Principios de

Administración Financiera

Principios de

Decimoprimera edición

Administración Financiera

Lawrence J. GITMANLawrence J. GITMAN

Principios de

Administración

financiera

Decimoprimeraedición

Lawrence J. GITMANSan Diego State University

TRADUCCIÓN

Miguel Angel Sánchez CarriónUniversidad Iberoamericana

REVISIÓN TÉCNICA

Arturo Morales Castro José Antonio Morales CastroActualización y Formación Docente Profesor de Finanzas Corporativas

Facultad de Contaduría y Administración Facultad de Contaduría y Administración

Universidad Nacional Autónoma de México Universidad Nacional Autónoma de México

Sergio ContrerasFacultad de Economía y Negocios

Universidad Anáhuac del Sur, México

Datos de catalogación bibliográfica

GITMAN, LAWRENCE J.

Principios de administración financiera

Decimoprimera edición

PEARSON EDUCACIÓN, México, 2007

ISBN: 978-970-26-1014-4 Área: Administración y economía

Formato: 20 ! 25.5 cm Páginas: 688

Authorized translation from the English language edition, entitled Principles of Managerial Finance Brief Fourth Edition byLawrence J. Gitman published by Pearson Educacion, Inc., publishing as Addison Wesley, Copyright © 2007. All rights reserved.

ISBN 0-321-26760-5

Traducción autorizada de la edición en idioma inglés, Principles of Managerial Finance Brief Fourth Edition por Lawrence J.Gitman, publicada por Pearson Education Inc., publicada como Addison Wesley, Copyright © 2007. Todos los derechos reservados.

Esta edición en español es la única autorizada.

Edición en español

Editor: Pablo Miguel Guerrero Rosase-mail: pablo.guerrero@pearsoned.com

Editor de desarrollo: Bernardino Gutiérrez HernándezSupervisor de producción: Juan José García G.

Edición en inglés

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DECIMOPRIMERA EDICIÓN, 2007

D.R. © 2007 por Pearson Educación de México, S.A. de C.V.Atlacomulco 500, 5° pisoCol. Industrial Atoto53519, Naucalpan de Juárez, Edo. de MéxicoE-mail: editorial.universidades@pearsoned.com

Cámara Nacional de la Industria Editorial Mexicana. Reg. Núm. 1031.

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El préstamo, alquiler o cualquier otra forma de cesión de uso de este ejemplar requerirá también la autorización del editor o desus representantes.

ISBN 10: 970-26-1014-1ISBN 13: 978-970-26-1014-4

Impreso en México. Printed in Mexico.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 - 10 09 08 07

Dedicado a la memoria

de mi madre, la doctora Edith Gitman,

quien me inculcó la importancia

de la educación y el arduo trabajo

Sistema probadode enseñanza

y aprendizaje deGitman

Los usuarios de Principios de administración financiera han encomiado la efectividad del sistema deenseñanza y aprendizaje del libro, aclamado como uno de sus sellos distintivos. El sistema, conducido

por un conjunto de objetivos de aprendizaje cuidadosamente desarrollados, se ha conservado y perfec-cionado en esta decimoprimera edición. Los elementos clave del sistema de enseñanza y aprendizaje seilustran y describen en la serie de herramientas presentadas en las páginas siguientes. Se alienta a estu-diantes y profesores a familiarizarse desde el inicio del semestre con las diversas herramientas de apren-dizaje útiles que ofrece el libro.

v

Seis Objetivos de aprendizaje al inicio del capí-tulo consolidan los conceptos y técnicas másimportantes que se deben aprender en el capítu-lo. Los iconos de los objetivos de aprendizajeaparecen junto a las secciones de texto relacio-nado y de nuevo en el resumen del capítulo, enlos materiales de tarea y en los suplementos,como la Guía de estudio, el Banco de pruebas yFinanceWorks.

Cada capítulo empieza con una característicaque explica la intersección de los temas financie-ros cubiertos en el capítulo con los concernientesa otras disciplinas importantes de negocios.A través de las disciplinas muestra a los estu-diantes que se especializan en contabilidad,sistemas de información, administración, mar-keting y operaciones acerca de por qué el capí-tulo es importante para ellos y les ayuda aapreciar las numerosas interacciones disciplina-rias que ocurren habitualmente en los negocios.

CapCapípítuloít

8888Flujos de efectivo

del presupuesto de capital

O B J E T I V O S D E A P R E N D I Z A J E

Comprender los motivos clave del gasto decapital y los pasos del presupuesto decapital.

Definir la terminología básica delpresupuesto de capital.

Analizar los flujos de efectivo relevantes,las decisiones de expansión y reemplazo,los costos hundidos y los costos deoportunidad, así como el presupuesto deícapital internacional.

OA3

OA2

OA1Calcular la inversión inicial relacionada conun gasto de capital propuesto.

Calcular las entradas de efectivo operativasrelevantes relacionadas con un gasto decapital propuesto.

Determinar el flujo de efectivo terminalrelacionado con un gasto de capitalpropuesto.

OA6

OA5

OA4

Administración: usted debe comprender los flujos deefectivo del presupuesto de capital para saber qué flujosde efectivo son relevantes en la toma de decisiones depropuestas para la adquisición de instalaciones de pro-ducción adicionales, nuevos productos y la expansión delas líneas de productos existentes.

Contabilidad: usted debe comprender los flujos de efec-tivo del presupuesto de capital para obtener los datos deingresos, costos, depreciación e impuestos con el propó-sito de usarlos tanto en la supervisión de los proyectosexistentes como en el desarrollo de los flujos de efectivopara proyectos propuestos.

Marketing: usted debe entender los flujos de efectivo delpresupuesto de capital de manera que pueda realizar es-

timaciones de los ingresos y costos para nuevos progra-mas de marketing, nuevos productos y la expansión delas líneas de productos existentes.

Operaciones: usted debe comprender los flujos de efec-tivo del presupuesto de capital de manera que puedarealizar estimaciones de los ingresos y costos de propues-tos para la adquisición de nuevo equipo e instalacionesde producción.

Sistemas de información: usted debe entender los flujosde efectivo del presupuesto de capital para mantener yfacilitar la recuperación de datos de flujos de efectivo pa-ra proyectos terminados y existentes.

316

A traavvaaaa évv de las disciplinas dedeéé saa Por qué debe interesarle este capítulo

Los Ejemplos son un componente impor-tante del sistema de aprendizaje. Resalta-dos claramente en el libro, proporcionanuna demostración inmediata y concreta decómo aplicar las herramientas, técnicas yconceptos financieros.

En ciertos capítulos, sobre todo en el 4,los ejemplos demuestran las técnicas delvalor del dinero en el tiempo. Dichosejemplos muestran cómo usar las líneas detiempo, tablas de factores, calculadoras fi-nancieras y hojas de cálculo.

Las Soluciones en hojas de cálculo acom-pañan a la mayoría de las soluciones concalculadora y muestran las entradas, solu-ciones y fórmulas de celda de las hojas decálculo. En los capítulos 6 y 10 de estaedición se incluyeron soluciones en hojasde cálculo.

vi

Los iconos de Objetivos de aprendizajeaparecen junto a los encabezados de textode primer nivel. El icono vincula el conte-nido del capítulo con los objetivos deaprendizaje.

p p

El proceso de decisión del presupuesto de capitalLas inversiones a largo plazo representan desembolsos importantes de fondos quecomprometen a una empresa a tomar algún curso de acción. Por consiguiente, la em-presa necesita procedimientos para analizar y seleccionar adecuadamente sus inver-siones a largo plazo. Debe ser capaz de medir los flujos de capital y aplicar las técnicasde decisión apropiadas. A medida que pasa el tiempo, los activos fijos se pueden vol-ver obsoletos o requerir reparación; en estos casos también se requieren decisiones fi-

OA2OA1

Como se comentó, Pam Valenti desea calcular el valor presente de 1,700 dólares querecibirá dentro de 8 años, asumiendo un costo de oportunidad del 8 por ciento.

Uso de la tabla El factor de interés del valor presente para 8 por ciento y 8 años,PVIF8%,8 años, que se encuentra en la tabla A.2, es 0.540. Usando la ecuación 4.12,1,700 dólares por 0.540 " 918 dólares. El valor presente de los 1,700 dólares quePam espera recibir en 8 años es de 918 dólares.

Uso de la calculadora Usando las funciones financieras de la calculadora y las entra-das que se muestran en el margen izquierdo, el valor presente calculado es de 918.46dólares. El valor que se obtiene con la calculadora es más exacto que los valores calcu-lados usando la ecuación o la tabla, aunque para los propósitos de este libro, estas di-ferencias son insignificantes.

Uso de la hoja de cálculo El valor presente del monto futuro único también puedecalcularse como se muestra en la siguiente hoja de cálculo de Excel.

■

El registro en la celda B5 es " #PV (B3, B4, 0, B2).El signo negativo aparece antes de PV para cambiar el valor presente

a un monto positivo.

VALOR PRESENTE DE UN MONTO ÚNICO

Valor futuro

Tasa de interés, porcentaje compuesto anualmente

Número de añosValor presente

$1,700

8%

8

$918.46

E J E M P LO

918.46

1700 FV

N

CPT

PV

I

8

8

Solución

Entrada Función

lor futuro. Este factor es el multiplicador que se usa para calcular, a una tasa de interés específica, el valor futuro de un monto presente dentro de un tiempo específico. Elfactor de interés del valor futuro para un principal inicial de 1 dólar compuesto a ipor ciento durante n periodos se conoce como FVIFi,n.

Factor de interés del valor futuro " FVIFi,n " (1 $ i)n (4.5)

Buscando la intersección de la tasa de interés anual, i, y los periodos adecuados,n, encontrará el factor de interés del valor futuro que es relevante para un problemaespecífico.2 Si usamos FVIFi,n como el factor adecuado, podemos reformular la ecua-ción general del valor futuro (ecuación 4.4) de la manera siguiente:

FVn "PV! (FVIFi,n) (4.6)

Esta expresión indica que para calcular el valor futuro al final del periodo n de un de-pósito inicial, simplemente debemos multiplicar el depósito inicial, PV, por el factorde interés del valor futuro adecuado.3

Valor presente de un monto únicoCon frecuencia, es útil determinar el valor actual de un monto futuro de dinero. Porejemplo, ¿cuánto tendría que depositar hoy en una cuenta que paga el 7 por ciento deinterés anual para acumular 3,000 dólares al término de 5 años? El valor presente esel valor actual en dólares de un monto futuro; es decir, la cantidad de dinero que de-bería invertirse hoy a una tasa de interés determinada, durante un periodo específico,para igualar el monto futuro. El valor presente depende principalmente de las oportuni-dades de inversión que existen en el momento en que se recibirá el monto. Esta secciónanaliza el valor presente de un monto único.

valor presenteValor actual en dólares de unmonto futuro; es decir, lacantidad de dinero que deberíainvertirse hoy a una tasa deinterés determinada, durante unperiodo específico, para igualarel monto futuro.

Hojas electrónicas de cálculoDel mismo modo que las calculadoras financieras, las hojas electrónicas de cálculotienen rutinas integradas que simplifican los cálculos del valor temporal. En el libro,proporcionamos varias soluciones de hoja de cálculo que identifican las entradasde celda para calcular los valores temporales. El valor de cada variable se registra enuna celda de la hoja de cálculo y el cálculo se programa usando una ecuación que re-laciona las celdas individuales. Si los valores de las variables cambian, la solucióncambia automáticamente debido a la ecuación que relaciona a las celdas. En las solu-ciones de hoja de cálculo de este libro, la ecuación que determina el cálculo se muestraal final de la hoja de cálculo.

Nota Cualquiera que estéfamiliarizado con una hojaelectrónica de cálculo, comoExcel, se da cuenta de que lamayoría de los cálculos del valortemporal del dinero se realizarápidamente usando las funcionesespeciales contenidas en la hojade cálculo.

Las Ecuaciones clave están impresas ennegritas a lo largo del libro para ayudar alos lectores a identificar las relaciones ma-temáticas más importantes. Para comodi-dad del lector, las variables utilizadas enestas ecuaciones están impresas en las pri-meras páginas del libro.

Como apoyo para el estudio y repaso, lostérminos clave y sus definiciones aparecenal margen cuando se abordan por primeravez. Estos términos también aparecen im-presos en negritas en el índice y se inclu-yen en el Glosario.

Las Notas al margen aportan ideas, co-mentarios y piezas de información útilesque enriquecen el análisis del texto y ayu-dan a los estudiantes en el aprendizaje.

vii

Las Preguntas de repaso, que aparecen alfinal de cada sección principal, desafían alos estudiantes a detenerse y probar sucomprensión de los conceptos, herramien-tas, técnicas y prácticas clave antes deavanzar a la siguiente sección.

Los recuadros En la práctica ofrecen unaperspectiva de temas importantes de fi-nanzas, mediante las experiencias de com-pañías reales, grandes y pequeñas. Haydos diferentes categorías de recuadros.

Los recuadros Enfoque en la ética, que seincluyen en nueve capítulos, ayudan a losestudiantes a apreciar importantes aspec-tos éticos de las finanzas.

Los recuadros Enfoque en la práctica to-man un enfoque corporativo que relacio-na un evento comercial con un conceptofinanciero o una técnica específica.

Ambos tipos de recuadros proporcionan alos lectores una base sólida para la prácti-ca de las finanzas en el mundo real.

p

Preguntas de repasoPre

4–3 ¿Cómo se relaciona el proceso de capitalización con el pago de intereses sobrelos ahorros? ¿Cuál es la ecuación general para calcular el valor futuro?

4–4 ¿Qué efecto produciría una disminución de la tasa de interés en el valor futurode un depósito? ¿Qué efecto produciría un aumento del periodo de tenenciaen el valor futuro?

4–5 ¿Qué significa “valor presente de un monto futuro”? ¿Cuál es la ecuación ge-neral para calcular el valor presente?

4–6 ¿Qué efecto produce el aumento del rendimiento requerido en el valor presen-te de un monto futuro? ¿Por qué?

4–7 ¿Cómo se relacionan los cálculos del valor presente y el valor futuro?

E la prn En árácticaác E N F O Q U E E N L A É T I C A

¿ Q U É T A N J U S T O E S E L “ C H E Q U E A E F E C T I V O ” ?

“Cobrar cualquier precio que puedasoportar el mercado” suena comouna receta para incrementar al má-ximo las utilidades. ¿Existen limita-ciones éticas? El negocio del“préstamo de efectivo” o “préstamohasta el día de pago” proporcionaun ejemplo de caso ético fascinante.

Vivir “de un pago de sueldo aotro” es bastante difícil, pero algu-nos consumidores no pueden lograrni siquiera eso. En ocasiones, estosconsumidores recurren al localpréstamos hasta el día de pago. Ahí,el prestamista le adelantará a usted93 dólares el día de hoy, para que notenga que esperar hasta que le pa-guen su sueldo de 100 dólares endos semanas. Usted simplementeendosa su cheque y paga al presta-mista dentro de dos semanas a par-tir del día de hoy. Sin embargo, ¿cuáles la tasa de interés efectiva anual,o verdadera, sobre este préstamo?

La ecuación 4.22 nos da la res-puesta. Primero, calculemos la tasade interés para el periodo de dos se-manas. Determinamos el monto delinterés restando el monto adelantadodel monto reembolsado: 100 dólares# 93 dólares " 7 dólares. Entonces,calculamos la tasa de interés para el

i d d d ( i l

efectivo hoy; después de todo, lastarjetas de crédito cobran de 18 a 21por ciento anual. No obstante, ese7.53 por ciento no es la tasa nominalanual (establecida). Existen 26.07 (men la ecuación 4.22) de estos perio-dos de dos semanas (14 días) poraño (365/14). Ahora, podemos calcularla TEA usando la ecuación 4.22: TEA " (1$0.0753)26.07 # 1 " 563.71 por ciento.

¿Por qué alguien tomaría unpréstamo a estas tasas astronómi-cas? Los locales de préstamos hastael día de pago no están clasificadoscomo bancos, así que no estí án bajolas leyes estatales contra la usuraque prohíben tasas de interés exce-sivamente altas sobre préstamos alos consumidores. La mayoría de losconsumidores desconoce la tasa deinterés verdadera.

La norma ética que es perti-nente en este caso es la de la justi-cia. El especialista en ética, JeffreySeglin, de Emerson College, señalaque “legal” no equivale a “ético” ylos administradores deben conside-rar el impacto ético de sus decisio-nes sobre todas las partesinteresadas, incluyendo a los clien-tes. Comportarse éticamente incluyeevitar el engaño.

Al d í t

sentadas en esta oferta de mercado:*ausencia de fraude, mismo poder deprocesamiento (los consumidoresdeben tener un nivel de competen-cia básico para procesar informa-ción sin cometer errores mentales),y mismo poder de negociación (quesignifica que ninguna de las parteses más rica que la otra, lo que cons-tituye la base de las tasas de interésmáximas de los estados). Un ejemploa imitar aquí podrí ía ser el de la Aso-ciación Nacional de Concesionariosde Automóviles (NADA, por sus si-glas en inglés, National AutomobileDealers Association), que volvió aredactar su código de ética parahacerlo más exacto y exhaustivo,solicitando el apoyo de todos losconcesionarios de los Estados Unidos.

■ Un local de prérr stamos hasta el

dídd a de pago le adelantaríí árr 95 dódd la-

res hoy para que no tenga que espe-o

rar una semana hasta recibir su

sueldo de 100 dódd lares. Usted reem-

bolsarárr 100 dódd lares el dídd a que reciíí -ii

ba su sueldo. ¿Cuál es la TEA de este

adelanto?

*Shefrin y Statman identifican, en su mono-

grafía Ethics, Fairness, Efficiency, and Finan-yy

cial Markets (Fundación de Investigación del

Instituto de Analistas Financieros Oficiales;

En la práctica E N F O Q U E E N L A P R Á C T I C A

P R O N Ó S T I C O S D E C A J A : E S M Á S F Á C I LD E C I R L O Q U E H A C E R L O

Dada la importancia del efectivo pa-ra una administración financiera só-lida, es sorprendente ver cuántasempresas ignoran el proceso de pro-nóstico de caja. Tres razones de estaomisión son las más frecuentes: lospronósticos de caja siempre estánequivocados, son difíciles de realizary los administradores no ven los be-neficios de estos pronósticos a me-nos que la empresa ya esté enmedio de un déficit de caja. Además,cada empresa tiene su propia meto-dología para realizar el pronósticode caja. Si las entradas y salidas deefectivo de la empresa no forman unpatrón que los administradores pue-dan graficar, es difícil desarrollarpronósticos exitosos.

Sin embargo, las razones pararealizar pronósticos de caja sonigualmente obligatorias: los pronós-ticos de caja permiten a la empresaplanificar la liquidez adecuada, re-ducir sus costos de financiamiento oincrementar al máximo su ingreso deinversión, y ayudan a los directoresde finanzas a administrar con máseficacia la exposición al riesgo cam-biario. En épocas de políticas de

édit t i t l t i t

bore buenos pronósticos de efectivo.Cuando las necesidades de efectivoy las posiciones de caja pronostica-das no concuerdan, los administra-dores financieros pueden tomarpréstamos de fondos con el propósi-to de compensar esto.

De acuerdo con una encuestarealizada por Visa USA en 2003, me-nos del 10 por ciento de los tesore-ros corporativos, CFO y contralorescreían que su flujo de efectivo actualy sus procesos de administración deefectivo eran muy eficientes. En unaencuesta distinta realizada por GT-News y patrocinada por REL Consul-tancy Group, el 75 por ciento de lascorporaciones multinacionales ad-mitieron tener poca o ninguna con-fianza en la exactitud de sus propiospronósticos de flujos de efectivo.Más de la mitad de los encuestadosconsideraron que la deficiente co-municación interna era responsablede los errores en el pronóstico deflujos de efectivo. Casi la mitad de lostesoreros que respondieron la en-cuesta responsabilizaron a las malasproyecciones de ventas y políticasde cobro, mencionando problemas de

t bl i i t d i f t

Muchas empresas están usan-do la tecnología para desmitificar lospronósticos de caja y aumentar suexactitud. El software emplea técni-cas estadísticas, grafica datos histó-ricos o crea modelos según lospatrones de pago de cada cliente.También recurre a bases de datoscorporativas para conocer las com-pras, la información de pagos y losenvíos a clientes de la empresa. Aúncon todo esto, la instalación de unnuevo y poderoso software de pre-supuestación y planificación no es larespuesta final a la predicción deflujos de efectivo. El paso siguiente(y con frecuencia difícil) es lograrque la fuerza laboral abandone susviejos métodos, hojas de cálculo oincluso pronósticos realizados conlápiz y papel, y que utilice la nuevatecnología.

Fuentes: adaptado de Richard H. Gamble,

“Cash Forecast: Cloudy But Clearing”, Busi-

ness Finance (mayo de 2001), descargado de

www.businessfinancemag.com; y de Laurie

Brannen, “Cash Forecasting Gets Short Sh-

rift” y “The Trouble with Cash Management”,

descargado de www.businessfinancemag.com

el 1 de julio de 2004.

¿Có i í l ó i

RESUMENENFOQUE EN EL VALOR

Despuété -

écnicas del presupuestode capital generalmente preferidas. Ambas usan el costo de capital como el rendimiento requeridonecesario para compensar a los accionistas por llevar a cabo proyectos con el mismo riesgo que

ó -nistas. El VPN es el método preferido teó áctica debidoa su atractivo intuitivo.

Los procedimientos para reconocer explícitamente las opciones reales incluidas en los pro--

tal permiten al administrad to de

cartera existente de los proyectos de la empresa. Por lo tanto, el administrador financiero debeajustar los proyectos en cuanto a diferencias en riesgo al evaluar su aceptabilidad. Las tasas dedescuento ajustadas al riesgo (RADR) proporcionan un mecanismo para ajustar la tasa de des-cuento de tal manera que é

-ren valor. Estas trr é

incrementar al máximo el pre-cio de las acciones.

El Resumen comienza con el Enfoque enel valor, que explica cómo se relaciona elcontenido del capítulo con la meta de laempresa de incrementar al máximo la ri-queza de los propietarios. Esta caracterís-tica ayuda a reforzar la comprensión delvínculo entre las acciones del administra-dor financiero y el valor de las acciones.

viii

La Revisión de los objetivos de aprendizajevuelve a plantear cada objetivo de apren-dizaje y resume el material clave que sepresentó para apoyar su dominio.

Los Problemas de autoevaluación, identi-ficados con los objetivos de aprendizaje,dan a los estudiantes una oportunidad deconsolidar su comprensión de los temasresolviendo un problema muestra. Las so-luciones aparecen en el apéndice B, al fi-nal del libro.

¡Nuevo! Ejercicios de preparación siguena los Problemas de autoevaluación. Estosejercicios numéricos breves, identificadostambién con los objetivos de aprendizaje,facilitan a los estudiantes la práctica de laaplicación de las herramientas y técnicaspresentadas en el capítulo.

Un conjunto integral de Problemas, vincu-lados con los objetivos de aprendizaje,contiene más de un problema por cadaconcepto, herramienta o técnica. Una pe-queña descripción al inicio del problemaidentifica el concepto o la técnica. Al ladode cada problema aparecen identificado-res de dificultad. Los problemas designa-dos como “Integrados” enlazan los temascomunes. El apéndice C presenta la guíade respuestas a los problemas selecciona-dos de fin de capítulo.

¡Nuevo! El último de los elementos delcapítulo es un Problema ético. Este pro-blema da a los lectores otra oportunidadpara reflexionar sobre los principios éti-cos y aplicarlos en situaciones financieras.

REVISIÓ OS OBJETIVOSDE APRENDIZAJE

óósión má ítulo (vea la píí ágina 382).

Calcu --

n inicial, calculada a-

dos de recuperación más cortos. El periodo de recupe-ración de la inversión es relativamente fácil de calcular,rr

de efectivo y mide l iesgo. Entre susdesventajas está n con la meta de in-crementar al má i l iq z i p id d p

-

después del periodo de recuperació ón.

OA1

tidad de valor que genera un proyecto específico; sólolos proyectos con VPN positivo son aceptables. LaTIR es la tasa de rendimiento anual compuesta que laempresa ganará al invertir en un proyecto y recibir en-tradas de efectivo específicas. Tanto el VPN como laTT

-chazar, aunque con frecuencia proporcionan clasificarr -ciones conflictivas.

Usar los perfiles del valor presente neto paral -

cuento. Los perfiles del VPN son útiles para compararlos proyectos, sobre todo cuando las clasificaciones delVPN y la TIR entran en conflicto. Desde un punto devista puramente teó R

l VPN l d i ió á

OA3

PROBLEMAS DE AUTOEVTO ALUVA ACIÓN (SOLUCIONES EN EL APÉNDICE B)

AE4–1 Valores futuros para diversas frecuencias de capitalizaciVV ón Delia Martin puede de-positar 10,000 dólares en alguna de tres cuentas de ahorro durante un periodo de 3años. El banco A capitaliza los intereses anualmente, el banco B capitaliza los intere-ses dos veces al año, y el banco C capitaliza los intereses cada trimestre. Los tresbancos tienen una tasa de interés anual establecida del 4 por ciento.a. ¿Qué monto tendría la señora Martin en cada banco al término del tercer año si

mantuviera en depósito todos los intereses pagados?b. ¿Qué tasa efectiva anual (TEA) ganaría en cada uno de los bancos?c. De acuerdo con los resultados que obtuvo en los incisos a y b, ¿con qué banco

debe hacer negocios la señora Martin? ¿Por qué?d. Si un cuarto banco (banco D), que tiene también una tasa de interés establecida

del 4 por ciento, capitaliza el interés continuamente, ¿cuánto tendría la señoraMartin al término del tercer año? ¿Cambia esta alternativa la recomendación quedio en el inciso c? Explique por qué.

OA5OA2

EJERCICIOS DE PREPARACIÓN

E4–1 Suponga que una empresa realiza un depósito de 2,500 dólares en su cuenta del mer-cado monetario. Si esta cuenta paga actualmente 0.7 por ciento, (sí, es correcto, ¡me-nos de 1 por ciento!), ¿cuál será el saldo de la cuenta después de 1 año?

E4–2 Si Bob y Judy combinan sus ahorros de 1,260 dólares y 975 dólares, respectivamen-te, y depositan este monto en una cuenta que paga 2 por ciento de interés anual,compuesto mensualmente, ¿cuál será el saldo de la cuenta después de 4 años?

E4–3 Gabrielle acaba de ganar 2.5 millones de dólares en la lotería estatal. Le dan la op-ción de recibir un total de 1.3 millones de dólares ahora o un pago de 100,000 dóla-res al final de cada año durante los próximos 25 años. Si Gabrielle puede ganar5 por ciento anual sobre sus inversiones, desde un punto de vista estrictamenteeconómico, ¿qué opción debe tomar?

OA3

OA5OA2

OA2

PROBLEMAS

P4–1 Uso de una línea de tiempo El administrador financiero de Starbuck Industriesconsidera realizar una inversión que requiere un desembolso inicial de 25,000 dóla-res y del cual espera obtener entradas de efectivo de 3,000 dólares al final del año 1,6,000 dólares al final de los años 2 y 3, 10,000 dólares al final del año 4, 8,000 dó-lares al final del año 5 y 7,000 dólares al final del año 6.a. Dibuje y describa una línea de tiempo que represente los flujos de efectivo rela-

cionados con la inversión propuesta de Starbuck Industries.b. Utilice flechas para demostrar, en la lrr ínea de tiempo del inciso a, cómo la capita-

lización para calcular el valor futuro puede utilizarse para medir todos los flujosde efectivo al término del año 6.

c. Utilice flechas para demostrar, en la lrr ínea de tiempo del inciso b, cómo el des-cuento para calcular el valor presente puede utilizarse para medir todos los flujosde efectivo en el tiempo cero.

d. ¿En cuál de los métodos (valor futuro o valor presente) se basan con mayor fre-cuencia los administradores financieros para tomar decisiones? ¿Por qué?

P4–2 Cálculo del valor futuro Sin consultar tablas ni recurrir a la función preprogramadade su calculadora financiera, use la fórmula básica del valor futuro, junto con la tasade interés, i, y el número de periodos, n, proporcionados, para calcular el factor de

OA2

OA1

BÁSICO

BÁSICO

P4–57 PROBLEMA ÉTICO Un administrador de una empresa de “préstamos de efecti-vo” (vea la sección En la práctica de la página 165) defiende su práctica empresarialargumentando que sólo “cobra lo que el mercado soporta”. “Después de todo—dice el gerente— no obligamos a las personas a que vengan”. ¿Cómo responderíaa este argumento ético de la empresa de préstamos hasta el día de pago?

OA6

INTERMEDIO