Panamá: Evolución del Mercado de Valores

Juan Manuel MartansSecretario GeneralOctubre 2013

QUÉ ES EL MERCADO VALORES O MERCADO DE CAPITALES

SISTEMA FINANCIERO

Unidades superavitarias

Instituciones y Mercados financieros

Unidades deficitarias

OFRECEN DEMANDAN

Rendimientos Financiamiento

Unidades: Personas físicas, familias, negocios, compañías, empresas, instituciones financieras,gobiernos, organismos multilaterales, fondos de pensiones, etc.

obtienen obtienen

AHORRADORESINTERMEDIARIO

PRESTATARIOS

OFRECEDEMANDA

RENDIMIENTOS

PRÉSTAMO

ADVERSOS AL RIESGO / NO ASUMEN RIESGO DE DEFAULT O QUIEBRA DE LA COMPAÑIA

CENTRALIZADOR DEL RIESGO / ASUME EL RIESGO DE 

DEFAULT O QUIEBRA DE LA COMPAÑIA

SISTEMA BANCARIO

MERCADO DE CAPITALES O MERCADO DE VALORES

INVERSIONISTAS

OFRECEN  FINANCIAMIENTO

COMPAÑÍA INDUSTRIAL

OFRECEN RENDIMIENTOS

ASUMEN RIESGO DE DEFAULT O QUIEBRA

RENTABILIDAD MERCADO DE VALORES vs SISTEMA BANCARIO

ENTIDADES PARTICIPANTES DEL MERCADO PÚBLICO DE VALORES

MERCADO PÚBLICO DE VALORES

REGULADORES

INTERMEDIARIOS INVERSIONISTAS

EMISORESFACILITADORES

BOLSAS DE VALORES

Emisores de Valores Emiten acciones, bonos, otros valores.- compañías públicas o privadas, entidades

financieras, gobiernos, etc.

Obtener recursos para financiar proyectos y ampliar su capital de trabajo.

Maximizar el valor de la empresa y por ende el de los accionistas y generar liquidez paraatender sus compromisos.

En el caso de los gobiernos para financiar proyectos de infraestructura pública, pago dedeuda externa, cubrir el gasto público, etc.

Inversionistas INVERSIÓN en el sentido económico es una colocación de capital para

obtener una ganancia futura. Esta colocación supone una elecciónque resigna un beneficio inmediato por uno futuro pero expuesto adiferentes riesgos.

Inversionista obtener una ganancia o rentabilidad.

El inversionista institucional es conocedor del mercado y tiene una posición denegociación ‘fuerte’, conoce su riesgo y dispone de mecanismos de análisis yseguimiento. Generalmente sólo da ordenes de compra y venta. Ej. Fondos dePensiones, fondos de inversiones, tesorerías de grandes corporaciones.

El inversionista consumidor o no profesional requiere mayor protección por su ‘débil’posición de negociación. Es un inversionista adverso al riesgo y con necesidades deliquidez en el corto plazo, por lo que dejará sus recursos con un administradorprofesional (casa de valores), quien cobrará una prima por la administración delmismo. Ej. Inversionista persona natural.

Bolsas de Valores

Brinda un lugar de reunión común a compradores y vendedores y, por tanto,se lleva a cabo la compra y venta habitual de títulos de valores.

Entidades privadas cuyos accionistas son los propios puestos de bolsa.

Intermediarios – casas de valores En términos generales, los intermediarios son agentes que están

vinculados a una bolsa o a un mercado de valores. De allí surgenlas denominadas casas de valores, puestos de bolsa, comisionistasde bolsa.

Su papel fundamental es el de comprar y vender valores porcuenta de clientes (brokerage o corretaje) y gracias a su granconocimiento del mercado brindan asesoría cobrando comisionescomo porcentaje del monto invertido o por tarifas fijas.

Intermediarios – casas de valores También compran y venden valores por cuenta propia (Broker

Dealer) siempre que tengan capital suficiente para cubrir el riesgode pérdidas.

Casas de valores

Sus obligaciones para con los clientes son de medio y node resultado.Abren cuentas de inversión.Definir perfil frente al riesgo del cliente.Si una casa de valores quiebra los clientes no deberían

verse afectados.

OTRAS ACTIVIDADES DE LAS CASAS DE VALORES  

Colocador profesional de títulos en el mercado primario(underwriters);

Manejar portafolios de valores de sus clientes con el propósitode realizar el cobro del capital y sus rendimientos y reinvertirlode acuerdo con las instrucciones del cliente;

Crear mercado (market makers)Prestar asesoría en actividades relacionadas con el mercado

de capitales (banqueros de inversión).Corresponsalía con otras casas de valores del extranjero.

• Un Corredor de valores es una persona natural que trabaja para una casade valores y que tiene como función asesorar y/o realizar directamenteinversiones o transacciones de valores en los mercados de valores porcuenta de clientes.

• Los agentes corredores de valores deben realizar un examen de aptitudtécnica y moral para registrarse en las comisiones de valores o las bolsasde valores, y así poder llevar a cabo su actividad.

15

CORREDORES DE VALORES

RESPONSABILIDAD FIDUCIARIA DE LAS CASAS DE VALORES  Y SUS CORREDORES

• Responsabilidad fiduciaria implica que las casas de bolsadeben operar de buena fe y siempre anteponiendo el interéspropio al de los clientes, es decir, siempre deben actuar deconformidad con los mejores intereses y beneficio del cliente.

• Deben mantener un nivel ético alto y deben tener losconocimientos necesarios para ofrecer servicios sofisticadosde gestión de patrimonios y asesoramiento.

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Facilitadores del mercado de valores

DEPÓSITOS DE VALORES

CÁMARAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN

CALIFICADORAS DE VALORES

MARKET MAKERS

PROVEDORES DE PRECIO

Otros

QUÉ HACE LA SMV

• Normativa y Control de Licencias» Facultades de regulación – Emitir normas técnicas y prudenciales» Reglamentar actividades de intermediarios» Autorizar a los agentes del mercado ‐ solvencia moral y financiera yadecuada infraestructura técnica

• Supervisión» Supervisar para corroborar que se cumplan normas técnicas yprudenciales

» Velar porque emisores informen todo hecho relevante

• Sancionatorio

Combatir conductas ilícitas, sancionando cualquier actividad queatente contra el Mercado de Valores.

• Educación al inversionista y al público en general y promover el mercado de valores

PROTEGER AL INVERSIONISTA, MANTENER LA CONFIANZA EN EL MERCADO DE VALORES Y  VELAR PORQUE EXISTAN CONDICIONES DE SEGURIDAD Y TRANSPARENCIA

FUNCIÓN DE LA SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES

Superintendente

Unidades TécnicasDirecciones Operativas y 

Administrativas

Secretario General

JUNTA DIRECTIVA(5 miembros permanentes y 2 cruzados)

NATURALEZA DE LA SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES

Carrera del Funcionario de la SMV

COMPORTAMIENTO DEL MERCADO DE VALORES EN LOS ÚLTIMOS AÑOS

Producto Interno Bruto

 ‐

 5,000.00

 10,000.00

 15,000.00

 20,000.00

 25,000.00

 30,000.00

2008 2009 2010 2011 2012Otras Actividades Económicas Intermediación Financiera

20,994.4

19,538.4

23,272.1

25,755.5

5.1%

2.9%2.9%

10.2%

7.5%18,812.9

Fuente: Contraloría General de la República

Casas de Valores y Asesores de InversiónLicencias Otorgadas Vigentes 

0 1 2 2 2 27 8

14 16

26

3742

45

20

31 30 2933 33 34

40

46

52

6871

8185

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Sep‐13

Casas de ValoresRanking  Enero‐ Agosto 2013

Posición Casas de Valores Monto de 

Transacciones % del 

Mercado1 Valores Bancolombia Panamá, S.A. 3,194,092,422     8.70%2 SFC Investment, S.A. 2,586,386,653     7.04%3 Thales Securities, S.A. 2,488,204,575     6.78%4 Interbolsa Panamá, S.A. 2,259,113,620     6.15%5 Multi Credit Securities, Inc. 1,933,403,070     5.26%6 Helm Casa de Valores, S.A. 1,876,863,573     5.11%7 BG Valores, S.A. 1,765,194,228     4.81%8 Andbanc (Panamá), S.A. 1,698,072,463     4.62%9 AV Securities, Inc. 1,633,516,956     4.45%10 MMG Bank Corporation 1,556,395,397     4.24%

Otras Casas de Valores 15,731,578,286   42.84%Total de Monto de Transacciones Enero ‐ Agosto 2013 36,722,821,244               100.00%

Total de Activos Corrientes y No Corrientes(en millones de dólares)

15,000

16,000

17,000

18,000

19,000

20,000

21,000

22,000

23,000

2010 2011 2012

Casas de Valores IndependientesCasas de Valores Subsidiaria de BancosBancos con Licencia de Casas de Valores

16,380.6

18,347.4

21,329.4

30.2%

Total de Utilidades(en millones de dólares)

 ‐

 50

 100

 150

 200

 250

 300

 350

 400

 450

 500

2010 2011 2012Bancos con Licencia de Casa de Valores Casas de Valores Subsidiarias de Bancos

Casas de Valores Independientes

US$372.3US$384.8

US$458.1

Número de Clientes de Asesores de Inversión

486

2,550

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

Locales Extranjeros

38%

22%

19%

7%3%

11%

Colombia Mexicovenezuela GuatemalaCosta Rica Otros Países

Procedencia de Clientes Extranjeros

Asesores de Inversión

Total de Activos(en millones de dólares)

Total de Utilidad(en millones de dólares) 

11 

18 

32 35 

 ‐

 5

 10

 15

 20

 25

 30

 35

 40

2009 2010 2011 2012

3  3 

8 

15 

 ‐

 2

 4

 6

 8

 10

 12

 14

 16

2009 2010 2011 2012

Fondos de PensionesNúmero de Afiliados

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

Progreso Profuturo

2000 – 5,925 afiliadosAgo.13 – 60,659 afiliados

Distribución Porcentual Según Edad de Afiliados

9.70%

50.20%

33.00%

7.10%

< 30 30‐44 45‐59 > 60

60,659 Afiliados

Afiliados Vs Población Económicamente Activa

1.2%

1.6%1.8%

2.1%

2.5%2.8%

3.2%3.4%

3.8%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Fondos Administrados de Fondos de Pensiones(en millones de dólares)

B/. 0.00

B/. 50.00

B/. 100.00

B/. 150.00

B/. 200.00

B/. 250.00

B/. 300.00

B/. 350.00

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Ago‐13

Progreso Profuturo

2000 – 11.2  MMAgo‐13 – 315.5 MM

Composición de Fondos Administrados

3.99%

55.67%17.81%

9.82%

5.17%7.54%

Deuda Gubernamental Inv. Instrumentos de Instituciones FinancierasInv. Instrumentos de Instituciones No Financieras AccionesInv. Fondos Mutuos y de Inversión Inv. Instrumentos de Emisores Extranjeros

315.5 MM

Rentabilidad de los Fondos

‐8

‐6

‐4

‐2

0

2

4

6

8

10

Mar‐11

Abr‐11

May‐11

Jun‐11

Jul‐1

1

Ago‐11

Sep‐11

Oct‐11

Nov

‐11

Dic‐11

Ene‐12

Feb‐12

Mar‐12

Abr‐12

May‐12

Jun‐12

Jul‐1

2

Ago‐12

Sep‐12

Oct‐12

Nov

‐12

Dic‐12

Ene‐13

Feb‐13

Mar‐13

Abr‐13

May‐13

Jun‐13

Jul‐1

3

Ago‐13

Real Nominal

Administradoras de Inversión Licencias Otorgadas Vigentes

6

910 10 10 10

11 11

1314

17 1718

18

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Sep‐13

Administradoras de Inversión (en dólares)

Detalle 2010 2011 2012 Var. % 12/11

Total de Activo 8,599,138,346  9,667,287,741  10,990,337,617 13.7%

Total de Capital 1,204,932,381  1,333,147,239  1,445,839,444 8.5%

Total de Ingresos 459,997,934  496,364,540  535,350,279 7.9%

Total de Gastos 186,494,248  194,842,618  206,902,681 6.2%

Utilidad  231,378,715  262,702,956  279,290,345 6.3%

Sociedades de Inversión Sociedades de Inversión que ofrecen públicamente sus cuotas de 

participación en la República de Panamá

9 9 9 9 9 9

1314

19

24

2728 28 28

0

5

10

15

20

25

30

Sociedades de Inversión Patrimonio Administrado

Sociedades de Inversión que ofrecen públicamente sus cuotas de participación en la República de Panamá

(en millones de dólares)

479 

618 

350 

434 474 

374 

790 

 ‐

 100

 200

 300

 400

 500

 600

 700

 800

 900

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Montos Autorizados de Emisiones(en millones de dólares)

420 243 

695 

166 

848  799 

1,330 

1,143 

2,072 

1,023 

2,318 

1,713 

3,071 

2,434 

1,100 

 ‐

 500

 1,000

 1,500

 2,000

 2,500

 3,000

 3,500

 4,000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Sep 13

3,534

Autorizadas         Trámite

Emisores por Sectores EconómicosA Septiembre2013

0 10 20 30 40 50 60 70 80

Financiero

Industria

Conglomerado

Inmobiliario

Servicio

Comercio

Otros

145 Emisores 

Títulos Valores RegistradosSeptiembre 2013

88.83%

0.41%4.10% 6.66%

Bonos Acciones Cuotas de Participación VCN´S

US$2,434 MM

Calificadoras de RiesgoLicencias Otorgadas Vigentes

1

2 2

4 4

5 5

6

7 7

8 8 8

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Graciaswww.supervalores.gob.pa