DERECHO COMERCIALDERECHO COMERCIAL

UNIDAD Nº 4: UNIDAD Nº 4: BOLSA DE COMERCIOBOLSA DE COMERCIO

Bolsa de Comercio: Concepto. Funciones. Bolsa de Comercio: Concepto. Funciones. Sistema de Organización y Funcionamiento Sistema de Organización y Funcionamiento de las Bolsas de Comercio. El Sistema de las Bolsas de Comercio. El Sistema Argentino.Argentino.

Las Operaciones de Bolsas: Concepto. ClasesLas Operaciones de Bolsas: Concepto. Clases .-.-

Agentes de Bolsas: Concepto. Funciones. Agentes de Bolsas: Concepto. Funciones. Requisitos para ser Agente de BolsasRequisitos para ser Agente de Bolsas..

Mercado de Valores. Otros Tipos de Mercado de Valores. Otros Tipos de Mercados.-Mercados.-

Mercado y Bolsa. Concepto. Relaciones:Mercado y Bolsa. Concepto. Relaciones: En el lenguaje mercantil corriente, y aún dentro de la En el lenguaje mercantil corriente, y aún dentro de la

terminología del C. Com., la palabra terminología del C. Com., la palabra bolsa bolsa tiene tiene diversas acepciones. diversas acepciones.

Con ella suele designarse:Con ella suele designarse: a)a) la reunión de personas (comerciantes, agentes de la reunión de personas (comerciantes, agentes de

cambio, corredores, comisionistas, banqueros, etc.), cambio, corredores, comisionistas, banqueros, etc.), que se congregan para realizar operaciones que se congregan para realizar operaciones mercantiles;mercantiles;

b)b) el local donde estas reuniones se realizan; el local donde estas reuniones se realizan; c)c) el conjunto de las operaciones efectuadas en un día el conjunto de las operaciones efectuadas en un día

determinado en uno de los lugares indicados;determinado en uno de los lugares indicados; d)d) las sociedades constituidas con el objeto de fundar las sociedades constituidas con el objeto de fundar

establecimientos donde los comerciantes realicen sus establecimientos donde los comerciantes realicen sus reuniones.reuniones.

FUNCIONES. FUNCIONES. Actúa como mercado.Actúa como mercado.

SISTEMA DE ORGANIZACIÓN Y FUNCIONAMIENTO SISTEMA DE ORGANIZACIÓN Y FUNCIONAMIENTO DE LAS BOLSAS DE COMERCIO. DE LAS BOLSAS DE COMERCIO.

1)1) El de los países que dejan librada la El de los países que dejan librada la organización y el funcionamiento de esos organización y el funcionamiento de esos establecimientos a la iniciativa privada establecimientos a la iniciativa privada (Inglaterra);(Inglaterra);

2)2) El de las naciones que subordinan su creación y El de las naciones que subordinan su creación y actividad al criterio oficial, dando a los actividad al criterio oficial, dando a los organismos bursátiles el carácter de organismos bursátiles el carácter de establecimientos oficiales establecimientos oficiales (Francia);(Francia);

3)3) El que deja cierta libertad a la iniciativa El que deja cierta libertad a la iniciativa particular en cuanto a la creación de éstos particular en cuanto a la creación de éstos establecimientos, pero sujetando su establecimientos, pero sujetando su funcionamiento a la intervención o contralor del funcionamiento a la intervención o contralor del Estado Estado (Argentina)(Argentina). Denominado también . Denominado también sistema mixto.sistema mixto.

EL SISTEMA ARGENTINO.EL SISTEMA ARGENTINO. La regulación legal de las bolsas y mercados de comercio y de los La regulación legal de las bolsas y mercados de comercio y de los

mercados de valores ha quedado unificada por la ley 17.811, que mercados de valores ha quedado unificada por la ley 17.811, que derogó los arts. 75 a 86 del código de comercio. La ley mencionada derogó los arts. 75 a 86 del código de comercio. La ley mencionada ha reestructurado la Comisión Nacional de Valores.ha reestructurado la Comisión Nacional de Valores.

Comisión Nacional de ValoresComisión Nacional de Valores:: esta es una repartición estatal esta es una repartición estatal

organizada como entidad autárquica nacional, de carácter técnico organizada como entidad autárquica nacional, de carácter técnico y con jurisdicción en todo el territorio de la Nación. Su función y con jurisdicción en todo el territorio de la Nación. Su función primordial es ejercer el poder de policía respecto de las entidades primordial es ejercer el poder de policía respecto de las entidades bursátiles, de la oferta pública y negociación de los títulos valores bursátiles, de la oferta pública y negociación de los títulos valores emitidos por las sociedades privadas y de economía mixta. Sus emitidos por las sociedades privadas y de economía mixta. Sus relaciones con el Poder Ejecutivo Nacional se mantienen por relaciones con el Poder Ejecutivo Nacional se mantienen por intermedio del Ministerio de Economía intermedio del Ministerio de Economía (art. 1)(art. 1)..

Las Operaciones de Bolsas. Concepto. Las Operaciones de Bolsas. Concepto. Un conjunto de contratos de contenido diverso, que se agrupan en Un conjunto de contratos de contenido diverso, que se agrupan en

una categoría especial atendiendo al lugar donde se celebran (una una categoría especial atendiendo al lugar donde se celebran (una bolsa o un mercado), a las personas que intervienen (agentes de bolsa o un mercado), a las personas que intervienen (agentes de bolsa), a los bienes sobre que recaen (valores mobiliarios, cereales, bolsa), a los bienes sobre que recaen (valores mobiliarios, cereales, frutos y mercancías determinadas, pero siempre en masa) y a frutos y mercancías determinadas, pero siempre en masa) y a las formalidades que deben observarse en su concertación.las formalidades que deben observarse en su concertación.

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Clases.Clases. Al contadoAl contado:: sustancialmente en una compraventa de títulos sustancialmente en una compraventa de títulos

o acciones donde las partes contratantes (agentes de bolsa o acciones donde las partes contratantes (agentes de bolsa comprador y vendedor) deben efectuar sus prestaciones comprador y vendedor) deben efectuar sus prestaciones (pago del precio, entrega de los títulos) inmediatamente (pago del precio, entrega de los títulos) inmediatamente luego de celebrado el contrato. luego de celebrado el contrato.

Operaciones a plazo fijoOperaciones a plazo fijo:: son aquellas que se conciertan son aquellas que se conciertan determinando todas sus modalidades para su efectivo determinando todas sus modalidades para su efectivo cumplimiento, pero estableciendo un término para la real cumplimiento, pero estableciendo un término para la real ejecución de las prestaciones convenidas (pago del precio y ejecución de las prestaciones convenidas (pago del precio y entrega de los títulos).entrega de los títulos).

Operaciones de pase (o mixtosOperaciones de pase (o mixtos):): consiste en una operación consiste en una operación mediante la cual una de las partes adquiere valores o efectos mediante la cual una de las partes adquiere valores o efectos al contado y simultáneamente los enajena a término, en tanto al contado y simultáneamente los enajena a término, en tanto que la otra realiza con la primera la operación inversa, esto que la otra realiza con la primera la operación inversa, esto es, le vende esos valores o efectos al contado y se los es, le vende esos valores o efectos al contado y se los readquiere a término.readquiere a término.

Cauciones bursátilesCauciones bursátiles:: el propietario de acciones (que cotizan el propietario de acciones (que cotizan en Bolsas) que necesita dinero, las vende al contado (por en Bolsas) que necesita dinero, las vende al contado (por intermedio de un agente de bolsa) a otra persona (que también intermedio de un agente de bolsa) a otra persona (que también actúa por intermedio de un agente de bolsa) y ésta, en el mismo actúa por intermedio de un agente de bolsa) y ésta, en el mismo acto, se las revende al primero, a término, por un precio mayor. acto, se las revende al primero, a término, por un precio mayor. A diferencia del pase, no se entregan los títulos, sino que A diferencia del pase, no se entregan los títulos, sino que quedan depositados en el mercado de valores. Esta institución quedan depositados en el mercado de valores. Esta institución regula la operación y la garantiza; pues el precio de la operación regula la operación y la garantiza; pues el precio de la operación no es libremente fijado por las partes sino que se no es libremente fijado por las partes sino que se determina de acuerdo con aforos establecidos determina de acuerdo con aforos establecidos periódicamente por el mercado de valores con referencia a cada periódicamente por el mercado de valores con referencia a cada papel cotizado en él. Dicho aforo se ve disminuido por el margen papel cotizado en él. Dicho aforo se ve disminuido por el margen de garantía establecido para estas operaciones.de garantía establecido para estas operaciones.

Las acciones quedan depositadas en caución en el mercado de Las acciones quedan depositadas en caución en el mercado de valores; y al vencimiento del término fijado para su valores; y al vencimiento del término fijado para su readquisición, el vendedor primitivo deberá abonar al comprador readquisición, el vendedor primitivo deberá abonar al comprador el precio convenido, produciéndose así la retroventa. Si aquél no el precio convenido, produciéndose así la retroventa. Si aquél no cumpliera su obligación, el mercado de valores procederá a cumpliera su obligación, el mercado de valores procederá a vender las acciones, satisfaciendo al dador del dinero el precio vender las acciones, satisfaciendo al dador del dinero el precio que le corresponde y devolviendo el saldo, si lo hubiere, el que le corresponde y devolviendo el saldo, si lo hubiere, el vendedor primitivo.vendedor primitivo.

Operaciones con opción o a primaOperaciones con opción o a prima:: estas estas operaciones suelen practicarse en mercados operaciones suelen practicarse en mercados extranjeros.extranjeros.

Son negociaciones a término en las cuales una Son negociaciones a término en las cuales una de las partes o ambas se reservan la facultad de las partes o ambas se reservan la facultad de optar por la resolución del contrato o por la de optar por la resolución del contrato o por la modificación de sus modalidades de ejecución, modificación de sus modalidades de ejecución, ya sea en cuanto a la cosa o respecto del ya sea en cuanto a la cosa o respecto del vencimiento del contrato, mediante el pago de vencimiento del contrato, mediante el pago de una prima a su co-contratantes.una prima a su co-contratantes.

La prima o premio consiste en una suma de La prima o premio consiste en una suma de dinero que uno de los contratantes se obliga a dinero que uno de los contratantes se obliga a pagar al otro.pagar al otro.

Operaciones diferenciales o de arbitrajeOperaciones diferenciales o de arbitraje:: la palabra la palabra arbitraje alude aquí a un específico conjunto de operaciones arbitraje alude aquí a un específico conjunto de operaciones que se fundan en el desnivel de precio de un mismo título o que se fundan en el desnivel de precio de un mismo título o de una misma mercancía en distintas bolsas o mercados; y de una misma mercancía en distintas bolsas o mercados; y tienden a obtener ganancias diferenciales en espera de la tienden a obtener ganancias diferenciales en espera de la nivelación de los precios. Los arbitrajes se clasifican en:nivelación de los precios. Los arbitrajes se clasifican en:

a) a) DirectosDirectos: son los arbitrajes que toman en cuenta la : son los arbitrajes que toman en cuenta la diferente cotización de un mismo título, moneda o mercancía diferente cotización de un mismo título, moneda o mercancía en varias bolsas o mercados y que se resuelven en una en varias bolsas o mercados y que se resuelven en una operación de compra y otra de venta de ellos.operación de compra y otra de venta de ellos.

b) b) IndirectosIndirectos:: son los arbitrajes que toman en cuenta la son los arbitrajes que toman en cuenta la diferente cotización de los títulos, monedas o mercancías, no diferente cotización de los títulos, monedas o mercancías, no con relación a la moneda nacional sino con referencia a otra con relación a la moneda nacional sino con referencia a otra moneda, título o mercancía, y que por lo tanto se realizan moneda, título o mercancía, y que por lo tanto se realizan mediante operaciones más complejas, consistentes en la mediante operaciones más complejas, consistentes en la venta de los títulos, monedas o mercancías en otra bolsa o venta de los títulos, monedas o mercancías en otra bolsa o mercado a fin de revenderlos en una tercera bolsa o mercado mercado a fin de revenderlos en una tercera bolsa o mercado y con el producido de esa reventa adquirir finalmente los y con el producido de esa reventa adquirir finalmente los títulos, monedas o mercancías que realmente se desean, títulos, monedas o mercancías que realmente se desean, especulando siempre con la diferencia de valores en esos especulando siempre con la diferencia de valores en esos diversos mercados.diversos mercados.

Es cuando quien compra no tiene el dinero para Es cuando quien compra no tiene el dinero para comprar, pero especula con que al vencimiento comprar, pero especula con que al vencimiento del término, el valor de plaza de lo que ha del término, el valor de plaza de lo que ha comprado sea mayor del que ha pactado, por lo comprado sea mayor del que ha pactado, por lo que vendiéndolo, puede pagar el precio y que vendiéndolo, puede pagar el precio y quedarse con la diferencia. quedarse con la diferencia.

Del mismo modo, el vendedor puede no tener Del mismo modo, el vendedor puede no tener

los efectos vendidos en ese momento, pero los efectos vendidos en ese momento, pero especula con que al vencimiento del término, el especula con que al vencimiento del término, el valor de plaza de lo que ha vendido sea menor valor de plaza de lo que ha vendido sea menor que el pactado, con lo que comprándolo, puede que el pactado, con lo que comprándolo, puede entregárselo al comprador y quedarse con la entregárselo al comprador y quedarse con la diferencia. En estos casos, las partes pueden, diferencia. En estos casos, las partes pueden, llegado el momento de cumplir el contrato, llegado el momento de cumplir el contrato, convertir su ejecución en un mero pago de convertir su ejecución en un mero pago de diferencias.diferencias.

AGENTES DE BOLSAS. LEY 17.811AGENTES DE BOLSAS. LEY 17.811CAPÍTULO 39.-CAPÍTULO 39.- Los mercados de valores deben llevar un registro Los mercados de valores deben llevar un registro

de agentes de bolsa. Ninguna persona física o jurídica puede de agentes de bolsa. Ninguna persona física o jurídica puede operar en un mercado de valores ni usar la denominación de operar en un mercado de valores ni usar la denominación de agente de bolsa o desarrollar actividades de tal, sin estar agente de bolsa o desarrollar actividades de tal, sin estar inscripta en el registro del mercado correspondiente.inscripta en el registro del mercado correspondiente.

CAPÍTULO 40.-CAPÍTULO 40.- Los mercados de valores deben poner en Los mercados de valores deben poner en conocimiento de la Comisión Nacional de Valores, toda conocimiento de la Comisión Nacional de Valores, toda información referente a los nuevos agentes de bolsa que información referente a los nuevos agentes de bolsa que inscriban en sus registros, la eliminación de inscripciones y inscriban en sus registros, la eliminación de inscripciones y cualquier modificación que al respecto se produzca.cualquier modificación que al respecto se produzca.

CAPÍTULO 45.-CAPÍTULO 45.- Los agentes de bolsa, en el ejercicio de sus Los agentes de bolsa, en el ejercicio de sus funciones, deben ajustarse a lo que dispongan los funciones, deben ajustarse a lo que dispongan los reglamentos de cada mercado.reglamentos de cada mercado.

CAPÍTULO 46.-CAPÍTULO 46.- Los agentes de bolsa deben guardar secreto de las Los agentes de bolsa deben guardar secreto de las operaciones que realicen por cuenta de terceros, así como de operaciones que realicen por cuenta de terceros, así como de sus nombres. Sólo pueden ser relevados de esta obligación sus nombres. Sólo pueden ser relevados de esta obligación por decisión judicial dictada en proceso criminal vinculado a por decisión judicial dictada en proceso criminal vinculado a esas operaciones o a terceros relacionados con ellas.esas operaciones o a terceros relacionados con ellas.

CAPÍTULO 51.-CAPÍTULO 51.- Los agentes de bolsa solamente deben percibir las Los agentes de bolsa solamente deben percibir las comisiones previstas en los respectivos aranceles. No deben comisiones previstas en los respectivos aranceles. No deben eximir a sus comitentes del pago de las mismas, ni cederlas a eximir a sus comitentes del pago de las mismas, ni cederlas a otros agentes de bolsa o a terceros, salvo autorización del otros agentes de bolsa o a terceros, salvo autorización del mercado de valores respectivo.mercado de valores respectivo.

REQUSITOS PARA SER AGENTE DE BOLSA. LEY 17.811

CAPÍTULO 41.- Para ser agente de bolsa, sin perjuicio de las condiciones que exija el respectivo mercado, se requiere:

a) ser mayor de edad; b) ser accionista del mercado de valores

correspondiente y haber constituido una garantía a la orden del mismo;

c) poseer idoneidad para el cargo, solvencia moral y responsabilidad patrimonial, a juicio del mercado de valores respectivo;

d) ser socio de la Bolsa de Comercio a la cual esté adherido el mercado de valores correspondiente.

MERCADO DE VALORES. LEY 17.811

CAPÍTULO 35.- Los mercados de valores deben constituirse como sociedades anónimas con acciones nominativas endosables o no. No pueden usar la denominación mercados de valores u otra similar ni desarrollar actividades propias de tales instituciones, las entidades que no hayan sido autorizadas de acuerdo con la presente ley.

CAPÍTULO 36.- Los mercados de valores sólo pueden permitir la negociación de títulos valores cuya cotización hubiese sido autorizada por la Bolsa de Comercio que integren y las que deban realizarse por orden judicial. Las operaciones sobre títulos valores dispuestas en expedientes judiciales, deben ser efectuadas por un agente de bolsa en el respectivo recinto de operaciones.

CAPÍTULO 37.- Los mercados de valores deben dictar las normas y medidas necesarias para asegurar la realidad de las operaciones que efectúen los agentes de bolsa.

OTROS TIPOS DE MERCADO: La forma de operar de los agentes

de bolsas en los mercados cereales, varía respecto de los del mercado de valores. Estos últimos actúan siempre como comisionistas (mandatarios sin representación).

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