Desarrollo de un Proyecto de Negocio

Etapa V - Finanzas

Resultados proyectados

Flujo de Fondos del proyecto

Retorno de la inversión

Valor del proyecto

Evaluación de accionistas y/o inversores

Finanzas

Resultados Proyectados

Modelo de ingresos(cómo ingresan $)

Modelo de egresos(cómo salen $)

Modelo de capital(cómo se invierten $)

Modelo financiero(cómo es el cash-flow)

Objetivo primario de una empresa

Maximizar el valor de la firma a

través del precio de sus acciones.

Maximizar el valor de la firma a

través del precio de sus acciones.

Los modelos del negocioLos modelos del negocio

Estado de Resultados Proyectado

Concepto Año 1 Año 2 Año 3 Último Año Total

Ingreso neto total

Costos totales

UTILIDAD BRUTA

Gastos de ventas

Gastos de administración

Amortización del capital fijo

RESULTADO ANTES DE INTERESES

Intereses

Otros Gastos financieros

RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS

Impuesto a las Ganancias

RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS

Flujo de Fondos del proyecto

... Lo Devengado Lo Percibido

... Tiempo contable (1 año) Tiempo financiero (10 años)

... Riesgo y rendimiento van asociados, y generalmente crecen juntos

... Lo Incremental es tan importante como lo absoluto

... Lo Erogable No Erogable

Si hablamos de finanzas...Si hablamos de finanzas...

DIARIAS

Créditos

Inventarios

Fondos

OCASIONALES

Emisión acciones

Emisión bonos

Presupuesto de capital

Pago de Dividendos

META

Maximizar la riqueza

de los accionistas (precio de

las acciones)

Funciones financierasFunciones financieras

EMPRENDEDORES

CAPITAL

DE

RIESGO

BANCOS

DE

INVERSION

INVERSORES PRIVADOSMERCADOS

DE VALORES

$

IDEAS

$

IPOs

$ $ STOCK$

El circuito del capital de riesgoEl circuito del capital de riesgo

ActivoActivo

P.NetoP.Neto

PasivoPasivo

Estado de Situación

Patrimonial

Estado de Resultados

AccionistasAccionistas

IngresosIngresos

ResultadosResultados

Res. AcumuladosRes. Acumulados

DividendosDividendos

EgresosEgresos

Ke

Ki

Los estados contablesLos estados contables

Retorno de la inversión

ROI = Ganancia netaactivo total

ROI = Ganancia netaventas netas

Margen neto(eficiencia de marketing)

ventas netasactivo total

Giro de activos(eficiencia de producción)

x

El retorno sobre la inversión (ROI)El retorno sobre la inversión (ROI)

MARGEN NETO

GIRO DE ACTIVOS

A

B

ROI = 16%

ROI = 8%

ROI = 4%

Margen neto vs. Giro de activosMargen neto vs. Giro de activos

40%

40%20%

20%Ganancia neta: 400.000

Ventas: 2.000.000Activos: 10.000.000

Ganancia neta: 800.000Ventas: 2.000.000Activos: 5.000.000

ROE = Ganancia neta

patrimonio

Ganancia neta

ventas netasROE = x xVentas netas

Activo total

Activo total

patrimonio

Eficiencia

de marketing

Eficiencia de

producción

Eficiencia de

finanzas

ROI

Retorno sobre el patrimonio (ROE)Retorno sobre el patrimonio (ROE)

ACTIVO TOTAL

PATRIMONIO

ROI

ROE = 16%

ROE = 8%

Retorno sobre el patrimonio (ROE)Retorno sobre el patrimonio (ROE)

4%

Ganancia neta: 400.000Ventas: 2.000.000

Activos: 10.000.000Patrimonio: 5.000.000

Ganancia neta: 400.000Ventas: 2.000.000

Activos: 10.000.000Patrimonio: 2.500.000

2 4

Punto de equilibrio (breakthrough)

Estado de Resultados proyectados

Resultado neto

Ganancia después de impuestos

Ingreso neto del último período

Exposición financiera máxima

Relación ganancia/capital

Tablero de comando financiero

Punto de equilibrio (breakthrough)

Costos fijos

Costos variables

Costos totales

Ingreso por ventas

Costos e ingresos

Costos fijos

Unidades

Punto de equilibrio

q0

Beneficios

Pérdidas

Cash flow, VAN y TIRConcepto Año 0 Año 1 Año 2 Año ... Total

INGRESOS DE FONDOS

Por ventas

Otros ingresos

Préstamos

Valor residual

EGRESOS DE FONDOS

Costos

Salarios

Cargas

Impuestos

Honorarios

Intereses

Otros

FLUJO DE FONDOS NETO

VAN

TIR

Probable máximaexposición financiera

Uso de indicadores

INDICADOR SIGNIFICADO USO VALOR Tasa interna de retorno

Retorno anualizado

Evaluación del proyecto

.....%

Valor actual neto al ....%

Valor actual del negocio futuro

Evaluación del proyecto

$ .............

Resultado neto Rentabilidad del negocio

Magnitud del negocio

$ .............

Ganancia después de impuestos

Rentabilidad final del negocio en el país indicado

Razonabilidad del negocio

$ ............. Ingreso neto del último año

Dimensión del negocio

Calificación del negocio

$ .............

Máxima exposición financiera

Capital requerido, propio o ajeno

Seguridad y riesgo del negocio

$ ............. Momento de la máxima exposición

Secuencia de la inversión

Recupero de la inversión

Año ..... Relación ganancia/capital

Naturaleza del negocio

Intensidad de la inversión

..... %

Valor del Proyecto

ROI(Retorno de la inversión)

k0

(Costo promedio ponderado del capital)

A(Activos totales)

multiplicado por

menos

VALOR CREADO(Rentabilidad económica)

Desempeño del negocio

estrategia y

marketing

Riesgo y estructura de capital

del negocio

finanzas

estrategia y

finanzas

Inversión en el negocio

El valor creadoEl valor creado

GASTOS

46.3% 53.7%

VENTAS Y ADMINISTRACIÓN

35.0% 26.6%

DEPRECIACIÓN

3.6% 5.4%

RETORNO DE VENTAS

15.10% 14.41%

ACTIVO FISICO

23.5% 15.7%

CAPITAL DE TRABAJO

15.3% 11.6%

OTROS ACTIVOS

16.9% 14.5%

GIRO DE CAPITAL

1.8 2.4

ROI

27.2%NOSOTROS

34.6%PROMEDIO

DEL MERCADO

+

+

+

+

Empresa vs. MercadoEmpresa vs. Mercado

GASTOS

46.3% 53.7%

VENTAS Y ADMINISTRACIÓN

35.0% 26.6%

DEPRECIACIÓN

3.6% 5.4%

RETORNO DE VENTAS

15.10% 14.41%

= 100% -

ACTIVO FISICO

23.5% 15.7%

CAPITAL DE TRABAJO

15.3% 11.6%

OTROS ACTIVOS

16.9% 14.5%

GIRO DE CAPITAL

1.8 2.4

= 100% :

ROI

27.2%NOSOTROS

34.6%PROMEDIO

DEL MERCADO

+

+

+

+

X

Liquidez = Activo Corriente

Pasivo Corriente

• Muy alta: no se usan correctamente los activos líquidos, y hay elevado costo financiero

• Muy baja: riesgo de iliquidez

Prueba Ácida = Activo Corriente – Inventarios

Pasivo Corriente

Posibilidad de hacer frente a compromisos perentorios.

Un ratio = 1 es considerado satisfactorio.

Ratios de liquidezRatios de liquidez

Margen Bruto = Ventas Netas – Costo de Ventas

Ventas Netas

Eficiencia del control de costos

Margen Neto = Ganancia Neta

Ventas Netas

Efectividad del Marketing

Ratios de rentabilidad (1)Ratios de rentabilidad (1)

ROI = Ganancia Neta

Activo TotalEficiencia en el uso de activos.

ROE = Ganancia Neta

Patrimonio

Performance y potencial de crecimiento.

Ganancia por Acción = Ganancia Neta

Número de Acciones

Cuánto ganó cada acción en el período.

Ratios de Rentabilidad (2)Ratios de Rentabilidad (2)

Relación Deuda/Patrimonio = Deuda a largo Plazo

Patrimonio

Grado de apalancamiento.

Cobertura de Deuda =

EBIT (Ganancia Antes de Intereses e Impuestos)

Intereses Pagados

Capacidad para afrontar carga financiera.

Ratios de palanca (leverage)Ratios de palanca (leverage)

Giro de Activos Fijos = Ventas Netas

Activos Fijos

Eficiencia en la utilización de los activos fijos.

Giro de Inventarios = Ventas Netas

Inventarios

Eficiencia en la utilización de inventarios.

Ratios de actividadRatios de actividad

Días de Cobranza = 360

Giro de Cuentas a Cobrar

Demora (en días) en el cobro de los créditos por ventas.

Giro de Cuentas a Cobrar = Ventas Netas

Cuentas a Cobrar

Eficiencia en la gestión de cobranzas.

Ratios de actividad (2)Ratios de actividad (2)

Cuadros y planillas anexas

Modelo de ingresos

Concepto Año 1 Año 2 Año “n” Clientes atendidos 100 150 200 Transacciones por vendedor 50 60 70 Vendedores por empresa 4 5 8 Porcentaje de penetración estimado 10 12 15 Volumen de transacciones 2000 5400 16800 Precio estimado 2.8 2.7 2.0 Cargo por transacción 0.5 0.4 0.35 Ingresos netos de transacciones 4600 12420 27720 Descuentos financieros .04 .05 .05 Descuentos comerciales .01 .03 .10 Tasa de abandono .03 .03 .03 Ingreso neto total 4232 11053 22730

Modelo de egresos

Concepto Año 1 Año 2 Año 3 Año ... Total Marketing Ventas Atención al cliente Sistemas de información Investigación y desarrollo Facturación y cobranzas Administración Alquileres Viáticos Repuestos Comisiones Impuestos sobre ventas Incobrables Honorarios Seguros Serrvicios Públicos Publicidad y Promoción Cargas sociales Otros gastos EGRESOS TOTALES

Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año ... Total

ACTIVOS FÍSICOS          

Maquinarias          

Herramientas          

Instalaciones          

Muebles y Útiles          

Rodados          

Equipamiento          

Otros          

CAPITAL DE TRABAJO          

Disponible          

Créditos por Ventas          

Incrementos de Stock          

MENOS:          

Crédito de Proveedores          

TOTAL DE CAPITAL          

Modelo de capitalModelo de capital

Cálculo de ImpuestosCálculo de Impuestos

Concepto Año 1 Año 2 Año “n” Ingresos por débito fiscal IVA 210 220 250 Egresos por crédito fiscal IVA 130 140 170 Saldo IVA a Ingresar 80 80 80 Impuesto sobre los Ingresos Brutos 35 37 40 Tasa de Seguridad e Higiene municipal 7 8 10 Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta 12 12 13 Impuestos provinciales sobre la propiedad 6 6 6 Otras tasas municipales 7 10 15 Bienes Personales Acciones y Participac. 13 16 19 … … Impuestos totales 500 529 603

Estado de resultados proformaEstado de resultados proforma

Concepto Año 1 Año 2 Año “n” Ventas totales 210 230 250 Costo de Ventas 130 140 150 Utilidad Bruta 80 90 100 Gastos de Ventas 25 28 30 Gastos de Administración 7 8 10 Otros Egresos 12 12 13 EBITDA 36 42 47 Depreciaciones y Amortizaciones 7 10 12 EBIT (antes de intereses e impuestos) 29 32 35 Resultados financieros 9 10 12 EBT (antes de Impuestos) 20 22 23 Impuesto a las Ganancias 6 6 7 Resultado Final después de impuestos 13 16 16

Estado de activos proformaEstado de activos proforma

Concepto Año 1 Año 2 Año “n” Disponible 97 102 133 Cuentas por Cobrar 51 112 158 Créditos Fiscales 20 30 35 Inversiones Financieras 0 28 30 Inventarios 120 150 180 Activo Corriente 300 422 536 Bienes de Uso 244 251 356 Otras Inversiones 7 10 12 Bienes Intangibles 29 32 35 Activo No Corriente 280 293 403 Total del Activo 580 715 939

Estado de pasivos proformaEstado de pasivos proforma

Concepto Año 1 Año 2 Año “n” Deudas Comerciales 107 112 123 Deudas Sociales 41 62 78 Deudas Fiscales 30 40 55 Deudas Financieras 0 28 30 Otras Deudas 102 51 117 Pasivo Corriente 280 293 403 Financiación Bienes de Uso 124 131 156 Planes de pago Fiscales 6 6 5 Otras deudas de largo Plazo 7 62 136 Pasivo No Corriente 137 199 297 Total del Pasivo 417 492 700 Capital 150 200 200 Reservas 8 10 20 Resultados Acumulados 5 13 19 Total del Patrimonio Neto 163 223 239 Total del Pasivo y el Patrimonio Neto 580 715 939

Evaluación final de un plan de negocio

Etapa Concepto a evaluar Plan A Plan B Plan C

Definición del negocio

Compatibilidad con la cultura de la empresa Claridad de la misión Credibilidad de la estrategia competitiva Coherencia de la estrategia de ingreso Claridad del posicionamiento Viabilidad de la estrategia de precios

Mercado Conocimiento del comportamiento del consumidor Timing del negocio Conocimiento del tamaño del mercado Coherencia de la marca propuesta Conocimiento del canal de distribución Calidad del sistema de inteligencia de mercado Consistencia del modelo de ingresos

Competencia Coherencia de la estrategia de alianza Credibilidad de la estrategia de defensa Credibilidad de la estrategia de ataque Conocimiento de los sustitutos del mercado

Management y operaciones

Coherencia de la táctica de alianza Credibilidad del plan de desarrollo Credibilidad del plan de operaciones Consistencia del modelo de egresos Consistencia del modelo de capital

Finanzas Calidad del tablero de comando Consistencia económica de la alianza

General Unicidad del producto Atractivo financiero del negocio Viabilidad del requerimiento de capital Logros alcanzados hasta el momento Solidez y respaldo de la propuesta Sustentabilidad de las barreras de entrada