la oferta y la

demanda. Del conjunto de la pro-ducciónde vino, algomenos de 13millones de hectolitros se desti-nan para el consumo interior enuna clara línea de caída. En el pri-mer semestre de este año el des-censoha sido del 20%en la restau-ración y del 12% en los hogares. Aesa cifra se suma una exporta-ción en aumento que en el últimoaño llegó a los 16,8 millones dehectolitros. De ese volumen, unapartida muy importante corres-ponde a graneles para otros paí-ses comunitarios. En 2008 las ex-portaciones se desarrollaron deforma positiva, pero en el primertrimestre de este año se produjouna caída del 16%. Tradicional-mente, se destinaban para que-mar para la obtención de alcoholpara uso de boca de otros 6,5 mi-llones de hectolitros; cinco millo-nesmáspara la obtencióndemos-to y otros dosmillones de hectoli-tros para otros usos industriales.

Esta campaña ha sido la pri-mera en la aplicación de la Orga-nización Común de Mercado(OCM) del vino. Ello ha supuestoel cambio de algunos mecanis-mos tradicionales de regulacióndelmercado y, sobre todo, la asig-nación de un sobre nacional parala campaña 2008/2009 de 213mi-llones de euros. Ese cambio no seha traducido en grandes recortesen las actuaciones para la elimi-nación de vino excedentario delmercado. Según los datos oficia-les, 5,2 millones de hectolitros seenviaron para su transformaciónen alcohol para uso de boca yotros 5,5 millones para la obten-ción de mosto.

En la distribución de los fon-dos asignados a cada país paraesta campaña, se destinaron 16millones para la promoción ex-terior, 87 millones para planesde reestructuración, 79 millo-nes para la destilación de vinopara la obtención de alcohol pa-ra uso de boca y 31,8 millonespara la destilación de subpro-ductos. En esa distribución delos fondos no se contemplabanrecursos para medidas como elalmacenamiento de vino o pa-ra la destilación de crisis.

Para hacer frente a este pro-blema de excedentes, organiza-ciones agrarias y cooperativashan planteado a la Administra-ción agraria una serie de actua-ciones, todas ellas enfocadas aeliminar vino del mercado. Enesta línea han planteado el desti-no para la obtención de alcoholde cuatro millones de hectoli-tros como destilación de crisis.

El sector reclamó igualmenteapoyos para el almacenamiento,circulante para evitar el parónen la actividad de las bodegas yapoyos para asegurar el cobrode las exportaciones.

El problema del vino llegóigualmente a las instancias comu-nitarias, organismo donde se dancita organizaciones agrarias ycooperativas. El Copa-Cogeca re-

clamó ayudas para el almacena-miento de vino, autorización pa-ra hacer campaña de promociónen el mercado interior y retrasarmás allá de 2015 la liberalizaciónde las plantaciones en una estra-tegia combinada de eliminar ex-cedentes y evitar sobreproduccio-nes en el futuro más allá de lasposibilidades medias de la de-manda interior y exterior. J

Hasta la vendimiaestá en crisisLos excedentes se agolpan en lascooperativas en puertas de la campaña

Para la Administración, las respuestas alos problemas de excedentes en el sectordel vino pasan por dos salidas: primera,vender, y segunda, ir a producciones decalidad y competitivas en todos losmercados.

Frente a la crisis actual, el ministerio seha negado siempre a poner en marchamedidas de almacenamiento. Para elsecretario de Estado de Medio Ambiente,José Puxeu, la salida a los excedentes enestas o en otras producciones no debe seralmacenar, sino vender. En esa línea, laAdministración dará apoyo con susrecursos para que las empresas dispongande una cobertura en sus operaciones de

exportación que les garantice los cobros.En este momento se estima que es posibleexportar mucho vino a Rusia, pero losindustriales bodegueros y las cooperativastenían miedo a vender ante la inseguridaden los cobros.

La Administración ha rechazado elenvío de vino para una destilación de crisispor considerar que no existe asignaciónpresupuestaria para ello en la distribuciónde los fondos. En el mejor de los casos, sebarajaba solamente la posibilidad detransformar unos 200.000 hectolitrosfrente a las peticiones de cuatro millonesde hectolitros planteadas por lasorganizaciones agrarias y las cooperativas.

Para dar una mayor tranquilidad yestabilidad al inicio de la vendimia, elministerio negoció con las industrias

bodegueras adelantar al 1 de agosto lasuscripción de contratos, tanto para latransformación de vino en alcohol parauso de boca como para la obtención demostos.

La actual crisis en el sector del vino hasupuesto reabrir el debate sobre el peso yel papel del sector cooperativo. Lascooperativas suponen aproximadamente el70% de la producción de vino, sobre todoen el segmento de los vinos de mesa. Sinembargo, ese peso en la parte de laproducción no se corresponde en la mayorparte de los casos con sus niveles deventas de envasado con un cierto valorañadido. Las cooperativas no están sólopara almacenar cosechas a granel sinopara vender y, a ser posible, vinoenvasado. J

Respuestas

La vendimia podría comenzar otro año sin precio. / Carles Ribas

VIDAL MATÉ

La demanda en elmercado interiorha caído este añomás del 15%

La Administraciónapoya medidas paravender más, perono para almacenar



La iniciativa del G-8 de desti-nar 20.000 millones de dóla-res a las pequeñas explotacio-nes agrícolas, lanzada en la re-ciente reunión de ese grupo

en L’Aquila (Italia), es un potencial hitohistórico en la lucha contra elhambre y la pobreza extrema.Con una gestión seria de los nue-vos fondos, la producción de ali-mentos en África se disparará.De hecho, la nueva iniciativa,combinada con otras en materiade salud, educación e infraes-tructuras, podría ser el mayorpaso hasta ahora para lograr losobjetivos de desarrollo del Mile-nio, el esfuerzo internacional-mente acordado para reducir ala mitad la pobreza extrema, laenfermedad y el hambre en2015, a más tardar.

Durante el periodo 2002- 2006,yo dirigí el Proyecto del Mileniode Naciones Unidas, encamina-do a lograr esos objetivos de de-sarrollo impulsado por el enton-ces secretario general de Nacio-nes Unidas, Kofi Annan. Una delas piedras angulares del proyec-to eran los “agricultores con pe-queñas explotaciones”, es decir,familias de agricultores de Áfri-ca, América Latina y Asia: explo-taciones agrícolas de una hectá-rea, aproximadamente, o menos.Se trata de algunos de los hoga-res más pobres del mundo y tam-bién —cosa que resulta irónica—algunos de los más hambrientos,pese a ser productores de ali-mentos.

Pasan hambre porque care-cen de la capacidad para com-prar semillas de gran rendimien-to, fertilizantes, equipos de riegoy otros instrumentos necesariospara aumentar la productividad.A consecuencia de ello, su pro-ducción es escasa e insuficientepara su propia subsistencia. Supobreza causa poca productivi-dad agrícola y ésta intensifica supobreza. Es un círculo vicioso,técnicamente denominado la“trampa de la pobreza”.

El equipo de tareas del Pro-yecto del Milenio de las Nacio-nes Unidas sobre el hambre, diri-gido por dos científicos de promi-nencia mundial [M. S. Swamina-than y Pedro Sánchez], examinóposibles formas de superar esecírculo vicioso. El equipo de ta-reas sobre el hambre concluyóque si se concedía ayuda a losagricultores con pequeñas explo-taciones en forma de insumosagrícolas, África podía aumentar sustan-cialmente su producción de alimentos.El Proyecto del Milenio recomendó ungran aumento de la financiación mun-dial para ese fin. A partir de esa labor yconclusiones científicas conexas, Annanlanzó un llamamiento en 2004 en pro deuna revolución verde africana, basadaen una asociación ampliada entre Áfricay los países donantes.

Muchos de nosotros, en particular elactual secretario general de NacionesUnidas, Ban Ki-moon, hemos trabajadodenodadamente para hacerlo posible yBan ha subrayado repetidas veces la

emergencia especial provocada por lascrisis alimentaria, financiera y energéti-ca mundiales de los dos últimos años. Elanuncio del G-8 refleja esos años de es-fuerzo y, naturalmente, los impulsos da-dos al respecto por el presidente de Esta-dos Unidos, Barack Obama; el primerministro español, José Luis RodríguezZapatero; el primer ministro australia-no, Kevin Rudd; el presidente del BancoMundial, Robert Zoellick; el comisarioeuropeo Louis Michel; el diputado del

Parlamento Europeo Thijs Berman yotros.

Ahora la clave está en hacer que eseesfuerzo dé resultado. Las lecciones dela historia son claras. Brindar semillas yfertilizantes a agricultores con peque-

ñas explotaciones a precios en gran me-dida subvencionados —o incluso gratui-tamente en algunos casos— constituiráuna gran diferencia duradera. No sóloaumentarán las cosechas de alimentos acorto plazo, sino que, además, los hoga-res de agricultores utilizarán sus mayo-res ingresos y mejor salud para acumu-lar toda clase de activos: saldos de efecti-vo, nutrientes para la tierra, animales degranja y salud y educación de sus hijos.

Ese aumento de los activos permiti-

rá, a su vez, a los mercados crediticioslocales, como, por ejemplo, el de la mi-crofinanciación comenzar a funcionar.Los agricultores podrán comprar insu-mos, ya sea con su propio dinero o me-diante préstamo gracias a su solvenciacrediticia.

Ahora se ha logrado un consenso so-bre la necesidad de ayudar a las peque-ñas explotaciones, pero siguen existien-do obstáculos. Tal vez el riesgo mayorsea el de que las “burocracias de la ayu-da” se disputan para intentar conseguiruna buena tajada de los 20.000 millonesde dólares, con lo que gran parte de es-

tos millones se irían en reuniones, con-sultas de expertos, gastos generales, in-formes y más reuniones. Las “asociacio-nes” de donantes pueden llegar a ser unoneroso fin en sí mismas, con lo quesimplemente retrasan la aplicación delas medidas reales.

Si los Gobiernos donantes quierende verdad obtener resultados, deben de-jar de poner el dinero en manos detreinta o más burocracias distintas yjuntarlo en uno o dos lugares, el más

lógico de los cuales sería el Ban-co Mundial, en Washington, y elFondo Internacional de Desarro-llo Agrícola (FIDA), en Roma.Uno o dos de esos organismostendrían entonces una cuentacon varios miles de millones dedólares disponibles.

Después, los Gobiernos de re-giones azotadas por el hambre,en particular de África, presenta-rían planes nacionales de acciónque facilitarían los detalles so-bre cómo utilizarían los fondosde los donantes para brindar se-millas de gran rendimiento, ferti-lizantes, riego, herramientasagrícolas, silos de almacena-miento y asesoramiento local alos agricultores empobrecidos.Un grupo de expertos indepen-diente examinaría los planes na-cionales para comprobar su co-herencia científica y de gestión.En el caso de que un plan fueraaprobado, se desembolsaría rápi-damente el dinero para apoyar-lo. Después, cada uno de los pro-gramas nacionales sería supervi-sado, auditado y evaluado.

Ese método es sencillo, efi-ciente, responsable y científica-mente sólido. Dos recientesejemplos de éxito en materia deayuda han utilizado ese método:la Alianza Mundial para el Fo-mento de la Vacunación y la In-munización, que consigue inmu-nizar con éxito a niños peque-ños, y el Fondo Mundial de Lu-cha contra el sida, la tubercu-losis y la malaria, que apoya losplanes nacionales de acción pa-ra luchar contra esas mortífe-ras enfermedades. Los dos hansalvadomillones de vidas duran-te el pasado decenio y han pre-parado el terreno para un méto-do más eficiente y científica-mente sólido de asistencia parael desarrollo.

No es de extrañar que mu-chos de los organismos de Nacio-nes Unidas y de los organismosde ayuda de los países ricos seopongan a ese método. Con de-masiada frecuencia, lo que se dis-putan es el territorio y no la for-ma más eficaz de acelerar la lle-gada de la ayuda a los pobres.Así, pues, Obama, Rudd, Zapate-ro y otros dirigentes innovado-

res pueden obtener unos resultados mu-cho mejores cumpliendo sus promesasen el G-8 e insistiendo en que la ayudadé de verdad resultados. Hay que saltar-se las burocracias y llevar la ayuda adonde se la necesita: en la tierra labradapor las familias de agricultores más po-bres del mundo. J

Jeffrey D. Sachs es profesor de Economía ydirector del Instituto de la Tierra en la Universi-dad de Columbia.© Project Syndicate, 2009www.project-syndicate.orgTraducido por Carlos Manzano

Oportunidad para el pequeño agricultor

Ricoy

Jeffrey D.Sachs

La historia demuestra quedar semillas y fertilizantesa pequeños agricultores esuna diferencia duradera


»laboratorio de ideasJ

Estoy en esta campaña porque noquiero ver cómo nos pasamos elpróximoaño volviendo a librar lasmismas batallas de Washington

de la década de los noventa. No quiero en-frentar al EE UU azul con el EE UU rojo;quiero liderar unEstadosUnidos deAméri-ca”. Esto es lo que declaró Barack Obamaennoviembre de 2007, exponiendo el argu-mento de que los demócratas debían desig-narle a él en lugar de a uno de sus rivalesporque él podía liberar a la nacióndel enco-nado bipartidismo del pasado.

Algunos de nosotros no estábamos tanseguros. Un par de meses después de queObama pronunciara ese discurso advertíde que su idea de una “clase diferente depolítica” era una esperanza vana, quecualquier demócrata que llegara a la Ca-sa Blanca se enfrentaría a “una procesióninterminable de acusaciones absurdas yfalsos escándalos, a los que los principa-lesmedios de comunicación darían sumi-samente crédito por no ser capaces dedeclarar que las acusaciones eran indis-cutiblemente falsas”.

¿Y en qué ha quedado la cosa? Comoera de esperar, el presidente Obama seenfrenta ahora a la misma clase de oposi-ción a la que tuvo que hacer frente elpresidente Bill Clinton: una derecha ra-biosa que niega la legitimidad de su presi-dencia y que se aferra ávidamente a cual-quier rumor descabellado fabricado porel conjunto de los medios de comunica-ción de derechas.

A esta oposición no se la puede apla-car. Algunos expertos afirman que Oba-ma ha polarizado al país por seguir unprograma demasiado liberal. Pero lo cier-to es que los ataques contra el presidenteno guardan ninguna relación con nadade lo que está haciendo o proponiendo.

La acusación que está imponiéndoseen estos momentos es la afirmación deque la reforma sanitaria creará “panelesde la muerte” (cito a Sarah Palin) quearrastrarán a los ancianos y a otros hacia

una muerte prematura. Naturalmente, esuna mentira descarada. La cláusula queexige que el Medicare cubra la terapia vo-luntaria para enfermos terminales fue in-troducida por el senador Johnny Isakson,republicano —sí, republicano— por Geor-gia, que dice que es una “locura” afirmarque tiene algo que ver con la eutanasia.

Y no hace mucho, algunos de los quevendían más exaltadamente la calumniade la eutanasia, entre ellos Newt Gingrich,el ex presidente de la Cámara de los Re-presentantes, y la propia Palin, estabancompletamente a favor del “testamentovital”, es decir, las instrucciones previassobre la atención médica que uno desearecibir en caso de estar incapacitado ocomatoso. Eso es precisamente lo que seproponía y lo que ahora, en vista de todala histeria, se ha suprimido de la ley.

Pero la calumnia sigue propagándose.Y, como muestra el ejemplo de Gingrich,no es un fenómeno marginal: miembrosdestacados del Partido Republicano, en-tre ellos los denominados moderados,han secundado la mentira.

El senador Chuck Grassley, republica-no por Iowa, es uno de estos supuestosmoderados. No sé a ciencia cierta de dón-de le viene su reputación de centrista; des-pués de todo, comparó a los detractores delas rebajas fiscales de Bush con Hitler. Pe-ro en cualquier caso, su papel en el debatesobre el sistema sanitario ha sido absoluta-mente despreciable. La semana pasada,Grassley afirmó que el tumor cerebral desu colega Ted Kennedy no habría sido tra-tado como es debido en otros países por-que prefieren “gastar dinero en gente quepuede aportar más a la economía”. Estasemana dijo ante un grupo de personasque “tenían todo el derecho del mundo atener miedo”, que “no deberíamos tenerun plan dirigido por el Gobierno para deci-

dir cuándo desconectar a la abuelita”. Unavez más, así es como suena un republica-no supuestamente centrista, miembro dela Pandilla de los Seis que intenta concebirun plan sanitario bipartidista.

Ya vemos en qué ha quedado el sueñode Obama de superar la división política.Lo cierto es que los factores que contribu-yeron a que la política fuera tan fea en losaños de Clinton—la paranoia de unamino-ría significativa de estadounidenses y lacínica disposición de la cúpula republica-na a plegarse a esa paranoia— son tanfuertes como siempre. De hecho, la situa-ción podría ser incluso peor que en la dé-cada de los noventa porque el desmorona-miento de la Administración de Bush hadejado al Partido Republicano sin un ver-dadero líder, aparte de Rush Limbaugh.

La pregunta ahora es cómo va a enfren-tarse Obama a la muerte de su sueño pos-partidista. La respuesta de su Administra-ción al torrente de odio en la derecha hasido, al menos hasta ahora, similar a la deun ciervo hipnotizado por unos faros. Escomo si los funcionarios siguieran sin po-der entender el hecho de que cosas comoéstas puedan sucederles a personas que nose llaman Clinton, como si siguieran espe-rando que este disparate se acabe sin más.

Entonces, ¿qué debería hacer Obama?Desde luego, vendría bien que diera expli-caciones más claras y más concisas sobresu plan de reforma sanitaria. Para ser jus-tos, ha mejorado mucho en las dos últi-mas semanas. Lo que sigue faltando, sinembargo, es algo de pasión y de indigna-ción; pasión por el objetivo de garantizarque todos los estadounidenses reciben laatención sanitaria que necesitan, e indig-nación con las mentiras y los intentos desembrar el miedo que se están utilizandopara impedir que se alcance ese objetivo.

Demodo que, ¿estará Obama, que pue-de ser tan elocuente a la hora de transmi-tir un mensaje para levantar el ánimo, ala altura del reto de una oposición irracio-nal e imposible de aplacar? Sólo el tiem-po lo dirá. J

Paul Krugman es profesor de Economía dePrinceton y premio Nobel de Economía 2008.© 2009 New York Times News Service. Traduc-ción de News Clips.

PAULKRUGMAN

P Inmobiliariasy especulación¿Qué les pasa a las inmobiliarias cotizadasen Bolsa? La mayoría de ellas tiene pocasacciones fluctuando en el mercado y nin-guna ha registrado en los últimos díasdato relevante alguno que sirva para ani-mar el interés inversor. Sin embargo, des-de hace dos semanas la que más y la quemenos protagoniza un repunte significati-vo de sus títulos. Revalorización que en elcaso de Reyal Urbis, la mayor, supera el200%. Si bien Metrovacesa, Colonial, Afir-ma u otras de un tamaño mucho másreducido, como Montebalito o Aisa, tam-bién ganan enteros con fuerza y sin razo-nes aparentes. ¿Se estará anticipando enel mercado el final de la crisis inmobiliariao simplemente se tratará de operacionesespeculativas? La tradición del sectorapunta más hacia la segunda opción.

P La crisis castigael bolsillo de MurdochLa cuenta corriente de Rupert Murdoch,presidente y máximo accionista de NewsCorp, también sufre las acometidas de lacrisis. El magnate australiano ingresó un40%menos en bonus en el año fiscal 2009como consecuencia de la caída de los bene-ficios de su imperio mediático, que edita,entre otros diarios, TheWall Street Journaly The Times. Murdoch, de 78 años, ganó 18millones de dólares en incentivos, compara-dos con los 30 millones del ejercicio ante-rior. Su salario base de 8,1 millones de dóla-res no ha mermado, igual que sus opcionessobre acciones, de 4 millones de dólares.Todo ello pese a que News Corp perdió3.400 millones de dólares en su año fiscal,frente a unos beneficios de 5.400 millonesen 2008.

P Lotería italiana:sólo gana el fiscoEn la lotería, como en otros juegos yapuestas, cuando no hay un ganadorquien gana seguro es la casa. En Italia, elsorteo del Superenalotto lleva sin dar elmáximo premio desde el mes de enero yacumula ya un bote de 146,9 millones deeuros, cifra récord para un juego de azarjamás ofrecida en Europa. Ha sido tantoel interés despertado por el sorteo quedistintas agencias han organizado viajesde ciudadanos de Francia, Austria y Ale-mania a territorio italiano para sellar suboleto y tentar a la suerte, que pareceresistirse. Sólo en las últimas seis sema-nas, la empresa que organiza el sorteo haingresado más de 1.500 millones de eurospor estos juegos. Y quien sí se lleva suparte, haya o no ganador, es Hacienda. J

Viaje mortal republicano

+EL PUNTERO

Un jugador de la lotería italiana.

El presidente Obama seenfrenta a la misma clasede oposición que Clinton:una derecha rabiosa

Rupert Murdoch.

Estrada



A las Vegas le persigue su propia ima-gen. El eslogan de la capital del jue-

go estadounidense: “Lo que ocurre aquí,aquí se queda”, contribuyó a cimentarsu reputación de traviesa durante el au-ge. Pero ese lema se ha convertido en unlastre. Turistas y participantes en con-venciones, preocupados por el bolsillo,eluden la extravagancia de la Ciudad delPecado, lo cual repercute negativamen-te en su economía.

Los encargados de vender la ciudadtrataron de responder a la crisis a princi-pios de 2008 añadiendo otro mensaje,igual de soso: “Tu Las Vegas se ve”. Otro,“Las Vegas ahoramismo”, tampoco atra-jo a los turistas al famoso Strip de laciudad. El volumen de visitantes cayó un6% en el primer semestre del año, mien-tras que el número de plazas hotelerasno ha dejado de aumentar. Esto ha he-cho que el precio de las habitaciones sedesplome un 25,5%. La caída del turismoperjudica a tiendas, espectáculos y casi-nos, donde los beneficios obtenidos conel juego han bajado un 15% en un año.

También se ha producido un descen-so del 16% en el número de convencio-nes —uno de los puntales económicos de

Las Vegas— porque las empresas golpea-das por la crisis tratan a toda costa derecortar gastos. Y a los organismos públi-cos les han dicho que organicen sus reu-niones en lugares menos caros y conspi-cuos, algo que ha suscitado protestas delos senadores de Nevada y Florida.

Las gigantes de los casinos no soninmunes. Recientemente, MGM y LasVegas Sands declaraban pérdidas en elsegundo trimestre, y Station Casinos soli-citaba expediente de quiebra. Harrah’s,enmanos de una empresa de capital ries-go, ha reestructurado su deuda dos ve-ces, en un intento por mantenerse a flo-te.

Todo ello ha provocado recortes deempleo en el sector turístico, lo cual a suvez ha diezmado el mercado inmobilia-rio de la ciudad. Las Vegas tiene unatasa de ejecución hipotecaria 7,5 vecessuperior a la media nacional. Los presta-mistas incautaban en julio una de cada47 viviendas. Y el precio de los pisos estáa la mitad del año pasado.

Y, sin embargo, los constructores dehoteles no paran. El Hard Rock Hotelañadía recientemente una torre de 490habitaciones. La cadena MandarinOriental tiene intención de instalarse endiciembre. Para 2010 se prevé que seterminarán 7.000 habitaciones de hotel.Estas empresas siguen apostando a quelos turistas recuperarán su entusiasmopor el exceso. Pero en esta era de reciéndescubierta frugalidad, la ostentaciónparece más indecorosa, por así decirlo.La Ciudad del Pecado podría tener quecambiar de rumbo y probar a vender susvirtudes. J

L as descargas gratuitas estuvieron apunto de matar al sector discográfi-

co. Una generación de clientes jóvenesse acostumbró a la idea de que la músicadebía regalarse. Año tras año, las ventasde discos compactos han estado cayen-do en torno a un 15% anual. Pero el pun-to culminante de esta tendencia parecesuperado. Eso deja un paisaje inusual-mente limpio para el crecimiento de lasdescargas de música pagadas.

Este tipo de descargas suponen ahorael 35% de las canciones vendidas en Esta-dos Unidos, de acuerdo con NPD, un gru-po de investigación de mercados. Esmás, siguen creciendo hasta un 20%anual, mientras que el volumen de dis-cos CD baja aproximadamente al mismoritmo. Eso significa que el número decanciones vendidas en Internet supera-rá a los formatos tradicionales a finalesdel próximo año. Por supuesto, dado quelas canciones descargadas son un pocomás baratas, harán falta unos cuantosaños para que los ingresos les sigan silas actuales tendencias se mantienen.

Es más, las ventas de descargas musi-cales no deberían ser menos rentables.Fabricar un CD, distribuirlo y venderlo

en una tienda cuesta, de acuerdo con laempresa de investigación Almighty Insti-tute of Music Retail, 6,4 dólares. Estoscostes desaparecen cuando la música sedistribuye por Internet. Un álbum quecuesta 16 dólares en una tienda es tanrentable como uno que se descarga por10 dólares.

Por desgracia, esto no significa que alas discográficas como EMI o WarnerMusic les esperen días felices a la vueltade la esquina. El sector podría volver apensar en el crecimiento, pero las so-bras tendrán que repartirse muy amplia-mente. Aproximadamente el 70% de lasventas de descargas se producen en eliTunes de Appel. La empresa tecnológi-ca exige una parte de los beneficios, y suposición dominante le permite influir enlos productoresmusicales. Apple ha con-seguido en gran medida resistirse a lapresión ejercida por las discográficas pa-ra que aumente el precio de venta de lamúsica.

Los músicos también tienen cada vezmás capacidad de negociación. Los gru-pos pueden distribuir con más facilidadla música en Internet por su cuenta, oamenazar con hacerlo y exigir mejorescondiciones a las discográficas. Y losgrandes comercios minoristas no se vana hundir sin pelear. Kiss, el geriátricogrupo de glam rock, acaba de firmar conWal-Mart un contrato que da al minoris-ta un álbum exclusivo para vendermien-tras que el grupo obtiene un mayor por-centaje de beneficios. Las ventas de mú-sica vuelven a crecer. Pero eso no signifi-ca que las grandes discográficas vuelvana sus prósperos días de apogeo. J

Suramérica podría por fin estar inde-pendizándose de Estados Unidos. Lamayor parte de la región está inician-

do la recuperación económica porque lacompetencia por sus recursos naturales seha intensificado. El aumento de precio delos recursos beneficia a los países abiertosa la libre inversión extranjera, que podríanalcanzar el objetivo que Latinoamérica sefijó hace siglos.

Un estudio conjunto efectuado por laFundação Getulio Vargas brasileña y elIFO Institute alemán muestra una marca-da mejora del sentimiento empresarial en

la mayor parte de América Latina. Variospaíses, principalmente Perú, Brasil y Chile,registran índices de clima económico queindican que se están recuperando. En elotro extremo, el índice de Venezuela refle-ja una continua y profunda recesión.Méxi-co y Argentina registran sólo repuntesmo-derados de sus mínimos anteriores.

Los valores incluidos en el índice deGVF/IFO están estrechamente asociados ala apertura de los gobiernos nacionales ala inversión extranjera y su atractivo paralas empresas. Tanto Brasil como Perú yChile tienen gobiernos de centroizquier-da, pero a diferencia de sus vecinos con-servan un clima empresarial adecuado y

siguen abiertos a la inversión extranjera.Eso los ha beneficiado, porque en los

últimos años las economías latinoamerica-nas, ricas en recursos, se han beneficiadodel elevado precio de lasmaterias primas ydel aumento de la demanda de energía yminerales por parte de China y otros mer-cados emergentes que crecen a buen rit-mo. Como China e India han seguido cre-ciendo durante toda la crisis mundial, elprecio de los recursos se ha mantenidorelativamente elevado y es de esperar queaumente si la recuperación mundial damuestras de firmeza.

En tal caso, las economías más abiertasde Latinoamérica, en especial Brasil, Chi-

le, Colombia y Perú, saldrán beneficiadas.También apartarán cada vez más sus pa-trones comerciales del coloso del norte. Amodo de ejemplo, China ya ha sustituido aEstados Unidos como primer socio comer-cial de Brasil.

Por el contrario, Venezuela, que ha na-cionalizado propiedades extranjeras en lamayoría de los sectores, y otros aliados au-tarquistas suyos como Argentina, Ecuadory Bolivia se beneficiarán poco porque noofrecen a quienes buscan recursos natura-les la garantía de que van a cumplir loscontratos. Hasta México está menos abier-to que otros sectores a la inversión extran-jera en energía, silvicultura y algunos mi-nerales, y por lo tanto se beneficiará me-nos de lo que podría de la demanda derecursos asiática.

Los izquierdistas latinos sueñan desdehace siglos con independizarse económica-mente de Estados Unidos. Ahora algunospaíses lo están consiguiendo por fin, me-diante políticas económicas neoliberales. J

LAS VEGAS

Depravaciónen el desierto

INTERNET

La venta demúsica renace

América Latina se independizaLas economíasmás abiertas se benefician de la subida de lasmaterias primas

Edificio del casino Binion's en Las Vegas.

MARTIN HUTCHINSON

ALIZA ROSENBAUMROBERT CYRAN



L a crisis financiera que atrave-samos desde hace casi dosaños está dando lugar a unasituación insólita: los proveedo-

res se han convertido en la fuente definanciación de las empresas e inclusode las administraciones públicas, queestiran su liquidez mediante el atrasode las facturas pendientes. Aunqueexisten herramientas legales para evi-tar esta realidad, el desconocimiento ola falta de concienciación de quienespueden emprender acciones pone a lascompañías en la encrucijada de acep-tar cobrar más tarde o perder al clien-te. Esta práctica, extendida a todos lossectores de actividad de la economíaespañola, deriva en problemas estruc-turales y sistémicos que lastran la com-petitividad y la productividad de nues-tras empresas.

Pese a que la situación es inaudita,no es sorprendente, pues se esperabaque algo así pudiese suceder. En Espa-ña, históricamente, el plazo medio depago a los proveedores supera los 90días, el segundo periodo más largo detoda Europa, y en algunos sectores, co-mo el de la construcción, este plazo seprolonga hasta los 210 días. En el mo-mento en que las empresas han vistoque la banca dejaba de ofrecer crédito,han ido a buscar la financiación del úni-co sitio del que aún podían tirar: retra-sar el pago de sus deudas. Según la Co-misión Europea, el retraso en los pagoses una sangría para la economía euro-pea que provoca una de cada cuatroquiebras y destruye cada año unos450.000 puestos de trabajo.

La morosidad de empresas con em-presas está haciendo que muchas com-pañías solventes, con clientes también

solventes, estén yendo a la quiebra porlos grandes desequilibrios que les pro-duce en su tesorería no cobrar el dine-ro que les deben, especialmente en unmomento económico como el actual.Las repercusiones del impago son espe-cialmente graves para las pymes, a lasque el atraso de sólo tres o cuatro factu-ras de clientes importantes puede tras-tocar por completo sus planes conta-bles. Si tenemos en cuenta que granparte del entramado empresarial espa-ñol está compuesto por pymes, resultaevidente el daño que la morosidad em-presarial causa a la economía en suconjunto.

E Miedo a perder contratos. Aunque,por ley, las empresas proveedoras po-drían exigir el pago en 30 días en elmomento de firmar el contrato, los pro-veedores no lo hacen por miedo a ircontra sus propios intereses y perder laventa. En un momento en el que losclientes miran mucho más por el gasto,si un proveedor pone sobre la mesa lacondición del pago puntual, corre el

riesgo de que su potencial cliente vayaa comprar el producto o contratar elservicio a una empresa de la competen-cia que no le pida este requisito.

La regulación existente también daderecho a las empresas proveedoras areclamar cuantiosos intereses por de-mora e indemnizaciones si una facturano se liquida en fecha. Sin embargo,son pocas las que se deciden a aplicareste tipo de sanciones.

La Ley 3/2004, creada para lucharcontra la morosidad en las operacionescomerciales y proteger al suministra-dor, queda, por tanto, sin aplicación ydeja al pequeño empresario indefensoante la falta de pago. Además, quienesdeberían velar por que se cumplan es-tos plazos, que según la propia ley sonlas cámaras de comercio, los colegiosprofesionales y las asociaciones que ten-gan encomendada la defensa de susmiembros, no lo hacen, bien por faltade concienciación, bien por simple des-conocimiento.

Y aquí entra en juego un factor más:el incumplimiento sistemático de la leyque hace a nivel local, autonómico ynacional la Administración pública,que es precisamente quien más deberíavelar por el cumplimiento del ordena-miento jurídico. La morosidad de losorganismos públicos sirve, a su vez, co-mo excusa a la empresa privada: mu-chas compañías que trabajan para laAdministración y que, al mismo tiem-po, subcontratan algunos servicios, jus-tifican su falta de pago en que tambiénellos son acreedores involuntarios dela Administración. Y así se teje una redde deudas de equilibrio poco establesobre la que pende el tejido empresa-rial español.

E Reducción gradual a todos los nive-les. La Comisión Europea, el pasadomes de abril, elaboró un proyecto dedirectiva para endurecer las sancionescontra la morosidad, en la que las admi-nistraciones y organismos públicos queno abonen una factura en 30 días ten-drán que hacer frente a una multa del5% del importe, con independencia de laposible reclamación de intereses de de-mora y reembolso de los costes de co-bro. En España, el grupo parlamentariode CiU llevó recientemente al Congresode los Diputados una proposición de leypara reformar la Ley 3/2004 y reforzarla lucha contra la morosidad en las em-presas privadas y organismos públicos.

Las propuestas que contiene esta ini-ciativa están en línea con lo que desdeAERCE pedimos desde hace tiempo, co-mo asociación que representa a los com-pradores en las empresas que son quie-nes gestionan las relaciones con los pro-veedores: establecer un periodo en elque se fuese reduciendo el plazo gra-dualmente para llegar a cumplir la ley.Este proceso debería estar generalizadoa todo el mercado para que realmentesea efectivo en toda la cadena de aprovi-sionamiento, empezando por los pode-res públicos, sin los cuales no se lograráromper el círculo vicioso. Sólo el com-promiso de todas las partes afectadasconseguirá alejar a las empresas delabismo en el que las han situado unosabusivos plazos de pago, lo que es inelu-dible si queremos parar la crecientemerma de competitividad a la que seenfrenta la economía española. J

Juan José Jiménez es presidente de la Asocia-ción Española de Profesionales de Compras,Contratación y Aprovisionamientos (AERCE).

Mara

La morosidad de losorganismos públicossirve, a su vez, de excusaa la empresa privada

Bruselas ha elaborado unproyecto de directiva queendurece las sancionescontra los morosos

Proveedores convertidos en financierasPor JUAN JOSÉ JIMÉNEZ

La firma invitada



“Sin esperanza”. Así describenvarios hombres de negocios ira-níes las perspectivas económi-cas de su país ante el segundomandato de Mahmud Ahmadi-neyad. Ninguno ve signos decambio en la mala gestión queha caracterizado su presiden-cia. Mientras el sector público(y semipúblico) siga controlan-do el 70% de la economía y elmonocultivo del petróleo pro-vea el 85% de los ingresos delEstado, resulta improbableque el Gobierno acabe con lossubsidios o que aumente la pro-ductividad, dos pasos clave pa-ra reducir la inflación y el pa-ro, que las propias estadísticasoficiales sitúan en dos dígitos.

“Desde hace un año, los em-presarios estábamos esperan-do el cambio”, confía el propie-tario de una pequeña empresade tecnología. Durante el man-dato de Ahmadineyad, las san-ciones internacionales han he-cho casi imposible la aperturade cartas de crédito y han enca-recido un 4% las transaccionesinternacionales. “Eso no es na-da comparado con los proble-mas en nuestra relación con elGobierno”, puntualiza ese mis-mo empresario.

“En los meses que precedie-ron a las elecciones ningún res-ponsable quería firmar contra-tos ante la inseguridad [queexistía] y si, como en nuestrocaso, logras vender un sistemaa alguna de las empresas nacio-nales, te encuentras con que elcontrato no puedes firmarlo di-

rectamente con su director si-no que tienes que pasar poruna empresa interpuesta delos pasdarán”, explica el interlo-cutor, que por razones obviaspide el anonimato. Los pasda-rán son la Guardia Revolucio-naria, un ejército ideológico pa-ralelo al regular al que en losúltimos años se viene acusan-do de haber tomado el controlde la economía iraní.

Sin duda, el paso obligadopor un intermediario encarececualquier transacción, pero, se-gún este empresario, sería to-lerable si no hubiera que su-marle también la corrupción.

“Cuando yo vendo este apara-to, cuyo precio es de 3.000 dóla-res, solían pedirme facturaspor 5.000. En vísperas electora-les me estaban pidiendo quepusiera 10.000”, añade mien-tras muestra uno de sus pro-ductos. “Yo no puedo hacereso; es demasiado”, asegura,convencido de que la diferen-cia estaba destinada a finan-ciar la campaña de Ahmadine-yad.

La concreción de su denun-cia resulta inusitada y da unaidea del grado de desespera-ción que vive el sector privadoen Irán. Pero incluso el sector

público está pagando las conse-cuencias de la mala gestión.Iran Khodro, la principal em-presa de automoción de Orien-te Próximo, está al borde de laquiebra. El plan de rescate de1.000 millones de dólares queacaba de aprobar el Gobiernopalidece ante la deuda de9.000 millones que acumula laque hasta ahora se considera-ba la joya de la corona de lasempresas no vinculadas al pe-tróleo.

Los iraníes no entienden có-mo una compañía que cobrabalos coches por adelantado, y aun precio muy superior al del

mercado internacional, ha po-dido incurrir en semejantespérdidas. “A causa de nuestrapolítica exterior”, explica unanalista. “Nos hemos empeña-do en abrir fábricas en Vene-zuela, Siria y otros países ami-gos, y eso ha llevado a Iran Kho-dro a la bancarrota”. Fuera deIrán, la empresa tiene que com-petir con coches mejores y másbaratos, frente al proteccionis-mo que le da ventaja en el mer-cado local.

“Nos estamos engañando anosotros mismos”, asegura elobservador preocupado por lasconsecuencias de su eventualcierre. “No se trata sólo de unafábrica, sino de toda una redde proveedores. Miles de traba-jadores se quedarían sin traba-jo. Sería un desastre social”.

El paro es la principal pre-ocupación de los iraníes. Nadiese cree las cifras oficiales quelo sitúan en un 12,5%. “[Esascifras] Incluyen como activos alas amas de casa y a los estu-diantes”, apunta el analista ci-tado. Además, la política de ju-bilaciones tempranas que hapromovido Ahmadineyad paramejorar la tasa de desempleoha duplicado el número de pen-sionistas en los últimos cuatroaños. Más grave desde el puntode vista social, la falta de traba-jo afecta a uno de cada cuatrojóvenes, en un país en el quedos tercios de la población tie-nen menos de 30 años.

En su primer mandato, Ah-madineyad contó con el benefi-cio de los altos precios del pe-tróleo, que llegó a rozar los 150dólares por barril en el veranode 2008. La diferencia con elvalor presupuestado le permi-tió distribuir ayudas en efecti-vo a familias con bajos ingre-sos, pensionistas y empleadospúblicos. Sin embargo, el au-mento de dinero en circula-ción y las bajas tasas de interésno han logrado impulsar las in-versiones, en parte a causa dela inflación (28% en 2008) y enparte por la incertidumbre polí-tica que ha acompañado sumandato.

Ahora, el barril se sitúa entorno a los 60 dólares y estáobligando a apretarse el cintu-rón. Para empezar, el Gobier-no acaba de retractarse de unaumento en los salarios y pen-siones de los empleados públi-cos que anunció durante lacampaña electoral. Aseguraque se trató de un error y queen las próximas nóminas va adeducir las cantidades avanza-das. Tampoco ayuda la crisispolítica. Como ha advertido elpresidente del Parlamento, AliLariyaní, “el desarrollo no esposible sin estabilidad”. J

Irán, sin cambios a la vistaAhmadineyad inicia su nuevo mandato en un clima de pesimismo económico

Tiendas cerradas, horas de trabajo perdidas,gastos para interferir las señales de móviles yde satélite… Cualquier protesta social tiene uncoste, pero en Irán no se habla de ello. Alcontrario, los periódicos están llenos debuenas e increíbles noticias sobre las proezaseconómicas que el país logrará en lospróximos diez años.

“Resulta pronto para cuantificar los efectos,pero sin duda ha tenido que afectar a laactividad empresarial y a las inversiones.Cualquier crisis genera incertidumbre y laincertidumbre es el peor enemigo de losnegocios”, estima un embajador occidentalacreditado en Teherán.

“Ha llovido sobre mojado”, señalan fuentesbancarias iraníes. “Los extranjeros hace yatiempo que no invierten en Irán y en cuanto alos rumores de fuga de capitales, llevan cuatro

años produciéndose, desde la primera vez queelegimos a Ahmadineyad”.

Sólo la empresa nacional de telefonía,Irancell, se ha quejado de la pérdida de 25millones de dólares (unos 17,5 millones deeuros) por la suspensión del servicio demensajes de texto (sms) durante las tressemanas que siguieron a las elecciones delpasado 12 de junio. El quebranto, que ningunaempresa privada hubiera tolerado, sólo hadado pistas a los opositores.

Blogs y redes sociales están llenos desugerencias sobre cómo hacer daño a lasfinanzas estatales. La mayoría de los jóveneshan hecho suya la consigna de no enviar sms,para seguir castigando a la compañía. Otrapropuesta pide que se boicoteen los productosque se anuncian en la televisión estatal con elobjetivo de obligar a sus fabricantes aabandonar esa plataforma.

Son gestos más simbólicos que converdadero impacto. Además, con un 70% de laeconomía en manos del Estado resultabastante complicado lograr efectossignificativos. J

El costede las protestas

Yacimiento de metano de South Pars, en el sur de Irán. / Efe

ÁNGELES ESPINOSA

El sector públicocontrola alrededordel 70%de la economía

La caída del preciodel petróleo obligaal Estado a apretarseel cinturón


»economía globalJ

Hubo un tiempo no muy leja-no en el que losmercadillos enlos jardines de las casas estado-unidenses eran algo más queunmotivo para hacer limpiezay sacar unos dólares a los ca-charros acumulados con el pa-so del tiempo en el desván: eraun festejo para el vecindario.La bautizada comoGranRece-sión está resucitando esta tra-dición, pero por necesidad y, aveces, por pura supervivencia.

La peor crisis en ocho déca-das quizá esté superada sobreel papel. Pero cuando se pre-gunta a la gente de a pie, larealidad se torna oscura. Soncada vez más los que temenpor sus finanzas, incluso quie-nes esperan que la economíamejore. Unos pierden el sueñopensandoque sunombre se su-mará a la lista de los 6,7 millo-nes de empleos destruidos.Otros, porque trabajan menoshoras y ganan menos.

Así, no es de extrañar quelos ánimos sigan por los sue-los en EE UU. No hay ganaspara gastar más de lo debido.El paciente no está aún paracorrermaratones. Y para com-probarlo sólo hay que salir deNuevaYork, cruzarNueva Jer-sey y parar en el gran shop-ping mall (centro comercial)del Condado de Montgomery,en las afueras de Filadelfia. Es-tá completamente vacío.

Al otro lado de la ruta 309,en una pequeña comunidadde chalés adosados como en laque viven los Simpson, los co-ches se agolpan frente a gara-jes abiertos de par enpar,mos-trando sobre mesas de pic-nicsus tesoros: pequeños artícu-los con un alto valor sentimen-tal o decorativo que sus propie-tarios esperan convertir enuna mañana en billetes ver-des. Una vuelta a lo básico, alcomercio cara a cara.

Y es que cuando el chequecon el sueldo no llega al finalde la semana, hay que hacerde tripas corazón hasta darconun empleo que les permitapagar las facturas. Son, si pue-de decirse, más afortunadosque los vecinos que no tienenotra opción que vender todo loque tienen antes de abando-nar corriendo sus casas, inca-paces de pagar la hipoteca.

La imagen se repite a lo lar-go y ancho de este país que esun continente, con carteles pe-gados en farolas y globos ador-nando el porche. Y lo que sonpenas para muchos son opor-tunidades para otros, que enlugar de irse a la playa esca-pando del calor húmedo, nave-gan por Craigslist, laweb espe-

cializada en anuncios por pala-bras, buscando gangas.

Libros por entre 50 centa-vos y un dólar. Tres por unCD.Vestidos de marca por cinco.Un estuche de maquillaje sinusar por un par de billetes deGeorge Washington. Un relojpor 15 dólares. Nada vale másde20dólares en estosmercadi-llos improvisados que prolife-ran en los garajes y que sondelicia para los coleccionistasde juguetes y otras antiguallas.

Elmercado de segundama-no está así floreciendo, y elbuen tiempo acompaña a sa-car las cosas del desván conalgo más de entusiasmo, espe-

rando hacer algo de negocio.Hay verdaderos especialistasen la materia, como MartinLindstrom, que no duda encompartir sus consejos paraayudar a losmás necesitados ahacer dólares de la calderilla.

La presentación es clave, yel precio determinará la rapi-dez con la que se venden lascosas, sobre todo si hay compe-tidores en el vecindario, a losque no hay que perder de ojo.Para que los compradores novuelvan a casa con las manosvacías, es esencial levantarsepronto y tener 50 dólares enbilletes de uno y de cinco, parano perder oportunidades porfalta de cambio. J

Los secretosdel garaje

Esta semana se ha confirmadoque los gigantes asiáticos vanpor delante de la tímida recupe-ración económica mundial. Ja-pón ha salido de números rojoscreciendo un 0,9% y China havuelto a registrar un PIB del 8%después de un curso de apatía.Pero no son los únicos. Coreadel Sur, la cuarta economía delcontinente, también ve la luz alfinal del túnel y lo hace con unrenovado optimismo, una indus-tria local reforzada y un consu-mo privado boyante. Las previ-siones son optimistas y señalanque el país podría salir de la re-cesión el próximo año y crecerun 2,5%.

Parte de estas esperanzas sesustentan en los sorprendentesdatos del último trimestre. En-tre abril y junio, la economía co-reana creció un 2,3% compara-do con los primeros tres mesesdel año, el dato más alto en cin-co años. Los especialistas consi-deran que esta cifra consolidael tímido crecimiento del 0,1%de marzo, tras un nefasto 2008en el que la caída del PIB fue del5,1% a partir de octubre. La cla-ve de este despegue ha estadoprecisamente en el comercio ex-terior y en el crecimiento de susprincipales socios comerciales.

Las exportaciones de Coreadel Sur representan casi el 60%de todo su PIB. De estos envíos,China compra más del 20%, yJapón, casi un 10%. A la luz deestas cifras no es extraño inferirque el alza de estas dos econo-mías incidirá automáticamentesobre la industria coreana. Un

dato. El mismo trimestre enque Japón ha salido de la rece-sión, las exportaciones corea-nas han crecido un 14,7%. De lamano de las exportaciones tam-bién ha vuelto a repuntar la in-dustria manufacturera (8,2%),el sector servicios (1%) y el gastode los hogares (3,3%).

La recuperación ha estado li-derada además por un fuerte pa-quete de ayuda estatal y una ac-tiva políticamonetaria. El Ejecu-tivo ha inyectado unos 50.000millones al mercado para esti-mular la inversión y el consumo

a través de ayudas directas y re-cortes fiscales. Con ello ha con-seguido revitalizar la industrialocal, que ha sustituido a susclientes extranjeros por com-pradores locales. Paralelamen-te, el Banco de Corea (BOK) harecortado sus tipos de interéshasta el 2% desde el 5,25%, unatasa que se hamantenido inalte-rada los últimos cinco meses.

Como es habitual, la OCDEha advertido a Corea que contro-le el gasto. En estos momentosya se ha gastado el 60% del pre-supuesto para este año debido ala elevada inversión para supe-rar la crisis, con lo que el déficitfiscal llegará este año al 1,2%, yal 2,3% en 2010. Esto significaráque se romperá la tradición desuperávit en las cuentas públi-cas de la última década, aunquela OCDE cree que es la coyuntu-ra indicada para poner en mar-cha un plan de reestructura-ción fiscal y una serie de refor-mas que replanteen la manerade entender el gasto público.

Con todo, los especialistas yentidades internacionales comoel FMI han elevado sus previsio-nes de crecimiento sistemática-mente en los últimos seis me-ses, desde una caída del 4% enfebrero hasta una contraccióndel 1,75%. No obstante, otros ex-pertos piden no perder de vistaalgunos nubarrones como elcreciente desempleo, el desequi-librio de la balanza por cuentacorriente, una ralentización enla recuperación del comerciomundial y complicaciones enlas cuentas del Estado, deriva-das de los planes de reciente re-estructuración bancaria. J

Corea también sumaLa cuarta economía asiática se abonaa una recuperación que lideran Japón y China

Sandropozzi

CARTA DEL CORRESPONSAL / Filadelfia

EL PAÍSFuente: OCDE

Balanza fiscalde Corea del SurEn % del PIB

3,2

–2,3

-1,2

4,7

2009 2010200820072006

3,9

FERNANDO CANO

El paro y losdesequilibriosexteriores son laprincipal amenaza

La industria de Corea del Sur sale reforzada de la crisis. / Reuters

La gente vuelvea vender trastosviejos para hacerfrente a la crisis

El centro comercialdel Condadode Montgomeryestá vacío

EL PAÍSFuente: Departamento de Comercio

Consumo privadoen EE UU

8,35

8,20

8,05

7,90

7,75

7,60

7,45

7,30

7,15

7,0003 04 05 06 07 08 09

En billones de dólares


»economía globalJ

Uno puede hacer madoffadas,comprar y vender híbridos; swit-chear un poquito, apostar por losgrandfather, tomar posiciones enun bear market, hacer lavados decupón; participar en operacionesdemercado abierto; estar al tantode loswhisper, toparse con un chi-ringuito…Todo ello rodeado de fi-guras hombro-cabeza-hombro, pi-pos, stop loss, spreads, CFD…Y cla-ro puede parecer que se está enotro planeta cuando realmenteno es así: sólo se está participan-do en los mercados financieros,que llevan a gala disponer de supropia jerga o argot. Para no per-derse y poder entender mejor có-mo se habla cuando se habla dedinero he aquí una breve guía.

E Hacer madoffadas. A sim-ple vista está claro que no es algobueno a nada que uno se acuerdede que Bernard L. Madoff estácondenado a 150 años de cárcelpor ser el autor de un fraude demás de 50.000 millones de dóla-res. Los inversores le han dado,sin embargo, algo la vuelta a estaidea y han decidido quehacerma-doffadas es simplemente montarestructuras piramidales, es decir,crear sociedades en las que las ga-nancias se pagan con el dinero delos nuevos socios. Cuando no haymás de estos últimos, el castillode naipes se derrumba.

E De un tiempo a esta parte,las entidades financieras emitenhíbridos y ni por asomo se trata,tal y como señala la Real Acade-mia Española (RAE) de “un ani-mal o de un vegetal procreadopor dos individuos de distinta es-pecie o de un individuo cuyos pa-dres son genéticamente distintoscon respecto a un mismo carác-ter”, ni tan siquiera de un cocheen el que se combinan los moto-res térmico o eléctrico, sino más

bien de un producto financieroquemezcla renta variable y rentafija. Los productos híbridos—entre ellos las participacionespreferentes— suelen ser emisio-nes de títulos perpetuas cuya ren-tabilidad está ligada a la obten-ción de beneficios por parte de laempresa o compañía que los lan-za al mercado.

E Si a alguien le dijeran queswitcheara, lo más probable esque se quedara parado, sin saberqué hacer. En el mercado finan-ciero, sin embargo, lo tendríanclaro: obviamente cambiaríanunos bonos por otros. Y a ser posi-ble se harían con títulos de rentafija grandfather, no precisamenteporque se trate de bonos u obliga-ciones con mucha antigüedad osabiduría, sino porque se trata deactivos financieros emitidos porentidades que, a su vez, están ava-ladas por el Estado y este últimoes precisamente el solvente.

E Bearmarket significa literal-mente mercado del oso; bull mar-ket, mercado del toro. Que se sepaninguno de estos dos bravos ani-males se negocian en Bolsa y, sinembargo, ambos se utilizan paradefinir el estado de la misma, sutendencia. El toro es el bueno de

esta historia: reina el optimismo yse espera que las cotizaciones desuban; el oso, elmalo: fluye el pesi-mismo en el mercado y el preciode las acciones baja.

E Flotante es para la mayoríasimplemente un adjetivo queequivale a señalar que algo se sos-tiene en la superficie de un líqui-do. Deuda flotante para la RAE esalgo bastante complicado de en-tender: “Deuda pública que no es-tá consolidada, y que, como secompone de vencimientos a tér-mino fijo y de otros documentosaún no definitivamente arregla-

dos, puede aumentar o disminuirtodos los días”. Bonos o títulos derenta fija flotante, algo muchomás sencillo en el mercado: sininterés fijo; rentabilidad en fun-ción de una referencia externa.

E Lavados en la vida normalhay de muchos tipos: de cara, de

dinero, de cerebro, de coco, de es-tómago…, pero ¿de cupón?: de esova a ser que no. Y en Bolsa ésta es,pese a lo que pueda pensarse, untipode operaciónhabitual. Básica-mente consiste en vender un va-lor, una acción, a un no residenteantes de que ésta perciba el divi-dendo correspondiente y com-prarlo al día siguiente. Simple-mente se evita así el pago a Ha-cienda de la correspondiente re-tención fiscal sobre dividendos.

E Que se sepa, elmercadobur-sátil no suele estar cerradoduran-te las horas diurnas y, sin embar-go, se habla de “operaciones enmercado abierto” como si así fue-ra. La realidad es que se trata lla-namente de un sistema de opera-ciones de compraventa de accio-nes o valores por parte del bancocentral correspondiente para au-mentar o disminuir el dinero encirculación, tratando, a la vez, deevitar movimientos fuertes en losprecios de estos títulos. Si el ban-co central compra, retira títulos yda liquidez; si vende, mete accio-nes en el mercado bursátil y reti-ra dinero.

E Un whisper es un rumor,una estimación sobre cuál será eldiferencial que sobre el Euríbor o

cualquier otra referencia, comopuede ser el tipo de interés de ladeudapública, está dispuesta apa-gar una entidad que va a emitirbonos y, en general, títulos dedeu-da pública.

E Ahora que estamos en plenacanícula veraniega, nada mejorque tomarse una buena cervezaen un puesto de bebidas al airelibre. Un chiringuito financieroen nada se le parece: se trata dealgunas seudoentidades financie-ras cuyo funcionamiento es irre-gular y, en la mayor parte de loscasos, directamente ilegal.

E Quedarse colgado en Bolsano es encaramarse al edificio dela plaza de la Lealtad, sede del

mercado madrileño. Se trata dequedarse pillado con acciones alhaber comprado éstas a preciostan altos que, al menos duranteun tiempo, no se puede esperarde ellas más que pérdidas.

E Que stop significapararse es-tá claro. Si se le añade loss, que eninglés es pérdida, parece claroque una stop loss es una orden decompra o de venta de unas deter-minadas acciones en la que se es-tablece un precio al que es obliga-torio comprar o vender. En el pri-mer caso, para no dejar pasar laoportunidad de una teórica subi-da mayor de los precios; en el se-gundo, para limitar las pérdidas.¿Y qué es un stop dinámico? Setrata igualmente de un tipo de li-mitación, esta vez en porcentajede caída de precios, que el inver-sor está dispuesto a asumir en susoperaciones bursátiles.

E Para nombres curiosos ahíestán losCFDo contratos por dife-rencias. En ellos ni el inversor nila entidad con la que operan com-pran o venden nada. Únicamentejuegan con la diferencia entre elprecio de compra del activo y suprecio de venta. De hecho, cadadía, al cierre de la sesión, se liqui-dan las posiciones: se le abonan alinversor sus beneficios o se le car-gan en su cuenta sus pérdidas.

E En el mercado hipotecariohayun término que se lleva la pal-ma. “Enervarse” significa, segúnla RAE, “debilitar, quitar las fuer-zas”. ¿Se imaginan enervar unpréstamo, es decir, debilitarlo?Pues no lo hagan porque en estemundillo de las hipotecas ener-varse es otra cosa bien distinta.Un hipotecado descontento conlas condiciones de su crédito bus-ca una mejor oferta y la encuen-tra. Su banco original puede per-derle como cliente. O no, porquetiene el llamado derecho a ener-varse, es decir, a igualarle o inclu-so mejorarle las condiciones pre-sentadas y evitar así su fuga. Esosí, a partir de ahora, por escrito.Cuandounparticular decida cam-biar su hipoteca de entidad y laantigua le asegure que “se enerva-rá”, es decir, que le igualará laoferta o incluso la mejorará, ten-drá no sólo, como hasta ahora,que manifestar sus buenas inten-ciones sinoque deberádejar cons-tancia de ello por escrito remitién-dole a su cliente una oferta vincu-lante en el plazo de 10 días. J

¡Cuidado con las ‘madoffadas’!En el mundo financiero se utiliza un argot peculiar que el inversor debe conocer

Si tiene oportunidad, observe el gráfico de laevolución del índice Ibex 35 en los últimosmeses. Probablemente su dibujo tenga pocoo nada que ver con la archiconocida ynombrada figura del hombro-cabeza-hombroo H-C-H, que consiste en que un índice o unaacción concreta logre tres máximos deprecio consecutivos, siendo el central el másalto (cabeza) y los laterales (hombros) de

una medida muy similar entre ellos. Eso sí,si aparece, malo porque, dicen los expertosen análisis bursátil técnico, que esta figuratan peculiar marca el cambio desde unatendencia alcista a una situación bajista.

Es probable que el gráfico del índiceselectivo español tampoco se asemeje a otrade las figuras chartistas más populares. Lasopera, por ejemplo, marca un cambio detendencia desde bajista a alcista, aunque deuna manera poco violenta. Tras un tiempoen que las cotizaciones son muy similares,éstas empiezan a subir, primero de unamanera sosegada y luego de un modo másviolento. J

Del ‘hombro’a ‘la sopera’

Operadores trabajando en la Bolsa de Nueva York. / Efe

PIEDAD OREGUI

Otras soncastellanas, comoquedarse colgadoo hacer un lavado

Muchas expresiones,como whisper,switch o stop lossvienen del inglés


»dinero & inversionesJ

La Bolsa española ha cerrado es-ta semana con un nuevo máxi-mo anual en el Ibex 35, justocuando muchos analistas e in-versores contaban con un proce-so de ajuste más o menos pro-fundo.

El Ibex 35 ganó el 2,46% en lasesión de cierre y se sitúa en11.161,00 puntos, nuevo máximoanual y, gracias a ese avance, ter-mina la semana con una subidadel 2,38%.

La evolución del mercado devalores español a lo largo de es-tas cinco sesiones ha sido bas-tante turbulenta, con variasaproximaciones al soporte delos 10.500 puntos y unos volúme-nes de negocio que mostrabanclaramente que los inversoresesperaban mejores niveles de

precios para rehacer sus carte-ras.

Los indicadores económicospublicados en estos últimos díashan aportado bastante confu-sión a los mercados, sobre todoen las primeras sesiones, dandocon ello lugar a ese ambiente ne-gativo que parecía el preludiode una corrección. No obstante,en las últimas jornadas comen-zaron a llegar datosmás optimis-tas, como los índices adelanta-dos de Estados Unidos, que su-bieron por cuartomes consecuti-vo, o el índice de actividadmanu-facturera de la FED de Filadel-fia, que en agosto ha pasado aterreno positivo.

Ya en la sesión de cierre, lle-gó el primer dato positivo en 14meses sobre la producción en laeurozona, lo que viene a confir-mar que la recesión está termi-

nando y abre la puerta un ma-yor movimiento económico,pues los países que están salien-do antes de la recesión tiraránen cierto modo del resto.

En la Bolsa española el am-biente fuemedianamente negati-vo durante la mayor parte de lasemana, lo que se trasladó a losvolúmenes negociados en elMercado Continuo. Las tres pri-meras sesiones se orientaron ala baja y ofrecieron como ciframáxima de contratación los2.213millones del lunes. El miér-coles, el Ibex 35 cayó momentá-neamente hasta los 10.511 pun-tos y saltaron algunas alarmas,sobre todo porque nadie parecíadispuesto a asumir riesgos enun mercado que parecía incli-narse a la baja sin remisión. Losprimeros datos económicos posi-tivos en la semana hicieron rebo-

tar al Ibex 35 hasta cerca de los10.900 puntos y en la sesión decierre llegó el empujón definiti-vo del que se beneficiaron, fun-damentalmente, los grandes va-lores.

En esa sesión destacó sobretodos el Banco Santander, queentre el “mercado de bloques” yel “mercado abierto” movió 301millones de acciones, más de3.000 millones de euros para untotal de mercado de 5.385,71 mi-llones.

La capacidad, y facilidad, derecuperación de los mercadosde valores es consecuencia di-recta de la abultada liquidez delsistema, según algunos analis-tas, aunque está apoyada porunos datos económicos que, conalgunos altibajos, parecen de-cantarse abiertamente por seña-lar el final de la recesión. J

Vuelve la confianza a la BolsaEl Ibex 35 cierra con un nuevo máximo anual en 11.161,00 puntos

Mercados mundialesCierre Dif.

viernes (%)Europa

Ibex 35 España 11.161,00 2,38

Madrid España 1.165,16 2,42

Barcelona España 868,22 2,57

Bilbao España 1.778,69 2,34

Valencia España 1.053,17 2,40

DJ Euro Stoxx 50 Área euro 2.745,62 2,85

Footsie 100 Reino Unido 4.850,89 2,90

DAX Alemania 5.462,74 2,89

CAC 40 Francia 3.615,81 3,45

SMI Suiza 6.139,80 2,58

Dow Jones EE UU 9.505,96 1,98

S&P 500 EE UU 1.026,13 2,20

Nikkei 225 Japón 10.238,20 -3,39

Bovespa Brasil 57.728,59 1,93

Mexbol México 28.308,96 1,63

Merval Argentina 1.797,33 2,03

Indicadores financieros

Fondos de inversiónTipo de fondo Rentabilidad(*)

Semana Acum. año

F.I.M

RF Largo Plazo 0,32 3,84

RF Internacional 0,26 4,80

Garantizado RF 0,14 2,18

RF Corto Plazo 0,04 1,10

Monetario 0,02 1,11

RV Mixta Intl -0,02 5,01

F.M.M

Garantizado RV 0,07 2,36* Rentabilidades expresadas en medias ponderadas.

BBVA ha iniciado el proce-so para adquirir el bancoestadounidense GuarantyFinancial Group, con unosactivos valorados en tornoa los 14.000 millones dedólares, unos 9.800 millo-nes de euros, y que está apunto de suspender pa-gos.

La política de creci-miento vegetativo del BB-VA le ha permitido capearla crisis financiera en bue-nas condiciones, aunquesus beneficios del primersemestre de este ejercicio,con 2.799 millones de eu-ros, bajaron el 10% respec-to del mismo periodo delaño anterior. El segundotrimestre, con un benefi-cio de 1.561millones de eu-ros, mostró una importan-te mejora en las cuentas,respecto del primer tri-mestre.

Con la compra de Gua-ranty, BBVA impulsa su de-sarrollo por el sur de Esta-dos Unidos, donde ya con-taba con cerca de 600 ofici-nas, a las que se unirán las160 que Guaranty tiene enTexas y California. El ban-co Guaranty FinancialGroup se creó con restosde varias entidades quequebraron en la crisis fi-nanciera de finales de ladécada de 1980 en EstadosUnidos y ahora no ha podi-do superar las pérdidas dela presente crisis. J

bolsa

Deuda públicaCierre Subasta

anterior

Letras 12 Meses 0,847 0,835

18 Meses 3,905 3,905

Bonos 3 años 2,058 2,051

5 años 2,387 3,107

Obligaciones 10 años 3,721 4,078

30 años 4,923 4,804

DivisasDiferenciaCierre semanal

Dólar/Euro 1,4338 0,0135

Libra/Euro 0,8694 0,0110

Libra/Dólar 0,6064 0,0020

Euro/100 Yenes 135,2825 0,4425

Franco Suizo/Euro 1,5155 -0,0072

Corona Noruega/Euro 0,1164 -8,5254

Peso Mexicano/Euro 18,4001 0,1555

Real Brasileño/Euro 2,6263 0,0014

EL PAÍS

BBVAEn euros por acción

2008 2009O N D E F M A M J JA S

12

11

10

9

8

7

6

5

4

11,9621-8-09

BBVAapuesta porel área deldólar

9100

9200

9300

9400

9500

9600

9700

EL PAÍS

MADRID

NASDAQ

V LUNES MARTES MIÉRCOLES JUEVES VIERNES

IBEX

DOW JONES

V LUNES MARTES MIÉRCOLES JUEVES VIERNES V LUNES MARTES MIÉRCOLES JUEVES VIERNES

V LUNES MARTES MIÉRCOLES JUEVES VIERNES

EUROSTOXX 50

NIKKEI9.505,96(+1,98%)

10100

10200

10300

10400

10500

10600

10.238,2(-3,39%)

1880

1924

1968

2012

2056

2100

2400

2500

2600

2700

2800

2900

2.020,90(+1,78%)

V LUNES MARTES MIÉRCOLES JUEVES VIERNES1080

1100

1120

1140

1160

1180

V LUNES MARTES MIÉRCOLES JUEVES VIERNES10200

10400

10600

10800

11000

11200

Evolución de la Bolsa

2.745,62(+2,85%)

1.165,16(+2,42%)

11.161,0(+2,38%)

EL PAÍSFuente: Bloomberg

Evolución del petróleoBarril de Brent. En dólares

100

120

80

60

40

20

2008 2009MO N D E F A M J J AA S

74,17

EL PAÍSFuente: Bloomberg

1,50

1,55

1,45

1,40

1,35

1,30

1,25

1,20

2008 2009O N D E F M A M J J AA S

Evolución del euroEn dólares por euro

1,4305

RAFAEL VIDAL

R. V.



Adolfo Domínguez 12,540 5,190 15,250 0,32 84,41 114.741

Afirma 0,368 0,290 0,570 7,92 (8,00) 471.095

Aguas de Barcelona 16,000 9,620 18,720 (2,32) 9,59 2.394.240

Aisa 1,290 0,940 1,145 20,00 (11,64) 38.244

Alba 37,660 24,050 37,630 2,17 38,20 2.349.607

Almirall 8,250 5,890 9,260 (0,48) 50,00 1.370.187

Amper 5,980 4,670 6,700 0,50 34,38 166.897

Antena 3 TV 7,150 2,960 7,160 0,99 66,67 1.509.413

Avanzit 0,824 0,570 1,070 4,04 (4,19) 174.027

Azkoyen 3,350 2,450 3,670 (0,74) 39,58 84.420

Banco de Valencia 6,870 5,180 7,890 1,33 (8,76) 3.252.258

Banco Guipuz. Pref. 9,850 9,850 13,060 = (39,27) 2.364

Banco Guipuzcoano 6,260 4,400 6,600 (2,80) 11,19 935.995

Banco Pastor 6,160 3,050 6,190 (0,48) 23,20 1.612.053

Barón de Ley 29,160 25,970 35,760 (1,82) (18,46) 178.848

Bayer 43,700 33,740 45,000 2,20 4,05 27.888.282

Befesa 14,740 11,300 15,340 (3,15) 22,94 399.653

Bodegas Riojanas 7,980 7,240 9,090 = (7,21) 43.411

CAF 342,000 193,000 342,950 (0,28) 36,85 1.172.571

CAM 5,780 5,300 5,900 (0,17) 3,21 289.000

Campofrío 7,150 6,100 8,770 6,40 (4,41) 730.873

Catalana Occidente 15,500 7,120 15,340 1,37 6,82 1.860.000

Cementos Portland 34,550 15,100 41,980 3,75 39,88 961.872

Cepsa 29,150 23,800 69,000 2,24 (56,88) 7.799.666

CIE Automotive 3,550 2,050 3,830 1,00 1,43 404.700

Cleop 9,760 9,600 10,200 (0,31) 1,67 86.181

Clínica Baviera 6,990 6,710 9,000 (1,55) (1,55) 113.937

Codere 6,090 4,750 9,000 0,33 (29,19) 335.255

Corp.Dermoestética 4,595 2,800 4,650 (0,11) 31,29 175.989

CVNE 14,580 14,580 15,500 = (11,64) 207.765

Dinamia 11,080 7,000 11,790 2,12 20,43 132.628

Dogi 0,640 0,510 0,950 = (21,95) 42.069

Duro Felguera 7,400 4,000 7,400 0,41 98,39 754.948

EADS 13,940 8,550 14,340 1,31 19,15 11.357.336

Ebro Puleva 11,680 8,350 11,630 2,01 19,18 1.797.148

Elecnor 10,150 5,600 10,400 (2,40) 43,16 883.050

Ence 2,590 1,630 2,750 11,64 3,19 452.991

Ercros 0,151 0,129 0,180 9,42 (5,63) 151.944

Española del Zinc 1,420 0,560 1,770 (3,40) 158,18 16.628

Europac 2,990 2,320 3,530 5,47 1,01 238.901

Exide 7,100 4,730 7,800 = 31,97 195.686

Faes Farma 3,940 2,420 4,570 7,07 31,33 709.594

Federico Paternina 7,440 5,200 7,860 0,27 25,25 45.705

Fersa 2,095 1,820 2,550 0,48 (5,20) 293.300

Fluidra 2,790 2,110 3,060 (2,11) 22,37 314.238

Funespaña 5,900 5,020 6,790 3,33 18,00 61.950

GAM 7,860 3,800 8,600 (5,30) 42,91 241.774

Gral. Inversiones 1,645 1,280 1,700 2,81 (2,66) 20.379

Iberpapel 10,100 8,100 11,500 1,00 8,25 117.497

Indo Internacional 1,165 0,830 1,360 1,30 9,91 25.933

Industrias Besós 3,560 2,210 3,750 7,88 39,61 534.890

Inmob. Sur 21,800 15,300 22,500 9,05 1,16 369.946

Inmobil. Colonial 0,163 0,120 0,217 (6,86) 1,88 262.661

Inypsa 3,010 1,900 3,135 3,08 21,37 81.270

Itínere 3,960 3,730 3,965 = 6,45 2.873.263

Jazztel 0,242 0,160 0,335 (1,22) 51,25 125.683

La Seda B 0,340 0,260 0,440 = = 213.136

Lingotes Especiales 3,050 2,450 3,770 (1,29) (16,44) 29.280

Martinsa-Fadesa 7,300 0,000 0,000 = = 681.333

Mecalux 10,000 7,250 12,173 2,04 (16,67) 369.700

Metrovacesa 26,500 12,390 41,500 (3,28) (28,34) 1.845.813

Miquel y Costas 15,150 10,900 15,390 2,85 31,85 146.804

Montebalito 4,850 3,340 5,400 3,19 1,04 72.750

Natra 3,270 3,090 5,240 1,55 (19,06) 155.243

Natraceutical 0,446 0,310 0,590 0,90 (10,80) 127.605

NH Hoteles 2,975 1,860 4,640 = (19,38) 733.680

Nicolás Correa 2,310 1,900 3,270 4,52 (21,69) 28.991

Pescanova 24,620 21,220 28,950 (1,12) (9,32) 320.060

Prim 6,840 5,780 7,650 (6,94) 10,32 118.742

Prisa 4,230 0,950 4,230 17,83 87,17 926.793

Prosegur 25,520 18,600 26,280 (2,30) 8,92 1.575.009

Puleva Biotech 1,080 0,630 1,250 (1,37) 21,35 55.392

Realia 1,850 1,490 2,340 (6,33) 19,35 513.144

Reno Medici 0,210 0,120 0,230 0,96 31,25 54.333

Renta 4 5,020 4,210 5,280 (0,20) (4,74) 204.314

Renta Corporación 2,910 1,640 2,790 8,58 58,15 72.837

Reyal Urbis 5,100 1,400 5,520 80,85 2,20 1.489.200

Rovi 7,570 3,800 7,680 (1,05) 29,62 378.500

San José 11,250 10,900 13,500 2,27 9,33 731.250

Service Point Sol. 1,110 0,530 1,285 2,30 73,44 123.413

Sniace 0,884 0,690 0,990 5,87 7,80 50.211

Sol Meliá 5,630 1,670 5,795 5,04 32,16 1.040.424

Solaria 2,270 1,370 2,470 (1,09) 18,85 229.270

SOS Cuétara 3,520 3,005 11,350 (1,68) (69,04) 484.610

Sotogrande 6,250 5,350 8,800 (3,85) (23,31) 261.771

Tavex-Algodonera 0,600 0,350 0,600 5,26 13,21 69.609

Tecnocom 3,290 2,875 4,220 (2,95) (6,00) -

Testa Inmuebles 10,020 9,300 14,600 = (38,34) 1.157.060

Tubacex 3,070 1,580 2,895 9,64 30,64 408.242

Tubos Reunidos 2,150 1,740 2,370 8,59 3,37 375.605

Unión Fenosa 8,550 6,910 18,010 5,56 (51,78) 7.815.042

Unipapel 11,130 8,810 11,400 0,36 21,91 137.047

Uralita 4,170 4,170 4,460 (0,71) (1,65) 823.575

Urbas 0,172 0,130 0,230 (1,15) 32,31 16.241

Vértice 360 0,380 0,380 0,870 (1,04) (44,12) 101.855

Vidrala 17,250 14,730 18,000 3,29 11,43 392.691

Viscofán 15,810 13,210 16,750 1,28 12,45 738.854

Vocento 3,870 2,950 4,450 1,57 14,84 483.557

Vueling 8,410 3,780 8,900 (2,44) 154,85 125.730

Zardoya Otis 15,400 12,530 16,040 (0,13) 21,36 4.880.260

Zeltia 3,090 2,410 5,580 1,31 (7,76) 629.458

El Ibex 35 ha cerrado la semana en zonademáximos por el buen comportamientode los grandes valores, alentados por lasnoticias de la economía internacional. Deahí las subidas de Acerinox, Endesa o

Repsol. En cambio, los valores más liga-dos a la marcha de la economía españolasiguen en números rojos. Sacyr refleja elestancamiento del sector inmobiliario eInditex, el del consumo. J Fuente: Bloomberg

Los peores del Ibex 35En %

EL PAÍS

Sacyr VallehermosoIndra SistemasInditexTelecincoIberdrola Renovables

-1,14-1,04

-0,73

-0,61-0,48

Fuente: Bloomberg

Los mejores del Ibex 35En %

AcerinoxEndesaGas NaturalBolsas y MercadoRepsol YPF

4,854,38

4,12

3,723,60

EL PAÍS

La alegría va por barrios

Índice: 11.161,00(2,38%)

Título Precio de CierreVariación semanal Volumen medio diario títulos (miles) Peso en Variación Variación Capitalización Divid. últ. Rentabilidad Beneficios (1) Beneficio por acción Pay-Out PEREuros % Última semana En el año % desviación el índice año actual % año anterior % bursátil 12 meses dividendos % 2007 2007 2008 2007 2007 2008

Abengoa 19,320 0,420 2,22 242,4 359,6 (32,59) 0,36 63,73 (51,20) 1.747,9 0,18 0,9 120,40 1,50 1,64 24,5 29,6 19,0

Abertis 14,920 0,070 0,47 836,7 1.551,4 (46,07) 2,18 18,41 (39,97) 10.501,4 0,60 4,0 682,18 0,89 0,91 54,0 18,6 18,9

Acciona 91,350 2,000 2,24 166,5 289,1 (42,38) 1,20 2,64 (58,96) 5.805,3 2,92 3,2 958,33 10,12 4,37 47,0 17,4 15,1

Acerinox 14,800 0,685 4,85 510,4 1.256,6 (59,38) 0,78 30,17 (32,44) 3.763,9 0,35 2,4 312,30 (0,53) 0,51 21,8 14,8 9,2

ACS 36,650 0,890 2,49 463,8 971,0 (52,23) 2,39 12,25 (19,68) 11.532,3 2,05 5,6 1.551,12 4,30 2,68 35,0 8,3 7,3

Arcelor Mittal 25,490 0,790 3,20 554,9 312,2 77,72 7,49 49,94 (67,89) 36.119,3 0,13 0,5 - (0,01) 2,79 - - -

Banco Popular 6,950 0,200 2,96 6.670,6 8.569,6 (22,16) 1,82 14,31 (48,03) 8.768,8 0,41 5,9 1.260,19 0,59 0,50 61,4 8,3 8,0

Banco Sabadell 5,080 0,040 0,79 1.763,8 3.054,0 (42,24) 1,29 4,74 (34,55) 6.218,0 0,28 5,5 782,34 0,41 0,33 41,0 11,9 11,2

Banco Santander 10,500 0,335 3,30 39.616,4 80.311,3 (50,67) 17,76 55,56 (51,05) 85.633,8 0,64 6,1 9.060,26 1,02 1,02 49,9 11,4 10,6

Banesto 9,235 0,270 3,01 480,1 504,3 (4,79) 1,32 14,29 (39,29) 6.348,1 0,55 5,9 764,57 0,92 0,70 - 9,7 8,5

Bankinter 8,435 0,100 1,20 911,8 1.252,7 (27,21) 0,83 33,68 (49,72) 3.993,4 0,30 3,5 361,86 0,53 0,48 47,1 11,9 10,1

BBVA 11,960 0,245 2,09 19.671,2 36.797,2 (46,54) 9,30 38,11 (48,33) 44.825,6 0,42 3,5 6.126,00 1,27 1,21 54,9 9,1 8,4

BME 23,950 0,860 3,72 250,3 520,1 (51,89) 0,42 30,23 (59,96) 2.002,6 1,97 8,2 201,60 1,72 1,76 - - 16,0

Cintra 6,005 0,040 0,67 1.074,5 2.552,0 (57,90) 0,71 12,88 (45,92) 3.414,1 0,09 1,5 (26,00) (0,08) (0,04) 20,9 93,8 -

Criteria 3,500 0,100 2,94 1.741,6 3.088,4 (43,61) 2,44 25,90 (46,23) 11.770,1 0,16 4,6 131,21 0,16 0,21 - - -

Enagás 14,265 0,380 2,74 859,6 1.317,0 (34,73) 0,71 (8,32) (22,16) 3.405,5 0,65 4,6 238,29 1,18 1,32 50,0 15,9 15,5

Endesa 20,395 0,855 4,38 446,8 733,6 (39,09) 4,48 (28,69) (21,32) 21.593,2 5,90 28,9 2.675,00 2,39 2,05 62,4 10,9 8,4

FCC 28,530 0,380 1,35 167,4 355,6 (52,93) 0,45 22,29 (54,61) 3.631,9 1,57 5,5 737,85 2,32 2,47 49,0 8,0 6,9

Ferrovial 24,820 0,110 0,45 331,7 718,0 (53,80) 0,72 26,76 (59,31) 3.481,3 2,00 8,1 734,00 0,06 0,72 44,6 8,5 8,3

Gamesa 15,695 0,260 1,68 1.452,6 2.492,6 (41,72) 0,79 23,19 (60,16) 3.818,6 0,20 1,3 220,05 0,65 0,79 32,2 17,1 16,7

Gas Natural 14,165 0,560 4,12 1.377,8 1.964,9 (29,88) 1,58 (26,57) (51,80) 12.685,5 0,88 6,2 959,00 1,75 1,51 50,2 6,6 5,8

Grifols 12,255 0,095 0,78 825,1 1.680,1 (50,89) 0,54 (0,45) (20,12) 2.611,1 0,23 1,9 87,77 0,73 0,85 - - -

Iberd. Renovables 3,125 (0,015) (0,48) 5.361,3 10.646,3 (49,64) 2,69 2,46 (46,02) 12.960,2 0,03 0,8 117,54 - - - - -

Iberdrola 6,190 0,145 2,40 17.527,8 32.661,6 (46,34) 6,74 (5,35) (37,12) 32.511,9 0,33 5,3 2.353,74 0,53 0,54 57,9 14,1 14,1

Iberia 1,733 0,016 0,93 3.740,5 7.541,4 (50,40) 0,34 (12,47) (34,00) 1.651,7 - - 327,34 (0,06) 0,09 21,5 13,4 17,5

Inditex 38,020 (0,280) (0,73) 1.202,1 2.106,0 (42,92) 4,92 21,35 (25,44) 23.699,1 0,55 1,4 1.250,27 1,88 2,08 29,8 29,3 24,1

Indra 16,100 (0,170) (1,04) 442,5 866,7 (48,95) 0,51 (0,56) (12,86) 2.439,7 0,61 3,8 147,80 1,19 1,25 35,3 20,4 20,6

Mapfre 2,850 0,045 1,60 2.218,1 7.380,8 (69,95) 1,69 18,75 (20,05) 8.160,7 0,15 5,3 731,06 0,31 0,32 35,3 16,7 11,4

OHL 18,805 0,060 0,32 695,3 627,7 10,78 0,34 88,81 (56,75) 1.645,4 0,45 2,4 140,45 1,71 1,84 - 22,7 19,8

REE 33,020 0,090 0,27 564,3 720,7 (21,70) 0,56 (8,28) (16,74) 4.466,6 1,28 3,9 243,05 2,37 2,65 52,1 23,7 22,5

Repsol YPF 17,100 0,595 3,60 4.271,2 8.569,5 (50,16) 4,33 13,25 (38,06) 20.876,7 1,05 6,1 3.188,00 1,42 1,88 31,3 6,3 6,4

Sacyr Vallehermoso 11,320 (0,130) (1,14) 361,8 617,1 (41,37) 0,57 77,71 (74,34) 3.452,3 0,15 1,3 946,39 1,39 0,81 33,8 10,1 8,4

Técnicas Reunidas 38,550 (0,010) (0,03) 195,5 381,3 (48,72) 0,45 109,40 (57,95) 2.154,9 1,29 3,3 104,68 2,62 2,73 - - 33,3

Telecinco 8,130 (0,050) (0,61) 590,2 1.139,1 (48,19) 0,25 7,68 (56,88) 2.005,2 0,86 10,6 353,58 0,36 0,44 - 6,2 6,5

Telefónica 17,480 0,440 2,58 18.762,4 33.143,1 (43,39) 17,06 10,28 (28,67) 82.243,4 1,00 5,7 8.906,00 1,69 1,82 - 16,7 15,2

(1) Beneficios en millones de euros. Rentabilidad por dividendo: porcentaje de los dividendos pagados en los últimos 12 meses sobre el precio del cierre del día. Pay-Out: porcentaje del beneficio neto destinado al pago del dividendo. PER: veces que el precio del cierre contiene al beneficio por acción.

Precio En el año % Variación CapitalizaciónTítulo Cierre Mínimo Máximo Semanal Anual bursátil



bolsa

Mercado continuo

Los 35 del Ibex



Anglo Amer Plc 1.984,00 1.927,50 2,93 28,33Astrazeneca Plc 2.808,00 2.766,00 1,52 0,04Aviva Plc 410,70 371,80 10,46 5,31Bae Systems Plc 333,70 327,00 2,05 -11,43Barclays Plc 352,00 359,10 -1,98 129,47Bg Group Plc 1.071,00 1.014,00 5,62 11,91Bhp Billiton Plc 1.591,00 1.553,00 2,45 22,95Bp Plc 527,80 505,50 4,41 0,34Brit Amer Tobacc 1.890,00 1.902,00 -0,63 5,00Brit Land Co Plc 469,90 512,50 -8,31 2,93British Energy 772,00 772,00 - -0,19British Sky Broa 547,00 530,00 3,21 13,96Bt Group Plc 138,80 134,20 3,43 2,66Cable&Wireless 142,70 141,50 0,85 -8,82Cadbury Schweppe 596,00 576,50 3,38 -1,57Carnival Plc 1.894,00 1.820,00 4,07 25,51Centrica Plc 228,80 219,60 4,19 -13,99Compass Group 325,00 315,50 3,01 -5,52Diageo Plc 967,00 934,00 3,53 0,62Experian Gr. 528,00 521,00 1,34 22,22Glaxosmithkline 1.218,00 1.158,00 5,18 -5,18Hbos Plc 70,10 70,10 - 1,59Hsbc Hldgs Plc 659,10 650,00 1,40 14,25Imperial Tobacco 1.748,00 1.702,00 2,70 -5,51Intl Power Plc 278,90 266,10 4,81 16,09Land Securities 614,00 631,00 -2,69 -26,37Legal & Gen Grp 77,80 65,90 18,06 1,30Lloyds Tsb Group 101,58 99,50 2,09 8,22Lonmin Plc 1.488,00 1.445,00 2,98 71,18Man Group Plc 259,90 263,10 -1,22 9,43

Marks & Spencer 342,90 332,10 3,25 59,67Morrison (wm)sup 269,80 262,90 2,62 -3,73National Grid Pl 596,00 569,00 4,75 -12,87Old Mutual Plc 92,20 90,45 1,93 67,64Pearson Plc 731,00 721,00 1,39 14,04Prudential Plc 532,50 516,00 3,20 27,85Reckitt Benckise 2.791,00 2.746,00 1,64 8,26Reed Elsevier Pl 432,40 428,30 0,96 -14,46Resolution Plc 90,25 84,50 6,80 -18,69Reuters Grp Plc 631,00 631,00 - -0,94Rio Tinto Plc 2.397,50 2.356,00 1,76 94,78Rolls-royce Grou 446,50 435,00 2,64 36,62Royal Bk Scotlan 48,48 46,15 5,05 -1,86Royal Dutch Sh-a 1.666,00 1.585,00 5,11 -7,70Royal Dutch Sh-b 1.630,00 1.557,00 4,69 -5,56Sabmiller Plc 1.393,00 1.342,00 3,80 19,78Sainsbury Plc 323,80 314,70 2,89 -1,43Scottish & Newca 798,50 798,50 - 7,69Scottish & South 1.113,00 1.125,00 -1,07 -8,55Shire Plc 1.032,00 997,00 3,51 1,98Smith & Nephew 497,30 471,70 5,43 13,41Standard Charter 1.409,00 1.397,00 0,86 61,03Standard Life 194,40 185,80 4,63 -3,76Tesco Plc 369,60 364,50 1,40 2,67Tullow Oil 1.082,00 1.072,00 0,93 64,06Unilever Plc 1.679,00 1.649,00 1,82 6,33United Utilities 449,30 441,60 1,74 -28,28Vodafone Group 131,50 126,40 4,03 -5,40Wpp Group Plc 504,50 472,50 6,77 25,34Xstrata Plc 834,50 785,00 6,31 130,34

Abb Ltd-reg 20,02 19,65 1,88 31,81Adecco Sa-reg 51,05 50,20 1,69 42,68Baer Hldg-reg 53,10 48,88 8,63 32,82Baloise Hold-re 90,20 88,65 1,75 14,90Cie Financi-br A 28,88 28,56 1,12 42,41Clariant Ag-reg 8,46 8,41 0,59 18,65Credit Suiss-reg 54,25 53,20 1,97 90,35Geberit 159,10 152,30 4,46 40,67Gl. Natural Res. 1,89 1,88 0,53 14,55Holcim Ltd-reg 72,70 65,40 11,16 31,80Kuehne & Nagel 86,85 84,30 3,02 28,57LEM Holding 270,00 267,75 0,84 104,55Lindt & Spruengli 27.950,00 26.900,00 3,90 23,67Logitech Internat 19,00 18,35 3,54 16,07Nestle Sa-reg 43,30 42,20 2,61 4,09Nobel Biocare 241,40 241,40 - 298,35Novartis 48,24 48,10 0,29 -8,46Petroplus 22,40 20,12 11,33 10,72Roche Hldg 168,50 166,40 1,26 3,69Sika 1.372,00 1.325,00 3,55 52,44Sonova Holding 76,30 76,30 - 20,16Speedel Holding 129,10 130,00 -0,69 0,08Swatch 228,20 237,00 -3,71 56,52Swiss Life H-reg 117,20 117,50 -0,26 69,59Swiss Re-r 47,56 45,10 5,45 -5,45Swisscom 361,75 352,75 2,55 6,55Syngenta 251,00 244,70 2,57 25,25Synthes Inc 124,50 119,10 4,53 -6,67Ubs Ag-reg 18,62 17,12 8,76 25,47En negrita valores que integran el índice SMI

Título ViernesViernes % Var. % Var.

anterior semanal anualTítulo Viernes

Viernes % Var. % Var.anterior semanal anual




Aegon Holanda 5,32 5,21 0,12 2,23 4,98 5,38 -62,23 17,66Air Liquide Francia 74,61 72,32 2,29 3,17 70,66 74,78 -29,68 14,00Allianz Alemania 77,30 76,17 1,13 1,48 72,53 77,64 -48,60 3,07Alstom Francia 49,21 47,09 2,12 4,50 45,33 49,42 - 17,22ArcelorMittal Holanda 25,55 24,78 0,77 3,11 23,67 25,77 - 50,29Axa Francia 16,00 15,78 0,22 1,36 15,08 16,13 -41,27 0,95Banco Santander España 10,50 10,17 0,34 3,30 9,74 10,50 -50,38 55,56Basf Alemania 36,20 34,77 1,43 4,11 33,61 36,30 -45,06 30,55Bayer Alemania 44,01 42,17 1,84 4,36 41,53 44,16 -32,38 5,92BBVA España 11,96 11,72 0,25 2,09 11,06 11,99 -47,77 38,11BNP Francia 58,90 55,77 3,13 5,61 53,70 58,90 -58,84 94,71Carrefour Francia 32,12 31,28 0,84 2,69 29,93 32,33 -47,60 16,72Credit Agricole Francia 11,99 11,37 0,62 5,45 10,78 11,99 -61,99 49,88Daimler Alemania 32,96 32,01 0,95 2,97 30,21 33,04 -58,72 23,45Danone Francia 37,20 36,61 0,60 1,63 35,58 37,28 -29,49 -8,70Deutsche Bank Alemania 48,10 45,87 2,24 4,87 44,82 48,24 -68,47 72,84Deutsche Börse Alemania 54,39 52,07 2,32 4,46 51,11 54,50 -60,51 7,07Deutsche Telekom Alemania 9,14 8,92 0,23 2,52 8,78 9,14 -27,85 -14,98E.ON AG Alemania 29,93 27,55 2,38 8,64 26,60 30,14 - 5,24Enel Italia 4,16 3,97 0,19 4,66 3,87 4,18 -43,99 4,23ENI Italia 16,52 16,18 0,34 2,10 15,76 16,59 -33,04 -1,31Fortis Francia 3,24 3,25 -0,01 -0,37 3,00 3,25 - 248,55France Télécom Francia 17,76 17,36 0,40 2,28 16,91 17,83 -18,40 -11,05GDF Suez Francia 29,50 27,26 2,25 8,24 26,55 29,62 - -13,97Generali Italia 16,71 16,04 0,67 4,18 15,41 16,72 -36,24 -14,26

Iberdrola España 6,19 6,05 0,15 2,40 5,84 6,25 -35,57 -5,35ING Holanda 9,61 9,57 0,04 0,43 8,88 9,61 -71,93 31,11Intesa San Paolo Italia 2,77 2,87 -0,10 -3,57 2,68 2,87 -51,79 8,97L'Oréal Francia 61,38 60,54 0,84 1,39 58,51 61,53 -35,98 -1,48LVMH Francia 65,47 65,62 -0,15 -0,23 62,03 65,86 -41,81 37,05Munich Re Alemania 102,00 100,27 1,73 1,73 97,99 102,20 -16,39 -8,11Nokia Finlandia 8,77 9,13 -0,36 -3,94 8,45 9,11 -56,69 -20,99Philips Holanda 16,39 16,14 0,25 1,55 15,27 16,48 -52,21 18,51Renault Francia 33,99 31,85 2,14 6,70 30,80 34,23 -80,62 83,21Repsol YPF España 17,10 16,51 0,60 3,61 16,00 17,20 -38,87 13,25RWE Alemania 64,01 59,16 4,85 8,20 57,66 64,63 -33,14 0,49Saint Gobain Francia 31,32 29,87 1,45 4,85 28,15 31,55 -46,53 2,62Sanofi Aventis Francia 47,27 45,59 1,69 3,70 44,64 47,58 -27,10 4,12SAP Alemania 33,20 32,94 0,26 0,79 32,29 33,26 -27,64 31,54Schneider Elec. Francia 66,80 63,60 3,20 5,03 61,45 67,19 -41,83 26,04Siemens Alemania 59,12 57,12 2,00 3,50 55,00 59,24 -50,90 12,23Soc. Générale Francia 53,40 53,11 0,29 0,55 50,74 53,40 -60,66 48,33Telecom Italia Italia 1,10 1,06 0,04 4,08 1,02 1,10 -45,19 -4,52Telefónica España 17,48 17,04 0,44 2,58 16,46 17,59 -27,89 10,28Total Francia 39,76 38,14 1,62 4,25 36,97 40,09 -30,91 2,19Unicrédito Italia 2,45 2,38 0,07 3,05 2,28 2,45 -68,65 66,18Unilever Holanda 19,88 19,72 0,17 0,84 19,02 20,03 -30,00 14,65Vinci Francia 36,89 35,74 1,15 3,20 34,21 37,15 -38,14 22,95Vivendi Universal Francia 18,86 18,31 0,55 3,00 17,83 18,96 -25,27 -18,93Volkswagen Alemania 151,15 190,70 -39,55 -20,74 135,00 193,90 61,99 -39,54

Astellas Pharma 3.490,00 3.580,00 -2,51 -3,86Bridgestone Corp 1.694,00 1.764,00 -3,97 27,66Canon Inc 3.500,00 3.410,00 2,64 26,35Daiichi Sankyo 1.990,00 1.942,00 2,47 -5,24East Japan Rail 5.620,00 5.620,00 - -18,43Hitachi Ltd 321,00 328,00 -2,13 -6,96Honda Motor Co 2.955,00 3.120,00 -5,29 55,04Japan Tobacco 274.100,00 281.400,00 -2,59 -7,09Jfe Holdings Inc 3.440,00 3.670,00 -6,27 47,32Kansai Elec Pwr 2.070,00 2.080,00 -0,48 -20,39Komatsu Ltd 1.635,00 1.716,00 -4,72 46,24Matsushita Ele I 1.454,00 1.462,00 -0,55 30,64Millea Holdings 2.690,00 2.755,00 -2,36 4,26Mitsub Elec Corp 696,00 737,00 -5,56 26,09Mitsub Estate Co 1.503,00 1.572,00 -4,39 3,87Mitsubishi Ufj F 588,00 607,00 -3,13 7,10Mitsui & Co 1.225,00 1.295,00 -5,41 35,96Mizuho Financial 224,00 236,00 -5,08 -13,08Nippon Steel 368,00 388,00 -5,15 26,90Nippon Telegraph 3.940,00 4.150,00 -5,06 -15,81Nissan Motor Co 677,00 729,00 -7,13 111,56Nomura Holdings 805,00 837,00 -3,82 10,43Ntt Docomo Inc 139.800,00 141.000,00 -0,85 -20,75Seven & I Holdin 2.245,00 2.245,00 - -26,39Sony Corp 2.445,00 2.715,00 -9,94 27,21Sumitomo Mitsui 4.020,00 4.150,00 -3,13 6,92Takeda Pharmaceu 3.740,00 3.820,00 -2,09 -19,40Tokyo Elec Pwr 2.390,00 2.405,00 -0,62 -20,33Toshiba Corp 458,00 474,00 -3,38 25,14Toyota Motor 3.980,00 4.120,00 -3,40 37,01

Londres Contratación en peniques Zúrich Contratación en francos suizos Tokio Contratación en yenes

3M 72,64 71,32 1,85 26,24Abbot Labs. 45,39 44,36 2,32 -14,95Adobe Sys 32,84 32,27 1,77 54,25Alcoa 12,56 13,27 -5,35 11,55Allstate Corp. 28,63 28,55 0,28 -12,61Altera Corp 19,48 18,79 3,67 16,58Altria 18,04 17,56 2,73 19,79American Expr. 32,85 31,72 3,56 77,09American Int. 32,85 24,37 34,80 4,62Anheuser Busch 68,58 68,58 - 31,03ATT 26,00 25,45 2,16 -8,77Bank of New York 29,12 28,57 1,93 2,79Bankamerica 17,46 17,39 0,40 24,01Bankone 51,00 51,00 - 11,87Bellsouth 47,11 47,11 - -Boeing 45,87 44,87 2,23 7,50Bristol Myers 22,57 21,81 3,48 -2,93Caterpillar 47,30 46,00 2,83 5,89ChevronTexaco 69,73 68,63 1,60 -5,73Citigroup 4,70 4,04 16,34 -29,96Coca Cola 49,91 48,47 2,97 10,25Colgate 73,16 71,75 1,97 6,74Corning 16,09 15,87 1,39 68,84Costco Wholesal 48,56 48,63 -0,14 -7,51Dow Chemical 22,63 22,13 2,26 49,97Du Pont 32,71 32,36 1,08 29,29Duke Energy 15,61 15,38 1,50 4,00Eastman Kodak 4,34 4,36 -0,46 -34,04Edison Intl. 34,00 32,24 5,46 5,85EMC 15,29 15,17 0,79 46,04Emerson Electric 36,02 35,19 2,36 -1,61Endesa 56,26 56,26 - 20,94Exxon Mobil 69,92 68,21 2,51 -12,41Fannie Mae 1,20 1,03 16,50 57,90Fifth Thr BNCP 10,91 10,53 3,60 32,07Fleet Boston 44,90 44,90 - 2,86Ford Motor 7,74 7,83 -1,15 237,99Franklin Unif. 5,12 5,20 -1,54 36,53Freddie Mac 1,73 1,41 22,70 136,99Gap 19,48 18,78 3,73 45,48

General Elec. 14,21 13,92 2,08 -12,28General Motors 0,75 0,75 - -76,56Gillette 13,03 12,69 2,68 58,52Goodyear Tire 17,97 17,80 0,96 201,01Guidant Corp. 80,10 80,10 - 23,71Halliburton Co. 25,05 23,50 6,60 37,79Hercules Inc. 19,17 19,17 - -0,93Hewlett Pack. 44,78 44,09 1,57 23,40Home Depot 27,50 27,14 1,33 19,46Honeywell 36,32 35,87 1,25 10,63Household Intl. 20,08 19,73 1,77 20,38IBM 119,90 118,57 1,12 42,47Int. Paper 21,18 19,99 5,95 79,49Intuit Inc. 28,62 30,39 -5,82 20,30J C Penney Co. 31,26 31,29 -0,10 58,68Johnson&John. 61,03 60,08 1,58 2,01JP Morgan 43,66 42,45 2,85 38,47Kimberly Clark 59,53 58,94 1,00 12,87KLA Tencor 31,40 30,65 2,45 44,10Kraft Foods 28,81 28,10 2,53 7,30Kroger Co. 21,38 21,04 1,62 -19,05Lilly 33,45 32,88 1,73 -16,94Linear Tech 27,02 26,64 1,43 22,15Lockheed Martin 74,92 74,59 0,44 -10,89MBNA Corp. 27,15 27,15 - -McDonalds 56,27 55,27 1,81 -9,52Medimmune Inc. 57,97 57,97 - 79,09Medtronic 37,80 37,01 2,13 20,31Mellon Finl Corp. 44,00 44,00 - 4,39Merck 32,56 30,98 5,10 7,11Mercury Intract. 51,97 51,97 - 87,01Merrill Lynch 11,64 11,64 - -Micron Tech. 7,14 6,72 6,25 170,46Morgan Stanley 29,69 29,79 -0,34 85,10Motorola 7,58 7,26 4,41 71,11Nortel Networks 0,32 0,32 - 23,08Novellus Sys. 17,52 17,30 1,27 41,98Office Depot. 5,37 5,07 5,92 80,20Palm Inc. 2,00 - - -Pepsico 57,49 56,56 1,64 4,97

Pfizer 16,64 15,77 5,52 -6,04PG&E Corp. 40,66 40,07 1,47 5,04Power One 1,32 1,35 -2,22 10,92Procter&Gamb. 53,58 52,37 2,31 -13,33Qlogic Corp 14,51 14,43 0,55 7,96Qwest 3,79 3,84 -1,30 4,12Reebok Intl. Ltd. 58,99 58,99 - 1,31Repsol YPF 24,55 23,53 4,33 14,13Safeway Inc. 19,21 18,78 2,29 -19,18Sanmina-Sci Cp. 0,80 0,80 - -71,63Santander 15,05 14,62 2,94 58,59Schering-Plough 28,24 27,12 4,13 65,83Schlumberger 56,56 53,38 5,96 33,62Sears Roebuck 3,90 3,85 1,30 113,12Sprint Nextel 3,90 3,85 1,30 113,12Staples Inc. 22,49 21,83 3,02 25,50Stryker Corp. 41,76 40,16 3,98 4,53Target 45,66 42,03 8,64 32,23Telefónica 75,07 73,09 2,71 11,40Tellabs Inc. 6,69 6,63 0,91 62,38Teradyne Inc. 8,18 7,89 3,68 93,84Texas Instruments 24,54 23,96 2,42 58,12Time Warner Inc. 28,28 27,55 2,65 26,84Tyco Internat. 31,98 31,11 2,80 48,06Unisys Corp. 2,25 2,11 6,64 164,71United Technol. 58,71 57,21 2,62 9,53UPS 53,62 53,53 0,17 -2,79Us Bancorp. 22,28 22,49 -0,93 -10,92Veritas Soft. 23,07 23,07 - -19,19Verizon 31,37 31,08 0,93 -7,46Viacom 24,77 24,20 2,36 29,96Vitesse Semicon 0,28 0,31 -6,72 -20,97Wachovia Corp. 5,54 5,54 - -Wal Mart St. 51,36 51,79 -0,83 -8,38Walgreen 31,63 31,62 0,03 28,21Walt Disney 26,79 25,86 3,60 18,07Washingtn Mutua 30,06 30,23 -0,56 -9,29Wells Fargo 27,94 27,73 0,76 -5,22Woodward Gover 20,99 20,01 4,90 -8,82Xerox 8,45 8,47 -0,24 6,02





anterior semanal anual

Bolsa de ÚltimaAnterior

Var. semanal En la semana % Variación añoTítulo

referencia cotización Euros % Mín. Máx. Anterior ActualBolsa de Última

AnteriorVar. semanal En la semana % Variación año

Títuloreferencia cotización Euros % Mín. Máx. Anterior Actual

3 Com 4,21 4,15 1,45 84,65Adobe Inc. 32,84 32,27 1,77 54,25ADT Telecom 9,70 8,72 11,24 77,33Altera 19,48 18,79 3,67 16,58Amazon 85,00 83,58 1,70 65,76Amgen 60,66 60,85 -0,31 5,04Apllied Mat. 13,74 13,55 1,40 35,64Apple 169,22 166,78 1,46 98,27BEA Systems 19,01 19,01 - 20,47Biogen Idec 49,97 48,78 2,44 4,91Biomet 45,99 45,99 - 11,44Check Point Soft. 28,25 27,98 0,97 48,76Cintas 27,70 26,88 3,05 19,24Cisco 22,19 21,31 4,13 36,14Compuware 7,38 7,27 1,51 9,33Dell Computer 14,49 14,20 2,04 41,50Ebay 22,08 21,64 2,03 58,17Electronic Arts 19,44 21,29 -8,69 21,20Gilead Sciences 46,08 44,95 2,51 -9,89Google 465,24 460,00 1,14 51,22Intel 18,90 18,77 0,69 28,92Intuit 28,62 30,39 -5,82 20,30Java 9,35 9,16 2,07 144,76Linear Tech. 27,02 26,64 1,43 22,15Maxim 18,55 18,71 -0,86 62,43Microsoft 24,41 23,70 3,00 25,57Novell 4,69 4,58 2,40 20,57Oracle 22,11 21,96 0,68 24,70Parametric 13,80 13,74 0,44 9,09Qualcomm 47,31 46,15 2,51 32,04Res. in Motion 77,32 72,74 6,30 90,54Sears 66,10 77,10 -14,27 70,05Staples 22,49 21,83 3,02 25,50Starbucks 19,71 19,12 3,09 108,35Synopsys 21,23 20,10 5,62 14,63Tellabs 6,68 6,63 0,75 62,14Telvent 24,50 24,82 -1,29 67,69Xilinx 22,39 21,49 4,19 25,65Yahoo! 14,79 15,04 -1,66 21,23En negrita valores que integran el índice DOW JONES


anterior semanal anual

Índice Nasdaq Comp: 2.020,90 (+1,78%)

Euro stoxx50 Contratación en euros

Nueva York Contratación en dólares

Índice Footsie 100: 4.850,89 (+2,90%)

Índice Dow Jones: 9.505,96 (+1,98%)

Índice SMI: 6.139,80 (+2,58%)

Índice Eurostoxx 50:2.745,62 (+2,85%)

Índice Nikkei: 10.238,20 (-3,39%)



Rentabilidad %Fondo En el Año 12 meses





AC Acciones 19,20 -1,31AC Australasia 5,70 -9,81AC Cuenta Fondtesoro CP -2,41 -3,77AC Deuda Fondtesoro LP -1,54 -3,25AC Euroacciones 5,69 -18,51AC Eurofondo 5,52 -9,60AC Euromix 3,20 -8,69AC Fondeposito 1,28 3,49AC Iberoamerica 39,59 -12,38AC Ibex-35 Indice 19,91 -2,52AC Inversion Selectiva 8,22 -6,24AC Renta Fija Euro -2,16 -4,95Ahorrofondo 8,57 -2,42Ahorrofondo 20 4,72 -2,24Asturfondo Ahorro 3,35 6,27Asturfondo Dinero 1,11 2,38Asturfondo Global 7,84 4,69Asturfondo Mix-RF 5,28 -0,60Asturfondo Rentas 1,16 2,54Atlas Renta de Inversiones 0,44 1,56Bancaja Gestion Activa 30 6,18 4,18Bancaja Gestion Activa 60 9,98 1,85Bancaja Interes I 0,33 0,13Bancaja Interes II 0,57 0,52Bancaja Renta Fija 4,02 5,97Bancaja RV Mixta 3,66 -12,05Banesto Ahorro -0,17 0,15Banesto Bolsa Intl 5,55 -18,84Banesto Bolsas Europeas 9,07 -14,47Banesto Dinero Activo 1,13 2,37Banesto Dividendo Europa 9,17 -11,21Banesto Esp Deuda Pub 0,50 -Banesto Especial Ahorro 1,04 1,59Banesto Extra - Ahorro 0,23 0,58Banesto Fondepositos 0,90 2,42Banesto Gestion Dinam 1 1,18 1,05Banesto Gestion Dinam 1 A 1,24 0,90Banesto Moderado Activo 1,09 -2,00Banesto Renta Fija Bonos 2,54 4,38Banesto RV Española 17,55 -5,14Banesto Sel Conservador 1,60 2,39Banif Acciones Españolas 15,05 -9,13Banif Alpha RV España 12,13 -18,83Banif Dinero 0,35 1,44Banif Dividendo 14,58 -13,27Banif Estructurado 26,26 17,09Banif Fondepositos 0,99 2,61Banif Instituciones 0,34 1,28Banif RF Duracion Flexible -9,39 -7,32Banif RV Sila 44,63 -10,26Banif Tesoreria Fondt. CP 0,37 1,35Bankinter Deuda Publica II 0,48 1,57Bankinter Dinero 1 0,57 1,69Bankinter Dinero 2 0,96 2,23Bankinter Dinero 3 0,89 2,16Bankinter Dinero 4 1,14 2,42Bankinter Gestion Abierta 4,22 6,96Bankinter Gest Ambiental 2,35 -Bankinter Kilimanjaro -0,45 14,23Bankpyme Brokerfond 18,78 6,32Bankpyme Comunicaciones 21,18 -11,34Bankpyme Eurovalor 18,80 -17,16Bankpyme Iberbolsa 22,08 -4,28Bankpyme Multi Top Funds 18,22 -14,59Bankpyme Multifix 25 RV 20,39 1,46Bankpyme RF Corto Plazo 2,52 3,22Bankpyme Swiss 16,32 -6,67Bankpyme Top Class 75 RV 20,97 -11,28Barclays Bolsa España 28,78 -14,54Barclays Bolsa España Sel 29,63 -25,31Barclays Bolsa Europa 16,66 -30,91Barc Bonos Corporativos 4,87 7,22Barclays Bonos Corto 2,34 5,93Barclays Dinero 0,96 2,25Barclays Eurocash 0,99 2,08Barclays Gestion Din 300 -0,78 -12,43Barc Gestion Dinamica 150 -0,63 -5,55Barclays Mixto 25 3,88 -0,77Barclays Rdmto Efectivo 1,01 2,36Barclays Tesoreria 0,96 2,20Baskeplus 7,94 0,20BBK Bolsa 18,24 -0,49BBK Bolsa Euro 10,98 -13,40BBK Bolsa Nueva Economia 29,39 -14,18BBK Bono 3,58 6,48BBK Crecimiento Dinamico 1,27 -0,27BBK Dinamico 1,22 0,61BBK Dividendo 7,87 -9,51BBK Fondinero 0,54 1,64BBK Fondo Internacional 12,25 -19,44BBK Gestion Activa 15 3,24 1,38BBK Gestion Activa 30 4,74 -0,12BBK Renta Global 3,18 2,60BBK RF 3 Meses 1,12 2,55BBVA Bol 21,32 -3,57BBVA Bol Asia MF 34,29 -2,74BBVA Bol Biofarma 2,32 -12,12BBVA Bol China 42,82 23,25BBVA Bol Des Sostenible 13,80 -14,30BBVA Bol Emergentes MF 40,82 -14,19BBVA Bol Eur. Dividendo 8,99 -23,67BBVA Bol Eur. Este MF 48,70 -36,36BBVA Bol Euro 11,59 -19,60BBVA Bol Euro Quant 8,07 -42,60BBVA Bol Europa 14,52 -16,85BBVA Bol Europa SmCp MF 20,76 -22,49BBVA Bol Finanzas 21,58 -21,58BBVA Bol Indice 21,10 -0,59BBVA Bol Indice Euro 10,63 -16,58BBVA Bol Japon 7,94 -3,82

BBVA Bol Japon(Cubierto) 11,80 -28,64BBVA Bol Latam 53,25 -13,71BBVA Bol Tec. y Telecom 18,28 -12,29BBVA Bol USA 8,31 -17,14BBVA Bol USA (Cubierto) 8,51 -23,98BBVA Bonos Ahorro Plus 1,46 1,91BBVA Bonos Ahorro Plus II 2,15 1,82BBVA Bonos Corporat LP 8,78 4,15BBVA Bonos CP 2,88 -0,45BBVA Bonos CP + 3,66 3,13BBVA Bonos Duracion Flex 6,78 -BBVA Bonos LP Flexible 5,74 7,80BBVA Dinero 1,82 1,62BBVA Dinero Fondt. CP 0,40 1,55BBVA Dinero II 2,21 2,21BBVA Dinero III 1,59 2,77BBVA Dinero IV 2,07 2,72BBVA Estruc Telecom BP 25,14 10,76BBVA Gest Conservadora 10,34 -4,00BBVA Gest Decidida 14,10 -16,21BBVA Gest Moderada 7,98 -8,75BBVA Gest Proyecto 2015 1,63 -4,71BBVA Gestion Corto Plazo 1,20 0,26BBVA Gestion Corto Plazo II 0,68 -2,62BBVA Gestion Flexible 11,79 -9,74BBVA Multifondo Dinam 17,73 -19,88Bestinfond 36,61 1,43Bestinver Bolsa 19,02 -7,59Bestinver Internacional 45,10 4,83Bestinver Mix Internac 35,01 4,96Bestinver Mixto 14,69 -4,75Bestinver Renta 5,18 3,40BG Dinero 0,36 1,38BG Mixto 25 1,09 -1,27Bizkaifondo 1,00 2,25Bizkairent Fondt LP 2,49 6,86BK Bolsa Euribex 8,25 -10,93BK Bolsa Europa 7,59 -9,59BK Corporativo 2,07 7,05BK Dinero 0,84 2,08BK Dinero 97 0,89 2,10BK Dividendo 8,18 -11,44BK Fondo Monetario 0,71 1,87BK Indice America 9,78 -21,80BK Indice Japon 7,25 -28,01BK Mixto España 50 8,75 -0,74BK Mixto Europa 20 1,78 -0,38BK Mixto Europa 50 5,00 -3,75

BK Renta Variable Europea 7,32 -12,43BK Sector Energia 7,91 -21,96BK Sector Telecomunica 11,73 -6,20BNP Paribas Cash 0,95 2,42BNP Paribas Conservador 4,79 0,10BNP Paribas Equilibrado 8,98 -5,56CAI Ahorro Renta Fija 0,79 -0,37CAI Deposito 1,39 3,63Caixa Catalun Fondiposit 1,37 3,63Caixa Galicia Mix 5,78 -6,04Caixagirona Monetari 1,01 2,15Caixanova Monet Premier -0,67 -3,03CaixaSabadell Fonsdiposit 1,42 3,76Caixatarragona Bolsa 35 13,16 -5,23Caixatarragona Mixt IPC -1,81 -2,99Caixatarra RF Curt Termini -1,04 -2,40Caixatarragona Selec 50 7,19 -16,49Caja Madrid Bolsa Japón 9,83 -23,00C Mad Emergentes Global 36,23 -3,40Caja Madrid Evol VAR 10 3,66 -2,07Caja Madrid Evol Var 3 2,16 1,66Caja Mad Rentab Trienal 1,64 3,74Caja Madrid Soy Asi Cauto 1,84 2,73Caja Madrid Soy Asi Flex 2,43 -0,74C Mad Teleco-Tech Global 3,51 -7,36Caja Murcia Fondeposito + 1,19 3,24Cajamar Monetario 0,80 1,64Cajasol Fondeposito 1,46 3,78Cajasol Fondosur 6,94 -0,34CAM Dinero 1 1,01 2,56CAM Dinero Ahorro 1,03 2,59CAM Dinero Plus 1,07 2,66CAM Emergente 37,32 -24,35CAM Fondo Deposito 1,89 4,29CAM Mixto RF -1,03 -4,84CAN Acciones 18,94 -0,84CAN Ahorro 1 1,89 4,36CAN Confianza 1,17 2,67CAN Gestion 15 1,80 -5,70CAN Gestion 50 6,44 -6,29CAN Impulso 1,88 1,58CAN Progreso 1,08 0,91Cantabria Dinero 0,50 0,38Catalana Occ. Bolsa España 16,38 -1,32Catalana Occidente Patr 0,00 -14,61

Catalana Occidente RF CP 0,07 1,02CC Dinamico 2 -0,52 -22,03CC Equilibrio 2 -1,16 -14,27CC Fons Internacional -3,61 -1,94CC Index 15,58 -8,46CC Patrimoni Dinamic -2,28 -10,83CCM Fondeposito 1,21 3,20CG Renta Fija 0,99 0,01CI Fondtesoro Corto Plazo 1,42 2,64Citidinero 0,65 1,81Citifondo Agil 10,31 -0,94Citimoney 0,28 1,31CL Ahorro 2,35 2,99CL Ahorro 2 0,41 1,69CL Bolsa 19,38 0,29CL Bolsas Europeas 11,13 -16,25CL Crecimiento 6,33 -10,46CL Dinero 0,17 1,19CL Mercados Emergentes 38,52 -24,22CL Patrimonio 7,31 5,64CMB Corto Plazo 0,15 1,12Constantfons 0,19 1,15CT Dinamic 0,52 -0,47CT Diner 0,28 0,18CT Seleccio 0,76 -7,17Cta Fiscal Oro Bankint 0,87 2,09Cta Fiscal Oro I 0,77 1,96Dinercoop 0,76 1,25Dinerkoa 0,87 1,94Dinermadrid Fondt. CP 0,26 1,28DWS Diner 1,31 1,99DWS Diner II 1,30 1,97DWS Dinero Gobiernos AAA 0,27 -DWS Europa Bolsa 11,30 -19,34DWS Fondeposito Plus 1,60 -DWS Mixta 10,50 0,40ES Bolsa Espana Seleccion 22,22 -15,45ES España 30 4,91 1,91ES España Bolsa 20,38 -2,89ES Fondtesoro LP 2,07 8,07ES Gestion Dinamica 0,65 -6,06ES Patrimonio 0,99 2,28ES Renta Dinamica 1,91 -13,20Espirito Santo Capital Plus 2,84 3,72Espirito Sto Doble Indice 19,40 -10,00Espirito Sto Eurofondo II 13,36 -6,84Eurovalor Ahorro Euro 2,01 1,86Eurovalor Asia 37,09 -2,64

Eurovalor Bolsa 16,50 -4,24Eurovalor Bolsa Europea 6,63 -17,55Eurovalor Conse Dinamico 1,21 1,98Eurovalor Dividendo 16,78 -8,63Eurovalor Empresas Vol 1,64 3,24Eurovalor Estados Unidos 13,64 -19,24Eurovalor Europa Este 44,99 -37,54Eurovalor Fondepos Plus 1,57 3,29Eurovalor Gest Alternat 1,36 -7,37Eurovalor Gest Defens 15 1,89 -4,42Eurovalor Gest Moder 30 3,19 -5,84Eurovalor Iberoamerica 58,52 -8,02Eurovalor Mixto 15 4,28 0,64Eurovalor Mixto 30 7,42 1,14Eurovalor Mixto 50 10,09 0,00Eurovalor Mixto 70 6,32 -12,02Eurovalor Particular Vol 1,67 3,34Eurovalor RF 3,63 4,35Eurovalor RF Corto 2,41 1,36Eurovalor RF Internac -1,59 0,26Eurovalor Sel Flex 4,35 -9,19Eurovalor Tesoreria 1,14 2,46Fibanc Eurobond HY 14,35 -2,52Fibanc Fondiner 0,96 1,83Fidefondo 1,90 4,29Fonc 1 RF Corto Dolar -1,23 3,70Fonc 11 RF Corto Euro 3,00 3,26Fonc 126 RF Emergentes 17,65 -2,74Fonc 25 RF Mixta Intl 4,58 -2,96Fonc 28 RF Mixta Intl 4,61 -2,92Fonc 29 RV Mixta España 12,91 -0,10Fonc 33 Bolsa Gest España 17,43 -3,75Fonc 46 Tesoreria Euro 2,13 1,99Fonc 5 Bolsa Euro 10,09 -17,83Fonc 52 Bolsa Gest Euro 6,62 -21,95Fonc 55 Bolsa Japon 7,09 -2,44Fonc 61 Bolsa Tecnologia 27,24 -16,09Fonc 62 Bolsa Telecom -0,26 -8,80Fonc 63 Bolsa Utilities -0,96 -27,94Fonc 65 Bolsa Ind España 20,41 -1,06Fonc 7 RF Corto Euro 3,40 3,90Fonc 72 Bol Paises Emerg 37,88 -13,57Fonc 75 Global 0,76 -9,05Fonc 87 Cesta Renta Fija 4,11 4,76Fonc 94 Fondos Bol Europ 14,04 -16,60

Fonc 95 Tesoreria Euro 1,93 1,68Fonc Dinero 32 1,42 1,03Fonc Dinero 37 1,46 0,82Fonc Dinero 77 2,29 1,93Fonc Fondtesoro LP 3,15 8,12Fonc Fonstr Catalunya 59 2,99 6,88Fonc Gestion Estrella E1 0,10 -4,68Fonc Renta Fija Privada CP 5,39 -1,40Fonc Priv Fondo Activo Eq 7,02 -2,89Foncaixa Privada Ahorro 4,14 8,22Foncaixa Privada Fondo 25 1,50 2,95FoncPv Bolsa 10,61 -19,01FoncPv Diner Plus 1,31 2,61FoncPv Multig Act Crec 12,91 -1,91FoncPv Multig Act Varia 15,63 -17,91FondEspaña Bolsa 20,35 -2,44FondEspaña Conservador 1,08 -0,04FondEspaña Global 5,19 3,75FondEspaña Moderado + 1,40 0,69FondEspaña Tesoreria 1,33 1,91Fondmadrid 0,54 1,12Fondmapfre Bolsa 7,51 -7,18Fondmapfre Bolsa America 11,87 -13,93Fondmapfre Bolsa Europa 5,81 -21,70Fondmapfre Bolsa Global 4,38 -13,93Fondmapfre Dinero 1,97 3,14Fondmapfre Estabilidad 2,17 3,54Fondmapfre Renta 5,24 8,47Fondmapfre Renta Largo 6,66 10,78Fondmapfre Renta Mixto 4,78 0,54Fondo 111 1,05 1,52Fondo Depositos Plus 1,06 2,69Fondo Telefonico CP 1,00 2,27Fonduero Dinero 2,04 3,89Fonduero Mixto 5,09 2,69Fonduxo 9,00 4,57Fonmanresa 1,35 2,45Fonmarch 1,11 3,56Fonpastor 10 3,85 4,49Fonpastor 25 4,90 3,18Fonpastor 70 13,30 -0,26Fonpenedes Rendes 0,47 1,81Fonpenedes RF Curt Termini 0,76 0,67Fonsnostro II 14,57 -0,23Gesconsult RF Flexible 3,28 2,68Gescooperativo Fondepos 1,30 2,83Gesmadrid Renta Fija CP 1,15 1,24Ibercaja Ahorro 3,88 4,07

Ibercaja Ahorro Dinamico 2,74 2,41Ibercaja Bolsa 22,40 -1,60Ibercaja Bolsa Europa 14,73 -13,88Ibercaja Bolsa Internac 14,30 -17,78Ibercaja Capital 16,77 -2,05Ibercaja Capital Europa 10,52 -8,67Ibercaja Crecimiento Din 3,09 3,44Ibercaja Din II Fondt C.P 0,42 1,22Ibercaja Dinero 3,00 2,03Ibercaja Emergentes 43,80 -13,69Ibercaja Financiero 29,94 -21,96Ibercaja Futuro 4,29 5,90Ibercaja H2O&Renovables -0,03 -35,55Ibercaja Horizonte 6,05 7,26Ibercaja Japon 6,00 -15,15Ibercaja Nuevas Oportun 9,96 -15,23Ibercaja Patrimonio Dinam 2,80 3,50Ibercaja Renta 7,90 3,44Ibercaja Renta Europa 7,06 -5,15Ibercaja Renta Plus 11,84 -0,74Ibercaja RF 1 Año - 3 1,56 4,24Ibercaja RF 1 Año - 4 1,98 -Ibercaja Selec Renta Intl 4,94 -1,93Ibercaja Selec Renta Fija 4,46 2,92Ibercaja Small Caps 21,50 -15,21Ibercaja Tecnologico 12,32 -10,78Ibercaja Tesoreria 1,69 1,72Ibercaja Utilities 4,21 -6,96IK Fondinero 1,38 3,51ING Dir Fdo Naran Mix Eur 5,54 1,78ING Dir Fdo Naran S&P 500 7,51 -18,33ING Dir Fdo Naranja Ib35 20,64 -0,53ING Dir Fdo Naranja RF 4,45 3,36ING Dir Nar Euro Stoxx 50 9,84 -18,41ING Direct Fdo Naranja Cons 4,77 5,46ING Direct Fdo Naranja Moder 6,30 1,95Inveractivo Confianza 2,33 2,11Inverbonos 6,60 2,95Inverdeuda Fondtesoro LP 2,18 5,48Invermadrid Fondt. LP 2,18 4,88Invermanresa -0,27 0,58InverSabadell 10 3,16 -5,60InverSabadell 25 4,05 -5,03Kutxaahorro 0,63 1,09Kutxafond -10,69 -22,08

KutxaMonetario 0,86 1,42KutxaPlus 0,55 0,62KutxaRent 0,52 0,38KutxaRent 2 0,51 0,56KutxaValor 2,05 -22,34KutxaValoreuro -8,39 -36,74Lloyds Tesoreria 1,46 2,86Madrid Bolsa 16,89 -4,07Madrid Bolsa Europea 12,79 -16,74Madrid Bolsa Oportun 18,77 -3,86Madrid Deuda Fondt. LP 2,25 6,59Madrid Fond Oro 1,14 0,92Madrid Premiere 5,30 6,29Madrid Rentabilidad Anual 0,84 3,80Madrid Tesoreria 1,88 4,17Manresa Creixement 50,54 -16,85Manresa Dinamic 12,96 -4,13Manresa Everest 1,72 3,36Manresa Fondiposit 1,17 2,69Mapfre Ahorro Progres 4,76 2,44Mapfre Fondtesoro LP 2,36 4,98March Dinero 1,40 3,08March Renta Fija Privada 5,28 -Marchfondo 1,74 -1,02Mediner 1,19 1,82Metavalor 24,30 -1,31Multifondo Banco Pastor -1,01 -0,91Mutuafondo 2,54 4,20Mutuafondo Corto Plazo 0,69 -Openbank Corto Plazo 1,06 2,33Openbank Ibex 35 20,81 -0,68PBP Dinero Fondtes CP 0,39 1,37PBP Renta Fija Flexible 4,88 -PBP Tesoreria 1,41 2,87Plusmadrid 13,16 -1,15Plusmadrid 15 4,24 3,10Plusmadrid 15 Valor 3,70 2,09Plusmadrid 2 11,74 0,75Plusmadrid 25 5,03 0,45Plusmadrid 50 6,03 -6,28Plusmadrid 75 7,52 -12,62Plusmadrid Ahorro 10,36 3,84Plusmadrid Intl 15 Elecc 3,19 1,96Popular Premium Tesoreria 1,80 -Quality Mejores Ideas 18,57 -16,94Renta 4 Eurocash -10,37 -19,96Renta 4 Fondtesoro CP 0,32 1,31Renta 4 Pegasus 7,09 11,23Renta Fija 21 0,17 -2,12Rentmadrid 1,53 2,92Rentmadrid 2 3,88 6,56Rural Cesta Conservad 20 2,03 0,76Rural Dinero 0,47 0,95Rural Euro RV 10,58 -15,09Rural Indice 17,14 -4,16Rural Mixto 25 3,79 2,74Sab. BS Bonos Euro 4,70 0,96Sab. BS Commodities 6,08 -Sabadell BS Amer Lat Bol 63,35 -9,50Sabadell BS Asia Emerg B 38,06 -3,26Sabadell BS Bonos Emerg 6,03 -0,54Sabadell BS Bonos Intern -1,71 2,12Sabadell BS Dolar Bolsa 5,91 -17,84Sabadell BS Dolar Fijo -5,14 6,08Sabadell BS España Bolsa 22,65 -1,46Sabadell BS España Divid 19,99 -0,82Sabadell BS Euroaccion 15,09 -15,98Sabadell BS Europa Bolsa 15,03 -16,88Sabadell BS Europa Valor 14,41 -17,50Sabadell BS Eurotesoro 0,18 -Sabadell BS Financ Capital 18,77 -10,53Sabadell BS Fondt. LP 2,19 4,58Sabadell BS Interes Euro 1 1,32 0,47Sabadell BS Progres 0,54 1,95Sabadell BS Rendimiento 2,79 1,72Sabadell BS Renta 0,49 0,58Sabadell BS RF Mixta Esp 1,72 -1,49Sant Monetario FT CP 0,40 0,56Sant Acciones Españolas 17,21 -4,87Sant Acciones Iberoam 48,28 -11,58Sant Aggressive Europe 13,46 -28,86Sant Ahorro Diario 1 -0,01 0,40Sant Ahorro Diario 2 0,26 0,57Sant Bonos Fondt LP 1,34 5,25Santander Brict 39,80 -11,52Sant Corto Plazo Plus -18,41 -29,88Santander Depositos Plus 1,09 2,76Sant Dividendo Europa 8,18 -12,14Sant Emergentes Europa 39,42 -33,16Santander Equilibrio Act -0,15 -4,56Santander Euroacciones 10,00 -14,13Sant Liquidez Empresas -14,89 -20,61Santander Mixto Acciones 6,90 -5,57Santander Mixto RF 75/25 3,49 2,88Santander Mixto RF 90/10 3,47 5,04Santander Proteccion Act 0,38 -0,66Santander Rendimiento I 0,54 1,38Santander Renta Fija 1 1,92 4,68Santander Renta Fija 2 0,60 4,36Sant Renta Fija Privada 9,69 6,83Santander Revaloriz Act 5,47 -2,24Sant Small Caps España 11,12 -23,31Sant Small Caps Europa 27,52 -12,81Santander Tesoreria Plus 0,89 2,34UBS Corporate Plus 2,46 -UBS Dinero 0,97 2,48UBS Renta Gestion Activa 4,84 5,72Unifond Dinero 1,78 3,02Vitaldinero 1,03 1,19

Fondos de inversión

Información de los fondos de inversión mobiliaria (FI) con 1.270 partícipes o más el día 31 de mayo. La selección se revisa mensualmente en la primera semana de cada mes. Fuente: Lipper



Flexible, personalizada y virtual.Así será la gestión del talento enel futuro. Aunque en algunas em-presas es una realidad, en la ma-yoría está aún por llegar. Segúnlos expertos, los horarios de tra-bajo preestablecidos, la presen-cia física en la oficina, los benefi-cios sociales tradicionales o lasamplias estructuras de emplea-dos fijos son cosa del pasado. To-ca adaptarse a los nuevos tiem-pos y demandas profesionales. Ylos trabajadores piden, por enci-ma de todo, más libertad.

Las cifras son claras: tres decada cuatro empleados en lasprincipales economías europeas(Reino Unido, Francia, Alema-nia, Italia y España) estarían dis-puestos a ceder hasta el 11% desu salario a cambio demayor fle-xibilidad de horarios y posibili-dad de teletrabajo. El recienteestudio de la compañía de teleco-municaciones Avaya demuestraque España es, de los cinco, elpaís menos flexible: sólo el 52%de los trabajadores dispone decierta libertad en la elección dehorario y lugar de trabajo frentea más del 70% en Francia y Ale-mania.

La presión por reinventar lagestión de recursos humanos esdoble. Por un lado, las preferen-cias de las nuevas generacioneshan cambiado. Por otro, la crisisempuja a reducir costes y adelga-zar plantillas. Según José Ra-món Pin, profesor de gestión depersonas de IESE, “las organiza-ciones necesitan adaptarse a

cambios muy bruscos del entor-no y a ciclos económicos cadavez más cortos. Eso exige un gi-ro de mentalidad tanto en la em-presa como en el empleado”.

Hay compañías que ya haniniciado ese giro. Aspectos comola formación continua, los hora-rios flexibles y el desarrollo pro-fesional a largo plazo se hanasentado sobre todo en grandesempresas de banca, seguros, tec-nología y servicios. “Hasta hacepoco, querer flexibilizar el hora-rio equivalía a escaquearse. Sehan derribado muchos prejui-cios”, dice Juan Francisco Arza,director de consultoría de recur-sos humanos deMercer. Arza se-ñala otro aspectomenos extendi-do, la personalización en la ges-tión del talento. “No se puedeofrecer lo mismo a todos los em-pleados. Aún perviven dos gran-des mitos: que la personaliza-ción implica inequidad y mayorcoste. No es cierto ni lo uno ni lootro”.

Se experimenta con estructu-

ras alternativas de organiza-ción. Una de ellas es la “empresaen red” o “virtual”, con plantillasfijas muy reducidas pero unared de experimentados colabora-dores externos que operan deforma independiente con variasentidades. Todos ganan: las pri-meras se adaptan a los picos deactividad y los externos gozande conciliación laboral y perso-nal.

“Es el sueño de cualquier fir-ma: ser elástica, contraerse y ex-pandirse de forma rápida en fun-ción de la demanda. Encaja muybien en los sectores de publici-dad, diseño, educación, comuni-cación, servicios profesionales,tecnología y el mundo editorial.Sin embargo, todavía es un fenó-meno de nicho”, explica Arza.En opinión de José Ramón Pin,este modelo responde a las prio-ridades de los últimos en incor-porarse al mercado. “La genera-ción X (nacida en los setenta) to-davía prefiere las relaciones físi-cas y afectivas. Pero la genera-

ción Y (nacida en los ochenta)muchomenos. Y la generación Z(nacida a partir de 1993) estáacostumbrada a cambios conti-nuos”.

Existen ejemplos significati-vos. La UOC (Universitat Obertade Catalunya), un centro docen-te a distancia a través de Inter-net, lleva desde 1994 experimen-tando con ambos modelos: el deflexibilidad interna a sus emplea-dos y el de estructura en red.“No somos flexibles porque estédemoda, sino para captar y rete-ner talento. A la gente joven leimporta cada vez menos el sala-rio ymás la compensación intan-gible”, dice Josep Ginesta, direc-tor del área de personas de laUOC. Los elementos intangiblesse basan en libertad completa dehorarios, teletrabajo y disponibi-lidad del 20% del tiempo paratareas no relacionadas con elpuesto.

El 80% de su plantilla, 3.200personas, no dispone de contra-to fijo. Forman parte de una nu-

trida red de profesores con res-ponsabilidades en otras organi-zaciones. “Nuestromodelo es vir-tual, lo que importa es tener sta-ff directivo interno capaz de ges-tionar la red”. De momento, fun-ciona. Sus ingresos alcanzaron120 millones de euros en 2008,el 5% más que en 2007. Este añohan aumentado un 26% las ma-triculaciones.

Para las pymes, la estructuraen red puede ser especialmenteefectiva contra la crisis. “Necesi-tas modelos diferentes de tenergente en una oficina a ‘pan y cu-

chillo’, sobre todo cuando losproyectos son muy variables yhay periodos de mucha activi-dad y otros de poca”, dice AlfonsCornella, fundador de Infono-mía, una consultora de innova-ción con una red de 100 colabo-radores reconocidos, entre ellosex consejeros delegados de fir-mas como Saatchi & Saatchi Es-paña. Con una plantilla internade apenas quince empleados halogrado cerrar proyectos con elBBVA, Endesa o la Comisión Eu-ropea.

Los modelos flexibles plan-tean un interrogante: ¿se conver-tirá la empresa en un mero pun-to de “repostaje”, donde los em-pleados acuden sólo a reunionespero realizan el grueso de su ac-tividad fuera de la oficina? “Creoque sí, la realidad es que hoy pue-des montar una compañía deventa de fármacos genéricos sininfraestructura, basta un mó-vil”, dice Cornella.

Aun así, el principal obstácu-lo del teletrabajo y las estructu-ras en red sigue siendo psicológi-co: la pérdida de sensación depertenencia a un grupo. “La flexi-bilidad no funciona sin coordina-ción y comunicación personal”,asegura Pin. Cornella coincide:“Elmiedo a perder el puesto pue-de aumentar si no hay una pre-sencia física”.

Frente a esta percepción, cre-ce otra tal vezmás potente sobrela evolución del concepto de tra-bajo fijo. Estar en plantilla noaporta la misma seguridad queantes. “Elmito del contrato inde-finido se ha roto para las nuevasgeneraciones. El trabajo ya no esni fijo ni para siempre”, senten-cia Ginesta. J

Hacia el trabajo sin atadurasLas empresas adoptan nuevos modelos de relación laboral

Una prueba de la tendencia hacia lasestructuras laborales flexibles es laprogresiva utilización en España de losllamados interim managers o gestores detransición. Se trata de ejecutivos consólida experiencia contratados sólodurante unos meses para resolver

necesidades urgentes como salidas aBolsa, compras o reestructuraciones. Afalta de talento interno para tomar lasriendas, se acude a expertos externos.

Las ventajas son directas: flexibilidad,menor coste y posibilidad de reaccionaral instante ante una situación crítica.Para José Ramón Pin, el interimmanagement, es una respuesta viable a lavolatilidad del entorno. “Los empleadosinternos no siempre valen paradeterminadas tareas. Si hay que cambiarde estrategia, lo importante es encontrar

la persona que sepa hacerlo”, dice.Sin embargo, encomendar funciones

clave de gestión a un externo puede serarriesgado. Según Alfons Cornella, una delas labores más importantes de unmanager es entender la problemática dela gente en la empresa. Eso requiere unarelación muy intensa con los empleados.“El rol de un gestor frío, que tomadecisiones calculadas y se va, espeligroso. Un manager es cada vez másun líder y un psicólogo. Esa función esmuy difícil de externalizar”, asegura. J

El sistema laboralestá cambiando. Eltrabajo fijo ya no esfijo ni para siempre

Flexibilidad…¿y riesgo?

Cada vez más empleados trabajan desde casa para distintas empresas. / Ander Izaguirre

MANUEL ÁNGEL-MÉNDEZ


»carrerascapital humanoJ&

José estaba preocupado por la lle-gada del verano. Pensaba quecon la crisis bajaría el nivel detrabajo en la tienda del grupo In-ditex en la que trabaja desde ha-ce varios años como dependientecon contrato indefinido. Lo queno se imaginaba era que en plenacaída del consumo iba a tenerque trabajar más que nunca. “Nohan contratado a nadie. Siemprellegaba alguien temporal. Pero es-te año nada. Nos hemos tenidoque apañar los de siempre”, co-menta. El año pasado no bajabande ocho en los turnos más flojos.“Este año julio fuemuy duro, por-que había días que a última horade la tarde, cuando más lleno es-tá el centro comercial, éramos só-lo cuatro para toda la tienda”, la-menta.

Las ventas han disminuido,admite, pero cree que no tantocomo para prescindir de todoslos refuerzos, especialmente enrebajas. “Y algunos días hasta sehan llevado a parte de nuestraplantilla a otros centros, dondedecían que estaban peor. Y las ba-jas no las han cubierto”, cuentaresignado.

José (que ha preferido no faci-litar su verdadero nombre, “paraevitar problemas”, al igual que elresto de los protagonistas de estereportaje) no es el único que hasufrido la falta de ayuda este vera-no en el comercio. Muchas gran-des cadenas, ante la previsión demenores ventas, han decidido norealizar ninguna contratacióneventual o las han realizado sóloen puntos de venta muy concre-

tos, con volúmenes de venta muyaltos. En algunos casos, esta deci-sión de limitar las contratacionesse ha traducido en problemas pa-ra los que están detrás del mos-trador. Turnos más largos, vaca-ciones más cortas o a partir deoctubre y muchas horas extra.

En junio de 2006, un grupo deempresarios de la hostelería y elcomercio de Cataluña denuncióque había 10.000 puestos de tra-bajo que iban a dejarse sin cubriren verano. ¿El problema? La fal-ta de personal “dispuesto a traba-jar en festivos y malos horarios”.

El parque de atracciones PortAventura, por ejemplo, se plan-teaba traer empleados mexica-nos, contratados en origen, antela imposibilidad de encontrar enEspaña empleados. Tres añosdespués, en junio de 2009, el sin-dicato UGT de la misma comuni-dad anunció que, según sus cálcu-los, este verano habría 10.000contrataciones temporales me-nos que otros años. Port Aventu-ra, por seguir con elmismo ejem-

plo, tiene ahora cerca de 1.750empleados, un 20% menos queen 2008.

¿Cómo hemos pasado de im-portar trabajadores estivales a te-ner 1,4 millones de parados en elsector servicios? La crisis y la caí-da del consumo tienen la culpa.“La crisis es real, pero a veces aalgunas empresas no ha llegadoo no está siendo tan dura, y aunasí aprovechan para aplicar me-didas y ahorrar más. En el casode muchos comercios, por ejem-plo, están haciendo rebajas muyfuertes y, para poder seguir ga-nando lo mismo, recortan en losempleados”, asegura GonzaloFuentes, responsable de comer-cio, hostelería y turismo del sindi-cato CC OO en Andalucía.

En junio, los grandes almace-nes de El Corte Inglés anuncia-ron que este verano no realiza-rían ninguna contratación. Erala señal definitiva que hacía pre-ver un verano sin refuerzos a lavista. La dirección de la empresa,según varias agencias de noti-cias, solicitaron a sus empleadosa través de “cauces de voluntarie-dad” que retrasen el primer tur-no de vacaciones de julio hasta eldía 13 de dicho mes. Una vez pa-sado el punto álgido de las reba-jas tocaría apañarse con la planti-lla habitual.

Amediados de esemes, Carre-four siguió la misma senda. Se-gún sus sindicatos, los hipermer-cados solicitaron a sus trabajado-res que aplazaran sus vacacionesde verano a los meses de octubrey noviembre para así cubrir lasnecesidades de las tiendas sin te-ner que recurrir a contratacio-

nes de refuerzo. A cambio, decíala petición, a aquellos que se que-daran trabajando en verano seles daría una compensación eco-nómica extra. Anged, patronalque representa a grandes superfi-cies, el año pasado estimó que entemporada estival se llevaron acabo 25.000 contratos. Este año,de momento, no ha facilitado da-tos ni valoraciones.

A Carmen, trabajadora desdehace varios años en uno de loscentros de El Corte Inglés de lacosta mediterránea, no le sor-prendió el anuncio de la direc-

ción. La empresa aseguró que, detodas formas, el volumen de con-tratación estival siempre es pe-queño, y la medida no se notaríamucho. Sin embargo, Carmen síha sufrido la falta de refuerzos.“Además de no traer a nadie, alos trabajadores a tiempo parcialles han reducido al máximo lashoras. A cambio, a los que somosfijos nos las han aumentado almáximo, en los peores turnos, pa-ra ahorrar. Y lamayoría las vaca-

ciones no nos las cogemos hastala segunda mitad de septiem-bre”, repasa. En rebajas, dice, fuecuando más agobiados estuvie-ron.

Aun así, no se queja demasia-do. Al menos, dice, ella tiene tra-bajo. “Es normal quemuchos tra-bajadores no se quejen. Con lascifras de paro que hay la gentevalora su puesto de trabajo más,aunque empeoren sus condicio-nes. Y la empresa, en muchos ca-sos, se aprovecha de ese miedo yesa incertidumbre”, razona San-tos Nogales, secretario de acciónsindical de la federación de co-mercio de UGT.

No en todo el comercio hanrenunciado a contratar en vera-no. Javier, que trabaja en los al-macenes de la cadena de super-mercados Consum, dice que elloshan pasado estos dos meses conun volumen de trabajo similar alde años anteriores. Han traído aun par de trabajadores tempora-les para compensar las vacacio-nes de los habituales. “Otros añosigual entraba alguien más, perotambién había un poco más detrabajo, así que está compensa-do”, razona.

No sólo el comercio ha conte-nido los contratos. El sector servi-cios e incluso la industria han in-tentado reducir las incorporacio-nes. “En el sector servicios se hanotado mucho. En Málaga, porejemplo, muchos restaurantesno han contratado a personal dis-continuo como otros años, dondehabía camareros que iban desdeSemana Santa hasta octubre. Es-te año no han cogido a nadie ollaman para días sueltos, o conparte de la jornada sin contrato”,comenta Gonzalo Fuertes. “Es unerror tener menos plantilla de lanecesaria por ahorrar unos eu-ros, porque acabarán pagándoloa largo plazo. Si consumidores yturistas reciben peor servicio, novuelven”, advierte. J

Un verano sin refuerzosMuchos trabajadores afrontan la temporada sin ayuda de eventuales

Una dependienta espera la llegada de clientes en un centro comercial. / Álvaro García

CRISTINA DELGADO

Carrefour y El CorteInglés anunciaronen junio que nocontratarían a nadie

Los sindicatos dicenque el ajuste lleva auna peor atención yafecta al consumo

Algunas empresashan aplazadovacaciones oalargado jornadas

“La venta ha bajado,pero el recorte depersonal es excesivo”,dice una vendedora


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Recortar, cuesta. Es como paraun chefmeter la tijera en elmenúque cocina desde hace décadas,creyendo que eso es lo que atraea los pocos clientes que se acer-can a su restaurante. Pero cuan-do el negocio está en riesgo, hayque cambiar las cosas. Y ahí escuando entra en acción StephenCooper, el maestro de las reorga-nizaciones de empresas en apu-ros en Estados Unidos.

En este caso los frustrados sonlos nuevos dueñosdeMetro-Gold-wyn-Mayer. Para darle un vuelcoa los legendarios estudios acabande fichar al gran especialista,muy conocido en Wall Street porsu trabajo en la liquidación de losactivos Enron y el rescate de Kris-py Kreme. Sustituye a HarrySloan, que seguirá de presidente,y actuará junto a Mary Parent yBedi Singh.

El operador de cable Comcasty el conglomerado Sony, atraídospor la filmoteca deMGM, sehicie-ron con los estudios en 2004, enuna operación respaldada por los

fondos de inversión ProvidenceEquity Partners y TPG. Les costó5.000 millones de dólares com-prársela al magnate Kirk Kerko-rian. Pero MGM Studios es unamáquina de amasar deuda.

Cooper, de 62 años, es la op-ción deúltimo recurso; el hombreal que se acude cuando hay quehacer cosas extremas. Empezó sucarrera hace cuatro décadas en eldespacho neoyorquino ToucheRoss, donde montó un equipo deasesores en reorganizaciones deempresas. En 1987, junto a FrankZolfo, creó su propio bufete, aho-ra conocido como Kroll ZolfoCooper, Marsh & McLennan.

Su reputación como consultora empresas en apuros no paró decrecer, con renombrados clientescomo Federated Department Sto-res, Trans World Airlines, Colt yPolaroid. Entre 2002 y2004 se pu-so al frente de Enron, en sustitu-cióndeKennethLay, donde se en-cargó de despiezarla para pagar asus acreedores tras protagonizarel mayor escándalo corporativoen la historia de Estados Unidos.

“Cuanto antes muera Enron,

mejor”, dijo cuando se puso ma-nos a la obra en el proceso de li-quidación de la eléctrica, tras darla orden de despedir a un millarde empleados. Graduado en el Oc-cidental College (Los Ángeles) y

conunmásterenges-tión por la escuela denegocios Whartonde la Universidad dePensilvania, siempreevita usar la palabra“quiebra”, prefieredecir “situación deangustia”.

Y mientras dabalos últimos retoquesa su obra, se enfras-có en la batalla de po-ner las cosas en or-den en Krispy Kre-me. Cooper hace so-bre todo las laboresde consultor y se en-carga de negociarcon los acreedores,lo que a MGM Stu-dios le puede sermuy útil para redu-cir sudeuda. Perodu-rante estos años deéxitos yméritos, tam-poco faltaron las crí-ticas. Unas veces porsu estilo, otras por laminuta que pasa, lafigura de Cooper noestá exenta de polé-mica entre aboga-dos, acreedores y jue-

ces. Además, el fondo que creóafiliado a su bufete, Catalyst Equi-ty Partners despertó algunas du-das al regulador bursátil a la horade poner en sus manos algunasoperaciones de rescate. J

SANDRO POZZI

ÓSCAR MÁRQUEZ SIEVERSDirector territorial de Sanitas paraAndalucía y Extremadura

Nacido en Madrid en 1973, eslicenciado en Dirección de Em-presa y Marketing y cuenta convarios másteres en su haber porel Instituto de Empresa y ESIC.Se incorporó a Sanitas en 2006como director provincial de Ma-drid. Anteriormente trabajabaen el Grupo Auna Telecomunica-ciones, donde durante cuatroaños ejerció como director deventas. J

STEPHEN COOPERConsejero delegado de Metro-Goldwyn-Mayer

El especialistaEN CORTO

Sciammarella

nombres propios

JOSEP ARCASDirector general de Cadburypara el sur de Europa

Sustituye en el cargo a José LuisSaiz, que ha sido nombrado direc-tor de clientes para Europa. Jo-sep Arcas, hasta ahora directorde Cadbury en Portugal, ha desa-rrollado su carrera profesional encompañías comoArbora (de Proc-ter &Gamble), Pricewaterhouse-Coopers y Adams. En 2005 acce-dió a la dirección de recursoshumanos de Cadbury para elsur de Europa. J

JUAN ANIZDirector industrial de LafargeCementos

A sus 46 años de edad, este licen-ciado en Química Industrial porla Universidad de Córdoba estácasado y tiene dos hijas. Con unadilatada trayectoria profesional,hasta el momento de su nombra-miento dirigía la fábrica de Lafar-ge Cementos en Sagunto (Valen-cia). Pero su presencia en la em-presa ha sido constante desde1988, cuando se incorporó a ellacomo ingeniero de procesos. J

ALAN THOMPSONPresidente de Toshiba Europa Gmbh

Es la primera vez que la compa-ñía japonesa decide poner al fren-te a un profesional europeo. AlanThompson sustituye en la presi-dencia aNoriaki Hashimoto. Des-de su nuevo cargo dirigirá las di-visiones de Toshiba informática(portátiles, miniportátiles, acce-sorios y periféricos), electrónicade consumo (LCD, DVD) y alma-cenamiento (discos duros que seusan para su integración enotros equipos). J

P JOSÉ ANTONIO CARROCE-RA es el nuevo director de ventasde Aguas de Mondariz. Economis-ta y con un MBA por el FloridaInstitute of Technology de Esta-dos Unidos, tiene 49 años y unadilatada carrera profesional, queha desarrollado en Johnson &Johnson, Jacobs Suchard Milka,Bristol Myers Squibb, Lhysa Autexy Central Lechera Asturiana.

P ANTONIO ALONSO, licencia-do en Derecho por la Universidadde Deusto y con un máster enDirección Comercial y Marketingpor el Instituto de Empresa, hasido designado chief executive offi-cer de CBS Outdoor Internacional.Hasta la fecha era chief develop-ment officer de CBS Outdoor In-ternacional y máximo responsablede Desarrollo de Negocio y Expan-sión Internacional.

P LUIS UNCETA, socio fundadorde Unceta Ecosolutions, ha accedi-do a la junta directiva de la Asocia-ción de Productores de EnergíasRenovables (APPA). Licenciado enDirección y Administración de Em-presas por la Universidad de Nava-rra y MBA por el IESE, ha trabaja-do en multinacionales como Ga-briel Europe y ArvinMeritor.

P JORDI ESTRUCH es el nuevodirector del área de salud de laconsultora RJCE, vinculada al bufe-te Roca Junyent. Es licenciado enMedicina por la Universidad de Bar-celona y PADE por el IESE Busi-ness School. En 1986 inició unatrayectoria profesional de más de20 años en la industria farmacéuti-ca, donde ha trabajado en Esteve,Amgen, Wyeth, Salvat y UCB.

P LAURETTA ROBERTS, anti-gua editora de Drapers Online, hasido nombrada directora de desa-rrollo digital de Worth Style Net-work (WGSN), donde se encarga-rá de coordinar el lanzamiento deuna nueva plataforma mundial. An-tes de trabajar en Drapers fue re-dactora jefa del grupo editorial Ha-ymarket. J

E Para la inclusión denombramientos en esta seccióndebe remitirse la informaciónpor e-mail a [email protected]


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