MACROECONOMÍA

T06 – Balanza de Pagos Prof. Juan Gabriel Alpízar Méndez

Cuentas económicas internacionales.

Las cuentas internacionales ofrecen un marco integrado para el análisis de las relaciones económicas de una economía con el resto del mundo; entre ellas, sus resultados económicos internacionales, su política cambiaria, su gestión de las reservas y su vulnerabilidad externa. Los conceptos de las cuentas internacionales se armonizan con el Sistema de Cuentas Nacionales (SCN) a fin de poder compararlos o agregarlos a otras estadísticas macroeconómicas.

Cuentas económicas internacionales.

¿Qué comprenden? : La posición de inversión internacional (PII): Valor, en un momento

dado, de los activos y pasivos financieros de los residentes del país frente a los no residentes.

Balanza de Pagos: Un estado que resume las transacciones económicas entre residentes y no residentes durante un período determinado. Comprende la cuenta de bienes y servicios, la cuenta del ingreso primario, la cuenta del ingreso secundario, la cuenta de capital y la cuenta financiera.

Las demás variaciones de las cuentas de activos y pasivos financieros: Un estado en el que se recogen otros flujos, como las variaciones por valoración, que concilian la balanza de pagos y la PII correspondientes a un período determinado, indicando las variaciones suscitadas por fenómenos económicos distintos de las transacciones entre residentes y no residentes.

Panorama General de la Balanza de Pagos.

Las diversas cuentas que conforman la balanza de pagos se distinguen según la naturaleza de los recursos económicos suministrados y recibidos. La cuenta corriente: muestra los flujos de bienes, servicios, ingreso primario e ingreso secundario entre residentes y no residentes. La cuenta de bienes y servicios: Esta cuenta muestra las transacciones de bienes y servicios.

Cuenta o subcuenta de la BPtrimestre

2/2015

trimestre

3/2015

trimestre

4/2015

trimestre

1/2016

CUENTA CORRIENTE -519,9 -763,7 -791,0 -123,3

Bienes y servicios 20,6 -359,2 -363,7 582,2

Exportaciones 4.238,6 4.040,0 4.137,7 4.728,8

Importaciones 4.218,0 4.399,2 4.501,4 4.146,6

Bienes -1.074,6 -1.479,7 -1.424,8 -959,7

Exportaciones 2.492,4 2.234,6 2.330,9 2.472,7

Importaciones 3.567,0 3.714,3 3.755,7 3.432,4

Servicios 1.095,2 1.120,5 1.061,1 1.541,9

Exportaciones 1.746,2 1.805,4 1.806,8 2.256,1

Importaciones 651,0 684,9 745,7 714,2

Panorama General de la Balanza de Pagos.

La cuenta del ingreso primario: Esta cuenta muestra los montos por pagar y por cobrar a cambio de facilitar a otra entidad el uso temporal de mano de obra, recursos financieros o activos no financieros no producidos. La cuenta del ingreso secundario: Esta cuenta muestra la redistribución del ingreso, es decir, cuando una parte suministra recursos para fines corrientes sin recibir directamente a cambio nada de valor económico. Los ejemplos incluyen las transferencias personales y la asistencia internacional corriente.

El saldo de estas cuentas se conoce como el saldo de la cuenta corriente. El saldo en cuenta corriente muestra la diferencia entre la suma de las exportaciones e ingresos por cobrar y la suma de las importaciones e ingresos por pagar. El valor del saldo en cuenta corriente equivale a la brecha de ahorro-inversión de la economía, de modo que el saldo en cuenta corriente guarda relación con una comprensión de las transacciones internas.

Panorama General de la Balanza de Pagos.

2- La cuenta de capital muestra los asientos de crédito y débito de los activos no financieros no producidos y las transferencias de capital entre residentes y no residentes. Esta cuenta de capital registra las adquisiciones y disposiciones de activos no financieros no producidos, como las ventas de tierras a embajadas y ventas de contratos de arrendamiento y licencias, así como transferencias de capital, es decir, el suministro de recursos para fines de capital por una parte sin recibir directamente nada de valor económico a cambio.

Cuenta o subcuenta de la BPtrimestre

2/2015

trimestre

3/2015

trimestre

4/2015

trimestre

1/2016

CUENTA CORRIENTE -519,9 -763,7 -791,0 -123,3

Bienes y servicios 20,6 -359,2 -363,7 582,2

Exportaciones 4.238,6 4.040,0 4.137,7 4.728,8

Importaciones 4.218,0 4.399,2 4.501,4 4.146,6

Bienes -1.074,6 -1.479,7 -1.424,8 -959,7

Exportaciones 2.492,4 2.234,6 2.330,9 2.472,7

Importaciones 3.567,0 3.714,3 3.755,7 3.432,4

Servicios 1.095,2 1.120,5 1.061,1 1.541,9

Exportaciones 1.746,2 1.805,4 1.806,8 2.256,1

Importaciones 651,0 684,9 745,7 714,2

Ingreso primario -639,4 -512,7 -566,7 -797,0

Remuneración de empleados -1,5 5,0 -12,4 -52,0

Renta de la inversión -637,8 -517,7 -554,3 -745,1

Ingreso secundario 98,8 108,2 139,5 91,6

CUENTA DE CAPITAL 8,3 7,6 8,7 6,8

Crédito 9,0 8,4 9,5 7,6

Adquisición de activos no financieros no producidos0,0 0,0 0,0 0,0

Transferencias de capital 9,0 8,4 9,5 7,6

Débito 0,7 0,8 0,8 0,8

Disposición de activos no financieros no producidos0,0 0,0 0,0 0,0

Transferencias de capital 0,7 0,8 0,8 0,8

Préstamo neto (+) / Endeudamiento neto (-) (A+B) -511,6 -756,1 -782,3 -116,4

Panorama General de la Balanza de Pagos.

3- La cuenta financiera muestra la adquisición y disposición netas de activos y pasivos financieros. Las transacciones de la cuenta financiera aparecen en la balanza de pagos y, por su efecto sobre la posición de activos y pasivos, también en el estado integrado de la PII. La suma de los saldos de las cuentas corriente y de capital representa el préstamo neto (superávit) o endeudamiento neto (déficit) de la economía frente al resto del mundo. Conceptualmente, esto equivale al saldo neto de la cuenta financiera. Dicho de otro modo, la cuenta financiera mide la forma como se financia el préstamo neto o el endeudamiento neto frente a no residentes.

Panorama General de la Balanza de Pagos.

Las cuentas corriente y de capital muestran las transacciones en valores brutos. En cambio, la cuenta financiera muestra las transacciones en cifras netas, separando los pasivos y los activos financieros (es decir, las transacciones netas en activos financieros muestran la adquisición de activos menos la reducción de activos, no los activos menos los pasivos). Las cuentas de acumulación comprenden la cuenta de capital, la cuenta financiera y las cuentas de otras variaciones de los activos y pasivos financieros. Muestran la acumulación, es decir, adquisición y disposición, de activos y pasivos, su financiamiento y otras variaciones que los afectan.

Panorama General de la Balanza de Pagos.

La cuenta financiera muestra la adquisición neta de activos financieros y la emisión neta de pasivos durante el período especificado. En cambio, la cuenta de otras variaciones de los activos y pasivos financieros muestra flujos que no se derivan de transacciones de la balanza de pagos. La cuenta de otras variaciones de los activos y pasivos financieros abarca las variaciones de volumen distintas de las transacciones de la balanza de pagos, revaloraciones originadas por variaciones del tipo de cambio y otras revaloraciones. Si bien en principio las cuentas de la balanza de pagos están equilibradas, en la práctica surgen desequilibrios por imperfecciones en los datos fuente y la compilación. Este desequilibrio, que es una característica común en los datos de la balanza de pagos, recibe el nombre de errores y omisiones netos y debe señalarse por separado en los datos publicados. No debe ser incluido en otras partidas sin distinción alguna.

Panorama General de la Balanza de Pagos.

El término errores y omisiones netos no debe interpretarse como errores por parte de los compiladores; es mucho más común que esta discrepancia sea causada por otros factores, como una fuente de datos incompleta y mala calidad de los datos declarados. Las cuentas internacionales corresponden a las cuentas del resto del mundo del SCN. La diferencia estriba en que la balanza de pagos se presenta desde la óptica de los sectores residentes mientras que las cuentas del resto del mundo de las cuentas nacionales se presentan desde el punto de vista de los no residentes.

Panorama General de la Balanza de Pagos. Cuenta corriente

     Bienes

          Exportaciones FOB

          Importaciones FOB

     Servicios

          Transportes

          Viajes

          Otros servicios

     Renta

          Remuneración de empleados

          Renta de la inversión

     Transferencias corrientes

          Gobierno General

          Otros sectores

Cuenta de capital y financiera

     Cuenta de capital

          Transferencias de capital

          Adquisición/enajenación de activos no financieros no producidos

     Cuenta financiera

          Inversión directa

               En el extranjero

               En la economía declarante

          Inversión de cartera

               Títulos de participación en el capital

               Títulos de deuda

          Otra inversión

               Créditos comerciales

               Préstamos

               Moneda y depósitos

               Otros activos y pasivos

Errores omisiones y capital no determinado

Activos de reserva Fuente: BCCR

En síntesis: La Balanza de Pagos..

La Balanza de Pagos

La balanza de pagos de un país es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo, a lo largo de cierto periodo. Registra todos los ingresos y egresos de divisas. • Su principal objetivo es informar sobre la posición internacional

para ayudar en la formulación de políticas monetarias (tipo de cambio), Fiscales (Aranceles) y comerciales (TLC).

• Ayuda a determinar la oferta y demanda de divisas y con ello el comportamiento futuro del tipo de cambio.

• Si De$ > Of$ se deprecia la moneda nacional (más unidades monetarias nacionales por el mismo $).

¿Qué sucedería si De$ < Of$?

La Balanza de Pagos

La balanza de pagos permite detectar desequilibrios externos y sus causas. La limitación del crecimiento económico producto de crisis en la balanza de pagos se le llama Estrangulamiento Externo. Si se espera que el país tenga un saldo positivo en las transacciones con el resto del mundo, la moneda nacional se fortalece, los intereses bajan y los precios de las acciones suben. ¿Qué pasaría entonces si el saldo nacional es negativo?

La Balanza de Pagos

Las transacciones se contabilizan como crédito (+) cuando se recibe un pago del resto del mundo (entrada de $ o ingresos de la balanza de pagos, incremento Of$ y la demanda de moneda nacional). ¿Qué pasa entonces con los débitos? ¿Por qué se provoca una demanda de moneda nacional? Los 3 tipos de cuentas de la Balanza de Pagos. 1. Cuenta Corriente: registra el comercio de bienes, servicios y

transferencias unilaterales. La cuenta de comercio de bienes (Balanza Comercial) registra los movimientos de las Exportaciones e Importaciones. La cuenta de servicios incluye los factoriales (Tierra, Trabajo y Capital) y los no factoriales (turismo, servicios del comercio internacional como fletes y seguros).

La Balanza de Pagos

La cuenta de transferencias unilaterales registran movimientos en un solo sentido como ayudas o donaciones internacionales. Las remesas es uno de ellos. El saldo de la cuenta corriente es el resultado de estas 3 sub-cuentas. Los déficit de la cuenta corriente tiene causas y consecuencias que forman parte del estudio que se promueve por medio de las finanzas internacionales. El déficit de cuenta corriente significa que el país invierte más de lo que ahorra o que intercambia consumo futuro por importar consumo presente (consumo y endeudamiento en exceso y poco ahorro). ¿Porqué las personas prefieren intercambiar consumo futuro por consumo presente?

La Balanza de Pagos

2. Cuenta de Capital: muestra el cambio de activos del país en el exterior y de los activos del resto del mundo en el nuestro.

Incluye la Inversión Extranjera Directa (IED, Nuevas plantas, edificios y compra de la mayoría de las acciones de una empresa local por los extranjeros) y la Inversión en Cartera (compra de títulos y valores nacionales de renta fija (bonos y certificados) y renta variable (acciones) es atraída por mejores rendimientos nacionales). La salida de capital reduce la deuda externa y mejoran la cuenta capital a futuro (existe menos dinero en el país perteneciente al resto del mundo).

La Balanza de Pagos

Si el superávit en la cuenta de capital es superior que el déficit de la cuenta corriente, se incrementan las Reservas Internacionales del Banco Central. Este superávit refleja dicho déficit y la dependencia del ahorro externo. 3. Reservas Oficiales: mide los cambios de los activos del país en el

extranjero. Incluyen: monedas extranjeras ($), oro, Derechos Especiales de Giro (DEG) y la posición de reserva en el FMI.

La Balanza de Pagos

DEG: Los Derechos especiales de giro (DEG) son activos internacionales de reserva creados por el FMI en 1969, que los asigna a los países miembros para complementar los activos de reserva, también se conoce como la unidad monetaria (virtual) del FMI, que asignó estas unidades a cada país según el poder de voto de cada uno. Para conocer el poder de voto de cada país Se toman en cuenta 3 variables: 1. El PIB. 2. El comercio internacional (X + M) 3. Las reservas internacionales. Según la importancia de ellas en el agregado mundial, así se considera el poder de voto para la toma de decisiones del FMI. Para el caso de C.R. el poder de voto en el 2016 es de 0,10% Puede apreciar el poder de voto (última columna) en el siguiente link http://www.imf.org/external/np/sec/memdir/members.aspx

La Balanza de Pagos

Las tenencias de DEG son registradas como activos y las asignaciones como pasivo ya que si un país se retira del FMI deberá cancelar su valor. La cantidad de DEG’s se asigna con base en el peso del relativo del país dentro del patrimonio de la organización. El tipo de cambio del DEG se obtiene de cuatro monedas: 1. Dólar, 2. Euro, 3. Libra Esterlina, 4. Yen. Y próximamente se agregara el Yuan Chino. El tipo de cambio se obtiene por medio de una ponderación del valor de esas monedas. El valor del DEG, en términos de dólares de EE.UU., se determina diariamente y se publica en el sitio del FMI en Internet. Se calcula sumando determinados montos de las cuatro monedas de la cesta valorados en dólares de EE.UU., sobre la base de los tipos de cambio cotizados a mediodía en el mercado de Londres.

La Balanza de Pagos

Al 07 de agosto de 2016 el DEG tiene un tipo de cambio de $1,397. Puede verlo actualizado en el siguiente link http://www.convert-me.com/es/convert/currency/XDR.html Posición de reserva en el FMI: Cada uno de los países miembros del FMI debe cancelar una cuota de inscripción según su poder de voto. La posición de reservas en el FMI es el pago de la cuota de inscripción realizada, que se obtiene del monto de la cuota de inscripción menos la tenencia neta por exclusión (es la porción de la cuota de inscripción pendiente de pago). Posición Reserva FMI = Cuota Inscripción – Tenencia neta por exclusión

La Balanza de Pagos

Déficit en la Balanza de Pagos. Existe este déficit cuando se presentan en las cuentas corrientes y capital juntas. En condiciones normales se financia con reducción de las reservas internacionales, al agotarse estas puede provocar crisis de balanza de pagos al limitar el acceso a mercados internacionales. El déficit de la cuenta corriente a nivel mundial ocurre porque los ingresos reportados por intereses no son completos (son difíciles de contabilizar) y porque los mismo bienes tienen distintos precios a nivel mundial.

La Balanza de Pagos comparada con el SCN

MUCHAS GRACIAS

Prof. Juan Gabriel Alpízar Méndez