Perspectiva Economica Dinero

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Semana del 20 al 24 de Agosto de 2012

ECONOMÍA INTERNACIONAL Los datos económicos de coyuntura en Estados Unidos (EU), presentan un balance favorable, particularmente por el lado del consumo (que representa el 70.0% del PIB) y la producción industrial. En julio las ventas minoristas registraron un alza del 0.8% (esperado 0.2%), su primer incremento en cuatro meses y el mejor dato mensual desde febrero. El aumento anual es de 4.12%. Excluyendo las ventas de automóviles, las ventas minoristas avanzaron 0.8%, (esperado 0.3%).

La producción industrial creció 0.6% en el mes de julio, nivel marginalmente por arriba de lo esperado por el mercado de 0.5% y el incremento mensual más alto desde abril de 2012. A tasa anual, la producción industrial fue de 4.37%, a su vez la capacidad utilizada de las empresas se ubica en el 79.28%, el nivel más alto desde agosto del 2008.

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La encuesta manufacturera de la Región de la Reserva Federal de Nueva York, (índice Empire State), se ubicó en -5.85 puntos, señalando que las condiciones de negocio en agosto continúan deteriorándose (esperado +7.0). Al mismo tiempo en Índice de la Fed de Filadelfia se encuentra en terreno negativo en (-7.1 puntos), el indicador arriba de cero muestra expansión, debajo de cero contracción.

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La confianza de los constructores de viviendas, evaluada por el Índice que elabora la National Association of Home Business (NAHB por sus siglas en inglés), en agosto continuó expandiéndose, observando niveles máximos desde 2007; esta vez se ubicó en 37 puntos, subiendo dos puntos respecto al mes anterior, las perspectivas de los constructores han mejorado, ya que las condiciones de venta actuales, las perspectivas de ventas para los próximos seis meses y el tráfico de posibles compradores, han estado en niveles similares a los de hace cinco años, antes de que estallara la crisis.

Otros indicadores de la industria muestran que la recuperación del sector sigue firme. Los permisos de construcción subieron 6.8%, luego de una disminución en junio de 3.7%, fijándose la tasa anual en 812,000 permisos, (esperada de 765,000 permisos). Aunque el inicio de construcción de casas nuevas bajó en julio 1.1%, su tendencia de los últimos meses es fuerte, en junio avanzó 6.9%, ubicándose la tasa anual de crecimiento en 746,000 unidades (esperada de 750,000 unidades).

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En el mes de julio el índice de precios al consumidor se mantuvo sin cambios (0.0%) en comparación con el mes anterior (esperado 0.2%), sumando dos meses consecutivos que registra tasa cero. A tasa anual ésta se ubica en 1.42%. Mientras que la inflación subyacente que elimina los factores volátiles de energía y alimentos, fue de 1.40% en los últimos 12 meses.

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En julio los precios de producción crecieron 0.3% (previsto 0.2%), un mes en el que los precios de los alimentos subieron 0.5% y los de la energía retrocedieron 0.4%. El índice subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentaron un 0.4%. La tasa interanual se sitúa en el 0.5% y 2.5% respectivamente.

Otros indicadores publicados en la semana fueron:

INDICADOR ESPERADO ANTERIOR OBSERVADOSentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan, Agosto 71.0 pts. 72.3 pts. 73.6 pts.Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, Sem. al 11 de Agosto 365K 364K 366KIndicadores Líderes, Julio 0.20% -0.40% 0.40% Hacia las elecciones presidenciales del 6 de noviembre en EU, en medio de crecientes críticas sobre la mezquindad de la política estadounidense, la campaña presidencial de 2012 podría convertirse en un amplio y profundo debate sobre el tamaño y el alcance del Estado. El anuncio que realizó el Republicano Mitt Romney para acompañar como vicepresidente al representante de Wisconsin Paul Ryan, un defensor del libre mercado y un rol limitado del Estado, resaltará en los siguientes meses las diferencias entre la oposición y el Presidente Demócrata Barack Obama. Su selección como candidato a vicepresidente tiene implicaciones significativas para la economía si el Partido Republicano gana las elecciones de 2012, ya que Ryan se ha comprometido a un conjunto de políticas difíciles de aplicar, pero que cambiaría el rumbo de la política fiscal de EU.

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Obama argumenta que el gobierno necesita gastar cerca de 22.5% del PIB para proteger a los ciudadanos e invertir en el futuro. Romney, en cambio, limitaría el gasto estatal a 20.0% del producto. Cada punto porcentual del PIB equivale a unos US$150,000 millones. Como jefe de la Comisión de Presupuesto de la Cámara, Paul Ryan ha hecho dos propuestas económicas importantes, las cuales han sido aprobadas por los republicanos de la Cámara de Representantes, controlada por este partido. Uno de ellos es la reestructuración de Medicare (subsidios a los jubilados y discapacitados), manteniéndolo tal y como está para los mayores de 55 años. Pero disminuir los subsidios para los menores de esa edad, así mismo propone reducir las tasas más altas de impuestos es decir a los de nivel de ingresos altos. Otro tema clave en juego en esta elección es la política monetaria. Al igual que los otros candidatos republicanos, Romney se comprometió a no volver a nombrar a Ben Bernanke, cuando expire su mandato en enero de 2014. Los pronunciamientos de Romney hasta el momento no han sido acompañados de mayores detalles, pero el abanderado republicano respalda el proyecto de presupuesto de Ryan, lo que le ha valido los elogios de la base conservadora del partido. Romney ha desarrollado un plan para privatizar parcialmente Medicare (subsidios a los jubilados y discapacitados) que se parece, pero no es igual al plan de Ryan. Sin embargo, no ha apoyado el proyecto de ley que Ryan presentó a la Cámara de Representantes a principios de año, el cual mantendría el gasto en defensa y recortaría los cupones de alimentos y otros programas de seguridad social. Podemos suponer que si Romney gana, se hará un serio esfuerzo para reducir el gasto público, posiblemente acompañado de un aumento de impuestos netos, aunque con un recorte de las deducciones fiscales muy similares a la legislación fiscal de 1986. También se puede suponer que la legislación sanitaria de Obama se volverá a examinar, con un mayor énfasis en el sector privado y un ataque a los oligopolios de la salud acogedores en la hospitalaria, farmacéutica y de seguros. Por último, podemos suponer que las tasas de interés subirán.

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En el ámbito internacional sobresale que el Producto Interior Bruto (PIB) de Japón creció un 1.4% en el 2T12 sumando cuatro trimestres consecutivos de incremento. El dato refleja una fuerte ralentización respecto al trimestre anterior, cuando creció 4.7%%. En medio de una disminución de las exportaciones, afectadas por la incertidumbre en la economía global y la crisis de deuda en la eurozona. En este contexto el yen, considerado una moneda refugio en tiempos de crisis, se ha apreciado en los últimos meses fuertemente frente al euro y el dólar, lo que merma seriamente la competitividad de las empresas japonesas en el exterior. Respecto al trimestre precedente el PIB creció un 0.3%. El gasto de los consumidores, que representa cerca del 60% del PIB, aumentó 0.1%, mientras que la inversión pública creció un 1.7%. El gasto de capital de las empresas aumentó 1.5%. Para este año fiscal, que termina en marzo de 2013, el Banco de Japón prevé un crecimiento del PIB del 2.2%.

En la Eurozona la trayectoria del PIB del 2T12 confirma la fuerte desaceleración por la que atraviesan diversos países. El PIB de los países retrocedió 0.2% en el segundo trimestre con respecto a los tres primeros meses del año. La contracción se debe a que un tercio de los 17 países que forman parte del euro se encuentran en recesión. España, Italia, Portugal, Grecia y Chipre suman dos o más trimestres consecutivos a la baja. El crecimiento de los 17 países que conforman la zona euro fue 0.0% en el 1T12 y en términos interanuales, el PIB cayó 0.4% en la zona euro y un 0.2% en la Unión Europea.

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La fuerte caída de Portugal del 1.2% el segundo trimestre es sorprendente ya que se encuentra en plena aplicación de su programa económico. El Gobierno está llevando a cabo las reformas impuestas por Bruselas. Este dato va unido a la tasa de desempleo que alcanza máximos históricos de 15% en el segundo trimestre. El PIB de Alemania, en el 2T12 creció 1.0% respecto al mismo trimestre del año anterior y 0.3% (esperado 0.2%) con relación al 1T12, apoyada en la demanda doméstica y el comercio internacional. En el 1T12, el PIB subió un 0.5% trimestral y 1.2% interanual. En España, el PIB experimentó en el segundo trimestre del año una contracción de (-) 0.4% respecto al mismo periodo de 2011, una décima más que en el trimestre precedente de (-) 0.3%, acumulando tres trimestres consecutivos en recesión. Como consecuencia del deterioro de la economía del país, la tasa de desempleo en España alcanzó el 24.1%.

Las perspectivas del Fondo Monetario Internacional (FMI) sobre la zona euro son pesimistas, ya que para el 2012 pronostica una contracción del PIB de (-0.3%), en contra parte, son más optimistas para el 2013 con la expectativa de un avance de 0.7%.

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ECONOMÍA MEXICANA En México se publicó información que muestra que la economía en el 2T12 avanzó a un buen ritmo, impulsada por el favorable desempeño del sector manufacturero estadounidense y una mejor evolución del consumo interno, además de positivos datos de empleo y expansión del crédito doméstico. Así los indicadores publicados de la actividad productiva más recientes correspondientes al segundo trimestre del año, señalan que el crecimiento del PIB fue de 4.1%, en línea con nuestro pronóstico de 4.0% y de Infosel de 4.0%. El volátil sector primario de la agricultura creció a tasa anual de 9.5%. El sector Industrial creció 3.6% anual, destacando un avance de la Construcción de 4.9%, la Industria Manufacturera creció 4.5%, la Electricidad, Agua y Suministro de Gas aumentó 1.2%. El sector servicios integrado por: Comercio, Servicios Financieros y de Seguros, Información en Medios Masivos, Transportes, Correos y Almacenamiento, Servicios Inmobiliarios y de Alquiler de Bienes Muebles e Intangibles, así como los Servicios Profesionales, Científicos y Técnicos, se expandieron a tasa anual de 4.4%.

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Esperamos que durante 2012 y 2013, el PIB avance el 3.71% y 3.2% respectivamente.

A su vez, en junio de 2012, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) que es una aproximación del PIB, aumentó 1.96% respecto al mes anterior y 3.59% a tasa anual. Para el mes de julio esperamos un crecimiento del IGAE de 3.4% y para todo el año 2012 de 4.0%.

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La producción industrial en junio registró un incremento anual de 3.71%, quedando en línea con nuestras estimaciones y del consenso de Infosel de 3.70%, observando un avance de 1.28% respecto al mes anterior. Por sectores, la construcción se incrementó 4.70%, las industrias manufactureras 4.50%, la electricidad, agua y suministro de gas por ductos al consumidor final crecieron 1.20% y por último, la minería no registró cambios (0.00%) en términos anuales. Estimamos para 2012 un crecimiento de la producción industrial del 3.97% con un crecimiento del 4.66% en las manufacturas y 5.14% en la construcción. Esperamos en julio un avance de 3.95% y para 2013 nuestra previsión se sitúa en el 3.01%. Obsérvese en la siguiente gráfica la elevada correlación con la producción industrial en EU.

Con relación al consumo interno, se observa una desaceleración en comparación al mes anterior ya que en los establecimientos pertenecientes a la ANTAD durante el mes de julio, registraron un crecimiento en ventas totales de 11.5% (+7.6% real), sin embargo sólo un alza nominal de 3.6% (0.00% real) en las Ventas Mismas Tiendas. El mes de julio se caracterizó por registrar una evolución débil, luego de que junio fue el mejor crecimiento de todo 2012.

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Destaca por segmento que los supermercados y mercancías generales registraron un avance de 3.5% y 3.3% nominal. La inflación anual a julio fue de 3.59%. Lo sobresaliente es que la industria automotriz crece robustamente ya que durante los primeros diez días de agosto la venta de autos nuevos creció 16.9% respecto al mismo periodo de un año antes y la venta de camiones crece 32.0% en el mismo periodo.

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MERCADOS FINANCIEROS MERCADO CAMBIARIO En la última semana el tipo de cambio acumuló una depreciación de 4 centavos o 0.31%, cerrando en MX$ 13.14 por dólar, manteniéndose en un acotado rango de operación entre MX$ 13.15 y MX$ 13.20 por dólar, en línea con nuestro rango de cotización de MX$12.95 a MX$13.30 por dólar. Para los siguientes días esperamos que el tipo de cambio oscile en el mismo rango de MX$ 12.95 a MX$ 13.30, en medio de una disminución del riesgo sistemático europeo y esperando la siguiente reunión de banqueros centrales en Jackson Holl en EU a finales de agosto, y de datos económicos en México favorables destacando el crecimiento del PIB del segundo trimestre, con un avance de 4.1% y un balance positivo en EU.

‐2.73%

‐2.18%

‐1.94%

‐0.22%

‐0.08%

0.00%

0.00%

0.01%

0.35%

1.14%

1.72%

1.92%

2.79%

3.49%

‐3.5% ‐2.5% ‐1.5% ‐0.5% 0.5% 1.5% 2.5% 3.5% 4.5%

Zona Euro

Colombia

Argentina

India

China

Venezuela

Brasil

Reino Unido

Japón

Rusia

México

Peru

Canadá

Chile

Variación Porcentual de Divisas Seleccionadas Datos del 02 de Abril al 17 de Agosto 2012

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Diversas Fuentes

( + ) apreciación ( - ) depreciación

Al 10 de agosto las reservas internacionales, sumaron US$ 160,058 millones, (13.68% del PIB que suma US$ 1.170 billones), contabilizando un flujo en el año de US$ 17,583 millones (+12.34%), respecto al 30 de diciembre de 2011 de US$ 142,475 millones.

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MERCADO DE BONOS EN DÓLARES Y EUROS Los favorables datos económicos en EU impulsaron al alza a las tasas de interés de largo plazo, el bono de 10 años subió 16 puntos base en la última semana a 1.81%, diluyendo marginalmente la probabilidad de aplicar una política monetaria cuantitativa aún más agresiva (QE3) en la próxima reunión de mercado abierto, el 12 y 13 de septiembre. Aun con ello en DiMe seguimos pensando que sí se implementará este instrumento debido a que el mandato de la Fed de baja inflación y el mayor crecimiento económico no se está cumpliendo, lo que se refleja en la elevada tasa de desempleo actualmente de 8.3%. Ante esta información, las tasas de interés de referencia (10 años) finalizaron al alza en 1.81% en EU, 1.51% en Alemania, 1.67% en Reino Unido, y 0.84% en Japón.

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Los europeos vuelven a inyectar nerviosismo y volatilidad a los mercados, particularmente Alemania y España.

Primero, en cuanto a la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE), esperamos que el organismo no intervenga en el mercado secundario de deuda para comprar bonos de España e Italia, una posibilidad con la que se había especulado semanas atrás después de que Mario Draghi presidente del BCE, aseguró que hará todo lo que fuera necesario para garantizar el futuro del euro. Sin embargo, no esperamos grandes cambios en la política monetaria del BCE, que podría rebajar las tasas un 0.25%, hasta el 0.50%.

Segundo, en Alemania, la decisión del Tribunal Constitucional sobre el fondo de rescate

permanente europeo, prevista inicialmente para el 12 de septiembre, podría sufrir un nuevo retraso, debido a la presentación de una nueva apelación contra el mecanismo. Un grupo de demandantes alemanes ha presentado una apelación al Constitucional germano en la que cuestiona la decisión judicial sobre el MEDE (el fondo de rescate permanente europeo).

Una nueva demora en la decisión podría dejar más incertidumbre y turbulencias en los mercados ya que de no dar el visto bueno, Alemania (el principal contribuyente al fondo) no podrá aportar su parte.

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A pesar de las presiones, a mediados de julio el Tribunal Constitucional germano aplazó hasta septiembre su decisión en la que se encarga de deliberar si tanto el pacto fiscal europeo y el fondo de rescate, suponen la vulneración de la soberanía nacional alemana. Distintas agrupaciones sociales, euroescépticos y partidos de izquierda, son los que han denunciado en primera instancia la adhesión a estos tratados. La urgencia de la decisión llevó al ministro de finanzas alemán, a advertir que los efectos colaterales de un retraso en la resolución serían críticos ya que el peligro de contagio es elevado entre los países en crisis.

Tercero, en España, el presidente del Gobierno Mariano Rajoy ha vuelto a insistir en que no tomará ninguna decisión sobre la posibilidad de solicitar un rescate blando a la Unión Europea hasta no saber con claridad los planes que prepara el Banco Central Europeo (BCE) para luchar contra la crisis de deuda.

No obstante, Rajoy ha vuelto a dejar una puerta abierta para la posible petición de ayuda al asegurar que si las condiciones que ofrece Europa son razonables, el Ejecutivo tomará decisiones en defensa del interés general de los ciudadanos. En los últimos días el diferencial entre el bono español y el alemán a diez años se ha reducido alcanzando niveles mínimos de 490 puntos, este viernes se colocó en 495 puntos, con la referencia española en el 6.46% y el bono Alemán en 1.51%.

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MERCADO DE BONOS EN PESOS En el transcurso de la semana, las tasas interés de los bonos mexicanos de largo plazo en pesos registraron una alza (baja en precio), siguiendo la correlación positivamente con el comportamiento con los bonos del Tesoro estadounidense, llevando a acumular incrementos en promedio de 14 puntos base a lo largo de la curva. La elevada volatilidad de la tasa es resultado entre otras razones, de la venta que están realizando las tesorerías de los bancos, en el siguiente cuadro se observa que el saldo en bonos bajó significativamente en MX$ 35,973 millones, entre el 6 y el 7 de agosto.

Al 7 de agosto, la inversión extranjera en títulos del gobierno denominados en pesos, se ubicó en MX$ 1’323,591 millones (US$ 94,542 millones). Representando que los inversionistas extranjeros tienen en su poder el 31.87% del papel gubernamental en circulación que suma MX$ 4’152,371.84 millones.

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En el siguiente cuadro se observa el flujo de extranjeros hacia la compra de bonos, destacando que entre el 30 de diciembre de 2011 y el 7 de agosto de 2012, los extranjeros han comprado US$ 24,773 millones en papel gubernamental mexicano, sobresaliendo la dominación de cetes de corto plazo con US$ 13,498.0 millones y bonos (M) por US$ 11,275.0 millones. Entre el 1 y el 7 de agosto se registró un flujo neto de extranjeros al mercado de dinero por US$ 4,211 millones, de los cuales US$ 2,280 millones fueron para la compra de bonos y en Cetes por US$ 1,931 millones.

El rendimiento a 10 años en pesos, con fecha de vencimiento del 9 de junio del 2022, subió 23 puntos base frente a su cierre de la semana anterior, a 5.52%. Por su parte, la tasa a 20 años, con vencimiento el 29 de mayo del 2031, finalizó en 6.40%, con un alza de 21 puntos base.

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La estructura de tasas de interés es la siguiente:

La prima por riesgo (bono de 10 años mexicano menos el bono de 10 años estadounidense), bajó de una media de los últimos dos años de 398 puntos base a 371 puntos base, para ello obsérvese la siguiente gráfica.

320

340

360

380

400

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440

460

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500

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2-10

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2-11

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DIFERENCIAL

MEDIA ÚLTIMOS 2 AÑOS

MEDIA ANTES DEL 24-08-2011

MEDIA DESPUÉS DE 24-08-2011

Fuente: Elaboración propia con datos de US Treasury e Infosel

Actualización 17 Agosto 2012 Diferenciales bono de 10 años en México y su equivalente de EU

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MERCADO DE DINERO En su informe de inflación al segundo trimestre, el Banco de México reconoce que la inflación estará por encima del rango de 4.0% en el tercer trimestre, aun así espera que permanezca en un rango de 3.0% a 4.0% en 2012 y el próximo año. En este informe el banco central publicó sus pronósticos macroeconómicos actualizados y son los siguientes:

Banco de México espera que la brecha del producto se mantenga cerca de cero hasta el próximo fin de año. El Banco Central considera que el riesgo de equilibrio de la economía se ha agravado destacando los siguientes riesgos a la baja en el PIB: Desaceleración de la economía de EU. La crisis económica y financiera en la Eurozona. Las salidas de flujos de cartera de mercados emergentes. La mayor desaceleración de las economías emergentes (China, Brasil e India) y la falta de seguridad pública y de reformas estructurales. La confianza de Banxico en su proyección de inflación se explica por la falta de presiones inflacionarias por el lado de la demanda, elevados niveles de desempleo y subempleo y tendencia a la baja de los costos laborales unitarios, la débil demanda mundial, mayor competencia de precios y el desvanecimiento del shock del sector agrícola del 2011 (efecto negativo de la oferta en los productos básicos).

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No obstante, el instituto central identifica tres riesgos al alza para la inflación: En curso choques negativos de oferta interna en algunas verduras frescas, los mayores precios del huevo impactados por la gripe aviar en Jalisco, los impactos negativos de la agricultura en el suministro de materias primas globales (especialmente granos) en medio de las continuas sequías de EU y la volatilidad del tipo de cambio ante la crisis financiera mundial. Pensamos que Banco de México ha subestimado el riesgo al alza su pronóstico de inflación del próximo año creada por la crisis de granos, tal vez tratando de mantener estables las expectativas de inflación a mediano plazo. Calculamos que el déficit de granos podría añadir entre 0.25% y 1.0% de nuestro pronóstico de inflación de 2013 de 3.7%. En la última subasta de papel gubernamental, los rendimientos de corto plazo mostraron estabilidad, aun así y desde nuestro punto de vista, los niveles actuales siguen manifestando el exceso de liquidez en el mercado de dinero, ello se observa en las últimas subastas que han registrado disminuciones en sus rendimientos, situándose por debajo de la tasa de referencia de política monetaria a un día de 4.5%, los rendimientos de los CETES a 28 y 175 días se mantuvieron por segunda semana consecutiva sin cambios en 4.09% y 4.52% respectivamente, mientras que el CETE a 91 días subió 2 puntos base a 4.33%, después de una reducción de 8 puntos base la subasta anterior. Lo destacable es que en el mercado secundario se observó un alza en promedio de 10 puntos base en la tasa de 28 y 91 días, creemos que este comportamiento anticipa una mayor inflación para la primera quincena de agosto debido al incremento en el precio del huevo, es por ello que en la siguiente semana podríamos ver un alza en las tasas de corto plazo en la siguiente subasta primaria.

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La estructura de tasas de interés menores a un año es la siguiente:

En la última encuesta de Infosel, el INPC y la inflación subyacente se estiman en 3.92% y 3.57% en 2012 y en el 3.64% y 3.43% en 2013. Las expectativas de inflación son de 3.72% en los próximos 12 meses, un 3.55% en el mediano plazo (2013-2016) y en el 3.34% en el largo plazo (2017-2020). En la primera quincena de agosto se estima el INPC y la inflación subyacente en 0.16% y un 0.12% respectivamente.

3.30

3.40

3.50

3.60

3.70

3.80

3.90

4.00

2012 2013 2014 2015 2016

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel

MÉX: Expectativas de Inflación

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MERCADO ACCIONARIO Los mercados accionarios globales han entrado en una fase de compás de espera pero con ligera tendencia de alza, ante la actitud que asumirá la Fed respecto a la decisión de política monetaria del 13 de septiembre y ante la expectativa de señales en el próximo simposio de Bancos Centrales a realizarse en Jackson Hole, Wyoming (EU), a fines de agosto. En la misma línea, la decisión de política monetaria del BCE en la siguiente reunión de septiembre y la posición del tribunal constitucional alemán con relación al pacto fiscal europeo y el fondo de rescate que suponen la vulneración de la soberanía nacional alemana, esperando el dictamen el siguiente mes. A ello se suman favorables datos económicos en EU y perspectivas de una caída en las utilidades empresariales para el 3T12 de las firmas que integran el S&P 500, ello se observa en el siguiente cuadro.

Lo relevante es que los mercados bursátiles globales registraron algunos de ellos niveles máximos históricos que habían registrado entre marzo y mayo del año en curso, el Promedio Industrial Dow Jones ganó 0.51%, a 13,275.20 puntos (máximo anterior 13,279.32 puntos el primero de mayo). El índice Standard & Poor's 500 avanzó 0.87%, a 1,418.16 puntos (máximo anterior 1,419.04 puntos el 2 de abril) y el índice Compuesto Nasdaq subió 1.84% a 3,076.59 puntos (máximo anterior 3,122.5 puntos el 26 de marzo), destacando que Apple llegó a sus niveles máximos históricos el 17 de agosto en US$648.11 por acción.

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17-ago 10-ago Semanal Mensual 2012 2011 2010Desde Máx.

2012*

DOW JONES IA (EU) 13,275.20 13,207.95 0.51 3.53 8.66 5.53 11.02 -0.03

NASDAQ COMP. (EU) 3,076.59 3,020.86 1.84 5.17 18.10 -1.80 16.91 -1.47

S&P 500 (EU) 1,418.16 1,405.87 0.87 4.07 12.77 0.00 12.78 -0.06

IPC (MÉXICO) 40,547.49 40,850.00 -0.74 -0.64 9.36 -3.82 20.02 0.12

BOVESPA (BRASIL) 59,196.79 59,280.93 -0.14 9.23 4.30 -18.11 1.04 -13.45

FTSE 100 (REINO UNIDO) 5,852.42 5,847.11 0.09 3.55 5.03 -5.55 9.00 -1.90

DAX (ALEMANIA) 7,040.88 6,944.56 1.39 6.20 19.37 -14.69 16.06 -1.63

BSE 30 (INDIA) 17,691.08 17,557.74 0.76 3.10 14.47 -24.64 17.43 -4.00

SHANGAI COMP. (CHINA) 2,114.89 2,168.81 -2.49 -2.48 -3.84 -21.68 -13.43 -14.05

NIKKEI 225 (JAPÓN) 9,162.50 8,891.44 3.05 5.68 8.36 -17.34 -4.00 -10.65

SEUOL COMPOSITE (COREA DEL SUR) 1,946.54 1,946.40 0.01 6.78 6.62 -10.98 20.92 -5.01

Fuente: Elaboración de Dinero y Mercados

* A partir de enero de 2012

COMPORTAMIENTO INDICES ACCIONARIOS MONEDA LOCAL CONSIDERANDO MAXIMO 2012

Último Precio Variación %Índice

Por su parte el Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores volvió a bajar marginalmente por tercera semana consecutiva (-0.74%) finalizando en 40,547.49 puntos, registrando alta volatilidad en medio de impacto significativo de Walmex. Las acciones de esta firma registraron una caída del 5.95% el 15 de agosto, luego de nuevas acusaciones de prácticas corruptas. Dos congresistas demócratas Elijah Cummings, por Maryland, y Henry Waxman, por California, afirmaron en una carta dirigida al presidente ejecutivo de Wal-Mart Inc. (EU) que han obtenido documentos internos de la compañía que indican que la filial mexicana ha demostrado un comportamiento financiero cuestionable, que incluye evasión de impuestos y lavado de dinero, además de las acusaciones previas de pagar sobornos. Walmex, informó que no tiene conocimiento de una investigación por parte de las autoridades mexicanas sobre la posibilidad de que la compañía haya lavado dinero o evadido impuestos. Los Congresistas reprocharon al presidente ejecutivo de Wal-Mart, Michael Duke, por supuestamente negarles acceso a documentos y testigos clave que habían solicitado con el fin de evaluar la rigurosidad de la investigación interna de la compañía sobre las posibles violaciones a la ley estadounidense contra prácticas corruptas en el extranjero. Previamente, Walmex fue acusada de sobornar a funcionarios gubernamentales con el fin de obtener permisos para acelerar la inauguración de tiendas en México. Un representante de Wal-Mart señaló que la investigación rigurosa e independiente de la compañía, sobre las imputaciones relacionadas con la conducta corporativa sigue en curso, y que la compañía desea entregar a los miembros del Congreso cualquier información apropiada que les ayude a comprender los esfuerzos de Wal-Mart por tratar los temas de cumplimiento de las leyes.

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A ello se sumó, la nueva composición en la muestra del IPC que entrará en vigor el 3 de septiembre de 2012. Registrando bajas en los títulos salientes de Ara, Axtel, Comerci y Soriana y alzas en las acciones entrantes Gfinbur, Kof, Alpek e ICH, explicado por la nueva conformación de portafolios ligados al IPC. En el ámbito de los mercados bursátiles emergentes, sobresale el alza del Bovespa a media semana, impulsado por el anuncio del gobierno brasileño al lanzar un ambicioso programa de inversión y concesión en infraestructura a gran escala para modernizar la red nacional de transporte. El Objetivo es reactivar el PIB. El programa prevé una inversión inicial de US$ 39,260 millones en los próximos cinco años y de US$ 65,000 millones en los próximos 20 a 25 años. El programa ayudará a satisfacer la creciente demanda local y estimulará la expansión económica. Ello representa 1.78% y 2.95% del PIB (US$ 2.2 billones) respectivamente. El programa permitirá ampliar las redes de carreteras y ferrocarriles a través de concesiones privadas y sociedades públicas-privadas durante un período de entre 25 y 30 años. El gobierno planea crear sociedades públicas-privadas para llevar a cabo 12 proyectos que abarcarán 10,000 kilómetros de vías de ferrocarril. Obsérvese en la siguiente grafica el mercado mexicano (de una muestra de 11 países) es el que ha registrado el mejor comportamiento después del fuerte ajuste iniciado en abril.

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México

India

Francia

EU

Alemania

Inglaterra

Italia

España

China

Japón

Brasil

Rendimiento de las Bolsas enMoneda Local

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.

Del 2 de abril al 17 Agosto 2012

Continúa el optimismo en los mercados bursátiles medido a través del índice VIX de volatilidad del S&P que finalizó el 17 de agosto en 13.45 puntos, mientras que el S&P 500 finalizó en 1,418.16 puntos, luego de que el 2 de abril alcanzara los 15.64 puntos vs niveles máximos del S&P 500 de 1,419.04 puntos.

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Con relación a la información corporativa, sobresale que el grupo de telecomunicaciones AXTEL, está considerando la venta de activos y la búsqueda de nuevos inversionistas, en un esfuerzo por acelerar sus planes. El objetivo es permitir mejorar la estructura de capital para acelerar el crecimiento de dos iniciativas estratégicas. El precio de la acción ha caído en lo que va del año el 47.64% ante débiles resultados financieros en los últimos años. BACHOCO solicitó a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) la autorización para el listado y oferta pública de certificados bursátiles por MX$ 5,000 millones. De acuerdo con la BMV, la empresa avícola prevé lanzar la primera emisión a finales de agosto, con un valor de MX$ 1,500 millones. ALFA lanzó una convocatoria para Asamblea Extraordinaria para el próximo 30 de agosto, en la que se pretende discutir un Split del total de las acciones representativas del capital social, mediante la emisión y entrega a los accionistas de diez nuevas acciones por cada una de las que posean.

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MERCADO DE COMMODITIES Los precios del petróleo alcanzaron en la semana un nuevo máximo de tres meses, impulsados en los últimos días por las preocupaciones sobre una baja de los suministros, provocado en parte por inconvenientes de operación en varias refinerías de este energético e inducido también por un ajuste de posiciones previo al vencimiento de las opciones a septiembre, a ello se suman especulaciones de una nueva reducción en la oferta, en este sentido la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), espera que los doce países miembros de esta organización, reduzcan su producción para que se cumpla con el objetivo de 30 millones de barriles diarios (mbd). La cuota conjunta de producción que se pactó en diciembre de 2011 y que fue rectificada en junio de 2012. A esto se suman los favorables datos económicos en EU. Las reservas de crudo bajaron a 3.8 millones de barriles en la semana que finalizó el 10 de agosto a 366.1 millones de barriles. Los inventarios en promedio mensual, siguen con su tendencia de baja. La capacidad utilizada en las refinerías se mantuvo sin mantuvo sin cambios en 92.6%.

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Así en la última semana el precio del petróleo tipo WTI subió 3.38% a US$ 96.01 (10 de agosto 2012 US$ 92.87), el Brent subió 0.74% a US$ 113.87 (anterior US$ 113.03 por barril) y la mezcla mexicana avanzó 1.92% a US$ 103.65 por barril, (anterior US$ 101.79 por barril).

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Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INFOSEL Financiero y Pemex

Precios del PetróleoDólares por Barril

WTI BRENT MEZCLA

Datos al 17 de Agosto 2012

En los últimos meses, los precios del oro y la plata han mostrado un comportamiento prácticamente lateral sin grandes novedades, en el último mes han acumulado una ganancia de 1.86% y 2.84% respectivamente, quedando en US$ 1,614.55 y US$ 28.20 por onza respectivamente.

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Cotizaciones Oro y Platadólares por onza

Plata Oro

Último Dato al 17 Agosto 2012:Oro: 1,614.75 Plata: 28.20

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Infosel

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CALENDARIO ECONÓMICO SEMANA DEL 20 AL 24 DE AGOSTO DE 2012

FECHA PAÍS HORA INDICADOR ESPERADO ANTERIOR

20-ago EU 09:00 Índice de la Actividad, Reserva Federal de Chicago, Julio ND -0.15 pts.21-ago EU 13:00 Minutas de la Reunión de Política Monetaria NA NA

EU 09:00 Venta de Casas Existentes, Julio 4.30M 4.37MMéxico 08:00 Ventas al Mayoreo, Junio 2.50% 3.60%México 08:00 Ventas al Menudeo, Junio 4.30% 5.20%

EU 07:30 Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, Semana al 18 de Agosto 365K 366KEU 09:00 Venta de Casas Nuevas, Julio 375K 350K

México 08:00 Inflación General, 1° Quincena Agosto 0.11% 0.39%México 08:00 Inflación Subyacente, 1° Quincena Agosto 0.10% 0.20%México 08:00 PIB Nominal, 2T12 8.30% 10.00%

EU 07:30 Pedidos de Bienes Duraderos, Julio 3.50% 1.30%México 08:00 Balanza Comercial, Julio -508MD +601MDMéxico 08:00 Tasa de Desempleo, Julio 5.40% 4.81%México 09:00 Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos, 2T12 -2134M -47M

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El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de Dinero y Mercados S.C., que lo suscriben con base en información de acceso público no verificada de forma independiente. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe, a la fecha del reporte; los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de Dinero y Mercados S.C. respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Asimismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. Dinero y Mercados S.C. no asume compromiso u otorga garantía alguna, ya sea expresa o tácitamente, acerca de ninguna de las opiniones aquí contenidas; por ello, Dinero y Mercados S.C. no será responsable en ningún caso por daños y perjuicios de cualquier tipo o naturaleza, derivados de o relacionados con la información contenida en este reporte o uso de este sitio de Internet. Corresponde de forma exclusiva al lector del presente reporte, tomar cualquier decisión de inversión sobre la base de la propia evaluación (interna o a través de un asesor profesional independiente) de los beneficios económicos y riesgos inherentes (legales, financieros y de cualquier otra naturaleza), así como los aspectos legales y fiscales asociados a la operación de que se trate, y determinar con base en dicha evaluación si es capaz de aceptar y asumir dichos riesgos. Dinero y Mercados S.C. se reserva invariablemente el derecho de modificar en cualquier tiempo el contenido del presente reporte. La información contenida en el presente reporte, es propiedad exclusiva de Dinero y Mercados S.C, por lo que no podrá ser objeto de reproducción o distribución total o parcial alguna por cualquier medio, sin la previa autorización por escrito de Dinero y Mercados S.C. El incumplimiento a esta prohibición podría ser objeto de sanciones conforme a la legislación aplicable.

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