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Economía y Administración Empresarial Integrantes: Gabriel Muños Quesada Ana Lilia Rodríguez Inojosa Karla Sarahí Posada Villalobos Profr. Pedro Antonio Salcedo López 4º. A CUATRIMESTRE 13 de Diciembre de 2012 Finanzas II
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Economía y Administración
Empresarial
Integrantes:
Gabriel Muños Quesada
Ana Lilia Rodríguez Inojosa
Karla Sarahí Posada Villalobos
Profr. Pedro Antonio Salcedo López
4º. ACUATRIMESTRE
13 de Diciembre de 2012
Finanzas II
Índice
Introducción
I.- Capital Social
Concepto de Capital Social
¿Qué son las acciones?
Tipos de Acciones
Derechos Corporativos de las Acciones
Teoría de la Política de Dividendos
Derechos Corporativos, Políticas de
Dividendos y Valor de las Acciones
II.- Riesgo
Concepto de Riesgo
Riesgos de Negocio o Empresarial
Riesgo Financiero
¿Qué es el riesgo Financiero?
Clases de Riesgos Financieros
Riesgo de Mercado
Riesgo de Contraparte
Riesgo de Liquidez
Riesgo de Crédito
Riesgo de Operación
Riesgo Legal
III.- ¿Qué es la Incertidumbre?
¿Cómo evitar la Incertidumbre?
La Relación de Riesgo con el
Rendimiento
Conclusiones
Bibliografía
Introducción
En el presente trabajo analizaremos el tema deestructura de capital, costo de capital y presupuestosde capital, debido a que los inversionista buscan lamejor manera de obtener rendimientos uoportunidades favorables para la empresa, a pesar dela incertidumbre o riesgos que existen en el manejo deinversiones a corto o largo plazo.
Capital Social
Es un recurso, pasivo que representa una deuda de la
sociedad frente a los socios originada por los aportes
que éstos realizaron para el desarrollo de las
actividades económicas contempladas en el objeto
social. Esta cifra permanece invariable, salvo que se
cumplan los procedimientos jurídicos establecidos para
aumentar esta cifra o disminuirla.
Acciones
Es la participación patrimonial o de capital de un
accionista dentro de la organización que pertenece.
Titulo-valor que representa una de las partes en que se
divide el capital social de una empresa.
Tipos de acciones
Acciones ComunesSon aquellas que de
acuerdo con los
estatutos sociales de la
emisora no tienen
calificación o
preferencia alguna.
Tienen derecho a voto
general interviniendo
en todos los actos de la
vida de la empresa.
Acciones PreferentesSon aquellas que gozan de
ciertos derechos sobre las
demás acciones que
conforman el capital social de
una empresa. Dichos
derechos se refieren a la
primacía de pago en el caso
de liquidación. Generalmente
no tienen derecho a voto.
Derechos corporativos de los accionistas
Dividendos en
efectivo:
Representan una fuente de
flujos de efectivo para los
accionistas y proporciona
información sobre el
rendimiento presente y
futuro de la empresa.
Elecktra decreta el derecho de pago de dividendo en efectivo por $51.23 contra entrega
del fondo Num. 18. El precio de la acción es de $476.98
DERECHO CUPON POSICIÓN PRECIO UNIDAD
IMPORTE PRECIO AJUSTADO
Div. En efectivo
18 1 acción 476.98 476.98
18 1 acción 51.23 51.23
19 1 acción 425.75 425.75
Capitalización
Bimbo decreta el derecho de capitalización contra entrega de cupón Núm. 43 de 3
nuevas acciones por cada 7 de las anteriores. El precio de la acción actual esta en $83.37
DERECHO CUPON POSICIÓN PRECIO UNIDAD
IMPORTE PRECIO AJUSTADO
Capital 43 7 83.37 583.59
43 3 ------- --------
44 10 583.59 58.359
Es el aumento del capital social de
la empresa por la capitalización de
utilidades o superávit de la misma.
Las acciones derivadas de este
derecho son libres de pago y
proporcionales a la tenencia de
cada socio.
Suscripción Famsa decreta una suscripción contra entrega del cupón 22 de 2 nuevas acciones
colocada a 3 de las anteriores, su valor nominal por acción es de $10 y una prima de
$115, el precio actual de la acción esta a $126.18
DERECHO CUPON POSICIÓN PRECIO UNIDAD
IMPORTE PRECIO AJUSTADO
Suscripción 22 3 126.18 378.54
22 2 125.00 250.00
23 5 --------- 628.54 125.708
Aumento de capital social de la
empresa. Es opcional y existe
aportación por parte de los
accionistas. Las acciones
tendrán un precio de mercado,
por lo que toda la suscripción
son a valor nominal más una
prima adicional. Este precio
determinado por la asamblea
de accionistas.
Teoría de la política de dividendos
LA TEORÍA RESIDUAL DE DIVIDENDOS:
Es una escuela de pensamiento que sugiere que los
dividendos que paga una empresa deben considerarse
como un residuo, es decir, el monto que resta después
de aprovechar todas las oportunidades de inversión
aceptables.
TEORIA DE LA IRRELEVANCIA DE LOS
DIVIDENDOS
Esta teoría es propuesta por Merton H. Miller y Franco
Modigliani (M Y M) quienes argumentan que el valor de
la empresa esta determinado solo por su capacidad de
generar ganancias y el riesgo de sus activos
(inversiones), y que la manera en que la empresa divide
su flujo de ganancias entre dividendos y fondos
retenidos (y reinvertidos) internamente no afectan este
valor.
TEORIA DE LA RELEVANCIA:
Se atribuye a Myron J. y John Lintner quienes sugieren
que existen una relación directa entre la política de
dividendos de una empresa y el valor de mercado de esta.
FACTORES QUE AFECTAN LA POLITICA DE
DIVIDENDOS
Restricciones Legales
Restricciones Contractuales
Restricciones Internas
Perspectivas de Crecimiento
CONSIDERACIÓN DE
LOS PROPIETARIOS
Algunas consideraciones:
El estado fiscal de los
propietarios de una empresa.
Son las oportunidades de
inversión de los propietarios.
Es la dilución potencial de la
propiedad.
La empresa debe
establecer una política
que produzca un efecto
favorable en la riqueza
de la mayoría de los
propietarios.
Derechos corporativos, política de
dividendos y valor de las acciones
Política de dividendos
POLÍTICA DE DIVIDENDOS SEGÚN UNA RAZÓN DE PAGOS CONSTANTES
POLÍTICA DE DIVIDENDOS PERIÓDICOS
POLÍTICAS DE DIVIDENDOS BAJOS PERIÓDICOS Y EXTRAORDINARIOS
Valor de las acciones
• El valor nominal:
Es aquel que resulta de dividir
el capital social entre el
número de acciones de la
empresa en un determinado
momento. Por su escaso o nulo
valor, muchas empresas han
suprimido este concepto de sus
registros legales y contables.
Ejemplo: BALANCE GENERAL
ACTIVO PASIVO
CAPITAL
CAPITAL SOCIAL $1,000,000
CAPITAL CONTABLE $1,000,000
CAPITAL CONTABLE = $1,000.00 VALOR NOMINAL $10.00 esto representa
100,000 acciones.
• El valor en libros o contable:
Es aquel que resulta de dividir el
capital contable entre el número
de acciones de la empresa en un
determinado momento.
Ejemplo: BALANCE GENERAL
ACTIVO PASIVO
CAPITAL
CAPITAL SOCIAL $1,000,000
UTILIDAD $ 800,000
CAPITAL CONTABLE $1,800,000
ACCIONES LAS MISMAS 100,000
ACTIVO TOTAL− PASIVO TOTAL
NUM. DE ACCIONES CIR.
1,800,000
100,000= $𝟏𝟖 VALOR CONTABLE EN LIBROS
• El valor de mercado:
Es aquel que la oferta y
la demanda por esa
acción determinan en un
cierto momento y con un
cierto volumen de
operaciones.
Ejemplo: del mismo Balance
General del Valor en Libros es
lo que la gente esta dispuesta a
pagar por el potencial de la
empresa en $21.50 VALOR DE
MERCADO.
RIESGO
• Es la posibilidad de perdida financiera o en un
sentido mas definido, el grado de variación de los
rendimientos relacionados con un activo especifico.
Riesgos de Negocio o Empresarial
Posibilidad de que la empresa no sea capaz de cubrir
sus costos operativos. El nivel depende de la
estabilidad de los ingresos de la empresa y de la
estructura de sus costos operativos (fijos frente
variables).
FACTORES QUE AFECTAN ESTE RIESGO
Incertidumbre sobre la demanda
Incertidumbre sobre los precios de ventas y los costos de los insumos
Capacidad para ajustar los precios de los productos en razón de los cambios en los precios de los insumos
Capacidad de desarrollar productos nuevos en forma oportuna y rentable
Exposición al riesgo internacional
Competencia
Confiabilidad del producto
Rigidez de los costos apalancamiento operativo
Ejemplo de grado de apalancamiento operativo:
DATOS
El precio de venta $98.00
Costo variable total $42.50
Unidades vendidas 8,700
Costo fijo $385,000
Aumento de venta 50%
Ingreso Ventas 852,600.00 1,278,900.00
- Costo Variable Total 369,750.00 554,625.00
= Contribución Marginal 482,850.00 724,275.00
- Costos Fijos 385,000.00 385,000.00
= Utilidad de Operación 97,850.00 339,275.00
- ISR 29,355.00
= Utilidad Neta 68,495.00
GAO =482,850
97,850= 4.9345
4.9345 X 50% = 246.7296
246.7296 DE 97,850.00= 241,425.00
Riesgo Financiero
Riesgo financiero
Posibilidad de que la
empresa no sea capaz de
cumplir con sus
obligaciones financieras. El
nivel depende de la facilidad
de predicción de los flujos
de efectivo operativos y de
las obligaciones financieras
de costo fijo de la empresa.
Apalancamiento
financiero
Es el uso de valores de rentafija (deuda y/o accionespreferentes en la estructurade capital de una compañía.A más grado deapalancamiento financieray/o (costos financieros fijospara cierto nivel deoperaciones) más sensitivasserán las utilidades poracción a cambio de la utilidadantes de impuesto.
¿Que es el riesgo financiero?
Clases de riesgos
financiero
RIESGO DE MERCADO:
Posibilidad de que el valor de una inversión disminuya debido a factores de mercado que son independientes de la inversión (como acontecimientos económicos, políticos y sociales). En general cuando mas responde el valor de una inversión especifica al mercado, mayor es su riesgo; cuando menos responde menor es su riesgo.
RIESGO DE CONTRAPARTE:
Consiste en la posibilidad de
que la contraparte no cumpla
con sus obligaciones
contractuales.
Clases de Riesgos Financieros
RIESGO DE LIQUIDEZ:
Posibilidad de que unainversión no puedaliquidarse con facilidad a unprecio razonable. El tamañoy la profundidad delmercado donde unainversión de negociahabitualmente, afectan laliquidez de manerasignificativa.
RIESGO DE OPERACIÓN:
Es la alteración en los flujos de
fondo futuros de una empresa
ocasionados por la fluctuación en el
tipo de cambio junto con las
variaciones en los precios.
RIESGO DE CREDITO:
• Es el riego que existe enque una emisora devalores o un deudorpueda fallar en elcumplimiento de sucontrato, de que no seefectué el pago sobre laventa de un instrumentonegociable. Laprobabilidad del eventode que una de las partesde una transacción nocumpla con sucompromiso.
RIESGO LEGAL:
• Este se presenta cuando una de las contraparte no tiene la autoridad legal o regulatoria para realizar una transacción. Es decir el riesgo legal también incluye un riesgo regulatorio el cual hace referencia a actividades que podrían quebrantar regulaciones gubernamentales como:
• Manipulación del mercado
• Uso de loa información privilegiada
• Desconocimiento de las leyes
¿Qué es la incertidumbre?
Tal como lo han destacado Knight y Shackle, resulta
esencial para comprender la existencia de beneficios:
el Empresario obtiene una Ganancia porque asume los
riesgos de la incertidumbre, es decir, el Beneficio es la
retribución que se obtiene cuando se tiene éxito en un
negocio que presenta riesgos imposibles de
determinar de antemano. La existencia de la
incertidumbre aumenta así el Precio de los Bienes que
se ofrecen; la Ganancia constituye entonces un premio
al riesgo que el Empresario espera recibir por haberse
decidido a entrar en la producción.
¿Cómo evitar la incertidumbre?
Puede utilizarse una buena planeación y
administración a través de un presupuesto de
capital, mediante este proceso los gerentes de las
empresas tratan de identificar, desarrollar y evaluar
las oportunidades de inversión que puedan ser
rentables para la compañía
Costo de capital
Es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de
financiamiento. Puede ser explicito o implícito y ser
expresado como costo de oportunidades para una
alternativa equivalente de inversión
Costo de capital promedio ponderado
Se trata de la tasa de descuento (tasa de rendimiento
mínima aceptable) que debe utilizarse para descontar
los flujos de fondos operativos para valuar una empresa
utilizando el descuento de flujos de fondos.
Ejemplo CCPP• Para iniciar un proyecto de inversión un
grupo de personas aportan un total de $147,500.00 y aparte pide financiamiento por $600,000.00 a una tasa anual del 10.35% y segundo financiamiento de $75,000.00 a una tasa del 11.10% . Determinar en primer lugar CCPP que tendrían estos fondos para iniciar el proyecto y para el capital los socios que deberían alrededor de un 33%.
Concepto Importe Ki Kd,K
e
W Kw
Crédito 60,000.00 10.35
%
7.25
%
21.24 1.54
Crédito 75,000.00 11.10
%
7.77
%
26.54 2.06
Capital 147,500.00 33% 52.21 17.23
Sumas 282,500.00 100% 20.83%
CCPP o
TREMA
20.83%
Kd=Ki(1-TF
Kd=.1035(1-.30)=7.245
Kd=.1110(1-.30)=7.77
Ki=costo de capital antes de impuesto
TF= tasa fiscal
Kd=costo de capital después de impuesto
Ke=costo de capital
W=peso weit
Modelo de valoración de activos de capital
(CAMP)
Este se considera como un conjunto de predicciones
en base a los rendimientos esperados, en equilibrio
de los valores riesgosos y es en base de la
administración moderna de portafolios.
Relación del Riesgo con el Rendimiento
Sabemos que los inversionistas compran activos riesgosos, solo si esperan obtener un rendimiento que haga que el riego valga la pena. Sabemos por el principio de intercambio compensatorio riesgo –rendimiento, que mientras mayor sea el riesgo, mayor será el rendimiento requerido. Como ya hemos visto, se puede pensar que un rendimiento requerido es como un costo de oportunidad.
Conclusiones
En una empresa los propietarios o accionistas
deben buscar siempre un buen rendimiento de sus
acciones, a través de una buena administración de
sus bienes y deudas, así como en asambleas
tomar el acuerdo de cuanto capital aporta cada
socio, y en base a esto estar a la vanguardia en
una globalización de que no nada mas por tener
buenos rendimientos en su empresa se cree que
esta bien sino hacer la comparación y analizar
como esta la situación de las demás empresas en
el mercado.
Bibliografía
Principios de la Administración Financiera
Lawrence J. Corporativa
Ed. Addison Wesley
Administración Financiera Corporativa
Douglas R. Emory
Ed. Prentice Hall
Diccionario Internacional de Economía Banca y Finanzas
Trillas
Javier Alejandro Barrientos y Olivares
